VBA Private Equity Seminar 2009 Private Equity: vandaag en morgen
Guus Overdijkink Director 3i European Buyouts
Amsterdam 15 oktober 2009 1
3i has a unique international platform Europe
Stockholm Aberdeen
Copenhagen
Manchester London
Amsterdam Frankfurt Paris
Milan
Beijing
New York
Madrid
Mumbai Singapore
Connected through: • • • • • • •
3i team 3i portfolio of companies Corporate relationships Management teams and entrepreneurs Advisers and intermediaries Sector communities 3i Business Leaders Network
We flow capital and resources to the best opportunities around the world 2
Active across funding stages
An exceptional range of private equity and infrastructure solutions
Growth capital
Buyouts
Infrastructure
Minority investments in established businesses on a partnership basis
Mid-market buyouts
All types of infrastructure projects
Typical investment up to €250 million in businesses with an EV of between €100m to €1bn €3.0 billion portfolio
Transactions valued up to around €1 billion. Aim to invest in 12-15 buyouts a year
Investments of €70 million to €350 million
€4.0 billion portfolio
€0.7 billion portfolio
3
Private Equity is betrokken bij c1000 bedrijven in Nederland: enkele voorbeelden (I)
4
De rol van Private Equity De S-curve: investeren op transformatie van het bedrijf • Wij investeren op S-curves in waarde-ontwikkeling Hoge / versnelde groei Overnames
Waarde ?
Internationalisatie … • Bij het naderen van een plateau weer beslissen over volgende investeringstermijn
?
• Elke beslissing om een bedrijf niet te verkopen zien wij als beslissing om het te kopen • Elke ca 2 jaar doen wij een strategieproject Veranderingen in omgeving van bedrijf Kloppen value plan, strategie, en operationeel plan nog
Tijd
Input voor interne discussie over eventuele verkoop
5
De financiële en economische crisis heeft grote impact op PE • Waarderingen voor alle bedrijven naar beneden, samen met de beurzen • Schuldfinancieringsniveaus van 2007 geven druk op balans van bedrijf • Verkopen van bedrijven door PE fondsen sterk verminderd • De liquiditeit van investeerders in PE onder druk, nieuw fonds ophalen lastig • Sommige PE fondsen vechten voor hun voortbestaan • Grootste problemen voor het doen van nieuwe investeringen Zekerheid financieel/business plan Hoogte en voorwaarden bankfinanciering Waarderingsdiscussie met verkoper
6
Er is en blijft een rol voor PE fondsen • Er blijft kapitaal nodig voor groei en herstructureringen
• Het PE model is een bewezen model
• Investeringen in 2009 en 2010 kunnen de mooiste worden
• Succesvolle PE fondsen minder afhankelijk van bankfinanciering
• Succesvolle PE fondsen meer focus op operationele verbeteringen
• Er zal een selectie optreden tussen PE fondsen
7
Om te overleven moeten PE fondsen tonen dat ze waarde kunnen creëren • PE fondsen moeten presteren op Goed kopen: prijs en rendement / risico profiel Strategie van bedrijf: groei, acquisities, internationalisatie, focus,… Operationele verbeteringen: Management, M&S, kanalen, inkoop, productie, organisatie,.. Leveren van netwerk, sector kennis, functionele kennis, focus op portfoliobedrijven • Niet alle PE fondsen kunnen dit, er zullen uitvallers zijn (BCG: 20% , meer?) • Veel PE fondsen krijgen het moeilijk met nieuw geld op te halen • Moeilijk voor nieuwe PE fondsen om geld op te halen • Focus van LPs op minder PE fondsen
8
De wereld voor Private Equity op termijn • Gespecialiseerde PE firms winnen terrein. Focus op sector, netwerk, functionele ondersteuning, internationalisering, familiesituaties, … • Funding van PE fondsen door beleggers (LPs) zal steeds moeilijker worden: survival of the fittest; focus van LPs op minder PE fondsen • Meer werk voor dezelfde rendementen • Betere, intensievere relaties tussen stakeholders: LPs, PE fonds en banken • Politieke discussies, onder andere Mogelijkheid van aftrek van rente op aandeelhoudersleningen ligt onder vuur Transparantie (Tegenover wie? Waarom?) Hoge beloningen voor buyout-managers: recente wet op lucratieve beloningselementen
