PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN (SIZE), DEGREE OF OPERATING LEVERAGE (DOL), EARNING PER SHARE (EPS), DAN CURRENT RATIO (CR) TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN YANG MASUK DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE 2004-2008
SKRIPSI DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS SYARI’AH DAN HUKUM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN SYARAT-SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU DALAM ILMU EKONOMI ISLAM OLEH: ANDIKA ARIEF MUBAROK 04390094
PEMBIMBING: 1. SUNARSIH, S.E., M.Si 2. M. GHAFUR WIBOWO, S.E., M.Sc
PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM FAKULTAS SYARI’AH DAN HUKUM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA 2010
ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Ukuran Perusahaan, Degree of Operating Leverage, Earning per Share dan Current Ratio terhadap Dividend Payout Ratio. Sumber data penelitian ini adalah data sekunder yang berupa Data Laporan Keuangan Perusahaan, Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan IDX yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia. Sedangkan periode penelitiannya adalah tahun 2004-2008. Alat uji yang digunakan adalah uji regresi linear berganda. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang masuk di Jakarta Islamic Index (JII). Dari populasi tersebut kemudian peneliti menentukan sampel dengan metode purposive sampling yaitu penentuan sampel berdasarkan kriteria. Adapun kriteriannya: (1) perusahaan-perusahaan tersebut selalu konsisten sahamnya masuk di Jakarta Islamic Index (JII) dari tahun 2004-2008, dan (2) perusahaan yang membagikan dividen meskipun tidak konsisten setiap tahun pada tahun pengamatan. Berdasarkan analisis regresi linear berganda dengan menggunakan uji t, dapat disimpulkan bahwa variabel DOL dan CR tidak berpengaruh signifikan terhadap DPR dengan nilai signifikansi di atas 0,05 dan sama dengan 0,05 untuk variabel CR. Variabel Size berpengaruh nagatif terhadap DPR dengan nilai signifikansi 0,003 di bawah 0,05. Variabel EPS terbukti berpengaruh positif dan signifikan terhadap DPR dengan nilai signifikansi 0,028 di bawah 0,05. Sedangkan dari hasil uji F dapat disimpulkan bahwa variabel Size, DOL, EPS, dan CR berpengaruh secara bersama-sama pada perusahaan yang masuk di JII dengan nilai signifikansi 0,006 di bawah 0,05, artinya bahwa uji kelayakan model telah lolos. Berdasarkan hasil uji determinasi besarnya nilai Adjusted R Square adalah 0.340, hal ini berarti 34% variasi DPR dapat dijelaskan oleh variasi dari keempat variabel yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : Ukuran Perusahaan (size), Degree of Operating Leverage, Earning per Share, Current Ratio dan Dividend Payout Ratio.
ii
PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB - INDONESIA Transliterasi kata-kata Arab yang dipakai dalam penyusunan skripsi ini berpedoman pada Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia Nomor: 158/1987 dan 0543b/U/1987 A. Konsonan Tunggal
Huruf Arab
Nama
Huruf Latin
Keterangan
ﺍ ﺏ ﺕ ﺙ ﺝ ﺡ ﺥ ﺩ ﺫ ﺭ ﺯ ﺱ ﺵ ﺹ ﺽ ﻁ ﻅ ﻉ ﻍ ﻑ ﻕ ﻙ ﻝ ﻡ
Alîf Bâ’ T{â’ Sâ’ Jîm H{â’ Khâ’ Dâl Z|>>>>â Râ’ zai sin syin sâd dâd tâ’ zâ’ ‘ain gain fâ’ qâf kâf lâm mîm nûn
tidak dilambangkan b t ś j h kh d ż r z s sy s d t z ‘ g f q k l m
Tidak dilambangkan be te es (dengan titik di atas) je ha (dengan titik di bawah) ka dan ha de Zet (dengan titik di atas) er zet es es dan ye es (dengan titik di bawah) de (dengan titik di bawah) te (dengan titik di bawah) zet (dengan titik di bawah) koma terbalik di atas ge ef qi ka `el `em
vii
ﻥ ﻭ ﻫـ ﺀ ﻱ
wâwû hâ’ hamzah yâ’
n w h ’ Y
`en w ha apostrof Ye
B. Konsonan Rangkap Karena Syaddah ditulis rangkap
ﺪ ﺩﺓﻣﺘﻌ ﺓﻋﺪ
Ditulis
Muta‘addidah
Ditulis
‘iddah
Ditulis
Hikmah
Ditulis
‘illah
C. Ta’ Marbutah di akhir kata 1. Bila dimatikan ditulis “h”
ﺣﻜﻤﺔ ﻋﻠﺔ
(ketentuan ini tidak diperlukan bagi kata-kata Arab yang sudah terserap dalam bahasa Indonesia, seperti salat, zakat dan sebagainya, kecuali bila dikehendaki lafal aslinya). 2. Bila diikuti dengan kata sandang ‘al’ serta bacaan kedua itu terpisah, maka ditulis dengan h.
ﻛﺮﺍﻣﺔ ﺍﻷﻭﻟﻴﺎﺀ
Ditulis
Karâmah al-auliyâ’
3. Bila ta’ marbutah hidup atau dengan harakat, fathah, kasrah dan dammah ditulis t atau h.
ﺯﻛﺎﺓ ﺍﻟﻔﻄﺮ
Ditulis
viii
Zakâh al-fiţri
D. Vokal Pendek
__َ_
ﻓﻌﻞ
fathah
ﺫﻛﺮ
kasrah
__ِ_ __ُ_
ﻳﺬﻫﺐ
dammah
Ditulis Ditulis Ditulis Ditulis
A fa’ala i żukira
Ditulis Ditulis
u yażhabu
E. Vokal Panjang
1
Fathah + alif
2
fathah + ya’ mati
3 4
ﺟﺎﻫﻠﻴﺔ ﺗﻨﺴﻰ
kasrah + ya’ mati
ﻛـﺮﱘ
dammah + wawu mati
ﻓﺮﻭﺽ
Ditulis Ditulis Ditulis Ditulis Ditulis Ditulis Ditulis Ditulis
â jâhiliyyah â tansâ î karîm û furûd}
Ditulis
ai
Ditulis
bainakum
Ditulis
au
Ditulis
qaul
F. Vokal Rangkap
1 2
fathah + ya’ mati
ﺑﻴﻨﻜﻢ
fathah + wawu mati
ﻗﻮﻝ
ix
G. Vokal Pendek yang berurutan dalam satu kata dipisahkan dengan apostrof
ﺃﺃﻧﺘﻢ ﺃﻋﺪﺕ ﻟﺌﻦ ﺷﻜﺮﰎ
Ditulis
a’antum
Ditulis
u‘iddat
Ditulis
La’in syakartum
H. Kata Sandang Alif + Lam 1. Bila diikuti huruf Qomariyyah ditulis dengan menggunakan huruf “l”.
ﺍﻟﻘﺮﺁﻥ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ
Ditulis
al-Qur’ân
Ditulis
Al-Qiyâs
2. Bila diikuti huruf Syamsiyyah ditulis dengan menggunakan huruf Syamsiyyah yang mengikutinya, dengan menghilangkan huruf l (el) nya.
ﺍﻟﺴﻤﺂﺀ
ﺍﻟﺸﻤﺲ
Ditulis
as-Samâ’
