Discounters. Uw favoriete aandelen met korting?!

Discounters Uw favoriete aandelen met korting?!

2

Discounters

Verwacht u dat aandelenkoersen op korte termijn niet veel zullen stijgen? En bent u op zoek naar een belegging waarmee u in dat geval toch rendement kunt maken? Dan bieden Discounters wellicht een oplossing.

Wanneer koopt u een Discounter? Kenmerken Discounters • Een beter rendement tenzij aandelenkoersen sterk stijgen. • Korte looptijd van drie tot zes maanden. • Beschikbaar op onder andere Arcelor Mittal, Royal Dutch Shell en Philips. • Verkrijgbaar bij uw eigen bank en dagelijks verhandelbaar.

Discounters bieden de mogelijkheid om, wanneer koersen per saldo niet veel bewegen, toch rendement te maken. Een belegging in een Discounter kan onder andere in de volgende situaties interessant zijn: 1. U bent in het bezit van een bepaald aandeel, maar verwacht dat de koers van dit aandeel op korte termijn per saldo niet veel zal bewegen. 2. U bent op zoek naar (meer) inkomsten uit uw aandelenbelegging. Discounters worden uitgegeven door The Royal Bank of Scotland N.V. (‘RBS’), een groepsonderneming van The Royal Bank of Scotland Group plc.

Hoe werkt een Discounter? De werking van een Discounter kunt u vergelijken met het kopen van een aandeel met korting. In ruil voor deze korting is het maximale rendement beperkt. U ‘verkoopt’ dus als het ware het opwaartse potentieel in het onderliggende aandeel in ruil voor een korting op de aankoopkoers.

Rendement

25% 12,5% 0%

Koers

-12,5% -25% Aandeel Discounter

Een schematische weergave van de uitbetaling van een Discounter vergeleken met de uitbetaling van een aandeel. In dit figuur is geen rekening gehouden met kosten. Dit voorbeeld is gebaseerd op aannames en is ter illustratie opgenomen. Dit voorbeeld is niet representatief voor toekomstige resultaten of rendementen.

De werking van een Discounter kan het best worden toegelicht met een voorbeeld. In dit voorbeeld wordt gebruik gemaakt van het aandeel Arcelor Mittal en een Discounter op het aandeel Arcelor Mittal met een looptijd van drie maanden. Stel dat het aandeel 24 euro noteert en de komende drie maanden geen dividend uitkeert. Een Arcelor Mittal Discounter, welke betrekking heeft op één aandeel Arcelor Mittal, koopt u op dat moment bijvoorbeeld voor 22,20 euro. Dit betekent een korting van 1,80 euro. In ruil voor deze korting is het opwaartse potentieel van de Discounter beperkt. Deze Arcelor Mittal Discounter heeft namelijk een zogenaamd plafond van 24 euro. Dit betekent dat wanneer het aandeel op de einddatum op of boven 24 euro noteert, u 24 euro ontvangt. Noteert het aandeel op de einddatum onder 24 euro, dan ontvangt u per Arcelor Mittal Discounter één aandeel Arcelor Mittal. Bij de aflossing van een Discounter aan het einde van de looptijd zijn er dus twee mogelijkheden: 1. De koers van het onderliggende aandeel is op de einddatum gelijk aan of hoger dan het plafond: op de afloopdatum ontvangt u de waarde van het plafond in contanten. 2. De koers van het onderliggende aandeel is op de einddatum lager dan het plafond: op de afloopdatum ontvangt u per Discounter één aandeel.



