PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP INDEKS JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE JANUARI 2010 HINGGA NOVEMBER )

PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP INDEKS JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE JANUARI 2010 HINGGA NOVEMBER 2015 1) Ayu Tri Utami Program Studi S1 Ekonomi Islam-Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: [email protected] Leo Herlambang Departemen Ekonomi Syariah- Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email: [email protected] ABSTRACT: The study aimed to know whether there were influences of inflation, interest rate, and exchange rate on the Jakarta Islamic Index (JII). The study population were factors which influenced the Jakarta Islamic Index. The sample were those factors in the period of January 2010- November 2015. Multiple linear regression was used for the analysis. The analysis showed that inflation had a negative effect on Jakarta Islamic Index (JII) index, interest rates had a positive effect on Jakarta Islamic Index (JII) index, and the exchange rate had a positive effect on Jakarta Islamic Index (JII) index. All independent variables simultaneously had an effect on the Jakarta Islamic Index (JII) index. This study was expected to add insights to science, governance and other fields. Keywords: jakarta islamic index, inflation, interest rates, exchange rate I.PENDAHULUAN

Sementara menurut istilah, saham adalah

Pasar modal memiliki peran besar dalam

perekonomian

suatu

satuan

nilai

negara,

berbagai

dimana pasar modal memiliki alternatif

mengacu

sumber

sebuah

pembiayaan

kegiatan

perusahaan. Perkembangan pasar modal terjadi

pengetahuan

seiring

instrumen pada

dalam

finansial

bagaian

yang

kepemilikan

perusahaan

Langkah

bertambahnya

masyarakat

pembukuan

(Suryomurti,

2011:126).

di Indonesia mengalami kemajuan, kondisi tersebut

atau

transaksi

tentang

modal

awal

saham

perkembangan

syariah

Indonesia

pada

tercatat

pasar

dengan

bagaimana praktek berinvestasi secara

hadirnya Indeks Syariah atau Jakarta

optimal serta didukung dengan kondisi

Islamic Index (JII) pada bulan Juli tahun

perekonomian dalam

2000.

negeri. Bentuk

Walaupun masih terbilang baru

investasi yang juga menarik perhatian

dalam industri pasar modal Indonesia,

para investor saat ini yaitu investasi pada

namun bisa dilihat kinerja Jakarta Islamic

aset

Index cukup menjanjikan.

finansial

menurut

syariah

Islam.

Banyak cara yang dapat dilakukan untuk berinvestasi,

salah

satunya

Pertumbuhan dan perkembangan

melakukan

pergerakan

indeks

JII

cenderung

investasi di sektor saham. Saham sendiri

mengalami kenaikan. Inflasi memberikan

berasal dari bahasa sahmun yang artinya

pengaruh

andil atau peran serta dalam berserikat.

pergerakan harga saham yang terdapat

1)Jurnal

yang

signifikan

terhadap

ini merupakan bagian dari skripsi dari Ayu Tri Utami, NIM : 041114105, yang diuji pada tanggal 12 Februari 2016

70

Utami, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 1 Januari 2016: 70-84; PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP INDEKS JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE JANUARI 2010 HINGGA NOVEMBER 2015

di JII. Asumsi yang mendasari yaitu ketika

berpengaruh terhadap kegiatan investasi

inflasi

di pasar modal yang menjadi indikator

terjadi

meningkat

secara

tajam

cepat

dari

dan

sebelumnya,

pertumbuhan ekonomi suatu negara.

aktivias perdagangan di JII akan turut

Pada saat kondisi perekonomian

melemah. Ketika posisi nilai investasi di JII

baik serta stabil, kondisi ini mampu menarik

menurun dikarenakan inflasi, maka Bank

minat

Indonesia sebagai lembaga pelaksana

dananya di pasar modal. Sehingga pada

otoritas moneter turut mengambil peran

akhirnya

dalam meningkatkan suku bunga acuan

perdagangan di pasar modal. Namun

(BI Rate) guna mengurangi peredaran

sebaliknya

jumlah

sedang

uang

yang

beredar

di

masyarakat.

investor

untuk

akan

menanamkan

meningkatkan

bila

kondisi

mengalami

transaksi

perekonomian

penurunan

serta

diperparah dengan inflasi yang tinggi serta

Tabel 1. Kinerja Index Saham Syariah JII Tahun 2010-2015

ketidakstabilan

indikator-indikator

makro

ekonomi lainnya, maka tentunya akan menjadi sulit meningkatkan pasar modal menjadi lebih berkembang. Ketidakstbilan yang terdapat pada variabel makro akan menjadikan peningkatan pada investasi yang tidak menarik di mata investor, sehingga

membuat

mengalihkan Sumber : www.ojk.go.id

dalam

berinvestasi

Akibatnya,

surat-

asumsi

dalam

bentuk

tersebut

memicu

penurunan

kinerja

perusahaan yang berdampak terhadap

surat berharga berupa saham, akibatnya dalam

dananya

investor

saham ke dalam bentuk investasi lainnya.

Para investor akan menurunkan intensitasnya

para

harga pasar saham.

disimpulkan

Nilai kurs Rupiah terhadap dollar

investor akan beralih ke deposito dan

Amerika turut menjad salah satu faktor

investasi-investasii

yang mempengaruhi indeks saham di

lain

yang

bersifat

jangka pendek. Sama halnya dengan

pasar

modal

inflasi suku bunga Bank Indonesia (BI Rate)

pergerakan

tidak jauh berbeda mengalami kenaikan

penting, terlebih bagi perusahaan yang

dari tahun ke tahun.

aktif dalam kegiatan ekspor impor yang

nilai

Indonesia. kurs

Kestabilan

menjadi

sangat

Variabel lain yang mempengaruhi

tidak terlepas dari penggunaan uang

JII yaitu nilai tukar mata uang rupiah

asing sebagai alat transaksi atau mata

terhadap dollar. Pada dasarnya, nilai

uang

mata uang terus mengalami fluktuasi di

perdagangan.

setiap

periode.

