Add Your Company Slogan Pénzügyi mutatószámok

Add Your Company Slogan

Pénzügyi mutatószámok Készítette: Vona Máté 2010-11-24 Felhasznált irodalom: Brealy-Myers: Modern vállalati pénzügyek 29. fejezet

Pénzügyi mutatószámok

• Eddig: jövőorientáltság • A jövő előrevetítéshez azonban

ismerni kell a múltat • Hogyan kaphatunk képet a vállalat jelenlegi pénzügyi helyzetéről?

Pénzügyi mutatószámok

• Közös tulajdonság: • Viszonyszámok • Adatok forrása a mérleg, eredmény kimutatás és a cash-flow kimutatás • Általában nincs optimális értékük • Összehasonlítás alapjai lehetnek • Kiragadottan nem alkalmazhatóak • Előre jelezhetnek problémákat

Felmerülő problémák

• • • • • •

Számviteli politika különbségei Megbízhatósági kérdések Mechanikus számítás, értelmezés Tartalmi értelmezés Kiragadott értelmezés Nemzetközi különbségek

Mutatók kategóriái

1

Jövedelmezőségi mutatók

2

Hatékonysági mutatók

3

Tőkeáttétel mutatók

4

Likviditási mutatók

5

Piaci érték mutatók

6

Cash-flow alapú mutatók


• Kérdés: Mennyire hatékonyan

teremt eredményt a vállalat? • Általában valamelyik eredménykategóriát viszonyítja egy mérlegkategóriához • Flow vs Stock • Melyik eredménykategóriához?

Eredménykategóriák

• Adózás előtti eredmény • Adózott eredmény • EBIT: Adózás előtti eredmény +

kamatfizetés • EBITDA: Adózás, kamatfizetés és amortizáció előtti eredmény (EBIT+ écs.)


1

Eszközarányos nyereség

2

Sajáttőke-arányos nyereség

3

Árbevétel-arányos nyereség

4

Osztalékfizetési ráta

Eszközarányos nyereség (ROA)

Adózott eredmény Összes eszköz • Milyen hatékonyan használja ki a vállalat az eszközeit? • Magas: jó, de jelezheti, hogy eszközöket kell még bevonni

Sajáttőke-arányos nyereség (ROE)

Adózott eredmény Saját tőke • Tulajdonosok tőkéjének

felhasználási hatékonyságát mutatja? • Magas: jó, érdemes lehet még tőkét bevonni

Árbevétel-arányos nyereség (ROS)

Adózott eredmény Értékesíte tt terméke k árbevétele • Az elért árbevételen mekkora

nyereségarányt tudnak elérni • Magas: jó, de nem biztos hogy mennyiségben is nagy a nyereség

Osztalékfizetési ráta (d)

• Mennyi osztalékot fizet ki a nyereségéből? • Magas: jó, de csökkenti a növekedési lehetőségeket


1


2


3


4


5


6


Hatékonysági mutatók • Mennyire kihasználtak a vállalat eszközei?

(Vigyázz! Nem ugyanaz a válasz, mint az eredménymutatók esetében)

• Számtani átlagok alkalmazása • Árbevétel játszik fontos szerepet

Hatékonysági és forgási sebesség mutatók 1

Eszközarányos árbevétel

2

Készletezési idő

3

Készletek forgási sebessége

4

Átlagos beszedési idő

5

Vevők forgási sebessége

Eszközarányos árbevétel

• Milyen jó a vállalat kapacitás

kihasználtsága • Magas: jó, de jelezheti, hogy a növekedéshez eszközbevonásra van szükség

Készletek forgási sebessége

Értékesíte tt termékek árbevétele Átlagos készletért ék • Hányszor sikerül készletállományát a vállalatnak az év során értékesíteni? • Magas: jó, de optimálisnál alacsonyabb készletállományt is jelezhet

Készletezési időszak 365 Készletek forgási sebessége

• Hány napig áll egy egységnyi

készletállomány a raktárban? • Magas: rossz, hatékonytalanság

Vevők forgási sebessége

Értékesíte tt termékek árbevétele Követelések átlagos mennyisége • Hányszor cserélődik ki a vállalat követelés állomány? • Magas: jó

Átlagos beszedési időszak 365 Követelések forgási sebessége

• Mennyi ideig tart behajtani az átlagos követeléseket?

Szállítók forgási sebessége, és a tartozási időszak

• Szállítók esetén is kiszámolhatóak!

