perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ANALISIS PENGARUH WORKING CAPITAL MANAGEMENT TERHADAP CORPORATE PERFORMANCE YANG DIMODERASI OLEH FINANCIAL CONSTRAINTS (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2012)
SKRIPSI Diajukan untuk melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret
Disusun Oleh : ADESTYA DINI SUMANTRI F0210004
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2014
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ABSTRAK Analisis Pengaruh Working Capital Management Terhadap Corporate Performance yang Dimoderasi oleh Financial Constraints (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2008-2012) ADESTYA DINI SUMANTRI NIM. F0210004 Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh Working Capital Management terhadap Corporate Performance yang dimoderasi oleh Financial Constraints. Working Capital Management diukur menggunakan Net Trade Cycle (NTC) sedangkan corporate performance diukur menggunakan Dalam penelitian ini Return On Asset (ROA), Leverage dan Growth digunakan sebagai variable kontrol, sedangkan financial constraints sebagai variable moderasi dikategorikan ke dalam Deviden Payout Ratio, Cash Flow dan Size. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan secara terus menerus menerbitkan laporan keuangan pada tahun 2008-2012. Berdasarkan metode purposive sampling, sampel yang diperoleh sebanyak 133 perusahaan manufaktur pada periode 2008-2012. Hasil analisis menunjukkan bahwa secara simultan Working Capital Management berpengaruh signifikan terhadap Corporate Performance, sedangkan Financial Constraints berpengaruh signifikan memoderasi hubungan Working Capital Management terhadap Corporate Performance, tetapi secara parsial, hasil penelitian menunjukan Working Capital Management memiliki pengaruh negative tetapi tidak signifikan terhadap Corporate Performance. Hasil analisis dari berdasarkan kategori Financial Constraints menunjukan bahwa Cash Flow memperlemah secara signifikan terhadap hubungan Working Capital Management dengan Corporate Performance, sedangkan Deviden Payout Ratio dan Size memperkuat tetapi tidak signifikan terhadap hubungan Working Capital Management dengan Corporate Performance. Kata kunci: Working Capital Management, Corporate Performance, Net Trade Size, Growth, Deviden Payout Ratio, Cash Flow
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ABSTRACT Analysis of the Effects of Working Capital Management Effect on Corporate Performance that Moderated by Financial Constraints (Empirical Studies in Manufacturing Companies Listed on the Indonesian Stock Exchange Year 2008-2012) ADESTYA DINI SUMANTRI NIM. F0210004 This study aims to know how the influence of Working Capital Management on Corporate Performance that moderated by Financial Constraints. Working Capital Management is measured by using Net Trade Cycle (NTC), while Corporate Performance this study Return On Asset( ROA), Size, Leverage and Growth are used as a control variable, while Financial Constraints are as moderating variable categorized into Deviden Payout Ratio, Cash Flow and Size. The population of this study are some manufacturing companies that are listed on the Indonesian Stock Exchange and continuously published financial statements in the periode 2008- 2012. Based on purposive sampling method, the samples that obtained as many as 133 manufacturing firms in the periode 20082012. The result of analysis showed that simultaneously Working Capital Management infuences on Corporate Performance significantly, while Financial Constraints influence on moderating of Working Capital Management relationship on Corporate Performance significantly. However partially, the results of the study showed that Working Capital Management has a negative influence but it is not significant on Corporate Performance. The result of the analysis by Financial Constraints category shows that Cash Flow weaken on the relationship of Working Capital Management with Corporate Performance significantly, while Deviden Payout Ratio, Cash Flow and Size strengthen but it is not significant on the relationship of Working Capital Management with Corporate Performance. Keyword : Working Capital Management, Corporate Performance, Net Trade Size, Growth, Deviden payout Ratio, Cash Flow
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
MOTTO
Jadilah dinding yang kuat ketika masa-masa sulit. Jadilah matahari yang tersenyum, ketika masa masa indah.
telah selesai (dari satu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh
(Q.S. Alam Nasyrah : 6-8 )
Musuh yang paling berbahaya di atas dunia ini adalah penakut dan bimbang. Teman yang paling setia, hanyalah keberanian dan keyakinan yang teguh. (Andrew Jackson) Tiadanya keyakinanlah yang membuat orang takut menghadapi tantangan, dan saya percaya pada diri saya sendiri. (Muhammad Ali)
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
HALAMAN PERSEMBAHAN
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah SWT yang telah menganugerahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul
Working Capital
Management terhadap Corporate Performance yang Dimoderasi Oleh Financial Constraints (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012) dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Manajemen, Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulis menyadari penyusunan skripsi ini dapat diselesaikan dengan bantuan berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada: 1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Bapak Reza Rahardian, S.E., M.Si., selaku Sekertaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Ibu Amina Sukma Dewi, S.E., M.Sc. selaku pembimbing akademik yang telah memberikan bimbingan, arahan, serta masukan kepada penulis.
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
5. Bapak Deny Dwi Hartomo, S.E., M.Sc., selaku pembimbing skripsi yang senantiasa
membimbing
dan
memberikan
ilmunya
hingga
terselesaikannya penyusunan skripsi ini. 6. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih atas ilmu dan bimbingan yang diberikan. 7. Seluruh Staf Karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta, terima kasih atas bantuan dan juga kerjasamanya. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu, kritik dan saran yang membangun sangat penulis harapkan dalam rangka menyempurnakan skripsi ini.
