Allianz Invest Halfjaarlijks financieel beheersverslag 2014
Economische context en beursklimaat in 2014 Kalmte na de storm… (but fasten your seatbelts) De eerste helft van 2014 was over het algemeen vrij rustig op de financiële markten. Ondanks de betere economische cijfers zagen we de intrestvoeten verder dalen. Niet alleen de intrestvoeten, maar ook het renteverschil tussen bedrijfsobligaties en staatsobligaties bleef laag. De volatiliteit bereikte nieuwe dieptepunten en de aandelen stegen ondanks een lagere risicopremie. Zo zagen we een rendement op de MSCI World EUR van 5,72%. Investeerders kregen weer zin in risicovollere beleggingen, zowel qua activaklassen als naar regio toe. De onrustwekkende geopolitieke ontwikkelingen alsook de schrik voor groeivertraging en het inflatieniveau konden de rust niet verstoren. Dit is hoofdzakelijk te danken aan de aanhoudende soepele monetaire politiek van de centrale banken. In de US nam de S&P 500 (in USD) 6,05% in waarde toe in de eerste zes maanden van dit jaar. De 10-jarige overheidsrente zakte van 3,00% eind 2013 naar 2,50% eind juni. Tot nu toe werd de economie altijd ondersteund door het vangnet van de FED (Amerikaanse centrale bank). De laatste cijfers tonen een reële groei van 1,50% en een inflatie van 2,10%. Het valt nu af te wachten wanneer de centrale bank een agressievere toon zal aannemen en richtlijnen zal geven over de evolutie naar een krapper monetair beleid. Dit zou weleens kunnen leiden tot nieuwe onrust. De Euro Stoxx 50 steeg 3,84%. We zagen een comeback van de Italiaanse en Spaanse bedrijven. De Duitse 10-jarige rentes zijn verder gedaald van 1,90% eind 2013 naar 1,20% eind juni. De Belgische daalde van 2,60% naar 1,70%. De eurozone kampt nog steeds met een dalende inflatie (0,50% eind juni), maar de reële groei is terug positief (0,90%). De ECB (Europese Centrale Bank) wil vermijden dat de kwetsbare economische groei in een omgeving met lage inflatie gevaar loopt en heeft daarom verder actie ondernomen met zijn TLTRO (Targeted Long Term Refinancing Operation: operatie die de banken er toe moet aanzetten meer kredieten te verlenen). De Nikkei zakte 6,93% in JPY. Door de stijging van BTW is de consumptie enorm gedaald. Zowel de reële economische groei als de inflatie staat in Japan op 3%.
AI Europe Situatie op: 30/06/2014 Beleggingsfonds van het type tak 23 gecommercialiseerd door Allianz Gecreëerd op: 1/09/2012
Doelstelling en beleggingspolitiek AI Europe belegt in het fonds Oddo Avenir Europe. Dit beleggingsfonds belegt alleen in aandelen van kleine en middelgrote ondernemingen in de eurozone. De portefeuille wordt beheerd volgens een origineel en gestructureerd beslissingsmodel dat een kwalitatieve selectie oplevert van waarden die tegen de trend ingaan, met een nauwgezet beheer en opvolging van de risico’s. Het beheer spitst zich toe op bedrijven die leider zijn in hun sector, ondergewaardeerd worden door de markten en een groot groeipotentieel hebben op middellange termijn.
Return NIW
6 maand
1 jaar
3 jaar
5 jaar
AI Europe
13,31
3,58%
16,35%
-
-
100% MSCI Europe Smid EUR NR*
151,69
6,65%
30,29%
-
-
100 Stoxx 50 (TR Netto)
126,61
5,89%
19,44%
-
-
* Wijziging van de referte-index op 01/01/2014. Vorige referte-index: Euromoney European Smaller Companies herbelegde dividenden
Beleggingshorizon
minimum 8 jaar
Evolutie van de inventariswaarden 190 170 150 130 110 90 03/06/14
03/05/14
03/04/14
03/03/14
03/02/14
03/01/14
03/12/13
03/11/13
03/10/13
03/09/13
03/08/13
03/07/13
03/06/13
03/05/13
03/04/13
03/03/13
03/02/13
03/01/13
03/12/12
03/11/12
03/10/12
03/09/12
70
AI Oddo Avenir Europe 100% MSCI Europe Smid EUR NR 100% Stoxx 50 (TR Net)
Totale waarde (€) 2012
2013
30/06/2014
55 174,12
6 239 684,24
10 835 952,85
Beschrijving van de risico's De risico’s van het interne beleggingsfonds behoren tot de klasse 5 (standaardafwijking van de maandelijkse returns uitgedrukt in euro tussen 20% en 30% op jaarbasis) op een stijgende risicoschaal van 0 tot 6. Het GBF heeft een hoog risiconiveau door de strategie om minstens 75% van zijn activa te beleggen in aandelen van landen binnen de Europese Economische Ruimte of Europese landen die lid zijn van de OESO.