Hal

tersebut

sangat

71

yang

sering

digunakan

dalam


Fluktuasi

nilai

kurs

yang

tidak

1. Mengetahui

seberapa

terkendali dapat mempengaruhi kinerja

pengaruh

perusahaan-perusahaan yang terdaftar di

terhadap Indeks Saham di Jakarta

pasar modal khususnya Jakarta Islamic

Islamic Index (JII) periode Januari

Index (JII). Pada saat nilai rupiah dibawah

2010-November 2015.

nilai dollar, harga-harga impor menjadi

signifikan

besar

2. Mengetahui

seberapa

inflasi

besar

lebih mahal, khususnya perusahaan yang

pengaruh signifikan suku bunga (BI

menggunakan sebagaian besar bahan

Rate) terhadap Indeks Saham di

bakunya

Jakarta Islamic Index (JII) periode

dari

produk-produk

impor.

Peningkatan bahan-bahan impor tersebut

Januari 2010-November 2015.

akan juga meningkatkan biaya produksi yang

pada

akhirnya

3. Mengetahui

seberapa

besar

berpengaruh

pengaruh signifikan kurs nilai tukar

terhadap penurunan tingkat keuntungan

rupiah terhadap Indeks Saham di

perusahaan, sehingga berdampak pula

Jakarta Islamic Index (JII) periode

pada


pergerakan

perusahaan

yang

harga

saham

kemudian

memacu

4. Mengetahui

seberapa

signifikan

inflasi,

besar

melemahnya pergerakan indeks harga

pengaruh

suku

saham.

bunga (BI Rate) dan kus nilai tukar

Berdasarkan uraian latar belakang

rupiah secara simultan terhadap

diatas, maka rumusan masalah yang

Indeks Saham di Jakarta Islamic

dapat diajukan pada penelitian ini adalah

Index (JII) periode Januari 2010-

1.

Apakah inflasi, suku bunga (BI

November 2015.

Rate), dan kurs nilai tukar Rupiah berpengaruh

signifikan

II. LANDASAN PUSTAKA

secara

(sendiri-sendiri) terhadap

Jakarta Islamic Index atau biasa


disebut JII adalah salah satu indeks saham


yang ada di Indonesia yang menghitung

November 2015?

index harga rata-rata saham untuk jenis

parsial

2. Apakah secara simultan (bersama-

saham-saham yang memenuhi kriteria

sama) inflasi inflasi, suku bunga (BI

syariah. Pembentukan JII tidak lepas dari

Rate), dan kurs nilai tukar Rupiah

kerja sama antara Pasar Modal Indonesia

berpengaruh

(dalam hal ini PT. Bursa Efek Jakarta)

signifikasi

terhadap


dengan

PT.

Danareksa


Management

November 2015.

dikembangkan sejak tanggal 3 Juli 2000.

Penelitian ini bertujuan antara lain

Pembentukan instrumen syariah ini untuk

(PT.

DIM).

Invesment JII

telah

mendukung pembentukan pasar modal

adalah untuk:

72


syariah yang kemudian diluncurkan di

menggunakan BI Rate sebagai instrumen

Jakarta pada tanggal 14 Maret 2003.

pengendalian moneter dalam rangkan

Mekanisme pasar modal syariah meniru

Inflation

pola

Kebijakan

serupa

di

Malaysia

yang

Targetting ini

Framework

merupakan

(ITF).

pengganti

digabungkan dengan bursa konvensional

sasaran operasional uang primer yang

seperti Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek

sebelumnya

Surabaya.

pengendalian.

Setiap

periodenya,

saham

digunakan

dalam

yang masuk JII berjumlah 30 (tiga puluh)

Pengertian nilai tukar atau kurs

saham yang memenuhi kriteria syariah. JII

menurut Krugman dan Obstfeld (1999:329)

menggunakan

1

adalah “the price of one currency in terms

Januari 1995 dengan nilai dasar 100

of another” Definisi tersebut menyatakan

(Sutedi, 2011:65)..

bahwa nilai kurs dapat diartikan sebagai

hari

dasar

tanggal

Menurut Mankiw (2005:164) inflasi adalah

peningkatan

dalam

harga satu mata uang terhadap mata

seluruh

uang

dari

negara

lain.