• Positieve impact op beste PE fondsen: er zal altijd plaats zijn voor hen • Impact op individu binnen PE: complexer werk, grotere kans dat betere partij ‘wint’, meer voldoening 9
Earnings growth: Dockwise owns an extensive fleet of large heavy-lift vessels, and has significant pricing power in Type I & II Type I CASE STUDY
•
The world’s 2 largest heavy lift vessels
•
No comparable vessels
•
Customers predominantly oil production companies
•
Booked well in advance
Type II •
3 large heavy lift vessels with 4 more on order
•
Increasing number of competitors
•
Customer mainly drilling companies
•
increasingly important segment
•
Booked well in advance
Oil, Gas & Power Ι Benelux Ι Buyout I EV $815m About Dockwise
•
Smaller vessels, with stern or docktype
•
Competitive segments
•
‘Spot’ booking and pricing
Leading player in heavy lift offshore transportation with a fleet of 22 heavy lift semi-submersible vessels
Active Partnership •
Acquired through a competitive auction in December 2006
•
Active buy & build strategy in place – successfully merged with Norwegian marine transport specialist Sealift in April 2007
•
Acquired Offshore Kinematics Inc (OKI) and Ocean Dynamics LLC (ODL) in July 2007
•
Full listing on Oslo Stock Exchange in October 2007, with 3i retaining a c.27% stake
Type III •
3i Benelux portfolio example
10
Casus – Yellow Brick Road – De Telefoongids Media Ι Nederland/Finland/Oostenrijk I Realisatie I €1,8 miljard Over Yellow Brick Road •
Vooraanstaand Europees gidsen bedrijf
•
De Telefoongids (Nederland), Fonecta (Finland) en Mediatel (Oostenrijk) zijn in 2004 samengevoegd tot één panEuropees gidsenbedrijf
•
Creatie van het meest vooraanstaande, snelst groeiende en meest internationale gidsen bedrijf
Actief partnership •
Gebruik van lokale en sector expertise bij het identificeren van de acquisitiemogelijkheden in 2002 en 2003
•
Additionele waardegroei door fusie van de bedrijven onder leiding van Gary List, ex-CEO van Thomson directories
•
EBITDA groeide tot €160m in 2005
•
€1 mrd aangetrokken ter herfinanciering van bestaande schuld; verkocht voor €1,8 mrd in 2005, 110% IRR, 4,2x MM
“Door de fusie is Yellow Brick Road marktleider geworden in een aantal landen met sterke economische groei. Dankzij 3i waren we in staat van schaalvoordelen te profiteren en met meer zelfvertrouwen in nieuwe markten te stappen.” Gary List, chairman, Yellow Brick Road 11
Aankomende regelgeving lijkt ondoordacht en ineffectief te worden • Europese regelgeving: snel resultaat vs goed resultaat • Onderscheid tussen hedge funds en PE • Grote reactie op beperkt aantal situaties, onvolledig begrip • In UK: Walker code for PE • Welk probleem probeert de EU op te lossen? Lost de regelgeving dat probleem daadwerkelijk op? Creëert de regelgeving een nieuw probleem? Wat zijn de negatieve consequenties van de regelgeving? Kan het anders? • Doen wij zelf genoeg aan PR en publiek begrip van PE?
12
Private Equity is een populair onderwerp om over te schrijven: de belangrijkste misverstanden op een rij Men schrijft / zegt
Dichter bij de waarheid en genuanceerder
• PE: korte termijn investeerders
• Gemiddeld >5 jaar (beurs <1 jaar)
• Uitmelken
• Groei, innovatie, internationalisatie
• Niet transparant
• Grote openheid tussen relevante partijen: beleggers, PE fondsen, bedrijven, regulator
• Overladen met schulden
• Optimale financieringsstructuur, cash focus
• Geen toegevoegde waarde
• Hangt af van PE fonds: van zeer passief tot zeer actief
• Buitenlandse fondsen kopen NL op
• NL-ers kopen meer in het buitenland dan andersom
• Kopen de beurs leeg
• Meeste beursverlaters niet met PE
• Een bedrijf maakt negatieve netto winst, dus het gaat slecht
• Nee, dat oordeel is op die basis niet mogelijk. Dit hangt samen met de financieringsstructuur. Kijk naar operationeel resultaat en kasstroom
Private Equity is een ‘spannende sector’, waar mensen graag over schrijven en spreken. Lang niet altijd begrijpen zij goed waarover ze het hebben. Hier ligt een taak van PE zelf: wij moeten beter bekend maken wat er gebeurd. 13
Discussie & vragen
• Vragen, opmerkingen?
