P R I VAT E E Q U I T Y MAGAZINE
Het rendement van een boeiende belegging
BELEGGEN IN N I E T- B E U R S G E N OT E E R D E B E D R I J V E N WAT KO M T E R B I J K I J K E N ?
INHOUD
KANSEN BENUTTEN BUITEN DE BEURS
3
H E T H O E E N WA A RO M VA N P R I VAT E E Q U I T Y
4
G E S C H I E D E N I S VA N P R I VAT E E Q U I T Y
6
I N T E RV I E W L O U W R E N S D I J K S T R A , C E O H Y VA
8
S U C C E S S TO RY: R A D I O 5 3 8
10
TRENDS EN ONTWIKKELINGEN
11
P R I VAT E E Q U I T Y I N E M E R G I N G M A R K E T S
12
H E T RO B E C O P R I VAT E E Q U I T Y C E RT I F I C A AT
14
H E T P R I VAT E E Q U I T Y T E A M VA N RO B E C O
16
MEER WETEN?
18
COLOFON
Robeco Alternative Investments Niets uit deze uitgave mag worden overgenomen en/of gereproduceerd zonder schriftelijke toestemming van Robeco Alternative Investments.
UITGEVER:
C O P Y R I G H T:
J A N UA R I 2 0 0 6
DIT MAGAZINE DIENT UITSLUITEND ALS AANVULLENDE INFORMATIE OVER DE HIERIN VERMELDE CERTIFICATEN EN NIET
VERKOOPBEPERKINGEN . DE INFORMATIE IN DIT MAGAZINE IS ONTLEEND AAN OF GEBASEERD OP DOOR ROBECO BETROUW -
ALS AANPRIJZING , AANBIEDING OF PROMOTIE VAN ROBECO GLOBAL PRIVATE EQUITY , ROBECO EUROPEAN PRIVATE EQUITY ,
BAAR GEACHTE BRONNEN , MAAR ROBECO NEEMT GEEN VERANTWOORDELIJKHEID EN GEEFT GEEN GARANTIE
ROBECO GLOBAL PRIVATE EQUITY II , ROBECO EUROPEAN PRIVATE EQUITY II OF ROBECO PRIVATE EQUITY OPPORTUNITIES .
OF IMPLICIET ) VOOR DE NAUWKEURIGHEID , JUISTHEID OF VOLLEDIGHEID HIERVAN . HET PROSPECTUS VAN ROBECO PRIVATE
NOCH DIT MAGAZINE , NOCH ENIG ANDER DOCUMENT OVER DE CERTIFICATEN VORMT EEN AANBOD OF EEN UITNODI -
EQUITY CERTIFICAAT IS KOSTELOOS VERKRIJGBAAR BIJ ROBECO IN ROTTERDAM .
GING DOOR OF NAMENS ROBECO ALTERNATIVE INVESTMENTS , ROBECO RANK HOLDING , OFWEL DOOR OF NAMENS ENIGE
ROBECO ALTERNATIVE INVESTMENTS IS EEN HANDELSNAAM VAN ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT B . V . ROBECO
ANDERE ENTITEIT DIE HIERIN WORDT BESPROKEN . DIT MAGAZINE IS NIET GERICHT EN MAG NIET WORDEN VERSTREKT AAN
INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT B . V . IS GEREGISTREERD BIJ DE AUTORITEIT FINANCIËLE MARKTEN TE AMSTERDAM .
ENIG PERSOON BINNEN ENIGE JURISDICTIE WAARIN HET AANBOD VAN HET ROBECO
PRIVATE
EQUITY CERTIFICAAT NIET OF
(EXPLICIET
ROBECO BANK HOLDING IS EEN HANDELSNAAM VAN ROBECO DIRECT N . V . ROBECO DIRECT N . V . IS ALS BANK GEREGI -
BEPERKT IS TOEGESTAAN .
STREERD BIJ DE NEDERLANDSCHE BANK N . V . EN ALS EFFECTENINSTELLING BIJ DE AURORITEIT FINANCIËLE MARKTEN , BEIDE
POTENTIËLE BELEGGERS DIENEN HUN INVESTERINGSBESLISSING UITSLUITEND TE BASEREN OP DE INHOUD VAN HET PROS -
TE AMSTERDAM .
