RANNÍ PŘEHLED 18. prosince 2012

RANNÍ PŘEHLED 18. prosince 2012

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,011 bodů (+0.3% d/d); objem: 625 mil. Kč Pražská burza zahájila nový týdne lehkým růstem, nicméně při minimální aktivitě. Index PX se po celý den pohyboval v zeleném teritoriu a zakončil 0,33 % v plusu, narozdíl od západoevropských indexů, které během dne nabíraly ztráty do 0,5 %. Nejhůře si vedl telekomunikační sektor, ztráty si připisovaly ale také banky. Nízká likvidita pramenila z absence zajímavých zpráv, hlavním tématem tak zůstává fiskální útes v USA. V rámci BCPP se dařilo NWR, jenž prolomilo hladinu 87 Kč. ČEZ se přes další pokles ceny elektrické energie vyšplhal v úvodu na 650 Kč, uzavřel však mírně slabší na 645 Kč. Banky se posunuly výše, Telefonica pak po úspěšném úvodu spadla z 328,3 na 321 Kč. Dow Jones: 13,235 (+0.8%); S&P50: 1,430 (+1.2%); Nasdaq: 3,011 (+1.3%) USA Akcie na Wall Street v úvodu nového týdne posilovaly díky naději na dohodu ohledně fiskálního útesu. Republikán Boehner nabídl demokratům navýšení daní pro „bohaté“ s ročními příjmy nad 1 mil. dolarů společně s ročním navýšením dluhového stropu. Jednání dua Obama-Boehner však stále pokračují. Hlavní index S&P 500 dokázal najít podporu na úrovni 50 denního klouzavého průměru (1 415 b.) a nakonec přidal 1,2 % (1 430 b.). Investorům nepokazila náladu ani horší makrodata v podobě slabší průmyslové aktivity v oblasti New Yorku za prosinec. Dařilo se zejména finančnímu sektoru, velké bankovní domy jako Citigroup, Bank of America nebo Wells Fargo se při 4% růstu vyšplhaly na několikaletá maxima. Technologie táhly vzhůru akcie Qualcommu (+3,7 %), které reagovaly pozitivně na víkendové prodeje iPhonu 5 v Číně. Lídr trhu Apple testoval před otevřením trhu úroveň 500 USD, nakonec přidal 1,8 % (519 USD).

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Předvánoční čas v plné míře dorazil na devizové trhy, což znamená buď pokles aktivity a klidný vývoj kurzu, nebo naopak velké skoky v důsledku mělkého trhu. V pondělí u koruny převážila první varianta a koruna se držela bez většího pohybu na úrovni 25,22 CZK/EUR. V regionu naopak prudce propadl maďarský forint (-1,5 % d/d) na 3měsíční minimum (288 HUF/EUR), kvůli obavám z dalšího snižování úrokových sazeb centrální bankou, která bude zasedat v úterý. Na eurodolarovém trhu se zastavil pád dolaru a obchodování se drželo kolem 1,316 USD/EUR. Naopak v reakci na víkendové parlamentní volby se japonský jen propadl na 1,5 letá mimina (84,2 JPY/USD), protože vítězství Liberálních demokratů podpořilo očekávání, že dál vzroste tlak na Bank of Japan, aby větší monetární stimulací přinesla do ekonomiky inflační tlaky.

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI -bez významných událostí

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Vimpelcom: Obnovení výplaty dividendy Peugeot: Dohoda o refinancování bankovní divize Apple: Soud zamítl zákaz prodeje některých produktů Samsungu v USA

ytd (%) 8.3 13.7 15.6 13.4 28.9 11.0 25.2 3.8 19.0 7.9

PX mil. CZK 2500

1000

2000

950

1500

900

1000

850

500

800

0 19/11

26/11

3/12

10/12

17/12

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

25.22 19.16 1.32 0.812 1.208 83.9 31.00

*USD/100 RUB

d/d (%) 0.0 0.1 0.0 0.2 0.0 -0.4 -0.9

t/t (%) 0.2 1.9 -1.7 -0.9 0.0 -1.9 -0.9

ytd (%) 1.4 3.0 -1.6 2.6 0.7 -9.1 3.5

KORUNA USD

EUR 24.8

19.0

25.0

19.5

25.3 20.0 25.5 20.5

25.8

EUR USD

26.0

21.0 19/11

26/11

03/12

10/12

17/12

DLUHOPISY CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

ČEZ: Prodává albánskou distribuční společnost Erste: BCR propustí 1 600 zaměstnanců, zavře přes 60 poboček

