Obsah ÚVOD .................................................................................................................................................. 8 A.
SPOŘENÍ CESTA K URČITÉMU CÍLU ........................................................................................... 11 I.
Proč vůbec spořit .................................................................................................................. 11
II.
Co to je finanční plánování ................................................................................................... 12 Proč si chci finanční plán vytvořit ..................................................................................... 12 Jaký jsem profil investora ................................................................................................. 12 Jaké jsou mé současné příjmy a výdaje ............................................................................ 12 Jaký je můj současný majetek .......................................................................................... 12 Jaká rizika leží na cestě k našim cílům .............................................................................. 13
III.
Proč finanční plánování .................................................................................................... 13 Co získáváme tím, že si vytvoříme nebo necháme připravit svůj finanční plán získáme? 13
B.
POTŘEBY KLIENTA .................................................................................................................... 16 I.
Dělení potřeb z hlediska času ............................................................................................... 17 Krátkodobé cíle ................................................................................................................ 17 Střednědobé a dlouhodobé cíle ...................................................................................... 17
II.
Dělní potřeb dle jejich priority ............................................................................................. 18 Blízké cíle s vysokou prioritou .......................................................................................... 18 Dlouhodobé cíle s vysokou prioritou ............................................................................... 19 Cíle s nízkou prioritou ....................................................................................................... 19 Podnikatelské cíle a jiné ziskové cíle ................................................................................ 19
III.
Finanční nezávislost.......................................................................................................... 20
IV.
Proč v rámci finančního plánování myslet na stáří .......................................................... 23
C.
TYPOLOGIE KLIENT ................................................................................................................... 28 I.
Typologie dle rizika ............................................................................................................... 29 Konzervativní klient .......................................................................................................... 29 Klient s vyváženou investiční strategií .............................................................................. 29 Dynamický klient .............................................................................................................. 29
II.
Typologie dle vztahu k řízení financí .................................................................................... 31 Self-director ...................................................................................................................... 32 Participator ....................................................................................................................... 32 Delegator .......................................................................................................................... 32
6
V. D.
DALŠÍ KROKY PŘI TVORBĚ FINANČNÍHO PLÁNU .................................................................. 34 TYPOLOGIE PRODUKTŮ ............................................................................................................ 36 Výnos ................................................................................................................................ 36 Riziko ................................................................................................................................ 36 Likvidita ............................................................................................................................ 36 Výnos x Riziko x Likvidita .................................................................................................. 36
E.
PRODUKTOVÉ SPEKTRUM ........................................................................................................ 38 I.
Vklady na viděnou ................................................................................................................ 38
II.
Termínované vklady ............................................................................................................. 40
III.
Úsporné vklady ................................................................................................................. 42
IV.
Bankovní dluhové cenné papíry ....................................................................................... 44 Bankovní dluhopisy .......................................................................................................... 44 Hypoteční zástavní listy .................................................................................................... 45 Depozitní směnky ............................................................................................................. 45
VI.
Stavební spoření ............................................................................................................... 47
VII.
Investiční a podílové fondy .............................................................................................. 50 Fondy peněžního trhu ...................................................................................................... 53 Dluhopisové fondy ........................................................................................................... 55 Balancované fondy ........................................................................................................... 57 Akciové fondy ................................................................................................................... 60
VIII.
Penzijní Připojištění .......................................................................................................... 64
IX.
Investiční životní pojištění ................................................................................................ 68
F.
BANKOVNÍ NABÍDKA ................................................................................................................ 72 I.
ZPRACOVANÝ FINANČNÍ PLÁN OD RAIFFEISENBANK, A.S. ................................................... 72
II.
ZPRACOVANÝ FINANČNÍ PLÁN OD ČSOB, A.S. ..................................................................... 76
III.
VLASTNÍ NÁVRH FINANČNÍHO PLÁNU ............................................................................. 79
ZHODNOCENÍ A ZÁVĚR ..................................................................................................................... 83 SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY ........................................................................................................ 85
7
ÚVOD
V bankovnictví působím již déle než 15let. Za tuto dobu prošlo bankovnictví v České republice velmi bouřlivým vývojem. Vzhledem k tomu, že po celou dobu svého působení v bankovnictví jsem se zaměřoval na jeho retailovou část, mohl jsem z blízka pozorovat změny týkající se zejména vztahu mezi bankou a klientem fyzickou osobou. Když vzpomínám na začátek své kariéry, kdy jsem působil na pobočce a měl jsem na starosti prodej depozitních produktů, byl klient „pouhý“ zákazník, který si do banky přichází koupit produkt stejně jako kterékoliv jiné zboží. Přístup banky byl čistě produktový. Požadoval-li klient uložit peníze, založili jsme termínovaný vklad případně spořicí účet, chtěl-li účet, obdržel smlouvu na běžný účet s debetní kartou. Pod pojmem osobní přístup jsme vnímali pouze vstřícnost, ochotu, úsměv a příjemné jednání. Kdyby kdokoliv tenkrát věštil budoucnost retailového bankovnictví a vyprávěl nám o odklonu od produktového zaměření a orientaci na klienta, že investice do podílových fondů se stanou masovou záležitostí, nebo o Osobních poradcích pro fyzické osoby s lehce nadprůměrnými příjmy, tak bychom nevěřícně kroutili hlavami a na takovouto předpověď by nikdo z nás nevsadil ani pětník. Samozřejmě to byl pohled pobočkových pracovníků v té době ještě velmi nevyzrálého bankovního sektoru. Dnes se při psaní těchto řádků lehce usmívám, protože v zemích s vyspělým bankovnictvím již v té době byl individuální proklientský přístup zaměřený na klientské potřeby standardem, ale nic to nemění na tom, jak rychlým vývojem bankovnictví prošlo. Tento progres nepřišel sám od sebe, naopak to byly a jsou typicky tržní podmínky, které ženou rozvoj bank mílovými kroky vpřed. Společně se zahraničním kapitálem přišlo také zahraniční know-how ať už v podobě nových manažerů nebo prostřednictvím poradenských firem. Tam kde nepůsobili na změny nový majitelé tam začalo působit zdravé konkurenční prostředí. Banky a jejich zaměstnanci jsou však pouze jednou smluvní stranou při uzavírání bankovních obchodů. Na druhé straně stojí klienti se svými potřebami, cíli, představami a hlavně se svými znalostmi financí (obecně je můžeme nazvat finanční gramotností). Pokud jsme se dotkli vnějších vlivů, které ovlivňovaly rozvoj banky a které tento rozvoj urychlovaly, vnímám na straně klienta podobných vlivů silný nedostatek. Zvyšování úrovně finanční gramotnosti ve společnosti bylo a je velmi pozvolné. Zjednodušeně bych 8
řekl, že spíše klopýtáme, než kráčíme v před. Není cílem této práce soudit stát, jakým způsobem se snaží zvyšovat úroveň finanční gramotnosti, ale to, že muselo uběhnout více než 20 let od přechodu na tržní hospodářství a nastolení volných podmínek na trhu, než se první školské instituce začaly zabývat myšlenkou zařazení finanční gramotnosti do školních osnov. Bohužel se zatím jedná pouze o ojedinělé případy, kdy se spíše soukromé školy snaží začít touto problematikou zabývat. Na druhou stranu doufám, že v krátké době si důležitost finanční gramotnosti uvědomí také odborníci ve státní správě a obohatí vzdělávací obsah základních a středních škol o předměty spojené s problematikou financí. Nejedná se totiž pouze o vzdělání mladých lidí, kteří se v realitě lépe vyrovnají s finančními nástrahami každodenního života, ale současně si tím stát zlepší podmínky pro fungování ekonomiky jako takové. A to ať už v podobě nižších nákladů státního rozpočtu na sociálně slabé rodiny, snížením počtu osobních bankrotů a z toho plynoucích vyšších příjmů na daních a sociálních dávkách, ale zejména díky zvýšenému objemu peněžních zásob, aktivně investovaných prostředků, které se prostřednictvím bank nebo jiných institucí působících na finančních trzích dostanou v podobě zdrojů k výrobním podnikům, do zemědělství nebo do jiných průmyslových odvětví a ve svém důsledku tak výrazně zvýší výkonnost celé ekonomiky. Peníze ve slamníku jejich majitele ani nikoho jiného dále neposunou. Pokud vezmu v úvahu aktuální snažení státu v oblasti finanční gramotnosti a současnou roli bank, případně jiných finančních institucí, nelze nevidět, že právě banky prostřednictvím svého přístupu ke klientovi hrají dnes velmi výraznou roli ve zvyšování podvědomí a znalostí obyvatelstva o přístupu k financím. Dnes se již stalo standardem, že banky nabízejí svým bonitním klientům služby finančního poradenství, jehož součástí je vytvoření finančního plánu. Každý klient, který tímto procesem společně s odborníkem z banky projde, se musí zamyslet nad tím, jaké jsou jeho životní plány, co si kdy budou chtít pořídit, kolik za to bude muset zaplatit a jakým způsobem může tyto cíle, možná tužby, financovat. Jsem pevně přesvědčen, že většina klientů, kteří si společně s bankéři vytvořili svůj finanční plán, neodchází z banky pouze s potištěnými archy papíru, kterých se „musí držet“, ale odchází bohatší o vědomosti, které jim v budoucnu pomohou při rozhodování o jejich finančních otázkách a ochrání je před velmi nákladnými finančními přehmaty. Výše uvedeným odstavcem nechci v žádném případě glorifikovat působení bank jako vzdělávacích institucí. Z pohledu banky je primárním cílem poskytnutí služby finančního poradenství vytvoření silnějšího pouta mezi klientem a bankou a tím zajištění 9
dlouhodobých výnosů. Edukace, rozvoj klientů je jaksi sekundárním efektem. Vnímám tento aspekt jako natolik silný, že jsem se rozhodl zpracovat svou diplomovou práci na téma „Možnosti zhodnocování úspor u bank“. Současně se domnívám, že takovéto téma si aktuálně zaslouží více než pouhé zpracování seznamu bankovních produktů. Proto jsem se rozhodl, že popíši celý proces, který je v bankách spojen s možnostmi zhodnocování úspor. Tento proces ve své podstatě vychází z klienta jako takového, jeho vztahu k riziku, životním cílům, době jaká zbývá k jejich dosažení, zdrojům příjmů atd. Výběr vhodného produktu je až jedním ze závěrečných kroků celého procesu. Tento proces můžeme v krátkosti nazvat finanční plánování.
10
A.SPOŘENÍ CESTA K URČITÉMU CÍLU
I.
PROČ VŮBEC SPOŘIT
Mnoho lidí dnes nespoří peníze. Mají k tomu dost dobré důvody. Výplaty jsou malé, životní náklady jsou vysoké. A dostávají se do situace, kdy žijí takříkajíc z ruky do úst. Představa, že by z existujícího příjmu měli nějaké desítky korun vyčlenit na spoření je pro ně nepředstavitelná. Takový přístup je sice běžný, ale ne správný. Spořit bychom měli a měli bychom spořit tím způsobem, že odložíme ze svého měsíčního příjmu každý měsíc nějakou částku. Čím více, tím lépe. Jakým způsobem toho dosáhnout? Jakmile vám přijdou nějaké peníze, nejprve z nich oddělte například deset procent a uložte je na spoření. Pak si spočítejte, co vám zbylo a z toho začněte žít. Toto je hlavní podmínkou, kterou se dostanete ke spoření. Hodně lidí totiž má své životní nastavení takové, že jsou zvyklí utratit všechno, co jim dáte do rukou. Pak se dostávají do situace, že nemohou šetřit, protože mají malý příjem. Ale když jim po několika měsících zvýší plat, znovu utratí vše co dostali a znovu nemají zbylé peníze na spoření. Argumentují tím, že už dávno potřebovali to, či ono a koupí si to. Proto je třeba udělat moudré omezení příjmu právě v tom, že jakmile dostanete peníze, první, co s nimi uděláte je, že od nich odečtete 10% a uložíte to na spořicí účet. Člověk je přizpůsobivý a ukázalo se, že pokud snížíte tímto způsobem svůj příjem, velmi rychle najdete způsob, jak se přizpůsobit tomuto nižšímu číslu. Samozřejmě, je to nepohodlné. Avšak život z ruky do úst je nejen nepohodlný, ale i nebezpečný. Stačí, aby se vám něco stalo a dostanete se do nepříjemné situace bez peněz. Proto doporučuji, abyste našetřili tolik peněz, abyste dokázali přežít alespoň půl roku bez závislosti na příjmech. Takovou utěšenou sumičku byste měli mít uloženou v bance, a dostupnou v případě problémů. Ideální je mít naspořeno asi na rok života. Předpokládám, že znáte svůj měsíční rozpočet a umíte říct, kolik peněz na měsíc potřebujete, abyste normálně žili. Abyste zaplatili všechno, co zaplatit musíte a abyste si mohli dovolit koupit potraviny a normálně žít. Toto číslo znásobte dvanácti a dostanete
11
optimální částku, jaká by se na vašich úsporách měla objevit. Snažte se ji tam, co nejdříve dostat. 1
II.
CO TO JE FINANČNÍ PLÁNOVÁNÍ
Co by mělo správné finanční plánování obsahovat a co by mělo respektovat? Pokoušel jsem se v různých zdrojích nalézt definici finančního plánování, ale bohužel jsem nikde nenašel ucelený popis toho, co finanční plánování představuje. V některých zdrojích byly velmi hrubé nedostatky, nejčastěji nerespektující individualitu osoby, pro kterou je finanční plán vytvářen a to zejména z pohledu její citlivosti k riziku, což musí být vždy součástí finančního plánování. Jiné zdroje si pletly finanční plánování s optimalizací cash flow. Proto jsem se rozhodl, že popíši, co by z mého pohledu měl správný finanční plán obsahovat. Před tvorbou samotného finančního plánu musíme znát následující informace:
Proč si chci finanční plán vytvořit Každý dospělí si musí rozmyslet jaké má životní cíle, za jak dlouho by je chtěl dosáhnout, jak jsou tyto finanční cíle náročné, případně pokud uvažujeme nad zajištěním stáří, jak vysoké by měly být naše příjmy případně spolehlivá renta. Jaký jsem profil investora V této části musíme především zvážit jaký náš vztah k riziku, zda máme vůči riziku toleranci nebo naopak zda jsme k němu netolerantní. Současně si musíme vyhodnotit, nakolik chceme aktivně o své finance pečovat. Zda vše necháme na odbornících nebo se budeme o investice starat sami. Jaké jsou mé současné příjmy a výdaje Tato část hodnotí, jak vysoké jsou naše příjmy, kolik z našich výdělků utratíme na „povinných“ výdajích a kolik nám zůstává volných prostředků pro nastavené spoření či investice. Jaký je můj současný majetek
1
Zdroj www.naseinfo.cz
12
Tato oblast je především o současném majetku, jak vysoké objemy finančních prostředků máme uložené v jednotlivých typech majetku. Případně se zabýváme budoucí hodnotou našeho majetku. Jaká rizika leţí na cestě k našim cílům V tomto bodě je nutné zhodnotit, co vše se může přihodit v našem životě a jakým způsobem se proti těmto nenadálým rizikům můžeme zajistit. Teprve po zvládnutí všech výše uvedených bodů můžeme přistoupit k tvorbě samotného plánu a vytvoření takové skladby spořicích a investičních produktů, které nám budou pomáhat a provedou nás úspěšně naším životem. V dalších částech diplomové práce některé z výše uvedených oblastí rozebereme v detailu a podíváme se, co pod jednotlivými pojmy vnímám jako důležité. Zejména se zaměříme na identifikaci potřeb, typologii klientů a produktové možnosti bank. Tyto tři aspekty jsou nejvíce spojené s tématem diplomové práce možnosti spoření u bank v ČR.
III.
PROČ FINANČNÍ PLÁNOVÁNÍ
Co získáváme tím, ţe si vytvoříme nebo necháme připravit svůj finanční plán?
získáme komplexní a podložený (podložený proto, že si jej sami sestavujeme – poradce případně jen zpracovává skutečnosti) přehled o svých současných finančních řešeních, tocích, tzn. o: o
výdajích, příjmech
o
nákladovosti produktů, které efektivně, méně efektivně nebo neefektivně využíváme
o
alternativách zhodnocení svého cashflow, jakožto i výši samotného cashflow sebe/rodiny
získáme přehled o svých budoucích cílech získáme škálu možností, jak splnit své budoucí cíle včetně finanční nezávislosti, tzn. doporučení a přidanou hodnotu poradce, díky detailní analýze (do kvalitního poradenství patří i zpracování více návrhů řešení s různými alternativami) 13
získáme informaci o svém investičním
profilu,
respektive o tom, který z produktů (řešení) je pro něj
vhodný
z hlediska
rizika, likvidity a výnosu hlavně získáme možnost jak si své cíle plnit a současně získáme možnost výrazně rozšířit své bohatství. Protože domnívat se, že bohatství přijde bez dostatečného řízení svých financí, je naivní. V roce 2006 proběhl v USA výzkum, který se mimo jiné zabýval vztahem mezi plánováním a bohatstvím amerických občanů starších 50 let. Autoři studie se zeptali dotazovaných, zda si zkoušeli spočítat, jakou částku by potřebovali pro zajištění dostatečného důchodu z vlastních zdrojů. Dále se zeptali, zda mají svůj finanční plán a zda jsou schopni plán dodržovat. Podle odpovědí byly vytvořeny 4 skupiny: ●
Non-planners neměli ani představu, kolik by měli mít naspořeno.
