Universitas Bina Nusantara Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Skripsi Strata 1 - Semester Genap tahun 2005 / 2006
ANALISIS PENGGUNAAN ALTERNATIF HEDGING DALAM MEMINIMALKAN RESIKO ATAS TERJADINYA FLUKTUASI KURS VALAS UNTUK PEMBELIAN TIMAH (Study Kasus Pada PT. CITRA LOGAM ALPHA SEJAHTERA) Andrie Liano – 0600668261
Abstrak Fluktuasi kurs valas yang semakin tidak menentu dan tidak terkendali saat ini menuntut setiap perusahaan, terutama perusahaan yang langsung berhubungan dengan valas atau melakukan transaksi mengikuti valas harus siap menghadapi resiko apapun. Untuk itu setiap perusahaan harus memiliki strategi yang tepat untuk dapat meminimalkan resiko fluktuasi kurs yang terjadi sehingga perusahaan dapat terus maju dan berkompetisi dengan perusahaan lain. Timah merupakan salah satu jenis logam yang harganya mengikuti harga dunia dimana harga tersebut dipatok/ditentukan oleh LME (London Material Exchange) dengan menggunakan standar dollar untuk seluruh dunia. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui seberapa besar resiko fluktuasi kurs valas yang dapat diminimalkan dengan menggunakan hedging ataupun open position, dalam hal ini metode hedging yang dipakai adalah forward contract. Metode penelitian ini adalah metode deskriptif kuantitatif dengan jenis penelitian study kasus, sedangkan objek penelitian adalah PT. Citra Logam Alpha Sejahtera yang mana sampai saat ini belum menggunakan alternatif hedging dalam upaya meminimalkan resiko fluktuasi kurs valas. Hasil penelitian dengan analisis forward contract hedging menggambarkan bahwa penggunaan hedging secara menyeluruh (setiap bulan dalam 1tahun) dari tahun 2003 – 2005 sangat bagus karena dapat mengurangi resiko fluktuasi kurs valas yang terjadi selama tahun 2003 – 2005, sehingga perusahaan dapat mengemat dana sebesar Rp4.848.911,92 untuk tahun 2003 Rp58.694.389,98 untuk tahun 2004 dan Rp50.963.595,24 untuk tahun 2005.
Kata Kunci Fluktuasi , Hedging, Open Position.
iii
KATA PENGANTAR Dengan mengucapkan rasa puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa, berkat rahmat dan karunia-Nya penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini. Penulisan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat didalam menyelesaikan program strata-1 jurusan manajemen, studi ekonomi pada Universitas Bina Nusantara. Penulis menyadari bahwa skripsi ini tentunya tidak terlepas dari kekurangan, oleh karena itu penulis sangat mengharapkan masukan-masukan berupa saran maupun kritikan untuk penyempurnaan skripsi ini, sehingga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi perusahaan dan juga semua pihak lain yang membutuhkan. Penyusunan skripsi ini tidak mungkin dapat selesai tanpa bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu pula pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan penghargaan dan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1. Bapak Prof. Dr. Gerardus Polla, M. App, SC.; Rektor dari Universitas Bina Nusantara. 2. Bapak Parulian Sihotang, AK., M. ACC., Phd.; Dekan fakultas ekonomi Universitas Bina Nusantara. 3. Bapak Antonius Herusetya SE., MM., Ak.; Ketua jurusan manajemen Universitas Bina Nusantara. 4. Ibu Masruroh SE.,MM ; Pembimbing materi yang telah dengan penuh kesabaran membimbing penulis hingga selesainya skripsi ini. 5. Bapak dan Ibu dosen pengajar yang telah memberikan ilmu-ilmunya kepada penulis selama menjadi mahasiswa Universitas Bina Nusantara. 6. Seluruh pimpinan dan staf akademik Universitas Bina Nusantara atas segala partisipasinya dalam mengurus segala keperluan yang menyangkut tentang skripsi ini. 7. Bapak Freddy Sasmita Onjowijaya selaku Direktur Utama PT. Citra Logam Alpha Sejahtera. 8. Bapak David selaku Manajer Bank HSBC yang banyak memberi masukan mengenai topik
hedging. 9. Ibu Michiko selaku kepala cabang PT. Asia Kapitalindo yang bergerak dalam future tranding dalam memberikan penjelasan dan memberi kesempatan kepada penulis untuk melakukan simulasi forex secara langsung. 10. Papa dan Mama, yang telah memberikan kesempatan dan kasih yang teramat besar dalam penyusunan skripsi ini, dimana selama ini telah memberikan bimbingan, biaya, dan dukungan semangat kepada penulis selama kuliah di Universitas Bina Nusantara.
iv
11. Ibu Yuliana yang selalu memberikan dorongan dan semangat kepada penulis untuk menyelesaikan skripsi ini. 12. Seluruh pimpinan dan staf PT. Citra Logam Alpha Sejahtera atas kesempatan yang diberikan kepada penulis selama penyusunan skripsi. 13. Teman-teman tercinta yang berada di dalam maupun luar kampus atas bantuan, dorongan semangat, kasih dan kepercayaannya selama ini.