PECTUS VAN HET ROBECO PRIVATE EQUITY CERTIFICAAT . BELEGGERS WORDEN IN HET BIJZONDER GEWEZEN OP DE DAARIN
DE WAARDE VAN UW BELEGGING KAN FLUCTUEREN . IN HET VERLEDEN BEHAALDE RESULTATEN BIEDEN GEEN GARANTIE
BESCHREVEN RISICO ’ S , KOSTEN EN VERGOEDINGEN , DE VERKLARINGEN MET BETREKKING TOT AANSPRAKELIJKHEID EN DE
VOOR DE TOEKOMST .
P R I VAT E E Q U I T Y M AG A Z I N E
INLEIDING
Kansen benutten buiten de beurs Private equity, het beleggen in niet-beursgenoteerde ondernemingen, raakt binnen het bedrijfsleven steeds meer geaccepteerd als financieringsbron voor de groei en ontwikkeling van ondernemingen. Tot voor kort was deze vorm van beleggen eigenlijk alleen weggelegd voor institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen. Private equity fondsen hanteren vaak een zeer hoge minimale inleg, die voor de meeste particuliere beleggers onhaalbaar is. De afgelopen jaren heeft private equity aantrekkelijke rendementen laten zien. Om particuliere beleggers de kans te geven ook te profiteren van deze beleggingscategorie, introduceert Robeco daarom nu het Robeco Private Equity Certificaat. Dankzij de innovatieve structuur van dit certificaat, heeft u al vanaf eur 1.000 toegang tot de wereld van private equity. Bij private equity zijn alle betrokken partijen gebaat bij waardestijging van de bedrijven waarin wordt belegd. Ondernemingen, fondsmanagers en beleggers: iedereen streeft hetzelfde doel na. Daarmee is een boeiend aspect van private equity genoemd. Beleggers in private equity investeren via private equity fondsen in ondernemingen, die hierdoor verder kunnen groeien. De wereld kent vele bedrijven die mede dankzij private equity zijn uitgegroeid van beginnende onderneming tot toonaangevende wereldspeler. Voorbeelden hiervan zijn Hewlett-Packard en Google. In dit magazine zetten we de beginselen van private equity voor u uiteen en lichten we toe waarom private equity voor particuliere beleggers een waardevolle aanvulling op hun effectenportefeuille kan zijn. Andere onderwerpen in dit magazine zijn onder meer de geschiedenis van private equity en actuele trends en ontwikkelingen. Ook treft u een interview aan met Louwrens Dijkstra, algemeen directeur van Hyva, marktleider in hydraulische transportonderdelen. Hierin leest u hoe private equity heeft bijgedragen aan de ontwikkeling van dit bedrijf. Daarnaast hebben we een aansprekende successtory voor u beschreven, en vertellen we u meer over het Robeco Private Equity Certificaat. Veel leesplezier!
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
2
3
P R I VAT E E Q U I T Y
Het hoe en waarom van private equity
WAT I S P R I VAT E E Q U I T Y ?
Het begrip ‘private equity’ staat voor beleggingen in ondernemingen die niet aan de beurs genoteerd zijn, of in (delen van) bedrijven die van de beurs worden gehaald. In tegenstelling tot beleggers in beursgenoteerde bedrijven, zijn private equity maatschappijen actief betrokken bij de bedrijven waarin ze investeren. Private equity maatschappijen helpen een dergelijk bedrijf vaak niet alleen in financieel opzicht, maar in veel gevallen ook op het gebied van management en strategie. Op die manier kunnen investeerders zorgen voor een impuls voor het bedrijf en een verdere groei mogelijk maken.
Een private equity belegging is meestal een belegging voor de langere termijn. Private equity maatschappijen hebben vaak al snel drie tot vijf jaar nodig om de bedrijven waarin ze investeren te verbeteren, om zo de volledige potentiële waarde te ontwikkelen. Is die waarde eenmaal ontwikkeld, dan kunnen de investeringen met winst verkocht worden. Beleggers in private equity kunnen doorgaans hun investeringen verkopen via een beursgang. Ook is het mogelijk om private equity beleggingen te verkopen aan derden ( ‘trade sale’) of aan andere private equity fondsen.