Surakarta, 7 Juni 2014
Penulis
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING
i ...iii
HALAMAN PENGESAHAN
iv
HALAMAN PERNYATAAN
v
HALAMAN MOTTO
vi
HALAMAN PERSEMBAHAN
vii
KATA PENGANTAR
viii
DAFTAR ISI
x
DAFTAR TABEL
xiii
DAFTAR GAMBAR
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
xv
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang .................................................................................. 1 B. Rumusan Masalah............................................................................. 6 C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ..........................................................6 BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori ................................................................................. 8 1. Packing Order Theory................................................................... 8 2. Working Capital Management....................................................... 9 3. Corporate Performance .............................................................. 10 4. Financial Constraint .................................................................... 12 B. PERUMUSAN HIPOTESIS.............................................................. 13 1. Working capital management berpengaruh positif terhadap corporate performance ............................................................... 13 2. Financial constraints memperlemah hubungan antara working capital dengan corporate performance........................................ 15 C. MODEL ........................................................................................... 17
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
BAB III METODE PENELITIAN A. Variabel Penelitian........................................................................... 18 B. Definisi Operasional ........................................................................ 18 1. Variabel Independen (Working Capital Management )................ 18 2. Variabel Dependen (Corporate Performance)............................. 19 3. Variabel Moderasi (Dummy Financial Constraints) ..................... 20 4. Variabel Kontrol.......................................................................... 22 C. Populasi dan Sampel Penelitian ...................................................... 24 D. Metode Analisis ............................................................................... 26 E. Pengujian Asumsi Klasik ................................................................. 27 1. Uji Normalitas ............................................................................. 27 2. Uji Autokorelasi........................................................................... 28 3. Uji Heteroskedastisitas ............................................................... 29 4. Uji Multikolinearitas..................................................................... 30 F. Pengujian Hipotesis......................................................................... 30 1. Uji F Statistik............................................................................... 30 2. Uji t Statistik................................................................................ 31 3. Koefisien Determinasi (R2).......................................................... 32 BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Data ................................................................................... 33 B. Statistik Deskriptif ............................................................................ 33 C. Uji Asumsi Klasik ............................................................................. 38 1. Uji Normalitas ............................................................................. 38 2. Uji Autokorelasi........................................................................... 42 3. Uji Multikolinieritas...................................................................... 43 4. Uji Heteroskedastisitas ............................................................... 45
D. Pengujian Hipotesis......................................................................... 48 1. Model Regresi 1 ......................................................................... 48 2. Model Regresi 2 ......................................................................... 51
E. Pembahasan ................................................................................... 56
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
1. Pengaruh Working Capital Management terhadap Corporate Performance............................................................................... 56 2. Financial Constraints memoderasi hubungan antara pengaruh working capital terhadap corporate performance ........................ 61 a. Dummy Cash Flow (DumCF) ................................................ 61 b. Dummy Deviden Payout Ratio (DumDPR) ............................ 63 c. Dummy Size (DumSize)........................................................ 65 BAB V PENUTUP A. Kesimpulan...................................................................................... 66 B. Keterbatasan Penelitian................................................................... 69 C. Saran............................................................................................... 70 D. Implikasi .......................................................................................... 72 DAFTAR PUSTAKA.................................................................................... 73 LAMPIRAN.................................................................................................. 76
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR TABEL
Tabel III.1 Durbin Watson ............................................................................29 Tabel IV.1 Deskripsi Statistik Model Regresi 1 Sebelum Ln .........................34 Tabel IV.2 Deskripsi Statistik Model Regresi 1 Setelah Ln ...........................34 Tabel IV.3 Deskripsi Statistik Model Regresi 2 Sebelum Ln .........................35 Tabel IV.4 Deskripsi Statistik Model Regresi 2 Setelah Ln ...........................35 Tabel IV.5 Hasil Pengujian Normalitas Data.................................................38 Tabel IV.6 Hasil Pengujian Normalitas Data.................................................40 Tabel IV. 7 Hasil Pengujian Autokorelasi Data .............................................42 Tabel IV. 8 Hasil Pengujian Autokorelasi Data .............................................43 Tabel IV.9 Hasil Pengujian Multikolinearitas.................................................44 Tabel IV.10 Hasil Pengujian Multikolinearitas...............................................44 Tabel IV.11 Hasil Uji F Model Regresi 1.......................................................47 Tabel IV.12 Hasil Uji Determinasi Model Regresi 1 ......................................47 Tabel IV.13 Hasil Perhitungan Regresi Parsial Model Regresi 1 ..................50 Tabel IV.14 Hasil Uji F Model Regresi 2.......................................................52 Tabel IV.15 Hasil Uji Determinasi Model Regresi 2 ......................................52 Tabel IV.16 Hasil Perhitungan Regresi Parsial Model Regresi 2 ..................53
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GAMBAR Gambar II.1 Kerangka Pemikiran Teoritis.....................................................17 Gambar IV.1 Hasil Pengujian Normalitas Data.............................................39 Gambar IV.2 Hasil Pengujian Normalitas Data.............................................39 Gambar IV.3 Hasil Pengujian Normalitas Data.............................................41 Gambar IV.4 Hasil Pengujian Normalitas Data.............................................41 Gambar IV.5 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Data Scatterplot .............44 Gambar IV.6 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Data Scatterplot .............45 Gambar IV.7 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Data Scatterplot .............46
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Perusahaan ...............................................................77 Lampiran 2 Data Variabel Dependen, Independen dan Moderasi .........81 Lampiran 3 Data Variabel Kontrol Model Regresi 1 dan 2.....................84 Lampiran 4 Deskripsi Data Model Regresi 1 .........................................88 Lampiran 5 Output Analisisis Model Regresi 1......................................89 Lampiran 6 Deskripsi Data Model Regresi 2 .........................................93 Lampiran 7 Output Analisis Model Regresi 2 ........................................94
