39.týždeň
UDALOSTI TÝŽDŇA Čo nové doma: Nálada v slovenskej ekonomike sa naďalej zlepšuje Čo nové vo svete: Slovenskej ekonomike by sa malo v nasledujúcich rokoch dariť
Jana Glasová
[email protected] www.postovabanka.sk/novinky/analyzy-trhu/
1
Euro minulý týždeň už len s miernymi ziskami
3
Menová politika ČNB zostáva bez zmeny
3
OPEC sa dohodol na obmedzení ťažby ropy
4
Zlato v červenom teritóriu
4
Nálada v slovenskej ekonomike sa naďalej zlepšuje
5
Ceny našich priemyselníkov v auguste s poklesom o – 4,8 %
5
Čo nové vo svete: Slovenskej ekonomike by sa malo v nasledujúcich rokoch dariť
6
Kalendár udalostí 40. týždňa
7
7
Predikcie podľa Poštovej banky
2
Čo nové na FX trhoch: Euro minulý týždeň už len s miernymi ziskami Európskej mene sa počas uplynulého týždňa viac – menej darilo a až na jednu výnimku si každý deň pripísala aspoň mierne zisky. Hneď v úvode týždňa euro aj naďalej ťažilo z opatrnosti amerického Fed-u, ktorý sa ešte predminulý týždeň rozhodol ponechať úrokové sadzby v USA bez zmeny. Zvyšovanie sadzieb na opačnej strane Atlantiku sa tak posúva pravdepodobne na december tohto roka. V pondelok euru navyše k ziskom dopomohol aj pozitívny vývoj podnikateľskej atmosféry v Nemecku. V utorok zase index spotrebiteľskej dôvery v USA z dielne organizácie Conference Board podporil US dolár, keďže sa vyšvihol na najvyššiu úroveň za posledných 9 rokov. Po zvyšok týždňa si spoločná mena nášho menového bloku pripisovala len mierne zisky. Stále ju podporovalo hlavne nezvyšovanie sadzieb v americkej ekonomike. V súhrne sa európska mena počas uplynulého týždňa zhodnotila o necelú desatinu percenta. Súčasná rétorika Fed-u však predpovedá rast US sadzieb koncom tohto roka, čo bude v budúcnosti nahrávať do kariet americkému doláru. Európskej mene sa darilo aj voči väčšine mien nášho regiónu. Oproti českej korune síce zotrvalo euro takmer bez zmeny a týždeň uzavrelo na hladine 27,022 EURCZK. Ale voči maďarskému forintu si pripísalo až 0,85 % a týždeň uzavrelo na úrovni 308,51 EURHUF. So stratou ukončilo euro uplynulý týždeň len voči poľskému zlotému, kde si odpísalo – 0,11 % na úroveň 4,2956 EURPLN. EURUSD [39. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1,1226 EURUSD Close Zmena [1 deň] Potenciálne príčiny 26.9.2016 1,1254 0,25% - euro naďalej podporovala opatrnosť Fed-u a ponechanie US sadzieb bez zmeny 27.9.2016 1,1215 -0,35% - spotrebiteľská dôvera v USA na najvyššej úrovni za posledných 9 rokov 28.9.2016 1,1217 0,02% - dôvera medzi nemeckými spotrebiteľmi síce poklesla, eurom to však nezamávalo 29.9.2016 1,1222 0,04% - výraznejšie makro dáta chýbali 30.9.2016 1,1235 0,12% - euro po zvyšok týždňa ťažilo hlavne z nezvyšovania sadzieb v USA Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURGBPEURGBP
EURUSD
USDJPY
1,18
0,88
0,81
125,0
1,11
0,79
0,77
110,0
1,04
0,70
0,73
2-16
4-16
6-16
2-16
8-16
8-14 4-16
10-14 6-16
12-14 8-16
2-15
95,0 2-16
27,30
323,00
27,10
308,00
4,40
26,90
293,00 4-16
6-16
8-16
4,10
2-16
8-16
6-16
EURPLN 4,70
2-16
4-16
EURHUF
EURCZK
Zdroj: Bloomberg
4-16
6-16
2-16
8-16
4-16
6-16
8-16
Menová politika ČNB zostáva bez zmeny Uplynulý týždeň sa uskutočnilo zasadnutie českej centrálnej banky ČNB, ktorá v súlade s očakávaniami kľúčové úrokové sadzby nezmenila a ponechala ich na historickom minime 0,05 %. ČNB po zasadnutí oznámila, že bude pokračovať v intervenciách na devízovom trhu a bude tak brániť kurz koruny voči euru nad 27 EURCZK. % 0,20
