A Tőzsde és ami mögötte van Molnár Melina Budapesti Értéktőzsde Zrt. Budapesti Corvinus Egyetem, 2015. szeptember 30.
Gondolatmenet A tőkepiac A tőzsdék szerepe a gazdaságban A tőkepiac szereplői Mi mozgatja az árakat, és mi a befektetőket? Hozam vs. kockázat
623 milliárd USD (1.)
GDP: 134 milliárd USD 16 milliárd USD
73 milliárd USD (3.)
421 milliárd USD (2.)
24 milliárd USD (29.)
Mi a tőzsde, és miért alakult ki?
4|
Pénzügyi piacok PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK
MEGTAKARÍTÓK
FORRÁSIGÉNYLŐK
• Háztartások • Állam • Vállalatok
• Háztartások • Állam • Vállalatok
Vállalatok növekedési forrásai KÜLSŐ FORRÁSOK
BELSŐ FORRÁSOK
Nyereség
Tulajdonosi tőke
6|
Bankhitel
Támogatás
Stratégiai befektető
TŐKEPIAC
Pénzügyi piacok PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK
MEGTAKARÍTÓK
FORRÁSIGÉNYLŐK
• Háztartások • Állam • Vállalatok
• Háztartások • Állam • Vállalatok
Pénzügyi piacok PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK
MEGTAKARÍTÓK
FORRÁSIGÉNYLŐK
• Háztartások • Állam • Vállalatok
• Háztartások • Állam • Vállalatok
Mi a tőzsde és miért alakult ki?
Nagy földrajzi felfedezések Első részvénytársaságok
Finanszírozás és Kockázatmegosztás
1553 – Oroszország Társ., 1600 – Kelet-Indiai Társ.,1602 – Holland Kelet-Indiai Társaság, Amszterdami Tőzsde
Tőzsdék megalakulása
1566 – London
1602 – Amszterdam
1817 – New York
1864 – Budapesti Áru és Értéktőzsde
Másodlagos piac
OTC
TŐZSDE
Új értékpapír
Kötvények
Csak adásvétel
VÁLLALAT
Elsődleges piac
A tőkepiac felépítése Részvények
Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac
Source: World Bank , 2012
11 |
Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac
Source: World Bank , 2012
12 |
A tőzsde szerepe Koncentrálja a tőzsdei termékek keresletét és kínálatát
Nyilvános, bárhonnan elérhető Szabályozott, sztenderdizált Nagy verseny, hatékonyság Ár- és információfeltárás, likviditás
Hazai vállalatok számára: tőke és hírnév
Hazai befektetők számára transzparens befektetési lehetőség A nemzetgazdaság számára forráselosztás gazdasági tendenciák indikátora
Fejlett tőkepiac makrogazdasági előnyei Vállalatok több forráshoz jutnak → Versenyképesség, profit
GDP-növekedés Foglalkoztatottság Adóbevételek
Transzparens cégek→ Transzparens gazdaság
Adóbevételek
Erős hazai befektetői bázis
14 |
A kitettség csökken
Állami vállalatok a tőzsdén
Privatizációs bevételek
Osztalék
Adóbevételek
Kontroll, gazdaságpolitikai eszköz
Válságok és más kihívások
15 |
Válságok nyomai 30 000
BUX index 25 000
20 000
15 000
10 000 2007.
2008.
2009.
2010.
2011.
2012.
2013.
2014.
2015.
EUR/HUF
310
280
250
220 2007. 16 |
2008.
2009.
2010.
2011.
2012.
2013.
2014.
2015.
Régiós kihívások
Rendszerváltás, útkeresés Privatizáció kérdései EU integráció Kis nyitott gazdaságok: kitettség Válság Geopolitikai hatások Tőkepiacok kihívásai
20%
BUX
18 | Source: Reuters, National Bank of Hungary
DJ STOXXX 600 CETOP20
2015.07.02
2015.01.02
2014.07.02
2014.01.02
2013.07.02
2013.01.02
2012.07.02
2012.01.02
2011.07.02
2011.01.02
2010.07.02
2010.01.02
2009.07.02
2009.01.02
2008.07.02
2008.01.02
2007.07.02
2007.01.02
Indexek – leszakadó Kelet?