Discounters

3

Scenario’s Aan de hand van de volgende vijf scenario’s kan dit voorbeeld verder worden toegelicht. 1. De koers van het aandeel Arcelor Mittal noteert op de einddatum weer 24 euro. De koers van het aandeel sluit op de einddatum exact op het plafond van 24 euro. U ontvangt op de afloopdatum 24 euro per Discounter in contanten retour. U heeft bij aankoop drie maanden geleden 22,20 euro betaald. Het rendement van uw belegging is dus 8,1% ((24/ 22,20 – 1)x100%). Dit is tevens het maximaal te behalen rendement. Het rendement van een rechtstreekse belegging in het aandeel Arcelor Mittal is in dit scenario 0%. 2. De koers van het aandeel Arcelor Mittal is gedaald naar 22,20 euro op de einddatum. De koers van het aandeel sluit op de einddatum onder het plafond van 24 euro. U ontvangt op de afloopdatum één aandeel per Discounter. U heeft bij aankoop drie maanden geleden 22,20 euro betaald. Het rendement van uw belegging is dus 0%. Het rendement van een rechtstreekse belegging in het aandeel Arcelor Mittal is in dit scenario -7,5% ((22,20 / 24 – 1)x100%). 3. De koers van het aandeel Arcelor Mittal is gedaald naar 20 euro op de einddatum. De koers van het aandeel sluit op de einddatum onder het plafond van 24 euro. U ontvangt op de afloopdatum één aandeel per Discounter. U heeft bij aankoop drie maanden geleden 22,20 euro betaald. Het rendement van uw belegging is dan -9,9% ((20 / 22,20 – 1)x100%). Het rendement van een rechtstreekse belegging in het aandeel Arcelor Mittal is in dit scenario -16,7% ((20 / 24 – 1)x100%). 4. De koers van het aandeel Arcelor Mittal is gestegen naar 25,95 euro op de einddatum. De koers van het aandeel sluit op de einddatum boven het plafond van 24 euro. U ontvangt op de afloopdatum 24 euro per Discounter in contanten retour. U heeft bij aankoop drie maanden geleden 22,20 euro betaald. Het rendement van uw belegging is dus 8,1% ((24 / 22,20 – 1) x100%). Dit is tevens het maximaal te behalen rendement. Het rendement van een rechtstreekse belegging in het aandeel Arcelor Mittal is in dit scenario eveneens 8,1%. 5. De koers van het aandeel Arcelor Mittal is sterk gestegen naar 28 euro op de einddatum. De koers van het aandeel sluit op de einddatum boven het plafond van 24 euro. U ontvangt op de afloopdatum 24 euro per Discounter in contanten retour. U heeft bij aankoop drie maanden geleden 22,20 euro betaald. Het rendement van uw belegging is dus 8,1% ((24 / 22,20 – 1) x100%). Omdat het aandeel verder is gestegen dan 25,95 euro, maakt u met een belegging in het aandeel Arcelor Mittal een hoger rendement dan op de Discounter, in dit geval 16,7% ((28 / 24 -1) x 100%). Bovengenoemde voorbeelden zijn gebaseerd op aannames en ter illustratie opgenomen. De voorbeelden zijn niet representatief voor toekomstige resultaten of rendementen. Bij alle beschreven scenario’s is rekening gehouden met de kosten, welke reeds zijn opgenomen in de koers van de Discounter en wordt verondersteld dat het aandeel Arcelor Mittal geen dividend uitkeert.

Plafond: De maximale uitkering van de Discounter. Dit niveau wordt vastgesteld bij uitgifte. Op de einddatum bepaalt het plafond of de Discounter op de afloopdatum in contanten of in aandelen wordt afgelost. Maximaal rendement: Het rendement dat u zou behalen over de resterende looptijd van de Discounter wanneer er op de afloopdatum in contanten wordt afgelost. De formule is als volgt: (plafond / aankoopprijs – 1)x100%. Einddatum: De datum waarop wordt vastgesteld of de Discounter wordt afgelost in contanten of in aandelen. Wanneer de slotkoers van het onderliggende aandeel op deze datum gelijk aan of hoger dan het plafond is, wordt afgelost in contanten. Is de slotkoers van het aandeel lager, dan ontvangt u per Discounter één aandeel. De einddatum is de laatste handelsdag van een Discounter. Afloopdatum: De datum waarop u de aflossing in contanten of aandelen daadwerkelijk ontvangt. De afloopdatum is doorgaans vijf werkdagen na de einddatum.

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Discounters

Meer informatie Voor het actuele overzicht van de beschikbare Discounters kunt u kijken op www.rbs.nl/markets. Op deze website vindt u alle kenmerken van individuele Discounters. U vindt hier tevens het koersverloop, het basisprospectus, eventuele bijbehorende supplementen en de definitieve voorwaarden. Voor specifieke vragen over de aankoop van het product kunt u op werkdagen tussen 8.30 en 18.00 telefonisch contact met ons opnemen via 0900 – MARKETS (0900 – 6275387, lokaal tarief) of per e-mail via [email protected].

1. Indicatieve prijzen of analysen in dit document zijn te goeder trouw opgesteld, uitgekozen en beoordeeld en derhalve wordt geen garantie gegeven ten aanzien van de juistheid, volledigheid en redelijkheid van deze prijsopgaven of analysen.

