Týden ve znamení centrálních bank ECB i ČNB mohou své měny oslabit. Euro korigovalo z téměř dvouletého maxima

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 4. listopadu 2013

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Týden ve znamení centrálních bank – ECB i ČNB mohou své měny oslabit Zprávy a události Jan Vejmělek ISM index průmyslové aktivity v USA se v říjnu zvýšil na 56,4 bodu ze zářijových 56,2 bodu, když trh se naopak obával snížení na 55,0 bodu.

(420) 222 008 568 [email protected]

Český PMI index průmyslové aktivity se v říjnu zvýšil na 54,5 bodu ze zářijových 53,4 bodu.

Byl tak překonán tržní konsensus ve výši 53,7 bodu a bylo dosaženo nejvyšší úrovně za posledního 2,5 roku. • Státní rozpočet skončil ke konci října se schodkem 47,7 mld. CZK po zářijových -38,2 CZK. Před rokem činil schodek 51,3 mld. CZK. Jedná se o nejlepší výsledek od roku 2008. Kalendář ekonomických událostí

Očekávané trendy CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y

1 týden

1 měsíc

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

Country Italy Euro area Hungary Poland Spain Italy France Germany Euro area UK Euro area US

Euro area Italy

BST Period Previous Budget Balance Oct -15.5 ECB's Constancio Speaks in Frankfurt 08:00 PMI Manufacturing 08:00 Oct 54.5 PMI Manufacturing 08:00 Oct PMI Manufacturing 08:15 Oct 50.7 PMI Manufacturing 08:45 Oct PMI Manufacturing 08:50 Oct F 49.4 PMI Manufacturing 08:55 Oct F 51.5 PMI Manufacturing 09:00 Oct F Sentix Investor Confidence 09:30 Nov 6.1 Construction PMI 09:30 Oct 58.9 ECB's Asmussen Speaks in Berlin 11:30 ISM New York 14:45 Oct 53.6 Aug./Sept. Factory Orders Released Jointly Due to Shutdown (15:00) Factory Orders, % change m/m 15:00 Aug -2.4 Factory Orders, % change m/m 15:00 Sep 0.5 Fed's Powell Speaks in San Francisco 16:20 EU's Barnier, Monti Speak at Taxpayers Association (17:00) New Car Registrations (% YoY) 17:00 Oct -2.9

SG frcst

51.3 51.1 49.6 51.5 51.3

Cons

49.4 51.5

59.5

6.5 58.8

0.5 1.5

1.8

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1

Euro korigovalo z téměř dvouletého maxima Společná minulého

evropská měna v průběhu týdne sestupovala z téměř

USD/EUR

dvouletých maxim. Zatímco na jeho počátku kurz ještě atakoval úroveň 1,38 USD/EUR,

1.385 1.376

což představuje nejvyšší úroveň od listopadu 2013, ve druhé polovině týdne jsme byli svědky poměrně výrazné předchozích eurových zisků.

1.367 1.358

korekce V závěru

páteční seance se již kurz nacházel pod hladinou 1,35 USD/EUR.

1.349

25.10.

28.10.

29.10.

30.10.

01.11.

1.340 04.11.

Zdroj: Bloomberg

Euro sráží dolu blížící se zasedání ECB, které se uskuteční již tento čtvrtek. Eurozónu z recese dostaly exporty, domácí poptávka

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

zůstává (s výjimkou Německa) extrémně slabá. To potvrdila nečekaně nízká inflační data (podle předběžného odhadu meziroční růst spotřebitelských cen zpomalil ze zářijových 1,1 % na pouhých 0,7 % v říjnu, zatímco trh čekal stagnaci na zářijové hodnotě). Kombinace silného eura a klesající inflace vytváří očekávání, že ECB nějakým způsobem zasáhne. Ekonomové SG revidovali svůj výhled a předpokládají snížení úrokových sazeb ECB na prosincovém zasedání, kdy budou mít evropští centrální bankéři k dispozici novou makroekonomickou prognózu. Nicméně někteří hráči na trhu spekulují, že k nějaké formě uvolnění měnové politiky dojde již tento čtvrtek. Během první poloviny týdne by tak euro z tohoto titulu mělo být pod prodejním tlakem. Zatímco euro by tedy měly obavy z blížícího se zasedání ECB srážet, dolaru by naopak měla pomáhat povzbudivější americká data. Již v pátek překvapil nečekaným růstem na 56,4 bodu říjnový PMI index průmyslové aktivity; silný výsledek čekáme i od obdobného indexu ze sektoru služeb, který bude zveřejněn zítra. Ve čtvrtek se dočkáme prvního odhadu amerického HDP za Q3 13. Po 2,5 % (mezičtvrtletně anualizovaně) za Q2 13 očekávají ekonomové SG pouze mírné zpomalení na 2,3 %, tržní konsensus se nachází na 1,9 %. Klíčovým reportem týdne bude říjnová statistika z amerického trhu práce, která bude zveřejněna v pátek. Zatímco tržní konsensus ukazuje na pouhých 125 tisíc nově vytvořených pracovních míst po zářijových 148 tisíc, ekonomové SG přepokládají silných 175 tisíc.

Středoevropské měny v závěru týdne oslabily Otočení trendu na trhu USD/EUR mělo výrazný dopad do kurzů středoevropských

PLN/EUR 4.210

4.200

4.190

4.180

4.170

25.10.

28.10.

29.10.

30.10.

01.11.

4.160 04.11.

měn. Poté, co se kurz eura k dolaru odrazil od svého dvouletého maxima, když v závěru týdne dolarové středoevropských

298

297

295

25.80 25.75

tendence k oslabování. Po převážnou většinu minulého týdne se kurz české koruny i polského zlotého držel stabilní, aby během páteční seance obě měny ztratily. Zatímco

25.70

25.10.

28.10.

29.10.

30.10.

01.11.

25.65 04.11.

Zdroj: Bloomberg

1,7 %. Důvodem nebyl jenom posilující dolar na světovém trhu, ale i rozhodnutí maďarské centrální banky dále snížit úrokové sazby. Vzhledem ke klesající inflaci a nevýrazné výkonnosti reálné ekonomiky je navíc více než pravděpodobné, že cyklus snižujících se úrokových sazeb není v Maďarsku u konce.

294

292

28.10.

25.85

koruny dosáhly sedmi desetin. Kurz CZK/EUR se v samotném závěru týdne dostal na dohled úrovně 25,90 CZK/EUR. Největších ztrát během týdne dosáhl maďarský forint, a to ve výši

HUF/EUR

25.10.