Commentaar van de beheerder (extract uit het jaarverslag van het onderliggende fonds op 28/03/2013) De economische toestand blijft nog steeds onzeker. In deze situatie blijven we de voorkeur geven aan bedrijven die volgens ons waarschijnlijk het best gewapend zijn tegen conjuncturenschommelingen: bedrijven die leider zijn in hun vakgebied, goed beheerd worden, een structurele groei kennen en bewezen hebben in staat te zijn om waarde te creëren in alle periodes van de economische cyclus. Tijdens deze periode deden we een beperkt aantal arbitrages om, conform onze strategie, een stabiele sectorspreiding en een evenwicht (ten opzichte van de index) tussen cyclische en defensieve waarden te behouden. De liquiditeiten bleven tijdens de gehele periode behouden rond 10%. De industriële waarden vertoonden de belangrijkste bewegingen: één van onze grootste posities op 31 maart 2012, Brenntag, werd gedurende het jaar gesloten na zijn opvallend koersverloop sinds zijn beursintroductie en opname in de portefeuille in april 2010. Anderzijds namen we volgende industriële bedrijven op: Sulzer AG (industriële pompen, Zwiterland), Norma Group (dichtingen, Duitsland), Rexel (distributie van elektrisch materieel, Frankrijk) en Yara International (meststoffen, Noorwegen). We namen ook deel aan de beursintroductie van Hellermantyton Group Plc (industriële kabels, VK). We verkochten Wacker Chemie en SMA Solar (zonne-energie, Duitsland) gezien hun teleurstellende beursresultaten. Voor het deel technologische waarden namen we echter winst door onze volledige posities in ASM International (halfgeleiders, Nederland) en Nemetschek (software voor de architectuur en de bouwkunde) te sluiten en het volume van onze beleggingen in Amadeus (technologische oplossingen voor de reisindustrie, Spanje) en Dassault Systèmes (industriële software, Frankrijk) te verminderen. De opbrengst van deze verkopen gebruikten we om Ingénico (marktleider in betalingsoplossingen, Frankrijk) op te nemen en onze positie in Software AG (Software, Duitsland) te versterken. Op vlak van defensieve waarden hebben we voor de gezondheidssector Ipsen (Farmaceutische laboratoria, Frankrijk) toegevoegd alsook twee bedrijven van medische materieel: Tecan (laboratoriumapparatuur, Zwitserland) en Jenoptik (optica, Duitsland). We versterkten ook Carl Zeiss Meditec. Het aandeel GN Store (gehoorapparaten, Denemarken) dat we in de lente toevoegden, werd eind november terug verkocht met een winst van 44%. Tenslotte kochten we Nutreco (dierenvoeding, Nederland) ter vervanging van CSM (Industriële bakkerij, Nederland). Andere verhogingen in het fonds werden deels gefinancierd met de netto onderschrijvingen (+243 miljoen euro tijdens deze periode).
Het fonds waarin het interne beleggingsfonds belegt, wordt beheerd door Oddo Asset Management, vennootschap voor portefeuillebeheer, erkend door de Autorité des Marchés Financiers onder nr. GP 99011. SA met kapitaal van€7.500.000. RCS (handelsregister) 340 902 857 Parijs.12 boulevard de la Madeleine – F-75440 Paris Cedex 09 Frankrijk – Tel.: 33 (0)1 44 51 83 88. www.oddoam.com Dit onderliggend fonds wordt beheerd door P.Riegis, S.Maillard, G.Deschamps, F. Doussard en M.Sauvageot en werd op 30/06/2014 als volgt genoteerd bij Morningstar®: Deze indicatieve koersen vormen geen bindend engagement voor Allianz.
AI Patrimoine Situatie op: 30/06/2014 Beleggingsfonds van het type tak 23 gecommercialiseerd door Allianz Gecreëerd op: 1/09/2012
Doelstelling en beleggingspolitiek AI Patrimoine belegt in het fonds Oddo Patrimoine. Dit fonds heeft als doelstelling een hoger rendement te behalen dan een index samengesteld uit 50% aandelen en 50% monetaire producten. Met AI Patrimoine profiteert u van de aandelenmarkten (20% tot 80%), maar tegelijk wordt het risico beperkt.