B I N N E N P R I VAT E E Q U I T Y K U N N E N D R I E H O O F D C AT E G O R I E Ë N WO R D E N O N D E R S C H E I D E N : V E N T U R E C A P I TA L – het financieren van jonge, snelgroeiende bedrijven die nieuwe producten en innovatieve technologieën ontwikkelen. Voorbeelden van venture capital zijn Google, Yahoo!, Ebay, Amazon.com en Tiscali
P R I VAT E E Q U I T Y M AG A Z I N E
D E V E L O P M E N T C A P I TA L – het bieden van groeivermogen aan bestaande bedrijven, zodat deze zich verder kunnen ontwikkelen. Voorbeelden van development capital zijn Radio 538, Meneba, Roompot en Hyva.
B U Y- O U T S – het ter beschikking stellen van kapitaal voor herstructureringen of overnames van bestaande bedrijven. Bekende voorbeelden zijn onder meer de op handen zijnde aankoop door de Zweedse investeerder Industri Kapital van postorderbedrijf Wehkamp, en de overname van kranten- en tijdschriftenuitgever PCM Uitgevers door participatiemaatschappij Apax. Apax was eerder al actief in de uitgeverswereld door de Gouden Gids divisie van VNU te kopen.
WA A R O M P R I VAT E E Q U I T Y ?
EEN BOEIENDE BELEGGING
Het rendementsverloop van private equity vertoont historisch gezien een beperkte samenhang met aandelen in bedrijven die aan de beurs genoteerd zijn. Voegt u private equity toe aan uw portefeuille, dan verbetert u daarmee dus de spreiding van uw beleggingen. De verhouding tussen risico en rendement van uw portefeuille verbetert hierdoor.
Private equity kan niet alleen een lucratieve belegging zijn, maar ook een boeiende. Private equity investeringen zijn bedoeld om iets teweeg te brengen binnen de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd. Dat maakt van private equity een belegging die interessant is om te volgen. Zo kan het zeer boeiend zijn om te zien hoe jonge bedrijven dankzij private equity nieuwe technieken kunnen ontwikkelen, en een sterke groei doormaken. Een mooi voorbeeld is Hewlett-Packard, dat mede dankzij het venture capital van investeerders kon uitgroeien tot een van de grootste producenten van computer- en randapparatuur ter wereld.
De bescheiden samenhang met het koersverloop van aandelen in beursgenoteerde bedrijven blijkt uit het rendement van beleggingen in private equity: dat was de afgelopen jaren hoger dan het rendement van aandelen in beursgenoteerde bedrijven. Overweegt u te beleggen in private equity, dan moet u er overigens wel rekening mee houden dat deze constatering geen garanties voor de toekomst biedt.
4
P R I VAT E E Q U I T Y E N D E PA RT I C U L I E R E B E L E G G E R
Tot nu toe was beleggen in private equity vooral een zaak van institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen. Beleggen in private equity was vrijwel alleen mogelijk een minimaal vereiste inleg vanaf al snel vijf tot tien miljoen euro. Robeco biedt met het Robeco Private Equity Certificaat nu een private equity belegging aan die ook voor particuliere beleggers goed toegankelijk is.Verderop in dit magazine leest u daar meer over.
5
P R I VAT E E Q U I T Y
De geschiedenis van private equity
De geschiedenis van private equity begint in de jaren dertig en veertig van de vorige eeuw, als de eerste private equity maatschappijen worden opgericht.Tot de pioniers behoorden onder meer de Industrial and Commercial Finance Corporation uit Groot-Brittannië (nu bekend als 3i) en de American Research and Development Corporation. Zij stelden zowel kapitaal als managementexpertise beschikbaar aan startende en kleine ondernemingen, zodat deze zich verder konden ontwikkelen.
Na deze beginfase kende de private equity industrie een sterke groei in de jaren vijftig en zestig, onder meer door stimulerende maatregelen van de overheid. Aangepaste regels voor banken en pensioenfondsen en belastingherzieningen zorgen in de jaren zeventig eveneens voor een sterke groei, zowel in Europa als de Verenigde Staten. Limited Partnershipstructuren voor het vereenvoudigen van het investeren in private equity werden in 1973 officieel erkend en ook dat droeg bij aan de groei. In deze tijd kwam ook in Nederland de private equity sector tot bloei. Voorbeelden hiervan zijn onder meer de Nederlandse Participatie Maatschappij (NPM) en regionale investeringsmaatschappijen als de Brabantse Ontwikkelings Maatschappij (BOM) en de Investerings- en Ontwikkelingsmaatschappij voor Noord-Nederland (NOM). Deze organisaties stellen sinds jaar en dag private equity kapitaal beschikbaar.
