CIB Nyugdíjpénztár
A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a CIB Nyugdíjpénztár 2016-os és a 2017-es időarányos teljesítményéről
Budapest, 2017.05.29
Tartalom
Teljesítmény-bemutatás a portfolió teljesítménye
Globális piaci teljesítmények, kilátások Kötvénypiac Részvénypiacok
1
CIB Nyugdíjpénztár 2015.12.31-2016.12.31. CIB Nyugdíjpénztár
2015.12.31 – 2016.12.31
Portfolió hozama
Benchmark hozama
6,17%
5,43%
2
Benchmark indexek teljesítménye 2016-ban
Benchmark indexek teljesítménye (2016)
Benchmark indexek teljesítménye (2016) 30% 33.8%
BUX Index
20% 22.5%
DBLCDBCT Index (HUF)
10%
11.3%
MSCI GEM (HUF)
0% 7.9%
MSCI World Index (HUF)
-10% 6.7%
MAX Index
-20%
3.6%
CETOP20 Index (HUF)
0%
MSCI GEM (HUF) CETOP20 Index (HUF) RMAX Index
-30%
1.2%
RMAX Index
MSCI World Index (HUF) DBLCDBCT Index (HUF) MAX Index BUX Index
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Forrás: Bloomberg
Forrás: Bloomberg
A 2016-os benchmark összetételek: CIB Nyugdíjpénztár: 54% RMAX, 21% MAX, 11% MSCI World USD, 5% MSCI GEM USD, 4% CETOP20 , 2% BUX, 3% DBLCI
3
CIB Nyugdíjpénztár 2016.12.31-2017.05.19
CIB Nyugdíjpénztár
2016.12.31 – 2017.05.19
Portfolió hozama
Benchmark hozama
1,73%
1,38%
4
Benchmark indexek teljesítménye 2017.05.19-ig Benchmark indexek teljesítménye (2017)
Benchmark indexek teljesítménye (2017) 20%
17.6%
CETOP20 Index (HUF)
15%
9.0%
MSCI GEM (HUF)
10%
8.9%
BUX Index
5% 0%
2.2%
MSCI World Index (HUF)
-5%
1.3%
MAX Index
-10%
0.1%
RMAX Index
MSCI World Index (HUF) DBLCDBCT Index (HUF) MAX Index BUX Index
MSCI GEM (HUF) CETOP20 Index (HUF) RMAX Index
-15% DBLCDBCT Index (HUF)
-9.8%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35% Forrás: Bloomberg
Forrás: Bloomberg
A 2017-es benchmark összetételek: CIB Nyugdíjpénztár: 60% RMAX, 15% MAX, 13% MSCI World USD, 4% MSCI GEM USD, 3% CETOP20, 2% BUX, 3% DBLCI
5
Kötvénypiac
Kötvénypiacok
6
Magyar makrokörnyezet
A magyar növekedés 2016-ban nem alakult annyira jól, mint azt év elején sokan, köztük mi is, vártuk. 2017-ben ennél jobb, 3 százalék feletti növekedés várható. A növekedés összetétele változik, a külső kereslet továbbra is meghatározó komponens marad, ugyanakkor a kormányzati kiadások és a magán fogyasztás növekedése hozhatja el azt a növekedési többletet. Az inflációs környezet hazánkban dinamikusan emelkedik a következő időszakban. A legfontosabb hajtóerő az olajárban lévő bázishatás
7
Magyar kötvénypiac
8
Kötvénypiac: várakozások és stratégia
Az USA-ban fiskális lazítás várható, ami növekedést és inflációt fog generálni. A FED szigorítási ciklusa folytatódik. Az MNB nem konvencionális eszközökkel tovább lazít. A görbe rövid felére tud hatni az MNB, a hosszú felére a nemzetközi folyamatok hatnak.
9
Részvénypiac
Részvénypiacok
10
Középtávú várakozásaink - globális USA részvénypiac – pozitív Fejlődő részvénypiacok – semleges
Fő mozgatórugók
Fő mozgatórugók
─
Likviditásbőség (QE)
─
Kamatemelés, csak lassan
─
Alacsony kockázatmentes kamatszintek
─
Túlértékelt részvénypiac (P/E)
─
Profit recesszió vége!
─
10% fölötti EPS növekedési várakozások 2017-re
─
Folyamatosan javuló makro mutatók (munkanélküliség, lakáspiac, lakossági fogyasztás)
─
Trump hatás?
─
Lassuló kínai GDP növekedési ütem (6-6,5%)
─
Soft landing – long landing
─
Tart a hitel boom, árnyék bankrendszer reformja
─
Kínai pártkongresszus – piacbarát reformok
─
Átlagos alatti értékeltség, folyamatosan lefelé módosított EPS várakozások
─
A túlzott hitelezés/árnyék bankrendszerből jövő csődhullámok a legnagyobb kockázati tényező
Geopolitikai kockázatok
Európai részvénypiacok – pozitív
Európai bankmentés
Fő mozgatórugók
Európai választások
─
Alacsony kamatok(ECB) – QE
Közép-Kelet - polgárháború
─
Hozaméhség a befektetők részéről
OPEC kitermelés csökkentés megvalósítása
─
GDP növekedés a periférián is
─
mérsékelt EPS növekedési várakozások
11
Középtávú várakozásaink - CEE
Magyar részvénypiac – pozitív
CEE részvénypiacok – semleges
Fő mozgatórugók
Fő mozgatórugók ─
Elérjük a kamatpályák alját (PL, CZ, HU), javuló költségvetési hiány adatok
─
Bankadó csökkentés, különadók csökkentése (bankok, telekom)
─
Jelentősen javuló folyó fizetési mérleg adatok (HU többlet)
─
2016-ban 3 felminősítés, befektetésre ajánlott kategória
─
Ismét GDP növekedés a CEE országokban
─
─
Kezelhető mértékű államadósság, eső CDS felárak
Orosz makro, rubel gyengülés OTP-re, Richterre negatív hatással van, de folyamatosan javuló eredmények
─
Rendkívül koncentrált részvénypiac, blue chip papírok egészségesek (válságos időkben is nyereséget termelnek)
─
Ismét kedvező EPS növekedés, BUX ismét a top 10-ben!
