d); objem: 919 mil. Kč

RANNÍ PŘEHLED 12. prosince 2012

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza

Index PX: 993 bodů (+0.7% d/d); objem: 919 mil. Kč

Pražská burza se po dvou dnech poklesu dokázala stabilizovat a index PX si připsal zisky. V konečném součtu si index PX připsal růst o 0,7 % na závěrečnou hodnotu 992,6 bodů a to ještě v samotném závěru obchodování index poklesl z maximálních hodnot. Největší zásluhu na růstu burzy mají především akcie ČEZ. Titul po sérii čtyř poklesů v řadě posílil a zakončil obchodování růstem o 2,1 % na ceně 635,50 Kč. Agresivní prodejce, který poslední dny prodával, ustoupil. Bude zajímavé sledovat, zda prodejce již dokončil prodejní objednávku, nebo si jen vybral oddechový den. Včerejší růst byl povzbuzen a umocněn poměrně silným pozitivním sentimentem na světových trzích. Pod prodejním tlakem jsou nadále akcie Telefoniky, titul se prodává již pátý den. Obchodování končí na ceně 315,90 Kč (-1,9 %) což je úterní minimum.

USA

Dow Jones: 13,248 (+0.6%); S&P50: 1,428 (+0.7%); Nasdaq: 3,022 (+1.2%)

Akcie na Wall Street si připsaly solidní zisky díky očekávání dnešního záznamu z dvoudenního zasedání FEDu. Investoři předpokládají po ukončení operace Twist na konci letošního roku spuštění dalšího kola kvantitativního v podobě nákupu vládních dluhopisů společně s tzv. MBS (CP navázané na hypotéky) v celkové hodnotě 85 mld. USD měsíčně. Hlavní index S&P500 tak dokázal vymazat téměř veškeré povolební ztráty (+0,7 %; 1 428 b.). Mírnou nervozitu přinesl až projev demokrata Harryho Reida, který označil dohodu nad fiskálním útesem před Vánocemi za málo pravděpodobnou. Finanční sektor táhla vzhůru investiční banka Morgan Stanley (+4,3 %; 17,8 USD), která se v lednu chystá po čtyřech letech požádat Fed o povolení zpětného odkupu akcií. Technologie posilovaly díky růstu lídra trhu Applu (+2 %; 541 USD). Překvapivě pozadu zůstalo zlato (-0,2 %) a stříbro (-1 %).

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Úterní obchodování s korunou bylo velmi klidné, koruna neopouštěla úzké pásmo 25,25-25,30 CZK/EUR. Devizový trh přešel bez reakce negativní doporučení na korunu od Goldman Sachs, stejně jako odpoledne rozhodnutí agentury Fitch ponechat rating ČR beze změna na stupni „A+“. Ostatní měny v regionu opět lehce posilovaly díky sentimentu a zlehka se otevírají nůžky v regionu, protože polský zlotý tento týden k euru přidal více jak 1%, naopak česká koruna zůstává beze změny, protože posilování koruny brzdí obavy z možných intervencí ČNB. Euro pokračovalo další den v posilování a z 1,294 se posunulo na 1,300 USD/EUR, dolar dál sráží blížící se středeční večer, kdy by Fed měl oznámit další kolo nákupu dluhopisů (QE4). Naopak vliv italské politické krize již odezněl.

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

d/d (%) 0.6 0.7 1.2 1.1 0.8 0.7 0.7 0.5 1.5 0.3

13,248 1,428 3,022 2,624 7,590 993 2,348 17,832 2,513 1,485

t/t (%) 2.3 1.5 0.9 1.3 2.1 -0.2 2.2 -1.7 2.2 2.8

ytd (%) 8.4 13.5 16.0 13.3 28.7 8.9 24.1 5.1 17.2 7.4

PX Index (-) 1050

mil. CZK 2500

1000

2000

950

1500

900

1000

850

500

800

0 13/11

20/11

27/11

4/12

11/12

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

25.25 19.42 1.30 0.807 1.212 82.5 30.71

*USD/100 RUB

d/d (%) 0.1 0.6 -0.5 -0.3 -0.4 -0.2 0.1

t/t (%) 0.0 -0.7 0.7 0.8 0.0 -0.8 0.5

ytd (%) 1.3 1.7 -0.3 3.3 0.3 -7.3 4.4

KORUNA USD

EUR 24.8

19.0

25.0

19.5

25.3 20.0 25.5 20.5

25.8 EUR USD

26.0

21.0 13/11

20/11

27/11

04/12

11/1 2

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI Trh očekává, že Fed po zasedání oznámí další kolo nákupů státních dluhopisů v objemu 45. mld.USD/měsíčně.