% 1,00
-0,10
0,50
Vývoj na peňažnom trhu
-0,40
0,00 2-16
4-16
6-16
8-16
Sadzby národných bánk vo svete
% 3,00
Sadzby národných bánk V4
1,50 2-16
4-16
6-16
0,00
8-16
2-16
4-16
Čo nové na komoditných trhoch: 1M EURIBOR 12M EURIBOR
3M EURIBOR sadzba ECB
ECB
FED
BoE
ECB
6-16 ČNB
8-16 NBP
MNB
3
OPEC sa dohodol na obmedzení ťažby ropy Počas uplynulého týždňa boli ceny ropy ovplyvňované predovšetkým prebiehajúcou energetickou konferenciou v Alžírsku, ktorá trvala od 26. do 28. septembra a na ktorej sa ropné veľmoci snažili o stabilizáciu cien čierneho zlata a diskutovali o obmedzení ťažby. V úvode týždňa bol preto cenový vývoj na ropnom trhu veľmi kolísavý, závisel od toho, akú náladu mali investori a či sa prikláňali k tomu, že členovia OPEC-u sa dohodnú na znížení ťažby alebo nie. V stredu sa trhy konečne dozvedeli výsledok. Členovia OPEC sa dohodli na znížení ťažby ropy na úroveň 32,5 až 33 milióna barelov denne. Nie je to síce žiadne výrazné obmedzenie ťažby, ale predsa len ide o významný signál pre komoditné trhy, že OPEC si želá vyššie ceny ropy. Podrobnosti dohody však zatiaľ nie sú dojednané a ťažobné kvóty pre jednotlivé členské krajiny by sa mali stanovovať na oficiálnom stretnutí kartelu vo Viedni v novembri. Ceny ropy v nadväznosti na oznámenú dohodu vystrelili smerom nahor a ropa Brent si v stredu pripísala až takmer 6 %. V zelenom teritóriu sa čierne zlato pohybovalo aj po zvyšok týždňa. Ropa Brent [39. týždeň 2016], otváracia úroveň: 46,48 USD za barel Zmena Potenciálne príčiny [1 deň] Cenu ropy Brent naďalej ovplyvňuje prebytok tejto komodity na trhu, a teda prevažujúca 26.9.2016 3,12% ponuka nad dopytom. Pod cenový vývoj sa podpisujú aj nepokoje na Blízkom východe. 27.9.2016 -2,94% Veľkú úlohu zohráva aj Čína, ktorej hospodárstvo spomaľuje, čo znepokojuje aj svetovú 28.9.2016 5,85% ekonomiku. Nemenší vplyv má zrušenie embarga na export ropy z Iránu. Ceny ropy by 29.9.2016 1,16% v súčasnosti mohla stabilizovať predbežná dohoda medzi členmi OPEC o znížení ťažby. 30.9.2016 50,19 0,76% Otázkou však zostáva, či a za akých podmienok bude nakoniec dohoda uzavretá. Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Close [USD/barel] 47,93 46,52 49,24 49,81
Cena ropy Brent [v USD za barel]
Cena ropy WTI [v USD za barel]
100
80
75
60
50
40
25
20
Zdroj: Bloomberg
6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 6-16 7-16 8-16 9-16
100
6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 6-16 7-16 8-16 9-16
125
Zlato v červenom teritóriu Zlato si neudržalo svoj predchádzajúci trend a počas celého uplynulého týždňa sa pohybovalo v červenom teritóriu. Smerom nadol ho ťahala väčšia ochota investorov riskovať po sérii pozitívnych správ vrátane dohody medzi členmi OPEC o obmedzení ťažby ropy s cieľom stabilizovať jej ceny. A samozrejme negatívne na zlato vplývala aj rétorika amerického Fed-u, podľa ktorej by koncom roka mohlo dôjsť k zvýšeniu hlavnej úrokovej sadzby v USA. Najvýraznejšie straty zlato zaznamenalo v utorok a v stredu. V celotýždennom zúčtovaní si zlato odpísalo – 1,6 %. Cena zlata [v USD za trójsku uncu]
Zdroj: Bloomberg
1 440 1 340 1 240 1 140 1 040 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 6-16 7-16 8-16 9-16
Zlato [39. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1 337,56 USD za trójsku uncu Zmena Close [USD/unca] [1 deň] 26.9.2016 1 337,95 0,03% 27.9.2016 1 327,32 -0,79% 28.9.2016 1 321,54 -0,44% 29.9.2016 1 320,37 -0,09% 30.9.2016 1 315,87 -0,34% Zdroj: Bloomberg