140%
120%
100%
80%
60%
40%
The CEE Stock Exchange Group BÉT tulajdonosi struktúra
CEESEG és partnerei
MOL Other ING Bank 2.2% 4.6% 2.3% OTP Bank Urbana 2.7% Corporation 3.1% Concorde 4.2% KBC Securities 5.2% MNB 6.9%
Österreichische Kontrollbank AG 18.3%
19 |
CEESEG Aktiengesellschaft 50.5%
Old school kereskedési modell
Institutional Investors
Retail Investors
Institutional Investor Investment Service Providers
STOCK EXCHANGE
OTC
20 |
Investment Service Providers
Retail Investor
New school kereskedési modell
Institutional Investors
STOCK EXCHANGE
Institutional Investor
MTF Retail Investors
Investment Service Providers
OTC
Investment Service Providers
Dark Pool Internalization
Internalization Crossing Network
21 |
Retail Investor
Piacfragmentáció Kereskedési helyek száma
BUX részvények forgalmi megoszlása
160
151
140 OTC 27.7%
120
105
100 80 60 Markit Boat 4.3%
40 20 BSE 67.7%
22 |
Source: Reuters
12
0 szabályozott piac
MTF
SI
HFT – High Frequency Trading "Automated trading”: számítógépek kereskednek High frequency trading (HFT): nagy sebességgel, hatalmas mennyiségű ügylet
23 |
Nagy teljesítményű számítógépek, co-location Sokszor egész egyszerű algoritmusok, de rengeteg piacot, adatot elemeznek.
Distance (meter)
Latency
Intercontinental
10^7
100 millisec
Continental
10^6
10 millisec
National
10^4
100 microsec
Nearby building
10^2
1 microsec
Minimal distance
10^0
10 nanosec
Kik a szereplők?
24 |
A BÉT története
1864 – Alapítás
1990 – Budapesti Értéktőzsde
1995 – Származékos piac elindítása
1998 – Elektronikus kereskedés (MMTS)
2002 – Rt-vé alakulás (BSE became Ltd. Company)
2005 – beolvad az Árutőzsde
2010 – CEESEG-tagság
6 December 2013 – Xetra
http://www.bet25.hu/bet.html#history-1990
25 |
Kereskedési módszerek a BÉT-en
1864-1948; 1990-1998: Nyílt kikiáltás
1998: Elektronikus kereskedés, MMTS
December 2013: Új kereskedési Exchange Access point rendszer: XETRA SWE
IR GB
NL BE LU FR
GE
CZ AT
IT
SUI
SLO
HU
BG
ES
ML
26 |
CY
A tőzsdei kereskedés szereplői Felügyelet: Magyar Nemzeti Bank adatok
Befektetők
ajánlatok
Bef. szolgáltatók
Információ szolgáltatók
Kibocsátók bevezetés
adatok
TŐZSDE Ajánlatok kezelése
Ügyletkötések adatai
KELER KELER KSZF
ajánlatok Elszámolt pozíciók
27 |
ELSZÁMOLÁS
Mikkel lehet kereskedni?
Mivel kereskedhetünk a BÉT-en? Részvény Szekció
Hitelpapír Szekció
Származékos Szekció
Áru Szekció
BÉTa Piac
Részvények
Állampapírok
Határidős termékek
Azonnali termékek
Külföldi részvények
Befektetési jegyek
Jelzáloglevelek
Opciós termékek
Határidős termékek
ETF
Vállalati kötvények
Strukturált termékek Kárpótlási jegyek 29 |
Opciós termékek
Befektetési szolgáltatók
Megbízás felvétele és végrehajtása
Saját számlás kereskedés
Befektetési tanácsadás
Portfoliókezelés
Kibocsátások 30 |
Bízzuk a profikra! – Befektetési alapok
Piackövetés – Mi is az az index? OTP FHB
MTelekom Richter
MOL CIG
MOL CIG OTP MTelekom FHB Richter
32 |
Részvény OTP BANK MOL RICHTER GEDEON MAGYAR TELEKOM FHB CIGPANNONIA DANUBIUS ANY TVK PANNERGY RABA APPENINN BUSINESS TELECOM SYNERGON
Súly a kosárban 30,94% 28,01% 24,58% 11,53% 0,98% 0,97% 0,76% 0,65% 0,41% 0,33% 0,32% 0,31% 0,13% 0,08%
Az információ szolgáltatók
A tőkepiacon a legértékesebb árucikk az információ
Az internet világában a tőkepiaci információ tömegtermék lett
Problémák:
15.
Tű a szénakazalban Kontrollálatlanság 24 .
