ABSTRAK
Pada saat suatu perusahaan akan mengakuisisi perusahaan lain, sebagai telah diatur,perusahaan tersebut wajib untuk melakukan pengumuman merjer dan akuisisi di surat kabar nasional. Studi kasus yang akan dibahas adalah mengenai pengakuisisian salah satu perusahaan IT di Indonesia oleh salah satu perusahaan telekomunikasi terbesar di Indonesia. Perusahaan IT yang dimaksud adalah PT Sigma Cipta Caraka,merupakan perusahaan IT yang memiliki market share yang baik dan juga tenaga professional yang dapat menghasilkan karya secara customize sesuai permintaan customernya. DRC merupakan bidang yang menjadi core competence PT Sigma ini. Seperti kita ketahui, DRC sangat dibutuhkan oleh perbankan, multifinance, dan perusahaan yang memiliki klien yang banyak untuk mem-backup data apabila terjadi force majeur yang datang secara tiba – tiba dan tidak diduga sebelumnya. Tujuan studi kasus ini adalah untuk bagaimana cara menilai corporate value suatu perusahaan dilihat dari laporan keuangan. Dasar penilaiannya berdasarkan data historis yang ada yang kemudian dilakukan proyeksi kedepan selama 10 tahun. Dengan melihat prospek kedepan inilah dapat diperkirakan nilai perusahaan itu saat ini. Tehnik yang digunakan adalah menggunakan Free Cash FlowModel Dari perkiraan nilai tersebut, maka dibandingkan harga yang telah dieksekusi pada saat mengakuisisi perusahaan dengan perhitungan yang telah dibuat, Apakah nilainya overvalue atau undervalue.
Kata kunci :Merjer, Akuisisi, Free cash flow, DRC
vi
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa, karena atas rahmat dan karunia-Nya, penulisan thesis ini dapat berjalan dengan baik. Thesis ini disusun untuk memenuhi persyaratan kurikulum pendidikan Strata 2 pada jurusan Magister Manajemen, Universitas Bina Nusantara. Thesis ini berjudul “Menghitung Corporate Value PT Sigma Cipta Caraka dalam Rangka Merjer dan Akuisisi” Pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada pihak –pihak yang telah memberikan bantuan baik secara moril maupun materiil, yaitu sebagian berikut : 1. Bapak Prof. Dr. Gerardus Polla, M.App.Sc selaku Rektor Bina Nusantara 2. Ir. Firdaus A. Alamsjah, MSIE, Ph.D, selaku Executive Director Bina Nusantara Business School yang telah memberikan kesempatan serta memberikan segala fasilitas dalam penyusunan Thesis ini 3. Minaldi Loeis, M.Sc., MM, MBA, selaku Dekan Magister Manajemen Bina Nusantara Business School yang telah memberikan kesempatan dalam menyusun Thesis ini 4. Samuel Dossugi, PH.D selaku Dosen Pembimbing yang telah memberikan segala bantuan,dukungan,pengarahan dan bimbingan kepada penulisdalam menyusun Thesis ini 5. Para Dosen dan Staff Pengajar Universitas Bina Nusantara atas segala bantuan dan dukungan selama penulis menuntut ilmu di Universitas Bina Nusantara 6. Kedua orang tua penulis, atas segala kasih sayang kepada penulis, dukungan, doa, tuntunan serta bantuan dalam segala hal 7. Seluruh teman – teman, kerabat, sahabat disebutkan satu persatu dalam kesempatan ini iv
para penulis yang tidak bias
8. Regina Olivia yang telah membantu secara moril dalam penyusunan tesis ini Penulis menyadari dalam penulisan thesis ini masih banya kekurangan mengingat keterbatasan pengalaman dan pengetahuan penulis. Untuk itu, penulis mengharapkan kritik dan tanggapan yang membangun dari pembaca maupun pihak – pihak yang terkait dalam usaha mnyempurnakan materi dan penulisan thesis ini. Akhir kata, penulis berharap semoga thesis ini dapat bermanfaat bagi para pembaca dan dapat dijadikan sebagai masukan pemikiran untuk perkembangan dunia pedidikan pada umumnya.
Jakarta, 3 November 2008
Penulis
v
DAFTAR ISI
Halaman Judul…………………………………………………………………………..........
i
Halaman Pernyataan………………………………………………………………………….
ii
Persetujuan Pembimbing……………………………………………………………………..
iii
KATA PENGANTAR………………………………………………………………………..
Iv
ABSTRAK…………………………………………………………………………………… vi DAFTAR ISI…………………………………………………………………………………. vii DAFTAR TABEL……………………………………………………………………………. xi DAFTAR GAMBAR…………………………………………………………………………
xii
BAB I PENDAHULUAN…………………………………………………………………... 1 1.1 Latar Belakang……………………………………………………………………..
1
1.2 Rumusan Permasalahan……………………………………………………………
2
1.3 Tujuan dan Manfaat………………………………………………………………..
2
1.3.1 Tujuan……………………………………………………………………….
2
1.3.2 Manfaat……………………………………………………………………… 3 1.4 Ruang Lingkup……………………………………………………………………..
3
BAB II LANDASAN TEORI……………………………………………………………….. 4 2.1 Merjer ……………………………………………………………………………..
vii
4
2.1.1 Pengertian Merjer……………………………………………………………
4
2.1.2 Jenis – Jenis Merjer………………………………………………………….
5
2.2 Akuisisi……………………………………………………………………………. 6 2.2.1 Pengertian Akuisisi………………………………………………………….. 6 2.2.2 Jenis – Jenis Akuisisi………………………………………………………... 7 2.3 Motivasi Perusahaan Melakukan Merjer dan Akuisisi……………………………. 8 2.4 Laporan Keuangan………………………………………………………………… 9 2.4.1 Pengertian Laporan Keuangan………………………………………………
9
2.4.2Tujuan Laporan Keuangan…………………………………………………...