●
Simple planners tuto představu měli, ale neměli plán.
●
Serious planners měli představu i plán, ale nebyli schopni ho úplně dodržovat.
●
Successful planners měli představu, plán a úspěšně se ho drželi.
Z výsledků výzkumu (jak ukazuje graf Median majetku2) plyne zcela jednoznačný vztah mezi majetkem respondentů a tím, jak vážně se plánováním svých financí zabývají. Již jen hrubá představa, kolik zdrojů je potřeba k zajištění důchodu, vedla tyto lidi k nastřádání majetku, který byl 2,5 krát vyšší oproti lidem, kteří se plánováním nezabývají vůbec. Ti, kteří se plánu úspěšně drželi, měli dokonce 3,36 krát více. Mezi bohatstvím a plánováním je přímá vazba. Důvodem je, že ti, kdo plánují, efektivně odkládají peníze místo toho, aby je nekontrolovatelně spotřebovali. Už jen díky tomu, že podle plánu jednoduše dávají peníze stranou, tito lidé zvyšují svůj majetek.
2
Zdroj grafu Median majetku www.kfp.cz
14
Mnohdy si stačí udělat jasno ve svém rodinném účetnictví a odhalit zbytečné výdaje. Důležitá je i kontrola rizik a zajištění. To pomůže již nashromážděný majetek ochránit před výraznými ztrátami. Finanční plán zkrátka není přesná mapa, je to především kompas, který nám stále ukazuje správný směr. Proto je důležité finanční plán mít a snažit se jím řídit. Finanční plánování se nevyplatí odkládat. Je třeba začít co nejdříve. Vynásobte své roční výdaje číslem 20. Tím získáte velmi hrubý odhad majetku, ze kterého lze čerpat rentu na udržení vaší životní úrovně. A to nezávisle na aktuálním stavu státní pokladny. Tím jste učinili první krok na cestě stát se rentiérem. Aby vaše snaha byla úspěšná, je nezbytně nutné postoupit na další úroveň. Tou je zpracování finančního plánu a jeho úspěšné dodržování.3
3
Zdroj textu www.kfp.cz
15
B. POTŘEBY KLIENTA Dělení potřeb dle jejich věcného charakteru V předchozí kapitole jsme si vysvětlili jak silná vazba je mezi plánováním svých financí a celkovým dosaženým jměním. Pokud jsme se rozhodli, že začneme brát své finance opravdu odpovědně a začneme se zabývat otázkou, s čím při svém finančním plánováním začít. Prvním a rozhodně správným krokem je začít u svých vlastních cílů a potřeb. Pokud bychom se vrátili do školních lavic, základní dělení potřeb představuje Maslowova pyramida hodnot 4
fyziologické potřeby (potřeba potravy, tepla, vyměšování) potřeba bezpečí, jistoty (projevuje se především vyhýbáním se všemu neznámému, neobvyklému či hrozivému) potřeba lásky, sounáležitosti (vedou k touze někam a k někomu patřit, být přijímán a milován) potřeba uznání, úcty (být vážený, mít úspěch v očích jiných lidí a na tomto základě být sám sebou kladně hodnocen) 4
Zdroj Maslowovy pyramidy potřeb http://ografologii.blogspot.com
16
potřeba seberealizace (naplnit své možnosti růstu a rozvoje) potřeby estetické (potřeba vytvořit harmonii, řád a krásu) Podobnou pyramidu hodnot si pak můžeme představit a implementovat na finanční, respektive majetkové poradenství, které nám má zajistit optimální využití našich financí. Jde o: Zajištění příjmů (zdraví a zdravotních rizik, nenadálé události) Zajištění příjmů mimo produktivní věk (úspory nebo investice na stáří) Bydlení a možnosti jeho řešení (střednědobé plánování) Zabezpečení dětí a jejich rozvoje (dlouhodobé plánování) Správa finančních rezerv Definice potřeb finanční budoucnosti Optimalizace bodů viz výše ve vztahu k dotacím od státu a daním
I.
DĚLENÍ POTŘEB Z HLEDISKA ČASU
Při hledání řešení pro jednotlivé životní cíle a osobní potřeby je vedle věcného dělení potřeb důležitý také časový pohled. Z hlediska času můžeme cíle a potřeby rozdělit do třech kategorií: Krátkodobé cíle Střednědobé a Dlouhodobé cíle Krátkodobé cíle představují takové cíle, jejichž dosažení plánujeme v horizontu do jednoho maximálně dvou let. Nejčastěji takovými cíli jsou například pořízení dovolené, koupě nových spotřebičů nebo pořízení výpočetní techniky. Jedná se spíše o potřeby vyžadující menší objem prostředků. To zejména proto, že cíle vyžadující větší náklady si ve svém životě plánujeme v delším horizontu. Střednědobé a dlouhodobé cíle jedná se o cíle, které plánujeme dosáhnout v horizontu tří až pěti let, nebo více jak pěti let. Do této skupiny můžeme zařadit cíle či potřeby vyžadující větší objem prostředků
17
a které plánujeme v delším horizontu, např. pořízení automobilu, koupě nemovitosti nebo se jedná o cíle, které v našem životě již ze své podstaty přijdou později a tím mám na mysli zejména zajištění vzdělání svých dětí nebo získání dostatečně velkého množství bohatství pro zajištění klidného stáří.
II.
DĚLNÍ POTŘEB DLE JEJICH PRIORITY
Veškeré cíle, které jsme si rozdělili podle jejich věcného hlediska či podle hlediska časového můžeme ještě dělit podle hlediska jejich důležitosti. Primární cíle Mezi primární cíle patří především ty, které představují řešení vyšších stupňů v rámci osobní pyramidy potřeb každého z nás. Příkladem jsou potřeby spojené s bydlením, zajištění stáří nebo vzdělání našich dětí. Sekundární cíle Sekundární cíle pro nás představují méně důležité aspekty našeho života, které pro nás představují zpříjemnění nebo usnadnění našeho života. Mezi ně patří například finančně náročná dovolená nebo nákup výpočetní techniky. Zajímavé dělení potřeb, které v sobě spojuje všechny výše uvedené záměry přináší, někdy velmi barvitě psaná, publikace Osobní a rodinné bohatství – Jak chytře investovat autora Miloše Filipa5. Tento typ rozlišení cílů doporučuje pro použití v případě pokročilejších investičních strategií. Životní cíle a potřeby rozděluje do základních kategorií. Blízké cíle s vysokou prioritou Do této kategorie můžeme zařadit například náš cíl pořídit si vlastní byt nebo dům a třeba mít z hlediska rodinných financí na výběr možnost poslat děti na studia na kvalitní soukromou střední nebo vysokou školu, na které budete muset hradit školené a další výdaje v horizontu několik nejbližších let. K těmto cílům musíte vytvořit konzervativnější finanční a investiční produkty, jako například termínované účty, depozitní certifikáty, hypoteční zástavní listy, peněžní dluhopisové a třeba též zajištěné fondy.
5
Viz seznam použité literatury
18
Dlouhodobé cíle s vysokou prioritou Jedním z typických osobních cílů v této kategorii může být snaha dosáhnout částečnou nebo úplnou finanční nezávislost a schopnost financovat všechny důležité rodinné cíle. Dlouhodobé cíle v této kategorii mohou zahrnovat vaši touhu nahromadit dostatečné bohatství pro spokojené a finančně nezávislé stáří, mladá rodina může spořit a investovat s cílem zajistiti finance pro budoucí studium na vysoké škole v zahraničí pro své, dnes malé děti. Dlouhodobější charakter cílů umožňuje vaše portfolio naplnit vyšším podílem agresivnějších finančních produktů s vyšším očekávaným výnosem, jako jsou akcie, investiční certifikáty nebo akciové fondy. Cíle s nízkou prioritou Tyto cíle se obvykle týkají přání nebo snů lidí, kdy se toho příliš nestane, pokud se ve skutečnosti, v reálném světě nesplní vůbec nebo jen částečně. Charakter podobných přání vlastně ani nezávisí na úrovni našeho bohatství – podobně snít mohou jak méně bohatí, tak skutečně bohatí lidé. V našich snech a přáních se mohou např. vykreslovat obrysy nádherné zámecké zimní zahrady. Při svíčkách v ní sedíte v proutěném křesle a v županu se svou přítelkyní a na stole rudne sklenice karmínového Chianty. Kerry, ta nejkamarádštější fenka zlatého retrívra na světě, podřimuje a přitom spokojeně vrní. Ve vašich snech se kolem vás během exotické dovolené mohou točit vnadné a svůdné slečny se snědým tělem oblečeny pouze do písku z pláže, mohou v nich jezdit rychlá auta, kolem palmového pobřeží plout luxusní plachetnice….. K případné, i když ne příliš pravděpodobné realizaci podobných přání investoři ve světě velmi často používají spekulativní investiční produkty, jako jsou např. finanční deriváty, hedge fondy, penny stoce, junk bonds nebo spekulativní obchodní techniky – pákové obchody, momentové obchodování, denní obchodování apod. Z hlediska řízení osobních rizik bývá důležité zapojit do podobných investičních spekulací jen tu část finančních prostředků, u kterých si dovedete představit výraznou ztrátu. Takovou část vašeho majetku, kterou si skutečně můžete dovolit bez zatížení vašeho aktuálního osobního rozpočtu celou ztratit. Podnikatelské cíle a jiné ziskové cíle Podnikání a vydělávaní peněz často představují cíle, které některé lidi motivují samy o sobě – může to být vaše snaha prokázat své obchodní, finanční a manažerské kvality, touha mít úspěch a získávat uznání okolí. Osud finančního majetku investovaného do podnikatelského projektu může být velice nejistý a rizikový – naproti tomu vaší 19
odměnou může být závratně vysoký zisk a třeba i respekt vašeho okolí v případě, že na trhu jako soukromý podnikatel nebo firma uspějete. Začínající podnikatelé v zahraničí většinou umísťují své peníze do malé nebo několika malých společností a vysoce tímto koncentrují své podnikatelské riziko. V této kapitole jsme se z několika pohledů podívali na členění životních cílů a osobních potřeb. V České republice se po přechodu na tržní hospodářství zatím pouze rozvíjí uvažování lidí nad plánováním potřeb jako takovým a pouze málo z nás si stanovuje z dlouhodobého pohledu to jak by chtěli svůj život prožít. Přesto se již začínáme setkávat s lidmi, kteří uvažují nad jedním z klíčových životních cílů, kterým je vytvoření stavu nazývaného finanční svoboda nebo také finanční nezávislost. V následující části své diplomové práce bych se chtěl na tento klíčový životní cíl podívat detailněji.
III.
FINANČNÍ NEZÁVISLOST
Za finančně nezávislého považuji člověka, který nastřádal takové osobní bohatství, které mu bez nutnosti pracovat přináší dostatečně vysoké pasivní příjmy pokrývající jeho veškeré výdaje. Domnívám se, že každý člověk ať už vyrůstal v jakémkoliv finančním nebo sociálním prostředí a bez vazby na to jaké má předpoklady, se může stát finančně nezávislým. K tomuto cíli je však nezbytné radikálně změnit svůj přístup k penězům. Je nutné přestat uvažovat, co si za své peníze koupíme, jak je spotřebujeme, ale je nezbytné naše uvažování posunout směrem kde nám mohou naše peníze vydělat. Takovéto uvažování je spojeno se základní finanční gramotností a s jejím zakořeněním ve společnosti. Pokud bychom realizovali průzkum týkající se finanční nezávislosti a srovnávali dosažené hodnoty v České republice a v některé z vyspělých zemí např. USA, zjistili bychom, že ve všech aspektech výzkumu budou tazatelé v ČR dosahovat nižších hodnot. Vysvětlení je jednoduché a je dáno nedávnou historií společnosti. Například moji rodiče a prarodiče se narodili a větší část svého života prožili v Československé socialistické republice. Pokud bychom se zaměřili na základní životní cíl, kterým je zajištění finančně svobodného stáří byl jejich pohled následující. Drtivou většinu nebo dokonce po celý svůj výdělečně aktivní život byli utvrzováni v představě, že správné a dokonce zákonem vyžadované je pracovat až do svého důchodu. V okamžiku odchodu do důchodu se o ně odměnou za tvrdě odpracovaná léta začne starat stát. Takže celý život 20
pracovali a na důchod se finančně nijak nepřipravovali. Stát slíbil, stát dá…. Takovouto podobnost ve vyspělých ekonomikách budeme hledat velmi těžko. Drtivá většina obyvatel má možnost vybrat si svou vlastní cestu životem a sami si mohou odpovědět na otázky: Jak dlouho chtějí pracovat a jaké příjmy si chtějí doživotně zajistit. V případě, že známe své odpovědi na výše uvedené otázky, existuje několik prostředků, jak se k vytyčeným cílům dopracovat. Těmi nejzákladnějšími jsou správné investování a spoření. Při studování zdrojů pro svou diplomovou práci, jsme našel velmi pěkné přirovnání pro budování finanční nezávislosti, které je uvedeno na internetových stránkách www.dreamlife.cz
K finanční nezávislosti vedou dvě cesty, ani jedna z nich není lepší, rychlejší nebo jednodušší než ta druhá. Obě vyžadují hodně tvrdé práce a nesou s sebou velké riziko, ale pro ty, co vydrží, je připravená největší odměna: svoboda. Pokud ještě nejste finančně nezávislí, potom nosíte vědra, to znamená že každý den musíte vstát a jít do práce (je jedno jestli jste zaměstnanec nebo podnikatel) jinak brzy nebudete mít co jíst. 95% populace nosí vědra: někdo 8 hodin, někdo 16 hodin, ale nosí vědra, aby se uživili. Cílem je najít způsob, jak mít dost vody, aniž byste museli vědra nosit. První a oblíbenější cestou je Princip studny. V tomto případě nám někdo za poplatek vyhloubí studnu a vy pokaždé, když půjdete kolem této studny, do ní odlijete část vody z vašich věder. Takto si do studny střádáte vodu a až bude ve studně dost vody, můžete přestat nosit vědra. Z některých studen se ale voda vsákne (bankrot, defraudace) a vypaří (inflace, poplatky) rychleji, než vy ji tam stačíte nosit. Jiné studny vám naopak vodu přidávají ve formě vzlínání spodní vody (státní příspěvky, příspěvek zaměstnavatele) nebo deště (kapitálové výnosy, dividendy). Pokud se vám princip studny líbí, věnujte pozornost těmto
následujícím
okolnostem:
Stanovte si, kolik vody potřebujete. (Cílová částka a datum) Snižte odpařování z vaší studny na minimum. (Minimalizace nákladů) Mějte více studen na různých místech. (Inteligentní diverzifikace) Lijte do studny co nejvíce vody a začněte s tím hned! (Efekt složeného úroku) 21
Najděte takovou studnu, do které hodně prší. Čím víc tím lépe. (Co nejvyšší výnos)
Pokud chcete přestat nosit vědra co nejdřív (třeba do pěti let), musíte vědět kolik vlastně potřebujete. Berte v potaz, že z každého milionu korun můžete bez rizika získat něco mezi 50-70 tisíci korun pasivního příjmu ročně (např. nemovitosti, hypoteční zástavní listy, dividendy). Druhá cesta bývá označována za Princip vodovodu. To znamená, že si sami postavíte vodovod od pramene až k sobě domů. Váš čas, úsilí a mnohdy i peníze se nakonec přetvoří ve fungující systém, který vás začne živit. Netřeba připomínat, že taková stavba je velmi náročná a cestou narazíte na mnoho lidí, co ji budou třeba i nevědomky bořit. Proto tolik lidí dnes využívá možnost koupit si buďto plány vodovodu s konzultacemi zkušeného stavbyvedoucího (např. MLM) za velmi nízkou cenu, anebo si hodně připlatit a koupit si už postavený fungující vodovod (např. franchizing, koupě firmy, nájemní dům). Pamatujte, že vodovod, i když jste jej koupili již postavený, se musí opravovat a kontrolovat, a pokud chcete být opravdu svobodní, měli byste si na tuto práci najít někoho jiného. V případě, že preferujete
vodovod,
dejte
si
pozor
na
tyto
věci:
Ujistěte se, že vodovod je funkční a v dobrém stavu. (Analýza podniku) Najděte si dobrého správce nebo stavby vedoucího. (Výběr vedoucího nebo mentora) Čím méně je vodovod postavený, tím víc si ho můžete postavit podle svého. (Flexibilita) Vodovod může kdykoli prasknout nebo přestat fungovat. (Finanční nesnáze, bankrot) Ať už se vám více líbí studna nebo vodovod, mějte na paměti, že vy a jen zase vy rozhodujete o tom, kde budete v příštích pěti letech a jak, s kým a kde strávíte svůj život. Osobně bych vám doporučil oba principy zkombinovat a mít jak studnu, tak vodovod. Ale ať už je vaším důvodem pro finanční nezávislost touha mít dost času na svoje děti (abyste se jednou neprobudili a nezjistili, že je jim 18 let), nebo přání cestovat po celém světě (a déle než jsou 4 týdny dovolené), nebo se jen chcete zbavit svého šéfa a vstávat ráno, kdy
22
chcete vy a ne budík…Ať už od života chcete cokoli, věřte že to bude vaše a dostanete to. Hodně odvahy na vaší cestě6.
