Vztahy mezi klíčovými finančními ukazateli
Ing. Štěpán Onder, PhD
Rozvaha Poskytuje informaci o firemních zdrojích (aktivech) a způsobu jejich financování. Poskytuje informaci o krátkodobých a stálých aktivech k určitému datu. Financování je směsí krátkodobých závazků, dlouhodobých závazků a vlastního kapitálu.
Výsledovka Obsahuje informace ohledně ziskovosti v průběhu určitého časového období. Poskytuje informaci o finančních tocích nákladů a výnosů v průběhu určitého časového období.
Cash flow Integruje informace z rozvahy a výsledovky. Ukazuje efekty pohybů výsledkových a rozvahových položek na cash flow. Ukazuje tři oblasti tvorby cash flow: a) provozní b) investiční c) finanční
Aktiva, pasiva a vlastní jmění: definice
aktiva
pasiva
zdroje řízené podnikem existence je výsledkem minulých skutečností nositel budoucího ekonomického prospěchu
současné povinnost podniku výsledek minulých skutečností vypořádání se očekává, že způsobí odtok zdrojů
vlastní jmění přebytek aktiv nad pasivy
Aktiva a pasiva: kritéria pro rozpoznání
aktiva • pokud je pravděpodobné, že budoucí ekonomický prospěch bude plynout do firmy, a • pokud náklady nebo hodnota aktiv může být spolehlivě změřená
pasiva • pokud je pravděpodobné, že dojde k odtoku zdrojů z důvodu vypořádání současných závazků • pokud odtok zdrojů může být spolehlivě změřen
Výnosy, náklady: definice Výnosy
Náklady
zvyšují ekonomický prospěch během účetního období : a) zvýšením hodnoty aktiv b) snížením hodnoty závazků
snižují ekonomický prospěch během účetního období : a) čerpání aktiv b) vznik závazků
Vztahy mezi účetními výkazy: C ash – flow
R ozvaha
P .S . p en ě žn ích p ro střed ků
V ýsledovka
vla stn í ka p itá l re ze rvy m a je te k (o p ra vn é p o lo žky)
výda je
ná kla dy cizí ka p itá l
výn o sy p říjm y
K .S. pe ně žn ích p ro střed ků
⇔
p en ě žn í p ro střed ky
zisk (ztrá ta )
⇔
zisk
V ztahy m ezi účetními výkazy
O sou tohoto tří bilančního systém u je rozvaha. O statní bilance jsou bilancem i odvozeným i. A nalýzou těchto výkazů získám e většinu podstatných informací pro řízení likvidity a rizik. Ř ízení rizik bývá v odborné literatu ře někdy nazýváno řízení aktiv a pasív, jelikož zkoumá me strukturu a podstatné vztahy aktiv a pasiv. R ovněž analýzu likvidity lze odvodit z bilance, detailní analýzou ob ěžných aktiv a oběžných pasív. H odnocení úvěrového rizika je de - facto hodnocením úvěrových aktiv, atd.
Účel finančních výkazů Zhodnocení výkonnosti managementu v : a) likviditě b) ziskovosti c) efektivnosti d) riziku Ačkoliv informace z finančních výkazů poskytují historickou informaci; jsou používány pro projekce ohledně budoucí výkonnosti společností.