Ditulis
Asy-Syams
H. Penulisan kata-kata dalam rangkaian kalimat Ditulis menurut penulisannya.
ﺫﻭﻱ ﺍﻟﻔﺮﻭﺽ ﺃﻫﻞ ﺍﻟﺴﻨﺔ
Ditulis
Żawî al-furûd}
Ditulis
ahl as-sunnah
x
MOTTO
“Allah tidak akan membebani seseorang melainkan sesuai dengan kesanggupannya” (Al Baqarah 286) “Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahaan. Maka apabila kamu selesai (dari suatu urusan) kerjakanlah dengan sungguh-sungguh (urusan) yang lain. Dan hanya kepada Tuhanmulah kamu berharap” (Al Insyirah 6-8) “Manusia yang paling lemah ialah manusia yang tidak mampu mencari teman. Namun yang lebih lemah dari itu ialah orang yang mendapatkan banyak teman tetapi menyia-nyiakannya.” (Ali bin Abu Thalib)
xi
PERSEMBAHAN
ﺑﺴﻢ ﺍﷲ ﺍﻟﺮﲪﻦ ﺍﻟﺮﺣﻴﻢ Skripsi ini kupersembahkan: Persembahan yang tertinggi hanyalah kepada Allah SWT yang telah memberikan bimbingan, kemudahan, dan keringanan langkah, hingga pada-Nyalah segala urusan akan bergantung. Teruntuk Ayahanda Alm. Slamet Kusnadi dan Ibundaku Tercinta Ischamiatun tetesan keringat engkau adalah energi langkahku Iringan doamu adalah penenang jiwaku Harapanmu adalah penyemangat tuk meraih asaku Kelembutan kasih cintamu menuntun kesabaranku Hatur terima kasihku atas segala dukungan, doa, motivasi, perhatian dan cintamu seakan surya menyinari bumi yang selalu memberikan kehangatan dalam setiap perjalananku. Mas Andy, Dex Elis, Mbah Boyo, Bulek Iti, Om Jauly beserta istri dan buah hatinya (dedex Malwa dan dedex Fadhil) Cinta dan kebersamaan kita adalah kebahagiaan bersama. Ayo, teruslah maju raih cita-citamu jangan pernah menyerah..!! Tidak lupa untuk Ismaun Ni’mah seorang yang pernah mengisi ruang dalam hatiku, setiap pertemuan pasti ada perpisahan dan jodoh adalah rahasia Allah. Untuk teman-teman seperjuangan KUI-2004 dan para pejuang Ekonomi Islam Untuk almamaterku...UIN SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA
xii
KATA PENGANTAR
ﺑﺴﻢ ﺍﷲ ﺍﻟﺮﲪﻦ ﺍﻟﺮﺣﻴﻢ ﺍ ﻋـﺒﺪﻩ ﺃﺷـﻬﺪ ﺃﻥ ﻻ ﺍﻟﻪ ﺇﻻ ﺍﷲ ﻭﺃﺷـﻬﺪ ﺃﻥ ﳏﻤﺪ،ﺍﳊﻤﺪ ﷲ ﺭﺏ ﺍﻟﻌﻠﻤﲔ ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟـﻪ، ﺍﻟﻠﻬﻢ ﺻﻞ ﻭ ﺳﻠﻢ ﻋﻠﻰ ﺃﺷﺮﻑ ﺍﻻﻧـﺒﻴﺎﺀ ﻭﺍﳌﺮﺳﻠـﲔ.ﻭﺭﺳﻮﻟﻪ ﻭ ﺑﻌﺪﻩ.ﻭﺻﺤﺒﻪ ﺃﲨـﻌﲔ Puji syukur kepada Allah SWT atas segala nikmat dan karunia-Nya. Atas segala kebesaran-Nya dan kekuasaan-Nya penulisan skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik, sekalipun dengan segala kekurangan dan kesulitan yang ada. Semoga keselamatan dan kesejahteraan senantiasa terlimpah kepada Nabi Muhammad SAW. Skripsi ini merupakan penelitian mengenai pengaruh Size, Degree of Operating Leverage, Earning per Share dan Current Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan yang masuk di Jakarta Islamic Index. Penyelesaian skripsi ini telah melewati beberapa tahapan yang semestinya. Namun demikian tentu saja skripsi ini dapat terselesaikan berkat bantuan dan bimbingan berbagai pihak. Maka bersamaan dengan selesainya skripsi ini, sudah sepantasnya penyusun mengucapkan terima kasih kepada: 1. Bapak Prof. Dr. H. M. Amin Abdullah, selaku Rektor UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. 2. Bapak Prof. Drs. Yudian Wahyudi, MA., Ph.D. selaku Dekan Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.
xiii
3. Bapak Dr. M. Fakhri Husein, S.E., M.Si selaku Ketua Program Studi Keuangan Islam Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. 4. Ibu Sunarsih, S.E., M.Si. selaku pembimbing I dan Bapak Ghafur Wibowo, S.E., M.Sc. selaku pembimbing II yang telah berkenan memberikan bimbingan, kritikan, dan saran kepada penyusun dengan penuh keikhlasan. 5. Bapak Dr. Misnen Ardiansyah, S.E., M.Si. selaku Penasehat Akademik yang telah memberikan saran dan pertimbangan selama masa perkuliahan penyusun. 6. Para Dosen Program Studi Keuangan Islam dan Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. 7. Seluruh staf dan karyawan khususnya di bagian Tata Usaha Prodi Keuangan Islam dan Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Penyusun wajib mengucapkan terima kasih kepada kedua orang tua, Ayahanda Alm. Slamet Kusnadi dan Ibunda tercinta Ischamiatun yang telah mendidikku dengan sabar dan ikhlas. Kakakku Mas Andy yang selalu membantu serta mengajarkanku tentang banyak hal di luar kampus. Tanpa dukungan kalian, insyaallah kuliah ini tidak mungkin bisa selesai. Buat Adikku Tsalisiya Nur Fadhila Ayo rajin belajar....!! Agar bisa menjadi KEBANGGAAN keluarga. Ucapan terima kasih khusus kepada seluruh teman-teman kelas KUI-2 angkatan 2004 yaitu: Dwi Isnaini SEI., Sigit Ristomo SEI., Ali M Rosyid SEI., Aji SEI., Rahmah SEI., Uus SEI., Hanep SEI., Gofar, Dian SEI., Simbah Taqim, Adib SEI., Ropeek SESY., (temen sebimbingan Bu Sunarsih) Ana, Ani, Cahyo
xiv
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL ......................................................................................
i
ABSTRAK ......................................................................................................
ii
SURAT PERSETUJUAN SKRIPSI ...............................................................
iii
HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................
v
SURAT PERNYATAAN ...............................................................................
vi
PEDOMAN TRANSELITERASI ..................................................................
vii
MOTTO ..........................................................................................................
xi
HALAMAN PERSEMBAHAN .....................................................................
xii
KATA PENGANTAR .................................................................................... xiii DAFTAR ISI ................................................................................................... xvi DAFTAR TABEL ........................................................................................... xix BAB I
PENDAHULUAN ..........................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah ............................................................
1
B. Pokok Masalah ..........................................................................
6
C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian ................................................
7
D. Sistematika Pembahasan ...........................................................
8
BAB II LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ..
10
A. Pengertian Pasar Modal ..............................................................
10
B. Perkembangan Pasar Modal di Indonesia ...................................
11
C. Pasar Modal Syariah ...................................................................
13
D. Landasan Syariah Tentang Saham ..............................................
21
E. Jakarta Islamic Index (JII) ..........................................................
24
F. Pengertian Dividen ......................................................................
29
G. Teori Kebijakan Dividen ............................................................
31
H. Stabilitas Dividen ........................................................................
38
I. Dividend Payout Ratio (DPR) ...................................................
40
J. Analisis Rasio Keuangan ...........................................................
42
K. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen ...........
43
xvi
BAB III METODE PENELITIAN .............................................................
53
A. Jenis dan Sifat Penelitian ...........................................................
53
B. Populasi dan Sampel ..................................................................
53
C. Teknik Pengumpulan Data .........................................................
53
D. Pendekatan dan Instrumen Penelitian.........................................
54
E. Devinisi Operasional Variabel ..................................................
54
F. Teknik Analisis Data .................................................................
56
BAB IV ANALISIS DATA ..........................................................................
62
A. Analisis Data
..........................................................................
62
1.Analisis Deskriptif
.............................................................
63
2.Uji Asumsi Klasik
.............................................................
64
a. Uji Normalitas .................................................................
65
b. Multikolinieritas ..............................................................
66
c. Uji Autokorelasi ..............................................................
67
d. Uji Heteroskedastisitas ....................................................
68
e. Uji Linieritas ...................................................................
69
3.Analisis Regresi Linear Berganda ..........................................
71
a. Uji Statistik F
.............................................................
71
b. Koefisien Determinasi .....................................................
72
c. Uji Signifikansi Parsial (Uji Statistik t) ..........................
73
4.Pengujian Hipotesis dan Hasil Penelitian ...............................
76
B. Interpretasi danPembahasan ......................................................
78
1. Pengaruh Size terhadap Dividend Payout Ratio ....................
78
2. Pengaruh DOL terhadap Dividend Payout Ratio ..................
80
3. Pengaruh EPS terhadap Dividend Payout Ratio ....................
82
4. Pengaruh CR terhadap Dividend Payout Ratio .....................
83
BAB V PENUTUP ......................................................................................
85
A. Kesimpulan
..........................................................................
85
B. Saran
..........................................................................
