TARGET2-Securities KAS BANK Infogids
September 2014 KAS BANK N.V.
INHOUD
Introductie 3 1. TARGET2-Securities (T2S) 4 2. Wat is T2S? 5 3. Wat zijn de voordelen van T2S? 5 4. Deelnemende landen en markten
7
5. Nieuw type CSD: de Investor CSD
8
6. Aansluiting op het T2S platform 6.1 Directly Connected Participant (DCP) 6.2 Indirectly Connected Participant (ICP)
9 9 9
7. Rekeningstructuur
10
8. Asset Servicing
10
TARGET2-Securities
‘It always seems impossible until it’s done.’ Nelson Mandela
Introductie De integratie en harmonisatie van de Europese kapitaalmarkt krijgt steeds meer vorm. De Europese effectenmarkten opereren echter nog steeds grotendeels los van elkaar. Per markt kunnen er specifieke criteria gelden en zijn er verschillen in market practices. Deze verschillen brengen met zich mee dat de Europese markten inefficiënt en niet als één geheel functioneren. Om in de toekomst te kunnen blijven concurreren met andere financiële markten, zoals in de Verenigde Staten en Azië, is het nodig de Europese markten verder te harmoniseren. Eén van de initiatieven hiertoe is TARGET2-Securities, het nieuwe settlement systeem van de Europese Centrale Bank voor de uniforme afwikkeling van effectentransacties in centraal bank geld. Naar verwachting zal TARGET2-Securities (T2S) de concurrentieverhoudingen binnen de Europese post-trading dienstverlening sterk gaan beïnvloeden. Om te kunnen aansluiten op het nieuwe settlement platform zijn grote investeringen en aanpassingen in de huidige systemen van de Europese Central Securities Depositories (CSD) en hun directe deelnemers vereist. KAS BANK vangt deze veranderingen waar mogelijk voor u op. Met deze T2S Informatiegids informeren wij u op hoofdlijnen over de invoering van T2S en de impact op de dienstverlening van KAS BANK en uw settlementverkeer. Hierbij baseren wij ons op eigen onderzoek en informatie van de Europese Centrale Bank en De Nederlandsche Bank.1 Nieuwe of aanvullende informatie over TARGET2-Securities ontvangt u via onze Service Updates. Mocht u nadere vragen hebben over TARGET2-Securities en/of de impact van T2S op uw bedrijfsvoering, aarzelt u dan niet om contact op te nemen met uw Client Team bij KAS BANK. Wij ondersteunen uw organisatie graag bij de voorbereiding op de invoering van TARGET2-Securities vanaf juni 2015.
1 Europese Centrale Bank: http://www.ecb.europa.eu/paym/t2s/html/index.en.html De Nederlandsche Bank: http://www.dnb.nl/binaries/T2S_tcm46-304681.pdf
KAS BANK Infogids – September 2014 | 3
TARGET2-Securities
1.
TARGET2-Securities (T2S)
Op 11 juli 2006 schetste Charles McGreevy, destijds als Europees Commissaris belast met de portefeuille Interne Markt, een ‘industry code of conduct’ om de efficiency van het Europese effectenverkeer te verhogen en de kosten van cross-border clearing en settlement te verlagen. De vrijwillige code was bedoeld voor de infrastructurele securities providers en was gericht op interoperabiliteit, prijstransparantie en het ontvlechten van services. Vier dagen eerder had de Europese Centrale Bank (ECB) ook al plannen aangekondigd voor een settlement service voor de Eurozone. De ECB zag kansen om haar TARGET2-platform voor betalingsverkeer uit te breiden met een geïntegreerde afwikkeling van effectentransacties via het nieuwe settlement systeem TARGET2-Securities (T2S). McGreevy wilde met zijn code of conduct een vrijwillige gedragsverandering teweeg brengen in de afwikkeling van het Europese effectenverkeer. Het voorstel van de ECB was en is radicaler. Het betekent een directe ingreep op de infrastructuur voor de afwikkeling van effectentransacties en de structuur van de post trading-industrie in Europa. Daarmee is TARGET2-Securities een van de grootste infrastructurele projecten van het Eurosysteem2 tot nu toe. In 2012 ondertekenden 21 Europese landen, vertegenwoordigd door 24 CSD’s (Central Securities Depositories), het T2S Framework Agreement. Zij gaven aan zich te zullen inzetten om hun lokale markt in te brengen in het T2S-systeem. Ook zullen zij de nieuwe EU normen voor geharmoniseerde verwerking van effectentransacties in de deelnemende markten implementeren. Het nieuwe T2S platform wikkelt op uniforme wijze effectentransacties af in ‘central bank money’ (CEBM). T2S laat de verschillen tussen binnenlandse en grensover schrijdende (‘cross-border’) settlements goeddeels verdwijnen. Hierdoor vindt een harmonisatie plaats van de post-trade services en marktstandaarden in de 21 deelnemende landen. TARGET2-Securities wordt stapsgewijs ingevoerd in 4 ‘waves’. De eerste wave gaat live op 22 juni 2015, de vierde wave op 6 februari 2017.
