VYSOKÁ ŠKOLA FINANČNÍ A SPRÁVNÍ, o.p.s. Fakulta ekonomických studií
Lukáš Baumruk Radka Hlavnová Markéta Maříková
Popište, analyzujte a zhodnoťte dosavadní vývoj a současný stav jednotek kolektivního investování, zásady jejich činností a ekonomiky
Ekonomika subjektů finančních sluţeb
Praha 2012
Abstrakt: V této seminární práci jsme si dali za cíl vysvětlit, respektive popsat, problematiku současného stavu jednotek kolektivního investování. Plnění tohoto cíle začínáme jiţ od vysvětlení, co kolektivní investování obnáší a následně skutečnost, ţe jej můţeme rozdělit do několika, dá-li se to tak říci, subjektů. Právě těmto subjektům je v této práci věnována největší pozornost. Jsou to investiční společnost; investiční fond a podílový fond. V prvních „kapitolách“ se věnujeme popsáním těchto subjektů. Dále pokračujeme s vysvětlením, za jakých podmínek tyto subjekty mohou vzniknout, k náleţitostem souvisejících s činností těchto subjektů a v neposlední řadě zánikem těchto subjektů. Na závěr se tato práce věnuje stručnému shrnutí historie jednotek kolektivního investování na území ČR.
Klíčová slova Kolektivní investování, podílový fond, investiční fond, investiční společnost, depozitář, speciální fond, standardní fond,
Kolektivní investování Kolektivním investováním se rozumí podnikání, jehoţ předmětem je shromaţďování peněţních prostředků od veřejnosti upisováním akcií investičního fondu nebo podílových listů podílového fondu, investování na principu rozloţení rizika a další obhospodařování tohoto majetku. Údaje o osobě: 1. u právnické osoby obchodní firma nebo název, sídlo a identifikační číslo, bylo-li přiděleno 2. u fyzické osoby jméno a příjmení, datum narození, adresa bydliště. U podnikatele zapsaného do obchodního rejstříku obchodní firma, popřípadě místo podnikání, a identifikační číslo, bylo-li přiděleno. Fondem kolektivního investování je buď investiční, nebo podílový fond. Kaţdý fond KI musí mít svého depozitáře. Investiční fond Investiční fond je právnická osoba, jejímţ předmětem podnikání je kolektivní investování, která shromaţďuje peněţní prostředky od veřejnosti upisováním akcií. Investiční fond se zakládá na dobu určitou a obsahuje označení uzavřený investiční fond. Fond můţe svěřit obhospodařování svého majetku investiční společnosti na základě smlouvy o obhospodařování majetku investičního fondu. Investiční fond můţe vydávat pouze akcie stejné jmenovité hodnoty a naopak nesmí vydávat: a) zatímní listy b) prioritní akcie c) akcie svým zaměstnancům za zvýhodněných podmínek d) dluhopisy. Podílový fond Peněţní prostředky shromaţďuje do podílového fondu investiční společnost vydáváním podílových listů podílového fondu. Podílový fond je souborem majetku, který náleţí všem vlastníkům podílových listů podílového fondu (podílníci), a to v poměru podle vlastněných podílových listů. Tento fond můţe být otevřený nebo uzavřený. Majetek v podílovém fondu obhospodařuje investiční společnost svým jménem na účet podílníků. Investiční společnost řídí fungování podílového fondu. Fond se zakládá na dobu neurčitou. Do podílového fondu je volný vstup i výstup, tzn. podílník můţe kdykoliv do fondu vstoupit i vystoupit (nechá odkoupit podílové listy) za trţní cenu. Podílový list je cenný papír, který představuje podíl podílníka na majetku v podílovém fondu. Obsahuje: a) název podílového fondu b) jmenovitou hodnotu podílového listu (jestliţe je stanovena)
c) údaj o formě podílového listu d) datum vydání nebo emise podílového listu U listinné podoby musí ještě obsahovat onačení podílového listu a podpisy nebo otisky podpisů.
Otevřený podílový fond Otevřený podílový fond nemá omezen počet vydávaných podílových listů a podílový list nemusí mít jmenovitou hodnotu. Název obsahuje označení otevřený podílový fond a součásti je také firma investiční společnosti. Otevřený podílový fond má oproti jiným formám investování řadu vlastností, které umoţňují jeho pouţití ve velmi širokém okruhu investorů. Vydávání podílových listů – investiční společnost vydá podílový list otevřeného podílového fondu za částku, která se rovná jeho aktuální hodnotě vyhlášené ke dni připsání finančních prostředků podílníka na účet fondu. Investiční společnost nevydá podílový list OPF, dokud není zaplacena částka odpovídající aktuální hodnotě podílového listu. Odkupování podílových listů – investiční společnost odkoupí podílový list otevřeného podílového fondu za jeho aktuální hodnotu vyhlášenou ke dni, ke kterému obdrţela ţádost podílníka o odkoupení podílového listu. Po dobu, po kterou investiční společnost vydává podílové listy otevřeného podílového fondu za částku, která se rovná jejich jmenovité hodnotě, nebo za částku uvedenou ve statutu otevřeného podílového fondu, odkupuje podílové listy za stejnou částku, za jakou je vydává. Uzavřený podílový fond Uzavřeným podílovým fondem se rozumí fond, kde investiční společnost neodkupuje podílové listy zpět od podílníků z majetku uzavřeného podílového fondu. Investiční společnost vydá podílový list UPF za částku, která se rovná jeho aktuální hodnotě vyhlášené ke dni, ke kterému obdrţela ţádost o jeho vydávání. Uzavřený podílový fond je spravován na určitý čas a po uplynutí lhůty, na kterou byl zaloţen, mohou nastat tyto 2 skutečnosti: 1. buď se tento uzavřený podílový fond převádí na otevřený, nebo 2. se podílníkům vyplatí aktuální cena podílů, která představuje původní vklad investora a zhodnocení.
