1
Cash Flow
Rozvaha a výkaz zisku a ztráty jsou postaveny na aktuálním principu, tj. zakládají se na vztahu nákladů a výnosů k časovému období a poskytují informace o finanční situaci a ziskovosti podniku. Neinformují však o způsobu, jakým společnost vyprodukovala a použila peněžní prostředky. Výkaz zisku a ztráty může vykazovat zisky, avšak společnost může vykazovat vážnou platební neschopnost. Výkaz o peněžních tocích (cash flow) tedy informuje uživatele jednak o způsobu, jakým společnost peněžní prostředky vyprodukovala, jednak o způsobu jejich použití. Definice CF Vyjadřuje pohyb (změna stavu) peněžních prostředků (jejich přírůstek a úbytek) podniku za určité časové období v souvislosti s jeho ekonomickou činností. Proč je důležité sledovat cash flow (peněžní tok)? 1) Zisk je pouze účetní veličinou, nereprezentuje skutečné peníze. 2) Náklady ≠ peněžní výdaje, výnosy ≠ peněžní příjmy. 3) Podnik musí mít dostatek peněžních prostředků k tomu, aby mohl v potřebnou dobu zaplatit faktury za materiál, energii, vyplatit mzdy, splatit úvěry, daně apod. → peněžní výdaje. 4) Hlavními zdroji peněžních příjmů jsou tržby při prodeji za hotové, inkaso pohledávek, úvěry od banky, ad. V následujícím obrázku č.l je zakreslena optimální hladina finančních prostředků v podniku, peněžní příjmy, které hladinu zvyšují a peněžní výdaje, které hladinu cash flow snižují.
PENĚŽNÍ PŘÍJMY - prodej za hotové - inkaso pohledávek - půjčky, úvěry - vklady společníků v hotovosti
CASH FLOW
PENĚŽNÍ VÝDAJE - úhrady faktur - výplaty mezd - nákup strojů - placení daní - splátky půjček a úvěrů - výplata dividend
Zdroj: Vlastní Obr. č. 1 Tok peněžních prostředků
Použití CF - ve finanční analýze pro hodnocení finanční stability podniku a příčin změn stavu peněžních prostředků, - při krátkodobém plánování peněžních příjmů a výdajů, - při střednědobém a dlouhodobém sestavování finančních výhledů podniku, - při hodnocení finanční efektivnosti investičních variant, - jako jedna z forem stanovení základu tržní ceny podniku (diskontovaný CF), - při hodnocení platební schopnosti podniku a řízení likvidity.
Metody zjišťování cash flow: Cash flow lze v podniku zjistit pomocí dvou základních metod: - Přímá metoda – v podniku sledujeme u každé hospodářské operace, zda představovala skutečný příjem, či výdaj. Tyto operace poté sledujeme analytickou evidencí samostatně. Nástrojem přímé metody je také často tzv. Platební kalendář, jež nám poskytuje přehled o očekávaných příjmech a výdajích v uvedeném období, které je obvykle v rozsahu cca 10 dní, až měsíce. Přímá metoda není v praxi často využívána, především kvůli časové náročnosti.1 - Nepřímá metoda - tato metoda využívá zjištěného výsledku hospodaření, který je dále upravován o výnosy a náklady, které nepředstavovaly skutečný pohyb peněžních prostředků. Jedná se o následující úpravy: a) každý náklad nemusí být současně i úbytkem peněz, tedy výdajem (náklad, který není výdajem, byl do výsledku hospodaření zahrnut se znaménkem minus a byl odečten. Jelikož však není výdajem, nesmí být v toku peněz odečten a musí být k výsledku hospodaření přičten, např. odpisy); b) každý výdaj nemusí být současně i nákladem (výdaj, který není nákladem, se do výsledku hospodaření vůbec nepromítnul, protože nebyl nákladem. Jelikož je výdajem, musí být od výsledku hospodaření v toku peněz odečten, např. nákup investičního majetku); c) každý výnos nemusí být současně i přírůstkem peněz, tedy příjmem (výnos, který není příjmem, byl do výsledku hospodaření zahrnut se znaménkem plus a byl tedy přičten. Jelikož však není příjmem, nesmí být v toku peněz přičten a musí být od výsledku hospodaření odečten, např. čerpání rezerv); d) každý příjem nemusí být současně i výnosem (příjem, který není výnosem, se do výsledku hospodaření vůbec nepromítnul, protože nebyl výnosem. Jelikož je však příjmem, musí být k výsledku hospodaření v toku peněz přičten, např. přijaté dlouhodobé zálohy). - Kombinace přímé a nepřímé metody – jde o postup, při kterém je v některých položkách výkazu Cash flow použita jedna z výše popsaných metod a v jiných položkách je použita metoda druhá. Tyto metody je možno vhodně kombinovat, např. tím způsobem, že v části týkající se činnosti provozní bude použita metoda nepřímá a v částech investiční a finanční činnosti metoda přímá. Jinou možností je použití nepřímé metody kromě části provozní činnosti i pro část činnosti investiční.
