RANNÍ PŘEHLED 25. března 2015

RANNÍ PŘEHLED 25. března 2015

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,049 bodů (+0.3% d/d); objem: 804 mil. Kč Včerejší obchodování na BCPP přineslo mírný růst indexu PX o 0,3 % na 1049 bodů za lehce nadprůměrného objemu 775 mil. Kč. Růst podpořily akcie CEZ (+0,5 % na 640 Kč) a Erste Group (+1,6 % na 643 Kč). Erste Group profituje z obecně pozitivní nálady na bankovní sektor díky poklesu výnosů na evropských dluhopisech jako následku evropského QE. Naopak se nedařilo menším titulům jako Fortuna (-1,0 % na 102,8 Kč) či PLG (-1,0 % na 184 Kč), ale zde pohyby vnímáme spíše jako technické. Dow Jones: 18,011 (-0.6%); S&P500: 2,092 (-0.6%); Nasdaq: 4,995 (-0.3%) USA Na úvod úterní obchodní seance jsme pozorovali mírný růst na hlavních amerických indexech při nízkém objemu. Investory povzbudila makro data. Zvláštní bylo, že posiloval také americký dolar. V posledních týdnech jsme mohli pozorovat, že akcie padaly při silném dolaru a naopak. To včera nefungovalo. Po obědě, kdy se zvýšil objem (i tak jeden z nejslabších v 2015), došlo k mírným výprodejům a hlavní indexy uzavřeli den asi 0,5 % v mínusu. Zlato posílilo o +0,3 % (1 193,3 USD/unce), ropa WTI mírně posílila (+0,1 %, 47,5 USD/barel) a Brent odevzdala 1,5 % (55,1 USD/barel). Pro zítřejší vývoj budou důležitá makro data a to hlavně objednávky dlouhodobé spotřeby. Akcie Applu i po zvýšeném doporučení odepsaly -0,4 % (126,7 USD).

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Koruna k euru celý den kolísala bez výraznější změny v pásmu 27,35-27,40 CZK/EUR, podobný vývoj měli i ostatní měny v regionu. Výjimkou byl pouze maďarský forint (+0,8 %), který prudce posílil na 14měsíční maximum 301 HUF/EUR, když maďarská centrální banka snížila sazby méně (2,10% => 1,95%) než se čekalo (1,90%). Eurodolarový trh kolísal kolem 1,095 USD/EUR, ale několikrát testoval proražení úrovně 1,10 USD/EUR, ale nakonec tato 3týdenní minima pro dolar nebyla trvale proražena. Koruna k dolaru celý den kolísala v širším pásmu kolem 25,0 CZK/USD.

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

d/d (%) -0.6 -0.6 -0.3 0.9 0.9 0.3 0.2 1.1 -0.1 2.5

18,011 2,092 4,995 3,731 12,006 1,049 2,538 19,533 2,412 880

t/t (%) 0.9 0.8 1.2 1.6 0.2 1.6 1.5 4.8 3.5 7.0

ytd (%) 0.2 0.5 4.5 19.0 22.4 10.8 17.5 17.4 4.2 11.3

PX Index (-) 1075

mil. CZK 2000

1050

1500

1025

1000

1000

500

975

0 24/2

3/3

10/3

17/3

24/3

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

27.41 25.09 1.09 0.736 1.047 119.8 57.73

*USD/100 RUB

d/d (%) -0.1 -0.3 0.2 -0.5 1.0 0.0 1.7

t/t (%) -0.6 2.4 -3.1 -2.4 1.8 1.3 6.0

ytd (%) 1.1 -10.1 10.1 5.8 12.9 -0.2 -2.4

KORUNA USD 24.0

EUR 27.2

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI 10:00 – Německo: index Ifo podnikatelské důvěry (březen) 13:30 – USA: zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby (únor)

24.5 27.6

25.0 25.5

28.0

PŘEHLED ČR

EUR USD

26.0

28.4

26.5 24/02

ČEZ: Akvizice a stabilní dividendy prioritou Unipetrol: Znovuzvolení člena představenstva

03/03

RBI: Výsledky za rok 2014 v souladu s předběžnými čísly, ztráta i v tomto roce BMW: Moody’s zvýšila výhled na rating Marine Harvest: Čína možná zcela zakáže dovoz lososů

