Zajišťovací strategie na euro-korunu

Zajišťovací strategie na euro-korunu 6. listopadu 2013

Tento propagační dokument vytvořil odbor oddělení Obchody Treasury České spořitelny, a.s. Není produktem nezávislého researche. Tento dokument nebyl vytvořen podle požadavků právních předpisů upravujících pravidla pro analýzy investičních příležitostí. Prosíme, podívejte se na důležitá upozornění na poslední straně.

Risk intervencí 50% Nabízíme strategie na zajištění rizika podle Vašeho názoru na měnový trh

Jak lvové bijem o mříže - to si asi říká Guvernér Singer při pokusech přesvědčit alespoň jednoho dodatečného člena Bankovní rady ČNB, aby souhlasně kývnul ke spuštění devizových intervencí. Intervence na posledním setkání Bankovní rady neprošly, šance na jejich úspěch jsou stále 50:50 či dokonce mírně vyšší. Guvernér Singer a jeho věrní nadále podporují intervence, protože inflace je nízká a modely ČNB ukazují, že měnové podmínky by bylo dobré uvolnit. Nepřesvědčená většina Bankovní rady říká, že ČNB už měnovou politiku uvolnila hodně. Nehrozí-li riziko trvalé deflace, není dobré se do devizových intervencí pouštět, protože taková politika má četná rizika. Hlasování Bankovní rady pohne s kurzem koruny ve stylu „hop a nebo trop“. Oznámení intervencí pošle korunu ke euru výrazně nad 26. Na druhou stranu případný neúspěch intervenčního křídla bude znamenat zklamání pro sázky na intervence a posílení koruny. Nechcete-li prodělat pouze kvůli tomu, že jeden člen Bankovní rady zvedne či nezvedne ruku pro intervence nabízíme následující zajišťovací strategie, jako alternativu nákupu prostých měnových opcí. Všechny zajišťovací strategie jsou indikativně vypočítané za předpokladu prodeje/nákupu 100 tis. eur na konci každého měsíce v roce 2014. Zajišťovací strategie jsou s nulovým počátečním nákladem a nepoužívají finanční páku. 1

Zajištění pro exportéry

Collar Názor na korunu: Abych pravdu řekl, dokud je koruna nad 25, jsme v pohodě. Jestli je to 25,5 nebo 25,8 je mi jedno. Na intervence nevěřím. Nechci platit ani haléř navíc, když se koruna nehýbe.

Příklad: Tržní kurz 24,0 24,5 25,0 25,5 25,8 26,0 26,5 27,0 27,5

Váš kurz 25,0 25,0 25,0 25,5 25,8 26,0 26,3 26,3 26,3

Váš kurz CZK/EUR

Naše řešení: Zajistíte si, že nebudete v příštím roce prodávat eura hůře než za 25,0. Bude-li koruna v rozmezí 25,0-26,0, Váš směnný kurz se vylepší, jako byste zajištění neměli. Oslabí-li koruna nad 26,3, budete prodávat za 26,3.

28

28

27,5

27,5

27

27

CZK/EUR 26,5

Collar

26,5

Aktuální spot 25,8

26

26,3

26

25,5

25,5

25

25

24,5

24,5

25,0 Tržní kurz CZK/EUR 24 24

24,5

25

25,5

26

26,5

27

27,5

28

24 I-09

I-10

I-11

I-12

I-13

I-14

2

KI Forward Názor na korunu: Myslím, že ČNB s intervencemi jenom straší, ale jist si tím vůbec nejsem. Koruna pod 25,50 je v pohodě s naším plánem na 2014. Nechci za zajištění nic platit, zvláště když se koruna moc nehýbe a myslím, že ani hýbat nebude.


Váš kurz 25,5 25,5 25,5 25,5 25,8 26,0 25,5 25,5 25,5

Váš kurz CZK/EUR

Naše řešení: Zajistíte si, že nebudete v příštím roce prodávat eura hůře než za 25,5. Bude-li koruna v rozmezí 25,50-26,30, Váš směnný kurz se vylepší, jako byste zajištění neměli. Cenou za tyto výhody je to, že oslabí-li koruna k euru nad 26,3, budete prodávat eura za 25,5.

