2005

Jaarverslag 2004/2005

VBA – Beroepsvereniging van Beleggingsdeskundigen

vba

jaarverslag 2004/2005

Inhoudsopgave : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : :

Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2005. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van het Bestuur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Penningmeester. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Jaarrekening & Begroting VBA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 2004-2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Ballotagecommissie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2004-2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overzicht van het programmaseizoen 2004-2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Accountingcommissie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissies voorheen werkgroepen Portfolio Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Asset & Liability Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Beleggingsproces . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Alternatieve Beleggingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Vastgoed . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) . . . . . . . . . . . . Verslag van het Seniorenconvent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de redactie van het VBA Journaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Regelgeving . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verslag van de Commissie Technische Analyse. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Stichting ‘Morreau Instituut’. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mutaties ledenbestand VBA (2004- 2005) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overzicht Ereleden van de VBA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VBA Gedragscode. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

3 8 9 10 14 14 15 16 17 18 18 18 19 19 19 20 21 23 24 25 26 27 28 29 33 34

vba


Samenstelling Bestuur en Commissies per 30 juni 2005 :

Bestuur Dr. R.Th.H. Willemsen RBA Mevr. S.H.C.M. van de Kamp-Vergeer RBA Mevr. Drs. A.M. Munnik RBA Drs. M. de Berg RBA Drs. J.K.H. van Dam RBA Drs. M.B.A. Sanders RBA Drs. W.L.M. Schapendonk RBA Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA Mevr. R. van Wijk-Russchen RBA

:

Ballotagecommissie Mevr. Drs. W.E. Nieuwenhuizen RBA Drs. R.G. van Boeijen RBA Drs. A.A. Maingay RBA

:

:

:

:

3

Tuchtcommissie Mr. G.St. Panjer Drs. A.G.M. Enthoven Prof.Dr. F.W. Sluijter Commissie Regelgeving Drs. W.L.M. Schapendonk RBA Mr. V.A. Cancian Drs. G. Russelman Mr. M.S. Schoonhoven RBA Dhr. J. Vaartjes PC - Programmacommissie Dhr. N.D. van Geest RBA Drs. J.H.J.M. van Lamoen RBA Mevr. C.J. Buijink-Alderliesten RBA Dhr. J.I. Jansens RBA Drs. O.J.S. Rabeling RBA Mr. A.F.J.A. van der Sommen Dhr. D.L. van der Tuin Drs. J.M.L. Wetser RBA Drs. F.A. van Wijk RBA Accountingcommissie Drs. J. Vis MBA, CMC, RV Dhr. H.P. Vierhout Dhr. L. Claassen AA, RBA Drs. R.L. Boissevain Mr. D.E. Erdman Drs. H. Haarbosch Drs. W. Heineken RBA Dhr. G.J.M. van Helvoort RB, FFP, RBA, RV Drs. S.A. de Ridder RBA Drs. J.S.A. van Scheijndel Mevr. Drs. M.Y. Strijkers RA

Functie voorzitter secretaris penningmeester

voorzitter

voorzitter

voorzitter

voorzitter secretaris


Benoemd dec 2002 dec 2002 jan 2003 nov 2003 nov 2003 dec 2002 nov 2003 dec 2002 nov 2004

vba


:

VBA vertegenwoordiging in de Raad voor de Jaarverslaggeving: Drs. W. Heineken RBA

:

VBA vertegenwoordiging in de Stichting voor de Jaarverslaggeving: Drs. H. Haarbosch

:

Commissie Asset & Liability Management Drs. C.E. Kortleve RBA Dhr. D. van Leer RBA Drs. H.M.B. van Alphen RBA MBA Drs. R.J. de Barbanson RBA Prof.Dr. W.C. Boeschoten Dhr. H. Cardon Drs. W. van Heerdt Dhr. H. Hoek Drs. P.E. Lighaam Dr. E.H.M. Ponds Dhr. D. Wenting AAG RBA

:

:

:

4

Commissie Beleggingsproces Drs. H.J. Hoos RBA Mr.Drs. R.J. Schreur Drs. F.L. Wong RBA Drs.Ir. K. Zweekhorst Commissie Duurzaam Beleggen Drs. M. de Berg RBA Mevr.Drs. M.C. Zandbergen RBA Drs. M.H.A. Jeucken Drs. R.C. Klijn RBA Drs. L.A.C. van der Made RBA Drs. H. Mens Drs. M.H.J. Smith RBA Commissie Alternatieve Beleggingen Drs. W.B. ten Brinke Drs. M.J. Geene RBA Drs. R.J.P. Brouwer Drs. M.A. Huiskers RA Drs. E. Huizing RBA Drs. R.A. van Ieperen RBA Drs. Th.H. Kauffman Drs. N.H. Oostenburg Drs. C. de Pee Drs. W.A. Santen RBA Drs. A.J. van Stijn


voorzitter



vba


:

:

Commissie Tactische Asset Allocatie Mevr. Drs. L.M. van Lieshout RBA Drs. L.P. van der Kroft RBA Drs. M. de Berg RBA Drs. P.P.A. Bronger Drs. H.J. Hoos RBA Drs. H. Mens Drs. M.S.A. van Ostaden RBA Drs. A.M. Smit RBA Dhr. M.M.J. van de Venne Commissie Vastgoed Drs. R.J.E. Satumalaij RBA Mr. M.D. Dubois Dr. D. Brounen Drs. I. Esman RBA Drs. W. Fieggen Drs. P. Hardeveldt Drs. H.Z. Medendorp RBA


voorzitter secretaries

:

Commissie Technische Analyse Dhr. J.B. de Kempenaer

:

Commissie Investment Performance Measurement Drs. C.A.G.M. Reniers RBA voorzitter en EIPC lid Drs. L. Cattel secretaris Dhr. P. de Beus Dhr. R.A.F. van Eeuwijk Dhr. M. van Eijk Mevr. Y. Hagenaar-Markus Dhr. E. Jager Drs. T.G.A. Keijzers RBA Mevr. Drs. E.M.W.J. van Klink RBA Drs. J. van der Vorst Dhr. E. Wilschut

:

Dutch Commission on Bonds (DCB)

5

Bestuursleden Drs. R.P.J.M. ter Horst RBA Dhr. J.J. Aarts Drs. M.J.C.M. Rovers RBA Drs. J.J. ‘t Hart

voorzitter vice-voorzitter secretaris adviseur

Deelnemers Drs. M.F. Alofs RBA Dhr. S. Bruinsma Drs. E.A.H. Engelhart RBA Drs. H. van Gorkum Dhr. P.A. van Hoeken RBA

Drs. A.M.T.M. Blezer RBA Dhr. R. van Dijk Drs. E. van Gelderen CFA FRM Dr. W.G.P.M. Hallerbach Dhr. M.P. Hooghiemstra RBA

vba


Drs. M.D. Kemper Ing. G. Langerhorst Mevr. Drs. I.S.A. Ruis-Sijstermans Drs. W.L.M. Schapendonk RBA Drs. T. Smid RBA Drs. M. Soesbeek Drs. R. Toorman Dhr. F. Voortman Drs. J. de Wit RBA

Dhr. J.P. Kleverlaan MFE Drs. Y.S.M. van Rhijn Dhr. A. Salm Drs. J.C. Schlukebir RBA Dhr. N.A. Smits Dhr. J.P. van Straalen Drs. V. Verberk RBA Drs. B-J. Willemsen RBA Drs. M.D.G. Wolters RBA

Erelid Dhr. P.P.F. van der Linde Aspirantlid Drs. M. van Keulen :

:

:

European Bond Commission (EBC) Bestuursleden Drs. R.P.J.M. ter Horst RBA

vice-voorzitter

Deelnemers Dhr. J.J. Aarts Drs. J.J. ‘t Hart

Drs. M.J.C.M. Rovers RBA Dhr. P.P.F. van der Linde

Kascommissie Drs. R. Snoeker Drs. R.G. van Boeijen RBA Dhr. H.P. Vierhout RBA Seniorenconvent Dhr. J. van der Vliet RA Dhr. J. de Jonge

:

EFFAS Board in Frankfurt Dr. R.Th.H. Willemsen RBA

:

VBA vertegenwoordiging in DSI: Dr. R.Th.H. Willemsen RBA

:

VBA Journaal Drs. A.J.C. de Ruiter Dr. Ph. Stork Drs. J.L.H. van der Kolk RBA Mevr. A.H. Leuftink Drs. Ph.D.H. Menco RBA Drs. K.P.B. Oldenkamp Drs. A. Ratra Drs. M.B.A. Sanders RBA Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA

6

voorzitter

voorzitter secretaris/penningmeester

hoofdredacteur adjunct-hoofdredacteur

vba


:

Bestuur van de Stichting voor Opleiding van Beleggings- en Financiële Analisten ‘Morreau Instituut’ Dr. R.Th.H. Willemsen RBA Mevr. S.H.C.M. van de Kamp-Vergeer RBA Drs. M.B.A. Sanders RBA Drs. M. de Berg RBA Drs. J.K.H. van Dam RBA Mevr. Drs. A.M. Munnik RBA Drs. W.L.M. Schapendonk RBA Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA Mevr. R. van Wijk-Russchen RBA

:

Curatorium pd. Opleiding tot Financieel en Beleggingsanalist (VU) Prof.Dr. R.A.H. van de Meer voorzitter Prof.Dr. J.J. van Duijn Prof.Dr. H.G. Eijgenhuijsen Drs. J. van der Ende Prof.Dr. J.M.G. Frijns Drs. J.W. Jiskoot Mevr. S.H.C.M. van de Kamp-Vergeer RBA Prof.Dr. F.A. Roozen Drs. C.M.H.G. de Vaan RBA Dr. R.Th.H. Willemsen RBA

7

vba


Verslag van het Bestuur

I

n het afgelopen verenigingsjaar hebben positieve ontwikkelingen negatieve afgelost. Eerst maar het slechte nieuws. De VBA web site is nog niet klaar, terwijl dat één van de prioriteiten van het afgelopen jaar was. Met de beoogde webbouwer zijn we er niet in geslaagd om het project tijdig en naar onze wensen te realiseren. Daarom heeft het bestuur besloten om met een andere webbouwer in zee te gaan. De ontwikkelingen laten zich nu positief aanzien en naar verwachting zal de website binnen enkele maanden wel zijn voltooid. Positiever nieuws is er van het opleidingenfront te melden. Het aantal aanmeldingen voor de VBA opleiding is gestegen ten opzichte van vorig jaar. Dat is voor onze vereniging goed nieuws, want het betekent direct meer inkomsten, maar wat wellicht belangrijker is ook meer nieuwe leden op termijn. Al vele jaren is er in de vereniging gediscussieerd over de permanente educatie. Wij zijn zeer verheugd te kunnen melden dat we een programma hebben gemaakt voor het komende jaar. De PE komt er aan! Meer informatie zal de leden worden toegestuurd en de intekening wordt dan geopend. Het afgelopen jaar is een begin gemaakt met de organisatie voor het Lustrum in 2006. Ook dit keer willen we een dagseminar organiseren met een actueel thema. Wij hebben een grote financiële organisatie bereid gevonden de dag te sponsoren door ruimte en dergelijke beschikbaar te stellen. Meer informatie volgt later. Financieel is het afgelopen jaren goed geweest. We hebben in de afgelopen jaren reserves opgebouwd, die nu van pas komen bij extra uitgaven voor permanente educatie en de website. Wij hebben ook geld gereserveerd voor de komende verhuizing van het secretariaat.