Nilai

kurs

tingkat harga, kadang-kadang kenaikan

merupakan salah satu harga terpenting

harga ini berlangsung terus menerus dan

dalam

berkepanjangan.

memiliki pengaruh yang besar terhadap

fenomena

Inflasi

moneter

merupakan yang

terjadi

perekonomian

transaksi

dimanapun. Kenaikan harga dari satu

neraca

terbuka

berjalan

karena maupun

variabel-variabel makro lainnya.

atau dua barang saja tidak bisa desebut

Fatimah

(2008:19)

inflasi kecuali bila kenaikan itu meluas

menggambarkan

(atau menyebabkan kenaikan) kepada

yang negatif antara inflasi dengan kinerja

barang yang lain.

pasar saham, dimana dijelaskan bahwa

Menurut Kurniawan (2004:437) di dalam

Bank

Indonesia

suku

adanya

hubungan

kenaikan inflasi akan menurunkan nilai riil

bunga

dari permintaan perusahaan termasuk

instrument sinyaling Bank Indonesia yang

deviden, sehingga mendorong turunnya

ditetapkan pada rapat Dewan gubernur

harga saham, begitu pula sebaliknya.

triwulan untuk berlaku selama triwulan

Bagi

masyarakat,

tingkat

suku

berjalan, kecuali ditetapkan berbeda oleh

bunga yang tinggi berarti menunjukkan

rapat Dewan Guberur bulanan dalam

tingkat inflasi di negara tersebut cukup

triwulan yang sama. BI Rate digunakan

tinggi pula. Dengan adanya inflasi yang

sebagai

tinggi akan menyebabkan berkurangnya

acuan

pengendalian

dalam

pelaksanaan

moneter

untuk

tingkat konsumsi riil masyarakat, sebab

mengarahkan agar rata-rata tertimbang

nilai uang yang dipegang masyarakat

suku bunga SBI satu bulan hasil lelang

berkurang.

operasi pasar terbuka berada di sekitar BI

konsumsi masyarakat atas barang yang

Rate. Sejak Juli 2005

dihasilkan

Bank Indonesia

73

Ini

akan

perusahaan

menyebabkan akan

menurun


pula. Hal ini tentu akan mengurangi tingkat

pendapatan

Sumber: diolah sendiri Gambar 1. Model Analisis

perusahaan

sehingga akan mempengaruhi tingkat keuntungan

perusahaan,

yang

pada

Model

hubungan

indeks

JII

akhirnya akan berpengaruh pada harga

dengan variabel-variabel tersebut dapat

saham perusahaan tersebut (Suci ,2012:4)

disusun dalam fungsi atau persamaan

Hasil

penelitian

mengenai

sebagai berikut:

pengaruh volatilitas nilai tukar terhadap

Y = a+b1X1+b2X2+b3X3+e

pertumbuhan

Dimana :

menyimpulkan

ekonomi

nilai

Y

= Indeks JII

tukar rupiah baik nominal maupun riil akan

a

= Konstanta

menurunkan

pertumbuhan

X1

= Inflasi

ekonomi. Apabila hal tersebut dikaitkan

X2

= Suku Bunga

dengan pasar saham, maka tentu saja

X3

= Nilai Tukar

perekonomian memburuk dan kurs rupiah

e

= error terms

terhadap

bahwa

Indonesia

tingkat

USD

depresiasi

terdepresiasi

akan III. METODE PENELITIAN

mengakibatkan penurunan harga saham yang juga berdampak pada JII. Berdasarkan

rumusan

Data masalah,

dilakukan

yang

pengujian

terkumpul secara

akan

kuantitatif

kajian pustaka atau teori da penelitian

dengan menggunakan statistik deskriptif

sebelumnya, maka dalam penelitian ini

atau

akan dirumuskan hipotesis yaitu:

disimpulkan hipotesis yang disimpulkan

H1 : inflasi, suku bunga dan kurs Rupiah signifikan

berpengaruh terhadap

secara

indeks

sehingga

dapat

terbukti atau tidak terbukti.

parsial

saham

inferensial

Penelitian

di

membuktikan

Jakarta Islamic Index (JII)

ini

disusun

untuk

hipotesis adanya

faktor-

faktor makroekonomi berupa inflasi, suku

H2 : Tingkat Inflasi, Suku Bunga, Nilai

bunga dan kurs nilai tukar rupiah baik

kurs Rupiah berpengaruh secara simultan

secara bersamaan yang berpengaruh

signifikan

terhadap indeks harga saham di Jakarta

terhadap

indeks

saham

di

Jakarta Islamic Index (JII)

Islamic

Index

periode

Januari

2010-

November 2015. Identifikasi Variabel Variable bebas dalam penelitian ini adalah inflasi, suku bunga dan kurs nilai tukar

rupiah

Sedangkan

variabel

terikatnya adalah indeks harga saham di Jakarta Islamic Index.

74


Definisi Operasional

Jenis data yang digunakan dalam

Variabel-variabel digunakan

tersebut

operasionalnya

adalah

yang

penelitian ini adalah jenis data sekunder

definisi

yang bersumber dari Bank Indonesia, Bursa Efek Indonesia

sebagai

Keuangan

berikut: 1.

ekonomi

yang

digunakan

menggambarkan

kondisi

Populasi

untuk

terdapat

di

website

resmi

dalam

Multikolinearitas situasi

kumpulan 30 saham syariah yang

kesimpulan

website

www.idx.co.id

data

apabila

penyimpangan

yang

hampir

atau

bebas

dari

bebas

dari

multikolinearitas, sehingga tidak terdapat

pasar.

langsung

linear

regresi dikatakan baik dan dapat ditarik

dengan

indeks yang telah ditetapkan yaitu diperoleh

hubungan

variable eksogen yang ada. Suatu model

menggunakan metode perhitungan

JII

uji

sempurna diantara beberapa atau semua

proses.