25.90

zisky narůstaly, na měnách byla patrná

zlotý tak v celotýdenním hodnocení odepsal zhruba čtyři desetiny procenta, ztráty české

Zdroj: Bloomberg

CZK/EUR

29.10.

30.10.

01.11.

291 04.11.

Zdroj: Bloomberg

4. listopadu 2013

2


Týdenní zpráva

I za oslabením české měny stojí mimo posilující dolar blížící se zasedání bankovní rady ČNB k měnové politice, které se uskuteční ve čtvrtek. Centrální banka představí novou inflační prognózu. Domníváme se, že v souladu s naším pohledem i aktualizovaný makroekonomický výhled z dílny ČNB potvrdí, že z pohledu reálné ekonomiky máme dno za sebou. To bohužel neplatí pro inflaci. Podle našeho názoru nás v nadcházejících měsících čeká dokonce zrychlení dezinflačního trendu. Během prvních měsíců letošního roku může dokonce docházet k meziročnímu poklesu spotřebitelských cen až o půl procenta. Takto výrazný propad bude důsledkem poklesu regulovaných cen, zejména kvůli výraznému snížení cen elektrické energie pro domácnosti. Na druhou stranu zvýšená kupní síla povzbudí domácnosti ve vyšších výdajích. Zároveň by struktura inflačního poklesu neměla indikovat roztočení deflační spirály, na což inflační pokles

očekávání neukazují. Nicméně inflace bude v nadcházejících

měsících tak výrazný, že riziko přímých intervencí na trhu ze strany centrální banky výrazně vzrostlo. Koneckonců o tomto kroku již bankovní rada na posledních dvou měnověpolitických zatím neúspěšně.

zasedáních

Inflační výhled KB

CPI Inflace (y/y) Měnověpolitická inflace (y/y) Inflační cíl

8% 6% 4% 2% 0% -2% Jan-07

Jul-08

Jan-10

Jul-11

Jan-13

Jul-14

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

hlasovala,

Obavy za zásahu centrální banky v podobě intervencí budou podle našeho názoru tlačit v první polovině týdne kurz koruny ke slabším úrovním. Z pohledu aktualizované technické analýzy se první oblast technického odporu nachází mezi 25,90/95, druhá úroveň odporu pak na 26,15 CZK/EUR. Vývoj po zasedání centrální banky bude z velké části determinován pávě rozhodnutím bankovní rady na základě nově představené inflační prognózy. V souvislosti s tím bude samozřejmě prezentován i předpoklad prognózy týkající se směnného kurzu. Kromě zasedání bankovní rady ČNB přinese tento týden i zajímavá data z reálné ekonomiky. Ta by zejména při pohledu na meziroční výsledky měla vypadat velmi dobře, když pomůže efekt kalendářních dnů (v letošní září bylo o dva pracovní dny více než v loňském září). Průmyslová výroba Září 2013 Očekávání

y/y

Komerční banka

6,0 %

Reuters Poll - consensus

6,0 %

Reuters Poll - minimum

3,6 %

Reuters Poll - maximum

8,6 %

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, Reuters

V souladu s tržním konsensem očekáváme akceleraci meziročního růstu průmyslové výroby ze srpnových 1,6 % y/y na zářijových +6,0 % y/y. Meziměsíčně bude zaznamenám pokles, který je třeba vnímat jako korekci extrémně silných dat za srpen. Celkově je patrné pokračující oživování v sektoru, což dokumentují měkké indikátory v podobě PMI indexu či podnikatelské důvěry v rámci konjunkturálního průzkumu ČSÚ. Stavebnictví pomáhá popovodňová obnova, od června do srpna si kumulativně polepšila o 6 % a za září očekáváme další vzestup (o 3,5 % m/m SA, WDA). Meziroční pokles by se tak měl snížit na 1,5 % y/y po srpnových -8,1 % y/y.

4. listopadu 2013

3


Týdenní zpráva

Český průmysl a PMI indexy doma a v Německu Stavební produkce a důvěra ve stavebnictví Český PMI

Stavebnictví (wda, y/y)

45%

Německý PMI Německý IFO (pr. osa)

70

120

30%

120

60

110

15%

100

50

100

0%

80

40

90

-15%

60

30 Apr-05

80 Apr-07

Apr-09

Apr-11

Očekávání

mld. CZK

Komerční banka

28,3


32,0


22,3


37,3

-30% Jan-98

40 Jan-01

Jan-04

Jan-07

Jan-10

Jan-13

Apr-13

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, Bloomberg

Bilance zahraničního obchodu Září 2013

140

Důvěra ve stavebnictví (ČSÚ)

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ

U zahraničního obchodu očekáváme dočasné snížení přebytku v souvislosti zejména s vyššími dovozy pohonných hmot kvůli legislativním změnám (zavedení kaucí pro distributory pohonných hmot). Oživení poptávky by mělo být patrné na exportní aktivitě, kde by meziroční dynamika měla dosáhnout +8,8 % (meziměsíčně čekáme pokles jako kompenzaci extrémního srpnového výsledku). Celkově letos zahraniční obchod míří k novému historickému rekordu.


Domácí výroba aut a registrace nových aut v zahraničí

16%

112

120

Výroba osobních aut (tis. ks, SA) Registrace aut v eurozóně (leden 2003=100, pravá osa) Registrace aut v Německu (leden 2003=100, pravá osa) 135

12%

105

100

120

8%

98

80

105

4%

91

60

90

0%

84

75

-4%

77

60

-8% Jan-01 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13

70

40 20 Jan-03

Jan-05

Jan-07

Jan-09

Jan-11

Jan-13

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, Bloomberg, AutoSAP

Maloobchodní tržby Září 2013


y/y

3,5 % 3,7 %


-0,3 %


4,5 %


Podíl nezaměstnaných Říjen 2013

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ

v tomto sektoru je náběh pomalejší. V dalších měsících bude pozitivně pomáhat zejména klesající inflace, ale i stabilizace na trhu práce. Za samotné září očekáváme meziměsíční pokles o 1,0 % m/m (SA, WDA) opět jako kompenzaci siných srpnových prodejů. V meziročním vyjádření by měl výt po srpnovém poklesu o 0,3 % y/y zaznamenám růst o 3,5 % y/y. Říjen by měl potvrdit stabilizaci na trhu

Očekávání

Komerční banka

Maloobchod bez aut (y/y, wda) Spotřebitelská důvěra (ČSÚ)

Rostoucí spotřebitelská důvěra se podepisuje i na zlepšování v maloobchodě, i když

Očekávání

Komerční banka

Maloobchodní prodeje bez aut a spotřebitelská důvěra

7,5 %


7,6 %


7,4 %


7,7 %


práce. Tržní konsensus ukazuje na stagnaci nezaměstnanosti na zářijových 7,6 %, my dokonce vidíme šanci na snížení na 7,5 %. Pozitivní zprávu přinesl včera zveřejněný konjunkturální průzkum – manažeři v průmyslu i stavebnictví očekávají pro nadcházející tři měsíce zvýšenou ochotu vytvářet pracovní místa.

