Pololetní zpráva - 1. pol. 2009

Pololetní zpráva - 1. pol. 2009 AXA CEE Dluhopisový fond

more than/standards

2

Pololetní zpráva standardního otevřeného podílového fondu obhospodařovaného AXA investiční společnost a.s., za období I.-VI. 2009 Název podílového fondu a  identifikační označení podle mezinárodního systému číslování pro identifikaci cenných papírů (ISIN) nebo jiného systému číslování (SIN) podílového listu, byl-li přidělen Název: AXA CEE Dluhopisový fond Rozlišení fondu: 90077716 Měna: CZK Jmenovitá hodnota podílového listu: 1 CZK ISIN: CZ0008472578 Druh fondu: Otevřený podílový fond Typ fondu: Dluhopisový fond

Údaje o investiční společnosti, která podílový fond obhospodařuje Obchodní firma: AXA investiční společnost a.s. IČ: 64579018 Sídlo: Praha 2, Lazarská 13/8 PSČ: 120 00 Společnost zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 7462 Výše základního kapitálu: 20 487 000 Kč, splacen v plné výši Datum zápisu do  obchodního rejstříku: Společnost byla zapsána do  obchodního rejstříku 18. 10. 1995. Na  základě povolení České národní banky byla dne 24. 10. 2006 do obchodního rejstříku zapsána změna obchodní firmy a změna předmětu podnikání na kolektivní investování. Jediným akcionářem společnosti je AXA životní pojišťovna a.s. Podílový fond je touto investiční společností obhospodařován od založení.

Údaje o portfolio manažerech a stručný popis jejich zkušeností a kvalifikace Ing. Kamila Horáčková licencovaná makléřka, absolventka Vysoké školy ekonomické v Praze, tituly MBA (Rochester Institute of Technology) a CFA dosavadní praxe: – 1992–1993 dealer na mezibankovním trhu (ING Praha) – 1994–1997 analytik a portfolio manager (Credit Suisse First Boston) – 1997–2001 analytik a portfolio manager (Citicorp investiční společnost/Citibank Praha) – 2001–2004 analytik, portfolio manager, ředitelka společnosti, členka představenstva (Credit Suisse Asset Management) – od r. 2004 ředitelka společnosti, členka představenstva (Winterthur Asset Management/AXA investiční společnost) Ing. František Vobořil licencovaný makléř kategorie BD, absolvent Vysoké školy ekonomické v Praze, Fakulty národohospodářské, specializace – peněžní ekonomie a finanční trhy dosavadní praxe: – od r. 2006 portfolio manager (Winterthur Asset Management/AXA investiční společnosti) Údaje o jediném depozitáři podílového fondu v rozhodném období a době, po kterou činnost depozitáře vykonávali Obchodní firma: Unicredit Bank Czech Republic a.s. IČ: 64948242 Sídlo: Na příkopě 858/20, Praha 1 PSČ: 111 21

3

Společnost je zapsána v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 3608 Společnost vykonávala činnost depozitáře fondu po celé rozhodné období. Údaje o osobě, která zajišťuje úschovu nebo jiné opatrování majetku podílového fondu, pokud je u této osoby uloženo nebo touto osobou jinak opatrováno více než 1 % majetku podílového fondu Obchodní firma: Unicredit Bank Czech Republic a.s. IČ: 64948242 Sídlo: Na příkopě 858/20, Praha 1 PSČ: 111 21 Společnost je zapsána v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 3608.

