RANNÍ PŘEHLED. 14. června 2013

RANNÍ PŘEHLED 14. června 2013

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 928 bodů (-0.7% d/d); objem: 993 mil. Kč Pražská burza také ve čtvrtečním obchodování skončila v záporných hodnotách a tento týden tak nezná jinou barvu než červenou. Index PX oslabil o 0,73 % na závěrečnou hodnotu 927,98 b. Prodejní tlak se soustředil především na akcie ČEZ, titul byl navzdory blížící se dividendě již sedmý den v řadě v začarované spirále poklesů. ČEZ byl srážen také novým doporučením od HSBC se sníženou cílovou cenou z 550 na 490 Kč. Akcie ČEZ také po delší době zaznamenaly výraznější objem obchodů, když těsně pokořily metu 500 mil. korun. Díky růstu v závěru obchodování skončily v zelených číslech akcie Telefóniky, které si dokázaly připsat nárůst o 0,64 % na závěrečnou cenu 298,40 Kč. Dow Jones: 15,176 (+1.2%); S&P50: 1,636 (+1.5%); Nasdaq: 3,445 (+1.3%) USA Americké akciové trhy po pár dnech výprodeje předvedly včera pěknou rally. Optimismus mezi investory přinesla překvapivě lepší makro data z trhu práce, která dopadla nad očekávání trhu. Také byly zveřejněny lepší maloobchodní tržby a také slabá inflace v cenách dovozů, což nahrává měnovému uvolňování ze strany FEDu. Data tak plně zastínila snížený výhled globálního HDP světovou bankou. Mezi sektory se dařilo financím a také utilitám. Po silném úvodu se v červených číslech opět ocitly drahé kovy, které otočily svůj vývoj. Společnost First Solar včera upsala 8,5 milionů akcií za cenu 46 USD, akcie v reakci na zprávu odepsaly 1,85%. Včerejší IPO výrobce parfémů, společnost COTY, dopadla poklesem ceny akcií oproti upisovací ceně o 1,2%.

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Koruna k euru po ranním obchodování kolem 25,57 kolem poledne oslabila na 25,7 CZK/EUR, krátce i 25,75. K dolaru koruna oslabila o 15 haléřů na 19,3 CZK/USD. Korunu srazila zpráva o zásahu protikorupční policie na Úřadu vlády a zatýkání řady vysokých úředníků. Oslabení koruny kontrastoval s výrazným posilováním ostatních středoevropských měn, maďarský forint se růstem přes 1,3% d/d se po týdnu vrátil na 293 HUF/EUR. Na eurodolarovém trhu dolar kolísal kolem 1,335 USD/EUR, na závěr rychle smazal předchozí posílení na 1,33 USD/EUR. Téměř 2%ní ztrátu americký dolar zaznamenal k japonskému jenu, vůči kterému propadl na 2měsíční minima (94 JPY/USD).

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI 11:00 – Eurozóna: CPI (květen) 14:30 – USA: PPI (květen) 15:15 – USA: průmyslová výroba (květen) 15:55 – USA: spotřebitelská důvěra (Michigan)

PŘEHLED ČR CME: Valná hromada schválila všechny body, představenstvo beze změn Politika: Zásah policie na Úřadu vlády ČR