In figuur 1 wordt ter illustratie het rendement op een Arcelor Mittal Discounter vergeleken met het rendement op een rechtstreekse belegging in het aandeel Arcelor Mittal1. In deze grafiek ziet u de koers van het aandeel op de einddatum (x-as) en het bijbehorende rendement (y-as) bij een rechtstreekse belegging in het aandeel Arcelor Mittal en een belegging in de Arcelor Mittal Discounter. De nummers in de grafiek corresponderen met de hiervoor beschreven scenario’s. Verondersteld wordt dat het aandeel Arcelor Mittal de komende drie maanden geen dividend uitkeert. Het 12-maands historisch dividendrendement van Arcelor Mittal bedraagt 2,2% (bron: RBS, Bloomberg, 10 november 2010). 25,0%



Uitkering in aandelen

Uitkering in contanten

12,5%

l tta Mi r lo rce lA 5 e e nd Aa

1

4

Arcelor Mittal Discounter Rendement

4

2

0%

€19

€20 3

€21

€22

€23

€24

€25

€26

€27

€28

€29 Koers

-12,5%

-25,0% Figuur 1. Een schematische weergave van het rendement van een Arcelor Mittal Discounter vergeleken met het rendement op het aandeel Arcelor Mittal. Deze grafiek is gebaseerd op aannames en is ter illustratie opgenomen. Deze grafiek is niet representatief voor toekomstige rendementen of resultaten. Bron: RBS, 10 november 2010.

Looptijden van drie en zes maanden.

Als voorbeeld werd hierboven gebruik gemaakt van een Discounter op het aandeel Arcelor Mittal. Discounters kunnen echter op verschillende aandelen worden uitgegeven. Discounters worden uitgegeven met looptijden van drie en zes maanden. Eén Discounter heeft betrekking op één onderliggend aandeel. Bij uitgifte van de Discounter wordt het plafond vastgesteld. Het actuele aanbod vindt u in het productoverzicht of op de website www.rbs.nl/markets.

De korting

Dividend wordt verwerkt in de korting.

De werking van een Discounter kunt u vergelijken met het kopen van een aandeel met korting. Het verschil tussen de aankoopkoers van de Discounter en de koers van het onderliggende aandeel wordt daarom ook wel de korting genoemd. De korting is afhankelijk van een aantal variabelen. Wanneer u kiest voor een Discounter met een langere looptijd, zal de korting doorgaans hoger zijn. Daarnaast is de korting hoger naarmate de bewegelijkheid van het aandeel hoger is. Ten slotte is de hoogte van de korting afhankelijk van het verwachte dividend op het onderliggende aandeel. Als belegger in een Discounter ontvangt u geen dividend. Het verwachte dividend is echter verwerkt in de korting. Dit betekent dat wanneer gedurende de looptijd van de Discounter een dividenduitkering van het onderliggende aandeel wordt verwacht, de korting hoger zal zijn dan wanneer er geen dividenduitkering wordt verwacht. Hoe hoger het verwachte dividend is, hoe hoger de korting zal zijn. Wanneer de daadwerkelijke dividendbetaling van het aandeel hoger is dan verwacht, profiteert u hier met een Discounter niet van.



Discounters

Wanneer kan een Discounter interessant zijn? Een belegging in een Discounter kan in verschillende situaties interessant zijn. Onderstaand worden twee van deze situaties nader toegelicht. In onderstaande situaties is geen rekening gehouden met de kosten die door uw bank in rekening worden gebracht. 1. U bent in het bezit van het aandeel Arcelor Mittal, maar verwacht dat de koers van dit aandeel op korte termijn per saldo niet veel zal bewegen. In deze situatie kunt u overwegen uw aandelen te verkopen en Arcelor Mittal Discounters te kopen. Stel dat de koers van Arcelor Mittal 24 euro noteert en de koers van een 3-maands Arcelor Mittal Discounter met een plafond op 24 euro op dat moment 22,20 euro bedraagt. U kunt het volgende overwegen: • U verkoopt het aandeel en ontvangt hiervoor 24 euro. • U koopt de Arcelor Mittal Discounter en betaalt hiervoor 22,20 euro. • Per aandeel houdt u dan 1,80 euro over. Als het aandeel Arcelor Mittal op de einddatum gelijk aan of hoger dan 24 euro noteert, behaalt u een rendement van 8,1%. U profiteert met de Discounter, in tegenstelling tot een rechtstreekse belegging in het aandeel, niet mee van een eventuele koersstijging van het aandeel. 2. U bent op zoek naar meer inkomsten uit uw aandelenbelegging. U kunt Discounters ook gebruiken als alternatief voor een aandelenbelegging gericht op inkomsten. Stel dat u belegt in het aandeel Royal Dutch Shell vanwege het dividend. Verondersteld wordt dat Royal Dutch Shell ieder kwartaal dividend uitkeert, bijvoorbeeld 0,35 euro. Indien u belegt in het aandeel Royal Dutch Shell ontvangt u dit dividend. Indien u belegt in een Royal Dutch Shell Discounter ontvangt u geen dividend. Het verwachte dividend is verwerkt in de koers van de Discounter. Een hoger verwacht dividend betekent een lagere koers van de Discounter. Stel dat de koers van het aandeel Royal Dutch Shell 22,355 euro bedraagt en de koers van een 3-maands Royal Dutch Shell Discounter met een plafond van 22,355 euro 21,45 euro bedraagt. • Indien u rechtstreeks belegt in het aandeel Royal Dutch Shell behaalt u in dit voorbeeld in drie maanden een dividendrendement van 1,6% en doet u volledig mee in een mogelijke koersstijging of koersdaling van het aandeel. • Indien u belegt in de Royal Dutch Shell Discounter behaalt u een rendement van 4,2% in drie maanden als het aandeel op de einddatum niet lager is dan het plafond. Hier staat tegenover dat u niet profiteert van een koersstijging van het aandeel. • Is het aandeel op de einddatum gedaald, dan doet u met de Discounter, net als bij een rechtstreekse belegging in het aandeel, één-op-één mee in deze daling. Uw verlies is in dit geval echter altijd 0,555 euro (0,905 – 0,35) minder dan bij een directe belegging in het aandeel.

