Robeco Dynamic Mix N.V

Robeco Dynamic Mix N.V.

Verslag over 2012

Inhoudsopgave Algemene informatie

4

Kerncijfers

5

Verslag van de directie Algemene inleiding Beleggingsresultaat Beleggingsbeleid Sustainability investing Risicobeheer Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Verslag van het gehouden toezicht

6 6 7 7 9 10 11 11

Jaarrekening Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichtingen Algemeen Risico’s financiële instrumenten Waarderingsgrondslagen Grondslagen resultaatbepaling Toerekening subfondsen Toelichting op de balans Toelichting op de winst- en verliesrekening Aanvullende toelichtingen beleggingen in fondsen van de Robeco Groep Beleggingsresultaten Robeco N.V. Beleggingsbeleid Robeco N.V. Effectenportefeuille Robeco N.V. Spreiding van het vermogen Valutatabel

12 12 13 13 14 14 14 15 16 16 17 22 25 25 26 29 31 31

Overige gegevens Resultaatbestemming Bijzondere statutaire zeggenschapsrechten Belangen van bestuurders Controleverklaring van de onafhankelijke accountant

32 32 32 33 34

Robeco Dynamic Mix N.V. 2

Robeco Dynamic Mix N.V. (beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, statutair gevestigd te Rotterdam, Nederland) Contactgegevens Mr. D.H. Cross (secretaris) Coolsingel 120 Postbus 973 NL-3000 AZ Rotterdam Tel. 010 - 224 1 224 Fax 010 - 411 5 288 Internet: www.robeco.com Directie (tevens beheerder) Robeco Institutional Asset Management B.V. Directieleden: Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. R.M.S.M. Munsters Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann Fondsmanager Drs. A.J.F.M. Janssen Fund agent en betaalkantoor Rabo Securities Europalaan 44 3526 KS Utrecht Accountant Ernst & Young Accountants LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam


Algemene informatie Juridische aspecten Robeco Dynamic Mix N.V. (het “fonds”) is een in Nederland gevestigde beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. De gewone aandelen zijn verdeeld over acht series. Een serie wordt steeds aangeduid als een subfonds. Per balansdatum zijn de eerste drie series opengesteld. Deze series betreffen de volgende subfondsen: Subfonds 1: Robeco Dynamic Mix Subfonds 2: Robeco RTB Dynamic Mix Subfonds 3: Robeco ROE Dynamic Mix.

Toerekening subfondsen De administratie van het fonds is zo ingericht dat toerekening van resultaten aan de verschillende subfondsen op dagbasis pro rato geschiedt. De plaatsingen en opnamen van eigen aandelen worden per subfonds geregistreerd.

Fiscale aspecten Het fonds heeft op basis van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting de status van een fiscale beleggingsinstelling en is 0% vennootschapsbelasting verschuldigd, mits het fonds de voor uitkering vastgestelde winst in de vorm van dividend aan de aandeelhouders uitkeert binnen acht maanden na afloop van het boekjaar en aan de overige relevante voorschriften wordt voldaan.

Verhandelbaarheid gewone aandelen Het fonds is een open-end beleggingsinstelling die, behoudens bijzondere omstandigheden, op dagelijkse basis gewone aandelen uitgeeft of inkoopt tegen de intrinsieke waarde met een beperkte op- of afslag. Deze op- of afslag dient alleen ter dekking van de kosten die door het fonds moeten worden gemaakt voor het toe- of uittreden van beleggers. Het vigerende op- of afslagpercentage bedraagt maximaal 0,35%. Een eventueel overschot of tekort komt geheel ten goede aan c.q. ten laste van het fonds. Het subfonds Robeco Dynamic Mix is genoteerd aan Euronext Amsterdam, segment Euronext Fund Service. Het subfonds Robeco RTB Dynamic Mix staat uitsluitend open voor gebruik binnen de Rabo ToekomstBeleggen Rekening. Het subfonds Robeco ROE Dynamic Mix staat uitsluitend open voor gebruik binnen de Rabo OpbouwEffecten Rekening.

Essentiële Beleggersinformatie en prospectus Voor Robeco Dynamic Mix N.V. zijn een prospectus en essentiële beleggersinformatie opgesteld met informatie over het fonds, de kosten en de risico’s. Beide documenten zijn kosteloos verkrijgbaar ten kantore van het fonds en via www.robeco.com.


Kerncijfers Overzicht 2008 - 2012 Robeco Dynamic Mix 2012

2011

2010

2009

2008

Gemiddeld

- Beurskoers 1, 2

14,0

–11,8

22,0

28,1

–40,2

–1,2

- Intrinsieke waarde 1, 2

15,5

–10,8

21,7

25,5

–38,9

–0,9

Dividend in euro’s 3

0,20

0,40

0,40

0,60

1,00

2012

2011 4

Gemiddeld

- Intrinsieke waarde

15,6

–2,7

7,9


0,60

0,40

2012

2011 4

Gemiddeld


16,2

–2,4

8,6


1,00

0,60

Performance in % op basis van:

Robeco RTB Dynamic Mix


Robeco ROE Dynamic Mix


1 Een mogelijk verschil tussen de performance op basis van de beurskoers en de intrinsieke waarde wordt veroorzaakt doordat de laatste beurskoers van de rapportageperiode en de intrinsieke waarde op een verschillend tijdstip worden vastgesteld. De laatste beurskoers van de rapportageperiode wordt vastgesteld op de laatste beursdag van de desbetreffende rapportageperiode, waarbij de om 6 uur ’s morgens bekende gegevens met betrekking tot de waardering worden gehanteerd. De intrinsieke waarde is gebaseerd op de waarderingen zoals bekend aan het einde van die beursdag. 2

Indien dividenduitkering plaatsvindt in enig jaar, dan wordt rekening gehouden met een herbelegging van het uitgekeerde dividend.

3

Het dividend heeft betrekking op genoemd boekjaar en wordt uitgekeerd in het daaropvolgend boekjaar. 2012 betreft voorstel.

4

Betreft de periode 20 juni 2011 tot en met 31 december 2011.


Verslag van de directie Algemene inleiding Economie De wereldeconomie had in 2012 een aantal structurele problemen het hoofd te bieden, die een traditioneel economisch herstel belemmerden. Ook dit jaar stond in het teken van de beheersing van de schuldquota in de Westerse wereld, in een omgeving met gematigde economische groei en lage rentes. Het was ook een jaar waarin centrale banken meer dan gebruikelijk van zich lieten horen. Daarbij speelde het krachtige optreden van de ECB een hoofdrol. De noodzakelijke schuldbeheersing in de Westerse wereld verloopt gemakkelijker bij een aantrekkende groei van de wereldeconomie. In de eerste maanden van 2012 kwam die groei vooral uit de VS, waar de werkloosheidscijfers gunstig uitvielen, mede door de zachte winter. De werkloosheid daalde gedurende het jaar vervolgens langzaam naar 7,5%. Daarbij verbeterde de situatie op de Amerikaanse huizenmarkt. Het geleidelijk herstel van de economie in de VS werd gestimuleerd door een FED – het Amerikaanse stelsel van centrale banken – die haar retoriek gedurende het jaar kracht bijzette door een belangrijke concretisering van haar mandaat. Niet alleen belooft de Fed de rente tot 2015 laag te houden om de economische ontwikkeling te ondersteunen, de bank stelt zich nu ook expliciet een reductie van de werkloosheid tot 6,5% ten doel. Hoewel de conjuncturele situatie verbeterde, had de economie van de VS in het najaar te kampen met het dreigende fiscaal ravijn per 1 januari 2013. De investeringsactiviteit van bedrijven bleef in de aanloop hier naar toe zeer gematigd. In Europa verminderde de bezorgdheid in het eerste kwartaal doordat de Europese Centrale Bank (ECB) in december 2011 en februari 2012 driejaarsleningen beschikbaar stelde aan de Europese banken tegen een hele lage rente. Hierdoor konden de banken zich goedkoop herfinancieren. Een deel van de middelen werd gebruikt om overheidsobligaties te kopen met een hogere rente. Later in het jaar laaide de onrust weer op doordat de Griekse overheid wederom niet voldeed aan de gestelde eisen van de Trojka (EC, IMF en ECB) en een derde steunpakket nodig had. Het besmettingsgevaar van een eventuele Griekse uittreding richting de overige periferie van de eurozone vormde daardoor een reëel risico. Ook de problemen in de Spaanse huizenmarkt werden steeds meer zichtbaar. In een poging de markten te stabiliseren deed de ECB president Draghi een krachtige uitspraak in juli door te stellen dat de ECB er alles aan zal doen om de euro te redden en dat dit afdoende zal zijn. De rentes op staatspapier van Spanje en Italië daalden aanzienlijk door de aankondiging van een onder voorwaarden ongelimiteerd obligatie-opkoopprogramma van de ECB. Ook afgelopen jaar werd duidelijk dat de Noord-Europese landen stapsgewijs de balans zoeken tussen enerzijds het ter beschikking stellen van voldoende financiële middelen om de periferie in de eurozone te houden en anderzijds het behouden van voldoende prikkels voor de periferie om de noodzakelijke structurele hervormingen door te voeren. De Noord-Europese landen zijn alleen bereid tot solidariteit als er meer financiële discipline komt in de Zuid-Europese landen. Vooral Duitsland stuurt hierbij aan op overdracht van politieke soevereiniteit aan Brussel en gecentraliseerd bankentoezicht in Frankfurt. Ook in Azië stonden centrale banken in de schijnwerpers. Nadat de Japanse centrale bank eerder in het jaar maatregelen had genomen om de Japanse yen minder duur te maken ten opzichte van andere munten, kondigde de nieuwe Japanse premier in december aan een voorstander te zijn van meer agressieve kwantitatieve verruiming. Hiermee zou Japan zich moeten ontworstelen aan een klimaat waarin deflatie en economische stagnatie al jaren de toon zetten. In juni verlaagde de Chinese centrale bank de rente om een verdere vertraging van de Chinese economie tegen te gaan. Dit was de eerste keer sinds eind 2008. Daarbij werd in China het nieuwe communistische bewind aangekondigd onder leiding van Xi Jingping, waardoor de economische koers van China naar verwachting nauwelijks zal veranderen. In navolging van China wisten de opkomende markten afgelopen jaar de inflatie in toom te houden (mede door lagere grondstof- en voedselprijzen) waardoor er ruimte bleef voor centrale banken om de groei weer te stimuleren. Financiële markten De financiële markten hebben een goed jaar achter de rug ondanks de per saldo wat tegenvallende reële economie. In het eerste kwartaal profiteerden vooral de risicovolle beleggingscategorieën als (vastgoed)aandelen, risicovolle bedrijfsobligaties, staatsobligaties van opkomende landen en solide bedrijfsobligaties van de combinatie van meevallende economische cijfers in Amerika en de aanhoudende verruiming van het monetaire beleid. In het tweede kwartaal – toen de bezorgdheid over de Europese crisis toenam – groeide de interesse voor veilige havens:


staatsobligaties van Duitsland en Amerika. De tienjaarsrentes op deze staatsobligaties daalden ruim onder de 2%, omdat een steeds grotere groep investeerders het veiligstellen van het opgebouwde kapitaal belangrijker vindt dan het verwachte rendement. In het tweede halfjaar stegen de aandelenkoersen wereldwijd door naar een jaarwinst van 15% in euro’s. De aandelenkoersen van opkomende landen sloten het jaar zelfs nog iets hoger af met een stijging van 17%. Vastgoed bleek de best renderende beleggingscategorie van 2012 met een rendement van 22%. Vastgoedaandelen profiteerden van de toenemende voorkeur van beleggers voor defensief getinte beleggingen met extra rendementsperspectief. Het agressieve optreden van centrale banken stimuleerde beleggers om beleggingsrisico’s te nemen. Hiervan profiteerden de risicovolle en solide bedrijfsobligaties (19% respectievelijk 10%). Grondstoffen kwamen dit jaar niet goed uit de verf met een klein verlies van 2%. Staatsobligaties van ontwikkelde landen presteerden matig en behaalden een rendement van 4%. De euro verzwakte in het eerste halfjaar ten opzichte van de meeste valuta’s door de aanhoudende Europese crisis, maar krabbelde later het jaar weer wat op na de toespraak van Draghi. De munt noteerde aan het einde van het jaar een bescheiden winst van 2% ten opzichte van de dollar. Vooruitzichten economie De vooruitzichten voor de wereldeconomie zijn gematigd; en aantal brandende kwesties uit 2012 spelen voorlopig niet meer. Het fiscale ravijn in de Verenigde Staten is deels afgewend, maar de begrotingsperikelen blijven begin 2013 wel onderwerp van het politieke debat. In de eurozone doen beleidsmakers er alles aan om probleemdossiers tot na de Duitse verkiezingen in de herfst van 2013 uit te stellen. De ECB heeft een krachtig wapen in de vorm van OMT’s (Outright Monetary Transaction). Na de rimpelloze machtsoverdracht in China zetten de nieuwe leiders het vigerende beleid ongewijzigd voort en vertoont de Chinese economie tekenen van herstel. Het verwachte scenario is dat de wereldeconomie door de vele structurele problemen slechts groeit op een beneden trendmatig niveau. Ten opzichte van vorig jaar is de kans op een wereldwijde recessie kleiner, maar de spanningen in het Midden-Oosten blijven een belangrijk geopolitiek risico. Vooruitzichten financiële markten Voor 2013 verwachten wij lagere rendementen dan in 2012. Dit als gevolg van de lagere renteniveaus en omdat risicovolle beleggingscategorieën door de kwantitatieve verruiming van de centrale banken al gedeeltelijk vooruit zijn gelopen op het economische herstel. Het voordeel van de huidige onzekere omgeving is dat de risicopremies voor beleggers heel aantrekkelijk zijn, maar de beleggingsomgeving zal ook volatiel blijven in 2013. Dit vraagt om een actief allocatiebeleid.