2 Het Eurosysteem is het Europees verband tussen de Europese Centrale Bank en de centrale banken van de landen die de euro hebben ingevoerd.
KAS BANK Infogids – September 2014 | 4
TARGET2-Securities
2.
Wat is T2S?
T2S is een verwerkingsplatform voor settlementinstructies tegen ‘central bank money’ (CEBM). Het platform wordt gebouwd en beheerd door de ECB en de 18 Nationale Centrale Banken (NCB) in het Eurogebied (gezamenlijk bekend als het ‘Eurosysteem’). T2S brengt effectenrekeningen (‘securities accounts’) en een nieuw type geldreke ningen, de ‘dedicated cash accounts’, samen op één technisch platform voor real-time gross settlement (RTGS). Bij aanvang in juni 2015 wikkelt het platform alleen settlements in euro af, maar is het wel direct multi-currency. Vanaf 2018 vinden de eerste settlements plaats in andere valuta, te beginnen met de Deense Kroon. T2S is zelf geen CSD (Central Securities Depository) noch zal het in de toekomst een CSD worden. De CSD’s in de deelnemende landen en markten zijn de enige partijen die een contractuele relatie aangaan met T2S. De CSD blijft altijd zelf verantwoordelijk voor de juridische en zakelijke relaties met zijn klanten. Ook zullen alle andere diensten, zoals custody, asset servicing, tax, corporate actions en regulatory reporting, nog steeds worden uitgevoerd door de lokale CSD. Naar verwachting zal T2S voor een ‘ommekeer’ zorgen in de concurrentieverhoudingen binnen de Europese post-trading dienstverlening op het gebied van prijs en kwaliteit van de dienstverlening over de gehele effectenketen.
3.
Wat zijn de voordelen van T2S?
TARGET2-Securities maakt het Europese settlementverkeer efficiënter, veiliger en goedkoper. Het vermindert bijvoorbeeld het tegenpartijrisico en het settlement agent risico door een uiterst robuuste ‘business continuity’ oplossing. Andere voordelen van T2S zijn: - Realtime verwerking van effecten en geld - Op de aangesloten markten hebben settlementinstructies een uniform karakter. - Alle markten hanteren straks dezelfde settlement dagcyclus. - Sterk versimpelde afhandeling van cross-CSD (grensoverschrijdende) settlements binnen T2S. In plaats van via een spaghetti van crossborder interfaces tussen de CSD’s in Europa, gaan crossborder instructies voortaan direct naar het T2S platform voor verdere afwikkeling. - T2S zal de settlement kosten reduceren en mogelijk ook de tarieven. - Instructies worden door het T2S platfom STP (straight-through processing) verwerkt. Daardoor ontvangt u eerder (pre-)matching informatie over uw settlements in de deelnemende markten.
KAS BANK Infogids – September 2014 | 5
TARGET2-Securities
Het huidige settlement landschap binnen de Europese Unie Marktparticipanten
Custodians
CSD A
CSD C
CSD B
Custodians
CSD E
CSD B
CSD X - 19 CSD’s in Euro-gebied - 2 ICSD’s - 16 andere EU CSD’s
links Geen geïntegreerd grensoverschrijdend settlement proces
Het toekomstige landschap met T2S Marktparticipanten
CSD A
CSD B
CSD C
Directe aansluiting
Custodians
CSD X
TARGET2-Securities Eén geïntegreerd settlement proces (binnenlands en grensoverschrijdend)
Eén technisch platform voor afwikkeling van effectentransacties door CSD’s
Bron: www.ecb.europa.eu
KAS BANK Infogids – September 2014 | 6
TARGET2-Securities
4.
Deelnemende landen en markten
In onderstaand overzicht ziet u alle 21 deelnemende T2S landen in het donkergroen.