Return VNI
6 maand
1 jaar
3 jaar
5 jaar
AI Patrimoine
11,23
3,50%
7,16%
-
-
50 % MSCI World (€, Net return) + 50 % JP Morgan GBI Global Euro Hedged
115,98
5,78%
11,15%
-
-
100 % MSCI World (EUR, Price Index)
125,26
6,23%
16,47%
-
-
100 % JP Morgan Hedged ECU Unit GBI Global
104,36
3,99%
4,64%
-
-
Beleggingshorizon
minimum 3 jaar
Evolutie van de inventariswaarden 130 120 110 100
3/06/14
3/03/14
3/12/13
3/09/13
3/06/13
3/03/13
3/12/12
3/09/12
90
AI Oddo Patrimoine 50% MSCI World (€, Net return) + 50% JP Morgan GBI Global Euro Hedged 100% MSCI World (EUR, Price Index) 100 % JP Morgan Hedged ECU Unit GBI Global
Totale waarde (€) 2012
2013
30/06/2014
30 052,88
10 112 847,04
14 325 268,82
Beschrijving van de risico's De risico’s van het interne beleggingsfonds behoren tot de klasse 3 (standaardafwijking van de maandelijkse returns uitgedrukt in euro tussen 10% en 15% op jaarbasis) op een stijgende risicoschaal van 0 tot 6. Het GBF heeft een hoog risiconiveau door de flexibele beleggingsstrategie: 1) tot 75% van de netto activa wordt belegd in aandelenbeleggingsfondsen van alle groottes van beurskapitalisaties 2) van 25 tot 100% wordt belegd in renteproducten van alle looptijden, publieke of privé emittenten, in de eurozone of internationaal.
Commentaar van de beheerder
(extract uit het jaarverslag van het onderliggende fonds op 31/03/2014)
Tijdens de verslagperiode bevestigden de meeste aandelenmarkten hun stijgende trend. In deze periode steeg de ‘Stoxx 50 herbelegde dividenden’ met 11,7% en de index 'MSCI Europe Smid Cap herbelegde dividenden’ (onze referte-index sinds 01/01/2014) met 25,7%. Deze sterke stijging verklaart zich door de combinatie van: 1/ een aanzienlijke verbetering van de economische situatie en de verwachtingen voor de eurozone, Groot-Brittannië en de Verenigde Staten 2/ een gezamenlijk duurzaam monetair beleid van alle centrale banken. In die omgeving blijft de performance van ODDO Avenir Europe achter op die van zijn referte-index, al is ze in absolute termen zeer goed. Er zijn drie redenen om deze relatieve onderperformance te verklaren: 1/ De middelgrote kapitalisaties presteerden fors minder dan de kleine kapitalisaties. De ‘MSCI Mid’-index steeg met 22% tegen de ‘MSCI Small’-index met 30,80%. De portefeuille is echter structureel gericht op middelgrote kapitalisaties. 2/ Het fonds Oddo Avenir Europe kiest voor een lage volatiliteit en de gemiddelde beta van de waarden in de portefeuille is 0,8. Deze positionering is niet erg gunstig in periodes van sterk herstellende markten, die op de beurs vaak de voorkeur geven aan de zwakste en risicovolste ondernemingen. 3/ De opkomende landen kenden een teleurstellende groei die weerspiegeld werd in de belangrijkste lokale beursindexen (Rusland -4,50%, China -9,10% en Brazilië -10,50%), een daling die nog versterkt werd in euro door de daling van de belangrijkste munten van de opkomende landen. Oddo Avenir Europe is echter sterk blootgesteld aan zones van de opkomende landen (gemiddeld ongeveer 1/3e van de geconsolideerde omzet van de ondernemingen in onze portefeuille). In die context steeg Oddo Avenir Europe met 17,70% op jaarbasis tegen een winst van +29.40% voor zijn referte-index. Deze index is samengesteld uit de index ‘Euromoney European Smaller Companies herbelegde dividenden’ tot 31/12/13 en de index ‘MSCI Europa Smid GLB Europa NR’ sinds het begin van het jaar 2014. Bij de positieve waarden met een weging van meer dan 2% die al op 31 maart 2013 in het fonds opgenomen waren, zijn er 10 die met meer dan 20% gestegen zijn. Anderzijds kenden 6 waarden die meer dan 1% wegen een negatief resultaat.
