Mai té témáink
Nemzetközi politikai gazdaságtan 8.
Nemzetkö Nemzetközi monetá monetáris rendszer
Nemzetkö Nemzetközi monetá monetáris rendszer
Fogalma, tö törté rténete Pénzü nzügyi globalizá globalizáció ció: kihí kihívások a monetá monetáris rendszer szá számára Lebegő Lebegő vagy rö rögzí gzített árfolyamok? Érvek és ellené ellenérvek, a „lehetetlen szenthá szentháromsá romság” Gyakorlati pé példá ldák
Nemzetkö Nemzetközi pé pénzü nzügyi rendszer:
A nemzetkö nemzetközi pé pénzü nzügyi rendszer 7070-es évekbeli kialakulá kialakulása, vanvan-e teljes globalizá globalizáció ció? Minsky pénzü nzügyi instabilitá instabilitás elmé elmélete Két szemlé szemlélet: piaci szabá szabályozá lyozás vagy IMF felü felügyelet? Új nemzetkö nemzetközi pé pénzü nzügyi architektú architektúra programja Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Fogalmak
Fogalmak
„Míg a nemzetkö nemzetközi monetá monetáris rendszer alapvető alapvető funkció funkciója a reá reálgazdasá lgazdasági tranzakció tranzakciók (kereskedelem, termelé termelés) elő előmozdí mozdítása, addig a nemzetkö nemzetközi pé pénzü nzügyi rendszer a gazdasá gazdasági tevé tevékenysé kenységekhez és a gazdasá gazdasági fejlő fejlődéshez szü szüksé kséges beruhá beruházási tő tőkét biztosí biztosítja szerte a vilá világon” gon”
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Az első első nemzetkö nemzetközi monetá monetáris rendszer: az aranystandard
A Bank of England vezeté vezetésével Rögzí gzített árfolyamrendszer, melynek alapja az aranyparitá aranyparitás Szerző Szerződésekkel megtá megtámasztott megá megállapodá llapodásos rendszer Forgalomban:
Aranypé Aranypénz Pénzhelyettesí nzhelyettesítők Mindkettő Mindkettő nemzetkö nemzetközi forgalma megengedett
Kiigazí Kiigazítás: mennyisé mennyiségi pé pénzelmé nzelmélet alapjá alapján Nemzetkö Nemzetközi pé pénzá nzáramlá ramlás miatt a jegybanki politika korlá korlátozott Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Monetá Monetáris rendszer: átvá tváltható lthatóság biztosí biztosítása, árfolyamrendszerek Pénzü nzügyi rendszer: tő tőkeá keáramlá ramlással kapcsolatos inté intézmé zmények Két rendszer hol kapcsolatban egymá egymással, hol szepará szeparált (tő (tőkeá keáramlá ramlás szabadsá szabadsága) Kapcsolat: tő tőkeá keáramlá ramlás hat az árfolyamokra és vica versa A ké két rendszer zavarai vá válsá lságokat okozhatnak Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Az aranystandard mű működése Példa a felső felső aranypont mű működésére: 2 korona ér 1 má márká rkát 1000 má márká rkát kell egy magyar gyá gyárnak fizetnie 1. Vagy átvá tvált 2000 koroná koronát 2. Vagy 2000 koronáé rt vesz aranyat, elszá koronáért elszállí llítja Németorszá metországba, ott átvá tváltja má márká rkába – költsé ltség: 2000 korona + 200 korona tranzakció tranzakciós kö költsé ltség! Amí Amíg a má márka árfolyama 2,2 korona felett lesz, érdemes lesz aranyban fizetni! Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
1
Az első első nemzetkö nemzetközi monetá monetáris rendszer: az aranystandard
A ké két vilá világhá gháború ború között
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
A ké két vilá világhá gháború ború között
Aranystandard nem jó jó, rugalmasabb megoldá megoldás kell, aranytartalé aranytartalékok nem állnak összhangban az ipari teljesí teljesítmé tménnyel Irreá Irreálisan magas jó jóvátételi kö kötelezettsé telezettség volt Németorszá metországon, inká inkább tő tőketranszfer kellene Vilá Világgazdasá ggazdasági vá válsá lság tanulsá tanulsága: a versengő versengő leé leérté rtékelé keléseket el kell kerü kerülni, nincs reá reálhatá lhatása, kö közös alapbó alapból kell hiteleket nyú nyújtani fizeté fizetési mé mérleg problé problémák eseté esetén Vilá Világjegybank felá felállí llítása, vilá világpé gpénz (bancor (bancor)) bevezeté bevezetése
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Az aranydeviza rendszer
John Maynard Keynes jelentő jelentős szerepe:
Első Első vilá világhá gháború ború utá után: kí kísérlet az aranystandard visszaá visszaállí llítására: sikertelen (egyé (egyéni érdekek, nincs nemzetkö nemzetközi koordiná koordináció ció!) Nagy vilá világvá gválsá lság: aranystandard buká bukása, versengő versengő leé leérté rtékelé kelések 1944. Bretton Woods: Woods: tanulá tanulás a kudarcokbó kudarcokból Aranydeviza rendszer bevezeté bevezetése
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
„Ez aztá aztán a nemzetkö nemzetközi monetá monetáris rendszer óriá riási dilemmá dilemmája: egy nemzetkö nemzetközi sztenderddel őrizze meg a helyi valutá valuták stabilitá stabilitásából szá származó rmazó elő előnyö nyöket, és ezzel egy idő időben megfelelő megfelelő autonó autonómiá miát engedjen a rendszer minden tagjá tagjának a hazai kamatlá kamatlábak és kü külfö lföldi hitelek szabá szabályozá lyozása felett” felett”
John Maynard Keynes, 250. oldal
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Központi bankok és államkincstá llamkincstárak aranytartalé aranytartaléka (tonná (tonnában) Központi bankok és államkincstárak aranytartaléka (tonnában) 1850 Anglia Franciao.
