Vrijwillig Openbaar Overnamebod in contanten
mogelijk gevolgd door een Uitkoopbod
op de aandelen, warranten en opties van
Cumerio
door Norddeutsche Affinerie
geadviseerd door Deutsche Bank
loketinstelling ING België
28 januari 2008
Vrijwillig Openbaar Overnamebod in contanten mogelijk gevolgd door een Uitkoopbod op alle aandelen die nog niet in handen zijn van Norddeutsche Affinerie, alle warranten en alle 382.500 opties uitgegeven door de naamloze vennootschap
Cumerio Maatschappelijke zetel: Broekstraat 31, 1000 Brussel, België / Rechtspersonenregister: 0873.533.993
door Norddeutsche Affinerie Maatschappelijke zetel: Hovestrasse 50, D-20539 Hamburg, Duitsland / Handelsregister van de plaatselijke rechtbank van Hamburg: HRB 1775
Bod:
— alle aandelen nog niet in handen van Norddeutsche Affinerie
— 382.500 opties om Cumerio-aandelen te kopen
— alle warranten om in te schrijven op Cumerio-aandelen
Biedprijs per aandeel:
EUR 30 per Cumerio-aandeel
Periode:
vanaf 28 januari 2008 tot en met 15 februari 2008
Mogelijk uitkoopbod:
indien de Cumerio-aandelen die Norddeutsche Affinerie zal bezitten bij sluiting van het Bod of de mogelijke heropening ervan 95% of meer bedragen van alle uitstaande Cumerio-aandelen, zal een uitkoopbod volgen met dezelfde voorwaarden als het Bod conform artikel 32, punt 3, van het Koninklijk Besluit
Het Prospectus en het Aanvaardingsformulier kunnen gratis worden verkregen bij ING België of kunnen telefonisch worden aangevraagd op het volgend nummer: +32 2 464 60 04 (Engels), +32.2.464.60.01 (Nederlands) en +32.2.464.60.02 (Frans). Vanaf 28 januari 2008 is het Prospectus ook beschikbaar op de websites: www.cumerio.com en www.ing.be. De kosten ten gevolge van het Bod in België, met inbegrip van de beurstaks, zullen door Norddeutsche Affinerie worden betaald. Houders van Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties die het Bod aanvaarden, zullen echter wel eventuele andere kosten gevorderd door een andere financiële tussenpersoon dan ING België moeten betalen.
INHOUDSOPGAVE Pagina
HOOFDSTUK 1: ALGEMENE INFORMATIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.1 DEFINITIES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2 TOEPASSELIJK RECHT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.3 GOEDKEURING VAN HET PROSPECTUS DOOR DE CBFA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.4 VERKLARING OVER VERANTWOORDELIJKHEID . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.5 BESCHIKBAARHEID VAN PROSPECTUS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.6 TOEKOMSTGERICHTE VERKLARINGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.7 FINANCIEEL ADVISEUR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.8 JURIDISCH ADVISEUR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . HOOFDSTUK 2: ACHTERGROND VAN HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1. BESLISSING OM DOOR TE GAAN MET HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2 ALGEMENE CONTEXT VAN HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3 BEWEEGREDEN VOOR HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4 EVOLUTIE VAN DE KOPERPRIJS EN HEDGINGBELEID . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5 PLANNEN VAN NORDDEUTSCHE AFFINERIE INZAKE CUMERIO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5.1 Inleiding . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5.2 Plannen voor wettelijke reorganisatie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5.3 Wijziging van de statuten van Cumerio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5.4 Cumerio-aandeel zal van de beurs worden gehaald . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5.5 Toekomstig dividendbeleid . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5.6 Tewerkstellingsbeleid . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5.7 Aanzienlijke minderheidsbelangen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.6 ADVIES VAN DE RAAD VAN BESTUUR VAN CUMERIO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.7 ADVIES VAN DE ONDERNEMINGSRAAD VAN CUMERIO BELGIË . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . HOOFDSTUK 3: BEPALINGEN EN VOORWAARDEN VAN HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1 OMVANG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1.1 Cumerio-aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1.2 Cumerio-opties . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1.3 Cumerio-warranten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2 BIEDPRIJS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2.1 Type van betaling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2.2 Beschikbaarheid van fondsen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.3 VOORWAARDELIJKE AARD VAN HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.4 BIEDTERMIJN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.5 HEROPENING VAN HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.5.1 Heropening van het Bod indien Norddeutsche Affinerie 90% of meer van de Cumerio-aandelen of een van de categorieën van Cumerio-opties of Cumerio-warranten in handen heeft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.5.2 Heropening leidend tot een uitkoopbod indien Norddeutsche Affinerie 95% of meer Cumerio-aandelen in handen heeft en schrapping van de notering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.6 PROCEDURE OM HET BOD TE AANVAARDEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.6.1 Ondertekening en indiening van het Aanvaardingsformulier . . . . . . . . . . . . 3.6.2 Acceptaties van het Bod zijn onherroepelijk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.6.3 Aanpassingen aan de voorwaarden van het Bod . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.7 VERBINTENIS OM HET BOD AF TE RONDEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.8 PUBLICATIE VAN HET RESULTAAT VAN HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.9 BETALING VAN DE BIEDPRIJS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.10 KOSTEN EN BELASTINGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.11 FISCAAL KADER VAN HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.11.1 Verschuldigde belasting bij overdracht van Cumerio-aandelen . . . . . . . . . . 3.11.2 Verschuldigde belasting bij overdracht van Cumerio-opties . . . . . . . . . . . . 4
7 7 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10 10 11 12 12 13 13 13 13 13 13 14 15 17 17 17 17 17 18 18 18 18 19 19
19
19 20 20 20 20 20 20 20 20 21 21 22
Pagina
3.11.3 Verschuldigde belasting bij overdracht van Cumerio-warranten . . . . . . . . . 3.11.4 Indirecte belasting op effectentransacties . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . HOOFDSTUK 4: FINANCIËLE ANALYSE VAN HET BOD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1 VERANTWOORDING VAN DE BIEDPRIJS PER AANDEEL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1.1 Waarde van het Cumerio-aandeel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1.2 Analyse van vergelijkbare genoteerde bedrijven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1.3 Analyse van vergelijkbare vorige transacties . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1.4 Discounted cash flows . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2 VERANTWOORDING VAN DE BIEDPRIJS VOOR EEN CUMERIO-OPTIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3 VERANTWOORDING VAN DE BIEDPRIJS VOOR EEN CUMERIO-WARRANT . . . . . . . . . . . . . . . . . HOOFDSTUK 5: VOORSTELLING VAN NORDDEUTSCHE AFFINERIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.1 IDENTIFICATIE VAN HET BEDRIJF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.2 DOEL VAN DE VENNOOTSCHAP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.3 STRUCTUUR VAN DE VENNOOTSCHAP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.3.1 Uitvoerend comité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.3.2 Raad van toezicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.4 BEDRIJFSACTIVITEITEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.5 SOCIETAS EUROPEAE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.6 KAPITALISATIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.7 AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.8 AANDEELHOUDERSCHAP IN CUMERIO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.9 GECONSOLIDEERDE REKENING VAN NORDDEUTSCHE AFFINERIE PER 30 SEPTEMBER 2007 . . . HOOFDSTUK 6: VOORSTELLING VAN CUMERIO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.1 IDENTIFICATIE VAN HET BEDRIJF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.2 DOEL VAN DE VENNOOTSCHAP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3 STRUCTUUR VAN DE VENNOOTSCHAP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3.1 Raad van bestuur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3.2 Uitvoerend comité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3.3 Auditcomité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3.4 Comité voor benoemingen en bezoldigingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.4 BEDRIJFSACTIVITEITEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.5 RECENTE ONTWIKKELINGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.6 KAPITALISATIE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.7 AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.8 EIGEN AANDELEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.9 KOERSEVOLUTIE VAN HET AANDEEL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.10 BEPERKINGEN OP DE OVERDRACHT VAN CUMERIO-AANDELEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.11 BESCHRIJVING VAN DE OPTIE- EN WARRANTREGELINGEN VAN CUMERIO . . . . . . . . . . . . . . . . 6.12 STATUTAIRE EN GECONSOLIDEERDE JAARREKENING VAN CUMERIO PER 31 DECEMBER 2006 . . 6.13 TUSSENTIJDSE REKENING VAN CUMERIO PER 30 JUNI 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . AANVAARDINGSFORMULIER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . BIJLAGE 1 BIJLAGE 2 AANKOPEN VAN CUMERIO-AANDELEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . BIJLAGE 3 GECONSOLIDEERDE REKENING (IFRS) VAN NORDDEUTSCHE AFFINERIE PER 30 SEPTEMBER 2007. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . BIJLAGE 4 STATUTAIRE (BELGISCHE GAAP) EN GECONSOLIDEERDE JAARREKENING (IFRS) VAN CUMERIO PER 31 DECEMBER 2006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . BIJLAGE 5 TUSSENTIJDSE GECONSOLIDEERDE REKENING (IFRS) VAN CUMERIO PER 30 JUNI 2007 . . . .
5
23 23 24 24 24 26 27 28 28 29 30 30 30 30 30 31 33 34 34 36 36 36 37 37 37 38 38 38 39 39 40 40 41 41 41 42 42 42 42 42 43 47 49 129 173
DISCLAIMER
Verkopers dienen zich uitsluitend op de informatie in dit Prospectus te baseren. Norddeutsche Affinerie heeft niemand de toestemming gegeven om aan de aandeelhouders, optiehouders of warranthouders van Cumerio of aan derden enige andere informatie te verstrekken. Dit Prospectus kan uitsluitend gebruikt worden waar deze effecten wettelijk mogen worden gekocht en verkocht. De informatie in dit Prospectus is uitsluitend accuraat per datum van dit prospectus. In België dient voor elke betekenisvolle gebeurtenis in de betekenis van artikel 24 van het Koninklijk Besluit na de datum van het Prospectus en vóór het einde van de Biedtermijn een addendum bij dit Prospectus te worden uitgegeven. Dit addendum moet worden gecontroleerd door de CBFA (Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen) en beschikbaar zijn voor het publiek op een wijze die door de CBFA is goedgekeurd.
Dit Prospectus is geen aanbod om effecten te kopen of te verkopen of een verzoek voor een aanbod om effecten te kopen of te verkopen (i) in een bepaald rechtsgebied waar een dergelijk aanbod of verzoek niet toegestaan is, of (ii) aan een persoon voor wie het aanbod of verzoek onwettig is. Geen maatregelen zijn genomen (of zullen worden genomen) om een openbaar bod in een ander rechtsgebied dan België mogelijk te maken. Het is niet toegestaan om dit prospectus, het Aanvaardingsformulier, een advertentie of enig ander materiaal openbaar aan te bieden in een rechtsgebied buiten België waar er registratie-, kwalificatie- of andere vereisten van kracht zijn of zouden zijn inzake een aanbod om effecten te kopen of te verkopen. Meer in het bijzonder is het verboden om dit prospectus, het Aanvaardingsformulier, een advertentie of materiaal onder het publiek te verspreiden in of met gebruik van het handelsverkeer tussen de staten van de Verenigde Staten, Canada, Australië of Japan. Niet-naleving van deze beperkingen kan een schending betekenen van de effectenwetgeving van de VS of de effectenregelgeving in andere rechtsgebieden, zoals Canada, Australië of Japan. Norddeutsche Affinerie weigert uitdrukkelijk elke aansprakelijkheid ten gevolge van een inbreuk door om het even welke persoon op deze beperkingen. Het Bod is niet goedgekeurd of geweigerd door de toezichthoudende beurscommissie in de Verenigde Staten (SEC), de beurscommissie van een van de staten van de VS of een andere toezichthoudende overheid in de VS. Geen van deze overheden heeft bovendien de opportuniteit van het Bod beoordeeld of onderschreven op basis van de nauwkeurigheid of geschiktheid van dit prospectus. Elke verklaring van het tegendeel is een strafbaar feit in de Verenigde Staten. Het Prospectus en het Aanvaardingsformulier zullen niet worden (en mogen niet worden) verstuurd of op een andere wijze verspreid of verzonden in, naar of van de Verenigde Staten, of met gebruik van het handelsverkeer tussen de staten van de Verenigde Staten. Aangezien het Bod niet direct of indirect in of naar de Verenigde Staten wordt gemaakt, kan het niet worden geaccepteerd met enige middelen in de Verenigde Staten of met gebruik van het handelsverkeer tussen de staten van de Verenigde Staten. Elke geplande aanvaarding kan op deze wijze ongeldig worden. Daarnaast is het Bod niet (en zal niet worden) geregistreerd krachtens toepasselijke effectenwetgeving van een staat, provincie, territorium of rechtsgebied van Canada, Australië of Japan, zijn en worden geen relevante goedkeuringen verkregen van de beurscommissie van een van de Canadese provincies en is en wordt geen Prospectus in verband met het Bod ingediend of geregistreerd bij de Australische Securities and Investments Commission of het Japanse ministerie van Financiën.
WANNEER ZIJ EEN BESLISSING ZULLEN NEMEN, DIENEN VERKOPERS ZICH TE BASEREN OP HUN BEOORDELING VAN DE VOORWAARDEN VAN HET BOD EN DE BETROKKEN VOORDELEN EN RISICO’S. ELKE SAMENVATTING OF BESCHRIJVING IN DIT PROSPECTUS VAN WETTELIJKE BEPALINGEN, ACTIES VAN BEDRIJVEN OF HERSTRUCTURERING- OF CONTRACTUELE VERHOUDINGEN WORDT UITSLUITEND TER INFORMATIE GEGEVEN EN MAG NIET WORDEN OPGEVAT ALS JURIDISCH OF FISCAAL ADVIES OVER DE INTERPRETATIE OF AFDWINGBAARHEID VAN DEZE BEPALINGEN. IN EEN GEVAL VAN TWIJFEL OVER DE INHOUD OF DE BETEKENIS VAN DE INFORMATIE IN DIT PROSPECTUS, DIENEN VERKOPERS EEN BEVOEGD PERSOON OF PROFESSIONELE RAADGEVER TE RAADPLEGEN DIE GESPECIALISEERD IS IN ADVIES OVER DE VERKOOP OF AANKOOP VAN FINANCIËLE INSTRUMENTEN. 6
HOOFDSTUK 1: ALGEMENE 1.1
INFORMATIE
Definities
Aanvaardingsformulier
Het formulier dat als bijlage 1 bij dit Prospectus gevoegd is.
A-Tec
A-Tec Industries AG, een vennootschap opgericht krachtens het Oostenrijks recht met maatschappelijke zetel aan Wa¨chtergasse 1, 1010 Wenen, Oostenrijk, geregistreerd bij de handelsrechtbank van Wenen onder nummer FN 216262h.
Bankdag
Elke dag waarop de Belgische banken open zijn voor het publiek, zaterdag uitgezonderd, volgens de definitie in artikel 2, §1, 3™ van het Koninklijk Besluit.
Biedprijs
Het totale bedrag betaald voor alle Cumerio-aandelen, alle Cumeriowarranten en alle Cumerio-opties aangeboden in het Bod, zoals vermeld in deel 3.2.
Biedprijs per aandeel
Het bedrag in cash betaald in ruil voor één (1) Cumerio-aandeel aangeboden in het Bod, zoals vermeld in deel 3.2.
Biedprijs per optie
Het bedrag in cash betaald in ruil voor één (1) Cumerio-optie aangeboden in het Bod, zoals vermeld in deel 3.2.1 en 4.2.
Biedprijs per warrant
Het bedrag in cash betaald in ruil voor één (1) Cumerio-warrant aangeboden in het Bod, zoals vermeld in deel 3.2.1 en 4.3.
Biedtermijn
De periode vanaf 28 januari 2008 tot en met 15 februari 2008.
Bod
Het vrijwillig openbaar overnamebod in contanten van Norddeutsche Affinerie op de Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerioopties, zoals beschreven in dit prospectus, de mogelijke heropening ervan en het daaropvolgende mogelijke uitkoopbod.
CBFA
Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen
Cumerio Belgium
Een naamloze vennootschap (societé anonyme) opgericht krachtens het Belgisch recht met maatschappelijke zetel aan Broekstraat 31, 1000 Brussel, België, en nummer 0859.575.891 in het rechtspersonenregister.
Cumerio-aandeel
Elk aandeel in het kapitaal van Cumerio.
Cumerio Aandeelhouder
Elke houder van Cumerio-aandelen.
Cumerio-optie
Elke aandelenoptie uitgegeven door Cumerio.
Cumerio Optiehouder
Elke houder van Cumerio-opties.
Cumerio VVPR-strip
Het couponblad waarvan één coupon, indien aangeboden met de overeenkomstige coupon van het aandeel, de houder recht geeft op een verlaagde Belgische roerende voorheffing van 15% in plaats van 25%. (VVPR: Verminderde Voorheffing/Précompte Réduit)
Cumerio-warrant
Elke warrant uitgegeven door Cumerio.
Cumerio Warranthouder
Elke houder van Cumerio-warranten.
Euronext Brussels
Euronext Brussels SA/NV of, indien vereist in de context, de beurzen die eronder werken.
Koninklijk Besluit
Het Koninklijk Besluit van 8 november 1989 op de openbare overnameaanbiedingen en wijzigingen in de controle op vennootschappen, zoals van tijd tot tijd gewijzigd.
Koninklijk Besluit van 27 april 2007
Het Koninklijk Besluit van 27 april 2007 op de openbare overnamebiedingen. 7
Norddeutsche Affinerie
Een vennootschap opgericht krachtens het Duits recht met maatschappelijke zetel aan Hovestrasse 50, D-20539 Hamburg, Duitsland, geregistreerd in het handelsregister van de plaatselijke rechtbank van Hamburg onder HRB 1775.
Prospectus
Dit Prospectus met beschrijving van de voorwaarden van het Bod, inclusief de bijlagen en wijzigingen die tijdens de Biedtermijn kunnen worden gepubliceerd.
SEC
Securities and Exchange Commission, de toezichthouder op het beurswezen in de VS.
Verkopers
De Cumerio Aandeelhouders, Warranthouders en Optiehouders die het Bod op geldige wijze aanvaarden.
Wet van 1 april 2007
De wet van 1 april 2007 op de openbare overnamebiedingen.
Wet van 2 augustus 2002
De wet van 2 augustus 2002 betreffende het toezicht op de financiële sector en de financiële diensten.
Wet van 2 maart 1989
De wet van 2 maart 1989 op de openbaarmaking van belangrijke deelnemingen in ter beurze genoteerde vennootschappen en tot reglementering van de openbare overnameaanbiedingen, zoals van tijd tot tijd gewijzigd.
Wetboek van vennootschappen
Het Belgische wetboek van vennootschappen van 7 mei 1999, zoals van tijd tot tijd gewijzigd.
1.2
TOEPASSELIJK
RECHT
Het Bod is ingediend bij en bekendgemaakt door de CBFA (op 27 juni 2007) vóór de inwerkingtreding van de wet van 1 april 2007 en het Koninklijk Besluit van 27 april 2007 (namelijk op 1 september 2007) waarbij EU-richtlijn 2004/25/EG van 21 april 2004 betreffende openbare overnameaanbiedingen in het Belgisch recht werd opgenomen. De Biedtermijn begint en eindigt na inwerkingtreding van deze nieuwe wet. Volgens de overgangsbepalingen van artikel 58 en volgende van het Koninklijk Besluit van 27 april 2007, blijft het Koninklijk Besluit (van 8 november 1989) echter van kracht op het Bod, aangezien de kennisgeving van de aankondiging, vereist krachtens artikel 6 van dit Koninklijk Besluit, door de CBFA vóór 1 september 2007 werd gepubliceerd. Hoofdstuk II van de wet van 2 maart 1989 blijft eveneens van toepassing op het Bod. 1.3
GOEDKEURING
VAN HET PROSPECTUS DOOR DE
CBFA
De Engelstalige versie van dit Prospectus werd door de CBFA goedgekeurd op 22 januari 2008 krachtens artikel 17 van het Koninklijk Besluit. Deze goedkeuring houdt geen oordeel van de CBFA in over de opportuniteit noch van de kwaliteit van het Bod, noch van de positie van de personen die het Bod voeren. De kennisgeving vereist krachtens artikel 21 van het Koninklijk Besluit is gepubliceerd in de Belgische financiële pers op 26 januari 2008. Behalve de CBFA heeft geen andere overheid of wettelijke instantie het Prospectus of het Bod goedgekeurd. Geen maatregelen zijn en worden genomen om goedkeuring te verkrijgen om het Prospectus te verspreiden in rechtsgebieden buiten België. 1.4
VERKLARING
OVER VERANTWOORDELIJKHEID
Norddeutsche Affinerie, vertegenwoordigd door haar Uitvoerend Comité (Vorstand), is verantwoordelijk voor de inhoud van dit prospectus. Betreffende de informatie over Cumerio en haar verbonden rechtspersonen (uitsluitend samengesteld uit algemeen beschikbare informatie geleverd door Cumerio en op basis van het advies van de Raad van Bestuur van Cumerio krachtens artikel 14 en 15 van het Koninklijk Besluit) is de rol van Norddeutsche Affinerie beperkt tot maatregelen die ervoor zorgen dat deze informatie correct wordt weergegeven en voorgesteld. Rekening houdende met het bovenstaande is het Uitvoerend Comité (Vorstand) van Norddeutsche Affinerie van mening dat de inhoud van dit Prospectus, voor zover haar bekend is, de werkelijkheid weergeeft en geen belangrijke weglatingen bevat die de draagwijdte hiervan zouden kunnen wijzigen. 8
1.5
BESCHIKBAARHEID VAN
PROSPECTUS
De versies in het Engels, het Nederlands en het Frans van het Prospectus zullen gratis beschikbaar zijn voor de Verkopers en opvraagbaar per telefoon op de volgende nummers van het ING Contactcentrum: +32 2 464 60 04 (Engels), +32 2 464 60 01 (Nederlands) en +32 2 464 60 02 (Frans). Indien er verschillen zijn tussen de vertaling in het Nederlands, Frans en Engels, geldt de Engelse versie. Norddeutsche Affinerie heeft de vertaling en de overeenstemming van de vertaling in het Nederlands en het Frans geverifieerd en is er verantwoordelijk voor. Het Prospectus in het Engels, het Nederlands en het Frans zal eveneens beschikbaar zijn op de websites www.cumerio.com en www.ing.be. 1.6
TOEKOMSTGERICHTE
VERKLARINGEN
Dit Prospectus bevat toekomstgerichte verklaringen. Deze toekomstgerichte verklaringen omvatten bekende en onbekende risico’s, onzekerheden en andere factoren waardoor de werkelijke resultaten, financiële toestand, prestatie of verwezenlijkingen van Cumerio en/of Norddeutsche Affinerie, hun dochterondernemingen en/of verbonden rechtspersonen of de resultaten van de bedrijfstak aanzienlijk kunnen verschillen van toekomstige resultaten, prestatie of verwezenlijkingen die in dergelijke toekomstgerichte verklaringen tot uiting komen of zijn geïmpliceerd. Deze toekomstgerichte verklaringen gelden enkel op datum van dit Prospectus. 1.7
FINANCIEEL ADVISEUR
Deutsche Bank AG heeft advies gegeven aan Norddeutsche Affinerie over bepaalde financiële zaken in verband met het Bod. Deze diensten werden uitsluitend verleend ten voordele van Norddeutsche Affinerie. Derden mogen niet op deze diensten vertrouwen. Deutsche Bank AG aanvaardt geen verantwoordelijkheid voor de informatie in dit Prospectus. Niets in dit Prospectus mag worden gezien of gebruikt als een advies, belofte of verklaring van Deutsche Bank AG. 1.8
JURIDISCH
ADVISEUR
Freshfields Bruckhaus Deringer heeft aan Norddeutsche Affinerie juridisch advies gegeven over bepaalde zaken van het Belgische en Duitse recht in verband met het Bod. Dit advies werd uitsluitend gegeven ten voordele van Norddeutsche Affinerie. Freshfields Bruckhaus Deringer aanvaardt geen verantwoordelijkheid voor de informatie in dit Prospectus. Geen informatie in dit Prospectus mag worden beschouwd als een waarborg of mening van Freshfields Bruckhaus Deringer.
9
HOOFDSTUK 2: ACHTERGROND VAN 2.1.
BESLISSING
OM DOOR TE GAAN MET HET
HET
BOD
BOD
Het Uitvoerend Comité (Vorstand) van Norddeutsche Affinerie heeft in de vergadering van 24 juni 2007, gehouden conform de bevoegdheid van het comité op grond van het Duits recht en haar statuten, beslist een Bod in contanten te doen op alle Cumerio-aandelen die Norddeutsche Affinerie nog niet direct of indirect in bezit heeft, alle Cumerio-warranten en alle Cumerio-opties, zoals uitgebreider beschreven in het onderstaande deel 3.1. 2.2
ALGEMENE
CONTEXT VAN HET
BOD
Norddeutsche Affinerie en Cumerio zijn beide grote Europese koperproducenten die wereldwijd vooral werkzaam zijn in de productie, verwerking en verdeling van koperkathodes, koperproducten en andere producten. Norddeutsche Affinerie heeft haar hoofdactiviteiten in Duitsland, terwijl Cumerio haar hoofdactiviteiten in België, Bulgarije, Italië en Zwitserland heeft. In het licht van de huidige ontwikkelingen op de internationale kopermarkt, vooral de consolidatie en toenemende marktaanwezigheid van de grote mijnbouwbedrijven, zijn Norddeutsche Affinerie en Cumerio beide ervan overtuigd dat voor een blijvend sterke marktpositie bijkomende groei en efficiëntie vereist zijn. Omdat Norddeutsche Affinerie en Cumerio elkaar op strategisch en regionaal vlak aanvullen, zijn beide bedrijven besprekingen begonnen aangaande een mogelijke combinatie van hun respectieve bedrijven. De afspraak in het Memorandum of Understanding met een samenvatting van de hoekstenen van een mogelijke combinatie van beide bedrijven werd door de partijen vastgelegd op 18 juni 2007. Onmiddellijk vóór de ondertekening van het Memorandum of Understanding voerden Norddeutsche Affinerie en Cumerio een beperkte uitwisseling van informatie uit. Op basis daarvan hebben Norddeutsche Affinerie en Cumerio een wettelijk bindende overeenkomst voor de combinatie van hun bedrijven, de Business Combination Agreement, ondertekend op 24 juni 2007. Onmiddellijk vóór de ondertekening van de Business Combination Agreement voerde Norddeutsche Affinerie een uiterst summier bevestigend due diligence-onderzoek uit met betrekking tot de activa, passiva en activiteiten van Cumerio. 2.3
BEWEEGREDEN
VOOR HET
BOD
Er schuilt een sterke strategische opstelling achter het samengaan van Norddeutsche Affinerie en Cumerio. Beide bedrijven zijn werkzaam in vergelijkbare delen van de waardeketen voor koper, te weten de koperproductie en -verwerking. De strategische beweegreden voor de transactie kan als volgt worden samengevat: • Het creëren van Europas toonaangevende koperproducent en -verwerker — Nummer 1 in Europese koperproductie en -verwerking; — Een buitengewoon sterke Europese activiteitenbasis met een uitstekende geografische positionering. • Een aantrekkelijke strategische en geografische aanvulling — Het samenvoegen van sterke posities en complementaire geografische aanwezigheid: West-Europa (Norddeutsche Affinerie) en Zuidoost-Europa (Cumerio); — Optimale capaciteitsbenutting dankzij een complementaire businessaanpak; — Nabijgelegen vestigingen in Hamburg en in Olen bieden aanzienlijke logistieke voordelen. • Aanzienlijke waardecreatie via synergieën op het vlak van bedrijfskosten, investeringen en groei — Duidelijk vastgestelde synergieën op het vlak van nettokosten, volledig realiseerbaar op korte en middellange termijn; — Beperkte kosten voor herstructurering, maar aanzienlijke besparingen op kapitaalsuitgaven. • Een sterk platform voor toekomstige, internationale groei — Best geplaatst voor verdere industrieconsolidatie via internationale doorvoering van het Europees model vanuit een sterke thuisbasis: met andere woorden, het leidende consolidatieplatform worden; — Een verbeterde vrije kasstroom maakt sterke interne groei mogelijk. De voorziene combinatie moet de nieuwe groep de mogelijkheid geven om synergieën te verwezenlijken door optimalisatie van logistiek, benchmarking en het delen van de beste praktijken tussen de bestaande 10
productievestigingen, verhoogde efficiëntie in de verkoop- en administratieve functies, een optimalisering van de kapitaalsuitgaven en een reductie van de werkkapitaalbehoeften. Een belangrijk industrieel voordeel van de nieuw gecreëerde entiteit zal de opportuniteit zijn om gebruik te maken van de overtollige anodeproductiecapaciteit van Norddeutsche Affinerie door deze anodes te raffineren in de raffinerij van Olen.. De nieuwe combinatie zal daarnaast aantrekkelijke smelt- en raffinagediensten kunnen leveren voor de mijnbouwindustrie door het verbeteren van de verwerking van concentraten met een hoog niveau onzuiverheden en zich hierin te specialiseren, en door deze onzuiverheden te scheiden op een uiterst efficiënte en milieuvriendelijke wijze. Door de betere geografische spreiding van de productielocaties en de betere technologiemix zal de nieuwe bedrijfscombinatie in staat zijn betere productkwaliteit te bieden, snellere levertijden en lagere behoeften inzake werkkapitaal. 2.4
EVOLUTIE
VAN DE KOPERPRIJS EN HEDGINGBELEID
De kopermarkt is in 2007 volatiel geweest met prijzen die hoger lagen dan de gemiddelde prijzen in 2006. In het begin van het jaar daalde de koperprijs gelijktijdig met hogere voorraden op de London Metal Exchange (LME) en de Comex. Aangezien de wereldwijde vraag naar kathodes in het eerste kwartaal opnieuw aantrok, onder meer gestimuleerd door de veerkracht in China, steeg de koperprijs opnieuw en bereikte hoogterecords van USD 8.000 per ton in mei 2007. De toegenomen volatiliteit in het derde kwartaal als gevolg van een wereldwijde onzekerheid op de financiële markten, veroorzaakte nieuwe hoogte- en laagterecords van de koperprijs, variërend van 8.210 USD per ton tot 6.960 USD per ton. Deze ontwikkeling van de koperprijs werd voornamelijk aangedreven door het niveau van de wereldwijde kopervoorraden. In het eerste halfjaar van 2007 daalden de voorraden op de LME en Comex tot 135.000 ton versus een daling van 214.000 ton eind 2006. Tot eind september 2007 was de stijging van deze voorraden tot ongeveer 150.000 ton marginaal. Deze lage metaalvoorraadniveaus op de wereldmarkten weerspiegelen de grondbeginselen van de kopermarkt bij een hoger dan verwachte vraag naar koper en een onverwacht krappe bevoorradingssituatie voor geraffineerd koper vanwege productieonderbrekingen. In deze context bleef de kopermarkt in backwardation (d.w.z. een situatie waarin de cashprijs hoger is dan de termijnprijs). De markt voor koperschroot bleef interessant in het derde kwartaal van 2007, aangezien constant hoge koperprijzen zorgden voor een goede toelevering van koperschroot, met bijgevolg eerder gunstige raffinagelonen.
11
De onderstaande tabel toont evolutie van de koperprijs tussen januari 2004 en januari 2008:
10,000
800
9,000
700
8,000 600 7,000
6,000
5,000
400
(US$/ton)
('000 tons)
500
4,000
300
3,000 200 2,000 100
1,000
0 jan-04
jul-04
jan-05
jul-05
jan-06
LME + Comex voorraden
jul-06 Cu-priis cash
jan-07
jul-07
0 jan-08
Cu-prijs 3m
Bron: Bloomberg
Gelet op de volatiliteit van grondstofprijzen die voornamelijk genoteerd worden in USD, dekken kopersmelters doorgaans hun prijs- en valutarisico’s af. Reeds in 2006 begon Cumerio een deel van haar blootstelling aan metaalprijzen voor 2008 af te dekken, en voordeel te halen uit de heersende hoge metaalprijzen. In het eerste halfjaar van 2007 was reeds 70 à 80% van Cumerios blootstelling aan koper-, goud- en zilverprijzen voor 2008 ingedekt. Op 25 oktober 2007 had Cumerio ook 90% van de strategische ’blootstelling aan de USD voor 2007 ingedekt tegen de koers van A/USD 1,33 en 50% voor de komende 12 maanden tegen P A/USD 1,36. De politiek van Norddeutsche Affinerie is erop gericht om zowat alle resterende open posities, als het netto saldo van aankopen en verkopen van elk metaal (koper, edele metalen enz.), in te dekken. Norddeutsche Affinerie is van plan om dit hedgingbeleid ook in de toekomst aan te houden. Aangezien de prijzen van koper en andere metalen volledig ingedekt zijn, is er geen rechtstreekse impact op de winstgevendheid van kopersmelters en moeten deze als transitposten worden beschouwd. Stijgende koper- en metaalprijzen kunnen een beperkte indirecte financiële impact hebben, omdat de financieringsvereisten voor werkkapitaal toenemen.
2.5
PLANNEN
VAN
NORDDEUTSCHE AFFINERIE
INZAKE
CUMERIO
2.5.1 Inleiding Norddeutsche Affinerie en Cumerio zijn van plan om de internationale aard van de gecombineerde entiteit te behouden en te ontwikkelen in termen van organisatiestructuur en management. De activiteiten van Cumerio zijn een vitaal onderdeel van de groeistrategie. De vestigingen in België zullen behoren tot een geïntegreerde productiestrategie voor koperkathodes, tezamen met de vestigingen van Norddeutsche Affinerie in Hamburg en Lu¨nen. De overcapaciteit voor anodes in deze vestigingen, die met bescheiden investeringen nog kan worden verhoogd, kan worden gebruikt om anodeleveringen naar Olen vanuit Pirdop te vervangen. Als gevolg zal dit de 12
vestiging in Olen sterker maken en Pirdop kan worden ontwikkeld als een stevige basis voor het bedienen van de markten in Zuidoost-Europa. 2.5.2 Plannen voor wettelijke reorganisatie Norddeutsche Affinerie en Cumerio zullen gezamenlijk de mogelijkheid van een fusie tussen beide bedrijven overwegen. Bovendien zijn Norddeutsche Affinerie en Cumerio van plan om na geslaagde afronding van het Bod een servicebedrijf op te richten in Brussel met als taken onder meer aankoop- en marketingfuncties alsook het thesauriebeheer van de gezamenlijke entiteit. Het hoofdkantoor van de groep blijft in Hamburg met alle relevante functies, zoals deze van het Uitvoerend Comité, de strategie, boekhouding, marketing en andere kernfuncties. 2.5.3 Wijziging van de statuten van Cumerio Indien het Bod met succes wordt afgerond, zal Norddeutsche Affinerie verzoeken om de statuten van Cumerio te wijzigen in de zin dat het minimale aantal vereiste bestuurders wordt verminderd tot drie en dat zij voor een maximale periode van zes jaar worden aangesteld. Indien Norddeutsche Affinerie het uitkoopbod van de Cumerio-aandelen en de Cumerio-warranten kan doen zoals beschreven in deel 3.5.2, waarna het Cumerio-aandeel niet meer op de beurs zal genoteerd zijn overeenkomstig deel 2.5.4, moeten de statuten van Cumerio worden gewijzigd, zodat ze weergeven dat het bedrijf niet langer openbaar beroep doet op het spaarwezen als bepaald in artikel 438 van het Wetboek van vennootschappen. 2.5.4 Cumerio-aandeel zal van de beurs worden gehaald Indien het Bod met succes wordt afgesloten, zal Norddeutsche Affinerie een aanvraag indienen om het Cumerio-aandeel van Euronext Brussels te halen conform artikel 32, punt 2 van het Koninklijk Besluit. Euronext Brussels kan deze aanvraag voor schrapping van de notering aanvaarden of weigeren. Krachtens artikel 7, §4 van de wet van 2 augustus 2002 kan de CBFA zich verzetten tegen schrapping van de notering van het Cumerio-aandeel. 2.5.5 Toekomstig dividendbeleid Na een succesvolle afronding van het Bod zal Norddeutsche Affinerie met Cumerio samenwerken om een efficiënte en tijdige integratie te bewerkstelligen teneinde maximaal voordeel te halen uit het samengaan van beide bedrijven. Het toekomstige dividendbeleid van Cumerio zal regelmatig worden herzien, rekening houdende met de investeringsvereisten en opportuniteiten die zich aandienen. 2.5.6 Tewerkstellingsbeleid Het is de bedoeling dat de gecombineerde entiteit een fair en efficiënt evenwicht zal behouden tussen Cumerio en Norddeutsche Affinerie managers en personeel op alle niveaus. Norddeutsche Affinerie zal de werknemers en het management van Cumerio in de nieuwe groep integreren en een eerlijke vertegenwoordiging van alle werknemers in de nieuwe groep verzekeren. Zie deel 5.3.1 en 5.3.2 voor een beschrijving van de nieuwe samenstelling van respectievelijk het Uitvoerend Comité en de Raad van Toezicht van Norddeutsche Affinerie. Er bestaan geen plannen voor een ingrijpende herschikking van de tewerkstelling. 2.5.7 Aanzienlijke minderheidsbelangen Het Bod is onder meer onderworpen aan de voorwaarde dat Norddeutsche Affinerie bij afsluiting van de Biedtermijn 80% of meer van de op die datum uitstaande Cumerio-aandelen in bezit heeft en/of wordt aangeboden (zie deel 3.3 (i)). Aangezien deze voorwaarde enkel Norddeutsche Affinerie ten voordele strekt, kan dit bedrijf van deze voorwaarde afzien na afsluiting van de Biedtermijn. De bedoeling van Norddeutsche Affinerie op dit vlak zal worden aangekondigd in het persbericht waarin het resultaat van het Bod zal worden gepubliceerd. Volgens de laatste transparantieverklaring is het hoogst onwaarschijnlijk dat A-Tec haar belang in Cumerio (zie deel 6.7) verkoopt in het Bod. In dat geval zou de 80% aanvaarding niet bereikt kunnen worden en kan Norddeutsche Affinerie beslissen om ofwel het Bod in te trekken ofwel om af te zien van deze voorwaarde en het Bod toch af te ronden. In dit geval is het niet zeker dat de fusie tussen Cumerio en Norddeutsche Affinerie (zie deel 2.5.2) zal plaatsvinden, aangezien de beslissing tot de mogelijke combinatie van Norddeutsche Affinerie en Cumerio via een fusie moet worden goedgekeurd door de Aandeelhoudersvergadering van Cumerio met de vereisten van meerderheid en quorum zoals bepaald in het Wetboek van vennootschappen. Dit wil zeggen dat ten 13
minste 50% van het totale aantal aandelen aanwezig of vertegenwoordigd moet zijn (indien dit quorum niet wordt gehaald tijdens de eerste vergadering, zullen de aandeelhouders worden opgeroepen voor een nieuwe vergadering waarvoor geen quorum vereist is) en dat de beslissing moet worden goedgekeurd met een meerderheid van 75%. In dit geval is Norddeutsche Affinerie van plan om te stemmen ten voordele van de combinatie. Wanneer er aanzienlijke minderheidsbelangen zouden overblijven, is een schrapping van de notering van het Cumerio-aandeel bovendien onwaarschijnlijk. 2.6
ADVIES
VAN DE
RAAD VAN BESTUUR VAN CUMERIO
Op 10 juli 2007 heeft de Raad van Bestuur van Cumerio het onderstaande advies uitgebracht krachtens artikel 14 en 15 van het Koninklijk Besluit: Citaat: ... 2.
Mening over het Bod
2.1
Algemene beoordeling van het Bod
Bij de onderhandelingen over de BCA (Business Combination Agreement, overeenkomst voor de combinatie van de bedrijven) heeft Cumerio rekening gehouden met de belangen van de aandeelhouders, de werknemers en de schuldeisers. 2.1.1 Belang van de aandeelhouders, optiehouders en warranthouders van het bedrijf Voor elk Cumerio-aandeel biedt de aanbieder EUR 30. Voor elke Cumerio-optie en Cumerio-warrant biedt de aanbieder aan het verschil te betalen tussen de Biedprijs en de uitoefenprijs van deze Cumerio-opties en Cumerio-warranten (die verschillen van het ene op het andere jaar). De Raad van Bestuur heeft UBS gevraagd om de financiële voorwaarden van het Bod te onderzoeken. Tijdens de presentatie en het resulterende gesprek is het volgende duidelijk geworden: Op basis van het document voorgesteld door UBS Investment Bank op 23 juni 2007, van deel 4 van het ontwerp van prospectus en van de actuele marktoverwegingen voorgesteld door UBS Investment Bank is de Raad van Bestuur van mening dat EUR 30 per aandeel een juiste weergave is van de waarde van de toekomstige prestatie van het Cumerio-aandeel (inclusief een aanvaardbare controlepremie). De Raad van Bestuur merkt op dat de warranten niet kunnen worden overgedragen en bijgevolg niet kunnen worden aangeboden in het Bod. De warranten van 2005 en 2006 kunnen echter worden uitgeoefend en de houders ervan kunnen de onderliggende Cumerio-aandelen in het Bod aanbieden. De warranten van 2007 kunnen echter nog niet worden uitgeoefend. Daarom zullen de houders van warranten van 2007 de mogelijkheid hebben om ofwel hun warranten aan te bieden in het eventuele uitkoopbod (in dit geval is de overdracht verplicht) of om hun warranten vanaf 1 maart 2008 uit te oefenen. De Raad van Bestuur is daarom van mening dat het Bod in het beste belang is van de aandeelhouders, optiehouders en warranthouders van Cumerio. 2.1.2 Belang van de werknemers van het bedrijf In artikel 10.2 van de BCA en deel 2.4.6 van het ontwerp prospectus wordt bepaald: “Het is de bedoeling dat de gecombineerde entiteit een eerlijk en efficiënt evenwicht zal behouden tussen Cumerio en Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft managers en personeel op elk niveau. Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft zal de werknemers en het management van Cumerio in de nieuwe groep integreren en een eerlijke vertegenwoordiging van alle werknemers in de nieuwe groep verzekeren.” Daarnaast wordt in artikel 9.4.2., tweede streepje van de BCA en in deel 5.3 van het ontwerp prospectus bepaald dat één vertegenwoordiger van het Cumerio-personeel, gekozen door de Europese Ondernemingsraad van Cumerio, zal worden gekozen en aangesteld als lid van de Raad van Toezicht van de aanbieder. De Raad van Bestuur is daarom van mening dat het Bod geen schade zal berokkenen aan de werknemers van Cumerio. 14
2.1.3 Belang van de schuldeisers van het bedrijf Op zich zal het Bod de balansstructuur van Cumerio niet veranderen en zal haar ontwikkelingsvooruitzichten niet in gevaar brengen. De Raad van Bestuur is daarom van mening dat het Bod geen schade zal berokkenen aan de schuldeisers van Cumerio. 2.2
Aanbeveling voor het Bod
Krachtens artikel 8 van de BCA heeft de Raad van Bestuur van Cumerio beslist om het Bod aan te bevelen mits de Biedprijs ten minste EUR 30 bedraagt. Indien aan deze voorwaarde wordt voldaan, is de Raad van Bestuur van mening dat de Biedprijs eerlijk is voor de houders van effecten Cumerio, zoals uitgelegd in deel 2.1.1. Daarnaast is de Raad van Bestuur van oordeel dat de overige bepalingen in de BCA de beste belangen van de werknemers en schuldeisers van Cumerio zullen vrijwaren (zie deel 2.1.2 en 2.1.3). Daarom beveelt de Raad van Bestuur het Bod aan de aandeelhouders van Cumerio aan. 2.3
Clausules voor goedkeuring en/of voorkooprecht (right of first refusal)
De statuten van Cumerio bevatten geen clausules voor goedkeuring en/of voorkooprechten. 2.4
De bedoeling van de bestuurders als houders van effecten
Conform artikel 15, § 1, punt 3, moeten de bestuurders laten weten of zij als houders van effecten van plan zijn om hun effecten in het Bod aan te bieden. De bestuurders moeten ook de aandeelhouders, die zij vertegenwoordigen (indien van toepassing), vragen of zij van plan zijn hun effecten in het Bod aan te bieden. De bestuurders die persoonlijk Cumerio-aandelen in bezit hebben (46.365 aandelen in totaal), hebben laten weten hun aandelen in het Bod te zullen aanbieden. De uitvoerende bestuurders van Cumerio, die in totaal 382.500 Cumerio-opties houden, hebben zich verbonden tot het aanbieden van hun opties in het Bod. 3.
Unanimiteit De Raad van Bestuur heeft deze mening unaniem verstrekt. ... Einde citaat.
Cumerio heeft zich verbonden om, in het geval Cumerio het Bod niet langer zou aanbevelen, alle redelijke kosten gemaakt in dit proces terug te betalen aan Norddeutsche Affinerie, zonder af te doen aan enige fiduciaire verplichtingen die de Raad van Bestuur van Cumerio kan hebben krachtens het Belgisch recht. Op 22 januari 2008 schatte Norddeutsche Affinerie dat het bedrijf tot die datum EUR 5.258.000 kosten had gemaakt voor juridische en financiële adviseurs en EUR 6.533.000 in financieringskosten. 2.7
ADVIES
VAN DE ONDERNEMINGSRAAD VAN
CUMERIO BELGIË
Op 3 juli 2007 heeft de ondernemingsraad van Cumerio België het volgende advies uitgebracht krachtens artikel 15 van het Koninklijk Besluit: Citaat: “Na de antwoorden van onze gedelegeerd bestuurder, die in het verslag van deze bijzondere ondernemingsraad worden opgenomen, zijn wij bereid een gezamenlijk advies te geven. Deze antwoorden zijn voor ons waarheidsgetrouw en wij wensen dat de latere directie hier in de toekomst rekening mee houdt. Daarbij wensen wij ook nog dat er geen afbreuk komt aan het huidige goede sociaal overleg binnen Cumerio. Tevens willen we onze bezorgdheid uiten over de tewerkstelling en dat deze samensmelting van NA en Cumerio naakte ontslagen uitsluit. 15
Wij, OR Cumerio Belgium, wensen NA en Cumerio veel succes en geven hierbij positief advies. 3 juli 2007 ABVV
ACV
ACLVB
Einde citaat.
16
LBC
HOOFDSTUK 3: BEPALINGEN
EN VOORWAARDEN VAN HET BOD
3.1 OMVANG Het Bod geldt voor alle Cumerio-aandelen die nog niet in handen zijn van Norddeutsche Affinerie, alle Cumerio-opties en alle Cumerio-warranten. Het Bod geldt niet voor de Cumerio-VVPR-strips verbonden aan Cumerio-aandelen. De VVPR-strips vertegenwoordigen uitsluitend rechten als ze Cumerio-aandelen vergezellen. Norddeutsche Affinerie kan niet aansprakelijk worden gesteld als VVPR-strips, ongeacht de reden, hun waarde verliezen. 3.1.1 Cumerio-aandelen Het Bod geldt voor alle Cumerio-aandelen die nog niet in handen zijn van Norddeutsche Affinerie. Zoals beschreven in deel 5.8, had Norddeutsche Affinerie op 22 januari 2008 7.704.366 Cumerio-aandelen in handen. Op 25 juni 2007 heeft Norddeutsche Affinerie een overeenkomst gesloten met Umicore SA op basis waarvan Umicore 648.572 Cumerio-aandelen heeft verkocht aan Norddeutsche Affinerie tegen EUR 30 per Cumerioaandeel. Op 29 augustus 2007 heeft Umicore 648.494 Cumerio-aandelen geleverd en heeft Norddeutsche Affinerie deze aandelen betaald. Levering van de resterende 78 Cumerio-aandelen door Umicore en de betaling ervan door Norddeutsche Affinerie zullen ofwel via het Bod of onmiddellijk na sluiting van de Biedtermijn plaatsvinden. 3.1.2 Cumerio-opties Het Bod geldt voor alle 382.500 Cumerio-opties. De Cumerio-opties zijn uitgegeven op basis van drie aandelenoptieregelingen in 2005, 2006 en 2007 (zie deel 6.11). Op 23 juni 2007 bedroeg het aantal eigen aandelen in bezit van Cumerio minder dan het aantal opties dat wellicht zal worden uitgeoefend ten gevolge van het Bod. Het bedrijf had geen voorafgaande goedkeuring gekregen van de aandeelhouders om de eigen aandelen in bezit te verkopen. De Raad van Bestuur heeft beslist om de aandelenoptieregelingen als volgt te wijzigen: (i)
mogelijkheid om in de toekomst 382.500 Cumerio-opties gehouden door twee uitvoerende bestuurders, over te dragen, en
(ii)
conversie van 228.000 Cumerio-opties, gehouden door werknemers, in Cumerio-warranten.
De Raad van Bestuur van Cumerio heeft vastgesteld dat deze wijzigingen de goedkoopste oplossing vormen om te verzekeren dat oorspronkelijke Cumerio Optiehouders maximaal aan het Bod kunnen deelnemen. Om verwatering van aandelen voor bestaande Cumerio Aandeelhouders te vermijden, heeft de Raad van Bestuur van Cumerio beslist om de aandeelhouders voor te stellen dat alle eigen aandelen in het bezit van Cumerio worden vernietigd (zie deel 6.8). De Cumerio Optiehouders (twee uitvoerende bestuurders van Cumerio) hebben zich op 23 juni 2007 verbonden tot Norddeutsche Affinerie om hun Cumerio-opties niet uit te oefenen, en hun Cumerio-opties in het Bod in te brengen of ze anders aan Norddeutsche Affinerie te verkopen. 3.1.3 Cumerio-warranten Op 23 juni 2007 heeft de Raad van Bestuur van Cumerio 228.000 Cumerio-opties geconverteerd in 228.000 Cumerio-warranten (zie deel 3.1.2). Het Bod geldt voor alle nog uitstaande Cumerio-warranten. Aangezien de Cumerio-warranten echter niet wettelijk overdraagbaar zijn, kunnen ze niet worden aangeboden in het Bod. Daarom wordt verwacht dat de Cumerio Warranthouders die positief op het Bod willen reageren, uitoefenbare Cumerio-warranten zullen uitoefenen.. Per 22 januari 2008 waren 125.138 Cumerio-warranten uitgeoefend en is het overeenkomstige aantal Cumerio-aandelen in ruil ervoor uitgegeven. Volgens de kennisgevingen aan de CBFA tussen 6 juli 2007 en 22 januari 2008 hebben de meeste werknemers die hun Cumerio-warranten hadden uitgeoefend, de Cumerioaandelen op Euronext Brussels oorspronkelijk verkocht tegen een koers die licht hoger lag dan de Biedprijs. Als een uitkoopbod wordt uitgebracht na het Bod (zie deel 3.5.2), zal het uitkoopbod gelden voor de uitstaande Cumerio-warranten. Indien er geen uitkoopbod plaatsvindt, zullen de houders van Cumerio-warranten die niet vóór 1 maart 2008 kunnen worden uitgeoefend (de aandelenoptieregeling van 2007), niet aan het Bod kunnen deelnemen. Zodra deze Cumerio-warranten uitoefenbaar worden, zal Norddeutsche Affinerie aanbieden om de Cumerio-aandelen resulterend uit deze uitoefening tegen de 17
Biedprijs te kopen. In voorkomend geval kunnen Cumerio warranthouders van het Aandelenoptieplan 2007 hun Cumerio-warrants uitoefenen en de daaruit resulterende Cumerio-aandelen aanbieden na de heropening van het Bod (zie 3.5.1). 3.2
BIEDPRIJS
3.2.1 Type van betaling Voor elk Cumerio-aandeel, coupon 4 en volgende aangehecht, dat in het Bod wordt aangeboden, zal de Cumerio Aandeelhouder de Biedprijs van EUR 30 per aandeel in cash ontvangen. Voor elke Cumerio-optie aangeboden in het Bod zal de Cumerio Optiehouder de Biedprijs per optie EUR 18,72 voor de ISOP tranche 2005, EUR 11,76 voor de ISOP tranche 2006 en EUR 11,92 voor de ISOP tranche 2007 ontvangen (zie in het onderstaande deel 4.2). Voor elke Cumerio-warrant aangeboden in het Bod of waarvoor de mogelijk uitkoop zal gelden, zal de Cumerio Warranthouder de Biedprijs per warrant EUR 18,72 voor de ISOP tranche 2005, EUR 11,76 voor de ISOP tranche 2006 en EUR 11,92 voor de ISOP tranche 2007 ontvangen (zie in het onderstaande deel 4.3). 3.2.2 Beschikbaarheid van fondsen Norddeutsche Affinerie heeft het totale bedrag van de Biedprijs voor alle Cumerio-aandelen, alle Cumeriowarranten en alle Cumerio-opties beschikbaar. Op 25 juni 2007 heeft Norddeutsche Affinerie bij de CBFA conform artikel 3 van het Koninklijk Besluit een certificaat ingediend, uitgegeven door het Brusselse kantoor van Deutsche Bank AG, dat de toekenning van een onherroepelijk en onvoorwaardelijk krediet garandeert, dat uitsluitend aangewend mag worden voor de betaling van de totale Biedprijs voor alle Cumerio-aandelen, alle Cumeriowarranten en Cumerio-opties waarop het Bod van toepassing is. 3.3 VOORWAARDELIJKE
AARD VAN HET
BOD
Op het Bod zijn de onderstaande vooraf te vervullen voorwaarden van toepassing: (i)
Bij afsluiting van de Biedtermijn moet 80% of meer van de op die datum uitstaande Cumerio-aandelen ter verkoop aan Norddeutsche Affinerie aangeboden zijn.
(ii)
De Europese Commissie moet, indien nodig nadat de betrokken ondernemingen hun beloften aan de Commissie hebben gegeven, een beslissing hebben genomen waarin wordt verklaard dat de concentratie verenigbaar is met de gemeenschappelijke markt, of dat de tijdslimieten vermeld onder respectievelijk paragraaf 1 en 3 van artikel 10 van de EG verordening 139/2004 betreffende de controle op concentraties van ondernemingen (de EG-concentratieverordening), vervallen zijn zonder dat de Commissie een beslissing heeft genomen inzake de concentratie. Ook de Zwitserse mededingingsautoriteit moet de concentratie hebben goedgekeurd.
(iii)
Geen beslissing werd genomen door de Raad van Bestuur van Cumerio sinds de datum van aankondiging van het Bod door de CBFA om het maatschappelijk kapitaal van Cumerio te verhogen bij wijze van een inbreng in cash met beperking van de intekenrechten van de aandeelhouders of bij wijze van een inbreng in natura (artikel 607, 1™ van het Wetboek van vennootschappen).
(iv)
Geen beslissing werd genomen door de Raad van Bestuur van Cumerio sinds de datum van aankondiging van het Bod door de CBFA om effecten met stemrecht (ongeacht of ze al dan niet kapitaal vertegenwoordigen) of effecten die het recht geven om in te schrijven op effecten met stemrecht of ze te verwerven, uit te geven, behalve indien deze effecten eerst worden aangeboden aan de bestaande Cumerio Aandeelhouders in verhouding tot hun aandelenbezit in Cumerio (artikel 607, 2™ van het Wetboek van vennootschappen).
(v)
Geen beslissing werd genomen noch actie ondernomen door de Raad van Bestuur van Cumerio sinds de datum van aankondiging van het Bod door de CBFA waardoor de activa of passiva van Cumerio aanzienlijk zouden worden gewijzigd, of zonder tegenprestatie worden aangegaan, tenzij deze transacties reeds voldoende ver gevorderd waren op de datum van aankondiging van het Bod door de CBFA. (Artikel 557 van het Wetboek van vennootschappen.)
Op het Bod zijn geen vooraf te vervullen voorwaarden van toepassing naast die vermeld onder de bovenstaande punten (i) tot en met (v). 18
De bovenstaande voorwaarden zijn alleen ten voordele van Norddeutsche Affinerie en kunnen eender wanneer maar ten laatste tot de publicatie van de resultaten van het Bod, volledig of gedeeltelijk naar eigen goeddunken door Norddeutsche Affinerie worden bevestigd of Norddeutsche Affinerie kan ervan afzien, ongeacht de omstandigheden die leiden tot zulk een de voorwaarde (met inbegrip van iedere handeling of weglating vanwege Norddeutsche Affinerie). De concentratie werd aangemeld bij de Europese Commissie op 30 juli 2007 en bij de Zwitserse mededingingsautoriteit op 17 augustus 2007. Bovendien werd de concentratie op 3 augustus 2007 tevens aangemeld bij de Turkse mededingingsautoriteit . Op basis van de beslissing genomen op 6 september 2007 heeft de Europese Commissie een fase II-procedure ingeleid (krachtens artikel 6 lid 1, onder c van de EG-concentratieverordening ). In deze beslissing overeenkomstig artikel 6, lid 1, sub c heeft de Europese Commissie verklaard ernstige twijfels te hebben over de gevolgen van de fusie op de Europese markten voor formaten (shapes business) (respectievelijk knuppels (billets) en walsplaten (cakes)). De Europese Commissie heeft de fusie sindsdien verder onderzocht. Op 23 januari 2008 heeft de Europese Commissie de fusie onvoorwaardelijk goedgekeurd. De Zwitserse mededingingsautoriteit heeft op 12 december 2007 de overname goedgekeurd en onderworpen aan alle rechtsmiddelen die de Europese Commissie kan afdwingen, welke eveneens in Zwitserland geïmplementeerd zouden moeten worden. Zoals eerder vermeld heeft de Europese Commissie geen rechtsmiddelen afgedwongen en wordt de Zwitserse goedkeuring daarmee definitief . De goedkeuring door de Turkse mededingingsautoriteit werd verkregen op 6 september 2007. 3.4
BIEDTERMIJN
Het Bod is geldig vanaf 28 januari 2008 tot en met 15 februari 2008. Norddeutsche Affinerie kan de Biedtermijn verlengen tot en met 22 februari 2008. Norddeutsche Affinerie zal de aangewezen persberichten uitgeven indien zij beslist om de Biedtermijn tot zulk een latere datum te verlengen. Het Bod moet worden heropend in de omstandigheden zoals beschreven in het onderstaande deel 3.5. 3.5
HEROPENING
VAN HET
BOD
3.5.1 Heropening van het Bod indien Norddeutsche Affinerie 90% of meer van de Cumerio-aandelen of een van de categorieën van Cumerio-opties of Cumerio-warranten in handen heeft Indien Norddeutsche Affinerie ten gevolge van het Bod tussen 90% en 95% van de Cumerio-aandelen of van gelijk welke categorie van Cumerio-opties of Cumerio-warranten in handen heeft, moet het Bod volgens artikel 32, punt 1 van het Koninklijk Besluit worden heropend voor zulke Cumerio-aandelen of zulke categorie van Cumerio-opties of Cumerio-warranten aan dezelfde voorwaarden gedurende ten minste vijftien (15) Bankdagen, binnen één maand na de publicatie van het resultaat van het Bod in de Belgische financiële pers. De bedoeling hiervan is om Cumerio Aandeelhouders, Cumerio Warranthouders en Cumerio Optiehouders die in goed vertrouwen niet op het Bod hebben kunnen ingaan, de kans te geven hun aandelen, warranten en opties tegen dezelfde voorwaarden aan te bieden. De data van heropening zullen in de Belgische financiële pers worden gepubliceerd. 3.5.2 Heropening leidend tot een uitkoopbod indien Norddeutsche Affinerie 95% of meer Cumerio-aandelen in handen heeft en schrapping van de notering Krachtens artikel 32, punt 3 van het Koninklijk Besluit zal Norddeutsche Affinerie, indien het bedrijf ten gevolge van het Bod of de heropening van het Bod 95% of meer van de Cumerio-aandelen in handen heeft, doorgaan met de heropening van het Bod voor de Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties die nog niet zijn aangeboden, gedurende ten minste vijftien (15) dagen, binnen één maand na de publicatie van het resultaat van het Bod in de Belgische financiële pers. De bedoeling hiervan is om alle Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties die nog uitstaan, in the context van een uitkoop te verwerven binnen de betekenis van artikel 513 van het Wetboek van vennootschappen. De data van heropening zullen in de Belgische financiële pers worden gepubliceerd. De Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties die nog niet zijn aangeboden bij afloop van het uitkoopbod, zullen automatisch en van rechtswege worden overgedragen aan Norddeutsche Affinerie na sluiting van de uitkoopperiode. 19
3.6
PROCEDURE
OM HET
BOD
TE AANVAARDEN
3.6.1 Ondertekening en indiening van het Aanvaardingsformulier Het Bod moet worden aanvaard met het Aanvaardingsformulier. Dit Aanvaardingsformulier moet, behoorlijk ingevuld en ondertekend in twee exemplaren, uiterlijk op 15 februari 2008 tijdens de kantooruren van de banken rechtstreeks of via een financiële instelling of tussenpersoon worden ingediend aan de loketten voor het publiek van ING België. Andere financiële instellingen of tussenpersonen die bemiddelen dienen de procedure vermeld in dit Prospectus te volgen. Aanvaardingsformulieren met betrekking tot Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties die wettelijk eigendom zijn van twee of meer personen, dienen door alle eigenaars te worden ondertekend. Aanvaardingsformulieren voor Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties waarop een vruchtgebruik werd verleend, dienen door de blote eigenaar en de vruchtgebruiker te worden ondertekend. Aanvaardingsformulieren voor Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties die in pand zijn gegeven, moeten worden ondertekend door de eigenaar en de pandhouder. De pandhouder moet bovendien zijn of haar pandrecht op deze Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties uitdrukkelijk opgeven. Het risico in verband met en de eigendom van Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties die geldig zijn aangeboden tijdens de Biedtermijn, worden overgedragen aan Norddeutsche Affinerie uiterlijk op de vijfde (5de) Bankdag na (i) sluiting van het eerste Bod en (ii) de sluiting van de heropening van het Bod overeenkomstig artikel 32, punt 1, van het Koninklijk Besluit en (iii) sluiting van het uitkoopbod overeenkomstig artikel 32, punt 3, van het Koninklijk Besluit. 3.6.2 Acceptaties van het Bod zijn onherroepelijk Aanvaarding van het Bod is onvoorwaardelijk en onherroepelijk. Een geldig tegenbod is mogelijk. Conform artikel 19 van het Koninklijk Besluit zal een gunstiger geldig tegenbod de Verkopers ontslaan van hun verplichting voortkomend uit de bepalingen van het Bod. Indien Norddeutsche Affinerie de voorwaarden van het Bod verhoogt, zal deze verhoging ten voordele zijn van alle Cumerio Aandeelhouders, Cumerio Warranthouders en Cumerio Optiehouders die het Bod vóór de betrokken verhoging hadden aanvaard. Aanvaarding van het Bod vóór publicatie van dit Prospectus bindt de Verkopers niet. 3.6.3 Aanpassingen aan de voorwaarden van het Bod Elke verandering aan de voorwaarden van het Bod door het te verhogen, zal ten goede komen aan alle Cumerio Aandeelhouders, Warranthouders en Optiehouders. 3.7
VERBINTENIS
OM HET
BOD AF
TE RONDEN
Norddeutsche Affinerie heeft zich verbonden het Bod af te ronden. 3.8
PUBLICATIE
VAN HET RESULTAAT VAN HET
BOD
Overeenkomstig artikel 27 van het Koninklijk Besluit moet het resultaat van het Bod worden gepubliceerd in de Belgische financiële pers binnen vijf (5) Bankdagen volgend op het einde van de Biedtermijn. Een heropening van het Bod en/of het uitkoopbod zullen in dezelfde publicatie worden aangekondigd. 3.9
BETALING
VAN DE
BIEDPRIJS
De Biedprijs voor het Bod moet worden betaald binnen tien (10) Bankdagen volgend op de publicatie van de resultaten van het Bod. De Biedprijs in het geval van een heropening van het Bod, zoals vermeld in het bovenstaande deel 3.5, dient te worden betaald binnen tien (10) Bankdagen volgend op de publicatie van de resultaten van deze heropening. In elk geval wordt de datum van betaling van de Biedprijs van het Bod in de Belgische financiële pers aangekondigd. 3.10 KOSTEN
EN BELASTINGEN
De kosten ten gevolge van het Bod in België, met inbegrip van de beurstaks, zullen door Norddeutsche Affinerie worden betaald. 20
Cumerio aandeelhouders, Warranthouders en Optiehouders die het Bod aanvaarden, zullen echter wel eventuele andere kosten gevorderd door een andere financiële tussenpersoon dan ING België moeten betalen. 3.11 FISCAAL
KADER VAN HET
BOD
De uiteenzetting vermeld in het onderhavige deel 3.11 betreft bepaalde fiscale overwegingen die krachtens het Belgisch recht van toepassing zijn op de overdracht van de Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerioopties binnen het kader van het Bod. Deze uiteenzetting is niet bedoeld als een uitgebreide beschrijving van alle fiscale overwegingen die van belang kunnen zijn voor een beslissing om de Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten en Cumerio-opties in het Bod aan te bieden. In dit deel 3.11 (of de rest van dit Prospectus) worden geen bijzondere regels besproken, zoals Belgische federale of regionale overwegingen en regels voor successierechten of schenkingsrechten die van toepassing kunnen zijn op bepaalde groepen van houders van financiële instrumenten. Deze uiteenzetting mag daarom niet bij uitbreiding worden toegepast op onderwerpen die hier niet specifiek worden behandeld. Voor persoonlijke gevolgen, met inbegrip van grensoverschrijdende gevolgen, dient elke Cumerio Aandeelhouder, Warranthouder en Optiehouder zijn of haar eigen fiscale raadgever te raadplegen. Deze samenvatting is gebaseerd op het recht, de regels en toepasselijke belastingverdragen die in België van kracht zijn op datum van dit Prospectus en die alle kunnen worden gewijzigd, mogelijk met terugwerkende kracht. Fiscale wetten van andere rechtsgebieden buiten België worden in deze samenvatting niet besproken of in overweging genomen. Houders van Cumerio-warranten of Cumerio-opties dienen hun eigen fiscale adviseurs te raadplegen voor de mogelijke gevolgen met betrekking tot belasting en sociale zekerheid van de uitoefening van hun opties of warranten, de aanbieding van de Cumerio-aandelen verkregen door de uitoefening van deze en/of de aanbieding van hun Cumerio-opties (in bepaalde gevallen kunnen daaraan negatieve gevolgen voor belasting en sociale zekerheid verbonden zijn). In deze analyse betekent een Belgische natuurlijke persoon iedere natuurlijke persoon onderworpen is aan de Belgische personenbelasting (natuurlijke personen die hun woonplaats of de zetel van hun fortuin in België gevestigd hebben of vergelijkbare natuurlijke personen voor het Belgische fiscale recht), een Belgische vennootschap betekent een bedrijf dat onderworpen is aan de Belgische vennootschapsbelasting (een bedrijf met maatschappelijke zetel, hoofdvestiging of daadwerkelijk bestuur in België) en een Belgische rechtspersoon betekent een rechtspersoon onderworpen aan de Belgische rechtspersonenbelasting (elke rechtspersoon die geen vennootschap is onderworpen aan de vennootschapsbelasting met maatschappelijke zetel, hoofdvestiging of daadwerkelijk bestuur in België). Een niet-inwoner is elke natuurlijke of rechtspersoon die niet behoort tot een van de drie vorige categorieën. In deze samenvatting wordt het fiscale kader toepasselijk op Cumerio-aandelen, Cumerio-warranten of Cumerio-opties in handen van personen met fiscale woonplaats in België via een vaste basis of permanente vestiging buiten België niet besproken. 3.11.1 Verschuldigde belasting bij overdracht van Cumerio-aandelen (i)
Belgische natuurlijke personen
Voor Belgische natuurlijke personen die Cumerio-aandelen als een persoonlijke plaatsing houden, is de overdracht van Cumerio-aandelen in regel geen belastbare transactie. Op meerwaarden gerealiseerd bij de overdracht van de Cumerio-aandelen door een Belgische natuurlijke persoon is bijgevolg geen Belgische inkomstenbelasting verschuldigd. Verliezen zijn niet aftrekbaar. Het is echter mogelijk dat Belgische natuurlijke personen 33% inkomstenbelasting (verhoogd met de gemeentebelasting) verschuldigd zijn, als zij op de Cumerio-aandelen een vermogenswinst realiseren die geacht wordt speculatief van aard te zijn, of verder reikt dan het gewone beheer van hun privévermogen. Minderwaarden op dergelijke transacties gemaakt in de vijf (5) vorige belastingjaren zijn aftrekbaar van de belastbare inkomsten ontvangen uit vergelijkbare transacties. Een belasting van 16,5% (verhoogd met de gemeentebelasting) is van toepassing op de meerwaarde gerealiseerd bij de directe of indirecte overdracht van (een gedeelte van) een ’aanmerkelijk belang’ (een belang van meer dan 25% van het kapitaal op enig moment in de afgelopen 5 jaar) in een Belgische vennootschap naar een niet-Belgische rechtspersoon. Voor berekening van de drempel van 25% worden belangen gehouden door familieleden tot de tweede graad meegerekend, evenals deelnemingen die indirect worden gehouden, bijvoorbeeld via een houdstermaatschappij. Op 8 juni 2004 heeft het Europese Hof van Justitie echter beslist dat de toepassing van de meerwaardebelasting op een overdracht van aandelen naar een buitenlandse rechtspersoon gevestigd in een 21
andere lidstaat van de Europese Unie strijdig is met het recht van de Europese Unie, meer bepaald met de Europese regels inzake vrijheid van vestiging en vrij verkeer van kapitaal binnen de Europese Unie. Na deze uitspraak heeft de Belgische belastingadministratie circulaire Ci.RH.251/567.506 (AOIF 8/2007) van 14 maart 2007 gepubliceerd waarin wordt bepaald dat deze bepaling niet meer kan worden toegepast op de overdracht van dergelijke aandelen naar een bedrijf waarvan de maatschappelijke zetel, de voornaamste vestiging of de zetel van bestuur in een lidstaat van de Europese Economische Ruimte is gevestigd. Meerwaarden gerealiseerd bij de overdracht van de Cumerio-aandelen door Belgische natuurlijke personen die Cumerio-aandelen voor professionele doeleinden houden, kunnen ook worden onderworpen aan inkomstenbelasting in België. Dergelijke Belgische natuurlijke personen dienen hun Belgische fiscale adviseurs te raadplegen inzake de fiscale gevolgen van het Bod. (ii)
Belgische vennootschappen
Meerwaarden gerealiseerd bij de overdracht van de Cumerio-aandelen door een Belgische vennootschap zijn in de regel volledig vrijgesteld van belasting. Verliezen zijn in de regel niet aftrekbaar. (iii)
Belgische rechtspersonen
De overdracht van Cumerio-aandelen door een Belgische rechtspersoon is in regel geen belastbare transactie. Meerwaarden en minderwaarden op de overdracht van de Cumerio-aandelen zijn bijgevolg niet belastbaar of aftrekbaar in België. Een belasting van 16,5% is echter verschuldigd op de meerwaarde gerealiseerd bij overdracht van (een gedeelte van) een ‘aanmerkelijk belang’ (in principe meer dan 25% op enig moment in de afgelopen 5 jaar) in een Belgische vennootschap naar een niet-Belgische rechtspersoon (zie de uiteenzetting over de 16,5% belasting in het bovenstaande deel 03.11.1 (i) van dit prospectus). Verliezen zijn niet aftrekbaar. (iv)
Niet-inwonende natuurlijke of rechtspersonen
Niet-inwonende natuurlijke personen of vennootschappen zijn in principe geen Belgische inkomstenbelasting verschuldigd op meerwaarden gerealiseerd bij de overdracht van de Cumerio-aandelen, tenzij de niet-inwoner de Cumerio-aandelen houdt in verband met zaken gevoerd in België via een vaste basis of een Belgische vestiging. In dit geval zijn dezelfde principes van toepassing zoals beschreven voor Belgische natuurlijke personen (die de Cumerio-aandelen voor professionele doeleinden houden) of Belgische vennootschappen. Niet-inwonende natuurlijke personen zonder een vaste basis of permanente vestiging in België die hun fiscale woonplaats hebben in een land waarmee België geen belastingverdrag heeft gesloten waarbij de bevoegdheid wordt gegeven om meerwaardebelasting op de Cumerio-aandelen in België te heffen, kunnen een definitieve professionele roerende voorheffing van 30,28% verschuldigd zijn, indien de meerwaarden zijn gerealiseerd op transacties die verder reiken dan het dagelijkse beheer van privévermogen, of een 16,5% belasting (vermeerderd met 7% op de verschuldigde belasting, dus een totale belasting van 17,655%) op de overdracht van in aanmerking komende aandelen, zoals vermeld in de fiscale behandeling van de Cumerio-aandelen van Belgische natuurlijke personen in het bovenstaande deel 3.11.1 (i). 3.11.2 Verschuldigde belasting bij overdracht van Cumerio-opties De Cumerio Optiehouders hebben zich verbonden hun Cumerio-opties niet uit te oefenen en deze in het Bod in te brengen of ze anders aan Norddeutsche Affinerie te verkopen. In dit deel 3.11.2 wordt daarom het fiscale stelsel besproken dat van toepassing is op Cumerio Optiehouders die hun Cumerio-opties binnen het kader van het Bod zullen overdragen. Verondersteld wordt dat de Cumerio-opties niet worden gehouden door een vennootschap of rechtspersoon. In dit deel wordt dus alleen de situatie van een natuurlijke persoon die Cumerio-opties bezit, besproken. Op de winst die door de Cumerio Optiehouder kan worden gerealiseerd bij inbreng van de Cumerio-opties in het Bod en/of de verkoop aan Norddeutsche Affinerie, is hetzelfde fiscale kader van toepassing als dat besproken voor Cumerio-aandelen in het bovenstaande deel 3.11.1. In dit deel worden geen mogelijke fiscale gevolgen besproken van de beslissing van de Raad van Bestuur van Cumerio genomen op 23 juni 2007 om de aandelenoptieregelingen te wijzigen waarbij de Cumerio-opties gedeeltelijk overdraagbaar werden en gedeeltelijk door Cumerio-warranten werden vervangen. Cumerio Optiehouders dienen hun fiscale adviseurs te raadplegen voor de mogelijke gevolgen voor belasting en sociale zekerheid van deze wijziging. 22
3.11.3 Verschuldigde belasting bij overdracht van Cumerio-warranten In dit deel 3.11.3 wordt het fiscale stelsel besproken dat van toepassing is op de Cumerio-warranten die binnen het kader van het Bod zullen worden overdragen of uitgeoefend. Verondersteld wordt dat de Cumerio-warranten niet worden gehouden door een vennootschap of rechtspersoon. In dit deel wordt dus alleen de situatie van een natuurlijke persoon besproken die zijn/haar Cumeriowarranten in het kader van het Bod zal overdragen of uitoefenen. (i)
De overdracht van Cumerio-warranten
Aangezien de Cumerio-warranten niet overdraagbaar zijn, kunnen ze niet worden aangeboden in het Bod. (ii)
De uitoefening van Cumerio-warranten in het Bod
Indien de Cumerio-warranten worden uitgeoefend conform de voorwaarden vóór sluiting van het Bod, kunnen de nieuw uitgegeven Cumerio-aandelen door deze uitoefening in het Bod worden aangeboden. De uitoefening van deze Cumerio-warranten leidt niet tot specifieke fiscale gevolgen mits nog steeds wordt voldaan aan de voorwaarden gestipuleerd bij toekenning van de Cumerio-warranten voor de verminderde waardering van de belastbare basis. Op de meerwaarde die door de houder van uitgeoefende Cumerio-warranten kan worden gerealiseerd bij aanbieding van de Cumerio-aandelen in het Bod, is hetzelfde fiscale kader van toepassing als dat besproken voor Cumerio-aandelen in het bovenstaande deel 3.11.1. (iii)
De overdracht van Cumerio-warranten in het kader van een uitkoopbod
Indien het Bod wordt heropend en leidt tot een uitkoop, worden de Cumerio-warranten automatisch overgedragen aan Norddeutsche Affinerie na sluiting van de uitkoopperiode. De Belgische belastingadministratie heeft in het verleden bepaald dat een dergelijke overdracht van een warrant in een uitkoopbod als overmacht kan worden bestempeld. Daarom zou de overdracht geen aanleiding mogen zijn voor bijkomende inkomstenbelasting voor de houders van deze warranten (zelfs als de warranten niet overdraagbaar zijn). Meerwaarden gerealiseerd op de overdracht van de Cumerio-warranten zouden dus in principe vrijgesteld van inkomstenbelasting moeten zijn. In het onwaarschijnlijke geval dat de Belgische belastingadministratie een ander standpunt zou innemen, zou persoonlijke inkomstenbelasting (tegen progressieve tarieven) verschuldigd zijn op de meerwaarde gerealiseerd op de overdracht van de Cumerio-warranten, verminderd met het vaste bedrag dat reeds werd belast bij toekenning van de Cumerio-warranten. 3.11.4 Indirecte belasting op effectentransacties Bij de verkoop en aankoop van de Cumerio-aandelen via een financiële tussenpersoon wordt 0,17 procent beurstaks geheven op het bedrag van de betaling. Deze taks is echter beperkt tot maximaal EUR 500 per belastbare transactie en per partij. De taks is afzonderlijk verschuldigd van elke partij bij een dergelijke transactie, dus de verkoper (overdrager) en de koper (verkrijger), beide te innen door de professionele tussenpersoon. Hetzelfde principe is van toepassing op een overdracht van Cumerio-opties en Cumerio-warranten. Deze taks is niet verschuldigd door: • professionele tussenpersonen vermeld in artikel 2, 9™ en 10™ van de wet van 2 augustus 2002 die voor eigen rekening handelen; • verzekeringsmaatschappijen vermeld in artikel 2, § 1 van de wet van 9 juli 1975 die voor eigen rekening handelen; • instellingen voor pensioenvoorziening vermeld in artikel 2, 1™ van de wet van 27 oktober 2006 die voor eigen rekening handelen; • beleggingsfondsen handelend voor eigen rekening; en • niet-inwoners van België handelend voor eigen rekening. Zoals vermeld in deel 3.10, zal de Belgische beurstaks door Norddeutsche Affinerie worden betaald. Op de fysieke levering van Cumerio-aandelen aan toonder via een financiële tussenpersoon in België wordt geen 0,6 procent taks berekend op het bedrag van de betaling van toepassing, aangezien deze taks niet verschuldigd is als de fysieke levering gebeurt aan een in België gevestigde onderneming, vennootschap, rechtspersoon of kantoor van tussenpersonen als vermeld in artikel 2, 9™ en 10™ van de wet van 2 augustus 2002. 23
HOOFDSTUK 4: FINANCIËLE
4.1 VERANTWOORDING
VAN DE
BIEDPRIJS
ANALYSE VAN HET BOD
PER AANDEEL
Norddeutsche Affinerie zal aan de Cumerio Aandeelhouders EUR 30 per aandeel betalen, uitsluitend in contanten. Zoals uiteengezet is in onderstaande sectie 4.1, bestaat de Biedprijs van het Aandeel uit: —
Een premie van 28,5% boven de slotkoers van het Cumerio-aandeel genoteerd op Euronext Brussels op donderdag 21 juni 2007, één dag vóór de bevestiging door Cumerio dat het bedrijf in fusiegesprekken was.