Investiční společnost Investiční společnost je právnická osoba, jejímţ předmětem podnikání je kolektivní investování spočívající 1. ve vytváření a obhospodařování podílových fondů 2. v obhospodařování investičních fondů na základě smlouvy o obhospodařování. K činnosti je třeba povolení Komise. Osoba, která nemá povolení, nesmí pouţívat označení „investiční společnost“. Investiční společnost můţe poskytovat jako sluţbu pro jinou investiční společnosti nebo pro investiční fond, který nemá uzavřenou smlouvu o obhospodařování, činnost související s kolektivním investováním, kterou je zejména: a) vedení účetnictví FKI b) zajišťování právních sluţeb pro FKI c) oceňování majetku a závazků fondu kolektivního investování a stanovování aktuální hodnoty podílového listu nebo akcie FKI d) vedení evidence podílových listů nebo akcií FKI e) vydávání a odkupování podílových listů nebo akcií FKI f) vytváření a zabezpečení obchodní strategie FKI g) propagace sluţeb investiční společnosti a nabízených produktů a další…. Účtování o majetku v podílovém fondu Investiční společnost účtuje o stavu a pohybu majetku a jiných aktiv, závazků a jiných pasiv, dále o nákladech a výnosech a o výsledku hospodaření s majetkem v podílovém fondu odděleně od předmětu účetnictví svého o ostatních podílových fondů. Smlouva o obhospodařování majetku investičního fondu Smlouvou o obhospodařování se investiční společnost zavazuje, ţe bude obhospodařovat majetek investičního fondu, a to bez jeho pokynu, a investiční fond se zavazuje zaplatit investiční společnosti za tuto činnost úplatu. Podstatné náleţitosti smlouvy o obhospodařování jsou: a) způsob stanovení a placení úplaty za poskytované sluţby b) ujednání, zda a za jakých podmínek můţe investiční společnost svěřit obhospodařování majetku investičního fondu nebo výkon činností souvisejících s obhospodařováním jeho majetku jiné osobě Úplata za obhospodařování majetku fondu kolektivního investování Úplata se stanoví a) podílem z průměrné hodnoty vlastního kapitálu FKI za účetní období b) podílem z hospodářského výsledku FKI před zdaněním c) v závislosti na meziročním růstu hodnoty vlastního kapitálu připadajícího na 1 podílový list nebo 1 akcii d) kombinací způsobí podle písmen a) a c) Do nákladů fondu kolektivního investování se nezahrnují pokuty nebo jiné majetkové sankce uloţené investiční společnosti.
Depozitář fondu kolektivního investování 1) Vysvětlení pojmu „Depozitář fondu kolektivního investování“ Depozitář fondu kolektivního investování (dále jen "depozitář") eviduje majetek fondu kolektivního investování a kontroluje, zda fond kolektivního investování nakládá s majetkem v souladu se zákonem (Zákon č. 189/2004 Sb., o kolektivním investování) a statutem. Depozitářem může být pouze banka se sídlem na území České republiky (dále jen "banka") nebo zahraniční banka, která má pobočku umístěnou na území České republiky (dále jen "pobočka zahraniční banky"), které mají v bankovní licenci povolenou činnost depozitáře. Pro příklad bych uvedl ČP Invest, jehož depozitářem je Deutsche Bank AG, německá banka se sídlem ve Frankfurtu nad Mohanem. Depozitář vykonává svou činnost na základě písemné smlouvy o výkonu činnosti depozitáře, kterou uzavírá s investiční společností nebo investičním fondem (dále jen "depozitářská smlouva"). V případě standardního fondu se depozitářská smlouva řídí právním řádem České republiky.V depozitářské smlouvě si depozitář a investiční společnost nebo investiční fond sjednají podmínky pro plnění povinností depozitáře. Např.: Funkci depozitáře pro AMISTA investiční společnost, a.s. vykonává na základě Smlouvy o výkonu činnosti depozitáře ze dne 5.10.2006 COMMERZBANK Aktiengesellschaft, avšak pro fondy kvalifikovaných investorů obhospodařované této společností mohou vykonávat funkci depozitáře i jiné bankovní subjekty. Tato smlouva se uzavírá na dobu neurčitou a její výpovědní lhůta je 6 měsíců. Závazek z depozitářské smlouvy zaniká též nabytím právní moci rozhodnutí, jímž se a) odnímá depozitáři bankovní licence, nebo b) mění depozitáři bankovní licence tak, že je vyloučena nebo omezena činnost depozitáře nebo činnost nezbytná pro výkon činnosti depozitáře. Depozitář neprodleně informuje Českou národní banku a fond kolektivního investování o právní skutečnosti, jejímž důsledkem je zánik závazku z depozitářské smlouvy. Jakmile závazek z depozitářské smlouvy zanikne, fond kolektivního investování neprodleně a) pozastaví nakládání se svým majetkem a vydávání svých akcií nebo vydávání a odkupování podílových listů, s výjimkou úhrady závazků vzniklých před zánikem závazku z depozitářské smlouvy a úhrady nezbytných provozních a mzdových výdajů, a to až do doby nabytí účinnosti nové depozitářské smlouvy, b) informaci o pozastavení nakládání s majetkem a vydávání akcií nebo vydávání a odkupování podílových listů zašle České národní bance a uveřejní způsobem umožňujícím dálkový přístup. Banka nebo pobočka zahraniční banky, které přestaly pro fond kolektivního investování vykonávat činnost depozitáře, nesmí umožnit nakládání s peněžními prostředky na účtu tohoto fondu; to neplatí pro úhradu závazků vzniklých před zánikem depozitářské smlouvy a úhradu nezbytných provozních a mzdových výdajů, pro výplatu částek vlastníkům cenných papírů vydávaných tímto fondem za odkoupené cenné papíry a pro výplatu podílu vlastníkům cenných papírů vydávaných tímto fondem při zrušení fondu s likvidací. Banka nebo pobočka zahraniční banky, které přestaly pro fond kolektivního investování vykonávat činnost depozitáře, vydá peněžní prostředky a majetek tohoto fondu kolektivního investování, které má v úschově nebo v evidenci, pouze novému depozitáři, likvidátorovi nebo insolvenčnímu správci investiční společnosti nebo investičního fondu.