8

Ook in het afgelopen verenigingsjaar hebben we enkele goed bezochte seminars georganiseerd. De bijeenkomst over de FTK was een groot succes. In het afgelopen jaar is de bezetting van de VBA leerstoel bij de VU door Jean Frijns met een periode van vijf jaar verlengd. Wij zijn zeer blij dat Jean Frijns dit voor een nieuwe periode wil doen. De jaarlijkse Frijns lezing wordt een traditie en door de leden zeer gewaardeerd. In het internationale netwerk EFFEA/ACIIA wordt hard gewerkt aan de erkenning en bekendheid van de opleidingen. Uiteraard is het streven nog steeds om ooit op wereldniveau tot een koepel te komen met het CFA-Institute. Maar helaas zijn de Amerikanen niet breid tot een vergelijk. Bij de Amerikanen geldt het principe: alleen de Amerikaanse wijze is goed. Dat vinden wij een te beperkte opvatting. Positief is dat wat betreft de bewaking van de komende nieuwe Gips de Amerikanen een beetje water bij de wijn hebben gedaan en andere sponsors een meer prominente rol laten spelen.

vba


Verslag van de Penningmeester

I

n het jaarverslag treft u aan de jaarrekening van de Vereniging van beleggingsanalisten en van de Stichting Morreau Instituut; tevens is een geconsolideerd overzicht gemaakt. Tenslotte is de begroting voor het verenigingsjaar 2004-2005 bijgevoegd. Toelichting bij de jaarrekening 2004-2005 VBA en Stichting Morreau Instituut:

1. De contributie-inkomsten zijn hoger uitgevallen dan begroot; de instroom van nieuwe leden was enigszins hoger dan verwacht en bovendien zijn er nagenoeg geen wanbetalende leden. 2. De renteopbrengst was nagenoeg gelijk, maar de rentedatum is verschoven van 1 mei naar 1 januari. Voorzichtigheidshalve worden rente-inkomsten pas bij daadwerkelijke ontvangst geboekt. 3. Inkomsten publicaties zijn hoger uitgevallen dan begroot, met name als gevolg van meevallende advertentieopbrengsten. 4. De voorziening voor de website is geheel vrijgevallen. We hebben echter afscheid genomen van de oorspronkelijke bouwer, aangezien niet geleverd werd conform onze wensen. Wij hebben een nieuwe bouwer aangesteld. Gezien de extra kosten die daarmee gemoeid zijn, hebben we een extra voorziening van ruim 27.000 euro getroffen. Deze voorziening is conservatief begroot. Naar alle verwachting zal de website voor het eind van het jaar (tenminste deels) operationeel zijn. 5. De vrijval voorziening secretariaat is toegevoegd aan de inkomsten. 6. De doorbelasting van 5.000 euro van kosten van het secretariaat heeft betrekking op de werkzaamheden die het secretariaat van de VBA voor het Morreau Instituut doet. 7. De uitgaven aan bijeenkomsten zijn lager uitgevallen dan begroot; in vergelijking met het voorgaande boekjaar waren de bijeenkomsten veelal kleinschaliger van aard. Voor het komende boekjaar zijn er wel weer enkele grote evenementen gepland, waaronder een ALM conferentie en een seminar over Duurzaam Beleggen. 8. De kosten voor het VBA Journaal zijn hoger uitgevallen dan verwacht door twee extra dikke edities, 20-jarig jubileum en Matching thema. 9. Het afgelopen jaar is voor het eerst gewerkt met een zogenaamd “sociaal budget” voor de commissies. Iedere commissie kan naar eigen inzicht aanspraak maken op een bedrag van 100 euro per commissielid met een maximum van 1.000 euro. Van het hiervoor beschikbare budget van 15.000 euro is slechts beperkt gebruik gemaakt. 10. De diverse lasten hebben onder andere betrekking op het vernieuwen van de statuten en werkzaamheden voor permanente educatie.

9

11. De VBA heeft een bedrag van 12.000 euro te vorderen op het Morreau Instituut. Enerzijds betreft dit de doorbelasting van het secretariaat (5.000 euro), anderzijds een voorgeschoten rekening in verband met permanente educatie (7.000 euro). 12. De voorziening voor het lustrum is opnieuw met 7.500 euro uitgebreid; de totale voorziening van 22.500 euro zou voldoende moeten zijn gezien ook de inbreng van de sponsor. 13. De post royalties is enigszins tegenvallend door de terugloop in het aantal studenten dat zich heeft ingeschreven voor de VBA opleiding. 14. De voorziening Permanente Educatie is niet aangesproken. 15. De post diverse lasten van de Stichting Morreau heeft betrekking op de nieuwe statuten van de stichting. 16. De begrotingen zijn gemaakt op basis van degelijke veronderstellingen, waarbij de inkomsten voorzichtigheidshalve conservatief zijn begroot. 17. De kosten van het secretariaat nemen naar verwachting toe als gevolg van het opstarten van het programma voor Permanente Educatie, waar het VBA secretariaat extra werkzaamheden voor zal doen. Dit wordt doorbelast aan de stichting. 18. Het afgelopen jaar is gewerkt aan een marketingplan voor de vereniging. Voor het komende boekjaar wordt voor de implementatie hiervan een bedrag van 10.000 euro gereserveerd. De resterende voorzieningen voor de website en het lustrum worden naar verwachting geheel aangewend het komende boekjaar. 19. De vergoeding voor de leerstoel aan de VU wordt geïndexeerd en jaarlijks verhoogd met 3% (ingaande 1 februari aanstaande). 20. De financiële positie van de vereniging en van de stichting zijn momenteel solide. Aandachtspunt is wel de ontwikkeling van het aantal leden en met name de instroom van jongeren. Om eventuele dalende contributieopbrengsten te kunnen opvangen of andere tegenslagen en om nieuwe activiteiten te kunnen ontplooien dienen er voldoende voorzieningen en reserves te zijn. Om continuïteit te garanderen heeft het bestuur de volgende financiële doelstellingen geformuleerd: de algemene voorzieningen van de vereniging te laten aangroeien tot het jaarbudget van het secretariaat en de reserves tot maximaal 1,5 maal het normale jaarbudget voor activiteiten, bijeenkomsten en publicaties.

vba


Jaarrekening & Begroting VBA Jaarrekening 2003/2004 inkomsten Contributie Rente Inkomsten Bijeenkomsten Inkomsten Publicaties Vrijval voorziening Web-Site Vrijval voorziening Algemeen Doorbelasting Secretariaat Diverse Baten

¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 221.709 3.231 42.205 14.058

¤ ¤

Totaal Inkomsten

2004/2005

2004/2005

5.000 12.574

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 206.000 4.000 12.500 5.000 25.000 7.500 5.000 5.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 223.761 2.971 13.846 13.912 25.000 7.500 5.000 3.010

¤

298.777

¤

270.000

¤

295.000

uitgaven Bijeenkomsten Bestuur Publicaties/VBA Journaal EFFAS/ACIIA Secretariaat Commissies Web-Site Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Voorziening Algemeen Diverse Lasten

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 61.948 1.768 45.557 41.307 74.645 5.972 6.876 12.500 7.500 12.500 5.367

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 60.000 3.000 45.000 35.000 70.000 15.000 30.000 0 7.500 0 4.500

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 36.292 2.884 51.511 32.441 78.560 3.562 15.419 27.744 7.500 7.500 12.608

Totaal Uitgaven

¤

275.940

¤

270.000

¤

276.021

Overschot/Tekort

¤

22.837

¤

0

¤

18.979

Balans VBA per 30 juni 2005 30-jun-03 ACTIVA Banktegoeden Te vorderen contributie Debiteuren

PASSIVA Crediteuren Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Voorziening Algemeen Vermogen

10

30-jun-04

30-jun-05

¤ ¤ ¤

145.875 11.745 9.134

¤ ¤ ¤

251.246 810 5.000

¤ ¤ ¤

246.306 135 12.008

¤

166.754

¤

257.056

¤

258.449

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

27.362 12.500 7.500 12.500 106.892

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

58.548 25.000 15.000 25.000 133.508

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

30.717 27.744 22.500 25.000 152.488

¤

166.754

¤

257.056

¤

258.449

vba


Jaarrekening Stichting Morreau Instituut

inkomsten

2003/2004

2004/2005

2004/2005

gerealiseerd

begroting

gerealiseerd

Royalties Rente Voorziening Algemeen Voorziening Permanente Educatie

¤ ¤

30.835 4.268

¤

Totaal Inkomsten

¤

uitgaven

10.000

¤ ¤ ¤ ¤

20.000 3.500 6.000 25.000

¤ ¤ ¤ ¤

18.840 2.656 6.000 25.000

45.103

¤

54.500

¤

52.496

gerealiseerd

begroting

Leerstoel VU Diverse Lasten Opleiding VBA Doorbelasting Secretariaat Permanente Educatie Voorziening Permanente Educatie

¤

18.750

¤

12.500

¤ ¤ ¤ ¤

0 5.000 0 20.000

¤ ¤ ¤ ¤

Totaal Uitgaven

¤

43.750

Overschot/Tekort

¤

1.353

gerealiseerd

12.000 0 5.000 25.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

12.500 3.209 0 5.000 7.008 25.000

¤

54.500

¤

52.717

¤

0

¤

221-

Balans per 30 juni 2005 Stichting Morreau Instituut ACTIVA Banktegoeden Debiteuren

30-jun-03

30-jun-04

30-jun-05

¤ ¤

199.728 34.682

¤ ¤

235.353 0

¤ ¤

217.299 18.840

¤

234.410

¤

235.353

¤

236.139

¤ ¤ ¤ ¤

15.384 15.000 15.000 189.026

¤ ¤ ¤ ¤

5.000 15.000 25.000 190.353

¤ ¤ ¤ ¤

12.008 9.000 25.000 190.131

¤

234.410

¤

235.353

¤

236.139

PASSIVA Crediteuren Voorziening algemeen Voorziening Permanente Educatie Vermogen

11

vba


Jaarrekening Geconsolideerd 2002/2003 inkomsten Contributie Royalties Rente Inkomsten Bijeenkomsten Inkomsten Publicaties Vrijval voorziening Web-Site Voorziening Algemeen Vrijval voorziening Algemeen Voorziening Permanente Educatie Diverse Baten

2003/2004

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 221.527 34.682 1.469 0 0

¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 221.709 30.835 7.499 42.205 14.058

¤ ¤

0 8.155

¤ ¤

¤

265.833

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 37.701 1.082 15.384 26.521 31.417 67.181 10.248 522 12.500 7.500

¤ ¤ ¤

Totaal Uitgaven Overschot/Tekort

Totaal Inkomsten uitgaven Bijeenkomsten Bestuur Leerstoel VU EFFAS/ACIIA Publicaties/VBA Journaal Secretariaat Commissies Web-Site Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Permanente Educatie Voorziening Permanente Educatie Voorziening Algemeen Diverse Lasten

2004/2005

10.000 12.574

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 223.761 18.840 5.627 13.846 13.912 25.000 6.000 7.500 25.000 3.010

¤

338.880

¤

342.496

0 12.500 10.680

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 61.948 1.768 18.750 41.307 45.557 74.645 5.972 6.876 12.500 7.500 0 20.000 12.500 5.367

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 36.292 2.884 12.500 32.441 51.511 78.560 3.562 15.419 27.744 7.500 7.008 25.000 7.500 15.817