—
Een premie van 29,8% op de volumegewogen gemiddelde koers van het Cumerio-aandeel in de drie maanden voorafgaand aan 21 juni 2007.
—
Een premie van 49,7% op de volumegewogen gemiddelde koers van het Cumerio-aandeel in de twaalf maanden voorafgaand aan 21 juni 2007.
—
Een premie van 30,4% op de mediaan van de targetkoersen zoals bepaald door aandelenresearchanalisten en gepubliceerd vóór 21 juni 2007 en na publicatie op 26 april 2007 van het financiële resultaat van Cumerio voor het eerste kwartaal van 2007.
—
Een premie van 185,7% op de koers van het Cumerio-aandeel bij de beursintroductie op Euronext Brussels op 29 april 2005.
—
Een geïmpliceerde ratio EV/2007E EBITDA van 8,4x (totale ondernemingswaarde ten opzichte van verwachte EBITDA voor 2007), een geïmpliceerde ratio EV/2007E EBIT (totale ondernemingswaarde ten opzichte van verwacht bedrijfsresultaat voor 2007) van 12,4x en een geïmpliceerde ratio van de verwachte koers/winst voor 2007 van 16,4x.
Norddeutsche Affinerie heeft de totale ondernemingswaarde (enterprise value, EV) van Cumerio berekend en de Biedprijs van het Aandeel bepaald aan de hand van verschillende methodes en referenties die algemeen op de markt worden gebruikt voor dit soort transacties, waaronder: —
premieanalyse, met inbegrip van een vergelijking van de premies betaald in vorige openbare biedingen in België;
—
targetkoers per aandeel van de aandelenresearchanalisten;
— veelvouden van de waarderingen van vergelijkbare genoteerde bedrijven; en — waarderingsveelvouden betaald bij bepaalde transacties. De waarderingsbeoordeling is gebaseerd op publiek beschikbare informatie, waaronder informatie gepubliceerd door Cumerio en aandelenresearchverslagen, evenals de bevindingen van de bedrijfsanalyse en het bevestigende due diligence-onderzoek vermeld in deel 2.2.
4.1.1 Waarde van het Cumerio-aandeel Historische prestatie van het Cumerio-aandeel In de onderstaande grafiek wordt de evolutie van de slotkoers van het Cumerio-aandeel gegeven in vergelijking met de Bel Mid Index sinds de beursintroductie van Cumerio op 29 april 2005. Het aandeel Cumerio werd genoteerd tegen EUR 10,50 bij de beursintroductie en de slotkoers was EUR 23,35 één dag vóór de bevestiging door Cumerio dat het bedrijf in fusiegesprekken was. Het Bod vertegenwoordigt een premie van 185,7% op de koers bij de beursintroductie.
24
(€) - opnieuw gebaseerd op koers van aandeel Cumerio
32 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 apr-05 jun-05 aug-05 okt-05 dec-05 feb-06 apr-06 jun-06 aug-06 okt-06 dec-06 feb-07 apr-07 jun-07 aug-07 okt-07 dec-07 Cumerio
Bel Mid index
1 maand voortschrijdend gemiddelde
3 maand voortschrijdend gemiddelde
Bron: Datastream
Premieanalyse gebaseerd op de historische koers van het Cumerio-aandeel De onderstaande tabel toont de geïmpliceerde premie van de Biedprijs van het Aandeel ten opzichte van de recente historische koers van het aandeel. Aandeelkoers/gewogen gemiddelde van de Cumerio-aandeelkoers (E)
Datum/Periode
21 juni 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . gewogen gemiddelde over 3 maanden(1) . . . . . . . . . . . . . gewogen gemiddelde over 12 maanden(2) . . . . . . . . . . . .
Geïmpliceerde premie van het Bod van Norddeutsche Affinerie (%)
23,35 23,11 20,04
28,5% 29,8% 49,7%
(1) 22 maart 2007 t/m 21 juni 2007 (2) 22 juni 2006 t/m 21 juni 2007 Bron: Bloomberg
Targetkoers van Cumerio-aandeel vastgesteld door de aandelenresearchanalisten De targetkoersen, gepubliceerd door aandelenresearchanalisten vóór de aankondiging van het Bod, zijn een aanwijzing voor het waardepotentieel in de nabije toekomst, zoals die door deze analisten is bepaald. De onderstaande tabel toont de meest recente targetkoersen gepubliceerd sinds de aankondiging van het resultaat van Cumerio voor het eerste kwartaal van 2007 en vóór de aankondiging van het Bod. Makelaar
ING . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Petercam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Banque Degroof . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kepler Equities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . KBC Securities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Fortis Bank . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . HSBC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mediaan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Geïmpliceerde premie in Biedprijs per aandeel. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Analist
Aanbeveling
Targetkoers (E)
Laatste update
Filip De Pauw Marc Debrouwer Bernard Hanssens Peter Olofsen Wouter Vanderhaegen Marc Gevens Thorsten Zimmermann
Kopen Houden Houden Verkopen Kopen Kopen Verkopen
26,5 23,0 21,9 21,0 22,5 26,0 23,8 23,0
15-jun-07 15-jun-07 13-jun-07 13-jun-07 11-jun-07 07-jun-07 26-apr-07
30,4%
Bron: rapport van de aandelenresearchanalisten
25
De Biedprijs per Aandeel vertegenwoordigt een premie van 30,4% op de mediaan van de targetkoersen zoals gepubliceerd door de aandelenresearchanalisten. Premies bij openbare biedingen op Euronext Brussels De onderstaande tabel toont de marktpremies die in de afgelopen jaren betaald werden bij Belgische openbare biedingen. Voor de gekozen biedingen is uitsluitend in contanten betaald, ze resulteerden in een wijziging van de controle en de transactiewaarde bedroeg meer dan EUR 100 miljoen. Datum
Okt-07 . . . . . Aug-07 . . . . . Mei-07 . . . . . Maa-07 . . . . . Okt-06 . . . . . Sept-05 . . . . . Juni-05 . . . . . Juni-05 . . . . . Juni-05 . . . . . Nov-02 . . . . . Sept-02 . . . . .
..... ..... ..... ..... ..... ..... ..... ..... ..... ..... .....
Premie (korting) op de aandelenkoers voor 1 dag 1 week 1 maand
Overnamekandidaat
Overnemende partij
Brantano Artwork Systems Arinso International Agridec Quick Restaurants(1) Telindus Group(2) Keytrade Bank Docpharma Solvus Ontex(3) GIB(4)
Macintosh Retail Group Esko Graphics Northgate Information Solutions FIB Properties Caisse des Depots et Consignations Belgacom Credit Agricole Matrix Laboratories United Services Group Candover AvH-CNP
Gemiddelde . . . . . . mediaan . . . . . . . . .
29,4% 4,1% 22,5% 23,6% 22,6% 43,2% 5,8% 13,3% 43,8% 16,5% 10,5%
32,7% 4,1% 20,2% 23,6% 27,7% 47,6% 10,7% 9,5% 48,4% 17,9% 14,6%
26,8% (1,5%) 25,4% 27,5% 33,8% 66,3% 13,8% 18,0% 44,7% 33,5% (13,0%)
21,4% 23,4% 22,5% 20,2%
25,0% 26,8%
(1) Premies berekend ten opzichte van de koers van het aandeel op 25 oktober 2006, de dag vóór de aankondiging volgend op de koersbewegingen (2) Op basis van de definitieve Biedprijs van A 16,6 per aandeel, berekend ten opzichte van de koers van het aandeel op 28 september (3) Op basis van een Biedprijs van A 92 (op voorwaarde van 95% acceptatie) (4) Op basis van de definitieve Biedprijs van A 43 per aandeelom if you need assistance. Bron: Datastream, bieddocumenten, Mergermarket, Factiva
De vergelijking van het Bod van Norddeutsche Affinerie met de premies betaald in vorige openbare biedingen in België is als volgt: 1 dag(2) (1)
Norddeutsche Affinerie Bod
...............................
28,5%
1 week
29,7%
1 maand
25,6%
(1) Op basis van slotkoersen (2) Één dag vóór de bevestiging door Cumerio dat het bedrijf fusiebesprekingen was begonnen. Bron: Datastream
4.1.2 Analyse van vergelijkbare genoteerde bedrijven Norddeutsche Affinerie wordt beschouwd als het best met Cumerio vergelijkbaar genoteerd bedrijf, aangezien de activiteiten en het bedrijfsmodel van beide bedrijven vrijwel dezelfde zijn. Zoals tot uiting komt in de onderstaande tabel, wordt deze mening gedeeld door de aandelenresearchanalisten die Cumerio onderzoeken. Makelaar
KBC Securities HSBC ING Petercam UBS Dawnay Day
Vergelijkingen met door analisten gelijkaardig geachte bedrijven Universum van gelijkaardige bedrijven
Norddeutsche Affinerie is best vergelijkbare en KGHM Norddeutsche Affinerie is best vergelijkbare KGHM en Freeport-McMoran Norddeutsche Affinerie, KGHM en Boliden Norddeutsche Affinerie is best vergelijkbare Norddeutsche Affinerie is best vergelijkbare Norddeutsche Affinerie is best vergelijkbare KGHM en Freeport-McMoran
Bron: verslagen van makelaars
26
bedrijf; andere: Boliden bedrijf; andere: Boliden,
bedrijf bedrijf bedrijf; andere: Boliden,
Andere bedrijven, zoals geïntegreerde of gediversifieerde mijnbouwbedrijven evenals industriële verwerkingsbedrijven, worden beschouwd minder relevant te zijn, omdat ze focussen op andere of bijkomende onderdelen van de waardeketen. Boliden (Zweden), Freeport-McMoran (VS) en KGHM Polska Miedz (Polen) voeren ook smelt- en raffinageactiviteiten van de waardeketen uit en worden daarom beschouwd in enige mate vergelijkbaar te zijn. De geïmpliceerde waarderingsratio’s gebaseerd op de Biedprijs, die een strategische premie bevat, zijn gunstig indien vergeleken met de waarderingsratio’s van de bovenvermelde groep van vergelijkbare bedrijven: Bedrijf
Land
Koers (lokale munt)
EV/EBITDA 2007E 2008E
EV/EBIT 2007E 2008E
Koers/winst 2007E 2008E
Cumerio (vóór bod). . . . . . Cumerio (tegen biedprijs). . Norddeutsche Affinerie . . .
België België Duitsland
23,35 30,00 33,15
6,8x 8,4x 6,7x
7,5x 9,3x 7,1x
10,0x 12,4x 9,3x
12,2x 15,0x 10,3x
12,8x 16,4x 15,2x
15,1x 19,4x 16,0x
Geïntegreerde kopermijnbedrijven Boliden . . . . . . . . . . . . . . . Freeport-McMoran . . . . . . KGHM . . . . . . . . . . . . . . .
Zweden VS Polen
145,00 83,30 106,10
4,7x 6,3x 4,7x
5,1x 5,3x 5,9x
5,7x 7,4x 5,2x
6,2x 7,1x 6,9x
8,2x 10,2x 6,8x
8,9x 9,0x 8,5x
5,2x 4,7x 5,9x 6,3x
5,4x 5,3x 6,2x 5,9x
6,1x 5,7x 7,5x 7,4x
6,7x 6,9x 8,5x 7,1x
8,4x 8,2x 10,6x 10,2x
8,8x 8,9x 11,5x 9,0x
Totaal(1) . . . . . . . . . . . . . .
Gemiddelde Mediaan Gemiddelde Mediaan
(1) Zonder Cumerio tegen de Biedprijs Bron: bedrijfsinformatie, I/B/E/S/ consensus en Datastream per 21 juni 2007
Voor de analyse van vergelijkbare bedrijven is de definitie van de ondernemingswaarde (“EV”): beurskapitalisatie plus financiële schulden plus passiva met schuldkarakter, min cash en cash-equivalenten, waarbij de beurskapitalisatie wordt berekend als de koers per aandeel vermenigvuldigd met het aantal uitstaande aandelen. 4.1.3 Analyse van vergelijkbare vorige transacties Er zijn geen vorige transacties die in hoge mate vergelijkbaar zijn met de voorgestelde transactie, ofwel omdat de activiteiten verschillen of omdat het bedrijfsmodel of de positie in de industriecyclus anders is. De onderstaande, voorgaande transacties betroffen een overnamekandidaat met smelting- en raffinageactiviteiten in het bedrijfsmodel. Hoewel er enige mate van vergelijkbaarheid is, was de omvang van de transactie in de meeste gevallen aanzienlijk groter dan in de voorgestelde transactie. — Phelps Dodge/Freeport McMoran: overname door Freeport van Phelps Dodge Corporation, een verticaal geïntegreerde koperproducent in de VS met mijnen in exploitatie en ontwikkeling in Noord- en Zuid-Amerika en Afrika. — Falconbridge/Xstrata: overname door Xstrata van Falconbridge, een Canadese, verticaal geïntegreerde koper- en nikkelproducent. Met de combinatie van Xstrata en Falconbridge is het op vier na grootste gediversifieerde mijnbouwbedrijf ter wereld ontstaan. — WMC Resources/BHP Billiton: overname door BHP van WMC Resources, een Australische, verticaal geïntegreerde producent van mineralen (fosfaat, uranium) en metalen (nikkel, koper, goud). Het bedrijf exploiteert Olympic Dam, de op drie na grootste koperreserve. — M.I.M Holdings/Xstrata: overname door Xstrata van M.I.M Holdings, een Australisch mijnbouw-, smelten raffinagebedrijf waarvan de belangrijkste producten koper, steenkool, goud, zink, lood en zilver zijn. — Asturiana de Zinc/Xstrata: overname door Xstrata van Asturiana de Zinc, een in Spanje gevestigde, geïntegreerde zinkproducent die de grootste zinkproducent in Europa en de op één na grootste zinkproducent ter wereld was. 27
De geïmpliceerde waarderingsratio’s gebaseerd op de Biedprijs van het Aandeel, zijn gunstig indien vergeleken met de ratio’s voor waardering van de geselecteerde vergelijkbare transacties: Datum van aankondiging
24-jun-07 . 19-nov-06 . 19-jul-06 . . 08-maa-05 . 07-apr-03. . 12-jan-01 . .
................. ................. ................. ................. ................. .................
Overnamekandidaat
Overnemer
(1)
Norddeutsche Affinerie Freeport McMoran Xstrata BHP Billiton Xstrata Xstrata
Cumerio Phelps Dodge Falconbridge WMC Resources M.I.M. Holdings Asturiana De Zinc
EV/LTM EBITDA
6,9x 6,2x 6,7x 7,0x 6,1x 5,3x
(1) Gebaseerd op financiële cijfers per 31 december 2006 Bron: aankondigingen van de beurs en perscommuniqués
Voor de analyse van vergelijkbare transacties is de definitie van ondernemingswaarde (“EV”) voor voordien beursgenoteerde bedrijven: de Biedprijs per aandeel vermenigvuldigd met het aantal uitstaande aandelen plus de financiële schulden plus passiva met schuldkarakter min cash en cash-equivalenten, en voor voordien niet-beursgenoteerde overnamekandidaten de betaalde transactiewaarde op cash- en schuldvrije basis. De toegepaste aandelenprijzen dateren van 21 juni 2007 en de veronderstelde winstramingen zijn ontleend aan schattingen van gelijkluidende IBES-beoordelingen. De definitie van LTM (laatste twaalf maanden) EBITDA is de EBITDA gegenereerd door de overnamekandidaat in de twaalf maanden vóór de transactie.
4.1.4 Discounted cash flows Norddeutsche Affinerie heeft om een aantal redenen voor de belangrijkste waarderingsmethode geen discounted cashflowanalyse (“DCF”) toegepast. Norddeutsche Affinerie en Cumerio zijn geen gezamenlijk businessplan overeengekomen en om die reden zijn de cijfers die ten grondslag liggen aan de DCF-analyse een “outside-in” gezichtspunt. Bovendien is slechts een beperkt due-diligence onderzoek uitgevoerd. Bovendien is de koperindustrie per definitie een cyclische en uiterst kompetitieve bedrijfsactiviteit die het bepalen van langetermijn trends en ontwikkelingen moeilijk maakt. Bijgevolg werden de geschatte vooruitzichten slechts gedetailleerd voor 4 jaar, wat inhoudt dat een onevenredig deel van de waarde gebaseerd is op een meer simplistische, theoretische extrapolatie. Een op zichzelf staande DCF-analyse, gebaseerd op een aantal belangrijke variabele factoren en lange termijnramingen zoals de dollarkoers en de verwerkings- en raffinagelonen (TC/RCs) voorafgaande aan het Bod dat werd gelanceerd in juni 2007, en enkel uitgevoerd werd als een high-level cross-check, genereerde een basiswaarde van circa EUR 32 per aandeel. Om de conjunctuurgevoeligheid van de sector en de volatiliteit van bepaalde onderliggende ramingen te onderstrepen, zou het volgende in aanmerking moeten worden genomen: indien bijvoorbeeld de langetermijn ramingen voor de wisselkoers van de dollar aangepast zouden worden aan het huidige hoge niveau van US$/A 1,45 zou de basiswaarde wijzigen naar EUR 25 . Anderzijds, indien de langetermijn ramingen voor TC/RCs aangepast zouden worden aan het hoge niveau van 160 US$/ton, zoals deze in het begin van 2006 in de markt is waargenomen , zou de basiswaarde veranderen in EUR 38. Dit voorbeeld onderstreept dat de onderliggende hypotheses uiterst gevoelig zijn en bevestigt Norddeutsche Affinerie in haar standpunt de DCFanalyse niet als belangrijkste waarderingstechniek te gebruiken.
4.2
VERANTWOORDING
VAN DE
BIEDPRIJS
VOOR EEN
CUMERIO-OPTIE
Norddeutsche Affinerie heeft de uitstaande opties en warrants gewaardeerd op basis van de intrinsieke waarde van de Biedprijs, en niet op basis van een Black & Scholes formule. Deze intrinsieke waarde biedt alle voordelen van het Bod aan optie- en warranthouders. Elke mogelijke door Black & Scholes geïdentificeerde “time value” door gebruik te maken van de Biedprijs wordt als theoretisch beschouwd wanneer bijvoorbeeld zowel de marktprijs als de volatiliteit beïnvloed worden na de publicatie van het Bod. In elk geval wordt, bij een uitkoopbod, de “time value” tot nul teruggebracht tegen het einde van de Biedtermijn. 28
Vermeld dient te worden dat noch Norddeutsche Affinerie, noch Cumerio, noch haar adviseurs zich gebaseerd hebben op de Black & Scholes formule tijdens de onderhandelingen van het bod. Het gebruik van een Black & Scholes waardering tegen de marktprijs voorafgaand aan de aankondiging van het bod levert aanzienlijk lagere waarden op dan de intrinsieke waarde van de Biedprijs. Ter informatie geeft onderstaande tabel de optiewaarden aan die gebaseerd zijn op de Black & Scholes formule per 21 juni 2007: Datum van toekenning
ISOP-tranche(1)
Aantal uitstaande opties
Contractuele Looptijd
Intrinsieke waarde bij Biedprijs
Uitoefenprijs (EUR)
2005 2006 2007
22-jun-05 22-feb-06 21-feb-07
(EUR)
166.500(2) 11,28 108.000(3) 18,24 108.000(4) 18,08
7 jaar 7 jaar 7 jaar
bij Marktprijs
18,72 11,76 11,92
12,07 5,11 5,27
Black & Scholes waarde(5) (EUR)
12,54 8,18 8,56
(1) Incentive Stock Option Plan (2) 282.500 oorspronkelijk uitgegeven opties min 47.500 opties tot dusver uitgeoefend en 68.500 opties vervangen door warranten (3) 183.000 oorspronkelijk uitgegeven opties min 6.000 opties tot dusver uitgeoefend en 69.000 opties vervangen door warranten (4) 198.500 opties oorspronkelijk uitgegeven min 90.500 opties vervangen door warranten (5) Noot: marktgegevens per 21 juni 2007, aandelenprijs A 23,35, dividendopbrengst 2,31%, volatiliteit 25%. Zie deel 6.11 voor meer details. Bron: informatie van Cumerio en Bloomberg
4.3
VERANTWOORDING
VAN DE
BIEDPRIJS
VOOR EEN
CUMERIO-WARRANT
Norddeutsche Affinerie heeft de uitstaande opties en warrants gewaardeerd op basis van de intrinsieke waarde van de Biedprijs, en niet op basis van een Black & Scholes formule. Deze intrinsieke waarde biedt alle voordelen van het Bod aan optie- en warranthouders. Elke mogelijke door Black & Scholes geïdentificeerde “time value” door gebruik te maken van de Biedprijs wordt als theoretisch beschouwd wanneer bijvoorbeeld zowel de marktprijs als de volatiliteit beïnvloed worden na de publicatie van Bod. In elk geval wordt, bij een uitkoopbod, de “time value” tot nul teruggebracht tegen het einde van de Biedtermijn. Vermeld dient te worden dat noch Norddeutsche Affinerie, noch Cumerio, noch haar adviseurs zich gebaseerd hebben op de Black & Scholes formule tijdens de onderhandelingen van het bod. Het gebruik van een Black & Scholes waardering tegen de marktprijs voorafgaand aan de aankondiging van het bod levert aanzienlijk lagere waarden op dan de intrinsieke waarde van de Biedprijs.Ter informatie geeft onderstaande tabel de warrantwaarden aan die gebaseerd zijn op de Black & Scholes formule per 21 juni 2007:
ISOP-tranche
Datum van toekenning
Contractuele looptijd
Aantal uitstaande warranten
Intrinsieke waarde Uitoefenprijs
bij Biedprijs
(EUR)
2005 2006 2007
23-jun-07 23-jun-07 23-jun-07
7 jaar 7 jaar 7 jaar
68.500 69.000 90.500
11,28 18,24 18,08
Bij Marktprijs(3)(2) (EUR)
18,72 11,76 11,92
12,07 5,11 5,27
Black & Scholes waarde(2) (EUR)
12,54 8,18 8,56
(1) Op 23 juni 2007 (2) Startend op de oorspronkelijke datum van toekenning van de opties die naar warrants zijn geconverteerd per 23 juni 2007: 22 juni 2005 voor ISOP-tranche 2005, 22 februari 2006 voor ISOP tranche 2006, 21 februari voor ISOP tranche 2007 (3) Noot: marktgegevens per 21 juni 2007, aandelenprijs A 23,35, dividendopbrengst 2,31%, volatiliteit 25%. Zie deel 6.11 voor meer gegevens Bron: informatie van Cumerio en Bloomberg
29
HOOFDSTUK 5: VOORSTELLING 5.1
IDENTIFICATIE
VAN
NORDDEUTSCHE AFFINERIE
VAN HET BEDRIJF
Naam van de vennootschap: . . . . . . . . . .
Norddeutsche Affinerie
Maatschappelijke zetel: . . . . . . . . . . . . .
Hovestrasse 50, D-20539 Hamburg, Duitsland
Datum van oprichting: . . . . . . . . . . . . . .
28 april 1866 (datum van de eerste statuten; 15 oktober 1908: datum van de eerste registratie)
Toepasselijk recht: . . . . . . . . . . . . . . . . .
Duits recht
Handelsregister van de plaatselijke rechtbank van Hamburg . . . . . . . . . . . . .
HRB 1775
Rechtsvorm: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Vennootschap op aandelen (Aktiengesellschaft)
Notering:. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
• Officiële markt (Amtlicher Markt) van de beurs van Frankfurt en Hamburg • Bijkomende obligaties na introductie op de beurs van Frankfurt (Prime Standard) • Aandeel verhandeld in Du¨sseldorf, Stuttgart, Mu¨nchen, Berlijn/ Bremen (Freiverkehr)
Boekjaar: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.2
DOEL VAN
1 oktober tot 30 september
DE VENNOOTSCHAP
In artikel 2 van de statuten wordt het maatschappelijke doel van Norddeutsche Affinerie als volgt beschreven: “Het doel van de vennootschap is de productie van edele en niet-edele metalen uit concentraten en andere metaalhoudende grondstoffen, de verwerking van nevenproducten die hierbij ontstaan en de productie van chemische en metaalproducten, naast de ontwikkeling van de overeenkomstige technologie en het gebruik ervan, ook van industriële vestigingen door ontwerp en bouw ervan, evenals de uitvoering van alle verbonden activiteiten. De vennootschap kan ondernemingen in Duitsland en het buitenland overnemen, oprichten of een belang erin verwerven. Het is de vennootschap toegestaan om overeenkomsten aan te gaan voor joint ventures en andere overeenkomsten voor winstdeling met andere bedrijven.” 5.3
STRUCTUUR VAN
DE VENNOOTSCHAP
5.3.1 Uitvoerend comité Krachtens de statuten van Norddeutsche Affinerie en artikel 33 van de Duitse medezeggenschapswet van 1976 (Mitbestimmungsgesetz) dient het Uitvoerend Comité (Vorstand) uit ten minste twee leden te bestaan. De leden van het Uitvoerend Comité worden aangesteld door de Raad van Toezicht (Aufsichtsrat) voor een maximale termijn van vijf jaar. Heraanstelling of verlenging van de termijn (maximaal vijf jaar in beide gevallen) is toegestaan. Daarnaast bepaalt de Raad van Toezicht het exacte aantal leden van het Uitvoerend Comité en kan hij één lid van het Uitvoerend Comité aanstellen als voorzitter en ondervoorzitters benoemen. De Raad van Toezicht had oorspronkelijk vijf leden voor het Uitvoerend Comité aangesteld, had oorspronkelijk een voorzitter benoemd en had één lid van het Uitvoerend Comité aangesteld als personeelssdirecteur (Arbeitsdirektor), zoals vereist in artikel 33 van de Duitse medezeggenschapswet van 1976. Op 9 november 2007 is de Raad van Toezicht echter ingegaan op het verzoek van de voormalige Chief Executive Officer en voorzitter van het directiecomité, dr. Werner Marnette, om hem met wederzijdse instemming van zijn taken te ontslaan. Daarom bestaat het Uitvoerend Comité van Norddeutsche Affinerie momenteel uit vier leden. Sinds 9 november 2007 coo¨rdineert de financiële directeur, dr. Bernd Drouven, het werk van het Uitvoerend Comité en vertegenwoordigt hij het Uitvoerend Comité naar buiten toe. Op 16 januari 2008 heeft de Raad van Toezicht de heer Dr. Bernd Drouven benoemd tot de functie van Chief Executive Officer. In geval van verdeeldheid binnen het Uitvoerend Comité, worden de beslissingen van het Uitvoerend Comité volgens de statuten van Norddeutsche Affinerie genomen met de meerderheid van de stemmen, tenzij een unanieme beslissing bij wet is vereist. In het geval van staking van de stemmen is de stem van de voorzitter doorslaggevend. 30
Norddeutsche Affinerie wordt vertegenwoordigd door twee leden van het Uitvoerend Comité die gezamenlijk handelen, of door één lid van het Uitvoerend Comité handelend met een volmachthouder (Prokurist). Het Uitvoerend Comité voert de zaken van Norddeutsche Affinerie conform de relevante wetten en de statuten. Het comité vertegenwoordigt Norddeutsche Affinerie in haar omgang met derden. Het Uitvoerend Comité is als volgt samengesteld: Naam
Einde termijn
Dr. Bernd Drouven . . . . . . . . . . . . 31 december 2008 . . . . . . . . . . . . 31 december 2011 Dr. Michael Landau . . . . . . . . . . . 31 mei 2010
Dr. Bernd E. Langner . . . . . . . . . . 31 december 2008 Peter Willbrandt . . . . . . . . . . . . . . 31 maart 2010
Functie
Lid van het Uitvoerend Comité (Chief Financial Officer) Lid van het Uitvoerend Comité (Chief Executive Officer) Lid van het Uitvoerend Comité (segment Recycling en Koperproductie Lu¨nen), personeelsdirecteur (Arbeitsdirektor) Lid van het Uitvoerend Comité (segment Koperverwerking) Plaatsvervangend lid van het Uitvoerend Comité (Koperproductie Hamburg)
Het is de intentie van Norddeutsche Affinerie en Cumerio dat, na een geslaagde afsluitng van het Bod, één Uitvoerend Comité wordt samengesteld dat de uiteindelijke verantwoordelijkheid zal dragen voor de gecombineerde entiteit. Dit comité zal in de toekomst bestaan uit vijf leden en georganiseerd zijn rond vijf functies: Chief Executive Officer, Chief Financial Officer, primaire koperproductie, recyclage en edele metalen en koperverwerking. Twee van deze vijf directiefuncties zullen door vertegenwoordigers van Cumerio worden gehouden en drie van deze vijf functies zullen door vertegenwoordigers van Norddeutsche Affinerie worden gehouden. 5.3.2 Raad van toezicht Naast het Uitvoerend Comité heeft Norddeutsche Affinerie ook een Raad van Toezicht (Aufsichtsrat). De Raad van Toezicht ondersteunt de strategische koers van de Norddeutsche Affinerie-Groep en het algemeen bedrijfsbeleid van het Uitvoerend Comité. De Raad van Toezicht adviseert het Uitvoerend Comité over het bestuur van de vennootschap en houdt toezicht op de activiteiten van het comité. Het Uitvoerend Comité dient de Raad van Toezicht op regelmatige tijdstippen, prompt en diepgaand te informeren over alle relevante zaken betreffende het geplande bedrijfsbeleid en andere fundamentele zaken over de bedrijfsplanning, de rentabiliteit van de vennootschap, de stand van zaken en de transacties die belangrijke gevolgen kunnen hebben voor de winst of liquiditeit van de vennootschap. Daarnaast ontvangt de voorzitter van de Raad van Toezicht ook een verslag wanneer er zich belangrijke ontwikkelingen voordoen. Tot deze betekenisvolle ontwikkelingen horen tevens omstandigheden met betrekking tot de activiteiten van een verbonden maatschappij waarvan het Uitvoerend Comité kennis heeft gekregen en die een materiële impact kunnen hebben op de situatie van Norddeutsche Affinerie. Krachtens de statuten van Norddeutsche Affinerie, artikels 95 en 96 van het Duitse wetboek van vennootschappen (Aktiengesetz) en de medezeggenschapswet van 1976 (Mitbestimmungsgesetz) bestaat de Raad van Toezicht uit twaalf leden, zes leden gekozen door de werknemers en zes leden gekozen door de aandeelhouders. De leden van de Raad van Toezicht die de werknemers vertegenwoordigen, worden verkozen conform de Duitse medezeggenschapswet van 1976. De leden die de aandeelhouders vertegenwoordigen, worden verkozen door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders. De voorzitter en de ondervoorzitter van de Raad van Toezicht worden verkozen met een tweederdemeerderheid van de voltallige Raad van Toezicht. Indien een van de kandidaten dit vereiste quorum niet haalt, verkiezen de vertegenwoordigers van de aandeelhouders de voorzitter en verkiezen de vertegenwoordigers van de werknemers de ondervoorzitter. Krachtens de statuten verstrijkt het mandaat van een lid van de Raad van Toezicht aan het einde van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders die de acties van de leden van de Raad van Toezicht formeel goedkeurt voor het vierde boekjaar volgend op de verkiezing van de leden van de Raad van Toezicht die de aandeelhouders vertegenwoordigen, het eerste boekjaar van het mandaat niet meegerekend. 31
De Algemene Vergadering van Aandeelhouders kan vervangers voor de leden van de Raad van Toezicht die de aandeelhouders vertegenwoordigen, verkiezen, indien een van hen ontslag neemt vóór het einde van zijn/haar mandaat. Het mandaat van de vervangers voor de vertegenwoordigers van de aandeelhouders verstrijkt bij verstrijking van het oorspronkelijk mandaat van het vertrekkende lid. De verkiezingsprocedure en de wettelijke status van vervangers van de vertegenwoordigers van de werknemers worden bepaald in de Duitse medezeggenschapswet van 1976. Elk lid van de Raad van Toezicht dat de aandeelhouders vertegenwoordigt, kan worden ontslagen door een drievierdemeerderheid van de stemmen uitgebracht door de aandeelhouders tijdens de Algemene Vergadering van Aandeelhouders. Elk lid van de Raad van Toezicht dat de werknemers vertegenwoordigt, kan worden afgezet op basis van een specifiek verzoek vóór het einde van zijn/haar mandaat. Daarnaast kan het mandaat van een vertegenwoordiger van de werknemers eindigen indien het lid niet meer in aanmerking komt omdat hij/zij het bedrijf verlaat, een andere functie krijgt binnen de groep of zijn/haar werknemersstatus verandert. Krachtens de statuten kan elk lid van de Raad van Toezicht ontslag nemen met een schriftelijke opzeg van één maand betekend aan de voorzitter van de Raad van Toezicht, of, in geval laatstgenoemde onbeschikbaar is, aan de ondervoorzitter van de Raad van Toezicht. De Raad van Toezicht bereikt een quorum wanneer alle leden zijn uitgenodigd conform de statuten en ten minste zes leden via handopsteking of met stembriefjes hebben gestemd. Tenzij anders bij wet vereist, worden beslissingen van de Raad van Toezicht aangenomen met een eenvoudige meerderheid van de uitgebrachte stemmen. Bij staking van de stemmen krijgt de voorzitter van de Raad van Toezicht twee stemmen in een nieuwe stemmingsronde over hetzelfde onderwerp als deze nieuwe ronde eveneens leidt tot staking van stemmen. De ondervoorzitter heeft geen recht op een tweede stem. Krachtens de statuten van Norddeutsche Affinerie kan de Raad van Toezicht zelf een eigen huishoudelijk reglement uitvaardigen binnen de parameters van de verplichte wettelijke en statutaire bepalingen. De Raad van Toezicht heeft op 8 december 2004 een huishoudelijk reglement uitgevaardigd. De Raad van Toezicht is als volgt samengesteld: Naam
Einde termijn
Functie
Dr. ing. Ernst J. Wortberg . . . . . Algemene Vergadering van Aandeelhouders 2008 Hans-Ju¨rgen Grundmann. . . . . . Algemene Vergadering van Aandeelhouders 2008
Dr. Joachim Faubel . . . . . . . . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008 Gottlieb Fo¨rster . . . . . . . . . . . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008 Dr. Peter von Foerster . . . . . . . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008 Ulf Ga¨nger . . . . . . . . . . . . . . . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008 Rainer Grohe . . . . . . . . . . . . . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008 Prof. Dr. Ing. Ju¨rgen Haußelt . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008 Gerd Ko¨rner . . . . . . . . . . . . . . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008 Rolf Schwertz . . . . . . . . . . . . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008 Prof. Dr. Fritz Vahrenholt . . . . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008 Helmut Wirtz . . . . . . . . . . . . . . Algemene Vergadering Aandeelhouders 2008
van van van van van van van van van van
Voorzitter (verkozen door de aandeelhouders) Ondervoorzitter, voorzitter van de ondernemingsraad van Norddeutsche Affinerie (verkozen door de werknemers) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de werknemers) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de werknemers) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de aandeelhouders) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de aandeelhouders) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de aandeelhouders) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de aandeelhouders) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de werknemers) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de werknemers) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de aandeelhouders) Lid van de Raad van Toezicht (verkozen door de werknemers)
Comités van de Raad van Toezicht Naast het wettelijk verplichte Bemiddelingscomité (Vermittlungsausschuss) krachtens artikel 27 (3) van de Duitse medezeggenschapswet van 1976 heeft Norddeutsche Affinerie vier comités van de Raad van Toezicht opgericht (Controlecomité, Personeelscomité, Voorbereidend Comité, Benoemingscomité), paritair samengesteld 32
uit leden van de Raad van Toezicht verkozen door de aandeelhouders en leden verkozen door de werknemers. Deze vijf comités bestaan uit de volgende leden: Bemiddelingscomité (Vermittlungsausschuss) krachtens artikel 27 (3) van de Duitse medezeggenschapswet van 1976: • Dr. Ernst J. Wortberg (voorzitter) • Hans-Ju¨rgen Grundmann (ondervoorzitter) • Dr. Peter von Foerster • Gerd Ko¨rner Controlecomité (Pru¨fungsausschuss): • Ulf Ga¨nger (voorzitter) • Gottlieb Fo¨rster • Hans-Ju¨rgen Grundmann • Dr. Ernst J. Wortberg Personeelscomité (Personalausschuss): • Dr. Ernst J. Wortberg (voorzitter) • Dr. Peter von Foerster • Hans-Ju¨rgen Grundmann • Gerd Ko¨rner • Prof. Dr. Fritz Vahrenholt • Dr. Joachim Faubel Voorbereidend comité (Vorbereitungsausschuss): • Dr. Ernst J. Wortberg (voorzitter) • Dr. Peter von Foerster • Hans-Ju¨rgen Grundmann • Rolf Schwertz Norddeutsche Affinerie heeft bovendien een Benoemingscommissie gevormd (Nominierungsausschuss): • Dr. Ernst J. Wortberg (Voorzitter) • Dr. Peter von Foerster • Rainer Grohe Het is de bedoeling van Norddeutsche Affinerie en Cumerio om, na de geslaagde afronding van het Bod, twee van de huidige leden van de Raad van Bestuur van Cumerio aan te stellen als leden van de Raad van Toezicht van Norddeutsche Affinerie, die ten hoogste zes leden verkozen door de aandeelhouders zal hebben, en om één werknemer van Cumerio aan te stellen als lid van de Raad van Toezicht van Norddeutsche Affinerie. 5.4
BEDRIJFSACTIVITEITEN
Norddeutsche Affinerie is werkzaam in twee hoofdsegmenten van de waardeketen van koper: productie en verwerking. Het segment van de koperproductie beslaat alle activiteiten gericht op de productie van hoogwaardig koper in de vorm van verhandelbare kathodes. Het segment omvat smelting- en raffinageactiviteiten in de vestigingen van Hamburg en Lu¨nen alsook dochterondernemingen en verbonden ondernemingen die actief zijn in de handel en voorbereiding van grondstoffen. Naast het hoogzuiver kathodekoper produceert en verhandelt Norddeutsche Affinerie een groot gedeelte van de nevenmetalen en bijproducten aanwezig in de kopergrondstoffen. Naast metalen uit de goud-, zilver- en platinagroep zijn dit producten en verbindingen van lood, nikkel, bismut, tin, antimoon, zink, selenium en tellurium evenals zwavelzuur en ijzersilicaat. 33
Het segment koperverwerking volgt het productiesegment en omvat alle activiteiten van de groep gericht op de verwerking van koperkathodes in koperproducten. 5.5
SOCIETAS EUROPEAE
Norddeutsche Affinerie en Cumerio hebben het gezamenlijke standpunt dat Cumerio moet worden geïntegreerd in Norddeutsche Affinerie en dat Norddeutsche Affinerie zal worden omgevormd tot de rechtsvorm van een Societas Europeae. 5.6
KAPITALISATIE
Per 9 november 2007 bedroeg het maatschappelijk kapitaal van Norddeutsche Affinerie EUR 104.626.557,44 bestaande uit 40.869.749 aandelen aan toonder zonder nominale waarde (auf den Inhaber lautende Stu¨ckaktien) met een proportionele waarde van EUR 2,56 per aandeel van het maatschappelijk kapitaal. Krachtens artikel 4 (2) van de statuten van Norddeutsche Affinerie mag het Uitvoerend Comité met de toestemming van de Raad van Toezicht het maatschappelijk kapitaal in één keer of in gedeelten verhogen tot een totaal bedrag van EUR 38.046.026,24 via de uitgifte van nieuwe aandelen tegen contanten of met inbreng in natura tot 29 maart 2011. Een intekenrecht moet worden verleend aan de aandeelhouders. Het Uitvoerend Comité is gemachtigd om, met de goedkeuring van de Raad van Toezicht, het intekenrecht van de aandeelhouders uit te sluiten bij één of meerdere gelegenheden, a) om fractionele bedragen vrij te stellen; b) tot een notioneel nominaal bedrag van EUR 38.046.026,24 indien de nieuwe aandelen worden uitgegeven tegen een inbreng in natura; c) in geval van een kapitaalverhoging tegen contanten voor een totaal van EUR 2,56 of indien dit bedrag lager is, een totaal van 10% van het maatschappelijk kapitaal op het ogenblik dat de eerste keer van deze machtiging wordt gebruikgemaakt (in elk geval rekening houdende met het feit dat andere machtigingen voor uitsluiting van het intekenrecht kunnen worden gebruikt overeenkomstig of met toepassing van artikel 186 (3), 4de zin van de Duitse wet op de aandelenvennootschappen), indien de emissieprijs van de nieuwe aandelen niet aanzienlijk lager is dan de beurskoers van de reeds genoteerde aandelen, met dezelfde voorwaarden op datum van de definitieve vastlegging van de uitgifteprijs; d) indien noodzakelijk om een intekenrecht toe te kennen op nieuwe aandelen aan houders of schuldeisers van de warranten of conversierechten uitgegeven door Norddeutsche Affinerie binnen de omvang waarop zij recht zouden hebben na uitoefening van de warranten of conversierechten. Volgens artikel 4 (3) van de statuten van Norddeutsche Affinerie wordt haar maatschappelijk kapitaal voorwaardelijk verhoogd tot EUR 41.500.000,00 verdeeld over 16.210.937 nieuwe aandelen. De voorwaardelijke kapitaalverhoging zal alleen worden doorgevoerd voor zover de houders van optie- of conversierechten, die gebaseerd zijn op warrantobligaties of converteerbare obligaties, die kunnen worden uitgegeven of gegarandeerd tot 30 maart 2010, volgens de machtiging toegekend aan het Uitvoerend Comité door het besluit van de Aandeelhoudersvergadering van 31 maart 2005, door Norddeutsche Affinerie of een bedrijf uit de Norddeutsche Affinerie-Groep, waarin Norddeutsche Affinerie een direct of indirect meerderheidbelang heeft, ervoor kiezen hun optie- of conversierechten uit te oefenen of indien personen die dergelijke rechten verplicht moeten uitoefenen, deze verbintenis kwijten. Deze nieuwe aandelen moeten worden uitgegeven overeenkomstig de bovenvermelde machtiging op basis van de vastgestelde optie- of conversieprijs en hebben recht op deling in de winst vanaf het boekjaar waarin ze zijn uitgegeven ten gevolge van de vrijwillige of verplichte uitoefening van optie- of conversierechten. Het Uitvoerend Comité is, met instemming van de Raad van Toezicht, gemachtigd om bijkomende details vast te leggen inzake de doorvoering van de voorwaardelijke kapitaalverhoging. De Algemene Vergadering van Aandeelhouders van Norddeutsche Affinerie heeft aan Norddeutsche Affinerie op 29 maart 2007 de toestemming gegeven om eigen aandelen terug te kopen voor een totaal van 10% van het huidige maatschappelijk kapitaal en dit tot 28 september 2008. Samen met de andere aandelen in Norddeutsche Affinerie die door Norddeutsche Affinerie worden gehouden of aan haar kunnen worden toegewezen krachtens artikel 71d en volgende van de Duitse wet op aandelenvennootschappen, mogen de aandelen teruggekocht op basis van deze machtiging nooit meer bedragen dan 10% van het maatschappelijk kapitaal. Deze machtiging kan volledig of in schijven, in één keer of in verschillende keren, worden uitgeoefend door Norddeutsche Affinerie of door afhankelijke bedrijven of in naam ervan of in naam van derde partijen. De aandelen kunnen op de beurs worden teruggekocht of door middel van een openbaar bod aan alle aandeelhouders. Indien de aandelen op de beurs worden 34
teruggekocht, mag de aankoopprijs (met uitsluiting van bijkomende kosten) niet meer zijn dan 10% hoger of 50% lager dan de gemiddelde slotkoers voor aandelen Norddeutsche Affinerie van dezelfde categorie in de Xetra-handel (of een vergelijkbaar, opvolgend systeem) tijdens de laatste vijf beursdagen op de effectenbeurs van Frankfurt. Indien de aandelen via een openbaar bod worden teruggekocht, mag de aankoopprijs niet meer dan 20% hoger of 50% lager zijn dan de gemiddelde slotkoers voor aandelen Norddeutsche Affinerie van dezelfde categorie in de Xetra-handel (of een vergelijkbaar, opvolgend systeem) van de laatste vijf beursdagen op de effectenbeurs van Frankfurt. Indien de aandelen worden gekocht via een openbaar bod aan alle aandeelhouders, (i) kan Norddeutsche Affinerie een openbaar bod uitbrengen of (ii) kan een uitnodiging om de aandelen aan te bieden, aan alle aandeelhouders worden verstuurd. Indien er na de publicatie van een formeel bod of een uitnodiging tot aanbieding significante prijsafwijkingen zijn ten opzichte van de aangeboden koop- en verkoopprijs of de limietwaarden van de aangeboden koop- en verkoopprijsvork, kan het bod of de uitnodiging tot aanbieding worden gewijzigd. In dit geval wordt het significante bedrag bepaald volgens de overeenkomstige koers op de laatste beursdag vóór de openbare aankondiging van de wijziging; de limiet van 20% hoger of 50% lager moet dan op dit bedrag worden toegepast. Het volume van het bod of de uitnodiging tot aanbieding kan beperkt worden. Voor zover er overinschrijving is op het bod of indien de uitnodiging tot aanbieding dit volume overstijgt, moet de respectievelijke verwerving of de acceptatie gebeuren in verhouding tot de aangeboden aandelen. Er kan prioriteit gegeven worden aan kleine blokken tot 100 aandelen per aandeelhouder. De bepalingen van de Duitse wet op verwerving van aandelen en ¨ bernahmegesetz) dienen in acht te worden genomen indien en wanneer deze overnames (Wertpapiererwerbs- und U wet van toepassing is op een dergelijke overname door Norddeutsche Affinerie. Deze machtiging mag niet worden gebruikt om te handelen in aandelen Norddeutsche Affinerie. Mits de Raad van Toezicht zijn goedkeuring geeft, mag het Uitvoerend Comité de gekochte aandelen Norddeutsche Affinerie terug verkopen op een andere manier dan op de beurs of door ze aan te bieden aan alle aandeelhouders, op voorwaarde dat deze aandelen worden verkocht tegen een prijs die niet aanzienlijk lager is dan de marktprijs van de aandelen Norddeutsche Affinerie op datum van de verkoop. De marktprijs in termen van bovenstaande regel moet worden gebaseerd op de gemiddelde slotkoers voor aandelen Norddeutsche Affinerie van dezelfde categorie in de Xetra-handel (of een vergelijkbaar, opvolgend systeem) van de laatste vijf beursdagen vóór de verkoop van de aandelen op de effectenbeurs van Frankfurt. De aandeelhouders van Norddeutsche Affinerie hebben geen intekenrecht. Deze machtiging geldt echter uitsluitend op voorwaarde dat de aandelen worden verkocht zonder intekenrecht voor de aandeelhouders conform artikel 186, paragraaf 3, 4de zin van de Duitse wet op aandelenvennootschappen en in totaal niet meer bedragen dan 10% van het maatschappelijk kapitaal, ofwel op het ogenblik van het van kracht worden of op datum van uitoefening van deze machtiging. Conform artikel 186, paragraaf 3, 4de zin van de Duitse wet op aandelenvennootschappen mag het totaal van de uit te geven aandelen met uitsluiting van intekenrecht op basis van deze machtiging en samen met aandelen uitgegeven uit voorwaardelijk kapitaal niet meer bedragen dan 10% van het maatschappelijk kapitaal op datum van uitoefening van deze machtiging of vervanging ervan door een andere machtiging. Deze limiet van 10% van het maatschappelijk kapitaal omvat bovendien de aandelen die werden of worden uitgegeven om converteerbare obligaties en/of warranten te kwijten voor zover de converteerbare obligaties/warranten waren uitgegeven na de afdwinging van deze machtiging omwille van een toelating geldig op datum van afdwinging van deze machtiging of van de vervanging er van krachtens artikel 186, paragraaf 3, 4de zin van de Duitse wet op aandelenvennootschappen met uitsluiting van intekenrechten. Bovendien mag het Uitvoerend Comité met goedkeuring van de Raad van Toezicht de verworven aandelen Norddeutsche Affinerie opnieuw verkopen op een andere manier dan op de beurs of door ze aan te bieden aan alle aandeelhouders, mits dit gebeurt in ruil voor een inbreng in natura door een derde, in het bijzonder binnen het kader van de overname van bedrijven of belangen in bedrijven door Norddeutsche Affinerie zelf of bedrijven die van haar afhankelijk zijn, of waarin zij een meerderheidbelang heeft, of in ruil voor de conversierechten of verplichtingen met betrekking tot converteerbare obligaties/warranten uitgegeven door Norddeutsche Affinerie, echter in het bijzonder zonder uitsluiting van de machtiging die het voorwerp is van een resolutie onder punt 8 van de agenda van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 31 maart 2005 betreffende uitgifte van converteerbare obligaties/warranten. Intekenrechten van aandeelhouders zullen hoe dan ook uitgesloten zijn. Mits de goedkeuring van de Raad van Toezicht mag het Uitvoerend Comité bovendien de verworven aandelen Norddeutsche Affinerie geheel of gedeeltelijk inlossen zonder een verder besluit van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders. In afwijking hiervan kan het Uitvoerend Comité bepalen dat het maatschappelijk kapitaal ongewijzigd moet blijven ten gevolge van de inlossing en in de plaats daarvan het aantal andere aandelen verhogen conform artikel 8, paragraaf 3 van de Duitse wet op aandelenvennootschappen. In dit geval is het Uitvoerend Comité gemachtigd om de informatie over het aantal in de statuten aanpassen. De bovenstaande machtiging om aandelen Norddeutsche Affinerie terug te verkopen of in te lossen kan geheel of gedeeltelijk, in één keer of in verschillende keren en afzonderlijk of gezamenlijk worden gebruikt. 35
5.7
AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR Per 9 januari 2008 was het aandeelhouderschap van Norddeutsche Affinerie als volgt:
Voor zover Norddeutsche Affinerie er weet van heeft, is 13,75% van het maatschappelijk kapitaal van Norddeutsche Affinerie in handen van A-Tec (waarvan 10,26% indirect aangehouden wordt via A-Tec Investment (GmbH), 4,54% van het maatschappelijk kapitaal van Norddeutsche Affinerie in handen van HSH Nordbank AG, 4,20% van het maatschappelijk kapitaal van Norddeutsche Affinerie wordt aangehouden door Morgan Stanley & Co., Incorporated, New York (USA) en ongeveer 3,5% van het maatschappelijk kapitaal van Norddeutsche Affinerie is in handen van UBS AG Zurich. Het resterende gedeelte van het aandelenkapitaal wordt op de beurs verhandeld. Volgens informatie waarover Norddeutsche Affinerie beschikt, is ongeveer 60% van de ter beurze verhandelde aandelen in handen van institutionele beleggers en ongeveer 40% in handen van particuliere beleggers. Het onderzoek van de Duitse mededingingsautoriteit (Bundeskartellamt) naar het aandeelhouderschap van A-Tec in Norddeutsche Affinerie is nog steeds hangende. Norddeutsche Affinerie zal een wijziging op het Prospectus publiceren in het geval de Duitse mededingingsautoriteit zijn besluit bekendmaakt tijdens de Biedtermijn of de heropening ervan. 5.8
AANDEELHOUDERSCHAP
IN
CUMERIO
Per 22 januari 2008 had Norddeutsche Affinerie 7.704.366 Cumerio-aandelen in handen. Alle bovengenoemde Cumerio-aandelen zijn verworven in de twaalf maanden vóór de datum van dit Prospectus. Alle Cumerio-aandelen, behalve die van Umicore (zie deel 3.1.1) zijn op Euronext Brussels gekocht. Een aankoopoverzicht van Cumerio-aandelen door Norddeutsche Affinerie is opgenomen in Bijlage 2 5.9
GECONSOLIDEERDE
REKENING VAN
NORDDEUTSCHE AFFINERIE
PER
30
SEPTEMBER
2007
De geconsolideerde rekening van Norddeutsche Affinerie per 30 september 2007 zijn opgesteld door het Uitvoerend Comité (Vorstand) conform de IFRS (internationale normen voor financiële rapportering) en gecontroleerd door KPMG, de statutaire bedrijfsrevisor van Norddeutsche Affinerie, vertegenwoordigd door Michael Krall en Ulrike Retzlaff, en goedgekeurd door de Raad van Toezicht (Aufsichsrat) op 16 januari 2008. De rekeningen zullen aan de aandeelhouders gepresenteerd worden op de eerstvolgende Algemene Vergadering van Aandeelhouders. Deze rekeningen en het verslag van de bedrijfsrevisor en van het management zijn bij dit Prospectus gevoegd als bijlage 3.
36
HOOFDSTUK 6: VOORSTELLING 6.1
IDENTIFICATIE
VAN
CUMERIO
VAN HET BEDRIJF
Naam van de vennootschap: . . . . . . . . . .
Cumerio
Maatschappelijke zetel: . . . . . . . . . . . . .
Broekstraat 31, 1000 Brussel, België
Datum van oprichting: . . . . . . . . . . . . . .
28 april 2005
Toepasselijk recht: . . . . . . . . . . . . . . . . .
Belgisch recht
Rechtspersonenregister: . . . . . . . . . . . . .
0873.533.993
Rechtsvorm: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Naamloze vennootschap
Notering:. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Euronext Brussels
Boekjaar: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 januari tot 31 december
6.2
DOEL VAN
DE VENNOOTSCHAP
In artikel 4 van de statuten wordt het maatschappelijke doel van Cumerio als volgt beschreven: “Het doel waarvoor de Vennootschap is opgericht is het uitoefenen van de volgende activiteiten, in België of in het buitenland, rechtstreeks of onrechtstreeks, voor eigen rekening of voor rekening van derden, alleen of in samenwerking met derde partijen: • het verwerven, de eigendom, het beheer en de overdracht, door middel van aankoop, inbreng, verkoop, ruil, cessie, fusie, splitsing, inschrijving, financiële tussenkomst, uitoefening van rechten of anderzijds, van eender welk deelnemend belang in eender welke bedrijvigheid of bedrijfstak, en in eender welke vennootschap, partnership, onderneming, vestiging, vereniging of stichting die bestaat of in de toekomst zou kunnen bestaan; • de aankoop, inschrijving, ruil, cessie, verkoop en overdracht van, en alle andere gelijkaardige verrichtingen in verband met, iedere soort overdraagbare effecten, aandelen, obligaties, warrants, opties en overheidseffecten; • het smelten, raffineren, omvormen, recycleren en op de markt brengen van koper, koperlegeringen en producten afgeleid van koper en het uitvoeren van alle financiële, vervaardigings-, commerciële en burgerlijke verrichtingen in verband met kopergerelateerde activiteiten. De Vennootschap kan alle vormen van intellectuele eigendomsrechten die rechtstreeks of onrechtstreeks in verband staan met haar activiteiten nemen, aanwenden, aankopen, verwerven of overdragen en kan onderzoeksactiviteiten ondernemen. De Vennootschap kan eender welk roerend of onroerend, lichamelijk of onlichamelijk, goed verwerven, huren, verhuren, vervaardigen, beheren, overdragen of ruilen. Zij kan alle onroerende activiteiten in eender welke wettige vorm uitoefenen, met inbegrip van de aankoop, verkoop, het verhuren en huren van onroerend goed, het uitgeven van vastgoedrentecertificaten of vastgoedcertificaten en het beheer van onroerende eigendommen. De Vennootschap kan leningen van eender welke vorm, duur of bedrag toestaan. Zij kan zowel tot waarborg van haar eigen verbintenissen als tot waarborg van verbintenissen van derden zekerheden stellen, onder meer door garanties te verstrekken en door haar goederen, met inbegrip van haar eigen handelszaak, in hypotheek of in pand te geven. De Vennootschap kan de functies van bestuurder, zaakvoerder of vereffenaar waarnemen in vennootschappen en verenigingen. Zij kan toezicht en controle uitoefenen over deze vennootschappen en verenigingen. In het algemeen kan de Vennootschap alle commerciële, industriële en financiële verrichtingen die rechtstreeks of onrechtstreeks in verband staan met haar doel en alle handelingen die van aard kunnen zijn de verwezenlijking van haar doel te vergemakkelijken uitvoeren.” 37
6.3
STRUCTUUR VAN
DE VENNOOTSCHAP
6.3.1 Raad van bestuur De Raad van Bestuur, wiens leden worden benoemd door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders, moet uit ten minste zes leden bestaan. Hun mandaat bedraagt ten hoogste vier jaar, maar bestuurders kunnen worden herverkozen. Krachtens de statuten is de Raad van Bestuur bevoegd om alle daden te stellen die noodzakelijk zijn voor de verwezenlijking van het doel van Cumerio. Beraadslagingen van de Raad van Bestuur zijn uitsluitend geldig indien ten minste de helft van de leden in de vergadering aanwezig of vertegenwoordigd is. Beslissingen van de Raad van Bestuur worden genomen met een meerderheid van de uitgebrachte stemmen. Bij staking van de stemmen heeft de persoon die de vergadering voorzit, de beslissende stem. De Raad van Bestuur is als volgt samengesteld: Naam
Einde termijn
Karel Vinck . . . . . . . . . . . . . . . . . april 2008
Voorzitter Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder Ondervoorzitter Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder Uitvoerend bestuurder (gedelegeerd bestuurder) Uitvoerend bestuurder (financieel directeur) Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder
Etienne Davignon . . . . . . . . . . . . . april 2011 Luc Delagaye . . . . . . . . . . . . . . . . april 2008 Michel Moser . . . . . . . . . . . . . . . . april 2008 Philippe Delaunois . . . . . . . . . Etienne Denis . . . . . . . . . . . . . Remi Vermeiren . . . . . . . . . . . Thomas Leysen . . . . . . . . . . . Timothy Read. . . . . . . . . . . . .
