RANNÍ PŘEHLED 24. června 2015

RANNÍ PŘEHLED 24. června 2015

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 996 bodů (+0.7% d/d); objem: 1,329 mil. Kč Evropské trhy pokračovaly v růstu a pražská burza nebyla výjimkou, když index PX posílil o 0,7 %. Růsty však již oproti pondělnímu rally se procentní zisky značně snížily. Optimismus mezi investory, že do konce týdne dojde k dohodě věřitelů s Řeky zůstává, další posun by mělo přinést středeční setkání mistrů financí. V rámci pražské burzy zajímavý vývoj předvedly akcie ČEZu, přestože výrobci elektřiny se v Evropě řadily mezi nejslabší sektor, akcie domácí společnosti posílily o 1,4 % na 574,1 Kč, přičemž denní maxima se opět vyhoupla na hladinu 582 Kč. Cena elektřiny v Německu posiluje již druhý týden a aktuálně dosahuje 31,8 EUR/MWh. Podobné zisky si připsala i Erste Group (+1,4 %, 727,9 Kč). Komerční banka (+0,1 %, 5245 Kč) na úrovni 5250 Kč naráží na technické bariéry. O2 CR posílilo o 0,6 % na 97,6 Kč, CETIN zůstává beze změn na hladině 175 Kč. Dow Jones: 18,144 (+0.1%); S&P500: 2,124 (+0.1%); Nasdaq: 5,160 (+0.1%) USA Na americkém trhu nebyly žádné výraznější zprávy a tak hlavní indexy prošlapovaly na místě. Trhem nezahýbaly ani horší objednávky dlouhodobé spotřeby, tedy hlavně jejich dubnová revize. Investoři ale sledují makro data jen kvůli načasování utažení měnové politiky. Trh nemovitostí opět potvrzuje svoje oživení, kde prodeje domů v květnu předčily očekávání analytiků. Včera posiloval silně dolar po zprávách od člena rady Fedu Powella, že vidí možnost zvýšení sazeb již v září. Také oslabující euro dopomohlo k pohybu hlavního páru o 1,6 %. Zlato se silnějším dolarem odevzdalo 0,6 % (1178,6 USD/unce). Ropa (WTI, +2,2 %, 61 USD/barel) posiluje, pravděpodobně se očekává opět snížení zásob, které budou zveřejněny dnes v 16:30. Akcie Facebook +3,7 % (87,9 USD) poté, co společnost představila nové formáty pro mobilní reklamy.

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Koruna k euru v úterý se vrátila k velmi klidnému obchodování v těsné blízkosti úrovně 27,2 CZK/EUR. Podobně ostatní měny v regionu se také obchodovaly bez větší změny. Naopak na eurodolarovém trhu došlo k prudkému posílení dolaru, který se z úrovně 1,135 velmi rychle dostal až na 2týdenní maximum 1,115 USD/EUR, pouze na závěr korigoval na 1,118. Posílení dolaru k euru o 1,4 % je největší denní pohyb za poslední 3 měsíce. Za pohybem nestála žádná konkrétní zpráva. Následně koruna k dolaru propadla o 35 haléřů na 24,35 CZK/USD.

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

18,144 2,124 5,160 3,626 11,543 996 2,519 21,999 2,341 964

09:00 10:00 14:30 19:00

– – – –

ČR: indexy ekonomického sentimentu (červen) Německo: index Ifo podnikatelské důvěry (červen) USA: HDP (1Q/15) – 2. revize Eurozóna: mimořádné zasedání ministrů financí (Eurogroup) o Řecku

PŘEHLED ČR ČEZ: Odstaven blok jaderné elektrárny Dukovany ČEZ: Agentura Moody’s snížila rating na A3 O2 CR: Roamingové poplatky by měly skončit v roce 2017