Ukazatele likvidity Běžná likvidita Pohotová likvidita Délka inkasa pohledávek
Běžná likvidita rok hotovost pohledávky zásoby krátkodobá aktiva stálá aktiva brutto odpisy stálá aktiva netto aktiva celkem závazky z obchodního styku část dlouhodobého dluhu ostatní krátkodobé závazky krátkodobé závazky dlouhodobé závazky vlastní kapitál nerozdělený zisk pasiva celkem
2006 4 32 40 76 245 130 115 191 30 22 52 45 85 9 191
2007 20 44 55 119 280 155 125 244 40 5 30 75 40 85 44 244
krátkodobá aktiva likvidita (bezna) = krátkodobá pasiva
76/52=1.46 119/75=1.59 zlepšení
Pohotová likvidita pohotová likvidita =
hotovost + cenné papíry + pohledávky krátkodobá pasiva
rok hotovost pohledávky zásoby krátkodobá aktiva stálá aktiva brutto odpisy stálá aktiva netto aktiva celkem závazky z obchodního styku část dlouhodobého dluhu ostatní krátkodobé závazky krátkodobé závazky dlouhodobé závazky vlastní kapitál nerozdělený zisk pasiva celkem
2006 4 32 40 76 245 130 115 191 30 22 52 45 85 9 191
2007 20 44 55 119 280 155 125 244 40 5 30 75 40 85 44 244
(76-40)/52=0.69 (119-55)/75=0.85 zlepšení
Délka inkasa pohledávek délka inkasa pohledávek = pohledávky/denní tržby rok hotovost pohledávky zásoby krátkodobá aktiva stálá aktiva brutto odpisy stálá aktiva netto aktiva celkem závazky z obchodního styku část dlouhodobého dluhu ostatní krátkodobé závazky krátkodobé závazky dlouhodobé závazky vlastní kapitál nerozdělený zisk pasiva celkem
32/(350/365)=33.37
2006 4 32 40 76 245 130 115 191 30 22 52 45 85 9 191
2007 20 44 55 119 280 155 125 244 40 5 30 75 40 85 44 244
dny za rok
rok 2006 2007 tržby 350 505 náklady na prodané zboží 245 348 čistý zisk 105 157 služby 49 71 odpisy 2 3 režijní náklady 6 7 čistý provozní zisk 48 76 úrokové náklady 6 7 EBIT 41 69 daň z příjmu 14 23 čistý zisk 27 46 dividendy 18 2 nerozdělený zisk 9 44
44/(505/365)=31.80 zlepšení
Ukazatele ziskovosti Čistá marže Rentabilita vl.jmění Ukazatele provozní efektivnosti Obrátka aktiv
Čistá marže rok 2006 2007 tržby 350 505 náklady na prodané zboží 245 348 čistý zisk 105 157 služby 49 71 odpisy 2 3 režijní náklady 6 7 čistý provozní zisk 48 76 úrokové náklady 6 7 EBIT 41 69 daň z příjmu 14 23 čistý zisk 27 46 dividendy 18 2 nerozdělený zisk 9 44
Čistý zisk Čistá marže = Tržby
27/350=7.71% 46/505=9.11% zlepšení
Rentabilita vlastního jmění rok 2006 hotovost 4 pohledávky 32 zásoby 40 krátkodobá aktiva 76 stálá aktiva brutto 245 odpisy 130 stálá aktiva netto 115 aktiva celkem 191 závazky z obchodního st 30 část dlouhodobého dluhu ostatní krátkodobé závaz 22 krátkodobé závazky 52 dlouhodobé závazky 45 vlastní kapitál 85 nerozdělený zisk 9 pasiva celkem 191
2007 20 44 55 119 280 155 125 244 40 5 30 75 40 85 44 244
27/(85+9)=28.72%
Čistý zisk ROE = Vlastní kapitál rok tržby náklady na prodané zboží čistý zisk služby odpisy režijní náklady čistý provozní zisk úrokové náklady EBIT daň z příjmu čistý zisk dividendy nerozdělený zisk
46/(85+44)=35.66%
zlepšení
2006 350 245 105 49 2 6 48 6 41 14 27 18 9
2007 505 348 157 71 3 7 76 7 69 23 46 2 44
Ukazatele provozní efektivnosti DuPont systém rozděluje ROE na dílčí ukazatele a tím dává možnost poskytnutí většího porozumění dění ve firmě.
