RANNÍ PŘEHLED 22. června 2015
KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 976 bodů (+0.8% d/d); objem: 1,211 mil. Kč Hlavní index pražské burzy zakončil páteční seanci se ziskem 0,8 %, navzdory klesajícím trhům v Evropě. Obchodování bylo ovlivněno rebalancováním CECE indexů, kde klesla váha ČEZu, KB a Erste. Rebalancování se projevilo především ve zvýšených zobchodovaných objemech, když na pražské burze proběhly obchody za 1,2 mld. Kč. Čez po výprodejích z předchozích dní upoutal zájem investorů a poskočil o 4 % na 569 Kč. Obchodování na ostatních titulech bylo smíšené bez výraznějších zpráv. V zeleném zakončila Erste Group (+0,8 % na 685 Kč), která následovala mírně pozitivní sentiment na evropských finančních institucích. Naopak Komerční banka skončila mírně v mínusu (-0,5 % na 5 215 Kč). Akcie sázkové společnost Fortuna nadále nemohou najít podporu a po poklesu o další 1 % se dostaly nejníže od února 2013. Dow Jones: 18,016 (-0.6%); S&P500: 2,110 (-0.5%); Nasdaq: 5,117 (-0.3%) USA Páteční obchodování na amerických trzích se neslo v poklidném tempu. Investoři pravděpodobně sledují, jak dopadnou jednání ohledně Řecka. Závěr týdne byl bez makro dat a jiných podstatných zpráv. Až k závěru obchodní seance se na trh podívali prodejci, kteří stlačili hlavní indexy při nízké likviditě do ztrát. Zajímavý vývoj byl na dluhopisovém trhu, kde výnosy amerických desítek klesly o 3 %. Zlato (-0,1 %, 1200,3 USD/unce) lehce oslabilo a níže se obchodovala také ropa (WTI -1,4 %, 59,6 USD/b) . Tento týden v úterý, nás čekají důležitá data. Budou zveřejněny objednávky dlouhodobé spotřeby za květen 2015.
KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Koruna k euru i v dopoledne v pátek pozvolna posilovala, dostala se na nové 3měsíční maximum 27,19 CZK/EUR, ale odpoledne přišla mírná korekce a koruna korigovala na 27,25 CZK/EUR. Ostatní měny v regionu opět mírně ztrácely, polský zlotý (-0,2 % d/d) po 3 týdnech krátce oslabil i přes hranici 4,18 PLN/EUR. Eurodolarový trh na vyhrocení situace kolem Řecka výrazně nereagoval, obchodování se v pátek drželo v úzkém pásmu těsně nad 1,13 USD/EUR. Koruna k dolaru ráno oslabila přes hranici 24 CZK/USD a nad touto úrovní se držela i po zbytek dne.
KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI 12:30 14:30 16:00 19:00
– – – –
Eurozóna: zasedání ministrů financí (Eurogroup) USA: index ekonomické aktivity Fed Chicago (květen) USA: prodeje existujících domů (květen) Eurozóna: mimořádný summit o Řecku
AKCIOVÉ TRHY Index
země závěr
Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD
USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS
d/d (%) -0.6 -0.5 -0.3 0.2 -0.5 0.8 -0.5 -0.3 -1.5 -1.5
18,016 2,110 5,117 3,456 11,040 976 2,431 21,471 2,299 967
t/t (%) 0.7 0.8 1.3 -1.3 -1.4 -1.6 -2.5 -1.9 -2.5 1.7
ytd (%) 0.2 1.4 7.1 10.2 12.6 3.0 12.5 29.1 -0.7 22.3
PX Index (-) 1050
mil. CZK 2500
2000
1025
1500 1000
1000 975
500
950
0 22/5
29/5
5/6
12/6
19/6
FOREX Parita
závěr
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*
27.25 24.01 1.14 0.715 1.042 122.7 54.04
*USD/100 RUB
d/d (%) -0.1 -0.2 0.1 0.2 0.5 0.2 -1.1
t/t (%) 0.2 0.9 -0.8 1.3 0.5 0.6 2.2
ytd (%) 1.7 -5.3 6.6 8.5 13.4 -2.7 4.2
KORUNA USD 23.5
EUR 27.0
24.0
27.3
24.5 27.5 25.0
27.8
25.5
EUR USD
28.0
26.0 22/05
29/05
05/06
12/06
19/06
DLUHOPISY
PŘEHLED ČR
10Y dluhopis
Bez významnějších zpráv
ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Alibaba, Baidu: Hong Kong může umožnit listing Alibaba: Jack Ma chce expanzi v Rusku Orco požádalo o ukončení ochranného plánu
CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y
výnos (%) 1.15 0.75 2.26 3.26 4.09
d/d
t/t
ytd
-4 bb -6 bb -8 bb -2 bb 4 bb
-3 bb -8 bb -13 bb 6 bb 14 bb
42 bb 21 bb 7 bb 74 bb 49 bb
sazba (%) 0.31 0.28 -0.01 0.57 -0.79 1.62 1.50
0 0 0 0 0 1 0
PENĚŽNÍ TRH 3M sazby CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M
d/d
t/t
ytd
bb bb bb bb bb bb bb
0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -1 bb 1 bb 0 bb
-3 bb 3 bb -7 bb 1 bb -72 bb -34 bb -60 bb
d/d (%) -2.0 -0.2 0.5 -0.5 -1.7 0.2