Údaje o všech obchodnících s cennými papíry, kteří vykonávali činnost obchodníka s cennými papíry pro investiční společnost a pro fond kolektivního investování obhospodařovaný investiční společností Československá obchodní banka a. s. IČ: 00001350, Praha 5, Radlická 333/150, PSČ 150 57 Česká spořitelna, a. s. IČ: 45244782, Praha 4, Olbrachtova 1929/62, PSČ 140 00 ING Bank N.V. IČ: 49279866, Praha 5, Nádražní 344/25, PSČ 150 00 Patria Finance, a.s. IČ 60197226, Praha 1, Jungmannova 745/24, PSČ 110 00 WOOD & Company Financial Services, a.s. IČ: 26503808, Praha 1, Václavské nám. 772/2, PSČ 110 00

Meinl Bank Rakousko Komerční banka, a.s. IČ: 45317054, Praha 1, Na Příkopě 33 čp. 969, PSČ 114 07 VUB, a.s. Slovensko Citibank, a.s. IČ: 16190891, Praha 6, Vokovice, Evropská 423/178, PSČ 166 40 Slovenská sporitelňa, a.s. IČ: 151653, Slovensko Österreichische Volksbanken AG Rakousko HSBC Bank plc – pobočka Praha IČ: 65997212, Praha 1 V Celnici 10, PSČ 117 21

UniCredit Bank Czech Republic, a.s. IČ: 64948242, Praha 1, Na Příkopě 858/20, PSČ 111 21 Všichni obchodníci vykonávali činnost obchodníka s cennými papíry pro fondy kolektivního investování obhospodařované investiční společností po celou dobu existence fondů. AXA investiční společnost, a.s. ani žádný jí obhospodařovaný podílový fond není účastníkem soudního sporu, kde by hodnota předmětu sporu převyšovala 5 % hodnoty majetku AXA investiční společnosti nebo kteréhokoli jí obhospodařovaného podílového fondu.

4

Rozvaha fondu kolektivního investování Bilanční aktiva FKI (ROFO10_11) ROFOS10 Údaje v tis. Kč  

Časová charakteristika

Poslední den rozhodného období

Poslední den minulého rozhodného období

***

 

30.06.09

30.06.08

R001

Aktiva celkem

116 713

78 656

R002

Pokladní hotovost

– 

 –

R003

Pohledávky za bankami

17 836

20 639

R004

Pohledávky za bankami splatné na požádání

212

513

R005

Pohledávky za bankami jiné než splatné na požádání

17 624

20 126

R006

Pohledávky za nebankovními subjekty

– 

 –

R007

Pohledávky za nebakovními subjetky splatné na požádání

– 

 –

R008

Pohledávky za nebank. subjekty jiné než splatné na požádání

– 

 –

R009

Dluhové cenné papíry

98 671

58 017

R010

Dluhové cenné papíry vydané vládními institucemi

82 026

43 821

R011

Dluhové cenné papíry vydané ostatními osobami

16 645

14 196

R012

Akcie, podílové listy a ostatní podíly

– 

 –

R013

Akcie

– 

 –

R014

Podílové listy

– 

 –

R015

Ostatní podíly

– 

 –

R016

Účasti s podstatným a rozhodujícím vlivem

– 

 –

R017

Dlouhodobý nehmotný majetek

– 

– 

R018

Zřizovací výdaje

– 

– 

R019

Goodwill

– 

– 

R020

Ostatní dlouhodobý nehmotný majetek

– 

– 

R021

Dlouhodobý hmotný majetek

– 

– 

R022

Pozemky a budovy pro provozní činnost

– 

– 

R023

Ostatní dlouhodobý hmotný majetek

– 

– 

R024

Ostatní aktiva

– 

– 

R025

Pohledávky za upsaný základní kapitál

– 

– 

R026

Náklady a příjmy příštích období

– 

 –

5

Bilanční pasiva FKI (ROFO10_21) ROFOS10 Údaje v tis. Kč  

***

Časová charakteristika

 