─
Likviditás bőség segít az emelkedésben
─
─
Lengyel politikai kockázatok csökkentek, CHF konverzió, nyugdíjreform
MNB tulajdonszerzése a BÉT-ben, tőzsdefejlesztés
─
Hosszabb távon jó befektetési lehetőség
12
Részvénypiaci kilátások – USA túlárazottság? S&P500 EPS előrejelzések
Várható EPS növekedések, 2016 - 2018
150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50
20% 18%
2016
15%
13%
2017
2018 14% 13%
12%
11%
13%
12%
11% 11%
11%
11% 9%
10%
9%
8%
6%
5% 3%
2%
1%
0%
0% -3%
-2%
-5% -8%
Forrás: Datastream
2004 2009 2014
2005 2010 2015
2006 2011 2016
2007 2012 2017
2008 2013 2018
-9%
-10% -13% World
USA
EMU
Europe
Japan
Pacific
Forrás: Datastream
Fejlett piacok értékeltsége (P/E)
Választások után, jó USA makro kilátások, S&P500 Index 2200 pont felett, a VIX Index rendkívül alacsony szinten
25 23 21
World
USA
EMU
Pacific
19 17 15
Likviditásbőség, FED kamatemelés ütemezése?
13 11 9 7 5
20 0 20 2.0 0 1 20 2.0 .01 03 7.0 20 .0 1 0 1 20 3.0 .01 0 7 20 4.0 .01 04 1.0 20 .0 1 0 7 20 5.0 .01 05 1.0 20 .0 1 0 7 20 6.0 .01 0 1 20 6.0 .01 0 7 20 7.0 .01 0 1 20 7.0 .01 08 7.0 20 .0 1 0 1 20 8.0 .01 0 7 20 9.0 .01 0 1 20 9.0 .01 10 7.0 20 .0 1 1 1 20 0.0 .01 1 7 20 1.0 .01 1 1 20 1.0 .01 12 7.0 20 .0 1 1 1 20 2.0 .01 1 7 20 3.0 .01 1 1 20 3.0 .01 1 7 20 4.0 .01 14 1.0 20 .0 1 1 7 20 5.0 .01 15 1.0 20 .0 1 1 7 20 6.0 .01 16 1.0 .0 1 7. 01
Profitrecesszió vége, 10% fölötti EPS növekedési várakozások, prémium a P/E rátákban
Forrás: Datastream
13
Részvénypiaci kilátások – Fejlődő piacok MSCI EM EPS előrejelzések
Várható EPS növekedések, 2016 - 2018 60%
60%
130
55% 120
2016
50%
110
45%
100
40%
90
35%
2017
2018 40%
30%
80
25% 70
21% 13%
20%
60
15%
50
10%
2004
2005
2006
2007
2008
30
2009
2010
2011
2012
2013
-5%
2014
2015
2016
2017
2018
-10%
13%
12%
10%
6%
2%
5%
40
20
11% 7%
20% 11% 14%
16%
13%
5%
5%
3%
7%
0%
10
-15%
0
-20%
-1% -7% -13%
EM
EMEA
LATAM
ASIA
RUSSIA
HUNGARY
POLAND
-13%
CZECH
Forrás: Datastream Source: Datastream
Fejlődő piacok értékeltsége
Stabilizálódó EPS várakozások, ezért még mindig enyhe prémium az értékeltségben
20.0 17.5 15.0 12.5
10% fölötti EPS bővülés a következő 2 évben(?)
10.0 7.5 5.0
CEE piacok ismét növekvő EPS-ek, ECB QE
2.5
EM Latam
EMEA Asia
20 0 20 2.0 02 1.0 20 .0 1 0 7 20 3.0 .01 0 1 20 3.0 .01 0 7 20 4.0 .01 0 1 20 4.0 .01 0 7 20 5.0 .01 05 1.0 20 .0 1 0 7 20 6.0 .01 0 1 20 6.0 .01 0 7 20 7.0 .01 0 1 20 7.0 .01 08 7.0 20 .0 1 0 1 20 8.0 .01 0 7 20 9.0 .01 0 1 20 9.0 .01 10 7.0 20 .0 1 1 1 20 0.0 .01 1 7 20 1.0 .01 1 1 20 1.0 .01 1 7 20 2.0 .01 1 1 20 2.0 .01 1 7 20 3.0 .01 1 1 20 3.0 .01 14 7.0 20 .0 1 1 1 20 4.0 .01 15 7.0 20 .0 1 1 1 20 5.0 .01 1 7 20 6.0 .01 16 1.0 .0 1 7. 01
0.0
Forrás: Datastream
14
Nyersanyagpiaci teljesítmény és kilátások A 216-os év az olajpiaci fordulatról szólt: egyedi termelés kieséseknek (Nigéria, Kanada stb) és az OPEC megegyezésnek köszönhetően. Az arany árfolyamában a Brexit adott lökést az év folyamán. A Trump hatás viszont egyértelműen negatív. A 2017-es évre pozitív várakozások: olaj, ipari fémek piaca. Negatív várakozás: arany és ezüst.
15
CIB Nyugdíjpénztár
KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!
Budapest, 2017.05.29
