1. A lehetséges finanszírozási források és azok ára

Dr. Farkas Szilveszter mb. főiskolai tanár

Kodolányi János Főiskola Közgazdaságtan Tanszék

3. konzultáció 1. A lehetséges finanszírozási források és azok ára 1.1. A finanszírozás belső forrásai 1.2. Külső finanszírozási források 1.3. A finanszírozási források ára 1.4. A pénzügyi lehetőségek egy részének külső hasznosítása 1.5. A finanszírozási források átlagos áraránya

Æ Az optimális eszközállomány határozza meg a finanszírozási szükségletet Æ Finanszírozási források szerkezete Æ Források széleskörű értelmezése, tőke = rövid és hosszú lejáratú források (tőke – vállalat vásárlóereje is Æ Finanszírozási források • Belső • Külső • A saját és idegen tőke szerinti csoportosítás eltér a belső- külső felosztástól

1. A finanszírozás belső forrásai Æ Belső források származhatnak: • Tulajdonos(ok)tól • Jegyzett tőke • Tőketartalék • Adózott eredmény – újra befektetése • Tagi kölcsön • Árbevételből és különféle bevételből (pü-i és rendkívüli) • Adózott eredmény • Értékcsökkenési leírás • Eszközstruktúra átrendezéséből • Forgási sebesség növelése • Felesleges eszközök hasznosítása Tankönyv 6. sz. ábra.

VállFin_3konz

Vállalkozásfinanszírozás – 3. konzultáció

1



1.1. A tulajdonosoktól származó finanszírozási források Æ Æ Æ Æ

Jegyzett tőke Tőketartalék Adózott eredmény – újra befektetése Tagi kölcsön

1.2. Az árbevételből és a különféle bevételekből származó finanszírozási lehetőség Æ Árbevételben megtérül az árakba beépített értékcsökkenési leírás (adott évben nem jelent tényleges kiadást –szabad pénzeszköz, finanszírozási forrás) Æ Adózott eredmény – „újrabefektetése” a tulajdonosok döntésétől függ Értékcsökkenés, mint pénzügyi forrás Æ Écs. elszámolása: jogszabály + vállalati sajátosság Æ Terv szerinti értékcsökkenés – költségként: értékcsökkenési leírás Æ Elszámolási alap: • Maradványértékkel csökkentett bekerülési érték • Nettó érték • Tervezett teljesítmény Æ Tárgyi eszközök leírása: • Egyenletes (lineáris) • Gyorsított (degresszív) • Lassított (prograsszív) Æ Egyenletes ütemű leírás • Évenkénti écs. abszolút összegének megállapítása: Écs =

B−M n

B = bekerülési érték M = tervezett maradványérték n = hasznos élettartam •

Évenkénti écs. és bekerülési érték együtthatója B−M n B

VállFin_3konz


2



Æ Gyorsított ütemű leírás • Alkalmazható: kezdetben nagy kereslet, amely később csökken • Évenkénti együttható – kumulatív eljárás („évek számának összege” módszer)

(n + 1) − t n(n + 1) 2

t = évek száma •

Évenkénti nettó érték alapján számítva az écs. együttható B (1 − x ) = M n

(1 − x )n

=

M B

1− x = n

M B

x = 1− n

M B

Æ Lassított ütemű leírás • Ha a kereslet fokozatosan nő, felfutási idő után lesz maximális teljesítmény • Écs. együttható számítása – „fordított” évek száma módszer t n(n + 1) 2

Æ Teljesítményarányos leírás – közlekedési eszközöknél

B−M ⋅ Tt ∑t PÉLDA: Tankönyv 52. old. Æ Egy gép bekerülési értéke 12 mFt. Várható élettartam 4 év. Tervezett maradványérték 2 mFt. Évenkénti értékcsökkenési leírás? (mint finanszírozási forrás)

VállFin_3konz


3



1.3. Az eszközstruktúra hatékony átrendezéséből adódó finanszírozási lehetőségek Æ Források: • 1) Egyes eszközök forgási sebességének növelése • 2) Feleslegessé váló eszközök hasznosítása Æ 1) Forgási sebesség növelése • Forgási sebesség növelése – abszolút illetve relatív megtakarítás • Adott nagyságú árbevétel kisebb átlagkészlettel • Növekvő árbevétel változatlan átlagkészlettel • Felszabaduló tőke számítása T f = ÁK 1 −

NÁ1 F0

Tf = felszabaduló tőke ÁK = átlagkészlet NÁ = nettó árbevétel •

F = fordulatok száma Forgási sebességből adódó tőkemegtakarítás Af T f = ÁK1 − 1 F0 Af = anyagfelhasználás

•

A követelések átlagos állományának csökkenése is tőkét szabadít fel (relatív megtakarítás vagy többletlekötés)

Æ 2) Felesleges eszközök hasznosítása • Átcsoportosítás vállalaton belül • Eszközeladás (hatása az adózott eredményre)

2. Külső finanszírozási források Æ „Automatikusan” képződik külső forrás:célszerű v. kényszerű Æ Csoportosítás Tankönyv 7. sz. ábra • Pénzügyi piacokról származó • Jegyzett tőke növelése • Kötvénykibocsátás • Pénzintézeti hitelfelvétel • Kölcsön felvétele • Váltókibocsátás • Egyéb (lízing, faktorálás, forfetírozás stb.) • Automatikusan létrejövők • Kereskedelmi hitel igénybevétele • Tartós passzívák (tartózás munkavállalónak, adóhatóságnak) VállFin_3konz


