pololetní zpráva - 1. pol. 2009

pololetní zpráva - 1. pol. 2009 AXA Realitní fond

more than/standards

2

Pololetní zpráva standardního otevřeného podílového fondu obhospodařovaného AXA investiční společnost a.s., za období I.-VI. 2009 Název podílového fondu a  identifikační označení podle mezinárodního systému číslování pro identifikaci cenných papírů (ISIN) nebo jiného systému číslování (SIN) podílového listu, byl-li přidělen Název: AXA Realitní fond Rozlišení fondu: 90081152 Měna: CZK Jmenovitá hodnota podílového listu: 1 CZK ISIN: CZ0008472776 Druh fondu: Otevřený podílový fond Typ fondu: Akciový fond Údaje o investiční společnosti, která podílový fond obhospodařuje Obchodní firma: AXA investiční společnost a.s. IČ: 64579018 Sídlo: Praha 2, Lazarská 13/8 PSČ: 120 00 Společnost zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 7462 Výše základního kapitálu: 20 487 000 Kč, splacen v plné výši Datum zápisu do  obchodního rejstříku: Společnost byla zapsána do  obchodního rejstříku 18. 10. 1995. Na  základě povolení České národní banky byla dne 24. 10. 2006 do obchodního rejstříku zapsána změna obchodní firmy a změna předmětu podnikání na kolektivní investování. Jediným akcionářem společnosti je AXA životní pojišťovna a.s. Podílový fond je touto investiční společností obhospodařován od založení.

Údaje o portfolio manažerech a stručný popis jejich zkušeností a kvalifikace Ing. Kamila Horáčková licencovaná makléřka, absolventka Vysoké školy ekonomické v Praze, tituly MBA (Rochester Institute of Technology) a CFA dosavadní praxe: – 1992–1993 dealer na mezibankovním trhu (ING Praha) – 1994–1997 analytik a portfolio manager (Credit Suisse First Boston) – 1997–2001 analytik a portfolio manager (Citicorp investiční společnost/Citibank Praha) – 2001–2004 analytik, portfolio manager, ředitelka společnosti, členka představenstva (Credit Suisse Asset Management) – od r. 2004 ředitelka společnosti, členka představenstva (Winterthur Asset Management/AXA investiční společnost) Ing. František Vobořil licencovaný makléř kategorie BD, absolvent Vysoké školy ekonomické v Praze, Fakulty národohospodářské, specializace – peněžní ekonomie a finanční trhy dosavadní praxe: – od r. 2006 portfolio manager (Winterthur Asset Management/AXA investiční společnosti) Údaje o jediném depozitáři podílového fondu v rozhodném období a době, po kterou činnost depozitáře vykonávali Obchodní firma: Unicredit Bank Czech Republic a.s. IČ: 64948242 Sídlo: Na příkopě 858/20, Praha 1 PSČ: 111 21

3

Společnost je zapsána v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 3608 Společnost vykonávala činnost depozitáře fondu po celé rozhodné období. Údaje o osobě, která zajišťuje úschovu nebo jiné opatrování majetku podílového fondu, pokud je u této osoby uloženo nebo touto osobou jinak opatrováno více než 1 % majetku podílového fondu Obchodní firma: Unicredit Bank Czech Republic a.s. IČ: 64948242 Sídlo: Na příkopě 858/20, Praha 1 PSČ: 111 21 Společnost je zapsána v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 3608.

Údaje o všech obchodnících s cennými papíry, kteří vykonávali činnost obchodníka s cennými papíry pro investiční společnost a pro fond kolektivního investování obhospodařovaný investiční společností Československá obchodní banka a. s. IČ: 00001350, Praha 5, Radlická 333/150, PSČ 150 57 Česká spořitelna, a. s. IČ: 45244782, Praha 4, Olbrachtova 1929/62, PSČ 140 00 ING Bank N.V. IČ: 49279866, Praha 5, Nádražní 344/25, PSČ 150 00 Patria Finance, a.s. IČ 60197226, Praha 1, Jungmannova 745/24, PSČ 110 00 WOOD & Company Financial Services, a.s. IČ: 26503808, Praha 1, Václavské nám. 772/2, PSČ 110 00

