10.
Kapitálové trhy, trhy cenných papírů
FINANČNÍ TRH = systém setkávání a střetávání nabídky dočasně volných peněžních fondů a poptávky po nich
= systém institucí a instrumentů zajišťujících pohyb peněz a kapitálu ve všech formách mezi různými ekonomickými subjekty na základě nabídky a poptávky
Trhy cenných papírů na trzích cenných papírů se obchodují:
krátkodobé cenné papíry peněžního trhu (směnky, depozitní certifikáty, pokladniční poukázky, apod.) dlouhodobé cenné papíry kapitálového trhu (akci, obligace)
Typy finančních zprostředkovatelů na trhu cenných papírů BROKEŘI DEALEŘI TVŮRCI TRHU (market makers) MAKLÉŘI
SPECIALISTA = kurzový makléř
SPEKULANTI
BÝCI (bulls – hausse) MEDVĚDI (bears – baisse)
ARBITRAŽÉŘI ZAJIŠŤOVATELÉ
Struktura trhu cenných papírů
Cenné papíry (securities) představují zastupitelný a převoditelný
finanční nástroj základem cenného papíru je skripturní akt (písemný projev vůle) a normativně stanovený proces vydání (emise) cenného papíru
Cenné papíry S cenným papírem je vždy spojeno určité
právo vůči emitentovi (popř. ručiteli):
na podíl na majetku emitenta, na vrácení poskytnutých peněžních prostředků, na odměnu za jejich poskytnutí, dispoziční právo.
Klasifikace cenných papírů Podle zákona o cenných papírech 591/1992 Sb.)
akcie zatímní listy podílové listy dluhopisy investiční kupóny opční listy směnky šeky skladní a skladištní listy
(č.
Klasifikace cenných papírů Podle doby splatnosti
c.p. obchodované na peněžním trhu – krátkodobé c.p. c.p. obchodované na kapitálovém trhu – dlouhodobé c.p.
Podle druhu ztělesněného práva majetkové (vlastnické) c.p. dluhové c.p. dispoziční c.p.
Klasifikace cenných papírů Podle dlužníka
státní cenné papíry municipální c.p. soukromé c.p.
Podle převoditelnosti
na majitele (doručitele) - bez omezení převoditelnosti, volně prodáván na jméno (rektapapíry) - omezená převoditelnost – jen smlouvou o postoupení práv (tzv. cesí) na řad - převoditelné rubopisem (indosamentem)
Klasifikace cenných papírů Podle podoby
listinné zaknihované
Podle převoditelnosti
veřejně obchodovatelné – na burze či jiném veřejném fin. trhu veřejně neobchodovatelné
Rok 1871
Rok 1910
Imobilizace a dematerializace cenných papírů IMOBILIZACE CENNÝCH PAPÍRŮ DEMATERIALIZACE CENNÝCH PAPÍRŮ
Základní pojmy Emitent cenného papíru - subjekt, kterému byly poskytnuty nebo
svěřeny peněžní prostředky (zboží/majetek), - cenný papír potvrzuje toto poskytnutí vč. podmínek a práv. Investor - osoba, která poskytla / svěřila své volné peněžní prostředky.
Základní pojmy Nominální (jmenovitá) hodnota Tržní hodnota Kurz cenného papíru Emisní kurz c.p. Emise c.p. ISIN např. ČEZ VAR/14, ISIN CZ0003501058 Prospekt cenného papíru
Prospekt cenného papíru
Hodnocení emitenta - rating hodnocení pravděpodobnosti, že hodnocený
subjekt dostojí svým závazkům vyplývajícím z emisí cenných papírů (či půjček nebo přijatých depozit) nejvýznamnější ratingové agentury – tzv. velká trojka: 1. Standard & Poor‘s 2. Moody‘s 3. Fitch Ratings
Hodnocení emitenta Co se hodnotí? dluhové emise podniky místní orgány a země (sovereign rating) Hodnotící stupně: stupeň investiční
AAA až BBB
stupeň spekulativní BB, CCC, CC a C