Bron: www.ecb.europa.eu
T2S gaat live in vier ‘waves’ volgens onderstaand schema, te beginnen op 22 juni 2015.
WAVE 1
WAVE 2
WAVE 3
WAVE 4
Griekenland Malta Italië Zwitserland (EUR) Roemenië (EUR)
Nederland België (Euroclear) België (NBB-SSS) Frankrijk Portugal
Duitsland Luxemburg (LuxCSD) Luxemburg (VP Lux) Oostenrijk Denemarken (EUR) Hongarije (EUR)
België (BNY Mellon) Estland (EUR) Letland (EUR) Finland Litouwen Slowakije Slovenië Spanje
22 juni 2015
28 maart 2016
12 september 2016
6 februari 2017
Denemarken, Hongarije, Roemenië, Estland, Litouwen en Zwitserland zullen alleen deelnemen met hun settlements in euro, ondanks het feit dat het T2S-platform multi-currency is. Griekenland zal alleen deelnemen met obligaties, de processing van aandelen blijft ongewijzigd. Voorbereidingen door KAS BANK KAS BANK heeft directe aansluitingen op meerdere CSD’s in Europa. Voor andere markten wordt gebruik gemaakt van (sub)custodians. Bij onze directe aansluitingen nemen wij deel aan de verplichte testfase om ervan verzekerd te zijn dat wij volledig voorbereid zijn wanneer de betreffende T2S markt live gaat. In de markten met een aansluiting via een (sub)custodian is deelname aan de gemeenschappelijke testfase vrijwillig, maar ook hier zullen wij aan de testfase deelnemen om goed voorbereid te zijn.
KAS BANK Infogids – September 2014 | 7
TARGET2-Securities
5.
Nieuw type CSD: de Investor CSD
Bij de invoering van TARGET2-Securities wordt gelijktijdig een nieuw type CSD geïn troduceerd, de Investor CSD. De Investor CSD opereert naast de bestaande CSD’s en International CSD’s. Een Central Securities Depository fungeert voor één markt als centrale bewaarplaats voor effecten. Een International CSD (ICSD) opereert internationaal op diverse markten. Een ICSD is nooit een lokale CSD en de afwikkeling van transacties vindt plaats in ‘commercial bank money’. De ICSD opent rekeningen direct bij de lokale CSD van de andere markten of maakt gebruik van een (sub)custodian in de lokale markt. Een Investor CSD is een nieuw type CSD binnen het T2S platform. Een Investor CSD faciliteert de binnenlandse en grensoverschrijdende afwikkeling van effectentrans acties in centraal bankgeld op het T2S platform voor meerdere T2S markten. De Investor CSD opent hiervoor een effectenrekening direct bij de CSD’s in de T2S markten of via een lokale custodian. De Investor CSD is ook verplicht om de vereiste asset servicing dienstverlening te leveren. Bestaande CSD’s kunnen straks de rol van Investor CSD gaan vervullen. Positie van KAS BANK Momenteel heeft KAS BANK een zeer uitgebreid netwerk in de markten die deelnemen aan T2S. De komst van de Investor CSD biedt KAS BANK de mogelijkheid om de settlements van meerdere T2S markten via één provider af te wikkelen en via één provider asset services te ontvangen. Momenteel wordt onderzocht of deze mogelijkheid in overeenstemming is met onze onafhankelijke positie in de markt en de dienstverlening die wij onze klanten bieden. Verder onderzoeken wij of ‘gerationaliseerde harmonisatie’ eventueel tot de mogelijkheden binnen ons huidige netwerk behoort. Dit zou betekenen dat onze directe aansluitingen naar de belangrijkste T2S markten blijven bestaan, maar dat rationalisatie van de kleinere markten bij een of twee Investor CSD’s in de toekomst tot de mogelijkheden behoort.
KAS BANK Infogids – September 2014 | 8
TARGET2-Securities
6.