... ... ... ... ...
april april april april april
Functie
2011 2011 2008 2010 2011
De heren Karel Vinck, Etienne Davignon, Philippe Delaunois, Etienne Denis, Remi Vermeiren, Thomas Leysen en Timothy Read zijn benoemd als onafhankelijke bestuurders in de betekenis van artikel 524 van het Wetboek van vennootschappen. 6.3.2 Uitvoerend comité Volgens de informatie die Cumerio ter beschikking heeft gesteld, heeft de Raad van Bestuur op 28 april 2005 een Uitvoerend Comité opgericht. Het Uitvoerend Comité bestaat uit ten minste vier leden, bestuurders of andere personen. Het wordt voorgezeten door een bestuurder die door de Raad van Bestuur wordt aangesteld en die een bestuurder moet zijn. De leden van het Uitvoerend Comité worden aangesteld op voordracht van het comité voor benoemingen en bezoldigingen. Het Uitvoerend Comité kan geheel en elk afzonderlijk lid kan te allen tijde door de Raad van Bestuur worden ontslagen. Zonder afbreuk van de bevoegdheden van de Raad van Bestuur is het Uitvoerend Comité krachtens artikel 524bis van het Wetboek van vennootschappen bevoegd om beslissingen te nemen: • over zaken die het dagelijks bestuur van Cumerio aanbelangen; • over zaken betreffende de toepassing van beslissingen goedgekeurd door de Raad van Bestuur; • over zaken in verband met het operationele beheer en de organisatie van de Cumerio-groep en de structuur ervan; • over zaken betreffende de financiering van de gewone werking van de Cumerio-groep, waaronder, zonder beperking, bankleningen, garanties verstrekt ten voordele van 100% dochterondernemingen van Cumerio (beslissingen tot strategische indekking moeten, in tegenstelling tot de transactionele indekking, door de Raad van Bestuur worden goedgekeurd); • over fusie- en overnametransacties binnen de activiteiten van Cumerio waarvan de waarde minder dan EUR 5.000.000 bedraagt 38
• over interne investeringen, zoals de aankoop van uitrusting, technologie, diensten en vergelijkbare investeringen ter waarde van minder dan EUR 7.500.000. Voor vervangende of moderniserende investeringen bedraagt de limiet echter EUR 15.000.000. De bevoegdheden van het Uitvoerend Comité doen geen afbreuk aan de bevoegdheden met betrekking tot het dagelijks bestuur toegekend aan de gedelegeerd bestuurder. Het dagelijks bestuur van Cumerio is dus toevertrouwd aan de gedelegeerd bestuurder die individueel handelt, en aan het Uitvoerend Comité dat collectief handelt. Het Uitvoerend Comité vergadert regelmatig volgens de agenda die het geregeld opstelt. Het Uitvoerend Comité handelt als een collegiaal orgaan. Zijn beraadslagingen en beslissingen zijn geldig mits de meerderheid van de leden in de vergadering aanwezig of vertegenwoordigd is. Zijn beslissingen worden goedgekeurd met de meerderheid van de uitgebrachte stemmen. Elk lid kan niet meer dan één van zijn/haar collega’s vertegenwoordigen. De gedelegeerd bestuurder dient verslag uit te brengen bij de Raad van Bestuur over de overnames en de beslissingen genomen door het Uitvoerend Comité. Het Uitvoerend Comité is als volgt samengesteld: Naam
Functie
Luc Delagaye . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gedelegeerd bestuurder Voorzitter van het Uitvoerend Comité Michel Moser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financieel directeur Patricio Barrios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vice-President Operations Stefan Boel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vice-President Copper Refining Thierry Centner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vice-President Copper Products Leo Depestele . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vice-President Human Resources Philippe Gothier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vice-President Legal and Environment 6.3.3 Auditcomité Volgens de informatie die Cumerio ter beschikking heeft gesteld, bestaat het auditcomité uit drie leden die allen onafhankelijke niet-uitvoerende bestuurders zijn. De huidige voorzitter van het auditcomité is Remi Vermeiren; de andere leden zijn Etienne Davignon en Philippe Delaunois. De taak van het auditcomité is om de Raad van Bestuur bij te staan bij het toezicht op de financiële rapportering van de Cumerio-groep, met inbegrip van controle op de integriteit van de jaarrekening, de kwalificaties van de bedrijfsrevisoren en de onafhankelijkheid en werking van zowel de interne auditafdeling als de bedrijfsrevisoren. Daartoe: • heeft het auditcomité het recht om alle noodzakelijke informatie te bekomen van alle organen of personeelsleden van Cumerio voor de uitoefening van zijn taken; • is het auditcomité gerechtigd om, op kosten van Cumerio, externe juridische hulp en professioneel advies in te roepen die noodzakelijk kunnen zijn voor de uitoefening van zijn taken; • is het auditcomité bevoegd om elke werknemer van Cumerio op te roepen voor een onderhoud tijdens een vergadering van het comité, wanneer en indien nodig. De voorzitter van het auditcomité brengt verslag uit bij de Raad van Bestuur over de resultaten van zijn activiteiten en deelt de aanbevelingen van het comité mee. 6.3.4 Comité voor benoemingen en bezoldigingen Volgens de informatie die Cumerio ter beschikking heeft gesteld, bestaat het comité voor benoemingen en bezoldigingen uit drie leden die allen onafhankelijke niet-uitvoerende bestuurders zijn. Het wordt voorgezeten door de voorzitter van de Raad van Bestuur. De huidige voorzitter van het comité voor benoemingen en bezoldigingen is Karel Vinck; de andere leden zijn Etienne Davignon en Philippe Delaunois. Het comité voor benoemingen en bezoldigingen heeft de volgende taken: • nieuwe bestuurders aanbevelen voor verkiezing voor de Raad van Bestuur; • kandidaat-leden voor het Uitvoerend Comité aanbevelen aan de Raad van Bestuur en hun bezoldiging goedkeuren, alsook aan de Raad van Bestuur het ontslag aanbevelen van een lid van het Uitvoerend Comité ; 39
• een bezoldigingsbeleid voor het management aanbevelen aan de Raad van Bestuur; • een opvolgingsplan uitwerken voor de gedelegeerd bestuurder en de opvolgingsplanning voor het Uitvoerend Comité beoordelen; • de passende aandelenoptieregelingen aan de Raad van Bestuur aanbevelen. De voorzitter van het comité voor benoemingen en bezoldigingen brengt verslag uit bij de Raad van Bestuur over de resultaten van zijn activiteiten en analyses en verstrekt dienovereenkomstige aanbevelingen. 6.4
BEDRIJFSACTIVITEITEN
Cumerio is één van de toonaangevende Europese producenten van koperwalsdraad en halfafgewerkte koperproducten die worden gebruikt in uiteenlopende traditionele en hightechindustrieën. De kernactiviteiten van Cumerio zijn het smelten, raffineren, recycleren en omvormen van koper en koperlegeringen. Cumerio is wereldwijd gerenommeerd voor haar innovatieve technologie en de kwaliteit van haar producten en klantenservice. Alle activiteiten zijn geattesteerd conform de nieuwe ISO 9001: 2000-norm. Cumerio wil haar leiderspositie behouden door blijvende expansie van haar activiteiten en het vinden van nieuwe groeimogelijkheden. De Cumerio Med-smelter in Bulgarije, met een jaarlijkse productiecapaciteit van circa 275.000 ton anodes, presteert op topniveau wereldwijd. De raffinaderij in het Belgische Olen is een uitstekend voorbeeld van de technologisch leiderspositie van het bedrijf. Deze heeft een jaarcapaciteit van 345.000 ton kathodes en maakt gebruik van het geavanceerde FSD-proces (Full Size Deposit ). Cumerio is één van de toonaangevende, onafhankelijke producenten van walsdraad in Europa, met een geïnstalleerde capaciteit van 280.000 ton in Olen en 170.000 ton in Avellino in Italië. In beide vestigingen wordt gebruikgemaakt van de Contirod»-technologie, ontwikkeld door Umicore Copper (het huidige Cumerio) en met installaties wereldwijd. In de loop van 2006 en 2007 is het bedrijf voor 100% eigenaar geworden van het Zwitserse bedrijf Swiss Advanced Materials (SAM) dat koperprofielen produceert via de Conform»-technologie. De producten van Cumerio worden gebruikt in uiteenlopende industrieën voor het vervaardigen van afgewerkte producten. De totale jaarlijkse capaciteit voor koperproducten bij Cumerio bedraagt ruim 500.000 ton. Cumerio heeft momenteel circa 1.453 werknemers in dienst en genereerde een omzet van EUR 3,4 miljard in 2006. Cumerio is, evenals Norddeutsche Affinerie, werkzaam in koperproductie- en verwerking. Het koperproductiesegment omvat alle activiteiten gericht op de productie van kwaliteitskoper in de vorm van verkoopbare kathodes. Dit segment heeft smelting- en raffinageactiviteiten in Olen, België, en Pirdop, Bulgarije. Als nevenproducten produceert Cumerio zwavelzuur, anodeslib en ijzersilicaat. Het segment voor koperverwerking bestaat uit alle activiteiten van de Cumerio-groep die bestaan uit de verwerking van koperkathodes in koperproducten. 6.5
RECENTE
ONTWIKKELINGEN
Pirdop smelter met succes stilgelegd voor onderhoud (13 juni 2007): Cumerio heeft de Bulgaarse smelter met succes stilgelegd voor onderhoud. De productie wordt sinds 1 juni 2007 opgevoerd. De smelter werd stilgelegd in april en mei 2007 voor uitgebreid onderhoud. Dergelijk onderhoud, met volledig hermetselen van de oven, is doorgaans elke acht à negen jaar vereist voor kopersmelters. Tegelijkertijd is opnieuw geïnvesteerd in het wegwerken van knelpunten waardoor de totale jaarcapaciteit van Pirdop nu circa 275.000 ton bedraagt. De bouw van een nieuwe koperraffinerij waarmee in augustus 2006 is gestart, verloopt volgens schema, hoewel de geraamde investering hoger uit zal vallen door de hoge materiaalkosten. In het tweede kwartaal van 2008 zal de raffinerij operationeel zijn. Investering van EUR 18 miljoen in energiebesparende warmtekrachtkoppelingscentrale voor Umicore en Cumerio in Olen in België (24 mei 2007): Umicore en Cumerio hebben een overeenkomst ondertekend voor de bouw door Umicore van een nieuwe warmtekrachtkoppelingscentrale (WKK) bij de naast elkaar gelegen vestigingen van beide bedrijven in Olen. De nieuwe centrale zal de huidige vervangen die verouderd is en niet langer voldoet aan de energienoden van beide bedrijven. De installatie is eigendom van Umicore en zal door dit bedrijf worden uitgebaat. Cumerio heeft een overeenkomst gesloten met Unicore voor de prefinanciering van de afname van stoom voor de lange termijn. De investering zal circa 10% energiebesparingen opleveren. De nieuwe investering zal beide bedrijven bovendien helpen hun CO2-uitstoot te verminderen, naast de vermindering die vroeger reeds met de overheid werd overeengekomen. De nieuwe, in hoge mate geautomatiseerde centrale zal naar verwachting in januari 2009 operationeel worden en betreft een totale investering van om en bij EUR 18 miljoen. 40
Verkoop van belang in Non Ferrous International afgerond (28 maart 2007): Cumerio heeft de verkoop van haar 8,8% belang in Non Ferrous International (NFI) afgerond. Cumerio heeft een betaling in contanten van EUR 19 miljoen na belasting ontvangen. Dit bedrag omvat de volledige terugbetaling van de niet-gewaarborgde, achtergestelde lening die eerder door Cumerio was verstrekt, inclusief de rente. De transactie zal resulteren in een eenmalige boekhoudkundige winst van EUR 5 miljoen na belasting. Cumerio en Metallo-Chimique zullen hun commerciële relatie op de lange termijn voortzetten via de levering van anodes voor de raffinaderij van Cumerio in Olen, België. Het contract is verlengd tot 2015. 6.6
KAPITALISATIE
Per 12 december 2007 bedroeg het maatschappelijk kapitaal van Cumerio EUR 182.102.686,06, verdeeld over 25.827.213 aandelen zonder nominale waarde. Krachtens artikel 7 van de statuten van Cumerio mag de Raad van Bestuur het maatschappelijk kapitaal in één of meer keren verhogen met een maximaal bedrag van EUR 18.000.000. Deze machtiging kan worden gebruikt voor de uitgifte van intekenrechten. Deze machtiging is geldig voor een termijn van vijf jaar vanaf de publicatie op 9 mei 2005 van de beslissing door de buitengewone vergadering van aandeelhouders. Op 23 juni 2007 heeft de Raad van Bestuur van Cumerio beslist om binnen het kader van het toegestane kapitaal 228.000 Cumerio-warranten uit te geven (zie deel 3.1.2 en 3.1.3). Bovendien heeft de Raad van Bestuur van Cumerio beslist om zo snel mogelijk de eigen aandelen gehouden door Cumerio te vernietigen (zie deel 6.8). Op 12 december 2007 zijn in totaal 125.138 Cumerio-warranten uitgeoefend en een gelijk aantal Cumerioaandelen zijn uitgegeven. 6.7
AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR
Op 21 februari 2005 heeft de Raad van Bestuur van Umicore NV/SA beslist om haar aandeelhouders voor te stellen Umicore gedeeltelijk te splitsen door de spin-off van de koperafdeling van Umicore en die onder te brengen in een nieuw bedrijf met de naam Cumerio NV/SA. Deze splitsing is door de aandeelhouders van Umicore goedgekeurd op 28 april 2005. De aandeelhouders van Umicore hebben één Cumerio-aandeel gekregen voor elk aandeel Umicore. Het totale aantal Cumerio-aandelen dat toen is verdeeld, was gelijk aan het aantal aandelen Umicore op de datum dat de splitsing van kracht werd. Op 28 april 2005 bedroeg het aantal aandelen 25.702.075. Het aantal VVPR-strips bedroeg 5.208.963. Volgens de informatie die door Cumerio beschikbaar is gesteld, hebben sinds de oprichting van Cumerio op 28 april 2005 Lansdowne Partners (VK), East Side Capital L.P. met Margate Capital L.P. (VS) en Schroders Investment Mgt (VK) een belang aangegeven van respectievelijk 6,76% (4 mei 2005), 3,01% (12 mei 2005) en 3,57% (30 maart 2006). Volgens de laatste transparantieverklaring van 21 december 2007 hadden A-Tec en gelieerde partijen 6.482.520 Cumerio-aandelen in handen (25,1%). Per 22 januari 2008 had Norddeutsche Affinerie 7.704.366 Cumerio-aandelen in handen (29,8%) (zie deel 3.1.1 en 5.8). 6.8
EIGEN
AANDELEN
Op 26 april 2007 besliste de buitengewone vergadering van aandeelhouders van Cumerio om de machtiging van het bedrijf om eigen aandelen te kopen op de beurs, met een maximum van 10% van het uitgegeven kapitaal en tegen een koers per aandeel tussen EUR 10,50 en EUR 30, te verlengen tot 30 september 2008. 23 mei 2006 — In de context van de aandelenoptieregelingen toegekend aan het hogere kader heeft Cumerio 100.000 aandelen tegen een gemiddelde koers van EUR 18,53 teruggekocht. 30 mei 2006 — In de context van de aandelenoptieregelingen heeft Cumerio nog eens 88.000 aandelen tegen een gemiddelde koers van EUR 16,94 teruggekocht. 6 juni 2006 — In de context van de aandelenoptieregelingen heeft Cumerio een nieuwe tranche van 94.500 aandelen tegen een gemiddelde koers van EUR 17,24 teruggekocht. Cumerio bezit 229.000 eigen aandelen. Op 23 juni 2007 heeft de Raad van Bestuur van Cumerio beslist (i) om deze Cumerio-aandelen niet te verkopen, (ii) om de aandeelhouders geen machtiging te vragen om dit te doen, maar 41
(iii) om een buitengewone vergadering van aandeelhouders bijeen te roepen na het afsluiten van het Bod, met als punt op de agenda het voorstel aan de aandeelhouders om de Cumerio-aandelen gehouden door Cumerio te vernietigen. 6.9
KOERSEVOLUTIE
VAN HET AANDEEL
De waarde van de Cumerio-aandelen en de evolutie ervan zijn beschreven in deel 4.1. 6.10 BEPERKINGEN
OP DE OVERDRACHT VAN
CUMERIO-AANDELEN
De statuten van Cumerio bevatten geen clausule betreffende goedkeuring of voorkeurrechten van toepassing op de overdracht van aandelen. 6.11 BESCHRIJVING
VAN DE OPTIE- EN WARRANTREGELINGEN VAN
CUMERIO
De hoofdkenmerken van de Cumerio-opties en Cumerio-warranten toegekend aan de hogere kaders van Cumerio kunnen als volgt worden samengevat: Cumerio Incentive Share Option Plan (ISOP)
Aard van de regeling . . . . . . . . . . . . .
2007
2006
2005
Toekenning van aandelenopties 21 februari 2007
Toekenning van aandelenopties 22 februari 2006
Toekenning van aandelenopties 22 juni 2005
Aantal toegekende Cumerio-opties . . . Aantal daarvan uitgeoefend op 23 juni 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
198.500
183.000
282.500
0
6.000
47.500
Uitoefenprijs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Koers van Cumerio-aandeel op datum van toekenning . . . . . . . . . . . . . . . . .
18,08 euro
18,24 euro
11,28 euro
20,81 euro
19,31 euro
12,11 euro
Contractuele looptijd . . . . . . . . . . . . . Uitoefentermijn . . . . . . . . . . . . . . . . .
7 jaar 01/03/200820/02/2014
7 jaar 01/03/200720/02/2013
7 jaar 01/06/200622/06/2012
geen
geen
geen
Nieuwe of bestaande Cumerio-aandelen
Nieuwe of bestaande Cumerio-aandelen
Bestaande Cumerio-aandelen
Datum van toekenning . . . . . . . . . . . .
Voorwaarden voor uitoefenbaarheid . . . . . . . . . . . . . . . . Verrekening . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Op 23 juni 2007 heeft de Raad van Bestuur van Cumerio beslist, in het kader van het overnamebod door Norddeutsche Affinerie om de aandelenoptieregelingen om te zetten door een deel van de Cumerio-opties (382,500) overdraagbaar te maken en door een deel van de opties op Cumerio-aandelen te vervangen door Cumerio-warranten (228.000). Met uitzondering van deze wijzigingen, zijn alle overige voorwaarden onveranderd gebleven (zie het bovenstaande deel 3.1.2 en 3.1.3). 6.12 STATUTAIRE
EN GECONSOLIDEERDE JAARREKENING VAN
CUMERIO
PER
31
DECEMBER
2006
De statutaire en geconsolideerde jaarrekening van Cumerio per 31 december 2006 zijn opgesteld volgens respectievelijk de Belgische GAAP (algemeen aanvaarde principes voor boekhoudkundige waardering) voor de statutaire jaarrekening en IFRS (internationale normen voor financiële rapportering) voor de geconsolideerde jaarrekening en zijn gecontroleerd door PriceWaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren cvba, vertegenwoordigd door Robert Peirce. Deze statutaire en geconsolideerde jaarrekening en het betreffende verslag van de bedrijfsrevisor en van het management zijn bij deze Prospectus gevoegd als bijlage 4. 6.13 TUSSENTIJDSE
REKENING VAN
CUMERIO
PER
30
JUNI
2007
De tussentijdse geconsolideerde rekening van Cumerio per 30 juni 2007 is bij deze Prospectus gevoegd als bijlage 5. Deze tussentijdse rekening is opgesteld conform de IFRS en is beperkt gecontroleerd door de statutaire bedrijfsrevisor van Cumerio. *** 42
BIJLAGE 1 AANVAARDINGSFORMULIER voor het openbaar overnamebod in contanten op alle uitstaande Cumerio-aandelen en Cumerio-opties (in tweevoud in te vullen) Ik, de ondergetekende (familienaam, voornaam of bedrijfsnaam), wonende te / met maatschappelijke zetel te, heb de gelegenheid gehad om het hierbij gevoegde Prospectus met de voorwaarden van het Bod van Norddeutsche Affinerie te lezen, en verklaar hierbij onherroepelijk, behalve in het geval van een geldig tegenbod, en onvoorwaardelijk in te stemmen met de verkoop in het bovenvermelde Bod tot overname van de onderstaande financiële instrumenten, waarvan ik de volledige eigendom heb en die vrij en onbezwaard zijn: Cumerio-aandelen Aantal:
Vorm
Biedprijs per aandeel
Aan toonder Op naam Gedematerialiseerd
EUR 30
Totaal:
Coupon
Nr. 4 en volgende
Totaal: Cumerio-opties
Type optie
Opties 2005 2006 2007
Uitoefenprijs (EUR)
11,28 18,24 18,08
Aantal
... .... .... ....
Biedprijs per optie
EUR 18,72 EUR 11,76 EUR 11,92 Totaal:
Vertegenwoordigd door certificaatnr.
.... .... ....
Ik geef hierbij aan ING België en, voor Cumerio-opties, aan Cumerio de toestemming om de bovenvermelde Cumerio-aandelen en Cumerio-opties over te dragen aan Norddeutsche Affinerie. Voor effecten aan toonder lever ik hierbij de effecten aan toonder die worden aangeboden, conform de bijgevoegde afstandsverklaring en, indien van toepassing, een volmacht. Voor gedematerialiseerde effecten geef ik hierbij de machtiging aan ING België om de effecten in gedematerialiseerde vorm die worden aangeboden, te verkopen en, indien van toepassing, een volmacht. Voor effecten op naam lever ik hierbij de bewijzen van registratie van de effecten op naam die worden aangeboden, conform de bijgevoegde afstandsverklaring, en verzoek ik hierbij dat een verklaring van overdracht dienovereenkomstig wordt toegevoegd aan het aandelenregister van Cumerio, en machtig ik elke bestuurder van Cumerio (met recht van indeplaatsstelling) om dergelijke verklaring namens mij te geven. Voor Cumerio-opties, verstrek ik hierbij een ondertekende kopie van het Aanvaardingsformulier met de oorspronkelijke kennisgeving(en) van de toekenning. Hierbij doe ik onherroepelijk en onvoorwaardelijk afstand van alle rechten krachtens een aandelenoptieregeling van Cumerio (andere dan het recht om de Biedprijs per optie te ontvangen) en geef ik de toestemming aan elke bestuurder van Cumerio om alle noodzakelijke acties te ondernemen voor annulering van alle Cumerio-opties die ik hierbij voor het Bod aanbied. Om mijn financiële instrumenten van Cumerio geldig aan te bieden, dient dit Aanvaardingsformulier behoorlijk ingevuld en ondertekend in twee exemplaren met de bewijzen (voor instrumenten op naam) en een volmacht of andere vereiste documenten uiterlijk op 15 februari 2008 tijdens de gewone kantooruren en in elk geval vóór 16.00 uur (tijd in Brussel) te worden afgeleverd bij ING België. Indien de Cumerio-aandelen of Cumerio-opties eigendom zijn van twee of meer eigenaars, dient elk van hen dit Aanvaardingsformulier te ondertekenen. Indien op de financiële instrumenten vruchtgebruik geldt, dienen de blote eigenaar en de vruchtgebruiker hetzelfde Aanvaardingsformulier te ondertekenen. Indien de Cumerioaandelen of Cumerio-opties in pand zijn gegeven, moet het Aanvaardingsformulier worden ondertekend door de eigenaar en de pandhouder. De pandhouder moet zijn of haar pandrecht op het (de) betreffende instrument(en) uitdrukkelijk opgeven. 43
Verder verklaar en verzeker ik: dat ik informatie heb ingewonnen over beperkingen die op de verspreiding van dit Prospectus en/of de aanvaarding van het Bod van toepassing kunnen zijn in relevante rechtsgebieden, en dat ik deze beperkingen heb nageleefd; zonder afbeuk te doen van de algemeenheid van het bovenstaande, (i) dat ik het Prospectus of het Aanvaardingsformulier niet heb verkregen in de Verenigde Staten van Amerika en niet heb verstuurd, verzonden of anders verspreid met gebruik van het postwezen van de VS in de VS of met gebruik van het handelsverkeer tussen de staten van de VS, en (ii) dat ik geen inwoner van de VS ben of was op datum van aanvaarding van het Bod; en dat ik handel ofwel (i) in eigen naam en voor eigen rekening of (ii) als vertegenwoordiger van iemand anders, in welk geval ik verklaar en verzeker (x) dat ik beschik over een geldige volmacht of discretionair beleggingsmandaat van deze persoon en (y) dat deze persoon geen inwoner was van de Verenigde Staten van Amerika op datum van verstrekking van dit mandaat of deze volmacht. Het risico in verband met en de eigendom van Cumerio-aandelen en/of Cumerio-opties die geldig zijn aangeboden tijdens de Biedtermijn, worden overgedragen aan Norddeutsche Affinerie uiterlijk op de vijfde (5de) Bankdag na (i) sluiting van het eerste Bod, (ii) de sluiting van de eerste heropening van het Bod overeenkomstig artikel 32, punt 1, van het Koninklijk Besluit en (iii) sluiting van het uitkoopbod overeenkomstig artikel 32, punt 3, van het Koninklijk Besluit. De Verkopers zullen worden betaald binnen tien (10) Bankdagen na de publicatie van de resultaten van het Bod. Begrippen in het Aanvaardingsformulier hebben dezelfde betekenis als in het Prospectus, behalve indien anders vermeld. Ik wens dat de Biedprijs per aandeel of per optie wordt betaald: -
— via creditering op mijn rekening, nr.
-
bij
Alle kosten ten gevolge van het Bod in België, met inbegrip van de beurstaks, zullen door Norddeutsche Affinerie worden betaald. Verkopers die dit Aanvaardingsformulier via een andere instelling dan ING België indienen, dienen informatie te vragen over bijkomende kosten wegens de tussenkomst van deze instelling en zijn verantwoordelijk voor kosten in rekening gebracht door of veroorzaakt door de tussenkomst van deze instelling. In tweevoud opgemaakt in
, op
De financiële tussenpersoon,
2008.
De verkoper,
44
Verklaring van afstand voor de Cumerio-aandelen aan toonder, met coupon 4 en volgende bevestigd (moeten in numerieke volgorde worden geregistreerd) Nummers
....tot.... ....tot.... ....tot.... ....tot.... ....tot.... ....tot.... ....tot.... ....tot.... ....tot.... ....tot.... Over te dragen
Bedrag
Nummers
Bedrag
....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... Over te dragen
Nummers
....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... ....tot .... Over te dragen
45
Bedrag
DEZE PAGINA IS OPZETTELIJK BLANCO GELATEN
46
BIJLAGE 2 CUMERIO-AANDELEN
AANKOPEN VAN
Datum
02-apr-07 . 03-apr-07 . 04-apr-07 . 12-apr-07 . 16-apr-07 . 17-apr-07 . 18-apr-07 . 19-apr-07 . 20-apr-07 . 23-apr-07 . 24-apr-07 . 25-apr-07 . 27-apr-07 . 30-apr-07 . 02-mei-07 03-mei-07 04-mei-07 07-mei-07 08-mei-07 09-mei-07 11-mei-07 25-juni-07 26-juni-07 27-juni-07 06-juli-07 09-juli-07 10-juli-07 11-juli-07 12-juli-07 13-juli-07 16-juli-07 17-juli-07 18-juli-07 19-juli-07 20-juli-07 23-juli-07 24-juli-07 25-juli-07 26-juli-07 27-juli-07 30-juli-07 31-juli-07 01-aug-07 02-aug-07 03-aug-07 06-aug-07 07-aug-07 08-aug-07 09-aug-07 10-aug-07
Aandelen
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
11.000 20.000 2.603 6.600 200 19.000 15.000 25.000 32.000 37.893 14.430 33.000 91.995 78.900 78.378 95.840 76.837 20.000 70.000 2.000 6.000 750.000 269.637 710.131 90.594 74.236 3.944 20.000 128.040 167.655 9.933 202.862 361.057 31.557 60.711 32.365 36.625 24.233 14.669 35.149 20.006 33.281 26.538 29.134 7.553 36.001 90.454 133.950 98.183 300.000
47
Gemiddelde prijs
Totale aankoopprijs
22,1009 22,4769 22,4600 22,4500 22,5000 22,4338 22,1000 21,9872 22,2335 22,0700 22,1600 22,4960 22,5300 22,3500 21,9600 21,7500 22,3200 22,3100 22,4000 22,5000 22,5000 29,6935 29,7287 29,7637 29,9342 29,9500 29,9900 29,9100 29,9898 29,9900 29,9900 29,9900 29,9863 29,9340 29,9860 29,7985 29,8815 29,7700 29,7540 29,6900 29,7800 29,8700 29,7900 29,7480 29,6712 29,6613 29,6994 29,6846 29,7259 29,5195
243.109,90 449.538,00 58.463,38 148.170,00 4.500,00 426.242,01 331.500,00 549.679,00 711.470,40 836.298,51 319.768,80 742.368,00 2.072.647,35 1.763.415,00 1.721.180,88 2.084.520,00 1.715.001,84 446.200,00 1.568.000,00 45.000,00 135.000,00 22.270.125,00 8.015.957,48 21.136.126,04 2.711.858,91 2.223.368,20 118.280,56 598.200,00 3.839.893,99 5.027.973,45 297.890,67 6.083.831,38 10.826.763,52 944.627,24 1.820.480,05 964.428,45 1.094.409,94 721.416,41 436.461,43 1.043.573,81 595.778,68 994.103,47 790.567,02 866.678,23 224.106,57 1.067.836,46 2.686.429,53 3.976.252,17 2.918.578,04 8.855.850,00
Datum
13-aug-07 14-aug-07 15-aug-07 16-aug-07 17-aug-07 20-aug-07 21-aug-07 22-aug-07 23-aug-07 24-aug-07 27-aug-07 28-aug-07 29-aug-07 29-aug-07 29-aug-07 30-aug-07 31-aug-07 06-sep-07. 07-sep-07. 10-sep-07. 11-sep-07. 12-sep-07. 13-sep-07. 14-sep-07. 17-sep-07. 18-sep-07. 19-sep-07. 12-okt-07 . 05-nov-07 06-nov-07 07-nov-07 08-nov-07 09-nov-07 12-nov-07 14-nov-07 15-nov-07 16-nov-07 19-nov-07 20-nov-07 21-nov-07 22-nov-07 23-nov-07 26-nov-07 27-nov-07 28-nov-07 29-nov-07 30-nov-07
Aandelen
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Gemiddelde prijs
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
635.372 97.707 27.576 129.252 438.472 45.000 20.000 21.146 130.472 54.880 112.280 293.306 648.494 78 2.991 102.371 9.873 5.000 4.177 5.106 2.000 1.566 1.000 7.969 2.849 30.000 176.901 1.500 3.000 3.068 701 5.074 3.625 1.974 2.800 20.000 5.520 3.414 12.672 8.525 9.000 20.000 15.000 9.120 10.544 9.405 18.490
29,7158 29,8096 29,8754 29,7814 29,8547 29,7865 29,7937 29,8948 29,9490 29,9455 29,9536 29,9859 30,0000 30,0000 29,9409 29,9430 29,9850 29,9000 29,9000 29,9000 29,9000 29,9000 29,9000 29,9000 29,9000 29,6441 29,4239 28,4500 28,4724 28,4800 28,6000 28,5300 28,5800 28,5300 28,5956 28,5220 28,4696 28,3750 28,1820 28,1087 28,0390 28,1500 27,9950 28,0610 28,1110 28,1500 28,2030
TOTAL. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.704.444
29,0564
(1) Gekocht van Umicore ; (2) Gekocht van Umicore, maar nog niet overgedragen
48
Totale aankoopprijs
18.880.587,28 2.912.606,59 823.844,03 3.849.305,51 13.090.450,02 1.340.392,50 595.874,00 632.155,44 3.907.505,93 1.643.409,04 3.363.190,21 8.795.032,65 19.454.820,00(1) 2.340,00(2) 89.553,23 3.065.294,85 296.041,91 149.500,00 124.892,30 152.669,40 59.800,00 46.823,40 29.900,00 238.273,10 85.185,10 889.323,00 5.205.117,33 42.675,00 85.417,20 87.376,64 20.048,60 144.761,22 103.602,50 56.318,22 80.067,68 570.440,00 157.152,19 96.872,25 357.122,30 239.626,67 252.351,00 563.000,00 419.925,00 255.916,32 296.402,38 264.750,75 521.473,47 223.863.105,99
BIJLAGE 3 GECONSOLIDEERDE REKENING (IFRS) VAN NORDDEUTSCHE AFFINERIE PER 30 SEPTEMBER 2007
49
Norddeutsche Affinerie Consolidated income statement (IFRS) for the period, 1 October 2006 to 30 September 2007 Note
Revenues . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Changes in inventories of finished goods and work in process . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Own work capitalised . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other operating income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cost of materials . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1
2 3
2006/07 2005/06 in E thousand
6,468,838 119,184
5,753,016 110,239
6,221 4,422 25,333 (5,923,210)
85,405 2,987 22,275 (5,221,378)
49,289
135,261 667,139 (193,993) (51,584) (90,092)
Gross profit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Personnel expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Depreciation and amortisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other operating expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4 5 6
694,567 (215,394) (57,894) (106,140)
Operational result . . . . . . . . . Result from investments . . . . Interest income . . . . . . . . . . Interest expense . . . . . . . . . .
7 8 8
315,139 573 8,092 (17,301)
331,470 190 5,689 (13,607)
306,503
323,742
55,510
220,666
(83,173)
(131,520)
9,043
(88,587)
................................... ................................... ................................... ...................................
Earnings before taxes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Income taxes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from the revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Consolidated net income. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Income attributable to minority interest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9
223,330
10
Consolidated net income after minority interest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Basic earnings per share . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Diluted earnings per share. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
50
64,553 (1,183)
192,222 132,079 (1,125)
222,147
191,097
64,553
132,079
11
5.98
5.30
11
1.74 5.98
3.66 5.30
1.74
3.66
Norddeutsche Affinerie Consolidated balance sheet (IFRS) as at 30 September 2007 Note
ASSETS Intangible assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Property, plant and equipment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Investment property . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interests in affiliated companies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Investments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other financial assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financial assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Fixed assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Deferred tax assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Non-current receivables and financial assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other non-current assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Non-current receivables and other assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Non-current assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Inventories. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . Trade accounts receivable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Income tax receivables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other current receivables and assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Current receivables and other assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Short-term security investments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cash and cash equivalents . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Current assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . EQUITY AND LIABILITIES Subscribed capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Additional paid-in capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Generated group earnings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . Changes in accumulated other comprehensive income. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Equity attributable to shareholders of NA AG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Minority interest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pension provision . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Deferred tax liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . Other non-current provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Non-current provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Non-current financial liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other non-current liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Non-current liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Non-current provisions and liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other current provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Current financial liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trade accounts payable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Income tax liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other current liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Current liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Current provisions and liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total equity and liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
51
12
14 13
14 15 16
17 18 19 20
21 20
21
30.9.2007 30.9.2006 (in E thousand)
28,176 364,509 37 272 216,441 426 217,139 609,861 1,326 28,824 6,899 35,723 646,910 935,969 381,431 334,872 4,013 379,002 717,887 392 20,018 1,674,266 2,321,176
27,906 330,512 45 272 629 778 1,679 360,142 1,621 26,426 0 26,426 388,189 794,522 325,920 468,236 0 478,660 946,896 386 6,566 1,748,370 2,136,559
95,115 101,557 733,818 259,717 (19,619) 910,871 2,761 913,632 58,799 143,441 121,714 33,521 235,761 153,112 0 153,112 388,873 75,400 145,877 444,721 58,480 294,193 943,271 1,018,671 1,407,544 2,321,176
95,115 101,941 550,683 195,164 (54,353) 693,386 2,774 696,160 54,964 127,778 130,756 32,106 214,848 88,785 588 89,373 304,221 40,655 94,065 546,410 31,369 423,679 1,095,523 1,136,178 1,440,399 2,136,559
Consolidated cash flow statement
Fiscal year 2006/07 Fiscal year 2005/06 (in E thousand)
Earnings before taxes after revaluation of LIFO inventories . . . . . . . . . . Revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . .
306,503 (55,510)
323,742 (220,666)
Earnings before taxes without revaluation of LIFO inventories . . . . Depreciation and amortisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Impairment losses on current assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Change in long-term provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gain from disposal of fixed assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Result from investments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Net interest expense . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Income taxes paid. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . .
250,993 57,894 3,114 5,250 1,552 (573) 9,209 (96,474)
103,076 51,584 56 805 237 (190) 7,918 (51,598)
Gross cash flow . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Change in receivables and other assets, including short-term security investments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Change in inventories . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Change in current provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Change in liabilities (excl. financial liabilities) . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
230,965
111,888
. . . .
225,980 (86,162) 32,126 (143,907)
(362,465) (103,909) 1,955 290,703
Cash inflow (outflow in the prior year) from operating activities (net cash flow) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Purchase of fixed assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Payments for the acquisition of interests in Cumerio sa/nv . . . . . . . . . . Proceeds from disposal of fixed assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interest received . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividends received . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . .
259,002 (64,389) (219,252) 820 8,092 583
(61,828) (47,808) 0 1,533 5,689 190
Cash outflow from investing activities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Payments/proceeds from capital increases . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Proceeds from issuance of bonds and taking up financial liabilities . . . Payments to minority interest from capital decrease . . . . . . . . . . . . . . . Payment for the redemption of bonds and financial liabilities . . . . . . . . Interest paid . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividends paid . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . .
(274,146) (283) 170,441 0 (84,053) (17,301) (40,208)
(40,396) 74,804 59,712 (1,200) (1,991) (13,607) (38,606)
Cash inflow from financing activities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Net change in cash and cash equivalents . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cash and cash equivalents at beginning of period . . . . . . . . . . . . . . . . .
28,596 13,452 6,566
79,112 (23,112) 29,678
Cash and cash equivalents at end of period . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
20,018
6,566
Further information on the consolidated cash flow statement is provided in the notes to the financial statements under “Notes to the cash flow statement”.
52
53
191,097 222,147
733,818 259,717
(39,012) 222,147 64,553
550,683 195,164
(37,154) 191,097 132,079
396,740 63,085
(36,639) 34,734
(19,619)
63,941 (63) (29,144)
(54,353)
(61,480) 12 24,829
(17,714)
Changes in accumulated other Comprehensive Generated income group equity (in E thousand)
Further information on changes in equity are given in the notes to the financial statements under Section 17 “Equity”.
Total income and expense for fiscal year 2005/06 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total income and expense for fiscal year 2006/07 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
101,557
Balance as at 30.9.2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . .
95,115
(384)
101,941
68,622 (1,412)
34,731
Additional paid-in capital
Costs of capital increase after tax effects of A -101 thousand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividend payments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Consolidated net income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . Market valuation of financial assets and cash flow hedges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Exchange differences . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Deferred taxes on changes in accumulated other comprehensive income . . . . . . . . . . . . . . . . .
95,115
8,553
Capital increase and reduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Costs of capital increase after tax effects of A 957 thousand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividend payments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Consolidated net income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . Cash flow hedges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Exchange differences . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Deferred taxes on changes in accumulated other comprehensive income . . . . . . . . . . . . . . . . .
Balance as at 30.9.2006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . .
86,562
Subscribed capital
Balance as at 30.9.2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . .
Consolidated statement of changes in equity
154,458 256,881
910,871 259,717
(384) (39,012) 222,147 64,553 63,941 (63) (29,144)
693,386 195,164
77,175 (1,412) (37,154) 191,097 132,079 (61,480) 12 24,829
500,319 63,085
Equity attributable to shareholders of NA AG
Total
154,458 256,881
2,761 913,632 259,717
(384) (1,196) (40,208) 1,183 223,330 64,553 63,941 (63) (29,144)
2,774 696,160 195,164
(1,200) 75,975 (1,412) (1,452) (38,606) 1,125 192,222 132,079 (61,480) 12 24,829
4,301 504,620 63,085
Minority interest
54
1,449
67,187
0 0 219,252 41 219,293 313,473
2,297 465 1,115 313 4,190 1,364,120
. . . .
0
1,292,647 96
92,731
16,773
. .
33,042
316,636 881,338 63,877 14,023
. . . .
9,169 14,098 6,590 29,832
1,063 0 386
23,966 43,170 51
Additions in the fiscal year
19,050
393
0 325 0 68
0
18,245
1,519
3,071 8,008 5,609 38
412
412 0 0
Disposals
0
0
0 0 0 0
0
0
(9,531)
2,118 7,072 341 0
0
0 0 0
Transfers
(3,481)
(3,430)
0 0 (3,430) 0
0
(51)
1
(9) (39) (4) 0
0
0 0 0
1,045,201
2,521
2,025 0 496 0
59
1,002,573
0
243,822 700,205 50,502 8,044
40,048
21,848 18,200 0
Changes in fair Depreciation, value and amortisation and exchange write-downs differences (net) 30.9.2007 in E thousand
There were no intangible assets, apart from goodwill, with indefinite useful lives as at 30.9.2007.
Investment property . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financial assets 1. Interests in affiliated companies . . . . . . . . . . . . . 2. Loans to affiliated companies . . . . . . . . . . . . . . . 3. Investments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. Other loans . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Property, plant and equipment 1. Land and buildings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Technical equipment and machinery . . . . . . . . . . 3. Other equipment, factory and office equipment . . 4. Leased assets. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5. Payments on account and assets under construction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Intangible assets 1. Licenses, industrial property rights and similar rights and assets, and licenses to such rights and assets. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Goodwill. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Payments on account . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Acquisition or construction cost 1.10.2006
Changes in fixed assets of the Group as at 30 September 2007
Norddeutsche Affinerie
27,906
2,885 24,970 51
Carrying amount 30.9.2006
16,773
1,679
272 465 629 313
45
609,861 360,142
217,139
272 140 216,441 286
37
364,509 330,512
38,766
81,021 81,733 194,256 212,095 14,693 11,720 35,773 8,191
28,176
2,769 24,970 437
Carrying amount 30.9.2007
51,886
0
0 0 0 0
8
50,702
0
6,464 38,188 3,809 2,241
1,176
1,176 0 0
Systematic depreciation and amortisation in the fiscal year
6,018
10
0 0 10 0
0
6,008
0
5,525 471 12 0
0
0 0 0
Impairment losses in the fiscal year
55 0 0 13 0 18 31 47,808
2,298 465 1,102 625 402 4,892 1,333,207
. . . . .
0
47,063
1,259,875 363
1,122 20,987 4,376 4,639 15,939
315,583 864,927 63,550 9,486 6,329
714
68,077
.
. . . . .
665 0 49
24,578 43,170 329
16,919
733
1 0 0 625 107
267
14,157
649 9,276 4,090 102 40
1,762
1,757 0 5
0
0
0 0 0 0 0
0
(158)
577 4,680 40 0 (5,455)
158
480 0 (322)
14
0
0 0 0 0 0
0
14
3 11 0 0 0
0
0 0 0
1,003,968
2,511
2,025 0 486 0 0
51
962,125
234,903 669,234 52,156 5,832 0
39,281
21,081 18,200 0
Depreciation, Acquisition or amortisation and construction cost Additions in the Exchange write-downs 1.10.2005 fiscal year Disposals Transfers differences (net) 30.9.2006 in E thousand
There were no intangible assets, apart from goodwill, with indefinite useful lives as at 30.9.2007.
Investment property . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financial assets 1. Interest in affiliated companies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Loans to affiliated companies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Investments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. Loans to enterprises in which investments are held . . . . . 5. Other loans . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Property, plant and equipment 1. Land and buildings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Technical equipment and machinery . . . . . . . . . . . . . . . 3. Other equipment, factory and office equipment . . . . . . . 4. Leased assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5. Payments on account and assets under construction . . . .
Intangible assets 1. Licenses, industrial property rights and similar rights and assets, and licenses to such rights and assets . . . . . . . . . . . 2. Goodwill . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Payments on account . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Changes in fixed assets of the Group as at 30 September 2007
Norddeutsche Affinerie
29,209
3,910 24,970 329
Carrying amount 30.9.2005
1,756
273 465 616 0 402
128
360,142 365,675
1,679
272 465 629 0 313
45
330,512 334,582
81,733 86,631 212,095 225,700 11,720 11,514 8,191 4,408 16,773 6,329
27,906
2,885 24,970 51
Carrying amount 30.9.2006
51,534
0
0 0 0 0 0
8
49,409
6,489 38,663 3,442 815 0
2,117
2,117 0 0
50
0
0 0 0 0 0
0
50
32 18 0 0 0
0
0 0 0
Systematic depreciation and Impairment Amortisation in the losses in the fiscal year fiscal year
NOTES
TO THE FINANCIAL STATEMENTS
Basis of presentation As required by Regulation (EC) No. 1606/2002 of the European Parliament and the Council dated 19 July 2002 on the application of international accounting standards and Section 315a paragraph 1 of the German Commercial Code (HGB), the consolidated financial statements of Norddeutsche Affinerie AG, Hamburg, as at 30 September 2007 have been prepared in accordance with the International Financial Reporting Standards (IFRSs) approved and published by the International Accounting Standards Board (IASB), as adopted by the European Union. The interpretations of the International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) have been taken into account. No accounting policies in accordance with German law that do not comply with IFRS have been applied. The Executive Board issued the consolidated financial statements to the Supervisory Board on 4 January 2008. The Supervisory Board’s task is to review and approve the consolidated financial statements. At the time of reporting, this was scheduled to be carried out on 16 January 2008. The consolidated financial statements have been prepared in euros. Inasmuch as nothing to the contrary is indicated, all amounts are shown in currency units of thousand. Current and non-current assets are presented as separate categories in the balance sheet. Current assets and liabilities are expected to be realised within twelve months of the balance sheet date or are held primarily for trading purposes. Assets and liabilities have been measured as a general rule at amortised acquisition or construction cost. Derivative financial instruments and available-for-sale-financial assets are measured at fair value. The preparation of financial statements in accordance with IFRS furthermore requires the Executive Board and authorised employees to make estimates and assumptions in significant areas that have an impact on the measurement and reported amount of the assets and liabilities in the balance sheet, and on income and expenses. Such estimates and assumptions are primarily applied in defining the useful lives of fixed assets, the computation of discounted cash flows in conjunction with impairment tests, and the recognition of provisions for pension obligations and for pending losses and environmental protection. The actual amounts could deviate from these assumptions. Where they had an impact on the measurement, the assumptions and estimates on which measurement was based are discussed separately under the respective item in these notes. Scope of consolidation In addition to the parent company, Norddeutsche Affinerie AG, seven further companies, in which Norddeutsche Affinerie AG holds the majority of the voting rights either directly or indirectly and thus has control, were included in the consolidated financial statements as at the balance sheet date by way of full consolidation. The newly established Prymetall Slovakia s.r.o., Dolny Kubin, was included for the first time. The company was established on 12 February 2007 with a capital contribution of SSK 30,600,000. It is a wholly-owned subsidiary of Prymetall GmbH & Co. KG, Stolberg. Since Prymetall Slovakia s.r.o. was still at the formation phase in fiscal year 2006/07, no revenues were generated during this period. The company’s contribution to consolidated earnings before taxes in the reporting period amounted to A-97 thousand. Accordingly, the results of all significant subsidiaries, in which Norddeutsche Affinerie AG holds legal and/or effective control, are included in these consolidated financial statements. Schwermetall Halbzeugwerk GmbH & Co. KG, Stolberg, CIS Solartechnik GmbH & Co. KG, Bremerhaven and KPP Kraftwerk Peute Projektmanagement GmbH & Co. KG, Hamburg, were consolidated proportionately in accordance with IAS 31. A 50% investment is held in each of these three entities. They are managed jointly with other partners (joint ventures). The accounting policies applied comply with those for the fully consolidated subsidiaries. Schwermetall Halbzeugwerk’s share of the Group’s assets as at 30 September 2007 amounted to A69,093 thousand (A78,558 thousand in the prior year), its share of the non-current liabilities to A17,966 thousand (A18,675 thousand in the prior year) and its share of the current liabilities to A14,067 thousand (A32,225 thousand in the prior year). This company contributed A9,501 thousand (A7,575 thousand in the prior year) to the Group’s net income in the reporting period, and A139,748 thousand (A173,962 thousand in the prior year) to its revenues. CIS Solartechnik’s share of the Group’s assets and current liabilities as at 30 September 2007 amounted to A2,316 thousand (A1,159 thousand in the prior year) and A309 thousand (A92 thousand in the prior year) respectively. This company’s contribution to the Group’s net income in the reporting period amounted to A-292 thousand (A-308 thousand in the prior year). No revenues were generated, since the company has not to date been operationally active. 56
KPP Kraftwerk Peute Projektmanagement GmbH & Co. KG’s share of the Group’s assets and current liabilities as at 30 September 2007 amounted to A78 thousand (A1,348 thousand in the prior year) and A23 thousand (A142 thousand in the prior year) respectively. The company’s contribution to the Group’s net income in the reporting period amounted to A-2,714 thousand (A-353 thousand in the prior year). The company also generated no revenues, since it has to date only carried out planning work. In addition, NA AG holds a 29.1% interest in Cumerio sa/nv, Brussels. Voting rights cannot, however, be exercised yet due to the current antitrust process. The NA Group therefore has no significant influence at present. Consequently, the interest is measured as at 30 September 2007 at fair value in accordance with IAS 39.46 and reported under the other investments. The fair value calculated from the stock exchange price as at 30 September 2007 amounted to A215,822 thousand. Norddeutsche Affinerie AG has submitted a takeover bid for Cumerio sa/nv, Brussels, with the intention of acquiring an interest of at least 80% in the company. Voting rights can likewise only be exercised in the event of an acquisition in addition to the interest already held if the responsible antitrust authorities give their approval. The takeover bid is accordingly subject to commensurate reservations. The acquisition cost of the interest acquired to date amounted to A224,858 thousand. The change in fair value was recognised directly in equity. Until recognition of the acquisition in accordance with the principles of IFRS 3, the ancillary costs of the acquisition will be reported under other non-current assets in the amount of A5,607 thousand. Non-consolidated companies are recognised at fair value or, if that value cannot be determined, at amortised cost. Consolidation principles The financial statements of companies included in the consolidated financial statements are prepared in accordance with the uniform accounting policies applied to the Norddeutsche Affinerie Group. The financial statements of all companies that are either significant or subject to a statutory audit requirement are audited by independent auditors. Capital consolidation is performed at the time of the acquisition using the purchase method, whereby the acquisition cost of the acquired interest is offset against the fair values of acquired assets and liabilities of the subsidiary at that time. Any unallocated difference is recognised as goodwill and tested annually for impairment. Goodwill is not systematically amortised, in accordance with IFRS 3. Receivables, liabilities and contingent liabilities, and revenues, other income and expenses between Group companies are eliminated. Profits resulting from transactions between Group companies are eliminated, if significant. With the exception of two subsidiaries, all the entities included in the consolidated financial statements are German companies. The financial statements of these subsidiaries are translated to euros in accordance with the concept of the functional currency. In accordance with IAS 21, assets and liabilities in the balance sheet are translated at the mid-market rates on the balance sheet date and the income statement at the average rates for the year. Any resultant translation differences will be recognised directly in equity until the possible disposal of the subsidiary. The same consolidated policies are applied accordingly for proportionally consolidated joint ventures. The consolidation procedures required for transactions between such companies and the remaining Group companies are performed proportionately based on the interest in the joint ventures. Changes in accounting policies on account of new Standards and Interpretations Amendment to IAS 19 “Employee Benefits” — recording of actuarial gains and losses, multi-employer plans and note disclosures The IASB published an amendment to IAS 19 in December 2004. The amendment affects the following: • provision of an additional option for the recognition of actuarial gains and losses directly in equity in the period in which they are incurred, • obligation to recognise receivables or liabilities arising from the contractual agreements for multi-employer plans, which, as a result of insufficient information, are recognised as defined contribution plans, • presentation of defined benefit plans that share risks between various entities under common control and • amended disclosures in the notes to the financial statements on defined benefit pension plans. 57
Adoption of these amendments to IAS 19 by Norddeutsche Affinerie in fiscal year 2006/07 resulted in amended disclosures in the notes to the financial statements on defined benefit pension plans. The previous recording of actuarial gains and losses using the corridor method has not been changed to their direct recognition in equity. The Group has no multi-employer pension plans. Interpretations applied for the first time IFRIC 7 provides guidance on accounting policies in countries with hyperinflation and does not apply to Norddeutsche Affinerie AG group companies. IFRIC 8, which is applicable for the first time, clarifies how IFRS 2 applies to share-based payments, for which the company granting the benefit receives no or no adequate consideration. There has been no impact from the application of the interpretation. The application of IFRIC 9 for the reassessment of embedded derivatives has likewise not had any effect. Standards and Interpretations not adopted early The IASB has issued the following Standards, Interpretations and revisions to existing Standards, adoption of which is not yet obligatory, and which are also not being adopted early by Norddeutsche Affinerie AG: IFRS 7 “Financial Instruments: Disclosures” The IASB published IFRS 7 in August 2005. This Standard combines the disclosures on financial instruments, which were previously covered by IAS 30 “Disclosures in the Financial Statements of Banks and Similar Financial Institutions” and IAS 32 “Financial Instruments: Disclosure and Presentation”, and amends or enhances the individual disclosure requirements. IFRS 7 shall be applied for annual periods beginning on or after 1 January 2007. The Standard, which must be applied by all companies, will result in additional disclosure requirements for financial instruments when applied by Norddeutsche Affinerie AG for the first time in fiscal year 2007/08. IFRS 8 “Operating Segments” IFRS 8 contains rules on segment reporting and is applicable for the first time for fiscal years beginning after 1 January 2009. When first applied, this Standard will only result in amended disclosure requirements. Amendment to IAS 1 “Presentation of Financial Statements” — disclosures on capital In August 2005, the IASB announced an amendment to IAS 1 in connection with the publication of IFRS 7 “Financial Instruments: Disclosures” that requires information to be published in the financial statements, which enables users to evaluate the entity’s objectives, policies and processes for managing capital. The revised IAS 1 shall be applied for annual periods beginning on or after 1 January 2007. Adoption of the revised IAS 1 by Norddeutsche Affinerie AG in fiscal year 2007/08 will result in additional disclosures in the notes to the financial statements. Amendment to IAS 23 “Borrowing Costs” In March 2007, the IASB published amendments to IAS 23 regarding the treatment of borrowing costs. The option previously available for the recognition of borrowing costs incurred in relation to the acquisition or production of qualifying assets must in future be applied. Norddeutsche Affinerie AG has to date waived the recognition of borrowing costs. The Standard is applicable for all fiscal years beginning after 1 January 2009. Further Standards and Interpretations not adopted early IFRIC 10 provides rules on the reversal of impairment losses in interim reports. The effects of the first-time application in fiscal year 2007/08 are currently being examined. IFRIC 11 addresses the question of how entity-wide share-based payment should be recognised, the impact of employee transfers between group entities and how share-based payment obligations, for which the company can issue its own shares or must acquire shares from third parties, shall be handled. IFRIC 11 is applicable to fiscal years that begin on or after 1 March 2007. It is not expected that IFRIC 11 will have any impact on the future consolidated financial statements of Norddeutsche Affinerie AG. The first application of IFRIC 12 on the recognition of public infrastructure services from private entities in fiscal year 2008/09 is not expected to have any impact. 58
IFRIC 13 addresses the recognition and measurement of customer loyalty programmes and is not expected to have any impact on the consolidated financial statements when applied for the first time in fiscal year 2008/09. According to current assessments, the impact of the first-time application of IFRIC 14 with additional recognition und measurement stipulations on pension and other benefit plans in fiscal year 2008/09 will not result in any changes for the NA Group. Accounting policies Recognition of revenues and expenses Revenues and other operating income are recognised when the services are performed or the significant risks and rewards of ownership of the goods are transferred to the customer. Operating expenses are recognised when incurred. Interest income and expense are recognised in the periods to which they relate. If income or expenses arise as a result of profit and loss transfer agreements, they are recognised at the end of the respective fiscal year. Interest expense from leasing agreements is calculated using the effective interest method. Dividends to which Group companies are entitled are recognised as income at the time that the right to receive them arises. Recognition and derecognition of financial instruments Financial assets and financial debts are recognised in the consolidated balance sheet as soon as the Group has become the contractual party for a financial instrument. Financial assets are derecognised when the contractual rights to payments from the financial assets cease or the financial assets are transferred together with all significant risks and rewards. Financial liabilities are derecognised when the contractual obligations are settled or cease. Normal market purchases and sales of financial instruments are generally recorded on the settlement date, i.e. at the time of delivery and passage of title, in metal trading on the trading day. Fixed assets If intangible assets are acquired, they are recognised at acquisition cost. Internally generated intangible assets that will generate future economic benefit are recognised at their creation cost and amortised systematically straight-line over their expected useful lives of generally three to fifteen years. The consolidated financial statements do not include any intangible assets with indefinite useful lives. Property, plant and equipment used in the business operations for more than one year are measured at acquisition or construction cost less systematic depreciation. Construction costs include all direct costs as well as a reasonable share of the construction related overheads. Borrowing costs are not taken into account. Systematic depreciation is recorded using the straight-line method. The depreciation periods used correspond to the expected economic useful lives in the Group. The following main useful lives are applied: Buildings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 to 40 years Site installations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 to 25 years Technical equipment and machinery . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 to 20 years Factory and office equipment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 to 20 years General overhauls or maintenance measures resulting in the replacement of components are recognised as an asset if it is probable that future economic benefits will flow to the Group and the costs can be measured reliably. Leased property, plant and equipment that satisfy the criteria of IAS 17 for a finance lease are recognised within the fixed assets. This is the case if all significant risks and rewards of economic ownership lie with the respective Group company. Such property, plant and equipment are recognised at fair value or, if lower, at the present value of the minimum lease payments, and depreciated using the straight-line method over the lease term or, if it is expected that ownership will be obtained at the end of the lease term, over the economic useful life. The future lease payment obligations are recognised as a liability at their present value. Impairment losses on intangible assets and property, plant and equipment are recorded in accordance with IAS 36 if the fair value less the costs of disposal or the value in use has fallen below its carrying amount. Impairment is tested at the level of the smallest cash generating unit. Financial assets are capitalised at fair value at the time of acquisition, taking into account directly allocable transaction costs. Investments are recognised subsequently as available-for-sale financial assets at the fair values 59
derived from the stock market price where a price is quoted on an active market. Gains and losses on measurement are recognised directly in equity as long as they do not relate to impairment losses. Accumulated gains or losses are recognised in income at the time of disposal of investments. Investments and unconsolidated companies, for which no fair value can be estimated, are recognised at amortised cost. Long-term and non-interest-bearing loans are discounted, unless they are immaterial. Held-to-maturity financial assets, as well as non-current loans and receivables, are recognised at amortised cost as at the balance sheet date. Buildings held as investment property are measured at amortised cost less systematic straight-line depreciation in accordance with the aforementioned useful lives for buildings. Inventories Inventories are measured at acquisition or production cost. Production cost includes all direct costs as well as a reasonable share of the production-related overheads. In accordance with IAS 2, all interchangeable inventories are valued applying the average cost method. Metal inventories that are tied up permanently in the production process, on the other hand, are measured at historical cost. They are recognised in this connection at the balance sheet date at the lower of cost and net realisable value less the estimated costs necessary to make the sale. Net realisable value is determined as a general rule based on the net sales price of the finished product. Unless further information is provided, the sequence of consumption procedure prescribed by IAS 2 for the valuation of inventories results in considerable discontinuity and a loss of comparability. The operating activities of the Norddeutsche Affinerie Group would accordingly not be appropriately presented. The impact of the revaluation of LIFO inventories on the respective items is therefore presented separately in these consolidated financial statements. Receivables and other assets Receivables and other assets are recognised at amortised cost. Any risk in the receivables is provided for by specific allowances or lump-sum allowances for doubtful debts. Non-interest-bearing receivables with a term exceeding a year are discounted. For receivables due within one year, it is assumed that the fair value corresponds to the face value. Receivables denominated in foreign currencies are translated at the offer price as of the balance sheet date. Receivables sold without recourse are derecognised. Sundry current assets Short-term security investments are accounted for as available-for-sale financial assets at fair value based on the stock exchange price as at the balance sheet date. Provided they do not result from impairment losses, gains and losses on measurement are recognised in equity. The accumulated gains or losses are recognised in profit or loss on disposal of the security investments. Cash and cash equivalents are recognised at amortised cost. Foreign currency balances are translated at the offer price as of the balance sheet date. Deferred taxes In accordance with IAS 12, deferred taxes are recognised on all differences between the tax bases of individual companies and the corresponding carrying amounts under IFRS, if these differences result in future taxable or deductible amounts and will reverse in the future. Deferred tax assets are recognised to the extent that they can be used. Tax loss carryforwards are capitalised if they are realisable within a foreseeable planning horizon. Deferred tax assets and deferred tax liabilities are offset if they relate to income taxes levied by the same taxation authority and can be set off against each other. Provisions Provisions for pension and similar obligations are determined in accordance with the projected unit credit method prescribed by IAS 19 based on actuarial reports. The demographic assumptions applied as well as the expected salary and pension trends and the discount rate to be applied are determined on the basis of current estimates as of the balance sheet date. Accordingly, actuarial gains and losses can result from deviations between the actual parameters and the assumptions used for the calculation. In accordance with the corridor method described in IAS 19, actuarial gains and losses at the beginning of the fiscal year are amortised if they exceed 10% of the defined benefit obligation or the fair value of plan assets at the beginning of the fiscal year. The amount recognised for the period then comprises the amount exceeding the corridor divided by the remaining working lives 60
of the employees participating in the pension plan. The interest portion included in the pension costs is recorded as net interest expense. Other provisions are recognised for all other uncertain obligations and risks of the Group, for which an obligation to third parties results from past events, the settlement of which is expected to result in an outflow of cash resources, and the amount of which can be reliably estimated. If the effect of the time value of money is material, non-current provisions are recognised at their present value. Liabilities Liabilities are generally recognised at amortised cost. Interest-free or low-interest liabilities maturing in more than a year are discounted if the effect of the time value of money is material. It is assumed for liabilities due in less than a year that the fair value corresponds to the settlement amounts. At the inception of the lease, finance lease liabilities are recognised at the present value of the minimum lease payments or, if lower, at the fair value of the leased items. In subsequent periods, the redemption portion included in the minimum lease payments reduces the liability. Liabilities denominated in foreign currencies are measured on initial recognition applying the current exchange rate and, at the balance sheet date, at the bid rate. Financial instruments Derivative financial instruments are employed in the NA Group to hedge risks arising from fluctuations in interest rates and foreign exchange rates, and to hedge non-ferrous metal price risks. In accordance with IAS 39, all derivative financial instruments are stated at fair value. Changes in the fair value of those derivatives that are not a component of a cash flow hedge are recognised in profit or loss. For cash flow hedges, gains or losses on the effective portion of the derivative are recognised in equity, while gains and losses on the ineffective portion of the derivative are recognised in profit or loss. The gain or loss of the effective portion is recognised in profit or loss as soon as the hedged item affects earnings. Contracts covering the delivery of non-ferrous metals were concluded in fiscal year 2006/07 not only to cover the expected demand for raw materials and the expected sale of finished products, but also to exploit price fluctuations between short-term and long-term forward prices. Price-fixed metal delivery contracts were therefore also recognised as derivative financial instruments at fair value, recognising gains or losses in profit or loss for the period. The methods and aims of the NA Group’s financial risk management, and the notional and fair values of the derivative financial instruments, are described in Note 23. The fair values of financial instruments are determined by reference to commensurate market and exchange values or valuation methods. For cash and cash equivalents as well as other non-derivative financial instruments, with the exception of liabilities to banks, the carrying amounts correspond to the fair values on the respective balance sheet dates. Changes in the fair value of derivatives, which, regardless of their economic effect, do not fulfil the criteria of IAS 39 for qualification as hedge accounting, are recognised in profit or loss. In 2006/07, an increase of A48.4 million in the existing market values was recognised directly in equity. At the same time, the necessary adjustment of A27.9 million to the positive fair values, which was recorded in the income statement, had a positive impact on earnings. Measurement effects in current assets had a reverse impact. Share-based compensation components Since 2004/05, the Executive Board, senior staff and non-tariff staff in the NA Group have been able to participate in a share-based compensation component with cash settlement, for which the recognition and measurement regulations of IFRS 2 have to be applied. The resultant liability is measured in accordance at the fair value of the issued options. The resultant personnel expenses are recognised pro rata temporis in profit or loss over the waiting period of the options. This is recalculated for each balance sheet date during the blocking period and until the options are exercised, on the basis of an option price model taking into account changes in the measurement parameters. The impact on the financial statements for 2006/07 is shown in the explanations on the personnel expenses in Note 4. 61
Notes to the Income Statement 1. Revenues By product groups
2006/07 2005/06 in E thousand
Copper cathodes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,244,051 Continuous cast wire rod . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,473,743 Continuous cast shapes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 939,597 Pre-rolled strip, strips and shaped wires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400,950 Precious metals . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,157,576 Chemicals . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37,789 Other . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215,132
1,007,560 1,862,677 1,174,349 422,908 1,050,153 31,333 204,036
6,468,838
5,753,016
The revenues from continuous cast wire rod and shapes also include revenues from “Wandelkathoden” (copper on account), which have already been sold, but cannot be delivered in the required shapes until receipt of the customers’ specifications. A further breakdown of Group revenues by Group segments is provided in the segment reporting section below. 2. Other operating income 2006/07 2005/06 in E thousand
Reversal of provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,562 Cost reimbursements and services for third parties . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,820 Gains on disposal of fixed assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230 Damages and indemnitites . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 929 Other income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,792 — of which rent received on investment property . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
821 12,355 739 806 7,554 113
25,333
22,275
3. Cost of materials 2006/07 2005/06 in E thousand
Raw materials, supplies and merchandise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,807,272 — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (49,289) Cost of purchased services . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5,129,143 (135,261)
115,938
92,235
5,923,210
5,221,378
Cost of materials increased in line with the higher revenues. Taking into account the changes in inventories, the cost of materials ratio increased to 89.9% (89.1% in the prior year). 4. Personnel expenses and human resources 2006/07 2005/06 in E thousand
Wages and salaries . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Social security, pension and other benefit expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
177,754 37,640
155,610 38,383
— of which for pensions. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6,755
7,217
215,394
193,993
The pension expenses primarily comprise allocations to the provisions for pensions and to externally funded pension plans. 62
A share-based compensation component with cash in lieu has been in force for the Executive Board, senior staff and non-tariff staff in the Group since 2004. The prerequisite for participation is that the respective senior staff must hold a certain number of NA shares. The options granted can be exercised after a waiting period of three years, at the earliest however after the third ordinary Annual General Meeting since the commencement of the term of the respective tranche. They must be exercised within a year. The right to exercise the options and the amount of the payments to each participant are determined on the basis of two performance criteria, which depend firstly on the absolute increase in the NA share price and secondly on the performance of NA shares compared with the CDAX as the reference index. The granted entitlements to share options have developed as follows:
Outstanding options as at 1.10.2006 . . . . . . . Options granted in the fiscal year . . . . . . . . . Options realised in the fiscal year . . . . . . . . Options expired in the fiscal year . . . . . . . . . Options exercised in the fiscal year . . . . . . . Options outstanding as at 30.9.2007 . . . . . . . Options exercisable as at 30.9.2007 . . . . . . .
1st tranche
2nd tranche
3rd tranche
4th tranche
Total
473,450 0 1,000 0 472,450 0 0
419,500 0 4,000 0 0 415,500 0
393,000 0 3,400 0 0 389,600 0
0 436,500 3,200 0 0 433,300 0
1,285,950 436,500 11,600 0 472,450 1,238,400 0
The weighted average remaining contract term for all options amounts to 25 months. The average value of the options exercised in the past fiscal year amounted to A7.66. No options were exercised in the prior year. The resultant personnel expenses from the stock option plan are recognised in profit or loss pro rata temporis over the waiting period of the options. In the past fiscal year these amounted to A5,329 thousand (A1,974 thousand in the prior year). The options issued are measured at fair value on the basis of a Black-Scholes option pricing model both for NA AG shares and for the CDAX reference index. The share and index performance at future dates is simulated as part of a Monte Carlo simulation. Fair value is recalculated as at each balance sheet date during the blocking period and until the options are exercised, on the basis of an option price model taking into account changes in the measurement parameters. The fair value per option right as at 30 September 2007 was between A5.39 and A11.46 (A3.26 and A6.99 in the prior year), while the provision for this as of the balance sheet date amounted to A4,786 thousand (A3,049 thousand in the prior year). The following parameters were assumed: Non-risk interest rate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . NA AG share price as at valuation date. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . NA AG share volatility . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CDAX performance as at valuation date . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CDAX volatility . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . NA AG/CDAX correlation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.49% - 4.60% A30.80 31.46% 706.08 14.74% 58.98%
The expected volatility was determined on the basis of the historical development of the share price. The average number of employees in the Group during the year was as follows: 2006/07
2005/06
Blue collar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . White collar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Trainees and apprentices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,042 977 200
2,036 955 196
(thereof number of employees in joint ventures) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3,219 141
3,187 134
5. Depreciation and amortisation Depreciation and amortisation for the Group on intangible assets and property, plant and equipment totalled A57,894 thousand (A51,584 thousand in the prior year). This comprises depreciation of A56,710 thousand on property, plant and equipment (A49,459 thousand in the prior year), amortisation of A1,176 thousand on intangible assets (A2,117 thousand in the prior year) and depreciation of A8 thousand on investment property (A8 thousand in the prior year). 63
Impairment losses on property, plant and equipment in the reporting period amounted to A6,008 thousand (A50 thousand in the prior year). These mainly related to construction work performed in the Hamburg East Works area that became obsolete when a planned power plant project was abandoned. A precise breakdown of depreciation and amortisation on intangible assets, property, plant and equipment and financial assets is provided in the details of changes in fixed assets above. 6. Other operating expenses 2006/07 2005/06 in E thousand
Expenses relating to prior periods . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Allocations to provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Sundry expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Administrative expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Selling expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other taxes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.... .... .... .... .... ....