Meinl Bank Rakousko Komerční banka, a.s. IČ: 45317054, Praha 1, Na Příkopě 33 čp. 969, PSČ 114 07 VUB, a.s. Slovensko Citibank, a.s. IČ: 16190891, Praha 6, Vokovice, Evropská 423/178, PSČ 166 40 Slovenská sporitelňa, a.s. IČ: 151653, Slovensko Österreichische Volksbanken AG Rakousko HSBC Bank plc – pobočka Praha IČ: 65997212, Praha 1 V Celnici 10, PSČ 117 21

UniCredit Bank Czech Republic, a.s. IČ: 64948242, Praha 1, Na Příkopě 858/20, PSČ 111 21 Všichni obchodníci vykonávali činnost obchodníka s cennými papíry pro fondy kolektivního investování obhospodařované investiční společností po celou dobu existence fondů. AXA investiční společnost, a.s. ani žádný jí obhospodařovaný podílový fond není účastníkem soudního sporu, kde by hodnota předmětu sporu převyšovala 5 % hodnoty majetku AXA investiční společnosti nebo kteréhokoli jí obhospodařovaného podílového fondu.

4

Rozvaha fondu kolektivního investování Bilanční aktiva FKI (ROFO10_11) ROFOS10 Údaje v tis. Kč  

Časová charakteristika

Poslední den rozhodného období

Poslední den minulého rozhodného období

***

 

30.06.09

30.06.08

R001

Aktiva celkem

153 457

135 381

R002

Pokladní hotovost

– 

– 

40 871

35 014

5 227

1 069

35 644

33 944

R003

Pohledávky za bankami

R004

Pohledávky za bankami splatné na požádání

R005

Pohledávky za bankami jiné než splatné na požádání

R006

Pohledávky za nebankovními subjekty

– 

 –

R007

Pohledávky za nebakovními subjetky splatné na požádání

– 

– 

R008

Pohledávky za nebank. subjekty jiné než splatné na požádání

– 

– 

R009

Dluhové cenné papíry

– 

– 

R010

Dluhové cenné papíry vydané vládními institucemi

– 

– 

R011

Dluhové cenné papíry vydané ostatními osobami

– 

– 

R012

Akcie, podílové listy a ostatní podíly

109 145

100 337

R013

Akcie

109 145

100 337

R014

Podílové listy

– 

–

R015

Ostatní podíly

– 

– 

R016

Účasti s podstatným a rozhodujícím vlivem

 –

– 

R017

Dlouhodobý nehmotný majetek

– 

– 

R018

Zřizovací výdaje

 –

– 

R019

Goodwill

– 

 –

R020

Ostatní dlouhodobý nehmotný majetek

– 

– 

R021

Dlouhodobý hmotný majetek

– 

– 

R022

Pozemky a budovy pro provozní činnost

– 

 –

R023

Ostatní dlouhodobý hmotný majetek

 –

 –

R024

Ostatní aktiva

3 441

30

R025

Pohledávky za upsaný základní kapitál

– 

– 

R026

Náklady a příjmy příštích období

– 

 –

5

Bilanční pasiva FKI (ROFO10_21) ROFOS10 Údaje v tis. Kč  

***

Časová charakteristika

 