t/t (%) -1.4 1.6 0.1 0.6 -4.3 -2.9
ytd (%) 8.8 0.0 -3.9 -11.1 -10.5 -18.8
KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice
63.0 1,200 31.6 58.7 5,659 4.89
Zdroj: Bloomberg, J&T Banka
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
STRANA|1
RANNÍ PŘEHLED 22. června 2015
ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa
Orco
EuroStoxx50 (Eurozóna)
DAX (Německo)
FTSE100 (Velká Británie)
3,456 (+0.2%)
11,040 (-0.5%)
6,710 (+0.0%)
Orco požádalo pařížský obchodní soud, aby předčasně ukončil ochranný plán, který firmě schválil v r. 2009 po příchodu krize. Ten odkládal splatnost závazků a rozložil je až do r. 2020. Po restrukturalizaci závazků v r. 2012 a další restrukturalizaci firmy v r. 2014 zbývá v těchto závazcích již pouze cca 10 mil. EUR.
(= )
USA
Asie, Rusko, Brazílie
Dow Jones
S&P500
Nasdaq
18,016 (-0.6%)
2,110 (-0.5%)
5,117 (-0.3%)
Hang-Seng (Hong Kong)
MICEX (Rusko)
BOVESPA (Brazílie)
26,761 (+0.2%)
1,663 (+0.2%)
53,749 (-0.9%)
Alibaba Group
(+)/(=)
Podle informací Financial Times může burza v Hong Kongu revidovat svá pravidla na duální listing a požadavky na společnosti. Podle nich např. nebylo loni možné listovat společnost Alibaba, jelikož nesplňovala princip „jedna akcie, jedno hlasovací právo“. Navíc po uvedení svých akcií v New Yorku se rovněž nekvalifikoval, protože by došlo k duálnímu listingu. Toto se nyní může změnit a Hong Kong by firmy jako Alibaba či Baidu mohl přijmout. Tím by se akcie zpřístupnily čínským investorům.
Alibaba Group
(= )
Hlavní akcionář firmy Jack Ma uvedl, že jako slibný vidí ruský e-commerce trh, kde již nyní je web Aliexpress nejnavštěvovanější stránkou z oboru online obchodů. Firma chce v Rusku více investovat a umožnit větší vzájemný obchod mezi Ruskem a Čínou.
Baidu
WWW.JTBANK.CZ
(+)/(=) Viz Alibaba
WWW.ATLANTIK.CZ
STRANA|2
RANNÍ PŘEHLED 22. června 2015
PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR O2 CR Pegas PM ČR PLG Stock TMR Unipetrol VIG
54 569 685 83 5,215 0 95 829 10,450 189 75 590 155 865
d/d (%) 2.1 4.0 0.8 -1.1 -0.5 0.0 -1.6 1.5 -1.4 -0.4 1.4 0.0 0.7 -0.4
PX Index
976
0.8
závěr
t/t (%) -3.8 -8.1 -0.3 -4.8 2.0 -10.5 4.9 2.9 -3.3 -0.9 0.6 0.0 0.3 -1.3 -1.6
denní min max 53 54 549 569 683 685 83 85 5,192 5,249 0 0 94 97 810 829 10,450 10,659 189 190 73 75 0 0 154 157 858 871 -
-
mil CZK 3 568 181 1 235 0 38 12 9 1 0 0 1 33
mil USD 0.1 23.7 7.5 0.0 9.8 0.0 1.6 0.5 0.4 0.0 0.0 0.0 0.0 1.4
1,211
51
doporučení
cílová cena
Prodat Koupit Prodat V revizi Koupit Prodat Nehodnoceno Koupit Držet Koupit Nehodnoceno Nehodnoceno V revizi Koupit
1.7 USD (42.5 Kč) 661 Kč 25 EUR (684 Kč) V revizi 5 900 Kč V revizi Nehodnoceno 638 Kč 10 637 Kč 215 Kč Nehodnoceno Nehodnoceno V revizi 38,0 EUR (1 045 Kč)
10-6-2015 2-5-2014 15-5-2015 9-3-2015 6-5-2015 2-9-2014 15-5-2015 8-10-2013 4-3-2015 28-5-2014 23-10-2013 4-3-2011 19-6-2015
-
-
-
datum vydání
Zdroj: BCCP, J&T Banka
VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 5,8%/2015 JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 JTFG IV 5,2%/2017 BIGBOARD 7,0%/2017 CEETA VAR/2017 JOJ Media House 6,3%/2018 TMR I 4.5%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019 TMR II 6.0%/2021
Nominál 3 000 000 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 3 000 000 1 1000 1000 1000 500 1 1000 1000
Měna CZK EUR CZK EUR EUR CZK CZK CZK EUR EUR EUR EUR CZK EUR EUR
Splatnost 25.5.2015 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 15.9.2017 28.11.2017 18.12.2017 15.8.2018 17.12.2018 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019 5.2.2021
Cena nákup n.a. 96.06 100.00 100.50 101.00 101.00 99.00 102.00 101.00 98.00 99.00 100.00 103.50 100.00 99.00
Cena prodej n.a. 98.06 102.00 102.50 103.00 104.00 100.00 104.00 103.00 100.00 100.00 103.00 105.50 102.00 100.00
Roční výnos do splatnosti n.a. 4.02 % 3.37 % 3.90 % 2.91 % 3.25 % 5.20 % 5.22 % 4.58 % 6.29 % 4.50 % 5.66 % 5.28 % 6.95 % 5.99 %
Zdroj: J&T Banka
KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 22/6/15 22/6/15 23/6/15 23/6/15 23/6/15 23/6/15 23/6/15 23/6/15 23/6/15
