De beleggingen van PME in detail De data hieronder zijn gebaseerd op de daadwerkelijke beleggingsportefeuille per eind 2014. De samenstelling van de actuele beleggingsportefeuille kan afwijken van de strategische beleggingsportefeuille. PME kiest namelijk voor een dynamisch beleid, waarin ruimte is om de portefeuille aan te passen wanneer ontwikkelingen op bijvoorbeeld de financiële markten en in de economische omgeving hiertoe aanleiding geven.
Inhoudsopgave Beleggingen in de Obligatieportefeuille 2 Staatsobligaties 2 Bedrijfsobligaties 3 Hypotheken 7 VGMI 7 Liquide middelen 7 Beleggingen in de Rendementsportefeuille 8 Aandelen 8 Hoogrentende Waarden 9 Vastgoed 12 Private Equity 13 Alternatieve beleggingen 14 Infrastructuur 15
De actuele beleggingsportefeuille was per eind 2014 als volgt verdeeld over de verschillende beleggingscategorieën:
Staatsobligaties
5% 2%1% 1%
Bedrijfsobligaties
10%
Hypotheken
29%
VGMI Liquide middelen Aandelen Hoogrentende waarden 10%
R
en de me nts port efeuille
uil e f 3% rte o 4% p atie Oblig
le
33%
4%
Vastgoed Private Equity Alternatieve beleggingen Infrastructuur
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 1
Beleggingen in de Obligatieportefeuille Staatsobligaties Staatsobligaties zijn opgenomen in de beleggingsportefeuille van PME om het renterisico af te dekken en behoud van het vermogen te realiseren. Binnen de Obligatieportefeuille selecteert PME uitsluitend staatsobligaties van landen met een hoge kredietwaardigheid. Om te bepalen of een land voldoende kredietwaardig is wordt bijvoorbeeld gekeken naar de verhouding van de staatsschuld ten opzichte van de omvang van de economie. PME kiest er voor om hoofdzakelijk te investeren in staatsobligaties die luiden in euro’s en worden uitgegeven door Europese landen. Hiermee beperkt zij het wisselkoersrisico. Daarnaast is de samenhang tussen de waardeontwikkeling van euro staatsobligaties en de rente die van toepassing is op de verplichtingen van PME groot, waardoor deze obligaties geschikt zijn om het renterisico af te dekken. Een kleiner deel van de portefeuille is belegd in non-euro staatsobligaties. Deze obligaties zijn toegevoegd om de spreiding over landen in de beleggingsportefeuille te vergroten, en daarmee de risico’s te verkleinen. Per 31 december 2014 was 74% van de staatsobligaties portefeuille geïnvesteerd in euro staatsobligaties en 26% in non-euro staatsobligaties. Spreiding van de beleggingen in staatsobligaties over euro staatsobligaties en non-euro staatsobligaties 26% Euro Staatsobligaties Non euro Staatsobligtaies
74%
Per 31 december 2014 werd het grootste deel van de staatsobligaties portefeuille belegd in euro Staatsobligaties.
Spreiding van de beleggingen in euro staatsobligaties over de verschillende landen: 6%
4% 1%
Duitsland
8%
35%
9%
Nederland Frankrijk Oostenrijk Finland België
17% 20%
Per 31 december 2014 werd het grootste deel van de beleggingen in euro staatsobligaties belegd in Nederlandse, Duitse en Franse staatsobligaties.
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 2
Spreiding van de beleggingen in non-euro staatsobligaties over de verschillende landen: 12%
22% Zweden
12%
Denemarken Australië Noorwegen Canada 21%
16%
Singapore
17% De beleggingen in non-euro staatsobligaties zijn gespreid over onder meer Zweedse, Deense, Australische, Canadese en Singaporese obligaties.