2) Činnost depozitáře a) zajišťuje úschovu majetku fondu kolektivního investování nebo, pokud to povaha věci vylučuje, kontroluje stav tohoto majetku b) eviduje pohyb veškerých peněžních prostředků fondu kolektivního investování, c) kontroluje, zda akcie nebo podílové listy fondu kolektivního investování jsou vydávány, rušeny a odkupovány v souladu s tímto zákonem a statutem fondu kolektivního investování, d) kontroluje, zda aktuální hodnota akcie nebo podílového listu fondu kolektivního investování je vypočítána v souladu s tímto zákonem a statutem fondu kolektivního investování, e) provádí pokyny investičního fondu, investiční společnosti nebo jiné osoby, která obhospodařuje majetek fondu kolektivního investování, které nejsou v rozporu s tímto zákonem nebo statutem fondu kolektivního investování, f) zajišťuje vypořádání obchodů s majetkem fondu kolektivního investování v obvyklé lhůtě, g) kontroluje, zda výnos z majetku fondu kolektivního investování je používán v souladu s tímto zákonem a statutem fondu kolektivního investování, h) kontroluje, zda majetek fondu kolektivního investování je nabýván pořizován a zcizován v souladu s tímto zákonem a statutem fondu kolektivního investování, i) kontroluje postup při oceňování majetku fondu kolektivního investování v souladu s tímto zákonem a statutem fondu kolektivního investování, j) kontroluje plnění podmínek účasti speciálního fondu nemovitostí v nemovitostní společnosti Standartní fond Standardní fond shromažďuje peněžní prostředky od veřejnosti a může mít formu pouze otevřeného podílového fondu. Standardní fond nemusí shromažďovat peněžní prostředky od veřejnosti, pokud do jím vydávaných podílových listů investují alespoň 2 standardní fondy nebo zahraniční standardní fondy více než 85 % svého majetku. Standardní fond a) investuje shromážděné peněžní prostředky do majetku uvedeného v § 26 při dodržení zásad rozložení rizika spojeného s investováním podle tohoto zákona, b) odkupuje podílové listy na žádost podílníka s použitím svého majetku; jednání standardního fondu, kterým se zajišťuje, aby se kurz nebo cena podílového listu tohoto fondu na regulovaném trhu významně nelišila od aktuální hodnoty, se považuje za rovnocenné odkupování podílových listů. Standardní fond má podobu otevřeného podílového fondu, prostředky jsou investovány do majetku uvedeného v zákoně s podmínkou rozložení rizika. Z toho důvodu není investice do standardních investičních fondů tak riziková jako v případě spaciálních investičních fondů. Standardní fond investuje pouze do likvidních instrumentů, jako do: investičních cenných papírů a nástrojů peněžního trhu(jsou-li přijaty k obchodování), investičních cenných papírů z nové emise, cenných papírů vydávaných standardním fondem (za zákonem stanovených podmínek), cenných papírů vydávaných speciálním fondem (investuje-li do stejných druhů majetku jako standardní fond), vkladů, se kterými je možno volně nakládat, nebo termínovaných vkladů se lhůtou splatnosti nejdéle 1 rok, finančních derivátů a dalších. Standardní fond nesmí mít v majetku drahé kovy, certifikáty, které je zastupují, ani jiné deriváty než finanční deriváty. Také musí diverzifikovat svá rizika a používat postupy, které mu umožňují kdykoliv sledovat míru rizika pozic a jejich vliv na celkové riziko spojené s investováním. V neposlední řadě musí informovat Českou národní banku o druzích finančních derivátů, do nichž investoval, a o rizikách spojených s těmito investicemi, kvantitativních omezeních a metodách, které byly zvoleny pro hodnocení rizik spojených s operacemi využívajícími tyto finanční deriváty.