86
xvii
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... LAMPIRAN LAMPIRAN
xviii
88
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Prinsip Pasar Modal Syariah ........................................................
18
Tabel 2.2 Proses Penyaringan Emiten Jakarta Islamic Index ......................
27
Tabel 4.1 Nama-nama Perusahaan di Jakarta Islamic Index .......................
62
Tabel 4.2 Analisis Deskriptif ........................................................................
63
Tabel 4.3 Hasil Uji Kolmogrov-Smirnov .....................................................
65
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ...........................................................
67
Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi Ljung Box ...............................................
68
Tabel 4.6 Hasil Uji Park ...............................................................................
69
Tabel 4.7 Hasil Uji Linieritas .......................................................................
70
Tabel 4.8 Hasil Uji F ....................................................................................
72
Tabel 4.9 Koefisien Determinasi ..................................................................
73
Tabel 5.1 Uji Hipotesis Signifikansi Parsial ................................................
74
xix
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah Dalam perkembangan dunia perekonomian yang global, sebagai pelaku dari perekonomian tersebut sebuah perusahaan dituntut untuk mampu bersaing dengan perusahaan yang lainnya, sehingga sebuah perusahaan harus dapat melakukan investasi untuk meningkatkan pertumbuhan perusahaan untuk
kelangsungan
hidup
perusahaan.
Untuk
tumbuh
perusahaan
memerlukan dana yang lebih besar untuk mendanai perluasan investasinya. Apabila perusahaan mengandalkan pendanaan investasi dengan menggunakan laba ditahan maka dividen yang dibagikan akan berkurang. Sebaliknya apabila perusahaan menggunakan sumber dana eksternal maka ada kecenderungan membagikan dividen yang lebih besar. Selama
bertahun-tahun,
perusahaan-perusahaan
bisnis
sangat
mengandalkan laba yang ditahan (retained earnings) sebagai sumber pembiayaan. Oleh karena itu rasio pembayaran dividen, yaitu persentase laba yang dibayar kepada para pemegang saham dalam bentuk kas, akan mengurangi jumlah laba yang ditahan perusahaan, maka keputusan dividen jelas
melibatkan keputusan pembiayaan. Rasio pembayaran dividen
merupakan aspek utama dari kebijakan dividen perusahaan, yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan bagi para pemegang sahamnya.1 1 James C. Van Horne, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, alih bahasa Marianus Sinaga, cet. ke-2 (Jakarta: Erlangga, 1994), hlm. 49.
1
2
Kebijakan dividen merupakan kebijakan yang sangat penting, sebab akan melibatkan dua pihak yaitu pemegang saham dan manajemen perusahaan yang dapat mempunyai kepentingan yang berbeda. Dividen diartikan sebagai pembayaran kepada pemegang saham oleh perusahaan atas keuntungan yang diperolehnya. Kebijakan dividen adalah kebijakan yang berkaitan dengan pembayaran dividen oleh perusahaan, berupa penentuan besarnya pembayaran dividen dan besarnya laba yang ditahan untuk kepentingan perusahaan.2 Investor yang menanamkan modalnya pada saham sebuah perusahaan memilki tujuan utama yaitu untuk memperoleh pendapatan atau tingkat kembalian investasi (return) baik berupa pendapatan dividen (dividen yield) maupun capital gain. Dalam hubungannya dengan pendapatan dividen, investor umumnya menginginkan pembayaran dividen yang stabil, karena dengan stabilitas dividen dapat meningkatkan kepercayaan investor dalam menanamkan dananya dan dapat memberikan kesan bahwa perusahaan tersebut mempunyai prospek yang baik di masa-masa mendatang.3 Sementara perusahaan mengharapkan adanya pertumbuhan untuk mempertahankan kelangsungan hidupnya dan sekaligus memberikan kesejahteraan kepada para pemegang saham.
2
Sri Sudarsi, “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Industri Perbankan yang Listed di Bursa Efek Jakarta (BEJ),” http://idjurnal.blogspot.com, akses 23 Agustus 2009. 3
Bambang Riyanto, Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, cet. ke-8 (Yogyakarta: BPFE, 2008), hlm. 270.
3
Pertumbuhan perusahaan secara terus menerus diperlukan agar dapat hidup dan memberi kemakmuran yang lebih tinggi kepada pemilik saham. Untuk tumbuh, perusahaan memerlukan dana yang lebih besar untuk mendanai perluasan investasinya. Dana tersebut dapat diperoleh dari berbagai sumber baik sumber internal maupun sumber eksternal. Sumber internal dapat berupa depresiasi dan laba ditahan. Sumber dana eksternal dapat berupa pinjaman dari perusahaan lain atau lembaga keuangan lainnya, menjual obligasi atau menjual saham baru. Apabila perusahaan mengandalkan pendanaan investasi dengan menggunakan laba ditahan maka dividen yang dibagikan akan berkurang. Sebaliknya bila perusahaan menggunakan sumber dana eksternal maka ada kecenderungan membagikan dividen yang lebih besar.4 Beberapa investor lebih memilih dividen daripada keuntungan modal. Pembayaran dividen dapat menghilangkan kebimbangan mereka mengenai keuntungan perusahaan. Dividen diterima menurut periode berjalan, sementara prospek realisasi keuntungan modal diperoleh di masa depan. Oleh karena itu, investor yang melakukan investasi pada perusahaan yang melakukan pembayaran dividen dapat menghilangkan keraguan akan keuntungan perusahaan lebih cepat daripada perusahaan yang melakukan investasi pada perusahaan yang tidak membayar dividen.5
4
Sri Sudarsi, “Analisis Faktor-Faktor ……,“ hlm. 1-2.
5
James C. Van Horne dan John M. Wachowichz, JR, Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan, alih bahasa Heru Sutojo, edisi ke-9 (Jakarta: Salemba Empat, 1998), hlm. 498.
4
Bagi para pemegang saham yang tidak menyukai risiko akan mensyaratkan bahwa semakin tinggi risiko suatu perusahaan semakin tinggi tingkat keuntungan yang diharapkan sebagai imbalan. Dividen yang ada saat ini mempunyai nilai yang lebih tinggi daripada capital gain yang akan diterima dimasa mendatang. Dengan demikian pemegang saham yang takut risiko akan lebih menyukai menerima dividen dari pada capital gain.6 Kemampuan suatu perusahaan dalam memperoleh laba merupakan indikator utama dari kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. Kebijakan dividen (dividend policy) merupakan masalah yang sering dihadapi oleh perusahaan. Manajemen sering mengalami kesulitan untuk memutuskan apakah laba yang didapatkan akan dibagikan kepada para pemegang saham dalam bentuk dividen atau menahannya untuk pembiayaan di masa datang. Apabila perusahaan memilih untuk membagikan laba sebagai dividen, maka akan mengurangi laba yang ditahan dan selanjutnya mengurangi total sumber dana intern. Sebaliknya jika perusahaan memilih untuk menahan laba, maka preferensi investor mengenai dividen daripada capital gain akan terabaikan. Dengan demikian kebijakan dividen ini harus dianalisa dalam kaitannya dengan keputusan pembelanjaan atau penentuan struktur modal secara keseluruhan.7
6
Prihantoro, “Estimasi Pengaruh Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Publik di Indonesia,” http://repository.gunadarma.ac.id800/98/1/Prihantoro_7-14.pdf, akses 10 Agustus 2009. 7
Agus Sartono, Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi, cet. ke-1(Yogyakarta: BPFE, 2001), hlm. 281.
5
Cash dividend merupakan bagian laba yang dibagikan kepada pemegang saham. Sedangkan dividend payout ratio adalah persentase dari laba yang akan dibagikan sebagai dividen. Semakin tinggi dividend payout ratio (DPR) semakin kecil porsi dana yang tersedia untuk ditanamkan kembali ke perusahaan sebagai laba ditahan. Dalam hal ini adalah tugas manajer keuangan
untuk
mengambil
kebijakan
yang
optimal
yaitu
dengan
menyeimbangkan dividen saat ini dan tingkat pertumbuhan dividen di masa yang akan datang, agar nilai perusahaan dapat ditingkatkan.8 Menurut Sutrisno, variabel-variabel yang mempengaruhi penentuan dividen adalah: (1) Posisi Solvabilitas Perusahaan, (2) Posisi Likuiditas Perusahaan, (3) Kebutuhan untuk melunasi hutang, (4) Rencana perluasan , dan (5) Kesempatan investasi (6) Stabilitas pendapatan (7) Pengawasan terhadap
Perusahaan.9
Sedangkan
variabel-variabel
independen
yang
digunakan dalam penelitian ini adalah: Ukuran Perusahaan (size), Degree of Operating Leverage (DOL), Earning per Share (EPS), dan Current Ratio (CR). Sedangkan Dividend Payout Ratio (DPR) sebagai variabel dependen, merupakan persentase dividen yang akan dibagikan kepada para pemegang saham. Jakarta Islamic Index (JII) merupakan indeks terakhir yang dikeluarkan oleh Bursa Efek Jakarta (BEJ). Indeks ini terdiri dari 30 saham yang dievaluasi setiap 6 bulan sekali dengan penentuan komponen indeks 8 Sutrisno, Manajemen Keuangan: Teori, Konsep dan Aplikasi, cet. ke-6 (Yogyakarta: Ekonisia, 2008), hlm. 266. 9
Ibid., hlm. 267-268.