3,192 860 28,424 32,179 40,594 891
1,179 768 26,437 22,063 38,753 892
106,140
90,092
Expenses relating to prior periods primarily comprise losses on the disposal of fixed assets and expenditure caused by the discontinuation of the power plant project. The selling expenses mainly comprise freight costs. 7. Result from investments 2006/07 2005/06 in E thousand
Income from profit and loss transfer agreements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Income from investments. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Write-downs on investments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 581 (10)
6 184 0
573
190
Income from investments consists solely of dividends from non-consolidated subsidiaries. 8. Net interest expense 2006/07 2005/06 in E thousand
Income from loans reported under financial assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interest and similar income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interest and similar expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23 8,069 (17,301)
23 5,666 (13,607)
(9,209)
(7,918)
Interest and similar expenses include the interest component of the pension expenses in the amount of A3,063 thousand (A1,620 thousand in the prior year). 9. Income taxes Income taxes comprise income taxes paid or owed and deferred taxes. Income tax expense including deferred taxes is made up as follows: 2006/07 2005/06 in E thousand
Current taxes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96,474 Deferred taxes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (13,301) — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (9,043) 83,173
53,644 77,876 88,587 131,520
Current taxes include back-payments (refunds) of taxes for prior years of A1,052 thousand, which mainly relate to the years 1999 to 2003 (A2,178 thousand in the prior year), while deferred taxes include the effects from the corrections to the tax base of A⫺222 thousand (A0 in the prior year). 64
Deferred taxes result from the different timing of carrying amounts between the tax bases of the companies and the consolidated balance sheet. They are calculated using the balance sheet oriented liability method and the tax rates expected at the time of realisation. These are generally based on the legal situation applying as of the balance sheet date. Following the agreement of the Lower House of the German Federal Parliament on 6 July 2007, the German Corporate Tax Reform Act 2008 will come into force on 1 January 2008 (flat-rate withholding tax on 1 January 2009). The main element of this law is the reduction of the corporation tax liability from 25% to 15% and the reduction of the tax assessment rate for trade tax from 5% to 3.5%, with at the same time the abolition of the deductibility of trade tax as operating expenditure. For Norddeutsche Affinerie AG this results in a reduction in the income tax rate from 40% to 32% for the following fiscal years. The resultant necessary revaluation of the deferred tax assets and liabilities led to tax income of A 42,873 thousand in the reporting period. In accordance with IAS 12.81, the actual tax expense must be reconciled to the tax charge that would have resulted if the theoretical tax rates were applied to the reported consolidated pre-tax earnings. The aggregate tax rate of 40% (40% in the prior year) used in the reconciliation consists of 25% corporation tax plus a solidarity surcharge of 5.5% on the corporation tax liability, plus an effective trade tax rate of 18.5% determined on the basis of various municipal multipliers. Reconciliation: 2006/07 2005/06 in E thousand
Earnings before taxes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Theoretical tax charge at 40% (40% in the prior year) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Change in theoretical tax charge due to: — changes in tax rate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — non-recognition and correction of deferred taxes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — deviating tax rates . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — taxes for prior years . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — reduction of corporation tax . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — capitalisation of corporation tax credits . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — non-deductible expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — non-taxable income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — other . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Income taxes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . .
306,503 122,601 (42,873) 1,236 4,139 830 (3,320) 751 (246) 55 83,173 (9,043)
323,742 129,497 0 (740) 824 2,178 (738) 625 (126) 0 131,520 88,587
The following deferred tax assets and liabilities result from recognition and measurement differences in individual balance sheet items and from tax loss carryforwards: Deferred tax Deferred tax Deferred tax Deferred tax assets liabilities assets liabilities 2006/07 2005/06 in E thousand
Intangible assets. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Property, plant and equipment . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financial assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Inventories . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Receivables and other assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Sundry current assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pension provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tax loss carryforwards . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Offsetting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Per consolidated balance sheet . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
5,081 616 185 227
22,834 0 2,673 12,241 138,191 2,809 (183,531) 1,326
8,077 44,616 23 121,714 121,714 130,611 0 0 1,276 20,655 0 (183,531) 143,441
7,213 848 12 0
66,106 0 2,638 8,830 212,175 5,407 (301,608) 1,621
9,852 46,885 5 130,756 130,756 203,975 0 0 1,136 36,777 0 (301,608) 127,778
Deferred tax assets are only recognised to the extent to which the respective benefits will probably be realised. Based on the forecast profit expectations of the subsidiaries, it is assumed in accordance with IAS 12.34 that the loss carryforwards will be fully utilised. The amount of deferred taxes resulting from cash flow hedges charged or credited directly in equity has fallen, after offsetting, compared with the prior year (deferred tax assets of A36,847 thousand) to deferred tax assets of A7,703 thousand. On 9 November 2006 the Lower House of the German Federal Parliament passed the Law on Tax Measures Accompanying the Introduction of the European Company and the Amendment of further Tax Regulations. The recognition of corporation tax credits on account of Section 37 (2) German Corporation Tax Act resulted in the reporting period in a tax refund of A3,320 thousand. The income tax charges expected as a result of the audit by the fiscal authorities of the years 1999 — 2003 were fully paid by 30 September 2007. No additional claims are expected, so that no provisions have been set up. The Annual Tax Law 2008 was passed by the Lower House of the German Government after the balance sheet date on 8 November 2007. The recognition of corporation tax increases under the liabilities in accordance with Section 38 of the new version of the German Corporation Tax Act will result in tax expense of A116 thousand in fiscal year 2007/08. 10.
Income attributable to minority interest
Of the reported net income for 2006/07 of A 223,330 thousand (A 192,222 thousand in the prior year), A 1,183 thousand (A 1,125 thousand in the prior year) is attributable to shareholders other than the shareholders of Norddeutsche Affinerie. This relates to the interests of outside shareholders in Deutsche Giessdraht GmbH, Emmerich. 11.
Earnings per share
Basic earnings per share are calculated by dividing the consolidated net income excluding the minority interest by the weighted average number of shares outstanding during the fiscal year. 2006/07 2005/06 in E thousand
Consolidated net income excluding the minority interest . . . . . . . . . . . . . . . . . Weighted average number of shares (in 1,000). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
222,147 37,154
191,097 36,041
Basic earnings per share in A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.98
5.30
1.74
3.66
Diluted earnings per share is determined by adding to the weighted average of the shares outstanding in the fiscal year the maximum number of shares, which could be issued if all conversion rights on convertible bonds were exercised. Where applicable, the consolidated net income is increased at the same time by the interest expense incurred on convertible bonds less the corresponding taxes. Since conversion rights on convertible bonds existed neither in the reporting year nor in the prior year, the diluted earnings per share correspond for the NA Group with the basic earnings per share. On 8 November 2007, the Executive Board with the approval of the Supervisory Board resolved to increase the subscribed capital of Norddeutsche Affinerie AG on the basis of the powers on authorised, unissued capital granted at the Annual General Meeting on 30 March 2006 by issuing 3,715,430 new no-par-value shares. The new shares were placed on 9 November 2007 and are therefore not included in the earnings per share for fiscal year 2006/07. The new shares are fully entitled to participate in the profit for fiscal year 2006/07. Further information on the conditional and the authorised, unissued capital is provided in Note 17. Notes to the Balance Sheet 12.
Fixed assets The breakdown and development of the Group’s fixed assets are presented above and prior to these notes..
Intangible assets comprise licenses acquired for a consideration and goodwill on consolidation. Most of the goodwill relates in the amount of A 6,322 thousand to the cash generating unit of Prymetall and in the amount of 66
A17,439 thousand to synergy effects between the Copper Products cash generating business unit at NA AG and Schwermetall Halbzeugwerk GmbH & Co. KG. As prescribed by IFRS 3, goodwill was not amortised in the fiscal year. The regular impairment tests in accordance with IFRS 3 also did not result in a need for any write-downs. These impairment tests are performed on the basis of a measurement of the value in use of the individual cash generating unit applying the discounted cash flow method. In the course of this, the expected cash flows in the Group budgets for the next four years are rolled forward and discounted to the balance sheet date. As at 30 September 2007, the discounting was performed at a uniform interest rate of 8.6% (7% in the prior year). In addition to future expectations in the market and industry, the Group budgets also refer in forecasting cash flows to historical experience. The underlying growth rate amounts to 0.5%. Development costs have been recognised in all the cases where they completely fulfil the criteria of IAS 38 for capitalisation. In the reporting year, these included a share of the development costs in the amount of A 635 thousand at CIS Solartechnik GmbH & Co. KG, Bremerhaven. Rented and leased property, plant and equipment totalled A 35,773 thousand (A 8,191 thousand in the prior year). This mainly consisted of ships and tanks for the transportation and storage of sulphuric acid, motorcars, and facilities for handling, storing and transporting copper concentrates in Brunsbu¨ttel, which are recognised as fixed assets on account of a newly concluded freight agreement and resulted in capital expenditure of A 29,374 thousand in fiscal year 2006/07. With a fixed basic term of 20 years, the leasing agreement offers Norddeutsche Affinerie AG an extension option of a further ten years as well as the opportunity to acquire the assets at the end of the lease. Part of the lease payments is adjusted annually to the indexed price trend for commercial products. The remaining leases are generally based on fixed rental arrangements. Collateral has not been provided for them. As at 30 September 2007, Group fixed assets with a carrying amount of A3,728 thousand were pledged as security for loans (A1,526 thousand in the prior year). Purchase commitments for property, plant and equipment amounted at that date to A1,512 thousand (A13,981 thousand in the prior year). The fair value of all land and buildings held as investment property amounted to A1,083 thousand. The rental income expected on this as at 30 September 2007 amounted to A566 thousand, of which A113 thousand is due within one year. A detailed overview of the interests included in the financial assets of Norddeutsche Affinerie AG is presented below. Changes in the other investments are explained in the information on the scope of consolidation.
13.
Inventories 30.9.2007 30.9.2006 in E thousand
Raw materials and supplies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Work in process . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Finished goods, merchandise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Payments on account of inventories . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — thereof from revaluation of LIFO inventories using the average cost method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
459,506 326,249 148,757 1,457
432,139 234,289 122,842 5,252
935,969
794,522
381,431
325,920
Since fiscal year 2005/06, the revision of IAS 2 has required a change in the sequence of consumption process. Instead of the LIFO method previously applied, interchangeable inventories are measured in the accompanying financial statements using the average cost method. This results in an increase of A381,431 thousand (A325,920 thousand in the prior year) in the carrying amount of the inventories compared with the LIFO method applied until fiscal year 2004/05. Write-downs on inventories in the fiscal year amounted to A4,814 thousand (A2,229 thousand in the prior year). 67
14.
Receivables and other assets less than 1 year
Trade accounts receivable . . . . . . . . . . Receivables from related parties. . . . . . Income tax receivables . . . . . . . . . . . . Other receivables and assets . . . . . . . .
334,872 2,689 4,013 376,313
Residual term 1 to 5 years more than 5 years in E thousand
0 0 0 122
0 0 0 35,601
Total 30.9.2007
Total 30.9.2006
334,872 2,689 4,013 412,036
468,236 6,198 0 498,888
753,610
973,322
The decline in trade accounts receivable is related to the balance sheet date and to shortened payment terms. Receivables from related parties primarily comprise receivables from Schwermetall Halbzeugwerk GmbH & Co. KG, which is consolidated proportionately, and lower receivables from non-consolidated subsidiaries. Other receivables and assets as at 30 September 2007 include positive fair values of A366,043 thousand (A460,125 thousand in the prior year) from derivative financial instruments as well as an asset amount from over-funded pension plans of A26,730 thousand (A26,426 thousand in the prior year). They also include tax refund claims from the tax authorities of A5,133 thousand (A2,163 thousand in the prior year) and prepaid expenses of A510 thousand (A303 thousand in the prior year). With the exception of the asset amount resulting from the over-funding of pension funds and interest derivates, there is no risk of a change in interest rates for any receivable or other asset. Further information on the asset resulting from the over-funding of pension funds is provided in Note 18 Pension provisions and on the interest derivatives in Note 23 Financial instruments. The other non-current assets recognised as part of the acquisition of the interest in Cumerio sa/nv are explained in further detail in the information on the scope of consolidation. Detailed information on the existing financial instruments is provided in Note 23 Financial instruments. 15.
Short-term security investments These are fixed-interest securities, all of which are pledged.
16.
Cash and cash equivalents
Cash and cash equivalents consist of current accounts and time deposits, as well as cash in hand and cheques. Deposits at the banks are mostly euro deposits at various banks. 17.
Equity
The subscribed capital of Norddeutsche Affinerie AG amounted to A95,115,056.64 as at 30 September 2007. It is divided into 37,154,319 no-par-value bearer shares, each with a notional interest of A2.56 in the subscribed capital. Authorised, unissued capital has existed since the Annual General Meeting on 30 March 2006. Accordingly, the Executive Board is empowered, subject to the approval of the Supervisory Board, to increase the subscribed capital by 29 March 2011 by up to A47,557,527.04 by issuing new shares once or in several instalments for a cash contribution or a contribution in kind. On 8 November 2007, the Executive Board resolved, with the approval of the Supervisory Board, to increase the Company’s subscribed capital on the basis of this authorisation by issuing 3,715,430 new no-par-value shares for a cash contribution. The new shares were placed at a price of A26.41 per share on 9 November 2007. The new shares are fully entitled to participate in the profit for fiscal year 2006/07. Following this increase of A9,511,500.80 in the subscribed capital, the remaining authorised, unissued capital amounts to A38,046,026.24. In addition, the subscribed capital was conditionally increased by up to A41,500,000.00. It will be used to grant rights to the holders of warrants and/or convertible bonds that can be issued by 30 March 2010. Generated group equity comprises consolidated net income, the retained earnings of all Group companies, the accumulated unappropriated earnings of the subsidiaries since their initial consolidation and the accumulated amounts resulting from consolidation adjustments recognised in profit or loss. The legal reserve of A6,391 thousand, which is not available for dividend payments, is also included in this amount. 68
The effects of derivative financial instruments as part of cash flow hedges in the amount of A-23,867 thousand (A-91,238 thousand in the prior year) are reported in the changes in accumulated other comprehensive income. Deferred taxes of A7,703 thousand (A36,847 thousand in the prior year) were set up for these two matters. Furthermore, the change of A-3,430 thousand in the fair value of the interest in Cumerio sa/nv as well as differences from exchange rate movements in the amount of A-25 thousand (A38 thousand in the prior year) are also reported here. The minority interest comprises the interests of non-group shareholders in the equity of a fully consolidated company. As at 30 September 2007 this relates to Deutsche Giessdraht GmbH. A detailed statement of changes in equity is presented above and prior to these notes. Proposed appropriation of earnings The separate financial statements of Norddeutsche Affinerie AG have been prepared in accordance with German GAAP (HGB — German Commercial Code). Net income for the year of Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . A118,511,136.05 Allocations to other revenue reserves . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . A 59,250,000.00 Unappropriated earnings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . A 59,261,136.05 We will propose to the Annual General Meeting that Norddeutsche Affinerie AG’s unappropriated earnings of A59,261,136.05 be used to pay a dividend of A1.45 per no-par-value share (= A59,261,136.05). 18.
Pension provision
Retirement benefits for employed persons are granted in the Group based on both defined benefit plans and defined contribution plans. The expenditure incurred for these is included in the personnel expenses. The majority of the pension benefit plans in the Group are defined benefit plans. Both funded and unfunded plans exist. The pension obligations were computed on the basis of the following assumed market discount rates, salary and pension trends: Discount rate. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Expected income trend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Expected pensions trend . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Expected return on plan assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . Fluctuation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
30.9.2007
30.9.2006
5.25% 2.80% 5.50% every 3 years 4.25% 0.00% to 10.00%
4.50% 2.50% 5.00% every 3 years 4.25% 0.00% to 10.00%
The retirement age has been assumed to be the earliest possible age at which employees can claim early retirement benefits under the state pension scheme in accordance with the 1999 Pension Reform Act. The corresponding calculations are based on Prof. Klaus Heubeck’s 2005G mortality tables. Figures based on historical experience were used to calculate the expected return on the plan assets.
69
In the event of over-funded pension plans, the resulting assets are reported under other assets in accordance with IAS 19.58. The net liability recognised in the consolidated balance sheet for defined benefit plans is arrived at as follows: 2006/07 2005/06 in E thousand
Present value of unfunded pension obligations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + Present value of funded pension obligations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
34,654 245,271
38,348 257,907
= Present value of pension obligations. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279,925 ⫺ Fair value of plan assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (248,125) ⫺ Unrecognised actuarial gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282 ⫺ Unrecognised past service cost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
296,255 (238,993) (28,724)
(13)
0
= Net obligation recorded in the balance sheet. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . + Asset in accordance with IAS 19.58 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
32,069 26,730
28,538 26,426
= Net provision per balance sheet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
58,799
54,964
The resultant net provision developed as follows: 2006/07 2005/06 in E thousand
Net provision at the beginning of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54,964
51,060
+ Net expense recognised in the income statement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺ Payments to beneficiaries during the fiscal year (unfunded plans) . . . . . . . . . . ⫺ Payments to pension funds during the fiscal year (funded plans) . . . . . . . . . . .
9,943 (3,188) (2,851)
9,238 (3,223) (2,180)
= Net provision at the end of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58,799
54,964
The following amounts were recognised in the income statement: 2006/07 2005/06 in E thousand
Current service cost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5,922
7,257
Interest cost on the pension obligations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,011
11,805
Expected return on plan assets. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Actuarial gains and losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(9,948) 253
(10,185) 1,066
Expense recognised in profit or loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9,238
9,943
The actual return on plan assets was A7,932 thousand higher than the expected return. The plan assets developed as follows: 2006/07 2005/06 in E thousand
Fair value of plan assets at beginning of fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . 238,993,305
230,954,658
Expected return on plan assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Actuarial gains and losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pension payments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Contributions made by employer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other changes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10,185,239 5,531,105 (10,528,254) 2,650,557 200,000
9,947,775 7,931,522 (10,927,631) 2,079,756 100,000
Fair value of plan assets at end of fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248,124,727
70
238,993,305
The plan assets had the following structure: Per 30.9.2007
Shares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Fixed-interest securities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Real estate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Per 30.9.2006
21% 38% 27% 14%
23% 44% 29% 4%
100%
100%
Expenditure for defined contribution plans for the Group retirement pensions amounted to A14,135 thousand in the year under review. These include both voluntary undertakings and the employer’s contributions made by the Group to the statutory state pension funds. 19.
Deferred tax liabilities The breakdown of the deferred tax liabilities is presented in Note 9 Income taxes.
20.
Other provisions The individual classes of provisions developed as follows during the past fiscal year: Balance per 1.10.2006
Used
Released Allocated in E thousand
Balance per 30.9.2007
Personnel provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
44,241
8,588
369
22,293
57,577
Environmental provisions. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8,235
39
11
382
8,567
Expected losses on onerous contracts . . . . . . . . . . .
13,539
1,233
0
16,753
29,059
Sundry provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6,746
3,410
1,182
11,564
13,718
72,761
13,270
1,562
50,992
108,921
The allocations to personnel and environmental provisions include unwinding of discounting in the amount of A542 thousand. The personnel provisions consist mainly of obligations to employees relating to Christmas bonuses, outstanding holiday claims, anniversary bonuses, bridging loans, profit-sharing bonuses and from the early retirement scheme. Environmental provisions primarily include clean-up measures at the Hamburg and Lu¨nen sites. Various methods are available to carry out these measures. The probable costs are determined taking into account historical experience in comparable cases, existing surveys and the clean-up methods that will probably be used on the basis of present knowledge. Provisions for expected losses on onerous contracts were recognised for treatment and refining charges that will not cover the costs. Full costs on the basis of the Group budget for the following year were used for the calculation of the provisions, taking into account expected cost increases. Losses expected on the sale of sulphuric acid produced in the course of the smelting process have also been included. 21.
Liabilities Less than 1 year
Residual term 1 to 5 years More than 5 years in E thousand
Total 30.9.2007
Total 30.9.2006
Financial liabilities . . . . . . . . . . . .
145,877
97,473
55,639
298,989
182,850
— thereof lease liabilities . . . . .
2,662
8,565
24,282
35,509
8,210
Trade accounts payable . . . . . . . .
444,721
0
0
444,721
546,410
Advance payments received on orders. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4,501
0
0
4,501
693
Payables to related parties . . . . . .
2,899
0
0
2,899
975
Income tax liabilities . . . . . . . . . .
58,480
0
0
58,480
31,369
Other liabilities . . . . . . . . . . . . . .
286,793
0
0
286,793
422,599
1,096,383
1,184,896
71
The conditions with respect to liabilities to banks from loans in the NA Group and their carrying amounts as at 30 September 2007 are presented in the following table: Weighted average interest rate
Euribor + Margin . . . 4.90% . . . . . . . . . . . 4.90% . . . . . . . . . . . 3.80% . . . . . . . . . . . Euribor + Margin . . . 4.80% . . . . . . . . . . . Euribor + Margin . . . 2.40% . . . . . . . . . . . 4.80% . . . . . . . . . . . Euribor + Margin . . . 4.40% . . . . . . . . . . . 5.10% . . . . . . . . . . . 4.60% . . . . . . . . . . .
Fixed interest per
................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ................................. ................................. .................................
Carrying amount E thousand
2008 2008 2009 2010 2011 2011 2012 2012 2013 2014 2014 2016 2017
1,367 18,805 21,955 2,927 3,006 15,938 10,000 264 20,558 35,000 508 2,250 1,900 134,478
Of the total amount reported, A120,265 thousand comprises non-current and A14,213 thousand comprises current financial liabilities. In addition, a bank overdraft of A129,002 thousand is reported in the current financial liabilities. The carrying amounts of liabilities to banks mainly correspond to their fair values. Interest-swap agreements have been concluded in the NA Group to hedge variable interest agreements. These provide the Group with interest income with an interest rate in the amount of the 3 month and 6 month EURIBOR respectively, and in one case at 5.95%. The interest rate for interest payments on the other hand amounts to between 2.73% and 5.49%. Based on current market interest rates, the fair value of the non-current financial liabilities amounts to A153,127 thousand. At subsidiaries, security of A13,772 thousand has been provided for bank loans and overdrafts in the form of mortgages and fixed assets. Finance lease liabilities are reported under the financial liabilities in the accompanying financial statements. They include the present value of the minimum lease payments and the contractually guaranteed residual values at the end of the lease term. Payments are due as follows: less than 1 year
1 to 5 years more than 5 years in E thousand
Total
Minimum lease payments. . . . . . . . . . . . .
3,931
12,717
30,744
47,392
Interest portion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,269
4,152
6,462
11,883
Redemption portion . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,662
8,565
24,282
35,509
Other liabilities relating to social security contributions as at 30 September 2007 amount to A4,744 thousand (A4,149 thousand in the prior year). Further material items under other liabilities include tax liabilities of A53,944 thousand and negative market values of A212,313 thousand for metal futures and foreign currency forward contracts.
72
22.
Contingent liabilities and other financial commitments 2006/07 2005/06 in Ethousand
Contingent liabilities under discounted bills . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
995
547
Capital commitments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,512
13,981
Commitments under tolling agreements. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11,046
5,459
Warranty obligations and other contingencies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,558
3,200
16,111
23,187
The capital commitments relate exclusively to property, plant and equipment. Commitments under tolling agreements refer to the value of the metal extracted during the tolling process, which has to be returned by the Group companies. These obligations are matched by corresponding recourse claims. In addition, an agreement has been concluded with an energy supplier for the cost-based procurement of one billion kilowatt hours of electricity per annum over a term of 30 years commencing in 2010. The payments are based on price and performance components as well as a contribution to the investment costs of a power plant. Financial commitments under operating leases As at 30 September 2007, minimum lease payments under operating leases amounted to A6,327 thousand (A8,352 thousand in the prior year). These are due as follows: less than 1 year
Minimum lease payments under operating leases . . . .
2,841
1 to 5 years more than 5 years in Ethousand
3,479
7
Total
6,327
Lease payments in fiscal year 2006/07 recognised as an expense amount to A2,857 thousand (A3,968 thousand in the prior year). 23.
Financial instruments
As a result of its business operations, the NA Group is in particular exposed to non-ferrous metal price and exchange rate fluctuations as well as credit risks relating to receivables. Non-ferrous metals futures and foreign currency forward contracts covering primarily copper and the U.S. dollar are therefore entered into in order to mitigate these risks. Ingoing and outgoing metal quantities from underlying transactions are offset and remaining quantities likewise settled each day by exchange transactions. Furthermore, forward currency forward contracts and metal futures contracts were concluded in the past fiscal year to hedge future receipts. Provided the criteria for cash flow hedges were fulfilled, the results of these hedge transactions were recognised in the accompanying financial statements initially in equity in the amount of the effective part of the hedge transaction. They are recognised in profit or loss for the current fiscal year as soon as the underlying hedged transaction is recognised in profit or loss. Since delivery agreements for non-ferrous metals are used both to cover the expected raw material requirement or the expected sale of finished products and to exploit market opportunities that arise due to matching maturities, price-fixed metal delivery agreements have also been recognised in profit or loss as derivative financial instruments. Gains and losses from the contrary development of the fair value of the hedged items and the hedge transactions are therefore recognised directly in profit or loss. Future receipts in foreign currencies are hedged in particular by forward contracts and options. Fundamental changes in exchange rates, in particular between the euro and the U.S. dollar, can, however, only be hedged for a limited time. We work exclusively with first-class brokers and banks on all metal and foreign exchange transactions. The supply of sufficient liquidity to the Group is ensured not only by the Group’s strong cash flow but also by the short-term and long-term credit lines available at our banks. Fluctuations in cash flow can thus be cushioned. An autonomous executive committee, under the supervision of the Executive Board, monitors the developments on the metal and foreign currency markets, and NA’s price and liquidity position, regularly and promptly. The 73
entire U.S. dollar receipts from treatment charges for fiscal year 2007/08 had already been hedged at the end of December 2007. To minimise credit risks, we monitor the receivables from our business associates on a daily basis. In addition to the instruments customary on the market, such as letters of credit and guarantees, we also use commercial credit insurance to hedge potential bad debts. If receivables are sold under factoring agreements, this is done without recourse. The maximum potential credit risk on all the receivables corresponds to their carrying amounts. The maximum potential credit risk for the existing derivatives corresponds to their negative fair value. Interest derivatives are used in addition to hedge interest rate risks that arise. Notional amounts 30.9.2007 30.9.2006 in E million
Non-ferrous metal futures contracts (exchange) Maturity of up to 1 year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1,014.6
842.6
Maturity of 1 to 5 years . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
469.9
430.8
1,484.5
1,273.4
Non-ferrous metal futures contracts (physical) Maturity of up to 1 year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
485.6
629.2
Maturity of 1 to 5 years . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.3
30.0
491.9
659.2
Foreign exchange forward contracts Maturity of up to 1 year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
550.2
619.2
Maturity of 1 to 5 years . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
450.6
363.9
1,000.8
983.1
Metal options Maturity of up to 1 year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
14.4
10.3
Maturity of 1 to 5 years . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.1
21.8
19.5
32.1
Foreign currency options Maturity of up to 1 year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
39.5
42.7
Maturity of 1 to 5 years . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
16.2
21.7
Interest derivatives . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
55.7 96.0
64.4 70.6
The notional amount of the derivative financial instruments is the sum of the notional amounts of all purchase and sales contracts. By contrast, the fair value is based on the measurement of all contracts at the prices on the measurement date. It indicates the potential impact on income of the prompt settlement of all derivatives as at the balance sheet date without taking into account the underlying transactions. As of the balance sheet date, the fair value amounted to A113.0 million for metal futures contracts, made up of positive fair values of A336.7 million and negative fair values of A-223.7 million. Positive fair values for interest derivatives amounted to A1.3 million. Positive fair values of A30.8 million and negative fair values of A-27.4 million existed for foreign currency forward contracts, and resulted altogether in a fair value of A3.4 million. Option contracts, for which a premium was paid, are recognised under other assets in the balance sheet, and had a positive fair value of A3.1 million at the balance sheet date. The maturity of interest derivatives lies between 1 and 7 years. 24.
Research and development Research and development costs in the NA Group amounted in fiscal year 2006/07 to A4.9 million.
The research work of CIS Solartechnik GmbH & Co. KG, Bremerhaven Group was subsidised by nonrefundable government subsidies. The portion attributable to the NA Group amounted to A595 thousand. This consisted of an investment subsidy of A423 thousand, which has been deducted from the fixed assets, and a subsidy 74
for ongoing costs of A172 thousand, which is recognised in profit and loss under other operating income. The subsidies were granted on condition that regular business activities continue at the facility in Bremerhaven during the period covered by the subsidies. Notes to the cash flow statement The cash flow statement reports the cash flows in the NA Group in fiscal year 2006/07 and in the prior year comparative period. In accordance with IAS 7, a distinction is made between the cash outflow or inflow from operating activities, the cash outflow from investing activities and the cash inflow or outflow from financing activities. Gross cash flow is first of all reported, starting off from the result from ordinary activities, after adjusting for depreciation and amortisation, non-cash expenses and income, as well as net financial expenses and income taxes paid. Net interest expense consists of interest income of A8,092 thousand (A5,689 thousand in the prior year) and interest expense of A17,301 thousand (A13,607 thousand in the prior year). The cash inflow (outflow in the prior year) from operating activities (net cash flow) is arrived at by adjusting the gross cash flow for changes in working capital. The cash outflow from investing activities mainly results from the purchase of fixed assets. In detail, A1,449 thousand (A714 thousand in the prior year) was invested in intangible assets, A62,899 thousand (A47,063 thousand in the prior year) in property, plant and equipment and A219,293 thousand (A31 thousand in the prior year) in financial assets. Contrary to the additions to fixed assets reported in the changes in the fixed assets of the Group above, these figures only include investments that have caused an outflow of cash. Thus, any finance leases entered into have no impact on cash outflow from investing activities, whereas they are included in the additions to the fixed assets. The cash inflow from financing activities in fiscal year 2006/07 resulted from proceeds and payments from taking up and redeeming financial liabilities, dividend payments and interest paid. In the prior year this item also included proceeds from the capital increase carried out on 31 January 2006. Segment reporting Copper Production Segment 06/07 05/06
Revenues Total revenues . . . . . . . . . . . . . . . . 4,474,074 Inter-segment revenues . . . . . . . . . . . 2,994,104 Revenues with third parties . . . . . . . . 1,479,970
3,979,731 2,649,004 1,330,727
Copper Processing Segment Other 06/07 05/06 06/07 05/06 in E thousand
5,053,116 67,799 4,985,317
4,488,422 69,035 4,419,387
3,551 0 3,551
2,902 0 2,902
Group total 06/07 05/06
6,468,838
5,753,016
Earnings before taxes . . . . . . . . . . . .
181,466
66,998
78,353
37,976
(8,826)
(1,898)
250,993
103,076
EBIT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
184,091
68,744
84,481
44,139
(8,370)
(1,889)
260,202
110,994
EBITDA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
229,756
109,085
96,016
55,192
(7,676)
(1,699)
318,096
162,578
Result from investments . . . . . . . . . .
411
175
7
9
155
6
573
190
Fixed assets . . . . . . . . . . . . . . . . . .
297,610
266,322
92,987
90,915
219,264
2,905
609,861
360,142
Capital expenditure on intangible assets and property, plant and equipment. . . . . . . . . . . . . . . . . .
77,672
41,580
13,767
5,107
2,741
1,090
94,180
47,777
Depreciation and amortisation . . . . . .
45,665
40,341
11,535
11,053
190
57,894
51,584
Other non-cash expenses . . . . . . . . . .
26,481
13,899
6,787
(10,352)
(731)
40,490
2,816
Segment assets . . . . . . . . . . . . . . . . 1,073,536
989,469
617,509
808,190
227,356
4,793
1,918,401
1,802,452
Segment liabilities . . . . . . . . . . . . . .
830,196
202,733
296,167
3,981
3,408
965,114
1,129,771
758,400
694 7,222
Average number of employees . . . . . .
2,083
2,063
1,125
1,117
11
7
3,219
3,187
Personnel expenses . . . . . . . . . . . . .
146,040
127,026
68,854
66,672
500
295
215,394
193,993
Segment reporting in the NA Group complies with the Group’s internal organisation and reporting. The classification of the segments is based on the process cycles that are in place and the production structure. All amounts and results that cannot be allocated to one of the two defined segments are reported in the “Other” column. The segment information reported was determined applying the accounting policies described in the notes, but using the LIFO method for the valuation of inventories. This is because internal reporting to management for decision-making and Group management control purposes is also based on the figures obtained by the application 75
of the LIFO method. These figures are also regarded as the most appropriate for the external presentation of the two segments, since they are much less strongly influenced by metal price fluctuations. The reconciliation of the segment results to the earnings before taxes reported in the income statement after revaluation of LIFO inventories using the average cost method is as follows: After revaluation of LIFO inventories using average cost method:
Copper Production Segment 06/07 05/06
Copper Processing Segment Other 06/07 05/06 06/07 05/06 in E thousand
Group total 06/07 05/06
Difference in earnings resulting from revaluation of LIFO inventories . . .
42,869
12,641
55,510
146,943
73,723
0
0
220,666
Earnings before taxes . . . . . . . . . . .
224,335
213,941
90,994
111,699
(8,826)
(1,898)
306,503
323,742
EBIT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
226,960
215,687
97,122
117,862
(8,370)
(1,889)
315,712
331,660
EBITDA. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
272,625
256,028
108,657
128,915
(7,676)
(1,699)
373,606
383,244
Segment assets . . . . . . . . . . . . . . .
1,335,490
1,208,553
736,986
915,026
2,299,832
2,128,372
227,356
4,793
Geographical segmentation is waived because all of the NA Group’s significant production sites are in Germany. The NA Group generates most of its revenues with business associates in countries in the European Union. The exact breakdown of revenues by segments and regions is as follows: Revenues by regions in%
Copper Production Segment 06/07 05/06
Germany . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other European Union states. . . . . . . . Rest of Europe . . . . . . . . . . . . . . . . . . Non-European countries . . . . . . . . . . .
Copper Processing Segment 06/07 05/06
Other 06/07
05/06
Group total 06/07 05/06
57.3 22.3 1.6 18.8
63.0 21.9 1.5 13.6
60.2 27.3 3.8 8.7
59.4 27.0 6.2 7.4
100.0
100.0 — — —
59.6 26.1 3.3 11.0
60.2 25.8 5.1 8.9
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
Copper Production Segment • Business Unit Marketing Metallurgy • Business Unit Marketing Recycling • Production Sector Primary Copper Production • Production Sector Secondary Copper Production/Precious Metals The Copper Production Segment includes all sectors from the procurement of copper and precious metalbearing raw materials to the production of marketable metals. The raw materials used for this comprise in particular copper concentrates, copper-bearing recycling materials and precious metal-bearing raw materials. This segment produces tradable copper cathodes as well as marketable gold, silver and platinum group metal products. At the same time, the natural by-products extracted from the raw materials are also processed into products, such as sulphuric acid and iron silicate stone, and marketed. The vast majority of the copper cathodes produced are passed on to the Copper Processing Segment, where they are processed into copper products and sold to external customers. This accounts for most of the revenues in the Copper Processing Segment. Thus, the Copper Production Segment generates most of its revenues within the Group. Precious metals, sulphuric acid and iron silicate stone on the other hand are mainly sold to external customers. At the same time, the Copper Production Segment is also engaged in the production of high-grade selenium products as well as the environmentally friendly dismantling of cables and the sale of the granules produced from this. Copper Processing Segment • Business Unit Copper Products • Prymetall • Schwermetall Halbzeugwerk 76
The Copper Processing Segment includes all of the areas engaged in the production and sale of continuous cast wire rod and shapes, pre-rolled strip, strips and shaped wires, as well as copper trading. The copper cathodes produced in the Copper Production Segment are the main starting products. The vast majority of the Copper Processing Segment’s products are sold to customers in Europe. Segment data The revenues of the individual segments consist firstly of inter-segment revenues and secondly of revenues with third parties outside the Group. The total third party revenues correspond with the consolidated revenues of the Group. The conditions and prices for products and services exchanged between Group companies and segments correspond to those with non-related third parties. Earnings before taxes represent the contributions of the respective segments to Group earnings, and include the earnings attributable to the minority interest in subsidiaries. EBIT (earnings before interest and taxes) is derived from earnings before taxes, adjusted for the net interest allocated to this segment. EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation) is EBIT plus depreciation and amortisation. The sum of the EBIT and EBITDA of the two segments results in the EBIT and EBITDA of the Group. The result from investments comprises dividend payments from non-consolidated companies. Segment fixed assets are also reported. Goodwill from consolidation is allocated to its respective segment. Depreciation and amortisation on fixed assets are reported accordingly. Allocations to provisions, to the extent that they can be allocated to the segments, and write-downs on current assets are included under the non-cash expenses. Segment assets totalling A1,918,401 thousand (A1,802,452 thousand in the prior year) comprise all assets, apart from deferred tax assets of A1,326 thousand (A1,621 thousand in the prior year) and cash and cash equivalents of A20,018 thousand (A6,566 thousand in the prior year). Inventories were also recognised here using the LIFO method. Segment liabilities consist firstly of the provisions allocated to the segments and secondly the trade accounts payable and other liabilities for each segment. The inclusion of financial liabilities and deferred taxes results in the total group liabilities, as follows: 30.9.2007 30.9.2006 in E thousand
Total segment liabilities of the individual segments . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financial liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Deferred taxes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
965,114 298,989 143,441
1,129,771 182,850 127,778
Total group liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,407,544
1,440,399
The average number of employees for each segment includes the employees of all the companies which were fully or proportionately consolidated in the accompanying financial statements. Employees of the proportionately consolidated companies have been included in accordance with the Group’s holding. Personnel expenses were reported accordingly. Other disclosures Related parties In accordance with IAS 24, related parties are regarded as all persons and entities that are influenced by or that can influence the company. In the NA Group, several companies purchase various services from and provide various services to related companies as part of their normal business activities. Such deliveries and services are charged at market prices. Services are charged on the basis of existing contracts. 77
The following contributions from related companies were not consolidated: Income
Expenses Receivables in E thousand
Liabilities
Joint ventures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
42,327
8,044
2,689
516
Subsidiaries . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6,479
63,732
0
2,383
No individual shareholders of Norddeutsche Affinerie AG exercise a significant influence on the NA Group. The relationships to the Executive Board and Supervisory Board are disclosed below: Information on the Executive Board and Supervisory Board Total compensation The total compensation of the Executive Board for 2006/07 amounted to A4,310,291 and included a fixed component for the past fiscal year of A1,396,000, fringe benefits of A152,368, a variable component of A2,297,000 and a payment from the incentive plan of A465,553. The proportional fair value of the 167,200 options acquired by the Executive Board as part of an incentive plan amounted to A655,031. Former members of the Executive Board and their surviving dependents received a total of A1,005,638, while A10,866,323 has been provided for their pension entitlement. The compensation of the Supervisory Board for fiscal year 2006/07 amounted to A766,318. Details of the individual compensation of the members of the Executive Board and the Supervisory Board are provided in the Management Report annexed hereafter. Shareholdings Members of the Supervisory Board hold 8,719 shares and members of the Executive Board hold 21,851 shares in Norddeutsche Affinerie AG. Directors’ dealings The Executive Board member, Dr Bernd Drouven, has informed the Company that he transacted notifiable business during the period from 1 October 2006 to 30 September 2007, in that he purchased altogether 1,000 no-par-value shares during that period. The Company has reported this information to the Federal Authority for Financial Services Supervision and has published it. Declaration of Conformity with the German Corporate Governance Code in accordance with Section 161 German Companies Act The declaration required under Section 161 German Companies Act has been issued by the Executive Board and Supervisory Board and has been made accessible to the shareholders on the Company’s website. Notification in accordance with Section 160 paragraph 1 No. 8 German Companies Act The Possehl Stiftung, 23552 Lu¨beck, Germany, informed us in its notification dated 15 June 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1 and Section 22 paragraph 1, Sentence 1, No. 1 German Securities Trading Act that its voting interest in Norddeutsche Affinerie AG, 20539 Hamburg, Germany, had fallen below the thresholds of 10%, 5% and 3% on 11 June 2007 and that it no longer held any shares in Norddeutsche Affinerie AG. L. Possehl & Co. mbH, 23552 Lu¨beck, Germany, informed us in its notification dated 15 June 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1 and Section 22 paragraph 1 Sentence 1 No. 1 German Securities Trading Act that its voting interest in Norddeutsche Affinerie AG, 20539 Hamburg, Germany, had fallen below the thresholds of 10%, 5% and 3% on 11 June 2007 and that it no longer held any shares in Norddeutsche Affinerie AG. Possehl Beteiligungsverwaltung GmbH, 23552 Lu¨beck, Germany, informed us in its notification dated 15 June 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1 German Securities Trading Act that its voting interest in Norddeutsche Affinerie AG, 20539 Hamburg, Germany, had fallen below the thresholds of 10%, 5% and 3% on 11 June 2007 and that it no longer held any shares in Norddeutsche Affinerie AG. The following companies had submitted the following voting right notifications to us by the time of preparation of these financial statements: UBS AG Zurich, Switzerland, notified us on 30 October 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1 German Securities Trading Act that its voting interest in Norddeutsche Affinerie AG, Hamburg, Germany, ISIN: 78
DE0006766504, WKN: 676650 had exceeded the 3% threshold of the voting rights in shares on 24 October 2007 and now amounted to 3.59% (representing 1,335,596 voting rights). Pursuant to Section 22 paragraph 1 sentence 1 No. 1 German Securities Trading Act, 0.20% of the voting rights (representing 75,422 voting rights) is attributed to the company via UBS AG. HSH Nordbank AG Hamburg und Kiel, Germany, notified us on 14 November 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1 German Securities Trading Act that its voting interest in Norddeutsche Affinerie AG, Hamburg, Germany, ISIN: DE0006766504, WKN: 676650 had exceeded the 3% threshold of the voting rights in shares on 13 November 2007 and now amounted to 4.54% (representing 1,857,715 voting rights). M.U.S.T. Privatstiftung (a private foundation), Vienna, Austria, notified us on 26 November 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1 German Securities Trading Act that its voting interest in Norddeutsche Affinerie AG, Hamburg, Germany, ISIN: DE0006766504, WKN: 676650 had fallen below the 15% threshold of the voting rights in shares on 9 November 2007 and now amounted to 13.75% (representing 5,621,447 voting rights). Pursuant to Section 22 paragraph 1 sentence 1 No. 1 German Securities Trading Act, 3.49% of the voting rights (representing 1,429,375 voting rights) are attributed directly to the foundation via A-TEC Industries AG, Vienna, Austria, and 10.26% of the voting rights (representing 4,192,072 voting rights) are attributed indirectly to the foundation pursuant to Section 22 paragraph 1 sentence 1 No. 1, German Securities Trading Act via A-TEC Investment GmbH, Du¨sseldorf, Germany. A-TEC Industries AG, Vienna, Austria, accordingly notified us on 26 November 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1 German Securities Trading Act, that its voting interest in Norddeutsche Affinerie AG, Hamburg, Germany, ISIN: DE0006766504, WKN: 676650 had fallen below the threshold of 15% on 9 November 2007 and now amounted to 13.75% (representing 5,621,447 voting rights). Pursuant to Section 22 paragraph 1 sentence 1 No. 1 German Securities Trading Act, 10.26% of the voting rights (representing 4,192,072 voting rights) is attributed to the company via A-TEC Investment GmbH, Du¨sseldorf, Germany. A-TEC Industries AG, Vienna, Austria, informed us in its notification dated 27 December 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1, Section 22 paragraph 1 and Section 24 German Securities Trading Act that its subsidiary, A-TEC Minerals & Metals Holding GmbH, Vienna, Austria, had acquired all the interests from its subsidiary, A-TEC Investment GmbH, Du¨sseldorf, Germany, on 21 December 2007 as part of a group restructuring. As a result, the voting interest of the subsidiary, A-TEC Minerals & Metals Holding GmbH, in Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft, Hamburg, Germany, ISIN: DE0006766504, WKN: 676650, had exceeded the thresholds of 3%, 5% and 10% on 21 December 2007 and amounted to 10.26% on that date. This represents 4,192,072 votes, of which 10.26% of the voting rights (4,192,072 votes) are attributed to A-TEC Minerals & Metals Holding GmbH pursuant to Section 22 paragraph 1 sentence 1 No. 1 German Securities Trading Act. Morgan Stanley, The Corporation Trust Company, Delaware, U.SA., informed us in its notification dated 28 December 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1 and Section 24 German Securities Trading Act that its voting interest in Norddeutsche Affinerie AG, Hamburg, Germany, ISIN: DE0006766504, WKN: 676650, had exceeded the threshold of 3% on 14 December 2007 and amounted to 4.20% (representing 1,716,426 voting rights) on that date. These voting rights are attributed to Morgan Stanley, The Corporation Trust Company, Delaware, U.S.A., by Morgan Stanley & Co. Incorporated, New York, U.S.A., pursuant to Section 22 paragraph 1 sentence 1 No. 1 German Securities Trading Act. Morgan Stanley & Co. Incorporated, New York, USA, informed us in its notification dated 28 December 2007 pursuant to Section 21 paragraph 1 and Section 24 German Securities Trading Act that its voting interest in Norddeutsche Affinerie AG, Hamburg, Germany, ISIN: DE0006766504, WKN: 676650, had exceeded the threshold of 3% on 14 December 2007 and amounted to 4.20% (representing 1,716,426 voting rights) as of that date. Auditors’ fees The following fees were recorded as expenses in fiscal year 2006/07 for services rendered by the Group auditors, KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft, Aktiengesellschaft, Wirtschaftspru¨fungsgesellschaft: 2006/07 2005/06 in E thousand
Audit services . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other assurance and valuation services . . . . . . . . . . . . . Tax services . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other services . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
................... ................... ................... ...................
380 191 29 64
412 5 17 99
The audit fees include in particular the fees for the audit of the consolidated financial statements, and the audit prescribed by law of Norddeutsche Affinerie AG and its consolidated subsidiaries. Events after the balance sheet date It was resolved on 9 November 2007, as part of the authorisation given at the Annual General Meeting on 30 March 2006, to increase the subscribed capital by almost 10% for a cash contribution under exclusion of subscription rights. The new shares were placed at several German institutional investors, including HSH Nordbank AG. The placement proceeds for the 3,715,430 new no-par-value bearer shares with a notional value of A2.56 per share amounted to A26.41 per share and the proceeds of the new issue to A98,124,506.30. Otherwise, no events of particular importance, which are significant for the consolidated financial statements and could result in a different assessment of the Group, have occurred since the end of fiscal year 2006/07. Hamburg, 4 January 2008 Norddeutsche Affinerie AG Hovestrasse 50 20539 Hamburg THE EXECUTIVE BOARD Dr Bernd Drouven
Dr Michael Landau
Dr Bernd Langner
80
Peter Willbrandt
Investments as per Section 285 No. 11 HGB (German Commercial Code) as at 30 September 2007 Company name and registered office
1 Norddeutsche Affinerie AG . . . . . . 2 Prymetall GmbH & Co. KG, Stolberg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 CABLO Metall-Recycling & Handel GmbH, Fehrbellin . . . . . . . 4 RETORTE GmbH Selenium Chemicals & Metals, Ro¨thenbach . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 Peute Baustoff GmbH, Hamburg . . 6 Deutsche Giessdraht GmbH, Emmerich . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 Cumerio sa/nv, Brussels . . . . . . . . 8 E.R.N. Elektro-Recycling NORD GmbH, Hamburg. . . . . . . . 9 Prymetall GmbH, Stolberg . . . . . . 10 Hu¨ttenbau-Gesellschaft Peute mbH, Hamburg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 Hu¨ttenwerk Kayser Lu¨nen GmbH i.L., Lu¨nen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 CIS Solartechnik GmbH & Co. KG, Bremerhaven . . . . . . . . . 13 KPP Kraftwerk Peute Projektmanagement GmbH & Co. KG, Hamburg . . . . . . . . . . . . 14 KPV Kraftwerk Peute Verwaltungsgesellschaft mbH, Hamburg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 C.M.R. International N.V., Antwerp . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 VisioNA GmbH, Hamburg . . . . . . 17 PHG Peute Hafen- und Industrie-betriebsgesellschaft mbH, Hamburg. . . . . . . . . . . . . . . 18 EIP Metals Ltd., Smethwick (UK) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 Prymetall Slovakia s.r.o., Dolny Kubin (SK) . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 Schwermetall Halbzeugwerk GmbH, Stolberg 21 Schwermetall Halbzeugwerk GmbH & Co. KG, Stolberg 22 JoSeCo GmbH, Kirchheim/Schwaben
% of capital held by NA Group
Currency
Subscribed capital in 1,000
Held directly by
Holding in%
Equity in 1,000
Net earnings in 1,000
100
A A
95,115 12,800
1
100
30,090
11,127
100
A
767
1
100
7,079
2,819
100
A
2,045
1
100
3,661
971
100 60
A A
52 3,200
1 1
100 60
1,029 7,574
907 3,152
29 70
A A
181,220 512
1 1
29 70
294,437 1,679
14,096 952
100 100
A A
30 26
1 1
100 100
31 87
0 0
100
A
26
1
100
26
1
50
A
800
1
50
1,869
50
A
100
1
50
50
A
25
1
50
24
50
A
1,000
1
50
1,470
149
50 7
A A
25 26
1 1
50 7
19 82
1 3
196
(2,259)
(1,719) (1,819)
(1)
100
£
2,130
2
100
1,183
100
SKK
30,600
2
100
30,600
50
52
2
50
65
11
50
12,500
2
50
39,601
11,156
33
225
4
33
183
(3,316)
(6)
Companies 2 to 6 and 18 and 19 were fully consolidated in conjunction with the consolidated financial statements. Companies 12, 13 and 21 were consolidated proportionally.
81
Group Management Report Business activities and structure of the group Business portfolio The NA Group’s business portfolio combines the production, recycling and processing of copper. These activities cover all the main sectors of the copper value added chain. Our product spectrum is rounded off by the production of specialty products. We consistently focus on our customers’ requirements in all segments. With 3,284 employees, we currently operate primarily at German production sites. Copper production, the recycling activities and some of the wire rod production and the production of continuous cast shapes are performed in Hamburg and in Lu¨nen, Westphalia, while the processing of the copper shapes into strips and shaped wires is carried out in Stolberg near Aachen. Legal structure of the group and main steps in its development NA was founded in 1866 as a joint stock corporation with interests held by Norddeutsche Bank and Allgemeine Deutsche Kreditanstalt. After various changes in the ownership structure, an IPO was carried out in 1998. The shares were initially listed in the SDAX market segment of the Deutsche Bo¨rse, and were admitted to the MDAX in 2003. Since then, NA has also been represented in the Deutsche Bo¨rse’s Prime Standard. Several acquisitions, which characterise the present-day group structure, have been made since the IPO in 1998: • On 31 December 1999, NA acquired the majority interest in Hu¨ttenwerke Kayser AG. Its integration was finally accomplished when the company was amalgamated with NA AG with effect from 1 October 2003. At the same time, the Lu¨nen site was developed and expanded from the outset as the group’s recycling centre. Today, NA occupies an outstanding position in the international copper recycling business. • Our acquisition of Prymetall GmbH & Co. KG and its 50% holding in Schwermetall Halbzeugwerk GmbH & Co. KG in Stolberg with effect from 1 January 2002 enhanced our development along the copper value added chain and at the same time we achieved closer proximity to the end customer markets. • The acquisition of a slitting centre, EIP Metals Ltd, Smethwick (UK), on 1 January 2005, represented for NA a further step towards the achievement of better customer proximity. In February 2007, another slitting centre, Prymetall Slovakia s.r.o., was established as a wholly-owned subsidiary of Prymetall. We are focusing on customer orientation in the Eastern European business in the activities of this slitting centre. There were no further changes in the group structure in the last fiscal year. A Business Combination Agreement was however concluded with Cumerio sa/nv (Cumerio) on 24 June 2007, a company is listed on the Euronext stock exchange in Brussels, aimed at enhancing the group’s horizontal strategic position. Subsequently, we announced that we would make a tender offer of A 30 per Cumerio share following receipt of the approval of the antitrust authorities to the planned acquisition. NA held just under 30% of the shares in Cumerio at the end of the fiscal year. NA’s business model NA’s core competence lies in the production and processing of copper. The recycling of copper-bearing secondary raw materials closes the materials cycle for copper and other metals. As regards the copper content, about 60% of NA’s raw material basis consists of copper concentrates and about 40% of recycling materials. Following suitable preparation, all raw materials pass through multi-stage smelting and refining processes, culminating in the production of NA’s qualitatively high-grade copper cathodes. This product provides the basis for the copper trading on the international metal exchanges. Copper cathodes are also the starting product for the group’s own processing activities into continuous cast wire rod and shapes, strips and shaped wires. Our customers in the cable and wire industry, as well as in the semi-finished product industry, process these into products for the end user. In addition, NA’s product range includes precious metals and specialty products, whose production is based on the other elements contained in the raw materials. 82
Organisational structure The NA Group is managed centrally from its corporate and administrative headquarters in Hamburg. The organisational structure is primarily based on the Copper Production and Copper Processing Segments. In addition, administrative and service sectors exist with group-wide functions, such as the personnel management and accounting departments, and the Central Services Segment, which includes material procurement, maintenance and logistics. The Copper Production Segment combines the smelting and refining activities at the Hamburg and Lu¨nen production sites. The activities of the segment are augmented by minor subsidiaries and investments in adjacent business fields. We produce copper cathodes from the primary raw material, copper concentrates, at the central production site in Hamburg. The production of cathodes from recycling raw materials is primarily performed in Lu¨nen, Westphalia, where the NA Group’s recycling centre is located. The Copper Production Segment furthermore includes the production and marketing of precious metals, such as silver and gold, and specialty products, such as sulphuric acid or iron silicate. From the production aspect, the Copper Processing Segment follows on directly from the Copper Production Segment and includes two separate stages in the copper value added chain. In one processing stage, NA produces continuous cast wire rod at the Hamburg production site and at the subsidiary, Deutsche Giessdraht GmbH, Emmerich (60% NA) from copper cathodes. Furthermore, continuous cast shapes (cakes and billets) are produced in Hamburg. In a separate second processing stage, the subsidiaries, Schwermetall Halbzeugwerk GmbH & Co. KG (50% NA) and Prymetall GmbH & Co. KG (100% NA) in Stolberg, produce pre-rolled strip, strips and shaped wires, mainly from the continuous cast shapes made in Hamburg. Management responsibility in the group The principle of further development and optimisation is also applied in the NA Group for the organisation of the management structure. In accordance with the organisation plan, the Executive Board is responsible for the operating side and works closely together with a management team, in which the general managers of the business units, the directors of the subsidiaries and the departmental and production heads are represented. Following Dr Werner Marnette’s resignation from the Executive Board, a new organisation plan was adopted on 11 December 2007. We place emphasis on excellent performance in all management sectors. To this end, employee potential is exploited and qualified high-flyers selectively encouraged. Our senior staff team is a balanced mixture of younger and experienced men and women, and specialists with a national and international background. The compensation of the Executive Board and senior staff comprises fixed and variable elements. The latter include one-off and annually recurring components linked to business performance, and components with long-term incentive and risk elements. Significant legal and economic factors for the business International copper and raw material markets NA’s business is affected by the trends on the international copper market and the raw material markets, whereby changes in the market factors, production, availability and demand, play a central role. In addition, the general economic environment, the situation on the foreign exchange markets, political interventions in competition and factors related to environmental protection also have an impact on the prevailing situation. Together with the activities of funds and capital investors on the exchanges, these variables influence the price formation on the copper market. This is mainly carried out at the London Metal Exchange (LME), which is organised as a commodity futures exchange. For NA, in common with all the other companies in the copper industry, the copper price, which is formed in trading on the LME, represents a key benchmark and guideline. However, since it forms the basis for both raw material procurement and product sales, it is only a transitory item in our special copper business, in contrast to the mining business. The commodity exchange price for copper however has an indirect influence on the supply of raw material and the demand behaviour of the end customers. The decisive factor in the procurement of raw materials is the treatment and refining charges, which are negotiated and agreed as the remuneration for the processing of the raw materials into copper cathodes. While the agreements on recycling raw materials are mostly concluded in euros, the international concentrate business is based on U.S. dollars. This results in dependence on the development of the dollar compared with the euro. The 83
sales prices for our copper products are based on the LME quotations. In addition, we negotiate premiums, for instance for quality or the type of pricing, and shape surcharges for converting cathodes into copper products. Energy prices The production of copper is energy-intensive. The price trend on the energy markets is therefore of vital importance for NA. The oil price continued to rise during the fiscal year and, at over US$77/bbl in September, was almost 23% higher than a year earlier. Parallel to the development of the oil price, the price for globally traded bituminous coal from South Africa increased by 27% to US$61.55/t. The energy price trend on a euro basis was however significantly mitigated by the appreciation of the euro. The nationally-oriented electricity and natural gas markets displayed disparate price trends. While the price of natural gas declined between September 2006 and September 2007, the electricity price on the European Energy Exchange (EEX) continued at a high level. The EEX price for base load electricity for the supply commencing on 1 January of the following year in futures trading was quoted at just over A 55/MWh in September 2007, corresponding with the price in September 2006. NA is unable to influence the energy procurement prices in these markets. The increase in energy efficiency and the reduction of energy consumption in the group therefore continue to be priority targets. The conclusion of a very long-term electricity supply agreement for the entire group from 2010 onwards has secured the supply of electricity on a comprehensible cost basis. Corporate strategy and management Dynamic development in the copper industry The international copper industry again recorded dynamic growth in demand in fiscal year 2006/07. Demand for the raw material, copper, which is characterised by excellent mechanical, chemical and physical properties, continued at a high level, particularly in the emerging markets. Copper has also held up well and even in some cases enhanced its position in the industrial countries as the material of modern life. Copper is the basis for energy production and distribution, electrical drive systems, computer technology, communications and many other applications. The substitution of copper in a sector such as the construction industry, as a result of the high price, has changed nothing in this. The copper industry has developed further in line with this market situation. The trend towards consolidation in the base metal industry continued. NA excellently positioned NA is a known quantity in the global copper industry. Its strategy is oriented to growing with this industry and to making its contribution to the consolidation of the industry. On account of its very good position on the European and global raw material and product markets, NA has an ideal starting basis to achieve this. Against this background, the group’s strategic development is determined by the guiding principles of growth, improvement in efficiency and productivity and responsibility. Growth External growth through the planned merger with Cumerio The NA Group made good progress in the fiscal year on the way to stronger international orientation. Following several months of negotiations, we laid the foundations for commencing the takeover process for the Belgian copper producer and processor, Cumerio. NA’s employees, shareholders and the general public were informed on 24 June 2007 in an ad-hoc announcement that NA would be making a public takeover bid for Cumerio. On 10 July 2007, Cumerio’s management board recommended acceptance of the offer of A 30 per share. The takeover is currently being examined by the antitrust authorities. According to the EU Commission, this procedure should be completed by 5 February 2008. Creation of an integrated copper group With the acquisition of Cumerio, we will create a new integrated copper group that will assume the leading position in the European copper industry. The locations of the two companies complement each other ideally. The production centres in Hamburg, Lu¨nen and Olen (Belgium) will form a unit in Northwest Europe, while the works in Pirdorp, Bulgaria, will become NA’s second production base in Southeast Europe. The copper smelter there provides an ideal basis for exploiting the fast growing Southeast European market. A further significant advantage 84
is the already very good cost structure at the Bulgarian production site. In addition, NA’s know-how will make it possible to utilise significant optimisation and expansion potentials. The merger will create a platform that will provide the basis for the further growth of the NA Group. Minor acquisitions and investment projects in Europe can be integrated, as the occasion arises, to regionally complement or extend the value added chain. In particular, however, we will have better opportunities to expand in nonEuropean countries on account of our stronger position in the European market. Expansion of the core business by internal growth We are further expanding our good position on the international raw material, product and recycling markets through internal growth and thus consolidating NA’s good profitability. We have established ourselves as an experienced and reliable partner for mining companies and raw material suppliers in the raw material markets for copper concentrates and blister copper. By expanding the concentrate processing facilities in Hamburg, we aim to achieve a concentrate processing capacity of 1.3 million tonnes of copper concentrates per annum in 2009. We also have a very good market position in the copper recycling markets, in which NA has positioned itself increasingly as a competent processor of complex recycling materials containing copper and precious metals. We have, in particular, strengthened the recycling of electrical and electronic scrap. This sector will be developed further together with the other recycling activities. In a leading position with high-grade products With its current annual output of about 800,000 tonnes of copper products, NA is further expanding its position in the European product markets. As an integrated downstream copper processor, we offer our customers top quality and delivery reliability. The marketing activities are supported by extensive technical and commercial service. We are developing new products and optimising the existing range in collaboration with our customers. With our competence in the market and customer focus, we are optimally placed for the increasing demands of the future in the product business. Our good position in the various sectors of the copper market has reduced NA’s possible dependence on certain weak market sectors. Consequently, we benefited in the past fiscal year from the good trends in the recycling sector and the high demand for copper products, despite unfavourable concentrate markets. Improvement The second element of our strategy is the continuous improvement in the group’s performance and productivity. This includes production optimisation at all sites and improvements along the value added chain, as well as the NA-LEAD performance enhancement initiative or the implementation of proposals from the group-wide company suggestion scheme. Efficiency and productivity improvement has the higher priority NA lives from its operative strength and wide-ranging technical know-how. Continuous improvement in efficiency and productivity in all corporate sectors therefore has the highest priority. At the same time, the larger measures are augmented by many small ideas. An outstanding example is the acquisition of a virtual slice of the future Vattenfall power plant in Hamburg-Moorburg. The cost-based procurement prices of a coal power plant will at the same time ensure NA’s long-term access to favourably priced electricity. A further example is the new handling facility for copper concentrates in Brunsbu¨ttel. Since commissioning the facility at the beginning of 2007, we have redefined our concentrate logistics and achieved a more consistent optimised concentrate blend for the flash smelter at the Hamburg works. Sustainability of measures is a matter of principle We are also forging ahead with the thrifty use of raw materials and energy in all sectors. The eNergiA plus energy saving programme, which incorporates more than 150 projects and individual measures is at the core of these endeavours. These include, for example, the generation of electricity from steam or the further reduction of electricity consumption at individual plants. Sustainability is NA’s main objective in all improvements. Our entire business model is oriented to uncoupling the NA Group from the general short-term trends in the markets and to avoiding or reducing speculations as far as possible on volatile parameters, such as metal prices and exchange rates, through hedging and long-term agreements. 85
Responsibility In order to achieve our corporate objectives, we rely to a considerable degree on good customer relations, the know-how and commitment of our own employees, and our responsibility towards the environment and the community. This important element of NA’s strategy is subsumed under the term “responsibility”. Responsibility towards the customers NA’s business success is based on the high quality standards of our products and services. Strong relationships with our customers and suppliers through to exclusive and strategic partnerships, together with constant improvements in our cost position, form the basis of our success in intensely competitive markets. On the raw material markets, NA’s central objective is to maintain and intensify the good links to our suppliers. In doing so, we regard our raw material suppliers as customers, who make use of our processing services. The basic elements of this procurement policy are above-average technical availability, competence in the efficient and environmentally-friendly processing of raw materials and comprehensive commercial service. Our activities on the product markets are determined by the close cooperation with customers and the fulfilment of extensive quality demands. We swap technical experience with our customers in joint project work in order to maximise the benefit to the customer and match our copper products even better to their specific requirements. Service is a further instrument for ensuring high customer satisfaction. We support our business partners here in copper price hedging or optimising the logistics and inventories. Responsibility for the environment NA pursues a consistent environmental protection policy throughout the group. Environmental management systems, such as EMAS and DIN EN ISO 14001:2005, have for many years ensured the maintenance of its high standards. Our activities to protect the environment are currently focusing on further reducing fugitive emissions. Following the successful implementation of the commensurate measures in the secondary smelter (RWN) in Hamburg, an investment project for the collection of fugitive emissions at other core facilities, such as the anode furnace and anode casting wheel, commenced last year in the primary smelter (RWO). The capital expenditure will amount to some A 7 million. The project will reduce specific fugitive emissions in the respective sector by about 70% and should be completed in the new fiscal year. Dialogue for a common target NA is a willing dialogue partner for environmental organisations and initiatives. During the past year, we also further enhanced the group-wide collaboration with the authorities. Implementation of the emission reduction programme at the Lu¨nen site, which was defined jointly with the local officials, has already begun and should be completed by 2009. At the Hamburg site, NA has on its own initiative developed a far-reaching climate protection concept, going beyond its active role in the Environmental Partnership Hamburg. As part of this concept, we intend to reduce CO2 emissions at the Hamburg site by at least an additional 40,000 tonnes between 2007 and 2012. Regardless of the company’s considerable past achievements in this field, NA is therefore also playing a major role in the City of Hamburg’s 2007 — 2012 Climate Protection Concept. Responsibility towards employees and the community The acceptance of social responsibility for our employees and the social environment in the vicinity of NA’s production sites represents an important basis of the group’s values system. The further training of senior staff and employees is promoted intensively by the internal vocational training measures. With an above-average apprenticeship rate of 7.5% percentage of the workforce, NA is making a significant contribution to the training of the next generation of highly qualified commercial and technical staff. NA’s innovative compensation system enables all employees to share in the company’s success. We are also supporting the improvement of the career prospects for young people outside our company. NA has entered into a commitment with the 9plus Project in conjunction with the Hamburg Senate’s project for the integration of young migrants in work and education. Its aim is to facilitate the transition between leaving school and starting an apprenticeship by providing an additional year’s schooling with practical job-related experience. 86
NA is also supporting sporting and cultural activities and projects at other group locations that contribute to the development of the districts close to these locations and improving the prospects of the people living there. Management control system based on the contribution to increased corporate value The essential aim of management control is to increase NA’s corporate value, in that a positive contribution to the enterprise as a whole is generated beyond the capital costs. The basis of the company’s internal management control system is provided by uniform evaluations of the operating business and the optimisation and investment plans using accounting and financing ratios. Qualitative criteria are also taken into account. One of the main ratios used to determine and compare profitability is ROCE (return on capital employed), which reflects the efficiency with which the capital is utilised in the operating business or to fund investments. ROCE is the ratio of EBIT (earnings before interest and taxes) to average capital employed. ROCE in the group as a whole once again increased significantly in the last fiscal year on the basis of the LIFO valuation. In addition to ROCE, other criteria, such as capital payback, value creation or the impact on earnings during the period, are taken into account when planning capital expenditure and making decisions on individual improvement measures. Management control also takes into account further NA business targets. For instance, particular consideration is given to positive effects in the health protection and occupational safety areas or improvements in the quality of our products and services. This across-the-board approach of management control is also demonstrated by the tremendous importance attributed to the contribution of investment measures to environmental and climate protection. General economic environment Global economy still on course for growth Since 2003 the global economy has grown faster than in the last thirty years. This trend continued in 2007 with a probable growth rate of 5.2%. At the same time, however, 2007 was also a year that saw increasing risks for the global economy due to the real estate crisis in the U.S.A. and increase in the oil price. While economic growth in the emerging markets at 6.2% was higher than average, growth in the industrial countries was around 2.4%. Divergent economic trends from one region to another The main growth motor was the Chinese economy. Carried along by investment and exports, it once again expanded very strongly in the first half of 2007 with a growth rate of 11.9%. There was a slight slowdown in the third quarter of 2007. The Chinese side described this as a step towards more regular development. China is expecting economic growth of 11% for 2007 as a whole. The economic situation in the leading industrial countries was flatter. The U.S. economy in particular tended towards a downturn, triggered by the reduced level of construction. Although private consumption was not affected by the reversal on the real estate market until the beginning of 2007, it did then decline. Surveys on consumer confidence indicated a sustained drop in consumption. The foreign trade deficit decreased. The U.S. economy is forecast to have grown by 1.9% in 2007. Japan was also unable to maintain the pace of economic activity. Net exports fell, and public and private investment declined. In addition, the propensity to consume slowed down. Economic output in 2007 will probably only have grown by 2%. The developments in Europe on the other hand, were better, especially in Germany, France and Italy, where the economic situation was positive. The significant upturn in industrial output and well-filled order books ensured an expansive trend that was only muted by the turbulence on the financial markets and foreign trade effects. In view of the high capacity utilisation and good earnings situation, there was a pronounced propensity to invest. Gross domestic product in the Euro zone is believed to have gone up 2.6% in the calendar year 2007. Following a lengthy period of weak growth and high unemployment, Germany in particular found itself in a stable upswing phase. Corporate restructuring efforts, moderate wage policies combined with greater flexibility and the reorientation of the labour market policy were responsible for this. German gross domestic product increased year-on-year by 3.3% in the first quarter of 2007 and by 2.5% in the second quarter. Industrial output grew even more strongly, by 6.8% in the first quarter and by 5.8% in the second quarter. At over 87%, industrial capacity utilisation in the first six months was at a very high level. The upswing was substantially helped, apart from foreign trade, by the driving forces in the domestic economy. These included the continuing high expenditure on plant and equipment, the increasingly stable construction industry and the recovery in private consumer spending. It is expected that the German economy will have grown in 2007 by between 2.4% and 2.6%. 87
Copper benefits from positive economic trend in industry Most of the industries particularly relevant for the use of the material, copper, developed positively in 2007. Germany is ranked No. 4 worldwide in automobile manufacture. German car-makers produced some 4.7 million automobiles between January and September 2007, an improvement of more than 7% compared with the prior-year period. This was due in particular to the production of commercial vehicles, which increased by 16%. Following a phase of overbooking and a subsequent return to normal, German demand for construction picked up again significantly in 2007. The individual sectors of the construction industry however reported divergent trends. High revenues for commercial and public sector buildings were offset by a reduction in house-construction. The German construction industry is assuming revenue growth of 4.5% overall in 2007. At 11%, the German machine and plant construction sector achieved double-digit growth for the first time since 1969. The trend was supported by the increased order intake in Germany and abroad. Capital expenditure in China, India and in many countries that mine raw materials was responsible for the high demand from abroad. Domestic business received a boost from the backlog in demand and increased investment in the expansion of capacity. Germany’s electrical and electronic industry similarly benefited from the increased propensity to invest in 2007 and was additionally strengthened by booming demand from important customer industries in some cases. In the electrical industry, business was particularly good in the energy transmission and distribution, and in the automation technology sectors. Their worldwide growth had a positive impact on the development of the sales. The increase in sales in Germany in the second quarter of 2007 exceeded the improvement abroad for the first time for ten years and therefore contributed significantly to the positive development. As a result, sales in the electrical engineering and electronics industry increased by about 6% in 2007. U.S. dollar under pressure The U.S. dollar was under pressure on the international foreign exchange markets in the fiscal year and reached a new all-time low against the euro, which helped to support the base metal prices. Although the euro was still valued at a dollar exchange rate of 1.27 at the beginning of October 2006, it strengthened increasingly from mid-February onward, as confidence in the U.S. dollar evaporated. While it was becoming became clear that the economy in the Euro zone was going to grow more strongly than initially expected, the negative financial news from the United States continued. An increasing burden emerged from the problems in the U.S. mortgage and credit markets. The interest differential between the U.S.A. and the Euro zone was a further major factor. The dollar temporarily reached a new record level of US$1.36 per euro at the end of April 2007. Following declines in the interim, even this was surpassed as the year went on. At the end of September 2007, the U.S. currency was quoted at almost US$1.42 to the euro. Industry-specific general economic framework Industrial metals still in demand Especially the markets for industrial metals profited during the past fiscal year from the good level of international economic activity. While the average demand for metal has increased substantially in this decade, output has not improved to a sufficient extent. Although the uncertainties have increased due to the mortgage crisis in the U.S.A. and prices have become more volatile, the sector as a whole was in a robust state. Precious metals were considerably in demand, whereby the main emphasis was on the security aspect in view of the increasing uncertainties. The price of platinum and gold in particular increased. The price of silver, which is also partly regarded as an industrial metal, was unable to follow this trend and the silver price moved sideways from May 2006 until the end of the fiscal year. Copper market proves to be robust NA’s core business is the production and processing of copper. The market situation was marked by shortages and growing demand. The copper market benefited equally from the investment-driven boom of the global economy and a stoppage-prone production situation. Investors again influenced the price formation at the metal exchanges. Although investors were inclined to minimise the risks in their portfolio strategies following the outbreak of the mortgage and credit crisis in the U.S.A., the reduced prices were also still used to build up new commitments. 88
Copper price stable at a high level, following a decline The average copper price of US$7,088 (settlement) during the fiscal year was significantly higher than in the prior year (US$6,033). The development of the price was however at times marked by strong fluctuations. Following an unsettled beginning with quotations between US$7,250 and 7,600/t, the copper price fell by February 2007 to US$5,225/t, accompanied by a strong increase in stocks at the metal exchanges. As the year progressed, more positive market assessments outweighed the negative ones. Analysts repeatedly scaled up their price forecasts for copper. The metal price passed the US$8,000/t mark in mid-April, and reached a record level for the fiscal year of US$8,205/t on 9 May 2007, which at the same time was nominally an all-time high. A floor at some US$7,500/t was then established, with a continued tendency for sharp fluctuations. Increasing uncertainty on the financial markets after the summer of 2007 encountered only a slight reaction on the copper market. The copper price once again rose to over US$8,000/t during the final few days of September 2007. Global demand for copper still increasing The most important single factor in the copper market in fiscal year 2006/07 was again the demand for copper that developed well globally overall, but showed disparate trends regionally. The driving force behind the global growth rate of 4% to 5% was the dynamic development of demand in China. Following a more restrained pace in 2006, Chinese demand for copper increased significantly in 2007. This was manifested by the sharp increase in cathode imports. The momentum for this development came from the expansion of the energy production facilities and local distribution networks, the modernisation of the rail network, and constant growth in the production of components for the automotive industry and air conditioning technology. In addition, the sustained expansion of the processing industries resulted in increased demand for cathodes. It is also believed that the strategic stocks of copper in China were built up again. With a share of some 25% of global demand, China is in the meantime the largest consumer of copper worldwide. Experts differ in their estimates of the growth in demand in 2007, but it is currently expected to have amounted to at least 16%. High copper demand in Western Europe, despite weaknesses Following the extraordinary increase in the demand for refined copper in Western European in 2006 by about 10% to an all-time high, demand in 2007 was unable to repeat this feat. It was 3.5% to 4.5% lower than in the prior year, which compared with 2005 was however still very high. In the Eastern European countries, on the other hand, demand for refined copper rose by about 16%. Demand for continuous cast wire rod and the cable and wire produced from wire rod remained high until the end of the fiscal year. All the main countries in Western Europe reported growth in demand that is believed to have exceeded 4%. In Eastern Europe, demand with an increase of more than 8% was even greater. The driving force in Europe as a whole was the demand for energy cable, as a result of above-average investment in energy supplies. Sales of copper flat products were initially very restrained in Europe after the summer break. The order intake in the industry was sharply lower than in the first half of the fiscal year. In Western Europe, production of copper flat rolled products fell by more than 7% by the end of September 2007, and the output of alloyed products by between 5% and 6%. The German processing industry reported a similar trend. German demand for wire rod was almost 6% up on the level in the prior year. The business with flat rolled products slowed down, especially from the beginning of the second half of 2007 onwards. Whilst the order intake from the energy sector and the car industry still remained satisfactory, it declined in other sectors. Real estate crisis not without effects on U.S. demand for copper Following the deterioration in the real estate crisis in the U.S.A., critical glances were directed towards demand for copper in that country. Since the construction sector with about 50% is the main user of copper, copper sales were directly also affected by the overall economic developments. Copper is used there mainly in installation pipes, sanitary fittings, air conditioning technology and as an electricity conductor. Private construction projects in the U.S.A. fell in September to their lowest level since March 1993, and the backlog of unsold houses reached a 16 year high. This was only partly compensated by a positive trend in investment in public sector and commercial construction. Following a still relatively good first half of 2007, the demand for copper fell. As a result of this two-stage development, the decline of about 1% to 2.5% in the U.S. demand for copper for 2007 as a whole is still not excessive. 89
Global output of copper is not increasing to the necessary extent The high copper price in 2006 and 2007 continued to offer tremendous incentives to increase the output of copper. Despite this, a situation of insufficient development on the supply side continued on the copper market. This was due to various factors. On account of the prevailing high-price phase for copper and good earnings situation in the mining industry, the readiness of the workers to take strike action was also pronounced in 2007. Although wage disputes were not on the same scale in 2006, they lasted longer in some cases, and resulted in a loss of copper mining output, especially in Chile, Peru and Mexico. Many older mines have already passed their prime. Declining copper content in the ores could not always be compensated by increased throughput. The transition in some instances from open cast to underground mining was similarly accompanied by cutbacks. On account of generally reduced inventory holding, reduced mining output increasingly had repercussions along the entire copper value added chain. Market for copper concentrates under pressure The insufficient increase in mining output at the same time as higher demand also led to a significant shortage in supply on the concentrate market. The existing stocks of copper concentrates were substantially reduced. The negotiations between the smelters and the mining companies on new treatment and refining charges proved to be very difficult, and the purchasing conditions deteriorated. In the mid-year negotiations of the Asian smelters in the summer of 2007, treatment and refining charges were mostly agreed at just over US$50/t and 5 cents/lb, while they had still been at a level of US$60/t and 6 cents/lb at the end of 2006. The shortage of concentrate also had an impact on the spot business. Many tenders could only be obtained by traders through significantly reduced TC/RCs. China’s leading copper smelters responded to the low TC/RC level with the announcement that they would reduce their throughput for a time by 10% to 15%. Increased supply of recycling raw materials Copper recycling raw materials form the second mainstay for smelter supplies and were in good supply in the fiscal year. The higher copper price ensured the intensive collection of raw materials and a low inclination to increase stocks in the trade. The good employment situation in the processing industry also had a positive effect, since it resulted in large quantities of copper-bearing production residues. As a result of the German Electrical and Electronic Equipment Act, which has been in force since March 2006, at least four kilograms of electronic scrap per person and year must be recycled. The implementation of this ruling resulted in the availability of larger quantities. The good situation on the international copper scrap market is also due to the limited activities of Chinese buyers in Europe and North America. More stringent controls by the Chinese customs authorities to combat smuggling and false declarations for imports of copper and metal scrap resulted at times in piled-up scrap deliveries in Chinese ports that reduced the buying activities. The competitive pressure on the European smelters and scrap processors declined as a result, so that considerably higher refining charges could be obtained in the market. The refining charges for the other recycling raw materials also increased during the fiscal year. Output of refined copper subject to limitations The expansion of capacity on the smelter side has made further progress. In addition, endeavours were made to achieve maximum output by delaying scheduled stoppages for maintenance. This is, however, only possible to a limited extent. Strategic or operational production cutbacks at some companies have also had a negative effect on capacity utilisation. The entire raw material sector continued to be limited by shortages of qualified personnel, equipment and energy. According to the estimates of the International Copper Study Group, this has had the consequence that global growth in the output of refined copper in 2007 will be limited. It amounted to 558,000 tonnes from January to August 2007, or not quite 5%. Capacity utilisation in the same period amounted to 83% and was thus even lower than in the prior year. Low copper stocks overall In addition to the production of copper, the level of the available cathode inventories is the second important determinant for the supply of copper to the market. The main indicators are the visible stocks at the warehouses of the metal exchanges. Compared with the high of more than 1 million tonnes between 2001 and 2003, they were at a low level overall during the past fiscal year. 90
Although the copper stocks in the warehouses of the London Metal Exchange increased from some 114,000 tonnes in October 2006 to 216,000 tonnes in February 2007, they then declined again and even fell below 100,000 tonnes at times in July. Stockpiling then became the order of the day, and resulted in an increase to 130,000 tonnes by the end of September 2007. The changes in stocks on the New York Comex were in a corridor of about 18,000 tonnes to 33,000 tonnes with a tendency to follow the trend on the LME. The copper quantities stored in the warehouses of the Shanghai Futures Exchange peaked in May and June 2007 at almost 100,000 tonnes and amounted to some 48,000 tonnes at the end of the fiscal year. The copper stocks outside the metal exchanges, such as China’s strategic reserves, are not verifiable. It is, however, assumed that they will have increased again in the meantime, following the decline of quantities in the prior year. Nevertheless, in view of the expanding demand, all the copper stocks were only able to contribute to a limited degree to easing the supply situation on the copper market. Copper market in equilibrium The combination of higher demand and insufficient supply on the copper market resulted overall in a relatively balanced market situation, although industry experts had thought it possible in the prior year that there would be a return to a significant production surplus. Seen statistically, the assumptions for 2007 range from a slight production surplus to a slight deficit. There is, in particular, a lack of clarity about the extent of the changes in stocks outside the metal exchanges.