13,235 1,430 3,011 2,628 7,605 1,011 2,369 17,616 2,552 1,491

t/t (%) 0.5 0.8 0.8 1.2 1.0 2.6 1.6 -0.7 3.0 0.7

Index (-) 1050

10Y dluhopis

PŘEHLED ČR

d/d (%) 0.8 1.2 1.3 -0.1 0.1 0.3 0.1 -1.3 0.6 -0.6

výnos (%) 1.96 1.37 1.77 3.90 6.40

d/d

t/t

ytd

-3 bb 2 bb 7 bb -1 bb 1 bb

0 bb 7 bb 16 bb 4 bb -15 bb

-163 bb -46 bb -10 bb -199 bb -350 bb

sazba (%) 0.50 0.31 0.12 0.52 0.02 4.11 6.00

d/d

t/t

ytd

0 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -2 bb 0 bb

-1 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb -12 bb 0 bb

-67 bb -27 bb -117 bb -56 bb -4 bb -78 bb -124 bb

d/d (%) -1.4 0.1 -0.4 0.3 0.0 0.9

t/t (%) 0.3 -0.9 -1.2 0.7 -0.9 -3.0

ytd (%) 0.2 8.6 -14.8 -14.8 6.1 23.8

PENĚŽNÍ TRH 3M sazby CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

107.6 1,698 45.3 95.8 8,063 8.08

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH ČEZ neutrální zpráva Doporučení: Koupit Cílová cena: 894 Kč

Erste neutrální zpráva Doporučení: Držet Cílová cena: 20,4 EUR

Leo Expres Pozitivní / negativní zpráva Doporučení: Nehodnoceno Cílová cena: Nehodnoceno

Podle tiskového prohlášení zahájil ČEZ prodej albánské distribuční společnosti. Zájemci mohou podat přihlášky do konce ledna. Paralelně ČEZ jedná o vyřešení situace s albánskou stranou. Vzhledem k situaci a Albánii ČEZ také uplatňuje záruky Světové banky. Prodej albánských operací byl vedením společnosti několikrát zmíněn a dle našeho názoru investoři s touto možností počítají.

BCR, rumunská dceřiná společnost Erste, propustí 18 % zaměstnanců v průběhu 12-18 měsíců a zavře více jak 60 neziskových poboček. Banka tak pokračuje v úsporných opatřeních kvůli klesajícím výnosům a přetrvávajícím ztrátám. Podle managementu Erste by se BCR mělo v příštím roce dostat do kladného zisku.

Minoritní podíl ve společnosti Leo Express koupil Jakub Havrlant, který vlastní společnost Allegro, pod kterou patří mimo jiné Aukro.cz a Heureka.cz. O jaký podíl se jedná ani jedna strana neuvedla. Vzhledem k technickým problémům odložil Leo Express plný provoz, kdy by mělo jezdit 8 párů spojů, na leden.

MAKRO

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa Peugeot-Citroën

(+ )

USA

Apple

( -)

Asie,Rusko, Brazílie

Vimpelcom

WWW.JTBANK.CZ

(+ )

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

2,628 (-0.1%)

7,605 (+0.1%)

5,912 (-0.2%)

Společnost je údajně blízko uzavření dohody s konsorciem bank ohledně refinancování dluhu bankovní divize Peugeotu. Dohoda by měla být uzavřena do vánoc. Dow Jones

S&P500

Nasdaq

13,235 (+0.8%)

1,430 (+1.2%)

3,011 (+1.3%)

Soud zamítl žádost Applu zakázat prodej některých produktů Samsungu v USA. Podle rozhodnutí není prokazatelné, že je poptávka po těchto produktech tažena technologiemi, které podle předchozího rozhodnutí okopíroval Samsung od Applu. Žádost se týkala 6 produktů, z čehož pouze 3 se doposud prodávají. Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

22,514 (-0.4%)

1,470 (+0.2%)

59,567 (-0.1%)

Vimpelcom vyplatí dividendu 80 centů na ADR (American depositary share), z čehož 35 centů je dividenda za předchozí období, jejíž výplatu společnost dříve odložila. Výše dividendy je v souladu s očekáváním i s dividendovou politikou vyplácet minimálně 80 centů ročně.