Akhir kata penulis berharap bahwa skripsi ini dapat berguna bagi PT. Citra Logam Alpha Sejahtera dan pihak-pihak lain yang membutuhkan. Jakarta, 17 Juni 2006 Penyusun,
Andrie Liano
v
DAFTAR ISI Halaman Halaman Judul
i
Halaman Pengesahan
ii
ABSTRAK
iii
KATA PENGANTAR
iv
DAFTAR ISI
vi
DAFTAR GAMBAR
ix
DAFTAR TABEL
x
DAFTAR LAMPIRAN
xi
Bab 1 . PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang
1
1.2 Identifikasi Masalah
4
1.3 Tujuan dan Manfaat
4
1.4 Sistematika Penulisan
5
Bab 2. LANDASAN TEORI 2.1 Manajemen Keuangan Internasional
7
2.2 Nilai Tukar (Exchange Rate)
7
2.2.1 Pengertian Nilai Tukar
7
2.2.2 Perkembangan Sistem Kurs Valas (Forex Rate)
7
2.3 Pengertian Valas
10
2.4 Teori yang Berkaitan Dengan Valuta Asing
12
2.5 Faktor yang Mempengaruhi Kurs Valuta Asing
15
2.6 Pasar Valuta Asing/Bursa
21
2.6.1 Macam–macam Bursa Valas
23
2.6.2 Para Pelaku Pasar Valuta Asing
24
2.7 Hedging (Lindung Nilai)
26
2.7.1 Pengertian Hedging
26
2.7.2 Prinsip Hedging
26
2.7.3 Jenis–jenis Hedging
27
2.7.3.1 Transaksi Forward Hedging
27
2.7.3.2 Future Contract Hedging
28
2.8 Perusahaan Pesaing
31
2.8 Kerangka Pemikiran
34
vi
2.9 Metodologi Penelitian
35
2.9.1 Jenis dan Metodologi Penelitian
35
2.9.2 Teknik Pengumpulan Data
35
2.9.3 Definisi Operasional dan Instrumen Pengukuran
36
2.9.4 Teknik Analisis Data
37
2.9.5 Kelemahan Teknik Analisis data
37
Bab 3. GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN 3.1 Perkembangan Perusahaan
39
3.1.1 Sejarah Perusahaan
39
3.1.2 Visi Perusahaan
39
3.1.3 Misi Perusahaan
39
3.2 Kondisi Bisnis Perusahaan
40
3.2.1 Persaingan Industri
41
3.2.2 Kekuatan Menawar Pemasok
41
3.2.3 Ancaman Pendatang Baru
41
3.2.4 Kekuatan Menawar Pembeli
41
3.2.5 Ancaman Produk Pengganti
42
3.3 Struktur Organisasi Dan Uraian Pekerjaan
42
3.3.1 Struktur Organisasi
42
3.3.2 Uraian Pekerjaan
43
Bab 4. HASIL DAN ANALISIS PENELITIAN 4.1 Analisa dan pembahasan
47
4.2 Perhitungan Kurs Forward berdasarkan Swap Point
48
4.2.1 Kurs Forward Berdasarkan Swap Point Antar USD/IDR
50
Pada Tahun 2003 4.2.2 Kurs Forward Berdasarkan Swap Point Antar USD/IDR
54
Pada Tahun 2004 4.2.3 Kurs Forward Berdasarkan Swap Point Antar USD/IDR
58
Pada Tahun 2005 4.3 Analisis Perbandingan Forward Contract Hedging dan Open
65
Position (Tanpa Hedging) Bab 5. SIMPULAN DAN SARAN 5.1 Simpulan
72
5.2 Saran
73
5.3 Keterbatasan
74
vii
Daftar Pustaka Riwayat Hidup Lampiran Fotocopy Surat Survei
viii
DAFTAR TABEL Halaman Tabel 2.1
Definisi Operasional dan Instrumen Pengukuran
36
Tabel 4.1
Kurs Forward Berdasarkan Swap Point Antara USD/IDR Pada Tahun
50
2003 Tabel 4.2
Kurs Forward Berdasarkan Swap Point Antara USD/IDR Pada Tahun
54
2004 Tabel 4.3
Kurs Forward Berdasarkan Swap Point Antara USD/IDR Pada Tahun
58
2005 Tabel 4.4
Pengeluaran PT. Citra Logam Alpha Sejahtera untuk pembelian Timah
65
tahun 2003 Tabel 4.5
Simulasi Unhedge VS Forward Contract 1 Bulan (Hedged) USD/IDR
66
2003 Tabel 4.6
Pengeluaran PT. Citra Logam Alpha Sejahtera untuk pembelian Timah
67
tahun 2004 Tabel 4.7
Simulasi Unhedge VS Forward Contract 1 Bulan (Hedged) USD/IDR
68
2004 Tabel 4.8
Pengeluaran PT. Citra Logam Alpha Sejahtera untuk pembelian Timah
69
tahun 2004 Tabel 4.9
Simulasi Unhedge VS Forward Contract 1 Bulan (Hedged) USD/IDR 2005
x
70
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar 2.1
Pengaruh Permintaan dan Penawaran Terhadap Kurs Valas
15
Gambar 2.2
Pengaruh Inflasi Terhadap kurs Valas
18
Gambar 2.3
Pengaruh Bunga Terhadap kurs Valas
18
Gambar 2.4
Pengaruh Pendapatan Terhadap kurs Valas
19
Gambar 2.5
Lima Elemen Kekuatan Persaingan Dalam Industri Menurut Porter
31
Gambar 2.6
Skema Kerangka Pemikiran
34
Gambar 3.1
Kekuatan Persaingan Dalam Industri Pertimahan
40
Gambar 3.2
Struktur Organisasi Perusahaan PT. Citra Logam Alpha Sejahtera
43
Gambar 4.1
Proses Pengolahan Resiko Fluktuasi Valas
47
Gambar 4.2
Line Chart Perbandingan Spot Rate dan Forward Rate USD/IDR 2003
51
Gambar 4.3
Line Chart Perbandingan Spot Rate dan Forward Rate USD/IDR 2004
55
Gambar 4.4
Line Chart Perbandingan Spot Rate dan Forward Rate USD/IDR 2005
59
ix