¤

233.236

¤

314.690

¤

323.738

¤

32.597

¤

24.190

¤

18.758

Geconsolideerde Balans per 30 juni 2005 ACTIVA Banktegoeden Te vorderen contributie Te vorderen Royalties

30-jun-03

30-jun-04

30-jun-05

¤ ¤ ¤

345.603 11.745 34.682

¤ ¤ ¤

486.599 810 0

¤ ¤ ¤

463.605 135 18.840

¤

392.030

¤

487.409

¤

482.580

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

33.612 27.500 15.000 12.500 7.500 295.918

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

58.548 40.000 25.000 25.000 15.000 323.861

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

30.717 34.000 25.000 27.744 22.500 342.619

¤

392.030

¤

487.409

¤

482.580

PASSIVA Crediteuren Voorziening Algemeen Voorziening Permanente Educatie Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Vermogen

12

vba


Begroting VBA 2004/2005

2005/2006

inkomsten Contributie Rente Inkomsten Bijeenkomsten Inkomsten Publicaties Vrijval voorziening Web-Site Vrijval Voorziening Algemeen Vrijval Voorziening Lustrum Doorbelasting Secretariaat Diverse Baten

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 223.761 2.971 13.846 13.912 25.000 7.500 0 5.000 3.010

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 212.000 3.000 15.000 10.000 27.744 7.500 22.500 15.000 3.000

Totaal Inkomsten

¤

295.000

¤

315.744

uitgaven

gerealiseerd

Bijeenkomsten Bestuur Publicaties/VBA Journaal EFFAS/ACIIA Secretariaat Commissies Web-Site Voorziening Web-Site Voorziening Lustrum (2006) Lustrum Voorziening Algemeen PR + Marketing Diverse Lasten

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

36.292 2.884 51.511 32.441 78.560 3.562 15.419 27.744 7.500 0 7.500

¤

Totaal Uitgaven Overschot/Tekort

begroting

12.608

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

50.000 3.000 50.000 35.000 95.000 15.000 27.744 0 0 22.500 0 10.000 7.500

¤

276.021

¤

315.744

¤

18.979

¤

0

Begroting Stichting Morreau Instituut 2004/2005

2005/2006

inkomsten Royalties Rente Voorziening Algemeen Voorziening Permanente Educatie Vrijval Permanente Educatie Inkomsten Permanente Educatie

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 18.840 2.656 6.000 25.000 0 0

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 18.500 3.000 0 0 25.000 30.000

Totaal Inkomsten

¤

52.496

¤

76.500

uitgaven Leerstoel VU Diverse lasten Opleiding VBA Voorziening Algemeen Doorbelasting Secretariaat Uitgaven Permanente Educatie Voorziening Permanente Educatie

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

gerealiseerd 12.500 3.209 0 0 5.000 7.008 25.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤

begroting 13.150 3.000 0 0 15.000 45.000 0

Totaal Uitgaven

¤

52.717

¤

76.150

Overschot/Tekort

¤

221-

¤

350

13

vba


Verslag van de Kascommissie over het verenigingsjaar 04/05

H

ierbij verklaren wij dat de staat van inkomsten en uitgaven van de VBA en van de Stichting Morreau Instituut over het boekjaar 2004-2005 alsmede de beide balansen per 30 juni 2005 door ons werden gecontroleerd en akkoord bevonden. Amsterdam, september 2005

Drs. R. Snoeker, voorzitter

Drs. R.G. van Boeijen RBA

Dhr. H.P. Vierhout RBA

Verslag van de Ballotagecommissie 2004-2005

I

n het afgelopen verenigingsjaar is een gewoon lid na het raadplegen van de ballotagecommissie toegetreden.

Mevr. Drs. W.E. Nieuwenhuizen RBA Drs. R.G. van Boeijen RBA Drs. A.A. Maingay RBA

14

vba


Verslag van de Programmacommissie over het verslagjaar 2004-2005

D

e programmacommissie kan terugblikken op een geslaagd verenigingsjaar 2004-2005. Niet alleen werden de georganiseerde bijeenkomsten in de meeste gevallen goed door onze leden bezocht, maar ook de kwaliteit en de diversiteit van de onderwerpen is wederom verbeterd.

Het aantal voor de leden van de vereniging georganiseerde bijeenkomsten, waarbij de programmacommissie betrokken is geweest, bedroeg in het afgelopen verenigingsjaar achttien (gemiddeld twintig per jaar). Dit is inclusief de Nieuwjaarsbijeenkomst op 11 januari, waarmee de programmacommissie altijd grote bemoeienis heeft in verband met de organisatie van de jaarlijkse Sweepstake. Gelukkig is er een opwaartse trend te constateren in leden die aan de Sweepstake mee doen. Het streven van de programmacommissie om gemiddeld één keer per twee weken een presentatie te (laten) verzorgen is bereikt, met uitzondering van de maanden oktober en februari. De bedoeling is om in de toekomst meer presentaties te houden door onze eigen VBA kenniscommissies. Presentaties door individuele ondernemingen zijn nauwelijks meer aan de orde. Wel zijn er twee small cap bijeenkomsten geweest, waar acht onderneming acte de présence hebben gegeven. De goede performance van small caps was een belangrijke reden om hier in dit seizoen de nadruk op te leggen. Excursies naar ondernemingen zijn er in het afgelopen verslagjaar niet geweest. De lezing cycli rond het thema Hedge funds en Vastgoed is dit seizoen afgerond. Een cyclus rond Multi-manager strategies is gestart. De programmacommissie betreurt het dat de geplande bijeenkomst met ExxonMobil niet is doorgegaan vanwege technische redenen, die te maken hebben met audiovisuele media van de Industrieele Groote Club. Ook twee andere presentaties aldaar zijn zonder audiovisuele media niet optimaal verlopen. Inmiddels zijn er gesprekken gevoerd om dit in de toekomst te voorkomen.

15

De jaarvergadering vond op 1 november plaats, waarbij de President van de Nederlandsche Bank, de heer Mr. A.H.E.M. Wellink een presentatie hield. Gezien het niet-commerciële karakter van de vereniging maakt de programmacommissie in principe geen gebruik van derden, zoals (internationaal opererende) PR- of IR-bureaus. Indien de programmacommissie een uitnodiging van een bijeenkomst georganiseerd door derden ontvangt zal het commerciële belang en het belang van de vereniging zorgvuldig worden afgewogen. De programmacommissie fungeert ook als filter als het gaat om de kwaliteit, actualiteit en diversiteit van het gebodene. In de loop van het verenigingsjaar heeft zich één mutatie in het ledenbestand van de programmacommissie voorgedaan. De heer Jan van der Hout is afgetreden, vanwege drukke privé omstandigheden. Wij danken de heer van der Hout voor zijn inzet. In het voorjaar werd onze secretaris Han van Lamoen getroffen door een hersenbloeding. Gelukkig is Han weer herstellende. De Programmacommissie (PC) heeft in het afgelopen verslagjaar zes maal officieel vergaderd. Daarnaast vond enkele malen informeel overleg plaats. De heer N.D. van Geest RBA, voorzitter

vba


Overzicht van het programmaseizoen 2004-2005

Bijeenkomst 1e bijeenkomst in de cyclus van drie lezingen rond het thema Multi Manager Strategies Presentatie Oost Europa; Hot or Not Presentatie Alternatieve beleggingen 2e bijeenkomst in de cyclus van drie lezingen rond het thema Hedge Funds Vastgoedpresentatie ‘bricks & mortar’ 3e bijeenkomst in de cyclus van drie lezingen rond het thema vastgoed VBA Jaardiner 43e Jaarvergadering De invloed van FTK op het vastrentende beleggingsbeleid Mid/small Caps presentatie Reesink, Sligro, Wegener en Crucell 1e bijeenkomst in een cyclus rond het thema duurzaam beleggen: Investeren in water Nieuwjaarsborrel + Sweepstake 2004 IFRS seminar 3e bijeenkomst in de cyclus van drie lezingen rond het thema Hedge Funds Presentatie Tostrams Presentatie Corné van Zeijl Emoties en beleggen Presentatie Stan Beckers over Hedge Fondsen: Waar is de Alpha? De toekomst van Beleggingsinstellingen in Nederland Presentatie ExxonMobil, is niet doorgegaan Vastgoed Themabijeenkomst “De rol van vastgoed binnen het FTK” 4e Frijns lezing “De theorie van lange termijn beleggen” Small/mid Caps presentatie Athlon, McGregor, Fornix Biosciences en LB Icon

Datum 15 september 2004

Plaats Amsterdam

Locatie IGC

21 september 2004 30 september 2004

Amsterdam Amsterdam

IGC IGC

19 oktober 2004

Amsterdam

IGC

1 november 2004

Amsterdam

IGC

22 november 2004

Amsterdam

Rosarium

2 december 2004

Amsterdam

Rosarium

22 december 2004

Amsterdam

Rosarium

11 januari 2005 18 januari 2005 10 maart 2005

Amsterdam Amsterdam Amsterdam

IGC Rosarium IGC

14 maart 2005 12 april 2005

Amsterdam Amsterdam

IGC Rosarium

27 april 2005

Amsterdam

IGC

2 mei 2005

Amsterdam

Rosarium

25 mei 2005 26 mei 2005

Amsterdam Amsterdam

IGC Rosarium

2 juni 2005

Amsterdam

Rosarium

29 juni 2005

Amsterdam

Rosarium

Vergaderingen Programmacommissie der VBA in verslagjaar 2004-2005 De Programmacommissie (PC) heeft in het afgelopen verslagjaar 6 maal officieel vergaderd. Datum 24 augustus 2004 7 oktober 2004 25 november 2004 3 februari 2005 4 april 2005 12 mei 2005

16

Locatie Theodoor Gilissen Industrieele Groote Club Industrieele Groote Club Barbizon VPV Gouda Theodoor Gilissen

Opmerkingen Gastheer NvG

Gastvrouw CB Gastheer NvG

vba


Verslag van de Accountingcommissie

O

ok in het afgelopen verenigingsjaar is onze commissie weer actief geweest. De nadruk heeft gelegen bij de invoering van de International Financial Reporting Standards (IFRS), waarbij het hoogtepunt lag bij het door de commissie georganiseerde seminar dat in januari j.l. heeft plaatsgevonden. De vele positieve reacties welke we na afloop mochten ontvangen, hebben ons de overtuiging gegeven dat wij met deze vorm van kennisoverdracht een duidelijke bijdrage kunnen leveren aan de doelstellingen van onze vereniging. Het succes van het seminar was mede toe te schrijven aan de sprekers, waarvoor wij hen vanaf deze plaats nogmaals willen bedanken. De steeds sterkere behoefte aan inhoudelijke harmonisatie op Europees niveau heeft geleid tot de beslissing van de Europese Unie om IFRS voor de geconsolideerde jaarrekeningen van beursgenoteerde ondernemingen, inclusief die ondernemingen die slechts met obligaties zijn genoteerd, vanaf 2005 verplicht te stellen. De heer W. Heineken, lid van onze commissie, is namens de VBA vertegenwoordiger bij de Raad voor de Jaarverslaggeving. De Raad voor de Jaarverslaggeving heeft het afgelopen jaar voor het eerst een bundel richtlijnen uitgegeven voor kleine ondernemingen naast de gebruikelijke bundel. De bundel voor kleine bedrijven is in de markt goed ontvangen. Ten aanzien van IFRS is de Raad actief door middel van het becommentariëren van voorstellen van IASB en het

17

participeren in enkele internationale gremia. In juni organiseerde de Raad voor de Jaarverslaggeving de Nederlandse bijeenkomst in de reeks van 17 IASB Roadshows, die internationaal plaats vonden. Een afvaardiging van IASB bood de mogelijkheid aan vertegenwoordigers van bedrijven en gebruikers van jaarrekeningen om te discussiëren over hun ervaringen met IFRS. Bij deze bijeenkomst kon een beperkt aantal VBA-leden aanwezig zijn. Naast de problematiek op het gebied van de IFRS hebben wij ons ook met andere onderwerpen beziggehouden. Te denken valt hierbij aan Corporate Governance en XBRL (eXtensible Business Reporting Language). Dit laatste onderwerp heeft betrekking op het geautomatiseerd uitwisselen van financiële en zakelijke informatie. In het afgelopen verenigingsjaar is onze commissie een tiental malen bijeengeweest. Onze intentie is om u ook in de toekomst regelmatig op de hoogte te houden van de ontwikkelingen op het gebied van de financiële verslaggeving. H.P. Vierhout RBA, secretaris

vba


Verslag van de Commissies voorheen werkgroepen Portfolio Management

D

e organisatie en structuur van de Commissie Portfolio Management, waar voorheen diverse werkgroepen onder ressorteerden is gewijzigd. De CPM had een soort van overkoepelende functie. De werkgroepen gingen in de praktijk steeds vaker zelfstandig opereren. Maar een coördinatie blijft wenselijk, echter verbreed tot alle kenniscommissies binnen de VBA. Daarom is

besloten de werkgroepen als zelfstandige commissies te laten blijven werken, maar de coördinatie in stand te houden en te verbeteren. Hiervoor is er door het bestuur een coördinator benoemd in de persoon van Dick Wenting die tevens als coördinator van de andere kenniscommissies optreedt.

