Defenzivnı́ strategie, které budeme volit pro ú stup z akciový ch pozic Summary: • •
•
• •
•
Ceny akcií rostou. Přestože očekáváme další růst s vyššími cenami, hledáme defenzivnější strategie. Aktuálně akciové strategie v portfoliu převažujeme. V případě jejich růstu však budeme zvažovat, jak s převážením naložit.
Jedna z možností jsou strategie zaměřené na vyšší Cash Flow (CF). Následující materiál není zatím konkrétním doporučením, ale spíše výhledem a podkladem pro diskusi o tom, kam budeme chtít s akciemi směřovat. Portfolio zaměřené na CF obsahuje primárně produkty vyplácející výnosy a dividendy investorům. Jde o produkty zaměřené na vyšší výnosy (ať již dividendové nebo z dluhopisů). V dluhopisové složce se portfolio zaměřuje na fondy a ETF, které vyplácí výnosy. o Průměrné CF – 3,73 % z dluhopisové složky o Do portfolia jsme již takové dluhopisové instrumenty začali zařazovat (při výměnách za institucionální třídy). V akciové složce nejsou klasické aktivně řízené fondy (dividendu nevyplácejí), ale především fondy zaměřené na výplatu dividend a ETF. o Průměrné CF – 3,77 % o Portfolio neobsahuje jednotlivé tituly, diverzifikace je vytvářena přes ETF (ty obsahují desítky až stovky titulů). o Regionálně je portfolio zaměřené především na vyspělé trhy (minimální podíl EM). o Do dividendovějších strategií se chceme stahovat při prodeji rizikovějších aktiv (nyní např. emerging markets).
Fichtner, s. r.o., IČO 26805383, sídlo Černolice 49, 252 10 Mníšek pod Brdy, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl C, vložka 115877, www.Fichtner.cz
1
•
•
Výhody o
Produkty vyplácející výnosy přinesou volné Cash Flow, které bude možné využít pro cíle a potřeby.
o
Výběr dividend bude bezpečnější než jejich reinvestice firmou.
o
Dividendové portfolio se skládá ze stabilnějších společností. Z povahy věci se jedná o defenzivnější společnosti, u kterých není tak velký prostor pro růst. Lze očekávat, že budou fungovat a přinášet zisky i v období stagnující ekonomiky. Pokud bude v následujících letech na trhu stagnace, lze předpokládat, že dividendová strategie bude přinášet i tak stálejší výnos.
o
Psychologicky přináší dividendový tok větší jistotu. Naopak odkupování hodnoty v době propadů může působit negativně.
o
Z hlediska produktů je portfolio jednodušší (méně produktů, přitom je dostatečná diverzifikace díky nákupu ETF).
Nevýhody o
Matematicky není rozdíl, jestli stejná společnost vyplácí nebo reinvestuje zisky. Naopak z daňového hlediska je v ČR lepší dividendy neinkasovat (15% daň, při prodeji CP je po 3 letech od daní osvobozeno).
o
Dividendové strategie nepřinášejí takový růst v době, kdy je na trhu rally. Při silném růstu mohou strategie zaměřené na CF zaostávat.
Fichtner, s. r.o., IČO 26805383, sídlo Černolice 49, 252 10 Mníšek pod Brdy, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl C, vložka 115877, www.Fichtner.cz
2
Příklad – portfolio zaměřené na CF – 10 M Výsledný stav
Název produktu
Měna
Peněžní trh a podobné UBS Current Account
CZK
J&T 3M
CZK
Dluhopisové strategie
Objem
Podíl
Podíl v kategorii
Nové CF Po zdanění 15%
1 990 000 Kč
19,9%
100,0%
133 333
1,3%
6,7%
0 Kč 40 847 Kč
1 856 667
18,6%
93,3%
4 050 000 Kč
40,5%
100,0%
5,0%
12,4%
0 Kč
Pioneer Funds - Strategic Income A USD Dis
CZK
501 649
Pioneer Funds - Euro Strategic Bond A EUR DA
CZK
990 751
9,9%
24,5%
38 486 Kč
Nemovitostní fond
CZK
405 000
4,1%
10,0%
8 606 Kč
AB Global High Yield A
CZK
835 292
8,4%
20,6%
48 865 Kč
PIMCO 0-5 Year HY Corporate ETF
USD
709 808
7,1%
17,5%
23 952 Kč
Templeton Emerging Markets Bond Dis
USD
607 500
6,1%
15,0%
30 983 Kč
3 960 000 Kč
39,6%
100,0%
Akciové strategie ishares DJ 600 Europe
EUR
316 800
3,2%
8,0%
6 894 Kč
Vanguard Total Stox Index - VTI
USD
396 000
4,0%
10,0%
5 857 Kč
SPDR S&P 500 - SPY
USD
396 000
4,0%
10,0%
6 227 Kč
Vanguard High Dividend Yield Indx ETF - VYM SPDR S&P Dividend ETF - SDY
USD
427 680
4,3%
10,8%
10 106 Kč
USD
427 680
4,3%
10,8%
8 216 Kč
iShares DJ Asia/Pacific Select Dividend 30
USD
475 200
4,8%
12,0%
18 540 Kč
Pioneer European Equity Target Income
EUR
364 320
3,6%
9,2%
19 788 Kč
Schroder Europe Dividend Maximiser
EUR
364 320
3,6%
9,2%
23 225 Kč
Schroder Dividend Maximiser
USD
792 000
7,9%
20,0%
50 490 Kč
10 000 000 Kč
100,0%
CELKEM
Celková možná renta (včetně odkupů) na 10M
428 571 Kč
Cash Flow CF z celkové renty CF z portfolia
341 081 Kč
341 081 Kč
79,6% 3,4%
Fichtner, s. r.o., IČO 26805383, sídlo Černolice 49, 252 10 Mníšek pod Brdy, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl C, vložka 115877, www.Fichtner.cz
3
Rozložení portfolia Rozložení dle tříd aktiv
CF dle tříd aktiv Celkové CF z tříd aktiv
CF z jednotlivých tříd aktiv – výnosnost
Fichtner, s. r.o., IČO 26805383, sídlo Černolice 49, 252 10 Mníšek pod Brdy, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl C, vložka 115877, www.Fichtner.cz
4
Rozložení dle správců
Rozložení dle měny
Rozložení dle regionů (akciová složka)
Fichtner, s. r.o., IČO 26805383, sídlo Černolice 49, 252 10 Mníšek pod Brdy, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl C, vložka 115877, www.Fichtner.cz
5