1900 105 Oroszo. 3 USA
1998 20279 USA
8137
603 Anglia
2543 Németo.
3701
Franciao.
544 Svájc
1306 Franciao.
3184
O-M. M.
322 Franciao.
588 Olaszo.
2593
Anglia
198 Belgium
522 Svájc
2590
Németo. ÖSSZ.
1950 661 USA
109 ÖSSZ.
168 Kanada 3175 ÖSSZ. Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
515 Hollandia 31096 ÖSSZ.
1052 33441 Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
2
Az aranydeviza rendszer 1. 2. 3.
A Nemzetkö Nemzetközi Valutaalap (IMF)
Nemzeti valutá valutákat a dollá dollárhoz kö kötötté tték A dollá dollár árfolyamá rfolyamát az aranyhoz Nagyhatalmak informá informális úton összehangoltá sszehangolták a gazdasá gazdaságpolitiká gpolitikájukat Autonó Autonómia és stabilitá stabilitás egyidejű egyidejűleg: kiigazí kiigazítható thatóan rögzí gzített árfolyamrendszer
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Az aranydeviza rendszer
Dollá Dollár: tartalé tartalék és tranzakció tranzakciós valuta Egyesü Egyesült Államok: „szenioritá szenioritás joga” joga” Rendszer stabilitá stabilitása: mí míg az USA fizeté fizetési mérlege szufficites (ellenkező (ellenkező esetben a kiá kiáramló ramló pénz miatt nem garantá garantálható lható a dollá dollár aranyra vá váltható lthatósága) Ellensú Ellensúlyozá lyozás: SDR lé létrehozá trehozása
Hármas szerepkö szerepkör: Szabá Szabályozá lyozás (á (árfolyamok és konvertibilitá konvertibilitás) Finanszí Finanszírozá rozás Egyezteté Egyeztetés, konzultá konzultáció ció
’7070-es évekig ez a rö rögzí gzített árfolyamrendszer fenntartá fenntartását jelentette Később az árfolyamrö rfolyamrögzí gzítés sok helyen megszű megszűnt (2 olajvá olajválsá lság miatt), tagorszá tagországok döntik el milyen árfolyamrendszert alkalmaznak IMF = nemzetkö nemzetközi gazdasá gazdaság stabilitá stabilitásának legfő legfőbb leté letétemé teményese, 184 tagorszá tagország Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Az aranydeviza rendszer vá válsá lsága
19701970-es évek:
Vietná Vietnámi há háború ború Johnson kormá kormány: Great Society program Monetá Monetáris expanzió expanzió
Dollá Dollár tú túlérté rtékelt, kereskedelmi és fizeté fizetési mé mérleg hiá hiány, spekulá spekuláció ciók 1971. dollá dollár tö többszö bbszöri leé leérté rtékelé kelése, majd Smithonian megá megállapodá llapodás, lebegő lebegő árfolyamrendszer
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Az aranydeviza rendszer utá után
Lebegő Lebegő árfolyamok rendszere Közgazdá zgazdászok ké két csoportja
Pozití Pozitív vá várakozá rakozások: rugalmassá rugalmasság, önálló lló gazdasá gazdaságpolitika Inflá Infláció ció, destabilizá destabilizáció ció
Tőkeá keáramlá ramlás liberalizá liberalizálása Regionalizmus csí csírái: EMS lé létrehozá trehozása
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Dilemmá Dilemmák a monetá monetáris rendszerben
Kiigazí Kiigazítás:
Likviditá Likviditás
Ki biztosí biztosítsa a rendszer likviditá likviditását? Ki adja a tartalé tartalékvalutá kvalutát?
