Rekapitulace roku 2015, výhledy pro rok 2016

Rekapitulace roku 2015, výhledy pro rok 2016 Roman Dvořák - Analytik trhu a produktů Pioneer Investments ČR Leden 2016

Page 1 I For broker/dealer usenot only not be distributed to the public. For broker/dealer use only and to and be distributed to the public.

Rekapitulace předpovědí pro rok 2015 Výkonnosti finančních trhů v roce 2015 YTD výkonnosti v roce 2015

Věřili jsme evropským akciím

Akcie

Státní dluhopisy

Firemní dluhopisy

…a posilování dolaru

Komodity

Měny

Source: Pioneer Investments, Bloomberg. Data as of December 31, 2015. Indices used to represent asset classes. Past performance is no guarantee of future results.

Page 2 I For broker/dealer use only and not be distributed to the public.

Rekapitulace předpovědí pro rok 2015 Výkonnosti fondů v roce 2015 Nejvýkonnější fondy v CZK v roce 2015 2015

3Y p.a.

5 p.a.

TOP European Players CZK

10,03 %

11,77 %

N/A

European Equity Target Income CZK HDSA

6,33 %

N/A

N/A

Solutions Balanced CZK

3,97 %

8,87 %

N/A

Nejvýkonnější fondy v EUR v roce 2015 2015

3Y p.a.

5 p.a.

European Potential

23,39 %

20,49 %

14,19 %

TOP European Players

10,80 %

12,17 %

10,09 %

Euroland Equity

10,28 %

12,09 %

9,02 %

Nejvýkonnější fondy v USD v roce 2015 2015

3Y p.a.

5 p.a.

Japanese Equity

10,00 %

7,51 %

1,77 %

U.S.Fundamental Growth

5,09 %

15,91 %

13,07 %

Global Ecology

1,75 %

7,18

4,32 %


Rekapitulace předpovědí pro rok 2015 Výkonnosti fondů v roce 2015 Nejméně výkonné fondy v CZK v roce 2015 2015

3Y p.a.

5 p.a.

Global Multi-Asset Target Income CZK QD

-3,37 %

N/A

N/A

Strategic Income CZK

-3,46 %

0,14 %

N/A

Global High Yield CZK

-8,37 %

N/A

N/A

2015

3Y p.a.

5 p.a.

Emerging Markets Bond Local Currencies

-14,98 %

-10,26 %

-4,95 %

Commodity Alpha

-26,15 %

-18,00 %

-14,29 %

Latin American Equity

-29,84 %

-21,51 %

-17,04 %

Nejméně výkonné fondy v EUR v roce 2015 2015

3Y p.a.

5 p.a.

Euro Short-Term

-0,47 %

-0,26 %

0,68 %

Euro Liquidity

-0,48 %

-0,17 %

0,04 %

Flexible Opportunities

-1,47 %

1,75 %

N/A

Nejméně výkonné fondy v USD v roce 2015


Rekapitulace předpovědí pro rok 2015 1) Věřili jsme evropským akciím… Naše argumenty byly: 1) Největší propast v ocenění mezi Evropou a USA 2) Kvantitativní uvolňování v Evropě Evropské akcie +8,78 % 3) Příznivý vývoj kurzu USD/EUR 4) Dividendový výnos Dluhopisy EU +1,71 % evropských akcií Americké akcie +1,38 % HY dluhopisy -2,72 % Komodity -32,86 %

Zdroj: Morningstar, data k 31.12.2015


Rekapitulace předpovědí pro rok 2015 2) Dolar bude posilovat… Naše argumenty byly:

Dolar posílil z 1,21 na 1,09 USD/EUR USD proti EUR posílil z 1,2104 na 1,0862

Zdroj: Bloomberg, data k 29.12.2015


1) USA v expanzi, blíží se začátek restriktivní politiky. Vyšší sazby příznivé pro USD.

Rekapitulace předpovědí pro rok 2015 3) Poroste volatilita na akciových trzích… Naše argumenty byly: 1) Vyšší valuace 2) Geopolitické riziko 3) Změny očekávání začátku restriktivní politiky FEDu

Volatilita vzrostla nejvýše od Volatilita nejvyšší od roku roku 2011 2011

Zdroj: Bloomberg, data k 29.12.2015


Výhled pro rok 2016 Tempo růstu HDP by mělo v roce 2016 zrychlit, ale růst je stále křehký Odhady tempa růstu HDP podle Pioneer Investments (2015 - 2017) 5.0 4.5 4.0 3.5 %

3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 WORLD

US

EURO AREA

2015

2016

UK

JAPAN

EM

2017

Očekáváme, že světové HDP v roce 2016 mírně oživí po zpomalení v roce 2015 způsobeném EM. Vyšší poptávka v USA a Evropě by měla „táhnout“ oživení, ale je nepravděpodobné, že toto oživení bude mohutné. Source: Pioneer Investments forecasts for all countries ex Emerging Markets, IMF forecasts for Emerging Markets. Data available as of December 31, 2015.