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|2


PRAŽSKÁ BURZA AAA Auto CME ČEZ Erste Fortuna KB KITD NWR Orco Pegas PM ČR TEF TMR Unipetrol VIG

25.5 107 645 585 86 3,946 12 87 65 473 10,765 321 1,116 173 977

d/d (%) 0.2 1.9 -0.2 0.3 0.6 0.7 1.3 1.3 0.6 -0.3 -0.7 -1.5 -1.2 1.0 1.5

PX Index

1,011

0.3

závěr

t/t (%) 4.1 11.4 3.6 4.9 3.0 0.0 -19.6 1.0 -2.3 0.6 2.0 -0.3 -2.5 2.2 3.1 2.6

denní min max 25.3 25.5 104 107 644 652 578 585 84 86 3,910 3,946 11 12 86 87 65 67 471 476 10,750 10,850 319 328 1,116 1,125 169 173 965 977 -

-

mil CZK 1 5 252 70 1 139 1 17 1 1 9 119 2 3 5

mil USD 0.0 0.3 13.1 3.6 0.1 7.2 0.1 0.9 0.0 0.0 0.5 6.2 0.1 0.1 0.3

625

32

doporučení

cílová cena

Nehodnoceno Koupit Koupit Držet Koupit Držet Nehodnoceno Koupit Nehodnoceno Koupit Revize Držet Nehodnoceno Revize Koupit

Nehodnoceno 11 USD (220 Kč) 894 Kč 20,4 EUR 136 Kč 4 400 Kč Nehodnoceno 110 Kč Nehodnoceno 526 Kč Revize 427 Kč Nehodnoceno Revize 43,0 EUR (1 090 Kč)

12-4-2010 7-8-2012 13-12-2011 15-11-2012 9-6-2012 2-8-2012 28-1-2010 11-9-2012 18-1-2011 20-12-2011 24-7-2009 25-5-2011 19-10-2012 4-3-2011 27-11-2012

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 6,0%/2014 DAIREWA 6,0%/2014 JTFG 6,4%/2014 JTFG 6,4%/2015 CPI VAR/2015 JOJ Media House 0%/2015 ABS JETS 6,5%/2016 Istrokapitál 10%/2016 BIGBOARD 7,0%/2017 LEO EXPRESS 7,5%/2017 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019

Nominál 3 000 000 100 000 3 000 000 100 000 500 1 000 3 000 000 500 1 1 500 1 1000

Měna CZK EUR CZK EUR EUR EUR CZK EUR CZK CZK EUR CZK EUR

Splatnost 21.5.2014 5.6.2014 30.11.2014 6.2.2015 23.3.2015 21.12.2015 30.9.2016 10.12.2016 28.11.2017 12.12.2017 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019

Cena nákup 99.00 99.00 98.00 99.10 99.00 80.11 99.00 98.00 98.00 93.00 98.00 99.00 98.00

Cena prodej 100.00 100.00 100.00 100.10 101.00 81.61 101.00 100.00 100.00 95.00 100.00 101.00 100.00

Roční výnos do splatnosti 6.00 % 6.00 % 6.40 % 6.34 % 6.36 % 7.00 % 6.20 % 10.00 % 7.00 % 8.78 % 6.83 % 6.99 % 7.50 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 18/12/12 18/12/12 18/12/12 18/12/12 19/12/12 19/12/12 19/12/12 19/12/12 19/12/12 19/12/12 19/12/12

Čas 10:30 10:30 14:00 10:00 13:00 14:00 14:00 14:30 14:30 -

WWW.JTBANK.CZ

Země Británie Británie Maďarsko Německo ČR Polsko Polsko USA USA -

Indikátor CPI CPI MNB - Úrokové sazby Oracle IFO podnikatelská důvěra ČNB: Úrokové sazby PPI Průmyslová výroba Zahájené nové stavby domů Stavební povolení FedEx

WWW.ATLANTIK.CZ

Období -

J&T (oček.) 0.05% -

Trh (oček.) 0.2% m/m 2.7% r/r 5.75% USD 0.61 102 0.05% 0.0% r/r 0.4% r/r 873,000 875,000 USD 1.41

Předchozí 0.5% m/m 2.7% r/r 6.00% USD 2.04 101.4 0.05% 1.0% r/r 4.6% r/r 894,000 866,000 USD 6.56

STRANA|3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti. sposoučin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

STRANA|4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY David Nový Barbora Stieberová Tereza Jalůvková Michal Znojil Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)

+420 +420 +420 +420 +420 +420

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Jiří Minařík Petr Vodička

Peněžní a devizový trh Dluhopisový a peněžní trh

+420 221 710 285 +420 221 710 155

[email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK, EATLANTIK Vratislav Vácha Trúchly Marek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 676


PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Zuzana Milerská

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 615


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Petr Holinský

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 429


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 221 221 221 221 221

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710 710

710 710 710 710 710

628 648 606 131 669 633

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

STRANA|5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

STRANA|6

RANNÍ PŘEHLED 18. prosince 2012

Recommend Documents