perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
PERBEDAAN HARGA SAHAM DAN PERFORMA KEUANGAN PERUSAHAAN PENGAKUISISI BERDASARKAN METODE PEMBAYARAN, UKURAN PERUSAHAAN TARGET, DAN JENIS BISNIS (Studi Kasus Perusahaan Non-Keuangan di BEI periode 2003-2008)
SKRIPSI Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS Surakarta
Disusun oleh: GAYUH MUKTI ABADI F0210063
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS EKONOMI SURAKARTA 2014
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ABSTRAK Perbedaan Harga Saham dan Performa Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Berdasarkan Metode Pembayaran, Ukuran Perusahaan Target, dan Jenis Bisnis (Studi Kasus Perusahaan Non-Keuangan di BEI periode 2003-2008) Oleh : Gayuh Mukti Abadi NIM. F0210063 Penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah terdapat perbedaan performa keuangan pada perusahaan pengakuisisi berdasarkan metode pembayaran, ukuran perusahaan target, dan jenis bisnis. Serta menguji perbedaan harga saham sebelum dan sesudah perusahaan melakukan merger atau akuisisi. Penelitian ini dilakukan terhadap perusahaan non-keuangan yang melakukan merger atau akuisisi, terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 20032008. Populasi penelitian adalah perusahaan non-keuangan yang melakukan merger atau akuisisi, dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2003-2008. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder meliputi metode pembayaran yang digunakan dalam merger dan akuisisi (kas atau saham), total aset perusahaan target, jenis bisnis perusahaan, dan harga penutupan saham. Metode penelitian yang digunakan adalah uji beda dua sampel berpasangan tidak berhubungan, dengan menggunakan alat analisis Mann-Whitney dan uji beda dua sampel berpasangan yang berhubungan, dengan alat analisis Wilcoxon Signed-Rank. Performa keuangan diukur dengan rasio profitabilitas menggunakan proksi net profit margin dan return on equity, rasio likuiditas menggunakan proksi current rasio, rasio solvabilitas menggunakan proksi debt equity ratio dan debt ratio, serta rasio aktivitas menggunakan proksi total asset turnover dan fixed asset ratio. Hasil penelitian ini menunjukan bahwa: 1) tidak terdapat perbedaan performa keuangan berdasarkan metode pembayaran, 2) terdapat perbedaan performa keuangan berdasarkan ukuran perusahaan target pada rasio profitabilitas yang menggunakan proksi return on equity, 3) tidak terdapat perbedaan performa keuangan berdasarkan jenis bisnis, dan 4) tidak terdapat perbedaan harga saham sebelum dan sesudah melakukan merger dan akuisisi. Kata kunci: merger dan akuisisi, performa keuangan, metode pembayaran, ukuran perusahaan target, jenis bisnis, harga saham.
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ABSTRACK The Diffences of Stock price and Bidder Firm Financial Performance Base on Payment Method, Target Firm Size, and Business Type (Case Study of Non-Financial Companies in IDX 2003-2008) Oleh : Gayuh Mukti Abadi NIM. F0210063
This research aims to examine the differences of financial performance bidder firm based on payment method, target firm size, and business type. And also examine the differences of stock prices companies before and after merger or acquisition. The population of this research were non-financial merger or acquisition companies, which are listed in Indonesia Stock Exchange in 2003-2008. Purposive sampling was used as the technique sampling. The data employed in this research was secondary data such as the method of payment in merger and acquisition (cash or stock), the total asset of target firm, the type of company business, and the price of stock. The method applied in this research was different test of two independent samples using Mann-Whitney test, and different test of two related samples using Wilcoxon Signed-Rank Test. The financial performance was measured by profitability ratio of net profit margin and return on equity proxy, liquidity ratio of current ratio proxy, solvency ratios of debt equity ratio and debt ratio proxy, and activity ratio of total asset turnover and fixed asset ratio a proxy. Based on the research, it is gain that: 1) there was no differences of financial performance based on payment method, 2) there was difference financial performance based on target size companies at profitability ratio of return on equity proxy, 3) there was no differences of financial performance based on business type, 4) ) there was no differences of stock prices companies before and after merger or acquisition Keywords: merger and acquisition, financial performance, payment method, target firm size, business type, stock price.