Hoe wordt een Discounter samengesteld? Ervaren optiebeleggers kunnen het rendement van een Discounter zelf nabootsen door bijvoorbeeld het onderliggende aandeel te kopen en daarop een call optie te schrijven. Hoewel het rendement van deze constructie vergelijkbaar is met een Discounter, zijn de risico’s verschillend en heeft elk alternatief zowel voor- als nadelen. Wanneer u belegt in een Discounter betaalt u beheerskosten, zie ook de paragraaf ‘Kosten’ op pagina 7. Indien u de mogelijke uitbetaling zelf nabootst betaalt u deze beheerskosten niet. Hier staat tegenover dat RBS als professionele partij opties doorgaans tegen lagere kosten kan verhandelen. Daarnaast biedt het kopen van een Discounter een kant-en-klare oplossing, zonder een mogelijke marginverplichting en dubbele transactiekosten. Discounters zijn, in tegenstelling tot opties, per stuk verhandelbaar.

Over The Royal Bank of Scotland RBS biedt met beleggingsproducten toegang tot wereldwijde markten en diverse beleggingscategorieën voor elk soort belegger. Naast particulier beleggen is RBS in Nederland actief op het gebied van financiële dienstverlening aan onder andere grootzakelijke ondernemingen, stichtingen en de publieke sector. RBS heeft haar positie in de Nederlandse markt verworven door de overname van ABN AMRO in 2007. In 2009 had RBS een marktaandeel in de handel van gestructureerde producten van ongeveer 60% op Euronext Amsterdam van NYSE Euronext (bron: NYSE Euronext, 10 november 2010). The Royal Bank of Scotland Group plc., waarvan The Royal Bank of Scotland N.V. een groepsonderneming is, werd opgericht in 1727 en is momenteel internationaal actief in ruim 50 landen. In 2009 won RBS de Euromoney Award voor ‘Best Global Structured Products House’ van het jaar en de ‘Structured Products Awards Benelux’.

Op de hoogte blijven? Op www.rbs.nl/markets vindt u alles wat u wilt weten over Discounters zoals actuele koersen en een overzicht van het assortiment. Verder vindt u er meer informatie over de werking van Discounters, veelgestelde vragen, interactieve grafieken, technische analyse van Nico Bakker ter inspiratie en nog veel meer. Wilt u op de hoogte blijven van de ontwikkelingen rondom Discounters en de nieuwste series, meldt u dan aan voor onze e-mailservice door een e-mail te sturen naar [email protected]. Voor specifieke vragen over Discounters kunt u telefonisch contact met ons opnemen via 0900 MARKETS (0900 - 6275387, lokaal tarief) of per e-mail via [email protected].

5

6

Discounters

Hoe koopt/verkoopt u een Discounter? Verhandelbaarheid

Hoe herkent u de verschillende Discounters?

Discounters worden genoteerd op Euronext Amsterdam met RBS als market maker. Dat wil zeggen dat RBS onder normale marktomstandigheden, tijdens beursuren van Euronext Amsterdam van 9:05 uur tot 17:30 uur, bereid is om Discounters te kopen en te verkopen. Hierdoor is het mogelijk om onder normale marktomstandigheden tijdens genoemde beursuren Discounters te kopen of verkopen. De prijs waarvoor RBS bereid is een Discounter te kopen wordt de ‘biedprijs’ genoemd en de prijs waarvoor RBS bereid is een Discounter te verkopen wordt de ‘laatprijs’ genoemd. Het verschil tussen de bied- en laatprijzen wordt de spread genoemd. Gedurende de looptijd van Discounters kan de spread aan wijziging onderhevig zijn. Bijvoorbeeld, indien er belangrijke cijfers worden gepubliceerd zoals jaarcijfers of macro-economische cijfers kan de spread (tijdelijk) worden vergroot. Actuele informatie over de bied- en laatprijzen en de spread van Discounters treft u aan op de productpagina’s op de website www.rbs.nl/markets.