4
Čo nové doma: Nálada v slovenskej ekonomike sa naďalej zlepšuje Indikátor ekonomického sentimentu [IES] podľa ŠÚ SR v septembri vzrástol až o 2,1 bodu na úroveň 103,0 bodu. Zlepšenie indikátora bolo vyvolané lepšou náladou vo všetkých sektoroch s výnimkou stavebníctva. IES stále zaostáva za úrovňou svojho dlhodobého priemeru o 1,1 bodu, ale hodnotu rovnakého obdobia minulého roka prevyšuje o 4 body. Indikátor ekonomického sentimentu v SR
1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 6-16 7-16 8-16 9-16
110 105 100 95 90 85
Zdroj: ŠÚ SR
Indikátor dôvery medzi našimi priemyselníkmi v septembri vzrástol na 6,0 bodu z augustovej hodnoty 1,0 bodu. Podpísalo sa pod to hlavne pozitívne hodnotenie produkcie v nadchádzajúcich mesiacoch. Zvýšila sa aj dôvera v sektore služieb, ktorá dosiahla hodnotu 12,0 bodu, a to vďaka lepšiemu hodnoteniu očakávaného dopytu. Pozitívna nálada panuje aj v maloobchode, ktorej hodnota stúpla na 18,3 bodu. Indikátor spotrebiteľskej dôvery sa zvýšil na hodnotu – 5,1 bodu. Nálada medzi spotrebiteľmi sa zlepšila vďaka tomu, že ich očakávania týkajúce sa vývoja ekonomiky, nezamestnanosti či finančnej situácie, boli v septembri pozitívnejšie. Jediný sektor, v ktorom došlo v septembri k zhoršeniu atmosféry, bolo stavebníctvo. Podpísalo sa pod to nepriaznivejšie hodnotenie očakávanej zamestnanosti.
Ceny našich priemyselníkov v auguste s poklesom o – 4,8 % Ceny priemyselných výrobcov v auguste medziročne klesli o – 4,8 %, čo predstavuje o niečo hlbší pokles ako v predchádzajúcich dvoch mesiacoch. K poklesu cien priemyselných výrobcov u nás začalo dochádzať už v roku 2013 a odvtedy sa tento pokles nezastavil. %, r/r
Ceny priemyselných výrobcov - PPI
1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-16 2-16 3-16 4-16 5-16 6-16 7-16 8-16
4 2 0 -2 -4 -6
Zdroj: ŠÚ SR
PPI
CPI
V dodávke elektriny, plynu, pary, studeného vzduchu ceny klesli až o – 7,0 %. V ťažbe a dobývaní ceny medziročne klesli o – 2,8 % a v samotnej priemyselnej výrobe sa ceny znížili o – 3,6 %. K stagnácii cien došlo v oblasti dodávky vody, čistenia, odvodu, odpadu a služieb. V rámci priemyselných odvetví klesli hlavne ceny vo výrobe koksu a rafinovaných ropných produktov. Až na dve výnimky ale došlo k zníženiu priemyselných cien vo všetkých našich odvetviach. Priemyselné ceny sa zvýšili jedine v textilnom priemysle o 2,8 % a vo výrobe počítačových, elektronických a optických výrobkov o 0,3 %.
5
Čo nové vo svete: Slovenskej ekonomike by sa malo v nasledujúcich rokoch dariť SLOVENSKO: Národná banka Slovenska [NBS] zverejnila novú prognózu vývoja slovenskej ekonomiky. Rast nášho HDP by mal tento rok dosiahnuť 3,5 %, zatiaľ čo podľa predchádzajúcej júnovej predikcie NBS odhadovala rast o 3,3 %. V roku 2017 by mala naša ekonomika vzrásť o 3,3 % [v predchádzajúcej predikcii NBS očakávala rast o 3,5 %] a pre rok 2018 zostala prognóza nezmenená na úrovni 4,2 %. V odhadoch je zapracovaný už aj dopad brexitu, ktorý by sa mal prejaviť už v roku 2017. Vplyv brexitu na našu ekonomiku bude ale podľa NBS obmedzený a za roky 2016 až 2018 by mal z rastu nášho HDP ubrať „len“ 0,4 %. Centrálni bankári po novom očakávajú výraznejší pokles cien tovarov a služieb resp. ich miernejší rast. V tomto roku NBS predikuje defláciu na