Business trends The NA Segments: Copper Production and Copper Processing NA’s business success is the result of the coordinated activities of the two segments, Copper Production and Copper Processing. NA covers all the main parts of the value added chain of copper with these two sectors. The integration of copper production and copper processing offers the raw material suppliers and customers a variety of business opportunities and provides NA with significant competitive advantages in market development. The Copper Production Segment operates smelters and tank houses at the Hamburg and Lu¨nen production sites. Copper cathodes are produced in Hamburg mainly from copper concentrates and in Lu¨nen from a variety of recycling raw materials, and fulfil the highest quality demands. Copper cathodes provide the main supply basis for the products produced in the Copper Processing Segment. Apart from copper, the Copper Production Segment also extracts the precious metals contained in the raw materials, i.e. gold and silver as well as by-metals such as nickel, lead or tin, in the form of marketable products. Sulphuric acid and iron silicate in the form of stone and granules complement the product range. Recycling raw materials are collected and prepared at the subsidiaries and affiliated companies, CABLO Metall-Recycling & Handel GmbH and E.R.N. Elektro-Recycling NORD GmbH. The production and marketing of selenium is performed by the subsidiary, RETORTE GmbH, while Peute Baustoff GmbH is responsible for the distribution of iron silicate products. In the Copper Processing Segment, NA produces copper products from its own and bought-in copper cathodes, primarily focusing on the metal’s high electrical and thermal conductivity. Continuous cast wire rod and shapes are produced from copper cathodes in the first processing stage. Wire rod is made in Hamburg (NA) and Emmerich (Deutsche Giessdraht, 60% NA). The production of continuous cast shapes from pure copper materials is carried out in Hamburg (NA). Schwermetall Halbzeugwerk GmbH & Co. KG (50% NA) in Stolberg produces continuous cast shapes made of copper alloys. In the subsequent processing stages, a large proportion of the shapes produced in the group are processed into pre-rolled strip, strips and shaped wires in Stolberg (Prymetall GmbH & Co. KG (100% NA) and Schwermetall Halbzeugwerk GmbH & Co. KG (50% NA)). Strong position in a dynamic market NA is most efficient both in the production and processing of copper. As a result of the integration of the processing of recycling materials and copper concentrates, scrap is melted down in a significantly more energy-efficient process than at a pure scrap processing facility. Moreover, NA is also particularly successful in the processing of electronic scrap on account of its innovative technologies. In the product sector, the reliable supply of the group’s own cathodes at a constant, high quality represents a further key prerequisite for NA’s business. Delivery reliability, even in difficult situations, as well as the top quality of the copper products is a 91
decisive competitive factor, particularly in today’s markets. Thus, NA products are predestined for demanding applications, such as in electronics, in chip fabrication or as a matrix material for superconductors. Copper Production Segment achieves excellent results thanks to good raw material availability and high productivity The Copper Production Segment developed very positively throughout the fiscal year. Although the concentrate market was affected by short supplies, NA was able to keep its smelter facilities fully supplied and even to increase material throughput once again. NA’s long-term market development strategy again proved to be a competitive advantage. Treatment and refining charges for copper concentrates, which are mainly procured under long-term supply agreements, were at a high level. In the procurement of recycling raw materials, the business is based on spot and longer-term agreements with a term generally of a year. The supply of copper scrap was good, and the refining charges correspondingly high. There was only a temporary downturn in the second quarter of the fiscal year, but this had no impact on the full utilisation of all the available recycling capacities in the NA Group. The processing of other recycling materials provided satisfactory margins. The sharp increase in precious metal prices resulted in a significantly better supply of precious metal-bearing raw materials and recycling materials. The NA Group exploited this positive market trend and, above all, substantially increased its silver production. A good, reliable supply of raw materials was assured throughout the fiscal year. At the same time, NA achieved excellent availability of its production facilities throughout. At more than 98%, plant availability in concentrate processing was very good, even when compared internationally. The concentrate throughput in the Hamburg primary smelter (RWO) was increased by more than 7% compared with the prior year to 1,115 million tonnes. The output of sulphuric acid, which is related to the quantity of concentrates processed, exceeded 1.1 million tonnes for the first time. It was sold with increased revenues especially to customers in Northern Europe. About 46,000 tonnes of the copper anodes produced in the primary smelter (RWO) were delivered to the Lu¨nen copper tank house as additional supplies within the context of the group-wide production network. We succeeded in noticeably increasing the cathode output at both group production sites compared with prior years thanks to optimal capacity utilisation and operational improvements. A total of 572,000 tonnes of top-quality copper cathodes was produced, a significant improvement on the prior-year output of 551,000 tonnes of copper cathodes. The processing of secondary raw materials was further enhanced at the Lu¨nen recycling centre. In accordance with NA’s recycling strategy, these were mainly complex materials with low copper contents. Throughput of electrical and electronic scrap, a key raw material sector, was up 34%. A significant competitive advantage in NA’s production processes is the possibility to feed precious metal-bearing materials into the various stages of copper production and to extract precious metals as a product in the state-of-the-art refining facilities. Since the supply situation for precious metal-bearing raw materials was good, silver production increased significantly to 1,255 tonnes compared with the prior-year output of 985 tonnes. Gold production at 33 tonnes was, however, 2 tonnes down on the prior-year output on account of the raw material mix. Overall, earnings in the Copper Production Segment improved considerably in the fiscal year on account of the positive state of the raw material and sales markets as well as the good operating performance in the production sectors and at the subsidiaries that are assigned to the segment, Retorte GmbH Selenium Chemicals & Metals, CABLO Metall-Recycling und Handel GmbH, Peute Baustoff GmbH and ERN Elektro Recycling NORD GmbH. On a turnover of A4.474 billion, earnings before taxes totalled A181 million, an increase of A114 million or 171% year-on-year. If the revaluation of LIFO inventories is included, segment earnings before taxes increased to A224 million, an increase of A10 million compared with the prior year. The number of employees in the segment increased by 20 to 2,083. Production in the Copper Processing Segment at the highest level Fiscal year 2006/07 was marked by high demand for copper products in Europe. The positive trend, above all, in the production, conversion and distribution of electricity resulted in very high demand for high-grade copper 92
products. Investment in the renewable energy and decentralised energy supply sectors also stimulated demand. However, demand in the construction industry, e.g. for copper pipe installations and copper roofing, could not keep up and even declined in some instances. Above all, the substitution tendency on account of high copper prices was crucial to this development. Although, contrary to the prior year, there were no supply bottlenecks, NA recorded lively demand overall for its products. The group succeeded in significantly increasing revenues in the new sales agreements. At the same time, with continuing high copper prices, it was possible to offset a substantial part of the financing costs by adjusting the terms and conditions. In its business with customers, NA primarily concentrates on long-term partnerships. The customers show great interest in this and there are now more requests for agreements with terms exceeding a year. Apart from this important sales basis, NA can react to changes quickly on account of the flexibility of its facilities and variable manpower deployment, so that opportunities in spot business can also be exploited. The production of wire rod in the Hamburg works and at our subsidiary, Deutsche Giessdraht GmbH in Emmerich (NA share: 60%), again exceeded the prior year’s output and reached a new all-time high of 451,000 tonnes. This represents a further improvement of almost 8%. The increased sales are due in particular to very high demand for both copper-intensive energy cable and enamelled wire in Europe. This production output was made possible by a continuous shift system, while, at the same time, the scheduled weekly stoppages for maintenance were significantly shortened by optimisation measures. As to continuous cast shapes produced in Hamburg from pure copper, it was not possible to match the all-time high of the prior fiscal year. With a total of 232,000 tonnes, output of shapes was some 13% down on the prior year’s record level. While sales of high-grade shapes could be maintained at a stable level, the continuous cast products for the construction sector suffered from the stagnating demand for copper in this industry. Reduced unit sales of the more basic products — in particular billets — due to material substitution had to be absorbed, in particular in the final few months of the fiscal year. Likewise, sales of cakes, which are mainly processed within the group at Schwermetall Halbzeugwerk in Stolberg, were hit by a declining order intake in some sectors. Production of pre-rolled strip was unable to reach the prior-year level. With an output of 240,000 tonnes, about 8% less was produced. This was mainly due to reduced demand for pre-rolled strip for copper roofing and the unfavourable exchange rate compared with the U.S. dollar. The export of pure copper materials to the U.S.A. is particularly affected. Schwermetall however succeeded in more than compensating the loss of value added by producing alloys for special applications and by increasing its margins. In addition, the company benefited from favourable markets for directly usable scrap, which is used in production. Prymetall GmbH & Co. KG in Stolberg produces strip made of copper and shaped wires. Output totalled 62,000 tonnes, about 8% down on the prior year. As part of its strategy to improve its earnings, Prymetall concentrated on high-quality products for the electronics industry with considerably better margins. The company has successfully continued along this route over the last few years. As an example, NA has utilised the know-how gained following the acquisition of the EIP slitting centre in Birmingham two years ago for the erection and operation of a slitting centre in Slovakia. Thus, a first important step towards the exploitation of the East European market has been taken. The slitting centre in Dolny Kubin came into operation on 1 October 2007 after a construction period of eight months. In contrast to the prior fiscal year, Prymetall’s shaped wire sector made a major contribution to the company’s success by achieving a record output of 15,500 tonnes in the year under review. Here too, the improved availability of directly usable copper scrap made good profit contributions. Segment revenues rose 13% to a new record level of A5.053 billion. Pre-tax earnings at A78 million were 106% up on the prior year. After the inclusion of the revaluation of LIFO inventories, the segment achieved earnings of A91 million (A112 million in the prior year), Schwermetall Halbzeugwerk and Prymetall also generated improved annual earnings. The Copper Processing Segment had an average of 1,125 employees in the fiscal year (1,117 in the prior year). Central Services The Central Services sector supports the operating segments in the NA Group by providing services in maintenance, procurement, logistics and energy supplies. The continuing positive economic trend in Germany again placed significant demands on this sector. The high level of capacity utilisation at the suppliers led to a noticeable shortage of capacities and resources in almost all 93
markets in the past fiscal year. Equipment and parts as well as operating supplies became more expensive, while delivery times increased considerably. Nevertheless, we succeeded in reducing the procurement costs in most areas of material purchasing as a result of intensive market research, the exploitation of new procurement opportunities abroad and intensified processing of the market. The sharp rise in energy prices was once again of major significance. NA had to digest an electricity price in the fiscal year that was higher than the level before the liberalisation of the energy markets. However, by concluding an agreement at a favourable time, NA was able to peg the electricity price for the next two years at a level that is considerably below the prices currently payable for 2008 and 2009. In addition, we succeeded in concluding a 30-year contract with Vattenfall Europe for the cost-based procurement of electricity for the NA Group, beginning in 2010. It will provide NA with an economically favourable supply, similar to that which would have been available from our own substitute fuel power plant that was originally planned. We cancelled this project in favour of the new agreement, since the latter involves fewer risks. NA is continually working on saving energy as part of the eNergiA project. This foresees the implementation of more than 150 individual measures, with which we will achieve an additional significant reduction of 40,000 tonnes p.a. in CO2 emissions. Since the beginning of 2007, copper concentrates are being discharged, stored and mixed into a furnace-ready blend in Brunsbu¨ttel. They are then delivered with special, newly-constructed barges to the primary smelter in Hamburg’s East Works. This new logistics concept has been successfully implemented. By using a so-called ship-view system, NA’s logistics system is now not only able to follow on monitors the vessels bringing the concentrates from Brunsbu¨ttel to Hamburg, but also the seagoing vessels from the time they arrive in the English Channel. This has enabled us to improve the scheduling of the sampling processes in Brunsbu¨ttel as well as all the logistics activities at our works.
Research & Development R&D activities reoriented Innovation capability at all stages of the value added chain is of great importance for us. It ensures that we will be able to maintain or further enhance our technologically strong position also in the future. To this end we have restructured our group sector, R&D. It now includes the R&D sectors of Copper Production, Recycling and Copper Products. R&D’s main task in the Copper Production and Recycling Sectors is the continuous improvement of process procedures and process technology in the treatment of primary and secondary raw materials for the extraction of copper, precious metals, by-elements and chemical products. The adjustment to the permanently changing requirements on the raw material and product markets will play an important role here in future. The main aims in this sector are to achieve increased productivity and flexibility, quality improvement and the conservation of resources. In the Copper Product Sector, the key task focuses on the development and optimisation of our copper semi-finished products. This is being performed by R&D together with the Product Technology Department. We are also responding here to changing requirements on the markets, developing new products adapted to customer demands and improving the properties of existing products. The work is performed by our own R&D employees in close collaboration with the production sectors. As at 30 September 2007, the R&D team had 25 employees, including nine engineers and scientists. Most of them are employed at the Hamburg production site. It is planned to increase the team to enable us to process the growing number of projects successfully. In 2007 we also intensified our cooperation with universities and colleges and intend to expand this further. R&D expenditure amounted to some A5 million and mainly flowed into projects for process optimisation. We spent about A1.2 million on the acquisition of machines for a pilot plant in the CIS solar cell project. R&D projects optimise processes and contribute to product development R&D in the Copper Production Segment focused on optimisation of the processing routes for complex raw materials at the NA production sites in Hamburg and Lu¨nen. A key aspect of this work was the metallurgical processes for the more effective separation of copper, nickel, tin and zinc. As the result of the development of innovative process gas treatment in the secondary smelter sector, the treated SO2-bearing process gas can now be added at a more favourable point in the production of sulphuric acid. The released off-gas quantity is now available 94
to increase the throughput of copper concentrates. In addition, we have successfully commissioned the expansion of the electrolyte treatment facilities. This enables us to maintain or enhance our good position in the processing of impure copper concentrates. In the wastewater treatment sector, we once again succeeded in significantly improving our environmental balance sheet. A recycling system developed by R&D enables us to reduce the quantities of waste and to save chemicals. In the Copper Processing Segment, we have continued work on the development of specialty copper products for electrical and electronic applications and the connector market. This also includes work to prepare and optimise technology for the production of high-performance alloys as well as their qualitatively high-grade surface coating in the hot tinning process. An independent R&D project was the development of flexible CIS solar cells until production maturity. The aim of this project is the exploitation of the future market of renewable energy. We hired additional young engineers here with the commissioning of the pilot plant and increased the number of staff to 17. The CIS solar cell project focuses on cost-effective production processes, such as electroplated deposits, and targets the cost-efficient continuous production of solar cells on metal foil. In the past year, we again succeeded in slightly improving the efficiency rate of our flexible solar cells in the laboratory to 12%. The work however mainly concentrated on transferring the very good laboratory results to continuous line production processes (roll-to-roll technology). For this purpose, we developed a pilot plant and commissioned all the necessary coating machines. Since the delivery of some of the machines has been delayed, the project schedule has been extended by some six months to 30 June 2008. With the support of our contract partner, Cordes & Graefe, we are at the same time developing the processing of CIS solar cells into complete solar systems for roofs and facades. We will take a decision on the construction of a production plant when we have the results of the pilot phase. It is planned, with capital expenditure of A40 to 70 million, to have a production plant with 30 MWp (Megawatt peak) at the latest by 2010. This project offers NA the opportunity to enter a new, attractive business sector with innovative technology. Human resources Personnel structure Our success is sustained by our dedicated employees. They secure and shape the future of our group. We therefore support vocational training, just as intensively as the acquisition of further skills and qualifications, by participating in extensive advanced training programmes. These measures give the employees the opportunity to further develop their skills and optimally achieve their potential. The number of employees in the group increased slightly as at 30 September 2007 to 3,288 (3,225 in the prior year). Almost two thirds are blue collar workers. About 24% of the white collar workers have degrees, while about 13% of them are employed as foremen in the production and maintenance sectors. Prymetall Slovakia was consolidated for the first time with eight employees. NA AG had 2,493 employees at fiscal year-end, of which 2,040 (2,005 in the prior year) were at the Hamburg site and 453 (448 in the prior year) at the Lu¨nen recycling centre. Qualification campaign 2007 In personnel development, NA meets the challenges of the future with a variety of programmes. Demographic developments and the current improvement in the general economic environment mean that it will in future be more difficult to find good and committed employees. We are therefore pursuing unconventional routes to improve our appeal as an employer. Renewed increase in the training ratio During the past fiscal year, we increased the number of apprenticeships in the NA Group by 26. At the end of the fiscal year, 246 young people at NA were in apprenticeships, representing about 7.5% of the group’s workforce, up from 7.2% in the prior year. For the new apprenticeship year 2007, we again were able to offer 82 apprenticeships in a total of 18 different trades and professions. Increasing numbers of girls are meanwhile also choosing technical apprenticeships. We encourage this trend and are proud that one of NA’s female apprentices achieved the best grades in Germany in her process engineer finals. In Hamburg, the new apprentices were welcomed by the Mayor of Hamburg, Ole von 95
Beust, in August 2007, who used this opportunity to thank NA for its great commitment to the training of school leavers. Work experience days: setting a precedent About 48% of all children under six years old in Germany have a migrant background. These children have special intercultural abilities that enrich our society. However, it has also emerged that the remedial needs of these children are often greater. For this reason, NA signed an exemplary Cooperation Agreement in 2004 with the Slomanstieg School in the Hamburg district of Veddel. This suburb is in the immediate vicinity of NA and has a high percentage of migrants. The schoolchildren from the 8th class are being introduced with great success to the practical side of the working world on one day in the week. They learn how to handle metals and state-of-the-art machines in our training workshops. They are allowed to file, drill and saw on the work benches and thus receive the first practical impressions of daily routine in a large industrial enterprise. At the end of the school year, they are given a certificate that will help them later on when they are looking for an apprenticeship. For NA, the project has the advantage of putting the company in contact with motivated youngsters early on. 9 Plus programme: new training opportunities for secondary school leavers NA is taking completely new routes with its 9 Plus programme. We concluded the Cooperation Agreement 9 Plus in August 2007 with the City of Hamburg and the Slomanstieg School. School leavers, who have successfully completed their schooling but have not found an apprenticeship, receive further instruction at the Slomanstieg School two days a week and are introduced to a possible apprenticeship in hands-on work experience at NA three days a week. NA has provided an additional 14 practical training places for this purpose. Further training is attributed great importance Lifelong learning is necessary in order to match the constantly changing demands. In addition, we have to prepare ourselves for a longer working life. Under a new further training programme, NA production employees, who are unskilled or completed their vocational trading in a different trade, can achieve the further qualification as a production operator in the chemical industry. After successfully completing the course, these employees possess extensive skills and a recognised qualification that enables them to be employed in every production sector at NA. They can even continue their training to become foremen. “NAchhaltiges (sustainable) Management” programme — optimisation of management effectiveness and efficiency German industrial companies can only face the tough international competition with motivated and highly qualified senior staff and executives. Consequently, NA is investing long-term in the group-wide vocational and further training for its employees. During the past fiscal year, about 2,100 employees from all parts of the company participated in commensurate measures. The “NAchhaltiges Management” personnel development programme for senior staff, which started in the previous fiscal year, continued. At the same time, the participants complete a consolidated and practice-related development programme, following a management audit. This has enabled us to further pursue the creation of uniform management understanding. Senior staff had the opportunity to reflect on and check their progress in the implementation workshops that were part of the programme. At the same time, we offered open seminars, in which individual development targets could be integrated. Successful Technical University Open Day Since increasingly fewer high-school graduates are deciding to study for a technical degree, we organised a Technical University Open Day at NA together with the universities for the second time on 27 February 2007. This year, some 600 pupils from numerous grammar schools in the Hamburg region gathered in the company’s “Alte Schlosserei” communications centre. In addition to NA, the five partner universities of Aachen, Leoben, Clausthal, Freiberg and Hamburg-Harburg, as well as the Hamburg School of Business, provided information about careers in an industrial company. The science journalist, Ranga Yogeswahr, who is familiar as a result of a large number of TV broadcasts, chaired a discussion with the pupils on the subject of “The shortage of engineers”. Following the extremely positive feedback, we plan to make the Technical University Open Day a permanent event in the future. Employee profit sharing at NA Our employees participate in NA’s success. Performance and earning-oriented compensation is thus a fundamental element of the payroll system. Motivated and performance-oriented employees make a significant contribution to the success and value of the company. At the same time, the performance of the individual always 96
depends on the performance of the team, department or production sector. Individual employee performance and the collective team performance complement each other and make a decisive contribution to the performance of the company as a whole, which is the third component of NA’s compensation system. Incentive programme In December 2004, we introduced an incentive programme which provides a capital market-oriented compensation component for Executive Board members, senior staff and non-tariff employees in the form of a virtual stock option plan. The term of the first tranche of the programme ended in the spring of 2007. With this compensation component, employees share in the company’s success if NA shares perform well and previously defined benchmarks are fulfilled. The prerequisite for participation is that senior staff own a certain number of NA shares, depending on their seniority. Since the NA share price outperformed the CDAX, the participants were able to exercise a total of 472,450 options during the period from March to June 2007 and thus received a special bonus of altogether A3.6 million as part of the incentive programme. The fourth tranche of the incentive programme was issued in April 2007. Great demand for employee share ownership To enable as many employees as possible to participate in the company with a growing number of shares, we offer group employees the opportunity to buy NA shares at a discount. Considerably more employees took advantage of this offer in the past fiscal year. Altogether 1,856 employees (1,241 in the prior year) bought a total of 38,492 shares (25,731 in the prior year). Occupational safety further increased We also worked in fiscal year 2006/07 on raising occupational safety standards and reducing accident frequency throughout the group. While this was very successful at NA AG in Hamburg, there is still room for improvement in the Lu¨nen works. The 4.1 notifiable accidents per million working hours in our Hamburg operations were significantly below the average for the Employers’ Liability Insurance Association of the German Chemical Industry, and represent a leading position for the industry. Accident frequency has likewise declined considerably at other group companies, indicating the positive impact of the measures taken to improve occupational safety. Employees honoured for long service During the reporting period, one employee celebrated 50 years, nine employees 40 years and 72 employees 25 years service with the NA Group. We should like to thank all of them for their loyalty and dedication. Thanks from the Executive Board The past fiscal year again presented significant challenges for NA that demanded a great deal of our employees. Together we mastered the challenges and can look back on an extraordinarily successful year. All employees contributed to this with great dedication and commitment. We would like to thank them most particularly for this. Our thanks also go to the employees’ representatives for the continued very constructive and trusting cooperation.
Environmental protection NA regards the protection of the environment and the climate as a priority and holds a leading position in this field when compared internationally. We have invested some A300 million since 1981 in environmental protection and have reduced specific emissions at the Hamburg site by about 80% since 1990. At the Lu¨nen works, which has belonged to the NA Group since 2000, we have managed to reduce specific emissions by about 70%. An environmental management system (EMAS und ISO 14001) has been in operation at the Lu¨nen works for more than ten years. We also implemented a corresponding system at the Hamburg site a good five years ago. The efficiency of these environmental management systems is examined by an external verifier in an annual audit. Both systems were successfully recertified this year. ¨ V NORD technical control board additionally certified the new material preparation plant at the Lu¨nen The TU works in accordance with the requirements of the Specialised Waste Management Company Ordnance and the Law on Bringing into Circulation, Return and Environmentally Safe Disposal of Electrical and Electronic Devices. With 97
this and the certification of the quality management system at the site in accordance with DIN 9001:2001, we have taken a decisive step towards increasing the reliability of supplies of raw materials as regards the electrical and electronic scrap recycling sector.
Constructive cooperation with the authorities NA pursues an open dialogue with the authorities throughout the group and participates in projects aimed at encouraging cooperation between industry and local government, such as the Hamburg Environmental Partnership. Contractual agreements have been concluded with the Hamburg Department for Urban Development and the Environment since 1985 covering improvements to environmental protection and increased energy efficiency on a voluntary basis. In some instances, they go far beyond the statutory requirements. In collaboration with the authorities, we define the measures to be taken as part of the Environmental Partnership that promise the greatest success in environmental and climate protection, based on their cost-effectiveness. The current agreement runs until 2008 and involves environmental protection measures totalling more than A20 million. We have already implemented most of the measures in accordance with the agreed timetable. Projects to reduce fugitive emissions play a key role in our copper production. It is particularly important for us to develop innovative technology in the environmental protection sector. In doing so, we are also breaking new ground. Currently a project is being implemented to enclose and suck off fugitive emissions in the anode furnace and casting wheel sector in the Hamburg primary smelter. The plan involves capital expenditure of more than A7 million. We succeeded in achieving a technological advantage in Lu¨nen with the development of the Kayser Recycling System (KRS) involving capital expenditure of some A40 million. At the same time, we were able to achieve a significant reduction in emissions. Together with the authorities, we have agreed on a new, ambitious concept to reduce emissions involving capital expenditure of some A10 million. Further voluntary environmental protection measures are planned in addition with an investment volume of A8.5 million.
Responsible handling of raw materials and energy The long-term supply of energy at economically acceptable prices is of great importance for the development of the production sites at an energy-intensive company like Norddeutsche Affinerie. At the same time, we believe that we are particularly committed to climate protection. We are practicing responsible care to benefit future generations through the economical use of raw materials and energy. We have succeeded in substantially increasing energy efficiency at both production sites. We have managed to cut specific CO2 emissions by 78% at the Hamburg works and by 62% at the Lu¨nen works since the base year 1990. Energy-saving projects have also reduced the specific energy requirement in the same period by 63% in Hamburg and by 53% in Lu¨nen.
Results of operations, financial position and net assets Results of operations The NA Group reports in accordance with International Financial Reporting Standards. It has no longer been possible since 1 January 2005 under the current version of IAS 2 to measure inventories using the LIFO method. As a result, all available inventories in the NA Group are measured using the average cost method. Only inventories tied up permanently in the production process continue to be measured at average historic acquisition cost. This however results in the reporting of gains and losses due to changes in the carrying amounts of inventories caused by metal price fluctuations. The resultant fictitious earnings could only be realised in the event of liquidation. On account of the group policy of covering metal price risks, they result in profits that can neither be taxed nor distributed as dividends. This can result in considerable discontinuities and a loss of comparability. In the interests of meaningful business reporting, NA is therefore initially reporting the results of operations, financial position and net assets on the basis of the presentation used by group management before the revaluation of the LIFO inventories, and will then explain how the results of operations, financial position and net assets are affected by the mandatory revaluation. 98
Development of earnings Consolidated income statement before revaluation of LIFO inventories 2005/06 2006/07 (in E million)
Revenues . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cost of materials . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5,753 49 (5,356)
6,469 142 (5,972)
Gross profit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
446
639
Personnel expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Depreciation and amortisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(194) (52) (89)
(215) (58) (106)
EBIT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
111
260
Net interest expense . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(8)
(9)
Earnings before taxes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
103
251
Income taxes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(43)
(92)
Consolidated net income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
60
159
The NA Group achieved by far the best results in its history in fiscal year 2006/07. This was due, above all, to the high treatment and refining charges for concentrate processing, a very good supply of copper scrap and other recycling materials at refining charges, which were considerably higher than in the prior year, and very good capacity utilisation. In addition, it was also attributable to increased efficiency in the Copper Production Segment, higher sales of wire rod at improved conditions, the exploitation of price effects in the copper market, and a significant improvement in the profit contributions from the subsidiaries. As a result, the gross profit improved by A193 million to A639 million. This was partly compensated by higher personnel expenses (+ A21 million), depreciation and amortisation (+ A6 million) and other operating expenses (+ A17 million). In addition, the earnings were burdened by the termination of the Peute power plant project. As a consequence, earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation (EBITDA) at A318 million were A156 million up on the prior year. The improvement of A149 million in earnings before interest and taxes (EBIT) to A260 million, after having already achieved a very good result of A111 million in the prior year, was even better. Earnings before taxes (EBT) accordingly rose by A148 million to A251 million. After deducting the respective tax charge, consolidated net income of A159 million remained, compared with A60 million in the prior year. This resulted in basic earnings per share of A4.24 (A1.64 in the prior year) after elimination of the minority interest.
99
Value-oriented management and return on capital Return on capital employed (ROCE) 2005/06 2006/07 before revaluation before revaluation of LIFO inventories of LIFO inventories 1.10.2005 30.9.2006 1.10.2006 30.9.2007 in E thousand
Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441,535 Pension provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51,060 Financial liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125,116 Less: Cash and cash equivalents . . . . . . . . . . . . . . . . . . (29,678) Capital employed as at balance sheet date. . . . . . . . . . . 588,033 Average capital employed. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Earnings before taxes (EBT). . . . . . . . . . . . . . . . . . Net interest expense . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Earnings before interest and taxes (EBIT) . . . . . . . . Return on capital employed (ROCE). . . . . . . . . . . .
... ... ... ... ...
500,996 54,964 182,850 (6,566) 732,244
500,996 54,964 182,850 (6,566) 732,244
660,139 103,076 7,918 110,994 16.8%
653,915 58,799 298,989 (20,018) 991,685
861,965 250,993 9,209 260,202 30.2%
The NA Group is managed in accordance with the principles of value-oriented management, based on the evaluation of the return on capital employed (ROCE). In fiscal year 2006/07, the average capital employed amounted to A862 million, up from A660 million in the prior year. The extraordinarily good consolidated earnings before interest and taxes (EBIT) of A260 million result in a return on capital employed (ROCE) of 30.2%. EBIT in the prior year amounted to A111 million, representing a return on capital employed of 16.8%. Source and application of value added Value added statement
Source Consolidated operating output . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Less: Materials and services . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2005/06 before revaluation of LIFO inventories in E thousand
2006/07 before revaluation of LIFO inventories
5,780,837 (5,418,577)
6,586,223 (6,044,641)
100% (94)%
100% (92)%
Gross value added . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Less. Depreciation and amortisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
362,260
6%
541,582
8%
(51,584)
(1)%
(57,894)
(1)%
Net value added . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Application Employees . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Public sector . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Banks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Shareholders . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . NA Group and outside shareholders . . . . . . . . . . . . . . .
310,676
5%
483,688
7%
193,993 42,933 13,607 39,012 21,131
62% 14% 4% 13% 7%
215,394 92,216 17,301 59.261 99,516
44% 19% 4% 12% 21%
Net value added . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
310,676
100%
483,688
100%
The value added statement presents the NA Group’s economic performance after deduction of all materials and services employed in achieving this. The gross value added in the past fiscal year amounted to A542 million, compared with A362 million in the prior year. Net value added is calculated after deduction of depreciation and amortisation, and amounted to A484 million in fiscal year 2006/07, compared with only A311 million in the prior year. The application statement shows the extent to which the various entitled groups participated in the group’s value added. As can be seen, the largest portion, i.e. A215 million, of net value added was distributed to the group’s employees. The other main recipients of net value added are the public sector, shareholders and the group itself. 100
Development of revenues Despite the already very high level of A5,753 million in the prior year, the consolidated revenues improved further to A6,469 million in the year under review. This was largely due to significantly higher wire rod revenues on account of increased unit sales, and higher cathode and precious metal revenues. Sales of continuous cast shapes, pre-rolled strip, strip and shaped wire however fell. Much lower unit sales also resulted in a decline in the revenues in these sectors.
Development of revenues by product groups in € million
2.474
1.863
1.244 1.157 1.174 1.008
1.050 940
423 401 253 235
Cathodes
Wire rod
Shapes
Pre-rolled strip, strip and shaped wires
Precious metals
Chemicals and other
Fiscal 2006/07 Fiscal 2005/06
Revenues by regions 2005/06
2006/07
Germany . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . European Union . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rest of Europe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other countries . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
60% 26% 5% 9%
60% 26% 3% 11%
Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
100%
100%
As in the prior year, the NA Group generated by far the largest portion of its revenues with business partners in Germany (60%) and the European Union (26%). As a result of the higher revenues, cost of materials increased from A5,356 million in the prior year to A5,972 million in fiscal year 2006/07. Nevertheless, a significantly higher gross profit of A639 million was achieved, after including other income, compared with A446 million in the prior year. 101
Results of operations after revaluation of LIFO inventories in accordance with IAS 2 In accordance with IAS 2, all the group’s available inventories have no longer been measured since fiscal year 2005/06 by the LIFO method that was applied until then, but on the basis of the average cost method. As a consequence, fluctuations in metal prices can lead to fictitious earnings that considerably limit the meaningfulness of the presentation of the operating earnings. This issue has already been discussed in the section on the results of operations above. Despite this limitation, the consolidated results of operations after the revaluation of LIFO inventories are set out below in order to comply with legal requirements. Management, however, makes particular use of the information and ratios based on the LIFO valuation, as commented on in the previous section on results of operations, to control and evaluate the earnings. Development of earnings after revaluation of LIFO inventories Consolidated income statement after revaluation of LIFO inventories 2005/06 2006/07 (in E million)
Revenues . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cost of materials . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5,753 135 (5,221)
6,469 149 (5,923)
Gross profit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
667
695
Personnel expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Depreciation and amortisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Other expenses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(194) (52) (89)
(215) (58) (106)
EBIT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
332
316
(8) 324 (132) 192
(9) 307 (84) 223
Net interest expense . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Earnings before taxes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Income taxes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Consolidated net income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
................... ................... ................... ...................
The results of operations are also very positive after the revaluation of LIFO inventories using the average cost method. Although the effect on the earnings before taxes of the revaluation of LIFO inventories declined significantly from A221 million in the prior year to A56 million in the year under review, earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation (EBITDA) in fiscal year 2006/07 at A373 million were only slightly lower than the prior year figure of A384 million. This was due to the considerably higher earnings before the revaluation of LIFO inventories. In the prior year, the significantly higher valuation of the existing metal inventories on the basis of the average cost method impacted the earnings by A221 million. Taking into account depreciation and amortisation, earnings before interest and taxes (EBIT) amount to A316 million, compared with A332 million in the prior year. Following the deduction of net interest expense, earnings before taxes (EBT) after revaluation of the LIFO inventories therefore amount to A307 million (A324 million in the prior year). At the same time, the change in the group tax rate due to the adoption of the 2008 corporate tax reform law, after including the revaluation of LIFO inventories, results in a significantly lower tax charge than in the prior year. The resultant consolidated net income for fiscal year 2006/07 after revaluation of LIFO inventories amounts to A223 million, compared with A192 million in the prior year. Following the deduction of the minority interest from the consolidated net income, basic earnings per share therefore amount to A5.98 (A5.30 in the prior year) after revaluing the LIFO inventories in accordance with the average method.
102
Return on capital Return on capital employed (ROCE) 2005/06 2006/07 after revaluation after revaluation of LIFO inventories of LIFO inventories 01.10.2005 30.9.06 01.10.2006 30.9.07 in E thousand
Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pension provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financial liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Less: Cash and cash equivalents . . . . . . . . . . . . . . . Capital employed as at the balance sheet date . . . . . Average capital employed . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Earnings before taxes (EBT) . . . . . . . . . . . . . . . . . . Net interest expense . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Earnings before interest and taxes (EBIT) . . . . . . . . Return on capital employed (ROCE) . . . . . . . . . . . .
504,620 696,160 51,060 54,964 125,116 182,850 (29,678) (6,566) 651,118 927,408 789,263 323,742 7,918 331,660 42.0%
696,160 913,632 54,964 58,799 182,850 298,989 (6,566) (20,018) 927,408 1,251,402 1,089,405 306,503 9,209 315,712 29.0%
If the revaluation of LIFO inventories is taken into account, the average capital employed in fiscal year 2006⁄07 amounts to A 1,089 million compared with A 789 million in the prior year. With EBIT totalling A 316 million after the revaluation of LIFO inventories, the return on capital employed (ROCE) for the fiscal year amounts to 29% (42% in the prior year). Source and application of value added Value added statement 2005/06 2006/07 after revaluation after revaluation of LIFO inventories of LIFO inventories in E thousand
Source Consolidated operating output . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.866.242 Less: Materials and services . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (5.283.316)
100% 6.592.444 (90%) (5.995.352)
100% (91)%
Gross value added. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Less: Depreciation and amortisation . . . . . . . . . . . . . . . . .
582.926 (51.584)
10% (1)%
597.092 (57.894)
9% (1)%
Net value added . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
531.342
9%
539.198
8%
Application Employees . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Public sector . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Banks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Shareholders . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . NA Group and outside shareholders . . . . . . . . . . . . . . . . . .
193.993 131.520 13.607 39.012 153.210
36% 25% 3% 7% 29%
215.394 83.173 17.301 59.261 164.069
40% 16% 3% 11% 30%
Net value added . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
531.342
100%
539.198
100%
After including the revaluation of LIFO inventories using the average cost method, gross value added amounts to A597 million in the past fiscal year, compared with A583 million in the prior year, and after deducting depreciation and amortisation, net value added amounts to A539 million, compared with A531 in the prior year. Including the revaluation of LIFO inventories, the application of value added statement shows that the largest portion of net value added, in the amount of A215 million, was distributed to the group’s employees, while A164 million has been retained in the group for future tasks. This is also necessary to enable us to compensate possible future negative fictitious earnings. In addition, in particular the public sector and shareholders receive parts of the net value added. 103
Development of revenues The revenues are not affected by the revaluation of LIFO inventories, and were already commented on in the previous section on results of operations. The revaluation of LIFO inventories on the other hand had a significant impact on the cost of materials, which increased to A5,923 million in the past fiscal year, compared with A5,221 million in the prior year. This results in a gross profit of A695 million for the year under review, compared with A667 million in the prior year.
Financial position and net assets Financial position The task of financial management is the optimal utilisation of the resources available to the NA Group on the basis of ensured liquidity. This requires the balance sheet structure to be in equilibrium. The NA Group uses various financial ratios to monitor and control the individual items. These are discussed initially before the revaluation of LIFO inventories. Any deviations arising after the revaluation of LIFO inventories are then explained. Gearing represents the ratio of net financial liabilities to equity and provides a clear picture of the funding structure. On 30 September 2007, it amounted to 42.7%, and was therefore at a very good level. The prior year figure on 30 September 2006 was 35.2%. The increase in gearing is due to the greater use of loans to finance the interest acquired in Cumerio. The ratio of net financial liabilities to earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation (EBITDA) show the number of periods required to redeem the existing financial liabilities from the group’s income with an unchanged earnings situation. The current ratio of 0.9 indicates that this would take less than a year. The prior year figure was 1.1. The reduction reflects the considerable improvement in EBITDA compared with the prior year. The ratio of EBITDA to net interest or EBITDA-interest coverage expresses how net interest expense is covered by earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation. The ratio of 34.5 for the past fiscal year shows that EBITDA amounts to 34 times the group’s interest obligations. A very good ratio of 20.5 had already been achieved for the prior year. This ratio too improved perceptively year-on-year thanks to the significant increase in EBITDA. Key group financial ratios 30.9.2006 before revaluation of LIFO inventories
Gearing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . = Net financial liabilities / Equity Net financial liabilities / EBITDA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . EBITDA — interest coverage = EBITDA / net interest expense . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
30.9.2007 before revaluation of LIFO inventories
35.2%
42.7%
1.1
0.9
20.5
34.5
The balance sheet structure as at 30 September 2007 is even stronger if the LIFO inventories are revalued using the average cost method. Gearing reaches 30.5%, compared with 25.3% as at 30 September 2006. The ratio of net financial liabilities to EBITDA amounts to 0.7 compared with 0.5 in the prior year. The EBITDA — interest coverage of 40.6 is also very high (48.4 in the prior year). The somewhat lower level of both key financial ratios is due to the slightly higher EBITDA after revaluation of the LIFO inventories in the prior-year. This is, however, due entirely to the especially large impact of the revaluation of the LIFO inventories using the average cost method on account of metal price increases in the course of the prior year. Key group financial ratios 30.9.2006 after revaluation of LIFO inventories
Gearing = Net financial liabilities / Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . Net financial liabilities / EBITDA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . EBITDA — interest coverage = EBITDA / net interest expense . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
30.9.2007 after revaluation of LIFO inventories
25.3% 0.5
30.5% 0.7
48.4
40.6
Analysis of liquidity and funding The cash flow statement provides a clear picture of the cash flows in the group and shows how the funds are generated and used. Source and application of funds
in € million 6,6
+231,0
+28,0
-274,5
+28,9
20,0
Cash and cash equivalents 30.09.2006
Gross cash flow
Cash inflows from the change in working capital
Cash outflows for investing activities
Cash inflows from financing activities
Cash and cash equivalents 30.09.2006
Cash inflows from the operating business before changes in working capital (gross cash flow) amounted to A231 million in fiscal year 2006/07, compared with A112 million in the prior year. This improvement is due above all to the significantly better operating earnings in the fiscal year that resulted in corresponding cash inflows. At the same time, the group was able to avert an increase in working capital by reducing its receivables. This was achieved primarily through strict receivables management and the reduction of the payment terms in the course of the year, and the sale of receivables in conjunction with factoring agreements. As a consequence, cash inflow from operating activities amounted to A259 million in the fiscal year. In the prior year, the higher working capital had resulted in a cash outflow from operating activities of A62 million on account of increased business volumes and metal prices. Cash outflows for investing activities amounted to A274 million in the year under review, compared with A40 million in the prior year. These mainly consisted of payments for purchases of property, plant and equipment and, in the reporting period, the acquisition of an interest in Cumerio sa/nv in the amount of A219 million. The acquisition of the interest was funded both from the operating activities and by taking up bank loans. Funds of altogether A171 million flowed into the NA Group from borrowings in the fiscal year. At the same time, the group made payments of A84 million for the redemption of financial liabilities that had become due, interest payments of A17 million and dividend payments of A40 million to shareholders and the minority shareholders. The net inflow from financing activities therefore amounted to A29 million in fiscal year 2006/07. In the prior year, it amounted to A79 million, due especially to the increase in capital. As a result, cash and cash equivalents increased year-on-year from A7 million to A20 million. The group’s financial liabilities amounted to A299 million as at 30 September 2007 (A183 million in the prior year). These are due as follows • A146 million in less than 1 year • A97 million in 1 to 5 years • A56 million in more than 5 years Information on the conditions as regards interest rates relating to the financial liabilities is provided in the notes to the financial statements under Note 21. After deduction of cash and cash equivalents in the amount of A20 million, net financial liabilities amount to A279 million as at 30 September 2007 (A176 million in the prior year). 105
Net financial liabilities in the group 30.9.2006 30.9.2007 in E thousand
Financial liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Less: Cash and cash equivalents . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
182,850 (6,566)
298,989 (20,018)
Net financial liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
176,284
278,971
The NA Group has adequate liquidity reserves on account of unused credit lines. Parallel to this, the group makes selective use of the sale of receivables without recourse as part of factoring agreements as an off-balancesheet financial instrument. Furthermore, a framework agreement has been concluded with regard to the financing of the planned takeover of the Belgian copper producer, Cumerio, which will ensure that that adequate loans are available to NA. Analysis of capital expenditure Parallel to the general maintenance of the plant, the investing activities in fiscal year 2006/07 focused mainly on the expansion of the core sectors of concentrate processing, recycling and copper processing. Copper Production:
expansion of the processing capacity for copper concentrates and electronic scrap
NA worked intensively on the gradual expansion of the concentrate processing capacity. The first expansion phase, involving an increase of about 5% in capacity at the same time as improved environmental protection, will be completed, as scheduled, by the middle of 2008. The planned capital expenditure on facilities for the processing of complex concentrates with special impurities has been carried out, as have the measures enabling the increased input of electronic scrap. Specialised sampling plant for the electrical and electronic scrap sector was successfully commissioned at the Lu¨nen recycling centre in the spring of 2007. Copper Processing: ducts
enhancement of performance and energy efficiency as well as focus on higher-value pro-
With the increasing demand, our production capacities for continuous cast wire rod (ROD) are already very well utilised. It can be assumed that this product will also be in great demand in future. NA will therefore increase the capacity of its rod plant in Hamburg from the present level of 330,000 tonnes p.a. to over 400,000 tonnes p.a. in several stages by 2009. Capital expenditure has been planned for this in the amount of some A6 million. Following the completion of this project, NA will have the world’s largest production plant for copper wire rod. The first steps of this project in the plant’s high temperature sector were already implemented on schedule during the past fiscal year. New smelter plant will be constructed at Schwermetall Halbzeugwerk in 2008 which will make possible a switch from electricity to cheaper natural gas and therefore better energy utilisation. The capital expenditure will amount to A3 million, and the orders have already been placed. At Prymetall, capital expenditure of some A5 million is on the agenda for the end of 2007 for the automation and renewal of a rolling system and the construction of a new continuous annealing furnace. Overall, these are investments that will prepare the way to new products by providing an improvement in quality and process automation. NA is thus continuing its orientation towards higher-value products. All the components of the pilot plant for the production of CIS solar cells were completed and commissioned in the past fiscal year. Further capital expenditure was directed towards the automated production of single modules made from the solar cells. Net assets Total assets amounted as at 30 September 2007 to A2,321 million, an increase of A184 million compared with the prior year figure of A2,137 million. This is due firstly to the acquisition of an interest in Cumerio sa/nv. Together with other capital expenditure, this resulted in an increase of A250 million in the fixed assets. Secondly, the A141 million higher inventories also contributed to the increase in total assets. The difference alone from the revaluation of LIFO inventories using the average cost method amounted to A56 million. A non-current asset in the amount of A7 million was recognised as at 30 September 2007 for the first time, due to payments made for transaction costs in connection with the planned takeover of Cumerio and the associated funding. These increases were partly compensated by the A230 million reduction in current receivables and other assets. 106
Consolidated balance sheet structure inventories inventories before revaluation after revaluation of LIFO of LIFO 2005/06 2006/07 2005/06 2006/07 in %
Fixed assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Inventories . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Receivables, etc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cash and cash equivalents . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.... .... ....
20 26 54
31 29 39
17 37 46
26 40 33
....
0 100 28 7 65 100
1 100 34 10 56 100
0 100 33 12 55 100
1 100 39 14 47 100
Equity. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Liabilities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Equity increased by A 217 million to A913 million as at 30 September 2007. The difference resulting from the revaluation of LIFO inventories went up by A65 million to A260 million. The increase in equity was due above all to the consolidated net income of A223 million for the fiscal year 2006/07. Provisions went up by altogether A56 million to A311 million due to the A16 million increase in deferred tax liabilities to A143 million and the A35 million increase in current provisions to A75 million. At the same time higher pension obligations resulted in a A4 million rise in pension provisions to A59 million. Other non-current provisions with an increase of A1 million were almost unchanged. Long-term bank loans were also used to finance the interest already acquired in Cumerio. In addition, the recognition of finance lease agreements for the concentrate handling and transport facilities in Brunsbu¨ttel resulted in higher agreements liabilities. As a consequence, the financial liabilities increased as at the balance sheet date compared with the prior year by A116 million to A299 million, of which current financial liabilities amounted to A146 million and current financial liabilities to A153 million. At A445 million, trade accounts payable were A101 million down on the prior year. The income tax payable of A58 million as at 30 September 2007 was however A17 million higher than at 30 September 2006. This was mainly due to the significantly increased earnings of the individual group companies as reported by their statutory financial statements. Other liabilities fell by A130 million to A294 million, due especially to the reduction in negative fair values from metal and foreign currency forward contracts. Off-balance-sheet obligations Off-balance sheet fixed assets, such as IT equipment, forklift trucks and construction machines under operating leases, are used in the NA Group. The expenditure for these in the past fiscal year amounted to A3 million (A4 million in the prior year). Overall statement on the economic situation All NA’s production sectors and subsidiaries can look back on a very good fiscal year 2006/07 all told. Although the raw material and product markets developed divergently, excellent consolidated net income was generated overall. NA’s market position was strengthened in all sectors. The special price effects in the copper market were exploited and contributed to the very good results. In the Copper Production Segment, our raw materials were available in sufficient quantities and under good conditions. On high treatment and refining charges, concentrate throughput exceeded 1.1 million tonnes due to excellent plant availability and continuous improvements. The throughput of recycling materials in the recycling sector could also be increased once again, by more than 4%, on significantly higher refining charges. Cathode output in the group rose 4% to 572,000 tonnes. In the Copper Processing Segment, demand for copper products was strong in Europe on account of positive business development and increased capital expenditure. NA recorded higher unit sales of wire rod with improved conditions. The prior-year production level could not however be maintained in the other copper product sectors,. Nevertheless, margins on strips and shaped wires improved as a result of the focus on high-grade products. 107
The subsidiaries also made important profit contributions in fiscal year 2006/07. Subsequent events On 9 November 2007 the Supervisory Board complied with the request of Dr Werner Marnette to release him from his duties by mutual consent. The Chief Financial Officer, Dr Bernd Drouven, is coordinating the work of the Executive Board and representing the Executive Board externally for a transitional period. Dr Michael Landau has taken over the Dr Marnette’s office of Director of Labour Affairs. A successor for Dr Werner Marnette as Chief Executive Officer will be appointed in the foreseeable future. On 9 November 2007 NA’s Executive Board resolved, with the approval of the Supervisory Board, to increase the company’s subscribed capital by almost 10% by issuing 3,715,430 new no-par-value shares for a cash contribution under exclusion of shareholder subscription rights. The new shares are fully entitled to participate in the profit for the company’s fiscal year 2006/07. The new shares were placed by Landesbank Baden-Wu¨rttemberg at a placement price of EUR 26.41 per share with several German institutional investors, including HSH Nordbank AG. The issue proceeds totalling EUR 96 million will primarily be used to finance the announced takeover of Cumerio sa/nv. Legal reforms Act on the Disclosure of Compensation paid to the Executive Board The Act requires the compensation paid to members of the Executive Board to be published for fiscal year 2006/07 on an individualised basis, split between non-performance-related and performance-related elements as well as components with long-term incentive effect. The total compensation of the Executive Board is also published in the Notes to the Financial Statements under “Other Disclosures”. Performance-related compensation of the Executive Board The compensation paid to the individual members of the Executive Board is defined in their employment contracts and consists of a number of compensation components. In detail, these include fixed compensation, a guaranteed bonus, a variable bonus, against which the guaranteed bonus is offset, a component with long-term incentive effect, and fringe benefits and pension plans. The Supervisory Board discusses the structure of the compensation system for the Executive Board by based on the proposal of its Personnel Committee, and reviews its appropriateness at regular intervals. The Personnel Committee is responsible for setting the individual levels and deciding the appropriate compensation. The criteria for the appropriateness of the compensation are based, in particular, on the responsibilities of the respective Executive Board member, his personal performance, the performance of the Executive Board as a whole, and the financial position, success and future prospects of the company compared with similar companies. Components of the compensation: The compensation of Executive Board members comprises non-performance-related and performance-related elements. The non-performance-related portions consist of the fixed compensation, the guaranteed bonus (minimum bonus), fringe benefits and pension plans. The fixed compensation and guaranteed bonus are paid out monthly in equal instalments. In addition, the members of the Executive Board receive fringe benefits in the form of benefits in kind, mainly comprising the value of insurance premiums in accordance with fiscal guidelines and the use of a company car. The individual Executive Board members must pay tax on these fringe benefits as components of their compensation. The first part of the performance-related compensation is the bonus, which is dependent on the dividend paid for the respective fiscal year. The second part of the performance-related compensation is the component with long-term incentive effect. This is the company’s incentive plan. This plan has two components: It is oriented firstly to the performance of NA shares and is activated when the NA share price has risen by a previously determined percentage during the reference period (Part A, so-called hurdle component). Secondly, the incentive plan is oriented to the performance of the NA share compared with the performance of the CDAX (Part B, so-called performance component). The Executive Board members’ participation in the incentive plan is conditional on his continued ownership of a certain number of NA shares. One acquired share is entitled to five options in 108
each case each from Part A and Part B of the plan. The profit per option is limited to the NA share price at the beginning of the term. The hurdle component (Part A) takes into account the performance of the NA share during the reference period (usually three years) and is only triggered once the price has risen by a percentage fixed at the beginning of the term (usually an exercise hurdle of 10%). The difference between the price when exercising the option plus the most recent dividend and the price at the beginning of the term multiplied by the number of options is paid. The performance component (Part B) takes into account the performance of the NA share in relation to the performance of the CDAX and is only triggered if NA shares outperform the CDAX over a period of three years. The incentive plan is not financed by an increase in the company’s capital, but through personnel expenses in the income statement (phantom stocks). Pension plans have also been agreed for the individual Executive Board members. The pension benefits are determined as a varying percentage of the fixed compensation and the guaranteed bonus (in the case of the newer agreements for Dr Drouven and Mr Willbrandt without the guaranteed bonus). The percentage increases in line with the length of service on the Board. The pension is payable once the Executive Board member reaches the age of 65 (Dr Drouven and Mr Willbrandt) or 62 (Dr Landau and Dr Langner) or in the event of their disability. The employment contracts of Executive Board members include no change of control clauses. In the event of non-renewal of their Executive Board contracts for reasons for which they are not responsible, Executive Board members under certain conditions receive an early retirement pension from the pension benefit plan. These conditions are fulfilled if the Executive Board member has completed at least five years of service at NA and is at least 55 years old (Dr Drouven and Mr Willbrandt) or has completed either 25 years of service or 15 years of service respectively and is at least 50 years old (Dr Landau and Dr Langner). Pensions paid before they reach the age the age of 62 or 65 years respectively have the character of a bridging payment. Compensation paid to an Executive Board member for activities outside the NA Group after termination of his contract is offset from the pension until he reaches the age of 62 or 65 respectively. Dr Werner Marnette, the Chief Executive Officer who resigned from the Executive Board on 9 November 2007, will continue to receive his fixed income and guaranteed bonus until his contract expires on 31 March 2010. The dividend-related bonus will gradually be reduced until the end of fiscal year 2009/10. Dr Marnette will draw a pension from April 2010 onwards. The total compensation paid to active members of the Executive Board for activities in fiscal year 2006/07 amounted to A4.310 million. The following table provides details of the compensation of the individual members: Fixed salary
Dr Werner Marnette . . . Dr Michael Landau . . . . Dr Bernd Langner . . . . . Dr Bernd Drouven. . . . . Peter Willbrandt . . . . . .
A A A A A
390,000 290,000 290,000 290,000 136,000
Total . . . . . . . . . . . . . . E1,396,000
Fringe benefits
A A A A A
45,450 30,550 45,722 22,611 8,035
E152,368
Variable compensation
Allocation to pension provision in fiscal year
Compensation from incentive plan
Total
689,100 487,700 487,700 487,700 144,800
A154,693 A136,640 A 96,810 A 31,060 A 46,350
E1,279,243 E 944,890 E 920,232 E 831,371 A 335,195
A A A A A
E2,297,000
E465,553
E4,310,921
A1,526,569
A A A A A
386,875 232,552 242,048 79,948 585,146
The company has set up pension provisions on the basis of IFRS to cover the pension entitlement of the members of the Executive Board. Allocations to the pension provisions for active members of the Executive Board in the year under review amounted to A1.556 million. This amount comprises service costs and interest costs.