Beleggingsresultaat Beleggingsresultaat per subfonds Koers in EUR x 1 31/12/2012

Koers in EUR x 1 31/12/2011

Uitgekeerd dividend mei 2012

Beleggingsresultaat verslagperiode in % 1

- Beurskoers

38,71

34,32

0,40

14,0


39,27

34,38

0,40

15,5

55,78

48,64

0,40

15,6

56,08

48,80

0,60

16,2

Subfonds

Robeco Dynamic Mix

Robeco RTB Dynamic Mix - Intrinsieke waarde Robeco ROE Dynamic Mix - Intrinsieke waarde 1

Indien dividenduitkering plaatsvindt in enig jaar, dan wordt rekening gehouden met een herbelegging van het uitgekeerde dividend.

Beleggingsbeleid De strategische beleggingsportefeuille van Robeco Dynamic Mix N.V. bestaat uit aandelen, hedgefondsen, grondstoffen, en vastgoed. Voor de meeste beleggingscategorieën was 2012 een goed beleggingsjaar. Robeco Dynamic Mix behaalde op basis van de intrinsieke waarde een totaalrendement van 15,5%. In het beleggingsbeleid van het fonds staat de


langetermijnvisie centraal, met een beleggingshorizon van 3 tot 5 jaar. Binnen de beleggingscategorie obligaties hebben we een sterke voorkeur voor bedrijfsobligaties boven staatsobligaties van de kernlanden en binnen de beleggingscategorie aandelen een sterke voorkeur voor de Aziatische regio. In 2012 hebben deze twee beleggingsthema’s significant bijgedragen aan het beleggingsresultaat. Veel beleggers zullen het jaar 2012 misschien niet meteen associëren met een mooi beleggingsjaar, aangezien de economische en politieke problemen dagelijks volop in het nieuws waren. Vergeleken met begin 2012 zijn er toch een aantal belangrijke maatregelen genomen door de overheden en centrale banken, waardoor het risico op een wereldwijde recessie verminderde en het vertrouwen langzaam in de markt terugkeerde. Beleggers waren vooral in het tweede halfjaar bereid meer risico te nemen. Dit leidde op de aandelenmarkten tot hogere koersen en in de obligatiemarkten tot afnemende spreads voor bedrijfsobligaties. Robeco Dynamic Mix N.V. had in het begin van het jaar een overweging in aandelen. In april 2012 is deze weging teruggebracht naar neutraal. Vrij snel daarna begon onder invloed van de eurocrisis een onrustige periode, die pas eindigde toen de president van de Europese Centrale Bank, Mario Draghi, aangekondigde dat hij ‘alles zou doen om de euro te behouden’. Dit zorgde voor een duidelijke draai in het beleggingssentiment. In het tweede halfjaar waren het daarom vooral de Europese aandelenmarkten die goed presteerden. Hiervan konden we profiteren via het fonds Robeco en Robeco Global Stars Equities, die een belangrijke weging van Europese aandelen in hun portefeuille hebben en bovendien een beter rendement dan hun benchmark behaalden. De voorkeur voor de regio Azië bleef ook dit jaar gehandhaafd. In de eerste helft van het jaar belemmerden de problemen in de Chinese economie en de Europese schuldencrisis de koersontwikkeling van de Aziatische aandelenmarkten. In de tweede helft van het jaar, toen de vooruitzichten voor de belangrijke exportregio Europa verbeterden en in Japan nieuwe verkiezingen werden uitgeschreven, trokken de Aziatische markten aan en presteerde de regio vooral in het vierde kwartaal veel beter dan de wereldindex. We beleggen in Azië via Robeco Asia-Pacific Equities, dat tevens een mooie outperformance behaalde ten opzichte van zijn benchmark. In 2012 hebben wij belegd in drie trendfondsen. Eind 2011 is Robeco Global Consumer Trends Equities aan de portefeuille toegevoegd. In het derde kwartaal hebben we deze positie gehalveerd, na een geweldige performance. Het fonds is onder meer afhankelijk van de economische ontwikkeling in China, welke vanaf de zomer duidelijk tegenviel. Niettemin leverde het fonds een belangrijke bijdrage aan het resultaat van Robeco Dynamic Mix N.V. Robeco Natural Resources Equities en Robeco Infrastructure Equities profiteerden in het eerste kwartaal van het optimisme onder beleggers. De beleggingen in Robeco Natural Resources Equities hebben wij voor de zomer verminderd om het risico van de portefeuille te verlagen en in het derde kwartaal toen de economische vooruitzichten verslechterden en ook het fondsmanagement veranderde, is het belang in dit fonds geheel verkocht. Gedurende het jaar hebben wij voorts een positie gehad in dividendfutures op de DJ EuroStoxx 50 Index omdat dit een goedkope manier was om aandelenexposure te hebben. Toen de dividendverwachtingen in de telecomsector naar beneden werden bijgesteld hebben we deze positie geleidelijk verkocht. Daarnaast hebben we de portefeuille gedurende het jaar beschermd tegen beperkte koersdaling met gekochte S&P500 1400 putopties, die gefinancierd zijn met verkochte S&P500 Index 1200 put opties. Deze twee posities zijn zonder waarde geëxpireerd. De beleggingen in hedgefondsen werden gespreid over verschillende fondsen. Met Arden Sage Capital International wordt belegd in verschillende hedgefondsstijlen en met Robeco GTAA Fund wordt puur op basis van kwantitatieve modellen gekozen voor de aantrekkelijkste beleggingscategorieën. Vooral Robeco GTAA Fund leverde een positieve bijdrage aan het beleggingsresultaat. Voor beleggingen in grondstoffen beleggen wij in trackers op de GSCI-index. Het rendement op deze index wordt voornamelijk bepaald door de ontwikkeling in de olieprijs. Deze kende in 2012 vooral in de tweede helft van het jaar een relatief vlak verloop. Andere grondstoffen, zoals agrarische producten, waren volatieler en stegen fors. Grondstoffen waren het gehele jaar onderwogen in de portefeuille en dat was een goede beslissing, omdat de prijs van Amerikaanse olie in 2012 daalde. Indirect vastgoed maakt deel uit van de strategische allocatie, maar wij hebben er in 2012 geen geld in geïnvesteerd. De vastgoedmarkt was echter wel populair onder beleggers, omdat het dividendrendement aantrekkelijk is. De


vastgoedmarkt is relatief sterk gecorreleerd met de aandelenmarkt en we hebben de weging in vastgoed verschoven naar Aziatische aandelen. De hogere economische groei en het relatief hoge belang van vastgoedondernemingen in de aandelenmarkten zijn hiervoor de belangrijkste redenen. In de loop van het tweede kwartaal hebben wij in verband met de toenemende onrust in Europa een valutapositie opgebouwd in de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro. Deze positie was bedoeld om de portefeuille te beschermen in een periode van risico-aversie. Daarnaast werd geprofiteerd van de overwogen positie in de yen door de grotere investeringen in Azië. In het derde kwartaal is de overwogen positie in de dollar gehalveerd, toen de onzekerheid over Europa verminderde. Met het oog op een verwachte verzwakking van de Japanse yen is in het begin van het derde kwartaal winst genomen op de yen-positie ten opzichte van de euro en is een overweging van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de Japanse yen opgezet. In december 2012 is deze positie met een positief resultaat volledig gesloten. Hoewel de economische situatie dicht bij huis verre van rooskleurig is, was 2012 toch een goed beleggingsjaar.

Sustainability investing Sustainability investing in de fondsen van Robeco is een positieve keuze met minimale beperkingen aan het beleggingsuniversum en bestaat uit een combinatie van effectieve instrumenten: • uitoefening stemrechten • engagement • uitsluitingen • integratie ESG-factoren1 in beleggingsprocessen Uitoefening stemrechten De beheerder heeft het streven om wereldwijd het stemrecht uit te oefenen op door het fonds gehouden aandelen. De beheerder doet dit vanuit de overtuiging dat ‘good corporate governance’ op de lange termijn goed is voor de aandeelhouderswaarde. Het corporate governance beleid van de beheerder is gebaseerd op de internationaal geaccepteerde principes van het International Corporate Governance Network (ICGN). De beheerder heeft de opvatting dat lokale wetten en codes voor ondernemingsbestuur, zoals de Corporate Governance Code in Nederland, het leidende kader voor de corporate governance praktijk en het stemgedrag vormen. Deze aanpak is in lijn met principes 7 en 9 van de ICGN Global Corporate Governance Principles. Deze principes richten zich op transparantie en de verantwoordelijkheden van aandeelhouders. Informatie over het stembeleid, een verslag van de uitvoering van het stembeleid en kwartaalverslagen over het uitgeoefende stemrecht zijn terug te vinden op www.robeco.nl/ri. De beheerder heeft hiermee over de verslagperiode het principe en de best practice bepalingen van de Nederlandse Corporate Governance Code die zien op de verantwoordelijkheid van institutionele beleggers nageleefd. Engagement Engagement is het actief gebruiken van de rechten van beleggers om invloed uit te oefenen op bedrijven. Robeco treedt in actieve dialoog met ondernemingen over verantwoord ondernemerschap en een maatschappelijk verantwoord ondernemingsbeleid. Dit verhoogt naar onze mening op de langere termijn de aandeelhouderswaarde voor onze klanten. Wij hanteren hierbij een themagedreven aanpak. Dit verschaft ons de mogelijkheid om een onderwerp diepgaand te bestuderen. Uitsluitingen Het uitsluitingenbeleid van Robeco bestaat uit twee onderdelen. Ten eerste worden ondernemingen uitgesloten die controversiële wapens of essentiële onderdelen daarvan produceren of het merendeel van hun omzet realiseren met de verkoop of transport van deze wapens. Ten tweede kan een niet-succesvolle dialoog op termijn leiden tot uitsluiting van een onderneming van het beleggingsuniversum. Het gaat hierbij om een dialoog waarbij wij spreken met ondernemingen over ernstige en structurele schendingen van internationaal breed geaccepteerde richtlijnen voor verantwoord ondernemen. In het bijzonder richt Robeco zich hierbij op het United Nations Global Compact. Naast het uitsluitingenbeleid van ondernemingen, is er ook een beleid voor het uitsluiten van landen. Deze uitsluitingen hebben betrekking op landengerelateerde beleggingen (bijvoorbeeld staatsobligaties). De uiteindelijke bevoegdheid om ondernemingen en landen op de uitsluitingslijst te plaatsen ligt bij de directie van de Robeco Groep. 1

ESG staat voor Environmental, Social and Corporate Governance; in het Nederlands: milieu, maatschappij en goed bestuur.


