Nemzetközi zi politikai

A nemzetkö nemzetközi pé pénzü nzügyi rendszer kialakulá kialakulása

Nemzetközi politikai gazdaságtan 9.

Nemzetkö Nemzetközi pé pénzü nzügyi rendszer

7070-es évek „pénzü nzügyi forradalma” forradalma” Nemzeti tő tőkepiacok nagyfokú nagyfokú integrá integráció ciója Szű Szűkös erő erőforrá források haté hatékony felhaszná felhasználása Való Valóban tö törté rtént integrá integráció ció? - S és I rá ráták - tőkekö keköltsé ltség

Vilá Világgazdasá ggazdaság instabilitá instabilitása nő nőtt:

Önálló lló nemzeti pé pénzü nzügyi rendszerek, „hazai hatá hatás” Rövid tá táv, spekulá spekuláció ciók

Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék

Pénzü nzügyi vá válsá lságok

Pénzü nzügyi vá válsá lság

1982. LatinLatin-Amerika 1992. ERM 19941994-95. Mexikó Mexikó 1997. Dél-KeletKelet-Ázsia 1998. Oroszorszá Oroszország 2001. Argentí Argentína Napjaink és a sub prime válsá lság?

Valutavá Valutaválsá lság, ha a valutaá valutaárfolyam leé leérté rtékelő kelődése tö több, mint 25%25%-os, vagy magas inflá infláció ciós szint eseté esetén 10%10%-kal gyorsul a leé leérté rtékelé kelés üteme Nem cé célszerű lszerű mechanikus hatá határt vá választani Leé Leérté rtékelé kelési nyomá nyomás eseté esetén is beszé beszélhetü lhetünk vá válsá lságró gról: erő erős jegybanki beavatkozá beavatkozás eseté esetén


Bankvá Bankválsá lságok és pé pénzü nzügyi vá válsá lságok

Hasonló Hasonlóság a valutavá valutaválsá lságokkal: beté betétesek megrohanjá megrohanják a bankot Pánikreakció nikreakció Egy bankná banknál lé lévő problé probléma => beté betétkivoná tkivonás => jelentkezik má más bankokná bankoknál is => teljes bankrendszer vá válsá lsága Bank és valutavá valutaválsá lságok kapcsolata Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék

Definí Definíció ciós kí kísérletek és annak nehé nehézsé zsége:


Pénzü nzügyi vá válsá lságok: magyará magyarázatok

Klasszikus magyará magyarázatok Első Első generá generáció ciós vá válsá lság: alapok nincsenek egyensú egyensúlyban Második generá generáció ciós vá válsá lság: alapok rendben, vá várakozá rakozások negatí negatívak => szereplő szereplők ké kényszerí nyszerítik ki a vá válsá lságot KeletKelet-Ázsiá zsiára nem magyará magyarázat Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék

1

Radelet és Sachs modelljei

Inté Intézmé zményi magyará magyarázatok Helytelen gazdasá gazdaságpolitika induká indukálta vá válsá lság Pénzü nzügyi pá pánik által kivá kiváltott vá válsá lság Buboré Buborékosodá kosodásbó sból, illetve annak kipukkadá kipukkadásából levezethető levezethető válsá lság Az erkö erkölcsi kocká kockázat inté intézmé zményesü nyesülésére alapozott vá válsá lság

Minsky pénzü nzügyi instabilitá instabilitási elmé elmélete


Minsky pénzü nzügyi instabilitá instabilitási elmé elmélete

Irracioná Irracionális befekteté befektetések (a befekteté befektetési lá láz „őrület” let” vagy „buboré buborék” stá stádiuma) Bennfentes informá információ ciók – néhányan kiszá kiszállnak Pánik kialakulá kialakulása - pénzü nzügyi vá válsá lság Árzuhaná rzuhanás – cső csődök – tová további árzuhaná rzuhanás Hitelnyú Hitelnyújtá jtás beszü beszünteté ntetése, hitelpiac összeomlá sszeomlása Recesszió Recesszió, aztá aztán talpraá talpraállá llás