P R I VAT E E Q U I T Y M AG A Z I N E
E X P L O S I E V E TO E N A M E
HERSTEL
Een explosieve toename van private equity deed zich voor in de jaren tachtig, toen de leveraged buy-out (LBO, financiering van overnames of herstructureringen met vreemd vermogen) een grote vlucht nam. Deze hausse had vooral betrekking op agressieve overnames, waarvan die van RJR Nabisco door Kohlberg, Kravis & Roberts de bekendste is. De overnamesom bedroeg maar liefst usd 25 miljard.
De afgelopen jaren is de markt voor private equity zich snel aan het herstellen, zoals blijkt uit bijgaande grafiek. De verklaring voor de populariteit van private equity is simpel: de rendementen zijn vaak hoger dan van beursgenoteerde aandelen. Daarnaast draagt private equity bij aan een betere spreiding in effectenportefeuilles, en daarmee aan een betere risico-rendementsverhouding.
Na een tijdelijke dip door een tegenvallende economie, ontstond in de jaren negentig al snel een nieuwe LBO-hausse, dit keer betrekking hebbend op vriendelijke overnames. De technologische revolutie zorgde eind jaren negentig voor een verdere groei van private equity. Met het uiteenspatten van de internetzeepbel kwam aan de groei echter abrupt een eind.
P R I VAT E E Q U I T Y C O M M I T M E N T S
Wereldwijd toegezegd vermogen aan private equity fondsen per investeringscategorie (periode 01/01/1980 - 01/11/2005) 350.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
Venture Capital
Bron: Thomson Venture Economics
Buy-out/Mezzanine
Overig
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
0 1980
Commitments (USD miljoen)
300.000
4 6
7
I N T E RV I E W
Met Louwrens Dijkstra,
“Hyva K A N S E is N al B Elangere N U T T E tijd N BU een I T Eechte N D EgroeionBEURS “Toegevoegde waarde voor ons bedrijf, 2 derneming, maar dankzij de inbreng daar ging het ons om toen verschillende van equity groeien in 2003 hun interesse kenbaar2 H E T private HOE EN WA Ainvesteerder RO M VA N P R3i I VAT E E Q U I T investeerders Y we nu extra snel. Er is meer ruimte voor maakten in Hyva. In het verleden hadden investeringen, weN hebben we al eerder te maken gehad met investe- 2 G E S C H I E D E N I en S VA P R I VATveel E E Qaan U I Tde Y managementsupport van 3i.” Dat zegt ringen door private equity maatschappijen, Louwrens Dijkstra, algemeen I N T E RV I E W DE HEER D I J K S T Rdirecteur A , C E O H Y VA maar die bleven toen vooral beperkt tot 2 van Hyva. Hij is sinds 1990 verbonden extra liquiditeit. Dit keer ging het ons niet aan het bedrijf, dat begin 2004 via een alleen daarom, maar ook om de support van leveraged buy out werd overgenomen ons management. Uiteindelijk hadden we door 3i. het meeste vertrouwen in 3i, dat de meest consequente biedingen deed. Minstens zo belangrijk waren onze hoge verwachtingen van de managementondersteuning die 3i ons kon bieden. Die verwachtingen zijn allemaal uitgekomen”, aldus Louwrens Dijkstra.
