Alternatief Beheer Een nieuwe veilige haven voor beleggers?

Alternatief Beheer Een nieuwe “veilige haven” voor beleggers?

2011 Alternative Investment Roadshow Paris | Geneva | Madrid | Milan | Brussels | Zurich | Luxembourg | Frankfurt | London | Amsterdam | Middle East

Fabrice CUCHET

Lid van het Uitvoerend Comité Global Head of Alternative Investments

Money does not perform. People do.

Marktomgeving Een nieuw economisch en demografisch landschap ECONOMIE

DEMOGRAFIE

Ratio schuld/bbp in lopende prijzen

60-plussers – Tussen 1950 en 2050 (in miljoen)

Ontwikkelde economieën (zonder NIA) Opkomende economieën (met NIA)

2 500

120%

2 000

100%

80%

80%

60%

Ontwikkelde regio’s Ontwikkelingsregio’s WERELD

111%

106%

1 500

40% 1 000

34% 28%

40%

500 20%

0

0% 2005

2011

2016

1950

1975

Bron: IMF (verslag april 2011)

2010

2025

2050

Bron: Verenigde Naties (verslag 2010)

Groei Toekomst van Europa en euro Mondiaal bank- en financieel stelsel Pensioenfinanciering 2

2000

Roadshow alternatief beheer 2011: Alternatief beheer: een nieuwe veilige haven voor beleggers? Paris | Geneva | Madrid | Milan | Brussels | Zurich | Luxembourg | Frankfurt | London | Amsterdam | |Middle East

Marktomgeving Traditionele activaklassen: evaluatie…

AANDELEN: “het verloren decennium” En 2011-2016? OBLIGATIES: schuldproblematiek 2011-2016 => ~ 2 % CASH: brengt niets meer op 2011-2016 => ~ 1 % Bron : Bloomberg (S&P 500, Bonds US en T-Bill) Gegevens op 31 augustus 2011

ª …leidt tot meer diversificatie

3


Meer diversificatie Naar alternatieve activaklassen… Groeimarkten

“Groei zonder structurele problemen”

Krediet (High Yield & IG)

“Beste verhouding risico/rendement”

Convertibles

“Asymmetrisch profiel”

Grondstoffen

“Reële activa” Vastgoed

EQUITIES

BONDS

CASH

1991-1996 1996-2001 2001-2006 2006-2011

15% 11% 6% 0%

7% 7% 5% 7%

1991-2011

8%

Expected 2011-2016

? S&P 500

EMERGENTS

CREDIT

5% 6% 3% 2%

Bonds 17% 8% 15% 9%

Equities 11% -8% 24% 8%

High Grade 8% 7% 6% 6%

High Yield 13% 3% 10% 9%

6%

4%

12%

7%

7%

~ 2%

~ 1%

Bonds US

T-Bill

ML EMBI

MSCI EM

US Corp

CONVERT.

Gold

Real Estate

5% 6% 3% 2%

8% -7% 12% 1%

1% -5% 18% 22%

17% 6% 23% 0%

8%

4%

3%

8%

10%

US HY

CB US

GSCI LE

Bron: Bloomberg, gegevens op 31 augustus 2011 4

REAL ASSETS Commo


-

FTSE NA REIT

Meer diversificatie …maar nog niet voldoende… Rente-effect op prestaties van “Credit” en “Emerging Bonds” niet te onderschatten Emerging markets : Annualized Compounding Rates 16%

EMBI Hdg Idx Gov Hdg Idx

14%

Diff

High Yield markets : Annualized Compounding Rates HY Hdg Idx Gov Hdg Idx Diff

20%

15%

12% 10%

10%

8% 6%

5% 4% 2%

0%

0%

1991-1995 1991-1995

1996-2000

2001-2005

2006-Jul2011

1996-2000

2001-2005

2006-Jul2011

1991-Jul2011

1991-Jul2011 -5%

Toenemende correlatie Alternative Assets vs Developed Equities (composite index)