Čistý zisk Čistý zisk Tržby ROE = = × Vlastní kapitál Tržby Vlatní kapitál
Tržby Tržby Celková aktiva = × Kapitál Celková aktiva Kapitál
Ukazatele provozní efektivnosti Čistý zisk = Vlastní kapitál Čistý zisk Tržby Celková aktiva = × × Tržby Celková aktiva Vlastní kapitál
=
zisková obrátka x marže aktiv
x
finanční páka
Obrátka aktiv rok hotovost pohledávky zásoby krátkodobá aktiva stálá aktiva brutto odpisy stálá aktiva netto aktiva celkem závazky z obchodního styku část dlouhodobého dluhu ostatní krátkodobé závazky krátkodobé závazky dlouhodobé závazky vlastní kapitál nerozdělený zisk pasiva celkem
350/191=1.83
Celkové tržby Obrátka aktiv = Čistá aktiva 2006 2007 4 20 32 44 40 55 76 119 245 280 130 155 115 125 191 244 30 40 5 22 30 52 75 45 40 85 85 9 44 191 244
rok 2006 2007 tržby 350 505 náklady na prodané zboží 245 348 čistý zisk 105 157 služby 49 71 odpisy 2 3 režijní náklady 6 7 čistý provozní zisk 48 76 úrokové náklady 6 7 EBIT 41 69 daň z příjmu 14 23 čistý zisk 27 46 dividendy 18 2 nerozdělený zisk 9 44
505/244=2.07 zlepšení
Ukazatele provozní efektivnosti Na výpočtu ROE se podílí : Čistá marže Obrátka aktiv Úrokové náklady Finanční páka Daňová sazba
Ukazatele cash flow DCF NPV Doba návratnosti IRR
NPV – čistá současná hodnota Rozhodovací kritérium: Investovat do projektu s kladnou čistou současnou hodnotou, tj. NPV>0.
1 NPV (investice ) = ∑ CFi ⋅ i ( 1 + r ) i r.. je úroková sazba, diskontní sazba nebo náklad kapitálu (nezaměňovat s cenou financování). r.. odráží časovou hodnotu peněz a rizikovost projektu.
NPV příklad:
$350
$350
$350
$350
1
2
3
4
-$1,000
roky
NPV (investice ) 350 350 350 350 = −1,000 + + + + 2 3 1.12 1.12 1.12 1.12 4 = −1,000 + 350 ⋅ 0.89 + 350 ⋅ 0.80 + 350 ⋅ 0.71 + 350 ⋅ 0.64 = 63 Charakteristiky NPV: • NPV zahrnuje časovou hodnotu peněz • NPV závisí na budoucích cash flow a nákladům kapitálu • NPV je aditivní, tj. NPV(A) + NPV(B) = NPV(A + B)
Doba návratnosti Definice: Počet let za běž se kumulované cash flow rovná původní investici.
příklad:
$350
$350
$350
$350
1
2
3
4
-$1,000 Doba návratnosti = 3 roky
Nevýhody metody: • ignoruje časovou hodnotu peněz • ignoruje cash flow po době návratnosti
roky
Doba návratnosti versus NPV Doba návratnosti = 3 roky
příklad:
$350
$350
$350
1
2
3
-$1,000
NPV (investice ) 350 350 350 = + + − 1,000 2 3 1.12 1.12 1.12 = 350 ⋅ 0.89 + 350 ⋅ 0.80 + 350 ⋅ 0.71 − 1,000 = −160
roky
Vnitřní výnosová míra Definice: Míra výnosu při níž NPV je rovna nule. příklad:
$350
$350
$350
$350
1
2
3
4
-$1,000
roky
350 350 350 350 + + + − 1,000 = 0 ⇒ IRR = 0.15 2 3 4 1 + IRR (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR) Rozhodovací investiční kritérium: Investovat do projektu, pokud je IRR vyšší než náklady příležitosti kapitálu, tj. IRR>r .
Kriteriální ukazatele Čistá současná hodnota (NPV) součet současné hodnoty budoucích hotovostních toků plynoucích z investice a hotovostního toku v nultém roce (investičních výdajů) NPV = PV- I je-li NPV ≥ 0, projekt je přijatelný je-li NPV < 0, projekt je nepřijatelný Vnitřní výnosová míra (IRR) je taková diskontní sazba, při které bude čistá současná hodnota rovna nule. Investiční projekt je přijatelný, pokud je ukazatel větší, než předpokládaná diskontní sazba.
Ukazatele rizik • Tržní riziko - VaR (Value at Risk) • Obchodní riziko - EaR (Earning at Risk) • Finanční riziko - ukazatele zadluženosti
Rizika firmy Tržní rizika včetně splatnostního, časového a objemového nesoulad aktiv a pasiv. Nejistota spojená s vývojem kursů, cen, úrokových měr; Úvěrové riziko – úpadek dlužníka, resp. emitenta cenného papíru nebo pokles jeho ratingu. Nejistota spojená s úpadkem dlužníka, snížením ratingu či rozšířením úvěrového spreadu; Operační riziko – chyby procesů, lidí, IT nebo externí vlivy. Nejistota spojená s procesy, chováním lidí a chybovostí, technologií a externími vlivy; Likviditní riziko – riziko vysokých nákladů likvidity v daném čase.