Perhitungan JII dilakukan oleh Bursa

Data

merupakan

asumsi klasik yang menandakan suatu

berisi

kapitalisasi

suatu

Uji Multikolinearitas

3. Nilai Tukar(X3)

bobot

adalah

Uji Asumsi Klasik

yang tercatat di www.bi.go.id

(BEJ)

dari

dikehendaki dari populasi (Nazir, 2003:271)

suku bunga bulanan ini merupakan

Jakarta

sampel

bagian

untuk menentukan sifat serta ciri yang

Bank Indonesia. Data variabel tingkat

screening

tercatat

saja yang diambil dan dipergunakan

November 2015 yang ditetapkan oleh

dari

seluruh

prosedur hanya sebagian dari populasi

2010-

yang

yang

adalah

populasi, survei

suku bunga (BI rate) pada periode

indeks

adalah

periode Januari 2010-November 2015.

Tingkat suku bunga adalah tingkat

Merupakan

ini

syariah

Sampel

Januari

keseluruhan

dalam Jakarta Islamic Index (JII) selama

Bank

Suku Bunga (X2)

periode

penelitian

saham-saham

Indonesia, www.bi.go.id

penelitian

adalah

(Prasetyo dan Lina, 2012:118). Populasi

indeks harga konsumen nasional yang

dengan

periode

gejala atau satuan yang ingin diteliti

ekonomi

mencatat data bulanan perubahan

Efek

untuk

Populasi Dan Sampel

nasional. Variabel ini diukur dengan

terpilih

BAPEPAM-LK


Inflasi (X1) Tingkat inflasi adalah ukuran aktifitas

2.

dan Otoritas Jasa

korelasi diantara variabel eksogen.

dari

Uji Heteroskedastisitas

yang

Uji heteroskedastisitas merupakan

digunakan selama tahun penelitian

sebuah uji keadaan pada nilai variabel


endogen

Jenis Dan Sumber Data

tertentu

masing-masing

kesalahan (ei) mempunyai nilai varian

75


yang sama besar ơ2. Jika dalam model

nilai residual yang terdistribusi normal.

yang dianalisis terjadi heteroskedastisitas,

Jadi, uji normalitas tidak dilakukan pada

maka nilai-nilai estimator (koefisien regresi)

masing-masing variabel, tetapi pada nilai

dari model tersebut menjadi tidak efisien

residualnya.Metode

meskipun estimator tersebut tidak bias dan

untuk mengetahuinya adalah probability

konsisten. Salah satu metode yang dapat

plot

dilakukan

Analisis Regresi Linier Berganda

untuk

menganalisis

uji

heteroskedastisitas ini adalah uji white

yang

digunakan

Regresi linier berganda ditunjukkan

dengan meregresikan residual kuadrat

untuk

sebagai

dengan

beberapa variabel eksogen yang bisa

variabel dependen ditambah dengan

disebut X1,X2,X3 dan seterusnya dengan

kuadrat variabel independen, kemudian

variabel endogen yang disebut Y (Anshori

ditambahkan lagi dengan perkalian dua

dan

variabel independen.

Persamaannya adalah sebagai berikut :

variabel

dependen

yang

ditimbulkan

Iswati

hubungan

2009:109).

antar

Model

Y = ࢻ + ࢼ૚ ࢄ૚ + ࢼ૛ ࢄ૛ + ࢼ૜ ࢄ૜ + ࢋ

Uji Autokorelasi Gejala

menentukan

Keterangan :

oleh

autokorelasi ini adalah terdapat korelasi antara varian error atau pengganggu pada periode tertentu dengan periode sebelumnya. Salah satu metode yang dapat dilakukan untuk menganalisis uji autokorelasi adalah uji Durbin Watson.

Y

= Indeks JII

ߙ

= Konstanta

X1

= Nilai Inflasi

X2

= Suku Bunga (BI Rate)

X3

= Nilai Tukar

ߚ1 ߚ2 ߚ3

= Koefisien Regresi

e

Beberapa kesimpulan yang dapat ditarik

= Error (variabel

penganggu)

dari uji Durbin-Watson adalah sebagai

Alat Uji Hipotesis

berikut (Santoso, 2000:216):

Uji F-Statistik

1) Angka DW dibawah -2 berarti autokorelasi positif

Uji F dilakukan untuk mengetahui

2) Angka DW diantara -2 sampai

signifikansi

pengaruh

dengan +2 berarti tidak ada

terhadap

variabel

autokorelasi

langkah

3) Angka DW diatas +2 berarti ada

yang

variable secara

diperlukan

bebas simultan,

antara

lain

(Sudana, 2009:355) :

autokorelasi negatif

1. Perumusan Hipotesis

Uji Normalitas

H0 : β1 = β2 = β3 = β4 = β5 = 0, berarti

Uji normalitas adalah sebuah uji

variabel X1, X2, X3, X4, dan X5 secara

yang digunakan untuk melihat apakah

bersama-sama tidak berpengaruh secara

nilai residual terdistribusi normal atau tidak.

signifikan terhadap variabel tergantung.

Nilai regresi yang baik adalah jika memiliki

76


H0 : β1 ≠ β2 ≠ β3 ≠ β4 ≠ β5 ≠ 0, berarti variabel

pengujian ini tidak mampu atau gagal

X1, X2, X3, X4, dan X5 secara bersama-sama

menerima

berpengaruh secara signifikan terhadap

Demikian juga sebaliknya bila Thitung
variabel tergantung.

atau nilai t yang dihasilkan pada tingkat

2. Menentukan besarnya F hitung dengan

signifikansi

rumus :

pengujian ܴଶൗ ݇ ‫=ܨ‬ (1 − ܴଶ) ൘(݊ − ݇ − 1)

tabel

tidak

0,05

Ha

diterima.