Spreiding van de beleggingen in staatsobligaties over de verschillende ratings: 19%
AAA AA
81% Per 31 december 2014 werd binnen de beleggingscategorie staatsobligaties enkel belegd in staatsobligaties met een AAA of AA rating. Vermogensbeheerders voor staatsobligaties: MN
Bedrijfsobligaties Binnen de Obligatieportefeuille belegt PME in bedrijfsobligaties met een hoge kredietwaardigheid. Bedrijfsobligaties zijn opgenomen in de beleggingsportefeuille om het (korte) renterisico af te dekken en behoud van het vermogen te realiseren. Het verwachte rendement op deze beleggingen is doorgaans iets hoger dan het rendement op staatsobligaties. Dit hogere verwachte rendement is gerelateerd aan het hogere kredietrisico ten opzichte van staatsobligaties. De bedrijfsobligaties dragen bij aan spreiding binnen de Obligatieportefeuille. De beleggingen in bedrijfsobligaties zijn gesplitst in twee delen: Euro bedrijfsobligaties en bedrijfsobligaties in dollar. Per 31 december 2014 werd 67% van de bedrijfsobligaties portefeuille belegd in Euro bedrijfsobligaties en 33% in bedrijfsobligaties in dollar. Door het grootste deel te investeren in Euro bedrijfsobligaties wordt het valutarisico beperkt. Er wordt een deel belegd in obligaties die luiden in dollars om de spreiding in de beleggingsportefeuille te vergroten. De beleggingen in bedrijfsobligaties worden daarnaast gespreid over verschillende sectoren, regio’s en uitgevende instellingen.
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 3
Verdeling van de beleggingen in bedrijfsobligaties tussen Euro bedrijfsobligaties en bedrijfsobligaties in dollar:
33% Euro bedrijfsobligaties USD bedrijfsobligaties
67%
Per 31 december 2014 werd het grootste deel van de beleggingen in de beleggingscategorie bedrijfsobligaties geïnvesteerd in obligaties met een notering in euro’s.
Spreiding van de beleggingen in Euro bedrijfsobligaties over sectoren:
7%
1%1%
7%
10%
Basismaterialen
7%
Consumentengoederen, cyclisch Consumentengoederen, niet-cyclisch
2%
18%
Telecommunicatie Energie Financiëel
15%
Industriëel 7% 6%
19%
Technologie Nutsbedrijven Gezondheidszorg Overheid Overig
Spreiding van de beleggingen in bedrijfsobligaties in dollar over sectoren:
8.5% 9.2%
0.8% 1.1% 1.0% 6.6%
Kapitaalgoederen Communicatie
5.6% 8.5%
Cyclische consumentengoederen Niet-cyclische consumentengoederen Electriciteit Energie Technologie Transport
17.6%
Overheid 35.3%
Overig
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 4
Spreiding van de beleggingen in Euro bedrijfsobligaties over landen: 18% 36%
Frankrijk Verenigd Koninkrijk 15%
Verenigde Staten Duitsland Italië Overig
6%
14% 10%
Spreiding van de beleggingen in bedrijfsobligaties in dollar over landen:
4%
2%
2%1% 5% Verenigde Staten Verenigd Koninkrijk Mexico Canada Australië Overig 86%
Verdeling van de beleggingen in de beleggingscategorie bedrijfsobligaties over ratings: 2%
11%
44%
AAA AA A BBB 43%
De bedrijfsobligaties in de Obligatieportefeuille hebben minimaal een BBB rating.
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 5
Vermogensbeheerders voor bedrijfsobligaties PME maakt gebruik van de expertise van de onderstaande vermogensbeheerders voor het beheer van de bedrijfsobligaties in de Obligatieportefeuille: • MN • AXA • Alliance Bernstein • Babson • Pramerica • Conning Grootste uitgevende instellingen bedrijfsobligaties: Uitgevende instelling
Uitgevende instelling
1
BP CAPITAL MARKETS PLC
26
TOTAL CAPITAL CANADA LTD
2
AMGEN INC
27
CARGILL INC
3
AMERICA MOVIL SAB DE CV
28
FORD MOTOR CREDIT CO
4
AT&T
29
SHELL INTERNATIONAL FIN
5
IBM CORP
30
MERCK & CO INC
6
PROCTER & GAMBLE CO/THE
31
GLAXOSMITHKLINE CAP PLC
7
PHILIP MORRIS INTL INC
32
MERCK FIN SERVICES GMBH
8
CASINO GUICHARD PERRACHO
33
SES
9