Míra nezaměstnanosti Podíl nezaměstnaných (sezónně očištěno, 15-64) 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 Jan-03

Jan-05

Jan-07

Jan-09

Jan-11

Jan-13

Jan-15

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, MPSV

4. listopadu 2013

4


Týdenní zpráva

Technická analýza

EUR/CZK (1. listopadu 2013) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK has retraced from the channel resistance drawn from December 2012 lows (orange dash) after bouncing from the support level of 25.46, which happens to be the confluence of June lows and the 38.2% retracement from September 2012 lows. The pair is also forming a probable double top at 26.15, November 2011 high and the 38.2% retracement of the fall from February 2009 highs to January 2011 lows. With, the daily momentum indicator RSI retracing from a nine month trend line resistance, the pair is poised to correct lower towards 25.46. A decisive weekly close below 25.46 will confirm the double top and will stretch the correction to 25.23, 50% retracement from September 2012 lows.

EUR/USD (1. listopad 2013) EUR/USD is forming a probable

flat pattern (ABC move) from EUR/USD, monthly chart July 2012 lows. The pair retraced from the key resistance of 1.3835, which happens to be the confluence of the trend line drawn from July 2008 high, the 61.8% retracement of the correction from May 2011 to July 2012 and the upper limit of a bullish channel (daily chart). On the monthly chart, the pair has formed a shooting star pattern, while a weekly close below 1.3805 would lead to formation of a bearish engulfing; both of which are reversal pattern. With the monthly RSI retracing from a four year resistance line, a break below 1.35 will give an early signal of a correction towards 1.3295, the daily channel support and 50% Source: SG Cross Asset Research retracement from July lows with intermediate support at 1.3420.

EUR/USD, weekly chart

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

4. listopadu 2013

5


Týdenní zpráva

Světové trhy Světové devizové trhy EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EU R HUF/USD HUF/EUR

poslední závěr 01.11.13 1.350 1.592 0.848 98.780 133.300 0.912 1.231 19.170 25.867 3.110 4.197 220.720 297.820

denní změ na -0.8% -0.8% 0.0% 0.5% -0.3% 0.8% 0.0% 1.2% 0.4% 1.1% 0.3% 1.6% 0.8%

měsíční změna -0.2% -1.7% 1.5% 0.8% 0.5% 0.6% 0.4% 1.1% 0.9% -0.2% -0.4% 0.8% 0.6%

výnos od 31. 10. 13 -0.8% -0.8% 0.0% 0.5% -0.3% 0.8% 0.0% 1.2% 0.4% 1.1% 0.3% 1.6% 0.8%

výnos od 31.12.12 2.3% -2.0% 4.3% 14.0% 16.6% -0.3% 2.0% 0.8% 3.1% 0.5% 2.8% 0.0% 2.2%

poslední závěr 01.11.13 0.11 0.66 1.69 0.31 1.37 2.62 0.12 1.04 2.26 4.12 4.61 5.46 2.86 3.53 4.19

denní změ na (bb) -0.1 0.5 1.7 0.0 0.0 0.0 -6.7 2.1 4.5 -8.6 -3.9 4.3 0.0 -2.3 -0.1

měsíční změna -5.6 -15.8 -11.3 -2.0 -5.5 -2.8 -5.5 -10.1 -6.9 -33.1 -39.5 -29.5 -19.7 -33.9 -26.1

spread vůči EUR denní změ na spreadu

poslední závěr 01.11.13 0.49 1.10 1.99 0.43 1.51 2.77 0.65 1.20 1.88 3.56 4.13 5.08 3.01 3.56 3.97

denní změ na (bb) -0.7 0.0 1.7 0.3 4.5 6.7 1.0 3.0 1.0 0.0 0.0 6.5 -1.5 -0.8 0.0

měsíční změna -7.8 -15.6 -11.2 -3.3 -5.2 -2.1 -3.0 -9.0 -16.0 -8.3 -10.8 -2.3 -16.0 -24.5 -24.6

spread vůči EUR denní změ na spreadu

Světové dluhopisové trh y EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y

20 71 93 1 38 57 400 395 377 274 286 250

0.1 -0.5 -1.7 -6.6 1.6 2.8 -8.5 -4.4 2.6 0.1 -2.8 -1.8

Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y

-6 41 78 17 10 -11 307 303 310 252 246 199

1 5 5 2 3 -1 1 0 5 -1 -1 -2

2Y Swap

10Y Swa p

0.38 0.43 0.79 0.22 0.11 0.65 3.50 3.01 3.80 6.27

1.99 2.77 2.64 0.76 1.46 1.88 4.89 3.99 4.55 6.85

výnos od 31. 10. 13 -0.4 0.2 0.8 4.2 0.7

výnos od 31.12.12 -7.7 -15.9 -7.4 -10.2 3.7 Zdroj: Bloomberg

Přehled sazeb

EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB

hlavní sazba ce ntrální banky 0.50 0.25 0.50 0.10 0.00 0.05 3.40 2.50 4.50 8.25

0.07 0.16 0.44 0.00 -0.05 0.11 2.60 2.42 2.50 6.00

3M mezibanko vní sazba (offer) 0.17 0.24 0.52 0.22 0.02 0.44 3.35 2.56 2.46 6.85

denní změ na 1.4 0.2 0.8 4.2 0.7

měsíční změna -1.2 0.0 1.0 -7.6 -1.6

jednodenní sazba

5Y CD S spready USA Germany Czech Republic Hungary Poland

poslední závěr 01.11.13 30.2 23.7 60.0 269.3 84.3

4. listopadu 2013

6


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 01.11.13 15 616 1 762 3 922 3 052 4 273 9 008 6 735 1 014 2 529 18 827 6 120 1 475 76 501 14 202 23 250 2 150

