Vize ekonomiky ČR vs. Dopady krize: adaptace a implikace

Vize ekonomiky ČR vs. Dopady krize: adaptace a implikace Prof. Michal Mejstřík Institut ekonomických studií UK-FSV a EEIP,a.s Konference Aktuální otázky ve zdravotnictví konaná ve dnech 29.-30.4. 2009 v hotelu Aquapalace, Čestlice

http://ies.fsv.cuni.cz

Snímek 1 www.eeip.cz

Obsah: 1. ČR v době finanční krize  Kontextuální pohled na dopady finanční krize ve světě  Protikrizové balíčky ve světě a jejich význam pro ČR  Dopady krize v ČR  Národní protikrizový plán v ČR

2. Restrukturalizační opatření podniku v době krize 3. Elementy výhledu ekonomiky ČR – vize NERVu 4. Závěr



2. Současný retailový trh ve světě a ČR

V roce 2008 pokles cen akcií ale pokračující nárůst bankovních depozit, růst akcií opět 2009 195

200

178

175 155 Bil. USD

150

100

45

37 48

0

34

54 112

50

62

10 10 9 19 1990

70 14 13 18

37

24

27

29

51

56

61

2006

2007

2008

17

25

34

1995

2000

2005

Zdroj: McKinsey (2009)

32

28

46

Bankovní depozita

42

51

48

Vládní dluh

Soukromý dluh


 Bankovní depozita = konzervativní nástroj  Existuje vysoký potenciál pro kvalitní finanční poradenství

Akcie Snímek 3 www.eeip.cz

POKLES BANKOVNÍCH ŮVĚRŮ V ROCE 2008 -> NIŢŠÍ TOKY GLOBÁLNÍHO KAPITÁLU

Source: McKinsey (2009) http://ies.fsv.cuni.cz


Změna globální struktury finančních aktiv – vzestup Číny

1) Transfer globálního bohatství do Cíny 2) Transfer úspor

3) Rostoucí role rozvíjejících se trhů (Čína, Indie etc.)

Zdroj: McKinsey (2008) http://ies.fsv.cuni.cz


Různá struktura finančních aktiv ve světě 100

90

21

12

22

80 70

%

60

19

23

9

23

32

10 6

28

35

4

12

19

10

14

20

5

12

7 36

41

40

10

35

38

50

30

17

50 31

32

Eurozóna

VB

50

58 44

44

0 USA

Bankovní depozita

Zdroj: McKinsey (2009)

Rusko Východní Japonsko Evropa Vládní dluh

Soukromý dluh


Čína

Indie

Akcie Snímek 6 www.eeip.cz

Penzijní a podílové fondy patří k největším správcům aktiv ve světě 35,0

30,0

Bil. USD

25,0

30,4 25,0

26,2 18,8 18,9

20,0

16,5 15,0

10,0 5,1 5,0

5,0

4,4 4,8 1,9

1,4

0,9 0,9

0,0 Penzijní fondy

Podílové fondy

Pojišťovny

2007

Petrodolary

2008

Asijští investoři (státy)

Hedžové fondy

Private equity

 Bankovní depozita = konzervativní nástroj  Existuje vysoký potenciál pro kvalitní finanční poradenství

…v českém prostředí však je situace podstatně jiná / určitá „nerozvinutost“ českého trhu v oblasti finančního investování Zdroj: McKinsey (2009)



Největší držitelé US Gov’t dluhu Mnoho z tohoto dluhu je drženo soukromým sektorem, ale okolo 40 % je v držení veřejných entit či vlád. červen 2009:

Largest international buyer of US debt Increased by USD 776.4 bn y-o-y (2009/2008)

1400 1200

4785

USD bn

1000 800 600

400 200

776

769

712

630

Venezuela, Indonesia, Bahrain, Iran, Iraq, Kuwait, Oman, Qatar, Saudi Arabia, UAE, Nigeria, Algeria

550 456 214

191

190

140

126

120

0

107

104

Russia’s investment into US debt grew over 393% between January 2008 and March 2009.

Bahamas, Bermudas, the Cayman Islands, Panama etc. http://ies.fsv.cuni.cz


Rostoucí vklady v bankách/konzervativismus českých investorů

 Úloha bank vzrostla během krize (konzervativnost resp. nedůvěra českých investorů v kapitálový trh) …konzervativnost českých investorů jde však na úkor spořícím a jiným investičním finančním produktům Zdroj: MF ČR, ČNB, AKAT



Největší sovereign wealth funds

Source: McKinsey (2009) http://ies.fsv.cuni.cz


Stupeň bankovního zprostředkování ve SVE

200

% of GDP

160 120 80 40 0 Czech Rep.

Slovak Rep.

assets/GDP

Poland

deposits/GDP

Hungary

CE Average

Eurozone Average

loans/GDP

Podstatně nižší míra ve SVE oproti EU… A konzervativnější přístup bank… Source: Mejstřík, Pečená, Teplý (2008), RB (2009) http://ies.fsv.cuni.cz


Výkonnost české ekonomiky v kontextu SVE

Odlišné ekonomické podmínky – ČR vs Pobaltské státy

 Přebytek depozit nad úvěry bank (nejvíce v EU)  Nízký podíl zadlužení v cizích měnách jak podnikového sektoru tak domácností  Dostatek likvidity v české bankovním systému, nebyla potřeba pomoc EU či MMF Zdroj: ČNB (2009)



TOP světové banky 2006 (trţní kapitalizace)…

Source: Financial Times http://ies.fsv.cuni.cz


Dopady krize ve světě (1) Trţní kapitalizace bank



Změna: TOP 3 světové banky v červenci 2009 jsou čínské !