COCA-COLA CO/THE
34
ROCHE HLDGS INC
10
APPLE INC
35
IPIC GMTN LTD
11
MICROSOFT CORP
36
PEPSICO INC/NC
12
IMPERIAL TOBACCO FINANCE
37
THERMO FISHER SCIENTIFIC INC
13
MONDELEZ INTERNATIONAL
38
STANDARD CHARTERED PLC
14
SANOFI-AVENTIS
39
KERING
15
VERIZON COMMUNICATIONS
40
BHP BILLITON LTD
16
COCA-COLA HBC FINANCE BV
41
HEINEKEN NV
17
PFIZER INC
42
LVMH MOET HENNESSY LOUIS
18
ORACLE CORP
43
AUTOROUTES DU SUD DE LA
19
PERNOD-RICARD SA
44
HEATHROW FUNDING LTD
20
BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND
45
GILEAD SCIENCES INC
21
AMERICAN HONDA FINANCE
46
BMW US CAPITAL LLC
22
NESTLE FINANCE INTL LTD
47
US TREASURY
23
PRAXAIR INC
48
AUTOROUTES PARIS-RHIN-RH
24
TOYOTA MOTOR CREDIT CORP
49
BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC
25
WESFARMERS LTD
50 DEUTSCHE ANN FIN BV
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 6
Hypotheken De beleggingsportefeuille van PME bevat hypotheken, oftewel leningen aan Nederlandse particulieren en bedrijven met vastgoed als onderpand. De hypotheekportefeuille is ondergebracht in twee fondsen: een fonds voor zakelijke hypothecaire leningen en een fonds voor particuliere hypothecaire leningen. In deze portefeuille is de spreiding over objecten en de kwaliteit van de debiteuren van belang. Vermogensbeheerder voor hypotheken • Syntrus Achmea
VGMI De onderhandse leningen die zijn opgenomen in de beleggingsportefeuille van PME zijn gerelateerd aan de pensioenen die zijn opgebouwd binnen de VGMI regeling. Deze pensioenaanspraken zijn in 1994 overgedragen aan PME. De verdeling binnen de VGMI portefeuille over de verschillende verzekeraars is als volgt. 3% 16%
47%
Nationale Nederlanden Delta Lloyd Aegon Overig
33%
Liquide Middelen PME heeft liquide middelen nodig om bijvoorbeeld pensioenbetalingen uit te keren, te voldoen aan onderpandverplichtingen die voortkomen uit derivatenposities of nieuwe investeringen te doen. Er komen liquide middelen vrij wanneer beleggingen worden verkocht, inkomsten uit beleggingen worden ontvangen (zoals dividenden bij aandelen en couponbetalingen voor obligaties) of ontvangen pensioenpremies worden toegevoegd aan de beleggingsportefeuille. Het rendement dat wordt ontvangen op liquide middelen is laag. Daarom wordt er naar gestreefd om het deel van de beleggingsportefeuille dat wordt aangehouden in liquide middelen klein te houden.
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 7
Beleggingen in de Rendementsportefeuille Aandelen Aandelen zijn belangrijk in de beleggingsportefeuille vanwege het, in vergelijking met obligaties, op termijn hogere verwachte rendement van aandelen. Beleggen in zakelijke waarden zoals aandelen is een noodzaak om in de toekomst de pensioenen te kunnen indexeren. De keerzijde van beleggen in aandelen is het grotere risico. De koersen van aandelen fluctueren doorgaans sterker dan de koersen van bijvoorbeeld obligaties. Dit risico wordt beperkt door de beleggingen te spreiden. Er wordt dan ook wereldwijd belegd in grote en middelgrote beursgenoteerde bedrijven. Per 31 december 2014 werd 72% van de aandelenportefeuille belegd in ontwikkelde markten en 28% in Opkomende landen. Binnen ontwikkelde markten wordt geïnvesteerd in aandelen van bedrijven in ontwikkelde landen in de regio’s Europa, Noord Amerika en het Verre Oosten. Binnen de portefeuille Emerging Markets wordt belegd in bijvoorbeeld Chinese, Zuid Koreaanse en Braziliaanse aandelen. Spreiding van de beleggingen in aandelen over regio’s: 17%
44%
11%
Noord Amerika Europa Verre Oosten Opkomende Landen
28% De beleggingen in aandelen worden gespreid over verschillende regio’s. Binnen deze regio’s worden brede aandelenindices geselecteerd die een groot deel van de aandelenmarkten in deze regio’s vertegenwoordigen.