6
awal bulan Januari dan Juli setiap tahunnya. Kelompok saham ini adalah saham yang memiliki kinerja bagus dan memiliki bidang usaha yang sesuai dengan syariah. Perubahan pada jenis usaha emiten akan dimonitori secara terus-menerus berdasarkan data publik dan media. Indeks harga saham setiap hari dihitung menggunakan harga saham terakhir yang terjadi di bursa. Oleh karena JII merupakan bursa terakhir dan saham-saham yang terdaftar sesuai dengan syari’at Islam, maka penulis tertarik untuk menjadikan JII sebagai obyek penelitian.10 Sesuai dengan latar belakang masalah yang telah diuraikan di atas, maka perlu dilakukan perluasan penelitian yang pernah ada untuk mengkaji tentang pembayaran dividen oleh perusahaan kepada para investor melalui laporan keuangan yang telah dipublikasikan. Maka dari itu, penulis mengambil judul penelitian: “Pengaruh Ukuran Perusahaan (size), Degree of Operating Leverage (DOL), Earning per Share (EPS) dan Current Ratio (CR) Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan yang Masuk di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2004-2008”. B. Pokok Masalah Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan, maka pokok persoalan penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut: 1. Bagaimana pengaruh Ukuran Perusahaan (size) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)?
10
Heru Sudarsono, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah: Deskripsi dan Ilustrasi, cet. ke-3 (Yogyakarta: Ekonisia, 2005), hlm. 194-195.
7
2. Bagaimana pengaruh Degree of Operating Leverage (DOL) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)? 3. Bagaimana pengaruh Earning per Share (EPS) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)? 4. Bagaimana pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)? C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian Tujuan dari dilakukannya penelitian ini adalah: 1. Untuk menjelaskan pengaruh Ukuran Perusahaan (size) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). 2. Untuk menjelaskan pengaruh Degree of Operating Leverage (DOL) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). 3. Untuk menjelaskan pengaruh Earning per Share (EPS) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). 4. Untuk menjelaskan pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). Sedangkan kegunaan dari penelitian ini adalah: 1. Bagi perusahaan, penelitian ini dapat dijadikan pertimbangan dalam penentuan besarnya dividend payout ratio yang akan dibagikan kepada para pemegang saham. 2. Bagi investor, penelitian ini dapat dijadikan pertimbangan dalam pengambilan keputusan berinvestasi di pasar modal khususnya di pasar modal syariah yang masuk di Jakarta Islamic Index (JII). Karena dengan
8
menganalisis variabel-variabel yang berpengaruh terhadap dividend payout ratio, para investor dapat memprediksi besarnya pendapatan dividen yang akan diterima. 3. Bagi akademisi, penelitian ini dapat memberikan wawasan dan pengetahuan yang lebih mendalam serta sebagai dasar penelitian selanjutnya yang berkaitan dengan dividen. D. Sistematika Pembahasan Pembahasan dalam skripsi ini terdiri dari lima bab dan setiap bab berisi sub bab dengan sistematika sebagai berikut: Bab I Pendahuluan Bab ini berisi pendahuluan sebagai titik tolak dan menjadi acuan dalam proses penelitian. Pada bab ini berisi latar belakang masalah, pokok masalah, tujuan dan kegunaan penelitian, dan sistematika pembahasan. Bab II Landasan Teori dan Pengembangan Hipotesis Bab ini membahas tentang landasan teori yang digunakan sebagai landasan dan pendukung dari penelitian ini yaitu pengertian pasar modal, perkembangan pasar modal Indonesia, pasar modal syariah, landasan syariah tentang saham, Jakarta Islamic Index, teori mengenai kebijakan dividen, dividend payout ratio, rasio keuangan serta analisis rasio keuangan, dan faktor-faktor yang mempengaruhi dividend payout ratio.
9
Bab III Metode Penelitian Bab ini mencakup penjelasan mengenai jenis dan sifat penelitian, sampel penelitian, teknik pengumpulan data, devinisi operasional variabel, teknik analisis data. Bab IV Analisis Data dan Pembahasan Bab ini memuat tentang analisa data penelitian yang diawali dengan deskripsi data penelitian, pengujian data seperti uji asumsi klasik dan uji regresi linear berganda. Pembahasan terakhir pada bab ini adalah analisis hasil pengujian sebagai interpretasi hasil analisis. Bab V Penutup Bab ini sebagai bab terakhir dalam penulisan skripsi ini membahas tentang penutup yang berisi kesimpulan dari penelitian ini dan saran-saran yang di perlukan untuk perbaikan dalam penulisan skripsi ini.
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan Berdasarkan hasil analisis data, pengujian hipotesis dan pembahasan, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut: 1. Variabel ukuran perusahaan (size) berpengaruh negatif terhadap dividend payout ratio. Hasil ini tidak sesuai atau tidak mendukung hipotesis yang ada yaitu Ha1 bahwa ukuran perusahaan (size) berpengaruh positif terhadap DPR. Perbedaan hasil penelitian ini mungkin dikarenakan semakin besar perusahaan maka kesempatan investasi akan semakin besar pula. Dengan banyaknya kesempatan investasi tersebut maka akan lebih baik jika keuntungan yang ada ditanamkan pada investasi yang menghasilkan NPV positif, sehingga perusahaan membayarkan dividen yang rendah bahkan tidak membagikan dividen sama sekali untuk mencukupi kebutuhan investasinya. 2. Pada penelitian ini, variabel degree of operating leverage (DOL) tidak berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Hasil ini tidak mendukung Ha2 bahwa variabel DOL berpengaruh negatif terhadap DPR. Secara teoritis DOL dapat berpengaruh positif maupun negatif terhadap dividend payout ratio. Hal ini terjadi karena dengan menggunakan operating leverage yang tinggi, maka perubahan kecil dalam penjualan akan mengakibatkan perubahan pendapatan sebelum bunga dan pajak yang rendah maupun kerugian perusahaan yang besar. Perubahan pendapatan 85
86
sebelum bunga dan pajak yang besar terjadi jika penggunaan operating leverage didukung oleh pemasaran hasil produksinya yang lancar. Oleh karena itu, untuk menarik para investor yang tidak berani mengambil risiko besar agar bersedia menanamkan modalnya pada perusahaan, maka pihak perusahaan tidak mempertimbangkan besar kecilnya nilai DOL dalam menentukan kebijakan dividen. 3. Variabel earnings per share (EPS) dalam penelitian ini berpengaruh positif terhadap dividend payout ratio dapat terbukti. Hal ini berarti hasil pengujian mendukung Ha3 bahwa variabel EPS berpengaruh positif terhadap DPR. Karena semakin besar keuntungan bersih yang bisa diperoleh perusahaan, maka akan semakin besar pula dividen yang akan dibagikan kepada para pemegang saham. 4. Variabel current ratio (CR) tidak berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Dengan kata lain, hasil ini tidak mendukung Ha4 yang menyatakan bahwa variabel current ratio berpengaruh positif terhadap DPR. Hal ini terjadi karena di dalam current ratio terkandung current asset dan current liabilities yang belum tentu menghasilkan laba. Besarnya komponen ini akan meningkatkan current rasio tetapi tidak menghasilkan laba karena perusahaan harus mengeluarkan biaya perawatan dan kerusakan secara fisik. B. SARAN 1. Penelitian ini menggunakan lima variabel sebagai prediktor. Sedangkan dalam kenyataannya masih banyak variabel yang lainnya yang bisa
87
mempengaruhi jumlah dividend payout ratio (DPR). Oleh karena itu, untuk penelitian selanjutnya disarankan agar mengikutsertakan variabel lainnya yang masih relevan dengan penelitian. 2. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa hanya dua variabel yaitu Size dan EPS yang mampu menjelaskan variasi DPR secara signifikan. Namun, untuk variabel Size dalam penelitian ini berpengaruh negatif meskipun secara signifikan. Dengan demikian, bagi pihak manajemen yang ingin memaksimumkan pembayaran DPR kepada pemegang saham diharapkan dapat fokus pada kedua variabel tersebut. 3. Bagi para investor yang ingin menanamkan modalnya di suatu perusahaan yang sahamnya masuk di Jakarta Islamic Index yang lebih menginginkan dividen daripada capital gain, disarankan untuk mempertimbangkan variabel ukuran perusahaan (size) dan earning per share (EPS) dalam mengambil keputusan untuk menanamkan modalnya. 4. Penelitian ini hanya sebatas pada pengamatan terhadap 30 sampel. Maka untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat menggunakan rentang periode yang lebih panjang dan sampel yang lebih banyak. Sehingga diharapkan dapat diperoleh kesimpulan yang lebih umum atau dapat dilakukan generalisasi.