Specializované fondy Speciální fondy se lze rozdělit na fondy, které shromažďují peněžní prostředky od veřejnosti, a fondy, které shromažďují peněžní prostředky od kvalifikovaných investorů. Fondy, které shromažďují peněžní prostředky od veřejnosti, jsou: a) speciální fond nemovitostí investují dle investiční strategie do kvalitních nemovitostí. Nemovitostní fondy mají formu otevřeného podílového fondu a jejich stručná charakteristika je následující: ve fondech je spravováno portfolio nemovitostí za účelem dlouhodobého a stabilního dosahování zisků ( zhodnocování majetku) nemovitostní fondy podléhají dozoru a přísné regulaci podobně, jako fondy penzijní nebo jiné podílové fondy, které investují do cenných papírů, a veřejně prezentují informace o svém hospodaření investor (podílník) participuje na výsledcích hospodaření fondu, dosažené výnosy jsou rozdělovány investorům dle výše držených podílů. Investor nezodpovídá za závazky fondu b) Speciální fond cenných papírů, který investuje především do investičních cenných papírů a nástrojů peněžního trhu, státních dluhopisů nebo dluhopisů zaručených státem, včetně rovnocenných zahraničních cenných papírů, dluhopisů nebo obdobných cenných papírů představujících právo na splacení dlužné částky, cenných papírů vydávaných fondem kolektivního investování (za zvláštních podmínek) c) Fondy fondů investují většinu svých prostředků do podílových listů a akcií jiných podílových fondů. Dvojnásobné rozložení snižuje riziko. Minimální investiční horizont fondů fondů závisí na jejich strategii. U nejčastější akciové strategie se doporučují nejméně čtyři roky. U převážně dluhopisově zaměřených fondů stačí dva roky.
Speciální fond kvalifikovaných investorů: Tyto fondy jsou určeny zkušenějším a majetnějším investorům. Jejich investiční strategie je výrazně volnější než u standardních podílových fondů a také administrativních požadavků ze strany ČNB je výrazně méně. Větší volnost s sebou však nese větší riziko podvodů, proto tyto fondy nesmí být veřejně nabízeny. Vlastní kapitál fondu musí činit minimálně 50 milionů korun a fond může mít nejvýše 100 podílníků. Minimální investice do fondu kvalifikovaných investorů je zákonem stanovena na 1 mil. Kč. Fondy kvalifikovaných investorů jsou vhodné pro investory s majetkem v desítkách až stovkách milionů korun a je možné jejich prostřednictvím investovat do akcií, nemovitostí, komodit i jiných aktiv a využít jejich nižšího zdanění (5 %). Disponujete-li kapitálem vyšším než 50 milionů korun, můžete si nechat majetek obhospodařovat formou fondu kvalifikovaných investorů. V případě zájmu o další informace, kontaktujte vedení firmy. Podmínky pro udělení povolení k činnosti investiční společnosti, investičního fondu, a vytvoření podílového fondu Povolení k činnosti inv. společnosti Česká národní banka udělí povolení k činnosti investiční společnosti pouze akciové společnosti,
a) která vydává pouze akcie na jméno, b) jejíž sídlo a skutečné sídlo je na území České republiky, c) jestliže původ jejího základního kapitálu je průhledný a nezávadný, d) která předloží plán obchodní činnosti a návrh organizační struktury investiční společnosti, e) která má věcné, personální a organizační předpoklady pro kolektivní investování f) jejíž základní kapitál umožňuje řádný výkon činností uvedených v žádosti o povolení k činnosti investiční společnosti, g) na které mají kvalifikovanou účast osoby splňující kritéria stanovená tímto zákonem pro posuzování kvalifikované účasti h) jejíž úzké propojení s jinou osobou nebrání výkonu dohledu nad investiční společností; při úzkém propojení s osobou, která má sídlo nebo skutečné sídlo ve státě, který není členským státem Evropské unie, nesmí právní řád tohoto státu a způsob jeho uplatňování, včetně vymahatelnosti práva, bránit výkonu dohledu nad investiční společností. Povolení k činnosti investiční společnosti se vydává na dobu neurčitou. Předmětem podnikání investiční společnosti mohou být pouze činnosti uvedené v povolení k činnosti investiční společnosti nebo registrované Českou národní bankou. O žádosti o povolení k činnosti investiční společnosti rozhodne Česká národní banka do 6 měsíců ode dne jejího podání. Česká národní banka odejme investiční společnosti povolení k činnosti investiční společnosti na její žádost, jestliže investiční společnost neobhospodařuje žádný fond kolektivního investování a má vypořádané závazky vůči zákazníkům. Povolení k činnosti investičního fondu Česká národní banka udělí povolení k činnosti investičního fondu, jehož majetek nebude obhospodařován na základě smlouvy o obhospodařování, na žádost zakladatele nebo zakladatelů akciové společnosti přede dnem jejího zápisu do obchodního rejstříku, pokud a) doloží, že akciová společnost byla založena, b) sídlo a skutečné sídlo akciové společnosti má být na území České republiky, c) je splacen základní kapitál akciové společnosti a původ základního kapitálu je průhledný a nezávadný, d) předpokládané vedoucí osoby splňují podmínky stanovené zákonem pro schvalování vedoucí osoby investičního fondu e) předloží plán obchodní činnosti akciové společnosti, na jehož základě lze důvodně předpokládat, že akciová společnost bude mít ve lhůtě uvedené v odstavci 4 věcné, personální a organizační předpoklady pro kolektivní investování, f) akciová společnost nebyla založena na základě veřejné nabídky akcií, g) základní kapitál umožňuje řádný výkon činnosti investičního fondu a je splacen pouze peněžitými vklady; zákaz nepeněžitých vkladů neplatí pro speciální fond kvalifikovaných investorů, h) kvalifikovanou účast na akciové společnosti budou mít osoby splňující kritéria stanovená tímto zákonem pro posuzování kvalifikované účasti i) úzké propojení akciové společnosti s jinou osobou nebude bránit výkonu dohledu nad investičním fondem; při úzkém propojení s osobou, která má sídlo a skutečné sídlo ve státě, který není členským státem Evropské unie, nesmí právní řád tohoto státu a způsob jeho uplatňování včetně vymahatelnosti práva bránit výkonu dohledu nad investičním fondem, j) navržený statut investičního fondu má všechny předepsané náležitosti, k) lze předpokládat, že investiční fond bude vhodný pro investory, zejména se zřetelem k rizikovosti investiční strategie; vhodnost investičního fondu pro investory se neposuzuje v případě speciálního fondu kvalifikovaných investorů,
l) osoba, která bude depozitářem, má vytvořeny předpoklady k plnění povinností stanovených tímto zákonem.