Integratie ESG-factoren in beleggingsprocessen Robeco Dynamic Mix N.V. belegt hoofdzakelijk in fondsen van Robeco. Robeco streeft actief naar verantwoord beleggen. ESG-integratie maakt onderdeel uit van dit beleid. ESG-integratie is al voltooid voor een zeer groot deel van de Robecofondsen waarin wordt belegd. Het streven is om ESG-integratie voor het totale fondsenpalet door te voeren. uurzaamheid kan een doorslaggevend selectiecriterium zijn bij de keuze om fondsen op te nemen. Robeco Dynamic Mix N.V. kan gebruik maken van niet-Robeco producten en beursgenoteerde financiële instrumenten als ETF's (indextrackers) en derivaten op beursindices, indien voor een beleggingscategorie geen representatief Robeco-fonds beschikbaar is. Deze producten vallen in die hoedanigheid buiten het verantwoordbeleggenbeleid van Robeco. Voor deze producten vindt momenteel geen expliciete duurzaamheidsscreening plaats. Momenteel voldoet ongeveer 87% van de portefeuille aan de duurzaamheidscriteria zoals Robeco deze hanteert. Samen met onder andere Rabobank Nederland wordt gekeken hoe dit percentage verder verhoogd kan worden. Transparantie en rapportage over beleid en uitvoering Primair wordt via de website gerapporteerd over sustainability investing. Voor het uitoefenen van stemrechten, voor engagement en voor uitsluitingen is zowel het beleid als het verslag van de uitvoering terug te vinden op www.robeco.nl/ri.

Risicobeheer Het fonds maakt gebruik van financiële instrumenten. De hiermee samenhangende risico’s zijn nader omschreven in de jaarrekening. Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Systemen houden continu de belangrijkste risico’s, waaronder prijsrisico, kredietrisico en liquiditeitsrisico in de gaten. Daarnaast worden controles uitgevoerd door een onafhankelijke riskmanagementafdeling, die direct rapporteert aan het senior management. De aanwezigheid van financiële en operationele risico’s is inherent aan het karakter van vermogensbeheer. De manier waarop de beheersing van deze risico’s in de dagelijkse bedrijfsvoering is verankerd, is dan ook van groot belang. De Robeco Groep maakt gebruik van een risicomanagement raamwerk (Robeco Control Framework) dat de beheersing van alle risicotypes waarborgt. Binnen dit raamwerk worden risico’s periodiek geïdentificeerd en beoordeeld op significantie en materialiteit. Interne procedures en maatregelen zijn erop gericht om de beheersing van zowel financiële als operationele risico’s vorm te geven. Zowel de risico’s en de procedures als de maatregelen worden actief gemonitord. Specifieke aandacht wordt besteed aan de continuïteit van kritische bedrijfsprocessen. Hiertoe heeft de Robeco Groep maatregelen getroffen om schade als gevolg van onderbreking van haar dienstverlening zoveel mogelijk te beperken. Het Business Continuity Management (BCM) proces draagt zorg voor de continuïteit van kritische processen en diensten door middel van een gedegen crisisorganisatie en een uitgebreide set van oefeningen, beleid, baseline (een set met BCM eisen), plannen en richtlijnen. Hiernaast heeft de Robeco Groep het afgelopen boekjaar aandacht besteed aan de (mogelijke) directe en indirecte gevolgen van de aanhoudende problemen in het eurogebied. Hierbij is o.a. gewerkt aan scenarioplanning en het opzetten van een crisisdraaiboek om zo goed mogelijk voorbereid te zijn op eventuele consequenties van een verdere verergering van de eurocrisis. Ook worden de operationele risico’s die te relateren zijn aan de crisis voortdurend geanalyseerd en worden waar nodig aanvullende beheersmaatregelen getroffen. Bovendien zijn het afgelopen boekjaar aanvullende maatregelen genomen om de risico’s te beperken die gepaard gaan met niet nakoming door een tegenpartij. Hiertoe zijn de kasuitzettingen verder gespreid over de toegestane tegenpartijen. Er is een tweede tegenpartij aangesteld voor de handel in termijncontracten zodat eventuele risico’s voor de fondsen snel kunnen worden gemitigeerd in geval van een dalende kredietwaardigheid van de huidige tegenpartij. Op het gebied van marktrisico zijn de functionaliteiten van de marktrisicosystemen verder ontwikkeld. Hierbij is aandacht besteed aan het verder vergroten van het aanpassingsvermogen van de risicocijfers die daarmee sneller reageren op veranderende marktomstandigheden. Ook is een nieuw stresstesting kader ontwikkeld dat de Robeco Groep beter inzicht biedt in hoe de portefeuille reageert op extreme doch plausibele scenario’s. Hierbij wordt een combinatie van historische en hypothetische scenario’s gehanteerd. Ten aanzien van het liquiditeitsrisico van de fondsen is in bepaalde gevallen afgesproken een minimum liquiditeitsbuffer aan te houden om ook in illiquide periodes te waarborgen dat klanten in en uit kunnen stappen.


Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Robeco Institutional Asset Management B.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht (“Wft”) en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (“Bgfo”). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Robeco Dynamic Mix N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

Verslag van het gehouden toezicht Uit de raad van commissarissen van Robeco Groep N.V. zijn enkele commissies benoemd, namelijk de audit & risk committee, de investment committee en de nomination, remuneration & corporate governance committee. Deze commissies bestaan voor de meerderheid uit onafhankelijke commissarissen in de zin van de Corporate Governance Code. De audit & risk committee bestaat uit de heren drs. G. Izeboud RA (voorzitter), prof. dr. A. Bruggink, drs. A.C. Dorland MBA (per 3 april 2012), mr. S.E. Eisma en drs. D.P.M. Verbeek en vergaderde zes keer gedurende de verslagperiode. De vergaderingen van de audit & risk committee zijn bijgewoond door onder meer de hoofden van de afdelingen Group Internal Audit, Group Compliance en Group Risk Management en door vertegenwoordigers van Ernst & Young Accountants LLP. Compliance-, audit- en riskmanagement aangelegenheden zijn in de audit & risk committee besproken. Robeco kent "Principles on Fund Governance", waarvan de naleving wordt gemonitord door Group Compliance. Deze beginselen komen in belangrijke mate overeen met de beginselen opgesteld door Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS). Robeco's Group Internal Audit heeft de Principles van DUFAS en die van Robeco in 2012 met elkaar vergeleken en twee kleine aanpassingen voorgesteld, die door Group Compliance zijn geïmplementeerd. Daarnaast is de tekst over de monitoringprocedure aangepast: Group Internal Audit zal elk Principle ten minste eenmaal per drie jaar aan een audit onderwerpen, Group Compliance zal ze doorlopend monitoren. De investment committee bestaat uit de heren mr. Ph. Lambert (voorzitter), prof. dr. A. Bruggink, drs. A.C. Dorland MBA (per 3 april 2012), drs. G. Izeboud RA en drs. D.P.M. Verbeek en vergaderde vier keer gedurende de verslagperiode. Deze vergaderingen zijn bijgewoond door onder meer vertegenwoordigers van de beleggingsafdelingen en door het management van verschillende buitenlandse entiteiten van de Robeco Groep. Besproken werden het Robeco Groep productenpalet, de investment capability profitability analysis, het gevoerde beleggingsbeleid en performanceontwikkelingen. Daarbij zijn onder meer de performances in vergelijking met de gestelde performance targets en de ratings, zoals die van Morningstar, onderwerp van gesprek geweest. Daarnaast zijn de ontwikkelingen in de financiële markten een vast agendapunt. De nomination, remuneration & corporate governance committee bestaat uit de heren mr. S.E. Eisma (voorzitter), mr. Ph. Lambert, ir. P.J.A. van Schijndel en drs. D.P.M. Verbeek en vergaderde vijf keer gedurende de verslagperiode. Bij deze vergaderingen waren onder meer ook de CEO en het hoofd Group Human Resources aanwezig. In de vergaderingen komt, naast onderwerpen zoals succession- en continuitybeleid, het beloningsbeleid voor het senior management aan de orde. In het bijzonder werd veelvuldig gesproken over de implementatie van de Principes voor Beheerst Beloningsbeleid van de AFM en DNB. Deze implementatie leidde op een beperkt aantal punten tot aanpassingen en is in de zomer van 2012 afgerond. In het Robeco Beloningsbeleid is behalve de Principes voor Beheerst Beloningsbeleid ook het beloningsbeleid van Rabobank verankerd. Rotterdam, 28 maart 2013 De directie


Jaarrekening Balans 31/12/2012

Voor resultaatbestemming, EUR x duizend

31/12/2011

Beleggingen Financiële beleggingen Aandelen

1

9.146

9.138

Beleggingen in fondsen van de Robeco Groep

2

160.662

144.728

3,11

601

426

170.409

154.292

Derivaten Som der beleggingen

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties

787

2.804

Vorderingen op gelieerde maatschappijen

4

110

141

Overige vorderingen

5

700

405

1.597

3.350

6

1.514

2.233

3,11

558

151

7

– –

Overige activa Liquide middelen

Kortlopende schulden Verplichtingen uit hoofde van derivaten Verplichtingen uit hoofde van effectentransacties Schulden aan kredietinstellingen

7

178

Overige schulden

8

186

95

929

246

2.182

5.337

172.591

159.629

Vorderingen en overige activa minus kortlopende schulden

Eigen vermogen

9

Samenstelling van het eigen vermogen Geplaatst kapitaal

9,10

4.242

4.501

Agio

9

148.334

157.706

Overige reserves

9

–4.368

16.974

Nettoresultaat

9

24.383

–19.552

172.591

159.629

Intrinsieke waarde Robeco Dynamic Mix per aandeel

38,71

34,38

Intrinsieke waarde Robeco RTB Dynamic Mix per aandeel

55,78

48,64

Intrinsieke waarde Robeco ROE Dynamic Mix per aandeel

56,08

48,80

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichting.


Winst- en verliesrekening EUR x duizend Opbrengst beleggingen Waardeveranderingen

2012

2011

11

2.355

2.669

1,2,3,11

24.162

–20.082

26.517

–17.413

Kosten

13

Beheerkosten

14

1.938

1.941

Service fee

14

172

167

Overige kosten

16

24

31

2.134

2.139

24.383

–19.552

Nettoresultaat

Kasstroomoverzicht Indirecte methode, EUR x duizend

2012

2011

24.383

–19.552

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Nettoresultaat Gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen

–24.162

20.082

Aankopen van beleggingen

–13.084

–32.779

Verkopen van beleggingen

21.396

31.967

1.965

–2.041

7

–

10.505

–2.323

14.534

43.252

–24.165

–39.864

–1.790

–1.880

–212

–

Toename(–)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(–) van kortlopende schulden

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij plaatsing eigen aandelen Betaald bij inkoop eigen aandelen Dividenduitkering Toename(–)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(–) van kortlopende schulden

Netto kasstroom Koers- en omrekeningsverschillen op geldmiddelen Toename(+)/afname(–) geldmiddelen

Liquide middelen begin boekjaar

6

Schulden aan kredietinstellingen begin boekjaar

7

Geldmiddelen begin boekjaar

91

95

–11.542

1.603

–1.037

–720

140

131

–897

–589

2.233

2.822

–

–

2.233

2.822

Liquide middelen einde boekjaar

6

1.514

2.233

Schulden aan kredietinstellingen einde boekjaar

7

–178

–

1.336

2.233

Geldmiddelen einde boekjaar

De bij de posten vermelde nummers verwijzen naar de desbetreffende nummers in de toelichting.


Toelichtingen Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 van Boek 2 van het Nederlands Burgerlijk Wetboek en de Wft. Het boekjaar van het fonds is gelijk aan het kalenderjaar. De toelichtingen op de eigen aandelen van het fonds betreffen de gewone geplaatste aandelen.