Definice VaR a CVaR •
Funkci ztrát lze vyjádřit jako z = f(x,y), kde x je kontrolní vektor (např. hodnota portfolia na počátku období) a y je náhodný vektor (např. hodnota portfolia na konci období)
•
Distribuční funkci ztrát má následující podobu : Ψ(x,ς) = P {y|f(x,y) ≤ ς}
•
Definice VaR α-VaR je ztráta spojená s rozhodnutím x následovně : ςα(x) = min. {ς| Ψ(x,ς) ≥ α}
•
Definice CVaR α-CVaR je ztráta spojená s rozhodnutím x následovně : Φα(x) = průměr α - distribuce z = f(x,y)
Interpretace VaR a CVaR VaR je maximální potenciální ztráta, jenž lze realizovat na daném portfoliu na hladině spolehlivosti např. 95% a v daném časovém horizontu (např.1 rok).Adekvátnější vyjádření VaR je následující : VaR je minimální potenciální ztráta, jenž lze realizovat u 5% nejhorších případů daného portfolia v daném časovém horizontu. CVaR je očekávanou hodnotou ze ztrát jenž lze realizovat u 5% nejhorších případů daného portfolia v daném časovém horizontu.
VaR a CVaR – grafické znázornění
Rizikový kapitál RC = Qx – EX Qx ……. kvantil EX …… střední hodnota VaR ….. je definován pouze jako kvantil CVaR …řeší i plochu za tímto kvantilem
Kapitálová alokace – ekonomický kapitál Co je ekonomický kapitál? Výše kapitálu jež musí daná banka držet ve vztahu ke svému rizikovému profilu, aby si udržela úroveň požadovaného ratingu. (např. úvěrový rating pro společnost AAA), Banka je vystavena…tržnímu, úvěrovému, a operačnímu riziku
Je vyžadována výše kapitálu, jež umožní absorbovat extrémní ztráty na hladině spolehlivosti odpovídající finanční síle banky (AAA Rating)
Co znamená kapitál na úrovni AAA ratingu? Histogram portfolia celkových ztrát 20
Neočekávaná ztráta (loss volatility)
15
15
12 10
Očekávaná ztráta (mean loss)
5
Ekonomický kapitál
8
7
6
5
4 2
2
3
4
4
3
2
7
6 4
3
2
1
0 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Roky / Scénáře
Interval spolehlivosti pro AAA Rating: 99.99% neboli 1 za 10,000 let/scénářů
17
18
19
20
Ekonomický kapitál
Pravděpodobnostní rozdělení finančních výsledků Práh insolvence (AA) (A)
Očekávaný zisk
interval spolehlivosti 99,93 % pravd. nesolventnosti 0,07 % Neočekávaná ztráta
ekon. kapitál
zisk
Modelování rizika vzhledem k ratingu Volatilita zisku nebo hodnoty pravděpodobnost těžkého konce AAA
AA
A
Požadavky
Pravděpodobnostní výstup
• Akcionáři stanová rizikový profil (např. interval spolehlivosti)
BBB
0,01% 0,03% 0,07% 0,30%
prav. úpadku
• Veškerá rizika musí být vztažena ke stejnému časovému horizontu
KBBB
0
průměr
Zisky nebo hodnota
KA KAA KAAA
kapitál vzhledem k ratingu = ekonomická kapitál
Rizikové tranše ve vazbě ke kapitálu Očekávaný výnos
Ztráty Rizikový kapitál
0
Očekávané ztráty
Výnosy
Akcionáři
Pojištění
Nezajištění věřitelé
Zajištění věřitelé
Pravděpodobnost
Zisky
Analýza rizik Analýza rizik zkoumá nejistotu ohledně čistého zisku z pohledu investora. Celkové riziko lze rozdělit na dvě části : Obchodní riziko: nejistota ohledně provozního zisku, jež je silně ovlivněna faktory odvětví. Finanční riziko: Dodatečná nejistota spojená s čistým ziskem, jež plyne z rozhodnutí v oblasti financování (spojená zejména s finanční pákou).