Oprávnění k činnosti investičního fondu vznikne akciové společnosti dnem jejího zápisu do obchodního rejstříku. Do 2 měsíců ode dne zápisu do obchodního rejstříku doloží investiční fond České národní bance, že jeho poměry jsou v souladu s předpoklady, ze kterých se vycházelo při udělení povolení, zejména že má věcné, personální a organizační předpoklady pro výkon kolektivního investování. Česká národní banka udělí povolení k činnosti investičního fondu, který bude mít uzavřenu smlouvu o obhospodařování, na žádost zakladatele nebo zakladatelů akciové společnosti přede dnem jejího zápisu do obchodního rejstříku, pokud a) jsou splněny podmínky podle odst. 1, kromě bodů d), e), h) a i), b) k žádosti je přiložena smlouva o obhospodařování a obchodní plán investičního fondu popisující záměry zakladatele nebo zakladatelů, c) investiční společnost, která bude majetek investičního fondu obhospodařovat, potvrdí, že navržené vedoucí osoby mají znalosti, zkušenosti a důvěryhodnost potřebné pro vedení takového investičního fondu, d) investiční společnost, která bude majetek investičního fondu obhospodařovat, má věcné, personální a organizační předpoklady pro obhospodařování majetku v investičním fondu. Předmětem podnikání investičního fondu může být pouze kolektivní investování. Povolení k vytvoření podílového fondu Česká národní banka udělí povolení k vytvoření otevřeného podílového fondu nebo uzavřeného podílového fondu, jestliže a) vlastní kapitál investiční společnosti umožňuje řádné obhospodařování podílového fondu a řádný výkon dalších činností investiční společnosti, b) investiční společnost má věcné, personální a organizační předpoklady pro obhospodařování podílového fondu, c) vedoucí osoby investiční společnosti splňují podmínky pro schvalování osob d) osoba, která bude depozitářem, má vytvořeny předpoklady k plnění svých povinností stanovených tímto zákonem, e) navržený statut podílového fondu má všechny předepsané náležitosti, f) lze předpokládat, že podílový fond bude vhodný pro investory, zejména se zřetelem k rizikovosti investiční strategie; vhodnost investičního fondu pro investory se neposuzuje v případě speciálního fondu kvalifikovaných investorů, O žádosti o povolení k vytvoření standardního fondu rozhodne Česká národní banka do 2 měsíců ode dne jejího doručení. Povolení k vytvoření podílového fondu se uděluje na dobu určitou nebo neurčitou.
Informačné povinnosti fondu kolektívneho investovania Vzťahy, ktoré vznikajú pri kolektívnom investovaní, sú svojou povahou dosť nevyváţené vzhľadom k mnoţstvu informácií, ktorými subjekty na začiatku disponujú.
Na jednej strane drobný investor, ktorý v mnoţstve prípadov nie je dobre oboznámený s podrobnými údajmi dianí na finančnom trhu. Nezaujíma sa v dostatočnej miere o jednotlivé výkazy spoločností, ani o ďalšie relevantné informácie. Na druhej strane stojí úplne odlišný subjekt, a to investičná spoločnosť, či investičný fond. Ten je uţ zo svojej podstaty špecializovaný na predmet svojho podnikania, ktorým je kolektívne investovanie. Medzi základné informácie, ktoré sú investorovi poskytované, patria samotné označenie spoločnosti, ktoré poskytujú kolektívne investovania. Jednotlivé investičné fondy sa špecializujú buď na určité finančné inštrumenty alebo na investičné regióny. Podľa zákona č. 189/2004 Sb., o kolektívnom investovaní fond kolektívneho investovanie zverejňuje dané náleţitosti, pokiaľ sa nejedná o fond kvalifikovaných investorov: a) Štatút b) Zdelenie kľúčových informácií c) Stanovy d) Výročnú správu e) Polročnú správu Tak ako kaţdá obchodná spoločnosť, i investičný fond má povinnosť vytvárať základný dokument, v ktorom je ustanovený charakter fondu. Tento dokument sa nazýva stanovy. V rámci informovanosti klientov je ich fond povinný poskytnúť pred podpísaním zmluvy o investovaní. Informačná povinnosť je ustanovená aj voči dozornému orgánu štátu. Ten, aby si mohol plniť svoje povinnosti, musí mať dostatok podkladov k svojej kontrolnej činnosti. Štatút fondu kolektívneho investovanie je dokument, ktorý zahŕňa informácie o spôsobu investovanie fondu kolektívneho zabezpečenia a ďalšie informácie potrebné pre investorov k správnemu a presnému posudzovaniu investície, ako aj ich spracovanie formou zrozumiteľnou beţnému investorovi, alebo v prípade fondu kvalifikovaných investorov formou dostatočne zrozumiteľnou kvalifikovanému investorovi. Tento štatút kolektívneho investovanie obsahuje taktieţ vysvetlenie rizík spojených s investovaním a to formou dostatočne zrozumiteľnou investorovi. Štatút štandardného fondu musí umoţňovať ponúkanie podielových listov v Českej Republike. K štatútu sa prikladajú taktieţ stanovy, tie ale nemusia byť priloţené pokiaľ, štatút obsahuje informáciu, ţe dané stanovy budú poskytnuté investorovi na jeho ţiadosť, poprípade