Poslední den rozhodného období

Poslední den minulého rozhodného období

30.06.09

30.06.08

153 456

135 379

Závazky vůči bankám

– 

– 

R003

Závazky vůči bankám splatné na požádání

– 

– 

R004

Závazky vůči bankám jiné než splatné na pořádání

– 

– 

R005

Závazky vůči nebankovním subjektům

– 

– 

R006

Závazky vůči nebankovním subjektům splatné na požádání

 –

– 

R007

Závazky vůči nebank. subjektům jiné než splatné na požádání

 –

– 

R008

Ostatní pasiva

247

184

R009

Výnosy a výdaje příštích období

 –

– 

R010

Rezervy

 –

 –

R001

Pasiva celkem

R002

R011

Rezervy na důchody a podobné závazky

 –

 –

R012

Rezervy na daně

– 

– 

R013

Ostatní rezervy

– 

– 

R014

Podřízené závazky

– 

– 

R015

Základní kapitál

– 

 –

R016

Splacený základní kapitál

– 

– 

R017

Vlastní akcie

– 

– 

R018

Emisní ážio

-62 645

-13 816

R019

Rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku

– 

– 

R020

Povinné rezervní fondy a rizikové fondy

 –

– 

R021

Ostatní rezervní fondy

 –

 –

R022

Ostatní fondy ze zisku

 –

 –

R023

Rezervní fond na nové ocenění

– 

 –

R024

Kapitálové fondy

315 539

211 599

R025

Oceňovací rozdíly

 –

– 

R026

Oceňovací rozdíly z majetku a závazků

– 

 –

R027

Oceňovací rozdíly ze zajišťovacích derivátů

 –

 –

R028

Oceňovací rozdíly z přepočtu účastí

– 

– 

R029

Ostatní oceňovací rozdíly

R030

Nerozdělený zisk nebo neuhrazená ztráta z předchozích období

R031

Zisk nebo ztráta za účetní období

– 

– 

-115 221

-22 752

15 536

-39 836

6

Podrozvahová aktiva a pasiva FKI (ROFO10_31) ROFOS10 Údaje v tis. Kč  

Časová charakteristika

***

 

R001

Poskytnuté přísliby a záruky

R002

Poskytnuté zástavy

R003

Pohledávky ze spotových operací

R004

Pohledávky z pevných termínových operací

Poslední den rozhodného období

Poslední den minulého rozhodného období

30.06.09

30.06.08

– 

– 

– 

– 

9 220

– 

– 

– 

R005

Pohledávky z opcí

– 

 –

R006

Odepsané pohledávky

– 

 –

R007

Hodnoty předané do úschovy, do správy a k uložení

 –

– 

R008

Hodnoty předané k obhospodařování

 –

 –

R009

Přijaté přísliby a záruky

 –

 –

R010

Přijaté zástavy a zajištění

R011

Závazky ze spotových operací

R012

Závazky z pevných termínových operací

 –

 –

9 220

 –

 –

 –

R013

Závazky z opcí

– 

 –

R014

Hodnoty převzaté do úschovy, do správy a k uložení

 –

 –

R015

Hodnoty převzaté k obhospodařování

– 

 –

7

Výkaz zisku a ztráty FKI Náklady, výnosy a zisky nebo ztráty FKI (VYFO20_11) VYFOS20 Údaje v tis. Kč  

Časová charakteristika

***

 

R001

Výnosy z úroků a podobné výnosy

R002

Výnosy z úroků z dluhových cenných papírů

R003

Výnosy z úroků z ostatních aktiv

R004

Náklady na úroky a podobné náklady

R005

Výnosy z akcií a podílů

R006

Výnosy z akcií a podílů z účastí s podst. a rozhod. vlivem

R007

Ostatní výnosy z akcií a podílů

R008

Výnosy z poplatků a provizí

R009

Náklady na poplatky a provize

R010

Zisk nebo ztráta z finančních operací

R011

Od začátku do konce rozhodného období

Od začátku do konce minulého rozhodného období

30.06.09

30.06.08

315

636

 –

1

315

635

 –

 –

2 422

3 627

 –

– 

2 422

3 627

 –

 –

1 086

12

12 221

-43 182

Ostatní provozní výnosy

1

– 

R012

Ostatní provozní náklady

– 

– 

R013

Správní náklady

– 

905

R014

Náklady na pracovníky

 –

 –

R015

Mzdy a platy pracovníků

– 

– 

R016

Sociální a zdravotní pojištění pracovníků

 –

– 

R017

Ostatní sociální náklady

– 

– 

R018

Ostatní správní náklady

– 

905

R019

Rozpuštění rezerv a opravných položek k DHNM

– 

– 

R020

Odpisy, tvorba a použití rezerv a opravných položek k DHNM

– 

– 

R021

Rozpuštění OP a rez. k pohl. a zár.,výnosy z dříve od. pohl.

