Algemene Informatie
Inhoud
• • • • • • • • •
Eigendomstructuur Beleggingsdivisie Verantwoorde Beleggingspolitiek Zakelijke doelstellingen Beleggingsfilosofie Toezichthoudende Regelgevende Autoriteiten Corporate Governance, Stemmen en Engagement Risicomanagement Accenten
Eigendomstructuur Delta Lloyd Asset Management (DLAM) is de onafhankelijke in Nederland gevestigde vermogensbeheerder en divisie (=dochteronderneming) van de moedermaatschappij Delta Lloyd Groep. Delta Lloyd Groep is 100% eigenaar van Delta Lloyd Asset Management.
Delta Lloyd Groep in het kort - Bruto premie-inkomen in 2009: 5.065 miljoen - Operationeel resultaat vóór belasting en belang derden 2009: 541 miljoen - Eigen vermogen: 3.888 miljoen* - Wettelijke solvabiliteit (IGD): 201%* - S&P beoordeling (Delta Lloyd Life en Delta Lloyd General): A+ (negatief vooruitzicht) - Belangrijkste producten: levensverzekeringen en schadeverzekeringen, vermogensbeheer en bankproducten en -diensten - Drie sterke merken: Delta Lloyd, OHRA, ABN AMRO Verzekeringen - Delta Lloyd Group had geen overheidssteun nodig in 2008/2009 *per 31 december 2009
Geschiedenis van de Delta Lloyd Groep
Sinds de beursintroductie op 3 november 2009, is de Delta Lloyd Groep genoteerd aan de Euronext Amsterdam. Aviva PLC is nog steeds grootaandeelhouder, met 58% van de aandelen in hun bezit. 1% van de aandelen is in eigendom van de Stichting Nuts OHRA. Het aantal vrij op de beurs verhandelbare aandelen is 41%.
Beleggingsdivisie Delta Lloyd Asset Management (DLAM) is gevestigd te Amsterdam. Delta Lloyd Asset Management (inclusief Cyrte Investments) beheert het vermogen van de Delta Lloyd Groep. Daarnaast beheert DLAM eveneens een reeks fondsen voor institutionele en retailklanten en discretionaire mandaten voor institutionele klanten. Institutionele fondsverkopen vinden voornamelijk plaats via het eigen verkoopteam. Voor verkoop aan retailbeleggers, doet DLAM in het algemeen een beroep op andere banken in Nederland, België en Duitsland, hoewel een klein deel van de retailfondsenverkoop (unit-linked verzekering) wordt verspreid door de distributiekanalen van de Groep zelf. In Nederland worden fondsen grotendeels verspreid door Nederlandse banken, inclusief ABN AMRO Bank, Rabobank en ING. Project Holland Fonds werd halverwege 2009 gestart. Dit is een gezamenlijk initiatief van Delta Lloyd Groep en Rabobank, gericht op het helpen van beursgenoteerde Nederlandse ondernemingen die grote behoefte hebben aan aanzienlijke kapitaalbedragen door het huidige economische klimaat. Project Holland Fonds is erop gericht deze fondsen te verschaffen en ondertussen een goed rendement te behalen. Delta Lloyd Vastgoed en Delta Lloyd Asset Management werden in 2007 geïntegreerd. De samenwerking biedt goede kansen op de gebieden van productontwikkeling en uitwisseling van kennis en expertise. Delta Lloyd Vastgoed investeert in vastgoed zowel voor de exploitatiemaatschappijen (om afdoende dekking te bieden voor verzekeringsaansprakelijkheden op de lange termijn) als voor derden. De portefeuille bevat directe en indirecte vastgoedinvesteringen. De directe portefeuille omvat woningen, kantoren en winkels, terwijl de indirecte portefeuille bestaat uit deelnemingen in niet ter beurze genoteerde Nederlandse vastgoedfondsen. De Groep is voor 85% eigenaar van Cyrte, een fondsenbeheerboetiek met gespecialiseerde doelstellingen en beleggingsstrategieën. Cyrte richt zich op media, telecommunicatie en nieuwe technologie, die volgens haar waarschijnlijk leiden tot consumentenmarkten in de nabije toekomst. Zij richt zich op grotere instellingen en zorgt voor haar eigen klantenbasis, waarbij actief wordt gezocht naar aanvullende institutionele discretionaire mandaten. De Groep beheerde activa die gewaardeerd werden op 67,8 miljard per 31 december 2009, waarvan 48,3 miljard verband hield met de risicodragende activa van de Groep zelf.