Obchodní riziko Variabilita čistého zisku v průběhu času. Může být měřeno jako směrodatná odchylka čistého zisku. Dále se zajímáme o faktoru, jež tuto variabilitu způsobují (např. proměnlivost tržeb,proměnlivost provozních nákladů,proporce fixních a variabilních nákladů,apod.). •Měřit riziko lze též prostřednictvím volatility zisku, tzv. (EaR) Earning at Risk. Při vydělení EAR/r dostáváme indikátor Capital at Risk (CaR), jenž má obdobnou informační hodnotu jako VaR
Finanční riziko Dvě sady finančních ukazatelů pomáhají změřit finanční riziko: Rozvahové ukazatele Zisky nebo cash flow dostupné pro splátky fixních závazků Akceptovatelná úroveň finančního rizika závisí na obchodním riziku. Firma se značným obchodním rizikem se musí financovat zejména z vnitřních zdrojů (bez zapojení cizích zdrojů).
Finanční riziko Dlouhodobá zadluženost se vztahuje k: Vlastnímu kapitálu (dlouhodobý dluh/kapitál) Jak velkou výši dluhu může firma držet ve vztahu ke kapitálu? Celkový kapitál [dlouhodobý dluh/(dlouhodobý dluh + kapitál)] Ukazatele založené na Cash Flow -vyšší hodnota ukazatele znamená nižší riziko Úrokové krytí = EBIT/úrokové náklady Dluhová služba = EBITDA/úrokové náklady + splátky jistiny EBIT = zisk před úrokovými náklady a daněmi EBITDA = zisk před úrokovým náklady, daněmi, odpisy a amortizací
Ukazatele výkonnosti • Měření výkonnosti • EVA • RAROC
Vývoj ukazatelů výkonnosti
Zisky
Výnosnost aktiv (ROA)
Výnosnost vlastního jmění (ROE)
RAROC
Pokroková metodika
Měření výkonnosti
Čistý výnos (NI) ROA =
Celková aktiva (A) Vzhledem k tomu, že výsledek je ve finanční instituci, resp. velké korporaci je ovlivněn rozdílem nákladů na pasiva a výnosů z aktiv, je nutné vztahovat měření výkonu na stranu aktiv i pasiv.
Měření výkonnosti Čistý výnos (NI) ROE =
Kapitál (E)
ROE je adekvátnější mírou výkonnosti. Je dobré tento účetně založený ukazatel upravit následovně: 1. náklady alternativních investičních příležitostí (WACC) 2. rizika zahrnutá v ekonomické aktivitě (EL) 3. jmenovatel upravíme na ekonomický kapitál (dle VaR)
EVA Ekonomická přidaná hodnota (EVA)
=
NOPAT -
Capital*WACC
NOPAT( Net Operating Profit After Taxes) je zisk z hlavní činnosti po zdanění; z kapitálu vstupuje ta část kapitálu, který je vázán v aktivech (NOA Net Operating Assets), WACC (Weghted Average Costs of Capital) jsou průměrné vážené náklady kapitálu. Shareholder Value Added (SVA)
= SVt -
SVt-1
SV = současná hodnota cash flow z operativní činnosti po plánované období (většinou kolem 5 let) + zbytková hodnota firmy ke konci plánovaného období (diskontovaná) + tržní cena neoperativních (ostatních) aktiv - závazky podniku
Ekonomický kapitál a RAROC • je mnohem náročnější porozumět výši ekonomického kapitálu používaného bankou než průmyslovým podnikem, jelikož ekonomický kapitál požadovaný pro krytí rizikových aktivit se v čase mění, tak jak se mění tržní podmínky, chování zákazníků a obchodní dynamika firmy. • potenciální ztráty z tržního rizika jsou většinou měřeny prostřednictvím VaR, potenciální ztráty z úvěrového rizika mohou být měřeny Credit VaR a potenciální ztráty z operačního rizika mohou být měřeny Operational VaR.