– 

– 

R022

Odpisy, tvorba a použití OP a rezerv k pohl. a zárukám

– 

– 

R023

Rozpuštění OP k účastem s rozhodujícím a podstatným vlivem

– 

– 

R024

Ztráty z přev.účastí.s rozh.a podst.vlivem, tvorba a použ.OP

– 

– 

R025

Rozpuštění ostatních rezerv

– 

– 

R026

Tvorba a použítí ostatních rezerv

– 

– 

R027

Podíl na ziscích (ztrátách) účastí s rozh. n. podst. vlivem

– 

– 

R028

Zisk n. ztráta za účetní obd. z běžné činnosti před zdaněním

13 873

-39 836

R029

Mimořádné výnosy

– 

– 

R030

Mimořádné náklady

– 

– 

R031

Zisk n. ztráta za účet. obd. z mimoř. činnosti před zdaněním

R032

Daň z příjmů

R033

Zisk nebo ztráta za účetní období po zdanění

– 

– 

-1 663

– 

15 536

-39 836

8

Doplňkové údaje k hospodářské situaci FKI Dodatečné údaje k výroční a pololetní zprávě FKI (DOFO30_11) DOFOS30 Údaje v tis. Kč ***

 

S01

R001

Vlastní kapitál fondu kolektivního investování

153 210

R002

Počet emitovaných akcií nebo podílových listů

315 538 923

R003

Vlastní kapitál připadající na 1 akcii nebo na 1 PL

R004

Jmenovitá hodnota akcie nebo podílového listu

1

R005

Hodnota zisku/ztráty před zdaněním na 1 akcii nebo 1 PL

 –

R006

Hodnotra všech vyplacených výnosů na 1 akcii nebo 1 PL

– 

R007

Výnosová míra na 1 akcii nebo na 1 PL

– 

R008

Obrátkovost aktiv ve fondu

R009

Průměrná měsíční výkonnost

 –

R010

Směrodatná odchylka od průměrné měsíční výkonnosti

– 

R011

Ukazatel BETA

– 

0,48030

12,16

Výše nákladů za správu fondu (DOFO30_12) DOFOS30 Údaje v tis. Kč ***

 

S01

R001

Úplata určená IS za obhospodařování IF nebo PF

37

R002

Další peněž.částky,které byly převedeny z účtu IF na účet IS

–

R003

Úplata depozitáři

 –

R004

Poplatky za audit

 –

R005

Přirážky, které byly zaúčtovány do majetku IS

– 

R006

Srážky, které byly zaúčtovány do majetku IS

 –

R007

Veškeré poplatky za právní a poraden.služby mimo poplatky IS

 –

R008

Poplatky obchodníkovi s CP

 –

R009

Poplatky obchodníkovi s CP - transakční

 –

R010

Poplatky obchodníkovi s CP - ostatní

 –

R011

Registrační poplatky

 –

R012

Ostatní správní náklady

–

Vydané a odkoupené podílové listy v OPF (DOFO30_21) DOFOS30 Údaje v tis. Kč ***

 

R001

Počet podílových listů vydaných OPF

R002

Částka inkasovaná do majetku OPF za vydané podílové listy

R003

Počet podílových listů odkoupených z OPF

R004

Částka vyplacená z majetku OPF za odkoupené podílové listy

S01 33 604 709 15 991 17 964 315 8 282

9

Klasifikace fondu Druh fondu

Otevřený podílový fond

Kategorie fondu

Standardní fond

Typ fondu

Akciový fond

Identifikační číslo fondu

90081152

Klasifikaci fondu podle charakteru investorů

Veřejně přístupné fondy

Struktura investičních nástrojů v portfoliu FKI Majetkové CP v majetku fondu (DOFO31_11) DOFOS31 Údaje v tis. Kč  

1. Název cenného papíru

2. ISIN

3. Země (stát)

4. 5. 6. Celková Celková Počet Celková Podíl Vztah Investiční Investiční pořizovací reálná jednotek nominální na dluhových k  limit 1 limit 2 cena hodnota hodnota CP legislativě vydaných jedním emitentem