Verslag van de Commissie Verslag van de Commissie Asset & Liability Management Beleggingsproces

D

e ALM-commissie bestaat vooral uit leden van pensioenfondsen (researchers en beleidmakers) en consultants die allemaal in hun werk (nauw) betrokken zijn bij ALM, waardoor intensieve discussies ontstaan. In onderlinge besprekingen besteedt de commissie veel tijd aan presentaties over eigen onderzoek door commissieleden naar ALM-onderwerpen. De belangrijkste onderwerpen in het afgelopen verslagjaar waren de gevolgen van marktwaarde en het FTK op ALM (vooral voor pensioenfondsen). De commissie heeft onder andere de toetsing binnen het FTK en de modellering daarvan, het effect van toezicht op het beleggingsbeleid en pensioenbeleid en het waarderen van harde en zachte verplichtingen behandeld. Voorts werkt de commissie - in navolging van de zeer succesvolle conferentie “ALM op marktwaarde – concept, techniek, praktijk” van 2004 - aan een nieuwe ALM-conferentie, die gepland staat op 16 november 2005. De belangstelling voor de ALM-commissie heeft zich geuit in het aantrekken van meerdere nieuwe leden. Tegelijkertijd heeft Dick Wenting na vele jaren besloten terug te treden als voorzitter (hij blijft voorlopig wel actief als lid). De commissie is Dick zéér dankbaar voor zijn jarenlange inzet en zijn stimulerende voorzitterschap én bijdrage. Dick heeft geholpen de ALM-commissie te laten groeien tot een volwaardige commissie. Dick, hartelijk dank daarvoor. Niels Kortleve is de nieuwe voorzitter en Daan van Leer de nieuwe secretaris. Niels Kortleve, voorzitter

18

D

e commissies “Benchmarking / Beleggingsproces” is het afgelopen jaar beperkt bijeengeweest. In tegenstelling tot de voorafgaande jaren waarin conferenties werden georganiseerd en/of een VBA-katern werd gepubliceerd, hebben de activiteiten zich dit jaar geconcentreerd op discussiemiddagen. Onderwerpen zijn geweest kuddegedrag, demografische ontwikkelingen en beleggingsbeleid, ontwikkelingen in vermogensbeheer en structurering van het beleggingsproces. Door omstandigheden is een aantal leden gestopt en is er ruimte voor nieuwe leden. Het ligt in de bedoeling in 2006 de commissie weer op voldoende omvang te hebben. Gezien de raakpunten van de commissie met het werkgebied van diverse andere commissies, zal een frequente afstemming plaatsvinden aangaande de studieonderwerpen. Haitse Hoos, voorzitter

vba


Verslag van de Commissie Duurzaam Beleggen

van de enquête en de diepte interviews zijn gepresenteerd en waarin een aantal vooraanstaande aanbieders van TAA hun werkwijze hebben toegelicht.

D

Loranne van Lieshout, voorzitter

e commissie heeft een vervolg gegeven aan de aanbevelingen die de commissie in het vorig jaar verschenen VBA-katern “Institutioneel duurzaam vermogensbeheer in Nederland” heeft gedaan. De nadruk lag op: hoe het gebruik van duurzame criteria is en wordt geïntegreerd in het mainstream beleggingsproces. Hiervoor heeft de commissie op 21 september 2005 een seminar georganiseerd, getiteld “Integrating non-financial / Sustainability analysis in mainstream investing”. Tijdens deze bijeenkomst hebben nationale en internationaal erkende en vooroplopende onderzoeksbureaus en vermogensbeheerders acte de presence gegeven om met als doel tot een goed overzicht te komen van de huidige stand van zaken en te achterhalen welke stappen in de toekomst noodzakelijk zijn om te komen tot een daadwerkelijke integratie van duurzame criteria in het mainstream beleggingsproces. Het doel van de commissie is de uitkomsten van de bijeenkomst te publiceren in een artikel of in een nieuw VBA-katern. In het afgelopen jaar hebben Peter Pauw, Wouter Peters en Wout van Heerdt zich teruggetrokken uit de commissie (onze dank voor hun inspanningen) en zijn nieuw in de commissie Michiel Smith, Masja Zandbergen en tijdelijk verbonden aan de commissie Mariëtta Smid. Marcel de Berg, voorzitter

Verslag van de Commissie Tactische Asset Allocatie

D

e commissie Tactische Asset Allocatie (TAA) heeft in navolging van het artikel in het VBA-journaal in 2004 een enquête gehouden onder Nederlandse pensioenfondsen en vermogensbeheerders. Doel van de enquête was het verkrijgen van inzicht in het gebruik van TAA door Nederlandse partijen. De resultaten van de enquête zijn verwerkt door de commissie en vervolgens is met een tiental partijen een aanvullend interview gehouden, waarin dieper is ingegaan op de resultaten van de enquête. In oktober 2005 heeft de commissie een seminar georganiseerd over TAA, waarin de resultaten

19

Verslag van de Commissie Alternatieve Beleggingen

D

e commissie Alternatieve Beleggingen heeft in september 2004 haar tweede presentatie in een serie van drie gehouden. Het onderwerp was “performancemeting bij hedge funds”. Hierin kwam aan de orde de verschillende benaderingen in het gebruik van benchmarks van hedge funds: pricing, asset allocatie en performancemeting. Tevens werd aandacht besteed aan alternatieve benchmarks die veelal gebruikt worden bij hedge funds: cash-plus, hedge fund indices, peer groups, en het “passief” repliceren van beleggingsstrategieën. De combinatie met een representant van MSCI die uitleg gaf over het samentellen van een hedge fund index, werd ook gewaardeerd. Op 10 maart werd de cyclus afgesloten met een pittige presentatie over risicomanagement bij hedge funds: marktrisico, liquiditeit, niet-normale rendementsverdelingen, krediet- en tegenpartijrisico kwamen aan de orde. De externe spreker van Capco gaf een grondige presentatie over het beoordelen van operationele risico’s bij hedge funds. De hand-outs en werkdocumenten van alledrie de presentaties zullen geplaatst worden op de VBA-website. Nu de eerste cyclus van lezingen over hedge funds achter de rug is, zal de commissie haar werkterrein verplaatsen naar een andere alternatieve belegging: private equity. Hiervoor is zij op zoek naar enthousiaste VBA-leden die actief zijn op dit gebied. Wouter ten Brinke, voorzitter

vba


Verslag van de Commissie Vastgoed

I

n november 2004 hebben Raymond Satumalaij en Lisette van Doorn-Gröniger het initiatief genomen om de beleggingscategorie vastgoed binnen de VBA meer voor het voetlicht te brengen. Het bestuur onderkent de toegenomen belangstelling voor vastgoed en heeft toestemming gegeven om de commissie vastgoed op te zetten. Uit het aantal aanmeldingen om deel te nemen aan de commissie kan worden geconcludeerd dat binnen VBA de behoefte leeft voor een dergelijke commissie. Ook hebben inmiddels twee mutaties plaats gevonden en zijn deze plekken weer door andere personen ingenomen. De doelstelling van de VBA commissie vastgoed (CVG) is het bevorderen van onafhankelijk en serieus onderzoek naar en het uitdragen van theoretische en praktische beleggingsaspecten van vastgoed. In de praktijk blijkt dat binnen de beleggingswereld beleggingskennis over vastgoed en de verschillende vastgoedmarkten nog geen gemeen goed is. Of dat veel ontwikkelingen op het gebied van vastgoed binnen de muren blijven van de beleggingscategorie. In aanvulling op publicaties willen we als commissie - met name via het organiseren van themabijeenkomsten - discussies over de beleggingscategorie vastgoed bij VBA leden stimuleren.

20

In mei heeft de commissie haar eerste themabijeenkomst georganiseerd met als onderwerp “de rol van vastgoed binnen het financiële toetsingskader”. De bijeenkomst werd door Peter van Gool geleid. In zijn inleiding schetste hij het financiële toetsingskader en de aspecten die onroerend goed het meeste raken. In het bijzonder de risicopremie op vastgoedbeleggingen en de door de toezichthouder opgelegde buffereisen voor vastgoed. De drie andere sprekers gingen dieper in op deze onderwerpen. Robin Goodchild gaf zijn visie voor de directe vastgoedbeleggingen, Max Berkelder behandelde de beursgenoteerde vastgoedbeleggingen en Bert Kramer ging in op de modellering in ALM en de allocatie implicaties. De commissie vastgoed heeft positieve reacties ontvangen op haar eerste activiteit en is extra gemotiveerd om vaker deze sessies te organiseren. Voor een tweede themabijeenkomst in 2005 zijn de voorbereidingen gestart. Komend jaar zullen contacten gelegd worden met aan vastgoed gerelateerde organisaties en/of onderzoeksinstellingen om vastgoedkennis binnen de muren van de VBA te halen, maar ook omgekeerd. Raymond Satumalaij, voorzitter

vba


Verslag van de Commissie Investment Performance Measurement

Beschrijving commissie De meeste activiteiten van de commissie hebben te maken met de wereldwijde Global Investment Performance Standards (GIPS). De GIPS standaarden worden gebruikt door vermogensbeheerderinstellingen bij het op uniforme wijze berekenen en presenteren van historische beleggingsresultaten. De standaarden zijn een initiatief van het Amerikaanse CFA Institute, voorheen de Association for Investment Management and Research, AIMR. Binnen het CFA Institute worden de standaarden ontwikkeld door het Investment Performance Council (IPC). Dit IPC kent een wereldwijde bezetting. In het organisatorische plaatje is voorts nog belangrijk dat sprake is van een Europese IPC (EIPC) waarin de Commissie rechtstreeks participeert en van nationale commissies zoals VBA IPM, die input en commentaren leveren. Activiteiten 2005 De activiteiten van de IPM commissie gedurende 2005 hebben voornamelijk in het teken gestaan van de verdere ontwikkelingen van de nieuwe versie van GIPS waar sprake van is. Daarnaast heeft de commissie een bijdrage geleverd bij de totstandkoming van aanvullende Guidance Statements (verder uitwerkte onderwerpen binnen de standaarden), de wereldwijde governance structuur ten aanzien van de besluitvorming rondom GIPS en tenslotte heeft de commissie een bijdrage geleverd in verschillende Europese initiatieven binnen het EIPC die betrekking hebben op verschillende onderwerpen binnen performancemeting. In deze bijdrage wordt ieder van bovenstaande ontwikkelingen nader uiteengezet. GIPS 2006 Het meest belangrijke nieuwsfeit in het lopende jaar is dat per 1 januari 2006 de nieuwe versie van de GIPS van kracht is. Kort samengevat zijn in GIPS 2006 verschillende aanbevelingen uit GIPS 1999 omgezet in vereisten en is de standaard uitgebreid met eerder gepubliceerde aanvullingen (de zogenaamde provisions) over bijvoorbeeld de omgang met de verschillende fees binnen de berekening van performancecijfers en standaarden voor de behandeling van vastgoed en private equity. Tenslotte is aan deze standaarden nog een aantal nieuwe punten toegevoegd. Vermogensbeheerders die compliant zijn met GIPS 1999 of VBA-PPS 2003 moeten zich vanaf 1 januari 2006 houden zijn aan de richtlijnen van GIPS 2006.

