Zaměříme se na sanaci jako jeden z důvodů restrukturalizace podniku

Zaměříme se na sanaci jako jeden z důvodů restrukturalizace podniku

Zefektivnění podniku Zajištění vyšší hodnoty pro vlastníky Důvody restrukturalizace podniku Sanace podniku Řešení podnikové krize při zachování chodu podniku

Odvrácení insolvence Zachování hodnoty pro poskytovatele kapitálu (věřitele i vlastníky)

Řešení insolvence (reorganizace) Minimalizace ztrát pro věřitele

2

Krize podniku je předchůdcem úpadku

Krize podniku = nouzová situace společnosti, která nastala v důsledku nechtěného procesu, během kterého se výnosový potenciál, čisté obchodní jmění a likvidita firmy vyvinuly tak nepříznivě, že další existence společnosti může být nebo již je ohrožena

• Plíživý proces s dobou trvání 3 až 5 let • Nedostatky mohou být kompenzovány konjunkturním obdobím • Krize se v plné míře projeví v nepříznivých fázích vývoje ekonomického cyklu

Elementární příčinou krize podniku jsou zejména nesprávné předpoklady obchodního modelu podniku, které představují Nižší odbyt • Špatná definice cílové skupiny zákazníků • Špatný odhad trhu a nedocenění konkurentů • Chybná marketingová strategie

Vyšší náklady • Vyšší než očekávané ceny základních vstupů a dodatečné neočekávané náklady • Špatná kvalita vstupů => špatná kvalita produkce a časté reklamace

Nedostatečný controlling • Neplánovaný a nekontrolovaný vývoj nákladů • Nevhodná struktura financování 3

Příčiny úpadku jsou klíčové pro řešení a je nutné je hledat v historickém vývoji

Krize strategie

Krize provozní výkonnosti

Krize likvidity

Úpadek/ insolvence

• Chybný odhad vývoje trhu • Konkurence • Inovace a investice • Ztráta pozice na trhu

• Pokles poptávky a objemu zakázek • Ztráta tržeb • Stagnace nákladů • Pokles marží • Nastupující provozní ztráty

• Nedostatečné • Platební provozní cash flow neschopnost • Špatný vývoj • Předlužení a pracovního kapitálu záporný VK • Nárůst závazků • Neschopnost samostatného fungování

Právní pohled

• _

• _

• Vymáhání, hrozby věřitelů

• Insolvenční řízení • Odpovědnost statutárů

Věřitelé a vlastníci

• Vlastníci nevnímají problém

• Vlastníci vnímají problém jako přechodný

• Vlastníci doufají ve zlepšení • Nárůst nervozity věřitelů

• Výrazné ztráty věřitelů • Nulová hodnota pro vlastníky

Obchod a finance

4

Klíčovým předpokladem úspěšné sanace je eliminace nesouladu mezi účastníky

Pohled vlastníka

Pohled věřitelů

• Důvodem úpadku jsou vnější faktory (např. vývoj na trhu, chování konkurence)

• Úpadek zavinil dlužník (např. špatný odhad, pomalé reakce na vývoj)

• Podnik stále nezpochybnitelně patří vlastníkům

• Ekonomicky patří podnik již věřitelům

• Věřitelé přeci musí mít zájem na dalším chodu podniku a ten podpořit

• Sanace již z ekonomické podstaty je velké riziko a věřitelé nechtějí dále zvyšovat svojí expozici

• Nesourodé ekonomické zájmy • Nereálná ekonomická očekávání jednotlivých účastníků • Asymetrický přístup k informacím a schopnost jejich vyhodnocování

5

Sanační projekt je vhodným nástrojem pro eliminaci nesouladu mezi účastníky

Součásti sanačního projektu

Funkce sanačního projektu

• Analýza reálného stavu a jeho příčin

• Podklad pro rozhodnutí věřitelů, management a vlastníků o řešení úpadku sanací

• Analýza reálných možností fungování podniku na trhu a návratu k tvorbě zisku a cash flow • Definice nutných úsporných a sanačních opatření

• Podklad pro posouzení smysluplnosti a proveditelnosti sanace

• Představení a vyhodnocení předpokladů a rizik sanace • Návrh souladného a předvídatelného procesu