Poslední den rozhodného období

Poslední den minulého rozhodného období

30.06.09

30.06.08

116 713

78 657

R001

Pasiva celkem

R002

Závazky vůči bankám

– 

 –

R003

Závazky vůči bankám splatné na požádání

– 

 –

R004

Závazky vůči bankám jiné než splatné na pořádání

– 

 –

R005

Závazky vůči nebankovním subjektům

– 

 –

R006

Závazky vůči nebankovním subjektům splatné na požádání

– 

 –

R007

Závazky vůči nebank. subjektům jiné než splatné na požádání

R008

Ostatní pasiva

R009

– 

– 

672

619

Výnosy a výdaje příštích období

– 

 –

R010

Rezervy

– 

 –

R011

Rezervy na důchody a podobné závazky

– 

 –

R012

Rezervy na daně

– 

 –

R013

Ostatní rezervy

– 

 –

R014

Podřízené závazky

– 

– 

R015

Základní kapitál

– 

 –

R016

Splacený základní kapitál

– 

 –

R017

Vlastní akcie

– 

– 

R018

Emisní ážio

458

 

R019

Rezervní fondy a ostatní fondy ze zisku

– 

 –

R020

Povinné rezervní fondy a rizikové fondy

– 

 –

R021

Ostatní rezervní fondy

– 

– 

R022

Ostatní fondy ze zisku

– 

 –

R023

Rezervní fond na nové ocenění

– 

 –

R024

Kapitálové fondy

115 775

79 564

R025

Oceňovací rozdíly

– 

 –

R026

Oceňovací rozdíly z majetku a závazků

– 

 –

R027

Oceňovací rozdíly ze zajišťovacích derivátů

– 

– 

R028

Oceňovací rozdíly z přepočtu účastí

– 

 –

R029

Ostatní oceňovací rozdíly

– 

 –

R030

Nerozdělený zisk nebo neuhrazená ztráta z předchozích období

2 858

-1 394

R031

Zisk nebo ztráta za účetní období

-3 050

-132

6

Podrozvahová aktiva a pasiva FKI (ROFO10_31) ROFOS10 Údaje v tis. Kč  

***

Časová charakteristika

 

Poslední den rozhodného období

Poslední den minulého rozhodného období

30.06.09

30.06.08

R001

Poskytnuté přísliby a záruky

– 

– 

R002

Poskytnuté zástavy

– 

– 

R003

Pohledávky ze spotových operací

1 395

– 

R004

Pohledávky z pevných termínových operací

– 

– 

R005

Pohledávky z opcí

– 

 –

R006

Odepsané pohledávky

– 

 –

R007

Hodnoty předané do úschovy, do správy a k uložení

 –

R008

Hodnoty předané k obhospodařování

 –

 –

R009

Přijaté přísliby a záruky

 –

 –

R010

Přijaté zástavy a zajištění

 –

 –

1 395

 –

– 

R011

Závazky ze spotových operací

R012

Závazky z pevných termínových operací

 –

 –

R013

Závazky z opcí

– 

 –

R014

Hodnoty převzaté do úschovy, do správy a k uložení

 –

 –

R015

Hodnoty převzaté k obhospodařování

– 

 –

7

Výkaz zisku a ztráty FKI Náklady, výnosy a zisky nebo ztráty FKI (VYFO20_11) VYFOS20 Údaje v tis. Kč  

Časová charakteristika

Od začátku do konce rozhodného období

Od začátku do konce minulého rozhodného období

30.06.09

30.06.08

***

 