Verantwoord Beleggen door Delta Lloyd Asset Management Delta Lloyd Asset Management erkent haar sociale verantwoordelijkheid als belegger. Wij willen in dit opzicht rekenschap afleggen tegenover onze klanten, maar ook tegenover de ondernemingen waarin wij investeren. Verantwoord beleggen strookt met de kernwaarden van de Delta Lloyd Groep en met de manier waarop Delta Lloyd Asset Management te werk wenst te gaan.
Verantwoord beleggen is structureel in ons beleggingsbeleid opgenomen. Wij beleggen niet in ondernemingen waarvan de activiteiten niet sociaal verantwoord zijn. Wij hebben hiervoor uitsluitingscriteria opgesteld. Deze zijn onder andere gebaseerd op de lijst die Sustainalytics (een internationale instelling voor duurzaamheidsonderzoek) heeft samengesteld van ondernemingen die controversiële wapens produceren en verhandelen. Delta Lloyd Groep onderschrijft de 10 Global Compact-principes van de Verenigde Naties3 (zoals mensenrechten, arbeidsvoorwaarden, het milieu en anticorruptie) en belegt niet in ondernemingen die deze principes schenden. Delta Lloyd Asset Management heeft de Principes voor Verantwoord Beleggen van de Verenigde Naties (UNPRI)a ondertekend. Het UNPRI-netwerk is opgezet in 2006 en is een snelgroeiende internationale groep beleggers die zich allen inzetten voor de integratie met betrekking tot milieu, de samenleving en goed ondernemerschap in haar beleggingsbeleid.
Zakelijke Doelstellingen Als belangrijke speler op het gebied van financiële dienstverlening, wenst de Delta Lloyd Groep zichzelf in de markt te onderscheiden. De Groep is er hoofdzakelijk op gericht een sociaal betrokken financiële dienstverlener te zijn die duidelijk bijdraagt aan de ontwikkeling en welvaart van de samenleving. Het voortdurende streven naar een juiste balans tussen ondernemersgeest en maatschappelijke verantwoordelijkheid maakt Delta Lloyd een open en nonconformistische organisatie die niet wegloopt van haar verantwoordelijkheden. Voor de Delta Lloyd Groep staat de klant centraal en de Groep handelt daarmee in overeenstemming, zowel in haar relaties met tussenpersonen als rechtstreeks met klanten. Met haar hart in de samenleving en een scherp oog voor sociale ontwikkelingen, zowel in haar directe als indirecte omgeving, richt Delta Lloyd zich bewust op de ontwikkeling en marketing van producten en diensten die haar betrokkenheid en integriteit weerspiegelen en op het scheppen van een werkomgeving die haar werknemers vele kansen biedt. Er is een alomvattende zakelijke strategie geformuleerd met betrekking tot centrale kwesties. Op de lange duur streeft Delta Lloyd NV naar expliciete winstgroei en een stijging van het bijdrageinkomen van 15% per jaar. Een heldere strategie is uitgestippeld, hoofdzakelijk met betrekking tot kostenbeheersing. Een van de doelstellingen is om een jaarlijks verschil van twee procentpunten te verwezenlijken tussen een stijging van het bijdrage-inkomen en de toename van kosten. Er zal gebruik worden gemaakt van informatie- en communicatietechnologie om een voorsprong te behalen op concurrenten in de institutionele markt. Speerpunten zijn de Delta Lloyd Life en Asset Management divisies. Om operationeel uit te blinken dient zowel de kwaliteit van de bemiddelingsdiensten als de dienstverlening aan individuele klanten te worden verbeterd.