Average Correlation

100% 85% 70% 55% 40% 25% 10% Oct-93

5

Oct-95

Oct-97

Oct-99

Oct-01

Oct-03

Oct-05

Oct-07

Oct-09

Oct-11


Bron: gegevens Bloomberg, berekeningen Dexia AM

Meer diversificatie …want nieuwe vereisten

…die dicht aanleunen bij Alternatief Beheer

6


Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Flexibel beleggingsbeheer Flexibel beleggingsbeheer… reactiviteit op marktvoorwaarden Dexia Long Short Risk Arbitrage Portefeuille aangepast aan marktvoorwaarden (bv. zomer 2011)

Dexia Long Short Credit Netto blootstelling 70%

800 Net Exposure - DLSC

iTraxx Xover Generic 5 Yrs

60%

700

Portefeuille toegespitst op M&A

50%

600

¾ ¾

40%

500

30%

400

¾

Groter gedeelte “aangekondigde deals” Groter gedeelte “strategische deals financieringsfaciliteiten” “LBO deals” worden vermeden

met

Kleiner gedeelte “Specifieke Marktsituaties” 20%

300

Strenge selectie binnen specifieke sectoren waarin we een sterke knowhow hebben

Minder trendgebonden beheer

Aug-11

Jul-11

Jun-11

Apr-11

May-11

Mar-11

Feb-11

Jan-11

Dec-10

Nov-10

Oct-10

Sep-10

Aug-10

Jul-10

Jun-10

May-10

Apr-10

Mar-10

Feb-10

Jan-10

100 Dec-09

0% Nov-09

200

Oct-09

10%

¾

Bron: Dexia AM, Bloomberg, gegevens op 31 augustus 2011

7


Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Gecontroleerde dalingsrisico’s Maandprestaties MSCI World, Amerikaanse overheidsobligaties en HFRI FoHF (2000 - 2011) 50 45

MSCI World

HFRI FoF

US Govies

Number of months

40 35 30 25 20 15 10 Bron: Dexia AM, Bloomberg gegevens op 31 augustus 2011

5 0 < -3%

-2% to -3%

-1% to -2%

0% to -1%

0% to +1%

+1% to +2% +2% to +3%

Rendement

8


> +3%

Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Renderende producten (1) Onzekere context stelt aanpassingsvermogen van portefeuillebeheerders op de proef Maandprestaties in stressfasen (1994 – 2011)

60

5%

3% 50 1%

40

-1%

-3% 30 -5%

20

-7%

-9% 10 -11%

STRESS Indicator - Liquidity

9

STRESS Indicator - Volatility

Average HF Performance


May-11

Nov-10

May-10

Nov-09

May-09

Nov-08

Nov-07

May-08

May-07

Nov-06

Nov-05

May-06

May-05

Nov-04

May-04

Nov-03

May-03

Nov-02

May-02

Nov-01

Nov-00

May-01

May-00

Nov-99

Nov-98

May-99

May-98

Nov-97

May-97

Nov-96

Nov-95

May-96

May-95

Nov-94

-13% May-94

-

Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Renderende producten (2) … aanpassingsvermogen maakt alternatieve strategieën heel flexibel Hedge Funds, 1-year Performances Vs Equities and Bonds

Hedge Funds Performances over the last Decade (31-Dec-1999 / 30-Sept-2011) 200

140

180

130

160 140

120 120 100

110

80

100

60 40

90

20

80

Nov-99

Apr-01

Aug-02

Jan-04

May-05

Oct-06

Feb-08

Jun-09

Nov-10

Jul-10

Sep-10

Nov-10

HFRI FoF composite

MSCI World (TR)

HFRI FoF

Estoxx 50

Dec-10

MSCI World (TR)

World GBI Hedged in $

Bron: Dexia AM, Bloomberg Gegevens op 30 september 2011

10

Feb-11


Apr-11

May-11

Estoxx 50

Jul-11

Sep-11

Oct-11

World GBI Hedged in $

Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Renderende producten (3) Solide weerstandsvermogen ook dankzij diversiteit van alternatieve strategieën Voorbeeld van “All-Weather” strategie: CTA