(5%),

mampu

Pengujian

mengukur

maka

menolak

H0

ini

seberapa

dilakukan besar

untuk

persentase

variabel dependen dapat dijelaskan oleh

(df V1 = k dan V2 =

variabel independennya dengan melihat

n – k – 1 dan α = 5%) maka H0 diterima,

nilai ܴ2 (R-square) dari hasil estimasi. Nilai

sedangkan jika probabilitas < 0,05 dan F hitung

diatas

Uji ܴ2 (R-square)

Jika Probabilitas > 0,05 (level of significant hitung

sehingga

sehingga H0 diterima dan Ha ditolak.

3. Pengambilan Keputusan

5%) dan F

H0

ܴ2 berkisar antara 0−1. Jika ܴ2 sama

> F tabel maka H0 ditolak.

dengan

1,

digunakan

Uji T-Statistik

maka

mampu

garis

regresi

menjelaskan

yang

100

Adalah sebuah uji yang digunakan

persen variasi variabel dependen. Namun

untuk menguji pengaruh variabel eksogen

jika ܴ2 sama dengan 0 berarti variabel

terhadap

variabel

endogen.

independen

Prosedur

tidak

dapat

menjelaskan

sedikitpun variasi variabel dependennya.

pengujiannya adalah: H0 : µ = 0, berarti secara sendiri

Oleh karena itu, semakin tinggi ܴ2 maka

sendiri (parsial) variabel eksogen

signifikan

tidak

dependennya.

1. Hipotesis statistik yang digunakan

ada

pengaruh

variabel independen model akan semakin

signifikan

terhadap variabel endogen.

Uji Asumsi Klasik

sendiri (parsial) variabel eksogen

Uji Multikolinearitas Hasil uji multikolinearitas ditunjukkan

ada pengaruh signifikan terhadap variabel endogen.

oleh tabel 2

2. Taraf kesalahan yang digunakan (α)

=

5%

variabel

IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

Ha : µ ≠ 0, berarti secara sendiri-

adalah

terhadap

Tabel 2. Uji Multikolinearitas

dengan

didasarkan pada dk = (n-k-1). 3. Harga t-hitung t ApabilaThitung >Ttabel atau nilai t yang dihasilkan pada tingkat signifikansi dibawah

0,05

(5%),

berarti

Sumber: Lampiran 2, hasil uji SPSS 16 (data telah diolah)

pada

77


Berdasarkan

hasil

tabel

Sumber: Lampiran 2 hasil uji SPSS 16 (data telah diolah)

diatas,

diketahui bahwa nilai VIF untuk masing-

Dari

hasil

pengujian

yang

masing variabel kurang dari 10 dan nilai

dilakukan dengan data-data yang telah

tolerance-nya lebih dari 0,10. Hal ini

ditentukan, diketahui bahwa nilai DW

menunjukan bahwa tidak terjadi gejala

sebesar

multikolinearitas atau dengan kata lain

3(jumlah

asumsi

sebanyak 71 (jumlah data). maka nilai DW

nonmultikolinearitas

telah

0.354

variabel

terpenuhi.

berada

Uji Heteroskedastisitas

disimpulkan

Hasil uji heteroskedastisitas akan

dengan

pada

k

sebanyak

eksogen)

-2<0.354<2 bahwa

dan

jadi

tidak

N

dapat terjadi

autokorelasi.

ditunjukkan oleh gambar 2 berikut:

Uji Normalitas Hasil uji normalitas akan ditunjukkan oleh 2 gambar berikut

Sumber: Lampiran 2 hasil uji SPSS 16 (data telah diolah) Gambar 2. Scatterplot Heteroskedastisitas Berdasarkan dikatakan

bahwa

gambar

1

titik-titik

menyebar

Sumber: Lampiran 2, hasil uji SPSS 16 (data telah diolah) Gambar 3. Grafik Histogram

dapat

secara acak dan tidak membentuk suatu pola

tertentu.

menyebar sekitar

Titik-titik

diatas

angka

dan 0

data

tersebut

dibawah

sehingga

atau dapat

disimpulkan bahwa dalam data tersebut tidak terjadi heteroskedastisitas. Uji Autokolerasi Hasil uji autokolerasi ditunjukkan oleh tabel 3

Sumber : lampiran 2, Uji SPSS 16 Gambar 4. P-P PLOT Uji Normalitas

Tabel 3. Uji Autokorelasi

78


Berdasarkan menunjukkan

gambar

distribusi

lingkaran-lingkaran

2

dan

normal

kenaikan sebesar satu satuan dari

karena

menyebar

inflasi,

menyebabkan

kenaikan

di

indeks JII sebesar 664.234. Begitu

sekitar garis diagonal dan mengikuti arah

pula sebaliknya, setiap penurunan

garis

hasil

sebesar satu satuan dari inflasi,

normal probability diatas adalah model

menyebabkan penurunan indeks

regresi memenuhi asumsi normalitas.

JII dengan asumsi bahwa variabel

diagonal.

kecil

3

Kesimpulan

dari

yang lain adalah konstan.