DLUHOPISY

11:00 – Eurozóna: průmyslová výroba (říjen)

10Y dluhopis

14:30 – EU: setkání ministrů financí o bankovní unii 18:30 – USA: Fed: rozhodnutí o úrokových sazbách 20:15 – USA: Fed: tisková konference Ben Bernankeho

CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

výnos (%) 1.98 1.32 1.65 3.88 6.27

d/d

t/t

ytd

3 bb 1 bb 4 bb 1 bb -28 bb

-1 bb -8 bb 5 bb -23 bb -57 bb

-161 bb -51 bb -22 bb -201 bb -363 bb

sazba (%) 0.51 0.31 0.12 0.52 0.01 4.22 6.00

d/d

t/t

ytd

0 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -1 bb 0 bb

0 bb 0 bb -1 bb 0 bb -1 bb -11 bb 0 bb

-66 bb -27 bb -117 bb -56 bb -4 bb -67 bb -124 bb

d/d (%) 0.6 -0.2 -0.3 -0.2 -0.4 -3.2

t/t (%) -1.7 0.7 -1.1 -2.4 0.8 -3.9

ytd (%) 0.6 9.4 -14.1 -15.6 6.6 23.5

PENĚŽNÍ TRH

PŘEHLED ČR

3M sazby

Pegas Nonwovens: Vyprodaná produkce 2013, egyptské operace dle plánu KITD: NASDAQ přerušil obchodování s akciemi společnosti Makro – Fitch potvrdil rating „A+“ a stabilní výhled

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI AIG: Vláda prodala celý svůj podíl ve společnosti

CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

KOMODITY

Morgan Stanley údajně zvažuje zpětný odkup akcií Randgold: Pád vlády v Mali Molycorp: CEO Smith končí, společnost hledá nového Mriya: S&P snížila výhled na negativní

závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

108.0 1,710 45.7 94.9 8,100 8.06

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH Pegas neutrální zpráva Doporučení: Koupit Cílová cena: 526 Kč

KITD negativní zpráva Doporučení: Nehodnoceno Cílová cena: Nehodnoceno

Generální ředitel společnosti Pegas Nonwovens uvedl v rozhovoru, že produkce příštího roku by měla být vyprodaná. Práce na novém egyptském výrobním závodu pokračují podle plánu. Spuštění linky by mělo být v 3Q12 a společnost si od tohoto růstového projektu slibuje otevření cesty na další trhy. Růst cen polymerů negativně ovlivní výsledky za 4Q12, nicméně Pegas by měl dosáhnout celoročního cíle na růst zisku EBITDA 5-15 % na spodním okraji tohoto rozpětí. Generální ředitel potvrdil informace, které zazněly u příležitosti reportu 3Q12 výsledků. Neočekáváme, dopad na dnešní obchodování. S akciemi KIT Digital bylo včera na NASDAQu přerušeno obchodování do doby, než společnost dodá informace požadované burzou. Podle předchozího oznámení burzy musí společnost do 18. prosince předložit plán, jak chce opět začít plnit podmínky pro setrvání na burze NASDAQ.

MAKRO Fitch- rating

Agentura Fitch v úterý potvrdila rating České republiky na stupni „A+“ a ponechala stabilní výhled. Agentura kladně hodnotila snahu vlády o stabilizaci veřejných rozpočtů, za další výhodu označila stabilní bankoví sektor s dostatkem kapitálu a depozit. Další výhodou je zatím mírná výše zadlužení vláda (45% HDP) a nízké vnější zadlužení české ekonomiky, která je vůči zahraničí dokonce v pozici čistého věřitele ve výši 7% HDP.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa USA

AIG

Morgan Stanley

Molycorp

Randgold

WWW.JTBANK.CZ

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

2,624 (+1.1%)