R001

Výnosy z úroků a podobné výnosy

317

1 938

R002

Výnosy z úroků z dluhových cenných papírů

111

1 420

R003

Výnosy z úroků z ostatních aktiv

206

518

R004

Náklady na úroky a podobné náklady

–

–

R005

Výnosy z akcií a podílů

–

–

R006

Výnosy z akcií a podílů z účastí s podst. a rozhod. vlivem

–

–

R007

Ostatní výnosy z akcií a podílů

–

–

R008

Výnosy z poplatků a provizí

R009

Náklady na poplatky a provize

R010

Zisk nebo ztráta z finančních operací

–

–

723

17

-2 851

-1 679

R011

Ostatní provozní výnosy

1

–

R012

Ostatní provozní náklady

–

–

R013

Správní náklady

–

374

R014

Náklady na pracovníky

–

–

R015

Mzdy a platy pracovníků

–

–

R016

Sociální a zdravotní pojištění pracovníků

–

–

R017

Ostatní sociální náklady

–

–

R018

Ostatní správní náklady

–

374

R019

Rozpuštění rezerv a opravných položek k DHNM

–

–

R020

Odpisy, tvorba a použití rezerv a opravných položek k DHNM

–

–

R021

Rozpuštění OP a rez. k pohl. a zár.,výnosy z dříve od. pohl.

–

–

R022

Odpisy, tvorba a použití OP a rezerv k pohl. a zárukám

–

–

R023

Rozpuštění OP k účastem s rozhodujícím a podstatným vlivem

–

–

R024

Ztráty z přev.účastí.s rozh.a podst.vlivem, tvorba a použ.OP

–

–

R025

Rozpuštění ostatních rezerv

–

–

R026

Tvorba a použítí ostatních rezerv

–

–

R027

Podíl na ziscích (ztrátách) účastí s rozh. n. podst. vlivem

R028

Zisk n. ztráta za účetní obd. z běžné činnosti před zdaněním

–

–

-3 256

-132

R029

Mimořádné výnosy

 –

 –

R030

Mimořádné náklady

 –

 –

R031

Zisk n. ztráta za účet. obd. z mimoř. činnosti před zdaněním

– 

– 

R032

Daň z příjmů

R033

Zisk nebo ztráta za účetní období po zdanění

-206

 –

-3 050

-132

8

Doplňkové údaje k hospodářské situaci FKI Dodatečné údaje k výroční a pololetní zprávě FKI (DOFO30_11) DOFOS30 Údaje v tis. Kč *** R001

 

S01

Vlastní kapitál fondu kolektivního investování

116 040 115 774 841

R002

Počet emitovaných akcií nebo podílových listů

R003

Vlastní kapitál připadající na 1 akcii nebo na 1 PL

R004

Jmenovitá hodnota akcie nebo podílového listu

1

R005

Hodnota zisku/ztráty před zdaněním na 1 akcii nebo 1 PL

–

R006

Hodnotra všech vyplacených výnosů na 1 akcii nebo 1 PL

–

R007

Výnosová míra na 1 akcii nebo na 1 PL

–

1,005

R008

Obrátkovost aktiv ve fondu

R009

Průměrná měsíční výkonnost

16,01 –

R010

Směrodatná odchylka od průměrné měsíční výkonnosti

– 

R011

Ukazatel BETA

– 

Výše nákladů za správu fondu (DOFO30_12) DOFOS30 Údaje v tis. Kč ***

 

S01

R001

Úplata určená IS za obhospodařování IF nebo PF

14

R002

Další peněž.částky,které byly převedeny z účtu IF na účet IS

–

R003

Úplata depozitáři

–

R004

Poplatky za audit

–

R005

Přirážky, které byly zaúčtovány do majetku IS

– 

R006

Srážky, které byly zaúčtovány do majetku IS

–

R007

Veškeré poplatky za právní a poraden.služby mimo poplatky IS

–

R008

Poplatky obchodníkovi s CP

–

R009

Poplatky obchodníkovi s CP - transakční

–

R010

Poplatky obchodníkovi s CP - ostatní

–

R011

Registrační poplatky

–

R012

Ostatní správní náklady

–

Výše nákladů za správu fondu (DOFO30_12) DOFOS30 Údaje v tis. Kč ***

 