Működési ciklus Készlet vásárlás

Készlet értékesítés

Pénz beszedés

Átlagos beszedési idõszak

Készletezési idõszak

Idõ Tartozási idõszak

Fizetés a vásárolt készletért

Mûködési ciklus

Pénz ciklus

Pénzciklus Időszak (napokban) Készletezési időszak +

Átlagos beszedési időszak

=

Működési ciklus

=

Tartozási időszak Pénzciklus

• Pénzciklus minél hosszabb, annál inkább pénzigényes a vállalkozás


1


2


3


4


5


6


Tőkeáttételi mutatók

• Milyen a vállalat forrásain belül

mekkora az idegen és a saját tőke aránya • Miért fontos? • Üzleti kockázat: amely a működési

tevékenységből ered • Pénzügyi kockázat: a finanszírozásból ered, a (hitelezőket ki kell fizetni!)

• A mutató nagyban függ attól, mit

veszünk bele az eladósodottságba

Eladósodottság

• Összes forrás-Saját tőke: legtágabb

értelemben (pl.: még a céltartalék is belekerül) • Kötelezettségek: tényleges tartozások • Rövid lejáratú kötelezettségek: egy éven belül esedékesek, „napi” tevékenységhez kapcsolódnak • Hosszú lejáratú hitelek: vállalat hosszú távú finanszírozásában játszanak szerepet


1

Összes eladósodottság

2

Idegen tőke/saját tőke arány

3

Saját tőke multiplikátor

4

Kamatfedezet

Összes eladósodottság

Összes eszköz Saját tőke Összes eszköz • DE lehet más is!

Idegen tőke/saját tőke arány

Összes eszköz Saját tőke Saját tőke • RLK nélkül


Összes eszköz Saját tőke • Összes eladósodottság*Idegen

tőke/saját tőke arány • Egy egység saját tőkét mekkora eszközállománnyá tud konvertálni

Kamatfedezet Adózás elő tti eredmény Kamatfizetési köt. Értékcsökk . Kamatfizetési kötelezett ség

• Ki tudja-e fizetni a kamatokat a

társaság • Magas: jó, vehetne még fel hitelt


• Likviditásfizetőképesség • Ki tudja-e elégíteni a vállalat a rövid lejáratú kötelezettségeit? • Forgóeszközökkel és az rlk-val vannak kapcsolatban • Gyorsan változó mutatók, hamar elévülnek

Hatékonysági és forgási sebesség mutatók 1

Általános likviditás

2

Gyors likviditás

3

Azonnali likviditás

4

Nettó forgótőke

5

Biztonsági időszak

Általános likviditás

Forgóeszközök Rövid lejáratú kötelezettségek • DE! Nem minden forgóeszköz tehető pénzé olyan gyorsan!

Gyors likviditás

Forgóeszközök - Készletek Rövid lejáratú kötelezettségek

• Ha nincs kereslet a készletállományra vagy ritka az értékesítés nem tudja eladni a vállalat a termékeket

Azonnali likviditás

Forgóeszközök - Készletek - Követelések Rövid lejáratú kötelezettségek

• A követelések sem feltétlenül

hajhatók be, úgy ahogy szeretnénk • A forgalomképes értékpapír azonnal pénzreváltható

Nettó forgótőke Saját tőke

Befektetett eszközök

Forgóeszközök

HLK

NETTÓ FORGÓTŐKE

RLK

Nettó forgótőke

• Megmutatja, hogy a vállalkozás

hanyadrésze tehető pénzé azonnal!

Biztonsági időszak

Forgóeszközök Átlagos napi működési költség • Hány napig tudna még működni a vállalat, ha nem jut pénzhez?

DU PONT elemzés Saját tőke hozama ROE

Eszközök hozama

Marginális jövedelem

Adózott eredmény

*

/


*

Eszközök forgási sebessége

Értékesített termékek árbevétele

Összes eszköz

/

Összes eszköz

/

Saját tőke


Köszönöm a figyelemt! Folytatás a következő előadáson!


Pénzügyi mutatószámok Készítette: Vona Máté 2010-12-01 Felhasznált irodalom: Brealy-Myers: Modern vállalati pénzügyek 29. fejezet

Összefoglalás

• • • • • •

1. Jövedelmezőség 2. Forgási sebesség 3. Tőkeáttétel 4. Likviditás 5. Piaci érték 6. Cash-flow

hozam, tevékenység menedzs. eszközkihasználtság eladósodottság, tőkestruktúra rövid távú fizetőképesség részvények pénzáramlás-alapú

Összefoglalás 1. Likviditás: általános, gyors, azonnali, nettó forgótőke, biztonsági időszak 2. Pénzügyi tőkeáttétel: összes eladósodottság, adósság / saját tőke, saját tőke multiplikátor, hosszú távú adósság, kamatfedezeti mutató 3. Forgási sebesség: készletek forgási sebessége (készletezési időszak), követelések forgási sebessége (beszedési időszak), stb. 4. Jövedelmezőség: árbevétel arányos hozam, eszközök hozama, saját tőke hozama, Du Pont összefüggés


1


2


3


4


5


6


Piaci érték mutatók 1

Részvényenkénti eredmény

2

Részvényárfolyam/nyereség

3

Részvények könyv szerinti értéke

4

Piaci érték/könyv sz. ért.