21

In het VBA journaal heeft de commissie een uiteenzetting gemaakt van de veranderingen in GIPS 2006. Samengevat zijn de meest in het oog springende aanpassingen de volgende: : Eisen en aanbevelingen voor beleggingen in onroerend goed en private equity : Advertentie-richtlijnen : Definities van rendement in het kader van management fees en administratieve kosten : In GIPS is nu opgenomen dat alle tussentijds geaccordeerde Guidance Statements, aanvullende uitleg, notities, etc. onverkort deel uitmaken van GIPS : Alle processen en procedures die leiden tot de berekening van de performancecijfers moeten worden gedocumenteerd : Het activeren van dividenden (accrual accounting) is niet verplicht vanaf 1 januari 2005 en is nu opgenomen als aanbeveling : Het gebruiken van carve outs met als voorwaarde van een separate cash account is verschoven van 1 januari 2005 naar 1 januari 2010 : Het opnemen van een fee schedule is verplicht GIPS 2006 in het Nederlands In de overtuiging dat een Nederlandstalige versie van GIPS bijdraagt aan de toepassing van en de kennis over GIPS heeft de commissie gewerkt aan de vertaling van de nieuwe standaarden. De vertaling zal in het najaar verschijnen als nieuw VBA katern. Deze nieuwe vertaling krijgt de naam GIPS en vervangt de VBA-PPS 2003 (de vertaling van de GIPS standaarden uit 1999). Deze uniforme naamgeving zal ook worden toegepast in andere landen. De grote toegevoegde waarde is dat wereldwijd nog maar één naam voor de standaard wordt gebruikt en dat is GIPS. Consistentie GIPS kent feitelijk drie lagen met regels. Bovenal is er de feitelijke tekst van GIPS en daarnaast zijn er Guidance Statements en Questions & Answers waar compliant vermogensbeheerders zich ook aan moeten houden. Met het publiceren van GIPS 2006 is een aantal inconsistenties ontstaan met de Guidance Statements en Q&A’s. Het CFA Institute heeft laten weten deze documenten aan te sluiten met GIPS 2006. Het voornemen is deze aanpassing verwerkt te hebben voor de effectieve datum van de nieuwe standaarden (1 januari 2006).

vba


Guidance statements Aanvullend op GIPS publiceert het CFA Institute met enige regelmaat aanvullende documentatie over een specifiek onderwerp binnen de GIPS standaarden. Deze worden Guidance Statements genoemd en vormen zoals eerder vermeld de tweede laag van GIPS. Bij de totstandkoming van de Guidance Statements legt het CFA Institute een voorstel neer bij de verschillende lokale sponsoren. De commissie heeft in dit kader ook commentaar geleverd op een aantal stukken. De volgende Guidance Statement is goedgekeurd: Guidance Statement on Wrap Fee/Separately Managed Account Performance

:

Voor de volgende Guidance Statements is de commentaarperiode inmiddels gesloten en is het wachten op een tweede versie: : Guidance Statement on Portfolio Recordkeeping Requirements : Guidance Statement on the Use of Leverage and Derivatives : Guidance Statement on Error Correction : Guidance Statement on Verifier Independence De volgende Guidance Statements zijn in ontwikkeling of zijn gepland voor de nabije toekomst: : Firm Mergers and Acquisitions : Composite Maintenance (nog geen tijdslijn) : Taxation Guidance (nog geen tijdslijn) GIPS governance Met de komst van GIPS 2006 is een belangrijke stap gezet in het upgraden van de standaarden. Met dit resultaat is tevens een periode afgesloten, maar dit betekent niet dat er een einde is gekomen aan het verder uitbouwen van GIPS. Wel heeft men aanleiding gevonden de organisatiestructuur eens tegen het licht te houden. Nu daadwerkelijk sprake is van één wereldwijde standaard is het logisch de diverse nationale sponsoren van GIPS beter bij de besluitvorming te betrekken. De zogenaamde Governance structuur gaat flink veranderen. Er komt een transparant en openbaar wereldwijd platform (GIPS Council) waarin onze commentaren en ideeën besproken zullen worden. Dit zal leiden tot een betere interactie tussen de diverse nationale denktanks en besluitvormende organen.

Activiteiten in Europees verband EIPC Binnen Europa is de European Investment Performance Council (EIPC) actief. EIPC is een subcommittee van IPC en bestaat voornamelijk uit afgevaardigden uit lokale performancemeting commissies zoals de VBA-IPM. Binnen het EIPC zijn verschillende initiatieven opgestart voor het opstellen van aanvullende uitleg en richtlijnen voor het gebruik van GIPS. Inmiddels levert de Commissie de voorzitters van twee van de drie Europese werkgroepen en hebben nog eens twee leden zitting in werkgroepen. Het gaat om de werkgroepen: : Risk measures: het gebruik van risicomaatstaven in performancepresentaties : Balanced mandates: de behandeling van balanced mandaten bij toepassing van GIPS : Client reporting: de minimale bestanddelen over performance meting in klantrapportages EFAMA & EIPC De European Fund and Asset Management Association (EFAMA, www.efama.org) is een belangenorganisatie voor de Europese beleggingsindustrie en heeft goede contacten met de Europese Commissie en organisaties van toezichthouders. De GIPS-organisatie, in dit verband in de hoedanigheid van EIPC, en EFAMA hebben zelfregulatie als belangrijk gemeenschappelijk doel. EIPC heeft veel inhoudelijke ideeën, maar heeft moeite die bij toezichthouders onder de aandacht te brengen. EFAMA heeft juist goede contacten met die toezichthouders. Beide partijen hebben elkaar gevonden en besloten tot een gemeenschappelijke werkgroep, waarbinnen onderwerpen als rapportage aan klanten van vermogensbeheerders en het verschaffen van inzicht in risico van producten waarschijnlijke onderwerpen zijn. Overleg met DNB en AFM De IPM commissie heeft contacten met verschillende stakeholders in de financiële markt. Twee daarvan zijn De Nederlandsche Bank (DNB) en Autoriteit Financiële Markten (AFM). DNB en AFM hebben het afgelopen jaar een presentatie verzorgd voor de Commissie, waarmee een impuls is gegeven aan de relatie tussen toezichthouders en de Commissie. DNB ging in op de komst van het Financieel Toetsingskader dat naar verwachting per 1 januari 2006 wordt ingevoerd voor het toezicht op pensioenfondsen. De discussie met AFM concentreerde zich op bescherming van consumenten en consumentenvoorlichting. Corné Reniers, voorzitter

22

vba


Verslag van de Dutch Commission on Bonds (DCB) en de European Bond Commission (EBC) Thema’s In het verenigingsjaar 2004-2005 heeft er wederom drie maal een plenaire sessie plaatsgevonden, te weten in september 2004, januari 2005 en april 2005. Stonden de activiteiten van de commissie het vorige verenigingsjaar voornamelijk in het teken van veranderende regelgeving, dit jaar was het niet anders. IFRS heeft per 1 januari j.l. zijn intrede gedaan met de inmiddels bekende consequenties voor de waardering van verplichtingen en daarmee het Asset Liability Management vraagstuk. Per 1 juli 2005 is de nieuwe EC Prospectus Richtlijn van kracht worden voor alle Europese lidlanden (EEA) inclusief Nederland. Het doel van de richtlijn is een single passport te introduceren voor een uitgevende instelling met betrekking tot een prospectus inzake een publieke emissie van effecten of notering aan een beurs in de lidstaten. De consequentie is dat wanneer een prospectus eenmaal is goedgekeurd in een lidstaat, dan kan het worden gebruikt in de overige lidstaten. De markten Gedurende het verenigingsjaar 2004-2005 was de toch al lage kapitaalmarktrente met maar liefst 100 basispunten verder ingekomen versus een nagenoeg onveranderde korte rentevoet. De lange rente noteert dientengevolge op een historisch laagtepunt (10-jaars swap rente ligt op het moment van schrijven op 3.15%). De vervlakking is grotendeels ingegeven doordat er geen angst voor inflatie lijkt te bestaan (ondanks de extreem hoge olieprijs) en de grote vraag naar langlopend vastrentend papier (IFRS?). De lage renteniveau’s hebben ook hun directe impact op de retail markt via de hypotheekmarkt en (internet) spaarrekeningen. Seminar Het nieuwe FTK (nFTK) is tijdens het DCB-seminar in november uitvoerig belicht en wel vanuit verschillende invalshoeken: van strategische impact tot operationele gevolgen, van instrumenten als inflatieswaps en alternatieve beleggingen tot beleggingsbeleid bij pensioenfondsen. Doelstelling van het seminar was dan ook een duidelijker beeld proberen te scheppen van de invloed van FTK op het vastrentend beleggingsbeleid, alsmede hoe dit beleid met concrete producten het beste vorm kan worden gegeven. De opkomst was groot en het panel van gastsprekers zeer divers: een consultant, risk manager, pensioenfonds, bank, universiteit en DNB.