Het fonds waarin het interne beleggingsfonds belegt, wordt beheerd door Oddo Asset Management, vennootschap voor portefeuillebeheer, erkend door de Autorité des Marchés Financiers onder nr. GP 99011. SA met kapitaal van€7.500.000. RCS (handelsregister) 340 902 857 Parijs.12 boulevard de la Madeleine – F-75440 Paris Cedex 09 Frankrijk – Tel.: 33 (0)1 44 51 83 88. www.oddoam.com Dit onderliggend fonds wordt beheerd door M.Agache, M.Barrière, A.Coville, C. Thonier, A. Byjani en Y.Lepape en werd op 30/06/2014 als volgt genoteerd bij Morningstar®: Deze indicatieve koersen vormen geen bindend engagement voor Allianz.
AI Emergents Situatie op: 30/06/2014 Beleggingsfonds van het type tak 23 gecommercialiseerd door Allianz Gecreëerd op: 1/09/2012
Doelstelling en beleggingspolitiek AI Emergents belegt in het fonds Oddo Sélection Multi Gérants Emergents. Dit fonds belegt in aandelenfondsen van de opkomende markten. De doelstelling is over een beleggingshorizon van minimum 5 jaar, een beter resultaat te halen dan de referte index samengesteld uit 30% van de index MSCI Equity Emerging Markets Free in US dollars met netto herbelegde dividenden en 70% van de index J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBIG) in US dollars met herbelegde coupons, omgerekend in euro.
Return VNI
6 maand
1 jaar
3 jaar
5 jaar
9,46
3,39%
-0,63%
-
-
100,76
9,19%
6,54%
-
-
AI Emergents 30% MSCI Emerging Markets Free + 70% JP Morgan EMBI Global Composite
Beleggingshorizon
minimum 5 jaar
Evolutie van de inventariswaarden 130 120 110 100 90 3/06/14
3/05/14
3/04/14
3/02/14 3/03/14
3/01/14
3/12/13
3/11/13
3/10/13
3/09/13
3/08/13
3/07/13
3/06/13
3/05/13
3/04/13
3/02/13 3/03/13
3/01/13
3/12/12
3/11/12
3/10/12
3/09/12
80
AI SMG Emergents 30% MSCI Emerging Markets Free + 70% JP Morgan EMBI Global Composite
Totale waarde (€) 2012
2013
30/06/2014
64 582,52
2 415 716,81
3 221 649,92
Beschrijving van de risico's De risico’s van het interne beleggingsfonds behoren tot de klasse 4 (standaardafwijking van de maandelijkse returns uitgedrukt in euro tussen 15% en 20%) op een stijgende risicoschaal van 0 tot 6. Tijdens het laatste semester wijzigde de risicoklasse van 5 naar 4.
Commentaar van de beheerder
(extract uit het jaarverslag van het onderliggende fonds op 28/06/2013)
Tijdens deze periode die loopt van juni 2012 tot juni 2013 realiseerden de opkomende markten een heel teleurstellende prestatie tegenover dit van de ontwikkelde landen: +0,15% in euro tegen bijna +13% voor de MSCI World, eveneens in euro. Bovendien werd deze performance behaald bij een zeer lage correlatie tussen de markten. De obligatie-index van de opkomende landen bleef tot begin mei goed op peil waarna de Amerikaanse staatsobligaties begonnen te stijgen en deze activaklasse relatief minder aantrekkelijk werd. Door de sterke terugval, vastgesteld tijdens de laatste twee maanden van de referentieperiode, verloor de index uiteindelijk 1,4% (in euro). We hadden het grootste deel van het jaar een neutrale visie op de opkomende markten met wegingen dicht bij die van de referte-index en dit zowel voor de aandelen als voor de vastrentende beleggingen. Voor deze laatste gaven we de voorkeur aan beleggingen in sterke deviezen. Twee periodes vormden een uitzondering: juli-augustus 2012, twee maanden waarin we de aandelen onderwogen hebben en onze blootstelling aan risico verlaagden, en de maand juni 2013 waarin we zowel de aandelen als de obligaties onderwogen. Met een performance van 0,75% tijdens de referentieperiode slaagde de portefeuille van SMG Emergents erin om het vermogen in absolute termen te behouden. Hij overstijgt ook de referte-index met 1,6% aangezien deze laatste in deze periode 0,9% verloor.