Alibaba investuje do platformy Koubei Alibaba prodá podíl v 11 Main

ytd (%) 0.9 2.1 8.0 15.6 17.7 5.2 16.6 32.3 1.1 22.0

PX mil. CZK 2500

2000

1025

1500 1000

1000 975

500

950

0 26/5

2/6

9/6

16/6

23/6

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

27.20 24.36 1.12 0.710 1.043 124.0 53.85

*USD/100 RUB

d/d (%) 0.0 -1.6 1.5 0.9 0.2 -0.5 0.2

t/t (%) 0.2 -0.5 0.7 1.2 0.5 -0.5 -0.1

ytd (%) 1.8 -6.9 8.1 9.1 13.2 -3.7 4.5

KORUNA USD 23.5

EUR 27.0

24.0

27.3

24.5 27.5 25.0

25.5

EUR USD

28.0

26.0 26/05

02/06

09/06

16/06

23/06

DLUHOPISY 10Y dluhopis CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

výnos (%) 1.22 0.87 2.41 3.17 3.85

d/d

t/t

1 bb -1 bb 4 bb -4 bb -10 bb

2 bb 7 bb 10 bb -14 bb -32 bb

ytd 49 33 22 65 25

bb bb bb bb bb

PENĚŽNÍ TRH 3M sazby

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI

t/t (%) 1.3 1.3 2.1 5.0 4.5 0.6 2.7 1.4 -0.7 -1.4

Index (-) 1050

27.8

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI

d/d (%) 0.1 0.1 0.1 0.8 0.7 0.7 0.6 1.0 -0.4 -1.5

CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

sazba (%) 0.31 0.28 -0.01 0.57 -0.79 1.62 1.50

d/d

t/t

ytd

bb bb bb bb bb bb bb

0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -1 bb 1 bb 0 bb

-3 bb 3 bb -7 bb 1 bb -72 bb -34 bb -60 bb

d/d (%) 1.8 -0.6 0.2 0.0 2.2 4.1

t/t (%) 1.3 -0.3 1.2 2.7 0.5 6.8

ytd (%) 11.4 -1.8 -3.3 -9.5 -8.6 -13.3

0 0 0 0 0 0 0

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

64.5 1,179 31.8 59.8 5,780 5.22

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH ČEZ neutrální/negativní zpráva Doporučení: Koupit Cílová cena: 661 Kč

Podle tisku odstavil ČEZ 4. blok jaderné elektrárny Dukovany. Důvodem neplánované odstávky je netěsnost potrubí, jímž proudí neradioaktivní voda. Kontaminace podle mluvčího nehrozí. Jednotka by měla být opět v provozu v pondělí. Jaderné elektrárny jsou nejlevnější zdroje a neplánovaná odstávka zvýší ČEZu náklady, nicméně materiální dopad do hospodaření společnosti nečekáme. Agentura Moody’s snížila ČEZu rating na A3 z A2 se stabilním výhledem. Důvodem snížení je trvale nízká cena elektřiny a očekávání Moody’s, že společnost nezlepší zadlužení v následujících dvou až třech letech. Snížení ratingu není pro investory příznivou zprávou. Tento krok Moody’s budou pravděpodobně následovat i další ratingové agentury Fitch a S&P.

O2 CR neutrální/negativní zpráva Doporučení: Nehodnoceno Cílová cena: Nehodnoceno

Dle eurokomisaře pro digitální ekonomiku pana Oettingera by měly být roamingové poplatky v rámci EU odstraněny v roce 2017. K původnímu zrušení mělo dojít již v tomto roce (2015), ale členské země dosáhly odsunu na rok 2018. Nadále dochází k jednání mezi členskými zeměmi a evropskými zákonodárci o konečném datu ukončení těchto poplatků. Zrušení roamingových poplatků by mělo dle našeho názoru jen mírně negativní dopad do hospodaření O2 CR.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa

USA

Asie, Rusko, Brazílie

Alibaba Group

WWW.JTBANK.CZ

(= )

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

3,626 (+0.8%)

11,543 (+0.7%)

6,835 (+0.1%)

Dow Jones

S&P500

Nasdaq

18,144 (+0.1%)

2,124 (+0.1%)

5,160 (+0.1%)

Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

27,333 (+0.9%)

1,657 (-0.9%)

53,772 (-0.2%)

Alibaba zainvestuje cca 0,5 mld. USD do platformy Koubei.com, která propojuje online a offline obchody. Principem platformy je přeposílat zákazníky mezi internetovými a „kamenými“ obchody v Číně. Druhým investorem ve stejné výši bude Ant Financial, v níž má podíl rovněž zakladatel Alibaby Jack Ma. Alibaba rovněž uvedla, že prodá podíl v americkém online obchodu 11 Main, který měl být alternativou k Amazonu či eBay a orientovat se na drobné obchodníky. 11 Main podle Bloombergu nezaznamenalo výrazný úspěch a bude prodáno konkurentovi OpenSky.