Risico’s financiële instrumenten Transacties in financiële instrumenten kunnen ertoe leiden dat de hieronder beschreven financiële risico’s door het fonds worden verkregen of overgedragen aan een andere partij. Voor nadere informatie betreffende de risico’s voor dit fonds wordt verwezen naar het prospectus. Algemeen beleggingsrisico De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. De intrinsieke waarde van het fonds is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markten en kan zowel stijgen als dalen. Aandeelhouders lopen het risico dat zij minder of niets terugkrijgen van hetgeen zij hebben ingelegd. Binnen het algemeen beleggingsrisico kan een onderscheid worden gemaakt tussen marktrisico, concentratierisico en valutarisico. Marktrisico De intrinsieke waarde van het fonds is gevoelig voor marktbewegingen. Daarnaast dienen beleggers zich bewust te zijn van de mogelijkheid dat de waarde van beleggingen kan variëren als gevolg van wijziging in politieke, economische of marktomstandigheden, alsmede door een veranderde individuele bedrijfssituatie. Concentratierisico Op grond van zijn beleggingsbeleid kan het fonds beleggen in financiële instrumenten van uitgevende instellingen die (hoofdzakelijk) opereren binnen dezelfde sector, regio, of op dezelfde markt. Indien dit gebeurt, zullen – vanwege de geconcentreerdheid van de beleggingsportefeuille van het fonds – gebeurtenissen die van invloed zijn op deze uitgevende instellingen een sterkere invloed op het fondsvermogen hebben dan bij een minder geconcentreerde beleggingsportefeuille. Voor nadere kwantitatieve informatie over het concentratierisico wordt verwezen naar de Verdeling van het vermogen naar beleggingscomponenten in de Spreiding van het vermogen, onderdeel van het hoofdstuk Toelichtingen. Valutarisico De gehele of een deel van de effectenportefeuille van het fonds kan worden belegd in (financiële instrumenten luidende in) andere valuta’s dan de euro. Valutakoersschommelingen kunnen daardoor zowel een negatieve als een positieve invloed hebben op het beleggingsresultaat van de beleggingsinstelling. Valutarisico’s kunnen worden afgedekt middels het gebruik van valutatermijncontracten en valutaopties. Per 31 december 2012 zijn de valutarisico’s voor 87% afgedekt middels het gebruik van valutatermijncontracten. Tegenpartijrisico Een tegenpartij van het fonds kan tekortschieten in de nakoming van haar financiële verplichtingen uit hoofde van financiële instrumenten jegens het fonds. Dit zogenoemde kredietrisico wordt zoveel mogelijk beperkt door het in acht nemen van de nodige voorzichtigheid bij de selectie van tegenpartijen. Daar waar het in de markt gebruikelijk is, worden door het fonds zekerheden gevraagd en verkregen. Het bedrag dat het beste het totale kredietrisico weergeeft dat per 31 december 2012 wordt gelopen bedraagt EUR 3,7 miljoen (vorig jaar EUR 6,1 miljoen). Bij de berekening van het totale kredietrisico is geen rekening gehouden met ontvangen onderpanden. Er zijn geen tegenpartijen met een blootstelling van meer dan 5% van het fondsvermogen. Risico beleggen in andere beleggingsinstellingen Bij beleggen in andere beleggingsinstellingen wordt het fonds mede afhankelijk van de kwaliteit van dienstverlening en het risicoprofiel van de beleggingsinstellingen waarin het fonds belegt. Dit risico wordt beperkt door zorgvuldige selectie van de beleggingsinstellingen waarin het fonds zal beleggen.


Liquiditeitsrisico De hoogte van feitelijke aanen verkoopkoersen van financiële instrumenten waarin het fonds belegt, is mede afhankelijk van de liquiditeit van de betreffende financiële instrumenten. Het is mogelijk dat een ten behoeve van het fonds ingenomen positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd vanwege gebrek aan liquiditeit in de markt in het kader van vraag en aanbod. Om dit risico te beperken, belegt het fonds voornamelijk in dagelijks verhandelbare financiële instrumenten. Beheerder Robeco Institutional Asset Management B.V. (“RIAM”) is de beheerder van het fonds. RIAM neemt in die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing en distributie van het fonds voor haar rekening. RIAM beschikt over een door de Stichting Autoriteit Financiële Markten (“AFM”) verleende vergunning als bedoeld in artikel 2:96 Wft en staat onder toezicht van de AFM. Het fonds is door de beheerder geregistreerd bij de AFM. RIAM is een 100%dochteronderneming van Robeco Groep N.V. Robeco Groep N.V. behoort tot de Rabobank Groep. Gelieerde maatschappijen Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken van de diensten van en transacties verrichten met aan het fonds gelieerde maatschappijen als bedoeld in het Bgfo, zoals onder meer Robeco Securities Lending B.V., Robeco Direct N.V., Robeco Nederland B.V. en de Rabobank Groep. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze maatschappijen uitbestede werkzaamheden, zoals (1) het uitlenen van effecten, (2) het inlenen van personeel en (3) plaatsing en opname van aandelen in het fonds. Onder andere de volgende transacties kunnen worden verricht met gelieerde maatschappijen: treasury management, derivatentransacties, bewaring van financiële instrumenten, uitlenen van financiële instrumenten, kredietverstrekking, het aanen verkopen van financiële instrumenten op een gereglementeerde markt of multilaterale handelsfaciliteit. Alle diensten en transacties vinden plaats tegen marktconforme tarieven.

Waarderingsgrondslagen Algemeen Tenzij anders vermeld, zijn de in de jaarrekening opgenomen posten gewaardeerd op nominale waarde en luiden de bedragen in duizenden euro’s. Verhandelbaarheid gewone aandelen Het fonds is een open-end beleggingsinstelling die, behoudens bijzondere omstandigheden, op dagelijkse basis gewone aandelen uitgeeft of inkoopt tegen de intrinsieke waarde met een beperkte op- of afslag. Deze op- of afslag dient alleen ter dekking van de kosten die door het fonds moeten worden gemaakt voor het toe- of uittreden van beleggers. Het vigerende op- of afslagpercentage bedraagt maximaal 0,35%. Een eventueel overschot of tekort komt geheel ten goede aan c.q. ten laste van het fonds. Financiële beleggingen De financiële beleggingen zijn geclassificeerd als handelsportefeuille en worden, tenzij anders vermeld, gewaardeerd tegen de reële waarde. Voor de aandelen en voor de beleggingen in fondsen van de Robeco Groep wordt de reële waarde bepaald op basis van de beurskoers en andere marktnoteringen per balansdatum. Voor de beleggingen in de fondsen van Arden Sage Capital International geldt dat de waardering is gebaseerd op de waarde per aandeel volgens het gecontroleerde jaarverslag van het betreffende fonds. Indien deze niet beschikbaar is, wordt de waardering gebaseerd op de laatste opgave van de beheerder van het betreffende fonds. Voor de derivaten geschiedt dit bij de futures op basis van de beurskoers en andere marktnoteringen per balansdatum. Voor de valutatermijncontracten wordt gebruik gemaakt van interne waarderingsmodellen en geschiedt de waardering op basis van valutakoersen en referentierentes per balansdatum. Voor de opties geschiedt dit op basis van marktnoteringen per balansdatum. De transactiekosten bij aanen verkoop van beleggingen zijn begrepen in de aankoop- c.q. verkoopprijs. De beleggingen worden op transactiedatum in de balans verwerkt. Presentatie derivaten Van derivaten wordt de reële waarde in de balans opgenomen. De presentatie van de reële waarde is gebaseerd op de vorderingen en verplichtingen per contract. Voor opties geldt echter alleen een onderscheid tussen gekochte en verkochte opties. De vorderingen en gekochte opties worden opgenomen onder de financiële beleggingen en de verplichtingen en verkochte opties onder de kortlopende schulden. De onderliggende waarden uit hoofde van de derivaten worden niet in


de balans opgenomen. Indien van toepassing worden deze toegelicht onder de niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen. Vreemde valuta Transacties in een andere valuta dan de euro worden naar de euro omgerekend tegen de op dat moment geldende wisselkoersen. De herleiding van in een vreemde valuta luidende activa en passiva naar de euro geschiedt met inachtneming van de per balansdatum geldende koersen. De daarbij optredende valutakoersverschillen worden verwerkt in de winst- en verliesrekening.

Grondslagen resultaatbepaling Algemeen De resultaten van het beleggingsbeleid worden bepaald door de opbrengst beleggingen, koersstijging of -daling, valutastijging of -daling, resultaten op valuta(termijn)transacties en overige derivaten. De resultaten worden toegerekend aan de periode waarop ze betrekking hebben en worden verantwoord in de winst- en verliesrekening. Opbrengst beleggingen Hieronder worden de in het verslagjaar gedeclareerde uitkeringen uit fondsen en rentebaten en -lasten op liquide middelen verantwoord. Met lopende interest per balansdatum wordt rekening gehouden. Waardeveranderingen Hieronder worden de gerealiseerde en niet-gerealiseerde koersen valutaresultaten gepresenteerd.

Toerekening subfondsen De administratie van het fonds is zo ingericht dat toerekening van resultaten aan de verschillende subfondsen op dagbasis pro rato geschiedt. De plaatsingen en opnamen van eigen aandelen worden per subfonds geregistreerd.


Toelichting op de balans 1 Aandelen Verloop van de aandelenportefeuille EUR x duizend

2012

2011

Boekwaarde (reële waarde) begin boekjaar

9.138

4.827

Mutatie Arden Sage Capital International *

–

4.442

Koersresultaten

66

–190

Valutaresultaten

–58

59

9.146

9.138

Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten:

Boekwaarde (reële waarde) einde boekjaar * Sinds 1 oktober 2011 geen fonds van de Robeco Groep meer.

De aandelen zijn hieronder gespecificeerd.

Aandelenoverzicht EUR x duizend

31/12/2012

Naam ETF Easy S&P GSCI (Goldman Sachs Commodity Index)(USD)

1.902

ETF Easy S&P GSCI (Goldman Sachs Commodity Index)(EUR)

2.888

Arden Sage Capital International Fund II Class CR

4.356

Totaal

9.146

Voor Arden Sage Capital International Fund Class CR (USD), een samenvoeging van de vroegere H en HH classes, is instap slechts maandelijks en uitstap slechts eens per kwartaal mogelijk. De beheerkosten en service fee inzake deze belegging worden volledig gerestitueerd. 2 Beleggingen in fondsen van de Robeco Groep Verloop beleggingen in fondsen van de Robeco Groep EUR x duizend Boekwaarde (reële waarde) begin boekjaar

2012

2011

144.728

168.705

Aankopen

12.534

23.688

Verkopen

–18.984

–24.590

–

–4.442

22.384

–18.633

160.662

144.728

Mutatie Arden Sage Capital International * Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten: Koersresultaten Boekwaarde (reële waarde) einde boekjaar * Sinds 1 oktober 2011 geen fonds van de Robeco Groep meer.


Hieronder is een overzicht van deze beleggingen opgenomen. Overzicht beleggingen in fondsen van de Robeco Groep Reële waarde EUR x duizend 31/12 31/12 2012 2011 Robeco Capital Growth Funds

4

Robeco Global Stars Equities Z EUR

5

25.567

Robeco Asia-Pacific Equities Z EUR

6

Reële waarde 2

Rendement

EUR x 1 31/12 2012

in % 31/12 2011

2012

2011

2012

2011

8,8

108,08

90,33

19,7

–9,7

0,03

0,03

Belang in (sub)fonds 1 in % 31/12 31/12 2012 2011

Lopende kosten 3

21.369

9,4

20.015

–

2,4

–

104,16

–

4,2

–

0,04

–

–

17.069

–

2,4

–

81,88

–

–10,2

–

1,75

Robeco Infrastructure Equities I EUR

6.757

5.907

3,8

2,0

123,47

107,93

14,4

–15,2

1,02

1,02

Robeco GTAA Z EUR

4.919

4.265

11,5

11,5

115,67

100,31

15,3

–4,3

0,02

0,02

Robeco Global Consumer Trends Equities Z EUR

4.427

7.107

0,6

1,0

183,21

145,53

25,9

–3,1

0,03

0,04

–

7.797

–

3,6

–

77,53

–

–21,5

–

0,03

76.781

61.890

1,9

1,6

24,08

21,38

15,5

–6,7

1,12

1,12

22.196

19.324

1,6

1,6

96,44

86,50

15,5

–17,2

0,87

0,88

160.662

144.728

Robeco Asia-Pacific Equities D EUR

Robeco Natural Resources Equities Z EUR

Overige fondsen Robeco Groep Robeco N.V. Robeco Institutioneel Emerging Markets Fonds

7,8 9

1

Robeco Dynamic Mix N.V. heeft slechts een kapitaalbelang in genoemde fondsen van de Robeco Groep. Er is geen sprake van zeggenschap dan wel invloed op het zakelijk beleid, als gevolg waarvan consolidatie niet aan de orde is.