R001

Počet podílových listů vydaných OPF

R002

Částka inkasovaná do majetku OPF za vydané podílové listy

R003

Počet podílových listů odkoupených z OPF

R004

Částka vyplacená z majetku OPF za odkoupené podílové listy

S01 22 751 229 23 022 3 885 127 3 896

9

Klasifikace fondu Druh fondu

Otevřený podílový fond

Kategorie fondu

Standardní fond

Typ fondu

Fond peněžního trhu

Identifikační číslo fondu

90077716

Klasifikaci fondu podle charakteru investorů

Veřejně přístupné fondy

10

Struktura investičních nástrojů v portfoliu FKI Dluhové CP v majetku fondu (DOFO31_12) DOFOS31 Údaje v tis. Kč  

1. Název cenného papíru

2. ISIN

3. Země (stát)

***

S01

S02

S03

S04

S05

S06

S07

S08

S09

S10

S11

Suma

Suma

Suma

Suma

Suma

Suma

XXX

XXX

XXX

XXX

XXX

R001

4. 5. 6. Celková Celková Počet Vztah Investiční Investiční pořizovací reálná jednotek k  limit 1 limit 2 cena hodnota legislativě

Celková Podíl nominální na dluhových hodnota CP vydaných jedním emitentem

R002

ATRIUM 0 08/18/15

AT0000492996

AT

028

074

096

2 032

1 377

200

1 377

1,18

R003

CZGB 3.8 04/11/15

CZ0001001143

CZ

024

078

099

5 614

5 529

562

5 529

4,75

R004

CZGB 2.55 10/18/10

CZ0001001242

CZ

024

078

099

5 485

5 735

562

5 735

4,92

R005

CZGB 3 3/4 09/12/20

CZ0001001317

CZ

024

078

099

5 370

4 852

562

4 852

4,16

R006

CZGB 3.55 10/18/12

CZ0001001887

CZ

024

078

099

7 344

7 630

750

7 630

6,55

R007

CZGB 4 04/11/17

CZ0001001903

CZ

024

078

099

9 999

9 711

1 030

9 711

8,33

R008

CZGB 4.1 04/11/11

CZ0001002158

CZ

024

078

099

2 022

2 062

200

2 062

1,77

R009

CZGB 4.5 11/05/14

XS0427020309

CZ

024

078

099

2 112

2 099

8

53 934

1,8

R010

CEZCO 4.3 08/27/10

CZ0003501520

CZ

024

078

099

6 000

6 273

600

6 273

5,38

R011

HGB 7,5 12/02/2011

HU0000401922

HU

028

078

099

2 723

2 795

2 927

27 024

2,4

R012

HGB 5 1/2 02/12/16

HU0000402318

HU

028

078

099

4 395

4 073

5 200

39 379

3,5

R013

HGB 7 1/4 06/12/12

HU0000402367

HU

028

078

099

3 216

3 257

3 600

31 494

2,8

R014

HGB 6 11/24/2023

HU0000402383

HU

028

078

099

1 687

1 473

2 000

14 240

1,26

R015

POLGB 5 10/24/13

PL0000102836

PL

028

078

099

6 048

5 277

90

32 975

4,53

R016

POLGB 6 1/4 10/24/15

PL0000103602

PL

028

078

099

9 027

8 010

130

50 053

6,87

R017

POLGB 0 07/25/11

PL0000105524

PL

028

078

099

2 386

2 356

45

14 725

2,02

R018

SLOVGB-EUR 0 05/04/12

SK4120004565

SK

028

078

099

12 623

12 473

53

320 428

10,71

R019

SLOVGBEUR 4 1/2 5/10/2026

SK4120004987

SK

028

078

099

5 158

4 694

20

120 596

4,03

R020

EMCAP-EUR 2007-1X D3

XS0292426318

IE

028

074

096

2 053

1 904

10

48 904

1,63

R021

INTNED-EUR 0 04/20/10

XS0295584006

NL

028

074

096

5 263

5 102

20

131 076

4,38

R022

EOAGR 0 03/12/13

XS0350806351

DE

028

074

096

2 000

1 989

200

1 989

1,71

11

Struktura investičních nástrojů podle hodnocení kvality IN (DOFO31_31) DOFOS31 Údaje v tis. Kč ***

 

S01

R001

Rating 1. stupně

88 299

R002

Rating 2. stupně

10 372

R003

Rating 3. stupně

–

R004

Rating 4. stupně

–

R005

Bez ratingu

–

V majetku fondu k 30.6. 2009 nejsou žádné mimoburzovní finanční deriváty.