DAFTAR PUSTAKA Al Qur’an / ‘Ulum al-Qur’an Departemen Agama RI, Al-Qur’an dan Terjemahannya, Jakarta: Darussalam, 2002. Ekonomi / Ekonomi Islam / Manajemen Keuangan Alshodiq, Mukhtar, Fatwa-Fatwa Ekonomi Syariah Kontemporer, cet. ke-1, Jakarta: Renaisan, 2005. Arifin Zaenal, Teori Keuangan dan Pasar Modal, cet. ke-1, Yogyakarta: Ekonisia, 2005. Baridwan, Zaki, Intermediate Accounting, cet. ke-2, Yogyakarta: BPFE, 2008. Brigham, Eugene dan Joel F Houston, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan alih bahasa Ali Akbar Yulianto, edisi ke-10, Jakarta: Salemba Empat, 2006. Ghufron, Sofiniyah, Sistem Kerja Pasar Modal Syariah, cet., ke-1, Jakarta: Renaisan, 2005. Mamduh M. Hanafi, Manajemen Keuangan, cet. ke-2, Yogyakarta: BPFE, 2008. Hanafi, Mamduh dan Abdul Halim, Analisis Laporan Keuangan, cet. ke-1, Yogyakarta : UPP AMP YKPN, 2005. Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, cet. ke1, Yogyakarta: UPP AMP YKPN, 2004. Iqbal, Zamir dan Abbas Mirakhor, Pengantar Keuangan Islam: Teori dan Praktik, cet. ke-1, Jakarta: Kencana, 2008. J. Keown, Artur dkk., Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, alih bahasa Chairul D. Djakman dan Dwi Sulistyorini, edisi ke-1, Jakarta: Salemba Empat, 2000. Martono, Bank dan Lembaga Keuangan Lain, Yogyakarta: Ekonisia, 2002. Riyanto, Bambang, Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, cet. ke-8, Yogyakarta: BPFE, 2008. Sartono, Agus, Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi, cet. ke-1, Yogyakarta: BPFE, 2001. S, Burhanudin, Pasar Modal Syariah, cet. ke-1, Yogyakarta: UII Press, 2009.
88
89
Sudarsono, Heru, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah: Deskripsi dan Ilustrasi, cet. ke-3, Yogyakarta: EKONISIA, 2005. Sunariyah, Penagntar Pengetahuan Pasar Modal, edisi ke-3, Yogyakarta: UPP, 2003. Sutrisno, Manajemen Keuangan: Teori, Konsep dan Aplikasi, cet. ke-6 Yogyakarta: Ekonisia, 2008. Syamsudin, Lukman, Manajemen Keuangan Perusahaan: Konsep Aplikasi dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan, edisi ke-9, Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada, 2007. Van Horne, James C, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, alih bahasa Marianus Sinaga, edisi ke-6, Jakarta: Erlangga, 1994. ----, Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan, alih bahasa Heru Sutojo, edisi ke-9, Jakarta: Salemba Empat, 1998. Weston, J Fred, & Eugene F. Brigham., Manajemen Keuangan, alih bahasa Djoerban Wahid dan Ruchyat Kosasih, edisi ke-7, Jilid 2, Jakarta: Erlangga, 1989. Metodologi / Statistik / SPSS Ghazali, Imam, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, edisi ke-3, Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2005. Lain-lain Anomsari, Fitri dkk., Fakator-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Pembayaran Dividen Pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek Jakarta (BEJ), Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol 3 No. 2 (November 2003). Cahyati, Karina “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend per Share pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta,” Skripsi UII 2006, hlm. 30. http://www.racuii.ac.id/server/document/Public, akses tanggal 27 Agustus 2009. Hartadi, Happy S., “Analisi Faktor-faktor yang mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Go Public yang Listed di Bursa Efek Jakarta Periode 2001-2003,” Skripsi UII 2006, hlm. 28. http://rac.uii.ac.id/server/document/Public/ akses tanggal 27 Agustus 2009.
90
Hidayati, Nur , “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas di Bursa Efek Jakarta,” Skripsi UII 2006. hlm. 50. http://rac.uii.ac.id/server/document/private/2008.pdf. akses tanggal 27 Agustus 2009. Hidayati, Triana “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas di Bursa Efek Jakarta Tahun 1999-2003,” Skripsi UII (2006), hlm. 30. http://rac.uii.ac.id/server/document/Public/2008. akses tanggal 27 Agustus 2009. Kebijakan Deviden, http://rasyidatjeh.blogspot.com-kebijakan-deviden.html, akses 24 Agustus 2009. Nur Rahmawati, Siti, “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio: Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode 2000-2004,” Skripsi UIN-Sunan Kalijaga 2008. Pengumuman Saham Emiten yang Masuk dalam Penghitungan Jakarta Islamic Index No. Peng-18/BEJ-DAG/U/01-2000. Prihantoro, “Estimasi Pengaruh Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Publik di Indonesia,” http://repository.gunadarma.ac.id800/98/1/Prihantoro_714.pdf, akses 10 Agustus 2009. Sunarto dan Andi Kartika, “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas di Bursa Efek Jakarta,” http://www.idtesis.blogspot.com/2008/03/analisis faktor-faktoryang_7068.html. akses tanggal 25 Agustus 2009. Sudarsi Sri, “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Industri Perbankan yang Listed di Bursa Efek Jakarta (BEJ),” http://idjurnal.blogspot.com, akses 23 Agustus 2009. http://detiker.com/financial-news/stock-market/apa-itu-dividen.html, tanggal 14 Agustus 2009.
akses
http://www.idc.co.id/eReport/IssuerProfile/tabid/232/lang/en-US.aspx, akses 13 Februari 2010. http://www.telkom.co.id/tentang-telkom/sekilas-telkom/index.html, Februari 2010.
akses
13
http://www.unitedtractors.com/index.php/corporate_overview/company_profile, akses 13 Februari 2010. htttp://www.bumiresources.com, akses tanggal 13 Februari 2010.
91
http://www.idx.co.id. akses tanggal 13 Februari 2010. http://www.indocement.co.id/news/company.asp, akses 13 2010http://www.kalbe.co.id, akses tanggal 13 Februari 2010.
Februari
http://www.kalbe.co.id/about/company-profile/, akses tanggal 13 Februari 2010. http://www.ptba.co.id/index.php?halaman=Perusahaan.utama, akses tanggal 13 Februari 2010. http://www.pt-inco.co.id/new/berita.php?b_id=2010100304461, akses tanggal 13 Februari 2010. http://www.telkom.co.id/tentang-telkom/sekilas-telkom/index.html, akses tanggal 13 Februari 2010. http://teknologi.vivanews.com/news/read/10997-bumi_resources_bumi_, tanggal 13 Februari 2010.
akses
http://www.unilever.co.id/ourcompany/aboutunilever/IntroducingULI.asp, tanggal 13 Februari 2010.
akses
http://www.unitedtractors.com/index.php/corporate_overview/company_profile akses tanggal 13 Februari 2010.