2

Per aandeel/participatie.

3

De beheerkosten en de service fee worden door de beheerder van genoemde fondsen voor beleggingen in Z-aandelen niet in rekening gebracht. Voor de overige beleggingen worden beheerkosten en service fee volledig gerestitueerd aan Robeco Dynamic Mix N.V. Dit fonds heeft een UCITS IV-status en staat onder Luxemburgs toezicht. Het laatst gepubliceerde jaarverslag en halfjaarbericht is verkrijgbaar op het adres van Robeco Dynamic Mix N.V. Voor dit fonds kan swing pricing van toepassing zijn. 5 Introductiedatum aandelenklasse Z EUR is 21 januari 2011. 4

6

Introductiedatum aandelenklasse Z EUR is 10 oktober 2012.

7

Een toelichting op dit resultaat en een overzicht van de beleggingsportefeuille is achter in dit verslag opgenomen. Dit fonds wordt beheerd door Robeco Institutional Asset Management B.V., die beschikt over een AFM-vergunning op grond van de Wft. Het laatst gepubliceerde jaarverslag en halfjaarbericht is verkrijgbaar op het adres van Robeco Dynamic Mix N.V.

8

9

Dit fonds wordt beheerd door Robeco Institutional Asset Management B.V. en staat niet onder toezicht. Het laatst gepubliceerde jaarverslag is verkrijgbaar op het adres van Robeco Dynamic Mix N.V.

Robeco Dynamic Mix N.V. kan dagelijks in- en uitstappen in de hierboven genoemde fondsen tegen de op die dag geldende koersen. De beheerder van Robeco Institutioneel Emerging Markets Fonds brengt bij toetreding of uitbreiding en (gedeeltelijke) beëindiging, ter dekking van de daarmee gepaard gaande transactiekosten, een vergoeding in rekening ten laste van de inbreng- respectievelijk de verkoopwaarde. Voor de overige fondsen zijn geen in- en uitstapkosten van toepassing. Swing pricing De werkelijke kosten van het aankopen of verkopen van activa en beleggingen voor een fonds kunnen afwijken van de meest recente beschikbare prijs of, indien van toepassing, intrinsieke waarde die wordt gebruikt bij het berekenen van de intrinsieke waarde per aandeel. Dit kan het gevolg zijn van heffingen, kosten en verschillen tussen aankoop- en verkoopprijzen van de onderliggende beleggingen (‘spreads’). Deze kosten hebben een negatief effect op de waarde van een fonds, dat wordt aangeduid als ‘verwatering’. Om de verwateringseffecten te verzachten kan de directie naar eigen goeddunken de intrinsieke waarde per aandeel aanpassen binnen een daarvoor aangegeven bandbreedte. De directie behoudt het recht om te bepalen onder welke omstandigheden zij tot een dergelijke verwateringsaanpassing wil overgaan.


3 Derivaten Verloop derivaten EUR x duizend

Valutatermijncontracten

Futures

Opties

Totaal

2012

2011

2012

2011

2012

2011

2012

2011

129

–67

146

77

–

–

275

10

Aankopen

–

–

–

1.233

550

7.858

550

9.091

Verkopen

–

–

–

–

–550

–7.228

–550

–7.228

Expiraties

–754

–149

–1.108

–

–

–

–1.862

–149

Gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten

572

345

1.058

–1.164

–

–630

1.630

–1.449

Boekwaarde (reële waarde) einde boekjaar

–53

129

96

146

0

0

43

275

Boekwaarde (reële waarde) begin boekjaar

De presentatie van de derivaten in de balans is gebaseerd op de verplichtingen en vorderingen per contract. Presentatie derivaten in de balans EUR x duizend

Onder beleggingen

Onder kortlopende schulden

2012

2011

2012

2011


493

146

546

17

Futures

108

280

12

134

Totaal

601

426

558

151

Soort derivaat

4 Vorderingen op gelieerde maatschappijen Dit betreft vorderingen uit hoofde van te vorderen restitutie beheervergoeding. 5 Overige vorderingen Dit betreft vorderingen uit hoofde van terug te vorderen dividend- en bronbelasting conform artikel 11a van de Wet op de dividendbelasting 1965 en plaatsingen eigen aandelen. 6 Liquide middelen Dit betreft de direct opeisbare banktegoeden. 7 Schulden aan kredietinstellingen Dit betreft voorschotten in rekening-courant. 8 Overige schulden Dit betreft schulden uit hoofde van opnamen eigen aandelen.


9 Eigen vermogen Samenstelling en verloop eigen vermogen EUR x duizend

2012

2011

4.501

4.563

357

1.061

Betaald op ingekochte aandelen

–616

–1.123

Stand einde boekjaar

4.242

4.501

Agio Stand begin boekjaar

157.706

154.256

Geplaatst kapitaal Stand begin boekjaar Ontvangen op geplaatste aandelen

Ontvangen op geplaatste aandelen

14.177

42.191

Betaald op ingekochte aandelen

–23.549

–38.741

Stand einde boekjaar

148.334

157.706

16.974

–11.837

–19.552

30.691

–1.790

–1.880

Overige reserves Stand begin boekjaar Nettoresultaat voorgaand boekjaar Dividenduitkering Stand einde boekjaar

–4.368

16.974

Nettoresultaat

24.383

–19.552

172.591

159.629

Eigen vermogen

Het maatschappelijk kapitaal bedraagt EUR 12.000.000, verdeeld in 11.999.990 gewone aandelen van nominaal EUR 1 en 10 prioriteitsaandelen van elk nominaal EUR 1. De prioriteitsaandelen zijn alle geplaatst. Het maatschappelijk kapitaal van de gewone aandelen is verdeeld over acht series, waarvan er drie zijn opengesteld. 10 Vermogen, uitstaande aandelen en intrinsieke waarde per aandeel Vermogen, uitstaande aandelen en intrinsieke waarde per aandeel Vermogen in EUR x duizend

Uitstaande aandelen

Intrinsieke waarde per aandeel

31/12/2012

31/12/2011

31/12/2010

31/12/2012

31/12/2011

31/12/2010

31/12/2012

31/12/2011

31/12/2010

152.375

143.015

177.673

3.880.274

4.160.095

4.562.532

39,27

34,38

38,94


10.975

8.649

–

196.770

177.800

–

55,78

48,64

–


9.241

7.965

–

164.785

163.218

–

56,08

48,80

–

Robeco Dynamic Mix


11 Niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen Valutatermijncontracten Details van de per balansdatum lopende valutatermijncontracten zijn hieronder opgenomen. Valutatermijncontracten Aankopen

Verkopen

Valuta

Bedrag

Expiratiedatum

Valuta

Bedrag

Niet-gerealiseerd resultaat EUR x 1

CHF

156.781

EUR

129.786

18/03/2013

148

EUR

160.525

AUD

200.199

18/03/2013

3.875

EUR

10.353.285

JPY

1.125.459.000

18/03/2013

480.753

EUR

887.623

SGD

1.416.140

18/03/2013

Totaal

8.563 493.339

CAD

2.162.930

EUR

1.679.711

18/03/2013

–35.828

GBP

1.055.335

EUR

1.302.681

18/03/2013

–2.757

JPY

943.000.000

USD

11.317.200

10/01/2013

–311.647

USD

30.073.580

EUR

23.005.753

10/01/2013

Totaal

–196.161 –546.393

Futures Details van de per balansdatum lopende future-contracten zijn hieronder opgenomen. Futures Aankoop / Verkoop

Aantal contracten

Valuta

Soort

A

19

JPY

NIKKEI 225 (SGX) XSIM 07-MAR–2013

A

124

USD

S&P 500 EMINI FUT XCME 15-MAR–2013

A

3

USD

S&P 500 FUTURE XCME 14-MAR–2013

Exposure EUR x 1

Niet-gerealiseerd resultaat EUR x 1

864.590

66.943

6.677.790

36.681

807.854

4.551

Totaal

108.175

A

31

EUR

EURO STOXX 50 XEUR 15-MAR–2013

810.650

A

13

GBP

FTSE 100 IDX FUT XLIF 15-MAR–2013

937.295

Totaal

–6.120 –5.690 –11.810

De per balansdatum niet-gerealiseerde resultaten uit hoofde van de niet uit de balans blijkende rechten en verplichtingen zijn verwerkt in de winst- en verliesrekening.


Toelichting op de winst- en verliesrekening 12 Performance Performance-overzicht per aandeel 1 EUR x 1 Robeco Dynamic Mix

2012

2011

2010

2009

Opbrengst beleggingen

0,52

0,61

0,57

0,80

1,11

Waardeverandering

5,37

–4,48

6,86

6,57

–17,89

Beheerkosten, service fee en overige kosten

2008

–0,50

–0,47

–0,53

–0,44

–0,56

Nettoresultaat

5,39

–4,34

6,90

6,93

–17,34


2012

2011 2


0,73

–

Waardeverandering

7,27

–1,03

–0,49

–0,23

Nettoresultaat

7,51

–1,26


2012

2011 2


0,73

–

Beheerkosten, service fee en overige kosten

Waardeverandering Beheerkosten, service fee en overige kosten Nettoresultaat

7,48

–1,05

–0,17

–0,08

8,04

–1,13

1

Op basis van het gemiddeld aantal uitstaande aandelen over het boekjaar. Het gemiddeld aantal aandelen is berekend op dagbasis.

2

Betreft de periode 20 juni 2011 tot en met 31 december 2011.

Kosten 13 Lopende kosten Lopende kosten

Robeco Dynamic Mix



2012

2011

Prospectus

2012

20/06– 31/12/2011

Prospectus

2012

20/06– 31/12/2011

Prospectus

Beheerkosten

1,20

1,20

1,20

0,80

0,43

0,80

0,20

0,11

0,20

Service fee

0,10

0,10

0,10

0,10

0,05

0,10

0,10

0,05

0,10

Overige kosten

0,01

–

1

0,01

–

1

0,01

–

1

2

0,04

0,02

2

0,04

0,02

2

0,95

0,50

0,35

0,18

In % Kostensoort

Overige kosten beleggingsfondsen

0,04

0,04

Totaal

1,35

1,34

1

Voor het totaal van de overige kosten is in het prospectus geen percentage genoemd. Wel is een percentage van maximaal 0,01% voor het bewaarloon vermeld. Deze kosten zijn in de overige kosten opgenomen. 2 Voor deze kosten is in het prospectus geen percentage vermeld.

Het percentage van de lopende kosten is gebaseerd op het gemiddelde fondsvermogen. De lopende kosten omvatten alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het fondsvermogen zijn gebracht, exclusief de kosten van transacties in financiële instrumenten en interestkosten. In de lopende kosten zijn evenmin opgenomen de kosten verband houdend met de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen. Naast de kosten die direct ten laste van het resultaat komen, zijn in de lopende kosten de kosten opgenomen die indirect via de onderliggende beleggingsfondsen ten laste van het resultaat komen. Uit de beheerkosten worden bekostigd alle kosten die voortvloeien uit het beheer en de marketing van het fonds. Indien de beheerder door hem te verrichten werkzaamheden aan derden uitbesteedt, worden de hieraan verbonden kosten uit de beheervergoeding voldaan. Uit de beheerkosten worden mede bekostigd de kosten voor het aanbrengen


van deelnemers in het fonds. Uit de service fee worden bekostigd de administratie, de kosten voor de externe accountant, overige externe adviseurs, toezichthouders, kosten met betrekking tot wettelijke rapportages waaronder jaar- en halfjaarberichten en de kosten voor vergaderingen van aandeelhouders. De kosten voor de externe accountant voor het fonds worden, gezamenlijk met de kosten van andere door RIAM beheerde beleggingsinstellingen, in rekening gebracht bij RIAM. Een bedrag per beleggingsinstelling is derhalve niet beschikbaar. De overige kosten van het fonds bestaan uit bankkosten en, voor zover van toepassing, door derden in rekening gebracht bewaarloon voor bewaring van de effectenportefeuille van het fonds. Het bewaarloon bedraagt EUR 1 duizend (vorig jaar nihil). Robeco Dynamic Mix N.V. ontvangt een volledige restitutie van beheerkosten en service fee van beleggingen in fondsen van de Robeco Groep en Arden Sage van de beheerder van Robeco Dynamic Mix N.V., zodat alleen de overige kosten van deze beleggingen zijn opgenomen in de lopende kosten. Deze overige kosten betreffen bewaarloon, bankkosten, eventuele performance fee en de taxe d’abonnement van de Luxemburgse fondsen. 14 Beheerkosten en service fee De beheervergoeding en service fee worden in rekening gebracht door de beheerder. De beheerkosten betreffen uitsluitend de beheervergoeding. De vergoedingen worden dagelijks berekend op basis van het fondsvermogen. Beheerkosten en service fee In %

Robeco Dynamic Mix Robeco RTB Dynamic Mix


Beheerkosten

1,20

0,80

0,20

Service fee 1

0,10

0,10

0,10

1

Voor de subfondsen bedraagt de service fee 0,10% per jaar over het vermogen tot EUR 1 miljard, over het vermogen boven EUR 1 miljard 0,08% en over het vermogen boven EUR 5 miljard 0,06%.