informáciu o mieste, kde je moţné k týmto stanovom nahliadnuť (za kaţdý členský štát EÚ, v ktorom sú CP vydávané fondom kolektívneho investovania). Pravidlá pre prijímanie štatútu a ich zmien určia stanovy investičného fondu alebo investičnej spoločnosti. Zdelenie kľúčových informácii je dokument, ktorý obsahuje kľúčové informácie pre investorov, stručnú základnú charakteristiku fondu kolektívneho investovania, potrebnú pre investorov k posúdeniu povahy a rizík, ktoré sú im ponúkané, a to najmä k posúdeniu investície im zrozumiteľným spôsobom. Dokument musí podľa ustanovenia obsahovať: a) Zreteľné označenie, z ktorého je jasné, ţe obsahuje informácie pre investorov b) Označenie štandardného fondu, ku ktorému sa sťahuje c) Popis d) Rizikový profil, popis jednotlivých rizík e) Upozornenie, kde moţno bezplatne získať informácie o danej investície, štatútu, polročnej správy, výročnej správy a v akom jazyku sú dostupné Zdelenie kľúčových informácií nesmie obsahovať nejasné, nepravdivé, zavádzajúce či klamlivé informácie, musí byť v súlade s informáciami v štatúte fondu. Fond kolektívneho investovania posiela zdielanie kľúčových investícií a ich zmenu neodkladne Českej národnej banke. Za správnosť a úplnosť informácií zodpovedá fond iba v prípade, ak sú dané údaje nejasné, nepravdivé, zavádzajúce alebo klamlivé. Valné zhromaţdenie investičného fondu alebo zhromaţdenie podílnikov, ak je zriadenie, schvaľuje zmenu štatútu fondu kolektívneho investovania, a to spôsobu investovania a investičných fondov, zráţok pri odkúpení podielových listov, úplaty investičných spoločností alebo depozitárov, nákladov či odmien. Údaje musia byť priebeţne aktualizované. Zmena štatútu subjektu podlieha Českej národnej banke, inak je neplatná. Schválenie zmeny štatútu sa prevádza schválením jeho úplného znenia. ČNB neschváli túto zmenu, pokiaľ by boli ohrozené záujmy podílnikov či akcionárov. ČNB rozhodne do 15 pracovných dní odo dňa prijatia ţiadosti. Fond kolektívneho investovania musí uverejniť štatút a kaţdú jeho zmenu a to spôsobom umoţňujúcim diaľkový prístup. Kaţdému investorovi musí byť s dostatočným časovým predstihom pred samotným uskutočnením investície zdelenie kľúčových informácií, štatút, výročná či polročná správa fondu kolektívneho investovania. Štatút a zdielanie kľúčových informácií musia byť vydané
v listinnej podobe a súčasne uverejnené na internetových stránkach danej spoločnosti. Kaţdý investor má právo si vyţiadať štatút a zdielanie kľúčových informácií v listinnej podobe. Investičná spoločnosť je taktieţ povinná vydávať výročnú správu investičnej spoločnosti a výročnú správu fondu kolektívneho investovania, ako aj polročnú správu kolektívneho investovania. Do 4 mesiacov od skončenia účtovného obdobia je investičná spoločnosť povinná uverejniť spôsobom umoţňujúcim diaľkový prístup svoju výročnú a konsolidovanú výročnú správu. Túto správu je taktieţ povinná zaslať Českej národnej banke. Polročnú správu kolektívneho investovania je fond kolektívneho investovania a investičná spoločnosť vypracovať do dvoch mesiacov po uplynutí prvých šiestich mesiacov účtovného obdobia a tak isto ako vyššie zmienenú správu je povinná uverejniť spôsobom umoţňujúci diaľkový prístup, ako ja jej zaslanie Českej národnej banke. Česká národná banka ako dohľadový orgán hrá významnú rolu v oblasti kolektívneho investovania. Investičná spoločnosť, zahraničná investičná spoločnosť alebo investičný fond informujú ČNB bez zbytočného odkladu o kaţdej zmene a) V skutočnostiach, na ich základe bolo vydané povolenie k činnosti, ak sa jedná o zmenu štatútu, predloţí daný subjekt Českej národnej banke jeho nové a úplne znenie b) Zmene, ktorá môţe významne ovplyvniť hodnotu akcie alebo podielového listu c) Zmene, ktorá môţe významne zhoršiť hospodársku situáciu daného subjektu Investičná spoločnosť, či investičný fond je taktieţ povinný predloţiť Českej národnej banke najneskôr do 1 mesiaca od konania riadneho Valného zhromaţdenia zoznam osôb, ktoré mali v minulom roku kvalifikovanú účasť, alebo s ňou boli úzko spojené. Ďalšou povinnosťou je bez zbytočného odkladu oznámenie skutočnosti, keď priemerná hodnota vlastného kapitálu v otvorenom investičnom fonde za posledných šesť mesiacov je niţšia ako 50 000 000 Kč. Investičná spoločnosť zasiela Českej národnej banke údaje o svojej osobe, finančnej situácii a taktieţ o výsledkoch hospodárenia kaţdého subjektu, ktorý nie je špeciálnym fondom kvalifikovaných investorov, o skladbe a štruktúre jeho majetku.