***

S01

S02

S03

S04

S05

S06

S07

S08

S09

Suma

Suma

Suma

Suma

Suma

XXX

XXX

R002 STRABAG SE-BR

AT000000STR1

AT

028

074

095

6 604

3 260

8 000

83 751

2,15

R003 IMMOEAST AG

AT0000642806

AT

028

074

095

8 010

1 761

38 000

45 241

1,16

AT0000660659

AT

028

074

095

2 618

2 626

32 000

67 469

1,73

ATRIUM REAL ESTATE

XXX

S11

R001 Suma

R004

XXX

S10

XXX

R005 BROOKFIELD AM

CA1125851040

CA

028

074

095

6 936

5 316

17 000

95 459

3,5

R006 ALSTRIA OFFICE

DE000A0LD2U1

DE

028

074

095

5 043

2 175

15 000

55 870

1,43

R007 BOUYGUES

FR0000120503

FR

028

074

095

8 961

6 245

9 000

160 426

4,11

R008 LAFARGE SA

FR0000120537

FR

028

074

095

6 428

3 248

2 600

83 439

2,14

R009 KLEPIERRE

FR0000121964

FR

028

074

095

8 155

3 953

8 304

101 542

2,6

R010 UNIBAIL-RODAMCO

FR0000124711

FR

028

074

095

11 836

6 871

2 500

176 521

4,53

R011 SAINT GOBAIN

FR0000125007

FR

028

074

095

7 759

4 318

7 000

110 924

2,84

R012 VINCI SA

FR0000125486

FR

028

074

095

10 841

9 461

11 425

243 052

6,23

R013 NEXITY

FR0010112524

FR

028

074

095

4 741

3 853

7 000

98 982

2,54

R014 GTC

PLGTC0000037

PL

028

074

095

11 085

4 487

35 000

26 087

2,96

R015 CIMPOR-CIMENTOS PTCPR0AM0003

PT

028

074

095

4 332

4 039

30 000

103 758

2,66

R016 SKANSKA AB-B

SE0000113250

SE

028

074

095

10 557

6 192

30 000

14 817

4,08

R017

KUNGSLEDEN AB

SE0000549412

SE

028

074

095

6 291

1 959

23 000

4 689

1,29

R018

Boston Properties INC

US1011211018

US

028

074

095

1 793

1 748

2 000

31 382

1,15

R019 CB Richard Ellis

US12497T1016

US

028

074

095

2 225

3 429

20 000

61 580

2,26

R020 FLUOR Corp

US3434121022

US

028

074

095

5 952

7 516

8 000

134 977

4,95

R021

NATIONWIDE HEALTH PPTYS INC

R022 Rayonier INC

US6386201049

US

028

074

095

2 529

2 122

4 500

38 103

1,4

US7549071030

US

028

074

095

3 770

3 995

6 000

71 745

2,63

R023 SHERWIN-WILLIAMS US8243481061

US

028

074

095

3 250

3 938

4 000

70 725

2,59

R024 VORNADO RLTY TST US9290421091

US

028

074

095

3 629

2 687

3 258

48 260

1,77

US

028

074

095

4 043

3 278

8 000

58 870

2,16

R025

Washington Real Estate INV

US9396531017

10

Mimoburzovní finanční deriváty v majetku fondu (DOFO31_22) DOFOS31 Údaje v tis. Kč  

1. Název cenného papíru

***

2. Text (an 35)

3. Identifikační číslo

4. Podkladové aktivum mimoburzovních finančních derivátů

Celková reálná hodnota mimoburzovního finančního derivátu

Riziko spojené s druhou smluvní stranou finančního derivátu

S01

S02

S03

S04

S05

S06

R001

Suma

Suma

Suma

Suma

XXX

XXX

R002

SWUSD/CZK

UniCreditBank,a.s.

64948242

22

1 304

0,86

R003

FWUSD/CZK

UniCreditBank,a.s.

64948242

22

179

0,12

Struktura investičních nástrojů podle hodnocení kvality IN (DOFO31_31) DOFOS31 Údaje v tis. Kč *** R001

 

S01

Rating 1. stupně

57 017

R002

Rating 2. stupně

42 987

R003

Rating 3. stupně

–

R004

Rating 4. stupně

–

R005

Bez ratingu

–

V majetku fondu k 30.6. 2009 nejsou žádné mimoburzovní finanční deriváty.

Skladba majetku v portfoliu FKI Skladba majetku standardního fondu (DOFO32_11) DOFOS32 Údaje v tis. Kč ***

 

R001

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. a) zákona

R002

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. a) bodu 1 zák.

S01 109 145 – 

R003

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. a) bodu 2 zák.

64 802

R004

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. a) bodu 3 zák.