4



2.1. A pénzügyi piacokról származó finanszírozási lehetőségek Æ Pénzügyi piacok: pénz- és tőkepiac Æ Bevonható források formái: • Jegyzett tőke növelése új tulajdonosokkal • Kötvénykibocsátás • Hitelfelvétel • Kölcsön igénybevétele • Egyéb források 2.1.1. Jegyzett tőke növelése külső forrásból Æ Új részvények, új üzletrészek 2.1.2. Kötvénykibocsátás Æ Fajtái: • Fix kamatozású • Örökjáradékos kötvény • Kamatszelvény nélküli (zéró kupon) 2.1.3. Hitel felvétele Æ Vállalkozási hitel fajtái • a) Beruházási hitel • b) Forgótőke hitel • c) Áthidalási hitel • d) Folyószámla hitel • e) Lombard hitel Æ Hitelnyújtás általános feltételei Æ Biztosítékok • Személyi: készfizető kezsség, váltókezesség, bankgarancia • Tárgyi: zálog, óvadék Æ Hiteldíj: kamat + rendelkezésre tartási jutalék + egyszeri kezelési költség + hitelbírálati díj + biztosítási díj + közvetítői jutalék Æ Hitelképesség elemzése

Árbevétel arányos üzemi eredmény =

Üzemi (üzleti) tevékenység eredménye Nettó árbevétel + Egyéb bevételek

Bér arányos üzemi eredmény =

Üzemi (üzleti) tevékenység eredménye Bérköltség

Tőkearányos adózott eredmény =

Adózott eredmény Saját tőke

Hatékonyság =

Bruttó termelési érték Összes költség

Hatékonyság =

Nettó árbevétel Átlag készlet

VállFin_3konz


5



Likviditási ráta =

Forgóeszközök Rövid lejáratú kötelezettségek

Likviditási gyors ráta =

Követelések + Értékpapírok + Pénz Rövid lejáratú kötelezettségek

Adósság aránya =

Hosszú lejáratú kötelezettségek Összes forrás

Adósság fedezettsége =

Saját tőke Hosszú lejáratú kötelezettségek

Æ Beruházási hitel esetén a bank a beruházás-gazdaságossági számításokat is vizsgálja. PÉLDA: Tankönyv 61. old. Æ Kft. 80 mFt hitelt igényel 8 hónapra. A cég előző évi adatai: Összes eszköz 500 mFt, Forgóeszköz 200 mFt, saját tőke 150 mFt, Kötelezettségek 350 mFt (hosszú lejáratú 50 mFt), Adózott eredmény 3 mFt. Æ „Tőkeerősség”- saját tőke aránya, Kötelezettségek aránya, Likviditási ráta, Jövedelmezőség 2.1.4. Kölcsön igénybevétele Æ Hitelintézeti körön kívül 2.1.5. Egyéb külső finanszírozási források Æ Lízing – eszköz, de nem „terheli” a mérleget Æ Faktorálás – követelések finanszírozása Æ Forfetirozás – külker. különböző időpontokban megjelenő követelések Æ Váltó Æ Kapott előleg vagy előrefizetés

2.2. Automatikusan keletkező források Æ „Kereskedelmi hitel” – vásárlások után a fizetési határidő lejártáig

2.3. Támogatások és adókedvezmények Æ Állam, önkormányzat, EU Æ Tőketartalék, egyéb bevétel

VállFin_3konz


6



3. A finanszírozási források ára 3.1. A belső források ára Æ Az elvárt évenkénti hozam (osztalék) jelenti a saját forrás árát (Fá). Æ Részvények ára: DIV1 Fá = P0 − K k Fá = forrás ára DIV = osztalék P = árfolyam Kk = kibocsátási költség

Fá =

DIV1 +g P0 − K k

Æ Tagi kölcsön

Fá =

Éves kamat ⋅ (1 − t ) Kölcsön összege

3.2. A külső finanszírozási források ára 3.2.1. A pénzügyi piacokról szerzett források ára Æ Részvény, mint fent Æ Kötvény árát befolyásoló tényezők: • Névleges kamatláb • Futamidő hossza • Kibocsátás költsége • Társasági adó kulcsa Æ Fix kamatozású kötvény

Fá = r ⋅ (1 − t )

Æ Tankönyv 69. old. Feladata: 20.000 db, 10.000 Ft névértékű, 5 év futamidejű, 12% névleges kamatozású kötvény. Kötvény eladási ára 9.500 Ft, egy kötvényre jutú kibocsátási költség 300 Ft. ? költség/forrás ára? Æ Változó kamatozású kötvény • „ára” folyamatosan változik Æ Örökjáradékos kötvény Fá =

VállFin_3konz

Éves kamat ⋅ (1 − t ) P0 − K k Vállalkozásfinanszírozás – 3. konzultáció

7



Æ Diszkonttal kibocsátott kötvény ⎛ ⎞ Né − 1⎟ ⋅ (1 − t ) Fá = ⎜ n ⎜ ⎟ ⎝ P0 − K k ⎠

•

Tankönyv 70. old. példa:

Æ Hitel ára - hiteldíj • Tankönyv 71. old. Példa Æ Kölcsön ára a kamat összege

4. A finanszírozási források átlagos ára Æ Számtani átlaggal számolunk (árak + részesedések mint súlyok) Æ Időpontra számítva – statikus átlag Æ Időtartamra számítva – dinamikus átlag • Példa 73. old.

5. A pénzügyi lehetőségek egy részének külső hasznosítása Æ Szabad pénzeszközök hasznosítása • Igénybe vett pénzügyi eszközök összegének csökkentése • Befektetése • Példa 76. old.

VállFin_3konz


8

1. A lehetséges finanszírozási források és azok ára

Recommend Documents