Analisis Regresi Linier Berganda

c. Koefisien

Nilai regresi linier berganda dapat

regresi

suku

bunga

sebesar -4067.605 memiliki koefisien

diketahui dari tabel 4 berikut ini

hubungan

Tabel 4. Regresi Berganda

yang

tidak

searah

dengan indeks JII. Setiap kenaikan sebesar

satu

bunga

satuan

BI,

dari

suku

menyebabkan

penurunan indeks JII sebesar 4067.605. Begitu Sumber : Lampiran 2, hasil SPSS 16 (data telah diolah)

setiap satuan

pula sebaliknya,

penurunan dari

sebesar

suku

bunga

satu BI,

Berdasarkan hasil dari tabel 4.

menyebabkan kenaikan indeks JII

maka persamaan regresi linier berganda

dengan asumsi bahwa variabel

dapat diperoleh sebagai berikut : Y =

yang lain adalah konstan. d. Koefisien regresi nilai tukar sebesar

405.017+ 664.234 (X1) – 4067.605 (X2) + 040

.040 memiliki koefisien yang searah

(X3) Dimana variabel endogen adalah

dengan indeks JII. Setiap kenaikan

indeks JII (Y) sedangkan variabel eksogen

sebesar satu satuan dari kurs nilai

adalah Inflasi (X1), Suku Bunga (X2) dan

tukar,

Nilai Tukar (X3). Dari persamaan regresi

indeks JII sebesar .040. Begitu pula

linier berganda diatas dijelaskan sebagai

sebaliknya,

berikut:

sebesar satu satuan dari kurs nilai

a. Nilai

konstanta

sebesar

menyebabkan

setiap

kenaikan

penurunan

tukar, menyebabkan penurunan

405.017

menunjukkan apabila Inflasi, Suku

indeks

Bunga dan Nilai Tukar besarnya nol

dengan asumsi bahwa variabel

atau konstan, maka nilai Indeks JII

yang lain adalah konstan.

664.234

regresi memiliki

inflasi

sebesar

.040

satuan

Uji F

adalah sebesar 405.017 b. Koefisien

JII

Hasil uji F ditunjukkan oleh tabel 5

sebesar

koefisien

berikut ini.

yang

searah dengan indeks JII. Setiap

79


Tabel 5. Uji F

b. Variabel suku bunga memiliki t hitung

sebesar

signifikansi

-2366

sebesar

dengan

0,021.

Nilai

signifikansi lebih kecil dari nilai signifikansi yang telah ditentukan Sumber : Lampiran 2, Uji SPSS Berdasarkan

tabel

3

diatas,

0,05

maka

bahwa

variabel

disimpulkan

suku

bunga

memiliki kontribusiterhadap indeks

diperoleh nilai F hitung sebesar 18.397

JII.

sedangkan F tabel sebesar 3.13, maka hal

Nilai

negatif

menunjukkan

bahwa suku bunga mempunyai

ini menyimpulkan bahwa F hitung > F tabel

hubungan yang berlawanan arah

( 18.397 > 3.13). Tingkat signifikansi F hitung

dengan

lebih kecil jika dibanding dengan tingkat

indeks

disimpulkan

signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,05 maka dapat disimpulkan

sebesar

JII,

suku

jadi

dapat

bunga

tidak

berpengaruh secara parsial dan

bahwa

inflasi

variabel inflasi, suku bunga dan kurs nilai

berpengaruh

signifikan

terhadap indeks JII.

tukar rupiah secara simultan berpengaruh

c. Variabel nilai tukar memiliki t hitung

signifikan terhadap indeks JII.

sebesar 5.969 dengan signifikansi

UJI t

0.000 nilai signifikansi lebih kecil dari Hasil uji t ditunjukkan oleh tabel 6.

nilai

berikut ini

probabilitas

sebesar

0,05

maka dapat disimpulkan bahwa Tabel 6. Uji t

nilai

tukar

parsial

berpengaruh

dan

signifikan

secara

terhadap

indeks JII. Koefisien Determinasi Nilai koefisien determinasi dapat diketahui dari tabel di bawah ini

Sumber : Lampiran 2, hasil SPSS 16 (data telah diolah)

Tabel 7. Hasil uji determinasi

a. Variabel inflasi memiliki t hitung sebesar

1.115 dengan signifikansi

sebesar 0.269. Nilai signifikan lebih Sumber : Lampiran 2, hasil uji SPSS 16

besar dari nilai signifikasi yang telah

0,05

Berdasarkan tabel 5 ditunjukkan

inflasi

nilai hasil R. Square yaitu sebesar 0,452

berpengaruh secara parsial dan

atau sebesar 45,2 %, artinya variabel

tidak signifikan terhadap indeks JII.

independen

maka

ditentukan

sebesar

kesimpulannya

80

yaitu

indeks

JII

dapat


dijelaskan oleh inflasi, suku bunga dan nilai

oprasional yang tinggi dapat mengurangi

tukar rupiah sebesar 45,2%, sedangkan

tingkat

sisanya 54,8% dijelaskan oleh variabel-

perusahaan.

variabel

untuk

lain

diluar

variabel

yang

digunakan dalam penelitian ini.

Inflasi

merupakan

yang

inflasi

didapat

pada

tidak

penelitian

signifikan.

peningkatan

saham

masyarakat

uang

yang

menjadi

turun.

(2008:231)

Dengan

konsumsi

oleh

penjualan

perusahaan

dapat

tingkat

inflasi

tingkat

inflasi

tidak

mepengaruhi keputusan investor untuk

akan

berinvestasi dalam bentuk saham secara langsung. Investor tidak menggunakan inflasi sebagai tolak ukur atau bahan

mendorong

pertimbangan dalam membuat sebuah keputusan

untuk

melakukan

invetasi.