Consultatie De VBA werd gevraagd door DNB/PVK een reactie te formuleren op het consultatiedocument ‘Financieel Toetsingskader’ van 21 oktober 2004 en de notitie ‘methode rentetermijnstructuur’ van 3 december 2004. Ook DCB heeft hier vanuit haar specialisme een bijdrage geleverd over met name de vastrentende passages. Eind december 2004 heeft DNB de feedback van VBA ontvangen. DCB is ook gevraagd naar haar mening over de wenselijkheid om rating agencies al dan niet te reguleren. Aan de ene kant moet de markt zijn werking kunnen doen (selfregulation), anderzijds is voor dit oligopolie met slechts een drietal grote namen (Moody’s, S&P en Fitch) een vorm van toezicht door autoriteiten wellicht gewenst zo niet vereist. Tijdens de januari-vergadering van DCB heeft de AFM een Consultation Paper on Credit Ratings gepresenteerd, waarna hierover met de DCB-leden van gedachten werd gewisseld. Activiteiten European Bond Commission (EBC) De activiteiten van de EBC vertonen deels gelijkenis met die van de DCB vanwege het internationale karakter van de onderwerpen. Voorbeelden zijn Bondholder Value, IFRS, Covenants, etc. Daarnaast zijn onder meer de volgende onderwerpen de revue gepasseerd: : de participatie van de EBC in het pensioenonderzoek van OECD. De EBC is sponsor en daarmee actief deelnemer in een project over pensioenwetgeving. De EBC consulteert de OECD in het proces en tracht standaarden te introduceren om nationale pensioenstelsels vergelijkbaar te maken voor de OECD-landen; : de toekomst van EMEA na uitbreiding van de EU: de volgende (onvermijdelijke) stap is de vergelijking te trekken met de ontwikkelingen van de West-Europese landen in aanloop naar de oprichting van de EMU; : een diepgaande analyse over structurele verschillen in swap spreads. Daarbij wordt vooral gekeken naar de Euro, USD en Yen swap spreads vis-à-vis hun respectievelijke staatscurves; : een maatstaf voor de duration bepaling van CMT bonds gepresenteerd door het Franse Agentschap. De bepaling van Modified Duration voor floaters in het algemeen en CMS swaps en CMT bonds in het bijzonder is immers niet eenduidig. In februari 2005 is de heer drs. R.P.J.M. ter Horst RBA benoemd tot Vice Chairman van de European Bond Commission. Rolf-Pieter ter Horst, voorzitter, Jurgen Aarts, vice-voorzitter

23

vba


Verslag van het Seniorenconvent

Bijeenkomsten Het bestuur van het Seniorenconvent heeft voor haar leden drie bijeenkomsten georganiseerd. Op 19 september hield drs. H. Haarbosch een lezing over de nieuwe verslaggeving per 2005 voor ondernemingen. Hugo is als oud-lid van de Commissie voor de Jaarverslaggeving bij uitstek geschikt om uitleg en toelichting te geven over IFRS (International Finance Revenue Standards). Er blijken nogal grote verschillen op te treden in de te publiceren cijfers van de ondernemingen. Waarderingen dienen plaats te vinden op marktwaarde en afschrijvingen op goodwill etc. dienen onmiddellijk plaats te vinden. De invloed van de beleggingsresultaten van het pensioenfonds van de onderneming heeft direct invloed op het eindresultaat. Enfin Hugo gaf talloze voorbeelden waar nogal, van voorgaande jaren gepubliceerde cijfers, afwijkende uitkomsten te zien waren. De ondernemingen dienen hun aangepaste cijfers over 2005 vergelijkbaar te maken met aangepaste cijfers over 2004. Dat kan nogal eens tot verrassende informatie leiden. Winstegalisatie op de beleggingsportefeuille van verzekeringsmaatschappijen is niet meer toegestaan. Fluctuaties in de beurswaarde worden zichtbaar omdat de marktwaarde per ultimo wordt gegeven. Een hartig hapje voor beleggingsanalisten en vele winstprognoses zullen dan ook met een korreltje zout moeten worden genomen. Hulp hierbij is dat de ondernemingen op kwartaalbasis gaan rapporteren zodat in de loop van het jaar het één en ander iets duidelijker wordt. Op 13 januari hield drs. A. Plomp een lezing over scheeps c.v.’s. Arend liet de diverse scheeps c.v.’s die in Nederland opereren de revue passeren. Het blijkt dat ze niet helemaal onderling vergelijkbaar zijn. Hij benadrukte het risico (dat vaak door een hoog rendement gecompenseerd wordt) omdat pas bij de verkoop van het schip aan het eind van de looptijd van de c.v. de uiteindelijke waarde bekend is. De ene scheeps c.v. verkoopt haar schip op de open markt, de ander doet het schip over aan de rederij die het schip reeds van de c.v. charterde. Voor de geïn-

24

teresseerde belegger is het goed uitkijken of je met een onderneming met goede reputatie in zee gaat, gezien de vele haken en ogen. Transparantie staat niet altijd op een hoog niveau, ondanks dat het een commanditaire vennootschap is. Toch zijn er wel mogelijkheden voor kritische beleggers die niet alles voetstoots aannemen zoals de voorgestelde rendementen. Mr. H. Panjer hield op 20 april een voordracht die anders was dan gebruikelijk. Harry wordt nogal eens betrokken, als getuige-deskundige, bij zaken tussen cliënt en bank. Hij bracht twee praktijkvoorbeelden mee, waarvan de SeCo leden reeds een afschrift tevoren hadden ontvangen, om deze te bespreken en daar over de verschillende invalshoeken te discussiëren. De opkomst van de leden was het dubbele van het gebruikelijke en de zaal deed actief mee. Hier en daar waren sterk uiteenlopende meningen te horen maar Harry wist op de juiste manier op de verschillende zwaartepunten voor het eindoordeel de benodigde nadruk te leggen en zonodig verdere toelichting te geven. De behandeling van twee voorbeelden waar het fout is gegaan waren zeer de moeite waard en geeft inzicht dat de belegger zeker een hoge mate van eigen verantwoordelijkheid heeft en niet zomaar de nadelige gevolgen van een mislukte belegging op zijn of haar bank kan afschuiven. We hadden nog veel langer over dit onderwerp kunnen praten maar de klok liep door. Het programma voor het komende jaar staat nog niet vast maar het bestuur doet haar best om gekwalificeerde sprekers een interessant onderwerp te laten behandelen. We mochten enkele nieuwe leden begroeten, maar niet elk gepensioneerd lid van de VBA weet helaas de weg naar het Seniorenconvent te vinden. J. van der Vliet RA, voorzitter J. de Jonge, secretaris

vba


Verslag van de redactie van het VBA Journaal

V

orige jaar mochten wij op deze plaats constateren dat het VBA Journaal zich mag verheugen in een zowel in kwantitatief alsook kwalitatief opzicht goed aanbod van artikelen. Deze lijn hebben we ook in het afgelopen jaar kunnen doortrekken. Dit heeft ons in staat gesteld om wederom een gevarieerd aanbood van artikelen te kunnen opnemen. Uiteraard is dit alleen mogelijk door de bereidheid van mensen om artikelen en ideeën aan te leveren; wij zijn als redactie daarom ook alle auteurs erkentelijk voor de door hen geleverde bijdragen in het afgelopen jaar. Het afgelopen jaar stond onder andere in het teken van het twintig jarig bestaan van het VBA Journaal. Met reden een gebeurtenis om bij stil te staan. Twintig jaar geleden lieten de VBA-leden A. Polder, H. Pot en P. Stephan het ‘schip’ het VBA Journaal te water en zette het op koers. De koers was destijds voor de oprichters heel duidelijk, het VBA Journaal moest een medium worden dat de communicatie – en discussie – tussen de leden zou bevorderen. Met een ‘hegeliaans perspectief’ in het achterhoofd was het ongetwijfeld de bedoeling van de oprichters om via discussie tot een verdieping en verbreding van ons vakgebied te komen. Terugkijkend op de afgelopen twintig jaar kunnen we stellen dat zowel de oprichters alsook de redacties die na hen de koers van het VBA Journaal hebben bepaald, geslaagd zijn in deze missie. Het winternummer, dat in het teken stond van het twintigjarig jubileum, bood een viertal artikelen die ieder een overzicht gaven van de historische ontwikkelingen op een belangrijk deelgebied van het beleggingsvak: historisch overzicht van het kwantitatief beleggen (Stan Beckers), een overzicht van de discussie en het academisch onderzoek op het gebied van de corporate governance (Rob Bauer, Paul Frentrop, Nadja Guenster en Hans de Ruiter), een historisch overzicht van het financieel risico management (Theo Kocken) en een overzicht van explosieve ontwikkelingen op de hedge fund markt (Alexander Ineichen).

25

Verder is het afgelopen jaar nog een special uitgegeven rond het thema matching. Hierbij zijn door aanbieders van oplossingen voor het matching probleem de verschillende mogelijkheden uiteengezet die pensioenfondsen kunnen hanteren met betrekking tot het matching vraagstuk. Deze special is bijzonder goed ontvangen in de markt, getuige de vele positieve reacties die wij hebben ontvangen op dit nummer. Hoewel de bijdrage in het jaarverslag normaliter een reflectief karakter heeft, willen we graag ook vast vooruit kijken. Voor het komende jaar willen wij als redactie aandacht besteden aan thema’s als: ervaringen met de code Tabaksblat, het (risk)management van alternatieve beleggingen en duurzaam beleggen. Suggesties voor andere thema’s zijn natuurlijk welkom. Daarnaast zullen we in het zomer nummer van 2006 aandacht besteden aan het lustrum van het VBA. Traditie getrouw wil ik afsluiten met de opmerking dat wij als redactie beogen een blad te zijn van en voor de leden, en daarom zijn alle suggesties en ideeën die bijdragen aan een kwalitatief hoogwaardig en voor de leden interessant VBA Journaal meer dan welkom. Namens de redactie, Hans de Ruiter hoofdredacteur

vba


Verslag van de Commissie Regelgeving

D

e commissie regelgeving is inmiddels in het tweede jaar van haar hernieuwde bestaan.

In het voorjaar heeft de commissie het VBA katern “Bestaande en te verwachten weten regelgeving voor beleggingsdeskundigen” uitgebracht. Met het katern wil de commissie de leden van de VBA informeren over de grote lijnen van het regelgevend kader dat op de meeste beleggingsdeskundigen van toepassing is. Het katern is geschreven door Philip Reeser Cuperus onder toezicht van professor Edgar du Perron van de Universiteit van Amsterdam. De commissie is beide heren zeer erkentelijk voor hun inzet bij het totstandkomen van het katern. Op 2 mei heeft de commissie een seminar georganiseerd over de toekomst van beleggingsinstellingen in Nederland. Sprekers waren Jaap Winter, van de gelijknamige commissie die aanbevelingen deed voor de modernisering van beleggingsinstellingen, Joop Feilzer, voorzitter van Dufas en executive board member van Fortis en Jan Jaap Hazenberg, hoofd global product management van ABN AMRO Asset Management. Wat betreft de opkomst voor het seminar, de kwaliteit van de voordrachten alsook van de gevoerde discussies met de deelnemers kan de commissie tevreden zijn. Het seminar is aangehaald in het Financieele Dagblad, waarvan een reporter in het publiek zat. Ook het Ministerie van Financiën en Dufas waren vertegenwoordigd.

