VÁLLALATGAZDASÁGTAN
Vállalati Tevékenységi Rendszer IV IV. PÉNZÜGYI RENDSZER Tantárgyfelelős Tantárgyfelelős:: Dr. Illés B. Csaba Előadó: Dr. Gyenge Balázs 2010. február 5.
A pénzügyi rendszer helye a vállalati értékláncban Értéklánc (Michael Porter) Vállalati infrastruktúra Emberi erőforrás menedzsment Technológia-menedzsment Beszerzés
Támogató tev.
É R
T Értékesítés ElsődMarketing Bemenő Kimenő utáni É és leges Logisztika Termelés Logisztika szolgáltaértékesítés Tev. tá k tások K
Értéklánc (Chikán Attila) Marketing
Ellátási lánc
Innováció
Pénzügy
Információ Logisztika
Termelés és szolgáltatás
Emberi erőforrás
…
A pénzügyi tevékenység tartalma Pénzügyi tevékenység Pénzügyi stratégia: •vállalatértékelés •befektetési stratégia •finanszírozási stratégia
A vállalat pénzügyi rendszerének működése: •elemzés •tervezés
Befektetés és finanszírozás: •az eszközstruktúra és tényezői •a finanszírozás tényezői •forrásösszetétel •az eszközök és források összhangja •finanszírozási formák •kockázat és kezelése
Költséggazdálkodás
1
TULAJDONOSI RÉSZESEDÉS
Tulajdonosi szerepkör / érdekellentétek NAGY Egyszemélyes vállalkozás
Kisbefektető ALACSONY ALACSONY
NAGY SZEMÉLYES RÉSZVÉTEL
NAGYBEFEKTETŐ – KISBEFEKTETŐ: befolyás mértéke hosszú távú / rövid távú részesedés a profitból MENEDZSMENT – TULAJDONOSOK: képviseleti probléma stratégiai döntések / pénzügyi döntések
Pénzügyi stratégia PÉNZÜGYI STRATÉGIA A pénzügyi stratégia levezethető a részstratégiák integrálásával. integrálásával.
Vállalati stratégia Részstratégiák Pé igény Pénz i é – Pénzügyi Pé ü i stratégia t té i
A vállalat pénzügyi stratégiája CÉL:
A vállalkozás értékének növelése
Ehhez…, ALAPVETŐ FELADATOK: források az eredményes működéshez a rendelkezésre álló források hatékony elosztása A PÉNZÜGYI VEZETÉS STRATÉGIAI FELADATAI: döntési elvek és módszerek meghatározása vállalat értékelés , illetve a befektetési stratégia, tőkeköltségvetés finanszírozási stratégia
2
A Vállalati ÉRTÉKET meghatározó tényezők VÁLLALATI ÉRTÉK: “…A részvények adott időpontbeli piaci összértékével azonosíthatjuk” Hosszútávon szoros kapcsolatban van a vállalat valódi értékével. értékével.
és ha nem szerepel a tőzsdén? ÉRTÉK VÁLTOZATOK: TULAJDONOSI érték é ték (könyv (kö szerinti i ti érték, é ték eszközök kö ök mérlegben é l b felt. f lt értéke) é ték ) GAZDASÁGI ÉRTÉK (befektetők hajlandóak fiz. a tul.-ból szárm. előny-ért) PIACI érték (mint a gazdasági, de hasonló vállalatok adás-vételi adatai is) CASH-flow alapú érték (a várható haszonnal egyenértékű, Bevételek-Kiadások) KERESKEDELMI érték (piaci érték + irányítási jogok) SZUBJEKTÍV érték (stratégia, jöv. term. kép., kockázat, idő preferencia)
BEFEKTETÉSI STRATÉGIA, tőkeköltségvetés BEFEKTETÉS Pénz lekötése egy vállalkozás céljainak megvalósítására, nyereségszerzés reményében Kettős értelmezhetősége: 1. KÜLSŐ befektetés TŐKEPIACI MŰVELET (célok megvalósításába, vissz.fizetési kötelezettség mellett): 2. BELSŐ Ő TŐKE Ő ALLOKÁCIÓ Á Ó (működéshez szükséges eszközök biztosítása, pénz gazdálkodás belső forrásokkal)
Lényeges kérdés, hogy az időpreferenciát hogyan vesszük figyelembe? (Mindezek ezek a koncepciók együtt adják a tőkeköltségvetést.) tőkeköltségvetést.)
