Tartalom • • • • • • •
Részvények fundamentális elemzése 12. hét
2008.11.24.
1
Bevezetés
2008.11.24.
• Fontosabb társasági információk a gazdálkodásról – Éves Beszámolók – Negyedéves gyorsjelentések
• Társasági beszámolók szerkezeti felépítése: – Mérleg: Az adott pillanatban (az üzleti év utolsó napjára (dec 31) készített vagyon kimutatása • Eszközök: A vállalkozás vagyonának megjelenése • Források: A vagyon finanszírozási forrása • Eszközök=Források 3
2008.11.24.
Fundamentális elemzések (2)
4
Cash-flow elemzés (1)
• Társasági beszámolók szerk. (folyt.)
- Cash-Flow kimutatás
– Eredménykimutatás: Egy adott üzleti év (gazdálkodási időszak) történéseit, gazdasági eseményeit követi nyomon. (bevétel, költség, ráfordítás, eredmény) – Cash-flow kimutatás – (Direkt, indirekt) – Kiegészítő Melléklet – Egyéb gazdálkodáshoz kapcsolódó szükséges információk
2008.11.24.
2
Fundamentális elemzések
• Fundamentális elemzés – Pénzügyi mutatószámok, illetve ezzel kapcsolatos elemzések • Az elemző – gyakorlatilag „lefordítja” a befektetők nyelvére az információkat. • Az elemző feladata - a pénzügyi mutatószámok segítségével -, hogy „térképet” készítsen, melyen a befektetők nyelvén rögzíti a cég tevékenységét, erős és gyenge pontjait, kockázatait, perpektíváit – s a folyamatosan érkező információkat 2008.11.24.
Bevezetés – a fundamentális elemzésbe Jövedelmezőségi mutatók Hatékonysági mutatók Tőkeáttételi mutatók Likviditási mutatók Piaci mutatók Pénzügyi válságok – szabályok érvényüket vesztik
5
- Direkt - indirekt
- Cash-Flow elemzés - Cash-flow értékek időszaki változásai - Cash-flowhoz kapcsolódó mutatószámok
2008.11.24.
6
1
Indirekt Cash-flow
2008.11.24.
Cash-flow példa – Rába 2007
7
2008.11.24.
Beszámoló példa:
8
Pénzügyi mutatószámok • Beszámolók adatainak felhasználásával készített elemzés • Mutatószámok csoportosítása: – Jövedelmezőségi mutatók – Hatékonysági mutatók – Tőkeáttételi mutatók – Likviditási mutatók – Piaci mutatók
2008.11.24.
9
10
1) Jövedelmezőség és megtérülés / Profitability and return (2)
1) Jövedelmezőség és megtérülés / Profitability and return
a)
2008.11.24.
c) Árbevétel-arányos nyereség = adózott eredmény / árbevétel
Return on equity (ROE) / Saját-tőke arányos nyereség = Adózott eredmény / Átlagos saját tőke
d) Fedezeti mutató = bruttó fedezet / árbevétel b) Return on Asset (ROA) = (EBIT – adófizetési kötelezettség) / átlagos eszközállomány
2008.11.24.
11
2008.11.24.
12
2
Rába 2007
Rába 2007 - ROE ROE = 1,413,789 / ((15,423,436 + 16,896,228) /2) = 1,413,789 / 16,159,832 = 8,7% (piaci elemzésekben 7,9%-os érték szerepeltetnek, a pontosabb számítás alapján.)
2008.11.24.
13
2) Hatékonyság (forgási sebesség mutatók) / Efficiency
Készletek forgási sebessége = Értékesítés közvetlen önköltsége / készletek átlagos állománya
b)
Átlagos vevői beszedési idő = Receivables collection period = Átlagos vevőállomány / Átlagos napi árbev
15
c) Szállítók forgási sebessége = Nettó árbevétel / Szállítók átlagos állománya
2008.11.24.
a)
Equity ratio = Sajáttőke arány = Saját tőke / Források
b)
Interest cover – Kamatfedezettségi mutató = (Adóés kamatfiz előtti nyereség + Értékcsökkenés) / Kamatráfordítás
17
16
Rába 2007
3) Tőkeáttételi mutatók - Hosszú távú fizetőképesség és stabilitás / Long-term solvency & stability
2008.11.24.
14
2) Hatékonyság (forgási sebesség mutatók) / Efficiency (2)
a)
2008.11.24.
2008.11.24.
2008.11.24.