26

De commissie signaleert de ontwikkelingen op het gebied van weten regelgeving en informeert de leden van het VBA, daarnaast bewaakt de commissie de actualiteit van de gedragscode. Het invloed uitoefenen op nieuwe weten regelgeving in niet langer een concrete doelstelling. De commissie is te krap bezet om professioneel invulling te kunnen geven aan deze laatste doelstelling. In januari van dit jaar heeft Frans Langerhorst zijn lidmaatschap van de commissie beëindigd. De werkzaamheden in zijn nieuwe baan hebben te weinig raakvlakken met de taken van de commissie. Hij is vervangen door John Vaartjes die werkzaam is bij ABN AMRO Asset Management. Op 31 mei heeft Sylvia van de Kamp de voorzittershamer van de commissie over gedragen aan Walther Schapendonk. Sylvia heeft daarbij ook haar lidmaatschap van de commissie beëindigd. De commissie bedankt Frans en Sylvia voor hun inzet in de afgelopen anderhalf jaar. Drs. W.L.M. Schapendonk RBA, voorzitter Mr. M.S. Schoonhoven RBA, secretaris

vba


Verslag van de Commissie Technische Analyse

D

e commissie heeft een aanvang gemaakt met activiteiten in de vorm van een bijeenkomst met Royce Tostrams als gastspreker. Deze bijeenkomst werd bezocht door zo’n 30-40 VBA leden waaruit we mogen concluderen dat het onderwerp zeker in de belangstelling staat. Helaas hebben we eerder dit jaar op veel te jonge leeftijd afscheid moeten nemen van Frank Vlug (44). Dit verlies heeft ook de verdere ontwikkeling van de commissie een kleine terugval bezorgd maar zal zeker niet tot afstel van de gemaakte plannen leiden. Nieuwe activiteiten zullen zeker gepland worden met de leden die aangegeven hebben daarin geïnteresseerd te zijn. Juus de Kempenaer

27

vba


Stichting ‘Morreau Instituut’ (VBA-Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen)

Verslag van de Examencommissie Wederom heeft de halfjaarlijkse diploma-uitreiking plaatsgevonden, waarbij in totaal 40 diploma’s werden uitgereikt. Thans zijn er 1399 gediplomeerde beleggingsanalisten in het door de VBA-Opleidingsinstituut van Beleggingsdeskundigen Stichting ‘Morreau Instituut’ bijgehouden register ingeschreven. Onderstaand treft u aan de nieuwe RBA’s! Naam 1. Drs. E. Bijvoet 2. Drs. B.Bos 3. Drs. M. Bottenberg 4. Drs. P.P.A. Bronger 5. Drs. L.E. Brüning 6. Drs. G. Cuiper 7. Drs. W.J.G. van Dommelen 8. Drs. E.B.J. Eijking 9. Drs. G.J.C. van der Geer 10. Drs. P.F. Hamburger 11. Drs. A.J.N. van der Heijden 12. Mw. drs. B.G.D. Heins-Oostlander AAG 13. Drs. G.V. Ho 14. Drs. R.E. Hulshof-Bink 15. Drs. H.A. Jansen 16. Drs. E.W.L. Lim 17. Ir. P.J. Looijen 18. Drs. H.Z. Medendorp 19. Mr.drs. M.G. van der Meer 20. Drs. P.D. van der Meer 21. Mw. drs. W.E.J.B. Montulet 22. Mw. drs.ing. F.J.M. Morssink 23. Drs. R. Mouthaan 24. Drs. J.L.M. Muijtjens 25. Drs. M.M.G.C. van Oorschot 26. Drs. S. Ormel 27. Mr. O.A. Priester 28. Ir. J.P.F. van Rhee 29. Drs. M.J.H. van der Sanden 30. Drs. A.J. van Stijn 31. Mw. drs. L.J.C.M. Thissen AAG 32. Drs. D. Tijssen 33. Drs. B.J.C. aan den Toorn 34. Drs. R.C.C. Vanderbooren 35. Drs. S. Verkroost 36. Drs. K.H.J. Verstappen 37. Drs. R.J.C.B. Vesters 38. Drs. R. Vlugt 39. Drs. A. Vonk 40. Drs. J. Vreugdenhil

28

Geboortedatum 10-12-1970 07-09-1977 20-11-1975 10-06-1972 29-01-1972 08-08-1974 07-09-1976 23-10-1974 30-08-1977 14-10-1973 29-07-1975 17-07-1972 08-09-1976 05-02-1969 15-02-1973 29-10-1976 30-04-1970 18-07-1977 17-01-1973 06-09-1968 03-02-1974 30-08-1976 06-03-1972 04-07-1970 07-03-1972 25-08-1977 27-08-1964 13-07-1966 06-05-1972 14-09-1975 25-08-1978 27-04-1970 15-01-1976 06-07-1973 09-10-1975 19-09-1969 19-08-1967 04-11-1969 01-06-1969 02-01-1968

RBA-nr. 1390 1391 1392 1393 1394 1395 1396 1397 1398 1399 1400 1401 1402 1403 1170 1171 1404 1405 1406 1407 1408 1409 1410 1411 1412 1413 1414 1415 1416 1417 1418 1419 1420 1421 1422 1423 1424 1425 1172 1426

vba


Mutaties ledenbestand VBA (2004-2005)

Nieuw ingeschreven leden VBA Dhr. H.E.H. Benenga RBA Drs. W. van den Berg RBA Dhr. G.H. Bergsma RBA

Deutsche Bank Aon Consulting ING Investment Management

Drs. E. Bijvoet RBA Dhr. M. van Binsbergen M.Sc. CFA Drs. B. Bos RBA Drs. P.P.A. Bronger RBA MFA Drs. H.M. de Brouwer CFA Drs. L.E. Brüning RBA Dhr. J.C. Coosemans Drs. G. Cuiper RBA Drs. H.E. van Dijk RBA Drs. P.R. van Dijk RBA Drs. W.J.G. van Dommelen RBA Dhr. C.A. Doornekamp RBA Mr. M.D. Dubois Dhr. N.M.R. van Eijk Dhr. J.F.J. Emanuels MSc RBA Drs. P.C.A. Faessen RBA Drs. J.D. Felderhoff RBA Drs. G.J.C. van der Geer RBA Drs. E. van Gelderen CFA Drs. G.W.A. Groothuis RBA Drs. F.C. Groteboer RBA Dhr. H.J. Guicherit MBA RBA Drs. M.H. Hafkamp RBA Drs. P.F. Hamburger RBA Drs. B.G.D. Heins-Oostlander AAG RBA Drs. P.H.G. Heuvelmans Drs. A.J.N. van der Heijden RBA Drs. Q.V. Ho RBA Drs. R.E. Hulshof-Bink RBA Dhr. R. Imhof RA Dhr. E.O.M. Jager CFA Drs. I. Keijzer RBA Drs. M.A.H. Kennis RBA Dhr. R. Knol RBA Dhr. B. Koolhaas CFA Drs. J.C. Koopmans CFA Drs. E.J. De Leeuw RBA

Univé Verzekeringen ABN AMRO ABP Vermogensbeheer St. Pensioenfonds Hoogovens ABN AMRO Transtrend Dexia Asset Management Delta Lloyd Schretlen & Co Rabobank De Bilt ING Investment Management Schretlen & Co Bouwfonds Asset Management PWC Accountants

29

Van Lanschot Asset Management T. Rowe Price MeesPierson Prudential M&G Sociale Verzekeringsbank SNS Bank KingsCounsil International Assets ING Groep ABN AMRO Verzekeringen Pension Factory Kempen Capital Management De Nederlandsche Bank Mn-Services Stichting Instituut GAK PGGM Ministerie van Economische Zaken F. van Lanschot Bankiers Robeco ING Investment Management Hewitt Associates LaSalle Investment Management

Head of Institutional Sales Consultant Member Management Committee Manager / Treasurer Pensioen Consultant Portfoliomanager Valuta Senior Investment Manager Dutch Pension Team Trader Head of Dutch Branch Investment Controller Vermogensmanager Senior Vermogensadviseur Investment Manager Vermogensbeheerder Adjunct Directeur Associate Senior Portfoliomanager Director Vermogensbeheerder Director Fixed Interest Portfoliomanager Senior Financial Consultant Managing Partner Vermogensbeheerder Risk Analyst Senior Specialist ALM Manager Portfoliomanager Portfoliomanager Hoofd F&I Financieel Directeur Senior Performance Analist Senior Beleidsmedewerker Hoofd Institutionele Research Senior Sales Officer Account Manager Investment Consultant Director of Portfolio Management

vba



Nieuw ingeschreven leden VBA Ir. P.J. Looijen RBA

Mn-Services

Drs. A.A. Maingay RBA Drs. H.Z. Medendorp RBA Drs. H. Mens Mr. P.R. Moll RBA Drs. W.E.J.B. Montulet RBA Drs. R.J.R. Mouw Drs. S. Ormel RBA Dhr. O.F.J. Pesch RBA Drs. T. Pistorius RBA

B.A. van Doorn & Comp. TKP Pensioen SFB Vermogensbeheer Theodoor Gilissen Bankiers Ortec Allianz Global Investors Stichting Pensioenfonds Hoogovens Russell Investment Group Stichting Pensioenfonds Huisartsen

Mr. O.A. Priester RBA Mevr. G. Robé - Lichter CFA

Fortis Bank Jupiter Asset Management

Drs. J.S. Rol RBA Drs. M.P.A. Salden RBA Dhr. A.P. Salm Drs. M.J.H. van der Sanden Dhr. P. Schimmel RBA Dr. N.C.J. Schoonderwoerd RBA Mr. M.S. Schoonhoven RBA Drs. F.M. Slobbe RBA Drs. M.S. Slootweg RBA Mevr. M.L.J. Smid RBA Drs. M.H.J. Smith RBA Drs. M.R. van der Spek RBA Drs. J. Spitteler RBA Prof.Dr. T.B.M. Steenkamp Drs. J.P.M. Steenvoorden RBA Drs. A.J. van Stijn RBA Drs. L.J.C.M. Thissen AAG RBA Drs. D. Tijssen RBA Drs. B.J.C. aan den Toorn Drs. R.C.C. Vanderbooren RBA Drs. S. Verkroost RBA Drs. K.H.J. Verstappen RBA Drs. R.C.J.B. Vesters RBA Drs. R. Vlugt RBA Ir. J.G. Wilpshaar RBA Dhr. E. Wilschut Drs. M.C. Zandbergen RBA Drs. P.J. Zweep RBA

NIB Capital Bank Grafische Bedrijfsfondsen Wallich & Matthes Philips Pensioenfonds ABN AMRO ABN AMRO MeesPierson Reuters Staalbankiers SNS Reaal Groep Prometheus Advisory Services ING Real Estate Deloitte ABP Vermogensbeheer ING Financial Markets Stichting Pensioenfonds Hoogovens Philips Eureko / Achmea Holding Interpolis ING Delta Lloyd ABP Optas Management Fortis Friesland Bank Deloitte Treasury & Capital Markets Robeco F. van Lanschot Bankiers

30

Hoofd Performance Meting & Rapportage Vermogensbeheerder Portfoliomanager Junior Strateeg Senior Private Banker Senior Consultant ALM Director Manager Portfolio Analysis Manager Sales Benelux Beleidsmedewerker Vermogensbeheer Sales Dealer Senior Manager Sales & Marketing Corporate Credit Analyst Portfoliomanager Manager Trader Beleggingsspecialist Research Vermogensadviseur Consultant / Training Senior Beleggingsadviseur Senior Analist Directeur / eigenaar Senior Research Analyst Senior Consultant Manager Director Investment Manager Pension Manager Investment Manager Portfoliomanager Risk Analist Risk Manager Consultant Portfoliomanager Beleggingsadviseur Vermogensadviseur Senior Consultant Portfoliomanager Duurzaam Particulier

vba



Nieuw ingeschreven aspirant leden Mevr. drs. R. Bies Drs. R.H. Boeve Drs. K. Buursma Drs. K-J. Elfferich AAG Drs. B.M. Emmerig Drs. I.IJ. Feeke Drs. J.W. Harkema Mevr. drs. R.G.L. Hoogendoorn Drs. H.T. Kessler MBA MFP Drs. H.M. de Kleer Drs. T. le Roux Drs. M.J. Mosselman Mevr. drs. L.W. Mulder

ABP Investments Paletti Holding ING Real Estate AEGON Levensverzekering Accent Grave ABN AMRO ING ABP Vermogensbeheer Chiara Holding Palladyne Asset Management Vierlander Effecten Curvalue ABN AMRO