7,590 (+0.8%)

5,925 (+0.1%)

Dow Jones

S&P500

Nasdaq

13,248 (+0.6%)

1,428 (+0.7%)

3,022 (+1.2%)

( +)

Americká vláda oznámila, že prodala poslední část svého podílu v pojišťovně AIG. Zbývající 16% podíl prodala za 32,5 USD za akcii, tedy jen přibližně 2 % pod pondělní závěrečnou cenou. Pozitivní je tak nejen to, že zde stát již nemá žádný podíl, ale také nízký diskont vůči tržní ceně. Vláda v roce 2008 byla nucena poskytnout pojišťovně až 182 mld. USD a získala zde 92% podíl. Následně v několika krocích prodala akcie zpět do trhu a z celé transakce vyšla se ziskem 22,7 mld. USD

( +)

Banka údajně zvažuje požádat o povolení zpětného odkupu akcií. Žádost by měla být podána v rámci pravidelných zátěžových testů, kterými prochází americké banky a v rámci kterých regulátor posuzuje také schopnost bank vyplácet dividendu či odkupovat vlastní akcie.

(=)/(-)

Společnost Molycorp včera oznámila, že její generální ředitel Mark Smith opouští společnost. Do pozice prozatímního ředitele byl jmenován Constantine Karayannopoulos, který do společnosti přišel jako ředitel akvírované Neo Technologies, přičemž společnost bude nyní hledat stálého nového ředitele.. Jako důvod odchodu Smithe Molycorp uvedl, že se nyní mění charakter firmy, která přechází z fáze rozjezdu dolů do fáze běžné výroby, a je proto třeba mít jiné vedení. Trh však může událost vnímat i v souvislosti s nedávno oznámeným vyšetřováním regulátora SEC. Akcie reagovaly po oznámení poklesem asi o 8 % (přesto uzavřely +6 %).

(=)/(-)

V západoafrickém Mali, kde Randgold těží cca 70 % své produkce, včera po nátlaku armády odstoupila vláda. Tento rok jde již o druhou vynucenou změnu v čele země po nespokojenosti armády, které se nedaří znovu dobýt sever země okupovaný islámskými hnutími. Včerejší události zvyšují nestabilitu v zemi, na drahou stranu ale i pravděpodobnost mezinárodní vojenské intervence. Provoz dolů Randgoldu by však stejně jako při jarních událostech neměl být ovlivněn.

Asie,Rusko, Brazílie

Mriya

EuroStoxx50 (Eurozóna)

(-)

Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

22,324 (+0.2%)

1,448 (+0.0%)

59,623 (+0.6%)

Agentura S&P včera snížila výhled na dluh ukrajinské společnosti Mriya ze stabilního na negativní a ponechala hodnocení na stupni B. Úprava je důsledkem nedávného snížení ratingu Ukrajiny z B+ na B s negativním výhledem a faktu, že Mriya realizuje většinu tržeb právě na domácím trhu.

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |2


PRAŽSKÁ BURZA AAA Auto CME ČEZ Erste Fortuna KB KITD NWR Orco Pegas PM ČR TEF TMR Unipetrol VIG

25.0 103 636 564 84 4,009 13 84 66 472 10,510 316 1,135 166 953

d/d (%) 1.8 6.8 2.1 1.1 0.6 1.6 -9.1 -2.7 -1.9 0.4 -0.4 -1.9 -0.9 -1.8 0.5

PX Index

993

0.7

závěr

t/t (%) 1.8 11.6 -2.5 1.2 1.2 3.3 -12.2 1.7 -8.8 0.4 -0.8 -8.0 1.3 -0.5 2.3 -0.2

denní min max 24.7 25.5 97 104 625 637 553 567 83 84 3,950 4,105 13 14 84 86 66 69 465 472 10,436 10,555 316 324 1,135 1,140 166 169 953 962 -

-

mil CZK 4 16 290 110 2 233 2 7 1 6 5 216 2 6 18

mil USD 0.2 0.8 14.9 5.7 0.1 11.9 0.1 0.4 0.1 0.3 0.3 11.1 0.1 0.3 0.9

919

47

doporučení

cílová cena

Nehodnoceno Koupit Koupit Držet Koupit Držet Nehodnoceno Koupit Nehodnoceno Koupit Revize Držet Nehodnoceno Revize Koupit