IV.
PROČ V RÁMCI FINANČNÍHO PLÁNOVÁNÍ MYSLET NA STÁŘÍ
V předchozí kapitole jsme se lehce dotkli podle mého názoru nejklíčovější současné potřeby nás všech a to zajištění stáří. V současné době máme v České republice průběžný systém financování důchodové politiky. Tento systém byl ČR v plošné míře zaveden po první světové válce a ve svých principech trvá dodnes. V průběhu let 1924 – 2010 prošel několika krizemi (např. 1929, 1933 za velké nezaměstnanost), ale princip, kdy vyplácené důchody jsou financovány ze sociálních dávek placených současnými zaměstnanci v něm byl zabudován po celou dobu. Aktuálně se však zdá, že průběžnému systému zvoní hrana, protože demografický vývoj společnosti je neúprosný. Podle posledních prognóz Českého statistického úřadu (2010) dojde k výraznému zhoršení finanční soběstačnosti důchodového systému ČR. Problém tkví v tom, že průběžný systém postavený na solidaritě mladší aktivně výdělečné generace se staršími lidmi v důchodovém věku přestává fungovat. Prostředky získávané na sociálních dávkách již nestačí generovat takový objem prostředků, který by byl dostačující na stávající úhradu nákladů na důchody. Počet důchodců se bude postupně až do roku 2055 stále zvyšovat (viz tabulka níže7).
6
Zdroj textu www.dreamlife.cz
7
Zdroj grafu www.alfafinance.cz
23
Zároveň se bude výrazně snižovat počet aktivně výdělečných, práceschopných a zaměstnatelných lidí (viz grafy věkové skladby obyvatelstva8). Dnes na dva zaměstnané pracující připadá přibližně jeden důchodce. Tento poměr se bude průběžně měnit, zhoršovat až na hranici 1:1, která představuje rapidní pokles příjmů a současně vysoký nárůst výdajů důchodové politiky.
Stát nemá možnost výběru z mnoha řešení. Z jeho pohledu přijatelné je výrazné snížení tempa růstu důchodů – poměr důchodu k průměrnému výdělku poklesne v roce 2035 přibližně na 35 %
(toto platí za současné realizace všech plánovaných reforem
důchodového systému). Propad životní úrovně o 65% při odchodu do důchodu však bude velmi výrazný.
Při zpracování diplomové práce jsem toto téma diskutoval s analytikem Raiffeisenbank, a.s. Alešem Michlem a požádal jsem ho o jeho pohled na současný stav a udržitelnost
8
Zdroj grafů www.alfafinance.cz
24
penzijního systému. Za jeho příspěvek mu velmi děkuji9. Jedná se o doslovný přepis, proto omluvte případné expresivní výrazy. Kdysi to bývaly děti, kdo se o nás na stará kolena staral, dnes je to strýček, sociální stát. Jsme vlastně sociálové. Čtyřiadevadesát procent příjmu důchodců pochází od státu. Opravdu si myslíte, že ze společné pokladny dostanete nějakou zázračnou penzi v budoucnu i vy? Popřemýšlejte o následující pětici bodů. 1. Tahle země bude pro starý. Podle Českého statistického úřadu připadá nyní 105 seniorů na 100 dětí. Na sklonku třicátých let bude tento poměr činit už 200 ku 100. Počet osob starších
65
let
se
v
následujících
šedesáti
letech
zdvojnásobí.
Budeme-li mít společné zájmy (my budoucí penzisté), staneme se nejvýznamnější lobbistickou skupinou. Co budou hlavní témata? Zdvojnásobení důchodů? Výměna orgánů bez třicetikorunového poplatku? Jak to ale zafinancujeme? Kdo na nás bude pracovat? Z jakých daní se budou platit naše důchody? 2. Reforma nezaručí vyšší penzi. Z dat ČSÚ plyne, že 50 procent domácností ve věku 20 až 34 let nyní nespoří vůbec anebo jen 5 procent příjmů. A to nestačí. I kdybychom systém reformovali podle návrhů Bezděkovy komise nebo podle slovenské receptury a následných zkušeností, neznamená to nutně vyšší důchody. Reformou systém můžeme se štěstím krok za krokem stabilizovat. V budoucnu zabráníme dalšímu enormnímu zadlužení, možná i bankrotu. Bez spoření, respektive vlastních investic nad rámec důchodové reformy ale nepůjde udržet životní úroveň ve stáří. (Výjimka platí pro milionáře, milionářky, lovkyně milionářů,
lovce
milionářek,
lovce
milionářů
a
lovkyně
milionářek.)
3. Dluhy (do)nutí vládu škrtat zvýhodnění pro penzijní pojištění, stavební spoření... Celkové zadlužení veřejného sektoru bude letos v Česku kolem 40 procent hrubého domácího produktu. V roce 2013 očekávám 46 procent HDP. Aby toto číslo nerostlo ještě více, stát bude muset šetřit. Proto hrozí další snížení výhod u stavebního spoření, případně i u penzijního připojištění. 9
Zdroj: http://blog.aktualne.cz/blogy/ales-michl.php
25
Zejména mladí lidé by se proto měli poohlédnout i po jiných alternativách spoření, které jim na stáří vydělají více. Měli bychom se naučit investovat i bez státních podpor. Copak musíme mít pořád stát za zadkem? 4. Dnešní výnos dluhopisů netrumfne příští inflaci. Na světovém finančním trhu je dluhopisová bublina. Dluhopisy se teď kupují po haldách. Jejich výnosy tak třeba v USA byly i nejnižší za 55 let. Dává smysl dluhopis na deset let, který vám ponese před započítáním inflace, zdaněním, případně poplatky pouhá dvě nebo tři procenta ročně? Brzo zřejmě investorům naskočí u dluhopisové složky portfolia výnos nižší než inflace. Když v Americe v minulosti byly výnosy dluhopisů takto nízko, tak v dalších třiceti letech netrumfly inflaci. Výnosový potenciál penzijních fondů v Česku je s ohledem na současnou právní úpravu velmi nízký. Současným manažerům penzijních fondů to vůbec
nezávidím.
5. Nespoléhejme na stát. Investujme. Sliby státu budoucím penzistům nejsou zatím kryty zdroji. Je tedy třeba najít si alternativu ke státním důchodům. Za rozumnou alternativu pro zabezpečení se na stáří - vedle investic do dětí a hypotéky na nemovitost - považuji akcie. Neříkám všechno do akcií. Jelikož makroekonomický výhled je zamotaný, neříkám ani většinu do akcií. Každý Čech by ale měl mít pět až deset procent majetku v inteligentních investicích do dividendových akcií, respektive v akciových fondech či fondech životního cyklu - právě jako pojistku na stáří. Pokud namítnete, zda nemohou akcie zase spadnout, pak říkám: Jasně že mohou! Jenže stejně tak i náš letadlový penzijní systém. Na předchozích řádcích jsem skládal dohromady fundamentální střípky týkající se aktuálního stavu a budoucího vývoje penzijního systému v ČR. K této problematice mám trochu i osobní vztah. Sám jsme se začal zabývat svým zajištěním do budoucna asi před deseti lety. Popudem pro mě byl příklad z mé rodiny. Můj táta pracuje od vyučení jako kuchař. Ve své práci byl vždy velmi úspěšný. Bylo to dáno jeho vysokým pracovním nasazením. Řekl bych, že své práci za každých okolností dal maximum. Pracoval v těch nejlepších hotelích (Hotel Abassador, Hotel Praha) postupně se vypracoval z kuchaře na řekněme manažera výroby. Zkusil i podnikat, ale není úplně podnikatelský typ, takže asi 26
po pěti letech se chtěl vrátit k tomu, co celý život dělal a co umí nejlépe. V té době mu bylo okolo 55 let. Najednou zjistil, že nikdo o kuchaře v předdůchodovém věku, přestože velmi úspěšného, šikovného a pracovitého, nemá zájem. Velmi dlouho hledal práci a až po několika měsících přijal místo v jednom malém hotelu, kde musel pracovat od rána do večera. Dodržování zákoníku práce nebylo u majitele hotelu v módě, takže, když si některý z kuchařů chtěl vzít standardní dovolenou, musel jiný kuchař za něj pracovat, což znamenalo být tam stále víkend nevíkend. Zůstal u tohoto zaměstnavatele asi rok, protože v takovýchto podmínkách nemohl déle vydržet. Hodně se to podepsalo na jeho zdraví a řekl bych i na psychice. Z práce již neměl radost, stala se pro něj nutností jak živit rodinu. To bylo impulsem, kdy jsem si řekl, tak takto NE! A začal jsme přemýšlet, jak se takovéto situaci ve stáčí vyhnout. Až se v závěrečných kapitolách budeme věnovat sestavování konkrétního finančního plánu, bude se vněm odrážet můj osobní pohled na tuto problematiku a současně i reálné kroky, které ke své finanční nezávislosti podnikám. Ze všeho výše uvedeného jasně vyplývá, že neexistuje jiná cesta než nespolehnout sám na sebe a vzít vývoj svého života do vlastních rukou.
27
C.TYPOLOGIE KLIENT Doposud jsem se ve své diplomové práci věnoval prvnímu aspektu, který předurčuje, jaké možnosti spoření a investování jsou vhodné pro naplnění finančního plánu. Dalším aspektem, který je klíčový pro určení správné strategie je profil klienta. Profil klienta předurčuje jeho chování, emoce a především reakce na tržní pohyby. Pokud zpracovává finanční plán pro klienta třetí osoba, ať již pracovník banky či finanční poradce, měla by pro něj být dlouhodobá spolupráce s klientem klíčovým faktorem úspěchu. Proto nastavení portfolia produktů, které naplní investiční plán, musí respektovat profil klienta. Není možné, aby klientovi, který je konzervativní a obává se rizika nastavit jako prostředek ke splnění cílů portfolio čistě akciových fondů. Vzhledem k vysoké volatilitě akciových trhů by klient v případě vetší korekce trhu mohl propadat panice a požadovat prodej podílových listů. Samozřejmě by utrpěl vysokou ztrátu a vztah vůči zhotoviteli finančního plánu by ukončil s velmi negativními pocity. Proto, aby omezila podobné přehmaty přijala Evropská unie 21.4.2004 směrnici o trzích s finančními nástroji (směrnice MiFID – Market in Financial Instruments Directive), která přinesla změny poskytovatelům investičních služeb, zejména v oblasti ochrany klientů, kteří využívají investičních služeb. Směrnice MiFID je v České republice implementována do zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu („ZPKT“). Hlavními cíli směrnice MiFID je: zvýšení ochrany a informovanosti zejména drobných investorů zvýšení kvality poskytování investičních služeb v evropském prostoru zvýšení konkurence mezi poskytovateli investičních služeb a organizátory trhů s investičními nástroji Směrnice MiFID ukládá bance několik povinností. Jednou z nich povinnost skládat s klienty investiční testy. Cílem je získat od klienta informace v rozsahu nezbytném k tomu, aby banka porozuměla zásadním skutečnostem o klientovi a aby nabyla přesvědčení, že investiční služba, nástroj či obchod jsou pro zákazníka přiměřené. Výsledek testů se hodnotí a banky klienty řadí dle vztahu k riziku do několika skupin. Jak může rozdělení klientů vypadat, si ukážeme na následujících typech klienta.
28
I.
TYPOLOGIE DLE RIZIKA
Konzervativní klient Konzervativní klienti-investoři typicky mívají jako svoji největší prioritu snahu ochránit a stabilněji zhodnocovat majetek, který již našetřili nebo získali např. formou dědictví, sňatkem, výhrou apod. Opatrnější investoři se chtějí vyhnout riziku možného většího poklesu hodnoty kapitálu a to i za cenu nižších očekávaných výnosů. Stabilita vyvažuje možný ušlý výnos. Konzervativní investoři obvykle mají zájem investovat většinu svých aktiv do bezpečnějších typů dluhopisů, jako jsou státní pokladniční poukázky nebo kvalitní státní dluhopisy. Dalším možným typem investic jsou hotovostní ekvivalenty jako depozitní certifikáty a peněžní účty. Mezi podílovými fondy jim mohou vyhovovat zejména peněžní fondy, dluhopisové fondy a fondy s absolutním výnosem. Klient s vyváţenou investiční strategií Investoři s vyváženou investiční strategií chtějí hodnotu svého portfolia dlouhodobě zvýšit. Chtějí získat výnosy, které v průměru přesáhnou roční inflaci a převýší zhodnocení na bankovních účtech. Současně chtějí svůj majetek ochránit před většími ztrátami. Kolísání rizikovějších aktiv, tedy akcií, obvykle snižují zahrnutím vyššího podílu konzervativnějších složek do portfolia. Tedy dluhopisů a jiných bezpečnějších investičních instrumentů. Dynamický klient Dynamičtí klienti-investoři se nejčastěji zaměřují na investice s potenciálem výrazně se zhodnotit. Dynamičtí investoři preferují růst: jsou krátkodobě i střednědobě ochotni podstoupit kolísání majetku nebo i přechodný pokles kapitálu. Výměnou za kolísání a jako dlouhodobou odměnu očekávají od své investice zajímavé zhodnocení, vyšší kapitálový zisk. Dynamičtí investoři obvykle umísťují značnou část rizikověji investovaného majetku, např. 70 až 90 % aktiv, do akciových titulů. Většinově se může jednat o růstové nebo i spekulativní akcie nebo akciové fondy s vysokým očekávaným výnosem. 29
Tito investoři se více zaměřují na růstová aktiva a nakupují méně aktiv s fixním výnosem jako jsou dluhopisy či krátkodobé peněžní investiční nástroje. Dluhopisové a peněžní fondy mohou tito investoři využít jako přestupní stanici při rozhodování o dalších investicích. Agresivní investiční styl by měl být určen investorům s dlouhodobým investičním horizontem minimálně okolo 5 a ještě lépe 10 let. Využívají jej ovšem také krátkodobější spekulativní investoři, kteří si uvědomují možné vysoké kolísání akciových trhů. Historie investování ukazuje, že dynamický investiční přístup, dobře diverzifikované portfolio a notná dávka trpělivosti obvykle přináší na dlouhodobém horizontu největší výnos. Existují i další podrobnější členění investorů na více osobnostních typů, z nichž jedno, jehož autorkou je zakladatelka Společnosti pro finanční psychologii Kathlen Gurneyová, uvádíme v tabulce. Takto detailní členění již může být dobrým vodítkem např. ve finančním poradenství. Klasifikace psychologického profilu investora podle Kathleen Gurney10 typ investora
charakteristika
perfekcionista Bojí se udělat chybu a investičním
typický zástupce opatrný člověk se
rozhodnutím se vyhýbá. Na každé investici
špatnými
najde něco špatného. V řízení financí si
zkušenostmi
příliš nevěří. hráč na
Jde cestou nejmenšího odporu, preferuje
jistotu
jistotu a bezpečnost svých investic, důvěřuje
důchodce
vyzkoušeným postupům. Pohodář
Je averzní vůči riziku, má rád klid. V řízení
člověk před
svých financí se moc neangažuje, stresuje ho důchodem to. Místo investování si raději užívá spotřeby. Dělník
10
Vysoce oddaný své práci, nemá příliš mnoho manuálně pracující
Zdroj: www.penize.cz
30
znalostí v oblasti financí a investování. Neumí adekvátně vyhodnotit riziko. zaslouţilec
Konzervativní investor s averzí k riziku. Svá finančně zajištěný aktiva chce mít zajištěná. Lepší pocit má z
člověk, živitel
peněz vydělaných pilnou prací než z
rodiny
investování. mistr peněz
Má vyvážený postoj k riziku. O investování profesionální se aktivně zajímá, sleduje nové trendy a
investor
produkty. Má svou strategii, ze které se nerad vychýlí. lovec
Impulzivními investor s postojem „konej
vzdělaná žena s
teď“. Proti podnikateli má menší
vyšším výdělkem
sebedůvěru, úspěch si vykládá spíš štěstím než schopnostmi. podnikatel
Je veden touhou vyniknout, motivaci pro něj mladý podnikající představují peníze samotné, které vnímá
muž
jako měřítko úspěchu. Věří svým schopnostem. hazardní hráč Extrovertní typ hledající napětí a vzrušení,
muž s povahou
investování často bere jako hru. Velkou část hráče aktiv investuje rizikově.
II.