P R I VAT E E Q U I T Y M AG A Z I N E
algemeen directeur Hyva
Slagkracht en support
De algemeen directeur van Hyva vertelt: “De toegevoegde waarde van 3i voor Hyva blijkt bijvoorbeeld uit ons investeringsprogramma in het afgelopen jaar, dat zes miljoen euro kostte. Zonder de inbreng van 3i was dat niet mogelijk geweest.” Het belang van private equity kapitaal komt hiermee gelijk goed naar voren. Immers, wie niet of te weinig investeert, loopt het risico stil te blijven staan. En wat stilstaan betekent in het bedrijfsleven, is bekend. Naast de financiële slagkracht die 3i biedt, heeft het management van Hyva veel baat bij de wereldwijde expertise van 3i. Dat is onder meer het geval bij acquisities door Hyva, want het bedrijf gaat regelmatig op overnamepad. “Op dit moment willen we een bedrijf overnemen in Italië. Daar komt heel wat bij kijken, nog afgezien van het feit dat Italië niet bepaald het makkelijkste land is voor overnames. Ons grote voordeel is dat we bij het hele overnameproces gebruik kunnen maken van de know how van 3i, dat over een
internationaal consultancynetwerk beschikt. We worden in alle opzichten perfect ondersteund door het kantoor van 3i in Milaan, dat veel ervaring heeft met overnames op de Italiaanse markt.’’ Sterke groei
Door een tijdig in gang gezette internationalisering van het bedrijf, is Hyva al meerdere jaren sterk aan het groeien. Zo steeg de omzet van eur 146 miljoen in 2003, naar circa eur 200 miljoen over 2005. Louwrens Dijkstra: “Die groei hebben we mede aan de inzet van 3i te danken. Ook dit jaar verwacht ik weer een forse groei. Ik denk dat we over 2006 een omzet gaan halen van 275 tot 300 miljoen euro.’” Hyva zal ook in de jaren daarna de weg omhoog blijven vinden, benadrukt de algemeen directeur: “We willen uitgroeien tot dé benchmark in onze sector. Daarbij is het onze doelstelling om in 2008 uit te komen op een omzet van 500 miljoen euro. Inderdaad, dat is ambitieus. Maar ik heb er het volste vertouwen in dat we onze doelen gaan halen.”
H Y VA I N H E T KO RT
Hyva is een toonaangevende multinational op het gebied van de productie en distributie van hydraulische componenten voor de transportindustrie. Het bedrijf heeft zijn hoofdvestiging in Alphen aan den Rijn. Daarnaast zijn wereldwijd vestigingen aanwezig in landen als Brazilië, China, India en Marokko. In totaal bedient Hyva markten in meer dan 130 landen, een aantal dat nog steeds groeit.Verspreid over de hele groep, werkten in 2005 zo’n 900 mensen bij Hyva. Meer informatie over Hyva is te vinden op www.hyva.com
8
9
P R I VAT E E Q U I T Y
Successtory
Een bekend voorbeeld van een succesvolle private equity investering is de radiozender Radio 538. Dit radiostation start in 1992 via de kabel op 538 KHz, in de jaren zeventig van de vorige eeuw de uitzendfrequentie van het roemruchte zendschip Veronica. In juni 2003 krijgt Radio 538 een frequentiepakket toegewezen door de overheid, en kan het bedrijf landelijk in de ether gaan uitzenden op 102 FM. Nog datzelfde jaar koopt private equity investeerder Advent International 90% van Radio 538, met het doel een bijdrage te leveren aan de verdere ontwikkeling van het bedrijf.
Na de overname door Advent International, treden Ruud Hendriks (ex-EndeMol) en Teartse Schaper (Advent International) toe tot de Raad van Commissarissen van Radio 538.Vervolgens gaat het snel met het radiostation. Medio 2004 verovert de populaire radiozender de positie van marktleider en gaat Juize.FM van start, het webradiostation van Radio 538. Het grote succes van Radio 538 is ook Talpa Media Holding opgevallen, dat Radio 538 en Juize.FM in mei 2005 overneemt van Advent International. Met de overname verdient Advent International zijn investering dubbel en dwars terug.
P R I VAT E E Q U I T Y M AG A Z I N E
TRENDS EN ONTWIKKELINGEN
Wat zijn de trends en ontwikkelingen rond private equity? Hieronder lichten we de belangrijkste voor u toe. Op basis van de huidige ontwikkelingen lijken private equity beleggers over gunstige vooruitzichten te beschikken.
