VECTOR 2011 Q4. PDF processed with CutePDF evaluation edition

VECTOR 2011 Q4

PDF processed with CutePDF evaluation edition www.CutePDF.com

VECTOR NAVIGATOR Datum: 30-12-2011

Klasse 1 842.94

Klasse 2 108.56

Klasse 3 1426.64

BELEGGINGSBELEID Vector Navigator gaat systematisch op zoek naar de meest ondergewaardeerde aandelen, wereldwijd. Het doet dat door 3000 beursgenoteerde bedrijven op kwantitatieve en 100% objectieve wijze te beoordelen, op basis van een door de beheerders ontwikkeld evaluatie-model. Uit deze 3000 aandelen worden er dan een 70-tal geselecteerd, die de beste kansen hebben om beter dan gemiddeld te presteren. Het is de ambitie van dit fonds om jaarlijks beter te renderen dan het beursgemiddelde, met name de MSCI Wereldindexen. Sinds zijn lancering in 2001 is het fonds daar ook meestal in geslaagd. Over z’n eerste 11 levensjaren presteerde het fonds gemiddeld 2,7% per jaar beter dan de MSCI World AC, 3,5% beter dan de MSCI World, en 4,6% beter dan een vergelijkbaar staal van wereldwijde aandelenfondsen.

HISTORISCHE RESULTATEN (*) Koersontwikkeling (maart 2001 = 100) NAVIGATOR MSCI World AC MSCI World KBC Equity World BNP PARIBAS FORTIS Equity World ING Invest World Dexia World Centea World Average Global Equity Funds

29-03-01 31-12-01 31-12-02 100.0 99.1 68.6 100.0 94.4 63.7 100.0 94.2 63.1 100.0 91.1 57.6 100.0 93.1 60.0 100.0 94.1 61.9 100.0 76.6 47.6 100.0 92.2 56.0 100.0 89.4 56.6