Ratingové stupně
Vývoj ratingu ČR 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Moody's
Standard and Poor's
Fitch
Ba1 Baa3 Baa2 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 Baa1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1 A1
─ BBB BBB+ A A A AAAAAAAAAA A A A AA-
─ ─ ─ AABBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ AAA A A A+ A+ A+ A+
Rating ČR
- rating dlouhodobého státního dluhu v cizí měně, zdroj: Fitch, Standard and Poor's, Moody's
Rating jednotlivých zemí k 7.11.2011
Srovnávací tabulka ratingového ohodnocení vybraných zemí STANDARD & POOR'S
MOODY'S
Fitch
Investiční stupně
Aaa
Francie, Německo, Nizozemsko, Rakousko, USA, Švýcarsko, Finsko, Norsko, Dánsko, Spojené království, Švédsko, N. Zéland, Kanada, Singapur, Austrálie, Lucembursko
Německo, Nizozemsko, Rakousko, Finsko, Francie, Norsko, Švýcarsko, Německo, Nizozemsko, Norsko, Singapur, Dánsko, Finsko, USA, Švýcarsko, Spojené Spojené království, Kanada, království, Singapur, Dánsko, Austrálie, Švédsko, Švédsko, Kanada, Lucembursko Lucembursko, Hongkong
AAA
Aa1
Hongkong
AA+
Aa2
Kuvajt
AA
Aa3
Belgie, Tchaj-wan, S. Arábie, Čína, Chile, Japonsko
AA-
A1
ČESKÁ REPUBLIKA , Estonsko, Izrael, Korea
A+
Chile, Izrael, Slovinsko
ČESKÁ REPUBLIKA, Čína, Estonsko, Chile, Korea, Malta, Slovensko, Tchaj-wan
A2
Polsko, Slovinsko, Slovensko
A
Korea, Slovensko, Španělsko
Izrael, Slovinsko, Španělsko
A3
Malajsie, J. Afrika, Malta, Španělsko, Itálie
A-
Malajsie, Malta, Polsko
Itálie, Malajsie, Polsko
Baa1
Mexiko, Rusko, Litva
BBB+
Itálie, Irsko, J. Afrika
J. Afrika, Irsko
Baa2
Kazachstán, Brazílie, Bulharsko
BBB
Baa3
Chorvatsko, Indie, Rumunsko, Lotyšsko, Island, Kypr
BBB-
Francie, Rakousko, USA
Austrálie, Hongkong
Belgie, Estonsko, Kuvajt, Nový Zéland ČESKÁ REPUBLIKA, Tchajwan, S. Arábie, Japonsko, Čína
Belgie, Japonsko, Kuvajt, Nový Zéland S. Arábie
Brazílie, Bulharsko, Litva, Rusko, Mexiko, Litva, Brazílie, Mexiko, Kazachstán, Rusko Kazachstán Bulharsko, Chorvatsko, Indie, Chorvatsko, Indie, Island Kypr, Lotyšsko, Rumunsko
Srovnávací tabulka ratingového ohodnocení vybraných zemí STANDARD & POOR'S
MOODY'S
Fitch
Spekulativní stupně Ba1
Indonésie, Irsko, Maďarsko
BB+
Indonésie, Kypr, Lotyšsko, Maďarsko, Rumunsko
Makedonie, Island, Indonésie, Turecko, Portugalsko, Maďarsko Egypt
Ba2
Turecko
BB
Černá hora, Makedonie, Portugalsko, Srbsko, Turecko,
Ba3
Egypt, Portugalsko
BB-
Mongolsko, Vietnam
Srbsko
B1
Mongolsko, Vietnam
B+
Egypt, Ukrajina
Vietnam, Mongolsko
B
Argentina
Ukrajina
B-
Bělorusko, Pákistán
B2 B3 Caa1
Turkmenistán, Bosna a Hercegovina, Ukrajina, Argentina, Pákistán, Moldávie Kuba
CCC+
Caa2
CCC
Caa3
CCC-
Ca C
Zdroj: ČNB
Řecko
CC C
Řecko Řecko
KAPITÁLOVÝ TRH dle způsobu organizace nabídky a poptávky organizovaný kapitálový trh neorganizovaný kapitálový trh
BURZA druh organizovaného trhu
místo, kde se ve stanovený čas stanoveným
způsobem střetává nabídka a poptávka po přesně definovaném aktivu organizováno je zejména: místo, způsob obchodování, čas, kdo má přístup na trh
BURZA latinský výraz bursa - kožený měšec
název „burza“ vznikl v Bruggách, kde se obchodníci
scházeli v obchodních místnostech rodiny Van der Buerse (14. stol.)
