BAB III METODE PENELITIAN A. Objek penelitian Objek penelitian ini adalah perusahaan yang go public di bursa Efek Indonesia dan mengeluarkan kebijakan stock split. B. Jenis Data Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berasal dari Bursa Efek Indonesia. Data yang digunakan adalah data harian harga saham, return saham dan likuiditas saham.. Data sekunder merupakan data yang sudah tersedia, sudah dipublikasikan untuk penelitian ataupun informasi kepada masyarakat dan pembacanya sehingga kita tinggal mencari dan mengumpulkan. Artinya peneliti sebagai tangan kedua. Data sekunder bisa didapat dari berbagai sumber misalnya jurnal buku, biro pusat statistik, laporan dan lain sebagainya. C. Teknik pengambilan sampel Penentuan sampel dilakukan secara purposive sampling dimana sampel dipilih berdasarkan kriteria 1. Sampel merupakan perusahaan yang go public yang terdaftar di BEI dan melakukan stock split tahun 2010-2015 2. Saham perusahaan termasuk saham yang berkategori aktif
20
21
3. Selama periode event window tidak mengeluarkan corporate action lain. 4. Perusahaan yang datanya tersedia secara lengkap untuk kebutuhan analisis D. Teknik pengumpulan data Metode pengumpulan data pada penelitian ini yaitu menggunakan arsip dengan proses pencatatan dan perekaman (download) karena data yang digunakan adalah data sekunder untuk memperoleh berbagai informasi yang diperlukan yang berhubungan dengan manfaat penelitian, yaitu meliputi data laporan keuangan yang diperoleh dari BEI www.idx.co.id, jurmal dan lainnya. E. Definisi operasional variabel 1. Abnormal return saham Menurut Brown dan Warner, 1985, abnormal return dapat dicari dengan menggunakan market adjusted mode. Abnormal return dengan Market adjusted model. diperoleh dari selisih antara return yang sesungguhnya dengan return ekspektasi masing-masing saham. Abnormal return adalah kelebihan dari return aktual dibandingkan dengan expected return. Abnormal return adalah return
yang
didapat
investor
yang
tidak
sesuai
dengan
pengharapan. Abnormal return adalah selisih antara return yang diharapkan (return ekspektasian) dengan return yang didapat.
22
Selisih return akan positif jika return yang didapat lebih besat dari return yang diharapkan atau return yang dihitung. Sedangkan return akan negatif jika return yang didapat lebih kecil dari return yang diharapkan atau return yang dihitung 2. Return saham Return saham adalah hasil (keuntungan atau kerugian yang diperoleh dari sebuah investasi). Menghitung return pasar digunakan indeks pasar yaitu IHSG harian pada harga penutupan di bursa pada hari tersebut. Rm,t
= IHSGt − IHSGt − 1 IHSGt − 1
Keterangan : Rm,t : return saham pada periode ke-t IHSGt: indeks harga saham gabungan harian pada periode ke-t IHSGt-1: indeks harga saham gabungan harian pada periode ke-t-1 3. Likuiditas saham Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Likuiditas disini diartikan sebagai aset perusahaan yang dikonversi menjadi uang kas. Aset yang dimkasut
adalah
saham
perusahaan
yang
diperjualbelikan.
Perubahan likuiditas diukur dengan aktivitas volume perdagangan yaitu jumlah saham yang ditransaksikan pada saat tertentu
23
dibanding jumlah saham yang beredar pada waktu yang sama. Adapun rumus yang digunakan adalah Trading volume aktivity. TVA =
Jumlah saham perussahaan yang diperdagangkan Jumlah saham perusahaan yang beredar
F. Uji kualitas instrumen dan data Uji kualitas dalam penelitian ini menggunakan Uji normlaitas dengan Uji Kolmogorov Smirnov. Konsep dasar dari uji normalitas Kolmogorov Smirnov adalah dengan membandingkan distribusi data (yang akan diuji normalitasnya) dengan distribusi normal baku. Distribusi normal baku adalah data yang telah ditransformasikan ke dalam bentuk Z-Score dan diasumsikan normal. Jadi sebenarnya uji Kolmogorov Smirnov adalah uji beda antara data yang diuji normalitasnya dengan data normal baku. Seperti pada uji beda biasa, jika signifikansi di bawah 0,05 berarti terdapat perbedaan yang signifikan, dan jika signifikansi di atas 0,05 maka tidak terjadi perbedaan yang signifikan. Penerapan pada uji Kolmogorov Smirnov adalah bahwa jika signifikansi di bawah 0,05 berarti data yang akan diuji mempunyai perbedaan yang signifikan dengan data normal baku, berarti data tersebut tidak normal. Jika signifikansi di atas 0,05 maka berarti tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara data yang akan diuji dengan data normal baku, artinya berarti data yang kita uji normal. Jika
kesimpulan
hasilnya
adalah
tidak
normal
maka
harus
menggunakan plot grafik untuk melihat menceng ke kanan atau kekiri atau menggunakan skewness (kecondongan atau kemencengan) dan
24
kurtosis (keruncingan) untuk mennetukan transformasi seperti apa yang paling tepat digunakan. . G. Uji Hipotesis dan Analisis Data a) Analisis data Analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini menggunakan teknik analisis event study, yang bertujuan untuk mengamati pergerakan harga saham di pasar modal akibat informasi stock split. Pergerakan harga saham tersebut digunakan untuk mencari abnormal return saham sebelum tanggal pengumuman, saat pengumuman dan setelah pengumuman. Cara pengolahan data (Tandelilin, 2010) a.