31-12-03 80.5 69.7 68.7 61.1 64.8 65.6 50.5 58.5 60.1

31-12-04 90.4 73.3 71.9 62.4 64.5 67.1 52.7 60.3 61.4

30-12-05 118.1 92.0 89.1 77.7 82.6 83.0 65.1 72.7 76.2

29-12-06 132.0 97.7 94.0 80.4 87.4 87.8 69.3 75.7 80.1

31-12-07 132.9 96.6 90.8 79.4 88.9 88.2 67.8 70.7 79.0

31-12-08 69.2 57.4 55.3 41.9 52.8 51.6 41.4 40.0 45.5

31-12-09 90.1 73.1 68.1 55.7 61.0 70.3 51.4 52.4 58.2

31-12-10 106.5 86.3 79.8 66.5 69.1 82.7 59.6 61.5 67.9

30-12-11 100.2 80.8 76.1 61.7 67.7 76.1 58.2 57.2 64.2

2001 -0.9% -5.6% -5.8% -8.9% -6.9% -5.9% -23.4% -7.8% -10.6%

2002 -30.8% -32.6% -33.0% -36.8% -35.6% -34.2% -37.9% -39.3% -36.7%

2003 +17.5% +9.5% +8.8% +6.1% +8.0% +6.0% +6.2% +4.6% +6.2%

2004 +12.3% +5.1% +4.7% +2.1% -0.5% +2.2% +4.4% +3.0% +2.1%

2005 +30.6% +25.4% +23.9% +24.5% +28.1% +23.8% +23.5% +20.6% +24.2%

2006 +11.8% +6.3% +5.5% +3.4% +5.9% +5.8% +6.4% +4.1% +5.1%

2007 +0.6% -1.1% -3.4% -1.2% +1.7% +0.4% -2.1% -6.6% -1.4%

2008 -47.9% -40.6% -39.1% -47.2% -40.6% -41.5% -39.0% -43.4% -42.4%

2009 +30.2% +27.4% +23.0% +32.8% +15.5% +36.4% +24.3% +30.9% +27.7%

2010 +18.2% +18.1% +17.2% +19.5% +13.2% +17.6% +16.0% +17.4% +16.7%

2011… -5.91% -6.39% -4.53% -7.24% -2.02% -8.07% -2.36% -6.98% -5.48%

+4.6% +4.9%

+1.8% +2.2%

+8.0% +8.6%

+7.2% +7.6%

+5.2% +6.6%

+5.6% +6.3%

+1.8% +4.1%

-7.3% -8.8%

+2.8% +7.2%

+0.1% +1.1%

+0.5% -1.4%

15 100

27 100

14 100

7 100

9 100

23 100

39 100

93 100

39 100

43 100

38 100

Return per jaar NAVIGATOR MSCI World AC MSCI World KBC Equity World BNP PARIBAS FORTIS Equity World ING Invest World Dexia World Centea World Average Global Equity Funds Relatieve return per jaar NAVIGATOR - MSCI World AC NAVIGATOR - MSCI World % Ranking binnen Morningstar categorie: Aandelen Wereldwijd, Large Cap Gemengd

Track record in absolute terms

Track record in relative terms

NAVIGATOR MSCI World MSCI World AC Average Global Equity Funds

NAVIGATOR / MSCI World NAVIGATOR / MSCI World AC NAVIGATOR / Average Global Equity Funds 190

180 160

170

140 150 120 100 80 60

100.2

76.1

130

110

64.2 90

40 70 20 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

50 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

VERSLAG VAN DE BEHEERDERS In 2011 gingen de Europese aandelenmarkten er met gemiddeld 11% op achteruit. Op zich weinig verrassend, gegeven het feit dat de Europese politici totnogtoe faalden in hun opzet om de schuldencrisis op het oude continent te bedwingen. Wat meer als een verrassing gold naarmate het jaar vorderde, is dat de ontluikende markten en Japan een nog veel slechtere beurt maakten. In euro-termen verloren de ontluikende markten gemiddeld 17,8%, en Japan verloor 13,4% (in lokale munt ging de MSCI Japan zelfs 20% lager). De enige belangrijke beurs die er dit jaar met kop en schouder bovenuit stak, was de Amerikaanse: New York sloot het jaar per saldo onveranderd af wat, dankzij de appreciatie van de dollar, vanuit euro-perspectief resulteerde in een winst van 3,3%. En tenslotte, binnen de Amerikaanse markt deed de Dow Jones het 11% beter dan de Russel 2000 (een brede index van kleine bedrijven). Men kan zeker stellen dat de return-verschillen tussen de verschillende regio’s, en tussen verschillende sectoren en marktsegmenten (bv grote versus kleine aandelen) in 2011 opmerkelijk groot waren. Voor iedereen die z’n portefeuille niet had volgestouwd met de allergrootste Amerikaanse multinationals was het vorig jaar eigenlijk quasi onbegonnen werk om de brede wereldindexen achter zich te laten. Deze omstandigheden zijn meestal niet zo gunstig voor Navigator. Als actief aandelenfonds dat z’n toegevoegde waarde vooral tracht te creëren via een doorgedreven aandelenselectie, zijn we eerder zelden overwogen in de grootste Amerikaanse aandelen. Desondanks deed het fonds het, met een negatief resultaat van 5,91%, lichtjes beter dan de MSCI All Countries (-6,39%), en moest het de MSCI World (-4,53%) slechts met een kleine marge laten voorafgaan. En volgens Morningstar klopte het fonds in 2011 ook de meerderheid van z’n collega’s (als 38-ste op 100 fondsen), en dit voor het derde jaar op rij - en voor de tiende keer in onze 11-jarige geschiedenis. Het lijkt niet onredelijk te verwachten dat we dat in 2012 opnieuw zullen doen.