Skladba majetku v portfoliu FKI Skladba majetku standardního fondu (DOFO32_11) DOFOS32 Údaje v tis. Kč ***

 

S01

R001

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. a) zákona

98 670

R002

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. a) bodu 1 zák.

43 891

R003

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. a) bodu 2 zák.

54 780

R004

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. a) bodu 3 zák.

–

R005

Investiční CP podle § 26 odst. 1 písm. b) zákona

–

R006

CP vydané stand. fondem p. § 26 odst. 1 písm. c) zákona

–

R007

CP vydané spec. fondem p. § 26 odst. 1 písm. d) zákona

–

R008

Vklady u bank podle § 26 odst. 1 písm. e) zákona

17 836

R009

Finanční deriváty podle § 26 odst.1 písm. f) zákona

–

R010

Finanční deriváty podle § 26 odst.1 písm. g) zákona

–

R011

Nástroje peněžního trhu podle § 26 odst. 1 písm. h) zákona

–

R012

Investiční CP a NPT podle § 26 odst. 1 písm. i) zákona

–

12

Popisná část (popis stavu a minulých vývojových tendencí činnosti fondu kolektivního investování v rozhodném období; popis důležitých faktorů, které ovlivnily hospodářské výsledky fondu kolektivního investování v rozhodném období; komentář manažera