Výpočet RAROC
Rizikem upravený výnos RAROC =
Rizikem upravený kapitál
Příjmy - Výdaje + Návratnost ekonomického kapitálu +/- Transferové ceny - Očekávané ztráty = Kapitál • Úvěrové riziko • Tržní riziko • Operační riziko
RAROC výpočet RAROC = EP(ekonomický zisk)/EC(ekonomický kapitál) EP = NI – k*EC(P) NI = výnosy – náklady – daně – očekávaná ztráty E(Xp) k = rf + β[E(rm) - rf ] (k … náklady kapitálu) E(Xp) = PD*LGD*EAD = del EC(P) = VARα(XP) – E(Xp) = dul
Aplikace portfoliových modelů – oč. ztráta (1+rf + del)·[(1 - PD)+(1 - LGD)·PD] = (1 + rf)
(1+ rf + del)
(rf + del)
del
=
(1 + rf) 1 - PD·LGD
=
rf + PD·LGD 1 - PD·LGD
=
PD·LGD·(1 + rf) 1 - PD·LGD
Aplikace portfoliových modelů – neoč. ztráta (1+ rf + del+ dul)·[(1-PD)+(1-LGD)·PD] = (1 + rf) + VaR(re - rf)
(1 + rf + del + dul) =
(rf + del + dul)
dul
=
(1 + rf) + VaR(re - rf) 1 - PD·LGD rf + PD·LGD + VaR(re - rf) 1 - PD·LGD
=
VaR(re - rf) 1 - PD·LGD
Cena úvěru - příklad Mějme PD = 1%, LGD = 50% a rf = 4%, dále předpokládejme, že kapitál alokovaný na úvěr (VaR) je ve výši 8% a náklady kapitálu re = 12%. Cenu úvěru stanovíme dle vzorce : (rf + del + dul)
=
rf + PD·LGD + VaR(re - rf)
=
1 - PD·LGD 4% + 1%·50% + 8%(12% - 4%) =
= 5,166% 1 – 1%·50%
Marže na neočekávanou ztrátu - příklad Mějme PD = 1%, LGD = 50% a rf = 4%, dále předpokládejme, že kapitál alokovaný na úvěr (VaR) je ve výši 8% a náklady kapitálu re = 12%. Marži na neočekávanou ztrátu stanovíme dle vzorce : dul
=
VaR(re - rf)
=
1 - PD·LGD 8%(12% - 4%) =
= 0,643% 0,995
Srovnání sazeb úvěrů Mějme dvě banky : banka A má menší diversifikační efekty s VaR ve výši 8%; banka B má nižší diversifikační efekty s VaR ve výši 6%. Ostatní parametry úvěrů jsou jako v příkladě výše. Banka A
Banka B
(a) VaR (b) rf (c) del (d) dul
8% 4% 0,523% 0,643%
6% 4% 0,523% 0,482%
(e) Sazba (b+c+d)
5,166%
5,005%
Aplikace portfoliových modelů - RAROC R
= (rf + del + dul)
(re - rf)
= RAROC
RAROC
=
R · (1 - PD·LGD) - rf - PD·LGD VaR
Enterprise Risk Management (ERM)
Štěpán Onder, PhD
ERM je užitečné, jelikož rizika, kterým společnosti čelí, jsou vzájemně závislá Rizika podniku
Finanční rizika Úvěrové riziko související s investicemi
FX riziko na novém zahraničním trhu
Tržní riziko Finanční rizika
Obchodní rizika
Outsourcing IT a obchodních procesů
Likvidita aktiv
Operační rizika
Deriváty a riziko protistrany
Riziko likvidity
Provozní likvidita
Úvěrové riziko
Úvěrové riziko související s dlužníky a protistranami
Řízení rizik a kapitálová alokace Obchodní rizika
Úvěrová rizika
Tržní rizika
Operační rizika
strategický plán
rating protistrany
Identifikace rizik
reputační rizika
limity úrokového rizika
limity protistran
FX limity
KRI (indikátory)
etický kodex
limity koncentrací
equity limity
Limity citlivostní
limity zemí
rizkové výkonnostní ukazatele
compliance limity expozic Interní kontrola transparentnost
úverové modely
limity tržmího rizika
potřebný kapitál
potřebný kapitál
Kapitálová alokace
modely operačního rizika potřebný kapitál
Proces rizikově orientovaného řízení Řízení firmy prostřednictvím řízení rizik
Určení strategie riziková averze řízení rizik organizace procesy zásady dokumentace pro řízení rizik