Čas 16:00 16:00 3:45 10:00 10:00 14:00 14:30 16:00 -
WWW.JTBANK.CZ
Země Eurozóna USA Čína Eurozóna Eurozóna Maďarsko USA USA -
Indikátor Spotřebitelská důvěra Prodeje domů Index nákupních manažerů průmyslu (HSBC) Index nákupních manažerů průmyslu Index nákupních manažerů ve službách MNB - Úrokové sazby Zakázky na zboží dl. spotřeby Prodeje nových domů Micron Technology
WWW.ATLANTIK.CZ
Období 05/15 06/15p 06/15p 06/15p 05/15 05/15 -
J&T (oček.) -
Trh (oček.) -5.23 mil. 49.2 --1.50% -0.6% m/m 511,000 USD 0.60
Předchozí -5.5 5.04 mil. 49.2 52.2 53.8 1.65% -0.5% m/m 517,000 USD 3.37
STRANA|3
SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)
Forex
Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti
Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.
CAGR
průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)
CAPEX
investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)
CEE CIS
devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)
NI
čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)
střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)
m/m
meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)
Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)
P/BV
Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie
poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)
P/E
EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).
vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)
Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t
EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT
provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)
EPS
zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)
EV
hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
q/q
mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)
SWAP
finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu
Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y
meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)
STRANA|4
KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Barbora Stieberová Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly
Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)
+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420 +420
OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Marek Pavlíček Taťána Marešová
Dluhopisový a peněžní trh Peněžní a devizový trh Treasury sales pro institucionální klientelu
+420 221 710 155 +420 221 710 335 +420 221 710 300
[email protected] [email protected] [email protected]
OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek
Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí
+420 221 710 677 +420 221 710 662
[email protected] [email protected]
PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Andrea Skupova
Podílové fondy Klientské služby
+420 221 710 624 +420 221 710 684
[email protected] [email protected]
SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Katarína Ščecinová
Vedoucí pro investice Portfolio manažer
+420 221 710 224 +420 221 710 498
[email protected] [email protected]
PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka
Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie
+420 221 710 698 +420 221 710 699
[email protected] [email protected]
ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář
Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity
+420 +420 +420 +420 +420
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz
WWW.JTBANK.CZ
221 710 628 221 710 131 221 710 606 221 710 554 221 710 613 221 710 669 221 710 633 221 710 661
221 221 221 221 221
710 710 710 710 710
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
607 614 657 658 619
ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk
WWW.ATLANTIK.CZ
Praha:
Brno:
Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626
[email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz
STRANA|5
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ
J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení:
Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.
Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.
STRANA|6