TŐKEKÖLTSÉGVETÉS Hosszú távú befektetési lehetőségek (alternatívák) elemzése és a választás
FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA FINANSZÍROZÁS A befektetési terv finanszírozási szükségletet (forrásigényt) is jelent egyben A KÖVETKEZŐ KET KELL SZEMELŐTT TARTANI: biztonság (saj. / idegen tőke arány és összetétele) jövedelmezőség (ktg.-ek és jöv. termelő képesség, volumen és megoszlás) likviditás (pénzügyi egyensúly hosszú távon) függetlenség fü tl é (befolyás) (b f l á )
3
A vállalat pénzügyi rendszerének működése PÉNZÜGYI RENDSZER A teljes vállalatot átfogó rendszer, mely összekapcsolja stratégiai döntéseket a konkrét tranzakciókkal. tranzakciókkal. Pénzmozgások és ezek nyomon követésének rendszere.. rendszere PÉNZÜGYI ELEMZÉS A vállalat pénzügyi rendszeréből készített kimutatások (mérleg, eredményeredménykimutatás, pénzárampénzáram-kimutatás) elemzése elemzése.. PÉNZÜGYI ELEMZÉS elvei: bázis (stock) szemléletű idősorelemzés vállalatközi (konszolidált) többváltozós
ÉRTÉKELÉSI és VIZSGÁLATI módszerek I. - A mérleg ESZKÖZÖK (AKTÍVÁK)
FORRÁSOK (PASSZÍVÁK)
A. Befektetett eszközök I. Immateriális javak II. Tárgyi eszközök III. Befektetett pénzügyi eszközök B. Forgóeszközök I. Készletek II. Követelések III. Értékpapírok É IV. Pénzeszközök C. Aktív időbeli elhatárolások ____________________________ Eszközök összesen
D. Saját tőke I. Jegyzett tőke II. Tartaléktőke III. Értékelési tartalék IV. Mérleg szerinti eredmény E. Céltartalékok F. Kötelezettségek I. Hosszú lejáratú kötelezettségek II. Rövid lejáratú kötelezettségek G. Passzív időbeli elhatárolások ____________________________ Források összesen
MÉRLEG Vagyonra ható gazdasági műveletek hatásait rögzítő kimutatás kimutatás.. Mely adott időpontra vonatkozik és tartalmazza a tárgyi megközelítésű eszközöket és a származási megközelítésű forrásokat (eredet) valamint a nyitó és záró időpont közötti eltérést azaz eredményt eredményt..
II. Eredménykimutatás (összköltség eljárással) I. Értékesítés nettó árbevétele II. Aktivált saját teljesítmények értéke III. Egyéb bevételek IV. Anyagjellegű ráfordítások V. Személyi jellegű ráfordítások VI. Értékcsökkenési leírás VII. Egyéb ráfordítások A. Üzemi (üzleti) tevékenység eredménye VIII. Pénzügyi műveletek bevételei
IX. Pénzügyi műveletek ráfordításai B. Pénzügyi műveletek eredménye (VIII– (VIII–IX) C. Szokásos vállalkozási eredmény (A+B) X. Rendkívüli bevételek XI. Rendkívüli ráfordítások D. Rendkívüli eredmény (X– (X–XI) E. Adózás előtti eredmény y ((C+D)) XII. Adófizetési kötelezettség F. Adózott eredmény G. Mérleg szerinti eredmény
EREDMÉNYKIMUTATÁS A vállalat adott időpontban elszámolt bevételeinek és ráfordításainak egybevetése, a vállalat múltbeli (gazdálkodási időszakra vonatkozó) teljesít teljesít-ményének értékelésére való. való.
4
III.Eredménykimutatás III. Eredménykimutatás (forgalmi költség eljárással) I. Értékesítés nettó árbevétele II. Értékesítés közvetlen költségei III. Értékesítés bruttó eredménye IV. Értékesítés közvetett költségei V. Egyéb bevételek VI. Egyéb ráfordítások A. Üzemi (üzleti) tevékenység eredménye (III– (III–IV+V IV+V– –VI) VIII. Pénzügyi műveletek bevételei
IX. Pénzügyi műveletek ráfordításai B. Pénzügyi műveletek eredménye (VIII– (VIII–IX) C. Szokásos vállalkozási eredmény (A+B) X. Rendkívüli bevételek XI. Rendkívüli ráfordítások D. Rendkívüli eredmény (X– (X–XI) E. Adózás előtti eredmény y ((C+D)) XII. Adófizetési kötelezettség F. Adózott eredmény G. Mérleg szerinti eredmény
IV. Cash Cash--flow I. Szokásos tevékenységből származó pénzeszköz pénzeszköz--változás II. Befektetési tevékenységből származó pénzeszköz pénzeszköz--változás III. Pénzügyi műveletekből származó pénzeszköz pénzeszköz--változás IV. Pénzeszközök változása
Cash-flow CashA valós és tényleges (nem pedig elszámolt) pénzmozgásokat mutatja ki ki.. Pénz bevételek és pénz kiadások különbsége egy adott időszak (időtartam időtartam)) alatt alatt.. Rendelkezésre álló pénzösszeg. pénzösszeg.