Source: The Banker http://ies.fsv.cuni.cz


Globální krize a země SVE

Pokles světového HDP v 2009, růst v 2010? V nebo W?  Pokles světového export a průmyslové produkce (%)

…implikuje pokles světového HDP

Zdroj: WIIW, IMF (2010)



Výkonnost české ekonomiky v kontextu SVE

Vývoj ekonomiky v SVE a ve světě (meziročně v %)

Zdroj: WIIW (2010)



Protikrizové balíčky – část prvá - stimuly



Protikrizové balíčky část druhá dle IMF Podpora finančnímu sektoru (duben 2009, % HDP roku 2008)

Země

Podpora od centrální Dodatečná likvidita od Kapitálová injekce Odkup aktiv/půjčka MF banky centrální banky

Celkem z veřejných rozpočtů Přímo od vlády

Záruky

USA

3,9

1,3

1,1

42,1

31,3

79,6

6,3

AT

5,3

0

0

0

30

35,3

5,3

BE

4,7

0

0

0

26,2

30,9

4,7

FR

1,2

1,3

0

0

16,4

19

1,5

DE

3,8

0,4

0

0

18

22,2

3,7

EL

2,1

3,3

0

0

6,2

11,6

5,4

IR

5,3

0

0

0

257

263

5,3

IT

1,3

0

0

2,5

0

3,8

1,3

NL

3,4

2,8

0

0

33,7

39,8

6,2

PT

2,4

0

0

0

12

14,4

2,4

ES

0

4,6

0

0

18,3

22,8

4,6

SE

2,1

5,3

0

15,3

47,3

70

5,8

UK

3,9

13,8

12,9

0

51,2

81,8

20,2

HU

1,1

0

0

4,7

1,1

6,9

1,1

PL

0,4

0

0

0

3,2

3,6

0,4

AUT

0

0,7

0

0 N/A

0,7

0,7

JAP

2,4

11,3

0

1,2

7,3

22,1

0,8

PLC

0,5

0

0

0

0

0,5

0

G20

1,9

2,5

1

12,4

14,3

32,1

3,4

Rozvojové země

0,2

0,1

0,4

1,6

0,1

2,4

0,1

Zdroj: IMF duben 2009 http://ies.fsv.cuni.cz


Global context

Očekávaná vyšší inflace …Očekávaná vyšší inflace jako důsledek expanzivní monetární politiky

 Efekt cen energií???

Zdroj: IMF (2010)



Globální krize a země SVE

Fiskální nerovnováha ve světě (2010)

Zdroj: PIMCO (2010)



Globální kontext/První noha – makroekonomické dopady krize na periferní země EU

 …implikují vyšší potřebu financování vlád resp. vydávání dluhopisů

Zdroj: Dealogic, Citigroup




 ..což implikuje vyoský podíl dluh/HDP nejen u PIGS (i Finska) Source: Fitch (2010)




Kreditní riziko zemí PIGS reflektováno na trhu

 Vyšší CDS spread -> vyšší riziko -> dražší dluh Zdroj: The Economist 4/2010



Globální kontext/Druhá noha – konkurenceschopnost - cenová

Klesající konkurenceschopnost PIGS (euro…)

Zdroj: BIS (2010)



2. Globální kontext/Druhá noha – konkurenceschopnost necenová

Konkurenceschopnost PIGS vs Finsko



2. Globální kontext/Druhá noha - konkurenceschopnost

ČR, Maďarsko, Polsko, Rumunsko, Slovensko, Slovinsko



Globální kontext/Druhá noha – konkurenceschopnost

Inovace ale různé úrovně produktivity – podpora „zombies“!!!  Růst zaměstnanosti podle kvartilů produktivity je dlouhodobým signálem (EU vs. Čína vs. USA) 7% 6% 5% 4% 3%

EU USA

2% 1% 0% -1%

Most prod.

2nd prod.

3rd prod.

Least prod.

-2%

 „Nedomyšlené“ státní zásahy a podpory mohou blokovat nutné strukturální/inovativní změny a neřešit staré problémy  „Staré“ země EU mohou zaostávat za Čínou a USA v produktivitě, ale nikoliv země SVE Zdroj: Mejstřík & Chytilová (2008) podle Gretschmann (2006), The http://ies.fsv.cuni.cz Economist 11/2009


Dopady krize v ČR – přenos krize do ČR Ačkoliv Česká republika nebyla zasaţena finanční krizí a toxickými aktivy, hospodářská krize byla v roce 2009 nevyhnutelná. Krize dopadla na jednotlivé sektory ekonomiky nerovnoměrně.

Zdroj: ČNB http://ies.fsv.cuni.cz


Protikrizová opatření (1)

Zdroj:Národní protikrizový plán http://ies.fsv.cuni.cz



Zdroj:Národní protikrizový plán




Zdroj:Národní protikrizový plán



Rizika Pomalejší oţivení (především Eurozóny), Další destabilizace v SVE  Nejistota v bankovním a finančním sektoru  Vyšší (než očekávaný) nárůst platební neschopnosti českých firem i domácností  Růst nezaměstnanosti  České oţivení s časovým zpoţděním za oživením globálním a Eurozóny • Obezřetné chování bankovního sektoru 





Rozhodující: udrţení makroekonomické stability  Kontrola deficitů veřejných financí  Opatření v sociální oblasti  Odolnost ekonomiky vůči vnějším šokům Problém deficitu veřejných financí 2010  Janotův balíček…



3. Výkonnost české ekonomiky v kontextu SVE

Vývoj ekonomiky v ČR (mezikvartálně v %)

Zdroj: OECD (2010)



2. Globální kontext/Druhá noha – konkurenceschopnost

Volatilní měnové kurzy

Zdroj: WIIW (2010)



Dopady krize v ČR (10) Rostoucí úvěrové riziko českých podniků 14 12

10 8 6

4 2 0 06/2004

06/2005

06/2006

06/2007

1-9 zaměstnanců 100-249 zaměstnanců Podnikový sektor

06/2008

06/2009

10-99 zaměstnanců nad 250 zaměstnanců

Pramen: ČNB (Centrální registr úvěrů)