Výhled pro rok 2016 USA nejvýznamnější vyspělou ekonomikou Odhady tempa růstu HDP USA podle Pioneer Investments (2015 - 2017) Navzdory silnějšímu dolaru zůstanou USA nejvýznamnější vyspělou ekonomikou. Sektor služeb a soukromá spotřeba budou nejspíš tahouny růstu i v roce 2016. Pozitivni trendy pokračují ve stavebnictví. Rekordní počet mladých lidí žijících s rodiči se začíná snižovat a tento trend bude nejspíš pokračovat a napomáhat růstu poptávky po nemovitostech. Nedostatek kvalifikovaných pracovních sil může urychlit růst mezd a přivést inflaci ke 2 % mnohem rychleji, než trhy nyní oceňují. To by FEDU umožnilo pokračovat v normalizaci měnové politiky.

Source: Pioneer Investments forecasts for all countries ex Emerging Markets, IMF forecasts for Emerging Markets. Data available as of December 31, 2015.


Výhled pro rok 2016 Evropské akcie: potenciál zlepšujících se zisků Odhad růstu zisku na akcií v příštích 12M

Očekáváme vysoký růst firemních zisků v Evropě (+9,3 %). Slabé euro, levná ropa, ECB a méně úsporných opatření by měly nadále pomáhat evropské ekonomice

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0% Europe

US

Pioneer Investments

Japan Consesus

Source: Pioneer Investments, MSCI, Bloomberg, Factset. Data as of November, 2015.

Source: Pioneer Investments, MSCI Europe for European Equity, S&P500 for US Equity. Data as of October 31, 2015.


Výhled pro rok 2016 Dezinflační trendy budou pokračovat Dlouhodobý trend: Světový CPI (%) Vyspělé ekonomiky CPI (%)

Inflace zůstane nízká kvůli mírnější světové poptávce a růstu mezd. K dezinflaci přispívá i zpomalení rozvíjejících se ekonomik. Nicméně nevidíme riziko hluboké globální deflace díky intervencím centrálních bank a očekávané stabilizaci cen ropy. Zlepšující se trh práce na vyspělých trzích by měl pomoci překonat deflaci. Source: Pioneer Investments, Bloomberg. Data available as of December 31, 2015.


Výhled pro 2016 Výnosy pravděpodobně zůstanou nižší napříč třídami aktiv 10-ti leté očekávané výnosy 14% 12% 10%

Očekáváme nižší výnosy z investic a zároveň vyšší volatilitu. Předpokládáme pokračování býčího trhu na akciích (myslíme si, že jsme v pozdějších fázích tohoto cyklu)

8%

6% 4% 2%

Core Govt Bonds

Corp IG

HY / EMB

DM Equity

Commodities

EM Equity

Japan

EU

US

EM Bonds

US

EU

US

EU

Treasury

Bund

0%

EM Equity Comm.

Source: Pioneer Investments. Data as of November 2015. Equity markets returns are obtained by the aggregation of the projected contributions to total returns from earnings growth, valuation re-rating and dividends (share buy backs are considered where meaningful). Earnings growth is calculated as the combination of sales growth and margin changes, valuations changes imposes a long run mean reversion on long term PE, while dividends are calculated on constant pay-out ratios. Government bonds returns are obtained relying on the hypothesis of long term mean-reversion of the related tenor of the rates curve. Credit returns are obtained by the aggregation of long term mean-reversion in credit spreads, related government rates and default rates of rating class. In Commodities precious metals are excluded. Real returns are calculated with local expected inflation.


Výhled pro rok 2016 Státní dluhopisy zůstanou neatraktivní Evropské státní dluhopisy: 40 % z nich (7,6 bln. EUR) má záporný výnos do splatnosti


Výhled pro rok 2016 Sektorová alokace důležitější než regionální Sektorová alokace bude důležitější než regionální i v roce 2016 (stejně jako byla v roce 2015, kdy nejhorší subsektor dosáhl -82 % a nejlepší +80 %).

Zdroj: Bloomberg


Výhled pro rok 2016 Co z toho plyne?