Dhr. H. Nieuwenhuijse Mevr. I. Prins AA

Watson Wyatt ABP Vermogensbeheer

Dhr. A.L. Reijnierse Drs. D.J. Roemeling Drs. T.F.J. Schets Dr. O.C.H.M. Sleijpen

Rabobank Noordoostpolder-Urk ING Rabobank ABP Vermogensbeheer

Drs. M.J. Teunissen Drs. P. van de Veer Drs. P.L. Verdurmen Drs. M.J. van der Voet Drs. G.A. Vollmuller Drs. J. de Vos Drs. A.P. Widyoko

T-Trading Vierlander Effecten ING Fortis ASR Verzekeringsgroep ABN AMRO LaSalle Investment Management OPTAS Management

Portfolio Manager DGA Analist Actuaris Handelaar Beleggingsadviseur Beleggingsadviseur Compliance Controller DGA Portfolio Manager Junior Beleggingsanalist Market Maker Opties Commercieel Assistent Beleggingsadviseur Trainee Quality Management Medewerker Senior Beleggingsadviseur Senior Beleggingsadviseur Beleggingsadviseur Deputy Manager Allocation Directeur / Handelaar Junior Beleggingsanalist Trader Analist Projectleider Analist Treasury/Asset Manager

Lidmaatschap beëindigd Dhr. W.N.M. Aarts RBA

F. van Lanschot Bankiers

Mevr. R.H.B. van Alphen RBA Drs. W. van den Berg RBA Dhr. S.L. de Boer Dhr. M.A.W. Bokhove Dhr. M.W. Brans RBA Dhr. B. ter Brugge RBA Dhr. J.M.H.F. Cox RBA Drs. L.A.M. Crasborn Drs. J.G. van Duin RBA Prof.Dr. H.G. Eijgenhuijsen Drs. H.M.M. Fleskens

ING Investment Management AON Consulting AOT

31

Capvest Vermogensmanagement Rabobank Forza Asset Management Credit Suisse First Boston F&C Netherlands and ACHMEA Wedge International Holdings

Directeur Vermogensadvies Team Portfolio Manager Consultant General Manager Directeur Beleggingsadviseur Private Banker Hoofd Relatiebeheer

vba



Dhr. M.F.M. van Gaalen Drs. R. de Graaff RBA Mevr. drs. A. Groen RBA Drs. A.C.M. Groeneveld Dhr. A.G.M. van Heumen Dhr. E.J. Huijboom Dhr. P. de Jong Dhr. H.P. Kleijn RBA Mr.Drs. F. Langerhorst CFA Drs. F. Moolhuizen Drs. J.W. de Moor RBA

Fortis Investments RDG Advies & Beheer Heineken SPF Beheer Stichting Pensioenfonds TDV

Geroyeerd wegens wanbetaling Beleggingsanalist

De Nederlandsche Bank ABN AMRO Asset Management ING Investment Management SBA Artsenpensioenfonds

Senior Vermogensbeheerder Product Developer Sector Directeur Aandelen Vermogensbeheerder Aandelen

Dhr. A.F.M. Mulder RBA Dhr. D.J. Nienhuis Dhr. P.A. van Nieuwenhoven Helbach Dhr. H.F. van Osch Dhr. J.A.L. van Oyen Dhr. L. Piller - overleden Dhr. K. Pool Mr. O.K.D. Poos RBA Dhr. A.C.M. Raaijmaakers RBA Dhr. H.J. Rietberg Dhr. R.P. Schot RBA

Kepler Equities

St. Pensioenfonds Akzo Nobel Agora Holding

Portefeuillebeheerder Directeur

Oyens & Van Eeghen Family Capital Management ABN AMRO Rabo Securities

Drs. H. Stienstra Drs. G. Theodoridis RBA

ABN AMRO ABN AMRO

Dhr. O. Thiers Dhr. P.M.W. Verbraeken Dhr. P. Versloot Dhr. F. Vlug RBA - overleden Dhr. J.R. Voûte Mevr. S.S.M. Vrinten-Brouwer RBA Drs. J.A.M. de Vroom RBA Drs. I.I. Werkhoven RBA Drs. S. Wiersma RBA Dhr. R.K. Wildeboer RBA Drs. H.C. Wolkenfelt RBA

Deutsche Asset Management BAM Groep ABN AMRO Technical Analysis Consultancy

Analist Directeur Hoofd Private Clients Head of Advanced Automated Access Directie Beheermaatschappijen Adjunct Directeur/Hoofd Equity Management Hoofd Institutional Sales Beleggingsanalist VP/Senior Consultant Hoofd Technische Analyse

32

Fortis Bank Nederland Rabobank F. van Lanschot Bankiers Rabobank Nieuwegein Wildeboer Investment Services ING Bank

Directeur Vermogensbeheer

Vermogensbeheerder Senior Beleggingsadviseur Beleggingsanalist Senior Beleggingsadviseur Hoofd Beleggingen

vba


Overzicht Ereleden van de VBA

Erelid sinds: R.J.W.B. van Doorn RBA drs. P.A. van de Paverd CFA drs. J. Soutendijk drs. Th.J.M. van Heese mr. R.R. Hazewinkel R.B. Kromkamp drs. J.F.M. Peters M.G. Schreuder Goedheijt mr. J.G.A. Baron Sirtema van Grovestins L.G. van Druten L. Piller drs. A.G. Jacobs J. van der Vliet RA drs. H. Haarbosch drs. R. Clement mr. G.St. Panjer D.L. van der Tuin

33

19-11-1986 19-11-1986 23-11-1988 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 24-11-1992 11-11-1993 11-11-1993 21-11-1995 19-11-1996 18-11-1997 18-11-1997 18-11-1997 16-11-1999 01-01-2000

vba


VBA Gedragscode

Artikel 1 • Inleiding Leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggingsdeskundigen vervullen dankzij hun kennis en ervaring een belangrijke rol bij het goed functioneren van financiële markten, onder andere middels hun bijdrage tot een goede prijsvorming. De leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggingsdeskundigen bewaren hun integriteit door het respecteren van een Gedragscode in hun relatie met klanten, werkgevers, werknemers, collega-leden, leveranciers van producten en diensten, en het publiek. De leden van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggingsdeskundigen zijn gebonden zich te houden aan de Gedragscode op grond van artikel 11 van de statuten (29 december 2004) der vereniging.

Artikel 2 • Gedrag Het VBA-lid gedraagt zich bij de uitoefening van zijn beroep integer en waardig en handelt zorgvuldig.

Artikel 3 • Regelgeving Het VBA-lid houdt zich op de hoogte van de wetten en regels, die door daartoe bevoegde instanties en door zijn werkgever zijn gesteld en die op de beroepsgroep van toepassing zijn en houdt zich daaraan.

Artikel 4 • Informatie werkgever Het VBA-lid stelt zijn werkgever er van op de hoogte dat hij verplicht is zich te houden aan de Gedragscode van de VBA en dat, wanneer hij handelt in strijd met de Gedragscode, tegen hem op grond van artikel 3 van het Huishoudelijk Reglement disciplinaire maatregelen kunnen worden genomen. Het VBA-lid overhandigt een exemplaar van de Gedragscode aan zijn werkgever.

34

Artikel 5 • Voorwetenschap Het VBA-lid maakt geen gebruik van niet-publieke, koersgevoelige informatie om daarmee voor zichzelf of voor een ander een voordeel trachten te behalen, in welke hoedanigheid dan ook. Het VBA-lid houdt zich aan regels inzake voorwetenschap van de toezichthoudende instanties, de zelfregulerende organisaties, de werkgever alsmede aan de betreffende wettelijke bepalingen.

Artikel 6 • Advies Het advies of de opinie van het VBA-lid inzake een belegging, dient onafhankelijk, evenwichtig en deugdelijk gemotiveerd te zijn. Het VBA-lid vermeldt de feiten die van materieel belang zijn en in tegenspraak zijn met het advies of de opinie. Het VBA-lid doet datgene wat redelijkerwijs van hem verlangd mag worden om te voorkomen dat er over zijn advies of opinie een verkeerde indruk kan ontstaan.

Artikel 7 • Research Het VBA-lid dat een researchrapport schrijft noemt daarin de factoren die redelijkerwijs van materieel belang geacht kunnen worden voor het vormen van een oordeel. In het door het VBA-lid geschreven researchrapport wordt onderscheid gemaakt tussen feiten en meningen. Het VBA-lid neemt geen research van derden over zonder bronvermelding.

Artikel 8 • Belang van de klant Het VBA-lid dat aan een derde een belegging aanbeveelt of een beleggingsbeslissing neemt voor een derde, dan wel voor een specifieke portefeuille, overweegt daarbij in hoeverre die aanbeveling of beslissing geschikt is voor die derde of die portefeuille. Het VBA-lid gaat op een eerlijke en billijke manier om met zijn klanten wanneer hij: beleggingsaanbevelingen verspreidt belangrijke veranderingen in eerdere aanbevelingen verspreidt beleggingsbeslissingen neemt

vba


Artikel 9 • Handelen voor eigen rekening Het VBA-lid gedraagt zich zodanig en handelt zodanig dat transacties voor zijn eigen rekening of een rekening waarbij hij een belang heeft, niet in strijd zijn met het belang van zijn klanten of dat van zijn werkgever.

Artikel 13 • Informatie over eigen bedrijf Het VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of schriftelijk, waardoor een verkeerde indruk zou kunnen ontstaan over de diensten of producten die hij of zijn werkgever kunnen aanbieden, zijn eigen kwalificaties of de kwalificaties van zijn werkgever.

Artikel 10 • Tegenstrijdige belangen Het VBA-lid dat een belegging wil aanbevelen of een beleggingsbeslissing wil nemen ten behoeve van zijn klanten onthoudt zich daarvan indien er een tegenstrijdig belang is hem betreffende of indien hij een materieel belang heeft bij die belegging dat redelijkerwijs van invloed kan zijn op zijn vermogen een objectief advies te geven of een objectieve beslissing te nemen.

Artikel 14 • Sancties Op grond van artikel 4 van het Huishoudelijk Reglement van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggingsdeskundigen kan de Tuchtcommissie sancties treffen tegen het lid dat handelt in strijd met de Gedragscode. Artikel 4 van het Huishoudelijk Reglement van de VBA-Beroepsvereniging van Beleggingsdeskundigen regelt de procedure die kan worden ingesteld en de sancties die kunnen worden opgelegd tegen een lid dat in strijd met de Gedragscode heeft gehandeld.

Artikel 11 • Vertrouwelijke informatie van klanten Het VBA-lid behandelt informatie die hem door een klant wordt meegedeeld vertrouwelijk binnen het specifieke kader van die relatie. Het VBA-lid zal in zijn relaties en contacten met een uitgevende instelling, individueel of als lid van een groep, met bijzondere zorg zijn onafhankelijkheid en objectiviteit handhaven. Het VBA-lid gaat in zijn relaties met klanten zorgvuldig om met het in hem gestelde vertrouwen.

Artikel 12 • Presentatie beleggingsresultaat Het VBA-lid legt geen verklaringen af, mondeling of schriftelijk, die een misleidende indruk zouden kunnen wekken over een door hem of zijn werkgever gerealiseerd beleggingsresultaat of een redelijkerwijs te verwachten beleggingsresultaat. De presentatie door een VBA-lid van een beleggingsresultaat dient juist, volledig en niet misleidend te zijn.

35

Opgemaakt: Amsterdam, september 2005

Vormgeving en realisatie: az grafisch serviceburo bv, Den Haag www.az-gsb.nl

2005

Recommend Documents