Odstranění nereálných ekonomických očekávání účastníků 6

Současně je sanace reorganizací jedním ze tří základních způsobů řešení úpadku

Konkurz - likvidační • Ukončení nebo přerušení principu „going concern“ • Rozprodej aktiv podniku za aktuální hodnotu (často jde o prodej v režimu, který neumožňuje dosáhnout maximální možnou tržní hodnotu)

Možnosti řešení krize podniku a následného úpadku

Prodej podniku v konkurzu • Zachování „going concern“ (alespoň pro klíčové aktivity) • Prodej finančním nebo strategickým investorům (často jde o prodej v režimu, který neumožňuje dosáhnout maximální možnou tržní hodnotu) Sanace reorganizací • Řešení podnikové krize při zachování chodu podniku • Často restrukturalizaci podniku a kapitálové / vlastnické struktury následuje prodej již za standardních podmínek 7

Sanační projekt obsahuje analýzu krize podniku, předpoklady dalšího fungování...

Ekonomická východiska

• • • • •

Vnější prostředí (ekonomika, trh, konkurence) Obchodní podstata a historický vývoj podniku Obchodní model, klíčové produkty, kapacita Postavení na trhu, konkurenti a konkurenceschopnost Finanční situace, provozní marže, likvidita a zadluženost

Analýza krize

• Průběh stádií krize a aktuální situace • (podnik je většinou již na hranici úpadku nebo v úpadku) • Definice příčin

Vize sanovaného podniku

• Realistický obchodní model – produkt a zdroje • Postavení na trhu a konkurenceschopnost • Struktura podniku – omezení rizik, restrukturalizace

8

... návrh nutných opatření a komplexní plán sanace

Stabilizační a sanační opatření

• Úsporná a stabilizační opatření (mobilizace vnitropodnikových rezerv) • Sanační opatření ze strany věřitelů a akcionářů • Struktura sanace, včetně daňových a právních aspektů a jejich proveditelnosti/rizik

Komplexní finanční plán sanace

• Prokazuje proveditelnost sanace – integrace všech opatření • Obchodní plán, plán pracovního kapitálu, plán investic a plán struktury financování a splátek závazků • Analytické vyhodnocení (ukazatele, výkonnost)

Posouzení sanovatelnosti

• Dvoustupňové posouzení možnosti další existence: odvrácení úpadku a dlouhodobá udržitelnost/atraktivita podniku • Posouzení maximalizace uspokojení věřitelů (ve srovnání s likvidací) 9

Smysluplnost sanace musí být kladně vyhodnocena ve dvou stupních

Druhý stupeň

První stupeň Odvrácení úpadku • Platební schopnost • Financování provozu • Odstranění předlužení • Vhodná kapitálová struktura

Tvorba hodnoty • Konkurence-schopnost • Přiměřené provozní marže • Dostatečná tvorba zisku a cash flow • Celková rentabilita a atraktivita pro investory

Schopnost trvalé existence => sanace je smysluplná

10

Předpokladem uspěšného naplnění sanačního projektu je nezávislá krizová správa

Krizové řízení

Corporate governance

• Implementace personálně nezávislého krizového manažera s maximálním rozsahem výkonných kompetencí • Zavedení krizového controllingu, finančního řízení a cash flow managementu • Personální audit s cílem nastavení organizace pro proces restrukturalizace

• Eliminace/snížení vlivu dosavadních vlastníků • Předání výkonu vlastnických práv do rukou nezávislého správce, který má důvěru všech zúčastněných stran • (zahrnuje předem dohodnutý způsob výkonu vlastnických práv v různých situacích) • Nebo – rekonstrukce vlastnických vztahů vstupem věřitelů (kapitalizací pohledávek) • Nastavení pravidel rozhodování a schvalování ve společnosti

11

Realizací sanačního projektu ve formálním insolvenčním řízení může být předjednaná reorganizace

Formální řízení v režimu insolvenčního zákona Předpokládá předchozí dohodu všech zúčastněných stran na principech a procesu sanace Sanační projekt tvoří základ reorganizačního plánu

Možnost určení insolvenčního správce

Možnost uplatnění všech daňových výhod, které insolvenční řízení umožňuje Eliminace kritického období od povolení reorganizace do předložení reorganizačního plánu 12

Kontakty

Tomáš Kozubek Partner +420 606 678 072 [email protected]

Michal Kuděj Partner +420 602 314 784 [email protected]

13

14