1
Webinář ČP INVEST Listopad 2015 | Praha | Daniel Kukačka| Portfolio manažer
2
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku USA zeslábla ekonomika je dost silná na zvýšení sazeb zvyšování sazeb bude pomalé (cca na 2,3% na počátku 2018)
3
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
Vývoj ekonomiky EU Zrychlení růstu po přechodném zpomalení během podzimu: Odhad růstu HDP pro rok 2015 je 1,5% ECB pokračuje v nákupech dluhopisů do září 2016 prodloužení období nákupů dluhopisů o ½ roku do 03/2017 Snížení depozitní sazby o 0,1 na - 0,3%
Investoři však čekali více posílení EUR, pokles akcií a státních dluhopisů Kvartální změna HDP
4
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
Další vybrané ekonomiky Celá střední Evropa – vývoj zůstává pozitivní Růst je tažen domácí spotřebou, exportem do EU a čerpáním strukturálních fondů z EU ČR: růst HDP v 2015 dosáhne 4,5%, v 2016 zpomalení, inflace pouze 0,1% (pokles ropy),
Rusko – stabilizace ekonomiky a pokles inflace Moody’s zvýšil výhled na rating Situace na východní Ukrajině je relativně klidná
Čína – rebalancování ekonomiky pokračuje Podpora ekonomiky pokračuje (snižování sazeb, státní investice, daňové pobídky) MMF přijme v 2016 Juan mezi rezervní měny
Turecko – vliv konfliktu v Sýrii AKP ve volbách zvítězila Sankce ze strany Ruska po sestřelení SU-24 sníží HDP o cca 0,5%
5
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
Státní dluhopisy a úrokové sazby USA – pomalé zvyšování sazeb od 12/2015 EMU – QE do 1Q/2017, zvýšení sazeb nejdříve koncem 2017 ČR – intervence ČNB do konce 2016, růst sazeb v 2017
Listopad USA - růst výnosů (= pokles cen) dluhopisů EMU a ČR - pokles výnosů (= růst cen) dluhopisů
Prosinec – růst výnosů kvůli zklamání z ECB
6
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
České státní dluhopisy Od poloviny 2015 pokles výnosů českých státních dluhopisů kvůli: Spekulaci zahraničních investorů na posílení CZK Intervenci ČNB
Výnos 9letého dluhopisu poklesl na pouhých +0,2% p.a. Výnos kratších dluhopisů je záporný
2015
2,5%
0%
7
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
Korporátní dluhopisy stabilní kreditní prémie v EU
růst prémií (= rizik) v Emerging Markets
2015
2015
8
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
Vývoj akciových trhů v letošním roce EU: růst na jaře (QE + slabé EUR + pokles ropy oživení ekonomiky) , korekce na podzim (vliv Číny) USA: stagnace (očekávaný růst sazeb, slabé firemní výsledky) Emerging Markets: pokles od jara (vliv komodit, zpomalení Číny a depreciace lokálních měn)
Listopad: bez výraznějších změn Prosinec: pokles kvůli zklamání z ECB a OPECu
9
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
Akcie: ziskovost firem v USA a ocenění Firemní zisky v USA za 3Q/2015 USA: meziroční pokles 1,6% (3,5% nad očekáváním analytiků) .. ..vliv silného USD a poklesu komodit - slabé: ropný sektor -56%, komoditní sektor -16%, průmysl -4% - silné:
zdravotnictví +15%, spotřební sektor +13%, technologie +5%, banky +5%
2016: čeká se růst zisků o 8%
USA + EU : mírně nadprůměrné P/E je opravedlněno nízkými sazbami a očekávaným růstem ziskovosti firem EM: nízké P/E je v souladu se slabou a klesající ziskovostí firem (vliv komodit, Číny a růstu mezd)
10
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
Ropa Brent ‐ ‐
Břidlice z USA Změna politiky OPEC ‐ ‐ ‐
Pokles počtu vrtů Plnění zásobníků
‐ ‐
Růst těžby (Rusko, Saudi, Irák) Dohoda s Iránem Zásobníky jsou plné
listopad OPEC
2015
Výhled: krátkodobě pokles, 2016 stabilizace a mírný růst
11
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
Ceny kovů v listopadu klesaly s EUR
EUR/USD Drahé kovy
Prům. kovy
Průmyslové kovy Slabá poptávka z Číny trvá Firmy omezují investice, zavírají doly a propouštějí zaměstnance
Drahé kovy Cenu dolů tlačí výprodeje z ETF Poptávka centrálních bank a výrobců šperků je vysoká
Zemědělské plodiny – stagnace
12
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
CZK/EUR (graf za 2 roky) Listopad: ČNB prodloužila měnové intervence do konce 2016 (kvůli nízké inflaci)
27
Spekulace zahraničních investorů
Intervence ČNB Výnosy státních dluhopisů klesly do záporu
13
11. 12. 2015 – Webinář ČP INVEST
EUR/USD (od počátku 2015)
listopad prosinec
Listopad: plán zvýšení sazeb v USA oslabení EUR Prosinec: zklamání z ECB posílení EUR
14
Děkuji za pozornost Prostor pro další dotazy …
