TESIS
PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA, RISIKO PASAR, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN PRICE EARNING RATIO TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN PROPERTI AND REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA
PUTU AYU RUSMALA DEWI
PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2015 TESIS
TESIS
PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA, RISIKO PASAR, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN PRICE EARNING RATIO TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN PROPERTI AND REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA
PUTU AYU RUSMALA DEWI NIM : 1290662001
PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2015
i
PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA, RISIKO PASAR, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN PRICE EARNING RATIO TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN PROPERTI AND REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA
Tesis untuk Memperoleh Gelar Magister Pada Program Magister, Program Studi Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana
PUTU AYU RUSMALA DEWI NIM : 1290662001
PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2015
i
ii
Lembar Pengesahan
Tesis Ini Telah Disetujui Tanggal 15 September 2015
Pembimbing Utama
Pembimbing Pendamping
Dr. Ida Bagus Panji Sedana, SE.,M.Si NIP. 19590603 198601 1 001
Dr. Luh Gede Sri Artini, SE.,M.Si NIP. 19720804 199702 2 001
Mengetahui
Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana
Ketua Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana
Prof. Dr. dr. A.A. Raka Sudewi, Sp.S(K) NIP. 19590215 198510 2 001
Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE.,M.Si NIP. 19590801 198601 2 001
ii
iii
Tesis Ini Telah Diuji pada Tanggal 31 Agustus 2015
Panitia penguji Tesis berdasarkan SK. Rektor Universitas Udayana, No: 2250/UN 14.4/HK/2015, Tanggal 10 Juni 2015
Ketua
: Dr. Ida Bagus Panji Sedana, SE.,M.Si.
Anggota
: 1. 2. 3. 4.
Dr. Luh Gede Sri Artini, SE.,M.Si. Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, SE.,MS Dr. Henny Rahyuda, SE.,MM.,Ak Dr. IB. Anom Purbawangsa, SE.,MM
iii
iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT
NAMA NIM PROGRAM STUDI JUDUL TESIS
: PUTU AYU RUSMALA DEWI : 1290662001 : MAGISTER MANAJEMEN :.PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA, RISIKO PASAR, DEBT TO EQUITY RATIO DAN PRICE EARNING RATIO TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN PROPERTI AND REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA
Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat
Apabila dikemudian hari terbukti terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas RI No 17 Tahun 2010 dan Peraturan Perundang-undangan yang berlaku.
Denpasar, 15 September 2015
(Putu Ayu Rusmala Dewi)
iv
v
UCAPAN TERIMA KASIH
Pertama-tama perkenankan penulis memanjatkan Puji Syukur kehadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa /Tuhan yang Maha Esa, karena atas asung kertha wara nugraha–Nya, penulisan Thesis dengan judul “Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Risiko Pasar, Debt to Equity Ratio, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Properti And Real Estate Di Bursa Efek Indonesia.” dapat diselesaikan dengan baik, tesis ini disusun dalam rangka memenuhi salah satu syarat dalam menyelesaikan studi pada Program Pasca Sarjana, Program Magister manajemen, Fakultas Ekonomi Universitas Udayana. Dalam penyusunan tesis ini penulis banyak mendapat bantuan, bimbingan, serta dorongan dari berbagai pihak, untuk itu dalam kesempatan ini dengan ketulusan hati, penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada bapak Dr. Ida Bagus Panji Sedana, SE.,M.Si selaku pembimbing utama yang penuh kesabaran serta tidak surut memberikan perhatian, dorongan, semangat, bimbingan dan saran selama penulisan melakukan penelitian dan penyusunan tesis ini. Terima kasih yang sebesar-besarnya pula penulis sampaikan kepada ibu Dr. Luh Gede Sri Artini, SE, M.Si selaku pembimbing pendamping yang dengan penuh perhatian memberikan masukan, saran dan dorongan hingga tesis ini dapat penulis selesaikan dengan baik.
v
vi
Ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya juga penulis sampaikan kepada Prof. Dr. dr. Ketut Suastika, Sp. PD., KEMD selaku Rektor Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitasnya yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan merealisasikan pendidikan Program Pasca Sarjana Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditujukan kepada Direktur Program Pasca sarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Prof. Dr. dr. A.A. Raka Sudewi, Sp. S(K) atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk menjadi mahasiswi Program Magister pada Program Pasca Sarjana Universitas Udayana. Tidak luput pula penulis ucapkan terima kasih kepada Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, SE.,MS Sebagai Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas ijin yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti pendidikan Program Magister, pada kesempatan ini penulis juga menyampaikan rasa terima kasih banyak kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si sebagai ketua Program Magister Manajemen Universitas Udayana. Ucapan terima kasih penulis sampaikan pula kepada para penguji tesis yaitu : Prof. I Gusti Bagus Wiksuana, SE.,MS, Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak dan Dr. IB. Anom Purbawangsa, SE., MM yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan, dan koreksi sehingga tesis ini dapat terwujud seperti ini. Juga penulis ucapkan terima kasih kepada Mama dan Papa yang telah mengasuh dan membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logis dan suasana demokratis sehingga lahan yang baik untuk pengembangan kreativitas, akhirnya penulis sampaikan terima kasih kepada kekasih tersayang dr. Gede Agus Suwiryawan,S.Ked yang dengan penuh pengorbanan telah memberikan kepada
vi
vii
penulis kesempatan untuk lebih berkonsentrasi menyelesaikan tesis ini dan rekan angkatan XXIX yang telah memberikan dukungan untuk menyelesaikan tugas ini. Semoga Tuhan Yang Maha Esa selalu melimpahkan rahmat-Nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini serta kepada penulis sekeluarga.
