MAKROGAZDASÁGI ÉS PIACI KÖRKÉP
Trippon Mariann Budapest 2013. Október 1.
Forrás: www.kepgyujto.hu
2
HATODIK ÉVE TART A GLOBÁLIS VÁLSÁG GDP NÖVEKEDÉSI ÜTEM (%) 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5
MUNKANÉLKÜLISÉGI RÁTA (%) 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4
EMU G7
2013 2012
2011 2010
110
2009 2008 2007
EMU G7
2006 2005 2004
120
2003 2002
130
2001 2000
2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000
ÁLLAMDÓSSÁG/GDP(%)
EMU G7
•Teljes összeomlás esélye mérséklődött, de továbbra is jelentős feszültségek a rendszerben
100
•Lassú globális növekedés
90 80
•Magas munkanélküliség
70 60
•Fenntarthatatlan adósságpályák
50
2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000
Forrás: IMF
3
MONETÁRIS POLITIKAI REAKCIÓK A VÁLSÁGRA: DÜBÖRÖGNEK A NYOMDAGÉPEK
Forrás: thepeoplesvoice.org
4
MONETÁRIS POLITIKAI REAKCIÓK A VÁLSÁGRA: NEM-KONVENCIONÁLIS ESZKÖZTÁR
A FED ÉS AZ EKB MÉRLEGE (2008-AS GDP %-A)
30 25 20 15 10
ECB
5 0
Forrás: EKB, Fed, saját számítások
5
5/18/2012
11/4/2011
4/22/2011
10/8/2010
3/26/2010
9/11/2009
2/27/2009
8/15/2008
2/1/2008
7/20/2007
1/5/2007
Fed
A 2008-AS VÁLSÁG: A TELJES RÉGIÓT SÚLYOSAN ÉRINTETTE... KÜLSŐ SOKK két csatornán keresztül Reálgazdasági sokk: export piacok összeomlása Likviditási sokk: tőkebeáramlás leállása
EXPORT NÖVEKEDÉSI ÜTEM KKE-RÉGIÓ, %
GDP NÖVEKEDÉSI ÜTEM KKE-RÉGIÓ, % 8
20
6
15
4
10
2
5
0
0
-2 -4
-5
-6
-10
2012
2010
2008
2006
2004
6
2002
2000
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000 Forrás:IMF
RÉGIÓS TÁRSAKNÁL MÉLYEBB VISSZAESÉS, GYENGÉBB KILÁBALÁS MAGYARORSZÁGOT LEGYENGÜLT ÁLLAPOTBAN ÉRTE ( költségvetési kiigazítás közepén) A MAGYAR GDP BŐVÜLÉSI ÜTEM, év/év
A MAGYAR GDP BŐVÜLÉSI ÜTEM, év/év
6
10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8
4 2 0 -2 -4 -6 -8
7
2013
2009: mély recesszió 2010-2011: lassú kilábalás 2012: újabb recesszió ( kedvezőtlen külső környezet, belső problémák)
2011
2009
2007
2005
2003
2001
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001 Forrás: IMF
HU v4+CRO+SLO PL+CZ+SK EZ
A NÖVEKEDÉS BELSŐ MOTORJAI LEFULLADTAK
10%
5%
AZ EGYES KOMPONENSEK HOZZÁJÁRULÁSA A TELJES NÖVEKEDÉSHEZ 2010-2012
2010-2012: A HÁROM ÉV EGYÜTT
2010-2012
2009
2009
0%
nettó export
-5%
készletváltozás beruházások
-10%
fogyasztás GDP
-15% V3 ÁTLAG
HU
Hazánkban lassabb és eltérő szerkezetű a növekedés a régiós társakkal összevetve Forrás: Brüsszeli Bizottság, saját számítás Belső motorok lefulladtak 8
MAGYARORSZÁG: LESZAKADÓBAN A RÉGIÓTÓL
A GDP SZINTJE, 2006=100 130 120 110 100 90 2006 HU
2007 PL
Megtorpanó konvergencia
Forrás: IMF, statisztikai hivatalok, saját számítás
9
2008 CZ
2009 SK
2010
2011
ITALY
2012 EU
JELENTŐSEN JAVULÓ KÜLSŐ EGYENSÚLYI POZÍCIÓ FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (GDP %-a)
FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (GDP %-a)
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
-8
-8
-10
-10
HU PL+CZ+SK V4+CRO+SLO
10
2013
Forrás: MNB,IMF
2011
Összeomló belső kereslet (fogyasztás, beruházások)
2009
2007
2005
2003
2001
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
A recesszió/stagnálás leképeződése
JAVULÓ BELSŐ PÉNZÜGYI EGYENSÚLYI POZÍCIÓ ÁHT EGYENLEG VÁLTOZÁSA GDP%-ÁBAN 2006-2012
ÁHT EGYENLEG A GDP %-ÁBAN 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12
8 6 korrigált
4 2 0 ÁHT ÁHT-korrigált*
-2 2013*
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
-4 CRO
Forrás: Eurostat, IMF,MNB *: MNYP és egyéb egyszeri hatásokkal korrigálva
11
HU
PL
RO
SRB
CZ
KERESLETSZABÁLYOZÁS: FISKÁLIS POLITIKA
Forrás: MNB
2011: lazítás 2012: első év, amikor nettó megszorítás
DE! A 2011-es lazítás növekedési többletet, bevétel emelkedést késleltetve sem hoz Fenntarthatóság?
12
AZ ÖRDÖGI KÖR 800-900 mrd forint bevétel kiesés (GDP 2,5-3%-a)
•Egykulcsos SZJA •Családi adókedvezmény
FISKÁLIS STIMULUS EREDMÉNY NÉLKÜL
•Társasági nyereségadó kulcs csökkentése
↓
•Nyugdíjrendszer recentralizálása
FISKÁLIS MEGSZORÍTÁS
elsősorban nem a tartalma, hanem a módja –bizalmat romboló- és felhasználása problematikus
Hektikus, kiszámíthatatlan, bizalmat kikezdő
↓
•Adó- és járulék emelések
FÉKEZI A NÖVEKEDÉST, RONTJA A KÖLTSÉGVETÉS POZÍCIÓJÁT
ÁFA, fogyasztási adó, egyéni járulék, tranzakciós adó
↓
•Ágazati különadók (válságadó, szektoradó, vezeték adó)
TOVÁBBI KIIGAZÍTÁSI KÉNYSZER
reakció vállalati oldalon: költségcsökkentés, elbocsátások, beruházások elhalasztása, visszafogása
13
MAGAS ÁLLAMADÓSSÁG
BRUTTÓ ÁLLAMADÓSSÁG (GDP %-a)
85 80 75 70 65 60 55 50 45 40
BRUTTÓ ÁLLAMADÓSSÁG (GDP %-a)
+nyugdíj! 80
HU PL+SK+CZ V4+CRO+SLO
70 60 50 40 30
2013
2011
2009
2007
2005
14
2003
2001
2013*
2011
2009
2007
2005
2003
2001 Forrás: MNB
MI A BAJ A MAGYAR GAZDASÁGGAL?
Alacsony növekedés(i potenciál)
Csökkenő, de még mindig magas (külső)adósság
Bizalomhiány
15
A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM (% ) 5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Forrás: MNB
Tőke növekedési hozzájárulása Termelékenység növekedési hozzájárulása
16
Munka növekedési hozzájárulása potenciális növekedési ütem
2005 ÓTA CSÖKKENŐ BERUHÁZÁSOK
Nettó beruházások negatív tartományban A gazdaságban termelőkapacitások épülnek le
Forrás:KSH, IMF, Eurostat
Beruházások (reálértelemben) 2001-2012: -1,2% 2007-2012: -25,1% 2010-2013*: -10%
17
Forrás: MNB, Eurostat, IMF, Mo: korrigált egyéb tételekkel
18
NÖVEKVŐ, DE ALACSONY FOGLALKOZTATÁSI ÉS AKTIVITÁSI RÁTA
3 950
A FOGLALKOZTATOTTAK ÉS A MUNKANÉLKÜLIEK SZÁMA (ezer fő)
3 900 +~160 ezer
3 850 3 800
53
48
48 2013Q2
2012
2011
2010
2009
2010-2013: -~15 ezer
2008
2008-2013: -~140 ezer
2007
2006
2005
2004
Aktiv itási arány
Munkan.