Iedere Discounter heeft een eigen unieke code, de zogenaamde ISIN-code. Aan de hand van deze code kunt u een Discounter terugvinden. Een actueel overzicht van alle beschikbare Discounters, het basisprospectus en de definitieve voorwaarden zijn te vinden op www.rbs.nl/markets. Door een specifieke Discounter aan te klikken, krijgt u een overzicht van alle kenmerken.

Door bijzondere omstandigheden kan het voorkomen dat RBS geen prijzen afgeeft. Dit kan bijvoorbeeld gebeuren indien de handel in de onderliggende waarde wordt stilgelegd, er extreme marktomstandigheden zijn, of wanneer er een storing in het handelssysteem van RBS of Euronext Amsterdam is opgetreden. Indien RBS geen prijzen afgeeft kan het zijn dat het niet mogelijk is om de Discounter te kopen of te verkopen of niet tegen de door u gewenste prijs. Heeft u vragen over de prijsvorming van de Discounter, bel dan met RBS via 0900– MARKETS (0900 – 6275387, lokaal tarief) of per e-mail via [email protected].

Waar koopt/verkoopt u Discounters? De introductie van een Discounter vindt plaats door middel van verhandeling. Er is geen emissieperiode. Discounters zijn in principe verkrijgbaar bij alle banken die toegang hebben tot Euronext Amsterdam van NYSE Euronext (‘Euronext Amsterdam’).

Risico’s De aanschaf van een Discounter brengt bepaalde risico’s met zich mee, zoals kredietrisico, koersrisico, liquiditeitsrisico, risico met betrekking tot belangenverstrengeling en risico op voortijdige beëindiging. Een Discounter is daarom niet geschikt voor iedere belegger. Het is van belang dat u de kenmerken en risico’s van een Discounter begrijpt voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Tevens dient u zorgvuldig af te wegen of een Discounter geschikt is voor u gezien uw ervaring, beleggingshorizon, overige beleggingen, financiële positie, risicobereidheid en andere relevante omstandigheden. In geval van twijfel, dient u professioneel advies in te winnen. Deze brochure dient slechts ter informatie en is geen aanbieding of een uitnodiging tot het doen van een aanbieding van een Discounter. Het aanbod van een Discounter vindt uitsluitend plaats op basis van het basisprospectus, eventuele bijbehorende supplementen en de relevante definitieve voorwaarden. De beslissing om een Discounter te kopen moet dan ook op basis van deze documenten worden gemaakt. Deze documenten zijn kosteloos verkrijgbaar via www.rbs.nl/markets. Deze paragraaf bevat slechts een overzicht van de belangrijkste risico’s. Lees voor een volledig overzicht het basisprospectus, eventuele bijbehorende supplementen en de definitieve voorwaarden. In de paragraaf ‘Verhandelbaarheid’ op deze pagina vindt u een beschrijving van het liquiditeitsrisico.

Koersrisico De waarde van een Discounter kan tijdens en aan het einde van de looptijd lager zijn dan de koers bij uitgifte. Een Discounter kan worden afgelost in de vorm van aandelen. Beleggers lopen het risico dat de waarde van dit aandeel op de afloopdatum lager is dan het geïnvesteerde bedrag. In het meest extreme scenario, waarbij de waarde van het aandeel naar nul daalt zal de waarde van een Discounter zelfs tot nul dalen. Als gevolg hiervan is het risico van deze belegging vergelijkbaar met een directe belegging in het aandeel. Beleggers dienen zich ervan bewust te zijn dat hoe verder de koers van het aandeel daalt, hoe waarschijnlijker het is dat de Discounter in aandelen wordt afgelost. De koers van een Discounter volgt niet één-op-één de koersontwikkeling van het onderliggende aandeel. De koersontwikkeling van een Discounter gedurende de looptijd is onder meer afhankelijk van de ontwikkeling van de koers van het onderliggende aandeel en de bewegelijkheid van het onderliggende aandeel. Een daling van de koers van het aandeel heeft een negatief effect op de waarde van de Discounter en vice versa. Wanneer de bewegelijkheid van het aandeel gedurende de looptijd van de Discounter stijgt, heeft dit een negatief effect op de waarde van de Discounter en vice versa.