1
Účtování v příjmech a výdajích zachycuje Daňová evidence.
1.1
Nepřímá metoda výpočtu Cash Flow
Cash Flow nepřímou metodou sestavujeme ve čtyřech oblastech: 1. CF ze samofinancování, 2. CF z provozní činnosti, 3. CF z investiční činnosti, 4. CF z finanční činnosti. ZPŮSOB SESTAVENÍ CASH FLOW NEPŘÍMOU METODOU: +/- hospodářský výsledek (+ čistý zisk, - ztráta) + odpisy stálých aktiv +/- umořování opravné položky k nabytému majetku + náklady, které nevyvolaly pohyb peněžních prostředků (např. tvorba rezerv) - výnosy, které nevyvolaly pohyb peněžních prostředků (např. čerpání rezerv) +/- zisk nebo ztráta z prodeje stálých aktiv = CF ZE SAMOFINANCOVÁNÍ +/- úbytek/přírůstek pohledávek z provozní činnosti +/- úbytek/přírůstek nakoupených krátkodobých cenných papírů +/- úbytek/přírůstek zásob +/- přírůstek/úbytek krátkodobých závazků z provozní činnosti - zaplacená daň z příjmů za běžnou činnost a za doměrky daně za minulá období - vyplacené úroky s výjimkou (bez) kapitalizovaných úroků + přijaté úroky + přijaté dividendy a podíly na zisku = CF Z PROVOZNÍ ČINNOSTI +/- úbytek/přírůstek stálých aktiv - půjčky a úvěry spřízněným osobám = CF Z INVESTIČNÍ ČINNOSTI +/- přírůstek/úbytek dlouhodobých závazků + přírůstek vlastního kapitálu z titulu emise akcií, emisního ážia apod. - vyplacení podílu na vlastním kapitálu společníkům - výplata dividend nebo podílů na zisku včetně zaplacené daně + peněžní dary společníků a akcionářů, dotace a další vklady do vlastního kapitálu + úhrada ztráty společníky - přímé platby na vrub fondů = CF Z FINANČNÍ ČINNOSTI
Celkové CF = (+/-) CF ze samofinancování, + (+/-) CF z provozní činnosti, + (+/-) CF z investiční činnosti, + (+/-) CF z finanční činnosti . CF za podnik získáme jako součet dílčích výsledků CF. Kontrolou výsledku je pro nás skutečný pohyb na bankovním účtu a pokladně, kdy k součtu počátečního zůstatku (jež je tvořen pokladnou, běžným účtem a peněžními ekvivalenty – CCS karty, ceniny atd.) přičteme nebo odečteme CF a musíme získat součet konečných zůstatků. Výkaz cash flow podniky sestavují dobrovolně, ale je povinnou součástí přílohy pro podniky, které mají ze zákona povinnost ověřování účetní závěrky auditorem. Ministerstvo financí zveřejnilo ve Finančním zpravodaji 1/1/2002 vzor přehledu o peněžních tocích.
1.2
Vzorový příklad
Sestavte cash flow z následující bilance: (částky jsou v tis. Kč) Položka Stav k 1.1. 2002 Stav k 31.12. 2002 Rozdíly (KZ-PZ) Stálá aktiva Dlouhodobý hmotný maj. 63 100 70 600 + 7500 Oprávky k hmot. majetku - 10 050 - 20 300 - 10 250 Oběžná aktiva Zásoby 8 720 4 100 - 4 620 Odběratelé 36 950 35 700 - 1 250 Přijaté směnky-pohledávka 400 500 + 100 Krátkodobé c.p. 7 300 3 500 - 3 800 Běžný účet 15 540 18 400 + 2 860 Pokladna 2 000 3 500 + 1 500 Aktiva celkem 123 960 116 000 Vlastní kapitál Kmenové akcie 22 750 Prioritní akcie 3 250 Rezervní fond 6 500 Cizí zdroje Rezerva na mzdy 4 600 Rezerva na daně 21 900 Penzijní rezervy 9 900 Emitované dluhopisy 10 200 Dlouhodobé úvěry 13 160 Závazky dod. krátk. 31 700 Pasiva celkem 123 960 Doplňující údaje k 31.12. 2002 v tis. Kč: Čistý zisk 5 800,-Výplata dividend 5 800,-Sazba daně 28%
22 750 3 250 6 500