15 Performance fee Robeco Dynamic Mix N.V. is niet onderworpen aan een performance fee. 16 Overige kosten Dit betreft bankkosten, bewaarloon en kosten verband houdend met de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen. 17 Transactiekosten De brokerkosten en beursbelastingen van de beleggingstransacties zijn verdisconteerd in de kostprijs c.q. de opbrengstwaarde van de beleggingen. Deze kosten en belastingen komen ten laste van het resultaat uit hoofde van waardeveranderingen. De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Transactiekosten EUR x duizend

2012

2011

–

33

20

14

Transactiesoort Aandelen Futures

18 Omloopfactor De omloopfactor (portfolio turnover rate) bedraagt over de verslagperiode nihil (vorige verslagperiode eveneens nihil). De omloopfactor geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de portefeuille van het fonds en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. De omloopfactor wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddelde fondsvermogen. Het bedrag van de turnover wordt bepaald door de som van de aanen verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnamen van eigen aandelen. 19 Transacties met gelieerde maatschappijen Van het transactievolume over de verslagperiode is een gedeelte uitgevoerd met gelieerde maatschappijen. Hieronder is een tabel opgenomen met de verschillende transactiesoorten waar hiervan sprake is geweest.


Transacties met gelieerde maatschappijen Gedeelte van het totaal volume in %

2012

2011

Fondsen Robeco Groep

100,0

100,0


93,0

57,0

Transactiesoort

20 Personeelskosten Het fonds heeft geen personeel in dienst. Robeco Nederland B.V. is werkgeefster van het voor Robeco Dynamic Mix N.V. in Nederland werkzame bestuur en personeel. De bezoldiging geschiedt uit de beheerkosten. Het beloningsbeleid van Robeco Nederland B.V. bestaat voor fondsmanagers uit enerzijds het vaste inkomen en anderzijds het variabele inkomen, dat gemaximeerd is ten opzichte van het vaste inkomen. Het secundaire arbeidsvoorwaardenpakket ligt in lijn met wat gebruikelijk is binnen de financiële dienstverlening. Het variabele inkomen biedt de fondsmanager een beloning voor zijn meerjarige outperformance. De systematiek is gerelateerd aan de outperformance ten opzichte van een vooraf gestelde target. Het trackrecord over een periode van 1 jaar, 3 jaar en 5 jaar wordt meegewogen in de vaststelling van de variabele beloning; tevens is van invloed de individuele en team performance. Daarnaast wordt de bijdrage van de fondsmanager aan diverse organisatiedoelstellingen meegewogen. De uitbetaling van de variabele beloning vindt gefaseerd over vier of vijf jaar plaats en beweegt mee met de toekomstige bedrijfsresultaten. Conform de Code Banken en Regeling Beheerst Beloningsbeleid wordt de variabele beloning goedgekeurd door de raad van commissarissen van Robeco, en als dochter van Rabobank, ook door de raad van commissarissen van Rabobank.


Aanvullende toelichtingen beleggingen in fondsen van de Robeco Groep Robeco N.V. Beleggingsresultaten Robeco N.V. In 2012 steeg de koers van het aandeel Robeco N.V. van EUR 21,38 naar EUR 23,73. Dit betekent, rekening houdend met herbelegging van het in mei 2012 uitgekeerde dividend van EUR 0,60 per aandeel, een beleggingsresultaat van 13,9%. Op basis van de intrinsieke waarde, die steeg van EUR 21,38 naar EUR 24,08, bedroeg het beleggingsresultaat 15,5%. De benchmark van het fonds, de MSCI World Index, steeg in dezelfde periode met 14,7%. In de verslagperiode heeft het fonds Robeco een positief resultaat behaald ten opzichte van de benchmark van 2,1% (op basis van intrinsieke waarde, vóór aftrek van kosten). Van de genoemde 2,1% was 2,3% het gevolg van het aandelenselectiebeleid, –0,4% was te danken aan het sectorallocatiebeleid en +0,2% aan het valutabeleid. Het positieve resultaat van de aandelenselectie was meer dan voldoende om de licht negatieve bijdrage van het sectorallocatiebeleid goed te maken. Het valutabeleid droeg licht positief bij. In veel sectoren werd een rendement behaald dat boven de relevante benchmark lag. In cyclische en defensieve consumentengoederen, informatietechnologie, materialen, industrie en dienstverlening en nutsbedrijven was het resultaat positief. In financiële instellingen, energie, telecommunicatiediensten en gezondheidszorg bleef het resultaat slechts licht achter bij de benchmark. Het sectorallocatiebeleid was minder succesvol vanwege de onderweging in financiële dienstverlening en de overweging in energie. Financiële dienstverlening was de beste sector in 2012, terwijl energie tot de slechte sectoren van 2012 behoorde. Het landen- en regiobeleid leverde een neutrale bijdrage. De positieve bijdrage van een overwogen positie in Europa werd teniet gedaan door een onderweging in Japan, dat vanwege een goed laatste kwartaal een bovengemiddeld resultaat boekte. Voor het goede resultaat ten opzichte van de benchmark is een aantal redenen aan te wijzen. Het fonds Robeco onderscheidt zich van andere fondsen door gebruik te maken van een door Robeco zelf ontwikkeld model dat aandelen rangschikt op volgorde van verwacht rendement. Uit deze lijst kiezen wij aandelen waarvan wij denken dat andere beleggers – die veelal een oriëntatie op de kortere termijn hebben – de langetermijn waardecreatie onderschatten. Bij de selectie gebruiken wij onze fundamentele kennis van de sectoren en hanteren wij duurzaamheidscriteria. Aandelen als ASOS (+116,8%; kledingretailer via het internet), Prada (+111,7%; producent van luxegoederen) en Virgin Media (+72,4%; kabel) waren de grootste stijgers in portefeuille. Aandelen die de hoogste bijdragen aan het resultaat ten opzichte van de benchmark leverden, waren: eBay (+0,4%), Comcast (+0,4%) en Ingersoll Rand (+0,3%) vanwege de combinatie van een overweging en een goed rendement. Het beleggingsresultaat is van belang, maar ook het risicobeheer van de portefeuille is belangrijk. De tracking error van de portefeuille bedroeg gemiddeld 2% over het gehele jaar. Een tracking error van 2% wil zeggen dat de portefeuille met een waarschijnlijkheid van 66% een toekomstige performance zal halen die niet meer dan 2% van de benchmark zal afwijken (naar boven of naar beneden). Robeco NV is een actief beheerd fonds. De portefeuille werd gekenmerkt door een actief deel van gemiddeld 73% over 2012, dat geen overlap kent met de benchmark van het fonds. Bijvoorbeeld, als de weging van Royal Dutch Shell 1% is in de benchmark en wij hebben 2,5% in portefeuille dan draagt dit belang 1,5% bij aan het actieve deel van het fonds. Het is belangrijk dit onderscheid te maken, want er zijn ook inactieve fondsen, die 100% overeenkomstig de benchmark beleggen en dus een actief deel van 0% hebben. Deze fondsen worden ook wel ETFs genoemd. De bèta van de portefeuille lag gemiddeld boven de 1, namelijk op gemiddeld op 1,05. In zijn algemeenheid geldt dat als de portefeuille een bèta heeft van meer dan 1 en de markt gaat omhoog, dat dan de portefeuille meer stijgt dan de markt. De hoogte van de bèta is geen doel op zich maar een resultante van de geselecteerde aandelen in de portefeuille. Het fonds heeft een beleggingshorizon van 3 tot 5 jaar. Wij kopen aandelen waarvan wij verwachten dat wij ze gemiddeld 3 tot 5 jaar in portefeuille kunnen houden. In 2012 heeft het fonds een omzet in portefeuille gekend van 48%, hetgeen goed aansluit bij deze beleggingshorizon.


Beleggingsbeleid Robeco N.V. Energie In de sector energie hebben wij een neutrale positie, waarbij de nadruk ligt op aandelen van ondernemingen die installaties en diensten verlenen aan bedrijven, die olie en gas winnen. Wij zien in deze sector een aantal langetermijntrends. Grote nieuwe olievondsten zijn zeldzaam. De grote vondsten van de afgelopen jaren hebben vooral plaatsgevonden in heel diep water, zoals in de Golf van Mexico, ver uit de kust van Brazilië onder dikke lagen zout, in de wateren rond Afrika of in ijskoude onherbergzame gebieden rond de Noordpool. Om deze nieuwe vondsten tot ontwikkeling te brengen, zijn veel installaties en diensten nodig. Daarvoor hebben wij aandelen in portefeuille als Transocean (boorplatforms in diep water), TGS NOPEC Geophysical (seismisch onderzoek), Cameron en National Oilwell Varco (producenten van installaties). Gedurende het jaar hebben wij het gewicht van deze aandelen in portefeuille verhoogd. Een andere langetermijntrend is de opkomst van LNG (Liquid Natural Gas). Dit is vooral in Azië populair. Ondernemingen in portefeuille zoals Shell (de grootste speler op het gebied van LNG ter wereld), BG Group (heeft een grote handelsdivisie in gas), Total (wil de capaciteit in gas verdubbelen voor 2020) en Chevron (met een significante aanwezigheid in Azië) profiteren van deze trend. Valero (Noord-Amerikaanse raffinage) werd aan de portefeuille toegevoegd om te profiteren van de hoge marges op raffinage in de Verenigde Staten. Basismaterialen In de sector basismaterialen hebben we een overwogen positie, waarin de nadruk ligt op chemie. Met de overweging in chemie spelen wij in op een aantal langetermijntrends. De chemieondernemingen in de portefeuille bieden oplossingen voor problemen in andere bedrijfstakken. Om vrachtwagens te laten voldoen aan milieustandaarden, levert Umicore katalysatoren. Om de uitstoot van CO2 te verminderen, levert Akzo Nobel verven voor schepen waarmee de waterweerstand verminderd wordt. Tevens hebben wij aandelen als Syngenta, Monsanto en Agrium in portefeuille. Deze bedrijven bieden mogelijkheden om de productiviteit in de landbouw te verhogen en daarmee de duurzaamheid van de wereldwijde voedselvoorziening te bestendigen. Na het overnamebod van Glencore op Xstrata verkochten wij ons belang in Xstrata. Ook verkochten wij ons belang in ThyssenKrupp en ruilden dit voor een belang in Rio Tinto. Rio Tinto behoort tot de ijzerertsproducenten met de laagste kostprijs ter wereld. Tevens zijn de concurrentieverhoudingen in ijzererts beter dan in staal, omdat een aantal grote ondernemingen de markt voor ijzererts domineert. Industriële dienstverlening In de sector industriële dienstverlening hebben we een onderwogen positie. De sector wordt gekenmerkt door een veelheid aan ondernemingen die zeer diverse eindmarkten bedienen. Binnen de sector leggen we de nadruk op laat cyclische ondernemingen uit subsectoren als constructie & ontwerp, en machinebouw (Ingersoll Rand, JGC), en industriële conglomeraten, zoals Siemens en GE. De onderneming Tyco werd gesplitst in een aantal delen, waaronder Tyco (beveiligingsapparatuur) en ADT (beveiligingsdiensten). Wij verkochten ons belang in TNT Express na het bod van UPS. In de tweede helft van het jaar kochten wij een belang in 3M, een goed geleide onderneming die in vrijwel alle divisies hoge en stabiele marges haalt. Bij uitstek een onderneming waarvan de langetermijn waardecreatie onderschat wordt. Cyclische consumentengoederen In de sector cyclische consumentengoederen hebben we een marktgewogen positie. Binnen de sector leggen we de nadruk op kabelbedrijven en producenten van luxe goederen. Hiermee spelen we in op een aantal lange termijn trends. We prefereren kabel boven telecom. Op dit moment is het gebundelde product van kabelbedrijven (televisie, telefoon en internet) superieur aan dat van telecombedrijven. Kabelbedrijven hebben de investeringen in het netwerk al gedaan, die veel telecombedrijven nog moeten doen. Binnen de sector hebben we belangen in Time Warner Cable, Comcast, Ziggo, Kabel Deutschland en Virgin Media. Aziaten zijn nog steeds verzot op luxegoederen. Op deze trend spelen we in door belangen aan te houden in Richemont (horloges), Prada (tassen, schoenen), BMW (auto’s), Coach (damestassen) en Burberry (kleding). Binnen retail hebben we belangen in ASOS (kledingretailer via het internet), Hennes & Mauritz en Dollar General (convenience stores in de Verenigde Staten).