10 GROOTSTE BEDRIJVEN IN PORTEFEUILLE PFIZER JOHNSON & JOHNSON UNITEDHEALTH GP. BAXTER INTL. EXELON CAPITAL ONE FINL. AETNA KROGER MOL MAGYAR

US US US US US US US US HN

Pharma & Biotech Pharma & Biotech Healthcare Equipment & Services Healthcare Equipment & Services Electricity Financial Services Healthcare Equipment & Services Food & Drug Retailing Oil & Gas Producers

SPREIDING OVER SECTOREN en recente evolutie Financials (Banking, Insurance, Asset Managers, Holdings) : 16%=>16.7%

Technology : 12%=>7.6% Oil & Gas : 8%=>12.1% Basic Materials : 5.3%=>1.5%

Industrials : 8%=>13.6%

Utilities : 6.7%=>9.1% Telecommunications : 6.7%=>0% Consumer Services : 12%=>10.6%

Consumer Goods : 12%=>16.7%

Healthcare : 13.3%=>12.1%

SPREIDING OVER REGIO’S en recente evolutie US & Canada : 48%=>45.5%

Latin-America : 4%=>1.5%

Developed Asia : 4%=>7.6%

South-Africa : 1.3%=>0% Eastern Europe : 2.7%=>1.5%

UK & Ireland : 9.3%=>9.1% Japan : 9.3%=>12.1%

Scandinavia : 2.7%=>0% Southern Europe : 6.7%=>7.6% W estern Europe : 6.7%=>9.1%

Emerging Asia : 5.3%=>6.1%

PRAKTISCHE GEGEVENS Fund Name: Domicile: Legal Status: Type of Shares: Custodian & Transfer Ag.: Belgian Financial Agent: Management Company: Investment Manager: Auditor:

Vector Navigator Luxembourg UCITS 4 Capitalisation Banque Privée Edmond de Rothschild Europe Banque Privée Edmond de Rothschild Europe Vector Asset Management Vector Asset Management (W.Smets & T.Vandeghinste) BDO Luxembourg

Share Class Management Fee Max. Subscript. Fee ISIN Bloomberg 1 1.5% annual 1% LU0172125329 VECNAVI:LX 2 1.5% annual 3% LU0366797271 VECNBHS:LX 3 1.5% annual 3% LU0366797354 VECTCPI:LX Performance Fee: 20% on outperformance versus MSCI World (incl. High Watermark) 20% onCalculation: outperformance versus MSCI Worldon Mondays + last day of each month N.A.V. Weekly Subscription/Redemption: Before Friday 17h00 Share Price Publication: De Tijd Inception: 30-Mar-2001

(*) Prestaties uit het verleden vormen geen garantie voor de toekomst. Dit document kan niet beschouwd worden als een verkoopaanbieding noch als een aanbieding om de besproken waarden aan te kopen. Om als een aanbieding te worden beschouwd, moet dit document vergezeld zijn van het prospectus van de sicav, het vereenvoudigde prospectus en de eventuele Belgische bijlage. Deze kunnen op aanvraag bekomen worden bij [email protected]

VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A. 23, Val Fleuri, L-1526 Luxembourg WWW.VECTOR.LU & www.edmond-de-rothschild.eu [email protected]

VECTOR FLEXIBLE Datum: 30-12-2011 Performance 2011 (ytd)