ALKALMAZÁSBAN ÁLLÓK SZÁMA A VERSENYSZFÉRÁBAN (ezer fő) 1970 1950 1930 1910 1890 1870 1850 1830 1810 1790
2003
2013Q2 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 Foglalkozt.
58
53
2002
3 750
58
2001
500 450 400 350 300 250 200
A FOGLALKOZTATÁSI RÁTA ÉS AZ AKTIVITÁSI RÁTA ( %)
Foglalkoztatási ráta
Közmunka program, külföldön dolgozók →Foglalkoztatási ráta Adminisztratív intézkedések →Aktivitási ráta
2013Q2 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 Forrás: KSH
19
MITŐL NŐ A FOGLALKOZTATOTTSÁG? A FOGLALKOZTATOTTAK SZÁMÁNAK VÁLTOZÁSA (ezer fő)
250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250
ápr.13
Állam közfoglalkoztatottak nélkül
Közfoglalkoztatás
Külföldön dolgozók
Nemzetgazdaság
Magánszektor munkakereslete gyenge/stagnál
Forrás: MNB
jan.13
okt.12
júl.12
ápr.12
jan.12
okt.11
júl.11
ápr.11
jan.11
okt.10
júl.10
ápr.10
jan.10
okt.09
júl.09
ápr.09
jan.09
okt.08
júl.08
ápr.08
jan.08
Versenyszféra
2009 mélypont óta: foglalkoztatottak +163 ezer fő közmunkaprogram +150 ezer fő külföldön dolgozók +60 ezer fő
20
A KÜLSŐ ELADÓSODÁS Az ország, amely tovább nyújtózkodott, mint ameddig a takarója ért
∆ -20%
∆ 65%
Forrás: MNB
21
A KÜLSŐ ELADÓSODÁS
A BRUTTÓ KÜLFÖLDI ADÓSSÁG MEGOSZLÁSA
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20%
MAGÁNSZEKTOR
10%
ÁHT+MNB
0%
2011
2009
2007
22
2005
2003
2001
1999
1997
1995
Forrás: MNB
SÉRÜLÉKENY A FORINT
60
20 40
10
0 20
Pakisztán Magyarország Brazília Ukrajna Lengyelorszá Románia Törökország Litvánia Dél-Afrika Lettország Bulgária Oroszország Peru Kazahsztán
Oroszország
Dé-Afrika
Ukrajna
Bulgária
Lengyelország
Románia
Magyarország
Litvánia
Lettország
Olaszország
Japán
-10 0
Forrás: IMF
23
GDP %-a
40 100
átlag
30 külf öldi állomány
átlag
80
BRUTTÓ FINANSZÍROZÁSI IGÉNY 2013 (GDP %-A) KÜLFÖLDI KÉZBEN LÉVŐ ÁLLAMADÓSSÁG (GDP %-A)
BIZALMI DEFICIT ÜZLETI SZFÉRA → BERUHÁZÁSOK
HÁZTARTÁSOK →FOGYASZTÁS
BANKRENDSZER →HITELEZÉS
HITELEZŐK →ADÓSSÁGFINANSZÍROZÁS
24
Forrás: MNB
25
dec.14
szept.14
jún.14
márc.14
dec.13
szept.13
jún.13
márc.13
dec.12
szept.12
jún.12
márc.12
dec.11
szept.11
jún.11
márc.11
dec.10
szept.10
jún.10
márc.10
dec.09
JELENTŐS MÉRLEGALKALMAZKODÁS A BANKSZEKTORBAN
A BANKSZEKTOR HITEL-BETÉT MUTATÓJA, %, 2013 MÁJUSTÓL ELŐREJELZÉS
145
135
125
115
105
95
85
LEÁLLT A BANKI HITELEZÉS VÁLLALATI HITELEZÉS NEMZETKÖZI ÖSSZEHASONLÍTÁSBAN 2008 OKTÓBER=100 %
120
%
120
85
80
80
75
75
RO
PL
SK
CZ
HU
okt
okt
júl BG
EZ
PT
júl
85
ápr
90
2012.jan
90
júl
95
ápr
95
2011.jan
100
okt
100
júl
105
ápr
105
2010.jan
110
ápr
110
2009.jan
115
2008.okt
115
ES
Jegybank passzív asszisztenciája Hitelezési képesség gyengülése (kormányzati intézkedések hatása is jelentős) Forrás: MNB Kereslet visszaesése (recesszió, bizalmi deficit) 26
Van-e hitelezés nélküli fellendülés?