Mengidentifikasi waktu peristiwa yaitu waktu pengumuman event dari masing-masing perusahaan yang melakukan stock split. Untuk mempermudah pengumuman dan penghitungan event daynya adalah hari ke-0.
b.
Menentukan rentang waktu study peristiwa termasuk periode estimasi dan periode peristiwa. Event windows yang digunakan adalah 5 hari sebelum peristiwa (preevent), satu hari pada saat peristiwa ( event day ), dan 5 hari setelah peristiwa (post day)
𝑇−5
𝑇𝑜
Prevent
Event day
𝑇+5
Post day
25
c.
Menghitung harga saham harian = Rm,t
=
IHSGt−IHSGt−1 IHSGt−1
Keterangan : Rm,t : return saham pada periode ke-t IHSGt: indeks harga saham gabungan harian pada periode ke-t IHSGt-1: indeks harga saham gabungan harian pada periode ke-t1 d.
Menentukan metode penyesuaian return. Menurut Brown dan Warner, 1985, abnormal return dapat dicari dengan menggunakan market adjusted mode. Abnormal return dengan Market adjusted model diperoleh dari selisih antara return yang sesungguhnya dengan return ekspektasi masing-masing saham. Abnormal return adalah kelebihan dari return aktual dibandingkan dengan expected return. ARit = Rit – Rmt Dimana : ARit = abnormal return saham i pada hari ke t Rit = actual return saham i pada hari ke t Rmt = expected return saham i pada hari ke t Menghitung rata rata abnormal return seluruh saham pada hari ke 1
t:AARit = 𝑛 ΣARit Dimana : AARit = average abnormal return
26
n = total saham yang dijadikan sampel Σ ARit = total abnormal return e. Menghitung return tidak normal disekitar peristiwa : RTNit = Rit – E (Rit) Dimana : RTNit = return tak normal saham i pada periode t Rit
= return aktual saham i pada periode t
E (Rit) = return harapan atau return prediksi Return harapan atau return prediksi dihitung dengan model statistika yaitu dengan model pasar. Model ini memprediksi E𝑅𝑖𝑡 berdasarkan hasil estimasi dengan cara 𝑅𝑖𝑡 = α¡+ β¡RM¡ + €¡t f. Menghitung rata-rata return tak normal (mean tak normal return) dalam periode peristiwa : RTNt = ∑𝑛𝑖−1 RTNi RTNt = return tak normal rata-rata pada waktu ke t K
= jumlah sekuritaas
g. Merumuskan hipotesis statistik. Untuk rata-rata return tak normal : Ho : RTNK = 0 Ha : RTNK = #
27
b) Uji Hipotesis 1. Pengujian hipotesis 1 tentang uji reaksi pasar saham pada saat pengumuman stock split baik reaksi positif atau negatif terhadap perusahaan yang terdaftar di BEI dan melakukan stock split menggunakan uji parametik dan non parametik. Sebelum itu data diuji menggunakan uji normalitas untuk menguji apakah data berdistribusi normal atau tidak normal. Kemudian jika data berdistribusi normal maka pengujian menggunakan uji one simple t-test. Uji one simple t-test digunakan untuk menguji apakah suatu nilai tertentu
(yang digunakan sebagai pembanding) berbeda
secara signifikan dengan rata-rata sebuah sampel. Jika data berdistribusi tidak normal maka pengujian menggunakan uji chi square test. Uji chi square test adalah metode non parametik yang digunakan untuk menguji ada atau tidaknya perbedaan lebih dari dua proporsi. Menentukan Ha dan Ho, jika Ho = 0 artinya tidak terjadi
reaksi
pasar
yang
signifikan
disekitar
peristiwa
pengumuman. Ha ≠ 0, artinya terjadi reaksi pasar yang signifikan disekitar peristiwa pengumuman. Dengan tingkat signifikas α 0,05 (<0,05), maka dapat dilihat jika nilai signifikansi lebih kecil dari α 0,05 Ho ditolak atau Ha diterima. Jika nilai signifikansi lebih besar dari α 0,05 (>0,05) maka Ho diterima dan Ha ditolak.
28
2. Pengujian hipotesis 2 tentang perbedaan abnormal return saham sebelum dan sesudah pengumuman stock split dan hipotesis 3 tentang perbedaan likuiditas sebelum dan sesudah pengumuman stock split menggunakan parametik dan non parametik. Sebelum itu data diuji menggunakan uji normalitas untuk menguji apakah data berdistribusi normal atau tidak normal. Jika data berditribusi normal maka pengujian menggunakan paired one simple t-test. Uji paired one simple t-test digumakan untuk menguji apakah dua sample berhubungan. Jika data berdistribusi tidak normal maka pengujian menggunaka uji wilcoxon. Uji wilcoxon merupakan uji statistik non parametik yang digunakan untuk menguji data yang berdistribusi tidak normal. Menentukan Ha dan Ho, jika Ho = 0 artinya tidak terjadi reaksi pasar yang signifikan disekitar peristiwa pengumuman. Ha ≠ 0, artinya terjadi reaksi pasar yang signifikan disekitar peristiwa pengumuman. Dengan tingkat signifikas α 0,05 (<0,05), maka dapat dilihat jika nilai signifikansi lebih kecil dari α 0,05 Ho ditolak atau Ha diterima. Jika nilai signifikansi lebih besar dari α 0,05 (>0,05) maka Ho diterima dan Ha ditolak. (Alni Rahmawati, SE., MM, Fajarwati, SE., M.Si, Fauiah, SE., M.Si, 2014)
29