Investor melakuakan pengamatan pada

meningkat seiring harga kebutuhan pokok

faktor lain yang dapata mempengaruhi

yang meningkat begitu pula harga bahan

saham. Seperti suku bunga dan nilai tukar

baku yang digunakan perusahaan pasti

rupiah terhadap dollar secara bersama-

juga meningkat. Oleh karena itu, inflasi menyebabkan

variabel

pengamatan

maka

harga kebutuhan hidup mereka yang

tinggi

bahwa

Ini dapat diartikan bahwa selama periode

buruh untuk menaikkan gajinya karena

yang

Mishkin

secara tidak signifikan terhadap indeks JII.

mereka dapatkan juga ikut berkurang. juga

portofolio

menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh

berkurang sehingga keuntungan yang

Inflasi

teori

menyebutkan

terhadap

mengurangan

otomatis

dilakukan

dan kurs. Hasil uji hipotesis secara parsial

menghemat

masyarakat

yang

oleh suku bunga, kekayaan, tingkat inflasi

menahan kebutuhan konsumsi mereka pengeluaran.

yang

permintaan surat berharga dipengaruhi

maka masyarakat lebih memilih untuk setidaknya

besar-besaran

Dalam

Akibat naiknya harga barang dan jasa

atau

resiko

harga saham.

menyebabkan konsumsi riil masyarakat nilai

dari

investor akan mempengaruhi nilai indeks

secara

pemodal di pasar modal. Kenaikan inflasi

karena

kecil

sebagian atau seluruh sahamnya. Aksi jual

ini

Tandelin

inflasi

lebih

ditanggung maka mereka akan menjual

relatif akan membawa sinyal negatif bagi

dipegang

akan

dapat dia tanggung jika keutungan yang

paling

pada sektor riil maupun sektor keuangan.

berkurang

keuntungan

yang sesuai dengan tingkat resiko yang

satu

penting dan memiliki pengaruh besar baik

(2010:343)

menghasilkan

perusahaan

yang memberikan tingkat keuntungan

salah

makroekonomi

berpengaruh

Kemampuan

dinikmati

cenderung akan tertarik dengan investasi

Pengaruh Inflasi terhadap indeks JII

Tingkat

yang

mempengaruhi laba per saham. Investor

Pembahasan

variabel

profitabilitas

sama

tingginya

kemudian

keputusan investasi.

beban biaya perusahaan. Beban biaya

81

baru

menentukan


Pengaruh suku bunga terhadap indeks JII Variabel

yang

pertama, tingkat bunga tidak mempunyai

pengambilan

peran sama sekali dalam ekonomi islam,

keputusan investasi adalah suku bunga

sesuai firman Allah dalam QS. 2:276-278.

dan tingkat suku bunga yang diharapkan

Kedua,

pada masa depan. Sehingga suku bunga

perjudian

SBI terdapat hubungan dengan indeks JII,

praktek

peningkatan suku bunga SBI akan diiikuti

spekulasi.

dengan peningkatan beban pembayaran

mengaharamkan sistem bunga dalam

utang perusahaan yang tinggi sehingga

perekonomian,

berdampak pada menurunnya kinerja

pemerintah Islam akan menarik beban

perusahaan

atas harta yang menganggur, sehingga

paling

penting

makroekonomi

fisikal. Hal tersebut didasarkan pada :

dalam

akhirnya

akan

Islam

tidak

karena

dapat

menimbulkan

perjudian

yang

mengandung

Kebijakan

mendorong

saham.

menginventasikan pemerintah

mengumumkan

pemerintah

sebagai

mempengaruhi pergerakan indeks harga

Bila

memperbolehkan

Islam

gantinya

masyarakat

untuk

dananya

lewat

tabungan atau deposito dengan tidak

suku bunga SBI naik maka investor akan

menggunakan

cenderung menjual saham syariah di JII

melalui

dan menggantikannya dengan instrumen

merangsang

pendapatan tetap seperti tabungan atau

dalam berusaha tidak akan terbebani

deposito

oleh beban bunga yang tinggi. Hal ini

sehingga

berimplikasi

pada

menurunnya nilai Indeks JII.

bagi

tingkat hasil, para

bunga

semua

namun

ini

pengusaha

akan karena

yang dilakukan adalah memaksimalkan

Mengacu pada hasil penelitian ini,

fungsi

penerimaan

zakat,

penerimaan

suku bunga yang dalam Islam dilarang

zakat ini dapat digunakan untuk berbagai

dan

macam

seharusnya

tidak

menjadi

faktor

kegunaan

dalam

rangka

pertimbangan dalam berinvestasi bagi

menjamin stabilitas ekonomi.

investor muslim faktanya tetap memiliki

Pengaruh nilai tukar tehadap indeks JII

pengaruh terhadap pergerakan jumlah

Hasil menunjukkan bahwa indeks

indeks JII. Dengan kata lain suku bunga

JII yang meningkat sangat dipengaruhi

tetap menjadi acuan dalam berinvestasi

oleh membaiknya perekonomian suatu

baik oleh investor konvensional maupun

negara dengan ditandai meningkatnya

investor muslim.

faktor mata uang domestik terhdap Dollar

Dalam pemikiran islam, pemerintah merupakan

lembaga

formal

AS, karena dengan meningkatnya mata

yang

uang

domestik,

maka

daya

beli

mewujudkan dan memberikan pelayanan

masyarakat akan meningkat sehingga

yang terbaik kepada semua masyarakat.

kemampuan

Untuk mewujudkan hal tersebut, salah satu

berinvestasipun meningkat sehingga hal

cara pemerintah menggunakan kebijakan

ini

82

akan

masyarakat

berdampak

positif

dalam

bagi


perkembangan

pasar

modal

seperti

menggunakan

Jakarta Islamic Index (JII).