denní změna 0.4% 0.3% 0.1% -0.5% -0.6% -0.3% 0.0% -0.1% -1.0% 0.0% 0.9% 0.0% -1.4% -2.1% 0.2% 0.4%

měsíční změna 2.8% 3.9% 2.7% 4.1% 1.8% 3.7% 4.3% 4.9% 4.8% 0.1% 1.7% 2.6% 0.0% -2.0% 1.7% -1.2%

výno s od 31.10. 13 0.4% 0.3% 0.1% -0.5% -0.6% -0.3% 0.0% -0.1% 0.0% 0.0% 0.9% -0.4% -1.4% -0.9% 0.2% 0.4%

výnos od 31.12.12 19.2% 23.5% 29.9% 15.8% 17.4% 18.3% 14.2% -2.3% -2.1% 3.6% 18.8% -3.4% -2.2% 36.6% 2.6% -5.3%

poslední závěr 01.11.13 58 541 670 4 738 28 58 590 10 810 313 172 1 003

denní změna 5.4% -1.1% -0.5% 0.4% 2.6% 1.4% 0.0% 0.2% 1.0% 0.9% -0.3%

týdenní změna -51.2% 5.7% 7.0% 7.4% -1.2% -1.7% -0.7% 0.6% -0.3% 0.0% -2.1%

měsíční změna -43.4% 12.0% 9.6% 12.1% -3.8% -5.9% 1.4% -0.7% 0.8% 0.0% 3.4%

ro ční změna -43.5% -24.5% 36.2% 18.6% -66.9% -6.3% 28.5% 3.0% -12.8% 0.9% 20.4%

58 541 670 4 738 28 58 590 10 810 313 172 1 003

maximum za posledních 52 týdnů 127 735 692 4 750 104 75 611 11 900 405 178 1 095

minimum za posl edních 52 týdnů 52 421 487 3 400 17 50 451 10 365 243 158 832

poslední závěr 01.11.13 Oil Brent 105.7 Oil WTI 94.6 Gold 1 316.2 Silver 21.9 Copper 7 236.5 Aluminium 1 843.0 Lead 2 187.0 REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index 275.0 Carbo n Emissio n Future $/OZ 4.6 Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 37.4

denní změna 0.0% -1.8% 0.0% 0.0% -0.1% -0.9% 0.1% -1.0% -4.6% -0.4%

měsíční změna -2.0% -7.3% 2.2% 3.3% 0.9% 0.9% 5.9% -3.2% -10.5% -1.8%

US D ow Jones US S&P 500 US N asdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Rumanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Jap anese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai

PX CENT RAL EU ROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE G ROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVEN S SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIEN NA INSURANCE GROUP AG

PX poslední závěr 01.11.13 CENT RAL EU ROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE G ROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH ORCO PROPERTY GROUP PEGAS NONWOVEN S SA PHILIP MORRIS CR AS TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIEN NA INSURANCE GROUP AG

obj em o bchodů (v ks) 815 320 49 31 18 16 1

098 160 222 008 523 465 184 475 117 181 5 500 234

poměr obje mu obchodů vzhledem k 6M průměru 493% 60% 27% 71% 4% 75% 12% 71% 32% 10% 5%

Komodity

4. listopadu 2013

7

výno s od 31.10. 13 -2.9% -1.8% -0.5% -0.2% -0.1% -0.9% 0.1% -1.0% -4.6% -0.4%

výnos od 31.12.12 -5.6% 3.0% -21.4% -27.9% -8.5% -11.1% -6.1% -6.8% -31.5% -15.6% Zdroj: Bloomberg


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

26.2

EUR/CZK

FWRD

25.8

20.4

25.4

19.8

25.0

19.2

24.6

18.6

24.2 Aug-12

Jan-13

Jun-13

Nov-13

USD/CZK

21.0

18.0 Aug-12

Apr-14

Jan-13

Jun-13

FWRD

Nov-13

Apr-14

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

CZK 3M Pribor a FRA 0.50

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Actual

-1W

-1M

25

0.48

20

0.46

15

0.44

10

0.42

5

0.40

Actual

-1W

-1M

0 Pribor 3M

FRA 3X6

FRA 6X9

FRA 9X12

Pribor 3M

FRA 3X6

FRA 6X9

FRA 9X12


CZK 2Y a 10Y IRS 2.70

CZK 2-10Y IRS Spread

10Y

2Y

10Y FRWD

2Y FWRD

160

2.16

138

1.62

116

1.08

94

0.54

72

0.00 Sep-12

Mar-13

Sep-13

Mar-14


Sep-14

50 Sep-12

2-10Y

Mar-13

2-10Y FWRD

Sep-13

Mar-14

Sep-14


Týdenní zpráva

Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR 50

CZK 10Y IRS Spread versus EUR 10

Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD

38

-2

26

-14

14

-26

2

-38 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD

-10 Sep-12

Mar-13

Sep-13

Mar-14

-50 Sep-12

Sep-14

Mar-13

Sep-13

Mar-14

Sep-14


KB index globální averze k riziku – RPI 1.50

Risk averse

1.00

0.50

0.00

-0.50

Risk loving

-1.00

-1.50

-2.00 May-12

Jul-12

Sep-12

Nov-12

Jan-13

Mar-13

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

4. listopadu 2013

9

May-13

Jul-13

Sep-13


Týdenní zpráva

Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

25.10.

USD/EUR

28.10.

29.10.

30.10.

01.11.

25.90

1.385

25.85

1.377

25.80

1.369

25.75

1.361

25.70

1.353

25.65 04.11.

25.10.

28.10.

29.10.

30.10.

01.11.

1.345 04.11.


PLN/EUR

25.10.

HUF/EUR

28.10.

29.10.

30.10.

01.11.

4.21

298

4.20

297

4.19

296

4.18

294

4.17

293

4.16 04.11.

25.10.

28.10.

29.10.

30.10.

01.11.

292 04.11.


GBP/EUR

25.10.

CHF/EUR

28.10.

29.10.

30.10.

01.11.

0.859

1.2375

0.856

1.2356

0.853

1.2337

0.849

1.2318

0.846

1.2299

0.843 04.11.

25.10.


4. listopadu 2013

10

28.10.

29.10.

30.10.

01.11.

1.2280 04.11.


Týdenní zpráva

Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

13.09.

23.09.

5Y

04.10.

2Y

2.20

10Y

14.10.

25.10.