„Van, csak 10-15 évvel tovább tart.”
(Király Júlia)
27
2013: HARMADIK ÉVE VESZTESÉGES A BANKSZEKTOR
RÉSZVÉNYTÁRSASÁGI HITELINTÉZETEK ADÓZOTT EREDMÉNYE (mrd forint) 400 300 200 100 0 -100 -200 -300
2012
2011
2010
28
2009
2008
2007
2006
2005
2004 Forrás:PSZÁF, konszolidált, auditált HAS adatok
BANKSZEKTOR: DRASZTIKUSAN GYENGÜLŐ HITELEZÉSI KÉPESSÉG/HAJLANDÓSÁG
BANKSZEKTOR ROE RÉGIÓS ÖSSZEHASONLÍTÁSBAN (%) 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10
HU PL CZ SK BG RO CRO
2008
2009
2010
Forrás:MNB
29
2011
2012
NÖVEKEDÉSI HITELPROGRAM
MNB-ALAPKAMAT 2008-2013
REÁLKAMAT (ÚJ FORINTHITEL KAMATAINFLÁCIÓ) év/év, % 2008-2013
12,5% 11,5% 10,5% 9,5% 8,5% 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5%
12,00 10,00 átlag
8,00 6,00 4,00
12.30.12
07.31.12
03.01.12
10.01.11
05.02.11
12.01.10
07.02.10
01.31.10
09.01.09
05.31.13 30
2013.jan
Forrás:MNB
júl
Devizaforrás: nincs és/vagy extrém drága Hosszú lejáratú forint forrás: nincs (bizalmi, strukturális okok)
2012.jan
2013-ig: túl későn, túl kevés nem konvencionális intézkedés Nem tudta tompította a beruházási hitelezés visszaesését
júl
2011.jan
júl
2010.jan
júl
2009.jan
júl
04.02.09
0,00
2008.jan
11.01.08
2,00
2014? Egység
2012
2013
2014
GDP-növekedés év/év
%
-1,7
0,3
1,5
Ipari termelés év/év
%
-1,7
3,4
4,1
millió EUR
6823
7836
8547
Külkereskedelmi mérleg Fogyasztói árindex év/év (átlag)
%
5,7
1,9
2,5
Fogyasztói árindex év/év (év vége)
%
5
1,9
2,4
Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel)
%
-1,9
-2,9
-3,0
Munkanélküliségi ráta
%
10,7
10,6
10,3
Forrás:CIB Bank, KSH, MNB
31
ÚJABB ELVESZTETT ÉVTIZED? Az elmúlt 3-4 évben régiós összehasonlításban Magyarország teljesítménye közepesnél gyengébb Részben örökség (magas –külső- adósságállomány) De gazdaságpolitika (fiskális és monetáris politika) megítélése is ellentmondásos
↓ LESZAKADÁS
Forrás: Eurostat
32
KOCKÁZAT/VESZÉLY
VÁLSÁG
LEHETŐSÉG
33
FÜGGELÉK
34
400
A KÜLFÖLDI TULAJDONÚ BANKOK TŐKEEMELÉSÉNMEK ÉS OSZTALÉKFIZETÉSÉNEK A KÜLÖNBÖZETE Mrd Ft
300 200 100 0
35
Jun-2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
-100
KIT MENTSÜNK MEG? DEVIZATARTALÉK VERSUS KÜLSŐ ADÓSSÁG ( mrd EUR) 100
89,4
90 80 70 60 50 36
40
33
30 16,7
20 10 0
36
KKV+ingatlanfed. lak.
állam
devizatartalék
külső adósság deviza Forrás: MNB, PSZÁF, ÁKK, saját számítások