Defensieve consumentengoederen In de sector defensieve consumentengoederen hebben we een overwogen positie. De weging in deze sector hebben we wel teruggebracht met de verkoop van onze belangen in Oriflame Cosmetics (lage groei en meer concurrentie van conventionele retail in Oost-Europa), Walgreens (concentratie van ons belang in farmacieketen CVS) en AB Foods. Binnen de sector leggen we de nadruk op tabak en huishoudproducten. Tabaksfabrikanten creëren veel aandeelhouderswaarde. Door een marktstructuur, die veel weg heeft van een oligopolie, is de sector in staat om prijsverhogingen door te voeren. Wegens het verbod op adverteren komen er geen nieuwe concurrenten bij. Het aantal rokers neemt weliswaar af in Westerse landen, maar in opkomende markten is nog steeds sprake van groei. De bedrijfsvoering van tabaksproducenten is zeer efficiënt. De vrije kasstroom is aanzienlijk en wordt gebruikt om dividend uit te keren of aandelen in te kopen. In 2012 bleef de sector achter bij de beurs vanwege een overheidsmaatregel in Australië die de merkaanduidingen op het pakje verbiedt en vanwege de recessie in Europa waardoor er meer namaakproducten op de markt komen en er meer illegale handel en smokkel plaatsvindt. Binnen de sector hebben wij geen belang in producenten die actief zijn op de Amerikaanse markt, vanwege het feit dat de kans op claims daar het hoogst is. In de sector huishoudproducten hebben we belangen in Henkel, Reckitt Benckiser, Colgate-Palmolive en L'Oréal. Wij verwachten dat het gebruik van de producten van deze ondernemingen vooral in opkomende markten verder zal groeien. Gezondheidszorg In de sector gezondheidszorg hebben we een overwogen positie. Met de goedkeuring van de Affordable Care Act (geeft ook arme en onverzekerde Amerikanen toegang tot gezondheidszorg) door het Hooggerechtshof in de Verenigde Staten, is een belangrijke stap genomen naar de hervorming van het Amerikaanse gezondheidszorgsysteem. Daarmee kwam ook een einde de onzekerheid voor beleggers. Tevens werd in 2012 het hoogtepunt van de ‘patent-cliff’ bereikt. De patenten van een aantal grote medicijnen liepen af, zoals Lipitor van Pfizer. Dit had een aanzienlijk gevolg voor de winstgevendheid van de betreffende ondernemingen, maar dit was door de markt al in de verwachtingen meegenomen. De langetermijntrends binnen de sector zien wij als volgt: de innovatie en productiviteit van research en ontwikkeling bij de grote farmaceuten zal moeten stijgen, want in de toekomst wordt alleen voor medicijnen met een echte toegevoegde waarde betaald. Alle andere medicijnbehoefte kan ingevuld worden met generieke middelen. De uitgaven aan gezondheidszorg nemen in veel landen in de wereld verder toe: in het Westen vanwege de vergrijzing, in de opkomende markten vanwege de groei van de vraag. In de portefeuille beleggen wij in aandelen die helpen de kosten van de zorg in het Westen beheersbaar te maken (Teva, United Health, DaVita, Covidien) en die profiteren van de groei in opkomende markten (Sanofi, Roche en Pfizer). Financiële waarden Tegen onze verwachting in, was financiële dienstverlening de best presterende sector in 2012. Binnen de financiële dienstverlening haalde onroerend goed de hoogste rendementen. We hebben een onderweging in deze sector, met name in onroerend goed en in banken. De Europese leiders hebben gedurende de eurocrisis weinig doortastend gereageerd op de problemen in de eurozone. De rentes in zuidelijke eurolanden bleven stijgen, totdat de ECB bij monde van zijn president Mario Draghi zich in juli 2012 duidelijk uitsprak en zei alles te zullen doen om de euro te redden. Later werd deze woorden kracht bijgezet door een inkoopprogramma van obligaties van landen die zich aanmelden voor hulp in Brussel. Dit betekende een keerpunt. De kans dat de euro uiteen zou vallen werd hiermee aanzienlijk verkleind. Naar aanleiding hiervan hebben we in de tweede helft van het jaar de weging in deze sector verhoogd, maar de onderwogen positie bleef. We kochten vooral degelijke banken met een goede kapitaalpositie, zoals HSBC en Svenska Handelsbanken en banken met een sterke positie in internationaal cash management voor bedrijven hebben ook een streepje voor. Deze activiteit verbindt de bank met het bedrijf. Zo kunnen banken met een wereldwijd netwerk echte toegevoegde waarde bieden. Banken als JP Morgan, Deutsche Bank, Citi, HSBC en Standard Chartered zijn actief op deze markt en hebben we mede daarom opgenomen in de portefeuille. Binnen de sector financiële dienstverlening zijn we steeds meer de nadruk gaan leggen op de verzekeringssector, want op termijn verwachten wij een stijging van rentes en dat is gunstig voor levensverzekeraars. We verhoogden ons belang in Axa. Informatietechnologie In de sector informatietechnologie hebben we een overwogen positie. Wij leggen vooral de nadruk op software en bedrijven met een sterke relatie tot het internet. Cloud computing klinkt als een modewoord, maar het heeft verstrekkende gevolgen binnen de sector. Door bewerkingen en dataopslag te laten plaatsvinden via het internet raakt een belangrijk deel van de technologie, die in een client-server (desktop PC gelinkt aan een server) omgeving gebruikt wordt, verouderd. Wij houden met deze trend rekening in de portefeuille door niet te beleggen in Cisco, Intel, Dell,


Hewlett-Packard en Microsoft en wel in cloud computing platform bedrijven als Apple en Google. Wij denken dat veel commercie gaat verschuiven van “bricks” naar “clicks”, van fysieke winkels naar het web. Met belangen in aandelen als Expedia, ASOS, Google, Visa en eBay spelen we in op deze trend. Mobile computing wordt ook belangrijker, voor zowel consumenten als voor bedrijven. We verwachten dat consumenten hun mobiele telefoon of tablet steeds meer gaan gebruiken als belangrijkste scherm en dat de PC naar het tweede plan verschuift. Veel ondernemingen faciliteren al zo’n scherm voor hun werknemers om de productiviteit ook buiten kantoor te vergroten. Met belangen in Apple, Samsung en Google spelen wij in op deze trend. Telecommunicatie In de sector telecom hebben we een neutrale positie. Deze sector krijgt steeds meer concurrentie van kabel en het internet (de service "Whats App" vervangt SMS-diensten). Wij prefereren dan ook kabelbedrijven en ondernemingen als Apple, Samsung en Google boven de meeste telecombedrijven. We leggen de nadruk op mobiele telecombedrijven, zoals Millicom (actief op het gebied van mobiele telecommunicatie in Centraal- en Latijns Amerika en in Afrika) en Vodafone. Ook de portefeuillebelangen Telenor en AT&T leveren overwegend mobiele telefoondiensten. Nutsbedrijven In nutsbedrijven hebben we een onderweging. Deze bedrijven moeten de komende jaren nog veel investeren en er komt weinig vrije kasstroom uit. Europese nutsbedrijven worden geplaagd door overcapaciteit. Onze belangen zijn vooral Noord-Amerikaans: AES (met de nodige aanwezigheid in opkomende markten), NextEra (in Florida) en Questar (in Utah). Opkomende markten In 2010 werd besloten om het universum van aandelen waarin belegd kan worden uit te breiden met opkomende markten. In 2012 werd hieraan invulling gegeven door aankopen in Samsung Electronics (Zuid Korea) en futures op de Chinese aandelenindex (H-shares-index). Het totale belang in opkomende markten bedroeg 2% per eind 2012. Derivatenbeleid Bij het beleggingsbeleid wordt uitgegaan van het individuele aandeel. Als er veel aandelen uit een bepaalde regio geselecteerd worden en de portefeuille een te zwaar gewicht krijgt in deze regio, dan brengen we de weging van die regio terug door middel van de verkoop van futures. We houden zo wel vast aan de gekozen aandelen, maar zijn minder afhankelijk van de regiokeuze. Gedurende het jaar 2012 vonden we veel aantrekkelijke aandelen in Europa, hetgeen leidde tot een overweging in deze regio. We verminderden deze overweging door de verkoop van futures in het Eurogebied. De nadruk ligt binnen Europa vooral in landen rond het Eurogebied, zoals het Verenigd Koninkrijk, Zweden en Zwitserland. De waardering van aandelen in deze landen is laag, terwijl de landen niet met dezelfde problemen kampen als de Eurolanden. Tegenover de verkoop futures in Europa stonden aankopen in Japan en China. Valutabeleid Bij het valutabeleid nemen wij de wegingen in benchmark als uitgangspunt. De afwijkingen ten opzichte van deze benchmark zijn beperkt.


Effectenportefeuille Robeco N.V. Effectenportefeuille Robeco N.V. Per 31 december 2012 Reële waarde

Reële waarde

Reële waarde

Amerika (52,8%)

17.108.237

22.555.500

National Oilwell Varco

Verenigde Staten (52,3%)

38.835.407

51.200.600

NextEra Energy Inc

Reële waarde

EUR

USD

26.761.984

35.283.000

3M

58.428.783

77.032.508

Oracle

25.461.734

33.568.750

Abbott Laboratories

19.355.279

25.518.000

Parker-Hannifin

16.322.983

21.520.221

ADT Corp/The

49.867.045

65.744.712

Pfizer

17.449.181

23.005.000

AES

62.558.711

82.477.404

Philip Morris International

25.741.183

33.937.176

Altera

19.888.880

26.221.500

Quest Diagnostics

32.762.386

43.193.930

American Tower Corp

16.486.650

21.736.000

Questar Corp

19.969.357

26.327.600

Amgen

23.221.215

30.614.850

Time Warner Cable

21.136.415

27.866.250

Anadarko Petro

23.029.430

30.362.000

Transocean

18.457.979

24.335.000

Apache

20.539.783

27.079.650

Tyco International

104.787.860

138.152.314

Apple Computers

39.188.638

51.666.300

United Technologies

49.340.251

65.050.187

AT&T/new

32.089.806

42.307.200

UnitedHealth

16.089.351

21.212.200

Avago Technologies Ltd

20.703.884

27.296.000

Valero Energy

39.475.933

52.045.070

Bank of New York Mellon

38.842.946

51.210.540

Viacom/B

16.539.038

21.805.068

BMC Software

20.552.014

27.095.775

Virgin Media

19.271.086

25.407.000

Cameron

32.238.343

42.503.032

Visa Inc-Class A Shares

47.731.613

62.929.359

Capital One Financial

29.658.932

39.102.336

Weatherford International

14.323.015

18.883.464

Carlyle Group LP/The

77.463.149

102.127.416

55.811.286

73.581.600

Citigroup Inc

18.525.789

24.424.400

Coach

33.406.176

44.042.702

Colgate-Palmolive

39.191.728

51.670.374

Comcast /A

21.897.755

28.870.000

42.863.683

Chevrontexaco

EUR

CAD

20.391.407

26.767.800

EUR

GBP

Covidien PLC

13.270.867

10.764.000

ASOS PLC

56.511.480

CVS

28.711.010

23.287.500

BG

33.601.657

44.300.424

Davita

69.261.497

56.178.000

British American Tobacco

29.539.364

38.944.697

Dollar General Corp

17.814.713

14.449.513

Burberry Group PLC

26.632.254

35.111.964

eBay

129.162

104.764

26.192.332

34.531.970

EMC

45.693.046

37.061.629

Diage

18.242.409

24.050.793

Expedia Inc

15.982.331

12.963.268

Icap

15.607.077

20.576.370

F5 Networks

11.351.664

9.207.334

27.725.243

36.552.960

Freeport McMoran Copper/B

34.297.692

27.818.858

Prudential

54.926.805

72.415.500

General Electric

49.671.525

40.288.574

Reckitt Benckiser Group

57.523.859

75.839.456

Google

69.854.043

56.658.614

Rio Tinto

23.631.954

31.156.368

Hess

27.586.224

22.375.187

South African Breweries (GBP)