5Y

10Y

3.00

1.76

2.40

1.32

1.80

0.88

1.20

0.44

0.60

0.00 04.11.

13.09.

23.09.

04.10.

14.10.

25.10.

0.00 04.11.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

13.09.

23.09.

5Y

04.10.

3.00

10Y

14.10.

25.10.

2Y

5Y

2.50

10Y

2.40

2.08

1.80

1.66

1.20

1.24

0.60

0.82

0.00 04.11.

12.09.

22.09.

03.10.

14.10.

24.10.

0.40 04.11.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

13.09.

23.09.

04.10.

5Y

5.00

10Y

14.10.

25.10.

3Y

5Y

10Y

6.80

4.50

6.26

4.00

5.72

3.50

5.18

3.00

4.64

2.50 04.11.

13.09.


4. listopadu 2013

11

23.09.

04.10.

14.10.

25.10.

4.10 04.11.


Týdenní zpráva

Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 1. 11. 2013) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2014

Červen 2014

Září 2014

Prosinec 2014

EURUSD

1,33

1,30

1,27

1,25

USDJPY

100

102

105

108

GBPUSD

1,60

1,60

1,59

1,60

USDCHF

0,93

0,96

1,00

1,02

USDCAD

1,06

1,07

1,08

1,10

AUDUSD

0,95

0,91

0,87

0,83

NZDUSD

0,84

0,80

0,78

0,76

USDNOK

5,90

5,92

5,98

6,00

USDSEK

6,43

6,54

6,65

6,72

EURJPY

133,0

132,6

133,4

135,0

EURGBP

0,83

0,81

0,80

0,78

EURCHF

1,24

1,25

1,27

1,28

EURCAD

1,41

1,39

1,37

1,38

EURAUD

1,40

1,43

1,46

1,51

EURNZD

1,58

1,63

1,63

1,64

EURNOK

7,85

7,70

7,60

7,50

EURSEK

8,55

8,50

8,45

8,40

DXY Index

81,6

83,1

84,9

86,2

Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2013

Březen 2014

Červen 2014

Září 2014

USA

0,25

0,25

0,25

0,25

Japonsko

0,07

0,07

0,07

0,07

Eurozóna

0,50

0,50

0,50

0,50

Velká Británie

0,50

0,50

0,50

0,50

Austrálie

2,50

2,50

2,50

2,50

Švýcarsko

0,00

0,00

0,25

0,50

Norsko

1,50

1,50

1,75

2,00

Švédsko

1,00

1,00

1,00

1,25

Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2013

Březen 2014

Červen 2014

Září 2014

USA

3,25

3,40

3,50

3,75

Eurozóna

2,10

2,20

2,25

2,40

Japonsko

0,85

0,90

0,95

1,00

Velká Británie

3,00

3,05

3,05

3,15

Zdroj: SG

4. listopadu 2013

12


Týdenní zpráva

Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 1. 11. 2013) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2013

Březen 2014

Červen 2014

EUR/CZK

25,80

26,00

25,50

EUR/PLN

4,27

4,30

4,27

EUR/HUF

305

295

290

EUR/RON

4,40

4,30

4,27

EUR/RSD

115,0

113,0

112,0

EUR/RUB

41,30

41,05

40,85

EUR/TRY

2,35

2,32

2,30

USD/CZK

19,40

19,55

19,62

USD/RUB

34,40

33,70

32,90

USD/TRY

1,95

1,90

1,85

USD/ZAR

10,50

9,95

9,80

USD/ILS

3,65

3,60

3,60

USD/BRL

2,40

2,42

2,45

USD/MXN

12,80

12,20

12,00

USD/CLP

505

495

490

USD/COP

1950

1900

1850

USD/CNY

6,14

6,15

6,12

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

USD/INR

64,00

63,50

63,00 9900

USD/IDR

9900

9900

USD/MYR

3,35

3,30

3,30

USD/PHP

44,00

44,00

43,00

USD/SGD

1,31

1,30

1,29

USD/KRW

1100

1080

1100

USD/TWD

30,20

30,40

30,60

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2013

Březen 2014

Červen 2014

Česká republika

0,05

0,05

0,05

Polsko

2,50

2,75

3,25

Maďarsko

3,40

3,20

3,00

Rumunsko

4,75

4,25

4,25

Rusko 1D repo

5,00

5,00

5,00

Turecko

4,50

5,00

5,50

Jižní Afrika

4,50

4,50

4,50

Izrael

1,25

1,25

1,50

Brazílie

9,50

9,75

9,75

Mexiko

3,50

3,50

3,50

Chile

4,50

4,25

4,00

Čína

3,00

3,00

3,00

Jižní Korea

2,50

2,50

2,50

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

4. listopadu 2013

13


Týdenní zpráva

Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat During the Week GMT

Brazil Chile Germany Ireland

Japan Poland Russia

South Korea UK US

Period

Previous

Oct Oct Oct Oct Oct Oct Sep Sep Oct Oct Oct Oct Oct

-2.82 2.08 32220 0.7 -2.2 73.1 -0.8 -5.7 -0.1 0 -0.1 0.2 1273.5

Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Sep

GMT

01:00(-1D) 23:30(-1D) 23:30(-1D)

Commodity Price Index (% MoM) Commodity Price Index (% YoY) Vehicle Sales Total Wholesale Price Index (% MoM) Wholesale Price Index (% YoY) Consumer Confidence Index Industrial Production (% MoM) Industrial Production (% YoY) CPI EU Harmonized (% MoM) CPI EU Harmonized (% YoY) CPI (% MoM) CPI (% YoY) Official Reserve Assets Poland's Monetary Policy Council Rate Meeting CPI (% MoM) CPI (% YoY) CPI YTD CPI Core (% MoM) CPI Core (% YoY) Official Reserve Assets Foreign Reserves Halifax House Prices (% MoM) Halifax House Price 3Mths/Year Monthly Budget Statement

SG Forecasts

CNS/Actual

0.2 6.1 4.7 0.7 5.5 522.6 336.92 0.3 6.2 75.2

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-------------0.5 6.1 5.2 0.6 5.5 515.5 -0.9 7 67

Period

Previous

SG Forecasts

CNS/Actual

Oct Oct Oct Oct Sep 3Q 3Q 3Q Oct Oct

9.6 0.2 2.1 -15.5 0.4 0 2.4 5.1 0.2

Oct Oct Oct Oct Oct F Oct F Oct F Nov Oct

54.5

Monday 04 Nov 2013 China Australia Italy Australia

Brazil Euro area Hungary Poland Spain Italy France Germany Euro area UK Brazil Euro area Mexico US