18
3
Rába 2007 – Saját tőke arány
4) Rövid távú fizetőképesség és likviditás / Short-term solv & liquid
Saját tőke arány = 16,896,228 / (8,355,146 + 17,254,185) = 16,896,228 / 25,251,371 = 67 %
a)
Likviditási ráta = Current ratio = Forgóeszközök / Rövid lejáratú kötelezettségek
Ezen érték megegyezik az általános piaci értékelésekben található értékkel.
b)
Likviditási gyorsráta (kétféle módon is számítható) = Quick ratio = (Forgóeszközök – Készletek) / Rövid lejáratú kötelezettségek
2008.11.24.
19
2008.11.24.
4) Rövid távú fizetőképesség és likviditás / Short-term solv & liquid (2)
5) Befektetés megtérülési mutatók / Sharholders’ investment ratios
c)
Pénzhányad = (Pénzeszközök + likvid értékpapírok) / Rövid lejáratú kötelezettségek
a) b)
Piaci kapitalizáció EPS = Egy részvényre jutó eredmény = Adózott eredmény / Összes részvény száma
d)
Időtartam mutató = (pénz + likvid ép + vevők) / napi átlagos működési kiadások
c)
P/E = Részvényárfolyam / Egy részvényre jutó nyereség (EPS)
2008.11.24.
21
5) Befektetés megtérülési mutatók / Sharholders’ investment ratios (2)
d)
Árfolyam/könyv szerinti érték (P/BV)
e)
Osztalék-kifizetési ráta
f)
Osztalékhozam = Dividend yield = Egy részvényre jutó osztalék / részvényárfolyam
2008.11.24.
2008.11.24.
22
5) Befektetés megtérülési mutatók / Sharholders’ investment ratios (3)
g)
23
20
Relatív árfolyam
2008.11.24.
24
4
Rába 2007 - EPS
Rába 2007 - EPS EPS = 1,413,789 e Ft / 12,852,627 = 110 1) Beszámolóban adott mutató 2) Érdekes, hogy a piaci elemzések ettől minimálisan eltérő értéket is mutathatnak.
2008.11.24.
25
2008.11.24.
Mutatószám-elemzés korlátai
Pénzügyi válságok
1) Első éves gazdálkodás összehasonlíthatóságának hiánya 2) Iparági összehasonlítások – sajátos környezet 3) Számviteli politika változása 4) Pénzügyi beszámolók információ korlátai: 1) 2) 3) 4) 5) 6)
Könyv szerinti érték információjának problémája „Kreatív könyvelés” Kapcsolt válllalkozások Szezonalítási hatások Eszköz beszerzés – (év vége előtt) Mérleg fordulónap utáni események
2008.11.24.
27
• Szabályok érvényüket vesztik • Domino-hatás • Árfolyamokat a pánik és a kényszerű eladások, pozíciózárások alakítják.
2008.11.24.
Összefoglalás • • • •
26
28
Fundamentális elemzések a gyakorlatban
Fundamentális elemzés Mutatószámok Mutatószám korlátok Válságok
• MOL elemzés – Q3 várható veszteség C:\Documents and Settings\Tóth Árpád\Dok
• Richter elemzés C:\Documents and Settings\Tóth Árpád\Dok
2008.11.24.
29
2008.11.24.
30
5
Újraindul a Budapest Ingatlan Alapok Alapja forgalmazása is 2008.11.21 20:32 A Budapest Alapkezelő Zrt. a PSZÁF november 7-i 10 napos felfüggesztő határozatának lejártával 2008. november 24-én, hétfőn újraindítja a Budapest Ingatlan Alapok Alapja befektetési jegyeinek forgalmazását. A PSZÁF határozatának megfelelően módosított Alapkezelési Szabályzat alapján a visszaváltási megbízások T+90 napos elszámolásúvá válnak. Így a T. napon adott megbízások a T+90. forgalmazási napon számolódnak el a T+90. forgalmazási napon érvényes egy befektetési jegyre jutó nettó eszközértéken. Ennek kiszámítására a T+90. forgalmazási napon, az akkor érvényben lévő portfolió érték alapján kerül sor. A portfolió értéke a piaci fejlemények függvényében változhat a jelenlegi értékéhez képest. Azoknak az ügyfeleknek, akik a Budapest Ingatlan Alapok Alapjában lévő megtakarításukhoz, vagy annak részéhez a 90 napos határidő lejárta előtt szeretnének hozzájutni, a Budapest Bank kedvezményes lombardhitel konstrukciót állított össze. A hitelkonstrukció feltételeiről a befektetők a legfrissebb hirdetményből tájékozódhatnak. 2008.11.24.
31
6