Beleggingsfilosofie Beleggen met ondernemersgeest, dat is onze filosofie. De kenmerken: geconcentreerde portefeuilles, de onderneming achter het aandeel als uitgangspunt en een lange termijn visie, waarbij we streven naar een aantrekkelijk rendement. Ons Deelnemingen beleggen is gebaseerd op een value-aanpak; beleggen in ondergewaardeerde bedrijven met een goede winstverwachting. Thema beleggen betekent bij ons beleggen in trends die de motor vormen van de toekomstige economie. Vastrentend beleggen zit ons in de genen. We beheren alle obligatieportefeuilles van Delta Lloyd en beleggen daarin niet benchmark-gerelateerd, maar maken onze eigen beleggingskeuzes. Om betrokkenheid en het gevoel van verantwoordelijkheid te bevorderen is DLAM opgesplitst in kleine productgeoriënteerde groepen. Dit stelt ons in staat baat te hebben bij de voordelen van
waardebevorderend samenwerken en ondertussen de valkuilen te vermijden die kunnen ontstaan als er te veel deelnemers bij het beleggingsproces zijn betrokken. Onze aandelenstrategie is gebaseerd op verschillen tussen de ontwikkelingen op de effectenbeurs en inkomsten en conjunctuurcycli, waarbij wij proberen te profiteren van kortetermijnafwijkingen die voortkomen uit veranderingen in beleggersstemmingen. Deze strategie geeft de aandelenbeleggingsportefeuilles een waardekarakter. In grote lijnen komt het erop neer dat aandeelwaarde wordt gedreven door de stemming op de beurs, terwijl producten en management de waarde van het bedrijf bepaalt. En deze beide waarden zijn niet altijd met elkaar in overeenstemming. Wij proberen de ondergewaardeerde aandelen te herkennen. Hiermee is het investeringsproces georiënteerd op waardecreatie op de lange duur, niet op de richting van de aandelenprijzen op de korte termijn. De doelstelling van de aandelenfondsen van Delta Lloyd Asset Management is om, op langere termijn, waarde toe te voegen voor beleggers die met een gematigd risicoprofiel een beter resultaat willen hebben dan de index. Beleggers die een stabiele en positieve opbrengst willen met een blikveld van 3 tot 5 jaar kunnen wij gerichte fondsen bieden. Bij het Fixed Income beleggingsproces ligt de toegevoegde waarde in de bepaling van de rentestrategie en de actieve toepassing daarvan. Het team, een van de meest ervaren teams in Nederland, is in staat om te reageren op de tijdelijke onvolkomenheden in de markt. Bovendien begrijpen zij hoe zij moeten omgaan met de keuze tussen kredieten en staatsobligaties bij verdeling over beleggingscategorieën. Het Creditteam (bedrijfsleningen) heeft haar beleggingsproces geconcentreerd op het toevoegen van waarde via een brede top-down visie voor markten (branche, beoordeling, swap spreads), gevolgd door een bottom-up selectie van leningen. Debiteurenselectie is gebaseerd op fundamentele analyse, gesprekken met senior management en relatieve waardering. Hier ligt de nadruk op het vermijden van zogenaamde ‘blow-ups’, om het nadelenrisico zoveel mogelijk te beperken. Debiteurenselectie bepaalt het belangrijkste deel van de prestatie, op de voet gevolgd door branchetoewijzing. De rest van de prestatie wordt verwezenlijkt door de juiste periodekeuze in combinatie met timing.