TYPOLOGIE DLE VZTAHU K ŘÍZENÍ FINANCÍ
Vedle rozdělení klienta dle jeho vtahu k riziku je pro výběr správného portfolia produktů důležité znát vztah a potřebu klienta přímo zasahovat do investičního rozhodování. Tomuto rozdělení klientů říkáme Behaviorální segmentace. Behaviorální segmentace (segmentace dle chování klienta) rozděluje všechny klienty do třech typů dle charakteristického jednání ve vztahu k bance:
31
Self-director Klient, který si realizuje správu svých financí sám/individuálně. Vyžaduje většinou on-line přístup k celé šíři produktů banky (nebo alespoň k její většině) a banku potřebuje k tomu, aby jeho požadavky rychle a přesně zrealizovala. Je citlivý na ceny, nákladovost a ziskovost – zejména s ohledem na „on-line“ bankování. Participator Klient, který od banky očekává, že bude přicházet proaktivně s nápady a řešeními, která mu budou ušita na míru. Řešení, která budou vycházet z jeho situace/potřeby. Zajímá se o řešení výhodná pro něj. Očekává návrhy, ale konečné rozhodnutí chce dělat sám. Delegator Klient, který spoléhá na banku a svého poradce. Neočekává, že se bude s poradcem setkávat příliš často, stačí jednou za rok, ale chce být pravidelně informován e-mailem či jinak o výkonnosti svého majetku a novinkách. Chce znát, jakou hodnotu jeho majetek/investice má. Jde rád k věci: jeden list s výkonností jeho majetku je pro něj vhodnější než 30stránková detailní analýza. Pro jednodušší identifikaci do jakého segmentu klienti patří, se mohou používat rozhodovací stromy, které by měly usnadnit identifikaci behaviorálního segmentu klienta. V praxi mohou vypadat například takto11:
11
Zdroj: Interní školící materiály Raiffeisenbank, a.s.
32
S – Self-director; P – Participator; D – Delegator Zde uvádím stejný rozhodovací strom, který řeší rozdělení klientů dle chování na základě konkrétního chování v oblasti investic.
S – Self-director; P – Participator; D – Delegator
33
V.
DALŠÍ KROKY PŘI TVORBĚ FINANČNÍHO PLÁNU
Při tvorbě finančního plánu jsme si prošli dva základní kroky. Vydefinovali jsme si potřeby klienta (včetně objemu prostředků, které budeme potřebovat a čas, kdy má dojít k jejich naplnění) a stejně tak jsme si vydefinovali různé typologie klientů. Při tvorbě finančního plánu bychom měli správně postupovat tak, že v dalším kroku provedeme analýzu současných příjmů a výdajů klienta. Tímto krokem získáme přehled o tom jaké prostředky je klient schopen pravidelně ze svého měsíčního výdělku ukládat stranou, tedy spořit. Případně bychom se mohli podívat na strukturu výdajů a provést její optimalizaci. Optimalizaci můžeme provádět buď přehodnocením respektive snížením jednotlivých nákladových položek (např. restrukturalizací stávajících úvěrů, poplatky za mobilní telefon jsou příliš vysoké atd.) nebo změnou struktury nákladů (již nežít v pronajatém bytě a platit vysoký nájem, ale financovat vlastní bydlení prostřednictvím hypotečního úvěru). Dalším krokem při tvorbě finančního plánu je nutné identifikovat jaký je současný majetek a jaká je jeho distribuce do jednotlivých produktů. Pokud například mám na běžném účtu aktuální zůstatek 1 milion Kč a v krátkém horizontu je nebudu potřebovat k realizaci některého ze svých cílů, je jejich alokace hodně neefektivní. V takovémto případě je nutné provést optimalizaci majetku žadatele o finanční plán. Popisu jednotlivých produktových možností, jejich vztahu k riziku, likviditě a riziku se budu věnovat v dalších částech diplomové práce. Zde pouze pro krátkou představu uvádím v tabulce12 rozdílnost výnosů jednotlivých typů produktů, investic se zahrnutím dopadu inflace.
Dalším krokem finančního plánování je identifikace rizik, která jsou s realizací finančního plánu spojena. Z pohledu investic můžeme identifikovat následující rizika: Úrokové riziko - tím, že se mění hladina úrokových sazeb, mění se výnosnost investičních instrumentů. Například při růstu úrokových sazeb dochází k poklesu cen cenných papírů.
12
Zdroj: www.penize.cz
34
Trţní riziko - ovlivňuje kolísání výnosnosti v důsledku změn na trhu (recese, politické šoky, změny spotřebitelských preferencí). Významnější je toto riziko především pro akcie. Inflační riziko - vysoká inflace může způsobit, že investor ve skutečnosti dosáhne záporného výnosu. Podnikatelské riziko - konkrétní problémy jednotlivých odvětví nebo firem. Nesystematické riziko - tj. při investici do jednoho titulu riziko roste a s diverzifikací naopak klesá. Měnové riziko - při investici do zahraničních CP nese klient měnová rizika (a šance). Vedle těchto rizik, které budeme brát v potaz při skladbě produktového portfolia, je nutné při sestavování finančního plánu brát v úvahu také rizika příjmová a majetková. Každý, kdo si zpracovává finanční plán, má nějaký vlastní majetek. Pokud je uložen v bance, je chráněn pojištěním vkladů, pokud jej máme alokován do nemovitostí, musíme nemovitosti adekvátně pojistit. Stejně tak je potřeba myslet na situaci, která může nastat v případě nečekané události v podobě ztráty zaměstnání, většího úrazu, dlouhodobé nemoci nebo dokonce smrti. Všechny tyto události mají výrazně negativní dopad na náš finanční plán, případně na ostatní členy domácnosti, kteří jsou dnes odkázáni přímo na nás. K úplnému či částečnému pokrytí těchto rizik slouží adekvátní pojištění, životní, úrazové, pojištění nemožnosti splácet úvěr, pojištění při dlouhodobé nemoci atd. Vzhledem k zaměření diplomové práce na možnosti spoření a investování u bank se nebudu třem výše uvedeným součástem finančního plánování věnovat ve větším detailu. Pokud bych je chtěl rozebrat hlouběji, bylo by to výrazně nad rámec rozsahu definovaného pro diplomovou práci. Zejména oblast pojištění je velmi zajímavá a především rozsáhlá.
35
D.TYPOLOGIE PRODUKTŮ Z hlediska klientů, kteří chtějí spořit či investovat představují banky finanční instituce s nejkomplexnější nabídkou produktu a služeb. Nabízejí širokou škálu produktového portfolia od velmi konzervativních produktů až po produkty velmi rizikové a samozřejmě velmi výnosné. Každý produkt má svou charakteristiku a specifické parametry. Z pohledu klienta je klíčový vztah mezi třemi základními vlastnostmi. Výnos, Riziko, Likvidita. O rizicích jsme se krátce již zmínili, ale přesto si všechny tři pojmy ještě vysvětlíme: Výnos Výnosem se rozumí souhrn veškerých budoucích příjmů, které lze z investice získat, tj. kurzový zisk (rozdíl mezi prodejní a kupní cenou akcie) a veškeré příjmy spojené s držením akcií (např. dividendy). V případě rozhodování zda akcii nakoupit či nikoliv je jedním z nejdůležitějších kritérií právě očekávaná výnosnost. Riziko Riziko může být definováno jako možnost, že investor nedosáhne očekávaného výnosu. Mezi základní rizika patří riziko tržní, úvěrové, inflační, podnikatelské, apod. Tržní riziko způsobují pohyby na kapitálovém trhu, a tím ovlivňuje i volatilitu jednotlivých akciových titulů (tzn. rozkolísanost kurzu akcie). Čím vyšší volatilita, tím vyšší je také riziko investice. Likvidita Likvidita vyjadřuje schopnost, resp. rychlost s jakou lze příslušné aktivum v případě potřeby přeměnit s minimálními transakčními náklady v peněžní hotovost. Jako měřítko likvidity akcií je možné použít denní objemy obchodů s danou akcií na burze. Výnos x Riziko x Likvidita Zvažuji-li tedy, do kterých produktů investovat své volné finanční zdroje, je nutné vždy vzít v úvahu základní navzájem provázané faktory, kterými jsou výnos, riziko a likvidita daného aktiva. Vztahy mezi těmito faktory vyjadřuje tzv. magický trojúhelník. V podstatě
36
se jedná o to, že neexistuje investice, která bude současně dosahovat vysokého výnosu, vysoké likvidity a zároveň nízkého rizika.
Mezi výnosností, rizikovostí a likviditou daného aktiva platí následující vazby: s rostoucí výnosností aktiva roste i jeho rizikovost a může klesat likvidita s klesající výnosností aktiva, klesá také jeho rizikovost a může růst i likvidita
37
E. PRODUKTOVÉ SPEKTRUM Již jsme si říkali, že produktová nabídka bank je velmi komplexní. Proto si produkty nejdříve roztřídíme podle vztahu produktu k bance do několika kategorií: Bankovní depozitní produkty I.
Vklady na viděnou
II.
Termínované vklady
III.
Úsporné vklady
IV.
Bankovní dluhové cenné papíry
V.
Stavební spoření
Nebankovní produkty zprostředkované VI.
Investiční a podílové fondy
VII.
Penzijní fondy
VIII.
Investiční životní pojištění
V následující části si jednotlivé typy produktů vyspecifikujeme, popíšeme jejich vztah k magickému trojúhelníku a identifikujeme pro který typ investora a pro které jeho potřeby je konkrétní typ produktu vhodný.
I. VKLADY NA VIDĚNOU Na viděnou představuje pro klienta vlastnost produktu, kdykoliv na požádání moci s vkladem disponovat. Na těchto produktech není žádné omezení týkající se termínů nebo výpovědních lhůt. Vzhledem k této vlastnosti je úroková sazba na těchto produktech velmi nízká, v některých zemích dokonce nulová. Typickými představiteli jsou vklady na požádání, běžné účty případně vista vklady. Z pohledu klienta jsou vhodné pro udržování tzv. transakčních peněz a z pohledu investování nebo spoření nemají podstatnou úlohu. Cílem každého klienta by mělo být udržování co nejnižšího objemu finančních prostředků, pouze v takové úrovni, která vystačí pro běžnou spotřebu s tím, že peníze nad tento rámec by měl ukládat na jiných typech depozitních produktů. Z pohledu banky naopak tvoří velmi významný zdroj příjmů. To je dáno tím, že na těchto produktech jsou velmi nízké úrokové sazby, často blížící se nule. Současně na nich funguje tzv princip sedliny. Podstata sedliny vyplývá z toho, že přestože se celková výše vkladů na 38
viděnou mění každý den a každý klient má možnost kdykoliv své prostředky z banky vybrat. Velká část zůstává v bance dlouhodobě a banka s ní může dle toho nakládat, například ji umisťovat na mezibankovním trhu. Z čehož jí plynou velké zisky.
Pohled magického trojúhelníku: Likvidita – maximální likvidita prostředky jsou ihned k dispozici Výnos – reálně záporný výnos, protože úroková sazba je nižší než dlouhodobá inflace Riziko – možnost kdykoliv své prostředky vyzvednout a současné pojištění vkladů dané zákonem, minimalizují vliv rizikových faktorů na hodnoty blízké nule
Z pohledu cílů se jedná o produkty určené k zajištění transakčních potřeb = denní spotřeby, pro jiné cíle jsou z hlediska výnosnosti nevhodné.
39
Z pohledu typologie klienta jsou vklady na viděnou určeny pro všechny typy klientů, samozřejmě s limitací jim danou jejich určením.
II. TERMÍNOVANÉ VKLADY Termínované vklady jsou zpravidla na pevnou (výše vkladu se většinou po dobu trvání vkladu nemění, výjimkou jsou pouze předčasné výběry) a povětšinou vyšší částku, kterou klient ukládá do banky za účelem vyššího úrokového výnosu s tím, že se po sjednanou dobu dobrovolně vzdává možnosti disponovat s vkladem. Z hlediska časového omezení dispozice s vkladem, rozeznáváme dva základní druhy termínovaných vkladů: -
vklady na pevnou lhůtu, jedná se o termínované vklady deponované bance na předem sjednanou lhůtu, zpravidla jde o lhůty od jednoho týdne po několik let. Termín splatnosti může být sjednán také na předem domluvený konkrétní den.
-
vklady s výpovědní lhůtou představují termínované vklady, u nichž je dispozice omezena předem domluvenou výpovědní lhůtou.
Úrokové sazby z termínovaných vkladů mají obvykle následující vlastnosti: -
jsou tím vyšší čím delší je doba splatnosti vkladu a čím vyšší je celkový objem vkladu
-
rychleji
a těsněji se přizpůsobují vývoji tržní úrokové míry než je tomu
u úsporných vkladů -
úroková sazba je u vkladů na pevnou (a zejména krátkodobou) lhůtu většinou stanovena fixně po celou dobu splatnosti vkladu. U vkladů s výpovědní lhůtou se úroková míra mění, protože reaguje na změny tržní úrokové míry.
Způsob úročení vkladů může být stanoven jednou z následujících možností: -
Pevné úročení (fix), úroková sazba je platná po celou dobu trvání vkladu
-
Pohyblivé úročení (float), Úroková sazba je vázána na určitou sazbu (základní sazbu banky, tržní referenční sazbu – např. PRIBOR) a mění se podle změn sazby, na kterou je vázána. Pohyblivé úročení může být sjednáno i volněji, kdy je sjednána určitá výše úrokové sazby a k jejím změnám dochází v závislosti na změnách úrovně tržních sazeb.
40
Pro banku představují termínované vklady velmi důležitý zdroj výnosů. Ve srovnání s vklady na viděnou znamenají termínované vklady mnohem nižší obslužné náklady. Krátkodobé termínované vklady nepředstavují pro banku z pohledu zdrojů krytí tak významnou roli jako dlouhodobě termínované vklady. U krátkodobých termínovaných vkladů funguje princip sedliny, jak jsme si jej popsali u vkladů na viděnou. Banka s nimi tedy může nakládat na mezibankovním trhu adekvátně k jejich splatnostem. Oproti tomu dlouhodobé termínované vklady představují pro banky velmi důležité zdroje krytí, kterými může ve své bilanci vyvažovat dlouhodobé půjčky a úvěry. Z tohoto pohledu hrají v bankovní bilanci dlouhodobé termínované vklady klíčovou roli. Výjimkou bude v části Bankovní dluhové cenné papíry hypoteční zástavní list, který může roli dlouhodobých termínovaných vkladů bilančně nahradit ve vztahu k poskytnutým hypotečním úvěrům. Pohled magického trojúhelníku: Likvidita – likvidita je snížena, protože vklady jsou u banky deponovány na předem sjednanou dobu nebo je možno je vybrat po ukončení výpovědní lhůty. Přesto likvidita je poměrně vysoká, protože termínované vklady je možné ukončit kdykoliv v jejich průběhu za cenu sankce. Výnos – úrokový výnos je vyšší než u vkladů na viděnou. Z pohledu reálného výnosu po započtení dlouhodobé inflace bych výnos na termínovaných vkladech hodnotil jako červenou nulu. Riziko – riziko stejně jako u vkladů na viděnou je velmi nízké. Na termínované vklady se vztahuje zákonné pojištění vkladů
41
Z pohledu cílů se jedná o produkty určené k zajištění krátkodobých cílů, kdy nemá význam vybírat z agresivnějších investičních nástrojů. Z pohledu typologie klienta jsou určeny především pro konzervativní klienty případně pro klienty s vyváženým vztahem k riziku jako minoritní část investičního portfolia.
III.
ÚSPORNÉ VKLADY
Úsporné vklady jsou vklady na úsporných vkladových účtech, proti kterým je bankou vystaven doklad, nejčastěji ve formě vkladní knížky (může se jednat také o vkladní list). Dispozice s vkladem je možná pouze proti předložení tohoto dokladu. Na rozdíl od termínovaných vkladů se v průběhu uložení mění zůstatek v důsledku vkladů a výběrů. Způsob úročení úsporných vkladů je analogický jako u termínovaných vkladů. Pro výši a chování úrokových sazeb u úsporných vkladů zpravidla platí: -
Výše úrokových sazeb zpravidla leží pod úrovní srovnatelných termínovaných depozit. Vyplývá to do určité míry z toho, že s úspornými vklady je spojena větší pracnost a tudíž pro banku znamenají vyšší náklady.
-
Citlivost úrokových sazeb z úsporných vkladů na změny v tržní míře bývá nižší než u termínovaných vkladů.
Úsporné vklady na vkladních knížkách zůstávají stále využívanou formou spoření mezi obyvatelstvem, jejich význam však postupně klesá. Jejich výhodou pro banky je to, že jsou relativně stabilním zdrojem, méně citlivým na vývoj úrokové míry než termínované
42
vklady. Tradičně významný podíl úsporných vkladů na vkladních knížkách připadá na spořitelny.
Pohled magického trojúhelníku: Likvidita – likvidita je stejně jako u vkladů na viděnou velmi vysoká. Klient má možnost prostředky libovolně vkládat a vybírat. Výnos – úrokový výnos je mírně vyšší než u vkladů na viděnou. Z pohledu reálného výnosu po započtení dlouhodobé inflace bych výnos na úsporných vkladech hodnotil stejně jako u termínovaných vkladů červenou nulu. Riziko – riziko stejně jako u vkladů na viděnou je velmi nízké. Na úsporné vklady se vztahuje zákonné pojištění vkladů
Z pohledu cílů jsou úsporné vklady určené k zajištění krátkodobých cílů, kdy z časového hlediska nemá význam vybírat z agresivnějších investičních nástrojů. V současné době by se tyto produkty mohly jako součást finančního plánování objevit pouze jako jakási „náhrada“ běžných účtů u klientů, kteří je před sestavením finančního plánu vlastní a jsou s nimi spokojeni. Z pohledu typologie klienta a jeho vztah k riziku mohou být určeny pro všechny typy klientů, samozřejmě s limitací jim danou jejich současné popularitě.