Szenioritá Szenioritás Bizalom
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Milyen politiká politikát kö kövessü vessünk? Ki viselje a kiigazí kiigazítás terhé terhét?
Bizalom a tartalé tartalékvalutá kvalutát biztosí biztosító orszá országban Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
3
Árfolyampolitika
Másik valuta egyoldalú egyoldalú bevezeté bevezetése Valutataná Valutatanács Sávos rö rögzí gzítés Csú Csúszó szóleé leérté rtékelé kelés Sávos lebegteté lebegtetés Piszkos lebegteté lebegtetés Teljes lebegteté lebegtetés
Lebegő Lebegő vagy rö rögzí gzített?
Lebegő Lebegő Az árfolyam rugalmassá rugalmassága tompí tompítja a vilá világgazdasá ggazdasági hatá hatásokat Tőkeimport eseté esetén olcsó olcsóbb Pénzmennyisé nzmennyiség ellenő ellenőrzé rzésének lehető lehetősége csö csökkent Egyensú Egyensúlyi árfolyam elé elérése lehetsé lehetséges
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Rögzí gzített Rugalmas árfolyam eseté esetén nagy ingadozá ingadozások, költsé ltséges erő erőforrá forrás elosztá elosztás (kereskedelem, tőkeá keáramlá ramlás) Hitelessé Hitelesség teremté teremtése (erő (erős valutá valutához kö kötés)
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Autonóm monetáris politika
Big Mac index Aranydeviza rendszer
Lebegő árfolyam
Lehetetlen szentháromság Rögzített árfolyam Aranystandard rendszer Vigvá Vigvári Gá Gábor
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Dönté ntési faktorok tehá tehát
Kereskedelemi kapcsolatok Tőkepiaci kapcsolatok Súly a vilá világgazdasá ggazdaságban Monetá Monetáris politika eszkö eszközfü zfüggetlensé ggetlensége: Kamatpolitika Pénzmennyisé nzmennyiség
Szabad tőkeáramlás
Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Gyakorlati pé példa
Magyarorszá Magyarország a rendszervá rendszerváltá ltás utá után Tőkeá keáramlá ramlás korlá korlátozott Hitelessé Hitelesség szü szüksé kséges a kaotikus gazdasá gazdasági helyzetben Rögzí gzített árfolyamrendszer alkalmazá alkalmazása Dollá Dollár és né német má márka kosá kosárhoz kö kötünk
Gazdasá Gazdasági stabilitá stabilitás Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
4
Gyakorlati pé példa
Gyakorlati pé példa
19901990-es évek kö közepe: tő tőkeá keáramlá ramlások fokozatos liberalizá liberalizálása Reá Reálfelé lfelérté rtékelő kelődés, idő időszakos leé leérté rtékelé kelések, spekulá spekuláció ció Külső lső és belső belső egyensú egyensúly megbomlá megbomlása Bokros csomag, csú csúszó szóleé leérté rtékelé kelés
Ezredforduló Ezredforduló: csú csúszó szóleé leérté rtékelé kelés már nem indokolt és kö költsé ltséges Mi legyen: tő tőkeá keáramlá ramlás szabad, szeretné szeretnénk autonó autonóm monetá monetáris politiká politikát Sávszé vszélesí lesítés, ERM IIII-höz hasonló hasonló árfolyamrendszer és inflá infláció ciós cé célkitű lkitűzés Gondok és sá sáveltö veltörlé rlés
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
330,00
Kérdé rdések
320,00 310,00 300,00
290,00
Egysé Egységesü gesül vagy fragmentá fragmentálódik a monetá monetáris rendszer? Euró Euró és dollá dollár kö közti rivalizá rivalizálás a kulcsvaluta szerepé szerepért Elő Előnyö nyök újraosztá jraosztása
280,00 270,00 260,00
250,00
Hány nemzeti valuta legyen? Dollá Dollárosí rosítás – dollá dollárhoz való való szoros rö rögzí gzítés: Argentí Argentína, Panama, Ecuador, de „eurosí eurosítás” is Elő Előny, há hátrá trány
240,00
január február március április május június július augusztus szeptember október november december január február március április május június július augusztus szeptember október november december január február március április május június július augusztus szeptember október november december január február március április május június július augusztus szeptember október november december január február március április május június július augusztus szeptember október november december január február március április május június július augusztus szeptember október november december január február március április május június július augusztus szeptember október november december január február március április május június július augusztus szeptember október november december január február március április május június július augusztus szeptember október november december január február
230,00
2000.
2001.
2002.
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti 2003. Corvinus2004. Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
2005.
2006.
2007.
2008. 2009.
Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék
5