Het fonds waarin het interne beleggingsfonds belegt, wordt beheerd door Oddo Asset Management, vennootschap voor portefeuillebeheer, erkend door de Autorité des Marchés Financiers onder nr. GP 99011. SA met kapitaal van€7.500.000. RCS (handelsregister) 340 902 857 Parijs.12 boulevard de la Madeleine – F-75440 Paris Cedex 09 Frankrijk – Tel.: 33 (0)1 44 51 83 88. www.oddoam.com Dit onderliggend fonds wordt beheerd door Y. Lepape en C. Thonier en werd op 30/06/2014 als volgt genoteerd bij Morningstar®:
Deze indicatieve koersen vormen geen bindend engagement voor Allianz.
AI Court Terme Situatie op: 30/06/2014 Beleggingsfonds van het type tak 23 gecommercialiseerd door Allianz Gecreëerd op: 1/09/2012
Doelstelling en beleggingspolitiek AI Court Terme belegt in het fonds Oddo Court Terme. Dit fonds investeert hoofdzakelijk in monetaire instrumenten van de Europese Unie, uitgedrukt in euro.
Return AI Court Terme Eonia OIS
VNI
6 maand
1 jaar
3 jaar
9,88
-0,30%
-0,60%
-
-
100,22
0,10%
0,15%
-
-
5 jaar
Evolutie van de inventariswaarden 105 104 103 102 101 100 99 98 3/06/14
3/03/14
3/12/13
3/09/13
3/06/13
3/03/13
3/12/12
3/09/12
97
AI Oddo Court Terme Eonia OIS
Totale waarde (€) 2012
2013
30/06/2014
30 000,00
238 060,46
236 156,17
Beschrijving van de risico's De risico’s van het interne beleggingsfonds behoren tot de klasse 0 (standaardafwijking van de maandelijkse returns uitgedrukt in euro tussen 0% en 2,5% op jaarbasis) op een stijgende risicoschaal van 0 tot 6. Het fonds heeft een laag risiconiveau door beleggingen die vooral bestaan uit monetaire marktinstrumenten van de Europese Unie uitgedrukt in euro met een looptijd van minder dan 3 maanden en van hoge kwaliteit.
(extract uit het jaarverslag van het onderliggende fonds op 31/12/2012) Sinds 1 juli 2012 past Oddo Asset Management de nieuwe Europese reglementering voor monetaire fondsen toe. Oddo Court Terme beantwoordt aan de AMF-classificatie voor OPCVM's ’monétaire court terme'. De beleggingspolitiek wordt als volgt toegepast: * De beleggingen worden gedaan in verhandelbare schuldtitels met een kortetermijn quotering van minimum A2. * De activa van Oddo Court Terme worden volledig belegd in het hoofdfonds Oddo-Jour part B.
Commentaar van de beheerder
Samenstelling van de portefeuille van het hoofdfonds Op 31 december 2012 waren de activa van Oddo-Jour part B als volgt verdeeld: * Verhandelbare depositocertificaten: 61,0% * Franse schatkistcertificaten: 15,7% * Belgische schatkistcertificaten: 6,3% * Europese commerciële deposito's: 3,7% * Cash: 13,2%
Het fonds waarin het interne beleggingsfonds belegt, wordt beheerd door Oddo Asset Management, vennootschap voor portefeuillebeheer, erkend door de Autorité des Marchés Financiers onder nr. GP 99011. SA met kapitaal van€7.500.000. RCS (handelsregister) 340 902 857 Parijs.12 boulevard de la Madeleine – F-75440 Paris Cedex 09 Frankrijk – Tel.: 33 (0)1 44 51 83 88. www.oddoam.com Dit onderliggend fonds wordt beheerd door P.Guerillot. Deze indicatieve koersen vormen geen bindend engagement voor Allianz.
Allianz Benelux n.v. – Lakensestraat 35 – 1000 Brussel – Tel.: +32 2 214.61.11 – www.allianz.be – BTW: BE 0403.258.197 – RPR Brussel Verzekeringsmaatschappij toegelaten door de NBB (Nationale Bank van België) onder codenummer 0097 om alle takken “Leven” en “niet-Leven” te beoefenen – NBB Hoofdzetel: de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be
14JUN189 – Verantwoordelijke uitgever: G. Deschoolmeester – Lakensestraat 35 – 1000 Brussel – Tel: 02 214 61 11
Allianz is een wereldleider in verzekeringen en financiële dienstverlening, met een aanwezigheid in meer dan 70 landen en 148.000 medewerkers in dienst van meer dan 83 miljoen klanten. In België is Allianz een belangrijke marktspeler in verzekeringen BOAR en Leven (Voorzorg en Beleggingen). Via de makelaars biedt Allianz er een brede waaier diensten voor particulieren, zelfstandigen, KMO’s en grote ondernemingen.