Denpasar, 15 September 2015 Penulis
(Putu Ayu Rusmala Dewi)
vii
viii
ABSTRAK
Return saham merupakan suatu tingkat keuntungan yang diharapkan investor atas investasi yang dilakukannya. Tanpa adanya tingkat keuntungan yang dinikmati dari sutau investasi, tentunya investor tidak akan melakukan investasi. Return saham dipengaruhi oleh harga saham, oleh sebab itu diperlukan analisis terhadap harga saham dari variabel ekonomi makro yang diwakilkan dengan suku bunga SBI, Rasio keuangan yaitu rasio DER, PER dan Risiko pasar. Penelitian ini dilakukan pada Perusahaan Properti and Real Estate di Bursa Efek Indonesia selama periode 2011-2013 dengan sampel penelitian sebanyak 45 perusahaan. Data penelitian merupakan data sekunder yang diperoleh melalui website www.idx.co.id dan teknik pengambilan sampel dengan metode sensus. Teknik analisis yang digunakan adalah Analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa (1) suku bunga sbi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham (2) risiko pasar berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham (3) debt to equity ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham dan (4) price earning ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahan property and real estate di bursa efek Indonesia. Kata Kunci : Return Saham, Suku Bunga SBI, Risiko Pasar, Debt to Equity Ratio, Price Earning Ratio.
viii
ix
ABSTRACT
Stock return is expected return from an investment that been done by the investor. Without it, investor won’t do any investment. Stock return affected by stock price, so analysis of stock price is needed from macroeconomic variable which represented by Interest Rate SBI, Financial Ratio which is Debt to Equity Ratio (DER), Price Earnings Ratio (PER), and Market Risk. This research conducted on several company that works on Property and Real Estate in Indonesian Stock Exchange within period 2011-2013 with 45 company used as sample. Research data use secondary data obtained from www.idx.co.id and method census as sampling technique. Analysis technique used in this research is multiple linear regression analysis. Result from this research show that (1) Interest Rate SBI have negative effect and no significant to stock return. (2) Market Risk have positive effect and no significant against stock return. (3) Debt to Equity Ratio have negative effect and no significant to stock return. (4) Price Earning Ratio have positive effect and significant to stock return in property and real estate company in Indonesian Stock Exchange. Keyword : Stock Return, Interest Rate SBI, Market Risk, Debt to Equity Ratio, Price Earnings Ratio
ix
x
DAFTAR ISI
Halaman
SAMPUL DALAM .........................................................................................
i
PRASYARAT GELAR ...................................................................................
ii
LEMBAR PERSETUJUAN…........................................................................
iii
PENETAPAN PANITIA PENGUJI ...............................................................
iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT................................................
v
UCAPAN TERIMA KASIH ...........................................................................
vi
ABSTRAK ......................................................................................................
ix
ABSTRACT ....................................................................................................
x
DAFTAR ISI ..................................................................................................
xi
DAFTAR TABEL ...........................................................................................
xiv
DAFTAR GAMBAR .....................................................................................
xv
DAFTAR LAMPIRAN . .................................................................................
xvi
BAB I PENDAHULUAN ..........................................................................
1
1.1 Latar Belakang .......................................................................................
1
1.2 Rumusan Masalah ..................................................................................
13
1.3 Tujuan Penelitian ...................................................................................
13
1.4 Manfaat Penelitian ................................................................................
14
BAB II TINJAUAN PUSTAKA...................................................................
15
2.1 Investasi .................................................................................................
15
2.2 Risk dan Return Saham ..........................................................................
16
2.3 Jenis-Jenis Return Saham ......................................................................
18
2.4 Suku Bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) ........................................
18
2.5 Risiko Pasar ...........................................................................................
19
2.6 Debt to Equity Ratio ..............................................................................
22
2.7 Price Earning Ratio ...............................................................................
23
x
xi
2.8 Hubungan Tingkat Suku Bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) Dengan Return Saham............................................................................
24
2.9 Hubungan Risiko Pasar Dengan Return Saham .....................................
26
2.10Hubungan Debt to Equity Ratio Dengan Return Saham .......................
28
2.11Hubungan Price Earning Ratio Dengan Return Saham ........................
29
BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS PENELITIAN ..................................................................................