první „skutečná“ burza zřízena v roce 1531 Antverpách
TYPY BURZY dle předmětu burzovního obchodu:
burza zbožová (komoditní)
burza peněžní (finanční)
burza služeb
Burza cenných papírů jedna z nejdůležitějších institucí tržní
ekonomiky (vliv na tvorbu cen, na investice ...) předmětem burzovních obchodů jsou různé
druhy cenných papírů – o jejich připuštění na burzu rozhoduje vedení burzy
Druhy burzovních obchodů promptní obchody termínové obchody
Burzovní trh A - prezenční systém
B - elektronická burza
C - hybridní burza
A - Systémy obchodování na prezenčních burzách systém řízený příkazy (order driven system) systém řízený cenou (price driven system) aukční systém (auction system)
B - Systémy obchodování na elektronických burzách systém řízený kvótami (quote driven
system) systém centrální objednávkové knihy (central order book system) systém jednotné cenové aukce (single price auction system) modifikovaný systém centrální objednávkové knihy
C - Hybridní burzy kombinace prezenčního a elektronického
obchodování v souč. New York Stock Exchange LLC
Vypořádání burzovních obchodů = vyrovnání finančních závazků mezi kupujícím a prodávajícím a dodání cenných papírů průběžné vypořádání – používá většina světových burz
uskutečňuje se určitý počet dní ode dne uzavření obchodu (T + x dní) ve formě dodání proti zaplacení
BURZA CENNÝCH PAPÍRŮ PRAHA k prvnímu organizovanému obchodu se zbožím došlo v
Praze v roce 1861 Burza cenných papírů Praha, a.s. - založena 1992 6. dubna 1993 se na jejím parketu uskutečnila první seance BCPP je součástí skupiny CEE Stock Exchange Group (CEESEG) BCPP tvoří spolu se svými dceřinými společnostmi skupinu PX (POWER EXCHANGE CENTRAL EUROPE, a.s. (PXE) a Centrální depozitář cenných papírů, a.s. (CDCP))
Porovnání kritérií trhu START a hlavního trhu Hlavní trh
START Statut trhu a jeho regulace
Trh regulovaný platnou legislativou v souladu s EU
Trh regulovaný burzou a jejími pravidly
Vstup na trh - příprava, nároky Minimálně 3 roky existence společnosti
Žádný požadavek
Tržní kapitalizace min. 1 mil. EUR
Žádný požadavek
Free float min. 25%
Žádný požadavek
Prospekt emise
Prospekt emise nebo jednodušší informační dokument
Účetnictví dle IFRS
Účetnictví dle lokálních účetních standardů nebo IFRS Informační povinnosti
Reportování kvartálních výsledků dle standardů IFRS, výroční zprávy, kalendář korporátních událostí, všechny kurzotvorné informace
Výroční zpráva, kurzotvorné informace
Poplatky Jednorázový poplatek za přijetí emise 0,- Kč Roční poplatek 0,05% z celkového objemu emise, max. 300 tis. Kč (první rok 0,- Kč)
Jednorázový poplatek za přijetí emise 10 tis. Kč Roční poplatek 0,- Kč
Indexy BCPP INDEX PX ukazatel vývoje kurzů nejkvalitnějších a nejvíce
obchodovaných emisí akcií (blue chips) oficiální index Burzy cenných papírů Praha, a.s. První výpočet indexu PX se uskutečnil 20. 3. 2006, kdy se stal nástupcem indexů PX 50 a PX-D. Výchozím dnem výpočtu indexu byl 5. duben 1994, k němuž byla sestavena báze obsahující 50 emisí a nastavena výchozí hodnota indexu 1 000,0 bodů. Od prosince 2001 byl počet bazických emisí variabilní.
Index PX
Index PX - báze Název
Podíl na tržní kapitalizaci [%] k 9.5.2016
ČEZ
22,79
ERSTE GROUP BANK
20,1
KOMERČNÍ BANKA
19,65
VIG
10,9
O2 C.R.
7,65
PEGAS NONWOVENS
4,03
PHILIP MORRIS ČR
3,89
UNIPETROL
3,54
STOCK
3,1
CETV
2,18
KOFOLA ČS
1,05
FORTUNA
0,97
NWR
0,13
Celkem
100
Index PX – báze ke dni 30.12.2015 Název
Podíl na tržní kapitalizaci [%]
ERSTE GROUP BANK
20,53
ČEZ
19,45
KOMERČNÍ BANKA
19,44
VIG
14,54
O2 C.R.
8,56
PHILIP MORRIS ČR
3,79
PEGAS NONWOVENS
3,71
UNIPETROL
3,19
STOCK
2,8
CETV
2,5
FORTUNA
0,92
PLG
0,4
NWR
0,18
Celkem
100
Indexy BCPP INDEX PX-GLOB Ukazatel vývoje kurzů všech akcií obchodovaných na
burze.
Index PX-GLOB – báze ke dni 9.5.2016 Název ČEZ ERSTE GROUP BANK KOMERČNÍ BANKA O2 C.R. VIG UNIPETROL PHILIP MORRIS ČR STOCK KOFOLA ČS CETV PEGAS NONWOVENS VGP FORTUNA TMR ENERGOCHEMICA PLG ENERGOAQUA PRAŽSKÉ SLUŽBY TOMA RMS MEZZANINE BOREALIS NWR JÁCHYMOV PM E4U Celkem
Podíl na tržní kapitalizaci [%] 23,09 19,98 19,61 10,11 9,6 4,68 3,43 1,64 1,39 1,15 1,07 0,97 0,64 0,63 0,55 0,35 0,26 0,24 0,18 0,15 0,13 0,07 0,06 0,03 100
Index PX-TR (Total Return - od 24.3.2014) dividendový index blue chip emisí Název
Podíl na tržní kapitalizaci [%] k 9.5.2016
ČEZ
22,79
ERSTE GROUP BANK
20,1
KOMERČNÍ BANKA
19,65
VIG
10,9
O2 C.R.