Toezichthoudende Regelgevende Autoriteiten Delta Lloyd Groep en haar dochterondernemingen in Nederland staan onder toezicht van diverse regelgevende autoriteiten, inclusief De Nederlandsche Bank (DNB), de Autoriteit Financiële Markten (AFM), de Nederlandse Mededingingsautoriteit (NMa) en het College Bescherming Persoonsgegevens (CBP). Delta Lloyd België staat onder toezicht van de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen (CBFA), terwijl de Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (Bafin) de belangrijkste regelgevende autoriteit is voor Delta Lloyd Duitsland. De regelgevende instanties die Delta Lloyd Asset Management de eisen van de externe verslaggeving en accountantscontrole voorschrijven, zijn: Delta Lloyd Asset Management: Wet op het financieel toezicht (Wft), de Autoriteit Financiële Markten (AFM) De (Nederlandse) beleggingsfondsen: Wet Toezicht Beleggingsinstellingen (WTB), de Autoriteit Financiële Markten (AFM)
De Sicav Beleggingsfondsen: Een overkoepelende Luxemburgse beleggingsvennootschap met variabel kapitaal (SICAV) onderworpen aan Deel I van de Wet van 20 december 2002 op collectieve beleggingsondernemingen. DELTA LLOYD L is een SICAV onderworpen aan de bepalingen van Artikel 27 van de Wet van 20 december 2002 (een SICAV in eigen beheer), CSSF (Commission de Surveillance de Secteur Financier, de Luxemburgse regelgevende autoriteit voor de Financiële Markten). De Sicav Delta Lloyd L wordt gecontroleerd door Price Waterhouse Coopers (PWC). PWC is ook de accountant. De externe accountantscontrole voor de Delta Lloyd Groep wordt uitgevoerd door Ernst & Young (EY). De interne accountantscontrole wordt uitgevoerd door de Groepscontrole. SAS 70 Verklaring & SoX Delta Lloyd Asset Management (DLAM) heeft een SAS 70 type II verklaring gekregen. DLAM als divisie van Delta Lloyd Groep voldoet aan de eisen van SoX.
Corporate Governance, Stemmen en Engageren
Internationale corporate governance/stemnormen, richtlijnen en beleid DLAM heeft momenteel geen stembeleid voor haar wereldwijde portefeuilles. De benadering van dit onderwerp is in principe altijd anders geweest. Bij DLAM zijn in de afgelopen tientallen jaren grote belangen in Nederlandse en andere Europese ondernemingen opgebouwd. In veel gevallen streeft DLAM naar deelnemingen van meer dan 5% in elke onderneming, niet alleen om belastingtechnische redenen, maar hoofdzakelijk om het feit dat het bestuur van de ondernemingen DLAM serieus neemt als belegger. DLAM bezoekt de ondernemingen liefst elk kwartaal om met het bestuur te praten. Dit stelt DLAM ook in staat om zich aan deze ondernemingen te verbinden. DLAM is van mening dat de feitelijke aandeelhoudersvergadering niet de plaats is om zich te verbinden, maar DLAM beseft ook dat deze strategie niet kan worden gebruikt voor alle beleggingen wereldwijd. Om die reden worden stempraktijken wereldwijd (buiten Europa) herzien. Afneming van governance-diensten Onze adviseur over duurzaamheidskwesties is Sustainalytics In ons beheer van alle aandelenbeleggingsfondsen en kredieten houden wij actief rekening met de uitsluitingen van Sustainalytics.