porovnání zisk/výnos analýzy tvorby hodnoty optimalizace výnosu z kapitálu
Doporučení
Rizikově orientovaná kontrola zisku
Identifikace rizik
analýzy
limity vyhýbání transfer
Kontrola rizik
Ohodnocení rizik
Mapa rizik (definice) Systém včasného varování Vývoj metod Definice scénářů ITpožadavky
Klíčové rizikové indikátory ZMĚNA
STATUT
ZMĚNA
STATUT
Náklady/ztráty
CÍL OBCHODNÍ LINIE
Celkové náklady rizik
Zákazníci
CÍL OBCHODNÍ LINIE
STATUT ZMĚNA
Finanční
ZMĚNA
atd. CÍL OBCHODNÍ LINIE
únor
leden
Úroveň služeb Spokojenost zákazníků
STATUT
ZMĚNA
Zaměstnanci
CÍL OBCHODNÍ LINIE
Expozice v riziku Procesy
Výkonnost řízení rizik
Nálezy auditu (obecné)
Obrátka zaměstnanců
Nálezy auditu v oblasti řízení rizik
Celkové povědomí o řízení rizik Podvody zahrnující zaměstnance
Sdílení nejlepší praxe Plnění akčních plánů Kontrolní opatření
Spokojenost s řízením rizik
Okamžitá akce je nutná
Monitoring je nutný
Nevyžaduje žádnou akci
Procesy řízení rizik • Řízení rizik se skládá z několika procesů • Každý z těchto procesů je stejně důležitý a nelze jej opominout • Procesy řízení rizik jsou následující: • Strategie řízení rizik • Identifikace rizik • Ohodnocení rizik (RCSA) • Monitoring rizik • Kontrola rizik • Měření rizik (VaR) • Řízení rizik • Plánování rizik (akční plány, krizové plány) • Organizování rizik • Řízení rizik a kapitálu
Společnosti by měly ERM zahrnout do obchodních procesů a hodnot Dopad na řízení rizik Výnosy
Výdaje
ROE
Ztráty
÷
Hodnota investorů
Hodnota majetku Nový obchod
9 1. Cenotvorba založená na rizicích 9 2. Výběr cílových zákazníků 9 3. Řízení vztahů 9 4. Náklady na dohled nad riziky 9 5. Výdaje na pojištění/hedging 9 6. Úvěrové, operační, tržní odpisy
9 7. Řízení kapitálu 9 8. Transparentnost rizik 9 9. Rozvoj nového obchodu
Růst M&A Řízení rizik podle „silo“ (5, 6)
Integrované řízení rizik (4–7)
9 10. M&A/diverzifikační strategie Podnikové řízení rizik (110)
ERM a zdroje hodnoty instituce Budovy Pozemky Technologie Zásoby
Fyzická aktiva
Zákazníci
Zákazníci Distribuční kanály Zprostředkovatelé
Organizační aktiva Hotovost Pohledávky Investice Kapitál
Finanční aktiva
Vedení Strategie Znalosti Hodnoty
Zaměstnanci/ dodavatelé
Reputace Inovace Systémy Procesy
Zaměstnanci Dodavatelé Partneři
Pilíř II: Řízení rizik • Riziko likvidity • Riziko koncentrace • Riziko nesouladu aktiv a pasiv • Riziko plynoucí ze zajistných programů • Reputační a strategická rizika • Obchodní rizika
Běžné měřící techniky likvidity
Hlavní ukazatele
Ukazatelé likvidity
Cash Flow gapy
Zpracování
Ukazatelé likvidity finančního majetku
Testy zátěže (stresové testy)
Hrubé detaily
Sloučené výsledky
Ukazatelé likvidity Hrubý pracovní kapitál = Oběžná aktiva + Krátkodobé závazky Čistý pracovní kapitál = Oběžná aktiva – Krátkodobé závazky Oběžná aktiva = Hotovost + Obchodovatelné CP + Pohledávky + Zásoby Krátkodobé závazky = Krátkodobé obligace + Běžný podíl dlouhodobých závazků + Splatné pohledávky Obrat vlastního kapitálu = Čistý pracovní kapitál/Celková aktiva Běžná likvidita = Oběžná aktiva/Krátkodobé závazky Pohotová likvidita = (Oběžná aktiva + Obchodovatelné CP)/Krátkodobé závazky Okamžitá likvidita = (Hotovost + Obchodovatelné CP)/Krátkodobé dluhy