Brazil Euro area Italy

Non-PMI Manufacturing TD Securities Inflation (% MoM) TD Securities Inflation (% YoY) Budget Balance Retail Sales (% MoM) Retail Sales Ex Inflation QoQ House Price Index QoQ House Price Index (% YoY) ANZ Job Advertisements (% MoM) FIPE CPI - Monthly ECB's Constancio Speaks in Frankfurt PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing PMI Manufacturing Sentix Investor Confidence Construction PMI Central Bank Weekly Economists Survey ECB's Asmussen Speaks in Berlin Consumer Confidence Index ISM New York Aug./Sept. Factory Orders Released Jointly Due to Shutdown Factory Orders, % change m/m Factory Orders, % change m/m Fed's Powell Speaks in San Francisco Trade Balance Weekly EU's Barnier, Monti Speak at Taxpayers Association New Car Registrations (% YoY)

00:30 00:30 00:30 00:30 00:30 07:00 08:00 08:00 08:00 08:15 08:45 08:50 08:55 09:00 09:30 09:30 10:30 11:30 14:00 14:45 15:00 15:00 15:00 16:20 17:00 17:00 17:00

50.7 49.4 51.5 6.1 58.9

Oct Oct

53.6

Aug Sep

-2.4 0.5

03 Nov

--

Oct

-2.9

. . . . 0.4 0.2 . . . . . . . 51.3 51.1 49.6 51.5 51.3 . 59.5 . . . . . 0.5 1.5 . . . .

----0.4 0.2 2.1 7.5 --

--

49.4 51.5 6.5 58.8

--

1.8 ---


Týdenní zpráva

Tuesday 05 Nov 2013 Australia Japan Chile Euro area Mexico UK Taiwan China Australia India Japan Ireland Sweden Japan Czech Rep Euro area Spain Switzerland

Taiwan Sweden UK Euro area

Chile Brazil Euro area

Mexico US

AiG Perf of Services Index Monetary Base (% YoY) Monetary Base End of period Central Bank Meeting Minutes EU Resumes Turkey's Entry Talks at Meeting in Brussels Banamex Survey of Economists BRC Sales Like-For-Like (% YoY) CPI (% YoY) WPI (% YoY) HSBC/Markit PMI Services RBA Cash Rate Target HSBC/Markit Services PMI BOJ Governor Kuroda Speaks to Business Leaders in Osaka Ireland Investec Services PMI Services PMI BOJ Governor Kuroda Holds Press Conference in Osaka Retail Sales (% YoY) ECB's Constancio Speaks in Madrid Unemployment (% MoM) Net ('000s) CPI (% MoM) CPI (% YoY) CPI EU Harmonized (% MoM) CPI EU Harmonized (% YoY) Foreign Reserves Service Production (% MoM) SA Service Production (% YoY) WDA Services PMI Official Reserves Changes PPI (% MoM) PPI (% YoY) European Commission Releases Economic Growth Forecasts Economic Activity (% YoY) Economic Activity (% MoM) Services PMI Van Rompuy Speaks to Parliament About EU Summit Outcome ECB President Draghi Speaks in Frankfurt ECB's Asmussen Speaks in Stockholm Leading Indicators (% MoM) International Reserves Weekly ISM Non-Manf. Composite IBD/TIPP Economic Optimism Fed's Lacker Speaks on Labor Market in North Carolina

4. listopadu 2013

15

GMT

Period

Previous

22:30 (-1D) 23:50 (-1D) 23:50 (-1D)

Oct Oct Oct

47.1 46.1

00:01 00:30 00:30 01:45 03:30 05:00 05:30 06:00 07:30 07:45 08:00 08:00 08:00 08:15 08:15 08:15 08:15 08:20 08:30 08:30 09:30 09:30 10:00 10:00 10:00 11:30 11:30 12:00 13:30 13:30 14:00 14:00 15:00 15:00 15:00 18:15

Oct Oct Oct Oct Oct

0.7 0.83 -2.69 52.4 2.5 44.6

Oct

53.3

Sep

-0.3

Oct Oct Oct Oct Oct Oct Sep Sep Oct Oct Sep Sep

0.3 -0.1 0.5 0.2 412.61 1.5 0.9 60.3 $188) 0 -0.8

Sep Sep Oct

4.1 0.7 50.7

Sep 01 Nov Oct Nov

0 174262 54.4 38.4

SG Forecasts

. . . . . . . 1.1 . . 2.5 . . . . . 3.5 . . 0.1 0 . . . . . 59.7 . . . . 4.5 -0.5 . . . . . . 56.0 42 .

CNS/Actual

---

-1.08 -1.84 -2.5 --

---

0.1 -0.1 -----60 -0.2 -0.8 4.4 ---

--54 --


Týdenní zpráva

Wednesday 06 Nov 2013 GMT

Japan Mexico Poland UK Australia Russia Czech Rep

Euro area Hungary Spain Sweden Italy France Germany Euro area UK

Brazil Euro area

Germany Russia US Brazil UK US

Bank of Japan October 3-4 meeting minutes Central Bank 3Q Inflation Report Poland Base Rate Announcement New Car Registrations (% YoY) BRC Shop Price Index (% YoY) Trade Balance Services PMI Construction Output (% YoY) Industrial Output (% YoY) Trade Balance ECB Calls for Bids in 7-Day Dollar Tender ECB Calls for Bids in 84-Day Dollar Tender Retail Sales (% YoY) Services PMI Riksbank Minutes from Rate Meeting Released Services PMI Services PMI Services PMI Services PMI PMI Composite Industrial Production (% MoM) Industrial Production (% YoY) Manufacturing Production (% MoM) Manufacturing Production (% YoY) FGV Inflation IGP-DI (% MoM) Retail Sales (% MoM) Retail Sales (% YoY) ECB Announces Allotment in 7-Day Dollar Tender ECB Announces Allotment in 84-Day Dollar Tender Factory Orders (% MoM) Factory Orders WDA (% YoY) CPI WoW CPI Weekly YTD MBA Mortgage Applications Challenger Job Cuts (% YoY) Central Bank Posts Currency Flows' Data for Prev. Week NIESR GDP Estimate Leading Index

4. listopadu 2013

Period

Previous

23:50 (-1D)