Risicobeheer Het risicobeheer van de Delta Lloyd Groep is ontworpen om de Groep te beschermen tegen voorvallen die het behalen van een duurzaam resultaat en de vereiste minimale solvabiliteit ondermijnen, of het bereiken van haar strategische doelstellingen verhinderen. Als gevolg hiervan heeft Delta Lloyd Groep gedurende de kredietcrisis in 2008/2009 geen overheidssteun nodig gehad. De benadering van risicobeheer van Delta Lloyd Groep is gebaseerd op de volgende elementen:
• • •
•
•
‘De Toekomst Veiliggesteld’ strategie en de daaraan verbonden kernwaarden sturen de risicobewuste organisatiecultuur van de Delta Lloyd Groep aan. De zeggenschap die wordt uitgeoefend door het bestuur, de raad van commissarissen en de diverse risico- en controlecommissies. De controlecommissie van de raad van commissarissen van de Delta Lloyd Groep houdt toezicht op de algehele interne controle. Een organisatiestructuur met een governance-kader dat voorziet in gedelegeerde verantwoordelijkheden en richtlijnen voor de bestuursstructuur. De raden en besturen dragen primaire verantwoordelijkheid voor effectieve identificatie, analyse, toezicht op en beheersing van risico’s. De business units hebben toegewezen controlecommissies, die toezicht houden op de effectiviteit van de interne beheerscontrolesystemen binnen de respectievelijke business units. In 2008 zijn de regels voor de interne governance-structuur van de rechtspersonen gestroomlijnd met de controlestructuur op het niveau van de Delta Lloyd Groep. De beleidsprincipes van de Delta Lloyd Groep in verband met de risicotolerantie en het risicobeheer. Een aantal belangrijke beleidsdocumenten is verscherpt, in overeenstemming met het heersende risicobeheerbeleid. Het beleid wordt gevormd door de afdelingen van de Groep, in overleg met het bestuur van de business units. Een risicokader dat is gebaseerd op het Ondernemingsrisicobeheermodel van de Commissie van Ondersteunende Organisaties van de Treadway-commissie (COSO). Het risicokader legt verbanden tussen bestuursinformatie en governance en de risicobeheercyclus.
Accenten Delta Lloyd Delta Lloyd Asset Management oriënteert zich op 3 kerncompetenties: • • •
Fixed Income Thema Beleggen Deelnemingen beleggen
Fixed Income Bij fixed income is de aandacht met name gericht op het vermijden van verlies. Dit gebeurt o.a. door: • • •
Aandacht op portefeuilleniveau, niet per afzonderlijke obligatie Gebruikmaken van zo veel mogelijk informatie (verschillende beoordelingsbureaus en intern fundamenteel onderzoek) om de kans op faillissement per emittent / positie in te schatten Lagere beoordelingen van kredietrisico stijgen exponentieel! Kijk daarom naar het totale kredietrisico van de portefeuille op basis van de gewogen gemiddelde beoordelingsfactor (Weighted Average Rating Factor – WARF). Officiële WARF-tabel opgesteld door Moody’s en gebaseerd op historische waarschijnlijkheid van default. Maximale WARF maakt nu deel uit van mandaten.
Thema Beleggen Sinds 1997 heeft het thema beleggingsteam (aandelen) 3 thema’s gedefinieerd die van grote invloed zullen zijn op toekomstige ontwikkelingen. Deze thema’s worden omschreven als volgt: • • •
Vergrijzing Digitale leefstijl Milieu
De fondsbeheerder die voor het eerst met deze beleggingsstijl is gekomen (Ad Schellen) geeft nu nog steeds leiding aan het thema team. Het team investeert in aandelen van ondernemingen die technische oplossingen bieden voor de thema’s.
Deelnemingen Delta Lloyd Asset Management heeft een ervaren beleggingsteam met een lange voorgeschiedenis van bewezen prestaties in ‘deelnemingen’-belegging. Onze beleggingsdirecteur Alex Otto was, in de tweede helft van de jaren negentig, de eerste die met deze stijl kwam voor de Delta Lloyd Groep. Met onze Deelnemingenfondsen, nemen wij een belang van 5% in ondergewaardeerde kleine en middelgrote ondernemingen. Voor de waardering maakt het bestuur gebruik van de Graham-Doddbenadering, aangevuld met verdienmodellen en frequente vergaderingen met de belangrijkste personen (hoofddirecteur/financieel directeur) in de ondernemingen. In 2000 is het succesvolle Delta Deelnemingen Fonds gestart, dat geld van klanten investeerde in Nederlandse deelnemingen. In 2007 werd dit concept uitgebreid naar Europa met de introductie van het Delta Lloyd Europees Deelnemingen Fonds. Dit werd aangevuld met een Sicav, de Delta Lloyd L European Participation Fund in 2009. Dit stelt DLAM in staat om voordeel te behalen bij beleggingskansen in kleine en middelgrote ondernemingen in Europa.