109
The following table shows the value of the options from the company’s incentive plan for the Executive Board members: Value of options as at 30 September 2007
Number of options
2nd tranche
Dr Marnette . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dr Landau . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dr Langner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dr Drouven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mr Willbrandt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
55,000 42,000 30,000 18,000 22,200
A171,889 A 96,258 A 96,258 A 0 A 55,005
A A A A A
Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
167,200
E419.409
3rd tranche
4th tranche
Total
49,892 46,566 26,609 13,304 20,622
A19,990 A18,658 A10,661 A18,658 A10,661
E241,771 E161,481 E133,528 E 31,962 E 86,288
E156,992
E78,628
E655,030
Former members of the Executive Board and their surviving dependents received a total of A1,005,638, while A10,866,323 has been provided for their pension entitlement. Compensation of the Supervisory Board The compensation paid to the Supervisory Board is agreed at the Annual General Meeting and is covered by Section 12 of Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft’s Articles of Association. It is oriented to the duties and responsibilities of Supervisory Board members as well as the business situation and the company’s business success. It was amended as follows with effect from 1 April 2007. In addition to the reimbursement of expenses incurred while carrying out his office, each member of the Supervisory Board receives a fixed fee of A10,000 per fiscal year. The Chairman of the Supervisory Board receives twice this amount and his deputy one and a half times this amount. Supervisory Board members, who serve on a Supervisory Board committee, receive an additional A2,500 per fiscal year per committee, not however exceeding A5,000 per fiscal year. Supervisory Board members, who chair a Supervisory Board committee, receive an additional A5,000 per fiscal year per chairmanship, not however exceeding A10,000 per fiscal year. Apart from the fixed component, the members of the Supervisory Board receive a performance-related bonus of A200 per A0.01 of dividend distributed to the shareholders over A0.20 per no-par-value share for the fiscal year. The Chairman of the Supervisory Board receives twice and his deputy 1.5 times this amount. In addition, each member of the Supervisory Board receives an annual bonus linked to the company’s long-term performance of A500 for every A1,000,000 of the company’s earnings before taxes (EBT) over A70,000,000 per annum on average over the last three fiscal years (reference period). The Chairman receives twice and his deputy 1.5 times this amount. Furthermore, Supervisory Board members receive an attendance fee of A500 for each meeting of the Supervisory Board and of its committees attended. The following compensation arrangements applied for the Supervisory Board for the period from 1 October 2006 until 31 March 2007: In addition to the reimbursement of expenses incurred while carrying out his office, each member of the Supervisory Board received a fixed fee of A10,000 per fiscal year. The Chairman of the Supervisory Board received twice and his deputy one and a half times this amount. Supervisory Board members, who served on a Supervisory Board committee, received an additional A2,500 per fiscal year per committee, not however exceeding A5,000 per fiscal year. Supervisory Board members, who chaired a Supervisory Board Committee, received an additional A5,000 per fiscal year per chairmanship, not however exceeding A10,000 per fiscal year. Apart from the fixed compensation, the members of the Supervisory Board received a performance-related bonus of A200 per A0.01 of dividend distributed to the shareholders over A0.20 per no-par-value share for the fiscal year.
110
The following table provides details of the compensation of the individual members for fiscal year 2006/07: Fixed compensation
Variable compensation
Long-term compensation components
Wortberg, Dr. Ernst J. . . . . . . . . . . . . Grundmann, Hans-Ju¨rgen. . . . . . . . . . Faubel, Dr. Joachim. . . . . . . . . . . . . . Fo¨rster, Gottlieb . . . . . . . . . . . . . . . . von Foerster, Dr. Peter . . . . . . . . . . . . Ga¨nger, Ulf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Grohe, Rainer . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hausselt, Prof. Dr. Ju¨rgen . . . . . . . . . Ko¨rner, Gerd . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Schwertz, Rolf . . . . . . . . . . . . . . . . . Vahrenholt, Prof. Dr. Fritz . . . . . . . . . Wirtz, Helmut . . . . . . . . . . . . . . . . . .
20,000A 15,000A 10,000A 10,000A 10,000A 10,000A 10,000A 10,000A 10,000A 10,000A 10,000A 10,000A
37,534 A 31,267A 25,000A 25,000A 25,000A 25,000A 25,000A 25,000A 25,000A 25,000A 25,000A 25,000A
30,082A 22,562A 15,041A 15,041A 15,041A 15,041A 15,041A 15,041A 15,041A 15,041A 15,041A 15,041A
10,000A 5,000A 2,500A 2,500A 5,000A 5,000A 363A 0A 5,000A 2,500A 2,500A 0A
7,700A 7,200A 5,500A 5,400A 6,400A 5,400A 5,000A 4,500A 5,800A 5,000A 5,400A 5,000A
105,316A 81,029A 58,041A 57,941A 61,441A 60,441A 55,404A 54,541A 60,841A 57,541A 57,941A 55,041A
Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
135,000E
318,801E
203,054E
40,363E
68,300E
765,518E
Name
Compensation for committee membership
Attendance fees
Total
On this basis, the Supervisory Board members received a total of A765,518. Takeover Directive Implementation Act The following information is presented in accordance with Section 315 paragraph 4 of the German Commercial Code (HGB). Composition of subscribed capital The subscribed capital (capital stock) of Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft amounted to A95,115,056.64 as at the balance sheet date and was divided into 37,154,319 no-par-value bearer shares each with a notional value of A2.56 of the subscribed capital. The Executive Board resolved on 8 November 2007, with the approval of the Supervisory Board on the same day, to increase the subscribed capital of Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft from the authorised, unissued capital in accordance with Section 4 paragraph 2 of the company’s Articles of Association by A9,511,500.80 from A95,115,056.64 to A104,626,557.44 for a contribution in cash by issuing of 3,715,430 new no-par-value bearer shares each with a notional value of A2.56 of the subscribed capital. This capital increase was recorded in the company’s Commercial Register on 9 November 2007. Since then, the subscribed capital (capital stock) of Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft has amounted to A104,626,557.44 and is divided into 40,869,749 no-par-value bearer shares each with a notional value of A2.56 of the subscribed capital. Each share grants the same rights and one vote at the Annual General Meeting. Shareholdings exceeding 10% of the voting rights One indirect shareholding in Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft exceeds 10% of the voting rights. M.U.S.T. Privatstiftung, Vienna, notified the company in accordance with Section 21 paragraph 1 German Securities Trade Act (WpHG) on 26 November 2007 that its voting interest in Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft had fallen to below the threshold of 15% of the voting rights on 9 November 2007 and now amounted to 13.75% of the voting rights (representing 5,621,447 votes). Of this total, 3.49% (representing 1,429,375 votes) are attributed to M.U.S.T. Privatstiftung via A-TEC Industries AG, Vienna, and a further 10.26% (representing 4,192,072 votes) via A-TEC Investment GmbH, Du¨sseldorf. A-TEC Industries AG, Vienna informed us on December 27, 2007 that its subsidiary, A-TEC Minerals & Metals Holding GmbH, Vienna, Austria, had acquired all the interests from its subsidiary, A-TEC Investment GmbH, Du¨sseldorf, Germany, as part of a group restructuring. As a result of this, the 10.26% of the voting rights (4,192,072 votes) held by A-TEC Investment GmbH, Du¨sseldorf are attributed to A-TEC Minerals & Metals Holding GmbH 111
Furthermore, one direct shareholding in Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft exceeds 10% of the voting rights. In accordance with the notification of M.U.S.T. Privatstiftung, Vienna, dated 26 November 2007, A-TEC Investment GmbH, Du¨sseldorf, holds 10.26% of the voting rights (representing 4,192,072 votes). These shareholdings are currently the subject of antitrust proceedings at the Federal Cartel Office. The Federal Cartel Office will probably reach a decision on 21 January 2008. Based on its provisional assessment, the Federal Cartel Office assumes that the acquisition of more than 5% by A-TEC would fulfil the circumstances of a business combination under Section 37 paragraph 1 No. 4 of the Law Prohibiting Restraints of Competition. At least the exercise of rights to shares in excess of 5% would therefore represent a violation of the prohibition of enforcement that would be subject to a fine. Appointment and removal of Executive Board members and amendments to the Articles of Association The appointment and removal of members of the Executive Board of Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft is covered by Sections 84 and 85 German Companies Act and Section 31 Codetermination Act in conjunction with Section 6 paragraph 1 of the Articles of Association. Amendments to the Articles of Association are subject to the approval of the Annual General Meeting by a simple majority of the votes cast and, inasmuch as a majority of the capital is necessary, by a simple majority of the subscribed capital represented in the vote, provided nothing to the contrary applies by law or is laid down in the Articles of Association; Sections 179 et seq. Companies Act apply. In accordance with Section 11 paragraph 9 of the Articles of Association, the Supervisory Board is authorised to resolve amendments to the Articles of Association that relate only to their wording. Power of the Executive Board to issue shares In accordance with Section 4 paragraph 2 of the Articles of Association, the Executive Board is empowered, with the approval of the Supervisory Board, to increase the company’s subscribed capital in the period until 29 March 2011 by issuing new no-par-value shares in exchange for a cash contribution and/or a contribution in kind once or in several instalments by up to A38,046,026.24. The shareholders must be granted a subscription right. The Executive Board shall, however, be authorised, subject to the approval of the Supervisory Board, to exclude shareholder subscription rights once or on several occasions: • inasmuch as it is necessary to exclude subscription rights for possible fractional amounts, • up to an arithmetical nominal value totalling A38,046,026.24 if the new shares are issued for a contribution in kind, • for capital increases against cash contributions up to a total amount of A2.56 or, if this amount is lower, by a total of 10% of the subscribed capital existing when the authorisation was exercised for the first time (in each case taking into account the possible use of other authorisations to exclude the subscription right in accordance with or in the corresponding application of Section 186 paragraph 3 sentence 4 Companies Act), if the issuing price of the new shares is not significantly lower than the price of company shares in the same category on the stock exchange at the time when the issuing price is finally fixed, • inasmuch as it is necessary to grant holders or creditors of the warrants or convertible bonds issued by the company relating to shares a subscription right for new shares to the same extent as they would be entitled after exercising their option or conversion rights. Power of the Executive Board to repurchase shares By resolution of the Annual General Meeting of 29 March 2007, the company was authorised until 28 September 2008 to repurchase its own shares up to a total of 10% of the current subscribed capital at the time of passing the resolution. The authorisation prohibits the acquisition of the company’s own shares for trading purposes. The authorisation may be exercised in whole or in instalments, once or several times, by the company or by its group companies or by third parties for the account of the company or its group companies. The repurchase may be effected via the stock exchange or by means of a public tender offer directed to all shareholders. In the case of acquisition via the stock exchange, the purchase price (excluding transaction costs) may not be more than 10% higher or 50% lower than the mean value of the closing prices for company shares of the same category in the Xetra trading system (or a comparable successor system) on the last five trading days on the Frankfurt Stock Exchange before entering into the obligation to repurchase. In the event of a public tender offer, the relevant price may not be more than 20% higher or 50% lower than the average closing price for company shares of the same category in the Xetra trading system (or a comparable successor system) on the last five trading days on the Frankfurt Stock Exchange before the public announcement of 112
the offer. If the shares are repurchased by means of a public offer to all shareholders, (i) an offer can be published by the company or (ii) the shareholders can be publicly requested to submit tender offers. If, following the publication of a formal offer or an invitation to tender, there are significant price deviations compared with the offered buying and selling price or the limit values of the offered buying and selling price range, the offer or invitation to tender can be amended. In this case, the critical amount is determined in accordance with the corresponding price on the last trading day before public announcement of the adjustment; the 20% higher limit or the 50% lower limit is to be applied to this amount. The volume of the offer or invitation to tender offers can be limited. If the offer is oversubscribed or the offers made by the shareholders in reply to the invitation to tender exceed this volume, the acquisition or the redemption must be made proportionately to the offered shares. Priority may be given to the repurchase or acceptance of small lots of up to 100 shares for the repurchase of company shares per company shareholder. The Executive Board is empowered, with the approval of the Supervisory Board, to withdraw the purchased company shares, to resell the purchased company shares in a way other than on the stock exchange or by an offer to all the shareholders as well as against a contribution in kind of third parties, in particular as part of the acquisition of companies or investments in companies by the company itself or by companies which are dependent on it or in which it holds a majority interest or to use them to fulfil rights or obligations of holders or creditors of the convertible bonds/warrants issued by the company. Shareholder subscription rights are excluded in the last three cases. In the event of withdrawal, the Executive Board can also decide that the subscribed capital will remain unchanged and that instead the notional value of the remaining shares is increased in accordance with Section 8 paragraph 3 Companies Act. In this case, the Executive Board shall be empowered to amend the information on the number of shares in the Articles of Association. The power to resell or redeem purchased company shares may be exercised in whole or in part, once or several times, individually or jointly. Power of the Executive Board to issue convertible bonds and shares out of conditional capital In the resolution passed at the Annual General Meeting on 31 March 2005, the Executive Board was empowered until 30 March 2010, subject to the approval of the Supervisory Board, to issue once or on several occasions registered warrants and/or convertible bonds with a total face value of up to A300,000,000 and a maximum term of 20 years and to grant option rights to the warrant holders and conversion rights to the convertible bond holders for new company shares with a proportionate amount of the subscribed capital of up to A41,500,000.00 in accordance with the terms of the warrants and convertible bonds (Conditional Capital II). The warrants and convertible bonds (bonds) can also be issued, as well as in euros, in the legal currency of an OECD country, but limited to the corresponding euro counter-value. They can also be issued by companies in which Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft holds an indirect or direct controlling interest. In this case, the Executive Board is empowered, subject to the approval of the Supervisory Board, to take over the guarantee for the bonds for Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft and to grant the holders of such bonds option and/or conversion rights to new shares in Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft. Bonds can also be issued in return for a contribution in kind, provided the value of the contribution in kind corresponds to the issue price and this value does not significantly exceed the theoretical market value of the bonds, as calculated using recognised actuarial methods. The shareholders are entitled to legal subscription rights, when warrants and convertible bonds are issued. The bonds can also be offered to shareholders as part of the direct subscription right; they shall then be taken over by a bank or a banking syndicate with the obligation of offering them to the shareholders for subscription. The Executive Board is empowered, subject to the approval of the Supervisory Board, to exclude shareholders’ subscription rights for fractional amounts, which arise due to the subscription ratio, and to exclude the subscription right insofar as is necessary in order that warrant holders and creditors of previously issued convertible bonds (or option and/or conversion rights) can be granted a subscription right to the extent that they as shareholders would be entitled after exercising the option or conversion rights or after fulfilling the option or conversation obligations. Furthermore, the Executive Board is empowered, with the approval of the Supervisory Board, to exclude the shareholders’ subscription right inasmuch as the Executive Board, after due examination, comes to the conclusion that the issue price of the warrants and/or convertible bonds is not significantly lower than the theoretical market value determined by means of recognised actuarial methods. This, however, only applies to bonds with a conversion or option right (or an option or conversion obligation) for shares with a proportional amount of the subscribed capital of up to A8,552,755.00 or, if this amount should be lower, of 10% of the subscribed capital existing at the time that the authorisation was exercised (in each case taking into account the possible utilisation of other authorisations to exclude subscription rights in accordance with or in the respective application of Section 186 113
paragraph 3 sentence 4 Companies Act, e.g. for the sale of the company’s own shares or to issue shares from an authorised capital with exclusion of the subscription rights). In addition, the Executive Board is empowered, subject to the approval of the Supervisory Board, to exclude the shareholders’ subscription right insofar as bonds are issued against a contribution in kind and the exclusion of the subscription rights is in the interests of the company. In the event that warrants are issued, one or several subscription warrants will be attached to each bond, which will entitle the holder to subscribe to the company’s shares in accordance with the warrant conditions laid down by the Executive Board. In the event of warrants denominated in euros, the warrant conditions can stipulate that the warrant price can also be fulfilled by the transfer of the bonds and, if necessary, an extra cash payment. The proportional amount of the subscribed capital of the shares to be subscribed per bond may not exceed the face value of the bonds. In the event that fractions of shares result, it can be stipulated that these fractions can be added up to procure whole shares in terms of the warrant conditions, if necessary against an extra charge. In the event that convertible bonds are issued, the holders shall be entitled or, if the convertible bond conditions stipulate this, shall be obliged to exchange their bonds for shares in the company in accordance with the bond conditions. The exchange ratio results from the division of the face value or the bonds’ issue price, if this is below the face value, by the fixed conversion price for one of the company’s shares. In any case the exchange ratio can be rounded up or down to a full currency unit (euros/cents); in addition, it can be agreed that payment will be made in cash. Otherwise, it can be prescribed that fractions shall be combined and/or settled in money. The proportional amount of the subscribed capital of the shares to be issued in the conversion may not exceed the face value of the convertible bonds or a lower issue price. The warrant or convertible bond terms may also stipulate that the number of shares that can be subscribed for when exercising option or conversion rights or after the fulfilment of warrant or conversion obligations or an exchange ratio in this regard is variable, and/or the warrant exercise price or conversion price can be changed during the term within a range stipulated by the Executive Board depending on the performance of the share price or as the result of anti-dilution provisions. The respective warrant or conversion price that can be set for a share, also in the event of a variable exchange ratio/conversion price (except if warrant exercise or conversion obligations exist or inasmuch as the company has been given the right to grant to the bond creditors, in whole or in part, shares in the company or another quoted company instead of payment of the due amount of money in case of the final maturity of the convertible bonds (this also includes maturity due to cancellation)), must amount to either at least 80% of the volume-weighted average price of the shares of Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft in Xetra trading on the Frankfurt Stock Exchange (or a corresponding successor system) on the last five trading days before the day when the resolution is passed by the Executive Board on the issuing of warrants or convertible bonds, or — in the event of granting a subscription right — correspond to at least 80% of the volume-weighted average of the price of shares of Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft in Xetra trading on the Frankfurt Stock Exchange (or a corresponding successor system) during the subscription period, with the exception of the last five calendar days before the end of the subscription period. Section 9 paragraph 1 Companies Act remains unaffected. Irrespective of Section 9 paragraph 1 Companies Act, the warrant and conversion price can be marked down due to an anti-dilution clause on closer examination of the warrant or conversion bond terms by payment of a corresponding amount in cash on execution of the option or conversion right (or on fulfilment of warrant exercise or conversion obligations) or by a reduction in the extra charge if Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft increases the subscribed capital while granting a subscription right to its shareholders or by a capital increase from company funds during the warrant exercise or conversion period, issues further warrants or convertible bonds or grants other option rights and the holders of option and conversion rights are not granted a subscription right to the extent to which they would be entitled after exercising option or conversion rights. Instead of a cash payment or a reduction in the extra payment, the exchange ratio can also — as far as possible — be adjusted by dividing the issue amount of the bond by a reduced conversion price. In addition, the terms may provide for adjustments to the option and/or conversion rights or warrant exercise/conversion obligations in the event of a capital reduction, share split or other extraordinary measures or events (such as unusually high dividends, control being taken over by third parties). If third parties gain control, an adjustment of the warrant exercise or conversion price can be provided for. In the event of conversion or exercising of the warrant or fulfilment of the warrant exercise or conversion obligations, the company may receive the right under the warrant or convertible bond terms not to grant shares but pay a sum of money, which (for the number of shares otherwise to be delivered) corresponds to the volumeweighted average of the price of shares of Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft in Xetra trading on the Frankfurt Stock Exchange (or a corresponding successor system) during the reference period of ten to thirty trading 114
days immediately before or after declaration of the conversion or exercising the warrant. The warrant or convertible bond terms can also, at the company’s option, provide for the conversion of the warrants or bonds into existing shares in the company or in another quoted company instead of into new shares from conditional capital, or the fulfilment of the option right by supplying such shares or the fulfilment of option or conversion rights by supplying such shares. The warrant and convertible bond terms can also provide for a warrant exercise and conversion obligation at the end of the term (or at another point in time) and/or provide the company with the right to grant the bond creditors, either in whole or in part, shares in the company or another quoted company instead of payment of the due amount upon final maturity of the subscription warrants or convertible bonds (this also includes maturity due to cancellation). In such cases the bond terms must provide for a warrant exercise price or conversion price of at least 80% of the volume-weighted average of the company’s share price in Xetra trading on the Frankfurt Stock Exchange (or a comparable successor system) during a benchmark period of ten to thirty trading days immediately before or after the due date, even if this average share price is lower than the above-mentioned minimum average stock exchange price (calculation of the 80% limit based on a period of five trading days before the day on which the Executive Board passes the resolution on the issue of convertible bonds or the subscription period related to the period (with the exception of the last five calendar days before the end of the subscription period)). The proportional amount of the subscribed capital of the shares to be issued on exercising the conversion or option rights may not exceed the face value of the bonds. Furthermore, in the event of a conversion or warrant exercise obligation, the company shall be entitled to compensate, either in whole or in part, in cash for any possible difference between the face value of the bonds and a company share price to be laid down in the bond terms at the time of the obligatory conversion or exercising the warrant, at least, however, 80% of the share price at the time of issuing the bonds — as described above — multiplied with the conversion ratio or warrant exercise price. Section 9 paragraph 1 in combination with Section 199 paragraph 2 Companies Act shall be observed respectively. The Executive Board is empowered, subject to the approval of the Supervisory Board, to define the remaining details of the issue and terms of the warrants and/or convertible bonds, in particular the interest rate, issue price, term and breakdown between denominations, possible subordination of the bonds, warrant exercise price and conversion price, their adjustment in the event of special occurrences and the warrant exercise and conversion period, or, subject to the approval of the governing bodies of the companies in which Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft has a majority interest, which issue the warrants or convertible bonds. At the same time, it was resolved at the Annual General Meeting to increase the company’s capital conditionally by up to A41,500,000.00 by the issuing up to 16,210,937 new bearer shares (Section 4 paragraph 4 of the Articles of Association). The conditional increase in capital shall only to be carried out in the event of the issuance of warrants and convertible bonds, and only to the extent that the holders of warrants and convertible bonds, which are issued by Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft or one of the companies in which it has a majority interest due to an authorisation valid from 31 March 2005 to 30 March 2010, resolved at the Annual General Meeting on 31 March 2005, make use of their option and conversion rights or holders of bonds, who are obliged to exercise their option or conversion rights, fulfil their obligation to exercise option or conversion rights and the conditional capital is needed in accordance with the option and conversion bond terms. The new shares shall participate in dividends from the beginning of the fiscal year in which they are issued as a result of the exercising of conversion and warrant rights or in the fulfilment of warrant and conversion obligations. The Executive Board is empowered, subject to the approval of the Supervisory Board, to define further details concerning the execution of the conditional capital increase. Significant conditional agreements concluded by the company Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft has concluded an agreement with a banking syndicate (the “Syndicated Loan”) on a credit line totalling A1.36 billion, which, apart from financing the offer price for the public tender announced for the acquisition of Cumerio sa/nv (the “offer”), serves to finance the working capital of the new group that will result from the takeover. In the event that a single person or a group of persons acting together should acquire more than 50% of the shares or the voting rights in Norddeutsche Affinerie Aktiengesellschaft, every syndicate lender shall be entitled to cancel its participation in the Syndicated Loan and to demand immediate repayment of the amounts owed to it under the loan, at the earliest however by 24 March 2008 (inasmuch as the offer has not been annulled or interrupted). In addition, the company has taken up two bilateral credits each of A60 million at two banks, which were granted for the purpose of funding the acquisition of shares in Cumerio sa/nv in conjunction with purchases over the market and have become part of the aforementioned loan. The terms of both bilateral loans refer as regards the 115
change of control to the syndicated loan and, under the conditions mentioned in the previous paragraph, grant the right to cancel the respective loan and demand immediate repayment (even before 24 March 2008). Risk Report Risk and Opportunity Management System NA’s economic environment is marked by increasing globalisation and growth. We observe the resultant impacts on NA as well as the general business activities in order to anticipate them within the framework of a practised risk and opportunity management system. Not only risks but also opportunities are systematically and continuously identified, evaluated and actively monitored. The main areas considered are raw material procurement, production, sales, financial resources and energy supplies. Effective early identification of the relevant factors is decisive for the efficiency of the risk and opportunity management system. On this basis we can implement the necessary measures without delay. This is the only way to ensure that the risks are hedged effectively. Risk management is a company management task that reports directly to the Chief Financial Officer. The current risk and opportunity management system covers all parts of the company. The action taken is based on the risk policies defined by the Executive Board. Independent targets and risks are identified in each main sector and the respective monitoring and control instruments assigned to them. IT-based instruments are also used for early detection and follow-up purposes, depending on the quantifiability of the risks. Risks are basically classified in accordance with their significance into risks in the core processes of procurement, production and sales and risks in support processes. Risk and opportunity management is firmly anchored in the various levels of the group. In addition to monitoring potential risks at the departmental level, the development of risk-relevant aspects is evaluated at regular management meetings. We adopt the necessary measures without delay. The direct contact between the departments and risk management, as well as the support of the internal auditors, ensures in addition that new risks are identified. The entire risk management system is documented in a form that can be audited and is subject to regular review, when we also take newly identified risks into account. Risk management in relation to financial instruments The financial instruments used to control risks relate in particular to the hedging of exchange rates and metal price exposure. They ensure NA’s liquidity at all times. In addition, they ensure that additional demands on future liquidity are fulfilled in the face of market-related fluctuations in raw material prices as well as our expansive business policies. Strains on liquidity resulting from loss of income from trade accounts receivable are limited in particular by hedging outstanding balances with the help of trade credit insurance. Further means of reducing risks include letters of credit and guarantees. During the past fiscal year, we were able to reduce the risk of bad debts by shortening the payment terms. A management meeting attended by a member of the Executive Board and the risk management officer monitors the development of liquidity and receivables on a weekly basis. Ongoing risks resulting from considerable temporary fluctuations in metal prices, foreign currencies and changes in interest rates are managed on a daily basis by means of hedging transactions with various financial instruments. We offset incoming and outgoing metal quantities from underlying transactions against each other each day. Remaining open positions are squared by exchange transactions on a daily basis. Spot and forward contracts are used to hedge metal and foreign exchange exposures. Thanks to the day-to-day hedging of metal prices, we have largely succeeded in neutralising the impact of metal price fluctuations on our business earnings. We hedge the foreign currency receipts that we expect in future to a large degree by forward contracts and options. The development of the exchange rate of the euro compared with the U.S. dollar is of particular significance here. Although hedging is carried out constantly, its feasibility is limited with regard to the economic time scale. The trends on the metal and foreign exchange markets as well as NA’s price position are examined each week at a management meeting attended by a member of the Executive Board and the risk management officer. This enables us to take decisions on appropriate measures promptly. Possible margin calls due to exchange transactions are taken into account. The open nominal volumes of our derivative financial contracts and the fair value of all open contracts are listed in the notes to the financial statements under Note 23. 116
No significant risks in the metal trading sector and the foreign exchange positions are identifiable at the present time. Main individual risks for NA’s business Financial risks Interruptions to the constant supply of cash or cash equivalents are regarded as a significant financial risk. NA ensures the uninterrupted supply of liquidity by generating a strong cash flow and the availability of short-term and long-term credit lines at the banks. Risks from changes in interest rates mainly affect the short-term sector. We can generate additional liquid funds, i.e. for the planned expansion of our business activities, by increasing the comparably low borrowing level or in conjunction with an increase in capital. NA has not to date had any public bond issues. Risks in the business environment and industry • Insufficient supply of raw materials We classify a possible shortage of suitable raw material supplies for the production plants as a central risk. Copper concentrates represent about 60% of the raw materials required for copper production, while 40% of the raw materials are fed to the processes in the form of a variety of recycling raw materials. The conclusion of long-term supply agreements with different copper concentrate suppliers from a variety of countries and continents decisively reduces the risk of shortages of our most important raw material in quantity terms. This minimises the possibility of production stoppages due to the failure of individual suppliers to deliver. About 80% to 90% of the treatment and refining charges are agreed over periods of several years so that short-term price fluctuations on the concentrate market only have a limited impact on NA’s earnings. This general approach reduces the volatility of our business earnings. We procure the remaining quantities on the spot market, which gives us the opportunity to exploit favourable market trends at short notice. Further raw materials, such as copper scrap and other recycling materials, are procured on the international secondary markets. The successful creation of a well-functioning and extensive network of suppliers is a key element of our raw material supply system. We have persistently reduced our dependence on the volatile copper scrap market by continuously expanding our processing possibilities and increasing the input of complex recycling materials. An adequate supply of raw materials was ensured throughout the fiscal year. In-house production of copper cathodes ensures most of the supply of copper for our Copper Processing Segment. At the same time this enables us to control the quality of the copper products throughout the production process from the refining to the end product. Our integrated copper production process provides the basis for the continuous full utilisation of the facilities in the Copper Production Segment and the high reliability in delivery and quality of our Copper Processing Segment. • Unsatisfactory product sales Economic influences or changed market situations have an impact on sales volumes and margins. They therefore in equal measure represent both risks and opportunities for us. The possible non-fulfilment of delivery obligations due to supply bottlenecks represents a potential risk. The marketing of our products is determined by long-standing delivery relationships. We try to anticipate changing trends in the sales markets and future requirements for our products by working together with our customers in an intensive and cooperative relationship at the various stages of the value added chain. This information enables us to plan and implement appropriate countermeasures in good time. • Unfavourable energy markets A shortage of energy at NA at economical prices poses a central risk to the maintenance of competitive production at our various locations. The substantial rise in the level of energy prices in Germany has resulted in an increase in our production costs and inevitably has an adverse effect on our competitiveness. We cannot completely disengage ourselves from the development of the energy prices in Germany. We have however succeeded in ensuring the long-term supply of electricity to the German sites on a production cost basis. Starting in January 2010, this will relieve our production costs on a sustained basis. Parallel to this, we cancelled the project originally planned for the generation of our own electricity. We are also working on measures to improve 117
energy efficiency in order to achieve a further saving in energy costs. This will also have a positive impact on the environment by reducing emissions. Performance-related risks • Production restrictions Production stoppages and insufficient capacity utilisation can pose a significant economic risk, depending on their extent. One of our main corporate targets is the achievement of an uninterrupted level of high plant availability. Continuing good cooperation between production operations and NA’s service departments enables us to maintain a very high level of plant availability, compared internationally, while at the same time improving plant efficiency. In addition to the fundamentally good maintenance status as a result of regular maintenance measures, we are also able to perform repair work quickly and competently in the event of disruptions to production. The basis for this is provided by the good level of skills and qualifications, and the high motivation of our staff in the production and service areas. Comprehensive emergency and risk avoidance plans exist for the prevention of possible interruptions to the production process. We offer our staff regular training in the form of mock emergency drills and test alarms. Fire insurance and fire business interruption policies for all the main production plants in the NA Group restrict the potential risks resulting from breakdowns. No significant losses due to interruptions to the production process occurred during the reporting period. • Negative effects on the environmental The prevention of interruptions to the production process that could affect the environment is a permanent task. We ensure this to the greatest extent possible by a large number measures. In addition to adhering to the respective laws, requirements and directives, we have adopted additional measures in the operation of our facilities that ensure us a leading position in environmental standards compared with other copper producers. These include voluntary commitments to reduce emissions that are more stringent than the statutory requirements. However, despite all the precautions taken, the occurrence of incidents during production that could have repercussions for the environment cannot be completely ruled out. No significant incidents resulting from production breakdowns with an adverse effect on the environment occurred during the past fiscal year. Other risks • Personnel risks Risks in the personnel sector include risks to employees’ health and impacts on production due to lack of training and motivation. Occupational safety and health protection are attributed great importance at NA and are maintained at a continuous high level through the intensive supervision by the internal occupational safety and medical departments. We meet the increasing demands placed on employees at all levels by providing comprehensive in-house vocational training and intensive further training. Employee motivation is encouraged above all by an incentive-oriented company suggestion scheme and collective performance-related compensation models. IT risks System breakdowns and unsatisfactory data security measures are the main IT risks that can interfere with the commercial and technical processes. In the IT sector, NA is protected against possible breakdowns in its operating systems by the appropriate precautions taken by the data processing centre. These involve both internal and external measures. The software is amended as required to fulfil changed business and legal requirements. 118
Assessment of risk situation The assessment of current and future risk-related factors does not result in any risks to the continued existence of NA as a going concern. Significant risks are identified and controlled to the greatest possible extent by the corresponding measures adopted. We have succeeded in averting a significant production cost risk durably by ensuring the long-term supply of electricity on a production cost basis from 2010 onwards. Our successful raw material procurement policies are based on long-term, diversified supply. This enables us to avoid dependence on individual suppliers and customers. The concept at NA of an integrated copper producer that has already been in place for many years makes us more crisis-proof in changing market situations. The continuing sound balance sheet structure with a high equity ratio cushions NA against possible financial burdens. We persistently generate high cash flows and therefore have a secure liquidity basis for the ongoing business. The existing financing arrangements with the banks or capital market measures enable us to obtain the necessary resources to fund our current projects for internal growth and acquisitions. We are convinced that the existing risk and opportunity management system provides us with an appropriate instrument to control this area. There have been no significant changes compared with the prior year. The Audit Committee appointed by NA’s Supervisory Board has concerned itself intensively in accordance with Section 5.3.2 of the German Corporate Governance Code with questions relating to risk management. The external auditors have audited the risk management system to make sure that it complies with the statutory provisions. Both the Audit Committee and the auditors have ascertained that the Executive Board has taken the measures required under Section 91 paragraph 2 German Companies Act in an appropriate manner and that the monitoring system fulfils the necessary requirements. Forecast report Future orientation of the NA Group The NA Group’s core competence lies in the production and processing of the base metal, copper. As an integrated producer and processor of copper, we possess ideal qualifications for the comprehensive processing of the respective raw material and product markets. High quality consciousness, pronounced service orientation and technical know-how, together with environmentally friendly production processes and qualified and motivated employees, create the basis for the continuous further development of our deep-rooted supplier and customer relationships. On this basis, the strategic triangle of the core themes of improvement, responsibility and growth determine the future strategy of the NA Group. Improvement in this connection stands for NA’s strength in optimising all procedures, processes and work flows by implementing permanent activities and measures aimed at enhancing our efficiency and productivity and further developing the production plant on the technical side. Improvement also includes wide-ranging projects to reduce costs, improve quality and save energy. Responsibility determines the approach of NA Group to its employees, the environment and the community. Further training and qualification activities create the basis for job security in growing international competition. Numerous individual measures protect the environment and the climate. The NA Group has committed itself with numerous innovative measures to supporting young people in the vicinity of its works, and supports projects in the social, sporting and cultural sectors. Internal and external growth in its core business is particularly important for the future orientation of the NA Group. NA has adopted a decisive future-oriented course in both areas. Copper production: improvement of the competitive position through internal and external growth NA is pursuing the achievement of its growth targets in copper production by means of international acquisitions and the expansion of the existing capacities. On 24 June 2007, the company announced its intention of acquiring the Belgian copper producer, Cumerio, in a friendly takeover. NA intends to achieve synergy effects and to exploit new market potentials with this. The respective company structures and the production locations in Germany, Belgium, Bulgaria and Italy complement one another ideally. 119
At the same time, the group is continuing its long-term expansion course in the processing of concentrate at the Hamburg production site. In a first step, the concentrate processing capacity will be increased by about 5% by mid 2008. The plans to increase the processing of concentrate in Hamburg to about 1.25 million tonnes per annum by the end of 2009 are running parallel to the implementation of this step. Recycling: increase in material throughput and expansion of range of feed materials Metal recycling at the Lu¨nen and Hamburg sites is an essential element in ensuring the supply of raw materials in the NA Group. At the same time this sector contributes towards the protection of the environmental and the sustained management of resources. Controlled structures of a closed-loop materials economy have already been created, particularly in Germany and other European countries. The challenges, however, continue to increase. The input of complex composite materials containing copper and other metals has increased in the course of the technical development process. The plant needed to recycle these components, which must be highly developed technically and environmentally friendly, is available at NA. NA is therefore able to employ a wide range of recycling materials containing valuable metals from the disposal business, the end-of-life sector and the industrial production processes. The group will further broaden this range, which includes electrical and electronic scrap, in the future. At the same time, the throughput of recycling raw materials is to be increased. Copper Processing: concentration on products with high conductivity and the creation of closer customer relations by service leadership In the Copper Processing Segment, it is expected that the good sales situation in the product sector will continue with corresponding profit contributions. In the Segment’s quantitatively most important product sectors, continuous cast wire rod and shapes, and pre-rolled strip, NA is focusing on products where the main requirement is high electrical and thermal conductivity and suitability for optimal further processing. As a result, we plan, on account of the growing demand, to invest in particular in increasing the production capacity of the Hamburg rod plant. Schwermetall Halbzeugwerk is installing an energy-efficient furnace in order to improve its productivity. Our aim is to achieve quality and cost leadership in these product sectors. Continuing the successful trend of the last two years, Prymetall will concentrate on the production of specialty products with high value added. While capital expenditure in this sector recently focused on primarily replacement projects, the new capital expenditure projects will target growth with high-value products. To achieve this, NA is investing in automation, in the expansion of surface refinement and the construction of a new, efficient continuous annealing furnace. In addition, Prymetall’s new subsidiary in Slovakia will exploit the Eastern European sales market for high-quality copper products. Testing and realisation of CIS solar cell production Following the commissioning of the pilot plant for the production of solar cells on a copper-indium-selenium basis at the Hamburg works, tests are in progress to determine the data for the construction of a 30 MWp (megawatt peak) production plant. The decision on the construction of this production plant will probably be taken in early summer of 2008. International financial and credit crisis leaves its mark The outbreak of the real estate crisis in the U.S.A. and its impact on the international capital markets has demonstrated that the financial markets can have a considerable influence on economic growth. This has resulted in a loss of confidence on the part of participants in the financial market that has led to a reassessment of risks and loans. This process has not yet been completed, and an increase in credit margins and a more restrictive credit approval process can therefore be expected. Furthermore, a climate of uncertainty developed that is still continuing. As events unfolded, the initially very optimistic economic forecasts for the key industrial countries were revised downwards. It is currently believed that global economic growth for 2008 will weaken slightly, but will still continue at a high level. The growth forecasts for 2008 are currently at around 4.8%, so that they are only slightly lower than the growth for 2007. The forecasts assume a 2.1% improvement for the Euro zone and an increase of between 2.4% and 2.5% for the EU. The German economy will also grow and, based on current forecasts, will improve by 2% to 2.2%. The economic situation will probably be supported increasingly by private consumption, while corporate investment and exports will make a smaller contribution. The development of the economy in 2008 will however be subject to economic risks. Accordingly, negative non-monetary consequences of the U.S. financial crisis cannot be excluded. 120
Further risks result from the strength of the euro against the dollar and high raw material prices, which have a significant impact on price stability. Above all, the prices for energy-producing raw materials will contribute to the increase in inflation. Geopolitical uncertainties, OPEC’s production policies and speculative activities will probably affect the future development of the oil price. If it increases, the prices for bituminous coal and natural gas will follow suit. In addition, the prices of fossil energy sources have a direct impact on the market for emission rights. Their inclusion in the prices in addition influences the price of electricity. Key German customer industries expect further growth On the basis of its order intake and backlog, and the expected growth of the global economy, the German machine and plant construction industry is forecasting real production growth of about 5% across the industry. The German construction industry also sees further potential for growth despite increasing macroeconomic risks. The Main Association of the German Construction Industry expects nominal revenue growth of some 3%. The electrical engineering and electronics industries also currently expect weaker, but still continuing growth for the coming year. The key customer industries for copper therefore view their economic situation for 2008 positively. Copper market expected to develop positively The copper market displayed inconsistent trends at the beginning of the new fiscal year, although the estimates for 2008 were mostly positive. This was due in particular to uncertainty regarding the impact on the economic situation of the financial and capital markets, which, regardless of the non-monetary factors, has resulted in a fundamentally pessimistic mood on the markets. Pressure on the copper price also intensified as a result of the increase in the copper stocks in the LME warehouses. This was exacerbated by seasonal effects at the end of 2007. The spot price fell, with sharp fluctuations, from a peak of US$8,300/t to about US$6,500/t, where it found a stable basis, and subsequently recovered to US$6,700/t by the end of 2007. The futures structure displayed a contango, in which the spot price is lower than the forward prices. This is regarded as a sign of improved prompt availability of copper. A return to the fundamental situation on the copper market is assumed for the coming year. This will be marked by an probable balanced supply and demand ratio, which will not allow a serious build-up of stocks. If surpluses nevertheless arise, these should be comparatively small. It is therefore currently expected that the copper price will remain comparably high initially. Work on capacity expansions at smelting plant, especially in Asia and Africa, forged ahead in recent years. Capacity utilisation was however only at about 83% worldwide in 2007. This will also scarcely change in 2008, particularly since some smelters have announced scheduled closedowns for maintenance. Incalculable production stoppages resulting from strikes and shortages of energy and equipment or bad weather must once again be expected. On the demand side of the copper market, China and other Eastern countries will forfeit little of their demand pull and remain the driving forces. It is expected that almost 40% of global economic growth in the next fifteen years will come from China (27%) and India (12%). Notwithstanding all the substitution tendencies, it is therefore unlikely that China will be able to waive the supply of copper for its booming economy in the near future. Chinese demand for copper will accordingly probably report double-digit growth again in 2008, particularly since a change in economic policy is unlikely before the Olympic Games in August. For the core market of Europe, NA continues to expect satisfactory copper demand, especially in Germany and the Southeast European countries. There are however signs of weaknesses in the American economy and thus for the local demand for copper. Overall, the demand pull in China and in other Asian countries ought to compensate any declines that might result from economic impacts or the substitution of materials in the traditional copper sales regions. Expected future results of operations In assessing the results of operations in the next two years, NA expects that metal prices will remain at a high level. With regard to the exchange rates, a US$/A parity as at the end of the past fiscal year is assumed. In the Copper Production Segment, the short-term trend on the concentrate market is unclear. Insufficient mining output at the same time as increased demand from Asia has resulted in a shortage of supplies on the market. As a consequence, treatment and refining charges in the spot business especially have fallen to a very low level. If this situation does not ease in fiscal year 2007/08, NA will also be unable to avoid the general trend. It must 121
therefore be assumed that new agreements will result in much lower treatment and refining charges. However, on account of capacity expansions at existing mines and the development of new deposits, the group expects the situation on the concentrate market to improve again in the medium term with a return to overproduction of copper concentrates and thus to higher treatment and refining charges. We will close down the concentrate processing plant in the primary smelter in the autumn of 2008 for a short time for maintenance work. Maintenance of part of the plant is regulated by law and must be performed every three years. The recycling markets, above all the copper scrap market, are traditionally characterised by considerable fluctuations in supplies. They are affected by the general economic trend and by the level of the copper prices. Moreover, the competition is international and the trade in some countries with a high demand for copper scrap is distorted by political interventions. However, supplies are initially expected to remain good with corresponding refining margins. NA’s strategy of technological leadership and broad diversification of the input materials will also have a positive effect in the future on the group’s profitability. Assuming a stable economic situation, NA expects that sales in the Copper Processing Segment in the new fiscal year will be at a level similar to those in the past fiscal year, with a positive development of the margins. The current order intake shows that demand for the NA Group’s copper products is still high, even if peak demands, like those at the beginning of 2007 that resulted from insufficient stocks along the value added chain, are no longer to be expected. Demand for wire rod is expected to remain high with increasing unit sales. Sales of basic continuous cast products will, however, probably be adversely affected again by substitution tendencies in view of the continued high copper price. Slightly lower demand can therefore be assumed in this product sector. The same also applies to Schwermetall Halbzeugwerk, especially since the export business is influenced by a more unfavourable US$/A exchange rate. For Prymetall’s business, NA expects an overall positive trend despite a probable decline in demand in the summer months. In addition, the group will benefit in the course of the year from the distribution of products by the new subsidiary in Slovakia. The shaped wire sector is still very busy. In particular, good sales opportunities for lead-free brass materials can be expected here in the next two years. NA will compensate the expected cost increases by rationalisation and greater efficiency. Energy costs will decline significantly at all the group’s German sites from 2010 onwards due to the long-term electricity supply agreement on a cost basis and will improve our competitive position. Given the generally high capacity utilisation, we still expect the results of operations in the current fiscal year to continue to be good. However, they will not match the excellent results of fiscal year 2006/07, primarily due to the unfavourable US$/A exchange rate. This assessment does not take into account the impact of the acquisition of Cumerio. Expected future financial position The planned acquisition of Cumerio and the associated considerable expansion of the copper production and processing facilities will result in an increase in capital expenditure activities. Since Cumerio already invested in expansions and in environmental protection in recent years, there is not however a significant backlog of measures. The level of capital expenditure volume for projects at NA will also not exceed that of recent years. Capital expenditure, apart from the Cumerio takeover, can be funded from the cash flow fro the operating activities. The increase in capital carried out on 9 November is primarily intended to partially fund the acquisition of Cumerio. The funding of the acquisition as a whole has been ensured by a credit line agreement. Net working capital not only at NA but also at Cumerio will only change in conjunction with the development of the business. Possible synergies resulting from the Cumerio takeover will however be used to reduce the net working capital overall. It can therefore be expected that the cash inflow from operating activities will improve in the coming years. These funds will be used to fund capital expenditure, to redeem the acquisition loans and to prepare for possible further acquisitions. It is not at present possible to be specific about possible further acquisitions. Since external growth is however an integral part of NA’s strategy, funds must be available in a suitable form to implement this strategy. Opportunities The general economic conditions could still develop very positively for an integrated copper producer like NA. Regardless of substitution tendencies in some sectors, demand for copper is continuing to increase, especially in the 122
emerging markets. New applications also create a very good future for the copper in the traditional sales regions. Metal recycling, which is an important mainstay of NA’s business activities, is constantly gaining in importance. In view of the global developments, the still severely fragmented copper industry in Europe can be expected to go through a further consolidation process, in which NA with its planned friendly takeover of Cumerio will play a significant role. The merger of NA and Cumerio would create an integrated copper producer and processor on a European basis and therefore an ideal platform for further international growth. Furthermore, the combination offers potential for value enhancement due to the optimisation of operating costs, working capital and capital expenditure. The NA Group is continuing its strategy of constantly improving its performance and reducing its costs at all production sites. In a positive market environment, the gradual expansion of the concentrate processing capacity, projects to set itself apart from its competitors, cost-cutting especially by reducing the specific energy consumption, capacity expansions in the production of wire rod and the further development of the subsidiaries offer additional earnings potentials. Overall conclusion on the expected development of the NA Group The high in the raw material cycle, which is expected to prevail for some time, the good supply overall of copper raw materials and sustained strong demand for copper products provide solid bases for the continuing positive development of the NA Group. Wide-ranging projects to improve efficiency and reduce costs will in addition offset the effect of the general cost increases. Risks exist, above all, in the development of the global economy, the US$/A exchange rate ratio, the trends on the concentrate market and the substitution tendencies for copper. We currently believe that it will be difficult to repeat the extraordinarily good results recorded in fiscal year 2006/07. Weighing up all these factors, NA however also expects very good results and a high cash flow in the coming years. The successful acquisition of Cumerio will support this.
123
Supervisory and Executive Boards
GB 2006/07
Supervisory Board
Ulf Ga¨nger, Hamburg
Dr Ing. Ernst J. Wortberg, Dortmund
Former member of the Executive Board of Hamburgische Landesbank, Hamburg (now HSH Nordbank AG, Hamburg und Kiel) — NAVIS Schiffahrts- und Speditions-Aktiengesellschaft, Hamburg Chairman of the Supervisory Board — Peter Cremer Holding GmbH & Co, Hamburg Chairman of the Advisory Council — Gewu¨rzwerk Hermann Laue (GmbH & Co.), Ahrensburg Deputy Chairman of the Advisory Council — First Ship Lease Pte. Ltd., Singapore Member of the Board
Chairman Former Chairman of the Executive Board of L. Possehl & Co. mbH, Lu¨beck Hans-Ju¨rgen Grundmann, Seevetal* Deputy Chairman Shop mechanic Chairman of the Works Council of Norddeutsche Affinerie AG Dr Joachim Faubel, Hamburg* Graduate engineer Strategic planning/international relations of Norddeutsche Affinerie AG
Rainer Grohe, Otterstadt Former Executive Director of Galileo Joint Undertaking, Brussels, Belgium — Ball Packaging Europe GmbH, Ratingen Chairman of the Supervisory Board — K+S Aktiengesellschaft, Kassel Member of the Supervisory Board — PFW Aerospace AG, Speyer Member of the Supervisory Board
Gottlieb Fo¨rster, Itzstedt* Union Secretary of the Industrial Union: Mining, Chemistry, Energy, Hanover — Currenta GmbH & Co. OHG, Leverkusen Deputy Chairman of the Supervisory Board — Gerresheimer AG, Du¨sseldorf Deputy Chairman of the Supervisory Board — Chemie Pensionsfonds AG, Munich Member of the Supervisory Board
Prof. Dr Ing. Ju¨rgen Hausselt, Germersheim Head of the Institute for Material Research III of Forschungszentrums Karlsruhe GmbH, Karlsruhe — Chair for Material Process Technology, Institut fu¨r Mikrosystemtechnik, Albert-Ludwigs University, Freiburg i. Br.
Dr Peter von Foerster, Hamburg — Holcim (Deutschland ) AG, Hamburg Chairman of the Supervisory Board — Hamburger Hafen- und Lagerhaus AG, Hamburg Chairman of the Supervisory Board until 31 August 2007 — Unilever Deutschland GmbH, Hamburg Member of the Supervisory Board — Hemmoor Zement AG i.L., Hamburg Member of the Supervisory Board — Desitin Arzneimittel GmbH, Hamburg Deputy Chairman of the Advisory Board — Bernhard Schulte KG, Hamburg Member of the Advisory Council
Gerd Ko¨rner, Hamburg* Employee in the Accounts Department of Norddeutsche Affinerie AG Member of the Works Council of Norddeutsche Affinerie AG Rolf Schwertz, Datteln* Bricklayer and boiler operator Member of the Works Council of Norddeutsche Affinerie AG, Lu¨nen Works
124
Prof. Dr Fritz Vahrenholt, Hamburg
Nomination Committee
Chairman of the Management Board of RWE Innogy GmbH, Essen, since 1 January 2008 Chairman of the Executive Board of REpower Systems AG, Hamburg, until 31 December 2007 — Ersol Solar Energy, Erfurt Member of the Supervisory Board — ThyssenKrupp Technologies AG, Essen Member of the Supervisory Board — VERBIO Vereinigte Bioenergie AG, Zo¨rbig Chairman of the Supervisory Board
Dr Ernst J. Wortberg (Chairman) Dr Peter von Foerster Rainer Grohe
Executive Board Dr Werner Marnette, Hollenstedt born: 27 September 1945 Chairman of the Executive Board and Director of Labour Affairs until 9 November 2007 — Leoni AG, Nu¨rnberg Member of the Supervisory Board — L. Possehl & Co. mbH, Lu¨beck Member of the Advisory Council until 23 July 2007
Helmut Wirtz, Stolberg* Managing Director of IG Metall, Stolberg * = elected by the employees
Dr Bernd Drouven, Hamburg
Supervisory Board Committees
born: 19 September 1955 Member of the Board since 1 January 2006 appointed until 31 December 2008
Conciliation Committee in accordance with Section 27 par. 3 Law on Co-determination Dr Ernst J. Wortberg (Chairman) Hans-Ju¨rgen Grundmann (Deputy Chairman) Dr Peter von Foerster Gerd Ko¨rner
Dr Michael Landau, Mo¨lln born: 26 July 1950 Member of the Executive Board appointed until 31 May 2010 Director of Labour Affairs as of 9 November 2007
Audit Committee Ulf Ga¨nger (Chairman) Gottlieb Fo¨rster Hans-Ju¨rgen Grundmann Dr Ernst J. Wortberg
Dr Bernd E. Langner, Winsen/Luhe born: 30 January 1949 Member of the Executive Board appointed until 31 December 2008 — Prymetall GmbH & Co. KG, Stolberg Spokesman of the Management Board
Personnel Committee Dr Ernst J. Wortberg (Chairman) Dr Joachim Faubel Dr Peter von Foerster Hans-Ju¨rgen Grundmann Gerd Ko¨rner Prof. Dr Fritz Vahrenholt
Dipl. Ing. Peter Willbrandt, Winsen/Luhe born: 16 February 1962 Deputy Member of the Executive Board since 1 April 2007 appointed until 31 March 2010
Preparatory Committee Dr Ernst J. Wortberg (Chairman) Dr Peter von Foerster Hans-Ju¨rgen Grundmann Rolf Schwertz
125
126
127
Auditors’ report We have audited the consolidated financial statements prepared by Norddeutsche Affinerie AG, comprising the balance sheet, the income statement, the statements of changes in equity and cash flows and the notes to the consolidated financial statements, together with the group management report for the fiscal year from 1 October 2006 to 30 September 2007. The preparation of the consolidated financial statements and the group management report in accordance with IFRSs as adopted by the EU, and the additional requirements of German commercial law pursuant to § 315a paragraph 1 HGB are the responsibility of the Company’s executive board. Our responsibility is to express an opinion on the consolidated financial statements and on the group management report based on our audit. We conducted our audit of the consolidated financial statements in accordance with Section 317 HGB [“Handelsgesetzbuch”: German Commercial Code] and the German generally accepted standards for the audit of financial statements promulgated by the Institut der Wirtschaftspru¨fer (IDW). Those standards require that we plan and perform the audit such that misstatements materially affecting the presentation of the net assets, financial position and results of operations in the consolidated financial statements in accordance with the applicable financial reporting framework and in the group management report are detected with reasonable assurance. Knowledge of the business activities and the economic and legal environment of the Group and expectations as to possible misstatements are taken into account in the determination of audit procedures. The effectiveness of the accounting-related internal control system and the evidence supporting the disclosures in the consolidated financial statements and the group management report are examined primarily on a test basis within the framework of the audit. The audit includes assessing the annual financial statements of those entities included in consolidation, the determination of entities to be included in consolidation, the accounting and consolidation principles used and significant estimates made by the executive board, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements and the group management report. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion. Our audit has not led to any reservations. In our opinion, based on the findings of our audit, the consolidated financial statements comply with IFRSs as adopted by the EU and the additional requirements of German commercial law pursuant to Section 315a paragraph 1 HGB and give a true and fair view of the net assets, financial position and results of operations of the Group in accordance with these requirements. The Group management report is consistent with the consolidated financial statements and as a whole provides a suitable view of the Group’s position and suitably presents the opportunities and risks of future development. Hamburg, 4 January 2008 KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft Aktiengesellschaft Wirtschaftspru¨fungsgesellschaft Krall Wirtschaftspru¨fer (German Public Auditor)
Retzlaff Wirtschaftspru¨ferin (German Public Auditor)
128
BIJLAGE 4 STATUTAIRE (BELGISCHE GAAP)
EN GECONSOLIDEERDE JAARREKENING PER
31
DECEMBER
129
2006
(IFRS)
VAN
CUMERIO
Geconsolideerde resultatenrekening Toelichting
Omzet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Andere bedrijfsopbrengsten. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bedrijfsopbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verbruikte handelsgoederen, grond- en hulpstoffen . . . . . . . . . . . . . . . . Bezoldigingen en personeelsvoordelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen . . . . . . . . . . . . . . . Toevoeging aan / afname van voorzieningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overige bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2006 2005 (duizend E)
3 395 325 27 857 3 423 182 3 179 953 51 719 36 180 ⫺4 254 60 655 3 324 253
1 965 608 11 721 1 977 329 1 756 217 50 063 39 182 3 602 63 387 1 912 451
98 929
64 878
6 163 ⫺21 648 ⫺863
2 947 ⫺10 895 884
82 581
57 814
⫺10 267
⫺15 085
RESULTAAT NA BELASTINGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
72 314
42 729
Aandeel van de groep . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Minderheidsbelangen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
72 499 ⫺185
42 645 84
10 13
11
BEDRIJFSRESULTAAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiële opbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiële kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wisselkoersverliezen en -winsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
14 14 14
RESULTAAT UIT DE GEWONE BEDRIJFSUITOEFENING VOOR BELASTINGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Belastingen op het resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
15
(E)
Winst per aandeel — basisberekening . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Winst per aandeel — na verwatering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Voorgesteld dividend per aandeel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
34 34
2,84 2,83 0,70
1,66 1,66 0,60
De vergelijkende cijfers voor 2005 werden herberekend om de retroactieve toepassing van de gewijzigde IAS 19 standaard te weerspiegelen.
De begeleidende toelichtingen maken integraal deel uit van deze geconsolideerde financiële rekeningen. 130
Geconsolideerde balans Toelichting
VASTE ACTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Immateriële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Goodwill . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Materiële vaste activa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiële activa beschikbaar voor verkoop . . . . . . . . . . Leningen toegekend op lange termijn . . . . . . . . . . . . . . . Handels- en overige vorderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uitgestelde belastingactiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VLOTTENDE ACTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Voorraden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Handels- en overige vorderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . Terug te vorderen belastingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kas en kasequivalenten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ..............
16 16 17 18 18 21 19 20 21 22
TOTAAL DER ACTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . EIGEN VERMOGEN VAN DE GROEP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kapitaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uitgiftepremies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overgedragen resultaten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Reële waarde en andere reserves . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Eigen aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . MINDERHEIDSBELANGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23
23
EIGEN VERMOGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . SCHULDEN OP MEER DAN EEN JAAR . . . . . . . . . Voorzieningen voor personeelsvoordelen . . . . . . . . . . . . . Financiële schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Handels- en overige schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uitgestelde belastingpassiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Voorzieningen voor overige risico’s en kosten . . . . . . . . . SCHULDEN OP TEN HOOGSTE EENJAAR . . . . . . Financiële schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Handels- en overige schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Te betalen belastingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Voorzieningen voor overige risico’s en kosten . . . . . . . . .
.............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. .............. ..............
TOTAAL DER PASSIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
27 25 26 21
25 26 21 28
31/12/06 31/12/05 (duizend E)
271 022 2 734 4 947 246 469 20 13 710 20 3 122 672 993 330 862 271 795 413 69 923
245 600 2 621
944 015
771 951
399 072 181 220 31 282 172 137 18 977 ⫺4 544 569
338 821 181 220 31 282 115 021 11 298
399 641
339 166
146 868 9 149 130 890 2 470 3 563 796 397 506 70 949 321 400 5 157
88 263 9 321 76 145 2 797
944 015
226 484 20 13 763 20 2 692 526 351 246 792 187 810 582 91 167
345
344 522 77 775 260 341 1 356 5 050 771 951
De vergelijkende cijfers voor 2005 werden herberekend om de retroactieve toepassing van de gewijzigde IAS 19 standaard te weerspiegelen.
De begeleidende toelichtingen maken integraal deel uit van deze geconsolideerde financiële rekeningen. 131
Geconsolideerde kasstromentabel Toelichting 1
2006
2005 (duizend E)
Geconsolideerd resultaat (aandeel van de Groep) . . . . . . . . . . . . . . . . Minderheidsbelangen in geconsolideerd resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . Aanpassingen voor niet-kastransacties . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aanpassingen voor elementen die afzonderlijk vermeld of geklasseerd moeten worden onderde investerings-of financieringskasstromen . . . Wijziging in de behoefte aan bedrijfskapitaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kasstromen uit bedrijfsactiviteiten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Belastingen betaald in de loop van het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . .
72 499 ⫺185 31 403
42 646 84 42 121
22 126 ⫺102 492 23 351 ⫺4 260
21 641 ⫺3 863 102 629 ⫺4 661
Netto kasstromen uit de bedrijfsactiviteiten . . . . . . . . . . . . . . . . . .
19 091
97 968
Verwerving van materiële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verwerving van immateriële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verwerving van nieuwe dochterondernemingen (na aftrek van hun liquide middelen) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verwerving van financiële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nieuwe toegekende leningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Subtotaal van de verwervingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Afstand van materiële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aflossing van leningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Subtotaal van de overdrachten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺47 699 ⫺850
⫺17 163 ⫺102
29 29 29 29
9
Netto kasstromen uit de investeringsactiviteiten . . . . . . . . . . . . . . . Ontvangen subsidies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verkoop (aankoop) van eigen aandelen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ontvangen interesten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Betaalde interesten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nieuwe leningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aflossing van leningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividenden uitgekeerd aan Cumerio aandeelhouders . . . . . . . . . . . . . . Dividenden uitgekeerd aan de minderheidsaandeelhouders . . . . . . . . .
⫺1 583 ⫺1 864 ⫺51 996 369 53 422
⫺19 ⫺3 ⫺17 287 2 306 63 2 369
⫺51 574
⫺14 918 22
⫺4 544 1 997 ⫺11 536 150 414 ⫺109 890 ⫺15 230 ⫺15
726 ⫺8 204 132 409 ⫺211 072 ⫺7 478
Netto kasstromen uit de financieringsactiviteiten . . . . . . . . . . . . . .
11 196
⫺93 597
Invloed van de wisselkoersen op de aangehouden liquide middelen . . .
⫺8
3 739
Totale netto kasstromen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺21 295
⫺6 808
Nettokas en -kasequivalenten bij het begin van het boekjaar . . . . . . . .
91 137
97 945
69 842
91 137
Nettokas en -kasequivalenten op het einde van het boekjaar . . . . .
25 25
22
De vergelijkende cijfers voor 2005 werden herberekend om de retroactieve toepassing van de gewijzigde IAS 19 standaard te weerspiegelen.
De begeleidende toelichtingen maken integraal deel uit van deze geconsolideerde financiële rekeningen. 132
Geconsolideerde staat van opbrengsten en kosten rechtstreeks erkend in het eigen vermogen Toelichting
2006 2005 (duizend E)
8 920 ⫺775 694
⫺12 937 ⫺2 266 692
⫺1 097 ⫺13
3 863 17 729
7 729 72 314
7 081 42 729
TOTAAL ERKEND RESULTAATVOOR DE PERIODE . . . . . . . . . . . .
80 043
49 810
waarvan: Minderheidsbelangen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aandeel van de Groep . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺171 80 214
151 49 659
Bewegingen in kasstroom indekkingsreserves . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bewegingen in reserves voor personeelsvoordelen na uitdiensttreding . . . . . Bewegingen in reserves voor op aandelen gebaseerde vergoedingen . . . . . . Bewegingen in latente belastingen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bewegingen in herwerkingen van omrekeningsverschillen . . . . . . . . . . . . . . NETTORESULTAAT ERKEND IN EIGEN VERMOGEN UIT BEDRIJFSACTIVITEITEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resultaat van de periode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
23
De vergelijkende cijfers voor 2005 werden herberekend om de retroactieve toepassing van de gewijzigde IAS 19 standaard te weerspiegelen.
De begeleidende toelichtingen maken integraal deel uit van deze geconsolideerde financiële rekeningen. 133
BIJ DE
TOELICHTING GECONSOLLDEERDEJAARREKENLNG
1. VOORSTELLINGSBASLS De geconsolideerde jaarrekening voor de periode eindigend op 31 december 2006 werd voor publicatie goedgekeurd door de Raad van Bestuur van 20 februari 2007. Het jaarlijks verslag van de Raad van Bestuur werd opgesteld in overeenstemming met artikel 119 van de Belgische Vennootschapswetgeving en werd opgenomen op de pagina’s 1 tot 44. Beide documenten werden voorbereid overeenkomstig de wettelijke en reglementaire bepalingen voor het opmaken van geconsolideerde jaarrekeningen van Belgische bedrijven. Ze bevatten de rekeningen van de onderneming en haar dochterondernemingen. Cumerio werd opgericht op 28 april 2005 door de partiële splitsing van de koperactiviteiten van Umicore. Voor boekhoudkundige en fiscale redenen vond de splitsing retroactief plaats op 1 januari 2005. Deze operatie werd geboekt als een omgekeerde overname. Sinds 1 januari 2005 presenteert Cumerio de geconsolideerde jaarrekening volgens de Internationale Financiële Rapporteringsstandaarden (IFRS)(1) voorgeschreven door de Europese Unie (EU). Cumerio paste in 2006 voor de eerste maal de wijzigingen in IAS 19 ‘Personeelsvoordelen’ toe, meer bepaald de mogelijkheid om rechtstreeks actuariële winsten of verliezen op te nemen in het eigen vermogen. De vergelijkende cijfers voor 2005 werden op dezelfde manier aangepast. Toelichting 3, Impact van de gewijzigde IAS 19 standaard op de financiële rekeningen, toont en beschrijft de impact van de gewijzigde waarderingsregels op de openingsbalans van 1 januari 2006 en op de vergelijkende periode 2005. De geconsolideerde financiële staten worden uitgedrukt in duizenden euro, afgerond op het dichtste duizendtal, en werden opgemaakt op basis van het principe van de historische kost, met uitzondering van de onderdelen gewaardeerd aan reële waarde. Nieuwe regels, wijzigingen of interpretaties die verplicht zijn voor boekhoudperiodes startend op of na 1 januari 2007 werden niet versneld toegepast door de Groep. 2. WAARDERINGSREGELS 2.1
CONSOLIDATIEPRINCIPES
Cumerio past de integrale consolidatie toe voor haar dochterondernemingen. Dat zijn entiteiten die de onderneming controleert en waarvan ze het financiële en operationele beleid kan sturen en de voordelen ervan kan verwerven. Men vermoedt dat er controle is wanneer Cumerio rechtstreeks, of onrechtstreeks via andere dochterondernemingen, meer dan 50% van de stemrechten bezit. Dochterondernemingen worden geconsolideerd vanaf de datum waarop de controle overgedragen wordt aan de Groep. Ze worden niet langer geconsolideerd vanaf de datum waarop deze controle ophoudt te bestaan. Toelichting 6 geeft een overzicht van alle dochterondernemingen van de Groep op balansdatum. Een overname wordt geboekt volgens de overnamemethode. De activa, verplichtingen en voorwaardelijke verplichtingen van het overgenomen bedrijf worden gewaardeerd aan hun reële waarde op de overnamedatum. De kost van een overname wordt gewaardeerd aan de reële waarde van de afgestane activa, de uitgegeven aandelen of de aangegane verplichtingen op de overnamedatum, vermeerderd met kosten die direct toerekenbaar zijn aan de overname. Overschrijdt de kost van een overname het belang van de Groep in de reële waarde van de netto-activa van de dochteronderneming, dan wordt het verschil geboekt als goodwill (zie hoofdstuk 2.7 ‘Immateriële vaste activa’). Indien het belang van de Groep in de reële waarde van de netto-activa hoger is dan de kost van de overname, dan wordt het verschil onmiddellijk in resultaat genomen. Alle intragroepsverrichtingen, intragroepssaldi en niet-gerealiseerde winsten op intragroeps-verrichtingen worden geëlimineerd. Niet-gerealiseerde verliezen worden eveneens geëlimineerd, behalve als een verlies een indicatie is vooreen bijzondere waardevermindering. Indien noodzakelijk, werden de waarderingsregels van de dochterondernemingen aangepast in overeenstemming met de geldende principes binnen de Cumerio Groep. Een geassocieerde onderneming is een entiteit waarin de Groep een betekenisvolle invloed heeft op het financiële en operationele beleid, maar geen controle. Dit wordt in het algemeen aangetoond door het bezit van 20 tot 50% van de stemgerechtigde aandelen. Een joint venture is een contractuele overeenkomst waarbij de (1) Ingevolge de normen en interpretaties, gepubliceerd door respectievelijk het International Accounting Standards Board (IASB) en het IASB’s Standing Interpretation Committee (SIC).