 Rostoucí riziko zejména středních podniků (100-250 zaměstnanců)  Možné řešení – garance ČMZRB Zdroj: ČNB( Centrální registr úvěrů)



3. Výkonnost české ekonomiky v kontextu SVE

Klesající dynamika bankovních úvěrů v SVE (meziročně v %)

Source: WIIW (2010)



Dopady krize v ČR (7) Relativní niţší dynamika / pokles úvěrů (měsíční data, meziroční růst bankovních úvěrů podnikům podle počtu zaměstnanců v %) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10

06/2007

06/2008 1-9 zaměstnanců 100-249 zaměstnanců Podnikový sektor

06/2009 10-99 zaměstnanců nad 250 zaměstnanců

 Snížení dynamiky u všech typůregistr úvěrů Pramen: ČNB (Centrální úvěrů)  5,7% meziroční pokles u úvěrů pro podniky střední velikosti (100249 zaměstnanců) Zdroj: ČNB(Centrální registr úvěrů)



2. Současný retailový trh ve světě a ČR Pokles dynamiky poskytování úvěrů

 Oživení na úvěrovém trhu bude souviset s vývojem ekonomiky a fází ekonomického cyklu Zdroj: ČNB Singer (2010)



Dopady krize v ČR (12) Vyšší úvěrové riziko českých bank – plně pokryto 100 90 80

35,6

Mld. Kč

70

27,6

60

23,2

50 40

30

21,1

16,3

9,0

8,7

20 10

24,1

26,8

2006

2007

12,3

13,1

10,9

36,9

42,8

46,3

2008

31.3.2009

30.6.2009

0 Ztrátové pohledávky (>360 dnů)

Pochybné pohledávky (180-359 dnů)

Nestandardní pohledávky (90-179 dnů)

Opravné položky k pohledávkám celkem

 Zvýšený podíl klasifikovaných pohledávek, ale ztrátové jsou pokryty opravnými položkami Zdroj: ČNB



Vývoj územních rozpočtů 2009 (mld.Kč) odhad CCB listopad 2009 – časopis Moderní obec 30. 6. 2008

2008

207,6

396,9

210,4

399,1

0,55%

--daňové příjmy

98,5

204,2

92,8

192,5

-5.7%

--nedaňové příjmy

13,6

29,5

14,2

30,8

4,41%

--kapitálové příjmy

7,1

16,3

6,2

14.2

-12,88%

--přijaté transfery

88,5

146,9

97,3

16 1,5

9,94%

výdaje celkem

169,5

381,8

181,8

414,1

8,46%

--běžné výdaje

141,5

288,4

148,3

302,3

4,82%

--kapitálové výdaje

28,0

93,5

33,4

111,8

19,57%

saldo

38,1

15,0

28, 6

-15,0

příjmy celkem

30. 6. 2009 odhad 2009 růst 09

Pramen: Zpráva o plnění státního rozpočtu za 1. pololetí 2009, Ministerstvo financí, propočty CCB-Czech Credit Bureau, a.s.,Věra Kameníčková, CCB-v časopise Moderní obec , listopad 2009 Poznámka: Údaje nezahrnují příjmy a výdaje města Brno ve 2. čtvrtletí 2009

Při odhadech CCB „aplikovala stejné relace hlavních příjmových a výdajových položek v prvním pololetí roku 2008 a celoročních údajů i na rok 2009“. Za výše uvedených předpokladů by se celkové příjmy územních samospráv v roce 2009 ve srovnání s předchozím rokem zvýšily o 0,6 %, výdaje pak o 8,4 %. Saldo jejich rozpočtů by se z loňského přebytku ve výši 15 mld. Kč obrátilo ve schodek ve stejném rozsahu. Daňové příjmy by se snížily méně, než se očekávalo. Přesnější odhady vycházející z aktualizovaných dat by mohlo poskytnout Ministerstvo financí.



Obsah: 1. ČR v době finanční krize  Kontextuální pohled na dopady finanční krize ve světě  Protikrizové balíčky ve světě a jejich význam pro české podniky  Dopady krize v ČR  Národní protikrizový plán v ČR

2. Restrukturalizační opatření podniku v době krize 3. Elementy výhledu ekonomiky ČR 4. Závěr



Časování Krize

Úpadek

Divestice

Razantní costcutting (insolvenční správce a soud)

Restrukturalizac e Cost-cutting

Konec insolvenčního řízení

Konkurs

Hrozící úpadek

Příprava moratoria

Moratorium

Příprava reorganizačního plánu

Konkurs

Reorganizac e Konec insolvenčního řízení

Snaha o kapitálovou stabilizaci společnosti http://ies.fsv.cuni.cz


Kam dál? (1) Úpadek společnosti

Insolvenční návrh

Moratorium (3 měsíce) • čas na jednání s bankami (nejde o insolvenci) • možnost připravit ve spolupráci s věřiteli reorganizační plán (rozvrh, pořadí vypořádání pohledávek) • možnost ustanovení předběžného insolvenčního správce • možnost zrušení moratoria hlasy nadpoloviční většiny věřitelů • moratorium může trvat max. 3 měsíce (se schválením soudu ještě 30 dní navíc)

Konkurs • dva způsoby - zpeněžení celé majetkové podstaty nebo zpeněžení po částech • vedení společnosti přechází na insolvenčního správce • znemožňuje výkon rozhodnutí, zastavuje exekuční řízení, • závazky, které nebyly uspokojeny z výěžku konkursu nezanikají • soupis pohledávek, incidenční spory, soupis součástí majetkové podstaty

Reorganizace • možnost připravit ve spolupráci s věřiteli reorganizační plán (rozvrh, pořadí vypořádání pohledávek) • stále lepší ve vztahu k bankám • dohled insolvenčního správce • konsensuální vs. nekonsensuální reorganizace •možnost nastartovat provoz ještě před zpeněžením majetku společnosti (potenciálně vyšší výnos)