Performances 2006 - 2011 140

Tremont CTA vs Dev. Equities 100%

130

75% Averag e Co rrelatio n

120 110 100

50% 25% 0% Oct-93 -25%

Oct-95

Oct-97

Oct-99

Oct-01

Oct-03

Oct-05

Oct-07

Oct-09

Oct-11

Oct-07

Oct-09

Oct-11

-50% -75% -100% Source: Bloomberg data, Dexia Asset Management calculations

90 80

Voorbeeld van alternatieve trendgebonden strategie: Long Short Equity

70 60

HFRI LSEquity vs Dev. Equities 100%

40

80%

Nov-06

Jun-07

Jan-08

Tremont CTA

Gegevens op 30 september 2011

11

Jul-08

Feb-09

Aug-09

HFRI Long Short Equity

Mar-10

Sep-10

MSCI World (TR)

Apr-11

Nov-11

Estoxx 50

A verag e C o rrelatio n

50

60% 40% 20% 0% Oct-93 Oct-95 Oct-97 Oct-99 Oct-01 Oct-03 Oct-05 Source: Bloomberg data, Dexia Asset Management calculations


Alternatieve strategieën: een aangepaste oplossing Een “veilige haven” voor beleggers

Flexibiliteit Gecontroleerde risico’s

Deze kenmerken maken van alternatief beleggen een “safe haven” voor veel beleggers, vooral institutionele.

Resultaat

ª Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie

12


Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie Heropleving van AUM vanaf 2009… Meer AUM dan in 2007 (pre-Lehman)

Assets Under Management Hedge Funds

Fund of Hedge Funds

Alternative UCITS : AUM & Net inflows

Number of Hedge Funds

AUM 11 000

$2 500

New Net Inflow s + 156%

$250 000

80 000

+28%

10 000 9 000

$2 000

60 000 $200 000 40 000

8 000 7 000

0

$1 500 6 000

$100 000

-20 000

5 000

-40 000

$1 000 4 000

$50 000 -60 000

3 000

$0

$500

2 000

-80 000 2005

2006

2007

2008

2009

1 000

Q2 2011

Dec-10

Q1 2011

Dec-09

Dec-08

Dec-07

Dec-06

Dec-05

Dec-04

Dec-03

Dec-02

Dec-01

Dec-00

Dec-99

Dec-98

Dec-97

Dec-96

Dec-95

Dec-94

Dec-93

Dec-92

0 Dec-91

$0 Dec-90

Est. Assets in USD Billion

20 000

$150 000

+14%

Bron: analyse SEI, Strategic Insight Data op 30 juni 2011

Bron: HFR, Dexia AM Gegevens op 30 juni 2011 13


2010

YTD Jun 2011

Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie …ondersteund door institutionele klanten…

Institutionele beleggers: belangrijkste

Fondsen van hefboomfondsen blijven

het alternatieve beleggingsvehikel voor 1/3 van de institutionele beleggers.

klanten voor alternatief beheer

Hedge Funds AUM breakdown by client type

Allocation breakdown for new institutional mandates in Hedge Funds

100%

100% 19%

80%

Institional investors High Net Worth, private investors

60%

Direct Hedge Fund investment

80% 51%

76%

53%

63%

60%

40%

40%

20%

20%

81% 49%

47%

37%

24%

0%

0%

Jan.05

Jan.09

Jan.11

Verslag/bron: InvestHedge reports, lente 2011

14

2006

2007

2008

2009

2010

Bron: Preqin Ltd, verslag februari 2011


Funds of Hedge Funds

Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie …en de trend houdt aan… Standpunt portefeuillebeheerders

Standpunt institutionele beleggers

Observations and forecasts from Hedge Funds managers' regarding institutional investments % fund manager observations / forecasts :