43
IV.
BANKOVNÍ DLUHOVÉ CENNÉ PAPÍRY
Vedle přijímání vkladů patří k rozšířeným formám bankovních depozitních produktů i emise různých druhů bankovních dluhových cenných papírů. Jednotlivé druhy se mohou navzájem odlišovat v řadě charakteristik, ve srovnání s dříve představenými vklady, mají všechny dluhové cenné papíry jednu významnou odlišnost – nevztahuje se na ně zákonné pojištění vkladů. Pro klienta z toho obecně vyplývá vyšší riziko, naopak z hlediska banky z toho vyplývají nižší náklady na produkt, protože nemusí odvádět povinné pojistné do fondu pojištění vkladů. Bankovní dluhové cenné papíry se vyskytují ve dvou základních formách: -
Dluhopisy, které zahrnují všechny formy, na něž se vztahuje zákon o dluhopisech, včetně zvláštních druhů jako jsou hypoteční zástavní listy
-
Depozitní směnky, což jsou bankou vydané směnky proti prostředkům klienta
Bankovní dluhopisy Bankovní dluhopis je cenný papír, s nímž je spojeno právo majitele na splacení dlužné částky a povinnost banky jako emitenta toto právo uspokojit. Může být vydán v listinné nebo zaknihované podobě. Bankovní dluhopisy se mohou odlišovat v řadě podstatných hledisek: -
Doba splatnosti – pohybuje se od 1 měsíce do několika let
-
Převoditelnost – dluhopisy se mohou vyskytovat na jméno, na řad a na majitele
-
Sekundární
obchodovatelnost
–
existují
dluhopisy
sekundárně
neobchodovatelné, sekundární obchodovatelnost může zajišťovat emitující investice nebo mohou být obchodovatelné na veřejném trhu. -
Forma dluhopisu – dluhopisy mohou být jak v listinné tak i v zaknihované formě
Způsob úročení bankovních dluhopisů může být stanoven v zásadě ve třech formách: -
Dluhopisy s emisním a umořovacím kursem odpovídajícím nominální hodnotě, v pravidelných obdobích jsou vypláceny úroky
44
-
Dluhopisy jsou vydávány s emisním kursem v nominální hodnotě, v době splatnosti je jednorázově vyplacena jistina plus úrok vypočtený na základě stanovené formule za celou dobu splatnosti
-
Diskontované dluhopisy mají emisní kurs diskontován ke dni emise (snížený o úrok za celou dobu splatnosti), v době splatnosti je vyplacena nominální hodnota, snížená o daň z úroků.
Úroková sazba může být stanovena fixně na celou dobu splatnosti nebo proměnlivým způsobem s předem definovanou vazbou na stanovenou referenční sazbu. Hypoteční zástavní listy Hypoteční zástavní listy jsou speciálním druhem dluhopisů emitovaných bankami, jejichž krytí je zabezpečeno zástavním právem na nemovitost. Banky totiž zdrojů získaných emisí hypotečních zástavních listů mohou použít pouze na poskytování hypotečních úvěrů. Vzhledem k tomu, že hypoteční úvěry jsou v důsledku zajištění zástavním právem k nemovitostem málo rizikové, jsou z tohoto důvodu hypoteční zástavní listy relativně velmi bezpečným cenným papírem. Pro investora, který kupuje hypoteční zástavní listy, přinášejí ve srovnání s obyčejnými dluhopisy následující výhody: -
Jsou méně rizikové
-
Zpravidla jsou dobře sekundárně obchodovatelné
Vzhledem k výhodám, které hypoteční zástavní listy pro investory představují je jejich výnos ve srovnání s jinými bankovními dluhopisy nižší. To znamená, že představují pro emitenta relativně levnější zdroj příjmů
Depozitní směnky Depozitní směnky představují formu dluhových cenných papírů, jejichž režim ovšem nepodléhá zákonu o dluhopisech, nýbrž se řídí zákonem směnečným a šekovým. Podstata depozitní směnky tkví v tom, že banka vystavuje ve prospěch klienta vlastní směnku a zavazuje se tak vyplatit oprávněnému majiteli směnky v době její splatnosti
45
směnečnou částku. Klient získává směnku proti složení směnečné částky (popř. její diskontované výši) bance.
Pohled magického trojúhelníku: Likvidita – likvidita je u dluhových cenných papírů oproti vkladům na viděnou a termínovaným vkladům výrazně snížena. Není možné jednoduše požadovat zpětný odkup emitentem, ale v případě předčasné potřeby finančních prostředků realizovat prodej cenného papíru na sekundárním trhu. Jaká je poptávka po jednotlivých cenných papírech závisí především na jejich druhu. Například hypoteční zástavní listy jsou snadněji obchodovatelné než depozitní směnky. Výnos – úrokový výnos je vyšší než u termínovaných vkladů. Především závisí na konkrétním typu dluhového cenného papíru, jak jsem již zmiňoval v případě dluhopisů, je výnos vyšší než u hypotečních zástavních listů. Z pohledu reálného výnosu po započtení dlouhodobé inflace je výnos z dluhových cenných papírů bank mírně pozitivní. Riziko – oproti vkladům na viděnou a termínovaným se zvedá míra rizika spojená s investováním do dluhových cenných papírů. Zejména je to dáno tím, že se na ně nevztahuje zákonné pojištění vkladů. Navíc u bankovních dluhopisů není krytí v podobě nemovitostí jako u HZL.
46
Vzhledem k tomu, že se jedná o produkty s delší dobou splatnosti a prodej CP před jejich splatností bývá často spojen s určitou finanční ztrátou, jedná se z pohledu cílů o produkty určené k zajištění střednědobých cílů. Z pohledu typologie klienta jsou určeny především pro konzervativní částečně také klienty s vyváženým vztahem k riziku jako stabilizující součást investičního portfolia.
VI.
STAVEBNÍ SPOŘENÍ
Princip stavebního spoření spořívá, zjednodušené řečeno, v tom, že účastníci stavebního spoření po jistou dobu spoří a po splnění určitých podmínek získávají zpět nejenom úspory, ale i nárok na poskytnutí účelového stavebního úvěru. Podstatnou výhodou stavebního spoření je to, že podmínky stavebního spoření, včetně relativně nízké úrokové sazby z úvěru, jsou pevně stanoveny při uzavření smlouvy a nelze je v jeho průběhu měnit. Stavební spoření je tedy založeno na jedné straně na získávání relativně levných zdrojů, především z vkladů účastníků spoření, že kterých se vytváří fond stavebního spoření. Na druhé straně jsou z tohoto fondu poskytovány relativně levné úvěry. Ve své podstatě jde o uzavřený systém refinancování. Stavební spoření obvykle podporuje určitým způsobem stát. Za hlavní formu státní podpory lze u nás považovat příspěvek k naspořeným vkladům, který činí dle zákona 15% z ročně naspořených vkladů. Jeho výše je v jednom roce omezena na 3000 Kč neboli se počítá z maximální výše vkladů za celý rok v částce 20 tis. Kč. Průběh stavebního spoření můžeme rozdělit do tří fází: 1. Fáze spoření 2. Fáze přidělení úvěru 3. Fáze splácení úvěru Na počátku fáze spoření je uzavřená smlouvy o stavebním spoření. Pro získání nároku na poskytnutí úvěru musí účastník k rozhodnému dni splnit určité podmínky: -
Minimální dobu splácení
-
Minimální výši naspořené částky
-
Minimální (resp. Cílovou) výši tzv. hodnotícího čísla, které bere v úvahu délku a výši spořených částek
Splní-li účastník stavebního spoření uvedené podmínky má nárok na čerpání úvěru, nicméně musí prokázat schopnost splatit úvěr, popř. poskytnout i spořitelnou požadované 47
zajištění. Úvěr může být použit pouze na bytové potřeby, které vymezuje zákon. Splácení úvěru probíhá podle sjednaného splátkového kalendáře. Pohled magického trojúhelníku: Likvidita – likvidita je v případě stavebního spoření poměrně vysoká. V kterýkoliv okamžik průběhu stavebního spoření je možné je vypovědět a uložené prostředky z něj získat zpět. Nevýhodou jsou s tím spojené náklady. Na začátku spoření jsme museli zaplatit sjednávací poplatek, který nám v případě předčasného ukončení není ani částečně vrácen. Druhým negativem je, že v případě předčasného ukončení jsou obrány veškeré vyplacené státní příspěvky, čímž se výnos ze spoření dostane na úroveň úsporných vkladů Výnos – výnos ze stavebního spoření je zajímavý zejména díky státní podpoře. Za současných podmínek, kdy státní příspěvek není podmíněn finálním užitím finančních prostředků je výnos ze stavebního spoření relativně zajímavý. Vzhledem k tomu, že zajímavost výnosům na stavebním spoření přidává právě státní podpora, která je vázána vždy na výši ročních příspěvků má efektivní úrokový výnos u stavebního spoření sestupnou tendenci (viz přiložený graf13)
Proč k tomu dochází? V prvním roce máme na účtu vloženo 20 000,- Kč. Dostaneme od stavební spořitelny úrok 2 % a od státu podporu 3 000,- Kč. Ta činí z v tuto chvíli plných 15 % z našeho vkladu. Až budeme spořit šestým rokem, stav účtu vykazuje přibližně 142 000,- Kč. I zde dostaneme úrok od stavební spořitelny 2 % a k tomu státní podporu ve výši 3 000,- Kč. Ovšem 3 000,-Kč je nyní pouze 2,5 % z námi vložené částky.
13
Zdroj grafu www.peníze.cz
48
Pokračujeme-li dále, hodnota účtu za 12 let činí 300 000,- Kč. I zde bychom získali státní podporu 3 000,- Kč, ale to je pouhých 1,25 % vloženého kapitálu. Pro srovnání: úrok od stavební spořitelny bude 6 000,- Kč. Pokud to shrneme z pohledu výnosů, můžeme stavební spoření zařadit nad bankovní dluhové cenné papíry. Toto je omezeno maximální roční částkou úspor, tak aby bylo maximálně využito efektu státních příspěvků. Riziko – rizika spojené se spořením do stavebního spoření jsou na úrovni vkladu na viděnou a termínovaných vkladů. Toto je dáno zejména tím, že stavební spoření podléhá zákonu o pojištění vkladů.
Z pohledu životních cílů klientů musíme stavební spoření rozdělit na dvě skupiny. Pro první typ klientů, kteří stavební spoření chtějí pro všechny tři jeho fáze (spoření, poskytnutí a splácení úvěru) je tento produkt určen pouze za účelem vyřešení potřeb spojených s bydlením. To je dáno striktní účelovostí poskytnutí úvěru. Horizont plnění tohoto cíle nemusí být ani výše zmiňovaných šest let, protože je možné využít tzv. státu překlenovacích úvěrů. Pro druhou skupinu klientů, kteří nechtějí stavební spoření použít za účelem bydlení je stavební spoření vhodné pouze pro dlouhodobější cíle nad šest let. V kratším období, nemají nárok na státní příspěvek a výnosnost produktu je tím výrazně negativně ovlivněna. Z pohledu typologie klienta je stavební spoření určeno pro všechny typy klientů, zejména pokud tímto produktem řeší svou bytovou potřebu. 49
Stavební spoření byl první produkt v mém výčtu, který v sobě obsahuje určitou formu podpory ze strany státu. K tomuto mám tři osobní poznámky: -
V současné době systém stavebního spoření nevede plně k podpoře financování bytových potřeb, kvůli níž byl tento produkt zaveden.
-
Domnívám
se,
že
současný
princip
čerpá
prostředky
nás
všech
ve prospěch pouze určité části obyvatel a zejména zvýhodňuje stavební spoření oproti ostatním bankovním vkladovým produktům. V tomto bodě se v roce 2010 událo několik změn, které zvýhodnění stavebního spoření oproti jiným bankovním produktům snižuje. Zavedení zdanění výnosů ze stavebního spoření je krok správným směrem, ve kterém by se mělo nadále pokračovat. A to zejména zavedením účelovosti také na spořicí složku stavebního spoření. -
Má poslední poznámka je spíš varování pro všechny klienty, kteří se na stavební spoření dívají optikou jeho současného nastavení. Veškeré finanční produkty, jejichž výnosovou součástí je podpora ze strany státu nemohou být považovány za stabilně výnosnou investici. Stát má možnost kdykoliv změnou zákona vstoupit do podmínek, které jste jako klient uzavřel ze stavební spořitelnou, tak jak se tomu stalo v roce 2010. Proto v delším horizontu není možné pevně počítat s výnosy a je potřeba zakalkulovat příjmové riziko.
VII.
INVESTIČNÍ A PODÍLOVÉ FONDY
Investiční a podílové fondy jsou nezbytným prvkem efektivně fungujících finančních trhů. První fondy vznikly v polovině 19. století ve Francii. (Crédit Mobiliér byl založen v roce 1852) a ve Skotsku (v roce 1860 vznikl Scottish-American Investment Company). V USA došlo k rozmachu kolektivní formy investování po 1. světové válce. V kontinentální Evropě vznikly investiční a podílové fondy až po 2. Světové válce. V současné době bezpochyby patří investiční a podílové fondy mezi nejdůležitější zprostředkovatele na finančních trzích. Motiv zakládání investičních a podílových fondů spočívá především v myšlence kolektivního finančního investování, které by nejlépe spojovalo zájem investorů zhodnotit své volné finanční prostředky spolu se současným zabezpečením se proti nezdaru rozdělením rizik z finančního investování. 50
Investování finančních prostředků do fondů je ve státech s vyspělou ekonomikou považováno za atraktivní z několika důvodů: -
Fondy řídí odborníci, kteří disponují nejen velkým množstvím informací, ale mají i odborné znalosti.
-
Fondy nakupují velké množství různých investičních nástrojů, čímž velmi efektivně diverzifikují riziko.
-
Fondy dosahují oproti individuálním investorům nižších transakčních nákladů, protože obchodují s investičními nástroji ve velkých objemech.
-
Fondy umožňují drobným investorům investovat do široké palety investičních nástrojů.
Modely fondů Rozdělení fondů dle jejich modelu a typologie spočívá ve dvou základních pohledech. První pohled rozlišuje fondy na: -
Investiční fondy
-
Podílové fondy
Investiční fondy – jsou založeny na stejných principech, jako je organizována akciová společnost. Fond získává prostředky emisí akcií. Získaný kapitál pak investuje na finančních trzích do různých investičních nástrojů. Při použití investičního modelu fondu se investoři stávají akcionáři fondu, přičemž svá práva mohou prosazovat, stejně jako v případě akciové společnosti, na valné hromadě. Podílové fondy – od investičních fondů se liší tím, že nemají právní subjektivitu. Podílový fond zakládá investiční společnost, která zpravidla také fond spravuje. Majetek podílového fondu je však oddělen od majetku investiční společnosti. Investor při vložení prostředků není akcionářem společnosti, nýbrž je podílníkem na majetku fondu. Za vložený kapitál dostává investor podílový list. Tyto cenné papíry však neopravňují majitele zasahovat do správy fondu. Investiční a podílové fondy spravují ve svém portfoliu někdy i tisíce cenných papírů z celého světa. Změněné tržní podmínky vyvolávají i změnu původní investorské strategie a transformaci původních aktiv na aktiva výnosnější, méně riziková či likvidnější. Druhý pohled na typologii fondů se zabývá možností vydávání nových akcií (podílových listů). Z tohoto hlediska rozlišujeme také dva typy fondů: 51
-
Otevřené fondy
-
Uzavřené fondy
Otevřené fondy – mají neomezenou možnost emise nových akcií (podílových litů). Počet akcionářů (podílníků) není omezen. Nové akcie (podílové listy) jsou emitovány podle poptávky investorů a strategie fondů. Fondy mají zpravidla povinnost zpětného odkupu, což zaručuje vysokou likviditu akcií (podílových listů). Kurs otevřených fondů není určován nabídkou a poptávkou, ale vyplývá z vypočtené aktuální hodnoty denních kursů investičních nástrojů v portfoliu fondu. Uzavřené fondy – při založení je určen fondem počet akcií (podílových listů). Fond má tedy omezený počet akcionářů (podílníků). Pro fond zpravidla neexistuje povinnost zpětného odkupu. Obchody s akciemi či podíly se uskutečňují na sekundárních trzích. Tržní cena těchto akcií, podílových listů kolísá s tržní cenou na jeden podílový list, akcii, přičemž však tržní cena ne zcela kopíruje změny tržní hodnoty portfolia. Akcie fondů jsou často obchodovány s diskontem, což může být způsobeno nižší likviditou, špatnou kvalitou managementu, psychologií nebo spekulací. Investiční politika fondů Na vyspělých finančních trzích můžeme sledovat obrovské množství fondů, které se liší podle různých typů realizovaných investičních strategií. Podle skladby portfolia rozdělujeme fondy na: -
Finanční fondy. Majetek se skládá z různých druhů cenných papírů (akcie, dluhopisy, zástavní listy, komunální listy atd.), finančních instrumentů nebo finančních derivátů.
-
Fondy reálných aktiv. Předmětem investování jsou nemovitosti, komodity nebo drahé kovy.
-
Fondy fondů. Majetek se skládá z cenných papírů různých fondů.