AC C E P TAT I E D O O R H E T BEDRIJFSLEVEN
De inbreng van private equity maatschappijen op het gebied van management en strategie leidt in de praktijk vaak tot successen. Hierdoor is een groeiende acceptatie ontstaan van private equity als financieringsvorm binnen het bedrijfsleven. Ook is de bereidheid toegenomen om private equity investeerders toe te laten als eigenaar van de onderneming. Een actueel voorbeeld is de eind 2005 aangekondigde overname van Tommy Hilfiger door participatiemaatschappij Apax, dat USD 1,6 miljard betaalt voor dit Amerikaanse kledingbedrijf. Dankzij de acceptatie door het bedrijfsleven is het de verwachting dat met private equity ook de komende jaren aantrekkelijke rendementen zijn te behalen. Het selecteren van de beste private equity fondsen is daarbij cruciaal. Er bestaan namelijk aardig wat kwaliteitsverschillen tussen private equity fondsen. P U B L I C TO P R I VAT E
Een tweede interessante ontwikkeling voor beleggers, is de toegenomen omvang van het kapitaal dat private equity maatschappijen te besteden hebben. De beschikbare hoeveelheid kapitaal is zo groot geworden, dat zelfs grote beursgenoteerde bedrijven in aanmerking komen om te worden overgenomen en van de beurs te worden gehaald door private equity inves-
teerders. Concreet voorbeeld is de geplande overname voor circa 13 miljard euro van het Deense telecombedrijf TDC door een groep investeerders. Neiman Marcus, een winkelketen in luxeproducten in de Verenigde Staten werd op een vergelijkbare manier van de beurs gehaald. Ook deze ontwikkeling biedt voor beleggers in private equity de nodige perspectieven. Zoals bij iedere private equity investering geldt, is immers ook bij deze ‘public to private’ overnames het doel om bedrijven in waarde te laten groeien. C O M E - B AC K V E N T U R E C A P I TA L
Venture capital, bedoeld om beginnende bedrijven te steunen, kende een grote vlucht in de tweede helft van de jaren negentig. De internetrevolutie maakte startende bedrijven in de internetbusiness zeer populair bij private equity investeerders, en de bomen leken tot in de hemel te groeien. Rond de eeuwwisseling werden investeerders ruw wakker geschud. Veel internetbedrijven leden grote verliezen, en konden het hoofd niet langer boven water houden.Voor private equity investeerders was het einde van de internethype een wijze les. Inmiddels lijkt venture capital een come-back te maken, want er wordt weer meer geïnvesteerd in jonge, veelbelovende bedrijven. Dit keer lijkt dat echter op een verantwoorde manier te gebeuren, zonder excessen. Voor beleggers in private equity een prettige wetenschap.
10
11
P R I VAT E E Q U I T Y
In Emerging Markets
Emerging markets nemen binnen de wereld van private equity een bijzondere plaats in. “De kansen op hoge rendementen zijn groot, maar de risico’s kunnen er ook groter zijn. Investeren in deze markten doe je niet zomaar”, aldus Angeles Toledo-Rodriguez. Zij is binnen het private equity team van Robeco de specialist voor emerging markets.
Landen in emerging markets zijn volop in ontwikkeling. Vaak niet alleen in economisch opzicht, maar ook in tal van andere opzichten. Angeles Toledo-Rodriguez vertelt: “Neem bijvoorbeeld China. Dat land is zich economisch zeer sterk aan het ontwikkelen, maar daarmee ben je er als investeerder nog niet. Andere factoren, zoals het juridische systeem en de corporate governance van bedrijven zijn eveneens van groot belang bij de beslissing om te investeren. Vaak kan er op die gebieden nog veel verbeterd worden. Voordat je investeert in niet-beursgenoteerde bedrijven in emerging markets, moet je alle mogelijke risico’s in beeld brengen. Pas als je dat hebt gedaan, kun je een weloverwogen beslissing nemen.”
P R I VAT E E Q U I T Y M AG A Z I N E
India Een emerging market die Angeles Toledo-Rodriguez nauwlettend volgt, en hoog op haar lijstje van favorieten staat, is India. “De regering van India heeft goed oog voor de belangen van investeerders, en het rechtsstelsel is er betrouwbaar. Ook beschikt het land over een groot potentieel aan goed opgeleide arbeidskrachten, vooral op IT/Software-gebied. Het is niet voor niets dat steeds meer westerse bedrijven hun back-office- en research activiteiten onderbrengen in India.” Hoe goed de situatie er overigens ook uitziet, als uitgangspunt hanteert het private equity team van Robeco dat maximaal 10% van het beheerde vermogen in emerging markets wordt geïnvesteerd. “Een hoog rendement is mooi, maar we houden de risico’s graag beperkt.”