17/03

24/03

DLUHOPISY 10Y dluhopis

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI

10/03

CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

výnos (%) 0.47 0.24 1.87 2.27 3.23

d/d

t/t

1 bb 1 bb -4 bb -2 bb 3 bb

-6 bb -5 bb -18 bb -17 bb -42 bb

sazba (%) 0.31 0.27 0.01 0.56 -0.79 1.55 1.97

0 0 0 0 0 0 0

ytd -26 -31 -31 -25 -37

bb bb bb bb bb

PENĚŽNÍ TRH 3M sazby CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

d/d

t/t

ytd

bb bb bb bb bb bb bb

-1 bb 0 bb -1 bb 0 bb 1 bb 0 bb -7 bb

-3 bb 1 bb -4 bb 0 bb -73 bb -41 bb -13 bb

d/d (%) -1.5 0.3 -0.5 0.2 0.4 -1.9

t/t (%) 3.0 3.8 0.8 -0.4 6.2 4.1

ytd (%) -4.8 -0.6 -2.0 -12.9 -2.8 -13.0

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

55.1 1,193 32.2 57.5 6,145 5.24

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH ČEZ neutrální zpráva Doporučení: Koupit Cílová cena: 661 Kč

Finanční ředitel ČEZu Martin Novák řekl, že ČEZ podá nabídku na (SE) a německých aktiv švédské společnosti Vattenfall. Akvizice a Nováka hlavní prioritou ČEZu. Enel očekává nabídky v tendru na květnu a účastnit by se mohli 4 zájemci. Spekuluje se o ceně 1 mld.

koupi Slovenských elektráren stabilní dividenda jsou podle 66 % podíl SE první týden v EUR.

Obě případné akvizice mají svá rizika. V případě SE je to dostavba jaderné elektrárny Mochovce. Hodnocení této transakce bude záležet na podmínkách, které nedokážeme odhadnout. Ale pozitivně hodnotíme prohlášení o stabilní dividendě. To podporuje naše očekávání na dividendu ve výši 40 Kč (6,2 % hrubý výnos). Zpráva byla zveřejněna včera během dne, akcie ČEZu na ni nereagovaly (+0,5 %, 640,1 Kč). Unipetrol neutrální zpráva Doporučení: V revizi Cílová cena: V revizi

Dozorčí rada Unipetrolu znovuzvolila k 28. 3. 2015 Piotra Wielowieyského do funkce člena představenstva, informoval Unipetrol v tiskovém prohlášení.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

3,731 (+0.9%)

12,006 (+0.9%)

7,020 (-0.3%)

(+)/(=)

Agentury Moody’s zvýšila výhled na rating BMW ze stabilního na pozitivní při zachování stupně A2. Důvodem zvýšení výhledu je udržení solidních provozních marží a tvorba kladného volného cash flow i v době smíšeného vývoje trhů.

Raiffeisen Bank

( -)

Raiffeisen Bank International dnes zveřejnila úplné výsledky za minulý rok. Čistá ztráta ve výši 493 mil. EUR odpovídá předběžným výsledkům oznámeným v polovině února. V letošním roce banka očekává nadále zvýšené rizikové náklady, nicméně nižší, než v minulém roce. Restrukturalizace některých aktivit by pak měl vézt ke snížení provozních nákladů. Náklady na restrukturalizaci by měly dosáhnout 550 mil. EUR, díky čemuž banka očekává v tomto roce opět ztrátu. Na ruském trhu RBI podepsala předběžnou dohodu o prodeji balíku úvěrů v objemu 3,5 mld. RUB a zavírá 7 ze svých poboček. Do konce roku by pak mělo dojít v Rusku k uzavření 34 poboček. Ohledně plánovaného prodeje Slovinské pobočky by se mělo rozhodnout v nejbližších týdnech. Většina informací byla zveřejněna již v polovině února. Negativním překvapením je pro nás očekáváná ztráta v tomto roce, jelikož doposud jsme my i velká část trhu počítali s tím, že i přes současné problémy banka skončí v černých číslech.

Marine Harvest

(-)/(=)

Čína může zcela zakázat dovoz lososů ze tří oblastí jejich lovu, do nichž spadá i Norsko. Kvůli výhradám k biologické kvalitě již Čína jejich dovoz omezila. Podíl Číny na tržbách Marine Harvest je podle nás spíše menší, avšak i tak je zpráva negativní.