134
onderneming en andere partijen rechtstreeks of onrechtstreeks een economische activiteit opzetten die ze gezamenlijk controleren. Zowel geassocieerde ondernemingen als joint ventures worden in de consolidatie opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode. Volgens deze methode wordt het aandeel van de Groep in de winst of verlies na de overname opgenomen in de resultatenrekening enhet aandeel in de bewegingen van de reserves wordt na de overname opgenomen in de reserves. Niet-gerealiseerde winsten uit transacties tussen de onderneming en haar geassocieerde ondernemingen of joint ventures worden geëlimineerd ten belope van het belang van de onderneming in de geassocieerde ondernemingen en joint ventures. Ook niet-gerealiseerde verliezen worden geëlimineerd, tenzij de transactie een indicatie levert voor een bijzondere waardevermindering. De participaties van de onderneming in geassocieerde ondernemingen en joint ventures omvatten ook de goodwill op hun overnames. Op dit moment heeft de Groep geen investeringen in geassocieerde ondernemingen of joint ventures. 2.2
SEGMENT RAPPORTERING
Een activiteitssegment is een groep van activa en operaties die producten en/of diensten voortbrengen en/of verlenen met een rendements- en risicoprofiel verschillend van andere activiteitssegmenten. Een geografisch segment levert goederen en/of diensten binnen een bepaalde economische omgeving waarvan het rendements- en risicoprofiel verschillend is van segmenten die in andere geografische omgevingen actief zijn. De activiteitssegmenten vormen de primaire segmenten van de Groep. De geografische segmenten zijn secundair. 2.3
INFLATIEBOEKHOUDING
Met betrekking tot de gerapporteerde periodes is er in de Cumerio Groep geen enkele dochteronderneming die haar financiële verslaggeving opstelt in de valuta van een economie met hyperinflatie. 2.4
OMREKENING VAN VREEMDE VALUTA
De posten in de financiële staten van elke entiteit van de Groep worden gewaardeerd in de munt die het best aansluit bij de economische realiteit en de gebeurtenissen en omstandigheden waarin deze entiteit werkt (functionele munt). De geconsolideerde financiële staten worden opgesteld in euro, de functionele munt van de moederonderneming. Voor de consolidatie van de Groep en al haar dochterondernemingen worden de jaarrekeningen van de individuele ondernemingen als volgt omgerekend: • activa en passiva worden gewaardeerd aan de koers op het einde van de periode, zoals die gepubliceerd wordt door de Europese Centrale Bank; • de resultatenrekening wordt gewaardeerd aan de gemiddelde wisselkoers van de periode; • de componenten van het eigen vermogen worden gewaardeerd aan de historische wisselkoers Wisselkoersverschillen die ontstaan bij de omrekening van de netto-investering in buitenlandse dochterondernemingen aan de wisselkoers op het einde van de periode, worden geboekt als deel van het eigen vermogen onder ‘Omrekeningsverschillen’. Goodwill en aanpassingen aan de boekwaarden van activa en verplichtingen aan de reële waarde die voortvloeien uit de overname van een buitenlandse entiteit, worden verwerkt als activa en verplichtingen van de buitenlandse entiteit. Zij worden omgerekend op basis van de slotkoers. 2.5
TRANSACTIES IN VREEMDE VALUTA
Transacties in vreemde valuta worden geboekt in de functionele munt van de entiteit en aan de wisselkoersen die van kracht zijn op de datum van de afsluiting van de transacties. De datum van een transactie is de datum waarop de transactie voor het eerst in aanmerking komt voor boeking. Om praktische redenen geldt voor sommige verrichtingen een koers die de werkelijke koers benadert op de datum van de transactie, bijvoorbeeld een gemiddelde koers van de week of van de maand in dewelke de transactie zich voordoet. Bij de jaarafsluiting, 135
worden alle monetaire activa en passiva, verbonden aan transacties in vreemde valuta, omgerekend aan de slotkoers op de afsluitdatum van de balans. Winsten en verliezen die voortvloeien uit transacties in vreemde valuta en uit de omrekening van monetaire activa en passiva in vreemde valuta, worden in de resultatenrekening opgenomen als een financieel resultaat. Om zich tegen bepaalde valutarisico’s in te dekken, heeft de onderneming een aantal termijncontracten en opties afgesloten (zie hoofdstuk 2.22 ‘Financiële instrumenten’). 2.6
MATERIELE VASTE ACTIVA
Materiële vaste activa worden geboekt tegen historische kost, verminderd met gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen. De kostprijs omvat alle directe kosten en het toewijsbare gedeelte van de indirecte kosten die nodig waren om de activa bedrijfsklaar te maken. Intercalaire interesten worden niet geactiveerd. Ze worden ten laste genomen van het resultaat in de periode waarin ze ontstaan. De lineaire afschrijvingsmethode wordt toegepast over de geschatte economische levensduur van de activa. De economische levensduur is de periode waarin men verwacht de activa te gebruiken in de onderneming. Kosten voor herstellingen en onderhoud worden ten laste genomen in de periode waarin ze werden uitgevoerd, indien ze niet bijdragen tot een verhoging van het toekomstige economische rendement van de activa. In het andere geval worden ze beschouwd als een afzonderlijke component van de materiële vaste activa. Componenten van de materiële vaste activa zijn elementen die op regelmatige basis worden vervangen. Zij worden beschouwd als afzonderlijke activa, omdat hun economische levensduur verschilt van de materiële vaste activa waartoe zij behoren. De geschatte economische levensduur van de materiële activa wordt als volgt gedefinieerd: Terreinen
Niet afschrijfbaar
Gebouwen — Industriële gebouwen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Aanpassingen aan gebouwen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Andere gebouwen, zoals kantoren en laboratoria . . . . . . . . . . . . — Onroerend goed . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Installaties, machines en uitrustingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Ovens . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Kleinere uitrustingen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Meubilair en materieel — Rollend materieel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Mobiel materieel voor intern transport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Informaticamaterieel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Meubilair en kantoormaterieel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
............ ............ ............ ............ ............ ............ ............ ............ ............ ............ ............
20 jaar 10 jaar 30 jaar 30 jaar 10 jaar 7 jaar 5 jaar 5 7 3 tot 5 5 tot 10
jaar jaar jaar jaar
Voor elke belangrijke nieuw aangekochte of gebouwde investering wordt de economische levensduur geschat en uitdrukkelijk gevalideerd in de investeringsaanvraag. Voor activa wordt op elke balansdatum beoordeeld of er een indicatie is die wijst op een mogelijke bijzondere waardevermindering. Indien die indicatie bestaat, wordt de boekwaarde geëvalueerd op basis van de toekomstige kasstromen. Als de geschatte recupereerbare waarde lager is dan de boekwaarde, wordt een bijzondere waardeverminderinggeboekt in de rubriek “Bedrijfskosten”. Om bijzondere waardeverminderingen te evalueren, worden activa gegroepeerd in kasstroomgenererende eenheden en dit op het laagste niveau waarvoor er afzonderlijk identificeerbare kasstromen bestaan (zie hoofdstuk 2.13 ‘Bijzondere waardevermindering van niet-financiële activa’). Een kasstroomgenererende eenheid is de kleinst identificeerbare groep activa die kasstromen genereert uit permanent gebruik, en dit zo onafhankelijk mogelijk van kasstromen afkomstig van andere activa of groepen van activa. 136
2.7
IMMATERIELE VASTE ACTIVA
2.7.1 Concessies, octrooien en licenties Octrooien en licenties worden afgeschreven over de periode van hun juridische bescherming. Het gebruiksrecht van terreinen wordt lineair afgeschreven over de relevante contractuele periode. Intern gegenereerde klantenrelaties worden niet geactiveerd. 2.7.2 Software Software en hiermee verbonden interne ontwikkelingskosten worden afgeschreven over hun geschatte levensduur, dewelke normaal vijfjaar bedraagt. Voor elke belangrijke nieuwe aankoop van software en hiermee verbonden interne ontwikkelingskosten, zal de economische levensduur telkens geschat worden en uitdrukkelijk gevalideerd worden in de betreffende investeringsaanvraag. 2.7.3 Onderzoek en ontwikkeling Onderzoekskosten voor het verwerven van nieuwe wetenschappelijke of technologische kennis en inzichten, worden ten laste genomen van het resultaat in de periode waarin ze werden gemaakt. Ontwikkelingskosten worden gedefinieerd als kosten voor het ontwerpen van nieuwe of aanzienlijk verbeterde producten en processen voorafgaand aan de commerciële productie of het gebruik. Ze worden geactiveerd indien onder meer aan de volgende voorwaarden voldaan is: • de immateriële activa zullen aanleiding geven tot toekomstige economische voordelen of nog, het marktpotentieel duidelijk aangetoond is; • de kosten met betrekking tot het proces of product duidelijkgeïdentificeerd en betrouwbaar gewaardeerd kunnen worden. Indien het moeilijk is om een duidelijk onderscheid te maken tussen kosten voor onderzoek of ontwikkeling, worden ze beschouwd als onderzoekskosten. Als ontwikkelingskosten geactiveerd worden, worden ze lineair afgeschreven over de periode van het verwachte voordeel, met een maximum van vijfjaar. 2.7.4 Goodwill Goodwill is het positieve verschil tussen de overnameprijs van een dochteronderneming,geassocieerdeonderneming of joint venture en het aandeel van de Groep in de reële waarde van de identificeerbare activa en passiva van de overgenomen entiteit op de datum van de overname. Goodwill wordt geboekt aan kost verminderd met de gecumuleerde bijzondere waardeverminderingen. Goodwill van geassocieerde ondernemingen en joint ventures wordt in de balans opgenomen onder ’Deelnemingen opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode’, samen met de investering zelf. Om de noodzaak tot een bijzondere waardevermindering te kunnen beoordelen, wordt de goodwill toegewezen aan een kasstroomgenererende eenheid. Op elke balansdatum, wordt voor de kasstroomgenererende eenheden een analyse uitgevoerd om te bepalen of de boekwaarde van de goodwill volledig recupereerbaar is. Als de boekwaarde van de goodwill niet volledig recupereerbaar is, wordt de nodige waardevermindering opgenomen in de resultatenrekening. Dergelijke waardeverminderingen worden nooit teruggenomen. Het positieve verschil tussen het Groepsaandeel in de reële waarde van de verworven identificeerbare nettoactiva en de betaalde overnameprijs, wordt onmiddellijk in resultaat opgenomen. 2.8
LEASING Leasingovereenkomsten kunnen opgesplitst worden in twee soorten:
2.8.1 Financiële leasing Bij financiële leasing neemt de onderneming vrijwel alle voordelen en risico’s over die verbonden zijn aan de eigendom van de betrokken activa. Financiële leasingcontracten worden in de balans opgenomen aan de reële waarde op het moment van het aangaan van de leasingovereenkomst. Indien deze laatste lager is gebeurt dit tegen de geactualiseerde waarde van de geschatte minimale leasingbetalingen, min gecumuleerde afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen. 137
Elke aflossing wordt deels beschouwd als terugbetaling van de leasingschuld, deels als interestbetaling. De overeenkomstige huurlasten, exclusief de financiële lasten, worden geboekt in de rubriek ’Overige langetermijnschulden’. Het interestgedeelte wordt over de termijn van de leasingperiode in de resultatenrekening opgenomen. Activa die het voorwerp uitmaken van financiële leasing worden afgeschreven over de kortste termijn van de verwachte economische levensduur van de activa of de duur van het leasingcontract. 2.8.2 Operationele leasing Bij operationele leasing neemt de verhuurder vrijwel alle wezenlijke voordelen en risico’s op zich die verbonden zijn aan de eigendom van de activa. Operationele leasingbetalingen worden als een kost geboekt in de resultatenrekening. 2.9
FINANCIELE VASTE ACTIVA Financiële vaste activa worden in de volgende categorieën ingedeeld : • Voor verkoop beschikbare financiële activa • Leningen en vorderingen
Voor verkoop beschikbare financiële activa worden gewaardeerd aan reële waarde. Ongerealiseerde winsten en verliezen uit veranderingen in de reële waarde van dergelijke activa, worden opgenomen in het eigen vermogen als reële waarde reserves. Wanneer de activa worden verkocht of wanneer er een bijzondere waardevermindering op deze activa moet worden opgenomen, worden de in het eigen vermogen gecumuleerde aanpassingen voor de reële waarde opgenomen in de resultatenrekening als winst of verlies. Leningen en vorderingen worden opgenomen aan afgeschreven kostprijs na aftrek van bijzondere waardeverminderingen. 2.10 VOORRADEN Voorraden worden geboekt tegen kostprijs of, indien lager, aan de netto realiseerbare waarde. De kostprijs omvat directe aankoop- of productiekosten en een toewijsbaar deel van de algemene kosten. Voorraden worden opgesplitst in : 1. Basisproducten met metaaldekking 2. Basisproducten zonder metaaldekking 3. Verbruiksgoederen 4. Betaalde voorschotten Basisproducten met metaaldekking zijn metaalhoudende producten waarbij Cumerio blootgesteld is aan metaalprijsschommelingen. Cumerio past er een actief en structureel risicobeheer op toe om de mogelijke negatieve effecten op de financiële performantie van de Groep tot een minimum te beperken. De metaalinhoud wordt gegroepeerd in categorieën die hun specifieke aard en operationele toepassing weerspiegelen. Afhankelijk van de voorraadcategorie, worden gepaste indekkingsmechanismen toegepast (zie hoofdstuk 2.22 ‘Financiële instrumenten’). Die voorraden worden gewaardeerd met de methode van het gewogen gemiddelde, toegepast per voorraadcategorie. Basisproducten zonder metaaldekking en verbruiksgoederen worden gewaardeerd volgens de methode van het gewogen gemiddelde. Waardeverminderingen op voorraden worden geboekt wanneer de nettoboekwaarde de marktwaarde overschrijdt. Waardeverminderingen worden afzonderlijk vermeld. Betaalde voorschotten zijn voorafbetalingen op contracten met leveranciers waarbij de fysieke levering van het onderliggende goed nog niet heeft plaatsgevonden. Ze worden geboekt tegen nominale waarde. 2.11 HANDELS- EN OVERIGE VORDERINGEN Handelsvorderingen worden gewaardeerd aan afgeschreven kostprijs of nog aan de netto actuele waarde van de handelsvordering. Tenzij de impact van deze actualisatie materieel is, worden vorderingen aan nominale waarde geboekt en afgeschreven indien oninbaar. 138
Activa waarvoor de risico’s en de opbrengsten grotendeels getransfereerd werden — of waarvoor alle risico’s en opbrengsten niet getransfereerd werden, maar waarvoor de controle niet werd behouden — worden van de balans afgeboekt. Reële waarde winsten uit afgeleide financiële instrumenten worden opgenomen onder handels- en overige vorderingen. 2.12 KAS EN KASEQUIVALENTEN Kasmiddelen omvatten de beschikbare geldmiddelen in contanten en uitstaande bedragen bij banken. Kasequiva-lenten zijn uiterst liquide kortetermijnbeleggingen die op elk ogenblik kunnen worden omgezet in geldmiddelen. Het bedrag ervan is gekend, de looptijd bedraagt maximum drie maanden en de belegging is niet onderhevig aan een materieel risico op waardeschommelingen. Negatieve lopende rekeningen worden in de balans opgenomen als financiële schulden op korte termijn. 2.13 BIJZONDERE WAARDEVERMINDERING VAN NIET-FINANCIELE ACTIVA Materiële vaste activa en andere vaste activa, met inbegrip van immateriële activa, worden geëvalueerd op de noodzaak tot boeking van bijzondere waardeverminderingen als bepaalde gebeurtenissen of veranderde omstandigheden erop wijzen dat de boekwaarde eventueel niet kan worden gerecupereerd. Indien dergelijke indicaties aanwezig zijn, moet de recupereerbare waarde van de activa worden geschat. De recupereerbare waarde is de nettoverkoopprijs van de activa of, indien hoger, de gebruikswaarde van de activa. Om de recupereerbare waarde van individuele activa te kunnen schatten, bepaalt de Onderneming vaak de recupereerbare waarde van de kasstroomgenererende eenheid waartoe de activa behoren. Er wordt onmiddellijk een bijzondere waardevermindering als kost geboekt indien de boekwaarde van de activa de recupereerbare waarde overschrijdt. Bijzondere waardeverminderingen voor activa of voor een kasstroomgenererende eenheid worden teruggenomen als de reden niet langer bestaat of verminderd is. Een bijzondere waardevermindering wordt maximaal teruggenomen voorzover de boekwaarde van de activa niet groter is dan de theoretische nettoboekwaarde na afschrijving. Dat wordt bepaald alsof er in de voorgaande jaren geen bijzondere waardevermindering zou zijn opgenomen. 2.14 KAPITAAL EN OVERGEDRAGEN RESULTATEN Inkoop van eigen aandelen: Wanneer de Onderneming een deel van haar eigen aandelen inkoopt, wordt de betaalde prijs, inclusief de toewijsbare nettotransactie-kosten na belasting, afgetrokken van het eigen vermogen en opgenomen als ‘eigen aandelen’. Er wordt geen winst of verlies geboekt in de resultatenrekening bij aankoop, verkoop, uitgifte of vernietiging. Indien de aandelen vervolgens verkocht of heruitgegeven worden, wordt elk ontvangen bedrag als eigen vermogen opgenomen. Bijkomende kosten die onmiddellijk toewijsbaar zijn aan de uitgifte van nieuwe aandelen, worden opgenomen in het eigen vermogen en in mindering gebracht van het ontvangen bedrag, na aftrek van belastingen. Dividenden van de moederonderneming uitkeerbaaraan de gewone uitstaande aandelen, worden opgenomen als verplichting nadat ze goedgekeurd zijn door de aandeelhouders. 2.15 MINDERHEIDSBELANGEN Minderheidsbelangen omvatten het deel, toebehorend aan de minderheidsaandeelhouders, van de reële waarde van identificeerbare activa en passiva die geboekt worden bij de overname van een dochteronderneming. Daar hoort ook het overeenkomstige deel bij van de gerealiseerde winsten en verliezen voor de daaropvolgende periodes. In de resultatenrekening wordt het minderheidsaandeel in het verlies of de winst van de onderneming apart getoond van het geconsolideerde resultaat van de Onderneming. 2.16 VOORZIENINGEN Voorzieningen worden aangelegd in de balans indien: • er een huidige (wettelijke of feitelijke) verplichting bestaat ten gevolge van een gebeurtenis uit het verleden; 139
• het waarschijnlijk is dat er kasuitgaven nodig zijn om de verplichting af te wikkelen; • er een betrouwbare schatting van het bedrag van deze uitgave mogelijk is. Een feitelijke verplichting is een verplichting die ontstaat uit de handelingen van de Onderneming, waarbij deze, door een consistent gedrag of door bepaalde gepubliceerde beleidsregels te kennen geeft dat ze bepaalde verantwoordelijkheden aanvaardt. Hierdoor heeft de Onderneming ook een verwachtingspatroon gecreëerd dat zij die verantwoordelijkheid effectief zal opnemen. Het bedrag opgenomen als voorziening is de best mogelijke schatting op de balansdatum van de uitgaven die vereist zijn om aan de bestaande verplichting te voldoen. Daarbij wordt rekening gehouden met de waarschijnlijkheid van het mogelijke resultaat van de gebeurtenis. Indien de tijdswaarde van het geld belangrijk is, wordt de huidige waarde van de verwachte toekomstige vereiste uitgave, om aan de verplichting te voldoen, als voorziening genomen. Het eventuele resultaat van de jaarlijkse heractualisatie van de voorzieningen, wordt opgenomen als financieel resultaat. De belangrijkste types van voorzieningen zijn de volgende: 1. Voorzieningen voor personeelsvoordelen (zie hoofdstuk 2.17, ‘Personeelsvoordelen’) 2. Voorzieningen voor milieuverplichtingen Voorzieningen voor milieuverplichtingen zijn gebaseerd op wettelijke en feitelijke verplichtingen ten gevolge van gebeurtenissen uit het verleden, in overeenstemming met het gepubliceerde milieubeleid van de Onderneming en de geldende wettelijke verplichtingen. Het volledige bedrag van de geschatte verplichting wordt onmiddellijk opgenomen. 3. Overige voorzieningen Overige voorzieningen omvatten voorzieningen voor geschillen, verlieslatende contracten (zie hoofdstuk 2.22.1 Transactionele risico’s — Reële waarde indekking), garanties en herstructureringen. Een voorziening voor herstructurering wordt opgenomen als de Onderneming een gedetailleerd en formeel herstructureringsplan heeft goedgekeurd, en als de herstructurering al gestart is of publiek aangekondigd is vóór de balansdatum. Elke herstructureringsvoorziening omvat enkel de directe uitgaven die voortvloeien uit de herstructurering. Die zijn duidelijk afgebakend zijn en houden geen verband met de lopende activiteiten van de Onderneming. 2.17 PERSONEELSVOORDELEN 2.17.1 Personeelsvoordelen op korte termijn Deze rubriek omvat lonen, salarissen en sociale-zekerheidsbijdragen, vakantiegeld, doorbetaling van loon bij ziekte, bonussen en verloningen in natura. Ze worden als kost geboekt in de betreffende periode. Alle kaderleden van de onderneming ontvangen bonussen, op basis van te bereiken financiële en andere doelstellingen. Het bedrag van de bonus wordt ten laste genomen op basis van een raming op balansdatum. 2.17.2 Vergoeding na uitdiensttreding (pensioenen, medische zorgverlening) De Onderneming heeft verschillende programma’s voor pensioenen en voor medische zorgverlening in overeenstemming met de voorwaarden en de praktijken in de landen waar het actief is. De programma’s worden in principe gefinancierd via betalingen aan verzekeringsmaatschappijen of aan apart beheerde fondsen. 2.17.2.1
‘Te bereiken doel’-plannen
De Onderneming neemt alle wettelijke en feitelijke verplichtingen in de boeken op, zowel op basis van de formele bepalingen van de ’te bereiken doel’- plannen als van de eerder informele gewoonten van de Onderneming. Het bedragdat opgenomen wordt in de balans, is gebaseerd op actuariële berekeningen (op basis van de ‘projected unit credit method’) en vertegenwoordigt de actuele waarde van de toekomstige uitkeringsverplichtingen. De voorzieningen worden aangepast voorde pensioenkosten van verleden diensttijd en verminderd met de reële waarde van de eventuele activa van het pensioenplan. Niet-opgenomen pensioenkosten van verleden diensttijd resulteren uit de invoering van nieuwe toekomstige uitkeringsverplichtingen of wijzigingen aan de voordelen die betaalbaar zijn volgens het bestaande plan. De pensioenkosten van verleden diensttijd waarvoor de uitkeringen nog niet verworven zijn (de werknemers moeten 140
eerst nog de arbeidsprestaties verlenen vooraleer de uitkeringen worden toegekend), worden lineair afgeschreven over de gemiddelde periode tot de nieuwe of gewijzigde uitkeringen verworven zijn. De actuariële winsten en verliezen resulterend uit wijzigingen in de geschatte actuariële parameters van “na uitdiensttreding te bereiken doel” plannen, worden opgenomen in het eigen vermogen in de periode waarin ze ontstaan. Ze worden rechtstreeks in de staat van opbrengsten en kosten vermeld als wijzigingen in reserves voor personeelsvoordelen na uitdiensttreding. 2.17.2.2
Plannen met “vaste bijdrage”
De Onderneming betaalt vaste bijdragen aan openbare of privé-verzekeringsplannen. De betalingen worden ten laste genomen op het moment dat ze verschuldigd zijn. Ze worden als dusdanig opgenomen in de personeelskosten. 2.17.3 Andere personeelsvoordelen op lange termijn (anciënniteitspremies) Deze vergoedingen worden geboekt ten belope van hun verwachte kostprijs over de tewerkstellingsperiode, op basis van een boekhoudmethode, vergelijkbaar met die van de “te bereiken doel” plannen. Deze verplichtingen worden over het algemeen jaarlijks gewaardeerd door onafhankelijke erkende actuarissen. Alle actuariële verliezen of winsten worden onmiddellijk opgenomen in de resultatenrekening. 2.17.4 Loopbaanbeëindigingsvoordelen (brugpensioenplannen, andere gelijkaardige verplichtingen) Deze vergoedingen zijn verschuldigd als gevolg van de beslissing van de onderneming om het dienstverband van een werknemer te beëindigen vóór de normale pensioendatum of als gevolg van de beslissing van een werknemer om in ruil voor die vergoeding vrijwillig ontslag te nemen. Ook potentieel toekomstige verplichtingen worden opgenomen als ze redelijkerwijs voorspelbaar zijn, en dat in overeenkomst met de voorwaarden en praktijken in de landen waar de onderneming actief is. De vergoedingen worden geboekt ten belope van hun verwachte kostprijs over de tewerkstellingsperiode, op basis van een boekhoudmethode, vergelijkbaar met die van de “te bereiken doel” plannen. Deze verplichtingen worden over het algemeen jaarlijks gewaardeerd door onafhankelijke erkende actuarissen. Alle actuariële verliezen of winsten worden onmiddellijk opgenomen in de resultatenrekening. 2.17.5 Vergoedingen in aandelen en aanverwante voordelen (Op aandelen gebaseerde vergoedingen IFRS 2) Aandelenoptieplannen laten hogere kaderleden toe om aandelen te verwerven van het bedrijf. In overeenstemming met de Belgische wetgeving wordt de uitoefeningsprijs van de opties bepaald op basis van de gemiddelde slotkoers van het aandeel voor de 30 beursdagen voorafgaand aan de beslissing van de Raad van Bestuur. De opties worden verworven op de datum van de toekenning. Hun reële waarde wordt opgenomen als een uitgave voor personeelsvoordelen met als tegenpost het eigen vermogen onder de vorm van reserves voor op aandelen gebaseerde vergoedingen. De kost die moet geboekt worden, wordt berekend door een actuaris die daarvoor een waarderingsmodel gebruikt dat rekening houdt met de karakteristieken van de aandelenopties, de volatiliteit van het onderliggende aandeel en het veronderstelde uitoefeningspatroon. 2.17.6 Presentatie De personeelsvoordelen worden geboekt als bedrijfsresultaat in de resultatenrekening, met uitzondering van interestkosten en het rendement op de activa van de “te bereiken doel”-plannen, die opgenomen worden in de financiële resultaten. 2.18 FINANCIELE SCHULDEN Voor leningen worden de initieel ontvangen bedragen geboekt, verminderd met transactiekosten. Daarna worden ze gewaardeerd tegen nettowaarde na afschrijving, op basis van de effectieve interestmethode. De nettowaarde na afschrijving wordt berekend rekening houdend met alle uitgiftekosten en elke korting of premie bij de vereffening. 141
2.19 HANDELS- EN OVERIGE SCHULDEN Handelsschulden worden geboekt aan de waarde na waardevermindering, met andere woorden aan de netto actuele waarde van het te betalen bedrag. Tenzij de impact van actualisatie materieel is, wordt de nominale waarde genomen. Reële waarde verliezen uit afgeleide financiële instrumenten zijn opgenomen onder handels- en overige schulden. 2.20 BELASTINGEN OP HET RESULTAAT De belastingen op het resultaat van het boekjaar betreffen de effectieve belastingen en de latente belastingen. Ze worden berekend in overeenstemming met de belastingwetgeving die van toepassing is in elk land waar de Onderneming actief is. De effectieve belastingen omvatten de belastingen verschuldigd op het belastbaar inkomen van het jaar, op basis van de belastingpercentages die gelden op de balansdatum. Daartoe behoort ook elke herziening van de belastingen die verschuldigd (of terugbetaalbaar) zijn voor voorgaande jaren. Latente belastingen worden berekend volgens de ‘liability method’, op tijdelijke verschillen die bestaan tussen enerzijds de fiscale waarde van de activa en passiva en anderzijds hun boekwaarde in de financiële rekeningen. Ze worden gewaardeerd op basis van de belastingpercentages die van kracht zullen zijn wanneer het actief gerealiseerd of de schuld vereffend wordt. Latente belastingactiva worden enkel geboekt als het waarschijnlijk is dat er voldoende toekomstige belastbare winst zal zijn om de tijdelijke verschillen te verrekenen. Latente belastingactiva en -passiva worden gecompenseerd en netto voorgesteld enkel en alleen als ze betrekking hebben op belastingen geheven door dezelfde belastinginstantie op dezelfde belastbare entiteit. 2.21 BOEKING VAN OPBRENGSTEN 2.21.1 Verkoop van goederen en verlening van diensten De opbrengsten uit de verkoop van goederen uit de verwerkingsactiviteiten worden opgenomen wanneer de belangrijkste voordelen en risico’s inzake eigendom ten laste vallen van de koper. Er mag ook niet langer onzekerheid bestaan over de ontvangst van de overeengekomen vergoeding, en de daaraan verbonden transactiekosten of de mogelijke teruggave van de goederen. Opbrengsten uit raffinageactiviteiten worden opgenomen van zodra de metaalreferentie bereikt is. De metaalreferentie is een algemeen erkende standaardvorm van metaal met gedefinieerde metaalinhoud, verhandeld op gevestigde actieve markten voor basismaterialen (‘commodities’). Opbrengsten uit de levering van diensten worden opgenomen in verhouding tot het niveau van afwerking van de transactie als dit op een betrouwbare manier kan worden gewaardeerd. 2.21.2 Overheidssubsidies Overheidssubsidies worden aanvankelijk in de balans geboekt als over te dragen opbrengsten indien er een redelijke garantie is dat de subsidies zullen worden ontvangen en dat de Onderneming zal voldoen aan de voorwaarden die eraan verbonden zijn. Subsidies worden vervolgens in de resultatenrekening opgenomen in dezelfde periode als, en proportioneel aan, de te compenseren kosten. 2.22 FINANCIELE INSTRUMENTEN IAS 39 (INDIKKING) De Onderneming gebruikt afgeleide financiële instrumenten en instrumenten met betrekking tot basismaterialen om de blootstelling aan negatieve fluctuaties van wisselkoersen, rentevoeten, metaalprijzen en andere marktrisico’s te verminderen. De onderneming gebruikt voornamelijk spot- en termijncontracten voor de indekking van het metaal- en valutarisico. De transacties die op de termijnmarkt worden uitgevoerd zijn niet van speculatieve aard. Teneinde haar blootstelling aan interestvoeten, voortvloeiend uit vaste of vlottende leningen volledig of gedeeltelijk in te dekken, kan de Onderneming gebruik maken van interestvoetswaps. 142
2.22.1 Transactionele risico’s — Reële waarde indekking Afgeleide financiële instrumenten en instrumenten met betrekking tot basismaterialen worden gebruikt om de reële waarde van de onderliggende ingedekte elementen (activa, passiva en vaste overeenkomsten) te beschermen. Ze worden oorspronkelijk aan kostprijs geboekt. Alle afgeleide financiële instrumenten en instrumenten met betrekking tot basismaterialen worden gewaardeerd op balansdatum aan de reële waarde, volgens het markt-waarde-vergelijkingsmechanisme (“mark-tomarket”). Alle winsten en verliezen worden onmiddellijk opgenomen in de resultatenrekening — als een operationeel resultaat — indien ze gerelateerd zijn aan metaal. In alle andere gevallen worden ze opgenomen als een financieel resultaat. Ingedekte elementen, zoals fysische verbintenissen en commerciële voorraad, worden ook gewaardeerd aan reële waarde, als ’hedge accounting’ kan worden gedocumenteerd in overeenstemming met de criteria van IAS39. In afwezigheid van “hedge accounting” overeenkomstig de criteria van IAS 39, worden de ingedekte elementen aan kost opgenomen en vervolgens onderworpen aan de waarderingsregels die van toepassing zijn voor gelijkaardige niet-ingedekte elementen, zoals de waardering aan de laagste van kostprijs en marktwaarde (IAS 2) voor wat de voorraden betreft, of het boeken van provisies voor verlieslatende contracten (IAS 37) voorde fysische verbintenissen. De indekking van het risico verbonden aan de vaste interestvoet van de leningen wordt verwerkt onder ‘fair value hedge accounting’. De wijzigingen in reële waarde van de interestvoetswap enerzijds, en van de leningen met vaste interestvoet anderzijds, worden in de resultatenrekening opgenomen onder de rubriek “Financiële kosten”. 2.22.2 Strategische risico’s — Kasstroomindekking Afgeleide financiële instrumenten en instrumenten met betrekking tot basismaterialen die worden gebruikt voor de indekking van toekomstige kasstromen, worden toegewezen als indekkingen te behandelen onder ‘cash flow hedge’ accounting volgens de principes van IAS 39. Wijzigingen in de reële waarde van de indekkingsinstrumenten die voldoen als effectieve kasstroomindekkingen, worden opgenomen in het eigen vermogen van de Groep, onder de vorm van indekkingsreserves tot wanneer de onderliggende voorziene of vastgelegde transacties zich voordoen, (met andere woorden wanneer ze een invloed hebben op de resultatenrekening). Op dat moment, worden de opgenomen winsten en verliezen van de indekkingsinstrumenten getransfereerd van eigen vermogen naarde resultatenrekening. Wanneer een indekkingsinstrument vervalt, wordt verkocht, wordt stopgezet of uitgeoefend voordat de onderliggende voorziene of vastgelegde transactie zich voordoet, worden de winsten of verliezen behouden in eigen vermogen tot de ingedekte transactie zich realiseerd. Als de ingedekte transacties niet meer waarschijnlijk zijn of als de indekking niet meer effectief is, worden alle winsten of verliezen, die initieel werden opgenomen in het eigen vermogen onmiddellijk in de resultatenrekening opgenomen. 2.23 NIET-RECURRENTE RESULTATEN EN IMPACT VAN IAS 39 Onder de niet-recurrente resultaten vallen alle elementen met betrekking tot herstructureringsmaatregelen, bijzondere waardeverminderingen van activa, en andere kosten en opbrengsten resulterend uit feiten of transacties die duidelijk verschillen van de courante activiteiten van de onderneming. De impact van IAS 39 heeft betrekking op de tijdsverschillen (zonder impact op de kasstromen), meer bepaald op het boeken van resultaten als gevolg van het niet toepassen van IAS 39 ‘hedge accounting’ op de transactionele indekkingen. Dat impliceert dat de ingedekte elementen niet langer aan marktwaarde kunnen worden gewaardeerd. Ze moeten worden gewaardeerd volgens de waarderingsregels die van toepassing zijn op vergelijkbare, nietingedekte elementen. Dit heeft geleid tot een zekere volatiliteit van het resultaat, zonder impact op de kasstromen. De Onderneming heeft beslist dit af te zonderen van het recurrent operationeel en financieel resultaat en van de belastingen, met als doel de leesbaarheid en vergelijkbaarheid van de financiële resultaten te behouden. Toelichting 12 verschaft meer informatie over deze resultaten 3. IMPACT VAN DE GEWIJZIGDE IAS 19 STANDAARD OP DE FINANCIËLE REKENINGEN Nieuwe IFRS waarderingsregels die van toepassing zijn vanaf 1 januari 2006 zijn beperkt tot de toepassing van de gewijzigde IAS 19 standaard ‘Personeelsbeloningen’. 143
De verandering in de waarderingsregels is retroactief toegepast en de vergelijkbare cijfers zijn herwerkt, conform IAS 8.
Gepubliceerde balans op 1 januari 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Kapitaal en uitgiftepremies
Overgedragen resultaten
212 502
80 086
Wijziging in de waarderingsregels — Personeelsbeloningen IAS 19 — aangepast(a) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Uitgestelde belastingen IAS 19 — aangepast(b) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Herwerkte balans op 1 januari 2005 . . .
212 502
80 086
Gepubliceerde balans op 31 december 2005 . . . . . . . . . . . . . . . .
212 502
72 375
Wijziging in de waarderingsregels — Personeelsbeloningen IAS 19 — aangepast(a) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Uitgestelde belastingen IAS 19 — aangepast(b) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Herwerkte balans op 31 december 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . (a)
212 502
72 375
Reële Winst waarde (Verlies) & overige van het reserves boekjaar (duizend E)
4 337
Minderheidsbelangen
TOTAAL
234
297 159
⫺141
⫺141
48 4 244
234
48 297 066
42 678
12 794
345
340 694
92
⫺2 407
⫺2 315
⫺124
911
787
42 646
11 298
345
339 166
Alle actuariële winsten en verliezen afkomstig van wijzigingen in actuariële parameters van ‘te bereiken doel’ — plannen betreffende vergoedingen na uitdiensttreding, worden erkend via het eigen vermogen in de periode waarin ze voorkomen. Ze worden voorgesteld in de Staat van rechtstreeks erkende opbrengsten en kosten als reserves voor personeelsvoordelen na uitdiensttreding. Op 1 januari 2005 werd een negatief bedrag van A141 duizend in het eigen vermogen opgenomen. In de loop van 2005 werd een actuarieel verlies van A2.266 duizend geboekt. Dit leidt tot een gecumuleerd actuarieel verlies van A2.407 duizend eind 2005. Het effect van A92 duizend op de resultatenrekening van 2005, stemt overeen met de terugname van de afschrijving van niet-erkende verliezen van de periode in de resultatenrekening, daar zij volledig en onmiddellijk geboekt werden in het eigen vermogen.
(b) De bijhorende latente belastingen op de winsten en verliezen zijn eveneens onmiddellijk erkend in het eigen vermogen, waar vereist.
De kasstromentabel van 2005 is niet herwerkt voor de impact van de gewijzigde IAS 19 standaard, daar deze als immaterieel beschouwd wordt. 4. MANAGEMENT VAN FINANCIËLE RISICO’S Elke activiteit van de groep is blootgesteld aan verschillende risico’s: marktrisico (waaronder de schommelingen van metaalprijzen en wisselkoersen), kredietrisico, liquiditeitsrisico en renterisico. Het globale risicobeheer van de groep moet de negatieve effecten op de financiële resultaten tot een minimum beperken en dekt de risico’s in via financiële instrumenten. Het risicobeheer wordt uitgevoerd door het centrale departement Thesaurie en het departement Metaalindekking. Ze passen de regels toe die werden goedgekeurd door de Raad van Bestuur. 4.1.
MARKTRISICO
4.1.1 Wisselkoersrisico Het wisselkoersrisico kan worden opgesplitst in drie soorten risico’s: structurele risico’s, transactionele risico’s en omrekeningsrisico’s. 4.1.1.1
Structureel risico
De meeste inkomsten van Cumerio worden uitgedrukt in US dollar, terwijl de kosten hoofdzakelijk in euro of de Bulgaarse lev (die aan de euro is gekoppeld) worden gemaakt. Elke wijziging in de A/US$-wisselkoers heeft daardoor een invloed op de resultaten van de onderneming. Het wisselkoersrisico komt voornamelijk voort uit de verwerkings- en raffinagelonen, de producentenpremie voor kathodes, de metaaloverschotten uit de verwerking van concentraten en in mindere mate ook de raffinagelonen voor anodes en blistermateriaal. 144
Cumerio beschikt over een duidelijke indekkingpolitiek voor haar structureel dollarrisico. De indekking gebeurt ofwel apart ofwel samen met de indekking van het structureel metaalprijsrisico. Dit laatste is het geval wanneer de wisselkoers of de metaalprijs, uitgedrukt in euro, een aantrekkelijke marge mogelijk maakt. Sinds het laatste kwartaal van 2005 heeft Cumerio verschillende indekkingsoperaties opgezet die de winstgevendheid en de kasstromen voor 2006 dienden te verzekeren. De effectieve wisselkoers van Cumerio voor 2006 bedroeg A/US$1,235. De gemiddelde wisselkoers bedroeg A/US$1,259. Cumerio startte recent ook met de indekking van het structureel dollarrisico voor 2007. Op 21 februari 2007 had Cumerio ongeveer 60% van het risico voor 2007 ingedekt aan een koers van ongeveer A/US$1,305. Zonder deze indekking en bij de huidige wisselkoersen zou een stijging van de US dollar met 1 cent tegenover de euro aanleiding geven tot een stijging van het geconsolideerde bedrijfsresultaat van Cumerio met A1,4 miljoen op jaarbasis. Omgekeerd zou een daling van de US dollar met 1 cent tegenover de euro aanleiding geven tot een daling van het geconsolideerde bedrijfsresultaat op jaarbasis met ongeveer hetzelfde bedrag. De gevoeligheid van Cumerio voor de wisselkoersen daalde in vergelijking met de voorbije jaren. De verwachtingen voorde inkomsten in US dollar voor 2007 liggen immers lager, onder meer door de verwachte verwerkings- en raffinagelonen voor koperconcentraten. Deze gevoeligheden mogen enkel worden beschouwd als een indicatie op korte termijn en zijn enigszins theoretisch. Het wisselkoersniveau beïnvloedt immers zowel de commerciële voorwaarden waarover in US dollar wordt onderhandeld als de elementen die Cumerio niet zelf in handen heeft, zoals de invloed van de A/US$-wisselkoers op de metaalprijzen in US dollar, en de verwerkings- en raffinagelonen. Deze factoren hebben eveneens een impact op de resultaten van Cumerio. Zoalsvermeld in hoofdstuk 2.22 van de Waarderingsregels, worden deze indekkingsinstrumenten gekwalificeerd als kasstroomindekkingen (“cash flow hedges”). Elke verandering in hun reële waarde wordt opgenomen in het eigen vermogen. 4.1.1.2
Transactierisico
Cumerio is ook blootgesteld aan transactierisico’s op het vlak van valuta. Dit is het risico dat wisselkoersen wijzigen tussen het moment waarop de prijs wordt vastgelegd met een klant of een leverancier en het moment waarop de transactie wordt vereffend. Cumerio dekt zich systematisch in tegen deze transactierisico’s, onder meer via contant- en termijncontracten. Zoalsvermeld in hoofdstuk 2.22 van deWaarderingsregels, worden deze indekkinginstrumenten op elke balansdatum gewaardeerd aan reële waarde. De onderliggende ingedekte elementen worden over het algemeen aan de laagste kostprijs of marktwaarde gewaardeerd. Cumerio voldoet immers niet aan de strikte criteria van de boekhoudkundige norm IAS 39. Dat geeft aanleiding tot tijdsverschillen in de boeking van de resultaten en een zekere niet-kasvolatiliteit. Het management van de groep heeft beslist om dit uit de definitie van het recurrente operationele, financiële en fiscale resultaat te halen teneinde zo de financiële staten beter leesbaar en vergelijkbaar te maken. 4.1.1.3
Omrekeningsrisico
Voor bepaalde activiteiten gebruikt Cumerio niet de euro als functionele munt. Zo wordt in Zwitserland de Zwitserse frank gebruikt.Wanneer de resultaten van Swiss Advanced Materials (SAM) in de rekeningen van de groep worden geconsolideerd, staat het omgerekende bedrag bloot aan waardeschommelingen van de Zwitserse frank tegenover de euro. Cumerio dekt dit risico niet in. Tot eind 2005 was de US dollar de functionele munt voor Cumerio Med in Bulgarije. Vanaf januari 2006 wordt ook daar de euro gebruikt. 4.1.2. Metaalprijsrisico Het metaalprijsrisico kan worden opgesplitst in twee categorieën: structurele risico’s en transactierisico’s. 4.1.2.1.
Structureel risico
Cumerio is blootgesteld aan structurele metaalprijsrisico’s. Ze vloeien voornamelijk voort uit de invloed van de metaalprijzen op de verwerkings- en raffinagelonen voor koperconcentraten (door het bestaan van prijsparticipatieclausules) en op de metaaloverschotten die worden gerecupereerd tijdens het productieproces. Het risico heeft voornamelijk betrekking op koper, goud en zilver, en kan worden ingedekt op de London Metal Exchange via afgeleide producten op metalen. 145
De prijsparticipatie is één van de zijdelingse clausules in contracten tussen mijnbouwers en smelters waarbij beide partijen zich akkoord verklaren om de winsten en verliezen, die voortvloeien uit een koperprijs die boven of onder een bepaald niveau gaat, te delen. Cumerio genoot over het algemeen minder van prijsparticipaties dan sommige andere vergelijkbare bedrijven. De meeste contracten werden immers onderhandeld tijdens een periode die gekenmerkt werd door een lage koperprijs. Recente marktevoluties wijzen erop dat prijsparticipatieclausules vanaf 2007 steeds minder voorkomen. Cumerio heeft een duidelijke politiek om een deel van het structureel metaalprijsrisico in te dekken. Dit gebeurt ofwel apart ofwel samen met de indekking van het dollarrisico op een ogenblik dat het niveau van de metaalprijzen een aantrekkelijke marge mogelijk maken. Cumerio maakte gebruik van de stijgende metaalprijzen in 2006 om voor 2007 al een deel van haar structureel metaalprijsrisico in te dekken. Op 21 februari 2007 is 70% van de blootstelling aan metaalprijzen reeds ingedekt tegen een prijs van US$7.044 per ton voor koper, US$663 per ons voor goud en US$12,85 per ons voor zilver. Tegelijk heeft Cumerio ook 50% van haar blootstelling aan metaalprijzen voor de jaren 2008 en 2009 ingedekt. Zoals vermeld in hoofdstuk 2.22 van de Waarderingsregels, worden de indekkinginstrumenten voor metaaloverschotten gekwalificeerd als kasstroomindekkingen (‘cash flow hedges’). Elke verandering in hun reële waarde wordt opgenomen in het eigen vermogen. De indekkinginstrumenten voor de prijsparticipatieclausules worden gekwalificeerd als indekkingen aan reële waarde. Elke verandering in de reële waarde van zowel de indekking als de onderliggende ingedekte items worden opgenomen in de resultatenrekening. 4.1.2.2.
Transactierisico
Cumerio wordt eveneens geconfronteerd met transactierisico’s op aangekochte en verkochte metalen. Dit is het risico dat metaalprijzen schommelen tussen het moment waarop de prijs wordt vastgelegd met een klant of een leverancier en het moment waarop de transactie wordt vereffend. De grondstoffen die Cumerio gebruikt en de metalen of producten die Cumerio produceert, worden over het algemeen aangekocht en verkocht op basis van de LME-noteringen (London Metal Exchange). Daardoor kan de onderneming gebruikmaken van verschillende indekkinginstrumenten. De groep wil transactierisico’s maximaal indekken, voornamelijk via termijncontracten. Zoals vermeld in hoofdstuk 2.22 van de Waarderingsregels, worden deze indekkinginstrumenten op elke balansdatum gewaardeerd aan reële waarde. De onderliggende ingedekte elementen worden over het algemeen aan de laagste kostprijs of marktwaarde gewaardeerd. Dit kan omdat Cumerio niet voldoet aan de strikte criteria van de boekhoudkundige norm IAS 39. Dit geeft aanleiding tot tijdverschillen in de boeking van de resultaten en een zekere niet-kasvolatiliteit. Het management van de groep heeft beslist om dit uit de definitie van het recurrente operationele resultaat te halen om zo de financiële staten beter leesbaar en vergelijkbaar te maken. 4.2
OVERIGE COMMERCIËLE RISICO’S
Cumerio is blootgesteld aan een aantal commerciële risico’s die voortvloeien uit de aanvoer van grondstoffen en residu’s uit bepaalde productieprocessen. De belangrijkste blootstelling heeft te maken met de nood aan koperconcentraten. Cumerio verwerkt op jaarbasis ongeveer 850.000 ton koperconcentraat. Daarvan is ongeveer 55% afkomstig uit Bulgarije en andere landen in de Zwarte Zeeregio. Elke wijziging van de jaarlijks onderhandelde verwerkings- en raffinagelonen resulteert voor 2007 in een stijging of een daling van het operationeel resultaat van Cumerio met US$4.7 miljoen. Er is een gelijkaardige blootstelling gelinkt aan de andere bevoorradingsbronnen, zoals koperschroot, anodes en blister. Cumerio werkt met langetermijncontracten en wil zo enerzijds haar bevoorrading voldoende verzekeren en anderzijds de impact van korte termijn fluctuaties van de verwerkings- en raffinagelonen tot een minimum beperken. Voor de residustromen komt de belangrijkste blootstelling voort uit de productie van zwavelzuur, een bijproduct van het smeltproces in Bulgarije. Cumerio produceert ongeveer 850.000 ton zwavelzuur per jaar die, voornamelijk via langetermijnovereenkomsten, wordt verkocht in Bulgarije en andere landen van de Zwarte Zeeregio. 4.3
KREDIETRISICO
Kredietrisico is het risico op wanbetalingen van een tegenpartij bij de verkoop van goederen. Hoewel het klantenbestand van Cumerio vrij groot is, heeft de onderneming toch een beperkt aantal grote klanten. Daardoor ontstaat een concentratierisico voor bepaalde klanten en bepaalde landen. Cumerio werkte daarom een kredietbeheerprocedure uit die werd goedgekeurd door de Raad van Bestuur. De procedure omvat kredietlimieten, een goedkeuring van de procedures en een permanent opvolgingsproces. Het thesauriedepartement is verantwoordelijk 146
voor een consistente toepassing van het beleid. Het kredietcomité op groepsniveau beheert en controleert alle kredietgerelateerde onderwerpen. Cumerio sloot ookeen contract met een gerenommeerde Europese kredietverzekeraar om haar kredietrisico in te dekken. Het contract dekt de hele wereld. Verkopen zijn meestal ingedekt tegen politieke en commerciële risico’s met een individuele aftrek van 10% per factuur. De kredietverzekering geeft recht op een maximale schadeloosstelling van ongeveer A63 miljoen per jaar. Sommige vorderingen worden verkocht zonder verhaal, via een securitisatieprogramma of via een aantal specifieke factoringovereenkomsten. Het kredietrisico nam in de loop van 2006 aanzienlijk toe door de gestegen leveringen van koperproducten en de gestegen koperprijzen. De kredietlimieten bij de kredietverzekeringsmaatschappijen werden dan ook regelmatig verhoogd. Toch overstegen de openstaande bedragen in een aantal gevallen de toegestane limieten. Om deze onverzekerde bedragen in te dekken, sloot Cumerio een bijkomende kredietverzekering af met een andere verzekeringsmaatschappij, met een maximale schadeloosstelling van A5 miljoen per jaar. In een aantal gevallen besliste Cumerio niet in te gaan op de stijgende vraag van sommige klanten. In 2006 lag het bedrag aan wanbetalingen onder A100.000. 4.4
LIQUIDITEITSRISICO
Voorzichtig beheer van het liquiditeitsrisico veronderstelt het aanhouden van voldoende beschikbare liquide middelen. De groep wil de flexibiliteit in de financiering behouden door gebruik te maken van zowel bevestigde als niet-bevestigde kredietfaciliteiten op korte termijn, naast het vijfjarige wentelkrediet voor een bedrag van A110 miljoen, dat in 2005 werd afgesloten, en de zevenjarige obligatie voor een bedrag van A125 miljoen, die werd uitgegeven in juli 2006. Om de flexibiliteit nog verder te verhogen werd eind 2006 overgegaan tot de uitgave van een commercieel papier-programma voor een bedrag van A100 miljoen. 4.5
RENTERISICO
De blootstelling van Cumerio aan rentevoetschommelingen is hoofdzakelijk het gevolg van de verplichtingen in het kader van haar financiële schulden en het securitisatieprogramma. Op het einde van 2006 bedroeg de netto financiële schuld van de groep A131,9 miljoen. Die is voor 50% onderworpen aan variabele rentevoeten. In het kader van het beheer van de financieringskosten en om een goed evenwicht te bewaren tussen vaste en variable interestvoeten, heeft Cumerio beslist 50% van de interesten op de zevenjarige obligatie om te zetten naar een variabele interestvoet. 5. BELANGRIJKE BOEKHOUDKUNDIGE INSCHATTINGEN EN BEOORDELINGEN De voorbereiding van de jaarrekening vereist van het management dat er assumpties en inschattingen gemaakt worden die een impact hebben op de waardering van de activa en passiva in de geconsolideerde balans en resultatenrekening. Assumpties en inschattingen worden onder andere gemaakt bij: • De beoordeling van de noodzakelijkheid van, en het meten van bijzondere waardeverminderingen van materiële vaste activa bij het berekenen van geverdisconteerde kasstromen; • Waardering van voorzieningen voor personeelsvoordelen; • Het boeken en berekenen van provisies voor belastings-, milieu-, en geschilrisico’s alsook voor herstructureringen; • Het bepalen van waardeverminderingen op voorraden; • Het beoordelen in welke mate uitgestelde belastingsactiva gebruikt zullen worden; • Het bepalen van de economische levensduur van materiële vaste activa en immateriële vaste activa. De assumpties en inschattingen worden vermeld in de toelichtingen met betrekking tot de elementen waar deze gebruikt werden voor de waardering. 147
6. GROEPSONDERNEMINGEN Hierna volgt een lijst van de ondernemingen die in de geconsolideerde jaarrekening opgenomen zijn: % deelneming 2006
België Cumerio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cumerio Belgium . . . . . . . . . . . . Bulgarije Cumerio Med JSCO. . . . . . . . . . . Cumerio Bulgaria . . . . . . . . . . . . Italië Cumerio Italia . . . . . . . . . . . . . . . Oostenrijk Cumerio Austria . . . . . . . . . . . . . Zwitserland Swiss Advanced Materials AG . . .
Maatschappelijke zetel
BTW nummer
100,00 100,00
Broekstraat 31, 1000 Brussel Broekstraat 31, 1000 Brussel
99,77 100,00
2070 Pirdop Yanko Zabunov Street 3, 1408 Sofia
100,00
Via Pontaccio 10,20121 Milano
100,00
Tuchlauben 17, 1014 Vienna
51,34
BE 873-533-993 BE 859-575-891
Y-Parc, Rue Galilée 15, 1400 Yverdon-les-Bains
7. WAARDERING VREEMDE DEVIEZEN Hieronder volgen de koersen, gebruikt door de geconsolideerde entiteiten, voor de omzetting van de belangrijkste gangbare deviezen, naar de munt waarin de groep haar financieel verslag opstelt (A). Alle dochterondernemingen hebben als functionele waarderingsmunt de munt van het land waarin zij actief zijn. Slotkoers 2006 2005
Amerikaanse dollar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . USD Nieuwe Bulgaarse leva . . . . . . . . . . . . . . . . . . BGN Zwitserse frank . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CHF
1,31700 1,95580 1,60690
1,17970 1,95630 1,55510
Gemiddelde koers 2006 2005
1,25560 1,95580 1,57288
1,24409 1,95580 1,54828
De financiële schuld van de Bulgaarse entiteiten is op 1 januari 2006 gedeeltelijk herschikt in A. Gecombineerd met een indekkingsprocedure conform de regels van de groep, heeft dit geleid tot een verandering in functionele munt voor de Bulgaarse eniteiten met ingang op 1 januari 2006.
148
8. SEGMENTINFORMATIE PRIMAIRE SEGMENTINFORMATIE PER 31 DECEMBER 2006 (per activiteitssegement) Refining
Products
Niet toegewezen (duizend E)
Totaal
Totale omzet per segment . . . . . . . . . . . . . 2 572 022
2 216 569
⫺1 393 266
3 395 325
waarvan externe omzet. . . . . . . . . . . . . . . 1 178 725 waarvan omzet tussen segmenten . . . . . . . 1 393 297
2 216 569
31 ⫺1 393 297
3 395 325
Bedrijfsresultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
97 540
9 021
⫺7 632
98 929
waarvan recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . .
93 271 1 759 2 510
8 187
⫺7 632
93 826 1 759 3 344
Netto financiële kosten. . . . . . . . . . . . . . . .
⫺16 348
⫺16 348
waarvan recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . .
⫺13 361 ⫺2 987
⫺13 361 ⫺2 987
Belastingen op het resultaat. . . . . . . . . . . .
⫺10 267
⫺10 267
waarvan recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . .
⫺10 276 ⫺185 194
⫺10 276 ⫺185 194
Minderheidsbelangen . . . . . . . . . . . . . . . . .
185
185
834
Netto winst van de periode . . . . . . . . . . . .
72 499
waarvan recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . .
70 374 1 574 551
Geconsolideerd totaal der activa . . . . . . . .
598 476
229 405
116 134
944 015
Segmentactiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Niet toegewezen activa . . . . . . . . . . . . . . . .
598 476
229 405
19 314 96 820
847 195 96 820
Geconsolideerd totaal der passiva . . . . . . .
264 387
25 951
254036
544 374
Segmentpassiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Niet toegewezen passiva . . . . . . . . . . . . . . .
264 387
25 951
16 288 237 748
306 626 237 748
Investeringen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
40 452
5 254
2 843
48 549
Afschrijvingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
30 665
5 490
25
36 180
⫺2 662
⫺2 662
Niet-kasuitgaven (andere dan afschrijvingen) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
149
PRIMAIRE SEGMENTINFORMATIE PER 31 DECEMBER 2005 (per activiteitssegement) Refining
Totale omzet per segment . . . . . . . . . . . . . 1 482 576
Products
Niet toegewezen (duizend E)
1 225 972
⫺742 940
Totaal
1 965 608
waarvan externe omzet. . . . . . . . . . . . . . . waarvan omzet tussen segmenten . . . . . . .
739 636 742 940
1 225 972
1 965 608
Bedrijfsresultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
64 279
5 174
⫺4 575
64 878
waarvan recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . .
66 969 ⫺3 834 1 144
5 694 ⫺583 63
⫺3 547 ⫺1 028
69 116 ⫺5 445 1 207
Netto financiële kosten. . . . . . . . . . . . . . . .
⫺7 064
⫺7 064
waarvan recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . .
⫺7 524 ⫺484 944
⫺7 524 ⫺484 944
Belastingen op het resultaat. . . . . . . . . . . .
⫺15 085
⫺15 085
waarvan recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . .
⫺13 454 ⫺1 261 ⫺370
⫺13 454 ⫺1 261 ⫺370
Minderheidsbelangen . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺84
⫺84
⫺742 940
Netto winst van de periode . . . . . . . . . . . .
42 645
waarvan recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . .
48 054 ⫺7 190 1 781
Geconsolideerd totaal der activa . . . . . . . .
517 605
142 386
111 960
771 951
Segmentactiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Niet toegewezen activa . . . . . . . . . . . . . . . .
517 605
142 386
17 503 94 457
677 494 94 457
Geconsolideerd totaal der passiva . . . . . . .
222 507
27 388
182 890
432 785
Segmentpassiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Niet toegewezen passiva . . . . . . . . . . . . . . .
222 507
27 388
11 345 171 545
261 240 171 545
Investeringen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
12 203
3 583
1 501
17 287
Afschrijvingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
27 158
4 104
402
31 664
999
999
Niet-kasuitgaven (andere dan afschrijvingen) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bijzondere waardeverminderingen / (Terugname van bijzondere waardevermideringen) . . . . . . . . . . . . . .
7 518
7 518
De primaire segmentinformatie wordt gepresenteerd volgens de activiteitssegmenten waarin de groep actief is. De twee segmenten stemmen overeen met de business units, zoals hieronder gedefinieerd, en voldoen aan de segmentcriteria bepaald door IFRS. De resultaten, activa en passiva van de segmenten omvatten elementen die direct toewijsbaar zijn evenals elementen die redelijkerwijs aan een segment kunnen toegewezen worden. De prijszetting van verkopen tussen segmenten is gebaseerd op een transferprijs volgens het “arm’s length” principe. Bij gebrek aan relevante marktprijsreferenties worden “cost plus” mechanismen toegepast. De niet-toegewezen resultaten omvatten voornamelijk corporate kosten, het financieel resultaat en belastingen. Niet-toegewezen activa en passiva bevatten belastinglatenties en belastingen op het resultaat, lange termijn provisies voor personeelsvoordelen, financiële instrumenten die kwalificeren als kasstroomindekkingen, financiële schulden, kas en kasequivalenten. 150
Activiteitssegmenten De groep is georganiseerd in twee business units: Copper Refining omvat de smelt- en raffinageactiviteiten gevestigd in Pirdop, Bulgarije en in Olen, België. Aangezien Cumerio meer dan 20% van haar bevoorrading voor de raffinage in Olen betrekt via Metallo-Chimique nv en haar dochterondernemingen, is de financiële investering in Non Ferrous International nv (holdingonderneming van Metallo-Chimique), opgenomen in de activa van het segment Refining. (zie toelichting 18). Copper Products omvat de verwerking van koper in producten zoals walsdraad, speciaaldraad, complexe profielen, draad, walsplaten en knuppels. De installaties zijn gevestigd in Olen, België, Avellino, Italië en in Yverdon-les-Bains, Zwitserland. SECUNDAIRE SEGMENTINFORMATIE PER 31 DECEMBER 2006 (per geografisch gebied)
België
Totale omzet per segment . . . . . Totaal der activa . . . . . . . . . . . . Investeringen . . . . . . . . . . . . . .
Italië
391 065 774 906 363 721 74 598 9 250 540
Duitsland
476 725
Regio rond de Andere Zwarte Zee Europa (duizend E)
545 443 491 445 37 766
827 474 14 250 993
Andere niet Europa
379 712
Totaal
3 395 325 944 014 48 549
SECUNDAIRE SEGMENTINFORMATIE PER 31 DECEMBER 2005 (per geografisch gebied)
België
Totale omzet per segment . . . . . Totaal der activa . . . . . . . . . . . . Investeringen . . . . . . . . . . . . . .
Italië
240 073 423 932 326 279 50 240 6 858 530
Duitsland
226 722
Regio rond de Andere Zwarte Zee Europa (duizend E)
277 692 395 411 9 899
650 161 21
Andere niet Europa
147 028
Totaal
1 965 608 771 951 17 287
Geografische segmenten De twee activiteitssegmenten van de groep zijn voornamelijk actief in zes geografische gebieden. De regio rond de Zwarte Zee omvat Bulgarije, Turkije, Roemenië, Cyprus, Griekenland en Servië. De belangrijkste landen in het segment “Andere Europa” zijn Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk, Nederland en Zwitserland.
151
9. BEDRIJFSACQUISITIES Toelichting
Immateriële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Materiële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Voorraden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Handels- en overige vorderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kas en kasequivalenten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
........ ........ ........ ........ ........
16 17
30/04/06 (duizend E)
504 7 119 697 2 027 3 949
TOTAAL DER ACTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
14 296
Schulden op meer dan een jaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiële schulden op ten hoogste een jaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Handels- en overige schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8 392 1 144 3 914
TOTAAL DER PASSIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
13 450
Deel van de groep in verworven activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Omrekeningsverschillen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Goodwill . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
434 151 4 947
16 16
Acquisitieprijs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5 532
Verworven kas en kasequivalenten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺3 949
Netto kasuitgaven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 583
In april 2006 verwierf Cumerio een participatie van 51% in Swiss Advanced Materials sa (SAM), opgericht in 2002 te Yverdon-les-Bains, Zwitserland. SAM ontwikkelt, produceert en verkoopt profielen, vervaardigd uit koper en laag-gelegeerd koper, die vooral gebruikt worden in de electrotechnische industrie. SAM is een leider op het vlak van de aanwending van de ConformTM-technologie die heel wat mogelijkheden biedt voor de productie van complexe profielen. De toepassingen van de ConformTM-technologie vertegenwoordigen een belangrijk deel van Cumerio’s activiteit in speciaaldraad. Door een meerderheidsparticipatie te nemen in SAM, verruimt Cumerio haar technologie-basis, hetgeen de ontwikkeling van nieuwe producten met een hogere toegevoegde waarde, op basis van haar expertise in speciaaldraad, zal versnellen. SAM zal hierbij als platform voor onderzoek en ontwikkeling dienen. Het Oostenrijkse Pyrois Privatstiftung en het huidig management van SAM zijn behalve Cumerio de andere aandeelhouders van SAM.
10.
BEDRIJFSOPBRENGSTEN 2006 2005 (duizend E)
Verkoop . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 374 496 Diensten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 829
1 948 464 17 144
Omzet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 395 325
1 965 608
Overige bedrijfsopbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
27 857
11 721
Maakloonopbrengsten zijn de belangrijkste component van de geleverde diensten. Overige bedrijfsopbrengsten omvat voornamelijk de herfacturatie van uitgaven of diensten, inkomsten van kapitaalsubsidies en de resultaten van financiële instrumenten, dewelke, in overeenstemming met IAS 32, geklasseerd werden als andere bedrijfsopbrengsten in plaats van als verkopen, en dit wanneer “hedge accounting” niet kan worden toegepast. 152
11.
OVERIGE BEDRIJFSKOSTEN 2006 2005 (duizend E)
Belastingen, andere dan die op het resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Huur en aanverwante kosten. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Grote herstellings- en onderhoudskosten uitbesteed aan onderaannemers . . . . . . Honoraria, commissies en verzekeringen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Transport in onderaanneming . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Andere diensten in onderaanneming en hulpstoffen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Andere bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uitgaven gekapitaliseerd als vaste activa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Minwaarden bij de realisatie van activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 586 1 833 5 151 6 595 27 330 21 972 2 816 ⫺7 648 20
1 897 1 227 4 918 9 812 25 513 19 601 2 799 ⫺2 436 56
Overige bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
60 655
63 387
De recurrente overige bedrijfskosten daalden gedurende 2006 met A1.704 duizend, komende van A62.359 duizend in 2005. De niet-recurrente overige bedrijfskosten voor het jaar 2005 bedroegen A1.028 duizend. Er waren geen niet-recurrente overige bedrijfskosten in 2006. (zie toelichting 12) De stijging met A5.212 duizend van de uitgaven gekapitaliseerd als vaste activa tot A7.648 duizend, is hoofdzakelijk toe te schrijven aan het investeringsprogramma in Bulgarije. (zie toelichting 17) 12.
NIET-RECURRENTE RESULTATEN EN IMPACT VAN IAS 39 OPGENOMEN IN HET BEDRIJFSRESULTAAT
NIET-RECURRENTE RESULTATEN OPGENOMEN IN HET BEDRIJFSRESULTAAT In de hiernavolgende rubrieken zijn voor 2006 en 2005 niet-recurrente resultaten (winst +, verlies -) opgenomen. 2006 2005 (duizend E)
Handelsgoederen, grond- en hulpstoffen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bezoldigingen en personeelsvoordelen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Andere bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 478 ⫺719
3 486 ⫺385 ⫺7 518 ⫺1 028
Bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 759
⫺5 445
BEDRIJFSRESULTAAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 759
⫺5 445
Het niet-recurrente resultaat van 2006 omvat een terugname van waardevermindering op voorraden en kosten verbonden aan een programma van vrijwillig vertrek voor de werknemers in Bulgarije. Het niet-recurrente resultaat van 2005 omvat een positieve impact van een aanpassing van de voorraadwaardering, een aanpassing aan provisies voor personeelsvoordelen, het aandeel van Cumerio in de kosten verbonden aan de afsplitsing van Umicore en de bijzondere waardevermindering op de investering in Non Ferrous International nv (NFI). IMPACT VAN IAS 39 OPGENOMEN IN HET BEDRIJFSRESULTAAT 2006 2005 (duizend E)
Omzet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺19 794 Overige bedrijfsopbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 236
689 4 196
Bedrijfsopbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺1 558
4 885
Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Toevoeging aan en terugname van voorzieningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
148 ⫺5 050
76 3 602
Bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺4 902
3 678
BEDRIJFSRESULTAAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3 344
1 207
153
IAS 39 heeft een aantal documentatievereisten geïntroduceerd aan dewelke voldaan moet worden om de ’fair value hedge accounting’ benadering te kunnen toepassen. De onmogelijkheid om aan deze zeer strenge criteria te voldoen, leidt tot een situatie waarbij de indekkingsinstrumenten worden onderworpen aan het marktwaardevergelijkingsmechanisme, terwijl de ingedekte elementen worden gewaardeerd aan kostprijs (of laagste van kostprijs en marktwaarde). Dit leidt tot tijdsverschillen in de boeking van resultaten en creërt een kunstmatige niet kas-volatiliteit in de resultatenrekening, en potentieel misleidende resultaten. Deze gaan in tegen Cumerio’s indekkingspolitiek met betrekking tot de transactionele risico’s. Daarom heeft de onderneming beslist deze verschillen af te zonderen van het recurrent operationeel resultaat, met als doel de leesbaarheid en vergelijkbaarheid van de financiële resultaten te behouden. Ingedekte elementen, bestaande uit commerciële voorraden en fysische engagementen, zijn onderhevig aan IAS 2,Voorraden (laagste van kostprijs en marktwaarde) en IAS 37,Voorzieningen (verlieslatende contracten). Het concept van verlieslatende contracten laat toe verliezen (vergelijkbaarmet negatieve marktwaarderingen) te erkennen op verlieslatende contracten en voor commerciële contracten die leiden tot een opportuniteitsverlies wanneer deze worden vergeleken met de marktcondities. Het erkennen van provisies voor verlieslatende contracten heeft op 31 december 2005 tijdsverschillen gereduceerd. Deze benadering laat echter niet toe positieve marktwaarderingen op commerciële fysische verbintenissen te boeken zoals dit het geval was op einde 2006. Op de commerciële voorraden wordt een maandelijks gewogen gemiddelde toegepast. Positieve marktwaarde correcties op commerciële voorraden zijn daarom minder belangrijk. Negatieve marktwaarde-correcties blijven opgenomen in overeenstemming met het principe van de “laagste van kostprijs en marktwaarde.” De resultaten van financiële instrumenten voor dewelke de ‘fair value hedge accounting’ methode niet kan toegepast worden, worden opgenomen in de rubriek ‘Overige bedrijfsopbrengsten’.
13.