LAMPIRAN
Lampiran 1: Terjemahan Ayat dan Hadist Bab Halaman Footnote Terjemahan 2 23 22 Hai orang-orang yang beriman, apabila kamu bermuamalah tidak secara tunai untuk waktu yang ditentukan, hendaklah kamu menulisnya 2
23
22
2
24
22
Hai orang-orang yang beriman penuhilah akad-akad itu Dari Abu Sa'd al-Khudri bahwa Rasulullsh Saw. Sesungguhnya jual beli itu harus dilakukan suka sama suka
2
24
22
Barang siapa melakukan salaf (salam), hendaklah dia melakukan dengan takaran yang jelas, untuk jangka waktu yang diketahui
Bersabda;
2
24
22
Perdamaian dapat dilakukan diantara kaum Muslimin kecuali perdamaian yang mengharamkan yang halal atau menghalalkan yang haram; dan kaum muslimin terikat dengan syarat-syarat mereka kecuali syarat yang menghalalkan yang haram
2
24
22
Pada dasarnya semua bentuk muamalah boleh dilakukan kecuali ada dalil yang mengharamkan
I
Lampiran 2: BIOGRAFI TOKOH Abdul Halim Lahir di Banjarmasin tahun 1958 adalah Guru Besar Ilmu Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Gajah Mada Yogyakarta. Minat utama yang ditekuni adalah Akuntansi Keuangan, Auditing, Akuntansi dan Manajemen Keuangan Daerah (Sektor Publik). Disamping itu, mengajar dan meneliti di FE UGM, juga membantu dibeberapa perguruan Tinggi swasta di Yogyakarta. Antara lain: STIE YKPN, AMP YKPN, FE UII, dan FE UMY. Agus Sartono R. Agus Sartono adalah dosen dan peneliti pada Fakultas Ekonomi dan Program Pascasarjana Universitas Gadjah Mada. Dia memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen pada tahun 1987. Gelar Master of Business Administration (MBA) dari School of Busiiness, Western Carolina University, North Carolina, diperoleh penulis pada tahun 1993. Pada tahun 1994 penulis mengikuti short course di University of Kentucky, Lexington Kentucky USA mengenai Advance Banking Management. Sejak tahun 1995 hingga kini penulis aktif mengajar di Program Magister Manajemen (MM) dan Program Magister Sains (MS) Universitas Gadjah Mada. Bidang-bidang minat dan spesialisnya adalah Manajemen Keuangan, Manajemen Keuangan Internasional, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, dan Instrumen Derivative. Burhanudin S. Adalah alumni sarjana S-1 Hukum Islam (SHI) dari Fakultas Syariah Universitas Islam Negri (UIN) Sunan Kalijaga Yogyakarta (2005). Saat ini penulis sedang menyelesaikan studi s-2 di program Magister Hukum (MH) UGM, dengan konsentrasi Hukum Bisnis (2008). Melalui lembaga Syariah Institute, penulis menekuni bidang kajian Hukum Ekonomi Islam dan Bisnis Syariah. Di samping itu, penulis juga pernah menjadi santri di Pondok Pesantren Mubalighin, Gandok, Slean selam adua tahun dan aktif mengikuti berbagai seminar dann termasuk Kuliah NonKurikuler Ekonomi Islam yang diselenggarakan oleh Syariah Economic Forum (SEF) Fakultas Ekonomika dan Bisnis UGM. Buku yang pernah diterbitkan: Hukum Perbankan Syariah (2008), serta karya tulis lainnya berupa makalah atau artikel pernah dimuat di beberapa jurnalilmiah dan surat kabar harian.
II
Enny Pudjiastuti Dra. Enny Pudjiastuti, MBA., Akt adalah alumni dari Fakultas Ekonomi Universitas Gadjah Mada pada tahun 1983. Kemudian beliau melanjutkan studi dan memperoleh gelar MBA dari Birmingham Business School, University of Birmingham, Unitted Kingdom pada tahun 1990. Buku karya beliau yang telah terbit adalah diantaranya: Dasar-Dasar Manajemen Keuangan; Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas; dan masih banyak lagi. Heri Sudarsono Heri Sudarsono adalah lulusan Sarjana FE UII pada akhir tahun 1998. Mulai diberi tugas mengajar Ekonomi Islam pada awal tahun 1999, bidang konsentrasi yang ditekuni sampai sekarang adalah Ekonomi Islam dan Bank Lembaga Keuangan Syari’ah. Selain sebagai staf Pembantu Dekan (PD) III FE-UII, penulis adalah sekretaris Pusat Pengkajian dan Pengembangan Ekonomi Islam (P3EI) FE-UII. Dipercaya sebagai pengelola Short Course Perbankan Syari’ah, Short Course Asuransi Syari’ah dan BMT IQTISADUNA FE-UII. Adapun buku karya penulis adalah Bank dan Lembaga Keuangan Syari’ah, Konsep Ekonomi Islam Suatu Pengantar, UU Peraturan Bank Indonesia (PBI) dan Surat Keputusan Direksi BI (SKDIR) tentang Perbankan Syari’ah, dan Istilah-istilah Bank dan Lembaga Keuangan Syari’ah. Mamduh M. Hanafi Beliau adalah pengajar FE UGM. Ia masuk staf pengajar FE UGM pada tahun 1989, memperoleh Master Of Business Administration dari Temple University, USA tahun 1992 dengan konsentrasi Finance, memperoleh penghargaan Beta Gamma Sigma, The Honor Society for Collegiate School of Business dan mengikuti kursus Banking and Finance di University of Kentucky USA, 1995. memperoleh PhD di bidang Finance, di University of Rhodi Island, 2001. menjadi visiting scholar University of Hawai, 2001. Syamsul Hadi Syamsul Hadi, lahir di Magelang pada tanggal 10 September 1945. Gelar kesarjanaan diraih dari Fakultas Ekonomi Universitas Gajah Mada Yogyakarta, Program studu Akuntansi pada tahun 1980. Gelar Magister diperoleh pada tahun 1990 dari Universitas yang sama yaitu Universitas Gajah Mada di Yogyakarta. Sejak tahun 1981 sampai dengan saat ini menjadi dosen tetap jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia Yogyakarta. Mata kuliah yang sering di ampu antara lain: Auditing, Metodologi Penelitian, Manajemen Basis Data dan Stasistik. III
Buku yang telah di terbitkan adalah: Memanfaatkan Exel Untuk Analisis Statistik, 2004, Ekonosia dan Aplikasi Exel Untuk Analisis Keuangan, 2006, Ekonosia. Suad Husnan Beliau lulus dari Fakultas Ekonomi UGM (Drs) pada tahun 1975, dan lulus MBA dari Catholic University at Leuven, Belgia, dengan major keuangan (1981). Kemudian pada tahun 1990 beliau lulus PhD. Dari The University of Birmigham, Inggris dengan spesialisasi Pasar Modal. Beliau adalah dosen di Program S1 Fakultas Ekonomi UGM, S2 dan Magister Manajemen UGM. Beberapa buku yang sempat ditulis antara lain: Manajemen Keuangan; Teori dan penerapan I,II; Soal jawaban Manajemen Keuangan; dan masih banyak yang lain. Sutrisno Drs. H. Sutrisno, MM adalah alumni Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia Yogyakarta tahun 1984. Setelah lulus sempat bekerja di beberapa perusahaan di Jakarta selama dua tahun sebelum memutuskan untuk menjadi dosen tetap Fakultas Ekonomi UII pada tahun 1986. Penulis yang lahir di Banyuwangi tahun 1960, pada tahun 1990 melanjutkan sekolah ke program Pasca Sarjana S2 di Universitas Gadjah Mada Yogyakarta mengambil program Magister Manajemen, dengan konsentrasi Financial & Banking dan lulus tahun 1991. Selain pernah menjabat sebagai Kepala Divisi di Pusat Penelitian dan Pengabdian pada Masyarakat FE UII, juga pernah menjabat sebagai Direktur Syari’ah Banking Institute (SBI) 1992-1994, sebagai ketua STIE SBI, Yogyakarta tahun 1994-1998. Kini penulis sebagai Direktur PT. EKONISIA yang bergerak dalam bidang penerbitan, percetakan dan perdagangan umum. Penulis juga sebagai dosen Program Magister Manajemen Universitas Islam Indonesia, Program MM STIE “ABI” Surabaya, dan beberapa Perguruan Tinggi di Yogyakarta.