úrovni – 0,5 %, zatiaľ čo v júnovej prognóze odhadovala pokles o – 0,3 %. Naďalej však počíta s tým, že od budúceho roka by mali ceny začať opäť rásť, a to o 1,1 % v roku 2017 a o 1,7 % v roku 2018. Potešujúci je pre našincov aj očakávaný vývoj na trhu práce. Nezamestnanosť by mala u nás aj naďalej klesať na tohtoročných 9,9 %, v roku 2017 na 9,3 % a v roku 2018 na 8,5 %. NEMECKO: Dôvera medzi nemeckými podnikateľmi sa podľa mníchovského inštitútu IFO v septembri výrazne zlepšila. Mohlo by to znamenať, že obavy z brexitu sa postupne zmierňujú. Index vzrástol na úroveň 109,5 bodu z augustovej hodnoty 106,3 bodu a nachádza sa tak na najvyššej úrovni od mája 2014. Trh síce očakával zlepšenie indexu, ale oveľa miernejšie než k akému v skutočnosti došlo. Aktuálny výsledok indexu spotrebiteľskej dôvery inštitútu IFO popiera obavy, že by sa nálada v nemeckej ekonomike kvôli brexitu zhoršovala. Uplynulý týždeň bol okrem indexu dôvery nemeckých podnikateľov zverejnený aj index dôvery medzi nemeckými spotrebiteľmi, a to podľa agentúry GfK. Októbrová hodnota indexu spotrebiteľskej dôvery ukázala mierny pokles na úroveň 10,0 bodu. Výsledky tohto indexu teda neboli až také pozitívne ako v prípade indexu podnikateľskej dôvery. Spotrebitelia v Nemecku nie sú až takí optimistickí ako podnikatelia a majú určité obavy z ďalšieho ekonomického vývoja v ich krajine, a to aj v nadväznosti na rozhodnutie Británie opustiť EÚ. EUROZÓNA: Pozitívne sa vyvíjala aj ekonomická dôvera v menovom bloku. Indikátor ekonomickej nálady eurozóny v septembri stúpol na 104,6 bodu, čo bolo viac ako predchádzajúcich a zároveň aj trhom očakávaných 103,5 bodu. Ekonomická nálada v eurozóne je tak najvyššia od januára tohto roka. Za lepšími číslami stál predovšetkým prudký rast dôvery v priemysle a vo výstavbe, ale aj lepšie čísla v maloobchode. VEĽKÁ BRITÁNIA: Britská premiérka Mayová vyhlásila, že formálne aktivuje odchod Británie z EÚ pred koncom marca 2017. K tomuto dátumu by mal byť teda aktivovaný v súčasnosti tak často spomínaný článok 50 Lisabonskej zmluvy. Následne sa odštartuje 2 – ročný proces vystúpenia z európskeho spoločenstva a Británia by tak mala EÚ opustiť v roku 2019. Podľa Lisabonskej zmluvy by mal proces vyjednávania o podmienkach vystúpenia z únie trvať 2 roky, ale môže sa natiahnuť aj na dlhšie, ak sa na tom Británia a členské krajiny dohodnú.
6
Kalendár udalostí 40. týždňa Indikátor
Obdobie
Odhad PABK
Maloobchodné tržby [5. október 2016], v %, r/r
august 2016
-
Kľúčová úroková sadzba poľskej centrálnej banky NBP [5. október 2016], v %
október 2016
1,50 [bez zmeny]
Odhad trhu
1,50
Predikcie podľa Poštovej banky Indikátor HDP [%, r/r, stále ceny] 1] 3] CPI [%, r/r] 1] 4] HICP [%, r/r] 1] 4] PPI [%, r/r] 1] 4] Index reálnej mzdy [%, r/r] 1] 3] Evidovaná nezamestnanosť [%] 1] 3] Obchodná bilancia [saldo, v mil. EUR] 5] 6] EUR/USD 2] 4] Základná sadzba ECB 2] 4] 1M EURIBOR [%, p. a.] 2] 4]
2 Q 2016 3,7 – 0,7* – 0,6* – 5,3* 3,4 9,51* 1 272,9 1,11* 0,00* – 0,36*
3 Q 2016 3,3 – 0,8 – 0,7 – 3,7 3,7 9,25 1 200,0 1,11 0,00 – 0,38
4 Q 2016 3,4 – 0,4 – 0,3 – 1,8 3,7 8,97 360,0 1,11 0,00 – 0,40
2015 3,6* – 0,5* – 0,5* – 4,5* 3,2* 11,51* 3 445,0* 1,09* 0,05* – 0,21*
2016 3,3 – 0,1 0,0 – 1,7 3,4 9,47 3 910,1 1,11 0,00 – 0,40
1] priemer za kvartál 2] ku koncu kvartálu 3] priemer za rok 4] ku koncu roka 5] kumulatív za kvartál 6] kumulatív za rok * skutočnosť
7