80%

2007 20% 20%

100% 90%

Gemiddelde hefboomfondsallocatie Allocation moyenne vers les Hedge Funds

2% 13%

18%

14%

9%

16%

31%

12%

18%

2009 2010

15%

Allocation Cible

70% 60%

2008 19%

13%

50%

9% 9%

84%

40%

8%

30% 20%

5%

47%

8% 7% 6% 6% 4%

4%

10% 0%

0%

Situation over past 2 years

Next 12-18 months

Increased proportion from Institutional Investors

Same proportion from Institutional Investors

Decreased proportion from Institutional Investors

N/A

Endow ment Plans

Family Offices / Foundations

Bron: Preqin Ltd, studie over de periode Q3 2010 – Q1 2011, met 2 500 Hedge Fund-beleggers en 60 Hedge Fund-beheerders (wereldwijd)

15


Private Pension Fund

Public Pension Fund

Institutionalisering van de alternatieve beleggingsindustrie …gestimuleerd door verse instroom uit pensioenfondsen Hedge Funds allocation : Institutional investors breakdown (excluding Funds of Hedge Funds)

Pensioenfondsen (openbaar & privé) vertegenwoordigen

bijna 40 % van de instellingen (zonder FoHF) die in hefboomfondsen beleggen “Pub lic pension funds and other institutional investors account for most of the capital within the hedge fund industry,” => J. Dear, CIO, CalPERS

US: Kentucky Retirement Systems* belegt $ 1,2 mia in zijn nieuw

“Hedge Funds”-programma (08/2011)

Investment Companies, 3%

Sovereign Wealth Funds, 1%

Others, 3%

Banks, 4% Insurance Companies, 6% Asset Managers, 6%

Pension Fund 38%

UK: West Midlands Pension Funds begon in Hedge Funds te

beleggen in 2009. Eind 2010 => portef. met 10 HF

Family Offices 6%

Duitsland: BVK** selecteert Man Group (HF in UK) als beheerder

voor zijn rekening van € 1,2 mia (03/2011)

Foundations 14% Endow ment Plans, 18%

ALM-problematiek

en pensioenbeheer LT zetten pensioenfondsen ertoe aan hun beleggingen te diversifiëren en het gedeelte Hedge Funds te vergroten.

ªDe

alternatieve beleggingsindustrie krijgt een dimensie “veilige haven”.

16


Bron: Preqin Ltd, verslag februari 2011

* $ 15 mia onder beheer ** Bayerische Versorgungskammer, grootste openbaar pensioenfonds van Duitsland met € 54 mia AUM

Conclusie Dexia AM, een Europees leider in Alternatief Beleggen Aan uw zijde om uw portefeuille te diversifiëren

17

Gereglementeerd

ICBE’s sinds 1996

Gediversifieerd

15 beleggingsbeheersprocessen

Ervaring

15 jaar, 50 fondsbeheerders

Palmares

100 % van strategieën positief over 3 jaar 63 % van strategieën positief over 1 jaar

Liquiditeit

Dagelijks, voor monostrategieën wekelijks


Conclusie Hoe hebben de Dexia AM-fondsen het in die context gedaan ?... op 1 jaar

Bron: HFR, UCITS Alternative, Dexia AM Gegevens einde september 2011 * Ramingen 18


Conclusie Hoe hebben de Dexia AM-fondsen het in die context gedaan ?... op 3 jaar

Bron: HFR, UCITS Alternative, Dexia AM Gegevens einde september 2011 * Ramingen 19


Adressen

Luxemburg Dexia Asset Management Luxembourg SA 136, route d’Arlon 1150 Luxembourg Tel.: + 352 2797-1 België Dexia Asset Management Belgium Place Rogier 11 B-1210 Bruxelles Tel.: + 32 02 222 11 11 Frankrijk Dexia Asset Management SA 40, rue Washington 75408 Paris Cedex 08 Tel.: + 33 1 53 93 40 00

20

Australië Ausbil Dexia Ltd Veritas House – Level 23 207 Kent Street Sydney NSW 2000 Tel.: + 61 2 925 90 200