IV
Lampiran 3: Profil Persahaan Adanya proses screening serta penilaian kembali setiap enam bulan sekali di JII, mengakibatkan emiten atau perusahaan yang masuk di JII berubah-ubah. Penilitian ini hanya menggunakan Perusahaan yang masuk secara konsisten dan berturut-turut selama periode pengamatan. Berikut disajikan profil perusahaan sampel yang masuk secara konsisten dan berturut-turut di JII selama periode pengamatan. 1. PT. Aneka Tambang (Persero) Tbk (ANTM) Aneka tambang (persero) adalah perusahaan yang bergerak dibidang metal dan mineral mining. Perusahaan ini beralamatkan di Gedung. Aneka Tambang Jl. Letjen TB. Simatupang No. 1 Jakarta 12530. Website PT Aneka Tambang (persero) adalah http://www.antam.com dengan alamat E-mail :
[email protected] dan tlp 021-7805119; 021-7891234 ; 021-7812635 Fax : 021-7812822. PT Aneka Tambang (persero) mulai mencatatkan perusahaannya di Bursa Efek Jakarta pada 27 November 1997. 2. PT. Bumi Resources Tbk (BUMI) Berdiri pada tahun 1973 dan memiliki bisnis utama di bidang perhotelan dan pariwisata. Perusahaan memiliki hotel bintang 5 yang berlokasi pada area seluas 1.3 Ha di daerah Surabaya dan mulai beroperasi tahun 1974. pada tahun 2000, PT Bumi Resources mengalihkan usahanya dan berfokus pada industri minyak dan gas bumi, sampai sekarang telah menjadi perusahaan yang kompetitif. Kantor pusat perusahaan ada di Wisma Bakrie II 17th Floor jl. H.R. Rasuna Said Kav. B-2, Kuningan Jakarta 12920. Bergerak dalam bidang pertambangan berbagai jenis bahan galian serta menjalankan usaha di bidang perdagangan, pengangkutan dan jasa lainnya yang berkaitan dengan bahan galian tersebut. 3. PT. Indocement Tungal Perkasa Tbk (INTP) Indocement Tunggal Perkasa Tbk. didirikan di Indonesia pada tanggal 16 januari 1985 berdasarkan akta notaris Ridwan Suselo, SH, No 227. Saat ini perusahaan bergerak dalam beberapa bidang usaha yang meliputi pabrikasi dan penjualan semen (sebagai inti usaha) dan beton siap pakai. Kantor pusat perusahaan berlokasi di Wisma Indocement lantai 8, Jl. Jend. Sudirman Kav 70, Jakarta. Pabriknya berlokasi di Citeurep, Cirebon, Jawa Barat dan TarjunKalimantan Selatan. V
Usaha semen meliputi operasi dari dua belas (12) pabrik. perusahaan yang berlokasi berbeda, yaitu sembilan pabrik terpadu di Citeurep, Bogor, dua pabrik semen terpadu di Palimanan, Cirebon, dan satu pabrik semen di Tarjun-Kalimantan Selatan. Dengan jumlah keseluruhan kapasitas produksi sekitar 14.5 Juta Ton Clinker per tahun. Pabrikasi beton siap pakai meliputi operasi dari dua anak perusahaan. Secara komersial perusahaan mulai tahun 1985. Saat ini perusahaan berkedudukan Jl. Perigi No. 1 Tanjung Enim 31716, Sumatera Selatan. Perusahaan bergerak di bidang industri tambang batubara meliputi penyelidikan umum, eksplorasi, eksploitasi, 4. PT. International Nickel Indonesia Tbk (INCO) Berdiri 25 juli 1968 dan terikat kontrak dengan pemerintah Indonesia dalam hal operasi perusahaan di bidang operasi dan pengembangan proyek tambang nikel dan mineral lainnya yang berarea di Sulawesi. Pada tahun 1990 perusahaan telah menjual sahamnya sebanyak 49.7 juta lembar dan listed di BEJ tanggal 16 Mei 1990. Saat ini kantor pusat perusahaan berada di Bapindo Plaza Citibank Tower II 22th Floor Jl.Jenderal Sudirman Kav 54-55 Jakarta 12190. Bergerak dalam bidang pertambangan berbagai jenis bahan galian serta menjalankan usaha di bidang perdagangan, pengangkutan dan jasa lainnya yang berkaitan dengan bahan galian tersebut. 5. PT. Kalbe Farma Tbk (KLBF) PT Kalbe Farma Tbk. didirikan di Indonesia tanggal 10 September 1966. PT. Kalbe Farma Tbk. mempunyai ruang lingkup usaha antara lain usaha dalam industri dan distribusi produk farmasi (obat-obatan bagi manusia dan hewan). Saat ini PT Kalbe Farma Tbk., mempunyai kegiatan utama, yaitu bergerak dalam produksi dan pengembangan produk farmasi. Perusahaan berkedudukan di Jakarta, dimana kantor pusatnya berada di Jl. Letjen Suprapto Kav. 4 Jakarta. Perusahaan mulai beroperasi secara komersial tahun 1966. Kantor perseroan berlokasi di Kawasan Industri Delta Silicon Jl.M.H Thamrin Blik A3-1 Lippo Cikarang, Bekasi. Sedangkan perseroan memiliki pabrik yang berlokasi di Jl. Kawasan Jababeka 9 Blok D, Jalan Raya Jababeka Blok O, Kawasan Industri Jababeka, Cikarang, Bekasi dan Jalan Raya Rungkut Industri IV No. 5-11, Kawasan Industri Rungkut, Jawa Timur. 6. PT. Tambang Batubara Bukit Asam (PTBA) Berdiri 2 Maret 1981 di Tanjung Enim dengan nama PT. Tambang Batubara Bukit Asam. Akan tetapi kepemilikan sebelumnya telah dieksplorasi di bawah penguasaan pemerintah Hindia Belanda, dan diambil alih VI
pemerintah Jepang tahun 1942, dan diambil alih pemerintah Indonesia tahun 1945. Pada tanggal 30 Oktober 1990, pemrintah Indonesia menggabungkan Perum Tambang Batubara Sawahlunto dengan PT. Tambang Batubara. 7. PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk (TLKM) PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk. (TELKOM) merupakan perusahaan penyelenggara informasi dan telekomunikasi (InfoComm) serta penyedia jasa dan jaringan telekomunikasi secara lengkap (full service and network provider) yang terbesar di Indonesia. TELKOM (yang selanjutnya disebut juga Perseroan atau Perusahaan) menyediakan jasa telepon tidak bergerak kabel (fixed wire line), jasa telepon tidak bergerak nirkabel (fixed wireless), jasa telepon bergerak (cellular), data & internet dan network & interkoneksi baik secara langsung maupun melalui perusahaan asosiasi. Sampai dengan 31 Desember 2006 jumlah pelanggan TELKOM sebanyak 48,5 juta pelanggan yang terdiri dari pelanggan telepon tidak bergerak kabel sejumlah 8,7 juta, pelanggan telepon tidak bergerak nirkabel sejumlah 4,2 juta pelanggan dan 35,6 juta pelanggan jasa telepon bergerak. Pertumbuhan jumlah pelanggan TELKOM di tahun 2006 sebanyak 30,73% telah mendorong kenaikan Pendapatan Usaha TELKOM dalam tahun 2006 sebesar 23% dibanding tahun 2005. Sejalan dengan visi TELKOM untuk menjadi perusahaan InfoComm terkemuka di kawasan regional serta mewujudkan TELKOM Goal 3010 maka berbagai upaya telah dilakukan TELKOM untuk tetap unggul dan leading pada seluruh produk dan layanan. Hasil upaya tersebut tercermin dari market share produk dan layanan yang unggul di antara para pemain telekomunikasi. Selama tahun 2006 TELKOM telah menerima beberapa penghargaan baik dari dalam maupun luar negeri, di antaranya The Best Value Creator, The Best of Performance Excellence Achievement, Asia’s Best Companies 2006 Award dari Majalah Finance Asia. 8. PT. United Tractor Tbk (UNTR) PT United Tractor Tbk. (perusahaan) didirikan di Indonesia pada tanggal 13 Oktober 1972 dengan nama PT. Inter Astra Works, berdasarkan Akta Notaris Djoyo Muljadi, SH. Akta pendirian tersebut telah disahkan oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia dalam Surat Keputusan No. Y.A. 5/34/8 tanggal 6 Februari 1973 dan telah diumumkan dalam Lembaran Berita Acara Negara No.31, Tambahan No.281 tanggal 17 April 1973. Anggaran Dasar Perusahaan telah mengalami beberapa perubahan dari waktu ke waktu. VII
Perubahan yang terakhir dengan Akta No.25 tanggal 6 Agustus 2000 oleh Refizal, SH., Notaris di Jakarta, berkaitan dengan peningkatan modal dasar perusahaan dari sejumlah Rp.500 Milyar menjadi Rp.1500 Milyar. Perubahan tersebut telah mendapat persetujuan dari Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia sesuai dengan Surat Keputusan No. C-16066 HT.01.04.TH.2000 tanggal 2 Agustus 2000 dan telah diumumkan dalam Lembaran Berita Acara Negara No.51 tanggal 26 Juni 2001, Tambahan No.249. Sesuai dengan Anggaran Dasar perusahaan, ruang lingkup utama perusahaan meliputi penjualan, penyewaan alat berat beserta pelayanan purna jual dan kontraktor penambangan. Perusahaan memulai usaha komersialnya mulai tahun 1973. Perusahaan berkedudukan di Jakarta dan mempunyai 18 cabang, 11 kantor lokasi (site office) dan 11 kantor perwakilan yang tersebar di seluruh Indonesia. Kantor pusatnya berlokasi di Jalan Raya Bekasi km. 22, Cakung-Jakarta. Perusahaan memulai usaha komersialnya mulai tahun 1973. 9. PT. Unilever Indonesia Tbk (UNVR) PT. Unilever Indonesia Tbk. (perseroan) didirikan pada tanggal 5 Desember 1933. Kegiatan utama perseroan meliputi bidang pembuatan, pemasaran, dan distribusi barang-barang konsumsi yang meliputi: sabun, deterjen, margarin, makanan berinti susu, es krim, minuman dengan bahan pokok teh, dan produk kosmetik.