Nehodnoceno 11 USD (220 Kč) 894 Kč 20,4 EUR 136 Kč 4 400 Kč Nehodnoceno 110 Kč Nehodnoceno 526 Kč Revize 427 Kč Nehodnoceno Revize 43,0 EUR (1 090 Kč)

12-4-2010 7-8-2012 13-12-2011 15-11-2012 9-6-2012 2-8-2012 28-1-2010 11-9-2012 18-1-2011 20-12-2011 24-7-2009 25-5-2011 19-10-2012 4-3-2011 27-11-2012

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 6,0%/2014 DAIREWA 6,0%/2014 JTFG 6,4%/2014 JTFG 6,4%/2015 CPI VAR/2015 JOJ Media House 0%/2015 ABS JETS 6,5%/2016 Istrokapitál 10%/2016 BIGBOARD 7,0%/2017 LEO EXPRESS 7,5%/2017 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019

Nominál 3 000 000 100 000 3 000 000 100 000 500 1 000 3 000 000 500 1 1 500 1 1000

Měna CZK EUR CZK EUR EUR EUR CZK EUR CZK CZK EUR CZK EUR

Splatnost 21.5.2014 5.6.2014 30.11.2014 6.2.2015 23.3.2015 21.12.2015 30.9.2016 10.12.2016 28.11.2017 12.12.2017 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019

Cena nákup 99.00 99.00 98.00 99.10 99.00 80.02 99.00 99.00 98.00 93.00 98.00 99.00 99.00

Cena prodej 100.00 100.00 100.00 100.10 101.00 81.52 101.00 101.00 100.00 95.00 100.00 101.00 100.00

Roční výnos do splatnosti 6.00 % 6.00 % 6.40 % 6.34 % 6.36 % 7.00 % 6.20 % 9.68 % 7.00 % 8.78 % 6.82 % 7.00 % 7.50 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 12/12/12 12/12/12 12/12/12 12/12/12 12/12/12 12/12/12 13/12/12 13/12/12 13/12/12 13/12/12 13/12/12 13/12/12 13/12/12 13/12/12 13/12/12 13/12/12

Čas 8:00 8:00 9:00 9:00 18:30 10:00 14:00 14:00 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 14:30 -

WWW.JTBANK.CZ

Země Německo Německo Slovensko Slovensko USA ČR Polsko Polsko USA USA USA USA USA USA -

Indikátor CPI CPI CPI CPI FOMC rozhodnutí o úrok. sazbách Costco Wholesale Běžný účet CPI CPI Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby bez prodeje aut PPI PPI bez potravin a energií PPI PPI bez potravin a energií Adobe Systems

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 10/12 -

J&T (oček.) 0.3 mld. CZK -

Trh (oček.) -0.1% m/m 1.9% r/r 3.6% r/r 0.3% USD 0.93 2.0 mld. CZK 0.2% m/m 2.9% r/r 0.5% m/m 0.0% m/m -0.5% m/m 0.2% m/m 1.8% r/r 2.2% r/r USD 0.57

Předchozí -0.1% m/m 1.9% r/r 0.3% m/m 3.8% r/r 0.3% USD 3.90 -7.1 mld. CZK 0.4% m/m 3.4% r/r -0.3% m/m 0.0% m/m -0.2% m/m -0.2% m/m 2.3% r/r 2.1% r/r USD 1.68

S T R A NA |3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti. sposoučin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

S T R A NA |4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY David Nový Barbora Stieberová Tereza Jalůvková Michal Znojil Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)

+420 +420 +420 +420 +420 +420

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Jiří Minařík Petr Vodička

Peněžní a devizový trh Dluhopisový a peněžní trh

+420 221 710 285 +420 221 710 155

[email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK, EATLANTIK Vratislav Vácha Trúchly Marek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 676


PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Zuzana Milerská

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 615


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Petr Holinský

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 429


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 221 221 221 221 221

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710 710

710 710 710 710 710

628 648 606 131 669 633

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

S T R A NA |5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

S T R A NA |6

d); objem: 919 mil. Kč

Recommend Documents