28

28

27,5

27,5 27

27

26,5

26,5

CZK/EUR Aktuální spot 25,8

26

26,3

26

KI Forward

25,5

25,5

25,5 25

25 24,5

24,5

Tržní kurz CZK/EUR 24 24

24,5

25

25,5

26

26,5

27

27,5

28

24 I-09

I-10

I-11

I-12

I-13

I-14

3

KIKO Forward Názor na korunu: Chtěl bych dobrý kurz zajištění na příští rok, co nejblíže dnešnímu kurzu. Nevím, zda pan Singer s intervencemi uspěje, ale asi to bude o prsa. Nechci propásnout dnešní lepší kurz. Taky nechci, aby mi ve firmě řekli: „proč jsi to zajišťoval, když to ČNB následně posunula nad 26?“ Ať intervence budou nebo ne, nevěřím, že koruna půjde pod 25,0.


Váš kurz 24,0 24,5 25,7 25,7 25,8 26,0 26,5 27,0 25,7

Váš kurz CZK/EUR

Naše řešení: Bude-li koruna mírně posilovat, neprodáte eura hůře než za 25,7. Bude-li koruna kvůli intervencím oslabovat, ale v mezích, budete měnit za spotový kurz. Cenou za tyto výhody je, že zajištění vypne posílí-li koruna pod 25,0. Rovněž, oslabí-li koruna nad 27,1, budete prodávat jako byste měli obyčejný forward za 25,7. 28

28

27,5

27,5

27,1

27

27

26,5

26,5


26 25,5

26

25,7

25,5

KIKO Forward

25

25

24,5

24,5

25,0


24,5

25

25,5

26

26,5

27

27,5

28

24 I-09

I-10

I-11

I-12

I-13

I-14

4

Forward s rozběhem (exportér) Názor na korunu: ČNB jenom mlží a intervence nepřijdou. Business už oživuje, proč by intervenovali? Rád bych se zajistil s dobrým kurzem, až koruna půjde pod 25. A ona tam půjde!


Váš kurz 25,7 25,7 25,0 25,5 25,7 26,7 25,7 25,7 25,7

Váš kurz CZK/EUR

Naše řešení: Zajistíte si mírně lepší kurz než forward, který se aktivuje poté, co se koruna rozběhne a překoná 25,0.

28

28 27,5

27,5

27

27

26,5

26,5


26 25,5

26

25,7

25,5

Forward s rozběhem

25

25

24,5

24,5

25,0


24,5

25

25,5

26

26,5

27

27,5

28

24 I-09

I-10

I-11

I-12

I-13

I-14

5

Zajištění pro importéry

KOKI Forward Názor na korunu: Kdo se v tom má vyznat? Jeden představený ČNB v novinách řekne, že intervence chce, jiný v novinách zase říká, že ne. Bral bych tu Vaši call opci na 25,8, ale nechci za to platit. Myslím si, že koruna moc hýbat nebude, když se v ČNB nemohou dohodnout.


Váš kurz 25,80 25,80 25,00 25,50 25,80 25,80 25,80 25,80 27,50

Váš kurz CZK/EUR

Naše řešení: Bude-li koruna kvůli intervencím oslabovat, ale v mezích, nekoupíte eura hůře než za 25,80. Bude-li koruna mírně posilovat, budete měnit za spotový kurz. Cenou za tyto výhody je, že zajištění vypne, oslabí-li koruna nad 26,80. Rovněž, posílí-li koruna pod 25,0, budete prodávat jako byste měli obyčejný forward za 25,80. 28

28

27,5

27,5

27,1 27

27

CZK/EUR

26,5

26,5


26 25,5

25,8

26 25,5

KOKI Forward

25

25

24,5

24,5

25,0


24,5

25

25,5

26

26,5

27

27,5

28

24 I-09

I-10

I-11

I-12

I-13

I-14

6

Forward s rozběhem (importér) Názor na korunu: Souhlasím s panem Singerem, ČNB by do toho měla říznout, ať nakopne ekonomiku. Dovozy to asi podraží, ale jenom pro ty nepřipravené. Chtěl jsem se zajistit proti silnému euru, když to šlo k 25,6, ale nestihnul jsem to.


Váš kurz 25,80 25,80 25,80 25,80 25,80 26,00 26,50 25,80 25,80

Váš kurz CZK/EUR

Naše řešení: Zajistíte si nákupní kurz eura mírně lepší než forward, který začne fungovat, když koruna překoná 26,70.