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|2


PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR O2 CR Pegas PM ČR PLG Stock TMR Unipetrol VIG

54 574 728 84 5,245 0 98 810 10,799 190 73 590 156 888

d/d (%) 2.7 1.4 1.4 1.2 0.1 0.0 0.6 -1.1 0.0 0.7 -1.3 0.0 0.0 0.6

PX Index

996

0.7

závěr

t/t (%) 0.1 -7.7 5.9 0.5 1.6 -5.6 1.7 0.1 1.5 0.4 -1.0 0.0 0.5 3.9 0.6

denní min max 53 54 573 582 721 728 84 85 5,233 5,270 0 0 96 98 810 820 10,668 10,811 189 190 73 75 0 0 154 162 884 892 -

-

mil CZK 1 212 93 3 137 1 14 2 14 2 0 0 12 27

mil USD 0.0 8.8 3.9 0.1 5.7 0.1 0.6 0.1 0.6 0.1 0.0 0.0 0.5 1.1

1,329

55

doporučení

cílová cena

Prodat Koupit Prodat V revizi Koupit Prodat Nehodnoceno Koupit Držet Koupit Nehodnoceno Nehodnoceno V revizi Koupit

1.7 USD (42.5 Kč) 661 Kč 25 EUR (684 Kč) V revizi 5 900 Kč V revizi Nehodnoceno 638 Kč 10 637 Kč 215 Kč Nehodnoceno Nehodnoceno V revizi 38,0 EUR (1 045 Kč)

10-6-2015 2-5-2014 15-5-2015 9-3-2015 6-5-2015 2-9-2014 15-5-2015 8-10-2013 4-3-2015 28-5-2014 23-10-2013 4-3-2011 19-6-2015

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 5,8%/2015 JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 JTFG IV 5,2%/2017 BIGBOARD 7,0%/2017 CEETA VAR/2017 JOJ Media House 6,3%/2018 TMR I 4.5%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019 TMR II 6.0%/2021

Nominál 3 000 000 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 3 000 000 1 1000 1000 1000 500 1 1000 1000

Měna CZK EUR CZK EUR EUR CZK CZK CZK EUR EUR EUR EUR CZK EUR EUR

Splatnost 25.5.2015 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 15.9.2017 28.11.2017 18.12.2017 15.8.2018 17.12.2018 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019 5.2.2021

Cena nákup n.a. 96.08 100.00 100.50 101.00 101.00 99.00 102.00 101.00 98.00 99.00 100.00 103.50 100.00 99.00

Cena prodej n.a. 98.08 102.00 102.50 103.00 104.00 100.00 104.00 103.00 100.00 100.00 103.00 105.50 102.00 100.00

Roční výnos do splatnosti n.a. 4.03 % 3.35 % 3.88 % 2.89 % 3.23 % 5.20 % 5.22 % 4.57 % 6.29 % 4.50 % 5.66 % 5.27 % 6.95 % 5.99 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 24/6/15 24/6/15 24/6/15 24/6/15 24/6/15 25/6/15 25/6/15 25/6/15

Čas 10:00 14:30 13:00 -

WWW.JTBANK.CZ

Země Německo USA ČR -

Indikátor IFO podnikatelská důvěra HDP (q/q anualizovane) Monsanto Walgreen Zumtobel ČNB: Úrokové sazby Micron Technology NIKE

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 06/15 -

J&T (oček.) 0.05% -

Trh (oček.) 108.1 -0.2% USD 2.06 USD 0.87 EUR 0.30 0.05% USD 0.58 USD 0.83

Předchozí 108.5 -0.7% USD 4.68 Error 2015 EUR -0.03 0.05% USD 3.37 USD 3.50

STRANA|3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

STRANA|4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Barbora Stieberová Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)

+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420 +420

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Marek Pavlíček Taťána Marešová

Dluhopisový a peněžní trh Peněžní a devizový trh Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 221 710 155 +420 221 710 335 +420 221 710 300

[email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Andrea Skupova

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 684


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Katarína Ščecinová

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 498


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 710 628 221 710 131 221 710 606 221 710 554 221 710 613 221 710 669 221 710 633 221 710 661

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

STRANA|5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

STRANA|6

RANNÍ PŘEHLED 24. června 2015

Recommend Documents