12
13
Het Robeco Private Equity Certificaat
Met het Robeco Private Equity Certificaat krijgen particuliere beleggers goed toegang tot de wereld van private equity. Inschrijven op deze baanbrekende private equity belegging kan tot en met 21 februari 2006.
De vraag naar private equity groeit de laatste tijd snel. Verschillende factoren dragen daar aan bij. Zo is de rente nog steeds laag en willen zowel jonge als langer bestaande ondernemingen uitbreiden. Het aantal fusies en overnames groeit, en bedrijven overwegen weer vaker een beursgang. Voor al deze plannen is kapitaal (en kennis) nodig, dat private equity fondsen kunnen verstrekken. Kortom, het Robeco Private Equity Certificaat komt op het goede moment in de markt.
P R I VAT E E Q U I T Y M AG A Z I N E
S T RU C T U U R
VO O RU I T Z I C H T E N
Het Robeco Private Equity Certificaat is gekoppeld aan de prestaties van een ‘mandje’ van vijf onderliggende Robeco private equity funds-of funds, die beleggen in een wereldwijde selectie van individuele private equity fondsen. Via deze private equity fondsen wordt vervolgens belegd in honderden onderliggende niet-beursgenoteerde bedrijven. Dankzij deze constructie kunnen particuliere beleggers instappen vanaf duizend euro, en zo net als institutionele beleggers profiteren van private equity. De onderliggende funds-of-funds zijn: Robeco Global Private Equity I en II, Robeco European Private Equity I en II, en het nieuw op te richten Robeco Private Equity Opportunities.
Het rendement van private equity ligt de laatste jaren aantoonbaar hoger dan het rendement van aandelen in beursgenoteerde bedrijven. De statistieken wijzen daarnaast uit dat de spreiding van risico’s binnen private equity portefeuilles minstens zo goed mogelijk is als bij beleggingen in beursgenoteerde ondernemingen. Bij een juiste selectie van private equity fondsen, beschikken beleggers in het certificaat dan ook over aantrekkelijke rendementsvooruitzichten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
R O B E C O E N R A B O B A N K S TA A N E R AC H T E R
Het private equity team van Robeco, de manager van het Robeco Private Equity Certificaat, kan bij haar werk gebruikmaken van de uitgebreide expertise van de Robeco Groep en moederonderneming Rabobank, de bank met de hoogste (AAA)-status voor kredietwaardigheid. Robeco en Rabobank kunnen onder meer ondersteuning bieden met vermogen, (kwantitatief) onderzoek, risicomanagement en ondersteunend personeel. Kortom, alle expertise is voorhanden.
14 4
15
P R I VAT E E Q U I T Y
Het team van Robeco
Ad van den Ouweland
Harrie Meijers
Andrew Musters
Mikan van Zanten
Jesse de Klerk
Ewoud van de Sande
Het private equity team van Robeco is verantwoordelijk voor de selectie van de private equity fondsen waarin u via het Robeco Private Equity Certificaat participeert. De kern van het team wordt gevormd door negen experts, met een jarenlange ervaring en een bewezen staat van dienst.
De ervaring van het private equity team is onder meer opgedaan door het opbouwen van private equity portfolio’s van miljardenomvang in eerdere functies, voor grote institutionele investeerders. De teamleden beschikken over een uitgebreid netwerk, waardoor ze toegang hebben tot ‘member-only’ fondsen en exclusieve informatie van fondsmanagers. Ook de reputatie van Robeco en Rabobank werkt in het voordeel van het team. “Robeco en Rabobank hebben wereldwijd een goede naam. Dat draagt er aan bij dat fondsen ons snel toegang verlenen”, aldus teamleden Harrie Meijers en Ad van den Ouweland.
“
Bedrijven, investeerders en fondsmanagers, iedereen is gebaat bij waardecreatie. Dat is het mooie van private equity.