Finanční fondy Finanční fondy můžeme dále dělit podle různých kritérií. Nejčastější dělení je podle předmětu investování: -
Fondy peněžního trhu
-
Fondy kapitálového trhu o Dluhopisové fondy 52
o Akciové fondy o Balancované fondy
Fondy peněţního trhu Fondy investují do instrumentů peněžního trhu. Ty mají splatnost obvykle do 1 roku. Nejčastěji jde o vkladové účty u peněžních ústavů, pokladniční poukázky, krátkodobé obligace a depozitní certifikáty. Zejména u fondů peněžního trhu se vyplatí sledovat, zda fond neinvestuje do zahraničních měn. V takovém případě by očekávané další posilování české koruny mohlo významně snížit již tak malé výnosy. Fondy peněžního trhu jsou pro české investory nejoblíbenějším druhem fondů, kam ukládají své peněžní prostředky. V poslední době můžeme sledovat postupný pomalý přesun
prostředků
rizikových 14
graf
typů
do
více
fondů
viz
– změna majetku fondů
za 1-3Q 2010. Velký
boom
peněžního
zažily
trhu
ve
fondy druhé
polovině devadesátých let v důsledku
jejich
extrémně
vysokým výnosů 10 - 15 % p.a. Což
je pouze historie, která byla dána snižováním úrokových sazeb. Situace, která
fondům peněžního trhu velmi přeje. Podobný stav trhu se však v dohledné době nejspíše nebude opakovat. Investoři proto mohou u fondů peněžního trhu očekávat výnosy mírně nad úrovní inflace. Celkový výnos peněžních fondů mezi lety 2000 – 2007 představoval 21% (viz graf Kurzy OPF od r. 200 do r. 200715)
14
Zdroj grafu www.kfp.cz
15
Zdroj www.kfp.cz
53
V roce 2010 dosáhly fondy peněžního trhu výnos ve výši 0,9 (viz graf16), což vzhledem míry
k výši v roce
úrokové 2010
představuje
jeden
z historicky
nejnižších
výnosů
peněžního
fondů
trhu. Fondy peněžního trhu je třeba využívat ne jako dlouhodobou investici, ale pouze jako dočasné a krátkodobé uložení volných peněz. Fakticky tvoří alternativu ke vkladovým účtům. Nepříliš vysoké výnosy nahrazují zanedbatelné riziko snížení cen podílových listů fondu a relativně vysoká likvidita spolu s nízkými transakčními náklady. Vstupní a výstupní poplatek by vzhledem k charakteru fondu neměl být vybírán vůbec. Mangement fee by se mělo pohybovat do 1 % z průměrného ročního hodnoty investice. To však znamená až jednu třetinu výnosnosti fondu, proto by měla být výše poplatků pro každého investora klíčovým faktorem při výběru fondů peněžního trhu. Pohled
magického
trojúhelníku: Likvidita – likvidita je u fondů peněžního trhu na velmi vysoké úrovni. Prostředky jsou uloženy ve velmi likvidních investičních nástrojích. Výnos
–
jak
už
jsme
si
popisovali je výnos z investice do
fondů
peněžního
trhu
mírně
nad úrovní inflace. Což představuje podobnou úroveň výnosnosti jako u termínovaných vkladů nebo hypotečních zástavních listů. 16
Zdroj www.fincentrum.cz
54
Riziko – oproti vkladům na viděnou a termínovaným vkladům se na žádný z typů fondů nevztahuje zákonné pojištění vkladů. Na druhou stranu je investice rozložena do několika nástrojů zejména pokladničních poukázek, kde riziko ztráty investice je zanedbatelné. Z pohledu poklesu hodnoty investice jsou Fondy peněžního trhu nejbezpečnějším fondovou investicí.
Z pohledu potřeb a cílů jsou Fondy peněžního trhu ideální pro krátkodobé spoření, kdy upřednostňujeme možnost výběru hotovosti v daný okamžik nebo v blízké budoucnosti s minimalizací ztráty skutečné hodnoty finančních prostředků inflací. Z pohledu typologie klienta jsou určeny především pro konzervativní klienty, částečně také klienty s vyváženým vztahem k riziku jako stabilizující součást investičního portfolia. Dluhopisové fondy Dluhopisové fondy investují především do dluhových cenných papírů s různou dobou splatnosti, v menší míře investují do nástrojů peněžního trhu. Typickými představiteli dluhových cenných papírů jsou státní a firemní dluhopisy. Státní i firemní dluhopisy rozdělujeme podle doby splatnosti, určení vyplácených úroků, ratingů zemí či měnového rizika. Z návaznosti na výše uvedené typy dluhopisů existují různé typy dluhopisových fondů, které mohou své portfolio profilovat ve vybraných částech trhu. Vzhledem k dlouhodobému trendu posilování koruny je třeba zvážit, zda investovat do fondů, které investují i do zahraničních dluhopisů.
55
Dluhopisové fondy jsou vhodnou investicí pro ty, kteří požadují vyšší výnosy než ty, které mohou nabídnout banky či fondy peněžního trhu. Při investování do dluhopisových fondů není veliké riziko významných ztrát. Přesto je nezbytné se začít bavit o pojmu investiční horizont, který by měl být stanoven minimálně na dva roky. Průměrné zhodnocení za rok 2010 dosahuje 5.25 procenta (viz graf17). Je tedy výrazně vyšší než u bankovních vkladů či fondů peněžního trhu. Pohyby tržní ceny podílů dluhopisových fondů nejsou zapříčiněny vyplácenými úroky jako u fondů peněžního trhu, ale zejména pohyby kurzů samotných dluhopisů v portfoliu. Jejich kurzy mají tendenci se pohybovat v záporné korelaci oproti cenám akcií a často jsou doporučovány jako ideální investice v době negativních nálad trhu. Velmi významným stimulem pro pohyby cen dluhopisů jsou téţ změny úrokových sazeb. Při jejich poklesu kurzy dluhopisů většinou silně rostou a naopak. Toho jsme byli svědky v minulých letech, kdy díky silnému poklesu českých úrokových sazeb dosahovaly fondy nezřídka výnosů i přes 15 procent ročně. Bohužel v současné situaci jsou pravděpodobně úroky na minimu a v nejbližším období očekáváme spíše jejich růst, proto se všeobecně předpokládá, že rok 2011 nebude patřit u dluhopisových fondů k výnosově silným. Pohled magického trojúhelníku: Likvidita – vzhledem k tomu, že drtivá většina investic realizovaných v ČR do dluhopisových fondů je
prováděna
do
otevřených typů fondů, v kterých
je
možno
realizovat zpětný odkup podílových
listů
je
zachována
poměrně
vysoká
likvidity,
která
míra je
dána
vypořádacími
pouze lhůtami
jednotlivých investičních společností jako zakladatelů fondů.
17
Zdroj grafu www.fincentrum.cz
56
Výnos – úrokový výnos je již mnohem vyšší než u doposud zmiňovaných investičních nástrojů. V delším horizontu překonává již i státem podporovanou výnosnost stavebního spoření. V dlouhodobém horizontu se výnosy pohybují v intervalu 3,5 – 7%. Riziko – rizika jsou doposud relativně nízká. Určitě převyšují rizika spojená s investicí do fondů peněžního trhu. Ale zejména vysokou diverzifikací jak v oblasti státních, ale především firemních dluhopisů dokáží investiční společnosti držet rizika dluhopisových fondů v rozumné míře.
Vzhledem k tomu, že se jedná o produkty s delší dobou splatnosti a to jak v případě státních, tak v případě firemních dluhopisů, jedná se z pohledu cílů o produkty určené k zajištění střednědobých cílů v horizontu 3 až 5 let. Z pohledu typologie klienta jsou určeny především pro typy klientů s vyváženým vztahem k riziku případně také jako součást portfolia konzervativního investora. U investorů s tolerantním vztahem k riziku by se mělo jednat pouze o velmi malou součást investičního portfolia. Balancované fondy Balancované fondy investují do všech nástrojů peněžního a kapitálového trhu. Distribuce portfolia je rozložena v závislosti na investiční strategii každého fondu. Jsou proto vhodné pro investory, kteří raději přenechají své finanční prostředky, včetně rozhodnutí jejich rozložení, na investiční společnosti.
57
U těchto druhů fondů jsou velké diference. Původní princip byl jednoduchý. Investovat vše do rizikovějších akcií, v době kdy je trh na vzestupu a jeho poklesy přečkat v dluhopisech s jistým výnosem. Ze srovnání výkonnosti jednotlivých typů fondů však víme, že neexistují dlouhodobě nadvýkonostní balancované fondy. Toto je spojeno s
jedním
základním pravidlem investování, že není možné najít takovou strategii, která by dlouhodobě identifikovala správné načasování investice. Většinou se dnes balancované fondy prezentují jako fondy, které mají podíl akcií, obligací a nástrojů peněžního trhu pevně fixovány. Jedná se fakticky o alternativu nákupů více fondů najednou. Většina fondů se pohybuje mezi těmito extrémy, mají statutem stanoveno určité rozpětí podílu portfolia pro akcie, obligace a peněžní trh. Mezi extrémy se pohybují i výsledky. V
ČR
byl
vznik
balancovaných fondů, vedle nezkušenosti nabídky
a
malé
investičních
společností, do jisté míry i nutností. V podmínkách a v šíří nabídky kapitálového a peněžního trhu, který nepřináší tolik kvalitních likvidních akciových titulů je vytvoření balancovaných fondů nadneseně řečeno z nouze cnost. Délka existence, vývoj a stabilita portfolia a strategie fondu by měla být jedním z hlavních aspektů při rozhodování o investování do těchto fondů. A právě to většině českých smíšených fondů zatím chybí. Proto by měl každý investor přistupovat k těmto fondům opatrně a bedlivě sledovat jejich historii. Dále je třeba si uvědomit svůj investiční horizont a přístup k riziku. Investoři s délkou investice nad 5-10 let se nemusí bát mít dvě třetiny portfolia v akciích.
58
Pohled magického trojúhelníku: Likvidita – stejně jako u dluhopisových fondů je likvidita ovlivněna spíše podmínkami zpětného odkupu podílových listů než likviditou podkladových aktiv. Proto je likvidita na vysoké úrovni těchto fondů na vysoké úrovni. Výnos – úrokový výnos je vzhledem k zapojení rizikovější a tedy výnosnějšího podkladového aktiva – akcií vyšší než u dluhopisových fondů. Ukázka srovnání výnosnosti balancovaných fondů za rok 2010 viz graf18. Riziko – v současné době představují balancované fondy již pevně danou strukturu rozložení aktiv mezi jednotlivé investiční instrumenty, proto se riziko každého fondu liší podle proporce zastoupení dluhopisů, nástrojů peněžního trhu a akcií. Obecně bychom mohli říci, že riziko leží někde mezi dluhopisovými fondy a fondy akciovými. V případě aktivně spravovaného balancovaného fondu vstupuje do hry riziko správného načasování, což představuje velmi rizikovou činnost, která by míru rizika balancovaného fondu výrazně zvyšovala.
Z pohledu cílů se jedná o produkt velmi podobný dluhopisovým fondům. Přesnější definice by bylo možné vytvořit v okamžiku, kdy bychom znali detailní skladbu podkladového aktiva balancovaného fondu. Investiční horizont by se měl pohybovat mezi 4-6 roky.
18
Zdroj grafu www.fincentrum.cz
59
Z pohledu typologie klienta jsou určeny především pro typy klientů s vyváženým vztahem k riziku jako součást jejich portfolia. Také mohou být minoritní součástí portfolia rizikově tolerantních klientů. Pro investory s konzervativním vztahem k riziku se jedná o produkt na hranici jejich profilu a proto by měl být v jejich portfoliu zastoupen velmi malým procentem. Akciové fondy Akciové fondy investují zejména do českých a zahraničních akcií. Kurzy mohou v závislosti na pohyby trhů výrazně růst nebo se propadat. Přes jejich vysokou volatilitu se v dlouhém horizontu jedná o nejvýnosnější zhodnocení vašich peněz. Například americký investor, který před sedmdesáti lety vložil 1000 dolarů do dluhopisů, zhodnotil své prostředky jen 36krát. Ten, kdo ale věřil po celou dobu akciím, zhodnotil stejnou částku 738krát. V následujícím grafu19 výnosnosti jednotlivých typů fondů v letech 2000 – 2006 vidíme vysokou volatilitu výnosnosti akciových fondů a současně jejich nejvyšší výnosnost v delším období.
Investor postupující riziko investování do akciových fondů musí mít trpělivost, být tolerantní k riziku a nepodléhat panice rychlých výprodejů při klesajících kurzech. Musí být smířen i s velkým propadem kurzů akciových fondů. Např. rok 1931 přinesl propad až
19
Zdroj grafu www.kfp.cz
60
o 43%. Pro srovnání rok s největším propadem dluhopisových fondů byl rok 1969 se ztrátou pouhých 8%. Akciové fondy zažily v posledních letech turbolentní doby. V následujícím grafu je vidět vývoj indexu S&P 500 za období únor 2008 až leden 2011. Z grafu20 jasně vyplývá, že v období od 09/2008 do 03/2009 utrpěl akciový index ztráty přesahující 50% a v období 03/2009 až 01/2011 tyto ztráty téměř vymazal.
Mimochodem na tomto grafu můžeme současně vidět grafy dvou základních technických analýz RSI a MACD. Technická analýza by bylo krásné téma, bohužel je nad rámec diplomové práce . Vysoká volatilita, kterou prošly akciové tituly v posledních 4 letech, podporuje jedno zlaté pravidlo týkající se investování do více rizikových nástrojů. Tím pravidlem je eliminování rizika špatného načasování nástupu na trh prostřednictvím rozložení investice v čase. Zjednodušeně můžeme říci Pravidelným investováním.
20
Zdroj grafu www.stockcharts.com
61
Výhodnost pravidelné investice si můžeme ukázat na následujícím příkladu. Vybere se období, kdy trhy výrazně klesly, a pak začaly zase růst. Zatímco jednorázová investice se dostala na původní hodnotu až za hodně dlouho, pravidelná investice se dostala do zisku poměrně rychle. Vývoj indexu S&P 500 Ukážeme si to na příkladu indexu S&P 500 (viz graf Vývoj indexu S&P 50021). Na začátku kupujeme podílové listy za zhruba 1 500, pak kurz klesá, kupujeme levněji a levněji. Jakmile kurz začne růst, kupujeme sice dráž, ale levné podílové listy nám vydělávají. Vloţené prostředky a zisk
Jak trh klesal, investice prodělávala (viz graf Vložené prostředky a zisk22). Největší ztráty jsme dosáhli, když trh klesl na minimum. Tedy v roce 2003. Od poloviny roku 2004 se pravidelná investice dostala do plusu a zisk si udržela. V tomto vybraném období končí: jednorázová investice se ziskem 0,1 % p.a., pravidelná investice se ziskem 5,6 % p.a. Na tomto konkrétním příkladě se ukazuje, že pravidelná investice se dostane do plusu v případě krize daleko rychleji než investice jednorázová. Vše ale záleží na tom, jaké si zvolíme období a jak se bude vyvíjet trh. Pravidelná investice dosahuje dobrých výsledků v případě, že trh výrazně propadne a pak se zotaví. 21
Zdroj www.kfp.cz
22
Zdroj grafu www.kfp.cz
62
Akciové fondy a Pohled magického trojúhelníku: Likvidita – stejně jako u ostatních typů fondů je likvidita ovlivněna spíše podmínkami zpětného odkupu podílových listů než likviditou podkladových aktiv. Proto je likvidita těchto fondů na vysoké úrovni. Výnos – úrokový výnos je v dlouhém období ze všech typů fondů nejvyšší. Jak jsem již zmiňoval v průběhu je velmi volatilní. Riziko – rozhodně nejrizikovější typ fondu. Investor musí být připraven na výrazné propady trhu a s tím na možnost utrpěné ztráty.
63
Z pohledu cílů se jedná o produkt pro dlouhodobé cíle; investiční horizont více než 8 let. Zcela nevhodný by byl pro investiční cíle v kratším horizontu. Současně je velmi vhodné s blížícím se investičním horizontem postupné překlápění do méně rizikových instrumentů Z pohledu typologie klienta jsou určeny pouze pro investory s tolerantním vztahem k riziku. Absolutně nevhodný je pro konzervativní klienty. Fakticky se může jednat až o právní odpovědnost prodejce akciových fondů viz MiFID. Pro klienty s vyváženým vztahem k riziku pouze jako doplněk investičního portfolia.
VIII.