Zwitserland Dexia Asset Management Luxembourg SA succursale de Genève 2, rue de Jargonnant 1207 Genève Tel.: + 41 22 707 90 00

Italië Dexia Asset Management Luxembourg SA Succursale Italiana Corso Italia 1 20122 Milano Tel.: + 39 02 31 82 83 62

Nederland Dexia Asset Management Nederlands bijkantoor Lichtenauerlaan 102-120 3062 ME Rotterdam Tel.: + 31 10 204 56 53

Spanje Dexia Asset Management Luxembourg SA Sucursal en España Calle Ortega y Gasset, 26 28006 Madrid Tel.: + 34 91 360 94 75

Duitsland Dexia Asset Management Luxembourg SA Zweigniederlassung Deutschland An der Welle 4 60422 Frankfurt Tel.: + 49 69 7593 8823

Bahrein Dexia Asset Management Luxembourg S.A., Middle East Representative Office Bahrain Financial Harbour, Financial Center, West Harbour Tower, Level 23 King Faisal Highway PO Box 75766 Manama Tel.: + 973 1750 99 00 Canada Dexia Asset Management Luxembourg SA Canadian Representative Office 155, Wellington Street West 6th floor Toronto, Ontario M5V 3L3 Tel.: + 1 416 974 9055

Disclaimer

Dit document heeft een louter informatief karakter. Het bevat geen aanbod tot aan- of verkoop van financiële instrumenten en houdt geen beleggingsadvies in. Het vormt evenmin de bevestiging van enige transactie tenzij uitdrukkelijk anders overeengekomen. De informatie in dit document is afkomstig van verschillende bronnen. Dexia Asset Management legt de grootst mogelijke zorg aan de dag bij het kiezen van zijn informatiebronnen en het doorgeven van de informatie. Fouten of weglatingen in deze bronnen of processen kunnen echter niet van tevoren worden uitgesloten. Dexia Asset Management kan niet aansprakelijk worden gesteld voor rechtstreekse of onrechtstreekse schade die voortvloeit uit het gebruik van dit document. De inhoud van dit document mag niet worden overgenomen zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Dexia Asset Management. De intellectuele eigendomsrechten van Dexia Asset Management moeten te allen tijde worden gerespecteerd. Opgelet : Als dit document melding maakt van resultaten behaald in het verleden van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst, verwijst naar simulaties van zulke resultaten of gegevens bevat met betrekking tot toekomstige resultaten, is de cliënt zich ervan bewust dat de in het verleden behaalde resultaten en/of prognoses geen betrouwbare indicator vormen voor toekomstige resultaten. Meer nog, Dexia Asset Management preciseert dat: • indien het gaat om brutoresultaten, het resultaat kan worden beïnvloed door provisies, bijdragen en andere lasten. • indien het resultaat in een andere valuta luidt dan die van het land waar de cliënt verblijft, de vermelde winsten kunnen stijgen of dalen, afhankelijk van de valutaschommelingen. Indien dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, is de belegger zich ervan bewust dat zulke informatie afhangt van de individuele omstandigheden van elke belegger en in de toekomst aan wijzigingen onderhevig kan zijn. Dit document bevat geen onderzoek op beleggingsgebied zoals gedefinieerd in artikel 24 §1 van de richtlijn 2006/73/EG van 10 augustus 2006 tot uitvoering van de richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad. Indien deze informatie een publicitaire mededeling is, wenst Dexia AM te verduidelijken dat deze niet werd opgesteld overeenkomstig de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied en niet onderworpen is aan een verbod om te handelen reeds vóór de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied. Dexia AM nodigt de belegger uit om steeds het prospectus te raadplegen vooraleer in één van haar fondsen te beleggen. Het prospectus en andere informatiebronnen die betrekking hebben op fondsen zijn beschikbaar op www.dexia-am.com.

21

Money does not perform. People do.

Alternatief Beheer Een nieuwe veilige haven voor beleggers?

Recommend Documents