CEE Dluhopisový Hodnota podílového listu AXA Dluhopisového fondu poklesla v prvním pololetí o 3,01%. Fond překonal benchmark, který ve stejném období dosáhl výkonnosti -3,25%. Příčinou poklesu hodnoty fondu bylo zejména posílení CZK vůči všem ostatním měnám v portfoliu - vůči PLN o 9,04%, vůči HUF o 3,98% a vůči EUR o 2,03%. Zatímco zahraniční dluhopisy v portfoliu mírně rostly (HNLATR +1,09%, SDX +1,6%), nebo stagnovaly (PDLATR 0,09%), index českých dluhopisů CHGATR poklesl o 1,94%. U zahraničních dluhopisů zapůsobily především zužující se kreditní spready a snižování úrokových sazeb centrálními bankami. Výnosové křivky obecně „zestrměly“, v ČR však pokles výnosů na krátkém konci nestačil na pokrytí nárůstu výnosů na dlouhém konci výnosové křivky.  První pololetí bylo na finančních trzích ve znamení obratu. Zatímco v lednu a únoru prohlubovaly akciové indexy své propady a kreditní spready se nadále prudce rozšiřovaly, počátkem března, kdy se dostavily účinky nejrůznějších opatření vlád a centrálních bank, došlo k prudkému obratu. Mezi ty zásadní patřily likviditní injekce centrálních bank doprovázené agresivním snižováním úrokových sazeb, masivní státní finanční pomoc významnějším podnikům, daňové bonusy a úlevy, šrotovné, změny účetních pravidel v oblasti oceňování nelikvidních finančních instrumentů, navyšování státních záruk za bankovní depozita a další. Svět se díky těmto opatřením vyhnul řadě bankrotů (ale také likvidaci méně efektivních podnikatelských aktivit) se všemi důsledky s tím spojenými. Velká část nákladů krize byla přesunuta na státy a jejich odpisy tak rozloženy do delšího období. Došlo k nárůstu morálního hazardu investorů a zvýšení zadlužení většiny států, z nichž některé jsou na pokraji bankrotu.   Výsledky firem za první dvě čtvrtletí překonaly očekávání analytiků a to zejména v oblasti hospodářských výsledků. Zatímco tržby tak analytickým předpovědím víceméně odpovídaly, firmám se podařilo výrazně snížit náklady a překvapit trh vyššími zisky, či nižšími ztrátami.     Zásadní otázkou do  budoucna zůstává, jak se budou jednotlivé státy schopny vypořádat s  nárůstem rozpočtových deficitů a potažmo vládních dluhů, které se díky výpadku daňových příjmů značně zvýšily i v zemích, jež nepřistoupily k výraznější fiskální stimulaci ekonomiky. Obamova administrativa očekává pro letošní fiskální rok deficit 1,84 bilionu dolarů, což je zhruba čtyřnásobek rekordně vysokého loňského deficitu. Rozpočtový deficit v ČR přesáhl v červnu 68 miliard, zatímco ve stejném období loňského roku se držel těsně pod 6 miliardami. Prudkého nárůstu se dočkal i slovenský deficit, který v červnu dosáhl 1,11 miliard EUR oproti 137 milionům v červnu 2008. Kreditní spready (rizikové přirážky) vládních dluhopisů dosáhly v době vrcholící krize mnohonásobku předkrizových hodnot. Od březnového obratu došlo díky přebytečné likviditě a vlně optimismu k jejich prudkému utažení, stále se však pohybují výrazně výše než před začátkem turbulencí (např. 5Y CDS jak měřítko rizika defaultu ČR - před koncem roku 2007 se pohyboval těsně nad nulou, v únoru 2009 to bylo na úrovni 3,5%, aktuálně zhruba na úrovni 1%). Vlády budou v blízké budoucnosti nuceny emitovat větší množství dluhopisů ke krytí rozpočtových schodků a je možné, že přes masivní přebytek likvidity budou investoři za financování rostoucího vládního dluhu opět požadovat vyšší rizikovou přirážku. Při svém rozhodování budou vedle struktury a výhledu jednotlivých ekonomik sledovat i opatření vlád v boji s narůstajícím dluhem. V případě nepříznivého výhledu se velmi jednoduše může stát, že o dluhopisy některých států nebude zájem žádný. To se stalo v průběhu aktuální krize Lotyšsku, daleko od kolapsu nebylo ani Maďarsko a další státy. Situaci prozatím vyřešila mezinárodní pomoc, její kapacita však není nekonečná. V každém případě se manévrovací prostor pro fiskální stimuly postupně rychle zužuje.   Inflace je další důležitou otázkou, ohledně budoucího vývoje na trzích. Indexy spotřebitelských cen ve většině zemí pokračují nadále ve strmém pádu. Na trhu v současnosti převažuje názor, že inflace není a nějakou dobu nebude problém. Tato úvaha vychází z existence hluboké produkční mezery dané nevyužitými produkčními kapacitami. Inflace by se podle této hypotézy měla po několik let držet na nízké úrovni, což by umožňovalo centrálním bankám držet na minimu i úrokové sazby. Na druhou stranu již nyní  lze pozorovat dopady měnové expanze (přebytku likvidity) a to relativně rychle se nafukující bubliny ve formě prudkého nárůstu cen některých aktiv - akcií, dluhopisů, surovin. Nutnost inflačního financování veřejných dluhů je dalším inflačním stimulem, se kterým je třeba v blízké budoucnosti počítat.   Pro znázornění prudkých zvratů na finančních trzích uvádíme následující ukazatele:   Snižování úrokových sazeb centrálními bankami: ECB (Evropská měnová unie) - ze 4,25% v říjnu 2008 na 1% v květnu 2009 FED (Spojené státy americké) - z 5,25% v květnu 2007 na 0-0,25% v prosinci 2008 ČNB (Česká republika) - ze 3,75% v červenci 2008 na 1,5% v květnu 2009   Volatilita v ceně ropy: ze 145 USD/barel v červenci 2008 na 45 USD/barel v únoru 2009 a pak zpět na 75 USD/barel v červnu 2009