Problém budoucnosti: Fiskální deficity a volební cyklus



Finský rozpočtový deficit není závislý na volebním cyklu- krásný příklad fiskální zodpovědnosti

% od konkrétního volebního cyklu (průmer cyklu = 100%)

Finsko - volební cyklus a rozpočtový deficit (1992 - 2007) 1000% 900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100 100% % 0% -100% -200% -300% -400% -500% -600% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 VOLEBNÍ CYKLUS

VOLEBNÍ CYKLUS

VOLEBNÍ CYKLUS


VOLEBNÍ CYKLUS


Maďarský rozpočtový deficit je silně ovlivňován volebním cyklemkrásný příklad fiskální nezodpovědnosti Maďarsko - volební cyklus a rozpočtový deficit (1991 - 2010) 180%

160%

% od průměru konkrétního cyklu (průměr cyklu = 100%)

140%

120%

100% 100%

80%

60%

40%

20%

0% 1991

1992

1993

VOLEBNÍ CYKLUS

1994

1995

1996

1997

VOLEBNÍ CYKLUS

1998

1999

2000

2001

2002

VOLEBNÍ CYKLUS


2003

2004

2005

2006

2007

VOLEBNÍ CYKLUS


2008

2009

2010

VOLEBNÍ CYKLUS

České rozpočtové deficity a volební cyklus- Maďarsko to není, ale Finsko s jeho zdrženlivostí také ne ČR - volební cyklus a rozpočtový deficit (1995 - 2009) 180%

% od konkrétního volebního cyklu (průmer cyklu = 100%)

160% 140% 120% 100% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1995

1996

VOL. CYKL.

1997

1998

VOL. CYKL.

1999

2000

2001

2002

2003

VOLEBNÍ CYKLUS


2004

2005

2006

2007

VOLEBNÍ CYKLUS


2008

2009

VOLEBNÍ CYKLUS

Střednědobá fiskální (ne)udržitelnost v české realitě dle fiskálního výhledu MF 10.2009 2008

2009

2010

2011

2012

Predikce

Predikce

Výhled

Výhled

3 694

3 603

3 623

3 812

4 015

3 747

3 923

4 127

(růst v %, s.c.)

2,7

-5,0

0,3

2,8

3,3

0,8

2,4

3,0

Spotřeba domácností

(růst v %, s.c.)

3,4

0,7

-1,3

2,3

2,5

0,9

2,0

2,5

Spotřeba vlády

(růst v %, s.c.)

1,6

2,0

-1,0

-0,6

-0,2

1,2

0,8

0,0

Tvorba hrubého fixního kapitálu

(růst v %, s.c.)

-1,1

-7,8

-3,9

2,5

3,6

-0,2

2,5

3,0

(proc. body, s.c.)

1,5

-1,0

1,4

0,6

1,0

0,5

0,6

1,0

(růst v %)

1,7

2,7

0,2

2,3

2,0

0,7

2,2

2,2

Průměrná míra inflace

(%)

6,3

0,9

1,4

1,8

2,0

0,9

2,2

2,0

Zaměstnanost (VŠPS)

(růst v %)

1,6

-1,3

-1,9

0,0

0,5

-1,6

-0,4

0,4

(průměr v %)

4,4

6,5

8,4

8,2

7,6

7,5

8,3

8,0

(růst v %, b.c.)

8,7

-0,3

-1,1

4,5

5,3

2,3

4,7

5,2

(%)

-3,1

-1,4

0,4

0,9

0,9

-2,6

-2,3

(mld. Kč, b.c.)

Hrubý domácí produkt

Příspěvek zahr. obch. k růstu HDP Deflátor HDP

Míra nezaměstnanosti (VŠPS) Objem mezd a platů (dom. koncept) Podíl BÚ na HDP

2008

2010

2011

2012

Fiskální výhled - duben ´09

2010

2011

2012

Predikce

Výhled

Výhled

Výhled

-222,6

[1]

-77,4

-239,6

-195,8

-215,7

(% HDP)

[2]

-2,1

-6,6

-5,3

-5,6

-5,5

Rozdíl ESA 95 - fiskální cílení

(mld. Kč)

[3]

-40,2

-7,7

-14,9

-4,2

-14,2

Cíl pro veřejné rozpočty (metodika fiskálního cílení)

(mld. Kč)

[ 4=1-3 ]

-35,4

-233,4

-180,9

-211,5

-208,4

(% HDP)

[5]

-1,0

-6,4

-4,9

-5,5

-5,1

Saldo složek VR mimo SR a SF

(% HDP)

[6]

0,9

-0,7

-0,3

-0,3

-0,2

Cíl pro vládní sektor (ESA 95)

(% HDP)

[ 7=5-6 ]

-1,9

-5,8

-4,7

-5,2

-5,0

(mld. Kč)

[8]

-69,4

-208,4

-163,7

-184,1

-184,0

státní rozpočet

(mld. Kč)

[ 8a ]

-46,7

-205,2

-160,3

-184,5

-183,5

státní fondy

(mld. Kč)

[ 8b ]

(mld. Kč)

[9]

státní rozpočet

(mld. Kč)

státní fondy

Cíl pro státní rozpočet a státní fondy

-22,7

-3,2

-3,5

0,4

-0,5

1081,7

1075,3

1131,5

976,4

1013,3

[ 9a ]

987,2

937,7

1018,1

936,4

973,4

(mld. Kč)

[ 9b ]

94,4

137,6

113,4

40,0

39,8

(mld. Kč)

[ 10=9-8 ]

1151,1

1283,7

1295,2

1160,5

1197,2

státní rozpočet

(mld. Kč)

[ 10a ]

1033,9

1142,9

1178,3

1120,9

1156,9

státní fondy

(mld. Kč)

[ 10b ]

117,2

140,8

116,9

39,6

Predikce příjmů SR a SF

Nové výdajové rámce pro SR a SF


Deficity sektoru vlády v letech 20092012 ovlivňují předpoklady o prodeji jednotek přiděleného množství CO2 (deficit 2009 zlepšen o cca 11 mld. Kč, pro 2010/2011 předpoklad nulového dopadu, v roce 2012 kompenzující zhoršení deficitu).