PÉNZÜGYI TERV PÉNZÜGYI TERV A PT elkészítése során a vállalati stratégia a kiindulópont kiindulópont.. Ebből vezetjük le azokat a tevékenységeket tevékenységeket,, amelyeket a vállalat a tervidőszakban végre kíván hajtani és ehhez fogalmazza meg a pénzügyi előirányzatokat előirányzatokat,, ütemezve. ütemezve.
Vállalati stratégia Részstratégi(ák) g( ) Meghatározza: finanszírozási igényt likviditást (és ütemezést) jövedelmezőséget (kapcs. álláspontokat)
Pénz igény
5
KÖLTSÉG GAZDÁLKODÁS (Cost - M) KÖLTSÉG-GAZDÁLKODÁS a vállalat forrásaival történő KÖLTSÉGgazdálkodás rendelkezésre állás biztosítása biztosítása,, szétosztása, szétosztása, tartása befektetése.. befektetése A PÉNZÜGYI PÉNZÜGYI--MENEDZSMENT a vállalat pénzeszközeivel való gazdálkodását és annak szervezését látja el el.. Biztosítja a hosszú és rövid távú finanszírozást finanszírozást,, likviditást. likviditást.
ELVEI és az alkalmazott rendszerek elvei:
számvitel és menedzsment szempontjainak figyelembe vétele teljesítmények és szüks. ráfordítások között kapcsolat teremtése általános költségek felosztása ok-okozati alapon haszonáldozat (alternatív jövedelem) költség figyelembe vétele
Átfogó Költség Gazdálkodás ill. menedzsment összetevői (ÁKG) vállalati folyamatelemzés (tevékenységekre bontás) tevékenységalapú költségszámítás folyamatos jobbítás (teljesítmények mérése)
BEFEKTETÉS A vállalat pénzeszközeinek meghatározott célra történő tartós lekötése.. (A legtöbbször tárgyi eszközök formájában lekötése formájában..) Tágabb értelemben minden erőforrás lekötése is befektetés befektetés.. Fontos szerepet játszik benne az idődimenzió és a finanszírozási forma (elválaszthatatlan kérdések). kérdések).
A befektetések értékelésére a gazdaságossági értékelésre alkalmas mutatókat alkalmazhatjuk: Megtérülési idő Nettó jelenérték Belső kamatláb Forgási mutató
FINANSZÍROZÁS Pénzügyi források biztosítása biztosítása..
Koncepcionális elemei (ill. stratégiai kérdései) forrásösszetétel (saját/idegen) - saját tőke jövedelmezősége (melyet nem terhet visszafizetési köt.) - idegen tőke költségei (az idegen tőke bevonásának hatékonysága „leverage”) amortizáció (avulás - értékcsökkenés) értékcsökkenés ktg.-ként tört. Elszámolása - lineáris - gyorsított (degresszív) - progresszív eszközök és források összhangja (pl.: tartósan lekötött eszközhöz csak tartósan rendelkezésre álló forrásokat használjon fel) - likviditás menedzsment - forgási sebesség – mdzs. (eszközök adott időszak alatti megtérülési száma) - ideiglenesen szabad pénzeszközök mdzs. Finanszírozási formák - rövid távú bank/kereskedelmi hitel, leszámítolás, faktorálás - közép távú hitel, tartós bérlet, lízing - hosszú távú hitel, részvény, kötvény
6
KOCKÁZATKEZELÉS Tiszta kockázat ami a döntéshozótól független és csak kedvezőtlen eseményt jelenthet és ezen lehetőség mértékét fejezi ki.. Spekulatív kockázat amelyet a döntéshozó önként vállal egy ki lehetséges kedvező kimenetel reményében. reményében.
Kockázatkezelési politikák biztosítás határidős ügylet hitelfelvétel korlátozás j ,p piaci műveletek stb.)) kockázatos akciók kerülése ((termékfejlesztés,
7