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

d/d (%) 1.2 1.5 1.3 -0.2 -0.6 -0.7 -0.2 -0.7 -0.4 -0.2

15,176 1,636 3,445 2,662 8,095 928 2,350 19,414 2,473 1,262

t/t (%) 0.9 0.9 0.6 -0.5 0.0 -3.0 -0.5 1.1 1.1 -2.0

ytd (%) 17.3 16.7 16.4 1.3 6.3 -10.7 -2.1 6.8 -4.3 -17.4

PX Index (-) 1000

mil. CZK 2000

1500

950

1000

500

900

0 16/5

23/5

30/5

6/6

13/6

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

25.66 19.19 1.34 0.851 1.233 95.4 31.97

*USD/100 RUB

d/d (%) -0.4 -0.1 -0.3 0.0 -0.4 0.7 0.7

t/t (%) 0.0 1.0 -1.0 -0.2 -0.2 1.6 0.7

ytd (%) -2.2 -1.0 -1.2 -4.0 -2.1 -10.9 -5.4

KORUNA USD 19.0

EUR 25.2 25.4

19.3 EUR USD

25.6

19.6

25.8

19.9

26.0

20.2

26.2

20.5 16/05

23/05

30/0 5

06/0 6

13/06

DLUHOPISY 10Y dluhopis CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

výnos (%) 2.09 1.56 2.15 3.84 6.06

d/d

t/t

ytd

3 bb -2 bb -8 bb -6 bb 2 bb

7 bb 4 bb 7 bb 13 bb 26 bb

25 bb 25 bb 45 bb 10 bb -5 bb

sazba (%) 0.46 0.27 0.13 0.51 0.02 2.66 4.39

0 0 0 0 0 0 0

PENĚŽNÍ TRH

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI

3M sazby

Glencore-Xstrata refinancoval 17 mld. USD dluhu

CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

d/d bb bb bb bb bb bb bb

0 0 1 0 0 2 1

t/t

ytd

bb bb bb bb bb bb bb

-4 bb -3 bb 0 bb -1 bb 1 bb -137 bb -136 bb

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

104.3 1,386 37.8 86.7 7,050 6.86

d/d (%) 0.8 -0.2 -0.5 -0.8 -1.0 0.4

t/t (%) 0.7 -2.0 -1.6 -2.6 -3.9 -1.7

ytd (%) -5.7 -16.3 -16.6 -8.7 -10.6 -11.9

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH CME neutrální zpráva Doporučení: Držet Cílová cena: USD 3

CME včera v hlášení pro amerického regulátora uvedla, že akcionáři na středeční valné hromadě odsouhlasili navýšení akciového kapitálu z 200 mil. na 300 mil. kmenových akcií a také emisi preferenčních konvertibilních akcií Time Warneru. Do třináctičlenného představenstva byli znovuzvoleni všichni dosavadní členové včetně Ronalda Laudera a Adriana Sarbu.

MAKRO Politika

Elitní policejní jednotka Útvar pro odhalování organizovaného zločinu provedla ve středu večer a ve čtvrtek ráno nebývale razantní zatýkání politiků a vrcholných představitelů státní správy. Zadržena byla také ředitelka kabinetu premiéra Jana Nagyová a vedoucí úřadu vlády Lubomír Poul, policisté dokonce zasahovali v budově Úřadu vlády a také na mnoha dalších místech. Policie pouze uvedla, že obvinila osm osob z pěti trestných činů, zatím ale neposkytla žádné informace o povaze obvinění ani o dalším postupu. Tato absence informací zatím stěžuje možnost odhadovat další vývoj, každopádně jde o výrazný vnitropolitický problém, vyloučit nelze demisi vlády a ani možnost předčasných voleb. Kromě mírného oslabení koruny peněžní ani dluhopisové trhy výrazně nereagovaly. Dnes se sejde prezident Miloš Zeman s premiérem, lídrem opozice a zástupci policie a státního zastupitelství.

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa Glencore-Xstrata

USA

Asie, Rusko, Brazílie

WWW.JTBANK.CZ

( =)

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

2,662 (-0.2%)

8,095 (-0.6%)

6,305 (+0.1%)

Glencore-Xstrata dnes oznámil otevření revolvingového úvěru se syndikátem bank ve výši 17 mld. USD. Úvěr nahrazuje předchozí revolvingové úvěry samostatných firem Glencoru a Xstraty. Úrokové míry nebyly uvedeny. Dow Jones

S&P500

Nasdaq

15,176 (+1.2%)

1,636 (+1.5%)

3,445 (+1.3%)

Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

20,887 (-2.2%)

1,282 (-1.5%)

50,415 (+2.5%)

WWW.ATLANTIK.CZ

S T R A NA |2


PRAŽSKÁ BURZA AAA Auto CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR Orco Pegas PM ČR TEF TMR Unipetrol VIG

24.4 62 524 609 95 3,630 29 57 526 11,051 298 1,155 173 954

d/d (%) -0.4 -4.0 -2.2 0.3 -2.1 -0.7 -4.7 -2.6 -1.9 -0.6 0.6 0.9 0.6 -0.8

PX Index

928

-0.7

závěr

t/t (%) 0.6 -8.7 -6.7 -1.4 -17.3 -2.9 -6.7 2.6 -3.6 0.0 -1.4 -1.7 0.5 -2.1 -3.0

denní min max 24.0 24.4 59 62 517 534 599 609 94 97 3,589 3,654 29 31 56 58 526 536 10,990 11,190 291 300 1,155 1,155 171 173 941 955 -

mil CZK 1789 12512 553353 79394 4381 175635 12253 1279 8295 21729 119920 404 1572 819

mil USD 92.5 647.3 28625.2 4107.1 226.6 9085.6 633.9 66.2 429.1 1124.1 6203.5 20.9 81.3 42.4