BEZOLDIGINGEN EN AANVERWANTE VOORDELEN Toelichting
Bezoldigingen en directe personeelsvoordelen . . . . . . . . . . . . . . . . Werkgeversbijdragen en bijdragen aan “te bereiken doel”-plannen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tijdelijk personeel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bijdrage tot pensioenplannen met een vaste bijdrage . . . . . . . . . . . Vrijwillige bijdragen van de werkgever — andere . . . . . . . . . . . . . Op aandelen gebaseerde vergoedingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pensioenen rechtstreeks uitgekeerd aan begunstigden . . . . . . . . . . . Voorzieningen voor personeelsvoordelen (+ toename / ⫺ gebruik en terugname). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Totaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
27
2006 2005 (duizend E)
35 690
35 405
14 779 518 955 153 694 215
14 513 84 645 86 692 102
⫺1 285
⫺1 464
51 719
50 063
De kost met betrekking tot 2005, gerelateerd aan de voorziening voor personeelsvoordelen is, als gevolg van de toepassing van de gewijzigde IAS 19 standaard, herzien met een bedrag van A92 duizend. Gemiddeld personeelsbestand in de integraal geconsolideerde ondernemingen
2006
2005
Directie en kaderleden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bedienden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Arbeiders. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
121 361 1 001
115 364 1 054
Totaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 483
1 533
Een tweede aandelenoptieplan werd door de Raad van Bestuur van Cumerio goedgekeurd op 22 februari 2006. Dit plan geeft de mogelijkheid aan hogere kaderleden om nieuwe of bestaande aandelen van het bedrijf te kopen. In overeenstemming met de Belgische wetgeving, is de uitoefenprijs van de opties vastgelegd op basis van de gemiddelde slotkoers van het Cumerio-aandeel van de 30 noteringsdagen die voorafgingen aan de beslissing van de Raad van Bestuur. 154
OP AANDELEN GEBASEERDE VERGOEDINGEN Aandelenopties toegekend aan hogere kaderleden ISOP 2006 ISOP 2005
Regeling
Toekenning Aard van de regeling . . . . . . . . . . . . . . . . . . van aandelenopties Datum van de toekenning . . . . . . . . . . . . . . . 22 februari 2006 Aantal toegekende instrumenten . . . . . . . . . . 183 000 Uitoefenprijs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . A 18,24 Aandelenkoers op datum van de toekenning . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . A 19,31 Contractuele duurtijd (jaren) . . . . . . . . . . . . . 7 Voorwaarden tot verwerving . . . . . . . . . . . . . geen Vereffening . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bestaande of nieuwe aandelen Veronderstelde volatiliteit . . . . . . . . . . . . . . . 24,18% Veronderstelde duur van de aandelenoptie op datum van toekenning (jaren) . . . . . . . . . . 7 Risicovrije interestvoet . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,41% Verondersteld dividend . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,35% Verondersteld vertrek (op toekenningsdatum) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0% Veronderstelde uitkomst van vooropgestelde performantiecriteria (op toekenningsdatum) . . . . . . . . . . . . . . . . . . n/a Reële waarde per toegekend instrument op toekenningsdatum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . E 3,79 Waarderingsmodel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Black & Scholes
Toekenning van van aandelenopties 22 juni 2005 282 500 A 11,28 A 12,11 7 geen Bestaande aandelen 23% 7 2,90% 3,35% 0%
n/a E 2,45 Black & Scholes
De kost opgenomen in de resultatenrekening is berekend door een externe actuaris, gebruik makend van het Black & Scholes model. Dit model houdt rekening met alle kenmerkende elementen van een aandelenoptieplan en de volatiliteit van het onderliggende aandeel. De aandelenopties toegekend in 2006 kunnen worden vereffend via nieuwe of bestaande aandelen. De aandelenopties toegekend in 2005 kunnen enkel vereffend worden via bestaande aandelen. 14.
NETTO FINANCIËLE KOST 2006 2005 (duizend E)
Interest opbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overige financiële opbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6 145 18
728 2 219
Financiële opbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6 163
2 947
. . . . . . . . . . . . . . ⫺19 883 .............. ⫺338 . . . . . . . . . . . . . . ⫺1 427 ..............
⫺8 935 ⫺345 ⫺1 131 ⫺484
Financiële kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺21 648
⫺10 895
Interest kosten (incl. securitisatie) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Discontering van provisies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overige financiële kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Niet-recurrente financiële kosten. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Recurrente wisselkoersverliezen en -winsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wisselkoersverliezen en -winsten — IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 124 ⫺2 987
⫺60 944
Wisselkoersverliezen en -winsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺863
884
Totaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺16 348
⫺7 064
Recurrente financiële kosten voor het jaar bedroegen A13.362 duizend vergeleken met A7.524 duizend in 2005. De netto interestlasten stegen (A14.077 duizend vergeleken met A8.552 duizend in 2005). Dit weerspiegelt de impact van de hogere financiële schuld en de stijgende interestvoeten. De discontering van de voorzieningen heeft betrekking op personeelsvoordelen (zie toelichting 27). 155
De recurrente wisselkoersresultaten omvatten de gerealiseerde wisselkoersresultaten, ongerealiseerde omrekeningsverschillen op monetaire activa en passiva ten opzichte van de slotkoers van het boekjaar, en gerealiseerde en ongerealiseerde (reële waarde) resultaten van valuta financiële instrumenten en van de valutacomponent van afgeleide producten van metaal en fysische verbintenissen. De reële waarde resultaten van de valutacomponent van afgeleide metaal instrumenten en fysische engagementen uitgedrukt in vreemde munt, kunnen niet opgenomen worden in de “Netto financiële kost” door de afwezigheid van ‘hedge accounting’. Om de leesbaarheid en de vergelijkbaarheid van de jaarrekening te garanderen, heeft de onderneming ervoor gekozen dit effect uit het recurrente financiële resultaat te halen. De negatieve impact voor 2006 was A2.987 duizend. 15.
BELASTINGEN 2006 2005 (duizend E)
Opgenomen in de resultatenrekening Belastingen in het resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uitgestelde belastingskost (opbrengst) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8 230 2 037
5 510 9 575
Totale belastingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10 267
15 085
a) Belangrijkste onderdeel van de belastingskost (opbrengst) Huidig boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Belastingskost (opbrengst) met betrekking tot vorige boekjaren . . . . . . . . . . .
8 517 ⫺287
5 510
Courante belastingen van dit jaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8 230
5 510
Verbonden aan de terugneming van tijdelijke verschillen . . . . . . . . . . . . . . . . Verbonden aan de boeking (ontstaan) van tijdelijke verschillen (actieve uitgestelde belastingen) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uitgestelde belastingskost (opbrengst) verbonden aan de wijziging in belastingstarieven of het gebruik van buitenlandse belastingstarieven . . . . . Uitgestelde belastingskost (opbrengst) resulterend uit de waardevermindering of de terugneming van waardeverminderingen van een uitgestelde belastingsvordering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4 733
10 695
⫺1 010
⫺291
⫺1 686 ⫺829
Uitgestelde belastingskost (opbrengst) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 037
9 575
Belasting op de gewone bedrijfsuitoefening . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10 267
15 085
b) Verband tussen de belastingskost (opbrengst) en het boekhoudkudig resultaat Winst voor belastingen van integraal geconsolideerde ondernemingen . . . . . . Belasting aan het belastingtarief van de moedervennootschap 33,99% . . . . . .
82 581 28 069
57 814 19 651
Aanpassingen aan de belastingskost — Diverse fiscale aftrekken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺1 845 — Diverse verworpen uitgaven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 322 — Aanwending van voorheen niet erkende belastingverliezen en belastingkredieten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺46 — Impact van verandering in uitgestelde belastingstarieven . . . . . . . . . . . . . . ⫺1 686 — Buitenlandse belastingstarieven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺15 317 — Andere elementen belast aan afzonderlijke tarieven . . . . . . . . . . . . . . . . . 262 — Correcties met betrekking tot het voorgaand boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺492 Belastingkost voor het jaar aan het werkelijke belastingtarief . . . . . . . . .
10 267
⫺72 7 314 ⫺1 479 65 ⫺10 788 345 49 15 085
Zowel de recurrente als de totale belastingen bedroegen in 2006 A10,3 miljoen. Dit stemt overeen met een effectieve aanslagvoet van ongeveer 12,8% op de totale inkomsten voor belastingen, vergeleken met 21,5% in 2005. De recurrente actuele belastingen voor het jaar bedroegen A8,2 miljoen, of 10,3% van de recurrente geconsolideerde winst voor belastingen, te vergelijken met 7% in 2005. Behalve de gunstige fiscale situatie in 156
Bulgarije, was de invoering in België van de notionele interestaftrek, sinds het begin van het jaar, een bijkomende positieve factor voor de geconsolideerde belastingsuitgaven van de Groep. De belastingsvoet in Bulgarije is verlaagd tot 10% vanaf 1 januari 2007. Deze verandering heeft een positief effect op de uitgestelde belastingsschulden en de uitgestelde belastingskosten van 2006. 16.
IMMATERIËLE VASTE ACTIVA Toelichting
Goodwill
Gekapitaliseerde ontwikkelingskosten
Concessies, patenten, licencies, enz.
Software
Andere immateriële vaste activa
Totaal
(duizend E)
Op 31 december 2004 Brutowaarde . . . . . . . . . . . . . Gecumuleerde afschrijvingen . . . . . . . . . .
3 421
3 808
7 229
⫺2 147
⫺1 564
⫺3 711
Nettoboekwaarde . . . . . . . .
1 274
2 244
3 518 34
⫺272 18
68 ⫺758 13
102 ⫺1 030 31
34
7 409
— toevoegingen . . . . . . . . . . — afschrijvingen . . . . . . . . . — omrekeningsverschillen . . . Op 31 december 2005 Brutowaarde . . . . . . . . . . . . . Gecumuleerde afschrijvingen . . . . . . . . . .
3 443
3 932
⫺2 423
⫺2 365
Nettoboekwaarde . . . . . . . .
1 020
1 567
2 ⫺293 ⫺6 77
140 212 ⫺788 ⫺8 4
⫺70
5602 850 ⫺1 229 ⫺174 11
760
3 516
4 340
406
13 969
⫺359
⫺2 716
⫺3 213
401
800
1 127
— aankoop door bedrijfsacquisities . . . . . . . — toevoegingen . . . . . . . . . . — afschrijvingen . . . . . . . . . — omrekeningsverschillen . . . — andere wijzigingen . . . . . . Op 31 december 2006 Brutowaarde . . . . . . . . . . . . . Gecumuleerde afschrijvingen . . . . . . . . . . Nettoboekwaarde . . . . . . . .
9
5 098
⫺151
4 947
4 947
364 194 ⫺148 ⫺9
⫺4 788 34
442
2 621
⫺6 288 406
7 681
Het management heeft onderzocht of de goodwill een waardevermindering diende te ondergaan en zal deze oefening op een jaarlijkse basis herhalen. De recupereerbare waarde van de goodwill, toegewezen aan, SAM, werd bepaald op basis van de gebruikswaarde, en dit door middel van een model van geactualiseerde kasstromen gebaseerd op het operationeel plan van de entiteit. De gewogen gemiddelde kapitaalskost, gebruikt als verdisconteringsfactor, bedraagt ongeveer 8%.
157
17.
MATERIËLE VASTE ACTIVA
Toelichting
Terreinen en gebouwen
Installaties, machines en uitrusting
Meubilair en rollend materieel
Activa in aanbouw en vooruitbetalingen
Totaal
(duizend E)
Op 31 december 2004 Brutowaarde . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gecumuleerde afschrijvingen. . . . . . .
85 582 ⫺42 354
335 774 ⫺182 477
16 683 ⫺13 950
17 139
455 178 ⫺238 781
Nettoboekwaarde . . . . . . . . . . . . . .
43 228
153 297
2 733
17 139
216 397
• toevoegingen . . . . . . . . . . . . . . . . . • verkopen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • afschrijvingen . . . . . . . . . . . . . . . . • omrekeningsverschillen . . . . . . . . . • overige bewegingen . . . . . . . . . . . . Op 31 december 2005 Brutowaarde . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gecumuleerde afschrijvingen. . . . . . .
286 ⫺78 ⫺3 710 3 983 3 315
3 028 ⫺72 ⫺24 770 18 686 22 486
349 ⫺121 ⫺812 168 538
13 499 ⫺765
17 162 ⫺1 036 ⫺29 292 24 572 ⫺1 319
95 278 384 472 17 956 ⫺48 254 ⫺211 817 ⫺15 101
Nettoboekwaarde . . . . . . . . . . . . . . • aankoop door bedrijfsacquisities . . . • toevoegingen . . . . . . . . . . . . . . . . . • verkopen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • afschrijvingen . . . . . . . . . . . . . . . . • omrekeningsverschillen . . . . . . . . . • overige bewegingen . . . . . . . . . . . . Op 31 december 2006 Brutowaarde . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gecumuleerde afschrijvingen. . . . . . . Nettoboekwaarde . . . . . . . . . . . . . .
9
1 735 ⫺27 658 3 950
501 656 ⫺275 172
47 024
172 655
2 855
3 950
226 484
3 043 139 ⫺94 ⫺4 497 ⫺48 1 080
4 003 4 978 ⫺23 ⫺29 119 ⫺86 5 596
27 269 ⫺45 ⫺858 ⫺1 486
46 42 318
7 119 47 704 ⫺162 ⫺34 474 ⫺136 ⫺66
99 742 397 605 ⫺53 095 ⫺239 601
18 452 ⫺15 719
39 085
554 884 ⫺308 415
2 733
39 085
246 469
46 647
158 004
⫺1 ⫺7 228
Het bedrag van de investeringen was merkelijk hoger in vergelijking met 2005 en weerspiegelt het investeringsprogramma in Bulgarije. Gezien het actueel tekort aan raffinagecapaciteit in Bulgarije besliste de Groep een nieuwe ultramoderne koperrafinaderij te bouwen met een jaarlijkse productiecapaciteit van 180.000 ton kathodes. De werken vorderen zoals gepland en de nieuwe raffinaderij zal operationeel zijn in de loop van het tweede kwartaal van 2008. Zoals gepland werd een groot deel van de “Integrated Pollution, Prevention and Control” (IPPC) gerelateerde investeringen gerealiseerd in 2006. Deze investering zal gefinaliseerd worden in 2007. Er rusten geen noemenswaardige hypotheken of beperkingen op de eigendom van de materiële vaste activa, zoals vermeld in toelichting 31. Het management bepaalt de geschatte levensduur en de daaruit voortvloeiende afschrijvingslast voorhaarmateriële vaste activa. Het management gebruikt gestandaardiseerde schattingen, gebaseerd op een combinatie van fysische duurzaamheid en geprojecteerde industriële levenscycli. Het management zal de afschrijvingslast verhogen indien de levensduur daalt onder de geschatte levensduur, of zal waardeverminderingen toepassen op technisch verouderde of niet-strategische activa die buiten gebruik werden gesteld of verkocht. 18.
FINANCIËLE VASTE ACTIVA Financiële activa beschikbaar voor verkoop
Leningen toegekend op lange termijn (duizend E)
Totaal
Op het einde van het vorige boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . • verkopen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
20
13 763 ⫺53
13 783 ⫺53
Op het einde van het huidige boekjaar . . . . . . . . . . . . . .
20
13 710
13 730
158
In december kondigde Cumerio de verkoop aan van haar belang van 8,8% in Non Ferrous International nv (NFI). NFI is, via haar operationele entiteit Metallo-Chimique nv en Botrade, een Europees leider in de recyclage van non-ferro metalen en andere metalen met activiteiten in Beerse, België en in Bilbao, Spanje. In het raam van deze transactie zal de niet-gewaarborgde achtergestelde lening, door Cumerio toegestaan, volledig worden terugbetaald, inclusief intresten. De finalisatie van deze transactie wordt vewacht in de loop van de maand maart 2007. 19.
VOORRADEN 2006 2005 (duizend E)
Basisproducten met metaaldekking (brutowaarde) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Basisproducten zonder metaaldekking (brutowaarde) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verbruiksgoederen (brutowaarde) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Waardeverminderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Betaalde voorschotten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
313 332 145 15 787 ⫺3 592 5 190
235 935 135 14 016 ⫺3 294
Totaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
330 862
246 792
De voorraden zijn toegenomen met A84.070 duizend ten opzichte van december 2005, en weerspiegelt de gestegen koperprijzen. Op basis van de metaalprijzen en wisselkoersen per balansdatum, zou de waarde van de metaalvoorraden ongeveer A289 miljoen hoger zijn dan de huidige boekwaarde. Het overgrote deel van deze voorraden kan echter niet gerealiseerd worden, omdat zij noodzakelijk zijn voorde permanente productie- en commerciële cycli. Voorraden worden per voorraadtype afgewaardeerd naarde verwachtte netto realiseerbare waarde (geschatte verkoopprijs minus de geschatte kost voor afwerking en geschatte verkoopkost). De uiteindelijke verkoopprijzen en de nog te besteden kosten kunnen echter afwijken van de verwachtte bedragen. De IAS 39 boekingen resulteren in een vermindering van de waarde van de ingedekte metaalvoorraden met A225 duizend. Dit wordt gerapporteerd als een waardevermindering. Er rusten geen noemenswaardige hypotheken of beperkingen op de eigendom van de voorraden. 20.
HANDELS- EN OVERIGE VORDERINGEN
Op ten hoogste één jaar Toelichting
Handelsvorderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overige vorderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Te ontvangen interesten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Reële waarde uit afgeleide financiële producten . . . . . . . . . . . . . . Overlopende rekeningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
30
Totaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
31/12/06 31/12/05 (duizend E)
190 666 41 356 461 33 004 6 308
136 665 43 131 8 6 718 1 288
271 795
187 810
Handels- en overige vorderingen stegen vergeleken met vorig jaar, voornamelijk als gevolg van de hogere koperprijs. Cumerio beschikt sinds december 2005 over een securitisatieprogramma, in overeenstemming met de nieuwe IFRS vereisten. De nominale en reële waarden van alle financiële instrumenten worden voorgesteld in toelichting 30. 21.
UITGESTELDE BELASTINGACTIVA EN -PASSIVA 2006 2005 (duizend E)
Belastingvorderingen van het jaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uitgestelde belastingvorderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Belastingschulden van het jaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uitgestelde belastingschulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
413 3 122 ⫺5 157 ⫺3 563
582 2 692 ⫺1 356
Uitgestelde belastingen voor elk type van tijdelijke verschillen Activa 2006
Materiële vaste activa . . . . . . . . . . Immateriële vaste activa en goodwill . . . . . . . . . . . . . . . . . . Voorraden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Voorzieningen voor pensioenen . . . Overige aanpassingen . . . . . . . . . . Investeringsaftrek . . . . . . . . . . . . . Overdraagbare verliezen en andere belastingskredieten . . . . . . . . . . Fiscale niet aftrekbare voorzieningen . . . . . . . . . . . . . . Fiscale niet aftrekbare afschrijvingen en waardeverminderingen . . . . . . . . Uitgestelde belastingen onmiddellijk opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . .
Passiva 2005
2006
2005
2006
2005
107
4
⫺4 298
⫺757
⫺4 191
⫺753
12 1 432
⫺210 ⫺10 ⫺898 ⫺259
⫺370 ⫺14 ⫺169 ⫺1 857
549
23 835 81 205 287
⫺198 1 422 ⫺898 ⫺259 549
⫺347 821 ⫺88 ⫺1 652 287
1 451
1 276
1 451
1 276
583
581
583
469
⫺112
485
485
1 399
2 239
⫺299
⫺44
1 099
2 195
⫺441
2 692
⫺441
2 692
⫺441
2 692
Totaal belastingactiva/-passiva . . . . Compensatie van activa en passiva binnen dezelfde juridische entiteit . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5 534
6 016
⫺5 975
⫺3 323
⫺2 412
⫺3 323
2 412
3 323
Nettobedrag . . . . . . . . . . . . . . . . .
3 122
2 692
⫺3 563
0
Nettobelastingactiva/-passiva . . . .
Uitgestelde belastingactiva worden enkel geboekt in de mate dat het gebruik ervan waarschijnlijk is, m.a.w. als belastbare inkomsten verwacht worden in toekomstige periodes. De werkelijke belastbare resultaten in toekomstige periodes kunnen echter afwijken van de gemaakte schatting op het moment van het boeken van de uitgestelde belastingen. 22.
KAS EN KASEQUIVALENTEN 31/12/06 31/12/05 (duizend E)
Beleggingen op korte termijn bij banken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiële instellingen en liquide middelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
32 114 37 809
55 701 35 466
Totaal kas en kasequivalenten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
69 923
91 167
Voorschotten in lopende rekeningen (inbegrepen in financiële schulden op ten hoogste één jaar op de balans) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺80
⫺30
Netto kas en kasequivalenten op het einde van het boekjaar . . . . . . . . . . . . .
69 843
91 137
Alle kas en kasequivalenten zijn zonder enige restrictie beschikbaar voor de onderneming.
160
23.
GECONSOLIDEERDE STAAT VAN DE WIJZIGINGEN IN HET EIGEN VERMOGEN VAN DE GROEP Over- Reële waarde UitgifteEigen gedragen & overige MinderheidsToelichting Kapitaal premies aandelen (⫺) resultaten reserves belangen (duizend E)
Stand op 1 januari 2005 . . . . . . . . . . . . . . . Wijziging in de waarderingsregels. . . . . . . . . .
181 220 31 282
80 086
234
⫺93
3
Stand op 1 januari 2005 . . . . . . . . . . . . . . .
4 337
181 220 31 282
80 086
Winst van de periode . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4 244
42 645
Totaal
297 159 ⫺93
234
297 066
84
42 729
Op aandelen gebaseerde vergoedingen — waarde van de geleverde diensten . . . . . . . . Actuariële winsten en verliezen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . .
692
692
⫺2 266
⫺2 266
Reële waarde: winst (⫺ verlies) rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . .
⫺8 004
⫺7
⫺8 011
Reële waarde: winst (⫺ verlies) afgeboekt uit het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺4 693
3
⫺4 690
Uitgestelde belastingen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . .
2 370
1
2 371
Uitgestelde belastingen afgeboekt uit het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Omrekeningsverschillen . . . . . . . . . . . . . . . .
1 466 17 489
30
1 466 17 519
111
49 810
Resultaat opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
42 645
7 054 ⫺7 710
Dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺7 710
Stand op 31 december 2005 . . . . . . . . . . . . .
181 220 31 282
115 021
11 298
345
339 166
Stand op 1 januari 2006 . . . . . . . . . . . . . . .
181 220 31 282
115 021
11 298
345
339 166
⫺185
72 314
Winst van de periode . . . . . . . . . . . . . . . . . . Op aandelen gebaseerde vergoedingen — waarde van de geleverde diensten . . . . . . . . Actuariële winsten en verliezen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . .
72 499 38 27
656
694
⫺775
⫺775
Reële waarde: winst (⫺ verlies) rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . . Reële waarde: winst (⫺ verlies) afgeboekt uit het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 994
6
2 000
6 910
10
6 920
Uitgestelde belastingen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . .
188
⫺1
187
Uitgestelde belastingen afgeboekt uit het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺1 283
⫺1
⫺1 284
Omrekeningsverschillen . . . . . . . . . . . . . . . .
⫺11
⫺2
⫺13
7 679
⫺173
80 043
412
412 ⫺4 978
⫺15
⫺15 436
569
399 641
Resultaat opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0
0
72 537
Wijzigingen consolidatiekring . . . . . . . . . . . . Aankopen eigen aandelen . . . . . . . . . . . . . . .
⫺4 978
Verkopen eigen aandelen . . . . . . . . . . . . . . .
434
Stand op 31 december 2006 . . . . . . . . . . . . .
24.
434 ⫺15 421
Dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181 220 31 282
⫺4 544
172 137
18 977
KAPITAAL
Het geplaatst kapitaal van Cumerio bedraagt A181.220.362. Het toegestane, niet geplaatst kapitaal van Cumerio bedraagt A18 miljoen. Cumerio heeft 25.702.075 uitstaande, gewone aandelen. Van deze uitstaande aandelen zijn er 244.000 eigen aandelen. Elk aandeel heeft een berekende pariwaarde van A7,05. Alle uitgegeven aandelen zijn volledig volstort.
161
25.
FINANCIËLE SCHULDEN
A. BEWEGINGEN VAN DE PERIODE Op meer dan een jaar Achtergestelde leningen
Op het einde van het vorig boekjaar . . . . . . . . . . . . . • toename door bedrijfsacquisities . . . . . . . . . . . . . . . . • toename . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • terugbetaling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • omrekeningsverschillen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • toename/afname van reële waarde . . . . . . . . . . . . . . .
Bankleningen op lange termijn (duizend E)
76 145 4 578 124 735 ⫺76 242
1 907
⫺193
76 145 6 485 124 735 ⫺76 242 ⫺40 ⫺193
129 023
130 890
⫺40
Op het einde van het huidige boekjaar. . . . . . . . . . . .
1 867
Totaal
Op ten hoogste een jaar Bankleningen op korte termijn
Andere Kaskrediet leningen (duizend E)
Totaal
Op het einde van het vorig boekjaar . . . . . . .
30 333
30
47 412
77 775
• toename door bedrijfsacquisities . . . . . . . . . . • toename / Afname . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
25 628
51
1 144 ⫺33 649
1 144 ⫺7 970
Op het einde van het huidige boekjaar . . . . . .
55 961
81
14 907
70 949
B. UITSPLITSING PER VERVALDATUM 2007
2008
2009 Na 2009 (duizend E)
Totaal
Bankleningen op lange termijn . . . . . . . . . . . . . . . . 1 494
1 494
1 494
126 408
130 890
Financiële schulden (op meer dan een jaar) . . . . 1 494
1 494
1 494
126 408
130 890
C. UITSPLITSING PER MUNT E
USD
Andere Europese GBP valuta (duizend E)
Totaal
Achtergestelde leningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bankleningen op lange termijn . . . . . . . . . . . . . . . 124 542
1 867 4 481
1 867 129 023
Financiële schulden op meer dan een jaar . . . . . 124 542
6 348
130 890
Bankleningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kaskrediet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overige leningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiële schulden op korte termijn . . . . . . . . .
55 961 81 56 042
633 633
6 211 6 211
8 063 8 063
55 961 81 14 907 70 949
Financiële schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180 584
633
6 211
14 411
201 839
De boekwaarde van de leningen benadert de reële waarde, omdat de financiële schuld van de onderneming over het algemeen onderworpen is aan variabele interestvoeten, met uitzondering van de obligatie met een looptijd van 7 jaar. In juli 2006 lanceerde Cumerio een uitgifte van een obligatie met een looptijd van 7 jaar voor een bedrag van A125 miljoen in de vorm van een openbaar bod in België. De obligatie heeft een coupon van 4,875%. Deze fondsen werden gebruikt voor het consolideren van de nettobehoeften aan werkkapitaal en genereren bijkomende middelen voor toekomstige initiatieven van interne en externe groei. Een deel van de interestvoet werd omgezet naar vlottend, teneinde tot een redelijk evenwicht te komen tussen vaste en vlottende rentevoeten. 162
26.
HANDELS- EN OVERIGE SCHULDEN
Op meer dan één jaar Overgeedragen kapitaalsubsidies 2006 2005 (duizend E)
Op het einde van het vorig boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 797
2 604
• toegekende subsidies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • geboekt in resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺270 • omrekeningsverschillen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺57
22 ⫺235 406
Op het einde van het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 797
2 470
Op ten hoogste één jaar Toelichting
Handelsschulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verschuldigde belastingen, andere dan inkomstenbelastingen . . . . Schulden met betrekking tot bezoldigingen en sociale lasten . . . . . Verschuldigde dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overige schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Te betalen interesten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Reële waarde verliezen uit afgeleide financiële producten . . . . . . . Overlopende rekeningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
30
Totaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
31/12/06 31/12/05 (duizend E)
266 882 2 303 9 266 424 23 874 2 980 15 239 432
226 876 925 9 705 232 16 153 19 6 355 76
321 400
260 341
De nominale en reële waarde van alle financiële instrumenten wordt voorgesteld in toelichting 30. 27.
VOORZIENINGEN VOOR PERSONEELSVOORDELEN
In België, Italië en Bulgarije heeft de groep diverse wettelijke en feitelijke verplichtingen aangaande “te bereiken doel” plannen. Daarnaast loopt er in België ook een brugpensioenplan.
Toelichting
Vergoeding Vergoeding na uitVergoeding loopbaanbeëinAndere diensttreding, na uitdiging, brug- lange termijn pensioenen en diensttreding, pensioen en personeelsaanverwante - overige aanverwante vergoedingen
Totaal
(duizend E)
Op het einde van het vorig boekjaar . . . • toename/terugname (begrepen in “Bezoldigingen en personeelsvoordelen”) . . • besteding (begrepen in “Bezoldigingen en personeelsvoordelen”) . . . . . . . . . . . . . . • actualisering (begrepen in “Netto financiele kosten”) . . . . . . . . . . . . . . . . • opgenomen in het eigen vermogen . . . .
5 464
1 675
1 430
752
9 321
1 562
139
374
⫺483
1 592
⫺2 398
⫺59
⫺386
⫺33
⫺2 877
181 684
70 91
55
31
338 775
5 493
1 916
1 474
267
9 149
23
Op het einde van het huidig boekjaar . .
31/12/05
Beweging 2006 (duizend E)
31/12/06
België . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bulgarije . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Italië . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5 343 1 675 2 303
⫺1 255 241 842
4 088 1 916 3 145
Totaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9 321
⫺172
9 149
163
De bewegingen in 2006 omvatten de reguliere bestedingen en toevoegingen in alle entiteiten. De hierna volgende toelichtingen onder de gewijzigde IAS 19 standaard werden overgenomen uit de verslagen van externe actuarissen, opgemaakt voor alle plannen met betrekking tot personeelsvoordelen. 2006 2005 (duizend E)
Veranderingen in te bereiken doel verplichtingen (BDV) BDV bij begin van het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 929 Kosten van diensttijd van het jaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interestkost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Actuariële verliezen en winsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uitbetaalde voordelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Regelingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
11 058
1 752 585 1 092 ⫺637 ⫺624
867 498 3 177 ⫺1 672
BDV per einde boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 097
13 928
Veranderingen in planactiva Reële waarde planactiva bij begin van het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4 608
2 895
Verwacht rendement op planactiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Actuariële verliezen en winsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bijdragen van de werkgever. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Betaalde bijdragen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
247 ⫺146 2 877 ⫺638
153 953 1 373 ⫺765
Reële waarde planactiva op einde boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6 948
4 609
Actueel rendement op planactiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
101
1 106
2006 2005 (duizend E)
Reconciliatiewaarde geboekt op de passivazijde van de balans Actuele waarde van de (partieel of totaal) gefinancierde verplichtingen . . . . . . . Reële waarde van de planactiva van de fondsen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Actuele waarde van niet gefinancierde plannen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
16 097 ⫺6 948
11 747 ⫺4 609 2 182
Totale financieringsstatus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9 149
9 320
Passiva op de balans . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9 149
9 320
Bedragen geboekt in de resultatenrekening van de periode Kosten van diensttijd van het jaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interestkost . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verwacht rendement op planactiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Afschrijvingen van actuariële verliezen / (winsten) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Regelingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 752 585 ⫺247 464 ⫺624
867 498 ⫺153 145
Totale kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1 930
1 357
De interestkost en het rendement op de planactiva worden geboekt onder de financiële kosten in de resultatenrekening (zie toelichting 14). Alle andere elementen van de jaarlijkse kost worden geboekt onder het bedrijfsresultaat. Gedurende het jaar 2006 heeft Cumerio haar eigen pensioenfonds opgezet. Dit vereiste een volledige financiering bij de opstart. De kost van de structuur van de uitbetaling van voordelen werd geoptimaliseerd voor enkele lange termijn pensioenplannen. Dit leidde tot een eenmalige regeling van de schuld. 2006 2005 (duizend E)
Geconsolideerde staat van opbrengsten en kosten rechtstreeks erkend in eigen vermogen (SoRie) Actuariële verliezen en winsten van het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gecumuleerde actuariële verliezen en winsten. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
775 2 407
2 256 141
Totaal erkend in eigen vermogen (SoRie) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3 182
2 397
164
Actuariële veronderstellingen
28.
2006
2005
Actualisatievoet (%) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,29 Verwacht rendement op planactiva (%). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,00 Verwachte toename van salarissen (inclusief inflatie) (%) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,70
4,31 5,00 4,56
VOORZIENINGEN VOOR OVERIGE RISICO’S EN KOSTEN Voorzieningen voor overige risico’s en kosten (duizend E)
Op het einde van het vorig boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • afname . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Op het einde van het huidig boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5 050 ⫺4 254 796
Op het einde van 2006 waren alle provisies op lange termijn. Deze hebben betrekking op een rechtszaak in Italië en op uitgaven voor de afbraak van een oude edelmetaalfabriek in Bulgarije. De korte termijn provisies eind 2005 betroffen verlieslatende contracten en maken deel uit van de impact van het niet naleven van de strikte IAS 39 vereisten. (zie hoofdstuk 2.22.1 over Transactionele risico’s) 29.
TOELICHTING BIJ DE KASSTROMENTABEL
DEFINITIES De kasstromentabel bestaat uit de kasstromen van respectievelijk de bedrijfs-, de investerings- en de financieringsthesaurie van de betreffende periode. Voor de opmaak van de bedrijfskasstromen werd de indirecte methode toegepast. Het nettoresultaat werd aangepast voor: — de impact van transacties die geen kasstromen inhouden zoals voorzieningen, waardeverminderingen, enz. evenals de wijziging in de behoefte aan bedrijfskapitaal. — elementen van de opbrengsten en kosten verbonden aan de investerings- en de financieringsactiviteiten. 2006 2005 (duizend E)
Aanpassingen voor niet-kastransacties Vergoedingen op basis van aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 694 Afschrijvingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 702 Waardeverminderingen (terugname van waardeverminderingen) op financiële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Waardeverminderingen op voorraden en dubieuze debiteuren . . . . . . . . . . . . . . 478 Afschrijving van kapitaalsubsidies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺270 Wijziging in voorzieningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺5 201
692 30 321 8 478 383 ⫺235 2 482
Totaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
31 403
42 121
Aanpassingen voor elementen die afzonderlijk vermeld of geklasseerd worden onder de investerings- of financiële kasstromen Belastingen van de periode. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interestopbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interestkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (Meerwaarde) minderwaarde op afstand van vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10 267 ⫺2 450 14 477 ⫺168
15 085 ⫺1 692 8 199 49
Totaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
22 126
21 641
De “wijziging in de behoefte aan bedrijfskapitaal” betreft het verschil in voorraden, handels- en overige schulden, indien nodig aangepast voor: — Waardeverminderingen en voorzieningen voor dubieuze debiteuren — Effect van de wijziging in de consolidatiekring 165
— Effect van omrekeningsverschillen — Impact van de waardering van kasstroom-indekkingscontracten aan de marktwaarde TOELICHTING BIJ DE KASSTROMENTABEL A) Afname van de bedrijfsthesaurie De bedrijfskasstromen voor 2006 zijn A78.877 duizend lager dan het vergelijkbaar cijfer voor 2005. Hierbij werd de verbeterde operationele performantie meer dan gecompenseerd door een sterke stijging van het werkkapitaal (met A98.629). Het hele jaar door werd de netto behoefte aan werkkapitaal beïnvloed door de hogere metaalprijzen en de gestegen leveringen van koperproducten. B) Toename van de investeringsthesaurie De toegenomen nettokasbehoeften voor investeringen in 2006 weerspiegelen de investeringen in Bulgarije. Zoals gepland werd een groot deel van de “Integrated Pollution, Prevention and Control” (IPPC) gerelateerde investeringen gerealiseerd in 2006. Hierbovenop zijn de werken met betrekking tot de constructie van een nieuwe koperraffinaderij in Pirdop, Bulgarije, gestart in de loop van het jaar. De onderneming verwierf een meerderheidsparticipatie van 5 1,3% in Swiss Advanced Materials sa (SAM), een bedrijf gevestigd in Yverdon-les-Bains, Zwitserland. SAM produceert complexe profielen. Bovenop de meerderheidsparticipatie heeft de Onderneming A1.864 duizend ter beschikking gesteld onder de vorm van een achtergestelde lening. C) Toename van de financieringsthesaurie In juli lanceerde Cumerio een uitgifte van een obligatie met een looptijd van 7 jaar voor een bedrag van A125 miljoen in de vorm van een openbaar bod in België. De obligatie heeft een coupon van 4,875%. Deze fondsen werden gebruikt voor het consolideren van de nettobehoeften aan werkkapitaal en genereren bijkomende middelen voor toekomstige initiatieven van interne en externe groei. 30.
FINANCIËLE INSTRUMENTEN Nominaal bedrag Reële waarde 31/12/06 31/12/05 31/12/06 31/12/05 (E duizend)
Totaal metaalverkopen op termijn . . . . . . . . . . . . . . . . Totaal metaalaankopen op termijn . . . . . . . . . . . . . . . . Totaal valuta verkopen op termijn . . . . . . . . . . . . . . . . Totaal valuta aankopen op termijn . . . . . . . . . . . . . . . . Valuta optie. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interestvoetswap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
375 786 375 418 225 996 8 555 75 758 62 500
84 162 129 415 113 833 31 868
20 002 ⫺2 800 ⫺179
⫺9 161 10 213 ⫺699 10
910 ⫺171
Totaal reële waarde . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
17 763
363
Opgenomen in handels — en overige vorderingen . . . . .
33 004
6 718
Opgenomen in handels — en overige schulden . . . . . . .
⫺15 239
⫺6 355
Cumerio gebruikt termijn aan- en verkoopcontracten voor metaal genoteerd op de London Metal Exchange en afgeleide producten voor deviezen om haar structurele en transactionele metaal- en valutarisico’s in te dekken. In deze context werkt zij met gevestigde makelaars en banken. Sommige van deze producten kwalificeren alstoegewezen indekkingen van kasstromen uit geëngageerde of verwachte toekomstige transacties. De reële waarde van de effectieve indekkingsinstrumenten wordt opgenomen op balansdatum in de reële waarde reserves van het eigen vermogen (zie geconsolideerde staat van opbrengsten en kosten) en zullen afgeboekt worden naar de resultatenrekening op het moment dat de onderliggende transactie zich voordoet. Andere afgeleide producten worden gebruikt om transactionele risico’s met betrekking tot metalen en valuta’s in te dekken, m.a.w. het indekken van bestaande transacties en vaste verbintenissen. In de afwezigheid van ‘hedge accounting’ documentatie, zoals gedefinieerd onder IAS 39, worden deze geboekt alsof deze voor handelsdoeleinden aangehouden werden, hoewel geen enkele van deze instrumenten van speculatieve aard is. De reële waarde 166
van deze afgeleide transacties wordt onmiddellijk opgenomen in de resultatenrekening als bedrijfsopbrengst voor instrumenten met betrekking tot basismaterialen en onder de netto financiële kost voor valuta-instrumenten. Wanneer de blootstelling aan het interestrisico van leningen met een vaste rentevoet ingedekt wordt, past de onderneming ‘fair value hedge accounting’ toe. De reële waarde wijzigingen van de interestvoetswap en van de leningen met vaste rentevoet, worden opgenomen in de resultatenrekening onder financiële kosten. 31.
NIET IN DE BALANS OPGENOMEN RECHTEN EN VERPLICHTINGEN 31/12/06 31/12/05 (E duizend)
— Garanties gegeven door de onderneming of haar dochterondernemingen ten voordele van derde partijen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Ontvangen garanties. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Goederen en eigendomsrechten gehouden in de naam van derde partijen, maar voor het risico van de onderneming of haar dochterondernemingen . . . — Commerciële engagementen voor aangekochte basismaterialen (te ontvangen) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — Commerciële engagementen voor verkochte basismaterialen (te leveren) . . . — Goederen en eigendomsrechten van derde partijen gehouden door de onderneming en haar dochterondernemingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3 719 40 639
2 603 67 782
2 499
17 361
94 408 176 013
60 381 97 203
30 448
37 022
347 726
282 352
1. Garanties gegeven door de onderneming of haar dochtermaatschappijen voor naam en rekening van derden Dit zijn garanties of niet terugneembare beloften toegestaan door de onderneming en haar dochtermaatschappijen, ten voordele van derden. 2. Ontvangen garanties Dit zijn ontvangen panden en garanties die garanderen dat schulden en bestaande of potentiële engagementen van derde partijen tegenover de onderneming of haar dochtermaatschappijen voldaan worden, met uitzondering van kasgaranties en obligaties. 3. Goederen en eigendomsrechten aangehouden in naam van derden, maar voor het risico van de onderneming of haar dochtermaatschappijen Ditzijn goederen en eigendomsrechten voor dewelke de onderneming en haar dochter-maatschappijen de risico’s dragen en de opbrengst of kost behouden, maar waar deze goederen en eigendomsrechten zich niet in de panden van de onderneming of haar dochtermaatschappijen bevinden. Het betreft voornamelijk consignatievoorraden of voorraden in maakloonovereenkomsten bij derden. 4. Fysische engagementen Dit zijn aangegane engagementen om metalen te leveren aan klanten of aangeleverd te krijgen van leveranciers tegen vastgestelde prijzen. 5. Goederen en eigendomsrechten van derden aangehouden door de onderneming of haar dochtermaatschappijen Dit zijn goederen en eigendomsrechten die tijdelijk door de onderneming of haar dochtermaatschappijen bijgehouden worden, maar dewelke de onderneming of haar dochtermaatschappijen niet bezitten. Het betreft voornamelijk consignatievoorraden of maakloon-overeenkomsten met derde partijen. 32.
VOORWAARDELIJKE VERPLICHTINGEN EN VOORWAARDELIJKE VORDERINGEN
De Groep heeft geen uitstaande dossiers die kwalificeren als voorwaardelijke verplichtingen en voorwaardelijke vorderingen volgens de IFRS definities. 167
33.
TRANSACTIES MET VERBONDEN PARTIJEN
Het totaal brutobedrag van de vergoedingen, uitgekeerd aan de niet-uitvoerende bestuurders voor hun activiteiten met betrekking tot 2006 bedraagt A214.000. De totale vergoeding met betrekking tot de werkzaamheden van het Auditcomité en het Benoemings- en Bezoldigingscomité bedroeg A62.000. Voor 2006 werd er voor de zeven leden van het Uitvoerend Comité een gezamelijk brutobedrag van A2.589.454 uitgetrokken. Het aandelenoptieplan, ingesteld in februari 2006, voorziet 162.000 opties voor de leden van het Uitvoerend Comité. Er werden door het bedrijf geen leningen of borgstellingen aan de leden van de Raad van Bestuur of van het Uitvoerend Comité toegekend. 34.
WINST PER AANDEEL 31/12/06
31/12/05 (E)
Winst per aandeel — basisberekening . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Winst per aandeel — na verwatering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2,84 2,83
1,66 1,66
De hiernavolgende resultaten worden als teller gebruikt voor de berekening van de winst per aandeel (basisberekening): 31/12/06 31/12/05 (E duizend)
Geconsolideerd nettoresultaat, aandeel van de groep . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
72 499
42 645
De hiernavolgende aandelenaantallen worden gebruikt als noemer voor de berekening van de winst per aandeel (basisberekening en berekening na verwatering): Voor winst per aandeel — basisberekening: Aantal uitstaande aandelen op 1 januari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aantal uitstaande aandelen op 31 december . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2006
2005
25 702 075 25 458 075 25 545 663
25 702 075 25 702 075 25 702 075
Voor winst per aandeel — na verwateringseffect: 2006
Gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 545 663 Potentiële verwatering door de aandelenoptieplannen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99 266 Aangepast gemiddeld aantal uitstaande aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 644 929 Op 31 december 2006 bezat Cumerio 244.000 eigen aandelen. 35.
IFRS ONTWIKKELINGEN
De volgende nieuwe standaarden, wijzigingen en interpretaties aan bestaande standaarden die werden gepubliceerd en verplicht van toepassing zijn voor de boekhoudkundige periodes die beginnen op 1 januari 2006 of later, werden niet voortijdig toegepast door de groep: • IFRS 7, financiële instrumenten: informatieverschaffing • Complementaire wijziging in IAS 1, Presentatie van de jaarrekening — informatieverschaffing over kapitaal (verplicht toepasbaar vanaf 1 januari 2007). BEKNOPTE JAARREKENING VAN DE MOEDERONDERNEMING De jaarrekening van Cumerio nv/sa wordt hiernavolgend op een beknopte wijze voorgesteld. De jaarrekening van Cumerio nv/sa evenals het jaarverslag en het verslag van de commissaris worden bij de Nationale Bank van België neergelegd. In zijn verslag heeft de commissaris geen voorbehoud gemaakt betreffende de jaarrekening van Cumerio nv/sa. 168
BEKNOPTE BALANS 31/12/06 31/12/05 (E duizend)
Vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . II. Immateriële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . III. Materiële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . IV. Financiële vaste activa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vlottende activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VII. Vorderingen op ten hoogste één jaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VIII. Geldbeleggingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . IX. Liquide middelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . X. Overlopende rekeningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
324 877 36 161 324 680 11 794 4 296 4 295 455 2 748
321 563 34 134 321 395 7 049 6 039
TOTAAL DER ACTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
336 671
328 612
Eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I. Kapitaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . II. Uitgiftepremies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . IV. Reserves . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . V. Overgedragen winst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Voorzieningen en uitgestelde belastingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VII. Voorzieningen voor personeelsvoordelen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . IX. Schulden op ten hoogste één jaar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . X. Overlopende rekeningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
294 437 181 220 31 282 66 247 15 688 833 833 41 401 38 684 2717
298 161 181 220 31 282 61 247 24 412 248 248 30 203 29 716 487
TOTAAL DER PASSIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
336 671
328 612
513 497
BEKNOPTE RESULTATENREKENING 2006 2005 (E duizend)
I. Bedrijfsopbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 670 II. Bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺11 182 III. Bedrijfswinst / verlies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺3 512 IV. Financiële opbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 968 V. Financiële kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺3 644 VI. Winst uit de gewone bedrijfsuitoefening, voor belastingen . . . . . . . . . . 10 812 VII. Uitzonderlijke opbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 265 VIII. Uitzonderlijke kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XI. Winst (verlies) van het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 096 XIII. Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 096
169
7 827 ⫺7 530 297 1 281 ⫺1 065 513 ⫺7 518 ⫺7 005 ⫺7 005
RESULTAATVERWERKING 2006 2005 (E duizend)
A. Te bestemmen winstsaldo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 091 1. Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 096 2. Overgedragen winst (verlies) van het vorige boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺7 005 C. Toevoeging aan het eigen vermogen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺5 000 2. aan de wettelijke reserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 705 3. aan de overige reserve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 295 D. Over te dragen winst (verlies) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺15 688 1. Over te dragen winst (verlies) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺15 688 F. Uit te keren winst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺17 821 1. Vergoeding van het kapitaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 821
47 544 ⫺7 005 54 549
⫺24 412 ⫺24 412 ⫺23 132 23 132
STAAT VAN HET KAPITAAL A. Maatschappelijk kapitaal 1. Geplaatst kapitaal Per einde van het vorig boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Per einde van het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Samenstelling van het kapitaal 2.1. Soorten aandelen Gewone aandelen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2. Aandelen op naam of aan toonder Op naam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aan toonder. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C. Eigen aandelen 1. Aangehouden door de moedermaatschappij . . . . . . . . . . . . . . . E. Toegelaten maar niet geplaatst kapitaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . G. Aandeelhoudersstructuur* Lansdowne Partners, 15 Davies Street, London W1K 3AG, UK . . . . . . Schroders Investment Management, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA, UK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . East Side Capital, Wilmington, Delaware 19801 US samen met Margate Capital, George Town, Cayman Islands . . . . . . . . . . . . . . . . Overige aandeelhouders . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan free float . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(E duizend)
Aantal aandelen
181 220 181 220
25 702 075 25 702 075
181 220
25 702 075
55 181 165
7 802 25 694 273
1 720 18 000
244 000
(E duizend)
Aantal aandelen
6,76
1 737 024
3,57
916 662
3,01 86,65 100,00
774 791 22 273 598 25 702 075
100%
25 702 075
* voor de declaratiedatum, zie hoofdstuk “Relaties met de investeerders”
Brussel, 20 februari 2007 De Raad van Bestuur
170
PricewaterhouseCoopers Reviseurs d'Entreprises PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren Woluwe Garden Woluwedal 18 B-1932 Sint-Stevens-Woluwe Telephone +32 (0)2 710 4211 Facsimile +32 (0)2 710 4299 www.pwc.com
VERSLAG VAN DE COMMISSARIS AAN DE ALGEMENE VERGADERING DER AANDEELHOUDERS VAN DE VENNOOTSCHAP CUMERIO OVER DE GECONSOLIDEERDE JAARREKENING OVER HET BOEKJAAR AFGESLOTEN OP 31 DECEMBER 2006 Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen, brengen wij U verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over de geconsolideerde jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen en inlichtingen. Verklaring over de geconsolideerde jaarrekening zonder voorbehoud Wij hebben de controle uitgevoerd van de geconsolideerde jaarrekening van Cumerio en haar dochterondernemingen (de “Groep”) over het boekjaar afgesloten op 31 december 2006, opgesteld in overeenstemming met International Financial Reporting Standards (IFRS), zoals aanvaard binnen de Europese Unie en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften voor beursgenoteerde bedrijven. Deze geconsolideerde jaarrekening omvat de geconsolideerde balans op 31 december 2006, alsook de geconsolideerde resultatenrekening, de geconsolideerde kasstromen tabel en de geconsolideerde staat van opbrengsten en kosten rechtstreeks erkend in het eigen vermogen voor het boekjaar afgesloten op die datum, evenals de samenvatting van de voornaamste waarderingsregels en andere toelichtingen. Het geconsolideerde balanstotaal bedraagt EUR (000) 944.015 en de geconsolideerde resultatenrekening sluit af met een winst van het boekjaar, aandeel Groep, van EUR (000) 72.499. Het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur. Deze verantwoordelijkheid omvat: het opzetten, het implementeren en het in stand houden van een interne controle met betrekking tot de opstelling en de getrouwe weergave van de geconsolideerde jaarrekening, die geen afwijkingen bevat die van materieel belang zijn ais gevolg van fraude of van fouten, alsook het kiezen en het toepassen van geschikte waarderingsregels en het maken van boekhoudkundige ramingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel te geven over deze geconsolideerde jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut der Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de geconsolideerde jaarrekening geen afwijkingen bevat van materieel belang. Overeenkomstig deze normen, hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter staving van de in de geconsolideerde jaarrekening opgenomen bedragen en inlichtingen. De keuze van de uitgevoerde werkzaamheden is afhankelijk van onze beoordeling en van de inschatting van het risico op materiële afwijkingen in de geconsolideerde jaarrekening als gevolg van fraude of van fouten. Bij het maken van die risico-inschatting, hebben wij rekening gehouden met de interne controle van de Groep met betrekking tot de opstelling en de getrouwe weergave van de geconsolideerde jaarrekening om controleprocedures vast te leggen die geschikt zijn in de gegeven omstandigheden, maar niet om een oordeel te geven over de doeltreffendheid van die interne controle. Wij hebben tevens een beoordeling gemaakt van het passend karakter van de waarderingsregels en de consolidatiegrondslagen, de redelijkheid van de door de vennootschap gemaakte boekhoudkundige ramingen en de voorstelling van de geconsolideerde jaarrekening in haar geheel. Ten slotte hebben wij van de Raad van Bestuur en de verantwoordelijken van de Groep de voor onze controle noodzakelijke verduidelijkingen en inlichtingen bekomen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen informatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel. 171
Naar ons oordeel geeft de geconsolideerde jaarrekening afgesloten op 31 december 2006, weergegeven op bladzijden 1 tot 83, een getrouw beeld van het vermogen en de financiële toestand van de Groep evenals van haar resultaten en kasstromen voor het boekjaar dan eindigend, in overeenstemming met International Financial Reporting Standards (IFRS), zoals aanvaard binnen de Europese Unie en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften voor beursgenoteerde bedrijven. Bijkomende opmerkingen en inlichtingen Het opstellen en de inhoud van het geconsolideerde jaarverslag vallen onder de verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende opmerkingen en inlichtingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de geconsolideerde jaarrekening te wijzigen: • Het geconsolideerde jaarverslag weergegeven op bladzijden 1 tot 43 behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de geconsolideerde jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden waarmee de Groep wordt geconfronteerd, alsook van haar positie, haar voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op haar toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat. Brussel, 26 maart 2007 De commissaris, PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren Vertegenwoordigd door
Robert Peirce Bedrijfsrevisor
PricewaterhouseCoopers Reviseurs d'Entreprises société civile coopérative à responsabilité limitée PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren burgerlijke coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid Siège social / Maatschappelijke zetel: Woluwe Garden, Woluwedal 18, B-1932 Sint-Stevens-Woluwe Registre des personnes morales/Rechtspersonenregister: 0429501944 / Bruxelles-Brussel/ TVA/BTW BE 429.501.944 / ING 310-1381195-01
172
BIJLAGE 5 TUSSENTIJDSE GECONSOLIDEERDE REKENING (IFRS) PER 30 JUNI 2007
173
VAN
CUMERIO
BEKNOPTE
GECONSOLIDEERDE FINANCIËLE INFORMATIE
Beknopte geconsolideerde resultatenrekening
Omzet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Andere bedrijfsopbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bedrijfsopbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Verbruikte handelsgoederen, grond-en hulpstoffen . . . . . . . . . . . . . . . . . Bezoldigingen en personeelsvoordelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Afschrijvingen en bijzondere waardeverminderingen . . . . . . . . . . . . . . . Toename/(afname) voorzieningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Overige bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bedrijfskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . BEDRIJFSRESULTAAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiële opbrengsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Financiële kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wisselkoersverliezen en -winsten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RESULTAAT UIT DEGEWONE BEDRIJFSUITOEFENING VOOR BELASTINGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Belastingen op het resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RESULTAAT NA BELASTINGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aandeel van de groep. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Minderheidsbelangen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Winst per aandeel — basisberekening (A/aandeel) . . . . . . . . . . . . . . . . . Winst per aandeel — na verwatering (A/aandeel) . . . . . . . . . . . . . . . . . .
174
1e helft 06
2e helft 06 (duizend E)
1e helft 07
1.606.621 34.503 1.641.124 1.500.113 27.072 18.568 14.415 33.106 1.593.274 47.850 2.072 ⫺7.927 ⫺4.611
1.788.704 ⫺6.646 1.782.058 1.679.840 24.647 17.612 ⫺18,669 27.549 1.730.979 51.079 4.091 ⫺13.721 3.748
1.644.942 ⫺26.662 1.618.280 1.496.820 30.311 16.876 3.250 28.024 1.575.281 42.999 4.232 ⫺12.509 ⫺179
37.384 ⫺3.843 33.541 33.520 21 1,31 1,30
45,197 ⫺6.424 38.773 38.979 ⫺206 1,53 1,53
34.543 ⫺8.089 26.454 26.404 50 1,04 1,03
Beknopte geconsolideerde balans 30/06/06
31/12/06 (duizend E)
30/06/07
VASTE ACTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256.283 Immateriële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.945 Goodwill . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.071 Materiële vaste activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228.242 Financiële activa beschikbaar voor verkoop . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 Leningen toegekend op lange termijn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.718 Handels- en overige vorderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 Uitgestelde belastingsactiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.259 VLOTTENDE ACTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 783.664 Toegekende leningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51 Voorraden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364.871 Handels- en overige vorderingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303.292 Terug te vorderen belastingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 556 Kas en kasequivalenten. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114.894 TOTAAL DER ACTIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.039.947 EIGEN VERMOGEN VAN DE GROEP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354.113 Kapitaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181.220 Uitgiftepremies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31.282 Overgedragen resultaten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133.121 Reële waarde en andere reserves . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.468 Eigen aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺4.978 MINDERHEIDSBELANGEN. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 776 EIGEN VERMOGEN VAN DE GROEP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354.889 SCHULDEN OP MEER DAN EEN JAAR. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100.651 Voorzieningen voor personeelsvoordelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.155 Financiële schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87.066 Handels- en overige schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.633 Uitgestelde belastingpassiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.629 Voorzieningen voor overige risico’s en kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168 SCHULDEN OP TEN HOOGSTE EEN JAAR . . . . . . . . . . . . . . . . . . 584.407 Financiële schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198.956 Handels- en overige schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360.359 Te betalen belastingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.796 Voorzieningen voor overige risico’s en kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.296
271.022 2.734 4.947 246.469 20 13.710 20 3.122 672.993 — 330.862 271.795 413 69.923 944.015 399.072 181.220 31.282 172.137 18.977 ⫺4.544 569 399.641 146.868 9.149 130.890 2.470 3.563 796 397.506 70.949 321.400 5.157 —
283.586 4.608 5.307 270.922 20 — 16 2.713 762.971 — 420.957 249.457 1.189 91.368 1.046.557 406.599 181.220 31.282 180.849 17.581 ⫺4.333 602 407.201 170.654 6.277 156.851 2.384 4.346 796 468.702 46.556 409.428 9.468 3.250
TOTAAL DER PASSIVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.039.947
944.015
1.046.557
175
Beknopte geconsolideerde kasstromentabel 1e helft 06
2e helft 06 (duizend E)
1e helft 07
Kasstromen uit bedrijfsactiviteiten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74.627 Wijziging in de behoefte aan bedrijfskapitaal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺135.805 Belastingen betaald tijdens het boekjaar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺2.497 NETTO KASSTROMEN UIT DE BEDRIJFSACTIVITEITEN . . . . . ⫺63.675 Investeringen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺11.152 Verwerving van nieuwe dochterondernemingen (na aftrek van liquide middelen) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺1.529 Afstand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233 Leningen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺1.877 NETTO KASSTROMEN UIT DE INVESTERINGSACTIVITEITEN . . ⫺14.325 Bewegingen in schulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125.127 Verkoop (aankoop) van eigen aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺4.978 Dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺14.186 Interesten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ⫺4.268 NETTO KASSTROMEN UIT DE FINANCIERINGSACTIVITEITEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101.695 Netto kas en kasequivalenten op het einde van het boekjaar . . . . . . . . 23.695
51.216 33.313 ⫺1.763 82.766 ⫺37.397
54.832 11.729 ⫺3.608 62.953 ⫺42.927
⫺54 136 66 ⫺37.249 ⫺84.611 434 ⫺1.059 ⫺5.271
⫺515 3.387 16.739 ⫺23.317 3.672 — ⫺15.255 ⫺6.462
⫺90.507 ⫺44.990
⫺18.045 21.592
176
Beknopte geconsolideerde staat van opbrengsten en kosten rechtstreeks erkend in het eigen vermogen
Bewegingen in kasstroomafdekkingsreserves. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bewegingen in reserves voor personeelsvoordelen na uitdiensttreding . . . . Bewegingen in reserves voor op aandelen gebaseerde vergoedingen. . . . . . Bewegingen in latente belastingen rechtstreeks opgenomen in het eigen vermogen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bewegingen in herwerkingen van omrekeningsverschillen . . . . . . . . . . . . . NETTORESULTAAT RECHTSTREEKS ERKEND IN EIGEN VERMOGEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resultaat van de periode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . TOTAAL ERKEND RESULTAAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Minderheidsbelangen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aandeel van de Groep . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
177
1e helft 06
2e helft 06 (duizend E)
1e helft 07
2.657 ⫺272 693
6.263 ⫺503 —
⫺2.818 828 925
⫺888 ⫺23
⫺209 10
⫺48 ⫺152
2.167 33.541 35.708 15 35.693
5.562 38.773 44.335 ⫺186 44.521
⫺1.265 26.454 25.189 39 25.151
TOELICHTING
BIJ DE
GECONSOLIDEERDE JAARREKENING
1. Voorstellingsbasis De beknopte financiële informatie voor de periode afgesloten op 30 juni 2007 is opgesteld in overeenstemming met IAS 34, Tussentijdse financiële rapportering, zoals voorgeschreven door de EU. Deze bevat niet alle informatie, zoals ze vereist is voor volledige financiële jaarinformatie en dient daarom te worden gelezen samen met de geconsolideerde jaarrekeningen 2006, zoals gepubliceerd in het jaarverslag over 2006. De beknopte financiële informatie werd goedgekeurd voor publicatie door de Raad van Bestuur van 21 augustus 2007. Nieuwe standaarden, wijzigingen en interpretaties die verplicht zijn voor de periode startend op of na 1 juli 2007 werden niet toegepast door de Groep. 2. Wijziging in de waarderingsregels De toegepaste boekhoudregels zijn consistent met deze die gebruikt werden voor de geconsolideerde rekeningen eindigend op 31 december 2006, zoals beschreven in het jaarverslag 2006. 3. Segmentinformatie 1 e helft 06
Copper Refining
Copper Products Niet toegewezen (duizend E)
Totaal
Totale omzet per segment . . . . . . . Waarvan externe omzet . . . . . . . . Waarvan omzet tussen segmenten . . . . . . . . . . . . . . . Bedrijfsresultaat . . . . . . . . . . . . . . Recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Niet-recurrent. . . . . . . . . . . . . . . . . IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.214.959 512.909
1.093.702 1.093.702
⫺702.039 11
1.606.622 1.606.622
702.050 47.121 41.598 1.759 3.765
— 4.549 2.337 — 2.212
⫺702.050 ⫺3.820 ⫺3.820 — —
— 47.851 40.115 1.759 5.977
Totaal activa . . . . . . . . . . . . . . . . .
573.751
293.036
173.160
1.039.947
Totaal passiva . . . . . . . . . . . . . . . .
308.226
59.555
317.277
685.058
2de helft 06
Copper Refining
Copper Products Niet toegewezen (duizend E)
Totaal
Totale omzet per segment . . . . . . . Waarvan externe omzet . . . . . . . . Waarvan omzet tussen segmenten . . . . . . . . . . . . . . . Bedrijfsresultaat . . . . . . . . . . . . . . Recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . Niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . .
1.357.063 665.816
1.122.867 1.122.867
⫺691.227 20
1.788.702 1.788.702
691.247 50.419 51.673 — ⫺1.255
— 4.472 5.850 — ⫺1.378
⫺691.247 ⫺3.812 ⫺3.812 — —
— 51.078 53.711 — ⫺2.633
Totaal activa . . . . . . . . . . . . . . . . .
598.476
229.405
116.134
944.015
Totaal passiva . . . . . . . . . . . . . . . .
264.387
25.951
254.036
544.374
178
1 e helft 07
Copper Refining
Copper Products Niet toegewezen (duizend E)
Totaal
Totale omzet per segment . . . . . . . Waarvan externe omzet . . . . . . . . . Waarvan omzet tussen segmenten . . Bedrijfsresultaat . . . . . . . . . . . . . . Recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Niet-recurrent. . . . . . . . . . . . . . . . . IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.200.352 436.665 763.687 34.157 35.581 290 ⫺1.714
1.208.263 1.208.263 — 9.709 8.440 939 331
⫺763.673 14 ⫺763.687 ⫺868 ⫺4.412 3.544 —
1.644.942 1.644.942 — 42.999 39.609 4.773 ⫺1.383
Totaal activa . . . . . . . . . . . . . . . . .
691.037
310.849
44,671
1.046.557
Totaal passiva . . . . . . . . . . . . . . . .
338.728
116.912
183,716
639.356
179
4. Niet-recurrente elementen en impact IAS 39 1e helft 06
2e helft 06 (duizend E)
1e helft 07
Bedrijfsresultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Netto-financieel resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resultaat uit de gewone bedrijfsuitoefening voor belastingen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Belastingen op het resultaat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resultaat van de periode na belastingen . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan niet-recurrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . waarvan IAS 39 effect . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Minderheidsbelangen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
47.850 1.759 5.977 ⫺10.466 — ⫺5.018
51.079 — ⫺2.633 ⫺5.882 — 2.031
42.999 4.773 ⫺1.383 ⫺8.456 — 1.416
37.384 1.759 959 ⫺3.843 ⫺185 ⫺269 33.541 1.574 690 ⫺21
45.197 — ⫺602 ⫺6.424 — 464 38.773 — ⫺138 206
34.543 4.773 33 ⫺8.089 ⫺511 ⫺140 26.454 4.262 ⫺107 ⫺50
Resultaat van de periode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
33.520
38.979
26.404
1e helft 06
2e helft 06 (duizend E)
1e helft 07
Situatie op het einde van de vorige periode . . . . . . . . . . . . . . Wijziging in de waarderingsregels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Situatie bij het begin van de periode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wijzigingen consolidatiekring . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Wijzigingen eigen aandelen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resultaat van de periode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Netto resultaat opgenomen in het eigen vermogen . . . . . . . . . . .
340.693 ⫺1.527 339.166 ⫺15.421 414 ⫺4.978 33.541 2.167
354.889 — 354.889 ⫺15 ⫺2 434 38.773 5.562
399.641 — 399.641 ⫺17.831 ⫺9 211 26.454 ⫺1.265
Situatie op het einde van de periode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
354.889
399.641
407.201
5. Wijzigingen in het eigen vermogen van de Groep
6. IFRS ontwikkelingen De volgende nieuwe standaarden, wijzigingen en interpretaties aan bestaande standaarden die werden gepubliceerd en verplicht van toepassing zijn voor de boekhoudkundige periodes die eindigen op 31 december 2007, zijn : • IFRS 7, “Financiële Instrumenten : Informatieverschaffing” (effectief voor boekhoudkundige periodes die begin op of na 1 januari 2007); • IAS 1, “Informatieverschaffing over kapitaal”; • IFRIC 7, “Toepassing van de aanpassingsmethode in overeenstemming met IAS 29”; • IFRIC 8, “Toepassingsgebied van IFRS 2”; • IFRIC 9, “Herbeoordeling van in contracten besloten derivaten”; • IFRIC 10, “Tussentijdse financiële rapportering en waardevermindering” 180
De hiernavolgende gepubliceerde normen en interpretaties zijn nog niet van toepassing in 2007 en werden niet vervroegd toegepast door de Groep: • IFRS 8, “Operating Segments” (van toepassing voor boekhoudkundige periodes die beginnen op of na 1 januari 2009) (nog niet overgenomen door de EU); • Wijziging aan IAS 23, “Borrowing costs” (van toepassing voor boekhoudkundige periodes die beginnen op of na 1 januari 2009) (nog niet overgenomen door de EU); • IFRIC 11, “Group and Treasury Share Transactions” (van toepassing voor boekhoudkundige periodes die beginnen op of na 1 maart 2007) (overgenomen door de EU); • IFRIC 12, “Service Concession Arrangements” (van toepassing voor boekhoudkundige periodes die beginnen op of na 1 januari 2008) (nog niet overgenomen door de EU); • IFRIC 13 Customer Loyalty Programs (van toepassing voor boekhoudkundige periodes die beginnen op of na 1 juli 2008) (nog niet overgenomen door de EU); • IFRIC 14 ‘IAS 19 — The limit on a defined benefit asset, minimum funding requirements and their interaction’ (van toepassing voor boekhoudkundige periodes die beginnen op of na 1 januari 2008) (nog niet overgenomen door de EU).
181
PricewaterhouseCoopers Reviseurs d'Entreprises PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren Woluwe Garden Woluwedal 18 B-1932 Sint-Stevens-Woluwe Telephone +32 (0)2 710 4211 Facsimile +32 (0)2 710 4299 www.pwc.com
Aan de Raad van Bestuur van Cumerio NV VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OMTRENT HET BEPERKT NAZICHT VAN DE HALFJAARLIJKSE VERKORTE GECONSOLIDEERDE FINANCIELE STATEN AFGESLOTEN OP 30 JUNI 2007 Wij hebben een beperkt nazicht uitgevoerd van de verkorte geconsolideerde balans van Cumerio NV en haar dochtervennootschappen afgesloten op 30 juni 2007 en de daarbij horende verkorte geconsolideerde resultatenrekening, het kasstroomoverzicht en de staat van opbrengsten en kosten rechtstreeks erkend in het eigen vermogen van het geconsolideerd geheel over de periode van 6 maanden afgesloten op die datum. Deze halfjaarlijkse verkorte geconsolideerde financiële staten werden opgesteld onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van Cumerio NV en in overeenstemming met IAS 34 “Tussentijdse Financiële Verslaggeving” zoals goedgekeurd door de Europese Unie. Onze verantwoordelijkheid bestaat erin over deze verkorte geconsolideerde tussentijdse financiële informatie verslag uit te brengen op basis van ons beperkt nazicht. Wij hebben ons nazicht uigevoerd in het kader van de halfjaarlijkse informatie die dient gepubliceerd te worden door Cumerio NV. Overeenkomstig de aanbevelingen van het Instituut der Bedrijfsrevisoren met betrekking tot het beperkt nazicht, bestond ons nazicht hoofdzakelijk uit de analyse, de vergelijking en bespreking van de financiële informatie en was bijgevolg minder uitgebreid dan een volkomen controle die tot doel heeft een verklaring te geven over de getrouwheid van de halfjaarlijkse verkorte geconsolideerde financiële staten. Bij ons beperkt nazicht zijn geen gegevens aan het licht gekomen die belangrijke aanpassingen vereisen van de halfjaarlijkse verkorte geconsolideerde financiële staten opdat deze, in alle materiële opzichten, correct zouden zijn opgesteld in overeenstemming met IAS 34 “Tussentijdse Financiële Verslaggeving” zoals goedgekeurd door de Europese Unie. 21 augustus 2007 PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren Vertegenwoordigd door
Robert Peirce Bedrijfsrevisor
PricewaterhouseCoopers Reviseurs d'Entreprises société civile coopérative à responsabilité limitée PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren burgerlijke coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid Siège social / Maatschappelijke zetel: Woluwe Garden, Woluwedal 18, B-1932 Sint-Stevens-Woluwe Registre des personnes morales/Rechtspersonenregister: 0429501944 / Bruxelles-Brussel/ TVA/BTW BE 429.501.944 / ING 310-1381195-01
182
O Y01854