31
3.1 Kerangka Berpikir dan Konseptual ….. ................................................
31
3.2 Hipotesis Penelitian …… ......................................................................
36
3.2.1 Pengaruh Suku Bunga SBI Terhadap Return Saham ...................
36
3.2.2 Pengaruh Risiko Pasar Terhadap Return Saham ..........................
38
3.2.3 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham ..
40
3.2.4 Pengaruh Price Earning Ratio (PER) Terhadap Return Saham ...
41
BAB IV METODE PENELITIAN .. ...........................................................
44
4.1 Rancangan dan Ruang Lingkup Penelitian ...........................................
44
4.2 Variabel Penelitian ................................................................................
44
4.2.1. Identifikasi variabel ....................................................................
44
4.2.2. Definisi operasional variabel........................................................
45
4.3 Pengumpulan Data ..............................................................................
48
4.3.1. Jenis Data ....................................................................................
48
4.3.2. Populasi dan Sampel Penelitian .................................................
49
4.3.3. Metode Pengumpulan Data .........................................................
49
4.4 Metode Analisis Data …. .....................................................................
50
4.4.1. Analisis Regresi Berganda ........................................................
50
4.4.2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................................
51
4.4.2.1 Uji Normalitas .....................................................................
51
4.4.2.2 Uji Multikolinearitas ...........................................................
53
4.4.2.3
Uji Autokorelasi .................................................................
53
4.4.2.4
Uji Heteroskedastisitas .......................................................
54
xi
xii
4.4.2.5
Uji F ....................................................................................
54
4.4.3 Analisis Koefisien Determinasi ....................................................
56
4.4.4. Pengujian Hipotesis (Uji t) ...........................................................
56
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..............................
58
5.1 Hasil Penelitian ......................................................................................
58
5.1.1 Deskripsi Statistik ..........................................................................
58
5.1.2 Uji Asumsi Klasik ..........................................................................
61
1) Hasil Uji Normalitas...................................................................
61
2) Hasil Uji Heteroskedastisitas .....................................................
62
3) Hasil Uji Autokolerasi ................................................................
63
4) Hasil Uji Multikolinieritas .........................................................
64
5.1.3 Hasil Analisis Regresi Berganda ....................................................
65
1) Koefiesien Determinasi (R2) ......................................................
65
2) Hasil Uji F ..................................................................................
66
3) Hasil Uji t ...................................................................................
67
5.1.4 Pengujian Hipotesis ........................................................................
69
5.2 Pembahasan ............................................................................................
71
5.2.1 Pengaruh Suku Bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) Terhadap Return Saham Perusahaan Properti and Real Estate di Bursa Efek Indonesia ...............................................................................
71
5.2.2 Pengaruh Risiko Pasar (Beta) Terhadap Return Saham Perusahaan Properti and Real Estate di Bursa Efek Indonesia ....
74
5.2.3 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham Perusahaan Properti and Real Estate di Bursa Efek Indonesia .....
75
5.2.4 Pengaruh Price Earning Ratio (PER) Terhadap Return Saham Perusahaan Properti and Real Estate di Bursa Efek Indonesia ....
77
5.3 Implikasi Penelitian...............................................................................
79
xii
xiii
BAB VI SIMPULAN DAN SARAN ...........................................................
81
6.1 Simpulan ..............................................................................................
82
6.2 Saran .....................................................................................................
82
DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
xiii
xiv
DAFTAR TABEL No.
Nama Tabel
Halaman
5.1
Hasil Deskripsi Statistik Variabel ..........................................................
58
5.2
Hasil Uji Normalitas ..............................................................................
62
5.3
Hasil Uji Heteroskedastisitas .................................................................
63
5.4
Hasil Uji Autokorelasi............................................................................
64
5.5
Hasil Uji Multikolinieritas .....................................................................
65
5.6
Hasil Perhitungan Koefisien Determinasi (R2) ......................................
66
5.7
Hasil Uji F ..............................................................................................
67
5.8
Hasil Ringkasan Regresi ........................................................................
68
xiv
xv
DAFTAR GAMBAR Halaman
1.1.
Perkembangan Harga Saham Perusahaan Properti and Real Estate Periode 2011-2013 ................................................................................
11
3.1
Kerangka Berpikir .................................................................................
34
3.2
Kerangka Konseptual ............................................................................
35
xv
xvi
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
1.
Daftar Perusahaan Properti and Real Estate Periode 2011-2013 .........
89
2.
Data Suku Bunga SBI, Risiko Pasar, DER, PER Periode 2011-2013 ...
92
3.
Hasil Deskriptif Statistik ........................................................................
96
4.
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda ................................................
97
5.
Hasil Uji Normalitas ..............................................................................
98
6.
Hasil Uji Heterokedastisitas ..................................................................
99
7.
Hasil Uji Autokorelasi ............................................................................
100
8.
Hasil Uji Multikolinearitas .....................................................................
101
xvi
1