P R I VAT E E Q U I T Y M AG A Z I N E
”
SELECTIEPROCES
Bij het selecteren van private equity fondsen komt heel wat kijken. Harrie Meijers en Ad van den Ouweland lichten toe: “Voordat we investeren in een nieuw private equity fonds, nemen we de hele portefeuille die de fondsmanager in het verleden heeft opgebouwd door. We kijken welke bedrijven in de portefeuille zitten, en beoordelen deze op criteria als managementkwaliteiten, de strategie van het bedrijf, marktpositie en groeimogelijkheden. Al die factoren moeten van een dusdanig niveau zijn dat bedrijven de potentie hebben om in waarde te stijgen, met name ook los van beursontwikkelingen.”
“
Als we voor het eerst te maken hebben met een fondsmanager, nemen we zijn curriculum uitgebreid door. Ook voeren we onderzoeksgesprekken met fondsmanagers, zodat we een zo goed mogelijk beeld van hun kwaliteiten krijgen.” I N F O R M AT I E : B A S I S VO O R S U C C E S
Het verzamelen van informatie, zowel over fondsmanagers als over bedrijven in private equity portefeuilles, is een belangrijk aspect in het werk van het team. Daarmee komt gelijk een groot verschil met fondsen van beursgenoteerde bedrijven aan de orde. Andrew Musters en Jesse de Klerk: “Bedrijven met een beursnotering mogen alleen zeer beperkte, publiek toegankelijke informatie verstrekken. Bij de bedrijven die wij onderzoeken is dat precies andersom: zij mogen alle informatie verstrekken, maar bepalen zelf aan wie.Voor ons is het dus de kunst om zo veel mogelijk informatie te verkrijgen. Hoe meer we weten, hoe beter.”
Hoe meer we weten, hoe beter.
Om de kwaliteiten van de private equity fondsen zelf te kunnen beoordelen, brengen de leden van het team geregeld bezoeken aan de fondsen. Daarbij bestrijkt het team de hele wereld, zodat er flink wat gereisd wordt. Mikan van Zanten en Ewoud van de Sande vertellen: “Je moet vertrouwen hebben in de manager van een fonds, dat is ontzettend belangrijk.
”
D O ’ S E N D O N T ’ S VO L G E N S H E T P R I VAT E E Q U I T Y T E A M let op de kwaliteit van private equity fondsmanagers: kies voor de beste fondsmanagers, met een bewezen staat van dienst wees geduldig: private equity rendeert het meest op (middel)lange termijn blijf selectief: investeer in gezonde bedrijven die de toets der kritiek doorstaan, en staar je niet blind op snelle successen
16 4
17
P R I VAT E E Q U I T Y
MEER WETEN? Meer informatie over private equity en het nieuwe product Robeco Private Equity Certificaat kunt u vinden op www.robeco.nl. Voor vragen of het aanvragen van de productbrochure van het Robeco Private Equity Certificaat of het prospectus kunt u contact opnemen met uw beleggingsadviseur, uw contactpersoon bij Robeco of met Robeco Alternative Investments via
[email protected].
BUITEN DE BEURS ZIJN VOLOP KANSEN TE VINDEN
NIEUW: ROBECO PRIVATE EQUITY CERTIFICAAT. BELEGGEN IN NIET-BEURSGENOTEERDE BEDRIJVEN Robeco introduceert het Robeco Private Equity Certificaat. Een interessant alternatief om uw traditionele beleggingsportefeuille van aandelen en obligaties aan te vullen. Private Equity behoort tot de zogenaamde Alternatives waarin Robeco toonaangevend is. Dankzij deze kennis en er varing kunt u met het Robeco Private Equity Certificaat profiteren van de ontwikkeling van veelbelovende bedrijven die niet aan de beurs genoteerd zijn. Een goede reden om eens contact op te nemen met uw beleggingsadviseur. Of kijk op www.robeco.nl.
NIEUW: ROBECO PRIVATE EQUITY CERTIFICAAT • eenvoudig toegang tot fondsen die investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven • het Robeco Private Equity Team heeft jarenlange er varing en een bewezen trackrecord De inschrijving kan eerder worden gesloten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees vóór de aankoop het prospectus en de brochure, die gratis verkrijgbaar zijn via www.robeco.nl of bij uw bank, voor een overzicht van de kosten en risico’s van Robeco Private Equity Certificaat (EUR). Dit product wordt aangeboden door Robeco Institutional Asset Management B.V., welke als effecteninstelling is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. STAP KOSTELOOS IN T/M 21 FEBRUARI!
18
19
RAI xxxx-01’06