BMW

USA

Asie, Rusko, Brazílie

WWW.JTBANK.CZ

Dow Jones

S&P500

Nasdaq

18,011 (-0.6%)

2,092 (-0.6%)

4,995 (-0.3%)

Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

24,400 (-0.4%)

1,619 (+1.0%)

51,506 (-0.8%)

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|2


PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR O2 CR Pegas PM ČR PLG Stock TMR Unipetrol VIG

69 640 643 103 5,558 0 204 702 11,212 184 83 555 127 1,144

d/d (%) 0.7 0.5 1.6 -1.0 0.1 6.1 1.5 -0.2 -0.3 -1.0 -1.1 0.0 -0.3 -0.7

PX Index

1,049

0.3

závěr

t/t (%) 3.1 3.8 2.6 -0.5 -0.7 -2.8 0.9 2.3 -0.4 0.5 -2.7 0.0 0.2 2.4 1.6

denní min max 67 69 635 643 629 643 102 104 5,528 5,579 0 0 200 205 689 707 11,172 11,247 184 186 83 84 0 0 127 128 1,142 1,175 -

-

mil CZK 6 465 157 4 118 1 19 11 4 0 0 0 1 17

mil USD 0.3 18.5 6.3 0.1 4.7 0.1 0.7 0.4 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.7

804

32

doporučení

cílová cena

Prodat Koupit V revizi V revizi Koupit Prodat Prodat Koupit Držet Koupit Nehodnoceno Nehodnoceno V revizi Koupit

2.0 USD (40 Kč) 661 Kč V revizi V revizi 6 080 Kč V revizi V revizi 638 Kč 10 420 Kč 215 Kč Nehodnoceno Nehodnoceno V revizi 45,0 EUR (1 250 Kč)

15-8-2014 2-5-2014 1-8-2014 9-3-2015 24-2-2015 2-9-2014 11-2-2015 8-10-2013 20-8-2014 28-5-2014 23-10-2013 4-3-2011 5-6-2014

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 5,8%/2015 JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 JTFG IV 5,2%/2017 BIGBOARD 7,0%/2017 CEETA VAR/2017 JOJ Media House 6,3%/2018 TMR I 4.5%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019 TMR II 6.0%/2021

Nominál 3 000 000 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 3 000 000 1 1000 1000 1000 500 1 1000 1000

Měna CZK EUR CZK EUR EUR CZK CZK CZK EUR EUR EUR EUR CZK EUR EUR

Splatnost 25.5.2015 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 15.9.2017 28.11.2017 18.12.2017 15.8.2018 17.12.2018 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019 5.2.2021

Cena nákup 98.95 94.79 102.25 100.00 101.00 102.00 98.00 102.00 99.00 98.00 99.00 100.00 105.20 99.00 99.00

Cena prodej 100.95 96.79 104.25 102.00 103.00 105.00 100.00 104.00 102.00 100.00 100.00 103.00 107.20 100.00 100.00

Roční výnos do splatnosti -0.10 % 4.52 % 1.77 % 4.80 % 3.49 % 3.08 % 5.20 % 5.37 % 5.11 % 6.28 % 4.50 % 5.75 % 4.91 % 7.50 % 6.00 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 25/3/15 25/3/15 25/3/15 26/3/15

Čas 10:00 13:30 13:00

WWW.JTBANK.CZ

Země Německo USA ČR

Indikátor IFO podnikatelská důvěra Zakázky na zboží dl. spotřeby Philip Morris CR ČNB: Úrokové sazby

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 03/15 02/15 -

J&T (oček.) 0.05%

Trh (oček.) 107.3 0.2% m/m 0.05%

Předchozí 106.8 2.8% m/m CZK 883.79 0.05%

STRANA|3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

STRANA|4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)

+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Marek Pavlíček Taťána Marešová

Dluhopisový a peněžní trh Peněžní a devizový trh Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 221 710 155 +420 221 710 335 +420 221 710 300

[email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Andrea Skupova

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 684


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Katarína Ščecinová

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 498


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 710 628 221 710 131 221 710 606 221 710 554 221 710 669 221 710 633 221 710 661

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

STRANA|5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

STRANA|6

RANNÍ PŘEHLED 25. března 2015

Recommend Documents