44 343

R005

Investiční CP podle § 26 odst. 1 písm. b) zákona

– 

R006

CP vydané stand. fondem p. § 26 odst. 1 písm. c) zákona

– 

R007

CP vydané spec. fondem p. § 26 odst. 1 písm. d) zákona

– 

R008

Vklady u bank podle § 26 odst. 1 písm. e) zákona

R009

Finanční deriváty podle § 26 odst.1 písm. f) zákona

– 

R010

Finanční deriváty podle § 26 odst.1 písm. g) zákona

1 483

R011

Nástroje peněžního trhu podle § 26 odst. 1 písm. h) zákona

– 

R012

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. i) zákona

 –

40 871

11

Popisná část (popis stavu a minulých vývojových tendencí činnosti fondu kolektivního investování v rozhodném období; popis důležitých faktorů, které ovlivnily hospodářské výsledky fondu kolektivního investování v rozhodném období; komentář manažera.

Realitní fond Hodnota podílového listu AXA Realitního fondu vzrostla v prvním pololetí o 10,92%. Realitní a stavební sektor těžil z nárůstu optimismu na finančních trzích, probouzející se aktivity na trhu realit, nízkých úrokových sazeb a snižující s dynamiky pokles cen nemovitostí. První pololetí bylo na finančních trzích ve znamení obratu. Zatímco v lednu a únoru prohlubovaly akciové indexy své propady a kreditní spready se nadále prudce rozšiřovaly, počátkem března, kdy se dostavily účinky nejrůznějších opatření vlád a  centrálních bank, došlo k prudkému obratu. Mezi ty zásadní patřily likviditní injekce centrálních bank doprovázené agresivním snižováním úrokových sazeb, masivní státní finanční pomoc významnějším podnikům, daňové bonusy a úlevy, šrotovné, změny účetních pravidel v oblasti oceňování nelikvidních finančních instrumentů, navyšování státních záruk za bankovní depozita a další. Svět se díky těmto opatřením vyhnul řadě bankrotů (ale také likvidaci méně efektivních podnikatelských aktivit) se všemi důsledky s tím spojenými. Velká část nákladů krize byla přesunuta na státy a jejich odpisy tak rozloženy do delšího období. Došlo k nárůstu morálního hazardu investorů a zvýšení zadlužení většiny států, z nichž některé jsou na pokraji bankrotu.   Výsledky firem za první dvě čtvrtletí překonaly očekávání analytiků a to zejména v oblasti hospodářských výsledků. Zatímco tržby tak analytickým předpovědím víceméně odpovídaly, firmám se podařilo výrazně snížit náklady a překvapit trh vyššími zisky, či nižšími ztrátami.     Zásadní otázkou do  budoucna zůstává, jak se budou jednotlivé státy schopny vypořádat s  nárůstem rozpočtových deficitů a potažmo vládních dluhů, které se díky výpadku daňových příjmů značně zvýšily i v zemích, jež nepřistoupily k výraznější fiskální stimulaci ekonomiky. Obamova administrativa očekává pro letošní fiskální rok deficit 1,84 bilionu dolarů, což je zhruba čtyřnásobek rekordně vysokého loňského deficitu. Rozpočtový deficit v ČR přesáhl v červnu 68 miliard, zatímco ve stejném období loňského roku se držel těsně pod 6 miliardami. Prudkého nárůstu se dočkal i slovenský deficit, který v červnu dosáhl 1,11 miliard EUR oproti 137 milionům v červnu 2008. Kreditní spready (rizikové přirážky) vládních dluhopisů dosáhly v době vrcholící krize mnohonásobku předkrizových hodnot. Od březnového obratu došlo díky přebytečné likviditě a vlně optimismu k jejich prudkému utažení, stále se však pohybují výrazně výše než před začátkem turbulencí (např. 5Y CDS jak měřítko rizika defaultu ČR - před koncem roku 2007 se pohyboval těsně nad nulou, v únoru 2009 to bylo na úrovni 3,5%, aktuálně zhruba na úrovni 1%). Vlády budou v blízké budoucnosti nuceny emitovat větší množství dluhopisů ke krytí rozpočtových schodků a je možné, že přes masivní přebytek likvidity budou investoři za financování rostoucího vládního dluhu opět požadovat vyšší rizikovou přirážku. Při svém rozhodování budou vedle struktury a výhledu jednotlivých ekonomik sledovat i opatření vlád v boji s narůstajícím dluhem. V případě nepříznivého výhledu se velmi jednoduše může stát, že o dluhopisy některých států nebude zájem žádný. To se stalo v průběhu aktuální krize Lotyšsku, daleko od kolapsu nebylo ani Maďarsko a další státy. Situaci prozatím vyřešila mezinárodní pomoc, její kapacita však není nekonečná. V každém případě se manévrovací prostor pro fiskální stimuly postupně rychle zužuje.   Inflace je další důležitou otázkou, ohledně budoucího vývoje na trzích. Indexy spotřebitelských cen ve většině zemí pokračují nadále ve strmém pádu. Na trhu v současnosti převažuje názor, že inflace není a nějakou dobu nebude problém. Tato úvaha vychází z existence hluboké produkční mezery dané nevyužitými produkčními kapacitami. Inflace by se podle této hypotézy měla po několik let držet na nízké úrovni, což by umožňovalo centrálním bankám držet na minimu i úrokové sazby. Na druhou stranu již nyní  lze pozorovat dopady měnové expanze (přebytku likvidity) a to relativně rychle se nafukující bubliny ve formě prudkého nárůstu cen některých aktiv - akcií, dluhopisů, surovin. Nutnost inflačního financování veřejných dluhů je dalším inflačním stimulem, se kterým je třeba v blízké budoucnosti počítat.   Pro znázornění prudkých zvratů na finančních trzích uvádíme následující ukazatele:   Snižování úrokových sazeb centrálními bankami: ECB (Evropská měnová unie) - ze 4,25% v říjnu 2008 na 1% v květnu 2009 FED (Spojené státy americké) - z 5,25% v květnu 2007 na 0-0,25% v prosinci 2008 ČNB (Česká republika) - ze 3,75% v červenci 2008 na 1,5% v květnu 2009   Volatilita v ceně ropy: ze 145 USD/barel v červenci 2008 na 45 USD/barel v únoru 2009 a pak zpět na 75 USD/barel v červnu 2009.  