Welke vermogensbeheerders beheren de aandelenportefeuille van PME? PME maakt gebruik van de expertise van de onderstaande vermogensbeheerders voor het beheer van de aandelen portefeuille: • BlackRock • UBS • MN • Arrowstreet • Comgest • DuPont Capital Management • Neuberger Berman • Parametric • Robeco
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 8
Hoogrentende Waarden Het verwachte rendement op de beleggingen in de beleggingscategorie hoogrentende waarden is hoger dan de risicovrije rente, waarmee de beleggingen een bijdrage leveren aan het extra rendement dat nodig is om in de toekomst te kunnen indexeren. De beleggingen dragen daarnaast bij aan spreiding van de beleggingsportefeuille. In deze beleggingscategorie zijn obligaties opkomende landen (63%) en hoogrentende bedrijfsobligaties (37%) opgenomen. Binnen opkomende landen wordt belegd in staatsobligaties van opkomende landen, bijvoorbeeld Zuid-Afrika, Brazilië en Zuid-Korea. De beleggingen worden gespreid over verschillende regio’s. Negatieve ontwikkelingen die hun weerslag hebben op een specifieke regio, hebben als gevolg van spreiding een beperkt effect op de totale beleggingsportefeuille. De beleggingen in opkomende landen kunnen worden onderverdeeld in lokale valuta obligaties (50%) en harde valuta obligaties (50%). Lokale valuta obligaties zijn obligaties in de eigen valuta van het land dat de obligaties uitgeeft. Harde valuta obligaties zijn obligaties die luiden in bijvoorbeeld Amerikaanse dollar of euro. Door zowel harde valuta als lokale valuta obligaties op te nemen in de beleggingsportefeuille wordt de spreiding vergroot. Binnen de portefeuille hoogrentende bedrijfsobligaties wordt belegd in Amerikaanse en Europese bedrijfsobligaties met een gemiddelde of lage kredietwaardigheid. Een gemiddelde of lage kredietwaardigheid kan bijvoorbeeld het gevolg zijn van beperkte diversificatie of omvang van de bedrijfsresultaten van het bedrijf dat de obligaties uitgeeft. Het risico op deze beleggingen wordt beperkt door te spreiden over regio’s, sectoren en uitgevende instellingen en uitsluiting van het hoogste risicosegment (kredietwaardigheid CCC). Het grootste deel (68%) wordt belegd in Amerikaanse hoogrentende bedrijfsobligaties, omdat de markt voor hoogrentende obligaties in de VS groter is dan in Europa. Spreiding van de beleggingen in hoogrentende bedrijfsobligaties over sectoren:
7%
3%
6%
Basismaterialen
13%
Telecommunicatie
5%
11%
Consumentengoederen, cyclisch
3%
Consumentengoederen, niet-cyclisch
2% 10%
Consumentgoederen
3%
Media Energie
10%
Diensten
12%
Gezondheidszorg 15%
Technologie Kapitaalgoederen
Spreiding van de beleggingen in hoogrentende bedrijfsobligaties over ratings: 1% 1%
46%
BBB BB
52%
B Cash
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 9
Vermogensbeheerders voor hoogrentende bedrijfsobligaties PME maakt gebruik van de expertise van de onderstaande vermogensbeheerders voor het beheer van de hoogrentende bedrijfsobligatie portefeuille: • Threadneedle • AllianceBernstein • ING • MacKay Shields • DDJ • Post Advisory • Oak Hill Grootste uitgevende instellingen hoogrentende bedrijfsobligaties: Uitgevende instelling
Uitgevende instelling
1
SCHAEFFLER FINANCE BV
26
NUANCE COMMUNICATIONS
2
T-MOBILE US INC
27
TELEFONICA EUROPE BV
3
FIAT FINANCE & TRADE
28
ENEL SPA
4
NUMERICABLE GROUP SA
29
FIRST DATA CORPORATION
5
VIRGIN MEDIA SECURED FIN
30
MASONITE INTERNATIONAL C
6
WIND ACQUISITION FIN SA
31
OASIS PETROLEUM INC
7
LAFARGE SA
32
UNITED RENTALS NORTH AM
8
HEIDELBERGCEMENT FIN LUX
33
CARLSON WAGONLIT BV
9
EQUINIX INC
34
SIRIUS XM RADIO INC
10
UNITYMEDIA HESSEN / NRW
35
INTELSAT JACKSON HLDG
11
TELECOM ITALIA SPA
36
OTE PLC
12
CLEAR CHANNEL WORLDWIDE
37
WESCO DISTRIBUTION INC
13
TENET HEALTHCARE CORP
38
CASE NEW HOLLAND INC
14
EDP FINANCE BV
39
HUGHES SATELITE SYSTEMS
15
HCA INC
40
NEXTEL COMMUNICATIONS
16
ASHTEAD CAPITAL INC
41
GENON ENERGY INC
17
NIELSEN FINANCE LLC/CO
42
CHS/COMMUNITY HEALTH SYS
18
DISH DBS CORP
43
MGM RESORTS INTL
19
SPECTRUM BRANDS INC
44
CCOH SAFARI LLC
20
HARBINGER GROUP INC
45
IHS INC
21
REYNOLDS GRP ISS/REYNOLD
46
LIVE NATION ENTERTAINMEN