9
2.4.3 Syarat Laporan Keuangan…………………………………………………...
10
2.4.4 Jenis Laporan Keuangan…………………………………………………….
10
2.5 Arus Kas…………………………………………………………………………...
11
2.5.1 Statement of Cash Flow……………………………………………………..
12
2.6 Pendekatan Arus Kas Bebas (Free Cash Flow)…………………………………… 13 2.7 Anggaran Belanja Modal………………………………………………………….. 14 2.8 5 Porter’s Forces …………………………………………………………………... 17 2.9 Analisis SWOT ……………………………………………………………………. 19 2.10 Model
21
Valuasi……………………………………………………………………..
22
viii
2.10.1 Dividend Discount
23
Model…………………………………………………..
24
2.8.2 Flows to Equity Model………………………………………………………
25
2.8.3 Free Cash Flow Model……………………………………………………… 26 2.8.4 Adjusted Present Value Model……………………………………………… 2.8.5 Residual Income Model…………………………………………………….. BAB III METODE PENELITIAN…………………………………………………………...
28
3.1 Metode Kasus……………………………………………………………………...
28
3.1.1 Studi Kasus………………………………………………………………….
28
3.2 Keuntungan Menggunakan Metode Kasus………………………………………..
30
3.3 Tahapan Metode Kasus …………………………………………………………...
30
3.4 Kerangka Kerja Porter’s 5Forces………………………………………………….
31
3.5 Analisis SWOT…………………………………………………………………….
34
3.6 Free Cash Flow Model …………………………………………………………….
34
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN……………………………………………………..
36
4.1 Sejarah PT. Sigma…………………………………………………………………
36
4.2 Perjalanan PT. Sigma……………………………………………………………...
37
4.3 Struktur Perusahaan……………………………………………………………….. 41 4.4 Susunan Anggota Dewan Komisaris dan Dewan Direksi Perusahaan……………. 42 4.5 Lini Bisnis…………………………………………………………………………
43
4.6 Gambaran Bisnis PT. Sigma ………………………………………………………
44
ix
44
4.6.1 Pembagian Pendapatan……………………………………………………... 45 4.6.2 Sigma Market Share……………………………………………………………….. 46 4.6.3 Pembagian Sektor Usaha (Customer Base)……………………………………..
47
4.6.4 Core Banking……………………………………………………………………….
47
4.6.5 Islamic Banking……………………………………………………………………. 4.6.6 Consumer Credit System ………….………………………...………………… 4.6.7 Capital market software system………………………………………………….. 49 4.6.8 Financial Institution Group Concentration…………………………………….. 50 4.6.9 Data Recovery Center ……………………………………………………...
52
4.7 Strategi yang Ingin Dicapai………………………………………………………..
55
4.8 Proyeksi dari Information Communication and Technology Industry………………
55
4.9 Teknologi………………………………………………………………………….. 56 4.10Kompetitor………………………………………………………………………… 57 4.11Kapabilitas Internal………………………………………………………………..
58
4.11.1Image………………………………………………………………………..
58
4.11.2Kompetensi dan Pengalaman………………………………………………..
58 59
4.11.3Kemampuan Penjualan dan Delivery………………………………………. 59 4.12Kerangka Kerja 5 Porter’s Forces………………………………………………… 61 4.13Analisis SWOT…………………………………………………………………… 63 4.14List of Intellectual Property Rights……………………………………………………… 63 4.15Proyeksi Enterprise Value……………………………………………………………….. BAB V KESIMPULAN DAN SARAN……………………………………………………..
67
5.1 Kesimpulan………………………………………………………………………...
67
x
5.2 Saran………………………………………………………………………………. DAFTAR ACUAN RIWAYAT HIDUP
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Statement of cash flow………………………………………………...
12
Tabel 4.1 Sigma Market Share tahun 2007………………………………………
44
Tabel 4.2 Sigma Market Share tahun 2008………………………………………
44
xi
68
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.6 5 Porter’s Forces Analysis………………………………………………….
17
Gambar 2.7 SWOT Analysis……………………………………………………………….
19
Gambar 2.10.1 Dividend Discount Model………………………………………………
22
Gambar 2.10.2 Flow to equity Model ……………………………………………
23
Gambar 2.10.3 Free Cash Flow Model…………………………………………………
24
Gambar 2.10.4 Adjusted Present Value Model…………………………………………
25
Gambar 2.10.5 Residual Income Model………………………………………………
26
Gambar 4.1 Struktur Perusahaan …………………………………………………..
40
Gambar 4.2 Customer Base Sigma…………………………………………………
45
Gambar 4.3 Penghasil Software Core Banking…………………………………………
46
Gambar 4.4 Penghasil Software untuk Digunakan Dalam Islamic Banking………..
47
Gambar 4.5 Developer House untuk Consumer Credit System………………………. 48 Gambar 4.6 Capital Market Software System…………………………………………... 49 Gambar 4.7 IT Operation Managed Service Sigma………………………………..
52
Gambar 4.8 DRC Market Share…………………………………………………………..
53
Gambar 4.9 Customer Utama dari Sigma ………………………………………….
53
Gambar 4.10 Strategi yang Ingin Dicapai Sigma di Masa Depan…………………..
54
xii
xiii