14
Appendix
15
3i aims to achieve market outperforming returns in partnership with management Our purpose • To invest in businesses with strong development potential • To invest in talented and ambitious management teams • To work in partnership with them to build value • To achieve market outperforming returns
16
Wat is Private Equity? Kenmerken • Aandelenkapitaal voor niet-beursgenoteerde bedrijven Dus geen public equity Meerderheidsbelang of groot minderheidsbelang • Investeringsperiode 3-7 jaar • Actief aandeelhouderschap • Specialisatie (onder andere) naar financieringsfase
venture capital
Seed
Private Equity in enge zin
Start-up Expansie
Vervangingskapitaal
Buyout
Volwassenheid van de onderneming 17
Private Equity is betrokken bij c1000 bedrijven in Nederland: enkele voorbeelden (II)
18
Private Equity fondsen actief in de Nederlandse markt: Vele spelers met verschillende focus, onder andere
Rabo Private Equity
19
Typische opzet van een Private Equity (buyout) fonds Structuur van private equity-fondsen In het geval van 3i geldt: • Fonds van €5b voor buyouts • 55 beleggers: pensioenfondsen, ‘fund-of-fund’, verzekeraars, souvereign wealth funds, banken, … • Te investeren in c50 bedrijven • Termijn: 10 jaar + uitloop • Investeerders investeren mee
20
Private Equity’s positieve economische en sociale effecten (I) Belangrijkste bijdrage naast kapitaal Anders; 17% Financieel advies en contacten; 23%
Algemene ondersteuning en advies; 5%
Hulp bij professionalisering; 7% Strategisch advies; 22%
Jaarlijkse omzetgroei voor en na de buyout
Status quo ter discussie stellen; 7%
Netwerk/contacten; 9%
Klankbord voor management; 10%
17% 13%
6%
0% Bron: Onderzoek NVP en Ernst & Young
Jaarlijkse groei in het jaar voor de buyout
Jaarlijkse groei in het jaar na de buyout
Gemiddelde groei in de 3 jaar na de buyout 21
Private Equity’s positieve economische en sociale effecten (II) Ontwikkeling aantal werknemers Omlaag; 22%
Veranderen EBIT sinds de buyout in vergelijking tot concurenten Veel minder; 1% Iets minder; 7% Veel meer; 37%
Omhoog; 57% Ongeveer gelijk; 21%
Ongeveer gelijk; 25%
Zonder de buyout zou de onderneming... Niet meer bestaan; 17%
Iets meer; 30%
Bron: Onderzoek NVP en Ernst & Young
Zich sneller ontwikkeld hebben; 6% Zich even snel ontwikkeld hebben ; 15%
Zich langzamer ontwikkeld hebben ; 62% 22
Example of improving the risk profile by diversification and increasing size Buy-and-build increasing size and improving risk profile •
•
A buy-and-build strategy within the fastgrowing private label soft drinks market has driven the rapid expansion at Dutch business Refresco. 3i has actively fuelled the company’s strong growth throughout 3i strongly backed the buy-and-build strategy to complement organic growth. - In 2003, Refresco expanded its geographic presence by buying Interfruit, which provided a great platform to supply one of Europe’s largest discount retailers in the Spanish market - In 2004 Scandinavia’s VIP-Juicemaker was acquired, extending the company’s reach further into the Nordic region, Baltic States and Russia
CASE STUDY
3i Benelux portfolio example
Food & Drink Ι Netherlands Ι Realisation Ι €460m About Refresco
•
One of Europe’s largest suppliers of fruit juices to food retailers
•
Partnered with 3i because of financial strength, European food and drink expertise and scale of international network
•
European fruit juice market expanding - 3i impressed by calibre of management team and success of buy and build strategy
Active Partnership
•
Supporting company in continuation of buy and build strategy, which has helped fuel substantial increases in revenue and profitability
•
Gross turnover increased to over €600m
•
Assisting in the assessment of potential acquisition targets, and completion of two acquisitions to date
•
Sold to FL Group in a highly successful realisation 23
Introductie: Guus Overdijkink • Ir. in Technische Natuurkunde, TU Delft, en een MBA van Insead • Van 1993 tot 2000 werkzaam bij McKinsey en BCG • Vanaf 2000 werkzaam bij 3i: Tot 2003: Venture Capital Sinds 2003: Buyouts • Transacties: Dockwise – Heavy lift marine transport
Guus Overdijkink Director 3i European Buyouts
Daalderop – CV ketels en boilers Hyva – Hydraulische cylinders en kranen Refresco – Private label sappen Van Wijnen – Bouw en projectontwikkeling 24