00:01 00:30 05:00 08:00 08:00 08:00 08:00 08:00 08:00 08:15 08:30 08:45 08:50 08:55 09:00 09:00 09:30 09:30 09:30 09:30 10:00 10:00 10:00 10:00 10:00 11:00 11:00 12:00 12:00 12:00 12:30 14:30 15:00 15:00

16

Oct Oct Sep Oct Sep Sep Sep

2.5 12.1 -0.2 -815 -8.1 1.6 20.6

Sep A Oct

1.4R

Oct Oct F Oct F Oct F Oct F Sep Sep Sep Sep Oct Sep Sep

52.7 50.2 52.3 50.9 51.5 -1.1 -1.5 -1.2 -0.2 1.36 0.7 -0.3

Sep Sep 04 Nov 04 Nov 01 Nov Oct

-0.3 3.1 0.1 5.3 6.4 19.1

Oct Sep

0.8 0.7

SG Forecasts

. . 2.5 . . -538 . . 6 28.3 . . . 48.5 . 50.1 50.3 52.3 50.9 . 0.5 1.8 1.2 0.8 . . . . . 0.4 5.4 . . . . . . 0.8

CNS/Actual

2.5 ---500 ----

--

51.4 50.2 52.3 50.9 51.5 0.6 1.9 1.2 0.8 0.78 -0.4 0.6

0.5 5.5 -----0.6


Týdenní zpráva

Thursday 07 Nov 2013 Australia

Japan

Australia Switzerland Spain Switzerland Taiwan

Sweden Czech Rep Norway

Brazil Germany Portugal Russia Chile

Czech Rep UK Euro area Brazil Poland Euro area US

Mexico

Hungary US Euro area

AiG Perf of Construction Index Part Time Employment Change Employment Change Unemployment Rate Full Time Employment Change Participation Rate Tokyo Avg Office Vacancies Leading Index CI Coincident Index Foreign Reserves SECO Consumer Confidence UBS Real Estate Bubble Index Industrial Output WDA (% YoY) Industrial Output NSA (% YoY) Foreign Currency Reserves Trade Balance Exports (% YoY) Imports (% YoY) Average House Prices Budget Balance International Reserves Industrial Production (% MoM) Industrial Production WDA (% YoY) Manufacturing (% MoM) Manufacturing WDA (% YoY) IBGE Inflation IPCA (% MoM) IBGE Inflation IPCA (% YoY) Industrial Production SA (% MoM) Industrial Production WDA (% YoY) Unemployment Rate Gold and Forex Reserves Trade Balance Exports Total Imports Total Copper Exports Repurchase Rate Bank of England Bank Rate Bank of England Asset Purchase Target ECB Main Refinancing Operations Rate ECB Deposit Facility Rate CNI Capacity Utilization (SA) Official Reserves ECB'S Draghi Holds Press Conference After Rate Decision Initial Jobless Claims, thousands Continuing Claims, thousands Real GDP, % change q/q saar Personal Consumption, % change q/q saar GDP Price Index, % change q/q saar Core PCE QoQ, % change q/q saar CPI (% MoM) CPI Core (% MoM) CPI (% YoY) Bi-Weekly CPI Bi-Weekly Core CPI Budget Balance YTD Consumer Credit, $ billions change m/m ECB's Draghi speaks at conference in Hamburg

4. listopadu 2013

17

GMT

Period

Previous

22:30 (-1D) 00:30 00:30 00:30 00:30 00:30 02:00 05:00 05:00 05:30 06:45 07:00 08:00 08:00 08:00 08:00 08:00 08:00 08:30 08:30 09:00 09:00 09:00 09:00 09:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:00 11:30 11:30 11:30 11:30 12:00 12:00 12:00 12:45 12:45 13:00 13:00 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 14:00 14:00 14:00 14:00 14:00 15:00 18:00 19:00

Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Sep P Sep P Oct Oct 3Q Sep Sep Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Sep Sep Sep Sep Oct Oct Sep Sep 3Q 01 Nov Oct Oct Oct Oct

Sep Oct

47.6 4.1 9.1 5.6 5 64.9 7.9 106.8 107.6 53B -9 1.2 -2 -4 433R 2.35 -7 -0.7 2.074 28.3 45.5 -3.8 -4.4 -0.7 3.1 0.35 5.86 1.4 0.3 16.4 517 ----0.05 0.5 375 0.5 0 82 106863

02 Nov 26 Oct 3Q A 3Q A 3Q A 3Q A Oct Oct Oct 31 Oct 31 Oct Oct Sep

340 2881 2.5 1.8 0.6 0.6 0.38 0.32 3.39 0.4 0.14 -949 13.63

SG Forecasts

. . 17 5.7 . 64.9 . . . . . . . . . 3.52 1 0 . . . . . . . 0.5 5.76 0.3 1.4 . . . . . . 0.05 0.5 375 0.5 0 . . . 347 2940 2.3 1.5 1.2 1.6 0.35 . 3.25 . . . 14.4 .

CNS/Actual

--10 5.7 -64.9 -109.4 108.3 ------2.78 -1.1 0.2 -----0.3 -0.6 5.87 0 0.6 -515.5 -----0.5 375 0.5 0 --333 -1.9 1.6 1.3 1.6 ---0.35 0.12 -12.5