Výdajové rámce 2009/2010 nastaveny v období konjunktury roku 2007 bez významné modifikace → nastavení odráží původní optimistická očekávání budoucího vývoje, vyšší hladina plánovaných výdajů zvedá deficity.



Koncem 2008/počátkem 2009 přijala Vláda opatření ke zmírnění dopadů krize a podpoře tuzemské ekonomiky: souhrnná výše cca 2 % HDP.



Schválen balíček úsporných opatření s cílem snížit deficit sektoru vlády v roce 2010 na 5,3 % HDP



Další roky výhledu ovlivněny koncem účinnosti protikrizových a úsporných opatření

-1,2

2009

(mld. Kč)

1)



40,3


Střednědobá fiskální (ne)udržitelnost v české realitě Hrubý konsolidovaný vládní dluh Podíl vládního dluhu na HDP byl do roku 2008 pod hranicí 30 %HDP, jiţ v roce 2010 se přiblíţí 40 % HDP a po roce 2012 překročí 44.5 % HDP

Strukturální saldo vládního sektoru (v % HDP) překračuje hranice sjednané s EU 2008

2009

2010

2011

2012

Predikce

Výhled

Výhled

Výhled

Růst HDP ve stálých cenách

(v %)

2,7

-5,0

0,3

2,8

3,3

Růst potenciálního HDP

(v %)

3,5

3,0

2,3

2,3

2,8

2,9

-5,1

-6,9

-6,5

-6,1

-2,1

-6,6

-5,3

-5,6

-5,5

0,8

-1,4

-2,0

-1,9

-1,7

Cyklicky očištěné saldo

-2,9

-5,2

-3,4

-3,8

-3,9

Jednorázové a ostatní přechodné operace

-0,1

0,2

-0,1

-0,1

-0,3

Strukturální saldo

-2,8

-5,4

-3,3

-3,8

-3,6

1,1

1,2

1,8

2,1

2,2

Strukturální primární saldo

-1,7

-4,2

-1,5

-1,7

-1,3

Změna strukturálního salda

-1,3

-2,6

2,1

-0,5

0,2

Produkční mezera Saldo vládního sektoru Cyklická složka salda

Úroky



Střednědobá fiskální (ne)udržitelnost v české realitě •

Dočasné zlepšení stavu veřejných financí především cyklického charakteru rokem 2009 končí.

•

Reformy od roku 2009 nedostatečné pro udržitelnost veřejných rozpočtů ve střednědobém horizontu, trvá potřeba implementace strukturálních reforem (mj. důchodového systému)

•

V červnu 2008 ukončena procedura při nadměrném schodku, ČR se však do této procedury koncem roku 2009 zřejmě vrátí (na základě platného střednědobého výhledu nedojde ke snížení deficitu sektoru vlády pod 3% maastrichtskou hranici).

•

Při platné metodice výpočtu strukturálního salda nebude dosaženo ani snížení strukturálního vládního deficitu na 1 % HDP do roku 2012, ke kterému se ČR zavázala v rámci fiskálních pravidel EU (tzv. střednědobý rozpočtový cíl).

•

Protože EK nepřipustí významné překračování 3% deficitů za rok 2012, ČR bude nucena pokračovat ve fiskální konsolidaci.



Dlouhodobá fiskální (ne)udržitelnost v české realitě



Dlouhodobá fiskální (ne)udržitelnost v české realitě Makroekonomické předpoklady projekcí Rok 2007

Rok 2010

Rok 2020

Rok 2030

Rok 2040

Rok 2050

Rok 2060

Růst produktivity práce Reálný růst HDP

4,1

3,8

2,9

1,8

1,7

1,7

1,7

6,6

4,4

2,5

1,4

0,9

0,7

1,1

Míra participace muţů (ve věku 15 64) participace ţen (ve věku 15 Míra 64) Celková míra participace (ve věku 15 -

78,3

78,7

81,0

78,8

78,5

79,0

78,9

61,6

63,3

66,7

66,0

66,0

67,8

68,1

70,0

71,0

73,9

72,5

72,3

73,5

73,5

64) Míra nezaměstnanosti

5,3

4,6

4,5

4,5

4,5

4,5

4,5

14,4

15,4

20,2

22,9

26,3

30,9

33,4

v % HDP

Podíl populace starší 65 let na celkové populaci

Projekce MF ukazují fiskální neudržitelnost bez zásadních zásahů Rok 2007

Rok 2010

Rok 2020

Rok 2030

Rok 2040

Rok 2050

Rok 2060

42,4

41,1

40,1

41,8

44,6

49,5

54,5

19,2

18,7

18,8

20,1

21,9

24,8

26,5

8,2

7,7

7,7

8,1

9,6

11,5

12,4

Důchody v rámci sociálního zabezpečení

8,2

7,7

7,7

8,1

9,6

11,5

12,4

Starobní a předčasné důchody (55+)

7,5

7,1

7,1

7,4

9,0

10,9

11,8

Ostatní důchody (do 54)

0,7

0,6

0,6

0,7

0,6

0,6

0,6

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Zdravotní péče

6,3

6,3

6,7

7,3

7,8

8,5

8,9

Dlouhodobá péče

0,2

0,3

0,3

0,4

0,5

0,5

0,7

Vzdělání

3,6

3,4

3,1

3,3

3,1

3,1

3,4

1,0

1,0

1,0

1,0

1,0

1,1

1,1

1,1

1,1

0,8

1,2

2,1

4,2

7,5

41,4

39,6

39,0

39,0

39,0

39,0

39,0

0,8

0,7

0,5

0,5

0,5

0,5

0,5

8,6

8,6

8,6

8,6

8,6

8,6

8,6

0,4

2,9

13,2

22,9

26,3

9,8

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

v % HDP Celkové výdaje z toho: Výdaje závisející na věkové struktuře Důchody

Zaměstnanecké důchody

Ostatní výdaje závisející na věkové struktuře z toho: Úroky Celkové příjmy z toho: Důchod z vlastnictví z toho: Pojistné na důchodové zabezpečení Aktiva fondů důchodového zabezpečení z toho: Konsolidovaná aktiva

(a)



Dlouhodobá fiskální neudrţitelnost zejména penzijního systému v ČR Dlouhodobá projekce MF výdajů vs. příjmů … … Primární deficit a prudce rostoucí státní dluh zejména díky růstu nákladů na zdravotní péči a důchody . Navíc rozhodnutí Ústavního soudu v dubnu 2010.