PENZIJNÍ PŘIPOJIŠTĚNÍ
Penzijní připojištění se státním příspěvkem je upraveno zákonem č. 42/1994 Sb. Jeho cílem je zajistit účastníkovi pravidelný doplňkový příjem po skončení jeho pracovní aktivity. Toto dobrovolné připojištění podporuje stát výplatou státního příspěvku. Penzijní připojištění znamená, že účastník pravidelně ukládá smluvenou částku na svůj osobní účet u penzijního fondu a z tohoto účtu (po přičtení státního příspěvku a podílu na výnosu z hospodářského fondu) mu bude po splnění smluvních podmínek pravidelně vyplácena penze. Účastníky penzijního připojištění se mohou stát osoby starší 18 let, s trvalým pobytem na území České republiky. Z penzijního připojištění jsou poskytovány následující dávky: -
penze, chápeme jako doživotní pravidelná platba peněžní částky, a jedná-li se o pozůstalostní penzi, platba peněžní prostředků po dobu definovanou penzijním plánem
-
jednorázové narovnání
Z penzijního připojištění lze poskytovat následující penze: -
starobní penze, pokud je podmínkou nároku získání starobního důchodu z důchodového pojištění nebo dosažení určité hranice věku definovaného penzijním plánem
-
invalidní penze, pokud je podmínkou nároku získání plného invalidního důchodu z důchodového pojištění
-
pozůstalostní penze, pokud je podmínkou nároku úmrtí účastníka
-
výsluhová penze, pokud je podmínkou nároku dosažení délky penzijního připojištění definovaného penzijním plánem 64
Státní příspěvek k penzijnímu připojištění se pohybuje od 50 Kč do 150 Kč podle výše vkladu. Jeho výše se nezměnila od roku 2000 a přesně ji uvádí následující tabulka23.
Stejně jako v případě stavebního spoření hraje ve výnosu penzijního připojištění výraznou roli státní příspěvek. A stejně jako v případě stavebního spoření je nutné při hodnocení výnosnosti sledovat klesající efektivní výnos z tohoto produktu. Pokud platíme do penzijního připojištění pouze 5 let, má velký význam státní podpora, protože kapitálové zhodnocení ve fondu není zajímavé. Ukládáme málo peněz, proto připsané zhodnocení je proti státnímu příspěvku malé. Abychom dosáhli stejného výnosu jako v penzijním fondu, museli bychom najít investici, která zhodnotí naše peníze o 14 % ročně. S prodlužující se dobou placení do penzijního připojištění klesá efektivní výnos. Kdo platí do fondu 40 let, bude mít ve 40. roce ve fondu cca 750 000 Kč. Kapitálové zhodnocení bude v tomto 40. roce cca 30 000 Kč, kdežto státní podpora bude 1 800 Kč za rok. Tedy velmi málo, proti kapitálovému zhodnocení. Při spoření 15 let (výsluhová penze), bude zhodnocení v penzijním fondu odpovídat 7,1 % p.a., to jsou 3 procentní body nad výnos portfolia fondu. Při spoření 40 let je zhodnocení jen o málo větší než výnos portfolia penzijního fondu. Dochází tak k tomu, že si spoříme na penzi dlouhodobě pomocí konzervativního nástroje. Vždyť kdo by si chtěl spořit na penzi v dluhopisovém fondu? Jen pro srovnání: investice po dobu 40 let do portfolia s výnosem 10 % p.a. na konci vynese přes 3 mil. Kč. Tedy asi 4krát více než při použití klasického penzijního připojištění. V následujícím grafu24 je názorně vidět snižování efektivní ho výnosového procenta. 23
Zdroj tabulky www.finance.cz
65
Penzijní připojištění a pohled magického trojúhelníku: Likvidita – Likvidita penzijního připojištění je poměrně vysoká. Pokud budeme požadovat výplatu z osobního účtu penzijního připojištění, dříve než splníme veškeré podmínky pro řádnou výplatu, budou nám odebrány veškeré přijaté státní příspěvky. Případné příspěvky zaměstnavatele budou zdaněny 15%. A penzijní fond je povinen odbytné vyplatit do 3 měsíců od vašeho požadavku Výnos – jak už jsem popsal výše, výnosové procento je u penzijního připojištění proměnlivé a je spojené s délkou celého procesu spoření. Pohybuje se od 14% ročně a postupně klesá až k 5 %. Bez státního přípěvku se výnosy na účtu penzijního připojištění pohybují někde mezi fondy peněžního trhu a dluhopisovými fondy. Riziko – na rozdíl od stavebního spoření nejsou vklady u penzijních fondů ze zákona pojištěny. Každý klient by si proto měl penzijní fond vybírat velmi pečlivě. Na druhou stranu investování prostředků penzijního fondu je striktně omezeno zákonem, který je v ČR velmi konzervativně nastaven. Proto nejsou rizika spojená s investováním do penzijního připojištění v ČR nijak vysoká.
24
Zdroj grafu www.kfp.cz
66
Z pohledu cílů se jedná o produkt určený pouze k zajištění finančně zajištěného stáří. Z pohledu typologie klienta se na tento produkt musíme dívat z několika pohledů. Pokud je naplnění našeho cíle v horizontu do 15 let, je tento produkt výnosově srovnatelný s akciovými či balancovanými fondy a v takovém případě je vhodný pro všechny typy investorů. Pokud je naplnění našeho cíle vzdálenější, je vhodný pouze pro investory s averzí vůči riziku, případně pro typy klientů s vyváženým vztahem k riziku. Stejně jako v případě stavebního spoření, bych chtěl zmínit jeden klíčový aspekt. Výnosnost penzijního připojištění je dána poměrně výrazným státním příspěvkem. Nesmíme odhlédnout od rizika, že výše státního příspěvku se může v čase změnit. Aktuálně jsou mezi členy vlády a jejich poradními orgány diskutovány varianty důchodové reformy, které mohou „rozdat karty“ zcela jiným způsobem. Pokud má investor naplnění cíle odchodu do důchodu v horizontu delším než deset let, měl by se spíše spolehnout na akciové fondy, které mají v tomto horizontu podobnou výkonnost, ale nespoléhají se na pomocnou ruku státu. Vždyť deset let je poměrně dlouhá doba a mezitím se může narodit spoustu politicky „rozumných“ argumentů proč státní podporu pro penzijní připojištění snížit nebo zcela zrušit.
67
IX.
INVESTIČNÍ ŢIVOTNÍ POJIŠTĚNÍ
Dalším z produktů, které v současné době banky v oblasti spoření-investování aktivně a masivně nabízejí je investiční životní pojištění. Jedná se o kombinovaný produkt, který spojuje parametry a podmínky pojišťovacích produktů a současně možnost zhodnocování prostředků obdobně jako produkty finanční. Konkrétněji se jedná o velmi progresivní a moderní formu životního pojištění, která poskytuje variabilní kombinaci pojistné ochrany s možnostmi dlouhodobých investic. Jak pojištění funguje? Zaplacené pojistné můžeme v podstatě rozdělit na dvě části. Jedna část je použita na krytí pojistné ochrany a poplatky pojišťovny (v případě, že je sjednána riziková složka) a druhá část je investována. Znamená to, že jsou z ní nakoupeny podílové jednotky, které pojišťovna vloží na individuální účet klienta. V současné době nabízí moderní investiční pojistky široké spektrum nabídky investičních fondů, do kterých lze podílové jednotky investovat. Nabídky jednotlivých pojišťoven nejčastěji obsahují podílové fondy, které jsou současně spravovány finanční skupinou, které je pojišťovna členem. V případě úmrtí klienta, je dle individuálních podmínek, pojišťoven vyplacena pojistná částka nebo aktuální hodnota individuálního účtu, popřípadě obojí. Výhody a nevýhody investičního ŽP možnost měnit nastavení pojištění a rozsah pojistné ochrany rozšíření rozsahu pojistné ochrany formou různých připojištění možnost aktivně měnit investiční strategii během trvání pojištění možnost vkládat a čerpat finanční prostředky v průběhu trvání pojištění daňová uznatelnost zaplaceného pojistného není garantována výše zhodnocení není garantována pojistná částka při dožití
68
Investiční životní pojištění umožňuje v závislosti na momentální životní situaci jednoduše regulovat v průběhu pojištění, jak výši investiční složky pojištění, tak i výši vlastního pojistného různých rizik. Každý klient si zároveň může určit i způsob investování s ohledem na svůj vztah k riziku, očekávaný výnos a míru investičního rizika: Klienti mohou aktivně ovlivňovat investiční strategii. Standardně je nabízena široká nabídka
fondů,
ze
kterých
je
možné
si
sestavit
různé
investiční
strategie
od konzervativních, přes vyvážené a až po velmi agresivní. Běžně jsou v nabídce všechny typy otevřených podílových fondů, tak jak jsme si je představovali v předchozích kapitolách. Investiční životní pojištění (IŽP) nabízí oproti jiným typům životních pojistek operativní přístup k finančním prostředkům prostřednictvím: a) Částečných odkupů - majitel IŽP má možnost již v průběhu pojištění snadno přístupné finanční rezervy pro řešení neočekávaných finančních potřeb ještě před koncem pojištění. Samozřejmě nelze očekávat, že pojišťovny vyplatí celkovou část prostředků, kterou máte „zainvestovanou“ v podílových jednotkách. V případě uplatnění částečných odkupů si pojišťovny nárokují náklady spojené s dosud neuhrazenou částí počátečních nákladů. b) Mimořádných vkladů - kdykoliv v průběhu smlouvy mají klienti možnost vkládat a zhodnocovat volné finanční částky formou mimořádného pojistného. Srovnání investičního životního pojištění a podílových fondů Z mého osobního pohledu představuje IŽP ve své podstatě kombinaci rizikového pojištění a investování prostředků do podílových fondů. Pokud bych mohl srovnávat vedle sebe postavenou možnost IŽP a vhodnou kombinaci dvou samostatných produktů rizikového pojištění a investování do samostatných podílových fondů, porovnal bych jejich slabé a silné stránky následovně: Výhody IŽP: -
Možnost daňové uznatelnosti zaplaceného pojistného
-
Jeden správce obou produktových složek
-
Možnost nižších nákladů na poplatky z titulu jednoho správce 69
Výhody samostatně vedeného rizikového pojištění a investice do podílových fondů -
Větší variabilita u obou produktových složek je daná možností výběru z nabídek celého finančního a pojišťovacího trhu
-
Vyšší flexibilita v operativním přístupu k finančním prostředkům a nižší náklady spojené např. s ukončením výběrem investovaných prostředků dříve než v cílovém investičním horizontu resp. k termínu ukončení pojistky
Investiční ţivotní pojištění a pohled magického trojúhelníku: Likvidita – Likvidita IŽP je na relativně vysoké úrovni. Pokud budeme požadovat předčasný výběr, termín výplaty se na základě individuálních podmínek pojišťovny realizuje v horizontu okolo 3 měsíců. Musíme počítat s případnými poplatky, které představují
úhradu
počátečních
nákladů
poskytovatele
IŽP.
Opět
v závislosti
na individuálních podmínkách poskytovatele. Výnos – výnosové procento IŽP plně závisí na způsobu alokace podílových jednotek do jednotlivých typů podílových fondů, které poskytovatel nabízí. Z toho vyplývá, že výnos se pohybuje v intervalu daným výnosy z peněžních fondů až po výnosy, které jsou na úrovni investic do akciových fondů. Z toho pohledu je nutné připomenout, že výnosově aktivní je pouze investiční část zaplaceného pojistného. Ta část pojistného, která je alokována na rizikový podíl pojistky negeneruje výnos žádný. Riziko – riziko spojené s IŽP je dáno skladbou a alokací do jednotlivých podílových fondů. Proto nelze srovnávat s ostatními produkty, jeho výše je silně proměnná.
70
Z pohledu cílů se jedná o produkt určený ke dvěma základním účelům. První účel je definován jeho složkou rizikového pojištění, a jak jsem psal již úvodu této práce je nad rámec definovaných mantinelů obsahu diplomové práce. Druhý účel je zhodnocení finančních prostředků investováním do podílových jednotek, respektive do podílových fondů. Vzhledem k tomu, že IŽP je sjednáváno na dlouhou dobu, nečastěji do věku 60 – 65 let věku, je tento produkt vhodný pouze k cílům s nejdelším horizontem. Typickým představitelem je zajištění finančně nezávislého stáří. Z pohledu typologie klienta je nutné vidět vysokou míru variability produktů. Pokud budeme mít stále na mysli investiční část produktu, je nutné zopakovat, že standardně IŽP nabízí široké spektrum podílových fondů od nejméně rizikových fondů peněžního trhu až po akciové fondy. Proto je produkt IŽP vhodný pro všechny typy investorů. Pouze je nutné být obezřetný při nastavování individuálních podmínek a respektovat profil investora.
71
F. BANKOVNÍ NABÍDKA Doposud jsem se v diplomové práci věnoval životním potřebám, cílům, typologii klienta a výčtu aktuálně dostupných produktů. V následující praktické části se zaměřím na zkompletování těchto parametrů a aspektů do praktického příkladu. V následující části představíme vzorového klienta. Tento klient bude mít vydefinovány své potřeby, cíle, majetek a cash flow. Vzorového klienta jsem předložil dvěma bankám s požadavkem na vytvoření spořícího – finančního plánu, tak co nejefektivněji dosáhnout naplnění životních cílů a přání. V závěru kapitoly zpracuji svůj návrh efektivního uspořádání finančních produktů tohoto klienta.
I. ZPRACOVANÝ FINANČNÍ PLÁN OD RAIFFEISENBANK, A.S. Vzorový klient Osobní a rodinná
-
26 let
situace
-
Pracuje v poradenské firmě, která se zabývá poskytováním dotací v EU
Zkušenosti
a
-
Svobodný, bezdětný
-
Klade důraz na kvalitní internetové systémy, běžné věci
očekávání
musí fungovat přes počítač -
Preferuje rychlé a levné služby
-
Finanční poradce by měl pomáhat navrhnout řešení nestandardních situací – hypotéka, dlouhodobé spoření atd.
Cíl
Vlastní
bydlení,
nový
byt,
nebo
rekonstrukci
po Do 5 let (2016) V hodnotě
cca
2,5
mil. Kč Penze
Předpokládá, že si bude muset naspořit, ale 65 let (2050) nemá k tomu dostatečnou vůli, potřebuje 23.000,- do 85 let namotivovat, podpořit.
Zůstatek na konci 0,-
Práce jej baví, do důchodu nepospíchá 72
Nepočítá se státním důchodem Majetek
100.000,- spořicí účet u banky 150.000,- u Modré pyramidy – ukončené, ale ještě si na něj spoří 1.500,- měsíčně
Bydlení
Bydlí v menším pronajatém bytě
9.500,- měsíčně
Investiční profil
Díky zaměstnání se ve finančním světě profil
klienta
relativně orientuje a rozumí mu. Osobní s volatilitou 12% zkušenosti
s investováním
doposud
ale očekávaný výnos 6%
nemá. Považuje sám sebe za investora jdoucího zlatou střední cestou s vyrovnaným vztahem k riziku. Příjmy
Výplata 32.000,-
Výdaje
Nutné – cca 17.000,- měsíčně (včetně nájemného) Ostatní – cca 6.000,- měsíčně (rád si užívá sport, kultura) STSP – 1.500,- měsíčně
Při zpracování finančního plánu pracovník banky vycházel ze 4 základních oblastí. 1) Správa majetku 2) Financování bydlení 3) Finanční nezávislost a penzijní plán 4) Zajištění a ochrana
Správa majetku V prvním bodě se mnou finanční poradce diskutoval efektivní úročení finančních prostředků. Na příkladu představoval jaký je rozdíl mezi výnosem na stávajících produktech (spořicí účet a dokončené stavební spoření) a pro mě navrženým portfoliem podílových fondů. Vzhledem k mému vztahu k riziku navrhl složení portfolia: -
30% Dluhopisový fond
-
40% Akciový fond
-
30% Fond peněžního trhu 73
Dále se ptal na preference z pohledu demografického a sektorového zaměření fondu. Výběr fondů jsem nechal na poradci a na schůzce jsme je dále neřešili. Takto složené portfolio dle FP představuje dlouhodobý očekávaný výnos 4,4 % p.a. s volatilitou do 11,5 %. FP chtěl znát aktuální sazby na spořicím účtu a stavebním spoření a na konkrétních výpočtech mi představil o kolik je efektivnější prostředky přesměrovat na takto strukturované portfolio. 100.000,- s výnosem 1% a 150.000,- s výnosem 2% se zhodnotí k datu plánovaného odchodu do penze (2050) celkovou částku přibližně 438.000Kč. 250.000,- s očekávaným výnosem 4,4% p.a. se za stejné období zhodnotí na
částku
1.340.000,Upozornil mě, že vedle vyššího zhodnocení, které mi může nabídnout představené portfolio, je rozdíl v konečných částkách dán také tím, že výnosy na stavebním spoření a stejně tak na spořicích účtech podléhají zdanění, což má na výsledek také negativní dopad.