dan

memperhitungkan

perubahan inflasi, suku bunga dan nilai

Jika mata uang mengalami depresiasi

tukar rupiah secara bersama-sama untuk

atau melemah, harga barang luar negeri

membuat keputusan berinvestasi pada

akan menjadi lebih mahal dan impor

saham di Bursa Efek Indonesia selama

akan

periode

melemah,

berimbas

dengan

perusahaan

melemahnya

impor

menurunnya

kinerja

sehingga

harga

mengakibatkan

indeks

saham JII

Berdasarkan

juga

pembahasan

dapat

3.13

sehingga

dari

berpengaruh

3. Tingkat

signifikan terhadap indeks JII

independen penelitian

yang ini

bahwa digunakan

berpengaruh

bunga,

secara

bahwa

dan

berpengaruh

periode

terhadap

secara

kurs

nilai

secara pergerakan

tukar

signifikan harga

saham pada indeks Jakarta Islamic Indeks (JII) dengan persamaan

variabel

regresi :

dalam secara

JII = 405.017+ 664.234 (inflasi) –

signifikan terhadap indeks JII. Hal ini membuktikan

berpengaruh

4. Secara simultan, tingkat inflasi, suku

Hasil uji hipotesis secara bersamamenunjukkan

secara

2010- November 2015.

Januari 2010-November 2015. sama

tukar

Islamic Indeks (JII) periode Januari

variabel

nilai tukar rupiah terhadap Dollar secara berpengaruh

nilai

signifikan terhadap indeks Jakarta

independen inflasi, suku bunga dan kurs bersama-sama

kurs

parsial

lebih kecil dari 0,05 sehingga menerima H1 artinya

signifikan

2010 - November 2015.

signifikansi adalah sebesar 0,000 atau H0,

secara

Islamic Indeks (JII) periode Januari

hasil

besar dari F tebel (18.397>3.13), niai

menolak

parsial

negatif terhadap indeks Jakarta

perhitungan tampak bahwa F hitung lebih

dan

secara

2. Tingkat suku bunga secara parsial

dibuktikan

sedangkan F tabel pada taraf signifikansi sebesar

inflasi

November 2015.

dengan nilai F hitung sebesar 18.397 5%

sebelumnya,

Indeks (JII) periode Januari 2010-

signifikan terhadap indeks Jakarta Islamic ini

bab

dan

terhadap indeks Jakarta Islamic

tukar secara bersama-sama berpengaruh Hal

analisis

berpengaruh secara tidak sigifikan

menujukkan

bahwa inflasi, suku bunga SBI dan nilai

(JII).

pada

1. Tingkat

tukar terhadap indeks JII secara simultan.

Index

hasil

maka dapat disimpulkan sebagai berikut :

Pengaruh inflasi, suku bunga dan nilai penelitian

2010-

V. SIMPULAN

mengalami penurunan.

Hasil

Januari

November 2015.

menurun, ketika harga saham menurun akan

pengamatan

4067.605 (SBI) + 040 (Kurs)

investor

83


Suci, Suramaya. 2012. Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs dan Pertumbuhan

DAFTAR PUSTAKA

PDB Terhadap Indeks Harga Saham

Anshori, Muslich. Iswati. 2009. Metodologi Penelitian

Kuantitatif.

Gabungan. Jurnal Economia. Volume

Surabaya:

8. Nomor 1

Airlangga University Press

Sudana,

Bank Indonesia. 2015 Statistik Inflasi, Kurs, BI Rate

2010-2015 Efek

diakses

Suryomurti,

Sarana

Indonesia

Tahun

1989-2002.

Keuangan

Investasi teori dan aplikasi. Yogyakarta.

Determinan

Pinjaman

Investasi

Tandelin, Eduarus. 2010. Portofolio dan

(terjemah). Jakarta:Erlangga

Bunga

Cerdas

Sinar Grafika

Ekonomi Internasional Edisi ke Dua

Suku

Super

Berdasarkan Konsep Syariah. Jakarta.

Krugman , Paul R. Maurice Obstffeld.1999.

Tingkat

2011.

Sutedi, Adrian. 2011. Pasar Modal Syariah:

Jakarta. Lembaga Penerbit FE UI.

2004.

Wiku.

Masuk Surga. Jakarta. Qultum Media

Fatimah, ade. Lubis. 2008. Pasar Modal,

Taufik.

Manajemen

Investasi Syariah Hidup Kaya Raya, Mati

19

Oktober 2015)

Kurniawan,

2009.

Airlangga University Press

Indonesia.

(http://www.idx.co.id,

Made.

Keuangan Teori dan Praktik. Surabaya:

(http://www.bi.go.id,

diakses 19 Oktober 2015) Bursa

I

Penerbit Kanisius.

di

Buletin

Ekonomi Moneter dan Perbankan, 437459. Mankiw, Gregory N. 2005. Teori Makro Ekonomi. Jakarta: Erlangga Mishkin, Frederic S. 2008. Ekonomi Uang, Perbankan, dan Pasar Keuangan. Edisi Sembilan, Jilid 2. Jakarta : Salemba Empat. Nazir, M. 2003. Metode Penelitian. Jakarta: Ghalia Indonesia

Prasetyo, Bambang dan Lina Miftahul Jannah. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif, Jakarta: Raja Grafindo Persada. Santoso, Singgih. 2000. Buku latihan SPSS Statistik non Parametrik. Jakarta: Elex Media Komputindo.

84

PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP INDEKS JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE JANUARI 2010 HINGGA NOVEMBER )

Recommend Documents