Dlouhodobá fiskální neudrţitelnost v důsledků stárnutí populace a prodlouţení naděje na doţití aţ 88 let (ČSÚ 2009), hrozba poklesu reálných důchodů… … Potřeba penzijní reformy s povinným druhým fondovým pilířem (soukromé fondy + 1 státní jako v Singapuru ?) http://ies.fsv.cuni.cz


Proč potřebujeme fiskální zodpovědnost? Dluhová služba









Zadluţování má dynamické 120 dopady, neroste jen dluh 100 samotný, ale i cena peněz a tedy pákově i náklady dluţní sluţby 80 Rozdíl mezi dnešními náklady a 60 optimistickým scénářem činí (v 40 dnešních cenách) 30 mld. Kč ročně 20 Při výši dluhu 60% (limit 0 Maastrichtu) je roční náklad vyšší o téměř 70 mld. Pro porovnání (data 2008): Dnešní stav, dluh 30% HDP, úrok 4% p.a.  

Dávky státní sociální podpory – Za 2 roky 40% a úrok 5%p.a. Vyšší cena dluhu (6%p.a.) 54 mld.Kč Dluh 60% HDP za 5% Náklady na vysoké školství- 26 mld. Kč http://ies.fsv.cuni.cz

Zdroj:

Deloitte CZ


Vize: Návrhy vybraných dlouhodobých opatření NERVu 

Viz Závěrečná zpráva NERVu ze září 2009 na stránkách www.vlada.cz



Opatření na straně výdajů (1/2) •

Strukturální reformy sociálního systému – – – –

•

Další parametrické úpravy průběžného solidárního pilíře jsou nevyhnutelné a měly by zahrnovat mj.: –

– –

•

•

Provázání podpor v nezaměstnanosti na veřejně prospěšné práce nebo veřejnou službu, případně na účast v rekvalifikačních kurzech Zrušení automatické indexace dávek Analýza souběhu dávek a jejich dopadu na motivaci k účasti na ekonomických aktivitách Testování dávek na příjmovou a majetkovou situaci žadatele

automatické prodluţováním odchodu do důchodu ve vazbě na očekávanou délku dožití (Skandinávie) v stanoveném poměru (autopilot) třeba 1:1 nebo 1:2 (12 měsíců navýšení průměrné délky dožití bude znamenat prodloužení věku odchodu do důchodu o 6 resp. 4 měsíce). Revize jednou za 3 roky. zrušení náhradních dob (vysokoškolské studium, rodičovská dovolená) přechod na indexaci podle indexu spotřebního koše domácností seniorů

Druhý, fondový a plně zásluhový pilíř, byť veřejně spravovaný a státem garantovaný (jako Central Provident Fund v Singapuru), je pro zachování rozumného náhradového procenta velmi potřebný Analytické podklady jsou dávno připraveny, je třeba jednat



Opatření na straně výdajů (2/2)

•

•

Odstranění obtížně zdůvodnitelné diskrepance v relativních cenách bytové výstavby a infrastrukturních staveb a zavedení spolupráce se soukromým sektorem při výstavbě infrastruktury (za předpokladu jasné prokazatelnosti úspor oproti výdajům na infrastrukturu z veřejných zdrojů podle robustní mezinárodně akceptované metodiky) Zásadní sníţení výdajů na správu státu – –

• •

•

prostřednictvím externích personálních auditů a periodických výkonnostních auditů zahrnutí nyní nezdanitelných náhrad do daňového základu ústavních činitelů; omezení hmotných požitků a dalších výhod

Zavedení centralizovaného nákupu a center sdílených služeb ve státní správě Opatření pro posílení transparence a omezení korupce (viz samostatná návrhová část) Omezení výdajů na stavební spoření a dalších podpor vlastnického bydlení (bubliny na trhu realit vznikly mimo jiné i vinou těchto opatření; navíc mají ve svých důsledcích pravděpodobně dosti negativní dopad na mobilitu pracovní síly)



Opatření na straně příjmů • • • • • • •

Postupné sbliţování sníţené sazby DPH k základní sazbě, zvýšení základní sazby Podstatné zvýšení spotřebních daní zejména v případě substancí s negativními účinky na lidské zdraví Časový harmonogram pro podstatné zvýšení majetkových daní (menší distorzní účinek na ekonomický růst než přímé daně) Vyšší příjmy z dividend ČEZ Zvýšení ekologické daně a jejich zdrojové využití pro zdravotní péči a environmentální opatření (elektřina, plyn, uhlí) Důsledný prodej povolenek na vypouštění CO2 (tedy nikoli jejich rozdávání) Pokud se budou přijímat opatření na straně přímých daní včetně „kvazipojištění“: •

• – – –

respektovat potřebu nezvyšování nákladů práce na straně zaměstnavatelů, jejichž důsledkem je v krátkém období snížení poptávky po práci usilovat o vyšší příjmy z přímých daní pomocí pružnějšího trhu práce, eliminací daňových výjimek a rozšíření daňového základu http://ies.fsv.cuni.cz