22
VALEANT PHARMACEUTICALS
47
ANTERO RESOURCES FINANCE
23
LAMAR MEDIA CORP
48
PEABODY ENERGY CORP
24
CROWN CASTLE INTL CORP
49
CSC HOLDINGS LLC
25
LEVEL 3 FINANCING INC
50
INEOS FINANCE PLC
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 10
Spreiding van de beleggingen in obligaties opkomende landen – harde valuta (Amerikaanse dollar) over regio’s: 9% 26% 24%
Afrika Azië Europa Noord-Amerika Zuid-Amerika
13%
28% Spreiding van de beleggingen in de beleggingscategorie obligaties opkomende landen – lokale valuta over regio’s: 13%
18%
Afrika
13%
Azië 27%
Europa Noord-Amerika Zuid-Amerika
29% Spreiding van de beleggingen in obligaties opkomende landen over ratings: 7%
3% 2% 3% 21%
12%
AA A BBB BB B <=CCC Geen rating
52%
Cash
Het grootste deel van de beleggingen in obligaties opkomende landen heeft een BBB rating.
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 11
Vermogensbeheerders voor obligaties opkomende landen PME maakt gebruik van de expertise van de onderstaande vermogensbeheerders voor het beheer van de obligaties opkomende landen portefeuille: • Aberdeen • Ashmore • MN • Stone Harbor • UBS
Vastgoed De investeringen in vastgoed leveren een belangrijke bijdrage aan de spreiding van de beleggingsportefeuille. Dit is het gevolg van een beperkte samenhang van de waardeontwikkeling van vastgoed met andere beleggingscategorieën. PME belegt een belangrijk deel van de vastgoed portefeuille in woningen, winkels en kantoorpanden in Nederland. PME heeft een voorkeur voor ‘core’ vastgoed en kiest hoofdzakelijk voor beleggen in ‘direct’ Nederlands vastgoed. ‘Core’ vastgoed is vastgoed met een relatief laag risicoprofiel, omdat het in de regel goed te verhuren is. Het overige deel van de portefeuille bestaat uit indirect vastgoed. Spreiding over de verschillende sectoren binnen de Nederlands vastgoed portefeuille:
1%
21%
Winkels Kantoren 61%
17%
Woningen Bedrijfsruimten
Vermogensbeheerders voor de Nederlands vastgoed portefeuille • Altera • CBRE • Syntrus Achmea
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 12
Spreiding internationaal vastgoed over de verschillende regio’s: 13% 36%
Europa Noord Amerika Azie
51%
Private Equity Investeringen in private equity dragen bij aan een hoger verwacht rendement en spreiding van de beleggingsportefeuille. Private equity is een beleggingscategorie waarbij wordt geïnvesteerd in aandelen van bedrijven die niet publiekelijk verhandeld worden op een beurs. Net als bij publieke aandelen wordt geïnvesteerd in het eigen vermogen van ondernemingen. Wanneer de onderneming goede resultaten behaalt, wordt het aandeel meer waard en profiteren beleggers hiervan. Er kan echter ook verlies worden geleden wanneer een onderneming in de problemen raakt. Private equity wordt daarom vaak gezien als één van de meer risicovolle beleggingscategorieën. PME investeert in private equity via externe private equity fondsmanagers. De fondsmanager zoekt vaak een specifiek type onderneming, bijvoorbeeld in een bepaalde sector, regio, of een specifieke technologie, waar de fondsmanager veel verstand van en ervaring mee heeft. De fondsmanager koopt doorgaans de meerderheid van de aandelen van de onderneming. Vervolgens worden er veranderingen aangebracht in de bedrijfsvoering. Op deze manier wordt waarde gecreëerd voor investeerders zoals PME. PME selecteert geen private equity firma’s waarvan het verdienmodel vooral op agressieve, activistische strategieën is gebaseerd. Spreiding van de beleggingen in private equity over regio’s: 7%
Noord-Amerika
29%
Europa Overig 64%
PME investeert het grootste deel van de private equity portefeuille in de Verenigde Staten (50-70%). De private equity markt in de Verenigde Staten is groter dan in Europa, waardoor er meer investeringsmogelijkheden zijn en het voor PME aantrekkelijk is om het grootste deel van de private equity portefeuille in de Verenigde Staten te investeren. Daarnaast wordt een groot deel in Europa geïnvesteerd (20%-40%) en een klein deel in overige regio’s. PME investeert niet in private ondernemingen in ontwikkelingslanden, die vaak minder stabiel zijn en waar meer risico’s optreden.