7,65
PEGAS NONWOVENS
4,03
PHILIP MORRIS ČR
3,89
UNIPETROL
3,54
STOCK
3,1
CETV
2,18
KOFOLA ČS
1,05
FORTUNA
0,97
NWR
0,13
Celkem
100
RM-SYSTÉM, česká burza cenných papírů a.s. akciová společnost založená v roce 1993
jako organizátor mimoburzovního trhu od 1.12.2008 burzovní trh, zaměřený především na drobné a střední investory trh je plně elektronický Obchody lze realizovat: na obchodním místě (cca 60), prostřednictvím internetu, telefonicky.
Burzovní trhy RM-systému Oficiální regulovaný trh Volný trh - MOS (mnohostranný obchodní
systém)
Index RM Od 3. 4. 1994 začal být zveřejňován index
PK 30 (výchozí hodnota 1000 bodů) – bázi tvořilo 30 hlavních titulů, které se na trhu RM– S obchodovaly. Od 17.7.2006 byl změněn jeho název na Index RM, jehož bázi tvoří 9 titulů.
Složení Indexu RM Název ČEZ ERSTE GROUP BANK AG O2 C.R. KOMERČNÍ BANKA DEUTSCHE TELEKOM AG UNIPETROL CETV PHILIP MORRIS ČR ORCO
Váha [%] 26,42 22,06 21,26
12,41 8,99 3,7 1,9 1,71 1,54
Centrální depozitář cenných papírů (CDCP) vykonává činnost centrálního depozitáře ve smyslu zákona č.
256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu jeho postavení a činnost se dále řídí Obchodní zákoníkem, zákonem o cenných papírech a ostatními obecně závaznými právními předpisy
zahájil činnost dne 7. července 2010
CDCP pracuje na účastnickém principu vícestupňová evidence v CDCP - cenné
papíry jsou vedeny na:
účtech vlastníků cenných papírů účtech zákazníků
Vícestupňová evidence v CDCP
Významné světové burzy význam jednotlivých světových burz je
posuzován zejména na základě:
tržní kapitalizace (součin celkového počtu kótovaných akcií a jejich aktuální tržní ceny) objemu obchodů s akciemi schopnosti tvorby nového kapitálu tržní hodnoty dluhopisů a objemu obchodů s dluhopisy
10 největších akciových burz 2015 Pořadí
Akciová burza
Stát
Tržní kapitalizace (v mld. $)
1.
New York SE
USA
19 223
2.
NASDAQ
USA
6 831
3.
London SE Group
VB, ITA
6 187
4.
Japan Exchange Group
JAP
4 485
5.
Shanghai SE
ČÍN
3 986
6.
Hong Kong SE
HK
3 325
7.
Euronext
EU
3 321
8.
Shenzhen SE
ČÍN
2 285
9.
TMX Group
KAN
1 939
10.
Deutche Börse
NĚM
1 762
New York Stock Exchange (NYSE, big board) americká část NYSE Euronext (1997 – fúze
NYSE Group a Euronext NYSE Euronext) největší burza akcií a derivátů na světě sídlo v ulici Wall Street na Manhattanu indexy:
Dow Jones Industrial Average (DJIA) – 30 akcií NYSE Composite Index – všechny registrované akcie
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation) elektronický trh do roku 2006 byl pouze mimoburzovním OTC
trhem, nyní plnohodnotná akciová burza největší elektronický systém obchodování s akciemi v USA 3 indexy: NASDAQ Composite, NASDAQ-100 a NASDAQ Biotechnology Index
London Stock Exchange (LSE) Londýnská akciová burza největší akciová burza v Evropě několik indexů, nejzámější FTSE 100 Index
Euronext původní panevropský trh Euronext sídlo v Paříži, pobočky v Belgii, Francii,
Nizozemí, Portugalsku a Velké Británii indexy: Euronext 100 (blue chip index), Next 150 Index (dalších 150 akcií dle tržní kapitalizace) a Euro Stoxx 50 Euronext N.V. je panevropská burza, která vznikla v r. 2000 fúzí
amsterdamské, bruselské a pařížské akciové burzy, v r. 2002 akvizice londýnské derivátové burzy LIFFE a fúze s portugalskou burzou BVLP
Mimoburzovní sekundární trhy (over-the-counter, OTC) Organizovaný mimoburzovní trh
organizovaný obchod s akciemi, které nebyly připuštěny k burzovnímu obchodování
Neorganizovaný mimoburzovní trh
zahrnuje akcie, které nesplnily kritéria pro připuštění na některý z velkých trhů c.p., tedy včetně trhu organizovaného