28

28 27,5

27,5

27

27

26,7

CZK/EUR

26,5

26,5


26 25,5

25,8

26 25,5

Forward s rozběhem

25

25 24,5

24,5


24,5

25

25,5

26

26,5

27

27,5

28

24 I-09

I-10

I-11

I-12

I-13

I-14

7

Kontakty Miroslav Plojhar Strategist – Client Solutions Group Tel: 224-995-520, 606-658-926 e-mail: [email protected] Tomáš Picek Ředitel - Obchody Treasury a strukturované produkty pro firemní klienty Tel: 224-995-511, 724-149-124 e-mail: [email protected] Obchody Treasury pro korporátní klienty Zuzana Rezková Treasury Sales Tel: 224-995-573, 724-594-418 e-mail: [email protected]

Vít Horník Treasury Sales Tel: 224-995-530, 602-392-843 e-mail: [email protected]

Jitka Pešková Treasury Sales Tel: 224-995-503, 733-610-033 e-mail: [email protected]

Obchody Treasury pro střední a malé podniky Richard Matyščák Treasury Sales Tel: 224-995-575, 602-449-190 e-mail: [email protected]

Jan Urich Treasury Sales Tel: 224-995-545, 733-141-172 e-mail: [email protected]

Petr Lojka Treasury Sales Tel: 224-995-529, 724-152-655 e-mail: [email protected]

Robert Vitík Treasury Sales Tel: 224-995-584, 724-155-701 e-mail: [email protected]

Lukáš Macháček Treasury Sales Tel: 224-995-500, 724-152-693 e-mail: [email protected]

Daniel Maděra Treasury Sales - Komodity Tel: 224-995-583, 724-602-044 e-mail: [email protected]

Client Solutions Group Jan Mareš Projektový manažer - Client Solutions Group Tel: 224-995-911, 602-359-300 e-mail: [email protected]

Miroslav Plojhar Strategist – Client Solutions Group Tel: 224-995-520, 606-658-926 e-mail: [email protected]

Důležitá upozornění (tzv. disclaimer) Tento dokument byl vytvořen jako doplňkový zdroj informací k podpoře a marketingu transakcí, kterými se dokument zabývá. Není nabídkou ani propagací nákupu či prodeje cenných papírů, komodit či jiných finančních instrumentů ani nabídkou na účasti na obchodní strategii. Tento dokument je marketingový dokument odboru Obchody Treasury a strukturované produkty pro firemní klienty České spořitelny, a.s. Tento dokument není research report a nebyl připraven nezávislým researchem České spořitelny, a.s. Názory v tomto dokumentu, pokud není řečeno jinak, jsou názory autorů a mohou se lišit od názoru researche České spořitelny, a.s. Tento dokument je založen na nejlepších informačních zdrojích dostupných v době tisku. Použité informační zdroje jsou všeobecně považované za spolehlivé, avšak Česká spořitelna, a.s. neručí za správnost a úplnost uvedených informací. Názory v materiálu prezentované odrážejí naše nejlepší znalosti ke dni vydání publikace a mohou se změnit bez udání důvodu. Veškeré informace a doporučení jsou pouze pro ilustraci a jsou ve své podstatě předběžné a obecné. Další informace o možných transakcích jsou dostupné na vyžádání. V případě plánovaného uskutečnění transakce musí být informace v tomto dokumentu plně nahrazeny Předběžnými podmínkami transakce (tzv. term-sheet) či prospektem. Rozhodnutí uskutečnit transakci by mělo být pouze na základě finálních Podmínek transakce či prospektu. Minulá výkonnost finančních nástrojů nezaručuje srovnatelnou budoucí výkonnost. Různé finanční nástroje a investice s sebou nesou různý stupeň investičního rizika. Hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní částky. Česká spořitelna, a.s. nepřebírá odpovědnost za případné ztráty způsobené přímo či nepřímo využitím informací v tomto dokumentu. Česká spořitelna, a.s., Erste Bank, jejich dceřiné společnosti a klienti mohou mít pozice ve finančních nástrojích uvedených v dokumentu, mohou obchodovat s finančními nástroji společností uvedených v dokumentu nebo mohou společnostem uvedených v dokumentu poskytovat investiční nebo bankovní služby. Správním úřadem vykonávajícím dozor nad Českou spořitelnou, a.s. je Česká národní banka.

Zajišťovací strategie na euro-korunu

Recommend Documents