0 0 0
7 250 15 350 13 800 12 900 19 050 15 150 116 000
+ 2 650 - 6 550 + 3 900 + 2 700 + 5 890 - 16 550
Výpočet (v tis. Kč) Položka CF Částka Čistý zisk Odpisy Rezervy na mzdy Rezervy na daně Penzijní rezervy CF ze samofinancování Zásoby Odběratelé Přijaté směnky Krátkodobé cen. papíry Závazky CF z provozní činnosti Dlouhodobý hm. majetek CF z investiční činnosti Emitované dluhopisy Dlouhodobé úvěry Výplata dividend CF z finanční činnosti
+ 5 800 + 10 250 + 2650 - 6550 + 3900 + 16 050 + 4620 + 1250 -100 + 3800 - 16 550 - 6 980 - 7 500 - 7 500 + 2 700 + 5 890 - 5 800 + 2 790
CF za podnik
+ 4 360
Kontrola = PZ + (+/-) CF = KZ , kde PZ (BÚ+Pokladna), KZ (BÚ+Pokladna) Položka PZ Běžný účet 15 540 Pokladna 2 000 Suma 17 540 Kontrola = 17 540 + 4360 = 21 900 Kč
1.3
KZ 18 400 3 500 21 900
Rozdíly (KZ-PZ) + 2 860 + 1 500 + 4 360
Příklady
1) Sestavte výkaz cash flow z provozní činnosti, znáte-li následující údaje: Položka Peněžní prostředky Obchodní pohledávky Zásoby Náklady příštích období Obchodní závazky Závazky vůči zaměstnancům Zisk po zdanění Odpisy budov a zařízení
Stav k 1.1. 2007 58 725,80 000,95 000,7 650,72 700,6 250,-
Stav k 31.12. 2007 158 325,87 500,110 000,6 900,77 200,3 750,-
87 100,32 250,(CF se rovná – 19 750 Kč.)
2) Sestavte cash flow z následující bilance: Položka Stálá aktiva Dlouhodobý hmotný majetek Oprávky k dlouhodobému hmotnému majetku Oběžná aktiva Zásoby Odběratelé Běžný účet Pokladna Aktiva celkem Vlastní kapitál Kmenové akcie Prioritní akcie Cizí zdroje Závazky k dodavatelům Krátkodobé úvěry Dlouhodobé úvěry Pasiva celkem
Stav k 1.1. 2007
Stav k 31.12. 2007
65 140,- 20 200,-
66 150,- 38 750,-
19 700,26 450,12 735,2 800,106 625,-
23 530,32 180,15 485,3 300,101 895,-
22 750,3 250,-
22 750,3 250,-
31 700,28 620,20 305,106 625,-
18 800,24 215,32 880,101 895,-
(CF ze SMF + 18 550, CF z PČ – 26 865, CF z IČ – 1 010, CF z FČ + 12 575, CF celkem + 3 250 Kč)
3) Sestavte cash flow z následující bilance: (údaje jsou v tis. Kč) Položka Stálá aktiva Dlouhodobý hmotný majetek Oprávky Oběžná aktiva Zásoby Odběratelé Krátkodobé c.p. Běžný účet Pokladna Aktiva celkem Vlastní kapitál Kmenové akcie Prioritní akcie Emisní ážio Nerozdělený zisk Cizí zdroje Rezerva na mzdy Rezerva na daně Dlouhodobé úvěry Závazky dod. krátk. Pasiva celkem
Stav k 1.1. 2007
Stav k 31.12. 2007
370 -122
530 -153
160 105 90 40 7 650
180 107 80 50 6 800
100 150 30 60
100 150 30 115
145 55 65 45 650
160 90 70 85 800
Doplňující údaje k 31.12. 2007 v tis. Kč: Čistý zisk 85 Výplata dividend 30 (CF ze SMF + 166 tis., CF z PČ + 28 tis., CF z FČ – 25 tis., CF z IČ -160 tis., CF celkem + 9 tis. Kč)
4) Sestavte cash flow z následující bilance: (údaje jsou v tis. Kč) Položka Stálá aktiva Pozemky Stavby Budovy Software Oprávky Oběžná aktiva Zásoby Odběratelé Směnky Běžný účet Pokladna Aktiva celkem Vlastní kapitál Kmenové akcie Prioritní akcie Cizí zdroje Rezerva na mzdy Rezerva na daně Penzijní rezervy Emitované dluhopisy Dlouhodobé úvěry Závazky dod. krátk. Závazky k zaměstnancům Pasiva celkem
Stav k 1.1. 2007
Stav k 31.12. 2007
3 887 29 615 10 449 18 154 0
4 048 38 805 3 995 16 302 -20 248
19 733 26 062 400 14 735 1 000 124 035