993

51

-

doporučení

cílová cena

Nehodnoceno Držet Koupit V revizi Držet Držet Držet Nehodnoceno Koupit Držet Držet Nehodnoceno Revize Koupit

Nehodnoceno USD 3 744 Kč V revizi 133 Kč 4 325 Kč 33 Kč Nehodnoceno 526 Kč 11509 Kč Revize Nehodnoceno Revize 46,0 EUR (1 180 Kč)

12-4-2010 15-5-2013 11-2-2013 15-11-2012 30-5-2013 5-10-2013 31-5-2013 18-1-2011 20-12-2011 4-3-2013 25-5-2011 4-3-2011 27-11-2012

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis DAIREWA 6,0%/2014 DAIREWA 6,0%/2014 JTFG 6,4%/2014 JTFG 6,4%/2015 CPI VAR/2015 JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 Istrokapitál 10%/2016 BIGBOARD 7,0%/2017 LEO EXPRESS 7,5%/2017 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019

Nominál 3 000 000 100 000 3 000 000 100 000 500 1 000 10 000 3 000 000 500 1 1 500 1 1000

Měna CZK EUR CZK EUR EUR EUR CZK CZK EUR CZK CZK EUR CZK EUR

Splatnost 21.5.2014 5.6.2014 30.11.2014 6.2.2015 23.3.2015 21.12.2015 29.3.2016 30.9.2016 10.12.2016 28.11.2017 12.12.2017 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019

Cena nákup 101.00 101.00 98.00 99.10 99.50 84.38 98.00 102.00 98.00 99.00 93.00 98.00 100.00 98.00

Cena prodej 103.00 103.00 100.00 100.10 101.50 85.88 100.00 104.00 100.00 101.00 95.00 100.00 102.00 100.00

Roční výnos do splatnosti 2.70 % 2.83 % 6.40 % 6.33 % 5.93 % 6.26 % 6.05 % 5.16 % 9.96 % 6.73 % 8.88 % 6.82 % 6.68 % 7.50 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 14/6/13 14/6/13 14/6/13 14/6/13 14/6/13 14/6/13 14/6/13 14/6/13 14/6/13 17/6/13 17/6/13

Čas 11:00 11:00 14:30 14:30 14:30 14:30 15:15 15:15 15:55 9:00 9:00

Země Eurozóna Eurozóna USA USA USA USA USA USA USA ČR ČR

Indikátor CPI CPI PPI PPI bez potravin a energií PPI PPI bez potravin a energií Průmyslová výroba Využití průmyslových kapacit Spotřebitelská důvěra (Michigan Uni.) PPI PPI

17/6/13

10:00

ČR

Běžný účet

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 05/13 05/13f 05/13 05/13 05/13 05/13 05/13 05/13 06/13p 05/13 05/13

J&T (oček.) -

Trh (oček.) 0.1% m/m 1.4% r/r 0.1% m/m 0.1% m/m 1.4% r/r 1.7% r/r 0.2% m/m 77.8% 84.5 -0.1% m/m 0.4% r/r

04/13

-

3.8 mld. CZK

Předchozí -0.1% m/m -0.7% m/m 0.1% m/m 0.6% r/r 1.7% r/r -0.5% m/m 77.8% 84.5 -0.5% m/m 0.5% r/r -35.8 mld. CZK

S T R A NA |3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

S T R A NA |4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Marek Kijevský Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA)

+420 +420 +420 +420 +420 +420

628 131 606 669 633 661

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Jiří Minařík Vít Čermák

Dluhopisový a peněžní trh Peněžní a devizový trh Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 221 710 155 +420 221 710 285 +420 221 710 300

[email protected] [email protected] [email protected]

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK, EATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Zuzana Milerská

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 615


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Petr Holinský

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 429


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 221 221 221 221 221

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710 710

710 710 710 710 710

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

S T R A NA |5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice. 2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

S T R A NA |6

RANNÍ PŘEHLED. 14. června 2013

Recommend Documents