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
MOTTO Sukses adalah masalah keberanian dan visi. Dengan kata lain, tahu yang kita inginkan, dan punya keberanian untuk berjuang demi mewujudkannya. (Ruben Gonzalez) Keberanian adalah sifat dan kelengkapan yang utama bagi manusia, karena dari yang satu ini akan muncul yang lain-lainnya. (Jhon F. Kennedy) Anda adalah kapten kapal diri Anda. Andalah yang mestinya menentukan jalur pelayarannya, menentukan kecepatannya, dan mengarahkan jalannya. (Clark Frederick) Dunia akan menyediakan ruang bagi orang yang kata dan tindakannya menunjukan bahwa dia tahu ke mana dia pergi. (Napoleon Hill) Saya tidak pernah melakukan sesuatu hanya karena kebetulan. Begitu pula, tak satu pun dari temuan saya terjadi secara kebetulan. (Thomas A. Edison)
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
PERSEMBAHAN
Skripsi ini kupersembahkan untuk: Tuhan Yesus Kristus Juru Selamatku, dan Sahabatku Kedua orang tuaku yang aku sayangi Saudara-saudaraku yang aku kasihi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
KATA PENGANTAR
Puji Syukur penulis panjatkan kepada Tuhan yang Maha Esa atas segala kasih dan karunia-Nya yang luar biasa, salah satunya penulis dapat
Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Berdasarkan Metode Pembayaran, Ukuran Perusahaan Target, dan Jenis Bisnis (Studi Kasus Perusahaan Non-Keuangan di BEI periode 2003Ekonomi Jurusan Manajemen di Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sebelas Maret Surakarta. Persiapan, perencanaan, dan pelaksanaan hingga terselesaikannya penyusunan skripsi merupakan tantangan tersendiri bagi penulis. Banyak kesulitan dan hambatan yang harus dilalui demi terselesaikannya skripsi. Tetapi berkat arahan, bimbingan, dan bantuan dari berbagai pihak, maka akhirnya skripsi ini dapat terselesaikan. Pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan penghargaan dan terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan, baik secara langsung maupun tidak langsung, sejak masa persiapan hingga terselesaikannya skripsi ini. Secara khusus, penghargaan dan terima kasih penilis haturkan kepada: 1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.S. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
3. Bapak Drs. Sunarjanto, M.M. selaku dosen pembimbing skripsi yang telah meluangkan waktu guna memberikan bimbingan dan pengarahan kepada penulis dalam penyusunan skripsi ini. 4. Bapak Drs. Heru Agustanto, M.E. selaku dosen pembimbing akademik yang telah memberikan bimbingan dan pengarahan selama penulis menempuh study di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 5. Bapak dan Ibu Dosen serta seluruh staff karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 6. Keluargaku terkasih, terima kasih atas semua dorongan, baik materill maupun spiritual yang tidak akan pernah sanggap penulis balas.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu, apabila ada kata yang tidak berkenan, penulis mohon maaf. Penulis juga mengharapkan atas kritik dan sarannya yang bersifat membangun dari semua pihak demi menjadikan skripsi ini lebih berarti. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca khususnya bagi penulis sendiri. Amin.