Zrušenie a premena investičnej spoločnosti alebo fondu
Táto časť právnej úpravy kolektívneho investovania spôsobila v minulosti veľa problémov. V 90. rokoch 20. Storočia v priebehu tzv. kupónovej privatizácie dochádzalo často k premenám fondu na holdingy, čo viedlo k tomu, ţe dané holdingy sa stali menej dobre kontrolovateľné. Tieto právne nedostatky boli upravené na konci 90 rokov. Súčasná právna úprava je v tomto smere oveľa dôslednejšia a bezpečnejšia. Investičná spoločnosť alebo fond môţe byť zrušený troma spôsobmi: a) Zrušenie rozhodnutím valného zhromaţdenia b) Zrušenie rozhodnutím súdu c) Uplynutím doby, na ktorú bol subjekt zaloţený Ad a) V prípade, ţe Valné zhromaţdenie rozhodne o zrušení investičnej spoločnosti alebo investičného fondu s likvidáciou, navrhne zároveň likvidátora spoločnosti. Rozhodnutie o zrušení spoločnosti a meno likvidátora musia byť neodkladne doručené Českej národnej banke. Rozhodnutie o zrušení spoločnosti, ktorá obhospodaruje podílový fond s likvidáciou, nadobudne účinnosti uplynutím 30 dňom odo dňa jeho prijatia. Likvidátorovi menovaným Českou národnou bankou sú tretie osoby povinné poskytnúť súčinnosť, a to v takom rozsahu, v akom sú povinné poskytnúť insolvenčnému správcovi, podľa insolvenčného zákona. Ad b) V prípade, ţe je investičná spoločnosť zrušená s likvidáciou súdom, na návrh Českej národnej banky menuje likvidátora. Ad c) Investičný fond doručí Českej národnej banke najneskôr 2 mesiace pred uplynutím doby, na ktorú bol zaloţený dokument, a to návrh na menovanie likvidátora schválený valným zhromaţdením. Premena investičnej spoločnosti alebo investičného fondu a prevod, zastavenie alebo nájom podniku investičnej spoločnosti alebo podniku investičného fondu K fúzii alebo rozdelení spoločností je alebo fondu je potrebný súhlas Českej národnej banky. Ţiadosť je moţné predať iba na predpísanom tiskopise, ku ktorému ţiadateľ priloţí potrebné doklady. Vzor tiskopisu a obsah jeho príloh je právne upravený. Účastníkmi riadenia o povolení fúzie alebo rozdelení investičného fondu sú investičné fondy, ktoré sa fúzie alebo rozdelenia účastina, a ich depozitári. Prevod podniku nebo časti podniku investiční spoločnosti alebo investičného fondu, zastavení podniku nebo časti podniku investiční spoločnosti nebo investičného fondu nebo
nájom podniku nebo časti podniku investiční spoločnosti nebo investičného fondu nie sú prípustné. Je taktieţ zakázaný prevod majetku investičnej spoločnosti alebo investičného fondu na akcionára. Zrušenie podielového fondu Podielový fond sa zrušuje: a) Odňatím povolení k vytvoreniu podielového fondu b) Splnením alebo zlúčením podielových fondov alebo splynutím alebo zlúčením štandardného fondu a zahraničného fondu c) Uplynutí doby, na ktorú bol vytvorený d) Zrušenie investičnej spoločnosti s likvidáciou, ak Česká národná banka nerozhodne o prevode jeho obhospodarovania na inú investičnú spoločnosť Ku dňu zrušenia je spoločnosť povinná vyhotoviť mimoriadnu účtovnú uzávierku. V prípade, ţe je podielový fond, ktorý je riadiacim štandardným fondom, moţno podielový fond zrušiť najskôr uplynutím 3 mesiacov odo dňa, keď bolo uverejnené oznámenie, ţe sa tento fond zrušuje. Zrušenie podielového fondu môţeme stručne rozdeliť: a) Zrušenie s likvidáciou b) Zrušenie bez likvidácie i.
Splynutie
ii.
Zlúčenie
V prípade, ţe nastane jedna z vyššie uvedených skutočností, okrem splynutia a zlúčenia, potom investičná spoločnosť, alebo jej likvidátor predá majetok v podielovom fonde a vysporiada jeho pohľadávky a záväzky v lehote stanovej zákonom. O zlúčení a splynutí investičných fondov rozhoduje investičná spoločnosť, ale to len v prípade, ţe obhospodaruje dané fondy. K zlúčeniu a splynutia sa vyţaduje povolenie Českej národnej banky. Ktorá ich nepovolí pokiaľ nie sú v súlade so zákonom.