12

Volatilita v měnových kurzech: CZK/EUR - z 23 CZK/EUR v červenci 2008 na 29.6 CZK/EUR v únoru 2009 a pak zpět na 25.75 CZK/EUR v červnu 2009 CZK/USD - z 14.4 CZK/USD v červenci 2008 na 23.5 CZK/USD v únoru 2009 a pak zpět na 18.2 CZK/EUR v červnu 2009    Volatilita akciových trhů: PX (Praha) - v období říjen 2007 - únor 2009 poklesl o 68%, od února 2009 do konce června 2009 potom vzrostl o 44% MSDUWI (Svět) - v období říjen 2007 - březen 2009 poklesl o 60%, od března 2009 do konce června 2009 potom vzrostl o 41%  

Obhospodařovatel fondu AXA investiční společnost a.s.

Depozitář fondu Unicredit Bank Czech Republic a.s.

Počet podílových listů vydaných a odkoupených v I. pololetí 2009 Realitní fond  

vydané podílové listy - ks

odkoupené podílové listy - ks

Saldo (+/-)

leden

284 405

51 761

232 644

únor

378 401

17 379 669

-17 001 268

březen

326 197

389 197

-63 000

duben

25 260 751

13 012

25 247 739

květen

1 313 225

59 011

1 254 214

červen

6 041 833

71 665

5 970 168

33 604 812

17 964 315

15 640 497

Celkem

09 20 -01 09 -0 7 20 -01 09 16 20 -01 09 -2 7 20 -02 09 05 20 -02 09 -16 20 -02 09 -2 5 20 -03 09 06 20 -03 09 -1 7 20 -03 09 26 20 -04 09 -0 6 20 -04 09 -16 20 -04 09 -2 7 20 -05 09 -07 20 -05 09 -19 20 -05 09 -2 8 20 -06 09 -08 20 -06 09 -1 -0 7 626

20

NAV

13

Graf vývoje hodnoty podílových listů – I. pol. 2009

Vývoj NAV

0,6

0,5

0,4

0,3

0,2

0,1

0

Datum