5

Osztalékfizetési arány

Piaci érték mutatók (earnings per share - EPS)

Adózott eredmény Kibocsátott részvények száma

Részvényárfolyam/nyereség (price/ earnings - P/E)

Részvény piaci ára Részvényenkénti eredmény

Részvények könyv szerinti értéke (book value per share)

Saját tőke Kibocsátot t részvény ek száma

Piaci érték/könyv szerinti érték (market-to-book value)

Részvény piaci értéke Részvény köny v szerinti értéke

Osztalékfizetési arány (payout ratio)

Részvény enkénti osztalék Részvény enkénti adózás utáni eredmény

Visszaforgatásiarány

Részvényenkénti mérleg szerinti eredmény Részvényenkénti adózás utáni eredmény


1


2


3


4


5


6


Cash-flow alapú mutatók 1

Cash flow forgalom ráta

2

Dinamikus likviditási fok

3

Dinamikus eladósodási fok

4

Adósságtörlesztési erő

5

Kamatfedezet

6

Növekedési lehetőség

7

Eszközök pénzhozama (CROA)

Cash flow forgalom ráta

CF Értékesíté s nettó árbevétele Mekkora a készpénzes ellenérték (MCF vagy CF) kifizetés az összes árbevételen belül

Dinamikus likviditási és eladósodottsági fok

CF Rövid lejáratú kötelezett ségek

CF Rövid és hosszú lejáratú kötelezett ségek

Adósságtörlesztési erő • A dinamikus eladósodási fok

reciproka • A hosszú és rövid lejáratú kötelezettségek CF-hez, vagy MCFhez viszonyított aránya • Hány év alatt történhet meg az idegen tőke visszafizetése?

Kamatfedezet • Cash Flow alapú megközelítés

CF kamatfizet ési kötelezett ség Kamatfizet ési kötelezett ség • Tőkeáttétel alapú megközelítés Adózás elő tti eredmény Kamatfizetési köt. Értékcsökk . Kamatfizetési kötelezett ség

Növekedési lehetőség

CF Összes forrás

Eszközök pénzhozama • CROA (Cash Return on Assets): az összes eszköz hány %-a „generál” pénzáramot

CF Összes eszköz Hasonlóképpen: CROS, és CROE is számolható • ROS, ROA, ROE: hagyományos jövedelmezőségi mutatók • CROS, CROA, CROE: készpénzalapú jövedelmezőség

További mutatók 1

EBIT

2

NOPAT

3

MVA

4

EVA

EBIT

• Earnings before interest and taxes • Kamat- és adófizetés előtti jövedelem • A vállalat mekkora működési profitot hoz létre a működési eszközökkel Működési eszközök:

„Nem-működési”

eszközök:

- készpénz, piacképes ép., - normális szintnél több készpénz, - követelések, - érdekeltség más vállalatban, - készletállomány, - földingatlan későbbi célokra - működési tárgyi eszközök

NOPAT

• • • •

Net operating profit after taxation Adózás utáni, nettó működési profit NOPAT = EBIT *(1- adóráta) Azt a profitot mutatja, amit a vállalat hitelek és a „nem működési” eszközök nélkül állít elő. (Saját erőből, működési eszközökkel)

MVA

• Piaci hozzáadott érték • A részvényárak bevonása az elemzésbe MVA = Részvények piaci értéke – Saját tőke (részvénytőke)

• A menedzseri tevékenység hatását méri, a vállalat létrehozásának időpontjától.

• Gazdasági hozzáadott érték • A menedzseri tevékenység hatását adott időszakra vonatkozóan mutatja.

EVA = = NOPAT - Működési tőke adózás utáni költsége = EBIT (1- adóráta) - Működési tőke adózás utáni költsége

• Figyelembe veszi a részvénytőke

finanszírozási költségét is! • A vállalat hozzájárulása a részvényesi értékhez.


Köszönöm a figyelmet!

Add Your Company Slogan Pénzügyi mutatószámok

Recommend Documents