Zmena statutu Česká národná banka môţe schváliť zmenu štatútu fondu kolektívneho investovania, ktorou sa fond kolektívneho investovania premení z: a) Špeciálneho fondu cenných papierov na štandardný fond alebo štandardný fond fondov b) Špeciálneho fondu fondov na špeciálny fond alebo špeciálny fond cenných papierov c) Uzavretého podielového fondu na otvorený podielový fond Ţiadosť o povolení zmeny štatútu, ktorou má prísť k premene, je potreba doloţiť taktieţ odôvodnenie navrhovanej premeny, projektom premeny. História vývoja kolektívneho investovania v ČR Za začiatky kolektívneho investovania v Českej Republike môţeme nájsť aţ začiatkom deväťdesiatych rokov 20. storočia. Celý proces vývoja kolektívneho investovania by sme teda mohli rozdeliť na tri základné etapy: 1. Kupónová privatizácia 2. Perióda tříbení trhu 3. Perióda otvorených podielových fondov Ako základný impulz pre vznik kolektívneho investovania v ČR môţeme odôvodniť odštátnenie majetku. Ako forma bola pouţitá tzv. kupónová privatizácia. Hlavnou myšlienkou tohto typu privatizácie je rozdelenie majetku vo vlastníctva štátu medzi občanov a to predovšetkým prostredníctvom akcií spoločností. Výhodou bola rýchlosť a tieţ to, ţe jednotlivých vlastníkov nemusela vyberať priamo vláda. Občania si mohli kúpiť investičný kupón, ktorý slúţil k výmene za akcie jednotlivých spoločností. Práve týmto krokom prišlo k prvému vývoju a rozvoju kolektívneho investovania v České republike. S touto etapou sa samozrejme spájajú aj nedostatky a to najmä v právnej úprave a celkovej regulácii tohto odvetvia finančného trhu. V dobách najvyššieho rozkvetu v roku 1995, pôsobilo na trhu 258 investičných fondov a 296 investičných spoločností. V rannom štádiu privatizácie sa príliš nemyslelo na ochranu investorov a investičné fondy mali určenú povinnosť len vydať majiteľom investičných bodov svoje akcie. Neboli stanovené ţiadne obmedzenia z hľadiska diverzifikácie investic, čím sa porušil aj základný
princíp kolektívneho investovania. Ďalším problémom bola forma investičných fondov, ktoré v mnohých prípadoch nemali ani dostatok kvalitných a kvalifikovaných odborníkov. Neskôr boli nedostatky napravené, ale v ich dôsledku sa veľká časť drobných investorov odvrátila od moţnosti kolektívneho investovania. Veľkou zmenou bolo zaloţenie Komisie pre cenné papiere v roku 1998. Táto komisia sa stala novým štátnym regulačným orgánom, ktorý bol priamo špecializovaný na dohľad kapitálového trhu. Túto a ďalšie zmeny povinnosti subjektov kolektívneho investovania môţeme povaţovať za začiatok druhej etapy. Táto etapa je charakteristická vyčisťovaným trhu od nie príliš serióznych subjektov. Na českom trhu sa taktieţ objavujú nové subjekty, ktoré nie sú späté s kupónovou privatizáciou. Väčšina z nich je postavená na otvorenom modeli, keď účastníci majú právo poţadovať odkup svojich podielových listov späť investičnými spoločnosťami (fondom). Ďalšiu, teda poslednú periódu môţeme povaţovať od roku 2002 po súčasnosť. V tejto etape sa zväčšuje objem spravovaných aktív subjektmi kolektívneho investovania. Veľké zmeny priniesli prípravy a následne samotný vstup do Európskej únie v roku 2004. Veľká časť právnej úpravy sa musela prispôsobiť európskym štandardom. Poslednou významnou udalosťou vo vývoji kolektívneho investovania a taktieţ celého finančného trhu bolo zjednotenie dozoru nad celým finančným trhom bolo zjednotenie do kompetencie jedného subjektu – Českej národnej banky. Dôvodom bol najmä stále zloţitejší dohľad nad subjektmi tohto trhu, ktoré sa stále viac majetkovo prepojovali. Bolo teda nutné zastrešiť dohľad pod jeden subjekt. V posledných rokoch sme svedkami najmä veľkého nástupu zahraničných fondov, ktoré berú stále väčší podiel na trhu kolektívneho investovania.
Závěr: K dosaţení námi stanoveného cíle (vysvětlit, respektive popsat, problematiku současného stavu jednotek kolektivního investování) jsme vynaloţili nemalého úsilí, avšak nemůţeme říci, ţe jsme stanovený cíl zcela splnili. Důvod našeho částečného nezdaru je zapříčiněný hloubkou a rozsahem daného tématu a mírou odbornosti, jeţ je třeba v daném ohledu vlastnit. Domníváme se však, ţe námi vysvětlená problematika, by mohla uspokojit posluchače na vysokoškolské úrovni a ţe v jistých ohledech můţe slouţit jako podklad pro orientaci v dané problematice.
Zdroje GAZDA, Jan, Martin HANZLÍK a Václav LIŠKA. Kapitálové trhy a kolektivní investování. Professional Publishing, 2004. ISBN 978-80-8641-963-3. PAVLÁT, Vladislav a kol. Kapitálové trhy. Professional Publishing, 2005. ISBN 978-808641-987-9. Zákon č.189/2004 Sb. o kolektivním investování MUSÍLEK, Petr. Trhy cenných papírů. Ekonpress, 2002. ISBN 978-80-8611-955-7 www.mfcr.cz