Klasse 1 920.78

Klasse 3 92.25

Klasse 4 184.18

-8.57%

-8.41%

-8.56%

BELEGGINGSBELEID De strategie van Vector Flexible loopt, tot op zekere hoogte, gelijk met die van Navigator, het oudste compartiment binnen de Vector groep. Ook Flexible gaat systematisch en wereldwijd op zoek naar de meest ondergewaardeerde aandelen. Het doet dat door 3000 beursgenoteerde bedrijven op kwantitatieve en dus 100% objectieve wijze te beoordelen, op basis van een door de beheerders ontwikkeld evaluatie-model. Uit deze 3000 aandelen worden er dan een 80-tal geselecteerd, die de beste kansen hebben om beter dan gemiddeld te presteren. Flexible heeft echter als bijkomende, expliciete opdracht om periodes van neerwaarts gerichte beurskoersen zo goed als mogelijk uit de weg te gaan. Daar waar Navigator in principe altijd 100% belegd is in aandelen, en bijgevolg meedeint op de soms zeer turbulente golven van de financiële markten, hebben we in Flexible de optie om het marktrisico – desnoods volledig – af te dekken, en de portefeuille dus tijdelijk op het droge te trekken. Deze beslissing wordt genomen op basis van een kwantitatief evaluatiemodel dat 55 jaar terugkijkt in de tijd om de beurzen in een historisch perspectief zo zinvol en correct mogelijk te waarderen. Het model stoelt z’n beslissingen op 15 verschillende factoren: • 5 macro-economische (voorbeeld: de evolutie van het aantal aangevraagde bouwvergunningen) • 5 beurstechnische (voorbeeld: de richting van het 200-daags beursgemiddelde) • en 5 waarderings-indicatoren (voorbeeld: evolutie van de risico-premie) Dit compartiment heeft een absolute-return doelstelling op een beleggingshorizon van 3 jaar. VERSLAG VAN DE BEHEERDERS Er zijn – binnen ons allocatiemodel – 3 mogelijke groepen van factoren die ons waarschuwen voor mogelijks onheil, namelijk: als de beurzen te duur worden, als de economische indicatoren een groeivertraging aankondigen, of als de technische indicatoren op een (begin van) beurscrash wijzen. Het is deze laatste groep van factoren die in de eerste week van augustus alarm heeft geslaan, en ons ertoe heeft aangezet om onze aandelenposities op zeer korte tijd te reduceren tot 55% van de portefeuille. Het overgrote deel van de correctie van vorig jaar heeft zich – althans voor een wereldwijd gespreide aandelenportefeuille –voltrokken op enkele dagen tijd ,namelijk tussen 1 augustus en 8 augustus. Deze zware correctie deed eigenlijk meer denken aan de crash van 1987 dan aan die van 2008: de daling was onaangekondigd door objectieve macro-economische parameters, de markten waren op dat moment vanuit een lange-termijn perspectief niet overgewaardeerd, en de correctie verliep zeer snel. De terugval was dan ook meer het gevolg van het wegvallen van het vertrouwen in politici dan van een overwaardering van de markten. Onze technische indicatoren kwamen eigenlijk net iets te laat om het grootste deel van die terugval te vermijden. Ze hebben doorgaans iets meer tijd nodig, wat een bewuste keuze is: verkopen op elke terugval van 5% heeft immers geen zin, en is op lange termijn zelfs contra-productief. Vanaf september werden de aandelenposities geleidelijk aan terug opgebouwd tot 75%, en rond de jaarwisseling werd dit percentage verder opgetrokken tot 80%. Enerzijds zijn de aandelenmarkten nog steeds in ondergewaardeerd terrein – zij het minder dan tijdens de zomermaanden. Bovendien is de beurs vanuit koerstechnisch oogpunt duidelijk in rustiger vaarwater terecht gekomen. De derde pijler van ons allocatie-model – het macro-economische luik – is echter nog niet eensluidend positief, zodat een 100%-allocatie voorlopig nog op zich laat wachten. EVOLUTIE AANDELEN-ALLOCATIE en S&P500 1600

100%

1500

90% 80%

1400

70%

1300

60% 1200 50% 1100 40% 1000

30%

900 800 700 2007

20% % AANDELEN (R-schaal) S&P500 (L-schaal)

10% 0%

2008

2009

2010

2011

2012

KOERSEVOLUTIE FLEXIBLE NAVIGATOR MSCI World AC

105 100 95 90 85 80 75 31-12-10

31-01-11

28-02-11

31-03-11

30-04-11

31-05-11

30-06-11

31-07-11

31-08-11

30-09-11

31-10-11

30-11-11

31-12-11

SPREIDING OVER SECTOREN (van dat gedeelte van de portefeuille dat momenteel in aandelen belegd is) Technology 8%

Oil & Gas 12%

Financials (Banking, Insurance, Asset Managers, Holdings) 16%

Basic Materials 2% Industrials 14%

Utilities 9% Telecommunications 0%

Consumer Goods 16%

Consumer Services 11% Healthcare 12%

SPREIDING OVER REGIO’S (van dat gedeelte van de portefeuille dat momenteel in aandelen belegd is) US & Canada 44%