Discounters

Belangenverstrengeling RBS kan als uitgevende instelling en in andere hoedanigheden long en short posities innemen in de onderliggende waarde van een Discounter. Dit kan zij doen om haar risico’s met betrekking tot Discounters af te dekken of voor andere bankactiviteiten. Deze transacties kunnen de marktwaarde en verhandelbaarheid van de onderliggende waarde en/of de Discounter beïnvloeden. De berekeningsagent van de Discounters is dezelfde entiteit als de uitgevende instelling. De berekeningsagent mag naar eigen inzicht aanpassingen in de Discounters maken. Zulke wijzigingen kunnen mogelijk een negatief effect op de waarde van de Discounters hebben.

Voortijdige beëindiging In zeer uitzonderlijke omstandigheden kan de uitgevende instelling de Discounters vroegtijdig beëindigen tegen de marktwaarde van de Discounters op dat moment. Dit kan minder zijn dan de koers van de Discounter bij uitgifte. Deze situatie doet zich voor indien het voor de uitgevende instelling niet langer is toegestaan onder geldende wet- en regelgeving (waaronder fiscale regels) om aan haar verplichtingen van Discounters te voldoen.

Kredietrisico Discounters worden uitgegeven door The Royal Bank of Scotland N.V., een groepsonderneming van The Royal Bank of Scotland Group plc. Beleggers in Discounters hebben dan ook een vordering op de uitgevende instelling. Echter, in geval van insolventie van de uitgevende instelling kunnen beleggers in Discounters mogelijk minder terugkrijgen dan de verwachte uitkering op basis van de koers van de onderliggende waarde en in het slechtste geval zelfs hun gehele belegging verliezen. Discounters worden gehouden via het bewaringssysteem van Euroclear Nederland en zijn daardoor afgescheiden van het vermogen van de bank waarbij Discounters worden aangehouden. Het Nederlandse depositogarantiestelsel is niet op Discounters van toepassing. Beleggers krijgen met een belegging in Discounters geen eigendom in de onderliggende waarde. Standard & Poor’s Ltd. (‘S&P’), Moody’s Investor Services (‘Moody’s’) en Fitch Group Inc. (‘Fitch’) berekenen de kredietwaardigheid van een onderneming en daarmee het kredietrisico dat verbonden is aan een belegging in een instrument uitgegeven door deze onderneming. Deze berekening wordt vertaald in een zogenaamde ‘credit rating’. Credit ratings kunnen een goede indicatie geven van de kredietwaardigheid van een bedrijf, maar beleggers wordt aangeraden hun beleggingsbeslissing niet op credit ratings te baseren. De hier weergegeven credit ratings geven de kredietwaardigheid van The Royal Bank of Scotland N.V. weer, niet die van een Discounter. Daarom zijn niet alle risico’s verbonden aan een belegging in Discounters in deze credit ratings weerspiegeld. Credit ratings zijn aan wijziging onderhevig. The Royal Bank of Scotland N.V. heeft een credit rating van A+ (d.d. 10 november 2010) afgegeven door S&P, van A2 (d.d. 10 november 2010) afgegeven door Moody’s en AA- (d.d. 10 november 2010) afgegeven door Fitch.

Kosten De beheerskosten van een Discounter zijn reeds verwerkt in de uitgiftekoers. Voor 3 maanden zijn deze 0,5% (2% op jaarbasis) en voor 6 maanden 1% (2% op jaarbasis) over de waarde van een Discounter. Het absolute bedrag is derhalve afhankelijk van de waarde van de Discounter. De beheerskosten omvatten de vergoeding die aan distributeurs wordt betaald, de vergoeding voor de structurering van het product, de kosten in verband met de notering aan NYSE Euronext, de kosten in verband met vereffening via Euroclear Nederland en juridische en administratieve kosten. Hiernaast betaalt u de spread, het verschil tussen de bied- en laatprijs. Naast de beheerskosten zijn er ook nog kosten en vergoedingen die in rekening worden gebracht door uw bank of broker. Deze kosten en vergoedingen variëren per bank of broker en omvatten doorgaans een provisie voor het aanhouden van een beleggingsrekening, bewaarloon voor het effectendepot waar de Discounter wordt aangehouden, tarieven voor overboekingen van effecten en couponbetalingen, dividenden en aflosbaar gestelde producten. Een overzicht van toepasselijke vergoedingen en kosten kunt u bij uw bank of broker opvragen. Ook kunnen over transacties in Discounters aan- en verkoopprovisies in rekening worden gebracht. Tarieven hiervoor zijn afhankelijk van uw bank of broker. Tenslotte kunnen er over uw belegging in een Discounter ook belastingen zijn verschuldigd die niet via RBS, uw bank of broker worden geïnd. De fiscale behandeling van een Discounter is afhankelijk van de hoogte van uw belegging in de Discounter, uw overige beleggingen en uw persoonlijke situatie. Raadpleeg hiervoor de belastingdienst of uw belastingadviseur.