Fiskální pravidla •

• •

Posílení role ministerstva financí a pravidel rozpočtové politiky tak, aby MF ČR dokázalo udržet kontrolu nad celou rozpočtovou soustavou – zakotvení upraveného „maastrichtského pravidla“ pro veřejné deficity a veřejný dluh: • růst HDP + deficit veřejných rozpočtů ≤ 4% (alternativně pravidlo strukturálního přebytku na úrovni 2-3% HDP). • doplněného o zvláštní reţim odvíjející se od vývoje státního dluhu (po překročení hranice 40% zostřený reţim výdajových škrtů) – Zavedení sankcí při nedodržení pravidla na úrovni kabinetu (nesmí rozpočet porušující pravidla předložit), tak PS (může měnit vnitřní strukturu rozpočtu, ale nikoli porušovat pravidlo samotné) – Nedodrţení nominálních výdajových rámců znamená sníţení platu daného ministra a náměstků o 20% – Zavedení pětileté zákonné výdajové rámce (zmírnění dopadů čtyřletého politického cyklu a efektu volebních let se zvýšenou fiskální nedisciplínou). – Samostatnou přílohou zákona o státním rozpočtu by měly být názorné edukativní propočty, kvantifikující: • Fiskální projekce a návrh opatření na straně výdajů, která stanoví termín, kdy dojde k dosažení vyrovnaných veřejných rozpočtů a docílení přebytkového financování po dobu minimálně tří přebytkových let • O kolik by se musely zvednout daně (např. DPFO), aby stát hospodařil vyrovnaně. • Fiskální projekce, která stanoví, kdy dojde k snížení zadluženosti na úroveň 20% HDP • Jak dlouho by se musel splácet dluh až do jeho úplného splacení, pokud by stát „zabavil“ všem výdělečně činným jejich plat, a jim zůstalo jen měsíční životní minimum. Měsíční kontrola veřejných výdajů včetně sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění Výdajové limity pro všechny výše uvedené složky



Čerpání fondů EU •

V období krize a prohlubujícího se nedostatku národních rozpočtových prostředků disponuje Česká republika na období let 2007–2013 z prostředků kohezní politiky EU ve formě strukturálních fondů a z prostředků Kohezního fondu částkou přibližně se rovnající 680 mld. Kč (nebo-li v původně stanovené alokační sumě 27 mld. EUR)

•

V čase výrazné potřeby úspor ve výdajích českých veřejných financí se tak suma přicházející ve výši přibližně 100 mld. Kč ročně ze strukturálních fondů a Kohezního fondu můţe stát oním nástrojem potřebné fiskální expanze, navíc bez výraznějšího zatížení systému národních veřejných financí (rozpočtově neutrální) – cca 9 % rozpočtových výdajů

•

Maximální vyuţití tohoto podpůrného zdroje se tak stává vrcholnou nejen rozvojovou, ale i fiskální prioritou. Její součástí je pak i zajištění potřebné sumy pro spolufinancování těchto projektů na co nejefektivnější bázi

•

Fondy EU lze tedy vnímat jako dodatečný finanční zdroj při financování rozvojových potřeb země a jejích regionů – nicméně za podmínky, že systém využití a vyčerpání těchto zdrojů je bude směřovat do smysluplných a rozvoj přinášejících projektů http://ies.fsv.cuni.cz


Čerpání fondů EU – OP a ROPy – regionální operační programy Problémy spolufinancování a vlastního financování cash-flow projektů) A. Nižší vlastní zdroje podniků (pokles zisků) a cizí zdroje (konzervativnost bank při poskytování investičních i provozních úvěrů).

B. Zvýšený počet druhotné platební neschopnosti a insolvencí firem

Výpadek v příjmech SFDI (nižší příjmy z mýtného, spotřební a silniční daně) -> riziko spolufinancování

•

C. Očekávaný pokles daňových příjmů obcí a krajů během hospodářského poklesu ČR (až 5-15%)

Konzervativnost bank při poskytování úvěrů (viz odpovědi OP/ROP a též průzkumy HK ČR)

Podpora efektivních a udrţitelných projektů zajištěním likvidity pro příjemce během projektu – např. krátkodobý úvěr na cash flow (před refundací etapy projektu), střednědobý úvěr na kofinancování projektu; Finanční nástroje:  

Finanční inţenýrství Jessica type Spolupráce s EIB, bankami a ČMZRB (záruky na úvěry apod.) http://ies.fsv.cuni.cz


Čerpání fondů EU - realokace

•

Přeložení finančních alokací původně zamýšlených na pozdější fázi programovacího období 2007 – 2013 co nejvíce do přítomnosti a nejbližší budoucnosti;

•

Přizpůsobení obsahového vymezení výzev nynějším krizovým potřebám;

•

Uskutečnění maximálně možného administrativního a procedurálního zjednodušení celého procesu projektového managementu z pohledu žadatelů;

•

Rozšíření moţnosti průběţných a zálohových plateb ve prospěch příjemců;

•

Posílení role nástrojů návratného financování projektů na úkor nenávratných dotačních nástrojů s vidinou dlouhodobé změny forem kohezní politiky EU cestou rozvojových (holdingových, revolvingových) fondů;

•

Svědomitá příprava parametrů kohezní politiky na období po roce 2013.