Koeficient krytí likvidity = (Oběžná aktiva - Zásoby)/Průměrné denní provozní náklady Ukazatel krátkodobého zadlužení 1 = Krátkodobé závazky/Vlastní kapitál Ukazatel krátkodobého zadlužení 2 = Krátkodobé závazky/Celková aktiva Ukazatel krátkodobého zadlužení 3 = Krátkodobé závazky/Celkové dluhy Průměrná doba do splatnosti (dny) = (365*průměrná doba splatnosti pohledávek)/nákupy Obrat splatných pohledávek = Nákupy/Průměrná roční splatnost pohledávek Průměrná doba splatnosti pohledávek (dny) = (365* Průměrná pohledávka)/Prodeje Obrat pohledávek = Prodeje/ Průměrné roční pohledávky Kapitálové krytí růstu = Operační Cash-flow/ Růstový kapitál
Limity fixní/likvidních aktiv Aktiva
Závazky
Celková likvidní aktiva Minimum z x% nebo x$ z celkových aktiv Hotovost a obchodovatelné CP Minimum z x% nebo x$ z celkových aktiv Pohledávky Minimum z x% nebo x$ z celkových aktiv Majetek Maximum z x% nebo x$ z celkových aktiv Celková fixní aktiva Maximum z x% nebo x$ z celkových aktiv
Vlastní kapitál
Limity likvidity majetku Aktiva
Závazky
Celková likvidní aktiva Minimum z x% nebo x$ z celkových aktiv
Subporfolio 1 Subporfolio 2 Subporfolio 3
Vlastní kapitál
Koncentrace Maximum z x% nebo x$ z celkových aktiv Splatnost Minimum z x% nebo x$ celkových aktiv s krátkou dobou splatnosti/trvání (durací), za sektor Maximum z x% nebo x$ z celkových aktiv se střední/dlouhou dobou splatnosti/trvání, za sektor Kvalita Maximum z x% nebo x$ celkových aktiv oceněných jako celek Komplexnost Maximum z x% nebo x$ celkových aktiv oceněných jako celek Zrání Maximum z x% nebo x$ celkových aktiv klasifikovaných jako velmi stará (např. přes 60, 90, 180 dní)
Limity pro zajištění Aktiva
Závazky
Celková likvidní aktiva Maximum z x% nebo x$ z celkových aktiv zajištěných jako kolaterál Hotovost a obchodovatelné CP Maximum z x% nebo x$ z celkové hotovosti/ obligací zajištěných kolaterálem Pohledávky Maximum z x% nebo x$ z celkových pohledávek zaručených kolaterálem Majetek Maximum z x% nebo x$ celkového majetku zajištěného kolaterálem Celková fixní aktiva Maximum z x% nebo x$ z celkových aktiv zajištěných kolaterálem
Vlastí kapitál
Limity zdrojů Aktiva
Závazky Celkové finanční zdroje
Vlastní kapitál
Trhy Maximum z x% nebo x$ celkových zdrojů z jednotlivého trhu Produkty Maximum z x% nebo x$ celkových zdrojů z jednotlivého produktu Splatnost Maximum z x% nebo x$ celkových zdrojů s krátkou dobou splatnosti, za sektor Minimum z x% nebo x$ celkových zdrojů se střední/dlouhou dobou splatností/trvání, za sektor Věřitelé/investoři Maximum z x% nebo x$ celkových zdrojů od jednoho věřitele a pro ratingovou třídu
Závazné limity úvěrových fasilit Aktiva
Závazky Celkové bankovní finanční zdroje
Vlastní kapitál
Mimorozvahové finanční závazky
Doporučené fasility Maximum z x% nebo x$ celkových zdrojů z doporučených fasilit Závazné fasility Maximum z x% nebo x$ celkových zdrojů ze závazných fasilit
Kontroly rizik likvidity Kontroly rizik likvidity Politika
Procesy
Kontroly likvidity majetku
Další garance Rezervy
Kontroly finanční likvidity Mark/model prověření Spojená kontrola likvidity
Mimorozvahový dohled nad likviditou
Sankce Vazby v managementu
Děkuji za pozornost