Bevételi struktúra Egyéb 5,6% Kibocsátói tevékenység 17.8%
Információ értékesítés 36.5%
Kereskedési tevékenység 41.2%
34 |
Forrás: BÉT
Tőzsdetagok Tagok száma: 33, melyből
Brókercég: 12 Bank: 11 Remote member: 10 21%
23%
CONCORDE WOOD & Co. ERSTE Investment
Részvény: 22 Hitelpapír: 16 Derivatív: 16
Áru: 4
35
KBC Securities
5%
16% 8%
EQUILOR OTP Bank Others
10%
17%
Befektetők és kibocsátók Befektetői szerkezet (részvények, Q2 2015)
Top vállalatok, kapitalizáció
10%
10% 5%
Non-financial Companies
9%
33% OTP
Financial Companies
14%
MOL RICHTER
State
17%
MTELEKOM
Households
64%
7%
OTHERS
Foreign
31%
Source: National bank of Hungary, Investment service providers 36
És a többi kibocsátó? Rangsor 2012 1. 2. 3. 4. 5. 6.
Vállalat Mol Audi Hungária GE MVM (Electricity, utility) Samsung Electronics E.On Földgáz Trade (Natural gas trading)
Státusz listázva külföldi külföldi állami külföldi Állami (MVM-en keresztül)
7. 8. 9.
Fibria Trading International Tesco Magyar Telekom
külföldi külföldi listázva
10.
E.On Hungária Energetikai Zrt. külföldi
37
A befektetők Spekulánsok Rövid/hosszú táv? Kockázat? Tőke
Ezúttal hosszú távra fektetek Vesztes tozsdézok kézikönyve be, lehet, egész be napra Ezúttal hosszúhogy távra fektetek – is egész napra is talán
Befektetők Típus • Intézményi • Alapkezelő • Pénztár • Biztosító • Magánbefektetők • Állam
39 |
Kockázathoz való viszony • Fedezeti ügyletkötő ? → • Arbitrazsőr → • Spekuláns
Motiváció • Pénzügyi befektető
• Stratégiai befektető
Mi mozgatja az árakat és a befektetőket?
40 |
A tökéletes befektető esete Kezdő befektető 1900-ban 1 dollárt befektetett. Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot fogja adni (tökéletesen jövőbe lát). Mekkora lett volna a vagyona 1999 végére?
9 607 190 781 673 150 000 - azaz 9,6 trillió BUX index esetén, indulása óta: Napi döntés: long vagy short?
108 550 098 725 749 000 000 000 000 000 Ft
Össznépi játék a részvényár mozgások megismerésére „Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” /André Kostolany/ 3000% 400% 2500%
350%
2000%
300% 250%
1500%
200%
1000%
150% 100%
500%
50%
0% 1970 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 GPD
42 |
DJIA
0% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 BUX
GDP
Árfolyammozgások
Gazdasági hírek, hangulat Vállalatok teljesítménye Csordaszellem, guruk Véletlen Chartok Matematika
Kockázat és hozam A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak.
hozam
Befektetési jegy
Részvény
Állampapír Bankbetét kockázat
Likviditás? Időtáv? Tőkeáttét?
Kockázatok Hitel Árfolyam Politikai
Likviditás
Jogi
Kamat 45 |
Működési
Csőd
Miért foglalkoznak az újságok pénzügyi hírekkel??? Kamatok (diákhitel, jelzálog, banki kamatok) Nyugdíj, nyugdíjalapok Devizaárfolyamok Infláció Tőzsdei termékek árfolyamai: olaj, gabona Országkockázat
Államadósság
46 |
Ajánló
Jaksity György – A pénz természete
Tőzsdecápák I., II.
André Kostolany – Egy spekuláns bölcsessége Peter Lynch – Sikerrel a tőzsdén Robert J. Shiller – Tőzsdemámor Roger Lowenstein – Tőzsdeguruk tündöklése és bukása Soros György – A pénz alkímiája Burton G. Malkiel - Bolyongás a Wall Street-en
Edwin Lefevre – Egy spekuláns feljegyzései Szeles Nóra – Tőzsdesztori Zsiday Viktor – Mániák és válságok a tőzsde hőskorában
Wall Street farkasa Margin call
Csődtömeg Brókerarcok
Köszönöm a figyelmet!
Facebook.com/ertektozsde
www.bet.hu / www.ceeseg.com
[email protected] /
[email protected]