51.897.497

68.421.660

IBM

29.467.168

23.900.820

Standard Chartered

20.201.781

26.634.028

Informatica

56.397.283

45.743.836

Vodafone

27.213.953

35.878.876

Ingersoll-Rand PLC

1.326.696

1.076.083

48.475.554

63.910.170

Johnson & Johnson

81.256.453

107.128.508

EUR

CHF

21.651.244

28.545.000

LyondellBasell Industries NV

24.859.132

30.000.000

ABB

31.780.757

41.899.750

McDonald's

31.385.944

37.876.558

Cie Financiere Richemont

36.416.258

48.011.194

McGraw-Hill

78.950.295

95.277.216

Nestle

32.526.022

42.882.308

Medtronic

41.855.762

50.511.534

Novartis

37.103.117

48.916.750

Merck & Co Inc

41.278.177

49.814.504

Roche

31.940.607

42.110.496

Metlife

24.749.145

29.867.269

Syngenta (Novartis)

26.645.440

35.129.348

Monsanto Co


JP Morgan Chase & Co

Canada (0,5%) Agrium Inc Europa (39,6%) Verenigd Koninkrijk (11,6%)

Burberry Group PLC/STK/19122012

Man Group PLC

Vodafone Group PLC/STK/21112012 Zwitserland ( 6,0%)

Reële waarde

Reële waarde

Reële waarde

Reële waarde

EUR

JPY

EUR

EUR

19.606.376

19.606.376

Frankrijk (5,6%) Arkema

Verre Oosten (6,2%)

33.002.455

33.002.455

Axa

44,169,311

5,035,080,600

Dai-ichi Life Insurance Co Ltd/The

33.530.662

33.530.662

BNP Paribas

35,034,800

3,993,792,000

Japan Tabacco

34.617.000

34.617.000

L'Oréal

17,934,681

2,044,464,000

JGC

43.190.950

43.190.950

Sanofi-Aventis

51,972,424

5,924,596,500

Toyota Motor

42.715.950

42.715.950

Total

21.500.987

21.500.987

Vinci

EUR

KRW

47,446,373

66,968,000,000

Japan (3,7%)

Zuid-Korea (1,2%) Samsung Electronics

EUR

EUR

24.066.900

24.066.900

Duitsland (5,3%) Bayerische Motoren Werke

EUR

HKD

24.053.500

24.053.500

Deutsche Bank

18,815,505

192,270,000

Prada SpA

22.410.000

22.410.000

Deutsche Post

14,782,702

151,060,000

Sun Hung Kai Properties

21.148.000

21.148.000

Henkel/Vorzugsaktien

18.102.400

18.102.400

Kabel Deutschland Holding AG

22.714.164

22.714.164

Linde

32.165.700

32.165.700

SAP/Stammaktien

50.422.384

50.422.384

Siemens

EUR

EUR

22.008.710

22.008.710

Nederland (4,6%) Aegon /New

30.124.677

30.124.677

Akzo Nobel

20.605.500

20.605.500

Koninklijke DSM/New

92.271.200

92.271.200

Royal Dutch Shell

23.678.186

23.678.186

Ziggo

EUR

SEK

29.316.466

251.440.000

Hennes & Mauritz/B

27.873.320

239.062.500

Millicom International Cellular-SDR

21.270.761

182.434.000

Svenska Handelsbanken

23.136.989

198.440.167

Foereningssparbanken/AB

20.326.992

174.339.530

Volvo

EUR

HKD

44.515.424

454.889.760

Zweden (3,0%)

Verenigd Koninkrijk (1,1%) HSBC

EUR

EUR

19.131.334

19.131.334

Ierland (1,0%) CRH (IE)

19.695.518

19.695.518

Ryanair

EUR

NOK

19.114.921

140.250.000

Noorwegen (0,9%) Telenor

16.083.969

118.011.300

TGS Nopec Geophysical

EUR

EUR

19.717.202

19.717.202

België (0,5%)

EUR

USD

17.745.683

23.395.909

Check Point Software

14.161.104

18.670.000

Teva Pharmaceutical Industries

Umicore

Midden-Oosten (0,8%)


Israël (0,8%)

EUR

SGD

21,059,157

33,914,720

Hongkong (0,8%)

Singapore (0,5%) United Overseas Bank

Spreiding van het vermogen De spreiding van het vermogen is opgesteld aan de hand van de samenstelling van de beleggingen van de fondsen van de Robeco Groep met inachtneming van het relatieve belang dat Robeco Dynamic Mix N.V. van zijn vermogen belegt in die fondsen. Verdeling van het vermogen naar beleggingscomponenten EUR x 1.000

In %

31/12/2012

31/12/2011

31/12/2012

31/12/2011

119.132

106.350

69,0

66,6

34.887

28.969

20,2

18,1

Hedgefondsen

4.841

8.490

2,8

5,3

Grondstoffenbeleggingen

4.790

4.914

2,8

3,1

Liquide middelen en geldmarktbeleggingen

1.514

2.233

0,9

1,4

Overige activa en passiva

7.427

8.673

4,3

5,5

172.591

159.629

100,0

100,0

Aandelen - Mature markets - Emerging markets

Totaal vermogen

Valutatabel Valutakoersen EUR 1

31/12/2012

31/12/2011

AUD

1,2699

1,2662

CAD

1,3127

1,3218

CHF

1,2068

1,2139

GBP

0,8111

0,8353

JPY

113,9950

99,8800

SGD

1,6105

1,6832

USD

1,3184

1,2982

Rotterdam, 28 maart 2013 De directie Robeco Institutional Asset Management B.V. Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. R.M.S.M. Munsters Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann


Overige gegevens Resultaatbestemming Volgens artikel 27 lid 2 van de statuten bepaalt de directie, na aftrek van eventueel door de directie gewenste reserveringen, het bedrag dat per subfonds beschikbaar is voor winstuitkering. Met inachtneming van de voor het fonds geldende fiscale status heeft de directie het dividend over het boekjaar 2012 als volgt vastgesteld: voor het subfonds Robeco Dynamic Mix een dividend van EUR 0,20 per aandeel (vorig jaar EUR 0,40) voor het subfonds Robeco RTB Dynamic Mix een dividend van EUR 0,60 per aandeel (vorig jaar EUR 0,40) en voor het subfonds Robeco ROE Dynamic Mix een dividend van EUR 1,00 per aandeel (vorig jaar EUR 0,60). Het dividend zal op 4 juni 2013 betaalbaar worden gesteld. Met ingang van 21 mei 2013 zullen de aandelen Robeco Dynamic Mix ter beurze ex-dividend worden genoteerd en voor de aandelen Robeco RTB Dynamic Mix en Robeco ROE Dynamic Mix de transactieprijs ex-dividend worden berekend. Aandeelhouders zal de mogelijkheid worden geboden het dividend (na aftrek van dividendbelasting) op kosten van het fonds in respectievelijk aandelen Robeco Dynamic Mix, Robeco RTB Dynamic Mix en Robeco ROE Dynamic Mix te herbeleggen. De daarbij geldende koers voor Robeco Dynamic Mix is de openingskoers aan de effectenbeurs van Euronext Amsterdam, segment Euronext Fund Service op 30 mei 2013. Voor Robeco RTB Dynamic Mix en Robeco ROE Dynamic Mix is dat de transactieprijs op 30 mei 2013. Indien de banken, overeenkomstig de betreffende regelingen in hun land, op de dividendnota incassoprovisie in rekening brengen, blijft deze ten laste van de aandeelhouder. In sommige landen zal deze herbelegging om technische redenen niet mogelijk zijn.

Gebeurtenissen na balansdatum Overname aandelen Robeco Groep N.V. door ORIX Corporation Op 19 februari 2013 hebben ORIX Corporation (ORIX), Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank BA (Rabobank) en Robeco Groep N.V. bekendgemaakt dat ORIX circa 90,01% van de aandelen in de Robeco Groep N.V. heeft overgenomen van Rabobank. De transactie zal naar verwachting in de tweede helft van 2013 worden afgerond, na het verkrijgen van de wettelijke goedkeuringen. ORIX ondersteunt de strategie van Robeco Groep N.V. voor de periode 20102014, haar dienstverlening aan klanten en haar beleggingsprocessen en teams, gebaseerd op de lange termijn commitment van de Robeco Groep om waarde toe te voegen voor klanten. De overname heeft geen invloed op de economische eigendom van de fondsen of het beleggingsbeleid van de fondsen.

Bijzondere statutaire zeggenschapsrechten Van het aandelenkapitaal van de vennootschap worden 10 prioriteitsaandelen gehouden door Robeco Groep N.V. De statutaire rechten van de prioriteitsaandelen hebben onder meer betrekking op de benoeming van bestuurders en wijziging van de statuten. Verantwoordelijk voor de wijze waarop van het stemrecht gebruik wordt gemaakt zijn de leden van de directie van Robeco Groep N.V.: Drs. R.M.S.M. Munsters, voorzitter Drs. L.M.T. Boeren Drs. H.W.D.G. Borrie Drs. H.A.A. Rademaker Mr. J.B.J. Stegmann


Belangen van bestuurders Op 1 januari 2012 respectievelijk 31 december 2012 hadden de bestuurders van het fonds de in onderstaande tabel vermelde totale persoonlijke belangen bij beleggingen van het fonds. Belangen van bestuurders Op 1 januari 2012

Omschrijving

Aantal

aandelen

17.375

opties

480

directiezetels

5*

aandelen

757

opties

156

Robeco Global Consumer Trends Equities

aandelen

116

Robeco Infrastructure Equities

aandelen

278

Robeco Natural Resources Equities

aandelen

1.019

Omschrijving

Aantal

aandelen

13.236

opties

342

directiezetels

5*

aandelen

282

opties

110

Robeco Global Consumer Trends Equities

aandelen

305

Robeco Infrastructure Equities

aandelen

12

Robeco N.V.

Robeco Capital Growth FundsRobeco Asia-Pacific Equities

Op 31 december 2012 Robeco N.V.

Robeco Capital Growth FundsRobeco Asia-Pacific Equities

*

Betreft directiezetels bij Robeco Institutional Asset Management B.V., de directeur en beheerder van het fonds.


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de algemene vergadering van aandeelhouders en Robeco Institutional Asset Management B.V.

Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2012 van Robeco Dynamic Mix N.V. te Rotterdam gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2012, de winst- en verliesrekening over 2012 en het kasstroomoverzicht over 2012 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde waarderingsgrondslagen, grondslagen resultaatbepaling en andere toelichtingen.

Verantwoordelijkheid van de directie De directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van de directie, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht. De directie is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als zij noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten.

Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de vennootschap. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de directie van de vennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden.

Oordeel betreffende de jaarrekening Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van Robeco Dynamic Mix N.V. per 31 december 2012 en van het resultaat en de kasstromen over 2012 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht.

Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de directie, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Amsterdam, 28 maart 2013 Ernst & Young Accountants LLP w.g. J.C.J. Preijde RA


Robeco Dynamic Mix N.V

Recommend Documents