Aansluiting op het T2S platform
Er zijn twee manieren om op T2S aan te sluiten, namelijk als Directly Connected Participant (DCP) en als Indirectly Connected Participant (ICP). Het grootste verschil tussen beide aansluitvormen zit in het gebruikte SWIFT formaat. Beide participanten onderhouden zowel een zakelijke als een juridische relatie met minstens één CSD binnen het T2S netwerk. De aansluitvorm van KAS BANK op het T2S platform heeft geen gevolgen voor het SWIFT formaat van uw settlementverkeer. U kunt settlement instructies blijven insturen volgens het huidige ISO15022 formaat. 6.1
Directly Connected Participant (DCP)
Een Directly Connected Participant heeft een contract met minimaal één CSD die hem toestemming moet geven om rechtstreeks te communiceren met het T2S-platform. Deze communicatie vindt plaats in de nieuwste SWIFT-format ISO20022. De settlement instructie wordt door de DCP rechtstreeks verzonden naar T2S, maar het blijft nood zakelijk om een kopie van de instructie te sturen naar de gecontracteerde CSD voor custody services, asset services, enzovoorts. 6.2
Indirectly Connected Participant (ICP)
Als een participant beslist om ICP te worden, dan stuurt hij zijn settlement instructies naar de gecontracteerde CSD of (sub)custodian. De instructies kunnen verzonden worden in het huidige SWIFT formaat ISO15022, maar ook in het nieuwste formaat ISO20022. Een ICP-aansluiting brengt de minste aanpassingen met zich mee voor de participant en zijn systemen. De CSD en/of (sub)custodian zal dan de ISO15022 instructie vertalen (mapping) naar ISO20022 en stuurt deze naar T2S. Alle settlement gerelateerde diensten, zoals rapportages en custody en asset services, zullen worden verstrekt door de CSD. Positie van KAS BANK Na het analyseren van beide opties heeft KAS BANK besloten om ICP te worden. Onze overwegingen zijn: - Een ICP aansluiting is nagenoeg even snel als een DCP aansluiting (nog geen seconde vertraging) - Alle custody en settlement gerelateerde berichten blijven bestaan in het huidige SWIFT ISO15022 formaat - Een ICP aansluiting geeft de mogelijkheid tot het behoud van de huidige externe rekeningenstructuur bij onze rechtstreekse aansluitingen en (sub)custodians. Als klant van KAS BANK kunt u uw instructies blijven sturen in het ISO15022 formaat. Intussen houden wij de ontwikkelingen met betrekking tot het ISO20022 formaat nauw in de gaten. Indien het merendeel van de markten en van onze klanten kiest voor het nieuwe formaat ISO20022, dan zullen wij dit formaat eveneens implementeren.
KAS BANK Infogids – September 2014 | 9
TARGET2-Securities
7.
Rekeningstructuur
De effectenrekeningen in T2S krijgen 35 karakters. De eerste vier karakters (BIC4) geven de Bank Identifier Code (BIC) van de gecontracteerde CSD weer. De volgende 31 karakters bestaan uit vrije tekst vastgesteld door de CSD en de participant. B
I
C
4
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
De vertaling naar het T2S-format wordt gedaan door de CSD of (sub)custodian. De meeste CSD’s zullen de huidige rekeningnummers opnemen in het nieuwe rekeningnummer van 35 karakters. Aangezien KAS BANK gebruik maakt van CSD’s en (sub)custodian zal de rekening structuur van uw instructieverkeer waarschijnlijk niet veranderen. In de meeste gevallen hoeft u het nieuwe rekeningnummer niet in uw instructies te vermelden, ook niet in de Standing Settlement Instructions (SSI) van uw tegenpartij, tenzij u met uw tegenpartij bent overeengekomen dat deze behoort tot de optionele matching criteria. Het nieuwe rekeningnummer is wel verplicht in cross-CSD settlement instructies binnen T2S. In uw instructies moet wel altijd de BIC van de tegenpartij en de BIC van de CSD van de tegenpartij vermeld worden in elf karakters (BIC11).
8.
Asset Servicing
Het T2S platform is een settlementplatform. Asset services zoals corporate actions (CA) verwerking vallen dus niet binnen de services van T2S. Dit blijft een taak van de CSD’s. T2S zal de CSD’s wel ondersteunen bij het managen van de asset services door er voor te zorgen dat zij beschikken over de benodigde informatie. Om ervoor te zorgen dat de harmonisatie door T2S ook wordt gerealiseerd binnen Custody Services zijn door de Corporate Actions Joint Working Group (CAJWG) ‘Market Normen voor Corporate Actions Verwerking’ opgesteld. Indien hier wijzigingen voor u uit voortkomen, zullen wij u hierover tijdig informeren.
KAS BANK Infogids – September 2014 | 10
29
30
31
KAS BANK Amsterdam P.O. Box 24001 1000 DB Amsterdam The Netherlands Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam The Netherlands T: +31 20 557 59 11