7

Dit document is opgesteld door The Royal Bank of Scotland N.V. of haar dochtervennootschappen of groepsondernemingen (‘’RBS’’). Dit document dient uitsluitend voor informatiedoeleinden en strekt ter informering over de voornaamste karakteristieken van de effecten beschreven in dit document. Het is niet bedoeld om een uitputtende opsomming te bevatten van alle mogelijke risico’s verbonden aan, of de karakteristieken van de hierin beschreven effecten. Dit document is niet opgesteld of bedoeld en maakt geen onderdeel uit van een aanbieding of een uitnodiging tot het doen van een aanbieding. Ook is het geen uitnodiging of aanbeveling tot het aangaan van een transactie of een officiële of informele bevestiging van voorwaarden. Dit document dient niet als vervanging van advies gegeven door een bank of financiële adviseur voorafgaand aan het aangaan van een derivatentransactie en vormt geen aanbiedingsdocument of prospectus. Het is ook niet bedoeld om als basis te dienen voor een evaluatie van transacties in effecten of financiële belangen beschreven in dit document. Potentiële beleggers wordt daarom aangeraden voorafgaand aan het aangaan van een belegging in de effecten adequate informatie over de aard van deze producten en de daaraan verbonden risico’s in te winnen. Een aanbieding of een uitnodiging tot het doen van een aanbieding, uitnodiging of aanbeveling tot het aangaan van een transactie zal uitsluitend worden gedaan op basis van een aanbiedingsdocument of, indien toepasselijk, een prospectus welke kosteloos verkrijgbaar is via www.rbs.nl/markets en/of www.rbs.be/markets. U kunt ook bellen op 0900-MARKETS (09006275387, lokaal tarief) of 0800-63336 (lokaal tarief), een e-mail sturen naar [email protected] of per post aanvragen via RBS Markets NL, Gustav Mahlerlaan 10,1082 PP Amsterdam. De aanschaf van effecten brengt bepaalde risico’s met zich mee, zoals marktrisico’s, kredietrisico’s en liquiditeitsrisico’s. Beleggers dienen zich ervan te vergewissen dat zij de aard van al deze risico’s begrijpen voordat zij een beleggingsbeslissing met betrekking tot de effecten nemen. Beleggers dienen zorgvuldig af te wegen of de effecten geschikt voor hen zijn gezien hun ervaring, doelstellingen, financiële positie en andere relevante omstandigheden. In geval van twijfel, dienen beleggers voorafgaand aan het maken van een beleggingsbeslissing professioneel advies in te winnen dat relevant en specifiek is voor de beoogde beleggingsbeslissing. In de structurering, uitgifte en verkoop van de effecten treedt RBS niet op in een fiduciaire of adviserende rol. Alle informatie in dit document is gebaseerd op informatie afkomstig van RBS en van andere instellingen die als betrouwbaar gelden. RBS geeft in dit document een getrouwe reproductie van dergelijke informatie, echter RBS biedt geen garantie voor de juistheid van de getoonde gegevens verkregen van derden. RBS accepteert geen enkele verplichting om enige informatie opgenomen in dit document te herzien of te corrigeren. Geen handelen of nalaten van RBS of haar directeuren, werknemers, agenten of andere vertegenwoordigers met betrekking tot de informatie opgenomen in dit document vormt, of wordt geacht te vormen, een verplichting of garantie van RBS of enig ander persoon. Dit document bevat voorbeelden welke gebaseerd zijn op scenario-analyse en backtesting. Dit betekent dat de gegeven voorbeelden gebaseerd zijn op veronderstellingen en niet indicatief zijn voor toekomstige resultaten van het product. Een ieder die een effect of een ander financieel belang genoemd in dit document verkrijgt wordt uitsluitend gebonden aan de voorwaarden opgenomen in het definitieve aanbiedingsdocument of, indien toepasselijk, prospectus dat in verband hiermee wordt uitgegeven en uitsluitend op basis daarvan worden inschrijvingen voor effecten of andere financiële belangen gedaan.Onverminderd de juridische verantwoordelijkheid voor informatievoorziening, accepteert RBS geen enkele vorm van aansprakelijkheid voor kosten, schade en claims ontstaan uit, of in verband met, een belegging in effecten beschreven in dit document. RBS en/of haar dochtervennootschappen of groepsvennootschappen, verbonden vennootschappen, werknemers of klanten kunnen een belang in financiële instrumenten hebben zoals de effecten beschreven in dit document of daaraan gerelateerde financiële instrumenten. Een dergelijk belang