23 529 32 180 500 18 485 1 500 119 096
22 750 3 250
22 750 3 250
4 595 21 923 9 934 6 500 13 163 31 702 10 218 124 035
7 244 15 348 13 819 9 500 19 073 15 136 12 976 119 096
Doplňující údaje k 31.12. 2007 v tis. Kč: Čistý zisk 3 000,-Výplata dividend 3 000,--
(CF z SMF + 23 207 tis., CF z PČ – 23 822 tis., CF z FČ + 5 910 tis., CF z IČ – 1 045 tis., CF celkem + 4 250 tis. Kč)
5) Sestavte cash flow z následující bilance: (údaje jsou v tis. Kč) Položka Stálá aktiva Pozemky Stavby Budovy Software Oprávky Oběžná aktiva Zásoby Odběratelé Směnky Běžný účet Pokladna Aktiva celkem Vlastní kapitál Kmenové akcie Prioritní akcie Rezervní fond Cizí zdroje Rezerva na mzdy Rezerva na daně Penzijní rezervy Emitované dluhopisy Dlouhodobé úvěry Závazky dod. krátk. Pasiva celkem
Stav k 1.1. 2007
Stav k 31.12. 2007
3 887 29 615 10 449 18 154 0
4 048 38 805 3 995 16 302 -20 248
19 733 26 062 400 14 735 1 000 124 035
23 529 32 180 500 18 485 1 500 119 096
22 750 3 250 10 218
22 750 3 250 12 976
4 595 21 923 9 934 6 500 13 163 31 702 124 035
7 244 15 348 13 819 9 500 19 073 15 136 119 096
Doplňující údaje k 31.12. 2007 v tis. Kč: Čistý zisk 5 758,-Výplata dividend 3 000,-(CF z SMF + 25 965 tis., CF z PČ – 26 580 tis., CF z FČ + 5 910 tis., CF z IČ – 1 045 tis., CF celkem + 4 250 tis. Kč)
6) Sestavte cash flow z následující bilance: výsledky Položka Aktiva Dlouhodobý hmotný majetek Oprávky Zásoby Pohledávky Krátkodobé cenné papíry Pokladna Aktiva celkem Pasiva Kmenové akcie Prioritní akcie Krátkodobé závazky ostatní Závazky vůči dodavatelům Dlouhodobé dluhy Pasiva celkem
Stav k 1.1. 2007
Stav k 31.12. 2007
2 944 880 - 1 444 967 1 060 385 811 705 150 625 104 198 3 626 826
3 080 044 - 1 540 036 1 127 006 880 161 136 900 95 678 3 779 753
1 526 890 518 182 245 479 600 706 735 569 3 626 826
1 526 890 518 182 286 418 714 115 734 148 3 779 753
(CF ze SMF + 95 069, CF z PČ + 32 996, CF z FČ – 1 421, CF z IČ – 135 164, CF za podnik – 8520 Kč.)
7) Sestavte cash flow z následující bilance: (údaje jsou v tis. Kč.) Položka Aktiva Dlouhodobý hmotný majetek Oprávky Zásoby Pohledávky Pokladna Aktiva celkem Pasiva Základní kapitál Nerozdělený zisk Závazky vůči dodavatelům Závazky vůči zaměstnancům Dlouhodobé závazky Pasiva celkem
Stav k 1.1. 2007
Stav k 31.12. 2007
150 -30 40 20 20 200
170 -50 30 30 30 210
100 5 25 10 60 200
100 25 20 20 45 210
Čistý zisk 40 tis. Kč, vyplacené dividendy 20 tis. Kč. (CF ze SMF + 60, CF z PČ + 5, CF z FČ – 35, CF z IČ – 20, CF za podnik + 10 tis. Kč.)
8) Sestavte cash flow z následující bilance: (údaje jsou v mil. Kč) problém s výsledky Položka Aktiva Dlouhodobý hmotný majetek Oprávky k dl. hm. maj. Zásoby Pohledávky Krátkodobé cenné papíry Pokladna Aktiva celkem Pasiva Kmenové akcie Prioritní akcie Nerozdělený zisk Krátkodobé závazky ostatní Závazky vůči dodavatelům Dlouhodobé dluhy Pasiva celkem Čistý zisk
Stav k 1.1. 2007
Stav k 31.12. 2007
150 -40 25 15 25 10 185
175 -50 35 20 15 5 200
50 10 30 10 25 60 185
50 10 40 14 16 70 200
10 mil. Kč (CF ze SMF + 20, CF z PČ - 10, CF z FČ +10, CF z IČ – 25, CF za podnik - 5 mil. Kč.)
„Peníze jsou nenasytné, samotným se jim stýská, chtějí se rozmnožovat.“ Edward Albee