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 13
Spreiding van de beleggingen in Private Equity over stijlen:
11%
5% Buy-Out Distressed
25%
60%
Venture Capital Mezzanine
PME investeert voornamelijk in buy-outs. Dit zijn ondernemingen die al winstgevend zijn, maar niet optimaal worden aangestuurd door de huidige eigenaar. PME doet geen nieuwe investeringen in venture capital. Dit type onderneming bevindt zich in de opstartfase, heeft nog geen bewezen bedrijfsmodel en is nog niet winstgevend. Managers in de categorie special opportunities richten zich op investeringen zoals (dis)stressed, turn-around, secondaries en mezzanine. (Dis)stressed en turn-around investeringen behelzen het investeren in een bedrijf dat verlies lijdt en/of waarvan de continuïteit zonder extern vermogen, reorganisatie en/of herpositionering niet is gewaarborgd. Een secondary is een belang dat wordt overgenomen van een andere investeerder in private equity. Mezzanine betreft het verstrekken van leningen die gekoppeld zijn aan een aandelenbelang.
Actieve managers die momenteel zijn opgenomen in de private equity portefeuille van PME Noord Amerika: • Apollo Global Management • Clayton, Dubilier and Rice • Fairhaven Capital Partners • Falcon Investment Advisors • Hellman & Friedman • Industry Ventures • Palladium Equity Partners • Platinum Equity Capital Partners • Riverstone • SunTx Capital Partners • Texas Pacific Group Europa: • CVC • Permira • Perusa Partners • Trilantic Capital Partners
Alternatieve beleggingen Een klein deel van de beleggingsportefeuille is ingevuld met alternatieve investeringen, zoals bosbouw, microfinanciering en levensverzekeringen. Deze beleggingen dragen bij aan een verdere spreiding van de risico’s in de beleggingsportefeuille.
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 14
Infrastructuur Infrastructuurinvesteringen kennen stabiele, voorspelbare kasstromen en relatief stabiele waarderingen. Deze karakteristieken maken investeringen in infrastructuur een gunstige aanvulling voor de beleggingsportefeuille. Infrastructuur heeft een lage correlatie met andere beleggingscategorieën en draagt zodoende bij aan een betere spreiding. De investeringen in infrastructuur zijn verspreid over meerdere landen en verschillend van karakter. Er wordt hoofdzakelijk belegd in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk vanwege de grootte van de Amerikaanse infrastructuurmarkt en de gunstige en relatief ver ontwikkelde regulering in het Verenigd Koninkrijk voor private investeringen in infrastructuur. Spreiding van de beleggingen in infrastructuur over sectoren: 20%
31%
Gasdistributie Havens Elektriciteitsdistr. 18%
Waterbedrijven Spoorwegmaterieel
7%
Overig 10%
15%
PME belegt via vijf vermogensbeheerders in totaal in 34 onderliggende investeringen in verschillende sectoren.
Spreiding van de beleggingen in infrastructuur over regio’s: 14% 4%
Verenigde Staten Verenigd Koninkrijk 51%
Australie Continentaal Europa
32%
Geografisch is de portefeuille grotendeels in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk belegd. Er wordt hoofdzakelijk belegd in deze regio’s vanwege de grootte van de Amerikaanse infrastructuurmarkt en de gunstige en relatief ver ontwikkelde regulering in het Verenigd Koninkrijk voor private investeringen in infrastructuur.
BELEGGINGEN PME IN DETAIL • 15