1) Více diverzifikovat (jeden z důvodů, proč se nám líbí multi-asset fondy) 2) Aktivní management a selektivní výběr firem bude hrát větší roli. V době kvantitativního uvolňování a krize v eurozóně byla mezi akciemi zvýšena korelace a bylo proto velmi obtížné dělat stock picking na americkém trhu. V současné době, kdy už zase začínají růst v USA sazby, by se měly zvyšovat rozdíly mezi firmami a stock picking by měl hrát důležitější roli. 3) Multi-Asset fondy. Začínají být v módě. V roce 2012 představovaly jen 5 % přítoků do fondu, ale letos už 35 %. V dalších letech se očekává nárůst na 40 %. S tím jak populace stárne, roste poptávka po příjmu, který jsou multi-asset fondy schopny, na rozdíl od tradičních bondových fondů, dnes zajistit.



Výhled pro rok 2016 Fondy Absolute Return Multi Strategy

Absolute Return Multi Strategy • V roce 2015 fond zhodnotil o +2,12%, navzdory poklesu o cca 2% od srpna 2015 do prosince 2015. • Na jaře 2015 fond výrazně zdefenzivnil své portfolio (snížil podíl akcií až na nulu i podíl firemních dluhopisů, které klesaly) • Nyní drží podíl akcií na cca 10% a opatrně vyčkává příležitosti, kdy tento podíl navýší. • Tato aktivní správa je prováděna ve velmi defenzivním rámci, vhodném pro konzervativní investory. • Spíše existuje riziko, že na rostoucím trhu bude zaostávat, než že by na klesajícím trhu ztrácel více.

Zdroj: Morningstar, data k 2.2.2016 Source: Pioneer Investments forecasts for all countries ex Emerging Markets, IMF forecasts for Emerging Markets. Data available as of December 31, 2015.


Výhled pro rok 2016 Fondy Global Multi Asset Target Income

Global Multi Asset Target Income •Fond v roce 2015 vyplatil cílovanou dividendu ve výši 5% a pro rok 2016 opět stanovil dosažitelný cíl 5% •Dividendový cíl může být mírně překonán nebo mírně nesplněn a nelze jej brát jako garanci. Dividenda je však stanovena primárně s ohledem na dosažitelnost a realističnost. Je to nejdůležitější cíl fondu. •Fond drží balancovanou strategii konzervativního profilu (jen cca 30% akcie) a může tvořit jádrovou pozici celého portfolia, protože je spíše konzervativní a investuje globálně. •Mimochodem, složení tohoto fondu odpovídá struktuře aktiv, jak mají svá portfolia rozdělena nejbohatší lidé na světě (majetek od 1 mil USD, průzkum Cap Gemini).

Zdroj: Morningstar, data k 2.2.2016 Source: Pioneer Investments forecasts for all countries ex Emerging Markets, IMF forecasts for Emerging Markets. Data available as of December 31, 2015.


Výhled pro rok 2016 Fondy Flexibilní dluhopisové fondy Flexibilní dluhopisové fondy •Vývoj ceny ropy výrazně ovlinil vývoj ceny zejména dluhohopisů petrochemických firem, ale i celého trhu dluhopisů s vysokým výnosem (HY) •Pokles ceny ropy a obavy FEDu z kreditního rizika na trhu korporátních dluhopisů vedly k výrazným výprodejům na trhu s dluhopisy vysokým výnosem Strategie a složení portfolia Strategic Income: •Státní dluhopisy DM nejsou atraktivní. Evropské dluhopisy se splatností do 5 let mají záporné výnosy. Krátké americké státní dluhopisy mají záporné reálné výnosy. •Preferujeme TIPS (protiinflační dluhopisy) před US treasury, protože si myslíme, že může být budoucí inflace podceněna. •Převažujeme firmy investičního stupně i dluhopisy s vysokým výnosem. •Hypotéční zástavní listy jsou atraktivní vzhledem k rozmachu trhu s bydlením, ale i komerčními nemovitostmi. Trh s bydlením roste díky nízkým úrokům z hypoték, klesající nezaměstnanosti, rostoucím mzdám. Trh s komerčními nemovitostmi roste díky růstu HDP •Selektivně některé EM dluhopisy mohou být atraktivní díky dlouhodobým pozitivním kreditním trendům. Atraktivní Indie a Mexiko. •Myslíme si, že dolar zůstane silný díky rychlejší normalizaci měnové politiky než v Evropě a Japonsku. Čistá expozice ve fondu je 98 % a dosahuje historických maxim •Portfolio připravujeme na růst úrokových sazeb: 1) podvažujeme vládní dluhopisy, 2) držíme duraci pod indexem, 3) Barbell strategie s podvážením středních (5-7 let) dluhopisů, protože ty jsou zpravidla citlivější při růstu ekonomiky.