Zdravotnictví •

•

•

•

•

Veřejné výdaje na zdravotnictví jako % HDP v ČR (ve srovnání s průměrem OECD) nízké nejsou, a odpovídají ekonomické úrovni země. Prostor pro jejich zvýšení je velmi limitovanýspoluúčást populace na krytí nákladů na zdravotní péči, a to bez ohledu na to, jaký model organizace systému zdravotní péče bude zvolen, je tedy nevyhnutelná, a může být uplatňována se zvýšenou sociální citlivostí, a větší možností volby pro pojištěnce. Současný pluralitní model veřejnoprávních zdravotních pojišťoven má ekonomický smysl tehdy, pokud připustí reálnou cenovou konkurenci: zavést dvousložkové pojistné podle současného holandského modelu (případně švýcarskou komunitní sazbu) a zároveň podstatně sofistikovanější klíč pro přerozdělování vybraného pojistného Akcentace preventivních opatření, především pokud jde o předcházení vzniku civilizačních chronických onemocnění, a výchova ke zdravému životnímu stylu včetně stravování, tomu přizpůsobit celý zdravotní systém včetně jeho organizace, elektronizace, úhrad a zdrojů financování. Zatíţení rizikového chování jednotlivce ekonomickými sankcemi prostřednictvím zavedení spotřebních daní na substance či potraviny, jež jsou jasnou kauzální příčinou rostoucích výdajů na zdravotní péči hrazenou z veřejného zdravotního pojištění. Nasazení výpočetní techniky do celého sektoru zdravotnictví (eHealth, telemedicína)podstatné zvýšení role pacienta v systému, transparence, pokud jde o nákup i efektivnost a medicínskou účinnost zdravotní péče, včetně zjevného zneužívání preskripce léků.



Trh práce  

• • • •

• • •

Nárůst nezaměstnanosti je většinou fázově opoţděn oproti vývoji HDP a český trh práce zůstává nepružný Implementace vybraných prvků severského modelu flexicurity je českému systému historicky i kulturně bližší než anglosaský model, protože rovněž klade důraz na vyšší míru sociálních jistot, aniž by byla obětována flexibilita na straně zaměstnavatelů i zaměstnanců. Měl by proto být pro českou společnost přijatelnější alternativou Úpravy zákoníku práce zvyšující flexibilitu najímání a propouštění pracovníků Úpravy dávek podněcující aktivitu a rekvalifikace (a udržující životní standard i sociální statut uvolněných zaměstnanců na dobré úrovni) Alternativní modely zaměstnaní - pruţná pracovní doba, práce u počítače doma Rekvalifikační projekty zaměřené specificky na osoby měnící zaměstnání (např. i „specifická Kurzarbeit“ - zvyšování kvalifikace prostřednictvím školení ve „volných“ dnech zkráceného pracovního týdne), Systémy celoţivotního vzdělávání Daňové stimuly pro zaměstnávání osob nově vstupujících na trh práce a starších zaměstnanců kompenzujících nižší produktivitu Zapojení financování z EU do rekvalifikačních programů se ukazuje jako efektivní http://ies.fsv.cuni.cz


Znalostní společnost  •

• • • •

• •

• •

Pokud máme investovat, tak inteligentně: do inteligence národa, a to masívně: Realizovat komplexní reformu školské soustavy s cílem změny metod a principů vzdělávání, přístupu k žákům a studentům a dosažení inovací vzdělávacích programů. Důraz na samostatné, aplikační a kreativní a syntetické myšlení místo memorování pouček. Podpora interaktivní metoda a metody případových studií (např. Harvard Uni.) Přijmout potřebné změny v terciárním vzdělávání ve smyslu návrhů Bílé knihy terciárního vzdělávání Dopracovat obsahový základ celoživotního učení do podoby národní soustavy povolání a soustavy kvalifikací. Zavést systém hodnocení úspěšnosti škol- zahájit fúze špatných do dobrých Konsolidace škol, kterým chybí žáci a studenti- z úspor fixních nákladů však mnohem lépe platit kvalifikované pedagogy Zavést státní maturity včetně matematiky Zavést „odloţené školné“ (se zvýšenými subvencemi přírodních a technických oborů státem) a využít veškerý potenciál podporou studentů ze sociálně slabších rodin formou státem garantovaných půjček (testováno na příjem rodiny) Silně podpořit výuku jazyků, zejména AJ, a to na všech stupních Omezit dabing v televizi



Věda a výzkum • • •

• •

•

•

Zvyšovat výdaje na výzkum, vývoj a inovace a nadále zvyšovat podíl prostředků skutečně využitých v aplikovaném výzkumu Přijmout novelu zákona 130/2002 Sb., o státní podpoře výzkumu, vývoje a inovací včetně souvisejících prováděcích předpisů Hodnotit výsledky výzkumu, vývoje a inovací se zpětnou vazbou na rozdělování prostředků Specifikovat ty oblasti výzkumu, které přinášejí ekonomické efekty a zajistit preferenci jejich podpory Podporovat rozvoj technologických platforem s cílem vytvořit podmínky pro rozvoj spolupráce privátního a veřejného výzkumu a uživatelů Podpořit investice do VaV z privátního sektoru, zvýhodnit (daňově) výzkum nakupovaný privátním sektorem ve veřejných výzkumných organizacích (zejména univerzity a pracoviště AV ČR) Pokračovat v reformě výzkumu a vývoje s cílem zvýšit využitelnost výsledků výzkumu a integrovat český výzkum a vývoj do evropského výzkumného prostoru http://ies.fsv.cuni.cz






Závěr Za hospodářské recese je důleţité být dopředu připraven na více alternativ, ale poté schopen přijímat rychle důleţitá opatření nejen na úrovni podniku ale i na úrovni státu. 

Provedení včasných restrukturalizačních opatření a předběţná příprava způsobů řešení úpadku společnosti mohou být klíčové pro další fungování společností. Za současné hospodářské situace hrozí úpadek, popř. konkurs a z něj vyplývající naprostá ztráta kontroly akcionářů nad společností i doposud bez problémů fungujícím společnostem. Empirické analýzy ukazují velmi intenzivní reakce na podnikové úrovni. 

Reakce politiků a českého státu, legislativců zatím obsahuje dominantně krátkodobá opatření, absentuje zatím dlouhodobější časový horizont a relevantní pravidla. 





Kontakt

Prof. Michal Mejstřík http://ies.fsv.cuni.cz/ E.mail: [email protected] EEIP, a.s. Národní 17 110 08 Praha 1 Tel.: 420 224 232 754 www.eeip.cz E-mail: [email protected]



Vize ekonomiky ČR vs. Dopady krize: adaptace a implikace

Recommend Documents