Surakarta,
April 2014
Gayuh Mukti Abadi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL......................................................................................... i ABSTRAKSI................................................................................................... ii PERSETUJUAN PEMBIMBING ..................................................................... iv PENGESAHAN TIM PENGUJI....................................................................... v HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS....................................................vi MOTTO .......................................................................................................... vii PERSEMBAHAN............................................................................................ viii KATA PENGANTAR ...................................................................................... ix DAFTAR ISI ................................................................................................... xi DAFTAR TABEL ............................................................................................ xiv DAFTAR GAMBAR........................................................................................ xv DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... xvi BAB I. PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah ............................................................... 1 B. Rumusan Masalah........................................................................ 6 C. Tujuan Penelitian.......................................................................... 7 D. Manfaat Penelitian........................................................................ 8 BAB II. TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori............................................................................. 9 1. Penggabungan usaha............................................................. 9 2. Teori Marger dan Akusisi ........................................................ 10 3. Analisis Kinerja Keuangan ..................................................... 18 4. Harga Saham ......................................................................... 22 5. Faktor-Faktor Merger dan Akuisisi .......................................... 22 B. Penelitian Terdahulu..................................................................... 25 C. Perumusan Hipotesis.................................................................... 26 D. Kerangka Pemikiran ..................................................................... 29
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
BAB III. METODOLOGI PENELITIAN A. Populasi dan Sampel Penelitian ................................................... 33 B. Sumber dan Jenis Data ................................................................ 35 C. Definisi Operasional ..................................................................... 36 1. Kinerja Keuangan .................................................................. 36 2. Metode Pembayaran .............................................................. 38 3. Ukuran Perusahaan Target .................................................... 38 4. Jenis Bisnis............................................................................. 39 5. Harga Saham ......................................................................... 39 D. Model Analisis Data...................................................................... 40 1. Analisis Deskriptif ................................................................... 40 2. Uji Normalitas ......................................................................... 40 3. Uji Hipotesis............................................................................ 40 BAB IV. ANALISIS DAN PEMBAHASAN A. Hasil Pemilihan Sampel dan Penggunaan Data ........................... 45 B. Analisis Deskriptif ......................................................................... 47 C. Uji Normalitas ............................................................................... 50 D. Uji Hipotesis ................................................................................ 51 1. Pengujian Hipotesis ke-1 ....................................................... 51 2. Pengujian Hipotesis ke-2 ........................................................ 57 3. Pengujian Hipotesis ke-3 ........................................................ 62 4. Pengujian Hipotesis ke-4 ........................................................ 67 BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan................................................................................... 69 B. Keterbatasan ................................................................................ 70
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
C. Saran............................................................................................ 71 D. Implikasi ....................................................................................... 72 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR TABEL Halaman Tabel I.1 Jumlah Perusahaan yang Melakukan Penggabungan Usaha di IndonesiaTahun 2010
2013................................................................3
Tabel III.1 Daftar Perusahaan Sampel.................................................................34 Tabel IV.1 Sampel Penelitian...............................................................................45 Tabel IV.2 Hasil Deskriptif Statistik......................................................................47 Tabel IV.3 Hasil Uji Normalitas Data....................................................................51 Tabel IV.4 Hasil Uji Hipotesis ke-1.......................................................................53 Tabel IV.5 Hasil Uji Beda Metode Pembayaran...................................................56 Tabel IV.6 Hasil Uji Hipotesis ke-2.......................................................................58 Tabel IV.7 Hasil Uji Beda Ukuran Perusahaan Target.........................................61 Tabel IV.8 Hasil Uji Hipotesis ke-3.......................................................................63 Tabel IV.9 Hasil Uji Beda Jenis Bisnis.................................................................66 Tabel IV.10 Hasil Uji Beda Harga Saham............................................................68
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GAMBAR Halaman Gambar II.1 Kerangka Pemikiran Teoritis............................................................32
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR LAMPIRAN Halaman Lampiran 3.1 JASICA (Jakarta Industrial Classification).......................................1 Lampiran 4.1Karakteristik Perusahaan yang Melakukan Merger atau Akuisisi....3 Lampiran 5 Harga Penutupan Saham...................................................................4 Lampiran 6 Performa Keuangan.........................................................................15 Lampiran 7 Hasil Uji Deskriptif Statistik...............................................................22 Lampiran 8 Hasil Uji Normalitas Data..................................................................22 Lampiran 9.1 Pengujian Hipotesis ke-1...............................................................23 Lampiran 9.2 Pengujian Hipotesis ke-1...............................................................24 Lampiran 10.1 Pengujian Hipotesis ke-2.............................................................25 Lampiran 10.2 Pengujian Hipotesis ke-2.............................................................26 Lampiran 11.1 Pengujian Hipotesis ke-3.............................................................27 Lampiran 11.2 Pengujian Hipotesis ke-3.............................................................28 Lampiran 12 Pengujian Hipotesis ke-4................................................................29 Lampiran 13.1 Uji Beda Metode Pembayaran Kas.............................................30 Lampiran 13.2 Uji Beda Metode Pembayaran Saham........................................31 Lampiran 14.1 Uji Beda Ukuran Perusahaan Target Kecil.................................32 Lampiran 14.2 Uji Beda Ukuran Perusahaan Target Kecil.................................33 Lampiran 15.1 Uji Beda Jenis Bisnis Sama........................................................34 Lampiran 15.2 Uji Beda Jenis Bisnis Berbeda....................................................35