South-Africa Eastern Europe 0% 2% UK & Ireland 9%

Scandinavia 0% Southern Europe 8%

Latin-America 2% Developed Asia 8%

Western Europe 9%

Japan 12%

Emerging Asia 6%

PRAKTISCHE GEGEVENS Fund Name: Domicile: Legal Status: Type of Shares: Custodian & Transfer Ag.: Belgian Financial Agent: Management Company: Investment Manager: Auditor:

Vector Flexible Luxembourg UCITS 4 Capitalisation Banque Privée Edmond de Rothschild Europe Banque Privée Edmond de Rothschild Europe Vector Asset Management Vector Asset Management (W.Smets & T.Vandeghinste) BDO Luxembourg

Share Class Management Fee Max. Subscript. Fee ISIN Bloomberg 1 1.5% annual 1% LU0558384458 VFFLXC1:LX 3 1.5% annual 3% LU0558384706 VFFLXC3:LX 4 1.5% annual 2% LU0558385182 VFFLXC4:LX Performance Fee: 15% above hurdle of 5% annually (incl. High Watermark) N.A.V. Calculation: Weekly on Mondays + last day of each month Subscription/Redemption: Before Friday 17h00 Share Price Publication: De Tijd, L'Echo Inception: 22-Nov-10

(*) Prestaties uit het verleden vormen geen garantie voor de toekomst. Dit document kan niet beschouwd worden als een verkoopaanbieding noch als een aanbieding om de besproken waarden aan te kopen. Om als een aanbieding te worden beschouwd, moet dit document vergezeld zijn van het prospectus van de sicav, het vereenvoudigde prospectus en de eventuele Belgische bijlage. . Deze kunnen op aanvraag bekomen worden bij [email protected]

VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A. 23, Val Fleuri, L-1526 Luxembourg WWW.VECTOR.LU & www.edmond-de-rothschild.eu [email protected]

VECTOR TOP MANAGERS Mixed Datum: 30-12-2011

Klasse A Cap 456.9

Klasse I Cap 917.9

Klasse I Div 4589.49

-8.94%

-8.54%

-8.54%

Performance 2011 (ytd) BELEGGINGSBELEID

Vector Top Managers Mixed maakt een selectie van een aantal uitstekende, in hoofdzaak gemengde (minimaal 70%) fondsen. Een gemengd fonds is een fonds dat vrij kan “navigeren” tussen de verschillende activa-klassen, zoals aandelen, obligaties, cash, en alternatieve klassen (goud, vastgoed,...). Een goed gemengd fonds voegt vooral waarde toe door op het juiste moment over te schakelen van risicovolle activa (zoals aandelen) naar minder risicovolle activa (zoals obligaties). Deze “discipline” is verre van eenvoudig, en er is geen enkele manager ter wereld die de hele tijd juist zit met de door hem gekozen strategie. Er zijn wél meerdere beheerders die zich door de jaren heen hebben weten te onderscheiden, dankzij performante allocatiestrategiën of een verfijnde selectie van de assets. Vector Top Managers Mixed heeft de ambitie om permanent de markt van de gemengde fondsen te screenen, de beste fondsen te selecteren en samen te voegen tot een stabiel fonds met bovengemiddelde prestaties. Dit zal ook deels verwezenlijkt worden dankzij een doorgedreven onderhandeling van de beheersvergoedingen (ten gunste van het fonds) en de juiste combinatie van de beheerders op elk moment. VOORNAAMSTE POSITIES & HISTORISCHE RETURNS (*)

Manager (30/12/2011) Ruffer Frankl. Templeton Carmignac Blackrock Ethna Walser Dnca Evolutif Echiquier Comgest Rouvier