13

Volatilita v měnových kurzech: CZK/EUR - z 23 CZK/EUR v červenci 2008 na 29.6 CZK/EUR v únoru 2009 a pak zpět na 25.75 CZK/EUR v červnu 2009 CZK/USD - z 14.4 CZK/USD v červenci 2008 na 23.5 CZK/USD v únoru 2009 a pak zpět na 18.2 CZK/EUR v červnu 2009    Volatilita akciových trhů: PX (Praha) - v období říjen 2007 - únor 2009 poklesl o 68%, od února 2009 do konce června 2009 potom vzrostl o 44% MSDUWI (Svět) - v období říjen 2007 - březen 2009 poklesl o 60%, od března 2009 do konce června 2009 potom vzrostl o 41% Hrubý domácí produkt se v České republice ve druhém čtvrtletí meziročně propadl o 4,9% po předchozím poklesu o 3,4%. Míra nezaměstnanosti stoupla z 6% na konci roku 2008 na červnových 8% a tento trend bude zřejmě ještě nějakou dobu pokračovat. Meziroční přírůstky indexu spotřebitelských cen od počátku roku klesaly z lednových 2.2% na červnové 1,2%.  Výnos desetiletého státního dluhopisu vzrostl během pololetí ze 4,2% na 5,1%.   Hrubý domácí produkt v Polsku v 1 čtvrtletí mírně vzrostl o 0,8%. Míra nezaměstnanosti stoupla z 9,5% na konci roku 2008 na červnových 10,7%. Meziroční přírůstky indexu spotřebitelských cen se držely nad 3%, 3,5% v červnu 2009. Výnos desetiletého polského dluhopisu vzrostl z 5,4% na začátku roku na 6,3% koncem června.   Maďarský hrubý domácí produkt ve druhém čtvrtletí meziročně propadl o 7.6% po předchozím poklesu o 6,7%. Meziroční přírůstky indexu spotřebitelských cen se podobně jako v Polsku držely nad 3%, 3,7% v červnu 2009. Míra nezaměstnanosti vzrostla z prosincových 8% na červnových 9,6%. Výnos desetiletého státního dluhopisu započal rok na 8,15%, během března dosáhl hodnoty 12,5% a do konce června spadl na 9,7%.   Na Slovensku se HDP v druhém čtvrtletí meziročně propadl o 5,3% po předchozím poklesu o 5,6%. Míra nezaměstnanosti vzrostla z prosincových 8,39% na červnových 11,81%. Meziroční přírůstek indexu spotřebitelských cen poklesl ze 4,4% v prosinci 2008 na 2,4% v červnu 2009. Výnos desetiletého státního dluhopisu vzrostl během pololetí ze 4,6% na 5%.

Obhospodařovatel fondu AXA investiční společnost a.s.

Depozitář fondu Unicredit Bank Czech Republic a.s.

Počet podílových listů vydaných a odkoupených v I. pololetí 2009 Dluhopisový fond  

vydané podílové listy - ks

odkoupené podílové listy - ks

Saldo (+/-)

leden

6 627 547

395 413

6 232 134

únor

2 166 851

404 000

1 762 851

březen

3 392 772

1 911 315

1 481 457

duben

3 859 998

180 987

3 679 011

květen

2 448 054

291 406

2 156 648

červen

4 256 007

702 006

3 554 001

22 751 229

3 885 127

18 866 102

Celkem

Datum 2009-06-29

2009-06-19

2009-06-11

2009-06-03

2009-05-26

2009-05-18

2009-05-07

2009-04-28

2009-04-20

2009-04-09

2009-04-01

2009-03-24

2009-03-16

2009-03-06

2009-02-26

2009-02-18

2009-02-10

2009-02-02

2009-01-23

2009-01-15

2009-01-07

NAV

14

Graf vývoje podílových listů – 1. pol. 2009

Vývoj NAV

1,08

1,06

1,04

1,02

1

0,98

0,96

0,94