Kritika Minsky elmé elmélete ellen Általá ltalános modell A vá válsá lságot bizonytalansá bizonytalanság, spekulá spekuláció ció, instabilitá instabilitás okozza Kindleberger: Kindleberger: irracioná irracionális piacok Nemzetkö Nemzetközi pé pénzü nzügyek terü területé letén alkalmazható alkalmazható ⇒spekulá spekuláció ció, monetá monetáris és hitelexpanzió hitelexpanzió, keresett termé termék áremelkedé remelkedése, vá váratlan árzuhaná rzuhanás, tőkemenekí kemenekítés


Bízzuk a piacra… piacra…

Friedman, Wriston, Wriston, Schultz, Simon „erkö erkölcsi kocká kockázat” zat” problé problémája Valutaalap nem haté hatékony, idejé idejétmú tmúlt Racioná Racionális befektető befektetőket felté feltételez A piaci mechanizmus megfelelő megfelelően koordiná koordinálja a pé pénzü nzügyi piacokat


…vagy hagyjuk az IMFIMF-re?


A vá válsá lság a kapitalista rendszer velejá velejárója „Kiszorí Kiszorítás”, azaz kü külső lső sokk – profitnö profitnövekedé vekedés legalá legalább egy szektorban Tőke átcsoportosí tcsoportosítása, ha való valóban nyeresé nyereséges: befekteté befektetési lá láz (hitelek, spekulá spekuláció ció) Türelmetlensé relmetlenség, áremelkedé remelkedés, újabb spekulá spekuláció ció („eufó eufória” ria”)

A nemzetkö nemzetközi inté intézmé zmények vá változó ltozó szerepe IMF: elő előszö ször a monetá monetáris rendszer felü felügyelete Napjainkra megvá megváltozott funkció funkció: kialakulá kialakulása a latinlatin-amerikai adó adóssá sságvá gválsá lsághoz kö köthető thető Fejlő ő d ő orszá á gokra koncentrá á l Fejl orsz koncentr Valuatalap felü felügyeleti szerepe Reformok Kondí Kondícionalitá cionalitások Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék

2

Washingtoni konszenzus 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

Államhá llamháztartá ztartási fegyelem Közkiadá zkiadási prioritá prioritások Adó Adóreform Pénzpiaci liberalizá liberalizáció ció Versenyké Versenyképes valutaá valutaárfolyam Külkereskedelmi liberalizá liberalizáció ció Külfö lföldi kö közvetlen beruhá beruházások Privatizá Privatizáció ció Deregulá Dereguláció ció Tulajdonjog

…vagy hagyjuk az IMFIMF-re?

KeletKelet-Ázsia: Washingtoni Konszenzus kudarca KeletKelet-Ázsia: csoda, pé példaké ldakép Mégis vá válsá lság: erkö erkölcsi kocká kockázat, inté intézmé zményi hiá hiányossá nyosságok WK: inté intézmé zményekre nem koncentrá koncentrál PosztPoszt-washingtoni konszenzus


PosztPoszt-washingtoni konszenzus Stiglitz (1998) és Kolodko (1999) alapjá alapján: 1. Hosszú Hosszú távon is fenntartható fenntartható fejlő fejlődés 2. Emberhez mé méltó ltó életkö letkörülmé lmények megteremté megteremtése 3. Inté Intézmé zményi infrastruktú infrastruktúra folyamatos fejleszté fejlesztése 4. Az állam szerepé szerepének átérté rtékelé kelése 5. Stabil jogrendszer 6. Deregulá Dereguláció ció 7. A civil szfé szféra tevé tevékenysé kenységének hatható hathatós támogatá mogatása


PosztPoszt-washingtoni konszenzus 8. 9. 10. 11.