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

+4.0% +2.3% -0.8% -1.2% -1.9% -5.4% -5.4% -6.8% -18.5% -23.9%

+18.3% +23.5% +6.9% +16.4% +9.9% +6.6% +5.1% +7.6% +28.5% +14.6%

+21.2% +30.5% +17.6% +18.9% +14.5% +7.3% +23.8% +22.6% +57.4% +37.7%

-7.8% +1.5% +0.0% -19.0% -3.9% -1.8% -13.3% -43.6% -29.9%

-2.6% -0.3% +9.1% +3.4% +2.1% +11.5% +25.4% +1.0%

-0.3% +4.5% +2.6% +12.5% +12.8% +27.9% +16.2%

+22.7% +21.2% +25.0% +20.3% +16.0% +40.7% +24.6%

+3.3% +3.2% +11.5% +20.3% -

+13.8% +5.0% +22.8% +44.7% -

ONTWIKKELING BELANGRIJKSTE POSITIES IN 2011 -30%

-25%

-20%

-15%

-10%

+0%

-5%

Ruffer

+10%

+4.0%

Frankl. Templeton

+2.3%

Carm ignac

-0.8%

Blackrock

-1.2%

Ethna

-1.9%

Walser

-5.4%

Dnca Evolutif

-5.4%

Echiquier

-6.8%

Comgest Rouvier

+5%

-18.5% 2011

-23.9%

KOERSEVOLUTIE FONDS in 2011 110

105

100

95

90

85

TOP MANAGERS (I Cap) MSCI World AC MSCI Europe

80

75 31-12-10

28-02-11

30-04-11

30-06-11

31-08-11

31-10-11

31-12-11

ONTWIKKELING VAN DE SPREIDING OVER ACTIVACATEGORIEËN:

100% 90%

17%

13%

11% 12%

10%

9%

13% 13%

10%

10%

10%

9%

38%

37% 41%

14%

15%

10% 12%

80% 70% 60%

45%

47% 41%

40%

34% 35% 38%

37%

46% 44% 45%

47%

45%

50%

Overige

40%

Cash

30% 20%

34%

41%

40% 44%

49%

57%

Obligaties 51% 49%

52%

48%

50% 46% 35%

34%

Aandelen

41% 41%

10% 0% 08-10

10-10

12-10

02-11

04-11

06-11

08-11

21%

21% 22%

10-11

ONTWIKKELING VAN DE SPREIDING OVER REGIO’S:

100% 90%

27%

22% 22%

20%

22% 21%

20%

20%

20% 20%

22%

26% 25%

80% 70%

Groeimarkten

60%

Japan EU

50% 40%

58%

62% 61%

65%

61% 65%

67%

67%

68% 68%

14%

15% 16%

13%

17% 13%

13%

12%

12-10

02-11

68%

67% 66%

66%

61% 60%

11% 11%

11%

12% 11%

11%

11% 13%

04-11

06-11

US & Canada

30% 20% 10% 0% 08-10

10-10

08-11

10-11

PRAKTISCHE GEGEVENS Fund Name: Domicile: Legal Status: Type of Shares: Custodian & Transfer Ag.: Belgian Financial Agent: Management Company: Investment Manager: Auditor:

Vector Top Managers / Mixed Luxembourg UCITS 4 Capitalisation & Dividend Banque Privée Edmond de Rothschild Europe Banque Privée Edmond de Rothschild Europe Vector Asset Management Vector Asset Management (W.Smets & T.Vandeghinste) BDO Luxembourg

Share Class I Cap I Div A Cap

Management Fee 0.75% annual 0.75% annual 1.20% annual

N.A.V. Calculation: Subscription/Redemption: Share Price Publication: Inception:

Max. Subscript. Fee 2% 2% 2%

ISIN LU0558385778 LU0558386073 LU0558385422

Bloomberg VFTMMIC:LX VFTMMID:LX VFTMMAA:LX

Weekly on Mondays + last day of each month Before Friday 17h00 De Tijd, L'Echo 22-Nov-10

(*) Prestaties uit het verleden vormen geen garantie voor de toekomst. Dit document kan niet beschouwd worden als een verkoopaanbieding noch als een aanbieding om de besproken waarden aan te kopen. Om als een aanbieding te worden beschouwd, moet dit document vergezeld zijn van het prospectus van de sicav, het vereenvoudigde prospectus en de eventuele Belgische bijlage. Deze kunnen op aanvraag bekomen worden bij [email protected]

VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A. 23, Val Fleuri, L-1526 Luxembourg WWW.VECTOR.LU & www.edmond-de-rothschild.eu [email protected]