Týdenní zpráva

Friday 08 Nov 2013 Japan

China

Greece

Mexico Russia Switzerland Germany

Sweden France

Czech Rep Germany Hungary Switzerland Sweden

Russia UK

Brazil Chile Italy Chile US

Mexico US Mexico US

Japan Buying Foreign Bonds Japan Buying Foreign Stocks Foreign Buying Japan Bonds Foreign Buying Japan Stocks Trade Balance Exports (% YoY) Imports (% YoY) Industrial Production (% YoY) CPI (% YoY) CPI EU Harmonized (% YoY) October Nominal Wages Money Supply Narrow Def Unemployment Rate Unemployment Rate SA Trade Balance Current Account Balance Exports SA (% MoM) Imports SA (% MoM) PES Unemployment Rate Current Account Balance Trade Balance Budget Balance YTD Survey of Industrial Investments Industrial Production (% MoM) Industrial Production (% YoY) Manufacturing Production (% MoM) Manufacturing Production (% YoY) Share of Unemployed 15-65 ECB's Asmussen, Bafin's Koenig at Bank Union Event in Berlin Industrial Production SA (% MoM) Industrial Production WDA (% YoY) Retail Sales Real (% YoY) Industrial Production (% MoM) Industrial Production NSA (% YoY) Industrial Orders (% MoM) Industrial Orders NSA (% YoY) One-Week Auction Rate Visible Trade Balance GBP/Mn Trade Balance Non EU GBP/Mn Trade Balance Construction Output SA (% MoM) Construction Output SA (% YoY) IGP-M Inflation 1st Preview CPI (% YoY) Bank of Italy Report on Balance-Sheet Aggregates CPI (% MoM) CPI Core (% MoM) Change in Nonfarm Payrolls, thousands Two-Month Payroll Net Revision Change in Private Payrolls, thousands Change in Manufact. Payrolls, thousands Unemployment Rate, % Underemployment Rate Labor Force Participation Rate Average Hourly Earnings (% MoM) Average Hourly Earnings (% YoY) Average Weekly Hours All Employees Index of Aggregate Weekly Hours Change in Household Employment Personal Income Personal Spending PCE Deflator (% MoM) PCE Deflator (% YoY) PCE Core (% MoM) PCE Core (% YoY) Gross Fixed Investment Univ. of Michigan Confidence Central Bank Monetary Policy Minutes JOLTs Job Openings, thousands Bernanke, Fischer, Summers Speak on Financial Crises at IMF Fed's Williams Speaks on Monetary Policy in Los Angeles

4. listopadu 2013

GMT

Period

Previous

23:50 (-1D) 23:50 (-1D) 23:50 (-1D) 23:50 (-1D)

01 Nov 01 Nov 01 Nov 01 Nov Oct Oct Oct Sep Oct Oct

1036.6 -252.3 127.1 -8 15.21 -0.3 7.4 -7.2 -1.1 -1

06:45 06:45 07:00 07:00 07:00 07:00 07:00 07:45 07:45 07:45 07:45 07:45 07:45 07:45 07:45 08:00 08:00 08:00 08:00 08:15 08:30 08:30 08:30 08:30 09:30 09:30 09:30 09:30 09:30 09:30 10:00 10:00 10:00 11:00 11:00 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 03:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 14:00 14:55 15:00 15:00 20:30 21:00

18

04 Nov Oct Oct Sep Sep Sep Sep Oct Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Oct Sep P Sep P Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Nov Oct

3 3.2 13.1 9.4 1 0.1R 4.6 -3.1 -4907 -93.6 0.2 -2.9 0.3 -3.8 7.6 0.7 0.9 2.4 -2.3 -6.9 -0.2 -1.2 5.5 -9625 -4351 -3320 -0.1 4 0.85 2

Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Sep Sep Sep Sep Sep Sep Aug Nov P

0.5 0.6 148 -126 2 7.2 13.6

Sep

3883

0.1 2.1 34.5 0.1 133 0.4 0.3 0.1 1.2 0.2 1.2 -0.4 73.2

SG Forecasts

. . . . 20.2 -1 7 . . . . . 3.1 3.2 16.1 . 0.5 0.6 . . -5200 . . 0.5 -0.6 0.5 -1.1 7.5 . . . . . . . . . -9000 . -2200 1.5 8.2 . 1.9 . 0.6 . 175 . 165 . 7.3 . . 0.1 2.3 34.4 -0.1 . 0.2 0.3 0.2 1.0 0.1 1.3 . 75.5 . 3970 . .

CNS/Actual

----22.3 0.9 7.2 ----

-3.2 15.2 15 0.6 0.4 ---4800 -0.2 -1 0.4 -1.3 ----1.3 -0.3 --5.5 -9200 -4000 -2700 ---1.9 0.1 -125 -130 5 7.3 -0.2 2.3 34.5 -0.3 0.2 0.1 0.9 0.1 1.3 -74.2 --


China

Týdenní zpráva

CPI (% YoY) PPI (% YoY) Industrial Production YTD (% YoY) Industrial Production (% YoY) Fixed Assets Ex Rural YTD (% YoY) Retail Sales YTD (% YoY) Retail Sales (% YoY) New Yuan Loans Money Supply M0 (% YoY) Money Supply M1 (% YoY) Money Supply M2 (% YoY) Aggregate Financing CNY bn Third Plenum of the 18th CPC Central Committee (9-12 Nov)

1:30 (+1D) 1:30 (+1D) 5:30 (+1D) 5:30 (+1D) 5:30 (+1D) 5:30 (+1D) 5:30 (+1D) 8-15 Nov 8-15 Nov 8-15 Nov 8-15 Nov 8-15 Nov (+1D)

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1

4. listopadu 2013

19

Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct Oct

3.1 -1.3 9.6 10.2 20.2 12.9 13.3 787 5.7 8.9 14.2 1404.9R

3.2 -1.4 9.6 9.9 20.2 12.9 13.2 580 . . 13.5 . .

3.3 -1.4 9.6 10.1 20.2 12.9 13.4


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Anne-Françoise Blüher (420) 222 008 524

Jiří Škop, Ph.D. (420) 222 008 569

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

Marek Dřímal (420) 222 008 598

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Miroslav Adamkovič, CFA (420) 222 008 523

Josef Němý, CFA (420) 222 008 560

Ekonom junior Jana Malíčková (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Head of Research of Rosbank Vladimir Kolychev (74) 957 255 637

Chief Economist of BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Roxana Hulea (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 461

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 42 13 34 21

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

Inflace Hervé Amourda (91) 80 2808 6779

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Brian Jones (1) 21 22 78 69 55

Aneta Markowska (1) 212 278 66 53

Tématický výzkum Dev Ashish (91) 0 80 2802 4381

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Tichomoří Klaus Baader (852) 2166 4095

Wei Yao (852) 2166 5437

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed Income Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Takuma Sugawara (81) 3 5549 5432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Mary-Beth Fisher (1) 212 278 7786

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Patrick Gouraud (44) 20 7676 7850

Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (852) 2166 5462

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

Foreign Exchange Sébastien Galy (1) 212 278 7644

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

Alvin Tan (44) 20 7676 7971

Stephanie Aymes (44) 20 7762 5898

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Gaëlle Blanchard (44) 20 7676 7439

Esther Law (44) 20 7676 7396

Guillaume Salomon (44) 20 7676 7514

Eamon Aghdasi (1) 212 278 7939

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Souheir Asba (44) 20 7676 7954

Renee Friedman (44) 20 7676 7450

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622 [email protected]

4. listopadu 2013

20


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.

Týden ve znamení centrálních bank ECB i ČNB mohou své měny oslabit. Euro korigovalo z téměř dvouletého maxima

Recommend Documents