kan omvatten het handelen, aanhouden, onderhouden van een markt in zulke instrumenten als ook het verschaffen van bank-, krediet- en andere financiële diensten aan een vennootschap of de uitgevende instelling van de effecten en financiële instrumenten beschreven in dit document. RBS treedt met betrekking tot een transactie, de effecten of andere verplichtingen beschreven in dit document, niet op als financiële adviseur of in een fiduciaire rol. RBS geeft met betrekking tot geen enkele jurisdictie een garantie of advies over fiscale, juridische en boekhoudkundige zaken. Dit document is niet bedoeld voor de distributie of het gebruik door enig persoon of entiteit in een jurisdictie of land waarin een dergelijke distributie of gebruik in strijd is met locale wet- en regelgeving. De informatie opgenomen in dit document is eigendom van RBS en is verstrekt op verzoek van een geselecteerd aantal ontvangers en mag niet (geheel of gedeeltelijk) worden verstrekt of anderszins gedistribueerd aan een andere derde partij zonder de schriftelijke toestemming van RBS. Verenigde Staten van Amerika: Dit document is uitsluitend bestemd voor verstrekking aan “major institutional investors” zoals gedefinieerd in “Rule 15a-6” van de Amerikaanse Exchange Act van 1934, zoals van tijd tot tijd gewijzigd (de “Exchange Act”) en mag niet worden verstrekt aan andere Amerikaanse ingezetenen. Elke Amerikaanse “major institutional investor” die deze informatie ontvangt komt door het ontvangst ervan overeen dat hij de informatie in dit document niet zal verstrekken of anderszins distribueren aan anderen. Amerikaanse ingezetenen die deze informatie hebben ontvangen en meer informatie willen ontvangen of een transactie in de effecten beschreven in dit document willen aangaan, kunnen contact opnemen met een vertegenwoordiger van RBS Securities Inc. via 600 Washington Boulevard, Stamford, CT, USA of bellen met +1 203 897 2700. RBS Securities Inc. is geregistreerd als broker-dealer bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission op grond van de Exchange Act en aangesloten bij de Amerikaanse “Securities Investor Protection Corporation (SIPC)” en de Amerikaanse “Financial Industry Regulatory Authority (FINRA)”. De effecten zoals hierin beschreven zijn en zullen niet worden geregistreerd zoals bedoeld in de de Amerikaanse Securities Act van 1933, zoals van tijd tot tijd gewijzigd (de “Securities Act”) en mogen niet worden aangeboden of verkocht in de Verenigde Staten van Amerika, tenzij aan “qualified institutional buyers” (gekwalificeerde institutionele beleggers) in lijn met “Rule 144A” of op grond van een andere vrijstelling van of het niet van toepassing zijn van de registratieverplichting van de Securities Act. De aanbieding of verkoop van de effecten of transacties in de effecten kunnen verder beperkt worden door toepasselijke wet- en regelgeving van de Verenigde Staten of van haar afzonderlijke staten. Potentiële beleggers dienen zichzelf daarom op de hoogte te stellen van juridische beperkingen bij het aangaan van transacties en deze na te leven. The Royal Bank of Scotland N.V. staat in Nederland onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. The Royal Bank of Scotland plc staat in het Verenigd Koninkrijk onder toezicht van Financial Services Authority. Behalve in landen waarin dit wettelijk is vereist is de inhoud van dit document is niet beoordeeld door toezichthouders in de landen waarin dit document wordt verstrekt. © The Royal Bank of Scotland plc. Alle rechten, behalve indien expliciet toegekend, worden voorbehouden. Reproductie in welke vorm danook van de inhoud van dit document is zonder voorafgaande schriftelijke toestemming verboden tenzij voor persoonlijk gebruik. Dit document bevat merken van The Royal Bank of Scotland Group plc en andere vennootschappen binnen de RBS groep. De merken omvatten onder andere het logo van The Royal Bank of Scotland en de merknamen The Royal Bank of Scotland en RBS. Voor informatie over de merken van The Royal Bank of Scotland Group plc of een van haar groepsvennootschappen kunt u contact opnemen met The Royal Bank of Scotland plc, via haar hoofdkantoor op 36 St Andrew Square, Edinburgh EH2 2YB geregistreerd in Schotland onder nummer 90312. Deze brochure is geproduceerd op 10 november 2010.

Meer informatie? Ga naar www.rbs.nl/markets of bel 0900-MARKETS (0900-6275387; lokaal tarief)