Výhled pro rok 2016 Fondy Flexibilní dluhopisové fondy Strategie a složení portfolia Euro Strategic Bond: • Výrazná expozice v kreditech s velkou váhou na trhu dluhopisů s vysokým výnosem • Dluhopisy rozvíjejících se i vyspělých trhů • Velmi nízká durace (0,77 let)



Důležité upozornění • TENTO DOKUMENT MÁ POUZE INFORMATIVNÍ POVAHU, NEPŘEDSTAVUJE PROSPEKT NEBO STATUT, NABÍDKU, INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ ANI JINOU INVESTIČNÍ SLUŽBU A NENÍ V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ URČEN KONCOVÝM INVESTORŮM. • Veškeré informace v tomto dokumentu mají pouze informativní povahu, představují názory jejich autora v době, kdy byl materiál vypracován, a mohou být i bez předchozího upozornění kdykoli měněny na základě tržních a dalších podmínek a neobsahují žádnou záruku, že se země, trhy a sektory budou vyvíjet tak, jak je v dokumentu naznačeno. Názory zde obsažené se mohou lišit od názorů vyjádřených jinými autory a společnostmi skupiny Pioneer Investments. • Přestože informace a data obsažená v tomto dokumentu byla získána ze zdrojů, které skupina Pioneer Investments pokládá za spolehlivé, žádná ze společností skupiny Pioneer Investments ani s ní spřízněná osoba nečiní žádné prohlášení ani záruku týkající se přesnosti a úplnosti tohoto dokumentu a na tento dokument jako takový by nemělo být spoléháno a nemel by sloužit namísto nezávislého úsudku. Předmětné sdělení nepředstavuje nabídku, osobní investiční poradenství ani investiční doporučení, která by zohledňovala individuální situaci investora, zejména ve smyslu jeho odborných znalostí a zkušeností v oblasti investic, či dokonce jeho finanční situaci, investiční cíle nebo vztah k riziku. • Kurzy, ceny, výnosy, zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními nástroji v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako indikátor nebo záruka budoucích kurzů, cen, výnosů, zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních nástrojů. S investicí je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a není jisté, že skutečný výnos bude odpovídat výnosu očekávanému, investor dále nese kreditní riziko emitenta investičního nástroje. Investiční nástroje denominované v cizích měnách jsou také vystaveny výkyvům vyplývajících ze změn devizových kurzů, které mohou mít jak pozitivní, tak i negativní vliv zejména na jejich kurzy, ceny, zhodnocení či výnosy z nich plynoucí. Návratnost investovaných prostředků není v žádném případě zaručena. • Další informace o rizicích jsou dostupné v materiálu Poučení o rizicích na adrese www.pioneer.cz/pouceni_o_rizicich.pdf.


Důležité upozornění • Předmětné sdělení nepředstavuje zvláštní informace o poskytovateli investičních služeb, jeho poskytovaných službách, ochraně majetku zákazníka, rizicích apod. dle příslušných právních předpisů. Tyto informace jsou dostupné v materiálu Informace pro zákazníky pro příslušnou investiční službu. • Dříve, než se rozhodnete investovat, seznamte se s příslušným prospektem, který lze získat zdarma na vyžádání prostřednictvím bezplatné linky Klientského centra Pioneer Investments v ČR 800 118 844. • Zejména v případě zahraničních fondů se seznamte s právními podmínkami investice, devizovými omezeními a daňovými důsledky a s manažerskými pravidly a s podmínkami pro ČR. Všechny tyto dokumenty je možno si vyžádat na výše uvedených telefonních číslech. Názvy zahraničních fondů uvedené v českém jazyce zpravidla představují jejich marketingové označení pro Českou republiku. • Tento dokument, ani jeho obsah, není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. • Tento dokument je vlastnictvím společnosti Pioneer Asset Management, a.s., člena skupiny UniCredit a slouží pouze pro interní účely (informování obchodních partnerů této společnosti). Tento dokument nesmí být nikdy nabízen a předáván veřejnosti, pokud Společnost předem neudělila obchodnímu partnerovi ke každému takovému případu předání svůj výslovný souhlas. Pioneer Investments je obchodní označení společnosti Pioneer Global Asset Management, S.p.A., jediného akcionáře Společnosti, a skupiny jejích dceřiných společností.


Rekapitulace roku 2015, výhledy pro rok 2016

Recommend Documents