Financování bydlení Přestože finanční poradce nejprve představil jak efektivněji finanční prostředky investovat, doporučil, abych peníze co nejdříve realizoval koupi bytu do osobního vlastnictví a aktuálně vlastněné finanční prostředky použil k financování bydlení. Toto zdůvodnil, že výše hypoteční sazby, kterou může nabídnout, bude pozitivně ovlivněna tím, že nebudu realizovat hypoteční úvěr v objemu 100% investice, ale pouze 90% z investice do nového bydlení. Druhým argumentem bylo, že výnos, který mohou finance generovat v navrženém portfoliu je nižší než jaká je současná cena peněz, které mohu získat prostřednictvím hypotečního úvěru. Proto navrhl k mým vlastním finančním prostředkům poskytnutí hypotečního úvěru v objemu 2.250.000 Kč s úrokovou sazbou 4,79%. Tento hypoteční úvěr představuje při navržené splatnosti 30 let měsíční splátku po dobu prvních dvou let ve výši 11.791 Kč
Finanční nezávislost a penzijní plán Pro finančně zajištěné stáří mi navrhl pravidelnou měsíční úložku 3.500 Kč do již zmiňovaného portfolia. Toto pravidelné spoření se v roce odchodu do penze tedy za 39 let zhodnotí na částku 4.255.000 Kč. Následně navrhuje zkonzervativnění portfolia, s čímž 74
očekává snížení jeho výnosnosti na přibližně 2,7%. Částka 4.255.000 Kč umožní vyplácení pravidelné měsíční renty v objemu 23.000,- po dobu 20 let až do okamžiku tak jak bylo součástí zadání. Toto vše představil graficky25:
Zajištění a ochrana V rámci zajištění navrhoval dva typy pojištění: -
Pojištění trvalých následků úrazem s pojistnou částkou 1.500.000 Kč s měsíční platbou pojistného ve výši 150,- Kč
-
Pojištění pro případ smrti s pojistnou částkou 1.150.000 Kč s měsíční platbou pojistného ve výši 1.150,- Kč
Ani jeden z výše uvedených druhů pojištění jsme společně více nerozebírali a v dalším rozpracovávání hodnocení je nebudu zohledňovat, protože oblast pojištění rizik je nad rámec této diplomové práce. Na závěr zhodnotil aktuální výši výdajů a předpokládanou výši výdajů po zohlednění navrhovaného řešení. Aktuálně: -
Příjmy 32.000 Kč
-
Výdaje
9.500 Kč nájemné 1.500 Kč Stavební spoření 7.500 Kč nutné 6.000 Kč ostatní
25
Zdroj Finanční poradce Raiffeisenbank,a.s.
75
-
Výdaje celkem 24.500 Kč
-
Rozdíl mezi příjmy a výdaje 5.500 Kč
V rámci navrhovaného řešení: -
Příjmy 32.000 Kč
-
Výdaje
11.791 Kč Hypotéka 3.500 Kč Investování na penzijní rentu 7.500 Kč nutné 6.000 Kč ostatní 1.300 Kč oba druhy pojistek
-
Výdaje celkem 30.091 Kč
-
Rozdíl mezi příjmy a výdaje 1.909 Kč
II. ZPRACOVANÝ FINANČNÍ PLÁN OD ČSOB, A.S. Vzorový klient Osobní a rodinná
-
26 let
situace
-
Pracuje ve značkovém autosalonu
-
Svobodný, bezdětný
-
Momentálně bez partnera
-
Klade důraz na rychlost – nemá mnoho času nazbyt
-
Nechce o svých penězích přemýšlet – od poradce proto
Zkušenosti očekávání
a
očekává, že mu co nejlépe poradí, jak je zhodnotit Cíl
Cesta kolem světa
Do 5 let (2016) V hodnotě 500 000. Kč
Penze
Majetek
Již nyní si spoří IŽP…
60 let (2045)
Nechce si finančně pohoršit oproti dnešku.
26.000,- do 85 let
Nepočítá se státním důchodem.
Zůstatek na konci 0,-
60.000,- spořicí účet u banky 40.000,- STSP – Buřinka – ukončené 300.000,- termínovaný vklad – ukončení za rok
76
Bydlení
Bydlí u rodičů v domku, po nabití dědictví 3,5 mil. Kč v něm chce bydlet
Investiční profil
Očekává slušné zisky, ať se vydělané peníze profil vyvážený až slušně úročí.
růstový, snese volatilitu 5%, výnos chce lepší než na TV
Příjmy
Výplata 31.000,-
Výdaje
Nutné – cca 15.000,- měsíčně (pouze provoz domácnosti) Ostatní – cca 5.000,- měsíčně Splátky úvěrů – 5000,- měsíčně leasing IŽP – 500,- měsíčně ON, + 500,- měsíčně od zaměstnavatele
Závazky
Splátka 5 000,- Kč měsíčně leasing, ještě na 1 rok, zbývá 60 000,- Kč
Při zpracování finančního plánu představil osobní poradce ČSOB tři základní cíle finančního plánu: Vytvoření finanční rezerva Splnění cílů
(cesta kolem světa a finanční nezávislost)
Zajištění a ochrana Finanční rezerva Jako první krok mi finanční poradce doporučil vytvoření optimální výše finanční rezervy pro pokrytí výpadků příjmů, případně neočekávaných výdajů. Podle jeho doporučení by výše finanční rezervy měla odpovídat šestinásobku měsíčních výdajů rodiny. Tuto částku doporučoval vložit do likvidních produktů, jakými jsou fondy peněžního trhu či spořicí účty. Pro posílení rezervní složky mi současně doporučil opatřit si kreditní kartu případně povolené přečerpání účtu, které mohou po krátkou dobu pomoci překlenout nenadálý výpadek příjmů či nečekané výdaje. Finanční poradce vyhodnotil, že aktuálně mám v likvidních a tudíž málo výnosných produktech 360.000 Kč a doporučil vytvoření finanční rezervy ve výši 163.400 Kč. Tyto prostředky investovat do některého z peněžních fondů KBC nebo ČSOB Spořiví účet. Splnění cílů Vzorový klient požaduje naplnění dvou cílů: 77
Cesta kolem světa v hodnotě 500.000 Kč Finančně zajištěné stáří s příjmem 26.000 až do věku 85 let Finanční poradce navrhl postupně finanční řešení obou cílů. Dosažení obou cílů doporučuje prostřednictvím několika investic: Investice do podílových fondů Vzhledem k nastavení finanční rezervy ve výši 163.400 Kč doporučil zbylé prostředky (196.600 Kč) investovat do podílových fondů. Vzhledem k rizikovému profilu navrhl rozdělení následujícím způsobem: -
50% akciové fondy KBC
-
50% dluhopisové fondy KBC
Do obou fondů doporučuje tedy investovat částku 98.300 Kč Penzijní připojištění Finanční poradce doporučil založit smlouvu na penzijní připojištění s měsíční platbou 1.251 Kč Stavební spoření Finanční poradce doporučil založit novou smlouvu s měsíční úložkou 1.667 Kč. Vzhledem k výši státní podpory se jedná o nejefektivnější výši pravidelné měsíční úložky. Investiční životní pojištění V následující části finančního plánu ČSOB je uvedena další investice v podobě Investičního životního pojištění, které je jednou z klíčových investic vedoucích k zajištění finančně nezávislého stáří. Tyto výše uvedené druhy investice je nutné v pravidelných intervalech aktualizovat a ověřovat, aby v klíčových termínech bylo dosaženou obou životních cílů klienta. Zajištění a ochrana V rámci zajištění navrhoval finanční poradce ČSOB dva typy pojištění: -
Pojištění trvalých následků úrazem s pojistnou částkou 1.000.000 Kč s měsíční platbou pojistného ve výši 360,- Kč. Finanční poradce doporučil uzavřít 78
smlouvu s progresivním plněním, které představuje výrazně vyšší plnění v případě vážného úrazu. To koresponduje s potřebnou pojistnou ochranou rodiny: moci finančně vyřešit i velmi vážné problémy. Progresivní plnění totiž představuje navýšení maximálního plnění až na částku 4 mil. Kč. -
Pojištění pro případ smrti s pojistnou částkou 800.000 Kč s měsíční platbou pojistného ve výši 2.722,- Kč. Riziková složka tohoto pojištění je tvořena měsíční platbou 842 Kč a spořící složkou ve výši 1.880 Kč měsíčně. Spořicí složka pojištění je velmi důležitá pro naplnění jednoho z životních cílů a to finančně zajištěné stáří. Po 34 letech spoření totiž pravidelná úložka vygeneruje celkovou částku ve výši přibližně 1.800.000 Kč
S finančním poradcem jsme neprocházeli ve větším detailu nastavení jednotlivých pojistek. Zaměřili jsme se především na spořicí složku životního pojištění. Vzhledem k rizikovému profilu klienta doporučil finanční poradce spořicí složku investovat do balancovaného programu pojistky.
III.
VLASTNÍ NÁVRH FINANČNÍHO PLÁNU
Vlastní návrh finančního plánu jsem připravil pro vzorového klienta, kterého jsem použil pro tvorbu finančního plánu v Raiffeisenbank, a.s. Při tvorbě finančního plánu vycházím z maximálního efektivního zhodnocení finančních prostředků na úrovni klientova rizikového profilu a volného cash flow klienta. 1) Stejně jako finanční poradce RB navrhuji okamžitě řešit situaci týkající se vlastního bydlení prostřednictvím hypotečního úvěru. Aktuálně dostupné finanční prostředky ve výši 250 tis Kč použít jako 10% úhradu investice do nového bytu. Díky tomu klient dosáhne na nižší úrokovou sazbu, která se pozitivně projeví v cash flow. 2) Obdobně jako v případě finančního plánu ČSOB navrhuji uzavřít novou smlouvu na stavební spoření se měsíční úložkou 1.680 Kč. Jedná se o efektivně nejvýhodnější výši měsíční úložky vzhledem k maximálnímu státnímu příspěvku. Po šesti letech spoření toto představuje částku přibližně 137.800 Kč. Tyto prostředky následně převést do podílových listů balancovaných fondů. Pokud bude do budoucna
79
zachována výše státní podpory stavebního spoření, navrhuji vždy po šesti letech opakovat založení nové smlouvy 3) Klientovi, bych navrhl zahájení pravidelného investování ve výši volného měsíčního cash flow, které představuje částku 3.200 Kč měsíčně. Vzhledem k rizikovému profilu doporučuji investovat do tří balancovaných fondů s různým demografickým a odvětvovým zaměřením. Pro níže uvedený finanční plán odhaduji zhodnocení finančních prostředků přibližně 4,4% p.a. 4) Vzhledem k nízkému efektivnímu úroku u penzijního připojištění v tak dlouhém horizontu jako je 38 let a nejistotě spojené s trváním státní podpory navrhuji tento produkt do klientova portfolia nezařadit. V případě investování do penzijního připojištění by se mohlo v případě zrušení nebo snížení státní podpory stát velmi nevýhodné jeho pokračování. Vzhledem k nemožnosti bezsankčně vybrat naspořené finanční prostředky by se v budoucnu penzijní připojištění mohlo stát neefektivním způsobem spoření. 5) Klienta bych současně upozornil na nebezpečí plynoucí z toho, že požaduje výplatu renty pouze do věku 85 let a navrhl bych prodloužit očekávanou dobu výplaty renty až do 95 let. Tím vytvořit dostatečnou rezervu, aby nedošlo k neočekávanému předčasnému dočerpání finančních prostředků. 6) Současně bych klientovi navrhl řešení týkající se finanční rezervy. Na urgentní a bezodkladné potřeby by sloužil některý z kontokorentních úvěrů nabízených bankami. Další část finančních prostředků, která může sloužit jako finanční rezerva, jsou investice alokované do fondů peněžního trhu. U těchto prostředků fakticky nehrozí, vzhledem k nízké volatilitě výkonnosti aktiv na peněžním trhu, nevhodné načasování výběru prostředků. Další z aspektů, který je nutné zmínit, se týká inflace. Ve všech výpočtech není inflace zahrnuta. Stejně tak není zahrnuto předpokládané zvyšování příjmu klienta. Na druhou stranu je nutné s klientem periodicky obnovovat finanční plán a v případě, že dojde na straně klienta k výrazným změnám preferencí nebo finanční situace, celkový finanční plán tomu přizpůsobit.
80
Jak celý návrh vypadá finančně?
81
Takto navržený finanční plán využívá vždy veškeré volné cash flow klienta. Výsledkem je možnost výplaty požadované renty v objemu 23.000 Kč, v delším období než do věku 85 let (přesně do 95 let věku). Efektivně využívá stavebního spoření a jeho státní podpory. Současně klientovi umožňuje v případě nutné potřeby část prostředků z podílových fondů odčerpat a použít je pro úhradu nečekaných nákladů. Pokud by klient trval na přesném dodržení zadání, postačilo by úměrné snížení pravidelné investice z měsíční částky 3.200 Kč na přibližně 2.000 Kč měsíčně. Současně nenavrhuji žádné z druhů pojištění, protože jak jsem uvedl na začátku diplomové práce, ochrana rizik v podobě pojistek je nad rámec definovaného obsahu této diplomové práce.
82
ZHODNOCENÍ A ZÁVĚR V závěru bych se chtěl vyjádřit ke dvěma základním oblastem: -
Produktová nabídka bank v ČR
-
Úloha bank jako šiřitele finanční gramotnosti
Aktuální produktová nabídka zhodnocování úspor, kterou prezentují banky v České republice je na relativně vysoké úrovni. Relativností myslím její srovnání s běžnou poptávkou, kterou vytváří klienti bank v ČR. Jsem přesvědčen, že 95% všech klientů bank je s produktovou nabídkou spokojena považují ji za dostatečně širokou. Určitě bychom dokázali najít produkty, které by měly být v běžné nabídce zastoupeny. Například investování do fyzických cenných kovů nebo snadný přístup k investování do komodit. Ale asi bychom předbíhali čas. Jsem přesvědčen, že v budoucnu dojde k zařazení i těchto produktů do standardní nabídky bank (tím nemám na mysli produktové řady pro nejbonitnější klienty. Pro tyto klienty jsou produkty jako investování do fyzického zlata či komoditní ET – exchange trade nabízeny). Z historického pohledu vývoje bankovnictví bych si dovolil tvrdit, že produktové spektrum bank je spíše „tlačeno“ nabídkou než poptávkou. Tím mám na mysli situace, kdy banky přicházejí s novými produkty a svým marketingovým působením vytvářejí poptávku, respektive vytvářejí podvědomí mezi svými klienty o existenci možností, jak pracovat se svými financemi, jak si vytvářet finanční rezervy, jak plánovat své investice a celkový finanční život. Na druhou stranu, nelze opominout fakt kontinuálního zvyšování finančního bohatství ve společnosti. Klienti pro své bohatství hledají adekvátní umístění na trhu a tím dochází k propojení produktové nabídky bank a potřeby klientů své bohatství na trhu adekvátně umístit. Jak jsem již psal v úvodu diplomové práce, historický vývoj ČR po druhé světové válce výrazněji nepodporoval šíření finanční gramotnosti mezi obyvatelstvem. Banky se po roce 1989 staly nedílnou součástí řetězce finančních institucí, které pomalu mění úroveň finanční gramotnosti obyvatel ČR. Nejnovějším nástrojem, který v posledních cca 5 letech používají, je finanční plánování. Jednoduchým způsobem se snaží klientům pomoci v naplnění jejich životních cílů a potřeb. Někdo by mohl namítnout, že se jedná pouze o prostředek, kterým banky chtějí prodat klientům více produktů, aby dosáhly vyšších 83
zisků. Na druhou stranu pokud sekundárním výstupem bude edukace obyvatel a tím obecné zkvalitnění životní úrovně, můžeme opravdu banky nazvat šiřiteli finanční gramotnosti. Další důležitý aspekt, který je nutné poznamenat je aktuálně připravovaná penzijní reforma, která dle aktuálních vládních návrhů přináší nový pilíř v podobě povinného spoření na důchod. V podstatě se jedná o stejný způsob, který banky a jiné finanční instituce svým klientům nabízejí v rámci finančního poradenství již delší dobu. Jsem přesvědčen, že úloha bank a dalších institucí ve zvyšování finančních vědomostí obyvatel bude pokračovat i do budoucna. Rozdíl v důležitosti vnímání finančního plánování jako nezbytné součásti života mezi obyvatelstvem ČR a obyvateli států s vyspělou ekonomikou je totiž doposud tak velký, že bude trvat mnoho let, než jej minimalizujeme.
84
SEZNAM POUŢITÉ LITERATURY Tištěné monografie FILIP, Miloš; Osobní a rodinné finance – Jak chytře investovat, 1. vydání ISBN 80-7179-523-2 FILIP, Miloš; Osobní a rodinné finance – Jak se dobře zajistit, 1. vydání ISBN 80-7179-466-X SMRČKA, Luboš; Osobní a rodinné finance, 1. vydání ISBN 978-80-86946-41-2 SHILLER, J. Robert; Investiční horečka, 2. vydání ISBN 978-80-247-2482-9 GRAHAM, Benjamin; Inteligentní investor, 1. vydání ISBN 978-80-247-1792-0 KIYOSAKI, T. Robert; Bohatý táta chudý táta, 1. vydání ISBN 80-7205-822-3 KIYOSAKI, T. Robert; Bohatý táta radí jak investovat, 1. vydání ISBN 80-7205-889-4 KRABEC, Jaroslav RNDR., CSc.; Finanční trhy, 3. vydání ISBN 80-7265-093-9 Kolektiv autorů; Bankovnictví, 6. vydání ISBN 80-7265-099-8
85
MARKOVÁ, Helena; Daňové zákony 2011, 1. vydání ISBN 978-80-247-3800-0 Kolektiv autorů; Peněžní ekonomie a bankovnictví, 4. Vydání ISBN 978-80-7261-132-4 Internetové stránky věnující se problematice financí www.fincentrum.cz www.finance.cz www.naseinfo.cz www.kfp.cz www.dreamlife.cz www.alfafinance.cz www.penize.cz www.stockcharts.com www.verejnydluh.cz
86