Más megoldá megoldások

Rövid tá távú tőkemozgá kemozgások szabá szabályozá lyozása (korlá (korlátozá tozása)


Napjaink problé problémái

Példá ldául TobinTobin-adó adó

Árfolyamrendszerek összehangolá sszehangolása Transzparencia javí javítása: IMF, Bá Bázel Egyezmé Egyezmények Politikai cé célok begyű begyűrűzése Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék

Igazsá Igazságosabb jö jövedelempolitika A versenypolitika inté intézmé zményi há hátteré tterének megteremté megteremtése A belső belső pénzü nzügyi rendszer erő erősítése Az új nemzetkö nemzetközi pé pénzü nzügyi architektú architektúra kié kiépítése Nagyobb átlá tlátható thatóság Magatartá Magatartási kó kódexek Végső gső hitelező hitelező

Pénzü nzügyi vá válsá lságok: fejlő fejlődő vagy feltö feltörekvő rekvő államok sajá sajátja (kivé (kivétel ERM válsá lság) Napjaink: globá globális pé pénzü nzügyi vá válsá lság Sub prime válsá lság: USA Pénzü ü gyi vá á lsá nz v lság => reá reálgazdasá lgazdasági válsá lság Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék

3

Sub prime válsá lság

Pénzü nzügyi vá válsá lság => vilá világgazdasá ggazdasági válsá lság

Ingatlanpiaci boom, má másodlagos jelzá jelzáloghitelek felfutá felfutása, ezek finanszí finanszírozá rozása bankhitelekbő bankhitelekből Ingatlanpiac összeomlik, a korá korábbi hitelek rossz hitelekké hitelekké váltak Részt vevő vevők: fedezeti alapok és bankok, elő előbbiek szabá szabályozá lyozása nem átlá tlátható tható Összefonó ó d á s, dominó ó hatá á s sszefon domin hat Még nem lá látjuk a vé végét Pénzü nzügyi rendszer reformjá reformjának ké kérdé rdése mé még nyomaté nyomatékosabban megjelenik


Bankvá Bankválsá lság: hitelezé hitelezés visszaesé visszaesése Nincs hitel = nincs pénz Nincs pé pénz = deflá defláció ció Nincs pé é nz = recesszió p recesszió Megoldá Megoldás?


A G20 tá tárgyalá rgyalások

http://video.nytimes.com/video/2009/04/02/business/1194839112991/obamas-endingstatement-to-g-20-summit.html Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék

G20 megá megállapodá llapodás



Az IMF szerepé szerepének átalakulá talakulása


4

Az IMF hitelezé hitelezésének átalakulá talakulása

Forrá Források elapadá elapadás Március 2424-én vá változtatá ltoztatások Tartalé Tartalékok felemelé felemelése Új eszkö eszközök: Flexible Credit Line a gyors válsá lságkezelé gkezelésre Átalakuló talakuló kondicionalitá kondicionalitások: sok:

Ex post helyett ex ante Készenlé szenléti hitelek egyszerű egyszerűbb lehí lehívása Többet lehet lehí lehívni az elejé elején Ritká Ritkább felü felülvozsgá lvozsgálatok Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék

Összefoglalá sszefoglalás

19441944-es kí kísérlet egy monetá monetáris rendszer létrehozá trehozására: Aranystandard és a ké két vilá világhá gháború ború közötti idő időszak felü felülvizsgá lvizsgálata Rendszer instabilitá instabilitása és buká bukása

Egy új monetá monetáris rendszer kihí kihívásai Árfolyamok kö közötti vá választá lasztás problematiká problematikája és a lehetetlen szenthá szentháromsá romság Vigvá Vigvári Gá Gábor Budapesti Corvinus Egyetem Vilá Világgazdasá ggazdasági Tanszé Tanszék

Összefoglalá sszefoglalás

Pénzü nzügyi rendszer kialakulá kialakulása és fogalma Pénzü nzügyi rendszer instabilitá instabilitása Válsá lságok tipizá tipizálása Reformlehető Reformlehetőségek Piac vagy IMF Felfogá Felfogás vá változá ltozása: WK, PWK


5

Nemzetközi zi politikai

Recommend Documents