VIII
Lampiran 4: Daftar Perusahaan Sampel Tahun 2004
2005
2006
2007
2008
No
Nama Peruasahaan 1
ANTM
2
INCO
3
KLBF
4
PTBA
5
TLKM
6
UNTR
7
UNVR
1
ANTM
2
BUMI
3
INCO
4
INTP
5
PTBA
6
UNTR
7
UNVR
1
ANTM
2
BUMI
3
INCO
4
INTP
5
KLBF
6
PTBA
7
UNTR
8
UNVR
1
INCO
2
INTP
3
TLKM
4
UNTR
5
UNVR
1
BUMI
2
TLKM
3
UNTR
IX
Lampiran 5: Data Uji Tahun 2004-2008 Tahun 2004
2005
2006
2007
2008
Nama
Size
DPR
DOL
CR
ANTM
30.14
15.61
1.17
425
3.26
INCO
0.34
16.53
1.07
2.678
2.28
KLBF
0.05
15.26
2.98
55
2.89
PTBA
43.72
14.68
1.8
197
3.78
TLKM
2.13
17.84
1.14
328
0.79
UNTR
9.07
15.73
1.22
386
1.84
UNVR
41.69
15.11
2.22
192
1.61
ANTM
34
15.67
1.84
441
2.68
BUMI
16
16.65
3.27
62.51
0.88
INCO
0.28
16.6
1.15
2.652
3.65
INTP
25
16.17
1.87
201
2.52
PTBA
50.32
14.86
1.77
203
4.51
UNTR
29.82
17.94
1.66
369
1.55
UNVR
63.56
16.18
-1.97
189
1.35
ANTM
40
15.8
1.23
814
2.81
BUMI
32
16.94
2.15
103.4
1.32
INCO
0.97
16.77
1.03
4.665
4.6
INTP
19
16.1
2.49
161
2.14
KLBF
0.15
15.34
2.84
67
5.04
PTBA
50
14.94
1.2
211
5.44
UNTR
26.02
18.13
1.76
327
1.33
UNVR
55.4
16.23
2.28
226
1.27
INCO
0.02
16.7
0.98
10.663
2.53
INTP
14.99
16.12
1.94
267
2.89
TLKM
47.97
15.79
1.03
644
0.77
UNTR
28.65
18.22
1.59
524
1.34
UNVR
64.94
16.38
2.23
257
1.11
BUMI
14
17.88
1.56
364.19
1.17
TLKM
56.38
18.32
1.1
527
0.54
UNTR
27.51
16.94
1.43
800
1.64
X
EPS
Lampiran 6: Hasil Pengujian Awal 1. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics
DPR
N 30
Range 64.92
Minimum .02
Maximum 64.94
Mean 27.4707
Std. Deviation 20.70441
SIZE
30
3.64
14.68
18.32
16.1843
.98447
DOL
30
5.24
-1.97
3.27
1.6010
.91528
EPS
30
811.35
2.65
814.00
278.7253
221.32336
CR
30
4.90
.54
5.44
2.3177
1.34670
Valid N (listwise)
30
2. Uji Asumsi Klasik a. Multikolinieritas Coefficients(a) Unstandardized Coefficients
Model
Std. Error
SIZE
B 238.57 3 -12.338
3.799
DOL
-4.897
EPS
.036
-5.847 a Dependent Variable: DPR
1
(Constant)
CR
Standardized Coefficients
Sig.
Beta
Collinearity Statistics Tolerance
65.640
VIF
3.635
.001
-.587
-3.248
.003
.698
1.433
3.481
-.216
-1.407
.172
.962
1.040
.015
.382
2.330
.028
.847
1.181
2.841
-.380
-2.058
.050
.667
1.500
XI
t
c. Uji Heteroskedastisitas Coefficients(a) Unstandardized Coefficients
Model
1
Standardized Coefficients
B 5.420
Std. Error 7.813
SIZE
-.104
.452
DOL
.007
.414
EPS
.002
CR
-.018
(Constant)
t
Sig.
Beta .694
.494
-.054
-.231
.819
.003
.017
.986
.002
.244
1.154
.259
.338
-.012
-.052
.959
a Dependent Variable: LnU2
d. Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardize d Residual 30
N Mean Normal Parameters(a,b) Most Extreme Differences
.0000000
Std. Deviation
15.62179621
Absolute
.144
Positive
.144
Negative
-.089
Kolmogorov-Smirnov Z
.791
Asymp. Sig. (2-tailed)
.559
a Test distribution is Normal. b Calculated from data.
e. Uji Linieritas Model Summary(b)
Model 1
Adjusted R Std. Error of R R Square Square the Estimate .175(a) .030 -.125 16.56664672 a Predictors: (Constant), CR2, DOL2, EPS2, SIZE2 b Dependent Variable: Unstandardized Residual
XIII
Durbin-Watson 2.484
Lampiran 7: 3. Regresi Berganda a. Nilai Adjusted R Square Model Summary
Model 1
Adjusted R Std. Error of R R Square Square the Estimate .656(a) .431 .340 16.82519 a Predictors: (Constant), CR, DOL, EPS, SIZE
b. Output Uji F ANOVA(b)
Model 1
Sum of Squares Regressio n Residual
df
Mean Square
5354.336
4
1338.584
7077.175
25
283.087
F
Sig.
4.729
.006(a)
Total
12431.511 29 a Predictors: (Constant), CR, DOL, EPS, SIZE b Dependent Variable: DPR
c. Output Uji t Coefficients(a) Unstandardized Coefficients
Model
1
Standardized Coefficients
(Constant)
B 238.573
Std. Error 65.640
SIZE
-12.338
3.799
DOL
-4.897
3.481
EPS
.036
-5.847 a Dependent Variable: DPR
CR
Sig.
Beta 3.635
.001
-.587
-3.248
.003
-.216
-1.407
.172
.015
.382
2.330
.028
2.841
-.380
-2.058
.050
XIV
t
CURICULUM VITAE
Nama
: Andika Arief Mubarok
Tempat Tanggal Lahir
: Banyumas, 13 Februari 1986
Jenis Kelamin
: Laki-laki
Alamat Asal
: Gumelar Lor Rt.08/01 Tambak, Banyumas 53196
Alamat Yogyakarta
: Janti, Catur Tunggal, Depok, Sleman,Yogyakarta
Nama Orang Tua
: Alm. Slamet Kusnadi Ischamiatun
Pekerjaan Orang tua
: Wiraswasta
Mobile Phone/Email
: 085647711234/
[email protected]
Riwayat Pendidikan 1. SD Negri 1 Gumelar Lor, 1992-1998 2. Madrasah Tsanawiyah Wathoniyah Islamiyah Kebarongan, l998-2001 3. Madrasah ‘Aliyah Wathoniyah Islamiyah Kebarongan, 2001-2004 4. Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga, Fakultas Syari’ah dan Hukum, Program Studi Keuangan Islam, 2004-2010.
XV
